Entorno Económico Empresarial

Temas Macroeconómicos, Mercados y Políticas

Profesor: Marco Alvarado Molina

 Fluctuaciones económicas

• Shock original: afecta inicialmente a un sector

particular

• Mecanismos de propagación: amplifica efectos a

través de todos los sectores económicos.
 Ciclo económico

• Movimientos sincronizados que derivan en auges y

caídas de la actividad económica.

• Recesión económica: disminución generalizada de la

actividad económica de un país o región durante un
período suficientemente prolongado (3 trimestres).
Patrón del ciclo económico
 Demanda agregada

• Economía cerrada: cantidad total de bienes y

servicios demandada por los residentes de un país,
para un nivel determinado de precios.
Demanda agregada

• C e I dependen de:

• Tasa de interés (-)

• Expectativas (+)
• Nivel de precios (-) / Efecto
de saldos reales
Demanda agregada
Producción de equilibrio
 Velocidad del ajuste

• Teóricamente el ajuste en la producción es

inmediato.
• En la realidad existen restricciones que hacen que el
ajuste no sea inmediato (decisiones de producción
de empresas, decisiones de consumidores).
• El ajuste de producción en el corto plazo depende de
inventarios y la frecuencia de la revisión de los
programas de producción de las empresas.
Efecto política fiscal
Efecto política fiscal

• Ejemplo: contracción fiscal. Gobierno

decide reducir el déficit fiscal subiendo
los impuestos y manteniendo constante
el gasto público.

• ¿Cómo afecta esta contracción fiscal a la

producción y al tipo de interés?
1) Supuestos básicos
El equilibrio en el mercado de activos

• L = Md = Demanda de
dinero
• DB = Demanda de
bonos
Activos Financieros
Demanda de dinero
Tipo de interés de equilibrio
 Mercado Monetario y Mercado de bonos

• Al aumentar el ingreso o renta (Y) los individuos demandan mas dinero para
transacciones de compras de bys, originando un exceso de demanda de
dinero (L), vamos al mercado de bonos y se origina un exceso de oferta de
bonos lo cual incide en una baja de precios de los bonos aumentando de
nuevo el rendimiento de los mismos es decir un aumento de las tasas de
interés en la economía.
Tipo de interés de equilibrio
Política monetaria

• Tipo de interés determinado por

equilibrio de mercado monetario.

• Banco central puede influir en tipo de

interés (vía modificación en oferta
monetaria)
Tipo de interés de equilibrio
 Política monetaria

• Mecanismo de política monetaria generalmente

utilizado: operaciones de mercado abierto y tasa de
política monetaria:
–Aumento de cantidad de dinero: compra
bonos – operación de mercado abierto
expansiva (política monetaria expansiva)
–Reducción de cantidad de dinero: vende
bonos – operación de mercado abierto
contractiva (política monetaria restrictiva)
Política monetaria

• Mecanismo de política monetaria generalmente

utilizado: operaciones de mercado abierto y tasa de
política monetaria:
–Disminución de tasa política monetaria
(política monetaria expansiva)
–Aumento de la tasa de política
monetaria (política monetaria
restrictiva)
Trampa de liquidez

• La influencia del banco central en la oferta

monetaria es limitada, por ejemplo no puede
bajar el tipo de interés por debajo de cero…
• Cuando la tasa de interés es cero la gente es
indiferente entre mantener su riqueza en
dinero o en bonos.
• En este caso política una política monetaria
expansiva no tiene efecto.
Política monetaria

• Operación de mercado abierta expansiva:

precios de bonos suben y baja su tasa de
interés.

• Operación de mercado abierta

contractiva: precios de bonos bajan y
sube su tasa de interés.
Mercado Monetario

• La oferta monetaria está dada por el BCCR y no depende de i.

• Mercado monetario en equilibrio y el shock aumento de la oferta

monetaria, ocasionando un exceso de oferta de dinero.
• ¿Qué pasa en el mercado de bonos?
Mercado Monetario y Mercado de bonos
Combinación de políticas

• En la práctica políticas suelen utilizarse

conjuntamente.
• Combinación de políticas monetarias y
fiscal.
• Generalmente es más exitoso utilizar una
combinación de políticas (por ejemplo
combinar una contracción fiscal con una
expansión monetaria.
La trampa de la liquidez

• Aumentos de las oferta monetaria puede

ayudar a aumentar la producción.
• Sin embargo, cuando el tipo de interés
nominal es igual a cero, la economía cae
en la trampa de liquidez.
• En este caso, aumentos de la oferta
monetaria no provocarían aumentos en
la producción.
Rezagos en la economía

• Pueden darse rezagos en los ajustes de

consumo.
• Pueden darse rezagos en los ajustes de los
planes de inversión de las empresas tras
variación en las ventas (producción) o
variaciones en la tasa de interés.
• Pueden darse rezagos en los ajustes de
planes de producción de las empresas tras
variaciones en las ventas.
Rezagos en la economía

• Cuando impuestos suben, el consumo tarda

un tiempo en responder a la reducción de la
renta disponible.
• A esto hay sumar los rezagos en los ajustes
de producción y de inversión.
• Por ejemplo ante una subida del tipo de
interés la producción puede tardar en
disminuir 2-3 trimestres en zona Euro y 5
trimestres en EEUU.
 Economía abierta: Mercado Cambiario

• Economía cerrada no interactúa con el

resto del mundo.
• Supuesto simplificador, en la realidad las
economías son muy abiertas.
• Economía abierta: hay comercio de bienes
y de activos con el resto del mundo.
 Apertura de los mercados de bienes

• Elección entre los bienes interiores y los

bienes extranjeros:
• Si los compradores deciden comprar más
bienes interiores, la demanda de estos bienes
aumenta así como la producción interior.
• Si deciden comprar más bienes extranjeros,
entonces es la producción extranjera la que
aumenta.
Determinantes de C, I y G
Determinantes de las
importaciones
Determinantes de las exportaciones
Equilibrio economía abierta
 Los tipos de cambio nominales

• Se pueden expresar como:

• El precio de la moneda nacional
expresado en la moneda extranjera
(ejemplo: el euro expresado en dólares).

• El precio de la moneda extranjera

expresado en la moneda nacional
(ejemplo dólares expresados en colones).
 Los tipos de cambio nominales

• Las variaciones se expresan como:

• Una apreciación de la moneda nacional
es una subida de su precio expresado en
una moneda extranjera. Según libro
corresponde a una subida del tipo de
cambio, en el caso costarricense
corresponde a una disminución.
 Los tipos de cambio nominales

• Las variaciones se expresan como:

• Una depreciación de la moneda nacional
es una reducción de su precio expresado
en una moneda extranjera. Según libro
corresponde a una reducción del tipo de
cambio, en el caso costarricense
corresponde a una subida.
 Apertura mercados financieros

• Inversores financieros pueden:

• Tener activos nacionales o extranjeros,
• Diversificar su cartera,
• Especular sobre las variaciones de tipos
de interés extranjeros sobre los tipos de
interés nacionales o sobre las variaciones
de los tipos de cambio.
 Apertura mercados financieros

• La compraventa de activos extranjeros

implica la compraventa de monedas
extrajeras (divisas).

• Volumen de transacciones del mercado

de divisas en muy alto. En 2018 el
volumen mundial diario de transacciones
de divisas fue de 4 billones de dólares.
 Apertura mercados financieros

• La apertura de los mercados financieros

permite a los países tener superávit y
déficit comerciales.

• País con déficit comercial, compra más

de lo que vende, para pagar la diferencia
tiene que pedir prestado contra el resto
del mundo.
 Activos nacionales y extranjeros

• La decisión de invertir en el extranjero o

a nivel nacional depende, además de los
tipos de interés, de las variaciones que se
espera que experimente el tipo de
cambio en el futuro.
 Activos nacionales y extranjeros

• No obstante esta condición se puede

utilizar para caracterizar los movimientos
de capital entre los grandes mercados
financieros del mundo.
• Los movimientos son muy sensibles a
pequeñas variaciones de tipos de cambio
y los rumores de apreciaciones o
depreciaciones.
Activos nacionales y extranjeros
 Bonos nacionales vs extranjeros

• Inversores financieros (nacionales o

extranjeros) apuestan por la tasa
esperada de rendimiento que sea más
alta.
• De esta forma, en equilibrio, tanto los
bonos nacionales como los extranjeros
deben tener la misma tasa esperada de
rendimiento.
Bonos nacionales vs extranjeros
Tipo de Cambio Flexible: Regulado por el mercado
Tipo de Cambio Fijo: Banco central pierde reservas
 Capitales: Entrada y salida

TASA DE INTERÉS INTERNA MAYOR QUE LA TASA INTERÉS

INTERNACIONAL

ENTRADA MASIVA DE CAPITALES, MAYOR OFERTA $, TIPO DE

CAMBIO SE APRECIA.
TASA DE INTERÉS INTERNA MENOR QUE LA TASA INTERÉS
INTERNACIONAL

SALIDA MASIVA DE CAPITALES, MENOR OFERTA $. TIPO DE

CAMBIO SE DEPRECIA
Análisis conjunto IS-LM