El Dinero en la Economía

• Se inicia con el trueque.

• Se descubre un bien Intermedio. Debía ser fácilmente intercambiable. Se
impone el oro y la plata en bruto como forma de dinero.
• Se fabrican primeras monedas de oro y plata. Falsificación y la
manipulación de las monedas incluso por los gobiernos hacen que pierda
valor.
• Surgen los Bancos que emitían documentos de pago, almacenarían oro y
garantizarían su convertibilidad.
• Empiezan a circular los “billetes de banco” y las dificultades para devolver
el dinero. Retiros imprevistos y préstamos de dudosa solvencia llevan a las
autoridades a regular funcionamiento de Bancos.
• Los países se hacen con el control del sistema de Bancos y crean los
Bancos Centrales, únicas instituciones con capacidad para emitir y poner en
circulación billetes, y fiscalizar la actividad del resto de bancos.
• Nace el dinero fiduciario cuyo valor descansa en la convertibilidad en
bienes y servicios. Desaparece la convertibilidad del dinero en oro por
constituir un impedimento para el desarrollo de sus Políticas Económicas.
 Facilitar el intercambio. Aceptado por la
sociedad para realización de todo tipo de
transacciones.

 Actuar como depósito de valor. Permita

almacenar riqueza.

 Medida de Valor. Permita calcular el valor de

los bienes y servicios.
Sistema Financiero Español

Banco de España
Sistema
Monetario
Banca Privada
Instituciones
Financieras Sistema
Bancarias Bancario
Cooperativas de Credito

Sistema
Crediticio
Cajas Rurales
Sistema
Financiero

Instituciones de Crédito Oficial

Instituciones
Financieras Mercado de Valores
No Bancarias

Otras Instituciones Financieras

Sistema Monetario y Crediticio Español

Banco de España

Banca Privada

Cajas de Ahorro

Confederación Española Sistema

de Cajas de Ahorro Bancario
Instituciones
Financieras Cooperativas de Crédito Urbanas
Monetarias
Cajas Rurales

Instituto de Crédito Oficial

Fondos del Mercado Monetario

Establecimientos financieros de crédito

Creados ambos en junio de 1998 tienen las siguientes
atribuciones:

 Definir y ejecutar la política monetaria de la UE.

 Conservar las reservas de divisas para gestionar y realizar

operaciones de cambios de divisas en la UE.

 Promover el buen funcionamiento del Sistema de Pagos.

 Supervisión prudencial de las entidades de crédito.

 Velar por la estabilidad del Sistema Financiero

El BCE es la institución central y de gobierno del Sistema Europeo de
Bancos Centrales (SEBC), Es una institución independiente. No obstante,
sus actos y omisiones están sujetos a la revisión e interpretación del
Tribunal de Justicia de la Unión Europea.

El Consejo de Gobierno del BCE está compuesto por los miembros de su

Comité Ejecutivo y los máximos responsables de los Bancos Centrales
nacionales. Su principal tarea es:

 Diseñar y ejecutar la política monetaria de la zona euro.

 Fijar los tipos de interés de intervención al que los bancos comerciales

pueden obtener dinero del Banco Central.

 Autorizar a los Bancos Centrales nacionales la puesta en circulación de

los billetes y monedas, aunque, es el Comité Ejecutivo quien implementa
la política monetaria y aprueba el volumen de emisión de dinero.
 M1 : Efectivo (billetes y monedas) en manos del público y los
depósitos a la vista en el sistema.

 M2 . Incluye M1, más los depósitos a corto plazo (depósitos

de ahorro de plazo inferior a dos años y los depósitos de
ahorro disponibles con preaviso de hasta tres meses).

 M3 . Incluye a M2 más las cesiones temporales de activos,

las participaciones en fondos del mercado monetario e
instrumentos del mercado monetario (fondos monetarios o de
dinero y otros instrumentos de renta fija transferibles con
vencimiento inferior a un año) más los valores de renta fija
(de plazo inferior a dos años). Este agregado monetario es
conocido como la oferta monetaria o cantidad de dinero, que
en términos nominales se simboliza con la letra «M».
 Esperar y ver: La política monetaria no atiende situaciones de
corto plazo, solo a aquellas de medio y largo plazo. La orientación
de la política monetaria tendrá una respuesta progresiva y
proporcionada ante cualquier perturbación económica que actúe
de imprevisto.

La estrategia implica la necesaria evaluación de M3, con el fin de

cumplir el objetivo de estabilidad de precios, que no deben superar
el 2%.

Como la oferta monetaria guarda relación con la evolución de los

precios y del PIB real: todo crecimiento del PIB deberá ser
financiado por la autoridad monetaria mediante un incremento de
la cantidad de dinero acorde con dicho crecimiento y con la
evolución de los precios para mantener un tipo de interés acorde
con lo previsto por el mercado.
 FUNCIONES DE OPERATIVIDAD BANCARIA
DE LOS BANCOS CENTRALES
 Suministrador de dinero legal.
Pone en circulación los billetes y monedas

 Cajero del Sistema Bancario.

Custodiando reservas en forma de depósitos y
asegurando la liquidez bancaria

 Administrador de las reservas de oro y divisas.

Custodia las reservas exteriores de oro y divisas, para
influir en la cotización de la moneda.

 Banco del Estado.

Prestamista de última instancia. Gestiona la deuda
soberana
 FUNCIONES DE CONTROL MONETARIO DE
LOS BANCOS CENTRALES
 Determinación del coeficiente de reserva.
Pueden alterar la oferta monetaria y con ello la liquidez,
modificando el coeficiente de reserva. El Sistema Europeo de
Bancos Centrales ha establecido un único coeficiente de reserva
del 2% sobre los depósitos.

 Operaciones de Mercado Abierto.

 Se emplean para manipular la oferta monetaria y controlar los tipos
de interés. El principal instrumento utilizado son las operaciones
temporales, que consiste compra -venta de activos u operaciones
de crédito con garantía.

 Facilidades Permanentes de Crédito y depósito.

Finalidad: proporcionar o absorber liquidez a un día para controlar
el tipo de interés. Fija la dirección de la política monetaria.
 OPERACIONES DE
MERCADO ABIERTO
•1. Las operaciones principales de financiación que inyectan liquidez al mercado en
un plazo de una semana, y que se materializan mediante subastas. Son las
operaciones de mercado abierto más importantes para controlar los tipos de interés.

•2. Operaciones de financiación a plazo más largo que proporciona liquidez al sector
financiero a plazo más largo, normalmente con un vencimiento a tres meses. Se
materializan a través de subastas a tipo de interés variable. Su objetivo no es enviar
señales al mercado, pues acepta los tipos de interés vigentes.

•3. Operaciones de ajuste que tienen por objetivo regular cuando hace falta debido a
fluctuaciones inesperadas de la liquidez del mercado absorbiendo o inyectando
liquidez para controlar los tipos de interés. No tienen vencimiento establecido ni
periodicidad.

•4. Operaciones estructurales mediante la emisión de certificados de deuda,

operaciones temporales y operaciones simples (compras o ventas simples de
activos). Estas operaciones se llevan a cabo siempre que el BCE desea ajustar la
posición estructural del Eurosistema frente al sector financiero (de forma periódica o
no periódica).
Actividad bancaria y la creación de dinero
•1. Liquidez bancaria Los bancos deben ser capaces de hacer frete a sus obligaciones
de corto plazo, es decir, poder responder a la retirada de depósitos.

•2. Solvencia bancaria Consiste en asegurar el grado de exigibilidad de los pasivos

bancarios. Los bancos deben cuidarse de realizar operaciones que supongan un alto
riesgo para evitar impagos que pusieran en riesgo su continuidad

El coeficiente de caja puede alterar la oferta de dinero y con ello la liquidez del
sistema. Una disminución del coeficiente de reserva eleva la liquidez del sistema
permitiendo a los bancos crear más dinero bancario, cuanto más bajo sea este
coeficiente.

El fraude bancario, se origina en el sistema de reserva fraccionaria, que lo que hace

es otorgarle el privilegio de la creación de dinero bancario, a través de simples
apuntes contables. Para los economistas austriacos son el germen de los ciclos
económicos.

Los economistas distinguen el concepto de base monetaria o dinero de alta potencia,

que es la suma de los activos de caja y el efectivo (billetes y monedas) en poder del
público. El control de la base monetaria por parte de los bancos centrales es una
manera de conseguir modificar la oferta monetaria y la liquidez del Sistema.
CREACIÓN DE DINERO BANCARIO
BANCO PRIMERA GENERACIÓN
BANCO: A
Posición Inicial
ACTIVO PASIVO

Reservas Requeridas ...... 400 Depósitos ............ 8.000

Reservas excedentarias ... 7.600

Total .......................... 8.000 Total ................. 8.000

BANCO: A
Posición Final
ACTIVO PASIVO

Reservas Requeridas ...... 400 Depósitos ............ 8.000

Préstamos ...................... 7.600

Total .......................... 8.000 Total ................. 8.000

CREACIÓN DE DINERO BANCARIO
BANCO SEGUNDA GENERACIÓN
BANCO: B
Posición Inicial
ACTIVO PASIVO

Reservas Requeridas ...... 380 Depósitos ............ 7.600

Reservas excedentarias ... 7.220

Total .......................... 7.600 Total ................. 7.600

BANCO: B
Posición Final
ACTIVO PASIVO

Reservas Requeridas ....... 380 Depósitos ............ 7.600

Préstamos .........................7.220

Total .......................... 7.600 Total .................. 7.600

CREACIÓN DE DINERO BANCARIO
BANCO TERCERA GENERACIÓN
BANCO: C
Posición Inicial
ACTIVO PASIVO

Reservas Requeridas ....... 361 Depósitos ........... 7.220

Reservas excedentarias... 6.859

Total .......................... 7.220 Total ................ 7.220

BANCO: C
Posición Final
ACTIVO PASIVO

Reservas Requeridas ...... 361 Depósitos ............ 7.220

Préstamos ...................... 6.859

Total .......................... 7.220 Total .................. 7.220

 POSICIÓN DEL SISTEMA
BANCARIO

Nuevos Reservas Reservas

ETAPAS Depósitos Excedente Requeridas

Banco Originario ................................. 8.000 7.600 400

Banco de 2ª Generación ...................... 7.600 7.220 380
Banco de 3ª Generación ...................... 7.220 6.859 361

Suma de las 3 Primeras Generaciones: 22.820 21.679 1.141

Suma de las Restantes Generaciones: 137.180 130.321 6.859

Total para el Sistema Bancario: 160.000 152.000 8.000

 POSICIÓN DEL SISTEMA BANCARIO
Nuevos Depósitos = 8.000 + 7.600 + 7.220 + 6.859 + ...

De donde, sacando factor común queda:

Nuevos depósitos = 8.000 ( 1 + 0,95 + 0,9025 + 0,857375 + ... )

O lo que es lo mismo:
Nuevos Depósitos = 8.000 ( 1 + 0,951 + 0,952 + 0,953 + ... )
a1
S=
1 −r
El multiplicador del dinero bancario "ϑ", que resulta de la fórmula de la suma
geométrica:
1 1 1
ϑ= = = = 20
1 − r Coeficientedereservas 0,05
La suma de los Nuevos Depósitos resulta de multiplicar los 8.000 euros iniciales con el
multiplicador bancario.

Σ Nuevos Depósitos = (8.000) × ϑ

Σ Nuevos Depósitos = 160.000

Condiciones que se deben dar para crear dinero
bancario en un sistema de reserva fraccionaria
• Los bancos no deben retener una cantidad superior a
las reservas exigidas por el Banco Central. Nuevos
depósitos creados en el sistema sería menor.

• Todo el dinero recibido por los prestatarios serán

ingresados de una forma u otra en un banco como
depósitos. Lo normal es que los individuos retengan una
parte de su dinero en efectivo y no todo lo ingresen en el
banco.

• Personas e instituciones soliciten dinero prestado, si no

ocurre, los bancos se ven obligados a buscar activos
rentables en el mercado para mejorar su posición.
Equilibrio del Mercado Financiero

Y=C+I+G
Y–C –G=I
[(Y − T + Tf) – C] + (T – Tf – G) = I
El ahorro nacional es la suma del ahorro
privado y el ahorro público.

( )
Y − c 0 − ç Y − tY + f 0 − g 0 = i 0 − λ r
S 0 = i0 − λ r
 Equilibrio Mercado Financiero
El ahorro actúa

Tipo de Interés real

como oferta de
fondos de préstamo
en el mercado
financiero, mientras
que la inversión
como una demanda r 0
E0
de fondos de
préstamo. Los
inversores piden I = i −λ r
préstamos en el
mercado financiero S Cantidad de Inversión, ahorro
 Incremento de las Compras de
Consumo de Gobierno
Y = c0 + ç ( Y − tY +f0) + i0 − λ r + g0

Y–C –G=I

Y – c0 – ç ( Y − t 0 Y + f0) – (g 0 + ∆g ) = i0 − λ r
 Incremento de las Transferencias
de Gobierno
Y = c0 + ç ( Y − tY +f0) + i0 − λ r + g0

Y–C –G=I

Y – c0 – ç ( Y − t 0 Y + f 0 + ∆f ) – g0 = i0 − λ r
Reducción de la tasa impositiva
Y = c0 + ç ( Y − tY +f0) + i0 − λ r + g0
Y = c0 + ç ( 1– t0) Y + çf0 + i0 − λ r + g0

Y–C –G=I

Y – [ c0 + ç (1– t0) Y + çf 0] – g0 = i0 − λ r
Política: t 1 < t0
Y – [ c0 + ç (1– t1) Y + çf0 ] – g0 = i0 − λ r
 Cambios en el Ahorro
Si disminuye el ahorro
r
público, el ahorro
nacional (suma del
ahorro privado y

Tipo de Interés real

∆g
público) disminuirá,
desplazando la oferta r1 E1
de fondos de préstamo
hacia la izquierda. Al r0 E0

tipo de interés inicial

r0 existirá un exceso I = i −λ r
de demanda de fondos
S1 S0 I, S
de préstamos, por lo Cantidad de Inversión, ahorro
que el tipo de interés
subirá
 Cambios en la Inversión

Tipo de Interés real E1

r1

r0 E0 ∆i
I 1 = i1 − λ r

I 0 = i0 − λ r

S Cantidad de Inversión, Ahorro

El aumento de la demanda de inversión origina una elevación

del tipo de interés de equilibrio, que se trasladaría de E0 hasta
E1, y manteniendo la cantidad de inversión, debido
básicamente a que el ahorro nacional S no cambia.
 Cambios en la oferta monetaria
Ampliar la liquidez,
sin que suponga restar S0 = s0 + δ r S1 = s0 + ∆M + δ r

Tipo de Interés real

liquidez y reducir el
ahorro de la economía
∆M
endeudándose con el
Banco Central. El
gasto será suplido con r0 E0
una mayor oferta r1 E1
monetaria nominal de
dinero. También sería I0 = i0 + λ r
posible recurrir a la
S0 S1
deuda exterior en el
Ahorro-Inversión, liquidez
mercado de capitales.
Demanda de dinero en el mercado monetario
La demanda de dinero

Tipo de interés
depende de la renta por
dos motivos: transacción
y precaución. Y depende
del tipo de interés por el
motivo especulación.
La ecuación que relaciona A
la demanda de dinero con r0
dichas variables será: k ∆Y
B
md = k Y − hr r1
m1d = kY1 − hr
«md» y «r» están en los
ejes. Por tanto, la variable m0d = kY0 − hr
«Y» es condicionante de
la demanda y, desplaza la d0 d1 Demanda real de dinero
curva cuando cambia.
 Equilibrio mercado monetario
La oferta de dinero en

Tipo de interés
términos reales es M0/P0,
o bien ms, ciertamente es
una variable exógena.
El equilibrio del mercado
de dinero tiene lugar
cuando la demanda real
de dinero md = k Y − hr E0
r0
es igual a la oferta en
términos reales ms, para
un par de valores de tipos
de interés y nivel de renta m0d = kY0 − hr
tales, que la oferta y la
demanda del mercado 0 M0 Cantidad real
monetario convergen. P0 de dinero
ms = md
 Desequilibrio mercado monetario
Si la renta aumenta desde Y0 (exceso de demanda)
hasta Y1, y el tipo de interés r0
no cambia, esta nueva situación
generaría un exceso de r
demanda de dinero igual a la
distancia entre E2 y E0, o lo que
es lo mismo, la diferencia entre
dA y M0/P0. La curva de E3 E1
demanda de dinero se habría r1
k∇ Y
desplazado a la derecha. Los
hogares venderán parte de sus
activos financieros para E0 E2
conseguir mayor liquidez. r0
k ∆Y
Cambian la composición de su m1d = kY1 − hr
cartera, y ofrecen sus activos
financieros a un más bajo md0 = kY0 − hr
precio, lo que provoca que el 0 M0
dB dA Cantidad real
rendimiento de los mismos P0 de dinero
aumente; es decir, se eleva el
tipo de interés.
 Desequilibrio mercado monetario (exceso de oferta)
Si el equilibrio inicial se ubica
en E1 y la renta disminuye r
desde Y1 hasta Y0, y el tipo de
interés r1 no cambia, esta nueva
situación generaría un exceso
de oferta de dinero igual a la r1 E3 E1
distancia entre E1 y E3, o lo que k∇ Y
es lo mismo, la diferencia entre
M0/P0 y dB. La curva de
demanda de dinero se habría r0 E0 E2
desplazado a la izquierda en k ∆Y
k∇Y. Como se puede intervenir m1d = kY1 − hr
en el mercado monetario a
través del tipo de interés, es md0 = kY0 − hr
previsible que no se sostendrá 0 M0 Cantidad real
dB dA
en el tiempo un exceso de P0 de dinero
oferta de dinero y que la
autoridad monetaria ajustará el Si la autoridad monetaria no modifica el tipo
tipo de interés hasta trasladar el de interés, serán los precios los que busquen el
equilibrio al punto E0. equilibrio del mismo.
 Demanda de dinero: equilibrio y pendiente
El equilibrio en el mercado de r
dinero se obtiene en los puntos de
intersección E1, E2 o E3, de
equilibrio del mercado monetario.
En el punto E1 con un tipo de r3 E3
interés y un nivel de renta (r1,Y1),
cuando la renta aumenta hasta Y2,
la demanda monetaria continua r2 E2
md1 se desplazará horizontalmente
E1
hasta md2 alcanzando la nueva r1 m 2 = kY2 − hr
d
k ∆Y
posición de equilibrio en el punto mdB = kYB − h' r
E2, con un tipo de interés igual a m1d = kY1 − hr
r2. Sin embargo, con la misma mdA = kYA − h' r
variación producida en la renta la 0 M
d 1 Cantidad real
demanda discontinua m A que P de dinero
1
pasa por E1 se desplazaría la
misma distancia, hacia mdB, pero
el equilibrio estaría ubicado más Para que ∆Y = YB −YA = Y2 −Y1, hay que señalar
arriba, en el punto E3, con un tipo que YA ≠ Y1, y que YB ≠ Y2, como para que md1
de interés es más elevado. y mdA atraviesen el equilibrio E1, donde Y1>YA
 La política monetaria
Considere la situación del
equilibrio inicial del mercado r
monetario en E0. La política ∆ mS
monetaria expansiva consistirá
en desplazar la recta de oferta
de dinero a la derecha, desde r0 E0
M0/P0 hasta M1/P0. El tipo de
interés deberá descender
desde r0 hasta r1. Si el
equilibrio inicial corresponde r1 E1
al punto E1, la política
monetaria restrictiva consistirá
m0d = kY0 − hr
en desplazar la recta de oferta
real de dinero a la izquierda,
0 M0 M1 Cantidad real
desde M1/P0 hasta M0/P0., y
P0 P0 de dinero
elevar el tipo de interés de
intervención. Que pasará de r1
hasta r0.
 Velocidad de circulación del dinero
La velocidad de circulación del dinero es una Yn
relación entre la producción o renta nominal V=
M
y oferta monetaria nominal, de donde V×M
podemos deducir una ecuación que relaciona M × V = P × Y P=
Y
el nivel de precios y el nivel de producción P =σ M
con la oferta monetaria, conocida como
ecuación cuantitativa.
La velocidad de circulación es
cambiante. Depende de la renta y de
M
= kY − hr los tipos de interés. Un incremento de
P los tipos de interés reducirá la
Yn Y demanda de dinero y elevará la
V= V=
P(kY −hr ) kY −hr velocidad de circulación del dinero.
M El nivel de precios será mayor cuando
P=
kY −hr los tipos de interés son altos. Un
incremento del PIB reduce los precios.
 La política monetaria, tipo de interés y largo plazo
La curva de demanda de r
dinero se ha desplazado a la
∆ mS
derecha al aumentar la renta
de Y0 a Y1. Lo que elevaría los E1
r1
tipos de interés desde r0 hasta
r1. El equilibrio pasa de E0 r2 E2
hasta E1. Si la autoridad E0 E01
r0
monetaria considera que el
tipo de interés de intervención
m 1 = kY1 − hr
d

debe mantenerse en r0, debería

financiar el crecimiento de la
renta con suficiente oferta m d0 = kY0 − hr
monetaria para que el nuevo
equilibrio sea E01; no obstante, 0  M 0  M 1  M 1 Cantidad real
     
 P 0  P 0  P 1 de dinero
si la oferta nominal de dinero      
se queda corta entonces, el Con precios libres, estos actúan compensando la falta
nivel de precios deberán de financiación que no es capaz de permitir un tipo
descender a largo plazo. de interés distinto al previsto por el mercado, r0.
 La política monetaria, tipo de interés y largo plazo
El crecimiento en la oferta
nominal de dinero en exceso y r
le corresponde un equilibrio ∆ mS
del mercado monetario como
el del punto E2, mientras que
el tipo de interés de r1 E1
intervención por la autoridad
monetaria se sitúa en el nivel E0 E01
de tipo de interés r0. Siempre r0
que la autoridad monetaria se r2 E2
empecine en mantenerlo en r0,
m 1 = kY1 − hr
d
se originará finalmente un
ajuste al alza en los precios de
la economía. Para que el tipo m d0 = kY0 − hr
de interés se mantenga a largo
plazo en r2, es necesario que 0  M 0  M 1  M 1 Cantidad real
     
 P 0  P 1  P 0 de dinero
el tipo de interés de      
intervención corresponda al
del equilibrio, en E2.