ESTRUCTURA DE CAPITAL MINIMIZAR COSTO DE CAPITAL MAXIMIZA VALOR DEL NEGOCIO
A P, C
COSTO DE CAPITAL = TASA MÍNIMA DE RENDIMIENTO r
FORMAS DE FINANCIMIENTO
DEUDA Kd COSTO DE CAPITAL COMÚN
CAPITAL reinversión utilidades
aportaciones en efectivo MODELO DE DIVIDENDOS
Kcc = D/P + g
Kcc = 21%
MODELO TASA LIBRE DE RIESGO + PREMIO DE RIESGO
CETES Libre de riesgo
Kcc = Rf + ( R bonos - Rf ) + ( R acciones - Rf )
Kcc = 21
MODELO DE VALUACIÓ DE LOS ACTIVOS DE CAPITAL (CAPM)
Kcc = Rf + (Rm-Rf) * B
Kcc = 21
A = P +C
DEL NEGOCIO
COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO
MÚN Kd = 12%
PORCENTAJE COSTO
DEUDA $ 500,000 40% 12%
CAPITAL $ 750,000 60% 21%
$ 1,250,000
EVALUAR ALTERNATIVA
PORCENTAJE COSTO TX
RAZÓN DEUDA VALOR 37.50% 15.15% 34.00%
CAPITAL A VALOR 62.50% 20.00% 0.00%
CAPITAL (CAPM) 100.00%
FLUJOS
0 -50
1 12 VPN=
2 12
3 12
4 12
5 12
6 12
RADO
CCPP
4.8%
12.6%
17.4%
EVALUAR ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
CCPP
3.75%
12.50%
16.25% 0.11
$43.93
-$6.07
FLUJO DE EFECTIVO INICIAL
FLUJO DE EFECTIVO DE OPERACIÓN
FLUJO DE EFECTIVO TERMINAL
PROYECTO VIDA UTIL DIFERENTE
MÍNIMO COMÚN MÚLTIPLO
TREMA 0.2
A B A
INVERSIÓN INICIAL -$ 150,000 -$ 250,000 -$ 150,000
VIDA 5 10 10
AHORROS NETOS $ 55,000 $ 64,000 $ 55,000
VA -$164,483.67 -$268,318.21 0 -150000
DIFF = VPN $14,483.67 $18,318.21 1 $ 55,000
2 $ 55,000
3 $ 55,000
4 $ 55,000
5 -$ 95,000
6 $ 55,000
7 $ 55,000
8 $ 55,000
9 $ 55,000
10 $ 55,000
$170,304.33
VPN = $20,304.33
48%
84%
COMÚN MÚLTIPLO VALOR ANUAL EQUIVALENTE
B A B
-$ 250,000 -$ 150,000 -$ 250,000
10 5 10
$ 64,000 $ 55,000 $ 64,000
-$ 250,000 $50,156.96 $59,630.69
$ 64,000 VAE = $ 4,843.04 $ 4,369.31
$ 64,000
$ 64,000 Capital
$ 64,000 Deuda
$ 64,000 Total
$ 64,000
$ 64,000
$ 64,000
$ 64,000
$ 64,000 Estados Resultados
$268,318.21 Ventas 300
$18,318.21 Costo de venta 100
Utilidad Bruta 200
Gastos 50
Utilidad Opera 150
Interes -10
Utilidad antes 140
Tx 44.8
Utilidad Neta 95.2
Depreciación 12
Flujo Efvo 107.2
Rescate 20
127.2
20 17%
100 83%
120
Riesgo de Operación Incertidumbre demanda, variabilidad precio insumos, nivel de costos fijos.
Riesgo Financiero Pasivos
Estructura de % de los activos que han sido financiados con Pasivos
Capital % de los activos que han sido financiados con Capital
Riesgo Sistemático Afecta a un gran número de activos PIB, tasas de interés, inflación…
No Sistemático Afecta a un solo activo o a un pequeño grupo
Beta Covarianza estandarizada; relación entre el Rendimiento de una acción vs. Rendim
Apalancamiento
operativo Diferencia entre costos variables y fijos
Apalancamiento
financiero grado en que depende de la deuda una empresa
nivel de costos fijos.
Estructura de capital SIN deuda
Recesión Esperado Expansión
ROA 5% 15% 25% Activos
Utilidades $ 400 $ 1,200 $ 2,000 Capital
ROE 5% 15% 25% Acciones
UPA $ 1 $ 3 $ 5
terés, inflación… Estructura de capital CON deuda
ROA 5% 15% 25% Activos
Utilidades $ 400 $ 1,200 $ 2,000 Capital
to de una acción vs. Rendimiento de mercado Intereses -$ 400 -$ 400 -$ 400 Acciones
Ut. Después
Intereses $ - $ 800 $ 1,600 Deuda
ROE 0% 20% 40% i=
UPA $ - $ 4 $ 8
$ 8,000
$ 8,000
400
$ 8,000
$ 4,000
200
-$ 4,000
10%
EVA Utilidad de operación después de impuestos - el cargo de capital pa
0 1
Utilidad de
Operación $ - $ 8,000
Ingresos x
Intereses $ - $ 100
(ISR) $ - -$ 1,050
(Beneficio fiscal) $ - -$ 272
Utilidad Operativa
después de
impuestos $ - $ 6,778
Deuda a CP $ 1,800 $ 2,000
Deuda a LP $ 4,560 $ 4,560
Otros Pasivos LP $ 1,000 $ 1,200
CC $ 800 $ 2,000
CI $ 8,160 $ 9,760
Avge. CI $ 8,960
CPPC 20%
Utilidad Operativa
Neta después de
Txs $ - $ 6,778
Cargo de capital $ 1,792
EVA $ 4,986
tos - el cargo de capital para el periodo
