UNIVERSIDAD PRIVADA DOMINGO SAVIO

ACTIVIDAD 2: “INSTRUMENTOS FINANCIEROS DE RENTA FIJA”

FACULTAD: Ciencias Empresariales

CARRERA: Ingeniería Comercial

ASIGNATURA: Finanzas Empresariales III

DOCENTE: Pocota Choque Jose Luis

ESTUDIANTE: Esneida Mendoza Sandagorda

Santa Cruz – Bolivia

 CASOS DE ESTUDIO II

“INSTRUMENTOS FINANCIEROS DE RENTA FIJA”

1. ¿Qué son los instrumentos de renta fija?

Son títulos de deuda que tienen asociado un interés conocido a un plazo de

tiempo determinado que puede ser corto, mediano o largo. Por esta razón, son
papeles que tienen un riesgo menor a los instrumentos de renta variable y
representan una buena oportunidad para aquellos clientes con perfil de riesgo más
conservador.

2. ¿Qué es un Bono?

Son certificados de deuda, generalmente a largo plazo, o sea, es una promesa de

pago futura por la entidad emisora, documentada en un papel que determina el
monto, plazo, moneda y secuencia de pagos de los intereses sobre su valor
nominal al porcentaje que el documento indique.

3. Señale por que una empresa emite Bonos.

Aprovechamiento de tasas de interés favorables: En momentos en que las tasas

de interés son bajas, las empresas pueden aprovechar esta situación emitiendo
bonos. Al obtener financiamiento a tasas de interés más bajas, reducen sus costos
de endeudamiento y mejoran su rentabilidad.

4. ¿Cuáles son las formas de emisión de los bonos?

Existen tres formas en las que pueden ser emitidos estos instrumentos:

Emisiones Nominativas: Es donde de manera explícita se señala el nombre del

inversionista que adquirió el instrumento y es registrado en los libros de la entidad
emisora.

Emisiones a la Orden: Estos instrumentos señalan de manera explícita el nombre

del inversionista que adquirió, pero no son registrados en los libros de la entidad
emisora
Emisiones al Portador: A diferencia de los anteriores casos, no señalan de manera
explícita el nombre del inversionista que adquirió el instrumento, ni es registrado
en libros.

5. ¿Cuáles son los tipos de bonos y cuáles son las características de casa
uno de ellos?
6. ¿Cuáles son las ventajas y desventajas de financiarse con bonos?

Ventajas de financiarse con bonos:

1. Acceso a Capital: La emisión de bonos proporciona a las empresas

acceso a grandes sumas de capital, permitiéndoles financiar proyectos de
gran envergadura o hacer frente a necesidades financieras significativas.

2. Flexibilidad en Plazos: Los emisores de bonos tienen flexibilidad para

elegir plazos de vencimiento que se adapten a sus necesidades financieras
a largo plazo, lo que puede facilitar una gestión más eficiente de la deuda.

3. Interés Fijo: Los bonos de tasa fija ofrecen a las empresas previsibilidad en
los costos de intereses, ya que los pagos son constantes a lo largo del
tiempo, lo que puede ayudar en la planificación financiera.

4. Diversificación de Fuentes de Financiamiento: Emitir bonos permite a

las empresas diversificar sus fuentes de financiamiento, reduciendo la
dependencia de préstamos bancarios u otras formas de endeudamiento.

Desventajas de financiarse con bonos:

1. Obligación de Pago de Intereses: Las empresas emisoras de bonos

tienen la obligación de realizar pagos de intereses periódicos,
independientemente de su desempeño financiero. Esto puede representar
una carga financiera, especialmente en períodos de dificultades
económicas.
 2. Riesgo de Incumplimiento: Existe el riesgo de que la empresa emisora no
pueda cumplir con sus obligaciones de pago, lo que podría llevar a un
incumplimiento (default) y afectar negativamente su reputación crediticia.

3. Impacto en la Capacidad de Endeudamiento: Emitir bonos aumenta la

deuda de una empresa, lo que puede afectar su capacidad futura para
obtener financiamiento adicional o para mantener una estructura de capital
equilibrada.

4. Costos de Emisión: La emisión de bonos conlleva costos, incluyendo

honorarios de intermediarios financieros, costos legales y otros gastos
asociados con la oferta pública. Estos costos pueden reducir la cantidad
neta de fondos que la empresa recibe.

7. ¿Qué son los instrumentos financieros a descuento?

Son instrumentos financieros a corto plazo emitidos a descuento por diferentes

entidades privadas, estatales o personas naturales. La característica es que estos
documentos son emitidos a un valor nominal (N), que es el monto que aparece en
el documento, sobre el cual se aplica es descuento.

8. ¿Qué es la operación reporto?

Son operaciones de venta de un instrumento financiero con pacto obligatorio de

recompra por parte del vendedor, a un precio y en un plazo previamente acordado.
Los operaciones de reporto solo se pueden realizar con valores de renta fija y a
plazo no mayores a 45 días.

9. Explicar cómo se define el precio de un Bono.

El precio de un bono se determina por varios factores, como el valor nominal, la

tasa de cupón, la tasa de rendimiento del mercado, el vencimiento, la calificación
crediticia, y la oferta y demanda en el mercado secundario. La relación entre la
tasa de cupón y la tasa de rendimiento del mercado, así como los cambios en las
tasas de interés, son especialmente cruciales. La oferta y la demanda también
influyen en el precio del bono en el mercado. En resumen, el valor de un bono
puede fluctuar debido a diversos elementos y condiciones del mercado.

10. Que entiende por la definición de cupón cero.

Los bonos de cupón cero son bonos que no pagan intereses durante la vida de los
bonos. En vez, los inversionistas compran bonos de cupón cero con un gran
descuento de su valor nominal, que es la cantidad que recibirá el inversionista
cuando el bono “venza" o se vuelva pagadera.

11. Indicar cuando un Bono está a la par, bajo la par y sobre la par.

 A la par: Cuando el emisor devuelve al tenedor del instrumento la misma

cantidad de capital que invirtió al principio de la operación.
 Bajo la par: Cuando el emisor devuelve al tenedor del instrumento una
cantidad de capital inferior a la suma de dinero que invirtió originalmente en la
operación.
 Sobre la par: Cuando el emisor devuelve al tenedor del instrumento una
cantidad de dinero mayor al capital que invirtió originalmente en la operación

12. Indicar la diferencia entre el valor nominal de un Bono y su precio.

El valor nominal de un bono es la cantidad fija que el emisor promete pagar al

titular al vencimiento, mientras que el precio de mercado es el precio al cual el
bono se compra o vende en el mercado secundario. La diferencia entre ambos
puede deberse a factores como las tasas de interés, y un bono puede venderse a
la par (precio igual al valor nominal), bajo la par (precio inferior) o sobre la par
(precio superior) en función de las condiciones del mercado.

13. ¿Qué es un prospecto de emisión de un Bono?

Un prospecto de emisión de un bono es un documento detallado que se emite

cuando una entidad decide ofrecer bonos al público o a inversionistas
institucionales para recaudar fondos. Este documento proporciona información
exhaustiva sobre la emisión de bonos y está diseñado para ayudar a los posibles
inversores a tomar decisiones informadas.
14. Explicar la principal característica de un Bono Subordinado.

La principal característica de un bono subordinado radica en su posición jerárquica

en la estructura de capital de una empresa en caso de liquidación o quiebra. Los
bonos subordinados son considerados de mayor riesgo en comparación con otros
tipos de bonos, y esta mayor riesgosidad se refleja en su rendimiento
potencialmente más alto.

15. Explicar por qué se considera el Bono como un título representativo de

deuda.

Un bono se considera un título representativo de deuda porque implica un

préstamo del inversor al emisor. Al adquirir un bono, el titular recibe la promesa de
pagos periódicos de intereses y la devolución del capital invertido al vencimiento.
Esta relación de deuda establece obligaciones contractuales, y la posición del
bono en la jerarquía de pagos proporciona cierta prioridad en caso de quiebra. La
naturaleza negociable del bono permite a los inversores comprar y vender estos
instrumentos en el mercado secundario. En esencia, los bonos son una forma de
inversión que ofrece ingresos predecibles y un retorno del capital al titular.

16. A qué tipos de riesgos están expuestos los Bonos.

 Riesgo de Tasa de Interés:

Los precios de los bonos tienden a moverse en dirección opuesta a las tasas
de interés. Cuando las tasas de interés aumentan, los precios de los bonos
tienden a disminuir, y viceversa. Este riesgo afecta especialmente a los bonos
con tasas fijas, ya que su valor en el mercado secundario puede fluctuar.
 Riesgo Crediticio:
También conocido como riesgo de incumplimiento, este riesgo se refiere a la
posibilidad de que el emisor del bono no cumpla con sus obligaciones de pago,
ya sea de intereses o del capital al vencimiento. Los bonos emitidos por
entidades con calificaciones crediticias más bajas tienen un mayor riesgo
crediticio.
 Riesgo de Inflación:
 La inflación puede erosionar el poder adquisitivo de los pagos de intereses y
del valor nominal del capital de un bono. Los inversores pueden enfrentar la
pérdida de poder adquisitivo si la tasa de inflación supera la tasa de interés del
bono.
 Riesgo de Tipo de Cambio (para Bonos Extranjeros):
Los inversores que compran bonos emitidos en monedas extranjeras están
expuestos al riesgo de tipo de cambio. Las fluctuaciones en las tasas de
cambio pueden afectar el valor de los pagos de intereses y del capital en
términos de la moneda local del inversor.
 Riesgo de Liquidez:
Algunos bonos pueden ser menos líquidos en el mercado secundario, lo que
significa que puede ser más difícil venderlos a un precio justo. Esto puede
resultar en pérdidas si los inversores necesitan vender en un mercado con baja
liquidez.
 Riesgo de Mercado:
Este riesgo se relaciona con las condiciones generales del mercado financiero.
Factores macroeconómicos, eventos geopolíticos o crisis financieras pueden
afectar el valor de los bonos.
 Riesgo de Reinversión:
Cuando los inversores reciben pagos de intereses y reinvierten esos fondos a
tasas de interés más bajas que las del bono original, pueden enfrentar el riesgo
de reinversión. Esto puede afectar el rendimiento total de la inversión.
 Riesgo de Call (para Bonos con Opción de Redención Anticipada):
Algunos bonos tienen una opción de redención anticipada por parte del emisor
antes de la fecha de vencimiento. Esto puede resultar en la devolución del
capital al inversor antes de lo esperado, lo que puede afectar el rendimiento.

17. Indicar que bancos han realizado la emisión de Bonos en la BBV

Entidad
Descripción Fecha del Informe Informe de Calificación
Calificadora

Emisores

Clínica Metropolitana de las Américas S.A. Moody's Local PE 30/12/2021

Banco Fassil S.A. Moody's Local PE 30/12/2021

Banco Ganadero S.A. Moody's Local PE 30/12/2021

Banco Solidario S.A. Moody's Local PE 30/12/2021

30/12/2021
Alianza Cía. de Seguros y Reaseguros S.A. Moody's Local PE

30/12/2021
Alianza Vida Seguros y Reaseguros S.A. Moody's Local PE

Banco Bisa S.A. Moody's Local PE 30/12/2021

30/12/2021
Banco de Crédito de Bolivia S.A. Moody's Local PE

30/12/2021
Banco Económico S.A. Moody's Local PE

Banco Mercantil Santa Cruz S.A. Moody's Local PE 30/12/2021

Banco Nacional de Bolivia S.A. Moody's Local PE 30/12/2021

Banco Unión S.A. Moody's Local PE 30/12/2021

BISA Seguros y Reaseguros S.A. Moody's Local PE 30/12/2021

Nacional Seguros Patrimoniales y Fianzas S.A. Moody's Local PE 30/12/2021

Nacional Seguros Vida y Salud S.A. Moody's Local PE 30/12/2021

Seguros Illimani S.A. Moody's Local PE 30/12/2021

Itacamba Cemento S.A. Moody's Local PE 30/12/2021

YPFB Transierra S.A. Moody's Local PE 30/12/2021

Banco de Desarrollo Productivo S.A.M. Moody's Local PE 30/12/2021

Distribuidora de Electricidad La Paz S.A. DELAPAZ Moody's Local PE 23/02/2021

Microfinanza
Crédito con Educación Rural Institución Financiera de
Rating Bolivia 31/12/2021
Desarrollo
S.A.

Microfinanza
Banco PyME de la Comunidad S.A. Rating Bolivia 31/12/2021
S.A.

Microfinanza
Banco Prodem S.A. Rating Bolivia 31/12/2021
S.A.

Microfinanza
Banco Fortaleza S.A. Rating Bolivia 31/12/2021
S.A.

Microfinanza
Banco PyME Ecofuturo S.A. Rating Bolivia 31/12/2021
S.A.

Microfinanza
Banco Fassil S.A. Rating Bolivia 31/12/2021
S.A.

Microfinanza
Banco FIE S.A. Rating Bolivia 31/12/2021
S.A.

Santa Cruz Vida y Salud Seguros y Reaseguros Personales Pacific Credit

24/12/2021
S.A. Rating

Pacific Credit
Compañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A. 24/12/2021
Rating

Pacific Credit
La Vitalicia Seguros y Reaseguros de Vida S.A. 24/12/2021
Rating

Pacific Credit
Crediseguro S.A. Seguros Personales 25/06/2021
Rating

Pacific Credit
Bisa Seguros y Reaseguros 24/12/2021
Rating

Fundación Diaconía Fondo Rotativo de Inversión y Fomento – AESA Ratings

31/12/2021
Institución Financiera de Desarrollo S.A.

Santa Cruz Vida y Salud Seguros y Reaseguros Personales AESA Ratings

31/12/2021
S.A. S.A.

AESA Ratings
Fortaleza Leasing S.A. 31/12/2021
S.A.

AESA Ratings
Alianza Cía. de Seguros y Reaseguros S.A. E.M.A. 31/12/2021
S.A.

AESA Ratings
Alianza Vida Seguros y Reaseguros S.A. 31/12/2021
S.A.
 AESA Ratings
Banco Bisa S.A. 31/12/2021
S.A.

AESA Ratings
Banco de Crédito de Bolivia S.A. 31/12/2021
S.A.

AESA Ratings
Banco de Desarrollo Productivo S.A.M. 31/12/2021
S.A.

AESA Ratings
Banco Económico S.A. 31/12/2021
S.A.

AESA Ratings
Banco Ganadero S.A. 31/12/2021
S.A.

AESA Ratings
Banco Mercantil Santa Cruz S.A. 31/12/2021
S.A.

AESA Ratings
Banco Nacional de Bolivia S.A. 31/12/2021
S.A.

AESA Ratings
Banco para el Fomento a Iniciativas Económicas S.A. 31/12/2021
S.A.

AESA Ratings
Banco Solidario S.A 31/12/2021
S.A.

AESA Ratings
Banco Unión S.A. 31/12/2021
S.A.

AESA Ratings
Banco Fortaleza S.A. 31/12/2021
S.A.

AESA Ratings
Compañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A. 31/12/2021
S.A.

AESA Ratings
Cooperativa de Ahorro y Crédito Jesús Nazareno Ltda. 31/12/2021
S.A.

AESA Ratings
Banco PyME de la Comunidad S.A. 31/12/2021
S.A.

AESA Ratings
La Vitalicia Seguros y Reaseguros de Vida S.A. 31/12/2021
S.A.

AESA Ratings
Seguros Illimani S.A. 31/12/2021
S.A.

AESA Ratings
Banco PyME Ecofuturo S.A. 31/12/2021
S.A.

AESA Ratings
Banco Fassil S.A. 31/12/2021
S.A.
 AESA Ratings
Banco Prodem S.A. 31/12/2021
S.A.

Nacional Seguros Vida y Salud AESA Ratings S.A 31/12/2021

Nacional Seguros Patrimoniales y Fianzas AESA Ratings S.A 31/12/2021

AESA Ratings
Crediseguro S.A. Seguros Personales 31/12/2021
S.A.

18. Indicar cuales son los criterios para calificar un bono

 Calificación Crediticia del Emisor: La solidez financiera y la capacidad de

pago del emisor del bono son aspectos fundamentales. Esto implica evaluar la
situación crediticia general de la entidad emisora, su historial de pagos, su
posición en el mercado y otros factores que afecten su capacidad para cumplir
con sus obligaciones.
 Riesgo de Crédito: Se evalúa la probabilidad de incumplimiento en los pagos
de intereses y del capital. Las agencias consideran la estabilidad financiera del
emisor y la probabilidad de que cumpla con sus obligaciones.
 Estructura de Capital y Endeudamiento: Se analiza la estructura de capital
de la empresa emisora, incluyendo la proporción de deuda en relación con el
capital y otros compromisos financieros. Una alta carga de deuda podría
aumentar el riesgo crediticio.
 Flujo de Efectivo y Rentabilidad: Las agencias evalúan la capacidad del
emisor para generar flujo de efectivo y obtener beneficios. Un flujo de efectivo
sólido y una rentabilidad estable son aspectos positivos en la evaluación
crediticia.
 Historial de Pago: El historial de pagos anteriores, tanto de intereses como de
capital, es un indicador crucial de la capacidad del emisor para cumplir con sus
compromisos financieros. Los patrones de pagos anteriores pueden influir en la
calificación crediticia.
 Condiciones del Mercado y Sector Económico: Las condiciones generales
del mercado y del sector económico en el que opera el emisor también son
 consideradas. Los cambios en las condiciones económicas pueden afectar la
capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones.
 Gobierno Corporativo: La calidad del gobierno corporativo de la empresa
emisora es un factor importante. Esto incluye la transparencia en la
presentación de informes financieros, la estructura de la junta directiva y las
prácticas éticas de la empresa.
 Términos y Condiciones del Bono: La estructura y los términos del bono
mismo, como la tasa de interés, la fecha de vencimiento y las garantías,
también se consideran en la evaluación de riesgos.

19. Investigar acerca de las emisiones de bonos corporativos en Bolivia de la

presente gestión.
20. La Empresa ADM SAO S.A. emitió bonos en el mercado primerio con un
valor nominal de Bs 1.000, plazo 15 años, valor de redención al 100% y con
una tasa cupón del 9% anual pagadero semestral. El tenedor del bono con el
propósito de obtener liquidez decide vender dicho instrumento en el
mercado secundario, después de haber transcurrido 2.5 años desde el
momento de su adquisición y el comprador potencial exige un rendimiento
de mercado del 10% anual para bonos de riesgo similar.

a) ¿Cuál es el valor o precio de mercado de este bono? R/. 929,53 Bs

b) ¿Cuál es el valor o precio limpio o precio de curva original? R/. 1.000 Bs

c) Si el tenedor del bono acepta la operación del inciso a). ¿Qué cantidad de
dinero ganaría o perdería por la operación? R/. Pérdida = 70,47 Bs

d) Ahora suponga que ha transcurrido 5,75 semestres a partir de la emisión

del bono. Calcule el precio de mercado, el precio limpio y la cantidad de
dinero que ganaría o perdería el tenedor del bono. R/. Pm = 964,17 Bs PL =
1.033,56 Bs P = 69,39 Bs

e) Ahora suponga que por la coyuntura económica del país, las tasas de
interés bajan en el mercado y el rendimiento de los bonos se hacen
atractivos al 8%. Con esta nueva tasa de interés de mercado, vuelva a
calcular los incisos a), c) y d).

R/. a) Pm = 1.078,11 Bs PL = 1.000 Bs d) Pm = 1.110,29 Bs PL = 1.033,56 Bs

f) ¿Cuál es precio de mercado y limpio para el mercado boliviano en el d) y

determine la ganancia o pérdida por la operación? R/. Pm = 963,96 Bs PL =
1.033,37 Bs P = 69,41 Bs

22. La compañía Embol Coca Cola tiene en circulación bonos con valor
nominal de $us 1.000, tasa cupón 9% anual, plazo 15 años y valor de
redención al 100%. El tenedor del bono coloca en el mercado secundario 10
años antes de su vencimiento.
a) Si el interés o cupón se paga semestralmente. Calcule el valor del bono
cuando el rendimiento requerido anual es de: 1) 8% 2) 9%, y 3) 9.5%.

R/. 1) 1.067,95 $us 2) 1.000 $us 3) 968,179 $us

b) Indique en cada caso del inciso a), si el bono se negocia con descuento,
con premio, o a su valor nominal (a la par) y determine las ganancias o
pérdidas en cada caso por el tenedor del bono si se lleva a cabo la
operación.

c) Considerando un rendimiento requerido del 8.6%. Calcule el valor del

bono si el cupón o interés se paga trimestralmente. R/. 1.026,65 $us

24. Un inversionista desea conocer el rendimiento actual y total de un bono

que tiene en su poder cuyo precio actual es de $us 800, la tasa de cupón es
del 9%, con vencimiento a 10 años y valor nominal a la par es de $us 1.000.
Luego de adquirir dicho bono se vende a los dos años a un precio de $us
900. R/. RA = 10% RT = 35%

26. La Empresa Azul Azul S.A. debe financiar su operación de 10M$ (diez
millones de dólares), para ello decidió realizar una emisión de bonos
perpetuos que paga un interés cupón de 50 $us anuales y el rendimiento
actual requerido para este tipo de instrumento es del 10% anual. Determinar:

a) El precio que usted debería pagar por esos bonos perpetuos. R/. 500 $us

b) El número bonos que debe emitir la empresa para financiar su operación.

R/. 20.000 Bonos

28. La Empresa CORINEXO S.A. debe financiar su operación de 50 millones

de bolivianos, para ello decidió emitir de bonos corrientes, con las
siguientes características:

Valor nominal por un bono: 2.000 Bs

Valor de redención: 110% al vencimiento

Tasa de emisión o tasa cupón: 8,5% anual

Plazo total de la operación: 20 años

Pago de intereses o cupones: Anual

a) Calcular el precio del bono, asumiendo que el instrumento fue vendido al

vencimiento del quinto año a una tasa de rendimiento del 9% anual. R/. Pm =
1.974,30 Bs

b) Calcular el precio de curva original al vencimiento del primer año. R/. PL =

2.058,83 Bs

c) Determinar si el vendedor ganó o perdió dinero en la operación,

considerando que este individuo compro el bono en mercado primario el día
de la emisión. R/. P = 84,53 Bs

30. Resuelva el ejercicio 29, considerando que el día de la negociación fue

luego de haber transcurrido cinco años y seis meses, desde el día de su
emisión para el mercado boliviano.

R/. Pm = 2.059,32 Bs PL = 2.142,76 Bs Pérdida = 83,44 Bs

32. Resuelva el ejercicio 31, considerando que el día de la negociación fue

luego de haber transcurrido 25 meses, desde el día de su emisión.

R/. Pm = 2.013,71 $us PL = 1.939,66 $us G = 74,05 $us

34. En fecha 10/06/2021, usted invierte 100.000 $us en un DPF de 720 días del
Banco Mercantil

Santa Cruz, que paga un interés anual del 4%. Se pide calcular:

a) La fecha de vencimiento. R/. 30/05/2023

b) El valor del DPF a su vencimiento. R/. VF = 108.000 $us

c) La operación reporto en fecha 22/09/2022, con una TRR del 6% anual y un

plazo de 30 días.

R/. VP* = 103.832,70 $us VF* = 104.351,87 $us

d) El valor presente del DPF, si la fecha de venta en la bolsa de valores es el
11/11/2022 a una

TRR del 5% anual. R/. VP = 105.081,08 $us

36. Una letra de tesoro que fue emitido con un valor nominal de 400.000 $us,
es descontado 300 días antes de su vencimiento en fecha 24/09/2022 a una
tasa del 6% anual. Se pide calcular:

a) La fecha de vencimiento. R/. 21/07/2023

b) El valor presente (precio) del instrumento financiero en la fecha de

descuento. R/. 380.000 $

c) La tasa de rendimiento equivalente a la tasa de descuento. ir = 6,3158

anual

d) La operación reporto en fecha 22/01/2023, con una TRR del 8% anual y un

plazo de 35 días.

e) El valor presente del instrumento, si la fecha de venta en la bolsa de

valores es el 23/03/2023 a una TRR del 7% anual. R/. VP = 390.879,48 $us