31/10/2023

TEMA 1: DEBATE DE ESCUELAS ECONÓMICAS

Políticas monetarias → sirven para intentar suavizar la economía.

Políticas económicas → políticas monetarias (las toman los bancos fiscales ⇒ subir o
bajar los tipos de interés, aumentar o no la base monetaria)
y fiscales (gobiernos ⇒ tratan de aumentar o reducir impuestos
y/o gasto público)

Demanda agregada ⇒ C+I+G+(X-M)

Recesión → incremento de desempleados.

DEFENSORES POLÍTICA ACTIVA Y PASIVA

Activa → cuando la economía tiene algún problema de recesión o shock económico, se
puede actuar sobre ella.
PASIVA → Sabiendo que la economía es inestable, es mejor dejarla a su libre albedrío.

ARGUMENTOS A FAVOR DE POLÍTICA ACTIVA

- Las recesiones (incremento de desempleados), empeora la situación de una parte de la
población.
- Modelo OA-DA → muestra cómo la política fiscal y monetaria logran contrarrestar los
shocks y estabilizar la economía.

ARGUMENTOS CONTRA LAS POLÍTICAS ACTIVAS

1. Existencia de retardos largos y variables
a) Retardo interno → tiempo que pasa entre el shock y la respuesta de política.
b) Retardo externo → tiempo que se precisa para que una medida de política incide
en la economía.

- Política fiscal: FUERTES RETARDOS INTERNOS: cambiar el presupuesto público exige

tiempo y suele conllevar dificultades políticas.
- Política monetaria: Presenta un retardo interno mucho menor, pero mayor retardo
externo: las empresas planean sus inversiones con antelación.

Estabilizadores automáticos.
- Políticas que cuando es conveniente, estimulan o frenan la economía sin que sea preciso
introducir un cambio de política.
- Tipo de política fiscal → para reducir los retardos asociados a las políticas de
estabilización.

Ejemplos:
● Impuesto sobre la renta → en recesión: la renta media disminuye y la gente paga
menos impuestos. “Cómo reducción impositiva”
● Subsidio de desempleo → el subsidio de paro frena la caída de renta de los
parados, lo cual limita la reducción de la DA en las recesiones.
 ● Sistema de bienestar social → papel similar al del seguro de desempleo.

2. Dificultad de las predicciones económicas → cómo las políticas actúan con retardos,
los responsables de la política económica han de predecir las condiciones futuras.
- Índice de indicadores económicos avanzados: variables que actúan
anticipadamente a la economía. Políticas activas usando indicadores económicos es
peligroso.
- Modelos macro-econométricos: estiman unos parámetros con los que se predice
la respuesta de ciertas variables endógenas ante shocks y políticas.

Predicciones Macroeconómicas
- Viendo que las políticas actúan con retardos, los gestores de la política económica tratan
de predecir las condiciones futuras, predicciones frecuentemente equivocadas, razón por la
cuál algunos economistas son contrarios a las políticas activas.
- Conclusiones: al no disponer de predicciones rigurosas, las políticas con retardos acaban
desestabilizando la economía.

3. La crítica de Lucas → para hacer predicciones económicas, hemos de tener en cuenta

las expectativas de las personas.

- La predicción del efecto de un cambio de política se hace con modelos basados en

estados históricos.
- Si queremos hacer predicciones económicas, tenemos que tener en cuenta las
expectativas de los agentes económicos.

La crítica de Lucas dice → AUMENTO DE LA TASA DE CRECIMIENTO DEL DINERO,

puede aumentar la inflación esperada, caso en el que el paro no se verá necesariamente
recortado.

Ejemplo de la crítica de Lucas

- Modelo de Solow → En el largo plazo siempre terminamos en la tasa de crecimiento.

- Phillips → si no tenemos en cuenta las expectativas de la gente, la curva agregada irá a
la derecha, se producirá más y aumentará la economía.

- Demanda > oferta ⇒ Los precios siguen subiendo.

- Siempre que hay un aumento de DA ⇒ aumento de precios.
02/11/2023

Ejemplo de la crítica de Lucas

- En el momento en el que entramos en el corto plazo, se rompe el equilibrio.
- En largo plazo → siempre acabará en su estado de crecimiento óptimo.

Curva de Phillips a corto plazo

- Relación negativa entre tasa de paro (u) y de inflación (π). La inflación depende de:
● Inflación de Expectativas → πe.
● Inflación de Demanda → desviaciones de la tasa de paro efectiva actual respecto a
la tasa natural, genera inflación.
● Inflación de Costes → generada por shocks de oferta, v.
Ejemplo: incremento inesperado del precio mundial del petróleo.

u-uN ⇒ cuanto está el desempleo desviado de su tasa natural de desempleo.

● Funciona solo con expectativas racionales.

s
Expectativas Adaptativas y racionales
- La curva de Phillips nos ayuda a entender la relación entre inflación y desempleo. Para
que esta sea útil para analizar las opciones a las que se enfrentan las autoridades, es clave
especificar cómo se determina la inflación esperada.
● Expectativas Adaptativas: La gente forma sus expectativas de inflación a partir de
la inflación observada recientemente.
● Expectativas Racionales: Las personas forman sus expectativas contando con
toda la información disponible, incluida la de las políticas económicas presentes y
futuras.

Expectativas Adaptativas
- Tendrán expectativas de inflación basado en la inflación observada recientemente.
- Inflación esperada: Inflación del año pasado.

⇒ La Curva de Phillips es la siguiente:

Inercia de la Inflación
- Esta versión de la Curva de Phillips presenta una fuerte inercia:

- Ausencia de shocks de oferta o el paro se desvía de su tasa natural (un) → la inflación

se mantiene indefinidamente en el nivel que tenía.
- La inflación pasada influye en la expectativa actual de inflación, lo cual a su vez afecta a
salarios y precios.
Curva de Phillips a largo plazo
- Curva de Phillips con expectativas → modifica la expresión de la ecuación.

- Desviaciones respecto de Un → se relacionan ahora con la tasa de variación de π (en

vez de con el nivel de inflación), por tanto las políticas expansivas no serán eficaces para
reducir u, sino que aumentarán la inflación.
- Curva de Phillips a largo plazo → línea vertical en el nivel u=un. Debido a que las
personas ajustan sus expectativas de inflación a lo largo del tiempo, la relación entre
inflación y desempleo se mantiene solo a corto plazo.

EXPECTATIVAS RACIONALES:

Ejemplo de la crítica de Lucas

- Con expectativas racionales, la Curva de Phillips a corto plazo viene dada por:

- Si aumenta la tasa de crecimiento del dinero (∆M/M >0) → la gente eleva sus
expectativas de inflación, provocando que la Curva de Phillips a corto plazo se desplace
a la derecha, impidiendo que el paro se vea recortado.

Con Expectativas Racionales

- Hipótesis: la gente forma sus expectativas contando con toda la información disponible.
- En cuánto se perciben subidas de la tasa de crecimiento del dinero (∆M/M >0) → la
inflación esperada también aumenta.

⇒ Aumentos de inflación esperada: provocan sucesivos desplazamientos de la Curva

Phillips a corto plazo:

Análisis gráfico: Curva de Phillips

Desplazamientos Curva de Phillips

La Curva de Phillips a largo plazo

- Relación negativa entre inflación y desempleo.

4. LIMITACIONES DE LOS DATOS

- El análisis de datos históricos no permite concluir si son preferibles las políticas activas o
pasivas, ya que es complicado decir exactamente como ocurren los sucesos, o identificar
shocks e interpretar dichos acontecimientos.
GRAN DEPRESIÓN: EJEMPLO PARADIGMÁTICO
- Las opiniones tan diversas de economistas políticamente, suelen responder a puntos de
vista contrarios sobre las causas de la Gran Depresión:
● Keynesianos: el problema fue la insuficiencia de DA → consecuencia de un
shock negativo sobre el gasto privado (por la caída de C y de I).
● Monetaristas: la razón por la que la Depresión fue tan aguda y se perpetuó el
tiempo responde a que la política monetaria del momento fue equivocada.

Gran Depresión de los 1930s

- Crash financiero y crisis económica entre 1929 y 1933 → vino provocado por la quiebra
de los bancos. El PIB se redujo y la tasa de paro ascendió.
- Los niveles de precios cayeron, porque no hay DA.
- Desempleo sube.

Keynesianos:
- La depresión fue consecuencia de la insuficiencia de DA.
- Si las políticas activas hubiesen sido efectivas (aumentando el gasto público, bajando
impuestos…), se podría haber evitado la gran caída de DA.
- Si cae la demanda agregada, hay que implementar políticas activas en el momento
adecuado, sabiendo que actuarán con retardos.

Monetaristas:
- ¿Qué pasó con la oferta monetaria? Según los estudios realizados, el colapso del
mercado se dió por una política monetaria equivocada.
- La oferta monetaria (M) se redujo drásticamente: el FED aumentó un poco la base
monetaria, pero el multiplicador del dinero se redujo mucho debido a la desconfianza e
incertidumbre del público.
B. ¿Es preferible la política discrecional o de reglas?
- Política de reglas: en relación a la credibilidad. Cuando el gobierno o el BC dicen lo
que van a hacer en cada momento.
- Política discrecional: Acomodar las políticas según las circunstancias del
momento.

ARGUMENTOS A FAVOR DE LAS REGLAS

1. Desconfianza en las autoridades → la única manera de restaurar dicha confianza
es con una política de reglas, ya preestablecido.

- En contra de la política discrecional porqué: los políticos están

desinformados, sus intereses no coinciden con los de la sociedad o por un
conflicto/disyuntiva temporal (medidas beneficiosas a corto plazo quizás no lo
son a la larga).

2. Inconsistencia temporal → de la política discrecional.

- Las autoridades tienen incentivos para retractarse de políticas
preanunciadas, una vez vista la reacción de los agentes ante el anuncio de
esas políticas.
- Daña la credibilidad de las autoridades económicas, reduciendo la efectividad
de sus políticas.

Reglas: alternativa a discrecionalidad

- Para evitar los problemas de la política discrecional, algunos economistas abogan por las
reglas.

Teoría Cuantitativa del Dinero

- Teoría que relaciona la tasa de inflación con la tasa de crecimiento de la Oferta monetaria.
- Velocidad del dinero → tasa a la que circula el dinero. Salvo excepciones, la velocidad de
circulación del dinero es bastante constante.

V = M/T

V= velocidad
T= valor de las transacciones
M= oferta nominal del dinero.

V=PxY/MoMxV=PxY

- Si varía la circulación del dinero, el PIB a corto plazo también (según monetaristas).

● V constante y exógena ⇒ ∆V=0, de donde se llega a: ∆M/M = ∆P/P + ∆Y/Y.

● π = ∆P/P se tiene: π = ∆M/M - ∆Y/Y

- Para que haya crecimiento económico → el dinero ha de crecer a un ritmo suficiente

que facilite las transacciones.
- Crecimiento excesivo de la cantidad de dinero → provoca inflación.

- ∆Y/Y ⇒ depende del crecimiento de los factores productivos y del progreso tecnológico.

- Teoría Cuantitativa del Dinero: predice una relación proporcional entre la variación de la
tasa de crecimiento del dinero y la de la tasa de inflación.

Reglas de Política Monetaria

a. Tasa de crecimiento del dinero constante → regla defendida por los monetaristas.
Estabiliza la DA sólo si la velocidad de circulación del dinero es estable.
b. Objetivo de crecimiento del PIB nominal → Aumento automático del crecimiento
del dinero siempre que el PIB nominal crezca menos que el objetivo marcado y
viceversa
c. Objetivo de frenar la tasa de inflación → Reducción automática del aumento del
dinero si la inflación crece por encima del objetivo.
d. La “Regla de Taylor” →
Objetivo: Fondos Federales basados en:
- La tasa de inflación
- Desviaciones entre el PIB actual y el de pleno empleo.
Ejemplo
- Todos tienen una única regla → nivel de inflación.
- Nivel objetivo que tienen.
- Todos buscan discrecionalidad, funcionará dependiendo de las expectativas que manejan.

Independencia del Banco Central

- Reglas: ayudan a que los agentes económicos den credibilidad a las autoridades
económicas. Papel fundamental en las expectativas.
- Las reglas de política dictadas por el BC, serán efectivas en la medida en que sean
creíbles.
- Credibilidad: depende en buena medida del grado de independencia de que disfrute el
banco central.

7/11/2023

Resumen del tema

1) Política activa → como la economía tiene muchos shocks, es importante tratar de
suavizar el ciclo económico.
2) Política pasiva.
● Retardos: su variabilidad y duración en relación a las políticas monetaria y fiscal, las
convierten en ineficaces y desestabilizadoras.
● Difícil hacer pronósticos económicos
● Si no se tienen en cuenta las expectativas, no FUNCIONA.
3) Política discrecional → ofrece más flexibilidad para responder ante lo inesperado.
4) Política de reglas → El proceso político no merece confianza. Respetar unas políticas
fijas permite evitar el problema de inconsistencia temporal y preserva la credibilidad.

* La política fiscal tiene más retardo. La monetaria tiene uno menos duradero.

9/11/2023

ARTÍCULO

Inflation Targeting y datos Eurozona

*artículo en el examen.

- Inflación baja en Europa → inflaciones positivas (menores a 2%) no suelen ser problema.
El problema empieza con la deflación.

2 labores → regular los bancos comerciales.

→ intentar que los bancos no quiebren.

- Para mantener su mandato, subieron el tipo de interés. Después de haber ocasionado que
la inflación subiera.
- Esperaron a que la inflación fuera mayor a 2%, antes de empezar a actuar.
- La inflación esperada influye directamente en el nivel general de tipos de interés.

⇒ Manifiesta el aprecio de la Fed por los beneficios de un mercado laboral fuerte.

Entrevista L. Guindos. Expectativas

- Inflación → π = πe - (u-un) + v .
→ depende de los shocks negativos.
TEMA 3: LA ECONOMÍA ABIERTA

Contenido
● Nociones contables para una economía abierta.
- Para comprender cómo funciona una economía abierta.
● El modelo de una Pequeña Economía Abierta.
- Que implica ser pequeña
- Cómo se determinan la balanza comercial y el tipo de cambio
- Cómo las políticas afectan a la balanza comercial y al tipo de cambio

Introducción
- Teorema clásico que explica una economía abierta. Explica la economía en el medio/largo
plazo, donde las economías fluctúan.

Economía cerrada → ni exportaciones ni importaciones

Economía abierta → lo que tenemos actualmente.

En una economía abierta,

- El gasto de un país no necesita ser igual a su producción de bienes y servicios.
- El ahorro no necesita ser igual a la inversión.

OA = DA
Y = C + I + G + (X-M)

Preliminares
● C = Cd + Cf d= gasto en bienes domésticos.
● I = Id + If f= gasto en bienes extranjeros.
● G = Gd + Gf

EX = Exportaciones = Gasto Extranjero en Bienes Domésticos.

IM = Importaciones = Cf + If + Gf = Gasto en Bienes Extranjeros.
NX = Exportaciones Netas (la “Balanza Comercial”) = EX- IM

PIB = GASTO EN PRODUCTOS Y SERVICIOS PRODUCIDOS EN EL PAÍS

Y = Cd + Id + Gd + EX
= (C-Cf) + (I-If) + (G-Gf) + EX
= C + I + G + EX - (Cf + If + Gf)
= C + I + G + EX - IM
= C + I + G + NX

La Renta Nacional en una Economía Abierta

La oferta demanda o PIB, es igual a la DA.
Y = C + I + G + NX,
o, NX= Y - (C+I+G).

NX → Exportaciones Netas
Y → Renta = Producción
(C+I+G) → Gasto Doméstico
Superávits y Déficits Comerciales

● Superávit Comercial: Producción > Gasto y Exportaciones > Importaciones

Tamaño del Superávit Comercial = NX
● Déficit Comercial: Gasto >Producción e Importaciones > Exportaciones
Tamaño del Déficit Comercial = – NX

Flujos de Capital internacionales

● Flujo Neto de Capital
=S-I
= Flujo de Capital Neto de “fondos prestables”
= Compras Netas de Activos Extranjeros
(las compras de nuestro país en activos extranjeros - compras por parte de
extranjeros de activos domésticos).

- S > I → el país es un prestamista neto.

- S < I → el país es un prestatario neto.

El link entre comercio y flujos de capital

NX = Y - (C+I+G) ⇒
implica
NX= (Y- C - G) - I ⇒
NX = S - I

Balanza Comercial = Flujo Neto de Capital

- Un país con déficit comercial (NX < 0), es un prestatario neto (S < I).

⇒ Balanza comercial y de capitales.

- Si produces más de lo que consumes → ahorras.
- País con déficit comercial (NX<0) es prestatario neto (S< I).

¿Cómo puede ser que un país tan avanzado tenga un déficit comercial?
- Para ver si un país va bien se mira la evolución de la inversión y ahorro, no el déficit
comercial.
EEUU: La Nación con la deuda mas alta del mundo.
- Cada año desde los 1980s → enormes déficits comerciales y entradas netas de capital,
es decir, endeudamiento neto del exterior

Ahorro e Inversión en una pequeña economía abierta.

- Movilidad de capital y tipo de interés mundial.
- Permitiremos que nuestra economía pueda presentar un déficit comercial y pida prestado
a otros países, o que tenga un superávit comercial y conceda préstamos a otros países.

⇒ Perfecta movilidad de capitales e incluye los siguientes elementos:

* La f. de producción → depende de capital y trabajo.

* La f. de consumo → depende de la renta disponible (lo que yo ingreso - los impuestos
que pago)

Ahorro Nacional:
La oferta de fondos prestables

- El ahorro depende de la renta disponible.

- La inversión depende negativamente de los tipos de interés (mayor interés, menos
inversión).

S=Y-C-G
S público → Y-G.
S privado → Y - C - T.

Supuestos sobre los Flujos de Capital

a. Bonos Nacionales e Internacionales son sustitutos perfectos (mismo riesgo, vencimiento,
etc.).
b. Perfecta Movilidad del Capital: sin restricciones al comercio de activos internacionales.
c. La Economía es pequeña: no puede afectar al tipo de interés mundial, representado por
r*.

a & b implican r = r*
c implica r* es exógena

Inversión: La demanda de fondos prestables

Si la economía fuera cerrada …

- El tipo de interés se ajustaría para igual inversión y ahorro.

Pero en una economía pequeña y abierta…

- Tipo de interés (nos viene dado y por eso decimos que es exógeno) → determina la
inversión.
- Diferencia entre ahorro e inversión → determina la balanza comercial.
Tres experimentos
1. Política Fiscal Nacional

- Política fiscal expansiva → el gobierno ante cualquier previsión de shock

económico, aboga por subir el gasto público o subir impuestos.
- La curva de ahorro se desplaza a la izquierda.

2. Política fiscal en el extranjero

● Política fiscal expansiva en el exterior → incrementa el tipo de interés mundial.

● Resultado:
∆I < 0
∆NX = -∆I > 0

- Se mueve la curva de inversión porque depende del tipo de interés mundial.

- Subida de interés → inversión menor.

3. Un incremento de la demanda de inversión

- El Gobierno da subvenciones para que la gente invierta. Desplaza la curva, ya que la
única manera de incentivar la inversión es mediante las subvenciones.

Utilizamos el modelo para determinar el impacto de un incremento de la demanda de

inversión en NX, S, I, y en el flujo neto de capital:
14/11/2023

Evaluando la política económica

● Modelo que muestra que el flujo de bienes y servicios medido por la balanza
comercial está totalmente conectado al flujo internacional de fondos para la
acumulación de capital.
● Salida neta de capital → diferencia entre el ahorro nacional y la inversión nacional:
- Las políticas que aumentan I o disminuyen S: tienden a causar déficit
comercial.
- Las políticas que disminuyen I o aumentan S: tienden a generar un superávit
comercial.

- País con déficit comercial. Tendrá:

NX negativo (X>M)
Entrada de capitales

Flujos de Capital internacionales

NX = Y - (C+I+G)
NX = (Y-C-G) - I
NX= S - I

- Pérdida de credibilidad → la balanza comercial se ve afectada, dejarían de importar.

Los tipos de cambio

- Consideramos los precios que se aplican a estas transacciones.
- El precio de este dinero es el tipo de cambio, el cual es el precio al que los residentes de
esos países comercian entre sí.

1. El tipo de cambio nominal

- El precio en divisa respecto a la otra.
- e: tipo de cambio nominal, precio relativo de la moneda nacional expresado en términos de
la moneda extranjera.

Tipo de cambio real → incorpora el nominal + precio pagado por bienes y servicios.
- Apreciación: con un dólar, compras más yenes. Apreciación del 20% del dólar respecto al
yen. 100 yen/USD
- Depreciación ≠ devaluación.
Ford = 30.0000 USD o 3.000.000 Y
--------------------------------------------------
Toyota = 6.000.000 Y

2. El tipo de cambio real

- ε: tipo de cambio real, precio relativo de los bienes nacionales expresados en términos de
los bienes extranjeros.

Entender las unidades de E

ε = e x P / P*

Ejemplo
P* → 200 Yen
P= $2.50
e= 120 Yen/$

E = 12 x 2.50 / 200
E = 1’5

ε en el mundo real & nuestro modelo

● En el mundo real → ε como el precio relativo de una cesta de bienes nacionales en
términos de una cesta de bienes extranjeros.
● En nuestro modelo macro → solo hay un bien “producción". ε es el precio relativo
de la producción de un país en términos de la producción del otro país.

Cómo NX depende de E
● Si ε aumenta:
- Los productos estadounidenses se vuelven más caros en relación a los
productos extranjeros.
- Las exportaciones caen, las importaciones se incrementan.
- Las exportaciones netas caen.
● El tipo de cambio real se relaciona con NX.

La función de las exportaciones netas

- Refleja la relación inversa entre NX y el tipo de cambio real ε.
- Cuanto más alto es el tipo de cambio real → las importaciones se disparan.
- La curva de las exportaciones netas es negativa porque está inversamente relacionado
con el tipo de cambio.

NX = NX(ε)
La curva NX para EEUU.

The curva NX para EEUU.

Cómo se determina ε
- La nomenclatura Contable dice: NX = S - I
Balanza Comercial = Flujos netos de capital

- Cómo se determina S-I:

● S → depende de factores domésticos.
● I → depende del tipo de interés mundial. Cuánto más alto es el tipo de interés,
menos invierto. Depende del ahorro.
- Por lo tanto, ε se debe ajustar para asegurar
NX (ε) = S - I(r*)
- Se financia en los mercados de capitales.
- Tipo de cambio real bajo → mucha exportación, pero lo que importamos sale más caro.
Se dispararía la inflación.

2 formas de financiarse: consiguiendo la credibilidad de la gente captando divisas o ---

Cómo se determina ε
- Curva con pendiente negativa es el mercado.
- Demanda de divisas → depende negativamente del tipo de cambio real.

Interpretación: oferta y demanda en el Mercado de Divisas

- El mercado de bienes y servicios demanda dólares para poder comprar nuestros bienes y
servicios.
- S - I ⇒ oferta de dólares en los mercados.

16/11/2023

Interpretación: oferta y demanda en el Mercado de Divisas.

- Explica el comportamiento de la economía en el medio corto plazo.
- Economía abierta y pequeña.

- Siempre la demanda comercial o balanza comercial (exportaciones - importaciones),

siempre cuadra con la balanza de capitales, que financia a la balanza comercial.
- La curva de la demanda de dinero, depende de las exportaciones, inversamente
relacionadas con el tipo de cambio real (cuanto más alto es, la producción de mis productos
es más alta en relación a otros países).
- Cuanto más bajo es el tipo de cambio real → economía más productiva, fabricamos
bienes y servicios a un coste menor, exportamos más e importamos menos.
CUATRO EXPERIMENTOS:
(posible ej sobre esto)

1. Política Fiscal Nacional.

- Tiempo de debilidad en un momento de la economía → El gobierno mediante
sus herramientas (aumentando o reduciendo el gasto público e impuestos), puede
aligerar la carga para aumentar la DA, o enfriar si está hiperrevolucionada.

- Si hay menos impuestos, el ahorro nacional (S) caerá y entonces la balanza de capitales
(S-I), también cae y se desplaza a la izquierda.
- Aumenta el tipo de cambio real,
- Política fiscal expansiva → aumentar el gasto público o reducir impuestos.

- Si aumenta impuestos y reduce el gasto fiscal: MAYOR OFERTA DE DÓLARES → cae

el tipo de cambio real, por tanto podremos exportar más, pero importamos menos = MAYOR
SUPERÁVIT FISCAL.

2. Política Fiscal en el Extranjero.

- Política fiscal expansiva → el ahorro cae. Los tipos de interés suben, y si sube el tipo de
interés global, el mío también, ya que afectan a mi economía.
- Exceso de dólares que podemos prestar. Caída del tipo de cambio real, que hará que
las exportaciones de nuestra producción sea más barata. No importamos tanto.
- Balance de capitales más positivo vía reducción del tipo de cambio real.

3. Incremento en la demanda de inversión

Determine el impacto de un aumento en la demanda de inversión sobre las
exportaciones netas, el flujo neto de capital y la tasa de cambio real.

- Si hay menos dólares, tipo de cambio real subirá → nuestros productos serán más caros y
exportamos menos, mientras que importamos más (las 2 balanzas tendrán un efecto
negativo).
- Política de demanda de inversión → toca ahorro e inversión.

4. Política comercial para restringir las importaciones.

- Caen las importaciones → provoca un aumento del tipo de cambio.

- Políticas comerciales destinadas a restringir las importaciones para proteger el producto
nacional.
- 2 maneras de restringir las importaciones:
● Aranceles → impuestos a las importaciones.
● Cuota → limitar la cantidad de importaciones.

3.1. Bases Económicas del Comercio: Ventaja Comparativa

- Corn Laws → se llaman así a los aranceles, subsidios y restricciones adoptadas por el
parlamento británico, S.XIX, para frenar las importaciones e incentivar las exportaciones de
grano.
- Teoría de la Ventaja Comparativa (de David Ricardo)→ contra las ‘corn laws’. Es mucho
mejor comerciar que limitar. Porque cualquier país del mundo siempre tendrá una ventaja
comparativa produciendo algo en lo que los demás no son tan buenos.
- Si limitamos importaciones → es pura y exclusivamente para proteger una
determinada2 industria.

Ventaja Absoluta versus Ventaja Comparativa

- Un país disfruta de Ventaja Absoluta → sobre otro país si emplea menos recursos para
producir un bien o servicio que el otro país.
- Un país tiene Ventaja Comparativa → en la producción de un bien o servicio si es capaz
de producirlo a un coste relativamente menor (en términos de los otros bienes).

Ganancias de la Ventaja Absoluta

- Nueva Zelanda tiene ventaja absoluta en producción de trigo, mientras que Australia en el
algodón.
- Con la Ley de la Ventaja Absoluta → el mercado quedaría muy restringido.

Ampliación de la FPP con el comercio

- Dado que cada país tiene ventaja absoluta en la producción de uno de los bienes, la
especialización e intercambio benefician a ambos.

Ganancias de la Ventaja Comparativa

- Esta teoría defiende que aunque un país tenga una amplia ventaja absoluta, la
especialización y el intercambio son mutualmente beneficiosos.
- Ventaja comparativa → coste de oportunidad aplicado al intercambio.
● Ejemplo: un país tiene ventaja comparativa en la producción de algodón si su
coste de oportunidad, en términos de trigo, es menor que el coste de oportunidad del
otro país.

Tipo de Cambio y Ventaja Comparativa

● Mecanismos del libre mercado → llevarán a que cada país dedique sus recursos a
aquellos sectores en los que disfruta de ventaja comparativa.
● Ambos obtienen ganancias mediante la especialización y la ventaja comparativa,
gracias a un rango de valores del tipo de cambio.
● Dotación de factores (cantidad y calidad de trabajo, tierra, recursos naturales,
etc.): explica una parte considerable del comercio mundial actual.

Los determinantes del tipo de cambio nominal

● Expresión del tipo de cambio real: E = e x P / P*
● Resolvemos para el tipo de cambio nominal: e = E x P*/P
● e → depende del tipo de cambio real y de los niveles de precios en el país y en el
extranjero, y sabemos cómo se determina cada uno de ellos:

- El tipo de cambio nominal depende del real.

- El tipo de cambio real depende de nuestro modelo.
⇒ Los precios dependen de la política monetaria.

- El tipo de cambio real depende del diferencial de la inflación.

Paridad del Poder Adquisitivo (PPA)

- Teoría que explica que el tipo de cambio real es menos fluctuante que el tipo de cambio
nominal porque existe el arbitraje (ley de un único precio, cuándo dos productos son
relativamente similares).

2 definiciones del PPA:

 ● Doctrina que establece que los bienes deben venderse al mismo precio (ajustado
por moneda) en todos los países.
● El tipo de cambio nominal se ajusta para igualar el coste de una cesta de bienes
entre distintos países.

- PPP = e x P = P*
e x P → Coste de una cesta de bienes domésticos, expresada en la divisa extranjera.f
P → Coste de una cesta de bienes domésticos, en la moneda del país.
P* → Coste de una cesta de bienes extranjeros, expresados en la divisa extranjera.

- Resuelve por e: e = P* / P
- PPA → implica que el tipo de cambio nominal entre dos países es igual a la relación entre
los niveles de precios entre estos países.

Si e = P*/P, luego ε = e x P/P* = P*/P x P/P* = 1

Y la curva NX es horizontal:

*Con PPP, cambios en (S – I ) no tienen impacto en ε o e.

- Curva de exportaciones netas totalmente plana.

- Tipo de cambio real = 1. (base)
- La inflación provoca que tengamos que pagar más por el producto.

¿Se mantiene la PPA en el mundo real?

- No, por dos razones:
1. Arbitraje internacional no es posible
● Bienes no comercializables
● Costes de transporte
2. Los productos de diferentes países no son sustitutos perfectos.

- Pero PPA es una teoría útil:

● Es simple e intuitiva.
● En el mundo real, los tipos de cambio nominales tienden a sus valores PPA a largo
plazo.

- Sólo en aquellos productos exactamente iguales.

- Cuándo el tipo de cambio nominal está muy alejado del tipo de cambio real, quiere decir
que es posible que haya una convergencia.
- Apreciación/depreciación.

EEUU es una economía grande y abierta

- EEUU no se usa porque es la divisa principal en este mundo. Pero no es una economía
pequeña. Incide en la política mundial, en los mercados financieros mundiales. No es como
nuestro modelo.
- Economía que hemos estudiado es pequeña → su tasa de interés la fijan los mercados
financieros internacionales, no afecta a la tasa de interés mundial y puede pedir prestado y
prestar a la tasa de interés mundial en cantidades ilimitadas.

RESUMEN
- Exportaciones Netas—la diferencia entre:
● Exportaciones e Importaciones
● La producción de un país (Y ) y su gasto (C + I + G)

- Flujos netos de capital:

● Adquisiciones de activos extranjeros menos compras de extranjeros de activos
nacionales.
● La diferencia entre ahorro e inversión.

- Renta Nacional o Producción Nacional:

● Y = C + I + G + NX
● Balanza Comercial (NX) = Flujo Neto Capital (S – I)

- Impacto de las políticas en NX:

● NX se incrementa si la política provoca un incremento de S o una disminución de I.
● NX no varía si la política no afecta ni a S ni a I. Ejemplo: política comercial

Tipos de cambio
● Nominal: el precio de la moneda de un país en términos de la moneda de otro país.
● Real: el precio de los bienes de un país en términos de los bienes de otro país.
● El tipo de cambio real es igual al tipo de cambio nominal multiplicado por la relación
de precios de los dos países.

¿Cómo se determina el tipo de cambio real?

- NX depende negativamente del tipo de cambio real.
- El tipo de cambio real se ajusta para equiparar NX con el flujo neto de capital.

¿Cómo se determina el tipo de cambio nominal?:

- e → igual al tipo de cambio real multiplicado por el nivel de precios del país en relación con
el nivel de precios en el extranjero.
- Para un valor dado del tipo de cambio real → el cambio porcentual en el tipo de cambio
nominal es igual a la diferencia entre las tasas de inflación nacional y extranjera.
- Elevada tasa de inflación lleva a una depreciación de la moneda (en igualdad de
condiciones).

2A PARTE TEMA 3
Tema 17: Déficit y deuda
- Deuda → acumulación de los déficits pasados y presentes.
- ¿Por qué se origina el déficit presupuestario?.

- El nivel de endeudamiento de un país se compara con un marco base (su PIB). Japón es
el país más endeudado del mundo a nivel público.
- EEUU necesita crear credibilidad para que el resto del mundo le compre su deuda.

Déficit público y sostenibilidad de la deuda: Repaso - Política Fiscal

- Instrumentos de la política fiscal:
● G: Gasto público
● T: Impuestos (Taxes)
- Objetivos de política económica:
● Y: Renta (o PIB: Producto)
● P: Precios (nivel general de precios)
● E: Empleo (combatir el desempleo)

- Políticas expansivas: ∆G ó VT
● ∆G expande directamente la DA,
● baja T expande la DA mediante estímulos al consumo
- Políticas restrictivas: VG ó ∆T
● VG reduce inmediatamente la DA,
● ∆T reduce la DA al desincentivar el consumo.

Cuando la DA está acelerada → políticas restrictivas.

Objetivo: estabilidad presupuestaria del PIB, etc.
Déficit público y sostenibilidad de la deuda: Repaso – Política Monetaria
- Instrumentos de la política monetaria
1. Las operaciones de mercado abierto (impactan sobre ∆B)
2. Cambios en el ratio de reservas sobre depósitos (altera ∂)
3. Cambios en la tasa de descuento (afecta a ∆B)

- Variables intermedias de la política monetaria:

● M: Oferta monetaria (o cantidad de dinero)
● r: Tipo de interés (precio del dinero)
El tipo de interés se considera el precio del dinero ya que corresponde al coste de
oportunidad de retener dinero (en vez de activos más rentables).

- Mismos objetivos que los fiscales.

⇒ Impresión de dinero y tipo de interés.

Economía sobreacelerar → reducir M.

Déficit público y sostenibilidad de la deuda.

- El estado se financia mediante los impuestos.
- Gasto > impuestos ⇒ DÉFICIT PRIMARIO (se paga mediante emisión de deuda).
- El incremento de la deuda de este año será: déficit primario + pago intereses.

Déficit excesivo → convertir déficit primario en superávit.

- El único objetivo que debemos tener para que el incremento de la deuda sea 0,
SUPERÁVIT PRIMARIO ha de ser suficientemente grande para pagar el déficit.

T - G → superávit primario.

¿Es la deuda del gobierno realmente un problema?

Otras perspectivas: Dimensiones Internacionales
- Déficits presupuestarios del gobierno → pueden generar déficits comerciales, que
deben financiarse con préstamos del exterior.
- Elevada deuda pública → puede aumentar el riesgo de fuga de capitales, ya que los
inversores extranjeros pueden percibir un mayor riesgo de incumplimiento.
- Grandes deudas → pueden reducir la influencia política de un país en los asuntos
internacionales.

RESUMEN
- Las importaciones forman parte del consumo, gasto e inversión.
- EXP - IMP = producción de un país (Y) y su gasto (C+I+G)
- Balanza Comercial (NX) = Flujo Neto de Capitales
- Cuanto más alto es el tipo de cambio real → más cuesta exportar.

*Déficit se financia emitiendo deuda.

RESUMEN 2
1) Cuándo un gobierno gasta más de lo que recauda en impuestos, tiene déficit
presupuestario.
2) Un recorte de impuestos financiado con deuda aumenta el consumo y reduce el ahorro
nacional.

ARTÍCULOS

El fantasma de la Lyra Turca

- Inflación alta → los tipos de cambio nominal dependen del nivel de los precios.
- Mucha inflación → se deprecia la moneda. El tipo de cambio cae.
- Se vende mucho la divisa y por tanto pierde valor. El BC turco ha de comprar su propia
divisa, crea demanda de su propia divisa para subir su valor.
- Tipo de cambio bajo → exporto más e importar cuesta más, lo que retroalimenta a la
propia inflación.

El desplome de la inversión extranjera agrava la crisis en Latinoamérica

- Cae por la incertidumbre y pandemia.
- Vende materias primas y turismo (son exportaciones). Economías exportadoras porque
dependen de la venta a nivel internacional de materias y turismo.
- Esto empeora por la pandemia. Cuando exporta entra dinero en forma de su divisa. Shock
económico.
- En 2020 deja de exportar turismo y materias.
Rebaja Aranceles
- India es el único país que no se une para la bajada de aranceles. Mala idea.
Ventaja comparativa.
- Reducción de aranceles → se genera riqueza.
- Con el concepto de ventaja absoluta, excepto la China (que sí tiene ventaja absoluta), no
podrían exportar nada.
- Es mejor la ventaja comparativa para todos ellos.

PRÁCTICA TEMA 3
(Ejemplo)

- Hay que decir que pasa con el tipo de cambio nominal y real.

2.
a) Consumen menos, ahorran más → se modifica S (ahorro).
- La balanza comercial aumenta porque baja el tipo de cambio real, lo cuál hace que
las exportaciones aumenten.
- No se modifican los precios, por tanto el tipo de cambio nominal cae igual que el
real.

b) Una reforma fiscal incrementa el incentivo para los negocios a invertir en nuevos
equipos.

- Tipo de cambio real y exportaciones netas.

- (S-I). I depende del tipo de interés.

- Se incentivan las inversiones y aumentan.

- El tipo de cambio real sube.
- Balanza comercial = balanza de capitales, se reducen.
- Tipo de cambio nominal → como los precios no varían, aumentan.

c) Introducción de nueva gama de coches japoneses, que los consumidores

estadounidenses prefieren los coches extranjeros antes que los fabricados en el país.
- No varían ahorro ni inversión aún, caída de las exportaciones netas, de la balanza
comercial. Exportas lo mismo e importas mucho más.

28/11/2023
- ¿Qué pasará si el banco dobla la política monetaria? Expansiva.
● El tipo de cambio nominal bajará. No está influenciado ni por la renta, ni por el tipo
de cambio real, ni por el ahorro o el tipo de inversión.
● Si el banco central dobla la oferta monetaria, no influye en ninguna variable real.
 ● Toda economía siempre alcanza su punto de equilibrio. La DA depende de una
función que básicamente depende del capital, trabajo y materias primas.
● La inversión depende de los tipos de interés de forma negativa.

M/P = (M/P)d
M/P = L (Y+, r* -)

- Tipo de cambio real no se ve afectado → balanza comercial tampoco se verá afectada,

pero el tipo de cambio nominal caerá (provocada por aumento de inflación).

e) Una nueva regulación restringe el uso de la tarjeta de crédito e incrementa la

demanda de dinero.

M/P = L (Y+, r -)
- Si aumenta la demanda de dinero, la oferta de dinero aumenta.
- Si los precios caen, el tipo de cambio nominal subirá.

3) El presidente está considerando aplicar un arancel a las importaciones de

automóviles de lujo japoneses. Utilizando el modelo presentado en este capítulo,
discuta las consecuencias económicas de dicha política. En particular, ¿cómo afecta?
*Más bajo el tipo de cambio real → más fácil será exportar y tendremos menos
importaciones.

- El tipo de cambio real aumenta → porque dejamos de vender dólares para comprar
yenes para comprar y exportar yenes. Al aumentar el tipo de cambio real, a partir de unos
días disminuirán las exportaciones.
- La renta no se ve afectada porque el tipo de cambio real aumenta.
- En poco tiempo tendremos de nuevo déficit comercial, por el aumento del tipo de cambio
real.

Práctica ejemplo 2
1) Una pequeña economía abierta recorta el gasto en defensa, ¿qué sucede con el
ahorro, la inversión, la balanza comercial, la tasa de interés y el tipo de cambio?
- El ahorro público y privado aumenta, (S-I) aumenta por tanto la balanza comercial
aumenta.
- S-I = EXP.
- Con la inversión no pasaría nada, la tasa de interés se mantiene igual y el tipo de cambio
real baja. Como los precios no se ven modificados, el tipo de cambio nominal baja.

TEMA 4: COMERCIO INTERNACIONAL Y DESARROLLO

- Recursos naturales → la base de toda economía.

Crecimiento: fenómeno reciente

- La revolución industrial a partir del S.XIX, hace crecer exponencialmente la economía.
Cada vez entran más países a participar en la economía global.

Cuestiones Preliminares
Y = C + I + G + (X-M)
OA DA
PIB

- PIB (Producto Interior Bruto) → “valor de mercado de los bienes y servicios finales
producidos dentro de un país en un periodo de un año”.
- PIB real → con el resumimos, el nivel de renta media, el nivel de vida y productividad.
Pero en realidad es el nivel de producción.

● Producción = Riqueza y bienestar. Cuanto más alto sea el PIB, más riqueza y
bienestar tendrán. NO LO MIDE, mide la producción.

- La prosperidad, medida por el PIB real per cápita, es muy diversa en el mundo.
- Renta media → mucho más superior en países ricos que en los países pobres.
- Nivel de vida → depende de la capacidad que una economía tiene de producir bienes y
servicios.
- La Productividad depende de:
● Las dotaciones de capital físico y humano
● Los recursos naturales
● El conocimiento tecnológico de los trabajadores.

Crecimiento: Algunos Datos

- Altas tasas de crecimiento → no son sostenibles durante largos períodos de tiempo.
Grandes diferencias en las tasas de crecimiento.
- “Recién llegados” → presentan tasas de crecimiento mayores.
- Convergencia:
● Los primeros pasos son fáciles
● Existe la ventaja de poder imitar

PIB y Bienestar Económico

- PIB → mide el crecimiento económico. Pero muchas cosas importantes no las contabiliza.
- PIB per cápita → renta (o producto) medio de una persona media (normal) de una
economía.
- Mayor PIB per cápita → indica mayor nivel de vida.
- Hay aspectos que proporcionan bienestar y que, sin embargo, no están incluidos en el PIB
(valor del tiempo de ocio, etc).

Medidas de Desigualdad Económica

- Los ingresos de una persona dependen de la oferta y demanda de sus servicios de
trabajo, que a su vez se determinan por cuestiones como:
● la habilidad natural
● el capital humano
● la posible discriminación, etc.

Desigualdad de la Renta y Pobreza

- La metodología para evaluar el grado de pobreza de las economías.
1. Ranking de las economías domésticas de acuerdo con su renta anual. Se divide.
2. Agrupar las economías domésticas en cinco grupos (cada uno agrupando al 20%).
3. Calcular la proporción de la renta total que reciben los hogares de cada uno de esos
grupos.
Dividir las familias en grupos y entre 5, dividir la renta entre los grupos..

- Si la renta estuviera equitativamente distribuida → cada 1/5 de los segmentos que

agrupan al 20% de las familias recibirán 1/5 (el 20%) de la renta total.
Entre 1935 -1970 ⇒ las familias en la parte más pobre, acumularon más renta.

Pobreza, instituciones y corrupción

- Pobreza → correlacionada con la raza, la edad y la composición familiar.
- Tasa de Pobreza → % de la población con renta por debajo de cierto umbral, “Línea de
pobreza”.

Tasa de Pobreza
- Pobreza Absoluta → cantidad de dinero que se precisa para cubrir las necesidades
básicas: pobreza extrema y pobreza moderada.

Linea de Pobreza y Desigualdad de Renta

- Sube el crecimiento económico, se espera que las familias estén por encima de la línea de
pobreza.
- Pero no sucede así: la tasa de pobreza no se ha visto reducida, y el aumento de la
desigualdad ha impedido que las familias más pobres se vieran beneficiadas de la mayor
prosperidad económica.

Problemas de Medición de la Desigualdad

- En cualquier estado, para redistribuir la renta, no solo es en base a la producción, están:
● Transferencias en especie: en forma de bienes y servicios, en vez de efectivo.
● Ciclo vital: variación de la renta a lo largo de la vida.
● Renta permanente y transitoria: la capacidad de comprar de la cual disfruta una
familia depende en buena medida de su renta permanente, que no tiene en cuenta
los cambios de renta esporádicos o transitorios.
*Además de subsidios por desempleo, salarios mínimos, etc.

Filosofía Política y Redistribución de Renta

- Hay tres enfoques de Filosofía Política principales:
1. Utilitarismo → “El gobierno debería adoptar políticas que maximicen la utilidad total
de cada miembro de la sociedad”. Donde el estado es el centro de todo.
2. Libertarianismo → “El gobierno debería perseguir los crímenes y garantizar los
contratos, pero no debería redistribuir la renta”. No se preocupan en redistribuir la
renta. La igualdad de oportunidades por encima de la igualdad de renta.
3. Liberalismo → “El gobierno debería optar por políticas encaminadas a la justicia, tal
como las evaluaría un observador imparcial”. El gobierno intenta maximizar la
utilidad de las personas con menos recursos.
- Maximin: las políticas deberían basarse en este criterio, el cual busca
maximizar la utilidad o bienestar de quienes se encuentran en la peor
situación dentro de la sociedad.
- Maximizar la suma de la utilidad de cada uno. Idea que permite considerar la
redistribución de la renta como una forma de seguro social.

Políticas para reducir la pobreza

- Ley del Salario Mínimo.
- Sistema de bienestar: eleva el nivel de vida mediante programas gubernamentales de
complemento de renta.
● Impuesto negativo sobre la renta: mediante el que se realizaría una transferencia
de renta a los más pobres.
● Transferencia en especie: transferencias a los pobres en forma de bienes y
servicios, en vez de pagos monetarios.

Escasez Física versus Escasez Económica

- Escasez Física → los precios han de subir, si no hay oferta ya que estos elementos
naturales se extinguen.
- Cuando la producción sube mucho → mucho consumo.
- No se puede hablar de escasez física sin tener en cuenta la escasez económica.

Escasez Económica
- Si hay más demanda → los precios deben seguir subiendo.
- Pero no sucede así ya que actualmente, siempre hay oferta.

Crecimiento de la Población
- El crecimiento de población interacciona con otros factores: ampliando los recursos
naturales, reduciendo el stock de capital y promoviendo el progreso tecnológico.
- Para que pueda tener un sentido económico, todo juicio sobre la Escasez debería:
1. Analizar la evolución de los precios relativos,
2. Considerar el largo plazo

Algunas reflexiones de Julian Simon

• Objeción 1: Hay cierto tamaño de población en el que los recursos mundiales se
agotarán, por tanto, el aumento de población debe detenerse en algún momento.
- Respuesta: Incluso aceptando que el crecimiento de la población deba detenerse
en algún momento, ¿qué argumento hace que haya que interpretar ese “algún
momento” como “ahora”?
 1. El tiempo que falta para llegar a ese límite físico de espacio o energía está
muy lejano, y muchas cosas que no podemos prever (y que podrían ampliar
esos límites) pueden suceder entre tanto.
2. La evidencia empírica muestra que la gente es racional y que el progreso
económico por sí mismo lleva al freno del crecimiento de la población

• Objeción 2: ¿Tenemos derecho a consumir las cantidades que queramos y a tener

familias numerosas, quizá comprometiendo el bienestar de generaciones venideras?
- Respuesta: Los hechos sugieren lo contrario: si el crecimiento de población ha sido
alto en una generación determinada, las siguientes generaciones estarán mejor.

• Objeción 3: al enfatizar los efectos positivos del aumento de población a largo plazo, se
estaría olvidando la idea de Keynes de que a largo plazo todos estaremos muertos.
- Respuesta: en el largo plazo habrá otra gente que estará viva y ellos también
cuentan. Finalmente, todo juicio sobre el crecimiento de población depende del peso
que queramos darle a las implicaciones presentes y futuras.

Resumen
- Los datos sobre la distribución de la renta ponen de manifiesto que hay una gran
disparidad social.
- La escasez física, debería ir junto a la económica, pero no existe la económica. Si existiera
querría decir que los precios subirían mucho (porque habría más consumo que producción),
y esto no pasa.
- El humano siempre encontrará sustitutos, para seguir creando lo mismo. Por tanto no
podemos hablar en escasez física = escasez económica.
- Aún cuando estas políticas, encaminadas a ayudar a los más pobres, si ayuden a algunas
familias a salir de la pobreza, también tienen efectos indirectos no deseados.
- No hay una relación empírica negativa entre población y crecimiento económico.