BALANZA DE PAGOS, POSICIÓN

DE INVERSIÓN INTERNACIONAL
Y DEUDA EXTERNA
Resultados al primer trimestre 2021
ÍNDICE

CAPÍTULO 1: BALANZA DE PAGOS, POSICIÓN DE INVERSIÓN

INTERNACIONAL Y DEUDA EXTERNA DE CHILE
RESUMEN 3
A. PRINCIPALES RESULTADOS 5
A.1 CUENTA CORRIENTE 5
A.2 CUENTA FINANCIERA 7
B. PRINCIPALES RESULTADOS DE LA POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL 8
C. DEUDA EXTERNA 10
D. REVISIÓN DE DATOS DE LA BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN
INTERNACIONAL 11

CAPÍTULO 2: CUADROS ESTADÍSTICOS

• BALANZA DE PAGOS
• POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL
• DEUDA EXTERNA
• COMERCIO EXTERIOR

CAPÍTULO 3: CONCEPTOS Y DEFINICIONES

• CONCEPTOS Y DEFINICIONES BÁSICAS 12

GRÁFICO 1 Resumen
Balanza de pagos, año móvil
(millones de dólares, porcentaje del PIB)
Durante el primer trimestre de 2021, la cuenta corriente registró un déficit
Cuenta corriente Cta.Cte/PIB (%)
de US$1.554 millones Con ello, el saldo acumulado en un año alcanzó un
4.000 Cuenta financiera 4%
2.000 2%
superávit equivalente a 0,9%1/ del PIB (gráfico 1).
0 0%
-2.000 -2% El resultado trimestral se explica por las utilidades devengadas de la inversión
-4.000 -4% extranjera en Chile y el déficit de la balanza comercial de servicios, que fue en
-6.000 -6% parte compensado por el superávit de la balanza comercial de bienes.
-8.000 -8%
-10.000 -10%
-12.000 -12%
Por su parte, la cuenta financiera registró entradas netas de capital por
-14.000 -14% US$2.349 millones, lideradas por la disminución de activos de los Bancos,
I II III IV I II III IV I II III IV I
2018 2019 2020 2021 seguida del aumento de pasivos del Gobierno y Empresas.
Fuente: Banco Central de Chile
Al cierre del trimestre, la posición de inversión internacional (PII) neta
incrementó su saldo deudor, hasta ubicarse en US$28.989 millones (10,3%
GRÁFICO 2 del PIB). Lo anterior respondió al mayor endeudamiento (transacciones de la
Posición de inversión internacional de Chile por cuenta financiera), a la depreciación de las monedas respecto del dólar y a la
sector institucional revalorización de los pasivos asociada al buen rendimiento de la bolsa local
(millones de dólares, porcentaje del PIB)
(gráfico 2).
Gobierno general PII/PIB (%)
Banco Central
Bancos Por su parte, la deuda externa aumentó hasta ubicarse en US$210.956
Fondos de pensiones
Otras sociedades financieras 40%
millones (75,1% del PIB), impulsada, principalmente, por las transacciones de
220.000 Empresas no financieras y hogares 30% Gobierno y Empresas (gráfico 3). Lo anterior fue en parte compensado por la
140.000 20% menor valorización de los bonos chilenos en el exterior, en línea con el alza de
10%
60.000 tasas internacionales, y el efecto de la depreciación del euro y el peso chileno2/
-20.000 0%
-10% respecto al dólar.
-100.000
-20%
-180.000 -30%
-260.000 -40% 1
/ El cálculo utiliza el tipo de cambio promedio simple del trimestre.
I II III IV I II III IV I II III IV I
2018 2019 2020 2021
2
/ La depreciación afecta a las tenencias en bonos de los no residentes en el mercado local, y
Fuente: Banco Central de Chile a las emisiones en pesos en los mercados internacionales.

BALANZA DE PAGOS DE CHILE

PRIMER TRIMESTRE 2021 3
GRÁFICO 3 En tanto, la deuda externa residual3/ se ubicó en 21,4% del PIB, correspondiendo,
Deuda externa por sector institucional principalmente, a Empresas y Otras Sociedades Financieras (OSF) de inversión
(millones de dólares, porcentaje del PIB) extranjera directa (IED).
Gobierno general Deuda externa/PIB (% )
Banco Central Considerando los desafíos que la crisis sanitaria ha impuesto sobre la
Bancos
Otras sociedades financieras (OSF) recolección de datos básicos, el Banco Central de Chile ha hecho esfuerzos
240.000 Empresas no financieras y hogares 90% adicionales con sus proveedores de información para minimizar el impacto en
Inversión directa (Empresas y OSF)
200.000 75% la calidad de las estadísticas. Sin embargo, es importante señalar que las cifras
160.000 60% publicadas en esta oportunidad podrían estar sujetas a revisiones mayores que
120.000 45% las registradas históricamente, las cuales serán difundidas de acuerdo con el
80.000 30% calendario de publicaciones y revisiones de Balanza de Pagos disponible en la
40.000 15% página web institucional.
0 0%
I II III IV I II III IV I II III IV I
2018 2019 2020 2021

Fuente: Banco Central de Chile

TABLA 1
Principales resultados de la Balanza de pagos, Posición de inversión internacional y Deuda externa
(millones de dólares)
2020 2021
I II III IV I
Cuenta Corriente 1 -244 2.483 627 503 -1.554
Bienes y Servicios 1.897 4.842 2.791 3.840 2.357
Bienes2 3.079 5.950 4.120 5.220 3.957
Exportaciones 17.198 17.845 17.987 20.454 21.897
Importaciones 14.120 11.896 13.867 15.234 17.940
Servicios -1.182 -1.107 -1.329 -1.380 -1.600
Exportaciones 2.093 1.443 1.275 1.506 1.590
Importaciones 3.275 2.550 2.604 2.887 3.190
Renta (Ingreso primario) -2.376 -2.758 -2.593 -3.236 -3.845
Transferencias Corrientes (Ingreso secundario) 235 399 429 -101 -66
Cuenta Capital 1 0 0 0 1
Capacidad / Necesidad de financiamiento3 -243 2.483 627 503 -1.553
Cuenta Financiera 4 -985 1.567 -1.243 1.657 -2.349
Inversión directa -1.696 -701 2.749 2.845 -1.331
Inversión de cartera -4.143 2.463 -9.787 -838 527
Instr. financieros derivados 1.245 795 628 -145 -672
Otra inversión 5.985 775 4.557 -844 -2.328
Activos de reserva -2.377 -1.766 609 639 1.455
Errores y Omisiones -742 -917 -1.870 1.153 -796
Posición de inversión internacional neta -36.013 -33.560 -28.051 -24.996 -28.989
Activo 392.477 411.183 413.394 431.765 434.993
Inversión directa 141.050 142.578 144.896 149.516 150.502
Inversión de cartera 166.145 186.239 182.858 195.974 199.633
Instr. financieros derivados 14.245 12.085 10.234 11.381 8.781
Otra inversión 33.084 33.891 37.584 35.694 35.856
Activos de reserva 37.952 36.390 37.822 39.200 40.220
Pasivo 428.490 444.743 441.445 456.761 463.981
Inversión directa 257.273 265.285 265.673 276.519 280.943
Inversión de cartera 96.275 108.023 108.347 114.790 116.832
Instr. financieros derivados 17.425 13.866 10.676 9.643 7.698
Otra inversión 57.517 57.568 56.750 55.809 58.508
Deuda externa 195.805 206.126 207.394 208.981 210.956
Pública 58.582 66.513 67.342 67.757 66.841
Privada 137.223 139.613 140.051 141.224 144.115
(porcentaje del PIB trimestral)
Cuenta Corriente -0,4% 4,4% 1,0% 0,7% -2,0%
Cuenta Financiera -1,5% 2,8% -2,0% 2,3% -3,0%
Posición de inversión internacional neta -15,3% -14,0% -11,2% -8,9% -10,3%
Deuda externa 83,4% 85,9% 83,1% 74,1% 75,1%

(1) El signo negativo significa salida de capitales de Chile y el signo positivo significa una entrada.
(2) Las exportaciones e importaciones se presentan valoradas en términos FOB.
(3) Corresponde a suma de cuenta corriente y cuenta de capital.
(4) Los valores negativos reflejan un endeudamiento de Chile con el resto del mundo. Los valores positivos significan un préstamo neto de Chile hacia el resto del mundo.
Fuente: Banco Central de Chile.
3
/ Mide el endeudamiento de corto plazo más la parte de deuda de largo plazo que vence en
los próximos doce meses.
BALANZA DE PAGOS DE CHILE
PRIMER TRIMESTRE 2021 4
GRÁFICO 4 A. Principales resultados de la Balanza de Pagos
Capacidad/ Necesidad de Financiamiento
(millones de dólares) Durante el primer trimestre de 2021, la necesidad de financiamiento de la
Cuenta de capital Renta economía fue reflejo de un déficit en cuenta corriente de US$1.554 millones.
Exportaciones Netas de Servicios Transferencias Corrientes
Exportaciones Netas de Bienes Capacidad/Necesidad Este respondió al pago neto de rentas al exterior y al saldo deficitario de la
8.000 Cuenta Corriente de financiamiento balanza comercial de servicios, efectos que fueron en parte compensados por
6.000
el superávit de la balanza comercial de bienes (gráfico 4).
4.000
2.000
0 Desde la perspectiva de la cuenta financiera, se registraron entradas netas de
-2.000 capital por US$2.349 millones, asociadas, principalmente, a las
-4.000
operaciones de los Bancos, tras la liquidación de depósitos en el exterior,
-6.000
-8.000
contratación de préstamos y emisión de bonos. En menor medida, también
I II III IV I II III IV I II III IV I incidió el aumento de pasivos del Gobierno y Empresas; en el primer caso, en
2018 2019 2020 2021
la forma de emisión de bonos, y en el segundo, de inversión directa, créditos
Fuente: Banco Central de Chile
comerciales y nuevos préstamos (gráfico 5).

GRÁFICO 5 A.1 Cuenta corriente

Cuenta Financiera por Sector Institucional
(millones de dólares)
a) Balanza comercial de bienes
Gobierno general
Otras sociedades financieras
Banco Central
Empresas no financieras y hogares
12.500 Bancos
Cuenta financiera
Exportaciones de bienes
Fondos de pensiones
7.500
Las exportaciones se ubicaron en US$21.897 millones, registrando
2.500 un incremento de 27,3% con respecto al año anterior, reflejo de
-2.500 mayores precios (28,8%) y menores volúmenes (-1,1%). El resultado fue
determinado por las exportaciones mineras y, en forma marginal, por los
-7.500
envíos agrícolas (gráfico 6).
-12.500
I II III IV I II III IV I II III IV I
2018 2019 2020 2021
Las exportaciones mineras crecieron 53,8%, alcanzando un nivel de US$12.855
millones. La expansión fue liderada por los envíos de cobre, en línea con
Fuente: Banco Central de Chile
la tendencia al alza del precio del metal. Con menor incidencia, también
destacó el incremento de las exportaciones de hierro.

GRÁFICO 6 Los envíos de productos agropecuarios, silvícolas y de pesca extractiva,

Contribución a la tasa de variación del total de se incrementaron 8,2% en doce meses, totalizando US$2.826 millones.
exportaciones El resultado fue impulsado por las exportaciones de cerezas y, en menor
(contribución porcentual respecto al mismo período año
anterior, porcentaje) medida, de arándanos.
Mineras
30 Agropecuarias, silvícolas y pesqueras Las exportaciones industriales registraron una variación de -0,2% anual,
25 Industriales ubicándose en US$6.216 millones. El resultado se vio afectado,
Exportaciones totales, variación interanual
20 principalmente, por menores envíos de alimentos -en particular, salmón- y
15 chips de madera; en tanto, las principales incidencias positivas provinieron de
10
las exportaciones de celulosa y productos de la industria metálica básica.
5
0
-5
Importaciones de bienes
-10
-15 Las importaciones de bienes (CIF) alcanzaron un total de US$19.376 millones
I II III IV I II III IV I II II IV I
2018 2019 2020 2021
en el primer trimestre, lo que representó un incremento de 27,8% con respecto
Fuente: Banco Central de Chile
a igual período del año anterior, reflejo de mayores volúmenes (22,9%) y

BALANZA DE PAGOS DE CHILE

PRIMER TRIMESTRE 2021 5
GRÁFICO 7 precios (4,0%). El resultado fue impulsado por todas las categorías, liderado
Contribución a la tasa de variación del total de por las de bienes de consumo e intermedios (gráfico 7).
importaciones
(contribución porcentual respecto al mismo período año Las internaciones de bienes de consumo totalizaron US$5.801 millones, tras
anterior, porcentaje) crecer 39,6%. Si bien el alza fue generalizada a nivel de todos los
40 Bienes de consumo Bienes de capital componentes, predominó la incidencia de los bienes durables, especialmente,
Bienes intermedios Importaciones totales, variación interanual
30 de automóviles.
20
En el caso de los bienes intermedios, las importaciones aumentaron 19,4%,
10
totalizando US$9.518 millones. El resultado reflejó las mayores importaciones
0
de productos químicos, metálicos y de partes y piezas de maquinaria y
-10 equipos, entre otros. En tanto, los productos energéticos cayeron por menores
-20 compras de diésel y gas natural gaseoso; en contraste, las importaciones de
-30
petróleo crecieron en línea con el precio internacional.
I II III IV I II III IV I II III IV I
2018 2019 2020 2021
Por su parte, las importaciones de bienes de capital crecieron 33,9%, hasta
Fuente: Banco Central de Chile US$4.057 millones, impulsadas, principalmente, por mayores compras
de camiones y vehículos de carga, equipos computacionales y motores,
generadores y transformadores eléctricos.
GRÁFICO 8
Balanza de servicios
(millones de dólares)
b) Balanza comercial de servicios

Exportaciones Importaciones Saldo

4.500 La balanza de servicios registró un déficit de US$1.600 millones, mayor en
3.600 US$419 millones al registrado en igual periodo del año anterior (gráfico 8),
2.700 producto de una contracción de 24,0% de las exportaciones y de 2,6% de las
1.800
importaciones.
900
En el caso de las exportaciones, se observó una caída generalizada de sus
0
componentes, predominando el efecto de viajes. Este componente fue también
-900 el que determinó la caída en el caso de las importaciones, sin embargo, su
-1.800
I II III IV I II III IV I II III IV I
efecto fue en parte compensado por el aumento del resto de servicios,
2018 2019 2020 2021 principalmente, fletes de transporte marítimo.
Fuente: Banco Central de Chile

Cabe mencionar que, tanto en el caso de las exportaciones como de las

importaciones, los resultados se siguen viendo afectados por menores servicios
GRÁFICO 9 de transporte aéreo de pasajeros y de arrendamiento operativo de naves
Renta aéreas.
(millones de dólares)
Renta de inv.cartera Renta de otra inversión (*) c) Renta
Renta de inv.directa Saldo
500
0 La renta presentó un saldo negativo de US$3.845 millones (gráfico 9),
-500
-1.000
determinado por las rentas devengadas de la inversión extranjera directa en
-1.500 Chile. El aumento trimestral de éstas se asocia a la renta de empresas mineras.
-2.000
-2.500
-3.000
d) Transferencias
-3.500
-4.000
I II III IV I II III IV I II III IV I
Las transferencias netas anotaron un saldo negativo de US$66 millones. El
2018 2019 2020 2021 resultado fue menor al registrado en igual período del año anterior, debido al
(*) Incluye renta de activos de reserva incremento de las remesas personales enviadas al exterior.
Fuente: Banco Central de Chile

BALANZA DE PAGOS DE CHILE

PRIMER TRIMESTRE 2021 6
GRÁFICO 10 A.2 Cuenta financiera
Cuenta Financiera por Categoría Funcional
(millones de dólares) Durante el primer trimestre, la cuenta financiera registró un saldo negativo de
Inversión directa Otra inversión US$2.349 millones, reflejo de entradas netas de capital desde el exterior.
Inversión de cartera Activos de reservas
10.000 Instrumentos financieros derivados Cuenta financiera
Por categoría, el resultado se explicó principalmente por el aumento de pasivos
5.000
de otra inversión y, en menor medida, de inversión directa. En contraste, las
0 reservas internacionales y la inversión de cartera registraron salidas de capital
(gráfico 10).
-5.000

-10.000 a) Inversión directa

-15.000
I II III IV I II III IV I II III IV I En esta categoría se registraron entradas netas de capital por US$1.331
2018 2019 2020 2021
millones, asociadas a una inversión de no residentes en Chile por US$3.025
Fuente: Banco Central de Chile
millones, principalmente, por mayor reinversión de utilidades. El mismo factor
lideró la inversión de residentes en el exterior, que creció en US$1.694 millones.

b) Inversión de cartera

La categoría de inversión de cartera registró salidas netas de capital por

US$527 millones. El resultado respondió a un aumento de activos por
US$4.406 millones, que fue en parte compensado por el alza de US$3.879
millones de los pasivos.

El aumento de la cartera en el exterior respondió, principalmente, a la inversión

en títulos de renta variable por parte de los Fondos de pensiones y las Empresas.

Por su parte, el incremento de pasivos obedeció, en gran medida, a la emisión

de bonos del Gobierno.

c) Otra inversión

Este componente exhibió entradas netas de capital por US$2.328 millones,

determinadas por un aumento de pasivos con el exterior por US$2.566
millones, asociado a Empresas (créditos comerciales y préstamos) y Bancos
(préstamos).

Lo anterior fue parcialmente compensado por un alza de US$238 millones

de los activos. Estas salidas netas se explicaron por los movimientos de
las Empresas, que tomaron depósitos en el extranjero y otorgaron créditos
comerciales a no residentes; dicho efecto fue aminorado por el retorno de
depósitos que realizaron los Bancos.

d) Reservas internacionales

Las reservas internacionales aumentaron en US$1.455 millones, debido al

programa de ampliación de reservas que anunció el Banco Central en enero
de este año.

BALANZA DE PAGOS DE CHILE

PRIMER TRIMESTRE 2021 7
GRÁFICO 11 B. Principales resultados de la Posición de inversión
Composición de la variación de la posición de internacional (PII)
inversión internacional
(millones de dólares)
Al cierre de marzo, los stocks de activos y pasivos de la economía con el exterior
Transacciones alcanzaron niveles de US$434.993 y 463.981 millones, respectivamente, con
24.000 Variación de precio
Variación de tipo de cambio lo que la posición deudora neta cerró en US$28.989 millones (10,3% del
20.000
16.000
Otros ajustes PIB). Esto significó un deterioro de US$3.993 millones de la posición deudora,
Variación de la posición
12.000 respecto del cierre del año 2020 (tabla 2).
8.000
4.000 El mayor saldo deudor respondió a los movimientos de la cuenta financiera,
0 explicados en el apartado anterior; al efecto negativo del tipo de cambio, dada
-4.000 la depreciación de las monedas respecto del dólar sobre la posición activa
-8.000
de los Fondos de Pensiones y OSF; y a la variación de precios de Bancos y
-12.000
I II III IV I II III IV I II III IV I Empresas, por la revalorización de los pasivos asociada al buen rendimiento de
2018 2019 2020 2021
la bolsa local (gráficos 11 y 12).
Fuente: Banco Central de Chile

GRÁFICO 12
Posición neta de inversión internacional de Chile por
sector institucional
(millones de dólares, porcentaje del PIB)
Gobierno general PII/PIB (%)
Banco Central
Bancos
Fondos de pensiones
Otras sociedades financieras 40%
220.000 Empresas no financieras y hogares 30%
140.000 20%
60.000 10%
-20.000 0%
-10%
-100.000
-20%
-180.000 -30%
-260.000 -40%
I II III IV I II III IV I II III IV I
2018 2019 2020 2021
Fuente: Banco Central de Chile

BALANZA DE PAGOS DE CHILE

PRIMER TRIMESTRE 2021 8
TABLA 2
Posición de inversión internacional por categoría funcional y por sector institucional, a marzo 2021
(millones de dólares)
Variación de la posición debido a: Variación posición
Var. Tipo de
Dic-20 Transacciones Var. Precio Otros ajustes Mar-21 Diferencia Var.%
cambio

Posición Neta -24.996 -2.349 -933 -1.010 300 -28.989 -3.993 16%
Inversión directa -127.003 -1.331 -3.442 600 735 -130.441 -3.438 3%
Inversión de cartera 81.184 527 2.197 -991 -115 82.801 1.617 2%
Instrumentos derivados 1.737 -672 471 -445 -9 1.082 -655 -38%
Otra inversión -20.115 -2.328 2 100 -311 -22.652 -2.537 13%
Reservas 39.200 1.455 -162 -273 0 40.220 1.020 3%

Var. Tipo de
Dic-20 Transacciones Var. Precio Otros ajustes Mar-21 Diferencia Var.%
cambio

Posición Neta -24.996 -2.349 -933 -1.010 300 -28.989 -3.993 16%
Gobierno general -13.629 -1.858 1.605 236 14 -13.632 -3 0%
Sociedades financieras 123.058 233 -1.209 -2.001 447 120.528 -2.530 -2%
Banco Central 38.175 1.197 -158 -227 0 38.988 813 2%
Bancos -24.509 -3.491 -2.450 230 -165 -30.384 -5.875 24%
Fondos de pensiones 94.158 1.179 1.095 -1.347 -244 94.841 683 1%
Otras sociedades financieras (*) 15.234 1.347 303 -657 855 17.083 1.849 12%
Empresas no financieras y hogares -134.425 -724 -1.329 755 -161 -135.884 -1.460 1%

(*) Incluye Fondos mutuos, Compañías de seguro y Auxiliares financieros.

Fuente: Banco Central de Chile

BALANZA DE PAGOS DE CHILE

PRIMER TRIMESTRE 2021 9
GRÁFICO 13 C. Deuda externa
Deuda externa por sector institucional
(millones de dólares, porcentaje del PIB) Al cierre del primer trimestre, la deuda externa4/ creció en US$1.975 millones
Gobierno general Deuda externa/PIB (% ) respecto del cierre del año anterior, totalizando US$210.956 millones, cifra
Banco Central
Bancos
equivalente a 75,1% del PIB (gráfico 13).
Otras sociedades financieras (OSF)
Empresas no financieras y hogares
240.000
Inversión directa (Empresas y OSF)
90% El resultado fue liderado por los Bancos y Empresas, que aumentaron su
200.000 75% endeudamiento en US$886 y US$542 millones, respectivamente. En ambos
160.000 60% casos, el incremento respondió a préstamos, emisión de bonos y, en el caso
120.000 45% de las Empresas, también a créditos comerciales. Lo anterior fue compensado
80.000 30% en parte por una menor valorización de los bonos, en línea con el alza de las
40.000 15%
tasas internacionales.
0 0%
I II III IV I II III IV I II III IV I
2018 2019 2020 2021
El Gobierno aumentó su deuda en US$129 millones, principalmente por la
Fuente: Banco Central de Chile emisión de los títulos; dicho efecto fue aminorado por el menor el valor de
los bonos y la depreciación del peso5/ con respecto al dólar, que afectó las
tenencias de no residentes en el mercado local.

Por su parte, la deuda de las empresas y OSF de inversión directa aumentó

en US$196 millones, principalmente por créditos comerciales y préstamos
GRÁFICO 14
recibidos desde el exterior
Deuda externa de corto plazo residual a marzo 2021
(millones de dólares)
En cuanto a la deuda de corto plazo residual6/, ésta alcanzó US$60.145
1.031 millones, siendo las empresas de IED las de mayor participación (gráfico 14).
2% Gobierno General
14.800
Banco Central
24.377
25% Finalmente, en términos de la moneda de denominación, se observó que
Bancos
41%
Otras Sociedades
80,2% de la deuda se encuentra en dólares estadounidenses; 8,3%, en pesos
1.438 Financieras (OSF) chilenos; 8,0%, en euros, y el resto en otras monedas.
2% Resto Empresas
Empresas y OSF de
inversión directa
18.246
30%

Fuente: Banco Central de Chile

4
/ La deuda externa no incluye los pasivos asociados a participaciones en el capital, utilidades
reinvertidas ni derivados.
5
/ La depreciación afecta a las tenencias en bonos de los no residentes en el mercado local, y
a las emisiones en pesos en los mercados internacionales.
6
/ Mide el endeudamiento de corto plazo más la parte de deuda de largo plazo que vence en
los próximos doce meses.

BALANZA DE PAGOS DE CHILE

PRIMER TRIMESTRE 2021 10
D. Revisión de datos de Balanza de Pagos y Posición
de Inversión Internacional
De acuerdo con la política de publicaciones y revisiones de Balanza de Pagos7/,
se revisaron las cifras de comercio exterior de bienes y cuenta financiera (de
publicación mensual), correspondientes al primer trimestre del año en curso
(tablas 3).

En particular, en el comercio exterior de bienes, se incorporaron Informes

de Variación de Valor (IVV)8/ en las exportaciones y rectificaciones de los
registros de importaciones, ambos del Servicio Nacional de Aduanas. También
incidió la inclusión de antecedentes del Compendio de Normas de Cambios
Internacionales (CNCI) del Banco Central de Chile e información de Zona
Franca.

Con respecto a las revisiones de la cuenta financiera, éstas se explicaron por la

actualización de información de activos y pasivos del CNCI.

TABLA 3
Revisiones Primer Trimestre 2021
(millones de dólares)

Versión anterior Versión revisada Diferencia

Bienes 4.023 3.957 -66

Exportaciones 21.735 21.897 163
Importaciones 17.712 17.940 228
Cuenta Financiera -2.177 -2.349 -172
Activos 3.743 4.103 361
Gobierno general 630 658 28
Sociedades financieras -2.098 -1.809 289
Banco Central 1.403 1.429 26
Bancos -4.138 -4.138 0
Fondos de Pensiones 733 705 -28
Otras sociedades financieras* -96 195 291
Empresas no financieras y hogares 5.210 5.255 44
Pasivos 5.920 6.452 533
Gobierno general 2.516 2.516 0
Sociedades financieras -2.080 -2.042 38
Banco Central 232 232 0
Bancos -694 -647 46
Fondos de Pensiones -473 -474 -1
Otras sociedades financieras * -1.145 -1.152 -7
Empresas no financieras y hogares 5.484 5.978 495

(*) Incluye fondos mutuos, compañías de seguro y auxiliares financieros

Fuente: Banco Central de Chile

7
/ Mayores detalles en el documento de Publicaciones y revisiones de Cuentas Nacionales y
Balanza de Pagos.
8
/ Informe de Variación del Valor del Documento Único de Salida, documento a través del
cual el exportador informa al Servicio Nacional de Aduanas el valor definitivo al que fueron
comercializadas aquellas operaciones cuyos precios de mercancías no son “a firme”.

BALANZA DE PAGOS DE CHILE

PRIMER TRIMESTRE 2021 11
CONCEPTOS Y DEFINICIONES BÁSICAS
A. CUENTA CORRIENTE

La cuenta corriente distingue entre transacciones de bienes, servicios, renta (ingreso

primario) y transferencias corrientes (ingreso secundario) entre residentes de la economía
y el resto del mundo.

1 Bienes
La cuenta de Bienes registra las transacciones de mercancías que involucran cambio
de propiedad entre un residente y un no residente de la economía.

2 Servicios
Esta cuenta registra los servicios prestados/recibidos entre residentes y no residentes.
El registro de estas transacciones incluye distintos tipos de servicios: transportes,
viajes, servicios de telecomunicaciones, informática e información, servicios de seguros,
servicios financieros, uso de propiedad intelectual, otros servicios empresariales,
servicios personales culturales y recreativos, y otros servicios (reparaciones de bienes
y servicios de gobierno).

3 Renta (ingreso primario)

Esta cuenta registra la renta obtenida por los factores productivos, trabajo y capital,
siendo el componente principal la renta de la inversión. En dicha cuenta se registran los
ingresos y egresos de renta derivados de los activos y pasivos financieros externos con
un desglose por instrumento similar a la cuenta financiera. Se excluyen del concepto de
renta, las ganancias y pérdidas de capital por tenencia de activos financieros.

4 Transferencias corrientes (ingreso secundario)

Se caracterizan por ser transacciones que no tienen contrapartida, es decir, en las cuales
una parte entrega un recurso real o financiero a otra, sin recibir valor económico a
cambio (por ejemplo, una donación, indemnizaciones pagadas/recibidas de seguros, entre
otras). Estas transacciones se subdividen en transferencias corrientes y de capital, las
que se registran en la cuenta corriente y en la de capital, respectivamente. La diferencia
entre las transferencias corrientes y las de capital es que las segundas involucran el
traspaso de la propiedad de un activo fijo por una de las partes de la transacción, o
la condonación de un pasivo. De esta manera, las transferencias corrientes se definen
como todas aquellas que no son de capital y se presentan distinguiendo: “Gobierno
General” y “Otros sectores”.

B. CUENTA DE CAPITAL

La denominada “cuenta de capital” abarca las transferencias de capital y las transacciones

en activos no financieros no producidos.
En la balanza de pagos de Chile, hasta la fecha, esta cuenta ha incluido créditos en
la partida Transferencias de capital, principalmente por concepto de condonaciones
de pasivos de deuda externa, donaciones de bienes e indemnizaciones de capital. Las
contrapartidas fueron débitos, registrados en el pasivo correspondiente, en importaciones
de bienes, o en algún activo financiero.

BALANZA DE PAGOS DE CHILE

PRIMER TRIMESTRE 2021 13
C. CAPACIDAD/NECESIDAD DE FINANCIAMIENTO

El Sexto Manual de Balanza de Pagos, en coherencia con el SCN 2008, incorpora una
partida equilibradora en la balanza de pagos, que es el concepto “Préstamo neto /
Endeudamiento neto”, indicado en nuestro registro como “Capacidad/Necesidad
de Financiamiento”. Esta partida equivale a la suma de los saldos de las cuentas
corriente y de capital.

La identificación de la categoría Capacidad/Necesidad de Financiamiento enlaza de

manera más clara la estimación de este saldo en la cuenta de capital del sistema de
cuentas nacionales. En efecto, la cuenta de capital en dicho sistema refleja en qué medida
el ahorro y las transferencias de capital permiten financiar tanto la formación como
el consumo de capital (formación bruta de capital), teniendo la partida equilibradora
como saldo contable.

De este modo, el préstamo neto representa cuando la economía - en términos

netos - suministra fondos al resto del mundo (tienen recursos para financiar a otros),
considerando las adquisiciones y disposiciones de activos financieros, así como la
emisión y reembolso de pasivos. El endeudamiento neto indica lo contrario, es decir,
la economía necesita recursos para financiarse.

D. CUENTA FINANCIERA

La cuenta financiera muestra la adquisición y disposición netas de activos6/ y pasivos7/

financieros. La cuenta se subdivide en cinco categorías funcionales: inversión directa,
inversión de cartera, instrumentos financieros derivados, otra inversión y activos de
reserva. También se presentan los resultados según el sector institucional que participa
en las operaciones. En Chile se distingue: Gobierno general, Sociedades financieras y
Empresas no financieras y hogares. Dentro del grupo Sociedades financieras están el
Banco Central, Bancos comerciales, Fondos de pensiones y Otras sociedades financieras
(Compañías de seguros, Fondos mutuos y otras sociedades de inversión).

1. Inversión directa
Se define como la inversión que tiene por objetivo –por parte de un residente de
una economía– obtener una participación duradera en una empresa no residente. La
participación duradera implica una relación a largo plazo entre ambos, así como un
grado significativo de participación e influencia del inversionista en la dirección del
proyecto de inversión. Operativamente, para definir una relación de inversión directa
se establece un criterio de poder de voto de 10% como mínimo.
La principal clasificación de la inversión directa en la balanza de pagos se basa en
el criterio activo / pasivo. Al interior de cada una de estas categorías, se distingue
entre participaciones en el capital, reinversión de utilidades e instrumentos de deuda.

/ Reflejan inversión en el exterior por parte de residentes en la economía.

6

/ Reflejan inversión en la economía por parte de no residentes. Obligaciones con el exterior.

7

BALANZA DE PAGOS DE CHILE

PRIMER TRIMESTRE 2021 14
2. Inversión de cartera
En esta cuenta, se registran las transacciones de activos y pasivos financieros externos
efectuados como inversión de portafolio. Se distinguen dos categorías principales: los
títulos de participación y los títulos de deuda.

Según las normas, los primeros deben clasificarse como tales cuando el poder de voto
involucrado es inferior a 10%. Los segundos son títulos negociables que se desglosan
en bonos y pagarés e instrumentos del mercado monetario y, para cada tipo de
instrumento, según el sector doméstico interviniente.

3. Instrumentos financieros derivados

Esta categoría comprende las compensaciones de los contratos al momento de su
liquidación y las primas pagadas al contratar opciones. Actualmente, la información
para esta partida se obtiene en forma directa de Bancos y Empresas. Abarca operaciones
de moneda, tasas y productos básicos.

4. Otra inversión
En esta categoría, se identifican los siguientes tipos de transacción: créditos comerciales,
préstamos, moneda y depósitos, asignaciones DEG y otros.

5. Activos de reserva
Comprenden a activos en moneda extranjera, que están bajo el control del Banco Central,
y que están disponibles en forma inmediata para ser empleados en el financiamiento
directo de desequilibrios externos, para intervenir en el mercado cambiario u otros
fines. Los activos de reserva incorporan los intereses devengados, lo que es coherente
con el registro de la renta a criterio devengado.

E. POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL (PII)

Esta cuenta presenta el valor y la composición, en un momento determinado considerando:

a) Activos financieros de residentes de una economía que son títulos de crédito frente
a no residentes y el oro en activo de reserva.

b) Pasivos de residentes de una economía frente a no residentes.

La diferencia entre los activos y pasivos financieros externos de una economía es la
PII neta, que puede ser positiva o negativa.

La presentación de los activos y pasivos en la PII sigue las categorías definidas para la
cuenta financiera de la balanza de pagos, con la diferencia de que, en este estado, la
distinción entre activos y pasivos es la primera desagregación, pasando las categorías
funcionales –inversión directa, inversión de cartera, derivados financieros, otra inversión
y activos de reserva– al segundo lugar como criterio de jerarquización. La PII también
se presenta categorizada por sector institucional.

BALANZA DE PAGOS DE CHILE

PRIMER TRIMESTRE 2021 15
El estado de posición de inversión internacional contiene las categorías: transacciones,
variaciones de precio, variación de tipo de cambio y otros ajustes, las que se describen
a continuación:

1. Transacciones
Corresponden a flujos registrados en la cuenta financiera.

2. Variaciones de precio
Reflejan cambios de precio de los activos o pasivos que no han sido realizados y que
ocurren entre el principio y el fin del período en cuestión, afectando la variación en
el nivel del ítem correspondiente. Este factor tiene especial incidencia en los activos y
pasivos negociables, registrados como inversión de cartera.

3. Variaciones de tipo de cambio

Refleja los impactos de cambios en la paridad de monedas con respecto del dólar que
no dan origen a transacciones registradas en la cuenta financiera, pero que sí afectan
las variaciones de stocks de activos o pasivos. Este factor tiene especial incidencia en los
pasivos de inversión directa que están contabilizados en pesos chilenos en los balances
de la mayoría de las empresas receptoras de este tipo de inversión.

4. Otros ajustes
Corresponde a variaciones en los stocks que no son explicadas por los componentes
anteriores (condonaciones de deuda, reclasificaciones, revalorizaciones).

F. Deuda Externa

Corresponde al monto pendiente de reembolso en un determinado momento de los

pasivos corrientes reales y no contingentes asumidos por residentes de una economía
frente a no residentes, con el compromiso de realizar en el futuro pagos de principal,
intereses o ambos. En su medición se han seguido las recomendaciones de “Estadísticas
de la Deuda Externa: Guía para Compiladores y Usuarios” desarrollada por los organismos
internacionales. Los conceptos más relevantes incluidos en la medición son: saldo de
la deuda externa, sector institucional y plazos.

BALANZA DE PAGOS DE CHILE

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