1 Análisis de la industria donde opera la empresa ajustar

2 Análisis de la empresa y su entorno ajustar

Análisis de Estados Financieros (EEFF)
· Análisis horizontal
3 5 años
· Análisis vertical
· Análisis de Ratios

4 Determinar el costo promedio ponderado del capital (WACC)

5 Proyectar FCL para los próximos 10 años 10 años

6 Determinar el valor de la empresa hoy
7 Conclusiones
 Liz / Jorge

Naty

Liz / Jorge / Naty

Maestro Perú S.A. Maestro Perú S.A.
Cifras en miles de nuevos soles Cifras en miles de nuevos soles

Estado de situación financiera 2017 2018 2019 2020 2021 Estado de resultados 2017 2018 2019 2020 2021
Activos Ingresos de actividades ordinarias 816,019 820,416 893,841 853,586 1,194,911
Activos Corrientes Costo de ventas -457,214 -473,251 -541,095 -554,317 -842,806
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 28,823 6,789 36,058 224,434 237,630
Cuentas por Cobrar Comerciales y Otras Cuentas por Cobrar 119,774 129,791 117,340 160,633 116,952 Ganancia (Pérdida) Bruta 358,805 347,165 352,746 299,269 352,105
Cuentas por Cobrar Comerciales 14,043 6,807 8,174 7,757 8,195 Gastos de Ventas y Distribución -8,538 -8,204 -6,674 -6,742 -9,030
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 91,001 106,794 94,730 148,506 99,709 Gastos de Administración -157,744 -144,555 -145,401 -132,484 -163,926
Otras Cuentas por Cobrar 14,730 16,190 14,436 4,370 9,048 Otros Ingresos Operativos 4,388 4,215 12,678 13,319 13,705
Inventarios 324,212 369,661 442,347 401,588 515,850
Activos por Impuestos a las Ganancias 14,984 24,807 19,785 8,651 0 Ganancia (Pérdida) por actividades de operación 196,911 198,621 213,349 173,362 192,854
Otros Activos no Financieros 1,771 3,922 6,923 3,626 15,867 Ingresos Financieros 4,751 4,061 1,609 7,944 2,427
Gastos Financieros -73,784 -121,890 -78,406 -87,853 -90,517
Total Activos Corrientes 489,564 534,970 622,453 798,932 886,299 Otros Ingresos (Gastos) de las Subsidiarias, Asociadas y Negocios Conjuntos -8,527 28,607 38,536 -3,243 85,421
Activos No Corrientes Diferencias de Cambio Neto -1847 -7353 383 -5260 -5285
Otros Activos Financieros 21,695 39,151 18,224 42,939 107,077
Inversiones en Subsidiarias, Negocios Conjuntos y Asociadas 368,337 374,576 415,055 405,153 417,804 Resultado antes de Impuesto a las Ganancias 117,504 102,046 175,471 84,950 184,900
Cuentas por Cobrar Comerciales y Otras Cuentas por Cobrar 3,221 923 732 1,638 38,242 Ingreso (Gasto) por Impuesto -22,871 -25,347 -43,424 -27,056 -31,730
Otras Cuentas por Cobrar 3,221 923 732 1,638 38,242 Ganancia (Pérdida) procedente de Operaciones Discontinuadas, neta de Impuesto -851 0 0 0 0
Propiedades, Planta y Equipo 1,857,408 1,809,436 1,738,867 1,664,316 1,624,109
Activos Intangibles Distintos de la Plusvalía 10,309 12,766 20,061 23,365 27,112 Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio 93,782 76,699 132,047 57,894 153,170
Otros Activos no Financieros 533 342 151 2,682 2,093

Total Activos No Corrientes 2,261,503 2,237,194 2,193,090 2,140,093 2,216,437 Activos / EBITDA 13.97 13.96 13.20 16.95 16.09
Total de Activos 2,751,067 2,772,164 2,815,543 2,939,025 3,102,736
Pasivos Ganancias (Pérdida) por Acción:
Pasivos Corrientes Ganancias (Pérdida) Básica por Acción:
Otros Pasivos Financieros 0 16,895 50,346 65,913 451,805 Básica por Acción Ordinaria en Operaciones Continuadas 0.21 0.18 0.31 0.14 0.36
Cuentas por Pagar Comerciales y Otras Cuentas por Pagar 138,851 123,442 188,656 132,050 158,363 Total de Ganancias (Pérdida) Básica por Acción Ordinaria 0.21 0.18 0.31 0.14 0.36
Cuentas por Pagar Comerciales 51,493 42,850 46,939 47,151 73,896 Básica por Acción de Inversión en Operaciones Continuadas 0.21 0.18 0.31 0.14 0.36
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 1,180 12,233 17,612 8,408 7,594 Total de Ganancias (Pérdida) Básica por Acción Inversión 0.21 0.18 0.31 0.14 0.36
Otras Cuentas por Pagar 86,178 68,359 124,105 76,491 76,873 Ganancias (Pérdida) Diluida por Acción: 0 0 0 0 0
Otras Provisiones 17,062 39,469 8,835 6,057 13,551 Diluida por Acción Ordinaria en Operaciones Continuadas 0.21 0.18 0.31 0.14 0.36
Pasivos por Impuestos a las Ganancias 0 0 0 0 15,018 Total de Ganancias (Pérdida) Diluida por Acción Ordinaria 0.21 0.18 0.31 0.14 0.36
Diluida por Acción de Inversión en Operaciones Continuadas 0.21 0.18 0.31 0.14 0.36
Total Pasivos Corrientes 155,913 179,806 247,837 204,020 638,737 Total de Ganancias (Pérdida) Diluida por Acción Inversión 0.21 0.18 0.31 0.14 0.36
Pasivos No Corrientes
Otros Pasivos Financieros 965,290 1,022,555 1,004,432 1,205,635 1,096,155
Otras Provisiones 27,613 4,697 6,820 22,251 33,563
Pasivos por Impuestos Diferidos 95,691 113,743 134,803 139,564 138,476

Total Pasivos No Corrientes 1,088,594 1,140,995 1,146,055 1,367,450 1,268,194

Maestro Perú S.A. Maestro Perú S.A.
Cifras en porcentajes Cifras en porcentajes

Estado de situación financiera 2017 2018 2019 2020 2021 Estado de resultados 2017 2018 2019 2020 2021
Activos Ingresos de actividades ordinarias 100% 100% 100% 100% 100%
Activos Corrientes Costo de ventas -56% -58% -61% -65% -71%
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 1.0% 0.2% 1.3% 7.6% 7.7%
Cuentas por Cobrar Comerciales y Otras Cuentas por Cobrar 4.4% 4.7% 4.2% 5.5% 3.8% Ganancia (Pérdida) Bruta 44% 42% 39% 35% 29%
Cuentas por Cobrar Comerciales 0.5% 0.2% 0.3% 0.3% 0.3% Gastos de Ventas y Distribución -1.0% -1.0% -0.7% -0.8% -0.8%
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 3.3% 3.9% 3.4% 5.1% 3.2% Gastos de Administración -19.3% -17.6% -16.3% -15.5% -13.7%
Otras Cuentas por Cobrar 0.5% 0.6% 0.5% 0.1% 0.3% Otros Ingresos Operativos 0.5% 0.5% 1.4% 1.6% 1.1%
Inventarios 11.8% 13.3% 15.7% 13.7% 16.6%
Activos por Impuestos a las Ganancias 0.5% 0.9% 0.7% 0.3% 0.0% Ganancia (Pérdida) por actividades de operación 24% 24% 24% 20% 16%
Otros Activos no Financieros 0.1% 0.1% 0.2% 0.1% 0.5% Ingresos Financieros 0.6% 0.5% 0.2% 0.9% 0.2%
Gastos Financieros -9.0% -14.9% -8.8% -10.3% -7.6%
Total Activos Corrientes 18% 19% 22% 27% 29% Otros Ingresos (Gastos) de las Subsidiarias, Asociadas y Negocios Conjuntos -1.0% 3.5% 4.3% -0.4% 7.1%
Activos No Corrientes Diferencias de Cambio Neto -0.2% -0.9% 0.0% -0.6% -0.4%
Otros Activos Financieros 0.8% 1.4% 0.6% 1.5% 3.5%
Inversiones en Subsidiarias, Negocios Conjuntos y Asociadas 13.4% 13.5% 14.7% 13.8% 13.5% Resultado antes de Impuesto a las Ganancias 14% 12% 20% 10% 15%
Cuentas por Cobrar Comerciales y Otras Cuentas por Cobrar 0.1% 0.0% 0.0% 0.1% 1.2% Ingreso (Gasto) por Impuesto -2.8% -3.1% -4.9% -3.2% -2.7%
Otras Cuentas por Cobrar 0.1% 0.0% 0.0% 0.1% 1.2% Ganancia (Pérdida) procedente de Operaciones Discontinuadas, neta de Impuesto -0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
Propiedades, Planta y Equipo 67.5% 65.3% 61.8% 56.6% 52.3%
Activos Intangibles Distintos de la Plusvalía 0.4% 0.5% 0.7% 0.8% 0.9% Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio 11% 9% 15% 7% 13%
Otros Activos no Financieros 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.1%

Total Activos No Corrientes 82% 81% 78% 73% 73%

Total de Activos 100% 100% 100% 100% 101%
Pasivos
Pasivos Corrientes
Otros Pasivos Financieros 0.0% 0.6% 1.8% 2.2% 14.6%
Cuentas por Pagar Comerciales y Otras Cuentas por Pagar 5.0% 4.5% 6.7% 4.5% 5.1%
Cuentas por Pagar Comerciales 1.9% 1.5% 1.7% 1.6% 2.4%
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 0.0% 0.4% 0.6% 0.3% 0.2%
Otras Cuentas por Pagar 3.1% 2.5% 4.4% 2.6% 2.5%
Otras Provisiones 0.6% 1.4% 0.3% 0.2% 0.4%
Pasivos por Impuestos a las Ganancias 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.5%

Total Pasivos Corrientes 6% 6% 9% 7% 21%

Pasivos No Corrientes
Otros Pasivos Financieros 35.1% 36.9% 35.7% 41.0% 35.3%
Otras Provisiones 1.0% 0.2% 0.2% 0.8% 1.1%
Pasivos por Impuestos Diferidos 3.5% 4.1% 4.8% 4.7% 4.5%

Total Pasivos No Corrientes 40% 41% 41% 47% 41%

Total Pasivos 45% 48% 50% 53% 61%
Patrimonio
Patrimonio
Capital Emitido 15.4% 15.3% 15.1% 14.4% 13.7%
Primas de Emisión 15.7% 15.6% 15.4% 14.7% 13.9%
Acciones de Inversión 1.5% 1.5% 1.4% 1.4% 1.3%
Acciones Propias en Cartera -4.3% -4.4% -4.3% -4.1% -3.9%
Otras Reservas de Capital 5.8% 6.1% 6.0% 5.7% 5.4%
Resultados Acumulados 22.2% 18.7% 17.7% 15.5% 8.8%
Otras Reservas de Patrimonio -1.6% -0.4% -0.7% -1.1% -0.6%

Total Patrimonio 55% 52% 50% 47% 39%

Total Pasivo y Patrimonio 100% 100% 100% 100% 100%
Maestro Perú S.A.
Cifras en porcentajes

Estado de situación financiera 2018 vs 2017

Activos
Activos Corrientes
Efectivo y Equivalentes al Efectivo -76%
Cuentas por Cobrar Comerciales y Otras Cuentas por Cobrar 8%
Cuentas por Cobrar Comerciales -52%
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 17%
Otras Cuentas por Cobrar 10%
Inventarios 14%
Activos por Impuestos a las Ganancias 66%
Otros Activos no Financieros 121%

Total Activos Corrientes 9%

Activos No Corrientes
Otros Activos Financieros 80%
Inversiones en Subsidiarias, Negocios Conjuntos y Asociadas 2%
Cuentas por Cobrar Comerciales y Otras Cuentas por Cobrar -71%
Otras Cuentas por Cobrar -71%
Propiedades, Planta y Equipo -3%
Activos Intangibles Distintos de la Plusvalía 24%
Otros Activos no Financieros -36%

Total Activos No Corrientes -1%

Total de Activos 1%
Pasivos
Pasivos Corrientes
Otros Pasivos Financieros
Cuentas por Pagar Comerciales y Otras Cuentas por Pagar -11%
Cuentas por Pagar Comerciales -17%
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 937%
Otras Cuentas por Pagar -21%
Otras Provisiones 131%
Pasivos por Impuestos a las Ganancias
 Total Pasivos Corrientes 15%
Pasivos No Corrientes
Otros Pasivos Financieros 6%
Otras Provisiones -83%
Pasivos por Impuestos Diferidos 19%

Total Pasivos No Corrientes 5%

Total Pasivos 6%
Patrimonio
Patrimonio
Capital Emitido 0%
Primas de Emisión 0%
Acciones de Inversión 0%
Acciones Propias en Cartera 2%
Otras Reservas de Capital 5%
Resultados Acumulados -15%
Otras Reservas de Patrimonio -73%

Total Patrimonio -4%

Total Pasivo y Patrimonio 1%
2019 vs 2018 2020 vs 2019 2021 vs 2020

431% 522% 6%
-10% 37% -27%
20% -5% 6%
-11% 57% -33%
-11% -70% 107%
20% -9% 28%
-20% -56% -100%
77% -48% 338%

16% 28% 11%

-53% 136% 149%

11% -2% 3%
-21% 124% 2235%
-21% 124% 2235%
-4% -4% -2%
57% 16% 16%
-56% 1676% -22%

-2% -2% 4%
2% 4% 6%

198% 31% 585%

53% -30% 20%
10% 0% 57%
44% -52% -10%
82% -38% 0.5%
-78% -31% 124%
38% -18% 213%

-2% 20% -9%

45% 226% 51%
19% 4% -0.8%

0% 19% -7%
6% 13% 21%

0% 0% 0%
0% 0% 0%
0% 0% 0%
0% 0% 0%
0% 0% 0%
-4% -8% -41%
66% 68% -40%

-2% -4% -13%

2% 4% 6%
Maestro Perú S.A.
Cifras en porcentajes

Estado de resultados 2018 vs 2017

Ingresos de actividades ordinarias 1%
Costo de ventas 4%

Ganancia (Pérdida) Bruta -3%

Gastos de Ventas y Distribución -3.9%
Gastos de Administración -8.4%
Otros Ingresos Operativos -3.9%

Ganancia (Pérdida) por actividades de operación 1%

Ingresos Financieros -14.5%
Gastos Financieros 65.2%
Otros Ingresos (Gastos) de las Subsidiarias, Asociadas y Negocios Conjuntos -435.5%

Diferencias de Cambio Neto 298.1%

Resultado antes de Impuesto a las Ganancias -13%

Ingreso (Gasto) por Impuesto 10.8%

Ganancia (Pérdida) procedente de Operaciones Discontinuadas, neta de Impuesto -100.0%

Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio -18%

2019 vs 2018 2020 vs 2019 2021 vs 2020
9% -5% 40%
14% 2% 52%

2% -15% 18%
-18.6% 1.0% 33.9%
0.6% -8.9% 23.7%
200.8% 5.1% 2.9%

7% -19% 11%
-60.4% 393.7% -69.4%
-35.7% 12.0% 3.0%
34.7% -108.4% -2734.0%
-105.2% -1473.4% 0.5%

72% -52% 118%

71.3% -37.7% 17.3%

72% -56% 165%

Maestro Perú S.A.
Cifras en porcentajes y miles de nuevos soles

Ratios financieros 2017 2018 2019 2020 2021

Análisis DuPont
Margen de utilidad neta 11.5% 9.3% 14.8% 6.8% 12.8% Utilidad neta / Ventas

Rotación de activos totales 0.3 0.3 0.3 0.3 0.4 Ventas / Activos totales

Multiplicador financiero 1.8 1.9 2.0 2.1 2.6 Activos totales / Patrimonio

ROA 3.4% 2.8% 4.7% 2.0% 4.9% Utilidad Neta / Activos totales

ROE 6.2% 5.3% 9.3% 4.2% 12.8% Utilida Neta / Patrimonio

Liquidez
Capital de trabajo 472,809 506,241 595,745 786,655 870,432 Existencias + cuentas por cobrar + efectivo

Capital de trabajo neto 333,958 382,799 407,089 654,605 712,069 Capital de trabajo - cuentas por pagar

Ratio corriente 3.14 2.98 2.51 3.92 1.39 Activo corrriente / Pasivo Corriente

Prueba ácida 1.1 0.9 0.7 1.9 0.6 (activo corriente - existencias )/ pasivo cte

Relevancia activo corriente 17.8% 19.3% 22.1% 27.2% 28.6% Activo corriente / Activos totales

Ratio de capital de trabajo 12.1% 13.8% 14.5% 22.3% 22.9% capital de trabajo neto / activos totales

Ratio de efectivo 1.0% 0.2% 1.3% 7.6% 7.7% Efectivo y equivalentes / total activo

Actividad
Rotación de cuentas por cobrar comerciales 6.8 6.3 7.6 5.3 10.2 ventas / cuentas por cobrar

Periodo de promedio de cobranzas 52.8 57.0 47.3 67.7 35.2 360/ rotacion cxc

Inventarios promedio 311,798 346,937 406,004 421,968 458,719

Rotación de inventarios 1.5 1.4 1.3 1.3 1.8 Costos de ventas / inventario promedio

Periodo de promedio de inventarios 246 264 270 274 196 360 / rotacion de inventarios

Rotación de cuentas por pagar 3.3 3.8 2.9 4.2 5.3 Costo de ventas / cuentas por pagar

Periodo de promedio de pagos 109.3 93.9 125.5 85.8 67.6 360/ rotacion de cxp

Rotación de activos totales 0.3 0.3 0.3 0.3 0.4 Ventas / Activos totales

Ciclo operativo 298.3 320.9 317.4 341.8 231.2 PPI + PPC

Ciclo de conversión de efectivo 295.0 317.0 314.5 337.6 225.9 CO - PPP

Efectivo / Ventas 3.5% 0.8% 4.0% 26.3% 19.9%

Endeudamiento
Grado de endeudamiento 45.2% 47.6% 49.5% 53.5% 61.5% Pasivo total / total activos

Endeudamiento sobre patrimonio 0.8 0.9 1.0 1.1 1.6 Pasivo total / patrimonio

Grado de propiedad 54.8% 52.4% 50.5% 46.5% 38.5% Patrimonio neto / activo total

Multiplicador financiero 1.8 1.9 2.0 2.1 2.6 total activos / patrimonio

Análisis de crecimiento
Crecimiento interno 3.5% 2.8% 4.9% 2.0% 5.2% ROA / (1 - ROA)

Crecimiento sostenible 6.6% 5.6% 10.2% 4.4% 14.7% ROE / ( 1 - ROE)

Crecimiento real -0.7% 0.5% 8.9% -4.5% 40.0% (ventas t+1 - ventas t ) / ventas t

Rentabilidad
Margen bruto 44.0% 42.3% 39.5% 35.1% 29.5% Utilidad bruta / ventas

Margen neto 11.5% 9.3% 14.8% 6.8% 12.8% utilidad neta / ventas

ROA 3.4% 2.8% 4.7% 2.0% 4.9% Utilidad neta / total activos

ROE 6.2% 5.3% 9.3% 4.2% 12.8% Utilidad neta / Patrimonio

Maestro Perú S.A.

Costo de capital promedio ponderado Fuente de información

Nivel de deuda (pasivos) 61.46% Estados finacieros auditados del 2012
Costo de la deuda después de impuestos 4.86% Cálculo a partir de información en la Nota 14
Nivel de patrimonio 38.54% Estados finacieros auditados del 2012
Costo del patrimonio 11.83% Cálculo
WACC 7.55% Cálculo

Cálculos previos
Cálculo del retorno del patrimonio
Riesgo país 1.75% Cuadro 37 "Diferencial de rendimientos contr
Beta desapalancada del sector 0.51 Cálculo
Tasa de rentabilidad del mercado 9.73% Rendimiento del S&P 500 (1962-2012) del arc
Tasa libre de riesgo 5.13% Rendimiento de los 3-month [Link] (1962-2012
Prima de mercado 4.60% Tasa de rentabilidad del mercado - Tasa libre
Costo de la deuda antes de impuestos 6.94% Cálculo a partir de información en la Nota 14
Tasa de impuestos 30.0% **tasa fija
Beta apalancada de la empresa 1.08 Cálculo

Cálculo del beta desapalancado del sector Home Improvements

Empresa de referencia: The Home Depot, Inc.
Beta apalancada de la empresa 0.95 Información de Yahoo Finance del 12 de agos
Tasa de de impuestos de EEUU 34.0% Trabajo en internet sobre el análisis de cargas
Nivel de deuda 56.7% Información de Yahoo Finance del 12 de agos
Nivel de patrimonio 43.3% Información de Yahoo Finance del 12 de agos
Beta desapalancada del sector 0.51 Cálculo

Estado de situación
The Home Depot, Inc. Miles USD %
Activos 41,084,000 100.0%
Pasivos 23,307,000 56.7%
Patrimonio 17,777,000 43.3%
Fuente de información
Estados finacieros auditados del 2012 Total Pasivos - OK
Cálculo a partir de información en la Nota 14 de los estados finacieros auditados del 2012
Estados finacieros auditados del 2012 Total Patrimonio - OK
cok

Cuadro 37 "Diferencial de rendimientos contra bonos del tesoro de EEUU" del BCRP a julio 2013

Rendimiento del S&P 500 (1962-2012) del archivo "histretSP 2013"

Rendimiento de los 3-month [Link] (1962-2012) del archivo "histretSP 2013"
Tasa de rentabilidad del mercado - Tasa libre de riesgo
Cálculo a partir de información en la Nota 14 de los estados finacieros auditados del 2012

nformación de Yahoo Finance del 12 de agosto de 2013

Trabajo en internet sobre el análisis de cargas tributarias en EEUU
nformación de Yahoo Finance del 12 de agosto de 2013
nformación de Yahoo Finance del 12 de agosto de 2013
* tasas de interes de prestamos
Maestro Perú S.A.

Costo de la deuda Buscar las tasas de prestamos financieros y definir el promedio.

Arrendamientos financieros Intereses

Part. En
Entidad Tasa 000 PEN 2013
deuda
Santander 7.75% 16,972 2.8% 1,143
Santander 8.00% 16,666 2.8% 1,151
BIF 7.87% 6,823 1.1% 406
Santander 8.26% 3,234 0.5% 186
BIF 7.90% 3,108 0.5% 171
Santander 7.06% 1,936 0.3% 102
Santander 7.95% 6,519 1.1% 424
Santander 8.00% 7,709 1.3% 504
Santander 8.37% 6,160 1.0% 456
Santander 8.47% 8,286 1.4% 621
BIF 7.80% 7,484 1.3% 485
BIF 7.90% 4,782 0.8% 314
BIF 7.90% 4,030 0.7% 265
Bonos 6.75% 502,079 84.3% 33,890
TOTAL 595,788 100.0% 40,117

Tasa promedio 6.94%

Detalle de cronograma de deudas

Resumen de deudas
Dec-12 Jan-13 Feb-13 Mar-13 Apr-13
Saldo deudor mensual 93,709 91,433 89,142 86,836 84,516

2013 2013 2014 2015 2016

Saldo deudor anual 93,709 65,413 36,764 14,759 2,666
Sumatoria de intereses 6,227 4,004 2,038 703

Cronograma de bonos

Bono 502,079
Tasa anual 6.75%
Número de pagos por año 2
Número de años 7
Número de pagos 14
Tasa semestral 3.38%
 Mar-13 Sep-13 Mar-14 Sep-14 Mar-15
Cupón 16,945 16,945 16,945 16,945 16,945
Bono
Intereses 33,890 33,890 33,890 33,890 33,890
Pagos 33,890 33,890 33,890 33,890 33,890

2012 2013 2014 2015 2016

Saldo deudor anual 595,788 567,492 538,843 516,838 504,745
Sumatoria de intereses 40,117 37,894 35,929 34,593
Variación de deuda 595,788 -28,296 -28,649 -22,005 -12,093
edio.

2014 2015 2016 2017 2018 2019

850 534 194

840 505 145
147 0 0
33 0 0
30 0 0
33 0 0
248 62 0
295 74 0
364 263 154 38
495 358 210 52
305 111 0 0
197 72 0 0
166 60 0 0
33,890 33,890 33,890 33,890 33,890 33,890
37,894 35,929 34,593 33,981 33,890 33,890

May-13 Jun-13 Jul-13 Aug-13 Sep-13 Oct-13 Nov-13

82,181 79,831 77,467 75,087 72,691 70,281 67,855

2017 2018 2019

0
91
Sep-15 Mar-16 Sep-16 Mar-17 Sep-17 Mar-18 Sep-18
16,945 16,945 16,945 16,945 16,945 16,945 16,945

33,890 33,890
33,890 535,969

2017 2018 2019

502,079 502,079 0
33,981 33,890 33,890
-2,666 0 -502,079
Dec-13 Jan-14 Feb-14 Mar-14 Apr-14 May-14 Jun-14
65,413 62,956 60,484 57,995 55,491 52,971 50,434
Mar-19 Sep-19
16,945 16,945
502,079
Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Jan-15
47,881 45,668 43,441 41,200 38,944 36,764 34,878
Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15
32,979 31,068 29,145 27,210 25,262 23,302 21,329
Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16
19,343 17,825 16,297 14,759 13,718 12,672 11,618
Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16
10,557 9,490 8,416 7,335 6,247 5,151 4,049
Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17
3,360 2,666 2,377 2,087 1,795 1,501 1,205
Jun-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17
907 606 304 0
Maestro Perú S.A.
Cifras en miles de nuevos soles

Inversiones en capital de trabajo 2012 2013 2014 2015

Efectivo 237,630 158,262 115,214 132,461
Cuentas por cobrar 160,633 190,842 208,399 227,155
Inventarios 458,719 586,525 640,486 698,129
Cuentas por pagar Err:509 217,794 237,831 259,235
Fondo de maniobra Err:509 717,835 726,268 798,510
Inversiones en capital de trabajo Err:509 -8,434 -72,242

Activo fijo neto 2009 2010 2011 2012

Activo fijo bruto 123,306 135,855 206,198 289,988
Capex anual 30,534 70,608 93,353 145,348
Depreciación del perido 7,943 8,876 9,792 13,313
Depreciación acumulada 24,535 31,545 35,551 43,079
Total Activo Fijo Neto 98,771 104,310 170,647 246,909

2009 2010 2011 2012

Información de ventas 820,416 893,841 853,586 1,194,911

Cálculos para la proyección 2009 2010 2011 2012

Depreciación del periodo 6.4% 6.5% 4.7% 4.6%

Proyecciones 2009 2010 2011 2012

Activo fijo bruto inicial 123,306 135,855 206,198 289,988
Inversiones anuales 30,534 70,608 93,353 145,348
Depreciación del periodo 7,943 8,876 9,792 13,313
Depreciación acumulada 24,535 31,545 35,551 43,079
Activo fijo neto 98,771 104,310 170,647 246,909
Variación del activo bruto 12,549 70,343 83,790
 2009 2010 2011 2012
Activos totales 2,772,164 2,815,543 2,939,025 3,102,736
Var. Activos 43,379 123,482 163,711
Pasivos totales 1,320,801 1,393,892 1,571,470 1,906,931
Var. Pasivos 73,091 177,578 335,461
-29,712 -54,096 -171,750
 2016 2017 2018 2019 Supuestos 2013 2014
152,290 169,464 188,576 209,842 1. Ratio efectivo/ventas 11.9% 8.0%
247,599 261,217 275,584 290,741 2. Periodo promedio de cobranzas 51.80 51.80
760,961 802,814 846,969 893,552 3. Periodo promedio de inventarios 251.00 251.00
282,567 298,108 314,504 331,801 [Link] promedio de pago 93.21 93.21
878,283 935,387 996,624 1,062,334
-79,773 -57,104 -61,237 -65,709

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

1,326,351 1,448,376 1,578,729 1,720,815 1,815,460 1,915,310 2,020,652

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

5.3% 4.9% 4.9% 5.0% 4.9% 5.0% 5.0%

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

422,023 619,297 735,496 715,100 687,740 662,830 634,718 2014
219,603 146,402 15,787 8,604 9,077 4,788 5,052 1%
22,329 30,203 36,184 35,964 33,987 32,900 31,598
65,408 95,611 131,795 167,758 201,746 234,646 266,244
356,615 523,686 603,701 547,341 485,994 428,184 368,474
132,035 197,274 116,199 -20,396 -27,360 -24,910 -28,112
 2015 2016 2017 2018 2019
8.4% 8.8% 9.3% 9.8% 10.4%
51.80 51.80 51.80 51.80 51.80
251.00 251.00 251.00 251.00 251.00
93.21 93.21 93.21 93.21 93.21

2015 2016 2017 2018 2019

1% 0.50% 0.50% 0.25% 0.25%
Comentarios
Se toma en consideración la reducción progresiva del efectivo producto de las inversiones los proyectos de expansión para los 2 primeros a
Se toma el promedio de los 4 años.
Se toma el promedio de los 4 años.
Se toma el promedio de los 4 años.

1. Se asume que a partir del año 2014 el ratio aumenta para reflejar que las inversiones en capital "acompañan" a las ventas.
Maestro Perú S.A.
Cifras en miles de nuevos soles
1 2 3 4 5
Flujo de caja libre 2013 2014 2015 2016 2017
Ventas 1,326,351 1,448,376 1,578,729 1,720,815 1,815,460
Costo de ventas -841,215 -918,607 -1,001,281 -1,091,397 -1,151,423
Margen bruto 485,136 529,769 577,448 629,418 664,036
Gastos de ventas y distribución 485,136 529,769 577,448 629,418 664,036
Gastos de administración -10,917 -11,921 -12,994 -14,163 -14,942
Otros ingresos operativos -209,319 -228,576 -249,148 -271,572 -286,508
EBITDA 750,037 819,041 892,754 973,102 1,026,623
Depreciación -22,329 -30,203 -36,184 -35,964 -33,987
EBIT 727,708 788,838 856,571 937,138 992,635
Impuestos 30% -218,312 -236,651 -256,971 -281,142 -297,791
Participación de empleados 8% -58,217 -63,107 -68,526 -74,971 -79,411
Depreciación 22,329 30,203 36,184 35,964 33,987
FCO 473,508 519,282 567,257 616,990 649,421
CAPEX -219,603 -146,402 -15,787 -8,604 -9,077
Inversión en capital de trabajo Err:509 -8,434 -72,242 -79,773 -57,104
Perpetuidad
FCF (Free Cash Flow) Err:509 364,447 479,229 528,613 583,240
Tasa de descuento 7.5%
VAN Err:509 VAN / EBITDA
Exceso de caja -99,021 Valor accionistas
Pasivo de largo plazo 1,268,194 patrimonio
Valor para los accionistas Err:509 V. Agregado Financiero

TIR modificada Err:502

Valor presente de los flujos Err:509 315,090 385,251 395,129 405,368

Recupero descontado Err:509 Err:509 Err:509 Err:509 Err:509
Índice de rentabilidad (PI) Err:509

Razón de cobertura 2013 2014 2015 2016 2017

EBITDA 750,037 819,041 892,754 973,102 1,026,623
Intereses 40,117 37,894 35,929 34,593 33,981
EBITDA / Intereses 18.70 21.61 24.85 28.13 30.21
Deuda / EBITDA 0.76 0.66 0.58 0.52 0.49

1 2 3 4 5
Flujo de caja del accionista 2013 2014 2015 2016 2017
Flujo de caja libre Err:509 364,447 479,229 528,613 583,240
Variación de la deuda -28,296 -28,649 -22,005 -12,093 -2,666
Intereses * (1-impuestos) -28,082 -26,526 -25,150 -24,215 -23,787
FCF accionista Err:509 309,271 432,073 492,304 556,787
Tasa de descuento 11.8%
VAN Err:509
TIR Err:502
 6 7
2018 2019 Supuestos 2013
1,915,310 2,020,652 1. Tasa de crecimiento de las ventas 11.0%
-1,214,752 -1,281,563 2. Promedio de costo de ventas (09-12) -63.4%
700,558 739,089
700,558 739,089 3. Promedio de gastos de venta y distribución 36.6%
-15,764 -16,631 4. Promedio de gastos de administración -0.8%
-302,266 -318,891 5. Promedio de otros ingresos operativos -15.8%
1,083,087 1,142,657
-32,900 -31,598 6. El detalle de los supuestos para el cálculo de depreciación está en la hoja "Inversiones".
1,050,187 1,111,059
-315,056 -333,318 7. La información de impuestos es de 30% todos los años.
-84,015 -88,885 8. El porcentaje de la participación de empleados se encuentra en la Nota 11 de los estados
32,900 31,598 9. El detalle de los supuestos para el cálculo de depreciación está en la hoja "Inversiones".
684,016 720,454
-4,788 -5,052 10. El detalle de los supuestos para el cálculo del capex está en la hoja "Inversiones".
-61,237 -65,709 11. El detalle de los supuestos para el cálculo de la inversión en capital de trabajo está en la
9,219,010 12. Tasa de crecimiento de largo plazo 0.5%
617,990 9,868,703

Err:509
Err:509
1,195,805.00 Err:509
Err:509 Err:509

399,378 5,930,112
Err:509 Err:509

2018 2019
1,083,087 1,142,657
33,890 33,890
31.96 33.72 Supuestos
 0.46 - 13. Los detalles sobre el FCL se encuentra en la sección anterior.
14. La variación de la deuda se encuentra detallada en "Costo y cronograma de deudas"
6 7
2018 2019
617,990 9,868,703
- -502,079
-23,723 -23,723
594,267 9,342,901
 2014 2015 2016 2017 2018 2019
9.2% 9.0% 9.0% 5.5% 5.5% 5.5%

ciación está en la hoja "Inversiones".

encuentra en la Nota 11 de los estados financieros auditados 2012.

ciación está en la hoja "Inversiones".

x está en la hoja "Inversiones".

ersión en capital de trabajo está en la hoja "Inversiones".
"Costo y cronograma de deudas"
Comentarios
Años 2013-2016, se toma la tasa proyectada del crecimiento del sect [Link]

Se toma el nivel de costo de venta promedio de los 4 años de información histórica.

Se toma el promedio de los 4 años de información histórica.

Se toma el promedio de los 4 años de información histórica.
Se toma el promedio de los 4 años de información histórica.
nts/10157/7f61f085-fa85-4f71-9757-b3c190032247 [Link]
omico/[Link]
Maestro Perú S.A.

Costo de ventas -63.42%

VAN FCE TIR FCE VAN accionista TIR accionista

Err:509 Err:502 Err:509 Err:502
-76.47% Err:509 #REF! #REF! #REF!
-75.97% #REF! #REF! #REF! #REF!
Rango de variación del costo de ventas

-75.47% #REF! #REF! #REF! #REF!

-74.97% #REF! #REF! #REF! #REF!
-74.47% #REF! #REF! #REF! #REF!
-73.97% #REF! #REF! #REF! #REF!
-73.47% #REF! #REF! #REF! #REF!
-72.97% #REF! #REF! #REF! #REF!
-72.47% #REF! #REF! #REF! #REF!
-71.97% #REF! #REF! #REF! #REF!
-71.47% #REF! #REF! #REF! #REF!
-70.97% #REF! #REF! #REF! #REF!
-70.47% #REF! #REF! #REF! #REF!
-69.97% #REF! #REF! #REF! #REF!

Avance del desembolso 2013 60.00%

VAN FCE TIR FCE VAN accionista TIR accionista

Err:509 Err:502 Err:509 Err:502
90.00% Err:509 #REF! #REF! #REF!
Rango de variación del avance
del desembolso 2013 para

85.00% #REF! #REF! #REF! #REF!

80.00% #REF! #REF! #REF! #REF!
inversiones

75.00% #REF! #REF! #REF! #REF!

70.00% #REF! #REF! #REF! #REF!
65.00% #REF! #REF! #REF! #REF!
60.00% #REF! #REF! #REF! #REF!
55.00% #REF! #REF! #REF! #REF!
50.00% #REF! #REF! #REF! #REF!
45.00% #REF! #REF! #REF! #REF!
40.00% #REF! #REF! #REF! #REF!

Periodo promedio de inventario 251.00

VAN FCE TIR FCE VAN accionista TIR accionista

Err:509 Err:502 Err:509 Err:502
 83.04 Err:509 #REF! #REF! #REF!
84.04 #REF! #REF! #REF! #REF!
Rango de variación del periodo
promedio de inventarios 85.04 #REF! #REF! #REF! #REF!
86.04 #REF! #REF! #REF! #REF!
87.04 #REF! #REF! #REF! #REF!
88.04 #REF! #REF! #REF! #REF!
89.04 #REF! #REF! #REF! #REF!
90.04 #REF! #REF! #REF! #REF!
91.04 #REF! #REF! #REF! #REF!
92.04 #REF! #REF! #REF! #REF!
93.04 #REF! #REF! #REF! #REF!

Costo de ventas -63.42%

Gastos de ventas y distribución 36.58%

Rango de variación de los gastos de ventas y distribución

VAN FCE Err:509 -14.45% -14.95% -15.45% -15.95%
-73.97% Err:509 #REF! #REF! #REF!
-73.47% #REF! #REF! #REF! #REF!
Rango de variación del

-72.97% #REF! #REF! #REF! #REF!

costo de ventas

-72.47% #REF! #REF! #REF! #REF!

-71.97% #REF! #REF! #REF! #REF!
-71.47% #REF! #REF! #REF! #REF!
-70.97% #REF! #REF! #REF! #REF!
-70.47% #REF! #REF! #REF! #REF!
-69.97% #REF! #REF! #REF! #REF!

Rango de variación de los gastos de ventas y distribución

VAN FCE 38.41% -14.45% -14.95% -15.45% -15.95%
-73.97% -100.00% #REF! #REF! #REF!
-73.47% #REF! #REF! #REF! #REF!
Rango de variación del

-72.97% #REF! #REF! #REF! #REF!

costo de ventas

-72.47% #REF! #REF! #REF! #REF!

-71.97% #REF! #REF! #REF! #REF!
-71.47% #REF! #REF! #REF! #REF!
-70.97% #REF! #REF! #REF! #REF!
-70.47% #REF! #REF! #REF! #REF!
-69.97% #REF! #REF! #REF! #REF!

Rango de variación de los gastos de ventas y distribución

VAN accionista Err:509 -14.45% -14.95% -15.45% -15.95%
 -73.97% Err:509 #REF! #REF! #REF!
-73.47% #REF! #REF! #REF! #REF!
Rango de variación del
-72.97% #REF! #REF! #REF! #REF!
costo de ventas
-72.47% #REF! #REF! #REF! #REF!
-71.97% #REF! #REF! #REF! #REF!
-71.47% #REF! #REF! #REF! #REF!
-70.97% #REF! #REF! #REF! #REF!
-70.47% #REF! #REF! #REF! #REF!
-69.97% #REF! #REF! #REF! #REF!

Rango de variación de los gastos de ventas y distribución

TIR accionista 30.46% -14.45% -14.95% -15.45% -15.95%
-73.97% -100.00% #REF! #REF! #REF!
-73.47% #REF! #REF! #REF! #REF!
Rango de variación del

-72.97% #REF! #REF! #REF! #REF!

costo de ventas

-72.47% #REF! #REF! #REF! #REF!

-71.97% #REF! #REF! #REF! #REF!
-71.47% #REF! #REF! #REF! #REF!
-70.97% #REF! #REF! #REF! #REF!
-70.47% #REF! #REF! #REF! #REF!
-69.97% #REF! #REF! #REF! #REF!
Gastos de ventas y distribución 36.58%

VAN FCE TIR FCE

Err:509 Err:502
-19.95% Err:509 #REF!

Rango de variación del gasto de ventas y

-19.45% #REF! #REF!
-18.95% #REF! #REF!
-18.45% #REF! #REF!
-17.95% #REF! #REF!
-17.45% #REF! #REF!
distribución -16.95% #REF! #REF!
-16.45% #REF! #REF!
-15.95% #REF! #REF!
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-14.95% #REF! #REF!
-14.45% #REF! #REF!
-13.95% #REF! #REF!
-13.45% #REF! #REF!

Periodo promedio de cobranzas 51.80

VAN FCE TIR FCE

Err:509 Err:502
13.23 Err:509 #REF!
14.23 #REF! #REF!
Rango de variación del periodo

15.23 #REF! #REF!

promedio de cobranza

16.23 #REF! #REF!

17.23 #REF! #REF!
18.23 #REF! #REF!
19.23 #REF! #REF!
20.23 #REF! #REF!
21.23 #REF! #REF!
22.23 #REF! #REF!
23.23 #REF! #REF!

Periodo promedio de pagos 93.21

VAN FCE TIR FCE

Err:509 Err:502
 91.20 Err:509 #REF!
94.20 #REF! #REF!

Rango de variación del periodo

97.20 #REF! #REF!

promedio de pagos
100.20 #REF! #REF!
103.20 #REF! #REF!
106.20 #REF! #REF!
109.20 #REF! #REF!
112.20 #REF! #REF!
115.20 #REF! #REF!
118.20 #REF! #REF!
121.20 #REF! #REF!

gastos de ventas y distribución

-16.45% -16.95% -17.45%
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gastos de ventas y distribución

-16.45% -16.95% -17.45%
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gastos de ventas y distribución

-16.45% -16.95% -17.45%
 #REF! #REF! #REF!
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gastos de ventas y distribución

-16.45% -16.95% -17.45%
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VAN accionista TIR accionista
Err:509 Err:502
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VAN accionista TIR accionista

Err:509 Err:502
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VAN accionista TIR accionista

Err:509 Err:502
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Maestro Perú S.A.
Cifras en miles de nuevos soles
1 2 3 4 5
Flujo de caja libre 2013 2014 2015 2016 2017
Ventas 1,325,952 1,391,253 1,543,073 1,731,995 1,867,094
Costo de ventas -840,961 -882,378 -978,667 -1,098,487 -1,184,171
Margen bruto 484,990 508,875 564,406 633,508 682,922
Gastos de ventas y distribución 484,990 508,875 564,406 633,508 682,922
Gastos de administración -10,913 -11,451 -12,700 -14,255 -15,367
Otros ingresos operativos -209,256 -219,561 -243,521 -273,336 -294,657
EBITDA 749,811 786,738 872,591 979,424 1,055,821
Depreciación -22,329 -30,203 -36,184 -35,964 -33,987
EBIT 727,482 756,536 836,408 943,461 1,021,834
Impuestos 30% -218,245 -226,961 -250,922 -283,038 -306,550
Participación de empleados 8% -58,199 -60,523 -66,913 -75,477 -81,747
Depreciación 22,329 30,203 36,184 35,964 33,987
FCO 473,368 499,255 554,756 620,909 667,524
CAPEX -219,603 -146,402 -15,787 -8,604 -9,077
Inversión en capital de trabajo Err:509 -8,434 -72,242 -79,773 -57,104
Perpetuidad
FCF (Free Cash Flow) Err:509 344,419 466,727 532,532 601,343
Tasa de descuento 7.5%
VAN Err:509
TIR modificada Err:502

Valor presente de los flujos Err:509 297,775 375,201 398,059 417,950

Recupero descontado Err:509 Err:509 Err:509 Err:509 Err:509
Índice de rentabilidad (PI) Err:509

VAN / EBITDA Err:509

Razón de cobertura 2013 2014 2015 2016 2017

EBITDA 749,811 786,738 872,591 979,424 1,055,821
Intereses 40,117 37,894 35,929 34,593 33,981
EBITDA / Intereses 18.69 20.76 24.29 28.31 31.07
 1 2 3 4 5
Flujo de caja del accionista 2013 2014 2015 2016 2017
Flujo de caja libre Err:509 344,419 466,727 532,532 601,343
Variación de la deuda -28,296 -28,649 -22,005 -12,093 -2,666
Intereses * (1-impuestos) -28,082 -26,526 -25,150 -24,215 -23,787
FCF accionista Err:509 289,244 419,572 496,224 574,890
Tasa de descuento 11.8%
VAN Err:509
TIR modificada Err:502

Análisis aleatorio-probabilístico VAN TIR VAN TIR

FCE FCE accionista accionista
Err:509 Err:502 Err:509 Err:502
1 Err:509 #REF! #REF! #REF!
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2018 2019 Supuestos 2013
1,901,401 1,978,271 1. Tasa de crecimiento de las ventas 11.0%
-1,205,930 -1,254,684 1.a Desviación estándar del crecimiento 2%
695,471 723,587 2. Promedio de costo de ventas (09-12) -63.4%
695,471 723,587 3. Promedio de gastos de venta y distribución 36.6%
-15,649 -16,282 4. Promedio de gastos de administración -0.8%
-300,071 -312,202 5. Promedio de otros ingresos operativos -15.8%
1,075,222 1,118,691
-32,900 -31,598 6. El detalle de los supuestos para el cálculo de depreciación está en la hoja "Inv
1,042,322 1,087,093
-312,697 -326,128 7. La información de impuestos es de 30% todos los años.
-83,386 -86,967 8. El porcentaje de la participación de empleados se encuentra en la Nota 11 de
32,900 31,598 9. El detalle de los supuestos para el cálculo de depreciación está en la hoja "Inv
679,140 705,595
-4,788 -5,052 10. El detalle de los supuestos para el cálculo del capex está en la hoja "Inversion
-61,237 -65,709 11. El detalle de los supuestos para el cálculo de la inversión en capital de trabajo
9,008,164 12. Tasa de crecimiento de largo plazo 0.5%
613,114 9,642,998

396,227 5,794,486
Err:509 Err:509

2018 2019
1,075,222 1,118,691
33,890 33,890
31.73 33.01
 6 7
2018 2019 Supuestos
613,114 9,642,998 13. Los detalles sobre el FCL se encuentra en la sección anterior.
- -502,079 14. La variación de la deuda se encuentra detallada en "Costo y cronograma de d
-23,723 -23,723
589,391 9,117,196

VAN VAN TIR VAN TIR VAN

EBITDA FCE FCE accionista accionista EBITDA
Err:509
#REF! 1,130,892 58.2% 250,617 33.3% 13.33
#REF! 1,112,459 57.7% 238,987 32.7% 13.07
#REF! 1,148,136 58.5% 259,903 33.7% 13.35
#REF! 1,115,111 57.3% 238,949 32.6% 13.21
#REF! 1,054,552 55.9% 202,659 30.8% 12.68
#REF! 1,135,953 57.9% 252,088 33.3% 13.40
#REF! 1,024,307 55.3% 185,131 30.0% 12.53
#REF! 1,105,928 56.7% 232,301 32.2% 13.43
#REF! 1,168,549 58.6% 271,657 34.1% 14.10
#REF! 1,106,913 56.3% 231,110 32.0% 13.88
#REF! 1,110,008 57.6% 237,204 32.6% 13.13
#REF! 1,137,170 58.5% 254,445 33.5% 13.14
#REF! 1,104,914 56.9% 232,608 32.3% 13.47
#REF! 1,106,025 57.5% 234,383 32.5% 12.97
#REF! 1,037,562 55.3% 191,568 30.2% 12.45
#REF! 1,047,579 56.4% 201,236 31.0% 12.32
#REF! 1,017,984 54.4% 179,431 29.5% 12.66
#REF! 1,129,186 57.4% 246,498 32.9% 13.71
#REF! 1,023,057 55.2% 183,993 29.9% 12.50
#REF! 1,077,043 56.3% 216,233 31.5% 13.17
#REF! 1,120,917 57.0% 240,645 32.5% 13.66
#REF! 1,116,826 57.5% 241,237 32.8% 13.49
#REF! 1,087,184 56.3% 221,283 31.7% 13.28
#REF! 1,080,922 56.6% 218,463 31.6% 12.97
#REF! 1,093,178 57.0% 226,478 32.1% 13.01
#REF! 1,070,069 56.7% 214,006 31.5% 12.63
#REF! 1,161,927 58.6% 267,983 34.0% 13.76
#REF! 1,126,672 57.7% 245,956 32.9% 13.58
#REF! 1,062,432 56.5% 208,809 31.3% 12.54
#REF! 1,114,246 56.9% 237,080 32.4% 13.75
#REF! 1,128,928 57.9% 248,047 33.1% 13.20
#REF! 1,065,070 56.3% 209,774 31.2% 12.77
#REF! 1,204,692 60.0% 294,200 35.3% 13.87
#REF! 1,062,893 56.3% 207,651 31.1% 12.55
#REF! 1,132,858 57.7% 249,921 33.1% 13.39
#REF! 1,164,924 58.2% 267,879 33.9% 14.05
#REF! 1,132,440 57.5% 248,136 32.9% 13.64
#REF! 1,138,057 58.3% 254,555 33.5% 13.32
#REF! 1,054,355 56.0% 202,826 30.9% 12.70
#REF! 1,087,208 56.8% 223,013 31.9% 12.92
#REF! 1,109,968 57.5% 236,983 32.6% 12.84
#REF! 1,089,715 57.0% 225,579 32.1% 12.92
#REF! 1,021,738 54.7% 181,881 29.7% 12.66
#REF! 1,090,359 57.4% 226,030 32.2% 12.66
#REF! 1,107,019 56.9% 233,764 32.3% 13.39
#REF! 1,086,792 56.6% 221,800 31.8% 13.08
#REF! 1,088,660 56.8% 224,078 31.9% 13.25
#REF! 1,177,488 59.5% 279,115 34.7% 13.64
#REF! 1,081,347 56.5% 219,856 31.7% 13.20
#REF! 1,127,397 58.0% 247,720 33.1% 13.08
#REF! 1,045,159 55.6% 197,528 30.6% 12.83
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#REF! 1,088,335 56.6% 222,132 31.7% 13.13
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#REF! 1,092,584 56.7% 225,475 31.9% 13.06
#REF! 1,185,183 59.2% 281,766 34.6% 14.10
#REF! 1,095,942 57.6% 230,067 32.4% 12.77
#REF! 1,088,412 57.4% 225,366 32.2% 12.80
#REF! 997,666 54.1% 167,745 28.9% 12.24
#REF! 1,072,772 56.5% 214,729 31.5% 12.93
#REF! 1,111,509 57.7% 238,562 32.7% 13.22
#REF! 1,241,169 60.4% 316,119 36.2% 14.69
#REF! 1,118,506 57.1% 239,529 32.5% 13.39
#REF! 1,116,621 57.3% 240,044 32.7% 13.21
#REF! 1,048,422 56.3% 200,171 30.8% 12.46
#REF! 1,083,848 56.3% 219,848 31.6% 13.28
#REF! 1,139,566 58.2% 254,834 33.4% 13.32
#REF! 1,112,989 56.9% 236,501 32.4% 13.48
#REF! 983,821 53.6% 158,247 28.3% 12.21
#REF! 1,145,917 57.9% 257,622 33.5% 13.79
#REF! 1,065,602 56.5% 211,070 31.4% 12.83
#REF! 1,066,063 55.6% 208,078 31.0% 13.19
#REF! 1,120,687 57.5% 243,595 32.9% 13.37
#REF! 1,095,704 57.1% 227,734 32.1% 13.07
#REF! 1,060,762 55.6% 205,200 30.8% 13.18
#REF! 1,128,761 57.6% 247,313 33.0% 13.52
#REF! 1,082,707 56.6% 220,230 31.7% 12.98
#REF! 1,109,576 56.9% 234,899 32.3% 13.47
#REF! 936,870 53.2% 133,064 27.2% 11.16
#REF! 1,040,890 55.5% 193,935 30.3% 12.70
#REF! 1,133,730 58.1% 251,706 33.3% 13.40
#REF! 1,115,359 57.7% 240,066 32.8% 13.24
#REF! 1,079,321 56.7% 218,516 31.7% 12.86
#REF! 1,051,706 56.4% 202,982 31.0% 12.46
#REF! 1,123,190 57.5% 244,396 32.9% 13.40
#REF! 1,065,764 56.2% 209,675 31.2% 12.76
#REF! 1,076,367 56.1% 215,280 31.4% 13.18
#REF! 1,124,288 57.4% 244,640 32.8% 13.77
#REF! 1,097,732 57.1% 229,595 32.2% 13.15
#REF! 1,075,173 56.4% 215,298 31.5% 12.79
#REF! 1,117,929 57.5% 241,464 32.8% 13.29
#REF! 1,119,561 56.9% 240,491 32.5% 13.60
#REF! 1,118,887 57.0% 239,934 32.5% 13.77
#REF! 1,026,976 55.4% 187,186 30.1% 12.27
#REF! 1,072,672 56.7% 214,715 31.5% 12.70
#REF! 1,201,114 59.5% 291,126 35.1% 13.89
#REF! 1,156,898 58.8% 266,019 34.0% 13.61
#REF! 1,062,651 55.5% 205,777 30.8% 13.25
#REF! 1,052,137 55.6% 200,487 30.7% 12.68
#REF! 1,061,740 56.2% 207,590 31.1% 12.79
 2014 2015 2016 2017 2018 2019
9.2% 9.0% 9.0% 5.5% 5.5% 5.5%

eciación está en la hoja "Inversiones".

encuentra en la Nota 11 de los estados financieros auditados 2012.

eciación está en la hoja "Inversiones".

x está en la hoja "Inversiones".

versión en capital de trabajo está en la hoja "Inversiones".
"Costo y cronograma de deudas"

VAN / EBITDA VAN / EBITDA

Clase Frecuencia Columna1

11.03 1
11.20 1 Media 13.06
11.36 0 Error típico 0.02
11.53 0 Mediana 13.08
11.70 1 Moda
11.86 4 Desviación estándar 0.52
12.03 6 Varianza de la muestra 0.27
12.20 12 Curtosis 0.49
12.36 14 Coeficiente de asimetría -0.19
12.53 38 Rango 3.66
12.69 43 Mínimo 11.03
12.86 54 Máximo 14.69
13.03 52 Suma 6,531.23
13.19 65 Cuenta 500
13.36 72
13.53 55 Probabilidad de incrementar
13.69 25 el valor de la empresa con 0%
13.86 26 respecto al 2012
14.03 16
14.19 7 Activos / EBITDA (2012) 16.09
14.36 5 Valor referencial del 2012
14.53 2
y mayor... 1

VAN Accionista VAN Accionista

Clase Frecuencia Columna1
98,145 1
 108,053 0 Media 225,112
117,961 0 Error típico 1,319
127,869 0 Mediana 226,428
137,776 1 Moda
147,684 0 Desviación estándar 29,500
157,592 5 Varianza de la muestra 870,264,116
167,500 8 Curtosis 0.61
177,408 11 Coeficiente de asimetría -0.13
187,316 23 Rango 217,974
197,224 28 Mínimo 98,145
207,132 57 Máximo 316,119
217,040 64 Suma 112,555,937
226,948 57 Cuenta 500
236,855 67
246,763 66
256,671 52 Probabilidad de obtener
266,579 18 una rentabilidad mayor que Err:509
276,487 18 el escenario base
286,395 15
296,303 5 VAN accionista en Err:509
306,211 1 situación base
y mayor... 3
Comentarios
Años 2013-2016, se toma la tasa proyectada del crecimiento del sector Construcción (MMM 2014-2016, MEF). Para años 2017-2021, se tom
Se toma el nivel de costo de venta promedio de los 4 años de información histórica.

Se toma el promedio de los 4 años de información histórica.

Se toma el promedio de los 4 años de información histórica.
Se toma el promedio de los 4 años de información histórica.
[Link] [Link]
[Link]/docs/Publicaciones/Programa-Economico/[Link]