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CAPÍTULO III
POLITICA MONETARIA
1.1. Política Monetaria y el Tipo de cambio
Según el Banco Central de Reserva del Perú, la política monetaria está definida
según. “La Constitución Política del Perú establece que la finalidad del BCRP es
preservar la estabilidad monetaria. Con este objetivo, el Banco Central implementa su
política monetaria mediante un esquema de Metas Explícitas de Inflación, con un rango
de tolerancia para esta variable entre 1 por ciento y 3 por ciento” (BCRP, 2023).
Ya en el contexto de los últimos 50 años que se va a analizar con respecto a la
política monetaria que tuvo el Perú, se puede evidenciar las diferentes coyunturas que
viene pasando en el transcurso de los diferentes periodos de cada gobierno, afectando
así la política cambiaria.
Periodo de 1970-1980
Para esta década se vio una creciente estabilidad de precios y un acelerado
crecimiento económico hasta el año de 1974, de igual manera una inflación alta y una
desaceleración económica estrecha durante el resto del periodo.
En consecuencia, la tasa de inflación, que se presenciaba con un 20% anual en el
momento del golpe de Estado por el general Juan Velasco Alvarado, de un de repente se
tumbó a 5% en 1970. La crisis mundial de los precios del petróleo de 1973, combinada
con el rápido crecimiento de la demanda interna y la presión sobre los costos de
producción, provocaron que la inflación promedio aumentara al 17% en 1974.
“Un rendimiento satisfactorio de las exportaciones peruanas debido a una mejora
de los términos de intercambio, acompañada por un aumento de la inflación de
EE. UU., dio amplia estabilidad al tipo de cambio real del nuevo sol y llevó a un
aumento en la posición de las reservas internacionales del Banco Central, que
alcanzó el equivalente de 5,5 meses de importaciones de bienes y servicios a
finales de 1974” (F. Zegarra, y otros, 2017).
Periodo de 1980-1993
Para ente periodo a principios de los años ochenta, el gobierno militar dejó el
poder en manos de Fernando Belaúnde quien asumía ya por segunda vez el mandato
presidencial, en 1980 a 1985, la situación económica en ese entonces presentaba tres
indicadores desfavorables: altas tasas de inflación, débiles equilibrios fiscales y cuentas
externas, dando lugar así a implementar una política económica expansiva, dando un
aspecto de un mayor realce en la inversión pública.
Caracterizándolo así que en el gobierno de Belaunde aplicaba una política fiscal
expansiva y en la política monetaria de un carácter simple o ordenada.
“Estas políticas, junto con los fuertes pagos que el gobierno debía hacer para
servir la deuda externa, generaron crecientes brechas: el déficit del sector
público no financiero subió de 4% del PBI en 1980 a 8% en 1982. Para financiar
esa brecha el gobierno recurrió a los mercados financieros internacionales8 y
empleó las reservas del Banco Central” (E. Terrones & Nagamine, 2011).
Ya en el año de 1985 tomo el mandato del gobierno Alan García (Aprista), de las
cuales el equipo económico de dicho gobierno no hizo un seguimiento detallada y
consistente de la situación en la cual estaba presentando la economía peruana en ese
entonces.
“En base a tal diagnóstico, el gobierno de García aplicó una política económica
de tinte populista. Se limitó el servicio de la deuda externa (que no podía
exceder el 10% de las exportaciones) y se adoptó una estrategia
macroeconómica heterodoxa tendiente a reactivar la economía y controlar la tasa
de inflación en el contexto de una economía orientada hacia el mercado interno.
Dicha estrategia comprendía una política de ingresos (compuesta por una
política salarial y una política fiscal expansivas), cuyo principal objetivo era
elevar el nivel de la demanda agregada, y una política de precios (caracterizada
por la congelación de algunos precios básicos, como el tasa de cambio, los
precios públicos y las tasas de interés), cuyos objetivos eran controlar las
presiones inflacionarias resultantes de la política de ingresos e influir las
expectativas inflacionarias de los agentes económicos” (E. Terrones &
Nagamine, 2011).
Trayendo rápidamente una reducción agresiva de la tasa de inflación, y un
repentino crecimiento económico muy bueno, todo esto gracias una serie de distorsiones
en la economía, mediante políticas macroeconómicas claramente insostenibles, y no
seria mucho de mucho tiempo la racha de buena de la economía. Presenciándose así
problemas en la balanza en cuenta corriente, con demasiadas perdidas de la reserva
internacional, del sismo modo se deterioró las cuentas fiscales.
En resumen, la tasa de inflación creció drásticamente y sin piedad a 114.5% para
el año de 1987, llevándonos así a una hiperinflación.
Periodo de 1990-2000
La decadencia de la hiperinflación, se debió gracias a los ajustes que se dieron por el
BCRP, sobreajuste inicial y fijación del tipo de cambio (overshooting), en la caul se
discutia sobre los diferentes aspectos que llevan una dificultad de la estructura del
overshooting y la fijación cambiaria, presentándose tres dificultades:
El tipo de cambio fijo.
La incompatibilidad del tipo de cambio fijo con el entorno macroeconómico
interno y externo.
Las reservas internacionales.
“Con estos argumentos, se decidió ensayar por primera vez un intento de quebrar
una hiperinflación con un tipo de cambio flotante, sin ningún compromiso sobre
el nivel futuro del tipo de cambio. Simultáneamente, el BCRP empezó a
recomponer sus reservas internacionales y a satisfacer la demanda por moneda
nacional mediante compras de moneda extranjera en el mercado cambiario, con
lo cual nacía el régimen cambiario que rige desde entonces: flotación cambiaria
con intervención. El tipo de cambio se estabilizó en alrededor de S/ 0,45 y, a
partir de septiembre de 1990, el BCRP empezó a limitar sus operaciones
cambiarias dentro de un esquema de metas de crecimiento de la base monetaria”
(Yamada & Winkelried, 2020).
Inflación y expansión de la base monetaria (porcentaje)
Fuente: Banco Central de Reserva del Perú.
Según la gráfica se puede apreciar las fluctuaciones que la inflación y la tasa de
crecimiento dan lugar de la variación anual de la emisión primaria. Un plan de
estabilización que utiliza objetivos de emisiones primarias y un tipo de cambio flotante
no sólo eliminó la hiperinflación, sino que también condujo a una reducción
significativa de la tasa de inflación.
Periodo de 2000-2006
La política monetaria esta siendo aplicada en un sistema de metas monetarias,
conjuntamente con el tipo de cambio y el nivel de tasa de interés, así mismo el régimen
del tipo cambiario flotante fueron evidentemente cambios drásticos en la desaceleración
de la tasa de inflación, y el crecimiento progresivo de la economía.
Tasa de inflación anual(porcentuales)
Fuente: INEI
“En resumen, a medida que el diseño de la política monetaria evolucionaba para
adecuarse a las transformaciones producidas en el ámbito de la economía, la
literatura empírica se fue transformando de la misma manera, observándose en
este proceso que el canal de la tasa de interés se había fortalecido.
Probablemente ello se deba a la cada vez mayor importancia que alcanzó la tasa
de interés como indicador de política monetaria, así como al crecimiento de los
mercados de capitales en los tramos largos de las curvas de rendimiento.
Asimismo, como suele ocurrir en las pequeñas economías abiertas, cuando el
canal de la tasa de interés se hace más relevante que el canal del efecto traspaso,
los rezagos del mecanismo de transmisión se hacen mayores” (Rossini & Vega,
2007).
CONCLUSIÓN
A manera de sintetizar se concluyó que la política monetaria es importante ya
que gestiona las fluctuaciones económicas y a través de las reformas cambiarias llega a
lograr la estabilidad de precios, lo que conlleva al control de la inflación y
manteniéndolo estable.
REFERENCIAS
BCRP. (2023). BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERU. Obtenido de
https://www.bcrp.gob.pe/sobre-el-bcrp/preguntas-frecuentes.html#:~:text=La
%20Constituci%C3%B3n%20Pol%C3%ADtica%20del%20Per
%C3%BA,ciento%20y%203%20por%20ciento.
E. Terrones, M., & Nagamine, J. (9 de diciembre de 2011). Reorientación de la política
monetaria en el Peru: avances y problemas. Obtenido de
https://ssrn.com/abstract=1970172
F. Zegarra, L., KURAMOTO, J., GLAVE, M., MANRIQUE, N., JARAMILLO, M.,
HUAMAN, R., . . . PARODI, C. (2017). LA ECONOMIA PERUANA ENTRE LA
GRAN DEPRESION Y EL REFORMISMO MILITAR. Lima,PERU: Biblioteca
Nacional del PERU N.° 11501131400886.
Rossini, R., & Vega, M. (Noviembre de 2007). BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL
PERÚ. Obtenido de El mecanismo de transmisión de la política:
https://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Documentos-de-Trabajo/2007/
Documento-Trabajo-17-2007.pdf
Yamada, G., & Winkelried, D. (2020). POLÍTICA Y ESTABILIDAD MONETARIA EN
EL PERÚ. Lima,PERU: Universidad del Pacífico. Obtenido de
https://repositorio.up.edu.pe/bitstream/handle/11354/2207/YamadaGustavo2016.
pdf?sequ=#page=36
