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Pionero Pesos Informe de Actualización

Calificaciones

Calificación AAf(arg)

Perfil
Pionero Pesos es un fondo de money market dinámico que invierte en el mercado local, con un
horizonte de inversión de corto plazo, principalmente en plazos fijos y cuentas a la vista en
bancos de primera línea e instrumentos soberanos de corto plazo.
Datos Generales
Factores relevantes de la calificación Pionero Pesos
30/06/2023
La calificación del Fondo responde principalmente a la calidad crediticia promedio del último Agente de Macro Fondos
año, la que se ubicó en AAA(arg), limitando su calificación una estrategia de contempla Administración
incorporar títulos a mercado lo que eventualmente podría derivar en un riesgo de liquidez ante Agente de Custodia Banco Macro
estrés de mercado. Asimismo, se considera la calidad de la Administradora, el bajo riesgo de Patrimonio $ 48.754.860.769
distribución y de liquidez, y el moderado riesgo de concentración por emisor mitigado por la Inicio de actividades 20-11-2003
calidad crediticia de la cartera y la baja duration de los activos. Plazo de rescate t+0

Análisis del Riesgo Crediticio del Portafolio

Muy buena calidad crediticia. A la fecha de análisis y en promedio del último año, el riesgo
crediticio de la cartera se ubicó en AAA(arg). A partir de nov’22 comenzó a invertir en Criterios Relacionados
instrumentos de mercado (Lelites) retornando a su estrategia original, sin embargo al Metodología de Calificación Fondos de Renta
Fija, registrada ante la Comisión Nacional de
18-08-23 ya no contaba con este activo en cartera. Valores.
Distribución de las calificaciones. A la fecha de análisis (30-06-23), las inversiones en cartera
estaban calificadas en escala nacional en AAA o A1+ por un 89,2%, en rango AA o A1 por un Informes Relacionados
10,2%, y en rango BBB o A3 por un 0,6%.
Pionero Pesos, Informe Integral, Marzo 3,
Moderado riesgo de concentración. A la fecha de análisis, la principal concentración por 2023
emisor, sin considerar cauciones, títulos públicos soberanos ni Banco Nación, ponderaba un
8,3% de la cartera y las primeras cinco reunían un 36,2%. Mitiga el presente riesgo la elevada
calidad crediticia de los emisores y la baja duration de los activos en cartera.

Análisis del Administrador Analistas

Fuerte posicionamiento. Macro Fondos S.G.F.C.I.S.A. inició sus actividades en agosto de 1992.
Sus accionistas son Macro Securities S.A. Sociedad de Bolsa (80,90%) y Banco Macro (19,10%). Analista Principal
asdasría
Yesica Colman
A fines de agosto de 2023 administraba un patrimonio aproximado de $578.310 millones, DirectorLuisa
Asociado
María Duarte
alcanzando una participación de mercado del 3,9%. El agente de custodia es Banco Macro S.A., [email protected]
entidad que se encuentra calificada por FIX (afiliada de Fitch Ratings) en AAA(arg) con +54 11 5235 8147
Director
Perspectiva Estable y A1+(arg), para Endeudamiento de Largo y Corto Plazo respectivamente.
(+54
Analista11) 5235 8112
Secundario
Buenos procesos. La Administradora posee buenos procesos de selección de activos y Julián Currao
[email protected]
Analista
monitoreo así como un buen control del cumplimiento de los límites regulatorios y
[email protected]
lineamientos internos. +54 11 5235 8100

Bajo riesgo de liquidez. A la fecha de análisis, el principal cuotapartista reunía un 9,9%,

Responsable del Sector
mientras que los principales cinco el 37,6% del patrimonio del Fondo. En tanto, la liquidez María Fernanda López
inmediata (disponibilidades y plazos fijos precancelables y ejecutables) alcanzaban un 66,0% Senior Director
del total de la cartera. [email protected]
+54 11 5235 8100

Informe de Calificación | 6 septiembre 2023 fixscr.com 1

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Análisis de la cartera

Evolucion de los instrumentos en cartera Calidad crediticia de las inversiones

Disp PF Soberano Caución AAA o A1+ Rango AA o A1

Rango BBB o A3
100%
100%
90%
90%
80%
80%
70%
70%
60%
60%
50% 50%
40% 40%
30% 30%
20% 20%
10% 10%
0% 0%
oct-22

jun-23
sep-22

nov-22

feb-23

may-23
jul-22
ago-22

ene-23

abr-23
dic-22

mar-23

oct-22

jun-23
sep-22

nov-22

feb-23

may-23
jul-22
ago-22

ene-23

mar-23
abr-23
dic-22
Fuente: C.A.F.C.I., estimaciones propias Fuente: C.A.F.C.I., estimaciones propias.

Concentración por emisor Principales inversiones jun 2023

(No incluye títulos emitidos por el Estado Nacional o el BCRA ni (como % del total de la cartera)

Primeros 5 emisores Primer emisor Banco Macro

100% Banco de Valores

90%
Banco Santander…
80%
70% Banco Patagonia
60% Banco Galicia
50%
BAPRO
40%
30% Banco Credicoop
20%
Caucion
10%
0% Banco Nacion
oct-22

jun-23
sep-22

nov-22
jul-22

ene-23

feb-23

may-23
ago-22

mar-23

abr-23
dic-22

Lelite

0% 2% 4% 6% 8% 10% 12%
Fuente: Cámara Argentina de F.C.I., estimaciones propias. Fuente: C.A.F.C.I. estimaciones propias

Cantidad de cuotapartes Liquidez/Cuotapartistas

2.500 Mayores 5 cuotapartistas

Mayores 10 cuotapartistas
100% Activos líquidos
2.000
90%
80%
Millones

1.500
70%
60%
1.000 50%
40%
500 30%
20%
10%
0 0%
mar.-23
dic.-22
oct.-22

jun.-23
sep.-22

nov.-22

may.-23
feb.-23
jul.-22
ago.-22

ene.-23

abr.-23

oct-22

jun-23
sep-22

nov-22

feb-23

may-23
jul-22
ago-22

ene-23

mar-23
abr-23
dic-22

Fuente: C.A.F.C.I., estimaciones propias. Fuente: C.A.F.CI., estimaciones propias

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Dictamen
Pionero Pesos
El consejo de calificación de FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACION DE RIESGO “afiliada de
Fitch Ratings” - Reg. CNV N°9, en adelante FIX, reunido el 6 de septiembre de 2023, decidió
confirmar* la calificación asignada al presente Fondo en AAf(arg).
Categoría AAf(arg): La calificación de fondos ‘AA’ indica una muy alta calidad crediticia de los
activos de un portafolio. Se espera que los activos de un fondo con esta calificación mantengan
un promedio ponderado de calificación del portafolio de ‘AA’.
Los signos "+" o "-" pueden ser agregados a las calificaciones crediticias de fondos para indicar
la posición relativa dentro de una categoría de calificación. Estos sufijos no aplican en la
categoría ‘AAA’ o en las categorías inferiores a ‘B’. El riesgo de contraparte no fue analizado al
no considerarse relevante para la calificación. El sufijo f hace referencia a fondos de renta fija.
El análisis del Fondo se presenta en forma resumida dado que no ha sufrido cambios
significativos respecto al último informe integral publicado el 3 de marzo de 2023. Dicho
informe se encuentra disponible en www.fixscr.com.
* Siempre que se confirma una calificación, la calificación anterior es igual a la que se publica
en el presente dictamen.
Fuentes de información
La información suministrada para el análisis se considera adecuada y suficiente.
 Reglamento de gestión, 23-11-16, disponible en www.cnv.gov.ar.
 Cartera al 30-06-23. Cartera semanal disponible en www.cnv.gov.ar.
 Información estadística al 31-07-23 y del último año, extraída de la Cámara Argentina
de FCI, disponible en www.cafci.org.ar.

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Glosario
 Back office: sector de la Administradora que se dedica entre otras funciones a la
contabilidad y verificación de las operaciones realizadas.
 Benchmark: Índice de referencia.
 CEO: Gerente General.
 Disp: Disponibilidades.
 Duration: medida de sensibilidad de un activo o conjunto de activos ante una variación
de los tipos de interés. También se entiende como el plazo de amortización promedio
del flujo de fondos ponderado por el valor actual de cada uno de esos flujos.
 FCI: Fondos Comunes de Inversión.
 Money Market: Fondo de mercado de dinero.
 PF: Plazo Fijo.
 Peer group: Grupo de fondos comparables.
 Performance: Desempeño.
 Portfolio Manager: Administrador de Activos / Oficiales de fondos.
 Research: Análisis e investigación.
 Renta variable: acciones.

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Las calificaciones incluidas en este informe fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y,
por lo tanto FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (Afiliada de Fitch Ratings) –
en adelante FIX SCR S.A. o la calificadora-, ha recibido honorarios correspondientes por la
prestación de sus servicios de calificación.

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DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB
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MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FIX S.A. Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS,
BARRERAS A LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN
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OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE
CALIFICACIONES, PARA LOS CUALES EL ANALISTA LIDER SE BASA EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE
PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FIX SCR S.A.

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valores negociables o del instrumento objeto de calificación.

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