RESUMEN

Es importante adentrarnos dentro de la práctica del análisis financiero con un

espíritu fáctico, veraz y objetivo que permita proporcionar un margen de referencia
y generar medios de análisis e interpretación de la información para toma de
decisiones. Para ello es necesario establecer objetivos y utilizar de manera óptima
herramientas analíticas.

Ha sido un hecho destacable el dinamismo y razonamiento con el que se ha

abordado de manera particular el estudio de las finanzas; cada una de las
metodologías y avances que se desarrollan en nuestros tiempos denotan más la
carencia de control o dominio sobre los efectos financieros y la interpretación que da
un buen análisis financiero. Así el objetivo de este trabajo, es analizar las variables
que intervienen en el desarrollo de la formula Du Pont, visto desde una
perspectiva administrativa.
 INTRODUCCIÓN

El modelo Du Pont consiste en una formula-diagrama que permite ver fácilmente la

descomposición del rendimiento de los activos y del rendimiento sobre el capital en
sus diferentes etapas o elementos; además, muestra la relación entre esos elementos
y las variables económicas que las afectan.

Este planteamiento no trata de descubrir el hilo negro de la tela, sino llegar a una
cuestión casi invisible o imperceptible como lo es el resultado que surge tras analizar
y modificar las variables financieras.

Un análisis financiero como el análisis Du Pont, permite cotejar y desmembrar cada

factor de una forma más digerible; logrando desarrollar y maximizar la meta de
todo accionista: posicionarse en el mercado y maximizar las ganancias tanto de la
empresa como de los accionistas.

Trabajos como el que hoy nos ocupa se validan por su pertinencia al proporcionar
herramientas que complementan la necesidad de capacitación empresarial y la
vinculación del sistema educativo a través de la interrelación de conocimientos y
experiencia, es decir conjuntar tanto los aspectos cuantitativos como cualitativos
que inciden para tomar decisiones.

ANTECEDENTES

Durante la segunda época del siglo pasado se dio un periodo de gran expansión
económica a un ritmo sin precedentes, producto de una coyuntura favorable
propiciada por la llegada de dinero del exterior y de una demanda creciente que
estimulaba la inversión (Comellas, 2004). Esto propicia la necesidad de desarrollo
y principios básicos de las finanzas Administrativas.4

Los años veinte se caracterizaron por su desarrollo industrial y acelerado en los

Estados Unidos de América; ocasionando avances de toda índole, desde las ciencias
hasta formas de diversión en general.

El desarrollo económico generó una burbuja especulativa y a mediados de la década

de 1920 el mercado de valores en los Estados Unidos experimentó una rápida
expansión hasta la gran caída del precio de las acciones en octubre de 1929,
desplome que contribuyó a la gran depresión diez años y más grave jamás
experimentada por el mundo occidental industrializado. Aunque se originó en
Estados Unidos, este fenómeno provocó la disminución drástica de la producción, el
desempleo grave y la deflación aguda en casi todos los países del mundo
(Enciclopedia Britanica, 2014). El modelo Du Pont es creado por Donaldson
Brown5 (Catanese, 1997). Mostrando su perspicacia financiera en 1912, cuando
presentó un informe de la eficiencia

1 Eleuthère Irénée (E.I.) Du Pont (1771-1834) político y economista francés que cons- tituyó la
empresa que lleva su nombre, estudió avanzadas técnicas de producción de explosivos con el
famoso químico Antoine Lavoisier.
2 Finanzas Administrativas: área que se ocupa de las tareas del administrador financiero
en la empresa de negocios.(Gitman,2007 citado por Mercado, 2011 )
3 Donaldson Brown (1885-1965) ingeniero con estudios de postgrado en la Universidad de
Cornell, se unió a Du Pont en 1909 como vendedor de explosivos, también se desem- peñó como
directivo financiero de Du Pont y de General Motors Corporation (GMC)

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de la empresa ante el Comité Ejecutivo utilizando una fórmula de retorno de

inversión. Tras ver su eficacia el señor John J. Raskob6 acogió a Brown y le animó
a desarrollar procedimientos contables uniformes y otras fórmulas estadísticas
estándar que permitieron a los gerentes de división evaluar el rendimiento en toda
la empresa a pesar de la gran diversificación de la década de 1910.

En 1918 Brown ejecutó una fuerte inversión de Du Pont en General Motors

Company (GMC), tomando el cargo de la oficina del tesorero, atrayendo
economistas y estadísticos, una práctica excepcional en la época.

En 1921 Du Pont había adquirido una participación de control en el abanderamiento

de General Motors Corporation, llevando a Brown al puesto de vicepresidente de
finanzas dentro de la firma. Brown ayudó a lograr la recuperación financiera de la
empresa y en 1923 desarrolló los mecanismos que permitieron a Du Pont retener la
inversión de GMC perfeccionando las técnicas de contabilidad de costos que había
estado desarrollando en Du Pont (Dupont, 2014).

Los principios de la rentabilidad de la inversión, el retorno de la equidad, la

previsión y la presupuestación flexible, fueron posteriormente adoptados
extensamente en todas las empresas de Estados Unidos.

Es en este marco que Donaldson Brown (directivo financiero de Du Pont y de

General Motors Corporation), desarrolló la ecuación como una forma de medir el
desempeño y la rentabilidad de la empresa a través del retorno de la inversión
(Mercado, 2011) considerándose a Brown como un innovador en la materia,
constructor de muchos de los controles financieros básicos de Du Pont. En esa
época era el hombre más versado en los Estados Unidos sobre el desarrollo y uso
de estas nuevas herramientas administrativas. Sus logros fueron ejemplo de la
aplicación de procedimientos de información y estadística en la administración de
empresas complejas (Chandler, 2003).

Finalidad del Análisis DUPONT.

Este sistema se caracteriza por informar de acuerdo a una fórmula sencilla, el índice de rentabilidad de una empresa, lo cual
es obviamente necesario para cualquier compañía, empresario e inversionista, ya que, esto le permite realizar un análisis
para la toma de decisiones y saber que porcentaje hay de utilidad realmente; está basado en criterios de información
contable, lo que quiere decir que dicha información debe ser fidedigna para que el resultado sea de la misma magnitud.

Dicha técnica es un análisis financiero en la cual se tiene en cuenta el margen de utilidad neta entre las ventas, y éstas
mismas entre el activo total, y éste último entre el patrimonio. Esos datos se responsabilizan del crecimiento empresarial, ya
que si se obtiene un buen índice de ventas, uso efectivo de sus activos, optimización de recursos y costos, se conseguirá una
utilidad mucho más eficiente y una utilidad más alta, lo que significa que el índice de rentabilidad será mucho más alto.

Este sistema combina el Estado de Resultados y el Estado de Situación Financiera de la empresa en dos medidas de
rentabilidad: Rendimiento sobre los Activos (ROA) y Rendimiento sobre el Patrimonio (ROE).

Ventajas

La principal ventaja del sistema Dupont es que permite a la empresa dividir su rendimiento sobre el capital en diferentes
componentes, de forma que los propietarios pueden analizar el rendimiento total de la empresa desde diversas dimensiones.
De esta manera, y comparando con la media o con otras empresas del sector, se puede encontrar dónde la empresa tiene
problemas.

Elementos del sistema Dupont

92 INQUIETUD EMPRESARIAL
El sistema Dupont reúne los elementos que son los responsables del crecimiento económico de una empresa para
determinar el nivel de eficiencia que la empresa está usando para sus activos, su capital de trabajo y los apalancamientos
financieros, mediante una formula-diagrama como la siguiente:

No hay texto alternativo para esta imagen

No hay texto alternativo para esta imagen

Como se puede observar, el primer factor (Utilidad neta/Ventas) corresponde a la primera variable, el margen neto de
utilidad; el segundo, a la rotación de los activos totales; y el tercer factor corresponde al apalancamiento financiero.

Ejemplo

No hay texto alternativo para esta imagen

No hay texto alternativo para esta imagen
No hay texto alternativo para esta imagen
Utilidad neta/ventas: Es la rentabilidad que se tiene por ventas comparado frente a los gastos. Sea cual sea la empresa, en
este caso obtuvo el 50% de utilidad, sencillamente porque sus costos y gastos fueron la mitad de lo obtenido en sus ventas.
Ventas/Activo: Muestran el porcentaje vendido frente a los activos (en este caso inventarios). Dicha empresa vendió el 40%
de sus activos.
Activo/Patrimonio: Porcentajes de activos frente al patrimonio.
El índice de rentabilidad que se muestran fue de un 25% de donde podemos concluir que el rendimiento más importante se
muestra entre el activo y el patrimonio. Es decir que en ese punto la deuda para adquirir dichos activos es baja.

A cualquier empresario, inversionista, accionista, representante legal, administrador etc., le interesa saber la rentabilidad
generada, ésta información la podrá encontrar con el sistema dupont, además de informar el buen uso de los activos ya que
dicha empresa puede tener utilidad vendiendo eficientemente o utilizando de manera óptima sus activos, y mejor aún si se
hace la mezcla de ambos puntos.

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Formula Du Pont
De acuerdo con Block y Hirt (2000) nos dicen que “La meta final de la empresa es
lograr una valoración máxima para sus títulos valores en el sitio del patrimonio
y, se puede acercar o no a esa meta utilizando la deuda para aumentar el retorno
sobre el capital. Todas las situaciones se deben evaluar por separado”. El sistema
de análisis Du Pont se utiliza para examinar los estados financieros de la empresa y
evaluar su condición financiera. Reúne el estado de resultados y el estado de posición
financiera en dos medidas de rentabilidad: Rendimiento sobre Activos o por sus
siglas en Ingles (ROA: Return on Total Assets) 7 y Retorno sobre el patrimonio (ROE:
Return on Common Equity),8utilizando el Margen de Apalancamiento Financiero
(MAF)9 respectivamente.

4 John J. Raskob (1879-1950) secretario privado del más alto nivel ejecutivo de Du Pont.
5 ROA (Return on Assets) Retorno sobre los activos ROA = Utilidad Neta / Activo Total
6 ROE (Return on Equity) Retorno sobre el Capital Propio ROE = Utilidad Neta / Patri-
monio Total
7 MAF ( Multiplicador de Apalancamiento Financiero) MAF = (Activo Total / Patrimonio
Total)

94 INQUIETUD EMPRESARIAL
Esto nos indica a groso modo que para concebir adecuadamente la formula, se
relaciona primero el margen de utilidad neta, que mide la rentabilidad de las ventas
de la empresa, con su rotación de activos totales, que indica la eficiencia con la que
la empresa ha utilizados sus activos para generar ventas, dándonos como resultado
el rendimiento sobre los activos totales (ROA).

Figura No. 1 Representación gráfica de la formula Du Pont

Utilidad
Neta
Margen de
Utilidad
Retorno S/
Ventas Activos (ROA)

Rotación de
Activos
Total Activos Retorno S/
Patrimonio
(ROE)
Deuda Total

Retorno S/
Patrimonio (1-
Plan Financiamiento
Deudas/Activos)

Total Activos

Fuente: Elaboración propia tomada de: Stanley, Block, (2000)

México. Ed. Irwin Mc Graw Hill p.58

Figura 1. Representación gráfica de la fórmula Du Pont

Fuente: Elaboración propia

Otra forma de poder representar gráficamente la formula Du Pont es a través del

Margen de Apalancamiento Financiero, el cual consiste en dividir los activos totales
entre el capital contable, el resultado así obtenido se multiplica por el ROA. Para ello
transformaremos el retorno sobre el patrimonio de la siguiente manera:

; Esto equivale a la siguiente ecuación;

Patrimonio = ; por lo tanto al dividir el ROA entre el retorno sobre la inversión

tendríamos:

Esto equivale a:

Por lo tanto al eliminar el total de los activos tendríamos un término tanto en el

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numerador como en el denominador para quedar como sigue:

96 INQUIETUD EMPRESARIAL
ROE
Gitman (2007) plantea que: “el segundo paso del sistema Du Pont emplea la formula
Du Pont modificada10. Esta fórmula relaciona el rendimiento sobre los activos
totales de la empresa (ROA) con su retorno sobre el patrimonio (ROE). Este último
se calcula al multiplicar el rendimiento sobre los activos totales por el multiplicador
de apalancamiento financiero (MAF), que es la razón entre los activos totales de la
empresa y su capital de acciones comunes.”

El uso del (MAF) para convertir el (ROA) en (ROE) refleja el impacto del
apalancamiento financiero en el retorno de los propietarios.

Figura 2. Representación gráfica de la fórmula Du Pont (Modificado el Margen de

Figura No. 1 Representación gráfica de la formula Du Pont

(Modificado el Margen de Apalancamiento finaciero)

Utilidad Neta

Margen de Utilidad

Retorno S/ Activos (ROA)

Ventas

Rotación de Activos

Total Activos Retorno S/ Patrimonio (ROE)

Deuda Total

Multiplicador de Apalancamiento Financiero

Deuda Total

Fuente: Elaboración propia tomada de: Patricia, (2011)

p.109
Apalancamiento Financiero.

Fuente: Elaboración propia a partir de Mercado (2011)

Como ventaja del sistema Du Pont podemos decir que permite a la empresa dividir el
retorno en un componente de utilidad sobre las ventas, un componente de eficiencia
del uso de activos y un componente de apalancamiento financiero; es decir, que el
Análisis Du Pont nos dice que el ROE se ve afectado por tres cosas:

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8 ROE= ROA X MAF

98 INQUIETUD EMPRESARIAL
  Eficiencia operativa, que se mide por el margen de beneficio.
 Eficiencia en el uso de activos, que se mide por el volumen total de ac-
tivos.
 El apalancamiento financiero, que se mide por el multiplicador de la
equidad.

Indices de rentabilidad

En términos simplificados la rentabilidad se define como la capacidad de producir

beneficios (Diccionario Larousse, s.f); con base en esto, se pretende asegurar que
una empresa o proyecto sea redituable, maximizando las ganancias y minimizando
los costos.

James Van Horne (2002). Nos plantea en una de sus autorías el índice de
rentabilidad como la razón costo-beneficio; es decir, la relación entre el valor
presente de los flujos futuros de efectivo y el gasto inicial. En otras palabras el
objetivo de los indicadores de rentabilidad es establecer y expresar en porcentaje la
capacidad de cualquier ente económico para generar ingresos.

Para Companys Pascual (1988) algo es rentable si el valor de sus rendimientos

supera al de los recursos utilizados, concretamente, si el valor de los movimientos de
fondos positivos supera al de los negativos. Las personas que destinan sus recursos
a una empresa, independientemente de su calidad de acreedores o accionistas tienen
en mente el objetivo de obtener utilidades sobre la inversión que están efectuando;
los acreedores esperan recibir sus utilidades en forma de intereses y los accionistas
esperan recibirlas en forma de dividendos y/o ganancias de capital (Ochoa, 1988).

Contemplando que un indicador hace más fácil la interpretación de la rentabilidad;

esta situación nos permite analizar de diferentes formas los estados financieros.

Para evaluar la situación de una empresa se requiere indiscutiblemente de ciertos

parámetros o criterios. Estos factores alternos son utilizados usualmente como
razones o índices.

El análisis e interpretación de las razones en conjunto permite al gerente financiero

poseer el dominio y conocimiento integral de la entidad. Para esto se ejecutan
dos variables dentro del análisis, el método por tendencias donde se manejan
proyecciones y registros anteriores, con el afán de determinar una situación óptima
y el método comparativo donde se cotejan resultados entre dos empresas similares.
(Van Horne, 1997)

Las razones financieras de diversas industrias son publicadas por Robert Morris
Associates, Dun & Bradstreet, Prentice Hall (Almanac of Business and Industrial
Financial Ratios)11

Una razón financiera es la división de una cantidad entre otra. En el análisis

financiero se comparan las diferentes cuentas de los estados financieros entre sí. Las
razones financieras forman parte del análisis en materia financiera más conocidas

9 Podremos observar la publicación de promedios industriales con base a estados financieros, calculando
anualmente entre 16 razones financieras para más de 150 líneas de negocios. Almanac of Business and
Industrial Financial Ratios(Englewood Cliffs, NJ: Prentice Hall,1994)

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y ampliamente utilizadas, en la mayor parte de los casos proporcionan las claves y

los síntomas de las condiciones subyacentes que se analizan y conducen hacia áreas
que requieren investigación y examen más profundos. (Morales y Morales 2007)

Cuatro estados financieros básicos

En relación con las Normas de Información Financiera NIF (2014) se establece que
para presentar adecuadamente la realidad económica y financiera de una entidad
hay que integrar cuatro estados financieros que la profesión contable considera
básicos.12

Los cuatro estados financieros clave que se requieren son:

 Estado de resultados: Proporciona un resumen financiero de los

resultados operativos de la empresa durante un periodo específico.
 Estado de situación financiera: Refleja la relación que guardan los
bienes y derechos de una entidad económica respecto a sus obligaciones
con terceros y de la inversión de los socios.
 Flujo de Efectivo: Muestra las fuentes u orígenes de recursos que obtiene
la organización lucrativa, así como las aplicaciones o inversiones que
efectúa de dichos recursos durante un periodo específico.
 Estado de Variaciones en el Capital Contable, Estado de Variaciones
en el Patrimonio, Estado de Utilidades Retenidas o Estado de Otros
Cambios en el Patrimonio o Capital: Muestra la eficiencia con la que la
inversión de los socios genera utilidades y rendimientos; además, refleja
la estructura del capital contable.

Indirectamente la interpretación y manejo adecuado de los estados financieros

permite llegar a desarrollar de una manera eficiente la formula Du Pont.

Clasificación de las razones financieras

La implementación de medidas regulatorias o correctivas dentro de las entidades ha
llegado a solventar equitativamente la carencia de rentabilidad. La forma en que nos
acercamos o en que mantenemos cierta distancia con el vecino del norte (Estados
Unidos) permea y prevalece no sólo el conjunto de las relaciones que sostenemos
con el resto del mundo, sino también la vida pública nacional (Navarrete, 2006).

La imitación en forma general muestra el prototipo o modelo económico que

pretenden seguir las empresas locales; en otras palabras, la adaptación de las
razones financieras deja claro que existe una discrepancia general para el uso
de estas que se origina a raíz de las distintas variables que pueden surgir en la
economía nacional mexicana.

Las razones financieras para su mejor manejo se han clasificado en cinco tipos:
Liquidez, Deuda, Rentabilidad, Cobertura y de Mercado. Justificando la existencia
de cada una de las razones y su interacción con las demás cabe resaltar que
ninguna razón nos proporciona información suficiente para juzgar las condiciones
y desempeño financieros de la empresa

12 NIF A-1, (2014)

96 INQUIETUD EMPRESARIAL
FÓRMULA DU PONT Y SU RENTABILIDAD, VISTA DESDE LA OPTICA ADMINISTRATIVA

A su vez las razones de liquidez, actividad y deuda miden principalmente el riesgo.

Las razones de rentabilidad miden el retorno y las razones de mercado determinan
mutuamente el riesgo y retorno.

Uso e implementación de las razones financieras

Debemos de mantener en mente que el uso de una sola razón financiera no
proporciona la información necesaria para evaluar el rendimiento general de
la empresa; de esta forma la única manera de poder determinar o implementar
medidas correctivas sería la aplicación general de un conjunto de razones. Otro
punto a considerar muy destacable, es que por lo regular se requiere un análisis
adicional para cercar las causas del problema; pues el continuo seguimiento a estas
razones solo nos muestra los síntomas de un problema.

Como una constante para la determinación de la situación de la entidad podemos

utilizar estados financieros del mismo periodo, de periodos anteriores o bien de
otra empresa que pertenezca al mismo giro y sector. Pues solo de esta manera
podríamos determinar algún bienestar impactante.

Índices de rentabilidad
a) Margen de utilidad. Indiscutiblemente para determinar el margen de utilidad se
debe desarrollarla siguiente formula:

Margen de Utilidad
Esta fórmula nos permite medir la eficiencia que tiene la empresa para generar
utilidades a partir de cada peso vendido. Es importante subrayar que el hecho de
vender más, no significa que seamos más rentables, ya que influyen directamente
los costos y gastos que se originan por la venta.

b) Retorno sobre activos (inversión)

Retorno s/activos =

O bien =

El primer término de la multiplicación se obtiene directamente del margen de

utilidad previamente descrito en el inciso a, multiplicado por la rotación de ventas
sobre el total de activos, esta rotación de ventas nos permite medir la capacidad
que tienen los activos para generar ventas. En ocasiones se hacen inversiones muy
fuertes en activos fijos que no se están utilizando de acuerdo con su capacidad
operativa y no están produciendo ventas. Es importante cuidar las inversiones
necesarias en activos de la empresa para generar ventas.

c) Retorno sobre patrimonio

Retorno s/patrimonio =

Permite medir la capacidad que tiene la utilidad del ejercicio respecto de la inversión
hecha por los accionistas, es decir por cada peso aportado o ganado por la empresa
le corresponde a los accionistas vía utilidad del ejercicio.

Razones de liquidez

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La liquidez de una empresa inicialmente se mide con base en su capacidad de

respuesta ante sus obligaciones a corto plazo. Al hablar de liquidez tenemos que
hacer mención de solvencia general de la empresa; en otras palabras es la facilidad
con la que la empresa puede pagar sus deudas.

a) Razón corriente o también conocida como la liquidez corriente: Una de las

razones financieras citadas con mayor frecuencia que permite medir la capacidad
de la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo. Para obtener la
liquidez corriente, es necesario aplicar la siguiente fórmula:

Liquidez corriente =

Teóricamente el punto para la dictaminación debe de ser 2.0 o 1.0.

b) La prueba de ácido. Es muy similar a la anterior con la diferencia de que a esta

no se le contemplan los inventarios, unos de los activos corrientes menos líquido.

Prueba de ácido =

Como con la razón Corriente se recomienda el resultado de 1.0 o superior.

Cabe hacer mención que hoy en día uno de los activos de mayor conversión al
efectivo lo representan los inventarios, ya que estos se pueden ofrecer a los
proveedores o a la competencia, a un precio menor para obtener dinero de manera
más rápida. En cambio el uso del factoraje financiero en sus diferentes modalidades
o el descuento comercial, llega a ser un trámite algo complicado y tardado.
(Tradicionalmente dentro de la convertibilidad de efectivo más rápida se tiene
considerado el empleo de las cuentas por cobrar)

Razones de endeudamiento
Indica la cantidad de dinero de otras personas que se usa para generar utilidades.
Un Gerente Financiero se interesa más en las deudas a largo plazo porque estas
comprometen a la empresa con un flujo de pagos constantes con los riesgos
inherentes. En teoría mientras mayor sea la deuda adquirida mayor es el riesgo de
no cumplir.13 Ley General de Sociedades Mercantiles (2014)

a) Índice de endeudamiento. Mide la proporción de los activos que se financian por

los acreedores.

Índice de Endeudamiento =

Se determina en términos porcentuales; mientras mayor sea el resultado más alto

es el grado de endeudamiento.

Índices de rotación de activos

a) Rotación de inventarios. Mide el número de veces que se usan los inventarios
de una empresa. Para obtener el índice de rotación debemos aplicar la siguiente
fórmula:

Rotación de Inventarios =

13 Art. 229 de la Ley General de Sociedades Mercantiles las sociedades se disuelven:

…V.- Por la pérdida de las dos terceras partes del capital social.

98 INQUIETUD EMPRESARIAL
FÓRMULA DU PONT Y SU RENTABILIDAD, VISTA DESDE LA OPTICA ADMINISTRATIVA

Y para obtener la rotación en días se debe dividir los 365 días entre el índice de
rotación de inventarios como sigue:

Rotación en días =

Este resultado es interpretado como el número promedio de días que se requieren

para vender el inventario.

b) Rotación de cuentas por cobrar o recaudo. El periodo promedio de cobro es útil

para evaluar políticas de cobro por parte del departamento de crédito y cobranza.

Promedio de cobro =

Promedio de cuentas por cobrar =

Promedio en días de recuperación de la cartera o de las cuentas por cobrar es igual

a:

Rotación en días =

Con base en el resultado podemos determinar las medidas correctivas o modificación

en políticas de cobro.

Los posibles prestamistas y proveedores se interesan más en los resultados que

arroja esta misma, ya que muestra información sobre los patrones de cobro de
los clientes.

c) Rotación de activos fijos. Nos muestra la eficiencia con la cual la empresa utiliza
sus activos para generar el flujo de efectivo.

Rotación de activos fijos =

El resultado es el número de veces que la empresa cambia sus activos fijos en el

año.

d) Rotación de activos totales. Nos muestra la capacidad que tienen los activos
totales de la empresa para generar ventas.

Rotación de activos Totales =

Razones de cobertura
a) Cobertura de intereses. Mide la capacidad de la empresa para efectuar pagos fijos
derivados de intereses por préstamos solicitados.

Cobertura de Intereses =

b) Cobertura de cargos fijos. Mide la capacidad de la empresa para cumplir con

todas sus obligaciones. Mientras más alto el resultado mejor.

Cobertura de Cargos fijos =

Análisis de la rentabilidad financiera a través de la fórmula Du Pont

Es importante considerar cada aspecto que interviene en la ecuación de la formula

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 OMAR GARCÍA JIMÉNEZ

Du Pont hasta el mayor detalle posible, con el objeto de determinar los valores
que están variando el resultado posible, así como establecer las causas que
motivan dicho resultado una vez que se hayan detectado las variaciones. El análisis
económico utiliza estimaciones de sucesos futuros para ayudar a quienes toman
decisiones. Dado que las estimaciones futuras siempre tienen alguna medida de
error, hay imprecisión en las proyecciones económicas. El efecto de la variación
puede determinarse mediante el análisis de sensibilidad de las variables. (Tarquin,
Blank, 2001)

El objetivo de estudio de las cifras en materia financiera de las organizaciones

consiste en la determinación de las causas de hechos del pasado y del presente. La
interpretación es la base en la que se fundamentan los planes para el futuro, por otra
parte resulta conveniente considerar el juicio, experiencia, pericia, conocimiento del
negocio, del mercado en particular y en lo general para que el tomador de decisiones
pueda hacer una correcta (o incorrecta) interpretación de las cifras, es decir, se
deben considerar aspectos cuantitativos y cualitativos. (Morales y otros, 2011)

Existen 2 métodos de análisis para la interpretación de la información financiera

los cuales son:

Figura 3. Métodos de Análisis financieros

Figura 3. Métodos de Análisis Financieros

Porcientos Integrales
Verticales Razones simples Razones
estándar Aumentos y
Internos disminuciones Tendencias
Horizontales Control Presupuestal

Métodos de Ambiente Dirección

Análisis Productos y proceso
Función financiera
Facilidad de producción
Externos Materia Prima
Mano de obra
Mercadotecnia, Estadística, Contabilidad, etc.

Fuente: Elaboración propia a partir de Morales Alcocer, Morales, 2011

Fuente: Elaboración Propia

Dentro del análisis que se hace de manera interna, corresponde exclusivamente a la
empresa el poder cuantificar, clasificar, analizar e interpretar los datos que la misma
organización genera al realizar transacciones con otros entes económicos, datos que
se agrupan para formar la información general de la empresa y específicamente, la
información de carácter financiero.

El método vertical consiste en analizar la información financiera correspondiente

a un solo periodo de tiempo, mientras que los métodos horizontales o también
llamados dinámicos se utilizan para analizar dos periodos dados de la misma
empresa en fechas distintas para efecto de poder hacer comparaciones en un

100 INQUIETUD EMPRESARIAL

FÓRMULA DU PONT Y SU RENTABILIDAD, VISTA DESDE LA OPTICA ADMINISTRATIVA

ejercicio, fecha o periodo dado con respecto al anterior.

El análisis que se realiza de manera externa, se evalúa el impacto que la empresa

hace al exterior, es decir, hacia el medio ambiente y de la misma manera como
ese medio ambiente también afecta a la empresa. Conviene destacar el hecho por
ejemplo, de ver si la empresa cumple con las reglamentaciones legales impuestas
por el gobierno en sus tres ámbitos de competencia (Federal, Estatal, Municipal),
ubicación de las instalaciones, si está cumpliendo con la parte de Responsabilidad
Social Corporativa, facilidad o dificultad de algún insumo, fácil obtención de mano
de obra calificada en el mercado laboral, relaciones con instituciones financieras,
clientes o proveedores, etc.

A continuación se conceptualizan algunos métodos de análisis financiero internos y

externos, tanto verticales como horizontales.

Verticales Internos:
Método de porcientos integrales: Se convierten las cantidades contenidas tanto en
el Estado de Situación Financiera como en el Estado de Resultados a porcientos,
en el caso del Estado de Resultados, las ventas constituyen el 100% o total de
la información y a partir de este renglón se analizan los demás. En el Estado de
Situación Financiera el total de activos representa el 100%.

Razones Simples: Consiste en determinar las diferentes relaciones que existen al

comparar las cifras de dos o más conceptos que integran los Estados Financieros
de la compañía. Representa en términos porcentuales la relación que guardan dos
cifras que se quieren comparar entre sí.

Verticales Externos:
Razones Estándar: Es una relación promedio de los valores de varias empresas con
respecto de una razón financiera específica, por ejemplo el margen de utilidad que
tienen las empresas que pertenecen al mismo sector, rama y giro de actividades con
respecto a esa misma razón que tiene la empresa o bien determinar el porcentaje de
calidad con respecto a la producción total de este periodo con respecto a los meses
anteriores y analizar las variaciones en caso de que existan.

Horizontales Internos:
Aumentos y Disminuciones: Permite estudiar los cambios ocurridos de un periodo
a otro, en la situación financiera de un ente económico. Es bastante útil el empleo
de un balance comparativo para determinar las variaciones tanto positivas como
negativas.

Tendencias: Permite a través de las cifras históricas previamente analizadas, hacer

pequeñas inferencias y con base en éstas llegar a predecir el comportamiento futuro
que tendrá la empresa. Es importante considerar dentro de este método los ciclos
del producto, bien sea estacional o cíclica y permanente, la calidad de la gerencia
respecto al riesgo, entre otros y no solamente basarse en los informes cuantitativos.
Un ejemplo de este tipo de método lo constituye la regresión lineal al tratar de inferir
el comportamiento de las ventas futuras.

Control Presupuestal: El presupuesto comprende un programa financiero,

estimado para las operaciones de un periodo futuro y el control se ejerce cuando
se comparan los resultados presupuestados, para guiar a la empresa en sus

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actividades conforme a los planes financieros. Hablar del éxito de un presupuesto,

no quiere decir necesariamente que los resultados logrados hayan sido idénticos
a los pronosticados, sería suficiente el haber obtenido una mejoría en el grado de
eficiencia y seguridad con que se condujo la Empresa. (Del Río, 2009)

Elementos a considerar dentro de la fórmula Du Pont.

A partir del método deductivo, es posible estudiar las variaciones porcentuales
(positivas y negativas) de cada componente que interviene en el Retorno de la
Inversión. Para obtener las variaciones de cada rubro en específico, es necesario
utilizar la tasa de cambio que se obtiene de la siguiente manera:

Con el cálculo de las razones financieras se obtiene información expresada en

términos porcentuales que permiten hacer comparaciones y análisis tomando
como referencia las cifras históricas contenidas dentro de los principales Estados
Financieros. El resultado obtenido por sí solo representa un índice, pero se requiere
tener un conocimiento, habilidades, pericia para interpretarlos y darle la
significación correcta y así obtener en la medida de lo posible una buena
interpretación.

Una herramienta importante para profundizar en el análisis de cada componente

de la formula Du Pont para el lograr el mayor detalle posible, consiste en detectar
los renglones en los que se generan las variaciones (análisis de sensibilidad de las
variables) lo constituye la matriz de Fortalezas – Debilidades como factores internos
y como factores externos las Oportunidades – Amenazas (FODA o DAFO).

El método 5 W’S y 1 H

El método 5 W’s y 1 H es una herramienta de análisis que apoya la identificación

de los factores y condiciones que provocan problemas en los procesos de trabajo
o la vida cotidiana. Las 5 W’s y 1 H provienen de la primera letra de las siguientes
preguntas en inglés: Who (Quién), What (Qué), Where (Dónde), When (Cuándo),
Why (Por qué) y How (Cómo).14

14 Secretaria de la Función Pública, (2008) “Herramientas para el análisis y Mejora de procesos” manual
dy 1Hel programa especial de mejora en la administración pública federal 2008-2012.

102 INQUIETUD EMPRESARIAL

FÓRMULA DU PONT Y SU RENTABILIDAD, VISTA DESDE LA OPTICA ADMINISTRATIVA

El siguiente cuadro plantea la mejor forma de tomar en cuenta cada una de las
variables posibles:
Tabla 1. Guía de Información de las 5W¨s y 1H
Tabla 1. “Guía de información de las cinco W´s y H”
Personas de la organización,
proveedores clientes o visitantes que
Who Quién Participa en el problema
están presentes o forman parte de la
situación a resolver

Delimitar las características

del problema
a) Materiales
b) Humanas
c)Logísticas
What Qué Es el problema d) Tecnológicas
e) Financieras
f)Relación e impacto entre
características
g) Efectos ocasionados por el
problema
Identificar el momento,
horario o epoca del año en que
ocurre el problema, así como
el punto en el diagrama de flujo de
When Cuando Ocurre el problema
actividades en que sucede. Es
importante identificar en el diagrama
de flujo en el punto en que ocurre el
problema.
Define “la zona de conflicto” ya
sea por su ubicación física en las
Why Donde Ocurre el problema instalaciones de la organización, o
el proceso de trabajo del que se
trate.
Ocurre el problema, cual
Where Por qué 1. ¿Porqué ocurre el problema?
es la ruta
Secuencia de sucesos que
How Cómo Ocurre el problema desencadenan o forman el
problema

Fuente: Elaboración Propia

Matriz fortalezas, oportunidades, debilidades y amenazas (FODA) y su relación con

la formula Du Pont

El análisis FODA15 es una herramienta de carácter gerencial válida para las

organizaciones privadas y públicas, la cual facilita la evaluación situacional de la
organización y determina los factores que influyen y exigen desde el exterior hacia
la entidad. (Zambrano, 2006)

Fortalezas: Son aquellas características propias de la empresa que le facilitan o

favorecen en el logro de los objetivos.

Oportunidades: Aquellas ocasiones que se presentan en el entorno de la empresa y

que podrían favorecer el logro de los objetivos.

15 A su vez, estos conceptos son la traducción de cuatro iniciales (Strengths, Weaknesses, Oppor- tunities,
Threats). Conocido también como análisis “SWOT”.

Volumen XIV (2) (Julio - Diciembre 2014). ISSN 0121-1048 10

 OMAR GARCÍA JIMÉNEZ

Debilidades: Aquellas partes que obstaculizan de forma interna el logro de objetivos.

Amenazas: Son factores externos que pueden afectar de manera negativa las
posibilidades de logro de los objetivos.
La matriz FODA es una herramienta de análisis que puede ser aplicada a cualquier
situación, individuo, producto, empresa, etc., que esté actuando como objeto de
estudio en un momento determinado del tiempo.

Análisis FODA y su relación con la formula Du Pont

De acuerdo con Borello (1994), existen dos determinantes dentro del análisis para
su aplicación; Internas (Fortalezas y Debilidades) y externas (Oportunidades y
Amenazas).

Al definir las partes internas de la organización, se debe actuar directamente sobre

ellas. En cambio las oportunidades y las amenazas son externas, y solo se puede
tener injerencia sobre ellas modificando los aspectos internos.

El punto clave del análisis FODA es la implementación de una crítica constructiva;

es decir una retroalimentación. Inicialmente tenemos que determinar las variantes
de los cuatro rubros y a partir de esto empezar a desarrollar las medidas correctivas
que en su caso nos pueden ayudar a mejorar la rentabilidad aplicando la formula
Du Pont.

Tabla 2. “Aspectos a considerar dentro la Matriz FODA”

Fortalezas Debilidades

Buen ambiente laboral Maquinaria obsoleta

Conocimiento del mercado Falta de capacitación

Buen flujo de Efectivo Mala situación financiera

Buena calidad del producto final Capital de trabajo mal utilizado

Oportunidades Amenazas

Competencia débil Conflictos gremiales (Huelgas, Sindicatos)

Necesidad del producto (Demanda) Cambios en la legislación

Inexistencia de competencia Aumento de precio de insumos

Tendencias desfavorables en el mercado

Fuente: Elaboración propia.

104 INQUIETUD EMPRESARIAL

FÓRMULA DU PONT Y SU RENTABILIDAD, VISTA DESDE LA OPTICA ADMINISTRATIVA

Matriz FODA y la fórmula Du Pont

La toma de decisiones es un proceso cotidiano mediante el cual se realiza una
elección entre diferentes alternativas tanto como muy complejas como
multidisciplinarias entre estas se incluyen las de nivel laboral, familiar,
sentimental, empresarial, etc., es decir, en todo momento se deben toman
decisiones.

Para realizar una acertada toma de decisión sobre un tema en particular, es

necesario conocer, comprender y analizar el problema, para así poder darle
solución.

Por lo anterior, y antes de tomar cualquier decisión, las empresas deberían analizar
la situación teniendo en cuenta la realidad particular de lo que se está analizando,
las posibles alternativas a elegir, el costo de oportunidad de elegir cada una de las
alternativas posibles, y las consecuencias futuras de cada elección.

Lo significativo y preocupante, es que existe una gran cantidad de empresas que

enfrentan sus problemas tomando decisiones de forma automática e irracional (no
estratégica), y no toman en cuenta que el resultado de una mala o buena elección
puede tener consecuencias en el éxito o fracaso de la misma.

La importancia de confeccionar y trabajar con una matriz de análisis FODA reside

en que este proceso nos permite buscar y analizar, de forma proactiva y sistemática,
todas las variables que intervienen en el negocio con el fin de tener más y mejor
información al momento de tomar decisiones. Los elementos que intervienen en
el análisis FODA tienen una repercusión directa en la formula Du Pont, ya que los
cambios en las variables o elementos que intervienen en la misma pueden tener su
origen en las siguientes consideraciones:

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Tabla 3. Elementos que intervienen en las variaciones del Retorno sobre el

Patrimonio.

Tabla 1. “Elementos que intervienen en la variaciones del Retorno sobre el Patrimonio”

1. El decremento del Rendimiento sobre los Activos Totales (ROA) se debe a:
1.1 La disminución del Margen de Utilidad de Operación que se origina por:
1.1.1. Aumento de los costos y gastos dentro del Estado de Resultados
1.1.2. Disminución de las Ventas o Ingresos
1.2 La Disminución de la Rotación del Activo Total se debe a:
1.2.1. Aumento de los Activos Totales
1.2.1. Disminución de las ventas o ingresos
2. El aumento del Rendimiento sobre los Activos Totales (ROA) se debe a:
2.1 El aumento del Margen de Utilidad de Operación se origina por:
[Link] Disminución de los costos y gastos dentro del Estado de Resultados.
2.1.2. Aumento de las Ventas o Ingresos
2.2. El aumento de la Rotación del Activo Total se debe a:
2.2.1. Disminución de los Acitvos Totales
2.2.1. Aumento de las ventas o ingresos
3. El decremento del Mutiplicador de Apalancamiento financiero propiciado por
3.1.1. La disminución del activo total
3.1.2. El aumento del capital contable
4. El incremento del Multiplicador de Apalancamiento financiero propiciado por:
4.1.1 El aumento del activo total
4.1.1. La disminución del capital contable
Fuente: Elaboración Propia

Fuente: Elaboración Propia

Metodología de la fórmula Du Pont en cifras

El análisis económico-financiero puede realizarse a partir del estado de situación
financiera y del estado de resultados. Enseguida se mostrarán los 2 estados
financieros de manera comparativa de la misma empresa, para enseguida hacer el
análisis de la formula Du Pont y hacer las interpretaciones pertinentes.

106 INQUIETUD EMPRESARIAL

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EMPRESA COMERCIAL, S.A. DE C.V.

ESTADOS DE POSICIÓN FINANCIERA TERMINADOS EL.....................
CONCEPTO 3 1 - d ic 2 1 2 3 1 - d ic 2 1 3 V a r ia c ió n
ACTIVO CIRCULANTE
BANCOS 2,850 3,000 5.26%
INVERSIONES EN VALORES 1,250 1,100 -12.00%
CUENTAS POR COBRAR 3,550 3,650 2.82%
INVENTARIOS 1,950 2,500 28.21%
PAGOS ANTICIPADOS 450 448 -0.44%
SUMA CIRCULANTE 10,050 10,698 6.45%
PROPIEDADES PLANTA Y EQUIPO - NETO- 10,500 10,150 -3.33%
TOTAL ACTIVOS 20,550 20,848 1.45%

PASIVO A CORTO PLAZO

PROVEEDORES
1,500 1,230 -18.00%
ACREEDORES
4,500 4,600 2.22%
IMPUESTOS POR PAGAR
450 380 -15.56%
SUMA PASIVO A CORTO PLAZO
6,450 6,210 -3.72%
PASIVO A LARGO PLAZO 6,500 6,000 -7.69%
TOTAL PASIVO 12,950 12,210 -5.71%
CAPITAL CONTABLE
CAPITAL SOCIAL 2,500 2,500 0.00% =
UTILIDADES ACUMULADAS 3,500 5,100 45.71%
UTILIDAD DEL EJERCICIO 1,600 1,038 -35.14%
TOTAL CAPITAL CONTABLE 7,600 8,638 13.66%

SUMA PASICO + CAPITAL 20,550 20,848 1.45%

EMPRESA COMERCIAL, S.A. DE C.V.

ESTADOS DE RESULTADOS DEL 1 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DE.....................
CONCEPTO 3 1 - d ic 2 1 2 3 1 - d ic 2 1 3 V a r ia c ió n

VENTAS
COSTO DE VENTAS 14,500 15,140 4.41%
UTILIDAD BRUTA 10,150 11,052 8.89%
4,350 4,088 -6.03%
GASTOS DE VENTA 1,200 1,350 12.50%
GASTO DE ADMINISTRACIÓN 1,100 1,350 22.73%
UTILIDAD DE OPERACIÓN 2,050 1,388 -32.30%
RESULTADO INTEGRAL DE FINANCIAMIENTO
INTERESES PAGADOS
450 350 -22.22%

UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOS

Volumen XIV (2) (Julio - Diciembre 2014). ISSN 0121-1048 10

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Tabla 4. Aplicación de la formula Du Pont (ROE)

Razón 31 DIC 12 31 DIC 13 Variación

Rentabilidad (ROE) 21.03% 11.99% -42.98%
Integrada por:
Rendimiento Sobre 7.78% 4.97% -36.11%
Activos Totales (ROA)
Multiplicador de 2.70% 2.41% -10.74%
Apalancamiento
Financiero (MAF)

Fuente: Elaboración propia

Análisis Financiero
Se registra una disminución de 42.98 puntos porcentuales en el Retorno sobre
el Patrimonio o inversión (ROE) al pasar de 21.03% al 11.99%. Esto obedece
principalmente a la disminución del rendimiento sobre activos totales (ROA) 36.11%
y a la disminución en el multiplicador de apalancamiento financiero MAF -10.74%).

Tabla 5. Análisis del Rendimiento sobre Activos16

Razón 31 DIC 12 31 DIC 13 Variación

Rendimiento sobre 7.78% 4.97% -36.11%
activos (ROA)
Compuesto por:
Margen de utilidad de 11.03% 6.85% -37.89%
operación
Rotación del Activo Total 70.55% 72.62% 2.93%

Fuente: Elaboración propia

Análisis Financiero
La disminución del 36.11% en el Rendimiento sobre Activos obedece principalmente
a la disminución en la utilidad del ejercicio en un 37.89% y paradójicamente existe
un incremento en la rotación del activo total en un 2.93%. Aunque existe un
incremento en la rotación del activo, la disminución en el margen de operación
tiene mayor peso, por lo que incide directamente en el resultado negativo, todo
ello obedece a la disminución en la utilidad del ejercicio, ya que incluso existe un
aumento en las ventas, sin embargo también aumentaron los costos y gastos.

El Rendimiento Sobre Activos evalúa la eficiencia en la administración de la empresa

para lograr el nivel de ventas con menos costos y gastos así como la utilidad
obtenida, los activos de la empresa en inventarios, activos fijos, y del uso del
efectivo. En este

16 R

108 INQUIETUD EMPRESARIAL

FÓRMULA DU PONT Y SU RENTABILIDAD, VISTA DESDE LA OPTICA ADMINISTRATIVA

punto se identifican elementos fuertes y débiles para alcanzar el ROA.

Tabla 6. Análisis del Margen de Utilidad de Operación

Razón 31 DIC 12 31 DIC 13 Variación

Margen de utilidad de 11.03% 6.85% -37.89%
operación

Compuesto por:
Utilidad Neta 1,600 1,038 -35.12%
Ventas Totales 14,500 15,140 4.41%

Fuente: Elaboración propia

Análisis Financiero
El Margen de Utilidad de Operación mide el porcentaje de ganancia (utilidad) por
cada peso vendido una vez que se descontaron los costos y gastos. Esta disminución
obedece principalmente a la disminución en la utilidad en un 35.12%, no obstante
que las ventas aumentaron un 4.41%, también aumentaron los costos y gastos en
un importe mayor por lo que no estamos siendo muy eficientes en la manera de
controlar y vigilar dichos insumos, como veremos enseguida en la siguiente tabla.

Tabla 7. Análisis de los costos y gastos con respecto de las ventas

Razón 31 DIC 12 31 DIC 13 Variación

Ventas 14,500 15,140 4.41%

Costo de Ventas 10,150 11,052 8.88%

Gastos de Venta 1,200 1,350 12.50%

Gastos de Admón. 1,100 1,350 22.72%

ADMINISTRACION

Intereses pagados 450 350 -22.22%

Utilidad Neta 1,600 1,038 -35.12%

Fuente: Elaboración propia

Volumen XIV (2) (Julio - Diciembre 2014). ISSN 0121-1048 10

 OMAR GARCÍA JIMÉNEZ

Análisis Financiero
Es importante tener el control sobre los insumos como son los inventarios que se
venden y formar parte del costo de ventas, los gastos de venta y administración sin
descuidar las ventas, por otro lado, se deben vigilar los presupuestos de ventas
para efecto de comparar las cifras presupuestadas al inicio de cada periodo contra
los resultados obtenidos en la realidad, para determinar y analizar las diferencias
correspondientes.

Tabla 8. Análisis de la Rotación del Activo Total

Razón 31 DIC 12 31 DIC 13 Variación

Rotación del Activo Total 70.55% 72.62% 2.93%
Compuesto por:
Ventas Totales 14,500 15,140 4.41%
Activos Totales 20,550 20,848 1.45%

Fuente: Elaboración Propia

Dentro de los activos totales están incluidos tanto los activos circulantes como las
propiedades, planta y equipo que posee la empresa.

Tabla 9 Integración de los Activos Totales

Razón 31 DIC 12 31 DIC 13 Variación

Circulante 10,050 10,698 6.44%
Propiedades, Planta y
Equipo
10,500 10,150 -3.33%
Activo Total 20,550 20,848 1.45%

Fuente: Elaboración propia

Tabla 10. Análisis de la Variación en el Multiplicador de Apalancamiento

Financiero (MAF)17

Razón 31 DIC 12 31 DIC 13 Variación

Multiplicador de
Apalancamiento
Financiero 270.39% 241.35% -10.74 %

Fuente: Elaboración Propia

Análisis Financiero
La rotación del activo total aumento en un 6.44% derivado del aumento en las ventas

17

110 INQUIETUD EMPRESARIAL

FÓRMULA DU PONT Y SU RENTABILIDAD, VISTA DESDE LA OPTICA ADMINISTRATIVA

(4.41%) y de los activos totales que posee la empresa (1.45%), es importante cuidar
esta razón financiera, ya que un aumento en los activos se debe traducir en un
aumento en las ventas, de lo contrario estaríamos comprando activos fijos ociosos
u ocupándolos en un nivel inferior a su productividad. Las inversiones en activos
de larga duración muchas veces son adquiridas con financiamiento a largo plazo,
modificando el Multiplicador de Apalancamiento Financiero (MAF) como se verá a
continuación.

Se está empleando de manera propia el endeudamiento ya que incluso los pasivos

representaron una disminución del 7.69% del 2013 con respecto al año anterior, lo
cual revela que los recursos de terceros como son proveedores, bancos, acreedores
se utilizan para impulsar a la empresa y generar utilidades.

CONCLUSIONES
La fórmula Du Pont plantea una serie de razones financieras muy importantes para
medir la eficiencia de la empresa en áreas como son las ventas, al permitir mediante
los pronósticos financieros vigilar y controlar que las mismas se vayan alcanzando
conforme a los planes que se trazaron al inicio del año. Por otro lado permite
evaluar con qué grado de control o eficiencia se están aplicando los costos y gastos
para generar las ventas, ya que el hecho de vender mucho, no significa que se es
más eficiente. Todos estos factores contribuyen de manera directa en la utilidad de
la empresa.

También nos permite vigilar el grado en que los activos de la empresa se están
empleando en la generación de los ingresos, ya que normalmente las inversiones
hechas en los inventarios, equipo de cómputo, maquinaria, equipo de transporte,
etc., se utilizan para generar ventas, por lo que es importante no tener inversiones
ociosas o con activos que se estén utilizando con una capacidad inferior a la que los
mismos puedan ofrecer.

Es importante controlar las inversiones hechas en activos de larga duración, ya que

en la mayoría de las veces se incurre en pasivos para financiar estas operaciones,
como son: créditos a proveedores, créditos bancarios, arrendamientos, lease back,
leasing, etc., por lo que se genera una carga financiera impactando directamente a la
utilidad del ejercicio y por ende al Margen de Apalancamiento Financiero.

A través del Estado de Resultados y del Estado de Situación Financiera, se obtienen

los datos relativos para la elaboración de la Formula Du Pont. Una vez hechas las
operaciones para obtener las razones financieras, es importante que se evalúen de
manera conjunta con otras herramientas financieras como pueden ser los análisis
de sensibilidad, el uso de la matriz FODA.

Cuando se analicen los índices financieros para corregir alguna deficiencia

encontrada, se sugiere que intervengan factores cualitativos como pueden ser el
grado de conocimiento de la empresa, la pericia del tomador de decisiones, la
experiencia, el mercado, cuestiones externas que afecten de manera interna a la
organización, etc., para no incurrir en algunas desviaciones y que incidan al error.

Una de las principales metas o funciones que tiene un analista financiero, gerente
financiero o persona encargada de los funciones de manejar la rentabilidad de
una empresa, es maximar el rendimiento neto sobre las inversiones hechas por
los accionistas o en su defecto el minimizar costos y/ gastos, todo ello en aras de

Volumen XIV (2) (Julio - Diciembre 2014). ISSN 0121-1048 111

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incrementar las utilidades, base para el pago de dividendos o intereses en caso de

que se haya financiado la empresa con pasivos, ya sean a corto o a largo plazo.

De ahí la importancia que revisten algunas funciones o actividades administrativas,

ya que necesariamente cualquier decisión o falta de ellas, se traducirán en eficiencias
o deficiencias financieras, por lo que es importante que periódicamente se vayan
evaluando los resultados obtenidos contra los presupuestos establecidos dentro de
la planeación estratégica.

Aunque existe mucha literatura sobre la formula Du Pont, el presente trabajo

contribuye a crear esa simbiosis entre el ámbito financiero con algunas herramientas
administrativas que permitan hacer una mejor interpretación de los resultados
obtenidos al emplear la formula Du Pont. De la misma manera se presenta un caso
práctico para su fácil aplicación y con algunas reflexiones que se hacen por cada
elemento analizado, y que contribuya con la academia, empresarios y profesionistas
como una guía en materia financiera para toma de decisiones.

A continuación, se presenta las conclusiones para la empresa Torres General Service E.I.R.L.

1. Se concluye que el nivel de la rentabilidad ha sido favorable según el análisis Dupont. Se observó
que los accionistas han realizado una buena inversión en el negocio. En medida que el promedio
para los años 2016 y 2017 se incrementó 0.4543% del mismo, donde el rendimiento sobre el capital
ha sido mayor a los años anteriores.

2. Se concluye que el nivel del margen neto de utilidad se incrementó debido al cambio de régimen
general basado a otro régimen (Mype), ya que en el año 2016 sus ingresos por instalación fue de
574,308.00 al año 2017 donde se puede observar que sus ventas fueron menores de 469,821.00,
por ende sus gastos disminuyeron al año anterior, en el 2016 el resultado antes del impuesto fue de
35,781.00, donde se aplicó el régimen general de 28%, teniendo como resultado una utilidad de
25,762.00, la cual la entidad decidió cambiar de régimen en el 2017 a la Mype donde el impuesto a
pagar fue del 10%. Según la tabla 9 nos muestra que si es rentable según el análisis Dupont, dando
como resultado un porcentaje promedio de 7.34% para los años 2016 y 2017.

3. Se concluye que el nivel de rotación de activos ha sido favorable según el análisis Dupont, con un
promedio de 5.445 veces durante el año. Determinando el rendimiento del uso del activo en la
generación de ingresos.

4. Se concluye que el nivel de apalancamiento ha sido favorable según el análisis Dupont, con un
promedio 1.03% de incremento del mismo del 2016 al 2017, para la maximización de la ganancia de
los socios de la empresa, trayendo como resultado aumentó el rendimiento y riesgo.

RECOMENDACIONES Realizar una auditoría financiera con la finalidad de encontrar los errores
registrados en los estados financieros para así poder tomar buenas decisiones al momento de
invertir. Utilizar el método Dupont para poder analizar el Estado de Resultados con el Balance de
Comprobación para tener mejores estrategias y planes así tener un excelente ROE. Contar con una

112 INQUIETUD EMPRESARIAL

 FÓRMULA DU PONT Y SU RENTABILIDAD, VISTA DESDE LA OPTICA ADMINISTRATIVA
adecuada gestión del capital de trabajo para elevar la rotación de sus activos, evitando tener
muchas cuentas por cobrar, también revisar que no se tengan activos fijos ociosos y utilizar al
máximo la utilización de activo, así incrementar los ingresos.

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112 INQUIETUD EMPRESARIAL