Riesgos Completo
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AdRy SáNcHeZITINERARIO II RIESGO Y COBERTURA - 1B-Itinerario II Riesgo y Cobertura
Nº preguntas contestadas: 40 de 40 | Comienzo: 06/06/2022 19:44:12 | Tiempo empleado (min): 23
Nombre completo: NOBOA GUERRON ESTEBAN ANDRES
Cédula de identidad: 1722816160
Asignatura: ITINERARIO II RIESGO Y COBERTURA
Test: 1B-Itinerario II Riesgo y Cobertura
Fecha y hora: 06/06/2022 19:44:12
Duración del test (min): 60
Nº preguntas del test: 40
Nº preguntas contestadas: 40
Nº preguntas erróneas: 12
Nº preguntas en blanco: 0
Para acceder a la versión online de este cuadernillo escanee este código QR:
Leyenda:
o El alumno respondió correctamente
o El alumno respondió erróneamente
o Opción correcta pero no marcada por el alumno
o Opción marcada por el alumno
o Opción no correcta y no marcada por el alumno
correcta El alumno seleccionó la opción correcta
errónea correcta El alumno seleccionó la opción de la izquierda pero la correcta era la de la derecha
- correcta El alumno no seleccionó nada y la opción correcta era la de la derecha
correcta El alumno seleccionó la opción correcta
errónea El alumno seleccionó una opción errónea
opción El alumno seleccionó esta opción
opción El alumno no seleccionó esta opción
Correcta al x% La respuesta del alumno tiene un grado de acierto de x%
Ayuda de la pregunta Ayuda presentada al alumno al realizar el test. Si aparece 'NA' significa que no hubo ayuda.
Comentario del profesor Comentario del profesor al corregir esta pregunta. Si no aparece significa que no hubo.
Pregunta 1
Si una opción call a vencimiento tiene que el precio de ejercicio a vencimiento es igual al precio strike, entonces:
Ejercemos la opción.
No ejercemos la opción.
Si una opción call a vencimiento tiene que el precio de ejercicio a vencimiento es igual al precio strike, entonces: ejercemos la opción.
Pregunta 2
Exceptuando la prima a pagar, existe beneficio en la compra de un call cuando:
El precio de ejercicio es inferior al precio del activo subyacente.
El precio de ejercicio y el precio del activo subyascente son iguales.
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=ed581b88-ec8e-481e-b6c0-f2c8b1fb6ab7&u=RUhJg5NX3gAaFfdynnQIiEm0xS4%3D
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El precio de ejercicio es mayor al precio del activo subyascente
Exceptuando la prima a pagar, existe beneficio en la compra de un call cuando: el precio de ejercicio es inferior al precio del activo subyacente.
Pregunta 3
Los beneficios en la venta de un futuro pueden ser:
Ilimitados.
Limitados.
Los beneficios en la venta de un futuro pueden ser: ilimitadas.
Pregunta 4
El riesgo de tipo de interés rige para operaciones de inversión y financiamiento, en cada caso se debe analizar la exposición de la empresa, de
tal forma que se pueda gestionar las estrategias para hacerle frente.
Verdadero
Falso
El riesgo de tasa de interés rige para operaciones de inversión y financiamiento, en cada caso se debe analizar la exposición de la empresa, de tal forma
que se pueda gestionar las estrategias para hacerle frente.
Pregunta 5
El activo subyacente que se comercializaba en el mercado de futuros de Japón fue:
Arroz
Aceite de oliva
Oro
Petróleo
El activo subyacente que se comercializaba en el mercado de futuros de Japón fue arroz.
Pregunta 6
El riesgo de tipo de cambio está asociado al incumplimiento de las obligaciones de los deudores, por ejemplo, de que los clientes no paguen
las cuotas de las mercaderías vendidas a crédito.
Verdadero
Falso
El riesgo de crédito está asociado al incumplimiento de las obligaciones de los deudores, por ejemplo, de que los clientes no paguen las cuotas de las
mercaderías vendidas a crédito.
Pregunta 7
Un commodity puede ser un activo financiero subyacente.
Verdadero
Falso
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=ed581b88-ec8e-481e-b6c0-f2c8b1fb6ab7&u=RUhJg5NX3gAaFfdynnQIiEm0xS4%3D
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Una acción puede ser un activo financiero subyacente.
Pregunta 8
La compra - venta futura de divisas implica asumir riesgo de tipo de cambio, ya que los precios de las divisas pueden fluctuar en un
determinado periodo de tiempo.
Verdadero
Falso
La compra - venta futura de divisas implica asumir riesgo de tipo de cambio, ya que los precios de las divisas pueden fluctuar en un determinado periodo de
tiempo.
Pregunta 9
El primer mercado clasico de derivados fue Chicago Mercantile Exchange.
Verdadero
Falso
El primer mercado clásico de derivados fue el Mercado de Japón.
Pregunta 10
No ejercemos una opción Call a vencimiento cuando el precio de ejercicio a vencimiento es mayor que el precio strike.
Verdadero
Falso
No ejercemos una opción Call a vencimiento cuando el precio de ejercicio a vencimiento es mayor que el precio strike.
Pregunta 11
Si usted tiene expectativas moderadamente alcista entonces:
Emitiría un call.
Emitiría un put
Si usted tiene expectativas moderadamente alcista entonces: Emitiría un put
Pregunta 12
Factores por los que la Ley de precio único no se cumple:
Barreras comerciales
Liberalización
Consumismo
Factores por los que la Ley de precio único no se cumple: barreras comerciales
Pregunta 13
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=ed581b88-ec8e-481e-b6c0-f2c8b1fb6ab7&u=RUhJg5NX3gAaFfdynnQIiEm0xS4%3D
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Un contrato entre dos partes que implica la opción de comprar un activo subyacente a una fecha determinada se denomina:
(futuro,opción,swap)
NA
Pregunta 14
Rentabilidad es el término que define a la variación del valor futuro del tipo de interés, tipo de cambio o cotización de una acción.
Verdadero
Falso
Volatilidad es el término que define a la variación del valor futuro del tipo de interés, tipo de cambio o cotización de una acción.
Pregunta 15
El mercado clásico de futuros es:(Japón,New York,Los Ángeles,Chicago)
NA
Pregunta 16
El riesgo generado como consecuencia de la inestabilidad de las variables financieras e imposibilidad de predecirlas con el tiempo suficiente
para su eliminación, se denomina riesgo legal.
Verdadero
Falso
El riesgo generado como consecuencia de la inestabilidad de las variables financieras e imposibilidad de predecirlas con el tiempo suficiente para su
eliminación, se denomina riesgo de mercado.
Pregunta 17
Si compra una opción put con precio de ejercicio 90 y el subyacente cotiza a 95, podemos decir que la opción se cotiza:
In the Money.
Out of the Money.
At the Money.
Si compra una opción put con precio de ejercicio 90 y el subyacente cotiza a 95, podemos decir que la opción se cotiza: Out of the Money.
Pregunta 18
La .....es igual a la desviación típica de los rendimientos del activo, estimadas a partir de los precios.
Media aritmetica
NA
Pregunta 19
Si compra una opción call con precio de ejercicio 70 y el subyacente cotiza a 90, podemos decir que la opción se cotiza:
In the Money.
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=ed581b88-ec8e-481e-b6c0-f2c8b1fb6ab7&u=RUhJg5NX3gAaFfdynnQIiEm0xS4%3D
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Out of the Money.
At the Money.
Si compra una opción call con precio de ejercicio 70 y el subyacente cotiza a 90, podemos decir que la opción se cotiza: In the Money.
Pregunta 20
Si usted tiene una posición larga en oro a 1 de enero y necesitará vender a 1 de junio. ¿Qué tipo de contrato tendrá que hacer, y que beneficio
tendrá si el futuro cotiza hoy 1 de enero a 100 $ y a principios de junio el precio spot de los limones es 105 $?
Larga y beneficio de 100 $.
Corta y beneficio de 50$
Corta y pérdida de 5$.
Si usted tiene una posición larga en limones a 1 de enero y necesitará vender los mismos a 1 de junio. ¿Qué tipo de contrato tendrá que hacer, y que
beneficio tendrá si el futuro cotiza hoy 1 de enero a 100 $ y a principios de junio el precio spot de los limones es 105 $? Corta y pérdida de 5$.
Pregunta 21
Si compra una opción put con precio de ejercicio 90 y el subyacente cotiza a 90, podemos decir que la opción se cotiza:
In the Money.
Out of the Money.
At the Money.
Si compra una opción put con precio de ejercicio 90 y el subyacente cotiza a 90, podemos decir que la opción se cotiza: At the Money.
Pregunta 22
El riesgo global de la empresa se puede estimar a partir de la ............ entre los riesgos de mercado a los que está expuesta.
Correlación
Regresión
Media aritmética
El riesgo global de la empresa se puede estimar a partir de la correlación entre los riesgos de mercado a los que está expuesta.
Pregunta 23
Una acción puede ser un activo financiero subyacente.
Verdadero
Falso
Una acción puede ser un activo financiero subyacente.
Pregunta 24
Las operaciones afectadas por el riesgo de tasa de interés son de inversión y financiamiento.
Verdadero
Falso
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=ed581b88-ec8e-481e-b6c0-f2c8b1fb6ab7&u=RUhJg5NX3gAaFfdynnQIiEm0xS4%3D
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Las operaciones afectadas por el riesgo de tasa de interés son de inversión y financiamiento.
Pregunta 25
Empareje los mercados de futuros con la fecha en que se originaron.
Chicago 1848
Japón 1730
NA
Pregunta 26
La volatilidad futura se estima a partir de datos históricos empleando modelos de predicción.
Verdadero
Falso
La volatilidad futura se estima a partir de datos históricos empleando modelos de predicción.
Pregunta 27
Los contratos de futuros se negocian en mercados:
Organizados
NA
Pregunta 28
El riesgo no se puede evitar, está presente siempre que existan condiciones de incertidumbre, por tanto se debe identificar, medir y gestionar.
Verdadero
Falso
El riesgo no se puede evitar, está presente siempre que existan condiciones de incertidumbre, por tanto se debe identificar, medir y gestionar.
Pregunta 29
Sin considerar la prima a pagar, la compra de un put da beneficio si:
Precio subyacente>Precio de ejercicio.
Precio de ejercicio<Precio del subyacente
Cuando un inversor compra una opción put, tiene una expectativa bajista; espera que la cotización del activo subyacente se sitúe por debajo de un precio
equivalente al precio de ejercicio de la opción, al que conviene restar el valor de la prima, en un período de tiempo no superior a la fecha de vencimiento de
la opción.
Pregunta 30
La incertidumbre acerca del valor futuro de los flujos de efectivo y las masas patrimoniales de la empresa es la definición de:
Riesgo de mercado
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=ed581b88-ec8e-481e-b6c0-f2c8b1fb6ab7&u=RUhJg5NX3gAaFfdynnQIiEm0xS4%3D
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Riesgo de tipo de cambio
El riesgo de mercado se define como incertidumbre acerca del valor futuro de los flujos de efectivo y masas patrimoniales de la empresa.
Pregunta 31
Si S es el subyacente, K el precio de ejercicio, el valor de una opción call viene dada por (sin considerar la prima):
max[s-k,0]
max[k-s,0]
max[s+k,0]
Si S es el subyacente, K el precio de ejercicio, el valor de una opción call viene dada por (sin considerar la prima): max[s-k,0]
Pregunta 32
El VeR (Valor en riesgo) es la estimación de la mayor pérdida esperada de n activo, en situaciones normales de mercado, para un periodo de
tiempo y nivel de confianza dados.
Verdadero
Falso
El VeR (Valor en riesgo) es la estimación de la mayor pérdida esperada de n activo, en situaciones normales de mercado, para un periodo de tiempo y nivel
de confianza dados.
Pregunta 33
En 1857 inició el mercado de futuros:
Chicago Mercantile Exchange (CME).
Mercado de Osaca, Japón
En 1857 inició el mercado de futuros del Chicago Mercantile Exchange (CME).
Pregunta 34
Se compra un put, el precio del activo subyascente cotiza en 108 y el precio de ejercicio igual que el precio del activo subyascente, en
consecuencia:
Se ejerce la opción con un beneficio de 8
Se ejerce la opción con una pérdida de 8
Es indiferente ejercer la opción o no.
Se compra un put, el precio del activo subyascente cotiza en 108 y el precio de ejercicio igual que el precio del activo subyascente, en consecuencia: es
indiferente ejercer la opción o no.
Pregunta 35
La comercialización de opciones de venta inició en el año:
1977
1987
1997
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=ed581b88-ec8e-481e-b6c0-f2c8b1fb6ab7&u=RUhJg5NX3gAaFfdynnQIiEm0xS4%3D
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La comercialización de opciones de compra inició en el año: 1977
Pregunta 36
Los riesgos de mercado, crediticio y de liquidez constituyen riesgos
Financieros
NA
Pregunta 37
Seleccione los commodities que corresponden a la clasificación energías:
Petróleo crudo
Gasolina
Algodón
Café
Etanol
Los commodities que corresponden a la clasificación energías son: Petróleo crudo, Gasolina, Etanol.
Pregunta 38
Si un auto cuesta 5000 euros en España y 8500 dólares en Ecuador, cual es el tipo de cambio implícito (EUR/USD):
0.66
0.58
1.4
Si un auto cuesta 5000 euros en España y 8500 dólares en Ecuador, el tipo de cambio implícito (EUR/USD) es 0.58.
Pregunta 39
Los primeros futuros sobre activos financieros se negociaron en el CME(Chicago Mercantile Exchange) en el año:
1973
1983
Los primeros futuros sobre activos financieros se negociaron en el CME(Chicago Mercantile Exchange) en el año 1973.
Pregunta 40
Una opción call que tiene un precio de ejercicio de 80, el activo subyacente se cotiza en 40 y la prima es de 10.
Ejercemos la opción y hay un beneficio de 40.
Ejercemos la opción y perdemos 10.
No ejercemos la opción y perdemos 10.
Una opción Call que tiene un precio de ejercicio de 80, el activo subyacente se cotiza en 40 y la prima es de 10. No ejercemos la opción y perdemos 10.
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=ed581b88-ec8e-481e-b6c0-f2c8b1fb6ab7&u=RUhJg5NX3gAaFfdynnQIiEm0xS4%3D
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ITINERARIO II RIESGO Y COBERTURA - 1BAP-Itinerario II Riesgo y Cobertura
Nº preguntas contestadas: 39 de 40 | Comienzo: 07/06/2022 08:47:01 | Tiempo empleado (min): 78
Nombre completo: PALMA SILVA NANCY ROCIO
Cédula de identidad: 1726848094
Asignatura: ITINERARIO II RIESGO Y COBERTURA
Test: 1BAP-Itinerario II Riesgo y Cobertura
Fecha y hora: 07/06/2022 08:47:01
Duración del test (min): 90
Nº preguntas del test: 40
Nº preguntas contestadas: 39
Nº preguntas erróneas: 12
Nº preguntas en blanco: 1
Para acceder a la versión online de este cuadernillo escanee este código QR:
Leyenda:
o El alumno respondió correctamente
o El alumno respondió erróneamente
o Opción correcta pero no marcada por el alumno
o Opción marcada por el alumno
o Opción no correcta y no marcada por el alumno
correcta El alumno seleccionó la opción correcta
errónea correcta El alumno seleccionó la opción de la izquierda pero la correcta era la de la derecha
- correcta El alumno no seleccionó nada y la opción correcta era la de la derecha
correcta El alumno seleccionó la opción correcta
errónea El alumno seleccionó una opción errónea
opción El alumno seleccionó esta opción
opción El alumno no seleccionó esta opción
Correcta al x% La respuesta del alumno tiene un grado de acierto de x%
Ayuda de la pregunta Ayuda presentada al alumno al realizar el test. Si aparece 'NA' significa que no hubo ayuda.
Comentario del profesor Comentario del profesor al corregir esta pregunta. Si no aparece significa que no hubo.
Pregunta 1
El activo subyacente que se comercializaba en el mercado de futuros de Japón fue:
Arroz
Aceite de oliva
Oro
Petróleo
El activo subyacente que se comercializaba en el mercado de futuros de Japón fue arroz.
Pregunta 2
El riesgo de mercado puede ser una fuente importante de rentabilidad para la empresa.
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=dc78f154-432b-4c99-93a4-6d7e0b7b8596&u=VNq9zq6zy1y31uPEzdhPtFx%2Fedo%3D
Página 1 de 8
Verdadero
Falso
El riesgo de mercado puede ser una fuente de pérdidas importantes para la empresa.
Pregunta 3
Las pérdidas en la compra de un call pueden ser:
Ilimitadas.
Limitadas.
Las pérdidas en la compra de un call pueden ser: limitadas.
Pregunta 4
El riesgo no se puede evitar, está presente siempre que existan condiciones de incertidumbre, por tanto se debe identificar, medir y gestionar.
Verdadero
Falso
El riesgo no se puede evitar, está presente siempre que existan condiciones de incertidumbre, por tanto se debe identificar, medir y gestionar.
Pregunta 5
El primer mercado clasico de derivados fue Chicago Mercantile Exchange.
Verdadero
Falso
El primer mercado clásico de derivados fue el Mercado de Japón.
Pregunta 6
Una opción call que tiene un precio de ejercicio de 80, el activo subyacente se cotiza en 40 y la prima es de 10.
Ejercemos la opción y hay un beneficio de 40.
Ejercemos la opción y perdemos 10.
No ejercemos la opción y perdemos 10.
Una opción Call que tiene un precio de ejercicio de 80, el activo subyacente se cotiza en 40 y la prima es de 10. No ejercemos la opción y perdemos 10.
Pregunta 7
El valor de un futuro sobre una acción depende de las fluctuaciones de:
Tasas de interés.
Tipo de cambio.
Tasa de inflación.
El valor de un futuro sobre una acción depende de las fluctuaciones de las tasas de interés.
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=dc78f154-432b-4c99-93a4-6d7e0b7b8596&u=VNq9zq6zy1y31uPEzdhPtFx%2Fedo%3D
Página 2 de 8
Pregunta 8
Si la tasa real de tipo de interés en un país es del 4% y la inflación es del 5%, entonces la tasa de interés nominal es de:
1
NA
Pregunta 9
El valor de un futuro sobre una acción depende de las variaciones en:
Tasas de interés.
Plazo de vencimiento.
Tasa de inflación.
El valor de un futuro sobre una acción depende de las variaciones en el plazo hasta el vencimiento.
Pregunta 10
En la venta de un Put, si es precio del activo subyacente disminuye gana la prima, sin embargo, pierde el direncial disminuido en el precio
subyacente.
Verdadero
Falso
En la venta de un Put, si es precio del activo subyacente disminuye gana la prima, sin embargo, pierde el direncial disminuido en el precio subyacente.
Pregunta 11
Se debe tomar una estrategia de cobertura con divisas, si existe riesgo de que la divisa se deprecie; el instrumento más adecuado para
cubrirse sería:
Put
Call
Forward
Se debe tomar una estrategia de cobertura con divisas, si existe riesgo de que la divisa se deprecie; el instrumento más adecuado para cubrirse sería: Put
Pregunta 12
En la venta de un Call, si es precio del activo subyacente disminuye gana la prima, y la opción no es ejercida.
Verdadero
Falso
En la venta de un Call, si es precio del activo subyacente disminuye gana la prima, y la opción no es ejercida.
Pregunta 13
Corresponden a derivados financieros:
Commodities.
Opciones.
Acciones.
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=dc78f154-432b-4c99-93a4-6d7e0b7b8596&u=VNq9zq6zy1y31uPEzdhPtFx%2Fedo%3D
Página 3 de 8
Las opciones corresponden a derivados financieros.
Pregunta 14
Si la tasa real de tipo de interés en un país es del 4% y la inflación es del 7%, entonces la tasa de interés nominal es de:
1.11
1.21
1.10
Si la tasa real de tipo de interés en un país es del 4% y la inflación es del 7%, entonces la tasa de interés nominal es de 1.1..
Pregunta 15
Strike es el precio de ejercicio de una_select(opción,futuro,acción)
NA
Pregunta 16
Al comprar una opción, el valor pagado se dennomina:
precio del ejercico
NA
Pregunta 17
El commoditie que se negoció primero en el Chicago Mercantile Exchange (CME) fue:
trigo
NA
Pregunta 18
El Índice de Precios al Consumidor (IPC) era de 112 a principios de año y un año más tarde es de 100, la inflación en el año ha sido de 12%.
Verdadero
Falso
El Índice de Precios al Consumidor (IPC) era de 112 a principios de año y un año más tarde es de 100, la inflación en el año ha sido de -12%.
Pregunta 19
Si usted tiene expectativas moderadamente bajistas entonces:
Emitiría un call.
Emitiría un put.
Si usted tiene expectativas moderadamente bajistas entonces: Emitiría un call.
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=dc78f154-432b-4c99-93a4-6d7e0b7b8596&u=VNq9zq6zy1y31uPEzdhPtFx%2Fedo%3D
Página 4 de 8
Pregunta 20
El VeR (Valor en riesgo) es la estimación de la mayor pérdida esperada de n activo, en situaciones normales de mercado, para un periodo de
tiempo y nivel de confianza dados.
Verdadero
Falso
El VeR (Valor en riesgo) es la estimación de la mayor pérdida esperada de n activo, en situaciones normales de mercado, para un periodo de tiempo y nivel
de confianza dados.
Pregunta 21
Si compra una opción call con precio de ejercicio 90 y el subyacente cotiza a 90, podemos decir que la opción se cotiza:
In the Money.
Out of the Money.
At the Money.
Si compra una opción call con precio de ejercicio 90 y el subyacente cotiza a 90, podemos decir que la opción se cotiza At the Money..
Pregunta 22
No ejercemos una opción Call a vencimiento cuando el precio de ejercicio a vencimiento es mayor que el precio strike.
Verdadero
Falso
No ejercemos una opción Call a vencimiento cuando el precio de ejercicio a vencimiento es mayor que el precio strike.
Pregunta 23
Si compra una opción put con precio de ejercicio 90 y el subyacente cotiza a 85, podemos decir que la opción se cotiza:
Ejercemos la opción y hay un beneficio de 15.
Ejercemos la opción y perdemos 5.
No ejercemos la opción y perdemos la prima.
Si compra una opción put con precio de ejercicio 90 y el subyacente cotiza a 85, podemos decir que la opción se cotiza: Ejercemos la opción y hay un
beneficio de 15.
Pregunta 24
La volatilidad futura se estima a partir de datos históricos empleando modelos de predicción.
Verdadero
Falso
La volatilidad futura se estima a partir de datos históricos empleando modelos de predicción.
Pregunta 25
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=dc78f154-432b-4c99-93a4-6d7e0b7b8596&u=VNq9zq6zy1y31uPEzdhPtFx%2Fedo%3D
Página 5 de 8
Un contrato entre dos partes que implica la opción de comprar un activo subyacente a una fecha determinada se denomina:
(futuro,opción,swap)
NA
Pregunta 26
La compra - venta futura de divisas implica asumir riesgo de tipo de cambio, ya que los precios de las divisas pueden fluctuar en un
determinado periodo de tiempo.
Verdadero
Falso
La compra - venta futura de divisas implica asumir riesgo de tipo de cambio, ya que los precios de las divisas pueden fluctuar en un determinado periodo de
tiempo.
Pregunta 27
Sin considerar la prima a pagar, la compra de un call da beneficio si:
Precio subyacente>Precio de ejercicio.
Precio de subyascente= Precio de ejercicio.
Sin considerar la prima a pagar, la compra de un call da beneficio si: Precio subyacente>Precio de ejercicio.
Pregunta 28
El riesgo generado como consecuencia de la inestabilidad de las variables financieras e imposibilidad de predecirlas con el tiempo suficiente
para su eliminación, se denomina riesgo legal.
Verdadero
Falso
El riesgo generado como consecuencia de la inestabilidad de las variables financieras e imposibilidad de predecirlas con el tiempo suficiente para su
eliminación, se denomina riesgo de mercado.
Pregunta 29
El primer mercado moderno y organizado de opciones se ubicó en Chicago.
Verdadero
Falso
El primer mercado moderno y organizado de opciones se ubicó en Chicago.
Pregunta 30
Las volatilidades esperadas se calculan habitualmente a través de series históricas de las rentabilidades de los activos.
Verdadero
Falso
Las volatilidades y correlación esperadas se calculan habitualmente a través de series históricas de las rentabilidades de los activos.
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=dc78f154-432b-4c99-93a4-6d7e0b7b8596&u=VNq9zq6zy1y31uPEzdhPtFx%2Fedo%3D
Página 6 de 8
Pregunta 31
Si compra una opción call con precio de ejercicio 70 y el subyacente cotiza a 90, podemos decir que la opción se cotiza:
In the Money.
Out of the Money.
At the Money.
Si compra una opción call con precio de ejercicio 70 y el subyacente cotiza a 90, podemos decir que la opción se cotiza: In the Money.
Pregunta 32
El primer paso para la medición de riesgos es la identificación de los riesgos a los que está expuesta la empresa.
Verdadero
Falso
El primer paso para la medición de riesgos es la identificación de los riesgos a los que está expuesta la empresa.
Pregunta 33
La comercialización de opciones de compra inició en el año:
1973
1984
1995
La comercialización de opciones de compra inició en el año: 1973
Pregunta 34
Es indiferente ejercer opción Put a vencimiento cuando:
El precio de ejercicio a vencimiento supera al precio strike.
El precio de ejercicio a vencimiento es igual al precio strike.
El precio de ejercicio a vencimiento es inferior precio strike.
Es indiferente ejercer opción Put a vencimiento cuando: el precio de ejercicio a vencimiento es igual al precio strike.
Pregunta 35
Las pérdidas de la compra de un futuro pueden ser:
Ilimitados.
Limitados.
Las pérdidas de la compra de un futuro pueden ser: ilimitadas.
Pregunta 36
La exposición al riesgo de mercado se da cuando los activos, pasivos, ingresos o pagos son afectados por la evolución en precio, tipo de
interés, tipo de cambio
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=dc78f154-432b-4c99-93a4-6d7e0b7b8596&u=VNq9zq6zy1y31uPEzdhPtFx%2Fedo%3D
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Verdadero
Falso
La exposición al riesgo de mercado se da cuando los activos, pasivos, ingresos o pagos son afectados por la evolución en precio, tipo de interés, tipo de
cambio
Pregunta 37
En (1971,1972,1973) se negociaron (oro,plata,cobre,petróleo) en el CME (Chicago Mercantile Exchange).
NA
Pregunta 38
Los intervalos de confianza más utilizados para el cálculo del VeR son:
95%
98%
100%
75%
Los intervalos de confianza más utilizados para el cálculo del VeR son: 95% y 98%.
Pregunta 39
Si una opción call a vencimiento tiene que el precio de ejercicio a vencimiento es igual al precio strike, entonces:
Ejercemos la opción.
No ejercemos la opción.
Somos indiferentes entre ejercerla o no.
Si una opción call a vencimiento tiene que el precio de ejercicio a vencimiento es igual al precio strike, entonces: Somos indiferentes entre ejercerla o no.
Pregunta 40
El riesgo global de la empresa se puede estimar a partir de la correlación entre los riesgos de mercado a los que está expuesta.
Verdadero
Falso
El riesgo global de la empresa se puede estimar a partir de la correlación entre los riesgos de mercado a los que está expuesta.
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=dc78f154-432b-4c99-93a4-6d7e0b7b8596&u=VNq9zq6zy1y31uPEzdhPtFx%2Fedo%3D
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MODELACIÓN Y SIMULACIÓN FINANCIERA - 1BAP-Modelación y Simulación Financiera
Nº preguntas contestadas: 35 de 35 | Comienzo: 06/06/2022 09:08:38 | Tiempo empleado (min): 87
Nombre completo: PALMA SILVA NANCY ROCIO
Cédula de identidad: 1726848094
Asignatura: MODELACIÓN Y SIMULACIÓN FINANCIERA
Test: 1BAP-Modelación y Simulación Financiera
Fecha y hora: 06/06/2022 09:08:38
Duración del test (min): 90
Nº preguntas del test: 35
Nº preguntas contestadas: 35
Nº preguntas erróneas: 7
Nº preguntas en blanco: 0
Para acceder a la versión online de este cuadernillo escanee este código QR:
Leyenda:
o El alumno respondió correctamente
o El alumno respondió erróneamente
o Opción correcta pero no marcada por el alumno
o Opción marcada por el alumno
o Opción no correcta y no marcada por el alumno
correcta El alumno seleccionó la opción correcta
errónea correcta El alumno seleccionó la opción de la izquierda pero la correcta era la de la derecha
- correcta El alumno no seleccionó nada y la opción correcta era la de la derecha
correcta El alumno seleccionó la opción correcta
errónea El alumno seleccionó una opción errónea
opción El alumno seleccionó esta opción
opción El alumno no seleccionó esta opción
Correcta al x% La respuesta del alumno tiene un grado de acierto de x%
Ayuda de la pregunta Ayuda presentada al alumno al realizar el test. Si aparece 'NA' significa que no hubo ayuda.
Comentario del profesor Comentario del profesor al corregir esta pregunta. Si no aparece significa que no hubo.
Pregunta 1
Dentro de las decisiones de los financieros están:
Inversión
Compras
Ventas
En las decisiones de financiamiento está la inversión
Pregunta 2
Las variables que sirven para iniciar los cálculos son:
Elementales
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=cbb2c388-9cac-48fe-88f6-497d3506b589&u=VNq9zq6zy1y31uPEzdhPtFx%2Fedo%3D
Página 1 de 8
Intermedias
De resultado
Las variables que sirven para iniciar los cálculos son elementales
Pregunta 3
El análisis de sensibilidad se puede clasificar en valor:
Puntual
Impuntual
Mixto
El análisis de sensibilidad se puede clasificar en valor puntual
Pregunta 4
El primer paso para realizar la simulación Monte Carlo es:
Definir los inputs.
Definir los outputs
Definir las iteraciones
El primer paso para realizar la simulación Monte Carlo es definir los inputs.
Pregunta 5
Si una distribución tiene máximo, más probable y mínimo, entonces la distribución más probable es:
Triangular
Normal
Uniforme
Si una distribución tiene máximo, más probable y mínimo, entonces la distribución más probable es triangular.
Pregunta 6
Un modelo para determinar el balance proforma del siguiente año sería un modelo:
Pronóstico
Experimental
Normativo
Un modelo para determinar el balance proforma del siguiente año sería un modelo de pronóstico
Pregunta 7
La planeación ha de llevar a la empresa a una situación futura:
Deseada
Indeseada
Mixta
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=cbb2c388-9cac-48fe-88f6-497d3506b589&u=VNq9zq6zy1y31uPEzdhPtFx%2Fedo%3D
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La planeación debe llevar a la empresa a una situación futura deseada.
Pregunta 8
Relle los puntos suspensivos. Los modelos financieros que ayudan a tomar decisiones en los marcos legales son los modelos....
normativos
NA
Pregunta 9
Es la parte del modelo donde se establecen las relaciones de las variables:
Proceso
Salida
Entrada
Las relaciones entre las variables se fijan durante el proceso
Pregunta 10
El análisis de sensibilidad se emplea para:
Estudiar mejor los pronósticos sobre las variables importantes
Controlar la estabilidad de las actividades financieras
Controlar la estabilidad de las actividades legales
El análisis de sensibilidad se emplea para estudiar mejor los pronósticos sobre las variables importantes
Pregunta 11
El tercer paso para realizar la simulación Monte Carlo es:
Definir los outputs
Definir los inputs
Definir las interrelaciones
El tercer paso para realizar la simulación Monte Carlo es definir los outputs.
Pregunta 12
Si una distribución tiene máximo y mínimo, entonces la distribución más probable es:
Uniforme
Normal
Triangular
Si una distribución tiene máximo y mínimo, entonces la distribución más probable es uniforme
Pregunta 13
En un modelo, los resultados forman parte de los datos de:
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=cbb2c388-9cac-48fe-88f6-497d3506b589&u=VNq9zq6zy1y31uPEzdhPtFx%2Fedo%3D
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Salida
Entrada
Proceso
En un modelo, los resultados forman parte de los datos de salida
Pregunta 14
Un modelo para determinar la cuenta de resultados proforma del siguiente año sería un modelo:
Pronóstico
Experimental
Normativo
Un modelo para determinar la cuenta de resultados proforma del siguiente año sería un modelo de pronóstico.
Pregunta 15
Rellene los puntos suspensivos con la palabra correcta en minúsculas. Un modelo es una... de la realidad.
simplificacion
NA
Pregunta 16
En un modelo, las políticas forman parte de los datos de:
Entrada
Salida
Proceso
En un modelo, las políticas forman parte de los datos de entrada.
Pregunta 17
Dentro de los análisis de sensibilidad está el de:
Rango
Máximo
Mínimo
Dentro de los análisis de sensibilidad está el de rango.
Pregunta 18
Para hacer una simulación y ver el resultado de la misma hay que determinar:
Variables de salida
Variables de entrada
Variables de procedimiento
Para hacer una simulación y ver el resultado de la misma hay que determinar las variables de salida.
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=cbb2c388-9cac-48fe-88f6-497d3506b589&u=VNq9zq6zy1y31uPEzdhPtFx%2Fedo%3D
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Pregunta 19
Si una distribución tiene media y desviación típica, entonces la distribución más probable es:
Normal
Uniforme
Triangular
Si una distribución tiene media y desviación típica, entonces la distribución más probable es normal.
Pregunta 20
Dentro de los objetivos financieros está:
Crecimiento
Expansión
Reclusión
Uno de los objetivos financieros es el crecimiento
Pregunta 21
Dentro de los modelos, según el grado de detalle, está el modelo:
Aplicativo
De pronóstico
Normatvo
Dentro de los modelos, según el grado de detalle, está el modelo aplicativo
Pregunta 22
Un modelo para definir una política de cobro en una empresa, sería un modelo:
Experimental.
Normativo.
Exploratorio.
Un modelo para definir una política de cobro en una empresa, sería un modelo experimental.
Pregunta 23
Dentro de los modelos, cuando la realidad es abstracta y se representa a través de variables que se relacionan en modelos matemáticos, es un
modelo:
Simbólico
Físico
Análogo
Dentro de los modelos, cuando la realidad es abstracta y se representa a través de variables que se relacionan en modelos matemáticos, es un modelo
simbólico.
Pregunta 24
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=cbb2c388-9cac-48fe-88f6-497d3506b589&u=VNq9zq6zy1y31uPEzdhPtFx%2Fedo%3D
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En la elaboración de escenarios, el paso uno es:
Lanzar una hipótesis sobre el futuro
Identificar los posibles estados que se pueden presentar.
Establecer las variables de entrada afectadas
En la elaboración de escenarios, el paso uno es lanzar una hipótesis sobre el futuro.
Pregunta 25
El método Monte Carlo es...
Un método numérico de muestreo
Un método económico
Un método empresarial
El método Monte Carlo es un método numérico de muestreo.
Pregunta 26
La distribución uniforme es:
Continua
Discreta
Mixta
La distribución uniforme es continua
Pregunta 27
El objetivo general del gerente financiero es maximizar:
El valor de mercado del patrimonio.
El beneficio a corto plazo
Las utilidades.
El objetivo general del gerente financiero es maximizar el valor de mercado del patrimonio.
Pregunta 28
Dentro de los modelos, según el grado de detalle, está el modelo:
Explicativo
De pronóstico
Normativo
Dentro de los modelos, según el grado de detalle, está el modelo explicativo
Pregunta 29
Un modelo de proyección de ventas anual, sería un modelo:
De planeación
Operacional
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=cbb2c388-9cac-48fe-88f6-497d3506b589&u=VNq9zq6zy1y31uPEzdhPtFx%2Fedo%3D
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De control
Un modelo de proyección de ventas anual, sería un modelo de planeación
Pregunta 30
Las variables que ofrecen el valor final del modelo son...
De resultado
Elementales
Intermedias
Las variables que ofrecen el valor final del modelos son de resultado.
Pregunta 31
En la elaboración de escenarios el paso dos es:
Identificar los posibles estados que se pueden presentar.
Lanzar una hipótesis sobre el futuro
Establecer las variables de entrada afectadas
En la elaboración de escenarios el paso dos es identificar los posibles estados que se pueden presentar.
Pregunta 32
Los resultados en Monte Carlo se almacenan.
Verdadero
Falso
Los resultados se almacenan para un posterior análisis.
Pregunta 33
En una simulación Monte Carlo, el VAN es una variable de:
Salida
Entrada
Intermedia
En una simulación Monte Carlo, el VAN es una variable de salida
Pregunta 34
Rellene los puntos suspensivos. Estos modelos apoyan a la administración para comprender mejor una situación. En este caso hablamos de
modelos de....
simuladores
NA
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=cbb2c388-9cac-48fe-88f6-497d3506b589&u=VNq9zq6zy1y31uPEzdhPtFx%2Fedo%3D
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Pregunta 35
Una empresa es en la planeación un:
Sistema
Entidad singular
Modelo abstracto
Una empresa en la planeación es un sistema.
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=cbb2c388-9cac-48fe-88f6-497d3506b589&u=VNq9zq6zy1y31uPEzdhPtFx%2Fedo%3D
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19/8/22, 8:48 Corrección del test
Mis tests realizados
Test 1B-Itinerario II Riesgo y Cobertura
Alumno CAMPOVERDE REQUELME ELIAS DAVID
Sesión 2764958
Calificación 0.00
Solución a la pregunta número 1
El primer mercado de opciones moderno inició sus operaciones en el año:
1878
Retroalimentacion
El primer mercado de opciones moderno inició sus operaciones en el año 1973.
Solución a la pregunta número 2
Si compra una opción call con precio de ejercicio 50 y el subyacente cotiza a 50, podemos decir
que:
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=245f9667-0d9c-4504-b440-0ebb621ab9a6&u=Yo0%2Bv23gz54N2DBQiQvGd3Ump0E%3D 1/25
19/8/22, 8:48 Corrección del test
Solución a la pregunta número 2
Ejercemos la opción y perdemos 5.
No ejercemos la opción.
Somos indiferentes entre ejercer la opción o no.
Retroalimentacion
Si compra una opción call con precio de ejercicio 50 y el subyacente cotiza a 50,
podemos decir que: Somos indiferentes entre ejercer la opción o no.
Solución a la pregunta número 3
La denominación de instrumento financiero derivado se debe a que depende de un activo denominado:
Activos físicos.
Subyacente.
Activos mixtos.
Retroalimentacion
La denominación de instrumento financiero derivado se debe a que depende de un
activo denominado: subyacente.
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=245f9667-0d9c-4504-b440-0ebb621ab9a6&u=Yo0%2Bv23gz54N2DBQiQvGd3Ump0E%3D 2/25
19/8/22, 8:48 Corrección del test
Solución a la pregunta número 4
Es indiferente ejercer una opción put si se compra a un precio de ejercicio igual a la cotización del
activo subyacente.
Verdadero
Falso
Retroalimentacion
Es indiferente ejercer una opción put si se compra a un precio de ejercicio igual a la
cotización del activo subyacente.
Solución a la pregunta número 5
Si una opción no se puede ejecutar antes del vencimiento, es una opción:
Mixta
Americana
Europea
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=245f9667-0d9c-4504-b440-0ebb621ab9a6&u=Yo0%2Bv23gz54N2DBQiQvGd3Ump0E%3D 3/25
19/8/22, 8:48 Corrección del test
Solución a la pregunta número 5
Retroalimentacion
Si una opción no se puede ejecutar antes del vencimiento, es una opción: europea.
Solución a la pregunta número 6
El riesgo de tipo de cambio está asociado al incumplimiento de las obligaciones de los deudores,
por ejemplo, de que los clientes no paguen las cuotas de las mercaderías vendidas a crédito.
Verdadero
Falso
Retroalimentacion
El riesgo de crédito está asociado al incumplimiento de las obligaciones de los
deudores, por ejemplo, de que los clientes no paguen las cuotas de las mercaderías
vendidas a crédito.
Solución a la pregunta número 7
El valor de un futuro sobre una acción depende de las fluctuaciones de:
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=245f9667-0d9c-4504-b440-0ebb621ab9a6&u=Yo0%2Bv23gz54N2DBQiQvGd3Ump0E%3D 4/25
19/8/22, 8:48 Corrección del test
Solución a la pregunta número 7
Tasa de inflación.
Tasas de interés.
Tipo de cambio.
Retroalimentacion
El valor de un futuro sobre una acción depende de las fluctuaciones de las tasas de
interés.
Solución a la pregunta número 8
El IPC en Ecuador es de 100 el año 2020 y 115 en 2022 esto signiica que la inflación anual ha sido
de:
12%
Verdadero
Falso
Retroalimentacion
El IPC en Ecuador es de 100 el año 2020 y 115 en 2022 esto significa que la inflación
anual ha sido de: 15%
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=245f9667-0d9c-4504-b440-0ebb621ab9a6&u=Yo0%2Bv23gz54N2DBQiQvGd3Ump0E%3D 5/25
19/8/22, 8:48 Corrección del test
Solución a la pregunta número 9
La compra de una opción de compra se conoce como:
Put.
Futuro.
Opción.
Call.
Retroalimentacion
La compra de una opción de compra se conoce como call.
Solución a la pregunta número 10
En la venta de un Put, si es precio del activo subyacente disminuye gana la prima, sin embargo,
pierde el direncial disminuido en el precio subyacente.
Verdadero
Falso
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=245f9667-0d9c-4504-b440-0ebb621ab9a6&u=Yo0%2Bv23gz54N2DBQiQvGd3Ump0E%3D 6/25
19/8/22, 8:48 Corrección del test
Solución a la pregunta número 10
Retroalimentacion
En la venta de un Put, si es precio del activo subyacente disminuye gana la prima,
sin embargo, pierde el direncial disminuido en el precio subyacente.
Solución a la pregunta número 11
Sin considerar la prima a pagar, la compra de un put da beneficio si:
Precio subyacente>Precio de ejercicio.
Precio de ejercicio<Precio del subyacente
Retroalimentacion
Cuando un inversor compra una opción put, tiene una expectativa bajista; espera
que la cotización del activo subyacente se sitúe por debajo de un precio equivalente
al precio de ejercicio de la opción, al que conviene restar el valor de la prima, en un
período de tiempo no superior a la fecha de vencimiento de la opción.
Solución a la pregunta número 12
Bajo expectativas moderadamente bajistas se debe:
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=245f9667-0d9c-4504-b440-0ebb621ab9a6&u=Yo0%2Bv23gz54N2DBQiQvGd3Ump0E%3D 7/25
19/8/22, 8:48 Corrección del test
Solución a la pregunta número 12
Comprar un Call
Comprar un Put
Emitir un Put
Emitir un Call
Retroalimentacion
Bajo expectativas moderadamente bajistas se debe: emitir un Call.
Solución a la pregunta número 13
El mercado clásico de futuros es:(Japón,New York,Los Ángeles,Chicago)
verdadero
Retroalimentacion
El mercado clásico de futuros es: Japón
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=245f9667-0d9c-4504-b440-0ebb621ab9a6&u=Yo0%2Bv23gz54N2DBQiQvGd3Ump0E%3D 8/25
19/8/22, 8:48 Corrección del test
Solución a la pregunta número 14
El riesgo global de la empresa se puede estimar a partir de la ............ entre los riesgos de mercado
a los que está expuesta.
Media aritmética
Correlación
Regresión
Retroalimentacion
El riesgo global de la empresa se puede estimar a partir de la correlación entre los
riesgos de mercado a los que está expuesta.
Solución a la pregunta número 15
Los primeros futuros sobre activos financieros se negociaron en el CME(Chicago Mercantile
Exchange) en el año:
1973
1983
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=245f9667-0d9c-4504-b440-0ebb621ab9a6&u=Yo0%2Bv23gz54N2DBQiQvGd3Ump0E%3D 9/25
19/8/22, 8:48 Corrección del test
Solución a la pregunta número 15
Retroalimentacion
Los primeros futuros sobre activos financieros se negociaron en el CME(Chicago
Mercantile Exchange) en el año 1973.
Solución a la pregunta número 16
En una estrategia de cobertura cuando existen riesgos de que se deprecien las divisas, el
instrumento más adecuado sería:
Call.
Put.
Swap.
Retroalimentacion
En una estrategia de cobertura cuando existen riesgos de que se deprecien las
divisas, el instrumento más adecuado sería: Put.
Solución a la pregunta número 17
Si S es el subyacente, K el precio de ejercicio, el valor de una opción putviene dada por (sin
considerar la prima):
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=245f9667-0d9c-4504-b440-0ebb621ab9a6&u=Yo0%2Bv23gz54N2DBQiQvGd3Ump0E%3D 10/25
19/8/22, 8:48 Corrección del test
Solución a la pregunta número 17
max[s-k,0]
max[k-s,0]
Retroalimentacion
Si S es el subyacente, K el precio de ejercicio, el valor de una opción putviene dada
por (sin considerar la prima): max[k-s,0]
Solución a la pregunta número 18
Al comprar una opción, el valor pagado se dennomina:
prima
Retroalimentacion
Al comprar una opción, el valor pagado se dennomina: prima.
Solución a la pregunta número 19
Strike es el precio de ejercicio de una_select(opción,futuro,acción)
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=245f9667-0d9c-4504-b440-0ebb621ab9a6&u=Yo0%2Bv23gz54N2DBQiQvGd3Ump0E%3D 11/25
19/8/22, 8:48 Corrección del test
Solución a la pregunta número 19
acción
Retroalimentacion
Strike es el precio de ejercicio de una opción.
Solución a la pregunta número 20
Si usted tiene una posición corta en petróleo a 1 de enero y necesitará comprar los mismos a 1 de
junio. ¿Qué tipo de contrato tendrá que hacer, y que beneficio tendrá si el futuro cotiza hoy 1 de
enero a 100 $ y a principios de junio el precio spot de los limones es 105 $?
Larga y beneficio de 5 $.
Corta y beneficio de 50$
Retroalimentacion
Si usted tiene una posición corta en petróleo a 1 de enero y necesitará comprar los
mismos a 1 de junio. ¿Qué tipo de contrato tendrá que hacer, y que beneficio tendrá
si el futuro cotiza hoy 1 de enero a 100 $ y a principios de junio el precio spot de los
limones es 105 $? Corta y beneficio de 50$
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=245f9667-0d9c-4504-b440-0ebb621ab9a6&u=Yo0%2Bv23gz54N2DBQiQvGd3Ump0E%3D 12/25
19/8/22, 8:48 Corrección del test
Solución a la pregunta número 21
Un contrato entre dos partes que obliga a la venta de un activo subyacente a una fecha
determinada se denomina:(futuro,opción,swap)
futuro
Retroalimentacion
Un contrato entre dos partes que obliga a la venta de un activo subyacente a una
fecha determinada se denomina: futuro.
Solución a la pregunta número 22
El riesgo relacionado con los cambios en el valor de mercado de activos y pasivos que se produce
en consecuencia de factores distintos a los movimientos del mercado, se conoce como riesgo de
mercado.
Verdadero
Falso
Retroalimentacion
El riesgo relacionado con los cambios en el valor de mercado de activos y pasivos
que se produce en consecuencia de factores distintos a los movimientos del
mercado, se conoce como riesgo específico.
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=245f9667-0d9c-4504-b440-0ebb621ab9a6&u=Yo0%2Bv23gz54N2DBQiQvGd3Ump0E%3D 13/25
19/8/22, 8:48 Corrección del test
Solución a la pregunta número 23
El commoditie que se negoció primero en el Chicago Mercantile Exchange (CME) fue:
El trigo
Retroalimentacion
El commoditie que se negoció primero en el Chicago Mercantile Exchange (CME)
fue trigo.
Solución a la pregunta número 24
Una opción call con precio de ejercicio 50 y el subyacente cotiza a 55, podemos decir que:
No ejercemos la opción.
Se pierde 5 si se ejerce la opción.
Existe un beneficio de 5 al ejercer la opción.
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=245f9667-0d9c-4504-b440-0ebb621ab9a6&u=Yo0%2Bv23gz54N2DBQiQvGd3Ump0E%3D 14/25
19/8/22, 8:48 Corrección del test
Solución a la pregunta número 24
Retroalimentacion
Si compra una opción call con precio de ejercicio 50 y el subyacente cotiza a 55,
podemos decir que: Ejercemos la opción y hay un beneficio de 5.
Solución a la pregunta número 25
Si compra una opción call con precio de ejercicio 90 y el subyacente cotiza a 70, podemos decir
que la opción se cotiza:
At the Money.
Out of the Money.
In the Money.
Retroalimentacion
Si compra una opción call con precio de ejercicio 90 y el subyacente cotiza a 70,
podemos decir que la opción se cotiza Out of the Money.
Solución a la pregunta número 26
En la compra de un call, si el precio del activo subyacente se incrementa:
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=245f9667-0d9c-4504-b440-0ebb621ab9a6&u=Yo0%2Bv23gz54N2DBQiQvGd3Ump0E%3D 15/25
19/8/22, 8:48 Corrección del test
Solución a la pregunta número 26
Se pierde la prima y se pierde el valor del incremento del activo subyacente.
Se gana la prima y se pierde el valor del incremento del activo subyacente.
Se gana la prima y se gana el valor del incremento del activo subyacente.
Retroalimentacion
En la compra de un call, si el precio del activo subyacente se incrementa: Se gana la
prima y se pierde el valor del incremento del activo subyacente.
Solución a la pregunta número 27
Si compra una opción call con precio de ejercicio 70 y el subyacente cotiza a 90, podemos decir
que la opción se cotiza:
In the Money.
At the Money.
Out of the Money.
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=245f9667-0d9c-4504-b440-0ebb621ab9a6&u=Yo0%2Bv23gz54N2DBQiQvGd3Ump0E%3D 16/25
19/8/22, 8:48 Corrección del test
Solución a la pregunta número 27
Retroalimentacion
Si compra una opción call con precio de ejercicio 70 y el subyacente cotiza a 90,
podemos decir que la opción se cotiza: In the Money.
Solución a la pregunta número 28
Un Credit Default Swap es un:
Instrumento derivado
Activo subyacente
Retroalimentacion
Un Credit Default Swap es un: un Credit Default Swap es un: Instrumento derivado
Solución a la pregunta número 29
Si una opción call a vencimiento tiene que el precio de ejercicio a vencimiento es igual al precio strike,
entonces:
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=245f9667-0d9c-4504-b440-0ebb621ab9a6&u=Yo0%2Bv23gz54N2DBQiQvGd3Ump0E%3D 17/25
19/8/22, 8:48 Corrección del test
Solución a la pregunta número 29
Ejercemos la opción.
No ejercemos la opción.
Somos indiferentes entre ejercerla o no.
Retroalimentacion
Si una opción call a vencimiento tiene que el precio de ejercicio a vencimiento es
igual al precio strike, entonces: Somos indiferentes entre ejercerla o no.
Solución a la pregunta número 30
El Índice de Precios al Consumidor (IPC) era de 112 a principios de año y un año más tarde es de
100, la inflación en el año ha sido de 12%.
Verdadero
Falso
Retroalimentacion
El Índice de Precios al Consumidor (IPC) era de 112 a principios de año y un año más
tarde es de 100, la inflación en el año ha sido de -12%.
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=245f9667-0d9c-4504-b440-0ebb621ab9a6&u=Yo0%2Bv23gz54N2DBQiQvGd3Ump0E%3D 18/25
19/8/22, 8:48 Corrección del test
Solución a la pregunta número 31
En la compra de una opción se debe pagar una prima.
Verdadero
Falso
Retroalimentacion
En la compra de una opción se debe pagar una prima.
Solución a la pregunta número 32
Las opciones que se pueden ejercer antes del vencimiento se denominan:
Europeas
Mixtas
Americanas
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=245f9667-0d9c-4504-b440-0ebb621ab9a6&u=Yo0%2Bv23gz54N2DBQiQvGd3Ump0E%3D 19/25
19/8/22, 8:48 Corrección del test
Solución a la pregunta número 32
Retroalimentacion
Las opciones que se pueden ejercer antes del vencimiento se denominan:
Americanas
Solución a la pregunta número 33
Las pérdidas de la compra de un put pueden ser limitadas.
Verdadero
Falso
Retroalimentacion
Las pérdidas de la compra de un put pueden ser limitadas.
Solución a la pregunta número 34
Si el tipo de cambio es 1.5 €/$ y la tasa de interés de la Zona Euro es del 3% y la tasa de interés en
E.E.U.U es del 3%, ¿cuál debería ser el tipo de cambio a final de año es de:
1.48€/$
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=245f9667-0d9c-4504-b440-0ebb621ab9a6&u=Yo0%2Bv23gz54N2DBQiQvGd3Ump0E%3D 20/25
19/8/22, 8:48 Corrección del test
Solución a la pregunta número 34
Verdadero
Falso
Retroalimentacion
Si el tipo de cambio es 1.5 ?/$ y la tasa de interés de la Zona Euro es del 3% y la tasa
de interés en E.E.U.U es del 5%, ¿cuál debería ser el tipo de cambio a final de año?
1.48?/$
Solución a la pregunta número 35
En la compra de un call, a medida que el precio por acción sube en el mercado; los beneficios:
Suben
Bajan
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=245f9667-0d9c-4504-b440-0ebb621ab9a6&u=Yo0%2Bv23gz54N2DBQiQvGd3Ump0E%3D 21/25
19/8/22, 8:48 Corrección del test
Solución a la pregunta número 35
Retroalimentacion
Con la compra de Call los beneficios suben a medida que el precio de la acción sube
en el mercado.
Solución a la pregunta número 36
El riesgo de tipo de interés rige para operaciones de inversión y financiamiento, en cada caso se
debe analizar la exposición de la empresa, de tal forma que se pueda gestionar las estrategias para
hacerle frente.
Verdadero
Falso
Retroalimentacion
El riesgo de tasa de interés rige para operaciones de inversión y financiamiento, en
cada caso se debe analizar la exposición de la empresa, de tal forma que se pueda
gestionar las estrategias para hacerle frente.
Solución a la pregunta número 37
Si una opción call a vencimiento se caracteriza porque el precio de subyacente a vencimiento es menor al
precio strike, entonces: no ejercemos la opción.
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=245f9667-0d9c-4504-b440-0ebb621ab9a6&u=Yo0%2Bv23gz54N2DBQiQvGd3Ump0E%3D 22/25
19/8/22, 8:48 Corrección del test
Solución a la pregunta número 37
Verdadero
Falso
Retroalimentacion
Si una opción call a vencimiento se caracteriza porque el precio de subyacente a
vencimiento es menor al precio strike, entonces: no ejercemos la opción.
Solución a la pregunta número 38
El riesgo no se puede evitar, está presente siempre que existan condiciones de incertidumbre, por
tanto se debe identificar, medir y gestionar.
Verdadero
Falso
Retroalimentacion
El riesgo no se puede evitar, está presente siempre que existan condiciones de
incertidumbre, por tanto se debe identificar, medir y gestionar.
Solución a la pregunta número 39
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=245f9667-0d9c-4504-b440-0ebb621ab9a6&u=Yo0%2Bv23gz54N2DBQiQvGd3Ump0E%3D 23/25
19/8/22, 8:48 Corrección del test
Solución a la pregunta número 39
Se debe tomar una estrategia de cobertura con divisas, si existe riesgo de que la divisa se deprecie;
el instrumento más adecuado para cubrirse sería:
Call
Put
Forward
Retroalimentacion
Se debe tomar una estrategia de cobertura con divisas, si existe riesgo de que la
divisa se deprecie; el instrumento más adecuado para cubrirse sería: Put
Solución a la pregunta número 40
Los riesgos de mercado, crediticio y de liquidez constituyen riesgos
verdadero
Retroalimentacion
Los riesgos de mercado, crediticio y de liquidez constituyen riesgos financieros.
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=245f9667-0d9c-4504-b440-0ebb621ab9a6&u=Yo0%2Bv23gz54N2DBQiQvGd3Ump0E%3D 24/25
19/8/22, 8:48 Corrección del test
Ir a inicio del test
https://evl.grammata.es/siette/notebook?t=245f9667-0d9c-4504-b440-0ebb621ab9a6&u=Yo0%2Bv23gz54N2DBQiQvGd3Ump0E%3D 25/25
26/11/21 21:13 Examen: [AAB01] Cuestionario 2: Unidad 2 (Instrumentos financieros para la cobertura de riesgos)
[AAB01] Cuestionario 2: Unidad 2 (Instrumentos
financieros para la cobertura de riesgos)
Comenzado: 26 de nov en 21:11
Instrucciones del examen
Descripción de la actividad
En contacto con el docente (ACD) ( )
Componentes del
Práctico-experimental (APE) ( )
aprendizaje:
Autónomo (AA) ( X )
Cuestionario 2: unidad 2 (Instrumentos financieros para la cobertura
Actividad de aprendizaje:
de riesgos)
Tipo de recurso: Cuestionario 2
Tema de la unidad: Instrumentos financieros para la cobertura de riesgos
Definir, analizar y valorar los diferentes instrumentos que la empresa
Resultados de aprendizaje
puede emplear para minimizar el riesgo en la empresa y su entorno,
que se espera lograr:
desarrollando una gestión financiera eficiente.
1. Lea y analice la unidades III, tanto en el libro de Del Orden
Olasagasti (2015), capítulo 3, como en la guía didáctica.
Estrategias didácticas:
2. Reflexión y revisión de las preguntas planteadas.
3. Conteste a las preguntas.
Pregunta 1 0.66 pts
Un contrato entre dos parte que da la opción de comprar un subyacente a una fecha
determinada es un:
Opción.
Futuro.
Swap.
Pregunta 2 0.66 pts
https://utpl.instructure.com/courses/36262/quizzes/241530/take 1/6
26/11/21 21:13 Examen: [AAB01] Cuestionario 2: Unidad 2 (Instrumentos financieros para la cobertura de riesgos)
Un contrato entre dos partes donde es obligatorio comprar un subyacente a una
fecha determinada es un:
Futuro.
Opción.
Swap.
Pregunta 3 0.66 pts
Los futuros cotizan en mercados:
Organizados.
OTC.
Mixtos.
Pregunta 4 0.66 pts
Los forwards son contratos negociados en mercados:
OTC.
Organizados.
Mixtos.
Pregunta 5 0.66 pts
https://utpl.instructure.com/courses/36262/quizzes/241530/take 2/6
26/11/21 21:13 Examen: [AAB01] Cuestionario 2: Unidad 2 (Instrumentos financieros para la cobertura de riesgos)
Si compra una opción put con precio de ejercicio 40 y el subyacente cotiza a 40,
podemos decir que:
La opción cotiza At the Money.
La opción cotiza Out of the Money.
La opción cotiza In the Money.
Pregunta 6 0.66 pts
Si compra una opción call con precio de ejercicio 50 y el subyacente cotiza a 55,
podemos decir que:
La opción cotiza In the Money.
La opción cotiza Out of the Money.
La opción cotiza At the Money.
Pregunta 7 0.66 pts
Si compra una opción put con precio de ejercicio 50 y el subyacente cotiza a 55,
podemos decir que:
Ejercemos la opción y hay un beneficio de 5.
Ejercemos la opción y perdemos 5.
No ejercemos la opción y perdemos la prima.
Pregunta 8 0.66 pts
https://utpl.instructure.com/courses/36262/quizzes/241530/take 3/6
26/11/21 21:13 Examen: [AAB01] Cuestionario 2: Unidad 2 (Instrumentos financieros para la cobertura de riesgos)
Para poder comprar una opción debe pagar:
Prima.
Precio.
Compensación.
Pregunta 9 0.66 pts
Si una opción call a vencimiento tiene que el precio de ejercicio a vencimiento es
igual al precio strike, entonces:
Somos indiferentes entre ejercerla o no.
No ejercemos la opción.
Ejercemos la opción.
Pregunta 10 0.66 pts
Si una opción se puede ejecutar antes del vencimiento, es una opción:
Americana.
Mixta.
Europea.
Pregunta 11 0.66 pts
La cuna clásica del mercado de futuros es:
https://utpl.instructure.com/courses/36262/quizzes/241530/take 4/6
26/11/21 21:13 Examen: [AAB01] Cuestionario 2: Unidad 2 (Instrumentos financieros para la cobertura de riesgos)
Japón.
New York.
Los Ángeles.
Pregunta 12 0.66 pts
Un derivado se denomina derivado porque depende de:
Subyacente.
Activos físicos.
Activos mixtos.
Pregunta 13 0.66 pts
Dentro de los derivados se encuentran:
Forwards.
Commodities.
Acciones.
Pregunta 14 0.66 pts
Si usted compra un opción de compra, compra un:
Call.
Put.
https://utpl.instructure.com/courses/36262/quizzes/241530/take 5/6
26/11/21 21:13 Examen: [AAB01] Cuestionario 2: Unidad 2 (Instrumentos financieros para la cobertura de riesgos)
Futuro.
Pregunta 15 0.76 pts
Si usted compra un opción de venta, compra un:
Put.
Call.
Futuro.
No hay datos nuevos para guardar. Última comprobación a las 21:12 Entregar examen
https://utpl.instructure.com/courses/36262/quizzes/241530/take 6/6
Itinerario II Empresa y Banca
Riesgo y Cobertura
Guía didáctica
MAD-UTPL
Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales
Departamento de Ciencias Empresariales
Itinerario II Empresa y Banca Riesgo y
Cobertura
Guía didáctica
Carrera PAO Nivel
Finanzas VIII
Autora:
Rojas Toledo Dolores María
FINZ_4064 Asesoría virtual
www.utpl.edu.ec
MAD-UTPL
Universidad Técnica Particular de Loja
Itinerario II Empresa y Banca Riesgo y Cobertura
Guía didáctica
Rojas Toledo Dolores María
Diagramación y diseño digital:
Ediloja Cía. Ltda.
Telefax: 593-7-2611418.
San Cayetano Alto s/n.
www.ediloja.com.ec
[email protected]
Loja-Ecuador
ISBN digital - 978-9942-39-434-7
Reconocimiento-NoComercial-CompartirIgual
4.0 Internacional (CC BY-NC-SA 4.0)
Usted acepta y acuerda estar obligado por los términos y condiciones de esta Licencia, por lo que, si existe el
incumplimiento de algunas de estas condiciones, no se autoriza el uso de ningún contenido.
Los contenidos de este trabajo están sujetos a una licencia internacional Creative Commons
Reconocimiento-NoComercial-CompartirIgual 4.0 (CC BY-NC-SA 4.0). Usted es libre de Compartir —
copiar y redistribuir el material en cualquier medio o formato. Adaptar — remezclar, transformar y construir
a partir del material citando la fuente, bajo los siguientes términos: Reconocimiento- debe dar crédito de
manera adecuada, brindar un enlace a la licencia, e indicar si se han realizado cambios. Puede hacerlo
en cualquier forma razonable, pero no de forma tal que sugiera que usted o su uso tienen el apoyo de la
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29 de marzo, 2022
MAD-UTPL
Índice Índice
1. Datos de información................................................................................ 6
1.1. Presentación de la asignatura............................................................. 6
1.2. Competencias genéricas de la UTPL.................................................. 6
1.3. Competencias específicas de la carrera............................................ 6
1.4. Problemática que aborda la asignatura.............................................. 7
2. Metodología de aprendizaje...................................................................... 8
3. Orientaciones didácticas por resultados de aprendizaje............................ 9
Primer bimestre............................................................................................ 9
Resultado de aprendizaje 1............................................................................ 9
Contenidos, recursos y actividades de aprendizaje............................................. 9
Semana 1...................................................................................................... 9
Unidad 1. Riesgo e incertidumbre................................................................ 10
1.1. La empresa y el riesgo......................................................................... 10
1.2. Exposición de la empresa al riesgo.................................................... 11
1.3. Control y gestión del riesgo................................................................. 12
Actividades de aprendizaje recomendadas............................................... 13
Autoevaluación 1.......................................................................................... 16
Semanas 2 y 3 .............................................................................................. 18
Unidad 2. Tipos de riesgos financieros y su medición.................................. 18
2.1. Identificación y clasificación de los riesgos....................................... 18
Actividad de aprendizaje recomendada..................................................... 18
Semanas 4, 5, 6 y 7........................................................................................ 19
Actividades de aprendizaje recomendadas............................................... 25
Semana 8 ..................................................................................................... 26
Actividades finales del bimestre................................................................. 27
Autoevaluación 2.......................................................................................... 28
4 MAD-UTPL
Segundo bimestre......................................................................................... 30
Índice
Resultado de aprendizaje 2............................................................................ 30
Contenidos, recursos y actividades de aprendizaje............................................. 30
Semana 9 ..................................................................................................... 30
Unidad 3. Mercados financieros y mecanismos de cobertura....................... 30
3.1. Mercados financieros.......................................................................... 30
3.2. Mecanismos de cobertura................................................................... 31
Semana 10.................................................................................................... 33
3.3. Derivados financieros.......................................................................... 33
3.4. Mercados organizados y OTC (Over The Counter)............................ 35
Semanas 11 y 12 .......................................................................................... 37
3.5. Cobertura del riesgo de mercado con derivados............................... 37
Actividad de aprendizaje recomendada..................................................... 40
Semana 13 ................................................................................................... 40
3.6. Cobertura del riesgo de tipo de interés con derivados...................... 40
Actividades de aprendizaje recomendadas............................................... 42
Semanas 14 y 15 .......................................................................................... 43
3.7. Cobertura del riesgo de tipo de cambio.............................................. 43
Actividad de aprendizaje recomendada..................................................... 47
Actividades finales del bimestre................................................................. 48
Semana 16 ................................................................................................... 48
Autoevaluación 3 ......................................................................................... 49
4. Solucionario............................................................................................. 51
5. Referencias bibliográficas........................................................................ 55
6. Anexos..................................................................................................... 57
5 MAD-UTPL
1. Datos de información
1.1. Presentación de la asignatura
1.2. Competencias genéricas de la UTPL
Comunicación oral y escrita.
Pensamiento crítico y reflexivo.
Trabajo en equipo.
Comportamiento ético.
Organización y planificación del tiempo.
1.3. Competencias específicas de la carrera
Comprende el funcionamiento de los mercados financieros nacionales
e internacionales, para realizar una adecuada gestión de las
alternativas de inversión y financiamiento.
Sistematiza información para medir cuantitativamente los costos,
beneficios y riesgos a través de métodos estadísticos, contables y
modelos financieros.
6 MAD-UTPL
Analiza y propone estrategias financieras relacionadas con mejorar
la estructura de inversión, y financiamiento, para interpretar el
desempeño económico-financiero y proyectar la posición financiera
para la toma de decisiones
1.4. Problemática que aborda la asignatura
El Itinerario II: Empresa y Banca. Riesgo y Cobertura, favorece
fundamentalmente la formación profesional encaminada hacia la
consecución del objetivo 5 del plan nacional de desarrollo en lo que respecta
a impulsar la productividad y competitividad hacia el crecimiento económico
sostenible de manera redistributiva y solidaria. Además, de contribuir al
objetivo 4 encaminado a la canalización de recursos económicos para el
sector productivo mediante alternativas de inversión y financiamiento de
largo plazo UTPL. (2019). Proyecto de carrera de Finanzas.
El licenciado en Finanzas de la UTPL estará en capacidad de reconocer,
medir y analizar los riesgos controlables: de mercado, de crédito, de tipo
de interés en este marco analizar opciones de inversión de largo plazo
tanto en el ámbito del mercado financiero nacional como internacional y
proponer estrategias de cobertura con instrumentos derivados para mitigar
la exposición al riesgo que pueden enfrentar los inversores.
Los ejes centrales de formación de este componente durante las 16
semanas de estudio se enfocan, por tanto, al reconocimiento y métrica de
los niveles de riesgo financiero y gestión de estrategias de mitigación a
través de alternativas de cobertura.
7 MAD-UTPL
2. Metodología de aprendizaje
Para el abordaje de la asignatura, se empleará como metodología de
aprendizaje el análisis de casos y (ABP). Para la implementación se
emplearán herramientas financieras y estadísticas para reconocer los
riesgos financieros a los que se enfrentan las empresas, mismos que
pueden afectar a su rentabilidad y salud financiera.
El enfoque de estudio se centra en la identificación, medición de los factores
de incertidumbre y planteamiento de estrategias para cubrirse frente a los
tipos de riesgos a que se encuentran expuestas las organizaciones en el
contexto actual.
Al finalizar el estudio del componente usted habrá desarrollado
competencias para aplicar modelos de identificación y gestión de riesgos
financieros que aporten a resolver problemas en la toma de decisiones
de inversión y financiamiento, contribuyendo de esta forma a gestionar
instrumentos financieros que impulsen el desarrollo económico – productivo
del país, respondiendo a necesidades vigentes del tejido empresarial
ecuatoriano.
8 MAD-UTPL
3. Orientaciones didácticas por resultados de aprendizaje 1 Bimestre
Primer bimestre
Resultado de Define, cuantifica y cubre los distintos tipos de
aprendizaje 1 riesgo y su exposición.
El resultado del aprendizaje propuesto se desarrolla a partir conceptos
esenciales de finanzas internacionales. El primer elemento que
consideraremos como punto de partida son los tipos de cambio y su
paridad. Los conceptos básicos de riesgo serán la plataforma sobre la que
cimentaremos la definición, cuantificación de los riesgos para posterior a
ello plantear alternativas ante la exposición al riesgo que pueden emplearse
como mecanismos de cobertura ante las decisiones de inversión y
financiamiento con instrumentos financieros de largo plazo.
Contenidos, recursos y actividades de aprendizaje
Semana 1
Apreciados profesionales en formación, desde la semana 1 a la semana 8
abordaremos contenidos sobre los riesgos financieros a los que se exponen
las empresas en su día a día, además podremos reconocer que existen
herramientas financieras disponibles para identificar, medir y gestionar los
diferentes tipos de riesgo existentes sean inherentes o no a la actividad
económica que realizan.
9 MAD-UTPL
Unidad 1. Riesgo e incertidumbre
1.1. La empresa y el riesgo
1 Bimestre
El riesgo se define como una medida de incertidumbre o variabilidad
existente sobre la generación de rendimientos futuros de una inversión.
A inversiones más riesgosas se espera mayores rendimientos (Gitman &
Zutter, 2016). En concreto se trata de una desviación que podría darse entre
el resultado esperado y el obtenido.
Si consideramos el riesgo de invertir en obligaciones (bonos corporativos) o
en acciones; las últimas son instrumentos financieros más riesgosos porque
los dividendos de las acciones dependen directamente de las utilidades
que se generen en el periodo económico y estas podrían subir o bajar. En el
caso de las obligaciones en el contrato se fija el rendimiento que obtendrá
el inversionista. En consecuencia, se conoce a los bonos corporativos como
instrumentos de renta fija y a las acciones como instrumentos de renta
variable.
Con estos antecedentes, les invito a responder la siguiente pregunta, previo
a continuar con el estudio del riesgo, su medición y gestión.
¿El riesgo se genera por la incertidumbre acerca del
comportamiento futuro de la economía y las empresas?
Para resolver esta interrogante debe leer comprensivamente el capítulo 1
del texto básico y para fortalecer la comprensión del tema lea el capítulo 8,
páginas 316 a 318 del texto complementario Principios de Administración
Financiera de Gitman y Zutter
Una vez efectuada la lectura, estará de acuerdo conmigo en señalar que
la rentabilidad y el riesgo se asocian directamente. Siendo los factores del
entorno relevantes y cambiantes influyen en el comportamiento de estas
dos variables y generan incertidumbre en el comportamiento futuro de la
economía y de las empresas, debido a que no son controlables.
10 MAD-UTPL
1.2. Exposición de la empresa al riesgo
Las empresas pueden enfrentar diversos tipos de riesgo, asociados a la
actividad, relacionados con eventos inesperados e impredecibles como
1 Bimestre
desastres naturales, accidentes, incendios, también con situaciones que
podrían derivar del día a día como es el caso de un robo, el daño de una
máquina, etc.
De este grupo de riesgo que hemos comentado señala del Orden Olasagasti
(2015) se debe distinguir entre aquellos riesgos que derivan de la actividad
de la empresa (internos) y aquello que se generan en el entorno (externos).
En consecuencia, se debe seguir el proceso que se muestra en la figura
1, para reconocerlos y cubrirse frente a ellos y el impacto que podrían
ocasionar en la empresa a futuro:
Figura 1.
Fases de la administración de riesgos.
Identificación y Medición del Gestión de
clasificación del riesgo riesgos
riesgo
Nota: Elaboración propia con base a del Orden Olasagasti, (2015).
La identificación y clasificación de los diversos riesgos, especialmente los
financieros, que nos corresponde analizar durante este semestre es el punto
de partida hacia la gestión de estos.
Es hora de realizar la lectura comprensiva del capítulo I páginas 2 a 5 y para
revisar con mayor detalle, los contenidos que hemos abordado hasta el
momento. Es fundamental reconocer la importancia del control y gestión
de los riesgos, especialmente el riesgo de mercado se medirá a partir de la
cuantificación de la exposición al riesgo, la gestión ante la exposición se
realizará a través de instrumentos financieros.
11 MAD-UTPL
1.3. Control y gestión del riesgo
Es importante reflexionar que, las empresas están expuestas a diversos
riesgos, algunos propios de su actividad económica y que usualmente la
1 Bimestre
empresa los mantiene controlados, por ejemplo, ante la inseguridad contrata
guardianía, ante posibles emergencias contrata seguros.
En otros casos las empresas enfrentan riesgos no relacionados
directamente con su actividad económica, sino más bien riesgos
relacionados con cambios que pueden suscitarse en el entorno.
Entre los riesgos a los que la empresa está expuesta, está el riesgo de
mercado, la exposición a este tipo de riesgo depende tanto de factores
internos como factores externos. Ante ello las acciones a tomar son:
identificar los riesgos, cuantificar el nivel de riesgo al que se encuentran
expuestas y finalmente emplear instrumentos financieros adecuados para
gestionar tales riesgos.
Rendimiento
Constituye la ganancia o pérdida expresada como la tasa de rendimiento
total que generaría una inversión en un tiempo determinado (Gitman y Zutter,
2016).
Riesgo y rendimiento: el modelo de valuación de activos de capital
CAPM
La tasa obtenida a través del modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model)
representa el rendimiento requerido por el inversionista. En el caso de
Ecuador suele aplicarse como tasa libre de riesgo en el modelo, la tasa
pasiva referencial publicada en el Banco Central del Ecuador. Utilizar esta
tasa contribuye a gestionar el riesgo de las organizaciones y evitar que se
tomen decisiones que perjudiquen sus finanzas. Vaca y Orellana (2020).
Perfiles del inversionista frente al riesgo
Representan la actitud del inversionista frente al riesgo al que podría
estar expuesta la empresa, con base en esta actitud toman decisiones de
inversión y financiación. Los tipos de actitud del inversionista frente al riesgo
se presentan en la figura 2.
12 MAD-UTPL
Figura 2.
Actitud del inversionista frente al riesgo.
1 Bimestre
Aversión al riesgo
• Evitar el riesgo
• Exige mayor rendimiento
de su inversión.
Gusto por el riesgo Neutralidad al riesgo
• Preferencia por • Elección sin tomar en
riesgo mayor. cuenta el riesgo.
• Incluso inversiones • Inversión con
con bajo rendimiento. rendimiento más alto.
Nota: Elaboración propia con base a del Orden Olasagasti, (2015).
Ahora, profundicemos su aprendizaje mediante su participación en las
siguientes actividades
Actividades de aprendizaje recomendadas
Actividad 1
Al analizar los riesgos del tejido empresarial ecuatoriano, es fundamental
enfocar nuestros análisis tanto al sector financiero como al sector
corporativo. Les recomiendo leer la información de los siguientes REAS para
una mejor comprensión de los riesgos que pueden afectar a las instituciones
microfinancieras y empresas del país.
REA 1 (Recurso Educativo Abierto) de León y Murillo (2021) Análisis
Financiero. Gestionar los riesgos en las Cooperativas de Ahorro y Crédito
segmento 1_Ecuador
13 MAD-UTPL
RETROALIMENTACIÓN
El riesgo está presente en toda actividad generadora de
rentabilidad, la única forma de no enfrentar riesgos es salir del
mercado.
1 Bimestre
En el caso de las cooperativas de ahorro y crédito, instituciones
microfinancieras la gestión de riesgos es parte de la toma de
decisiones y una actividad fundamental de la gestión financiera.
Una gestión eficiente contempla la consideración de factores
tanto internos como externos. Una vez identificados los tipos de
riesgos a los que se expone sea de crédito, liquidez o mercado
es fundamental que se planteen estrategias de cobertura.
Actividad 2
Les propongo buscar sea en la Bolsa de Valores de Quito o Guayaquil el
prospecto de deuda de Adilisa una empresa ecuatoriana que cotiza en el
mercado de valores ecuatoriano y realizar una tabla sobre los tipos de riesgo
y la exposición al riesgo, según se establece en la política de riesgo de la
empresa. Antes de realizar la actividad diríjase al glosario para recordar la
diferencia entre exposición al riesgo y riesgo de mercado. El prospecto para
considerar es de la emisión de obligaciones de 2021.
Al iniciar la primera unidad el desarrollo del Itinerario dejo planteada la
siguiente pregunta para debatirla durante la tutoría, también espero sus
respuestas en el Entorno Virtual de Aprendizaje.
¿Los riesgos financieros constituyen para las empresas,
potenciales fuentes de rentabilidad o insolvencia y quiebra?
Para responder la interrogante propuesta sugiero el estudio de los
contenidos y desarrollo de actividades que se han planteado para la primera
semana en lo que corresponde a riesgo e incertidumbre.
14 MAD-UTPL
RETROALIMENTACIÓN.
Tabla 1.
Tipos de riesgos y exposición Adilisa.
1 Bimestre
Tipos de Exposición al
Descripción del riesgo
riesgos riesgo
Riesgo originado en las cuentas por cobrar a clientes Riesgo de Si
no relacionados y relacionados. El valor en libros crédito
representa la máxima exposición a este tipo de riesgo…
Riesgo de que el valor razonable o flujos de efectivos Riesgo de tipo Si
futuros de los instrumentos financieros emitidos de cambio
fluctúen como consecuencia de las variaciones en las
tasas de cambio de una moneda extranjera…
Nota. Elaboración propia, adaptado de Adilisa Obligaciones (2021).
Estimado estudiante, le invito a reforzar sus conocimientos, participando en
la siguiente autoevaluación:
15 MAD-UTPL
Autoevaluación 1
1 Bimestre
1. Un inversionista que aspira obtener una tasa de rendimiento requerido
alta lo hace motivado por:
a. El riesgo de la inversión.
b. El rendimiento esperado.
c. El plazo hasta el vencimiento.
2. La relación entre riesgo y rendimiento reflejada en el valor de mercado
de los instrumentos financieros es:
a. Directa.
b. Inversa.
c. Relación.
3. Un inversionista que basa sus decisiones de inversión en los
rendimientos esperados y no considera el riesgo que implique la
inversión, es un inversionista que posee una actitud de:
a. Aversión al riesgo.
b. Neutralidad al riesgo.
c. Gusto por el riesgo.
4. El modelo CAPM se utiliza para analizar el riesgo:
a. Sistemático.
b. No sistemático.
5. Escoja la opción correcta a la siguiente definición. Constituye la
ganancia o pérdida expresada como la tasa de rendimiento total que
generaría una inversión en un tiempo determinado.
a. Rendimiento.
b. Riesgo.
16 MAD-UTPL
6. Una el concepto con su definición:
a. Exposición al riesgo de mercado.
b. Riesgo de mercado.
1 Bimestre
1. Incertidumbre acerca del valor futuro de los flujos de efectivo y
masas patrimoniales de la empresa.
2. Activos, pasivos, ingresos o pagos afectados por la evolución en
precio, tipo de interés, tipo de cambio.
7. ¿El riesgo de crédito se origina por la fluctuación de las tasas de
cambio?
a. Verdadero.
b. Falso.
8. Complete la definición.
El _________ se define como una medida de incertidumbre o
variabilidad existente sobre la generación de rendimientos futuros de
una inversión.
9. La compra – venta futura de divisas implica que las empresas podrían
exponerse a riesgo de:
a. Crédito.
b. Tipo de cambio.
c. Tasa de interés.
d. Incendio.
10. La mayor o menor exposición al riesgo de mercado de la empresa
depende de los factores internos:
a. Modo de financiación.
b. Situación económico – financiera del país.
c. Proyección internacional.
d. Estabilidad de los mercados.
17 MAD-UTPL
Semanas 2 y 3
Unidad 2. Tipos de riesgos financieros y su medición
1 Bimestre
2.1. Identificación y clasificación de los riesgos
Previo a la medición y gestión del riesgo, debe identificarse los diversos
tipos de riesgos que pueden afectar a la salud financiera y desempeño de
las empresas, según del Orden Olasagasti (2015); Gitman y Zutter (2016).
En el estudio del Itinerario II. Empresa y Banca, Riesgo y cobertura; nos
enfocaremos en el análisis de los principales riesgos financieros: riesgo
de liquidez; riesgo de crédito; riesgo de mercado, riesgo de tasa de interés,
riesgo de tipo de cambio. Le invitamos a conocer sobre riesgos de liquidez y
riesgos de crédito en el recurso.
Clasificación de los riesgos: riesgo de liquidez y riesgo de crédito
Continuemos con el aprendizaje mediante su participación en la actividad
que se describe a continuación:
Actividad de aprendizaje recomendada
Analice las metodologías para medir los diferentes tipos de riesgos
financieros de Aguilar (2019) que constan en el siguiente REA 2
Metodologías para medición de riesgos financieros en Pymes
RETROALIMENTACIÓN
Luego de la lectura, habrán reconocido que existen varias
metodologías para medir riesgos financieros en Pymes. El
riesgo no se puede evitar, está presente siempre que existan
condiciones de incertidumbre. Por lo tanto, se lo debe enfrentar,
gestionarlo y generar mecanismos de cobertura, para ello se
deben identificar sus orígenes, medir el grado y el área financiera
a la que afecta y plantear estrategias para minimizarlo.
18 MAD-UTPL
Les invito a sistematizar las metodologías para medición del riesgo
financiero en Pymes en un organizador gráfico que facilite su estudio del
tema y compartirlo en el Entorno Virtual de Aprendizaje.
1 Bimestre
Semanas 4, 5, 6 y 7
2.1.1. Riesgo de mercado
Continuemos revisando los principales riesgos que las empresas deben
enfrentar:
Clasificación de los riesgos: riesgo generales del mercado
En este componente nos centraremos en la aplicación del VeR. Es momento
de realizar la lectura del capítulo 2, páginas 22 a 37 del texto básico, unidad
2 de la guía didáctica.
Valor en Riesgo (VeR)
Es una metodología con base estadística que se emplea para cuantificar el
riesgo, el resultado demuestra la mayor pérdida esperada en determinado
periodo de tiempo (Orellana-Osorio, Reyes, y Cevallos-Rodríguez, 2019); (del
Orden Olasagasti, 2015).
La metodología del VeR permite medir el riesgo de mercado, permite
identificar los riesgos a los que está expuesta la empresa, permite calcular,
monitorear y evaluar el riesgo de manera fácil y sencilla (del Orden
Olasagasti, 2015).
Para aplicar la metodología VeR, se requiere conocer los elementos
contenidos en la figura 3.
19 MAD-UTPL
Figura 3.
Elementos para aplicar la metodología Valor en Riesgo (VeR).
• Análisis de varianzas y
1 Bimestre
covarianzas - paramétrico.
• Montecarlo.
• Simulación histórica.
Activo • Divisas
• Acciones
Periodo para el
Horizonte que se estima la
Metodología
Metodología temporal pérdida
Valor en potencial.
Riesgo
Intervalo de
Moneda confianza de
la predicción No existe óptimo nivel.
VeR debe ajustarse
en caso de moneda
extranjera.
Nota: Elaboración propia con base a del Orden Olasagasti, (2015).
Ejercicio en Excel. VeR_de carteras de inversión
Con base en lo aprendido acerca de la metodología VeR, cuantifique el
riesgo en función a los datos de la figura 4:
Figura 4.
Ejercicio VeR método histórico TESLA.
Intervalo de
Horizonte confianza de la
Activo temporal Metodología
predicción.
Acciones VeR:
Tesla Diaria 95% Simulación
histórica.
Nota: Elaboración propia.
20 MAD-UTPL
La resolución del ejercicio se presenta en el archivo Excel que será
proporcionado por su docente. Los datos de los precios históricos, diarios
se obtienen de Precios históricos TESLA
Retroalimentación 1 Bimestre
Tabla 2.
Resultados VeR (Valor en Riesgo).
CÁLCULO DE LA PÉRDIDA MÁXIMA ESPERADA DATOS
percentil 895,37 Periodo de 1 día
pronóstico
precio pivote 943,90 número de 500
acciones
pérdida -48,53 nivel de 95%
confianza
VeR histórico -24.264,89
Análisis: existe el 95% de probabilidad de que la máxima pérdida -24.264,89
sea de
Nota: Elaboración propia.
Se puede evidenciar en la tabla 2 que la máxima pérdida esperada por la
compra de acciones de TESLA será de 24.265,89.
Sigamos con la clasificación de los riesgos de mercado, con el recurso a
continuación.
Clasificación de los riesgos: riesgo del mercado 2
Ahora que ya conocemos los principales conceptos, le invito a seguir sus
estudios sobre los dos últimos temas de esta unidad.
2.1.2. Riesgo de tipos de interés
Tipo de interés
Definido como el precio por el uso de los recursos financieros utilizados
durante un periodo definido, este precio lo determina el mercado (oferta y
demanda). Está expresado como porcentaje, cada 0.01% del tipo de interés
se conoce como punto básico o tick (del Orden Olasagasti, 2015).
La figura 5 muestra los factores principales a considerar para el análisis del
tipo de cambio:
21 MAD-UTPL
Figura 5.
Clasificación de los tipos de interes.
Tipos de interés al Proporciona una operación 1 Bimestre
contado (spot) financiera libre de riesgo.
Tanto interno de
rentabilidad (TIR)
Se deducen de los tipos forward.
Variables relevantes: Variables:
• Plazo y Estructura • Precio del Título
temporal (ETTI). en el mercado.
• Inflación y Rentabiliad • Amortización.
Real. Tipos de interés a • Cupones.
• Riesgo de crédito del plazo implícitos
emisor y prima. (forward)
Nota: Elaboración propia con base a del Orden Olasagasti, (2015).
Riesgo de tasas de interés
Riesgo de interés es la posibilidad de que se genere pérdida al exponer
el estado de resultados a variaciones de los tipos de interés que puedan
darse en el futuro. Los ingresos por inversiones pueden disminuir y los
desembolsos por endeudamiento incrementarse. El nivel de riesgo es mayor,
tanto mayor sea la volatilidad del tipo de interés en el mercado y el tiempo
en que se mantengan las operaciones expuestas a las variaciones (del
Orden Olasagasti, 2015).
El riesgo de tasa de interés rige para operaciones de inversión y
financiamiento, en cada caso se debe analizar la exposición de la empresa,
de tal forma que se pueda gestionar las estrategias para hacerle frente. La
figura 6 refleja los puntos clave de las operaciones afectadas.
22 MAD-UTPL
Figura 6.
Operaciones afectadas por el riesgo de interés.
1 Bimestre
Tipo de Plazo del Tipo de interés
operación Riesgo de Referencia
Inversión Operaciones Operaciones a
contratadas y a interés fijo
• Mayor rentabilidad contratar (focos de
riesgo asociados al • Coste de oportunidad
plazo)
Financiamiento • Corto plazo Operaciones a
• Largo Plazo interés variable
• Menor costo
• Afectación a los
flujos futuros
Nota: Elaboración propia con base a del Orden Olasagasti, (2015).
2.1.3. Riesgo de tipo de cambio
Divisa
Divisas son los depósitos en moneda extranjera efectuados en una
institución financiera y los medios para disponer de ellos como cheques,
tarjetas de crédito y otros. No corresponden a divisas billetes y monedas
que adquirimos cuando viajamos al extranjero, ni acciones, bonos
u obligaciones denominadas en moneda extranjera. Las divisas se
intercambian a través del mercado de divisas, este mercado existe y
depende de la convertibilidad de las mismas (del Orden Olasagasti, 2015).
Las operaciones del mercado de divisas se pueden efectuar: al contado, a
plazo, y, al contado y plazo (swap). El siguiente recurso presenta más detalle
sobre estas operaciones de tipo de cambio.
23 MAD-UTPL
Figura 7.
Operaciones con tipos de cambio.
1 Bimestre
Nota: Elaboración propia con base a del Orden Olasagasti, (2015).
Riesgo de tipo de cambio
El riesgo de tipo de cambio tiene que ver con la probabilidad de variación
del valor de los activos o pasivos derivado de las variaciones en el tipo de
cambio de la moneda extranjera (divisas), esto debido a la depreciación o
apreciación de una moneda frente a la otra Arias et al. (2006). Presupone
que existe exposición y volatilidad, no existe riesgo si la empresa no está
expuesta al mismo (del Orden Olasagasti, 2015).
Es necesario tener clara la diferencia entre la exposición al riesgo de cambio
y el riesgo de cambio. El riesgo es consecuente a la exposición como he
comentado en el párrafo anterior. La exposición al riesgo tiene que ver con la
existencia de activos y pasivos expresados en moneda extranjera. Claro está
que también las empresas que no tienen relación directa con los mercados
internacionales se ven afectadas por el riesgo de tipo de cambio al tener
que competir en un mismo mercado con empresas extranjeras (del Orden
Olasagasti, 2015).
24 MAD-UTPL
La tabla 3 muestra las categorías del riesgo de tipo de cambio.
Tabla 3.
Clasificación categorías de exposición al riesgo de tipo de cambio.
1 Bimestre
Exposición de transición Operación futura en moneda extranjera.
Evitar exposición: operaciones en moneda doméstica.
Exposición de traslación Exposición contable, diferencias de conversión Estados
Financieros
Exposición Económica Cambios en el valor de la empresa por cambios en la
posición competitiva de la empresa.
Nota: Elaboración propia con base a del Orden Olasagasti, (2015).
Ahora, profundicemos su aprendizaje mediante su participación en las
siguientes actividades
Actividades de aprendizaje recomendadas
El riesgo de mercado corresponde al riesgo sistemático o no
diversificable. Entre los métodos para medición de este riesgo están:
el Valor en Riesgo VeR, método de varianzas y covarianzas, simulación
de Montecarlo. De todas estas medidas VeR es la metodología más
empleada y aceptada en la práctica, especialmente en la gestión
de riesgos de corto plazo dadas su limitante principal, la cual está
relacionada con el tiempo, a mayor tiempo existe mayor posibilidad de
variaciones en los precios del activo subyacente.
El valor de mercado obtenido depende de factores de riesgo del mercado
que inciden sobre el VeR estimado los cuales son: el precio de los activos
subyacentes, los tipos de interés y los tipos de cambio de las divisas
extranjeras.
Actividad 1
Para reconocer los modelos que se aplican para medir y conocer el Riesgo
Sistemático y no sistemático. Le recomiendo acceda al siguiente REA
25 MAD-UTPL
(Recurso Educativo Abierto) de Orellana et al., (2019) Evolución de los
modelos para la medición del riesgo financiero.
Actividad 2
1 Bimestre
En función a la lectura del REA Evolución de los modelos para la medición
del riesgo financiero.
RETROALIMENTACIÓN.
Como pueden apreciar, al realizar la lectura del REA, estarán
de acuerdo conmigo en deducir que el riesgo sistemático
es medible (no controlable) a través de diferentes métodos,
propuestos por varios autores. El modelo CAPM es el más
empleado para medir el riesgo. Este método tiene limitantes
relacionados con la estimación del coeficiente BETA, por ello, se
han elaborado nuevos modelos como Zero – Beta CAPM, CAPM
Intertemporal, modelo APT, Consumption CAPM, modelo de tres
factores de Fama y French y el D- CAPM.
Para el caso de Ecuador, como economía emergente en donde existen altos
niveles de volatilidad de las variables incluidas en los modelos, está vigente
la necesidad de crear nuevos modelos para medición del riesgo.
La pregunta para ustedes una vez revisado el REA es
¿El riesgo sistemático y no sistemático se pueden medir y
eliminar?
El siguiente paso de la medición es la diversificación, como parte de la
gestión del riesgo sistemático, en este sentido debemos recordar que el
riesgo no sistemático se puede eliminar con la diversificación, el riesgo
sistemático no se puede eliminar.
Semana 8
Al concluir los contenidos relacionados con el primer resultado de
aprendizaje, previo al examen del primer bimestre recomiendo prepararse
para el examen. Les invito a participar en la tutoría de la semana y resolver
sus inquietudes sobre los contenidos abordados, planteando sus preguntas
a su docente tutor.
26 MAD-UTPL
Actividades finales del bimestre
Repase los contenidos de las unidades 1 y 2 de la guía didáctica, realice las 1 Bimestre
actividades recomendadas, las autoevaluaciones de las unidades abordadas
en el primer bimestre y verifique sus respuestas, como la retroalimentación
que constan al final de la guía didáctica. Lea comprensivamente los
capítulos 1 y 2 del texto básico. Al culminar la lectura y una vez que ha
desarrollado los cuestionarios de evaluación parcial y los problemas o casos
de estudio podrá reconocer posibles interrogantes, preséntelas a su docente
antes del examen para lograr un mejor desempeño en su evaluación y la
consecución de los resultados de aprendizaje previstos a los que aporta el
componente.
Estimado estudiante, con la finalidad de evaluar las temáticas estudiadas
realice la autoevaluación para comprobar sus conocimientos.
27 MAD-UTPL
Autoevaluación 2
1 Bimestre
1. El tipo de riesgo que se puede medir y eliminar se denomina:
a. Sistemático.
b. No sistemático.
2. Complete la oración, con el tipo de riesgo sea sistemático o no
sistemático.
El riesgo __________, influye en el comportamiento de __________
activo(s), se produce por efectos de la incertidumbre del mercado.
3. ¿Incertidumbre es sinónimo de riesgo?
a. Verdadero.
b. Falso.
4. Constituyen tipos de riesgos financieros:
a. Riesgo de mercado.
b. Riesgo de crédito.
c. Riesgo de liquidez.
d. Riesgo operativo.
e. Riesgo legal.
f. Riesgo de negocio.
5. Constituyen subtipos del riesgo de mercado:
a. Riesgo de tipo de interés.
b. Riesgo de liquidez.
c. Riesgo de crédito.
d. Riesgo de tipo de cambio.
6. Complete la siguiente afirmación según corresponda. (pregunta tipo
lista desplegable de opciones: activa, pasiva)
En Ecuador se emplea la tasa __________ referencial publicada por el
Banco Central del Ecuador como tasa libre de riesgo. De tal manera
que el modelo CAPM se ajuste a la realidad del contexto ecuatoriano.
28 MAD-UTPL
7. Una el concepto con su significado:
a. Exposición al riesgo de mercado.
b. Riesgo de mercado.
1 Bimestre
a. Existencia de activos, pasivos, ingresos o pagos que sean
afectados por la evolución de precios, tipos de cambios,
tipo de interés, etc.
b. Incertidumbre por el valor futuro del patrimonio y flujos de
efectivo.
8. ¿El riesgo de liquidez tiene relación con la gestión del capital de
trabajo de las empresas?
a. Verdadero.
b. Falso.
9. Para obtener el VeR se pueden aplicar como metodologías:
a. Credit scoring.
b. Análisis de varianzas y covarianzas.
c. Análisis de flujos de efectivo.
d. Montecarlo.
e. Simulación histórica.
10. El riesgo de tipo de cambio implica el riesgo derivado de la posibilidad
de:
a. Apreciación de una moneda frente a otra.
b. Depreciación de una moneda frente a otra.
c. No exista variación en el precio de las dos monedas.
29 MAD-UTPL
Segundo bimestre
Resultado de Diseña estrategias de cobertura de los distintos
aprendizaje 2 riesgos.
A partir de la definición y cuantificación de los riesgos abordada en el 2 Bimestre
primer bimestre, corresponde plantear alternativas de cobertura, empleando
diversas estrategias que implican el uso de derivados financieros que
constituyen medidas de protección frente a la exposición a los diferentes
tipos de riesgo. Para ello trabajaremos con herramientas financieras que
permitan generar información para la toma de decisiones de inversión o
financiamiento. Al culminar el estudio de los contenidos programados estará
en capacidad de diseñar estrategias de cobertura para los distintos tipos de
riesgo ajustadas al contexto de los diversos mercados financieros.
Contenidos, recursos y actividades de aprendizaje
Semana 9
Unidad 3. Mercados financieros y mecanismos de cobertura
3.1. Mercados financieros
Los mercados financieros son foros en los que oferentes de recursos
financieros y demandantes realizan transacciones de manera directa, los
integrantes de los mercados financieros se componen del mercado de
dinero, donde se negocian instrumentos de deuda de corto plazo o valores
negociables; y mercado de capitales donde se transan valores de largo
plazo como los bonos, acciones y otros instrumentos financieros derivados
(Gitman y Zutter, 2016).
Han pasado 50 años desde la crisis del sistema monetario internacional
de Bretton Woods, de esta fecha hasta la actualidad las finanzas
internacionales y los mercados financieros se han transformado a través de
30 MAD-UTPL
procesos de liberalización, integración, titularización e innovación financiera.
Como resultado, el panorama monetario financiero está caracterizado por
altos niveles de desregulación e interconexión de los mercados de valores,
de dinero y crédito, gran tamaño y dinamismo en la actividad de agentes e
instituciones integrantes del mercado financiero. Actualmente, persiste la
volatilidad de las tasas de interés, tipo de cambio e índices bursátiles y el
acceso al financiamiento (García, 2021).
2 Bimestre
En estas condiciones, el riesgo es permanente y se caracteriza por
perturbaciones, crisis e incertidumbre predomina en los mercados
financieros. En ese ambiente, un rasgo distintivo es el riesgo permanente
de perturbaciones y crisis y la consecuente incertidumbre que domina el
mercado (García, 2021).
3.2. Mecanismos de cobertura
3.2.1. Volatilidad y correlaciones en los mercados
Cobertura y volatilidad
Cobertura y volatilidad son dos conceptos que debemos tener presentes
para abordar esta unidad.
¿Qué significa volátil?
El término volátil se refiere a las variaciones en el precio de mercancías,
tasas de interés, tipos de cambio, precio de las acciones, etc. Valores que
cambian constantemente sea que incrementen o disminuyan. Variaciones
más amplias y frecuentes representan mayor volatilidad lo que representa
mayor riesgo, que requiere una cobertura o protección. La volatilidad puede
corresponder al pasado volatilidad histórica o al futuro volatilidad futura.
¿Qué significa cobertura?
El término cobertura se refiere a diseñar estrategias para cubrirse o
protegerse de la volatilidad. Los mecanismos de cobertura se llevan a través
de contratos.
31 MAD-UTPL
Actividad 1
Los invito a profundizar estos conceptos mediante la lectura del capítulo 2
del texto básico páginas 13 a 21, lo que contribuirá a una mejor comprensión
del proceso de medición de los riesgos que realizaremos más adelante.
RETROALIMENTACIÓN
2 Bimestre
La volatilidad refleja las fluctuaciones en las variables de análisis
sean tipos de interés, tipos de cambio o precio de los activos
subyacentes. La volatilidad se puede estimar en función a
valores históricos o predecirse mediante modelos de predicción.
Entre las medidas para determinar la volatilidad tenemos:
recorrido, desviación estándar, correlación y coeficiente de
determinación. Para entender mejor estos conceptos debemos
efectuar la aplicación práctica a través de ejercicios aplicando
las medidas estadísticas mencionadas en este párrafo.
Actividad 2
Ejercicio. Cálculo de la volatilidad histórica
Recordemos que para calcular la volatilidad histórica se requiere:
1. Valores históricos de los precios de los activos analizados o tipos de
cambio: diarios, mensuales, trimestrales, semestrales.
a. Descarga datos históricos
2. Definir periodo de análisis (en años)
3. Estadístico: recorrido, desviación típica, correlación, coeficiente de
determinación.
Resolución en archivo de Excel
Actividad 3
Para ampliar su conocimiento sobre la evolución del riesgo le invito a
leer el siguiente REA 3 (Recurso Educativo Abierto) de García (2021)
Finanzas internacionales en el último medio siglo: del fin del patrón oro a la
permanente inestabilidad e incertidumbre
32 MAD-UTPL
RETROALIMENTACIÓN
Han pasado 50 años desde la crisis del sistema monetario
internacional de Bretton Woods, en que las finanzas
internacionales se transformaron dando resultado a un
panorama financiero y monetario caracterizado por alto grado de
desregularización e interconexión de los mercados de valores, de
dinero y crédito. Su tamaño, dinamismo de la actividad financiera
de las instituciones y agentes que operan en mercado financiero 2 Bimestre
y de capitales contribuye a la volatilidad de las tasas de interés,
tipos de cambio y factores que afectan a las decisiones de
inversión y financiamiento. En consecuencia, existe un ambiente
en que predomina el riesgo, mismo que debe ser medido y
establecer mecanismo para actuar frente a la exposición y
desarrollar estrategias de cobertura con el uso de derivados
financieros.
Semana 10
3.3. Derivados financieros
“Un derivado financiero es un activo financiero que representa un derecho
sobre otro activo financiero” (Gitman y Zutter, 2016, p733).
3.3.1. Futuros
Un futuro es un contrato, dos partes comprador y vendedor, quienes se
comprometen a comprar o vender en el futuro un bien, el precio se fija al
momento de realizar el contrato. Las posiciones compradas se denominan
posiciones largas y las vendidas se llaman posiciones cortas. Las ganancias y
pérdidas potenciales serán ilimitadas al adoptar estas posiciones del Orden
Olasagasti (2015).
3.3.2. Opciones
Son contratos que otorgan a su tenedor el derecho a comprar o vender
determinada cantidad de un bien, a un precio convenido, a cambio de pagar
una prima, a una fecha futura. Los elementos de las opciones se presentan
en la figura 8. El comprador ejercerá únicamente cuando el precio fijado
le sea más favorable que el precio del bien en el mercado de contado (del
33 MAD-UTPL
Orden Olasagasti, 2015). El tenedor puede ejercer en la fecha convenida o
antes (Gitman & Zutter, 2016).
Figura 8.
Elementos de un contrato de opciones.
Productos derivados:
Opciones 2 Bimestre
Activo primario
subyacente
In the money
Precio del
Out of the money
ejercicio
At the money
Fecha de
ejercicio
Prima
Nota: Elaboración propia a partir Del Orden Olasagasti (2015).
Las opciones pueden ser de dos tipos: opción de compra y opción de venta:
la opción de compra (opción call) permite comprar acciones en un número
definido usualmente 1000 a una fecha específica o antes, a un precio
determinado. El tenedor posee el derecho, pero no la obligación de ejercer.
La opción de venta (opción put) permite vender acciones en un número
definido usualmente 1000 en una fecha futura definida o antes de ella, a un
precio establecido. El tenedor tiene el derecho, no la obligación de ejercer.
Si el precio de ejercicio de una opción de compra es inferior al precio de
mercado del activo subyacente la opción está in the money. Una opción de
venta está in the money si el precio de mercado del activo subyacente está
por debajo del precio de ejercicio. Si el precio de ejercicio es igual al precio
de mercado las opciones califican At the money (del Orden Olasagasti,
2015); (Gitman & Zutter, 2016).
34 MAD-UTPL
3.3.3. Otros productos derivados
El desarrollo de nuevos productos derivados está motivado por la evolución
de los mercados, su existencia soporta la creciente necesidad de emplear
instrumentos financieros para cubrirse ante el riesgo. A más de opciones
(call, put), podemos mencionar otros productos derivados como:FORWARDS
CAPs, FLOORs, COLLARs, SWAPS, etc,
2 Bimestre
3.4. Mercados organizados y OTC (Over The Counter)
3.4.1. Mercados organizados
Son mercados bursátiles, la oferta y demanda se concentra en el corro
bursátil (mecanismo tradicional) o a través de plataformas tecnológicas.
Son mercados regulados y controlados. Las particularidades de los
contratos tranzados se establecen de forma clara (del Orden Olasagasti,
2015).
Operativa de los mercados de futuros
La operación de los mercados de futuros se basa en los elementos que
constan en la figura 9, estos elementos permiten contar con mercados que
operen a un alto nivel de eficiencia.
Figura 9.
Operativa en mercados de futuros.
Productos derivados:
Opciones
Cámara de
compensación Depósitos
• Volatilidad del subyacente
• Plazo de vencimiento
• Liquidez
Liquidación diaria
• Rigor y solvencia
perdidas/ganancias
Liquidación al vencimiento
Regulación del
mercado
Nota: Elaboración propia a partir de Del Orden Olasagasti (2015).
35 MAD-UTPL
3.4.2. Mercados OTC (Over The Counter)
Son mercados extrabursátiles, la oferta y demanda están dispersas. No
alcanzan niveles de liquidez y transparencia de los mercados organizados.
Los costos de transacción pueden ser más altos y se pueden desarrollar
operaciones iguales a costos distintos. Existen dificultades en la fijación de
precios (del Orden Olasagasti, 2015)
2 Bimestre
Operativa de mercado de opciones
Los contratos de opciones se pueden realizar tanto en mercados
organizados como fuera de ellos (OTVC). La operación de los mercados de
opciones es similar a la de futuros, según consta en la figura 10.
Figura 10.
Operativa en mercados de futuros.
Estandarización
Depósitos
Cámara de
compensación
Liquidación
diaria perdidas/
ganancias
Liquidación por
diferencias al
vencimiento
Nota: Elaboración propia a partir de Del Orden Olasagasti (2015).
Actividad 1
Participe a través del entorno virtual de aprendizaje en el foro: derivados
financieros, debe contestar las preguntas planteadas, de tal forma que se
genere debate sobre el tema.
36 MAD-UTPL
Semanas 11 y 12
3.5. Cobertura del riesgo de mercado con derivados
3.5.1. Cobertura con contratos de futuros
2 Bimestre
Con un contrato de futuros, las pérdidas y ganancias se realizan todos los
días, una parte obtiene utilidad y la otra registra pérdida. Al día siguiente
se inicia sin registrar deuda entre las partes. Los contratos de futuros se
dividen en futuros de mercancías y futuros financieros. Los futuros de
mercancías pueden ser productos agrícolas (maíz, jugo de naranja, trigo);
metales preciosos (oro, plata); otros productos (cobre, madera); petroleros
(petróleo crudo, gasolina) (Ross, Westerfield, y Jordan, 2014). Son futuros
financieros acciones, bonos o divisas. Los elementos de un contrato de
futuro y un ejemplo se presentan en las figuras 11 y 12.
Figura 11.
Elementos de un contrato de futuros.
Elementos de un
contrato de futuros
Activo Fecha de Características
subyacente vencimiento del subyacente Precio futuro
Bien objeto De
de la compra intercambio
Aplica a los A la fecha del
• Oro físico del
commodities intercambio
• Trigo bien.
físico.
• Acciones
Nota: Elaboración propia a partir de Del Orden Olasagasti (2015).
37 MAD-UTPL
Ejemplo. Futuro de mercancías
Figura 12.
Ejemplo de elementos de un contrato de futuros.
Activo subyacente Características
• Oro del subyacente
• 1000 gramos
2 Bimestre
Productos
derivados: Futuros
Fecha de Precio
vencimiento • $47/gramo
• 19 de septiembre
Nota: Elaboración propia a partir de Del Orden Olasagasti (2015).
3.5.2. Cobertura con contratos de opciones
Un contrato de opción otorga el derecho, no la obligación de comprar
o vender un activo subyacente a un precio definido durante un plazo
especificado. Las opciones se utilizan como instrumentos de cobertura para
cubrir la volatilidad de los precios de las mercancías, tasas de interés y tipo
de cambio. En las figuras 13 y 14 se muestran los perfiles de resultados de
opciones y perfiles de cobertura con opciones (Ross et al., 2014).
38 MAD-UTPL
Figura 13.
Perfiles de resultados de opciones.
∆V ∆V ∆V ∆V
2 Bimestre
∆P ∆P ∆P ∆P
A. Compra de una B. Venta de una C. Compra de una D. Venta de una
opción de compra opción de compra opción de compra opción de compra
Nota: Tomado de Ross et al. (2014).
Figura 14.
Cobertura con opciones.
∆V Rentabilidad de
∆V
Perfil de riesgo opción de venta
Perfil con
cobertura
∆P ∆P
Perfil
original
A. Perfil de riesgo sin cobertura B. Perfil de riesgo con cobertura
El perfil con cobertura se crea
comprando una opción de venta,
con lo que se elimina el riesgo.
Nota: Tomado de Ross et al. (2014).
Continuemos con el aprendizaje mediante su participación en las
actividades que se describen a continuación:
39 MAD-UTPL
Actividad de aprendizaje recomendada
Actividad 1
Para profundizar en el estudio de las opciones y la cobertura a través de
estos instrumentos financieros, recomiendo leer el capítulo 23 del texto 2 Bimestre
complementario Fundamentos de Finanzas corporativas de (Ross et al.,
2014).
Semana 13
3.6. Cobertura del riesgo de tipo de interés con derivados
Riesgo de tipo de Interés
Definido como la posibilidad de incurrir en pérdida como consecuencia
de exponer el estado de resultados de la empresa a las variaciones de
los tipos de interés a futuro. A mayor volatilidad del tipo de interés en el
mercado y mayor duración y plazo de las operaciones expuestas, mayor es
el riesgo. Este riesgo afecta tanto a las operaciones de inversión como de
financiamiento (del Orden Olasagasti, 2015).
Volatilidad de las tasas de interés
Las tasas de interés constituyen una pieza clave en la determinación del
costo de capital de una empresa, debemos tener claro que la tasa de interés
va a ajustándose según las condiciones de la economía Gitman y Zutter
(2016). Tanto es así que si la economía se encuentra en auge y existe
circulante en exceso las tasas de interés tienden a subir para controlar el
exceso de liquidez en la economía. Por el contrario, si existe una crisis la
liquidez disminuye y la economía en general se contrae las tasas de interés
bajan y de esta manera se inyecta circulante.
40 MAD-UTPL
Derivados sobre tipos de interés en el mercado organizado
La oferta de este tipo de derivados en el mercado organizado es inferior que
en el mercado OTC. Se dispone únicamente de instrumentos para gestión de
riesgo a corto plazo, se diferencian dos tipos de operaciones para el efecto
como se puede apreciar en la figura 15.
Figura 15.
2 Bimestre
Derivados sobre tipos de interés mercado organizado.
Operaciones para gestión Operaciones
de riesgo a corto plazo referenciadas a
Tipos de interés a corto plazo
• Derivados sobre EURIBOR
Tipos de interés a largo plazo
• Derivados sobre bono nacional
Nota: Elaboración propia a partir de Del Orden Olasagasti (2015).
Derivados sobre el tipo de interés en el mercado OTC
Los tipos de contratos de derivados sobre tipos de interés que se negocian
mayormente en el mercado OTC. Al existir flexibilidad y adaptabilidad
sobre la estandarización de contratos en este mercado se utilizan más
frecuentemente tanto por empresas como por instituciones financieras
para gestionar el riesgo de interés. La desventaja es que los derivados que
se negocian OTC no tienen un mercado líquido lo cual representa un riesgo
importante.
La figura 16 muestra los derivados sobre tipos de interés para un mercado
no organizado. Como podemos evidenciar existe un sin número de
derivados que se pueden tranzar OTC, este mercado cuenta con la ventaja
de no tener ningún tipo de restricción en cuanto a estandarización de
los instrumentos financieros y la desventaja de la falta de regulación
41 MAD-UTPL
que proporciona mayos seguridad en las transacciones, lo cual es una
característica de los mercados organizados.
Figura 16.
Derivados sobre tipos de interés mercado no organizado OTC.
Operaciones para Operaciones 2 Bimestre
gestión de riesgo referenciadas a:
Situaciones de
Situaciones de riesgo
riesgo a corto
a largo plazo
plazo
Contratos SwAPs CAPs
forward -
forward y FRAs FLOORs COLLARs
Nota: Elaboración propia a partir de Del Orden Olasagasti (2015).
Actividades de aprendizaje recomendadas
Actividad 1
Para ampliar su conocimiento sobre el mercado de derivados, le invito a leer
el siguiente REA 4 (Recurso Educativo Abierto) de Giraldo, González, Vesga,
y Ferreira (2017) Coberturas financieras con derivados y su incidencia en el
valor de mercado en empresas colombianas que cotizan en Bolsa.
Comente sobre el empleo de derivados en las empresas y la contribución de
su uso a incrementar el valor de las empresas.
Actividad 2
En función a la lectura efectuada del REA 4 Coberturas financieras con
derivados y su incidencia en el valor de mercado en empresas colombianas
que cotizan en Bolsa, participe en la video colaboración contestando las
preguntas planteadas por su tutor.
42 MAD-UTPL
RETROALIMENTACIÓN
La retroalimentación de la actividad se desarrollará durante la
videocolaboración.
Semanas 14 y 15
2 Bimestre
3.7. Cobertura del riesgo de tipo de cambio
Las opciones sobre futuros están disponibles tanto para divisas como
para mercancías básicas. Las primeras funcionan del mismo modo que las
opciones sobre futuros de mercancías básicas. Además, hay otras opciones
que se negocian en las que el activo subyacente es una divisa en lugar de un
contrato de futuros de una divisa. Con frecuencia, las empresas que tienen
una exposición considerable al riesgo cambiario compran opciones de venta
para protegerse de las variaciones adversas en los tipos de cambio (Gitman
& Zutter, 2016).
Existen varias formas de protegerse de la exposición al riesgo del tipo de
cambio, debemos reconocer si la empresa cuenta con una protección natural
este tipo de protección ocurre producto de las operaciones habituales de
la empresa, proviene por ejemplo de la relación ingresos y costos, se da
cuando los flujos de efectivo se ajustan de manera natural a los cambios en
las monedas (Horne & Wachowicz, 2010).
Tipos de cambio al contado (spot)
Es aquel que proporciona una operación financiera libre de riesgo,
corresponden a divisas que se entregan en un plazo de 48 horas. Su
cotización depende de la oferta y demanda del mercado (del Orden
Olasagasti, 2015); también se conoce como la tasa actual para intercambiar
monedas, con entrega inmediata, representa el número de unidades de
moneda que pueden intercambiarse por otras.
Los riesgos asociados a las tasas de cambio son 3, según se muestra en la
figura 17.
43 MAD-UTPL
Figura 17.
Tipos de riesgos relacionados con las tasas de cambio.
Riesgo Cambiario
2 Bimestre
Manejo contable de las variaciones de
Riesgo de conversión
las tasas de cambio.
Riesgos de Ganancia - perdida de las transacciones
transacciones realizadas en el extranjero.
Cambio en el valor de la compañía,
Riesgo económico acompaña a un cambio no anticipado en
las tasas de cambio.
Elaboración propia con base en Horne y Wachowicz (2010).
Cobertura del riesgo de tipo de cambio con contratos a largo plazo
(Forward)
Realizar operaciones a plazo con instrumentos financieros como lo hemos
estudiado hasta aquí, permite cubrirse de la exposición al riesgo. Estas
herramientas son útiles y ampliamente usadas por las empresas. También
cuentan con algunas desventajas que deben ser evaluadas antes de su
implementación como: obligatoriedad hasta la fecha de vencimiento,
cumplimiento en la fecha establecida (del Orden Olasagasti, 2015).
Opciones y futuros sobre divisas
Opciones en divisas
Constituyen contratos que proporcionan derechos a sus tenedores de
compra (CALL) y venta (PUT) de una divisa (activo subyacente) frente a
otra moneda, para lo cual se pacta un precio (precio del ejercicio), a una
fecha también establecida (fecha del ejercicio). Al tratarse de un derecho de
ejercer la compra o venta, el comprador debe pagar una prima al emisor o
vendedor. El comprador adquiere un derecho y el vendedor queda obligado
ante el comprador (del Orden Olasagasti, 2015).
44 MAD-UTPL
Qué opinan sobre ¿Cuál es la posición de las empresas sobre la compra o
venta de las opciones?
Les invito a participar en el entorno virtual de aprendizaje opinando sobre
la pregunta planteada. Coincidirán conmigo en que las empresas preferirán
comprar y de esta forma evitar el riesgo que asume el emisor.
Cobertura del riesgo de transacción con contratos de opción
2 Bimestre
Para cubrirse del riesgo de transacción se deben aplicar estrategias de
gestión del riesgo de cambio para las operaciones que contemplen una
futura compra o venta de divisas, esto es importaciones o exportaciones
(del Orden Olasagasti, 2015).
Gestión del riesgo de una futura compra de divisas (importaciones)
Como se muestra en la figura 18 se plantean varias estrategias que
pueden contribuir a eliminar total o parcialmente el riesgo de la operación
de compra futura. La cobertura mediante opciones que se puede lograr a
través de estas estrategias es ante una posible depreciación de la moneda
local y apreciación de la moneda extranjera a la fecha en que se realice la
operación.
45 MAD-UTPL
Figura 18.
Gestión riesgo de transacción. Compra futura de divisas.
Gestión del riesgo de transacción
Compra futura de divisa (importación) Venta futura
de divisa
Estrategia Estrategia Estrategia Estrategia 2 Bimestre
1: 2: 3: 4:
Comprar Estrategia Estrategia BULL SPREAD
opciones TUNEL Bajista o SPREAD
CALL ALCISTA
Comprar Vender Comprar
opciones opciones CALL
CALL PUT
Vender Vender
opciones CALL, Px
PUT mayor a las
compradas
Nota: Elaboración propia a partir de Del Orden Olasagasti (2015).
Gestión del riesgo de una futura compra de divisas (importaciones)
Al igual que en el esquema para exportaciones, se plantean estrategias para
cubrirse ante una posible apreciación de la moneda local y depreciación de
la moneda extranjera. Las estrategias por seguir se muestran en la figura 19
Figura 19.
Gestión riesgo de transacción. Venta futura de divisas.
Gestión del riesgo de transacción
Compra futura
Venta de la futura divisa (exportación)
de divisa
(importación)
Estrategia Estrategia Estrategia Estrategia
1: 2: 3: 4:
Comprar Estrategia Estrategia BREAD SPREAD
opciones TUNEL Alcista o SPREAD
PUT BAJISTA
Comprar Vender Comprar PUT
opciones opciones
PUT CALL
Vender Vender PUT,
opciones Px menor a las
CALL compradas
Nota: Elaboración propia a partir de Del Orden Olasagasti (2015).
46 MAD-UTPL
Futuros sobre divisas
Corresponden a contratos a plazo en la que intervienen dos partes,
una de ellas la Cámara de compensación. Las partes intervinientes se
comprometen a realizar una operación de compra – venta de una divisa
en algún momento futuro, la cantidad de divisa y el precio se fijan en el
contrato, al realizar la firma. Los contratos de futuros son iguales a los de
seguro de cambio, la única diferencia es que los primeros se negocian en 2 Bimestre
el mercado organizado, con sus limitantes: divisas negociables, volumen
cubierto y fechas de vencimiento. Como dato importante del mercado de
futuros sobre divisas más grande podemos comentar que corresponde a
EE.UU. (del Orden Olasagasti, 2015).
Ahora, profundicemos su aprendizaje mediante su participación en las
siguientes actividades
Actividad de aprendizaje recomendada
Actividad 1
Diríjase al texto básico página 225 y lea acerca del tema opciones en
divisas; preste especial atención en las opciones tipo Europeo y Americano,
así como sus diferencias. Con base en la lectura efectuada, responda las
siguientes preguntas:
¿Cuál es la obligación a la que se compromete el emisor de una opción
CALL?
¿Cuál es el derecho que puede ejercer el comprador de una opción PUT?
47 MAD-UTPL
Actividades finales del bimestre
Semana 16
Actividad 1. 2 Bimestre
Repase los contenidos de la unidad 3 de la guía didáctica, realice las
actividades recomendadas, autoevaluación de la unidad y verifique sus
respuestas, así como la retroalimentación que constan al final de la guía
didáctica. Lea comprensivamente los capítulos 3, 4 y 5 del texto básico.
Al culminar la lectura y una vez que ha desarrollado los cuestionarios de
evaluación parcial y los problemas o casos de estudio podrá reconocer
posibles interrogantes, preséntelas a su docente antes del examen para
lograr un mejor desempeño en su evaluación y la consecución de los
resultados de aprendizaje previstos a los que aporta el componente.
Actividad 2.
Estimado estudiante, evalué las temáticas estudiadas realizando la siguiente
autoevaluación para comprobar sus conocimientos.
48 MAD-UTPL
Autoevaluación 3
1. Si aplicamos la ley del precio único y tenemos la situación en la que
una camisa cuesta $35 dólares en EE. UU., el tipo de cambio es 12
pesos por dólar. ¿Cuánto costará el mismo en México?:
2 Bimestre
a. 420 MXN.
b. 448 MXN.
c. 448 $.
2. El menor precio que un individuo o una institución están dispuestos a
recibir por la venta de un activo es el:
a. Bid.
b. Ask.
c. Spread.
3. ¿Cuál es el agente de mercado que compra o vende un producto o
derivado y asume posiciones cortas o largas y corre el riesgo de que el
precio suba o baje?
a. Broker.
b. Trader.
c. Especulador.
4. Un contrato de futuros es similar a:
a. Forward.
b. Opción.
c. Swap.
5. Usted ha acordado entregar 1 millón de tornillos en seis meses.
Hoy, el precio spot es 18 USD y el precio del futuro es 17.75 USD. Al
vencimiento, el precio de los tornillos es de 16.5 USD. ¿Qué estrategia
emplearía?
a. Cobertura – larga.
b. Cobertura - corta.
c. Especuladora - corta.
49 MAD-UTPL
6. El trigo es un:
a. Commodity.
b. Acción.
c. Futuro.
7. ¿La estrategia BULL SPREAD es una estrategia para gestionar el riesgo
de transacción de compra futura de divisas?
2 Bimestre
a. Verdadero.
b. Falso.
8. El concepto “Constituyen contratos que proporcionan derechos a
sus tenedores de compra (CALL) y venta (PUT) de una divisa (activo
subyacente) frente a otra moneda, para lo cual se pacta un precio
(precio del ejercicio), a una fecha también establecida (fecha del
ejercicio)” corresponde a:
a. Opciones de divisas.
b. Futuros de divisas.
9. El mercado de divisas más grande del mundo corresponde a:
a. Estados Unidos.
b. Francia.
c. España.
d. Inglaterra.
10. Los riesgos de tipo de cambio son:
a. Riesgo de conversión.
b. Riesgo de transacción.
c. Riesgo económico.
d. Riesgo de mercado.
e. Riesgo de liquidez.
50 MAD-UTPL
4. Solucionario
Autoevaluacion 1
Pregunta Respuesta Retroalimentación
1 a Casi siempre los inversionistas demandan tasas de rendimiento
más elevadas por las inversiones riesgosas que por aquellas
que son más seguras. De no existir estas, habrá poco incentivo Solucionario
para que los inversionistas estén dispuestos a asumir el riesgo
adicional. Por lo tanto, los inversionistas demandarán una tasa de
rendimiento nominal más alta por las inversiones riesgosas.
2 a Entre más elevado es el riesgo, mayor es el rendimiento requerido,
y viceversa. Por tanto, la relación riesgo – rendimiento es directa.
3 b Un inversionista que no considera el riesgo, sino el rendimiento
esperado, es aquel que tiene una actitud de neutralidad al riesgo.
4 a Los inversionistas deben concentrarse en medir el riesgo no
diversificable o sistemático para seleccionar sus activos a
la hora de invertir de tal forma que cumplan con las mejores
características de riesgo – rendimiento, considerando además el
perfil del inversionista, para ello se utiliza el modelo CAPM.
5 a El rendimiento se expresa porcentualmente y representa el
beneficio o pérdida generada al invertir.
6 2y1 La posibilidad de afectación en activos, pasivos, ingresos o pagos,
por cambios en precios del activo, tipos de cambio, tipo de interés,
etc. Se conoce como exposición al riesgo de mercado.
La incertidumbre acerca del valor futuro de las masas
patrimoniales de la empresa y sus flujos de efectivo provocados
por la incertidumbre en los mercados corresponde al concepto de
riesgo de mercado.
7 b El riesgo de crédito está asociado al incumplimiento de las
obligaciones de los deudores, por ejemplo, de que los clientes no
paguen las cuotas de las mercaderías vendidas a crédito.
8 riesgo El riesgo se define como una medida de incertidumbre o
variabilidad existente sobre la generación de rendimientos futuros
de una inversión.
9 b La compra - venta futura de divisas corresponde a riesgo de tipo
de cambio, ya que los precios de las divisas pueden fluctuar en un
determinado periodo de tiempo.
51 MAD-UTPL
Autoevaluacion 1
Pregunta Respuesta Retroalimentación
10 ayc La exposición al riesgo de mercado depende tanto de factores
internos como modo de financiación, proyección internacional;
o externos como: situación económico – financiera del país,
estabilidad de los mercados, entre otros.
Solucionario
52 MAD-UTPL
Autoevaluacion 2
Pregunta Respuesta Retroalimentación
1 b El riesgo no sistemático se puede eliminar a través de la
diversificación de las alternativas de inversión.
2 sistemático El riesgo sistemático influye en varios activos, se produce
por efectos de la incertidumbre del mercado.
varios
Riesgo no sistemático, afecta a un solo activo, se deriva
de la actividad que realiza la empresa.
3 b La diferencia entre incertidumbre y riesgo es que el riesgo
se puede medir y la incertidumbre no, por tanto, no son
sinónimos, aunque algunos autores los refieran como tal.
Solucionario
4 a, b y c Los riesgos: operativo, legal y de negocio constituyen
riesgos asociados a la actividad productiva de la
empresa.
5 ayd Los riesgos de tipo de interés o tasa de interés y tipo de
cambio son parte del riesgo de mercado.
6 pasiva Complete la siguiente afirmación, según corresponda: En
Ecuador se emplea la tasa pasiva referencial publicada
por el Banco Central del Ecuador como tasa libre de
riesgo. De tal manera que el modelo CAPM se ajuste a la
realidad del contexto ecuatoriano.
7 a. Exposición Una el concepto con su significado:
al riesgo de
mercado. a. Existencia de activos, pasivos, ingresos o pagos que
b. Riesgo de sean afectados por la evolución de precios, tipos de
mercado. cambios, tipo de interés, etc.
b. Incertidumbre por el valor futuro del patrimonio y
flujos de efectivo.
8 a El riesgo de tipo de cambio tiene que ver con la
probabilidad de variación del valor de los activos o
pasivos derivado de las variaciones en el tipo de cambio
de la moneda extranjera, esto debido a la depreciación o
apreciación de una moneda frente a la otra.
9 b, d y e Las metodologías que se emplean para estimar el Valor
en Riesgo VeR de los activos son: análisis de varianzas y
covarianzas, método Montecarlo y simulación histórica.
10 ayb El riesgo de tipo de cambio consiste en la posibilidad de
que una moneda se aprecie o deprecie frente a otra.
53 MAD-UTPL
Autoevaluacion 3
Pregunta Respuesta Retroalimentación
1 a La ley del precio único establece que un bien debe tener el
mismo precio sin importar el país en que se encuentre, sin
considerar los costos de transacción y los obstáculos de
comercio.
=35*12 = 420
2 b El precio ask es el precio por el cual el mercado está
dispuesto a vender las divisas.
3 b El representante del inversionista quien toma las
decisiones de compra o venta se llama trader.
Solucionario
4 a Los contratos forward son parecidos a los contratos de
futuro, la diferencia es que los primeros no se negocian en
mercados organizados.
5 b La cobertura corta supone que el valor del producto
decrecerá en el futuro lo cual beneficiará a los
inversionistas al disminuir el precio, razón por la cual
acepta el contrato.
6 a El trigo es un commodity, puesto que se trata de una
materia prima (activo subyacente).
7 Verdadero La estrategia BULL SPREAD consiste en comprar opciones
CALL, vender opciones CALL al mayor precio de ejercicio.
Constituye una estrategia para gestionar el riesgo de
transacción en la compra futura de divisas.
8 a Las opciones de divisas: constituyen contratos que
proporcionan derechos a sus tenedores de compra (CALL)
y venta (PUT) de una divisa (activo subyacente) frente a
otra moneda, para lo cual se pacta un precio (precio del
ejercicio), a una fecha también establecida (fecha del
ejercicio).
9 b El mercado de divisas más grande del mundo corresponde
a EE. UU.
10 a, b y c Los riesgos de tipo de cambio son: riesgo de conversión,
riesgo de transacción y riesgo económico.
54 MAD-UTPL
5. Referencias bibliográficas
Aguilar, K. (2019). Análisis de las metodologías para el riesgo financiero en
las pymes. (c).
Arias, L., Castaño, J., & Rave, S. (2006). Metodologías para la medición del
riesgo financiero en inversiones. Scientia Et Technica, XII(32), 275–278.
http://www.redalyc.org/pdf/849/84911652048.pdf
Del Orden Olasagasti, O. (2015). Gestión del Riesgo y Mercados Financieros. Referencias
In Gestión del riesgo y mercados financieros.
García, M. (2021). Finanzas internacionales en el último medio siglo: del
fin del patrón oro a la permanente inestabilidad e incertidumbre.
Economía y Desarrollo, 165(2).
Giraldo, C., González, G., Vesga, C., & Ferreira, D. (2017). Coberturas
financieras con derivados y su incidencia en el valor de mercado
en empresas colombianas que cotizan en Bolsa Financial hedging
with derivatives and its impact on the Colombian. Contaduría y
Administración, 62(5), 1571. http://www.scielo.org.mx/pdf/cya/
v62nspe5/0186-1042-cya-62-05-01553.pdf
Gitman, L., & Zutter, C. (2016). Principios de administración financiera. In
Pearson (Vol. 12). https://doi.org/10.1073/pnas.0703993104
Horne, V., & Wachowicz, J. (2010). Administración Financiera.
León, S., & Murillo, D. (2021). Análisis Financiero: Gestionar los riesgos en
las Cooperativas de Ahorro y Crédito Análisis Financiero: Gestionar
los riesgos en las Cooperativas de Ahorro y Crédito. Revista Arbitrada
Interdisciplinaria Koinonía, 6(12), 262.
Orellana, I., Reyes, A., & Cevallos, E. (2019). Evolución de los modelos para
la medición del riesgo financiero. Uda Akadem, (3), 7–34. https://doi.
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55 MAD-UTPL
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Finanzas Corporativas (Novena). México.
Vaca, A. J., & Orellana, I. (2020). Análisis de riesgo financiero en el sector de
fabricación de otros productos minerales no metálicos del Ecuador.
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redalyc.org/articulo.oa?id=571163421005
Referencias
56 MAD-UTPL
6. Anexos
Anexo 1. Divisas
Divisa Abreviatura Símbolo
Dólar estadounidense USD US$
Euro EUR €
Yen japonés JPY ¥
Libra esterlina GBP £
Dólar australiano AUD A$
Dólar canadiense CAD C$
Franco suizo CHF CHF
Anexos
Renminbi/yuan chino CNY
Dólar de Hong Kong HKD HK$
Dólar de Nueva Zelanda NZD NZ$
Corona sueca SEK kr
Won surcoreano KRW ₩
Dólar de Singapur SGD S$
Corona noruega NOK kr
Peso mexicano MXN $
Rupia india INR ₹
Rublo ruso RUB ₽
Rand sudafricano ZAR R
Lira turca TRY ₺
Real brasileño BRL R$
Nuevo dólar taiwanés TWD NT$
Corona danesa DKK kr
Złoty polaco PLN zł
Baht tailandés THB
Rupia indonesia IDR Rp
Florín húngaro HUF Ft
Corona checa CZK Kč
Nuevo shekel israelí ILS ₪
Peso chileno CLP CLP$
Peso filipino PHP ₱
57 MAD-UTPL
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