INTRODUCCIÓN A LAS OPERACIONES Y MERCADOS
FINANCIEROS
MÓDULO 1. Mercados Financieros
1. Introducción
2. Los Activos Financieros
3. Los Mediadores e Intermediarios Financieros
4. Las Instituciones Financieras
4.1. Entidades de Supervisión
4.2. Entidades Financieras
5. Los Mercados Financieros
5.1. Mercado Interbancario
5.2. Los Mercados de Valores
[Link]ÓN
Un sistema financiero es un conjunto de activos, mercados e intermediarios financieros cuyo fin principal
es canalizar el ahorro que generan los ahorradores (desean obtener una rentabilidad) hacia los agentes
que necesitan fondos (están dispuestos a pagar un precio).
La principal función de cualquier sistema financiero es la de permitir que ambos agentes puedan satisfacer
sus necesidades.
Los agentes económicos o unidades básicas que operan en un sistema económico (del cual el sistema
financiero es un subsistema) se pueden agrupar en:
• Familias o individuos (Unidades Económicas de Consumo),
• Empresas (Unidades Económicas de Producción),
• Gobiernos.
Estas unidades básicas producen, consumen, ahorran e invierten. Cada una de ellas puede tener en un
determinado momento un déficit que deberá financiar o un superávit que deberá invertir.
Puede ocurrir que una misma unidad básica tenga déficit y superávit.
simultáneamente: familia que pida préstamo hipotecario y al mismo tiempo tenga una cuenta corriente en
un banco donde invierte parte de sus ahorros, empresa que necesite financiación a largo plazo para llevar
a cabo una inversión y a la vez tenga una punta de tesorería que quiera invertir a corto plazo.
Las empresas, los gobiernos y también los individuos/familias acuden a los mercados financieros para
ajustar sus pautas de consumo – inversión a largo plazo. Acuden a los mercados financieros de dos
formas:
– Como emisores de activos financieros: Para cubrir su déficit las unidades básicas emiten, es decir,
crean activos financieros que se denominan títulos primarios que colocan o venden a los ahorradores o
unidades que tienen superávit. Es decir,solicitan financiación.
– Como inversores en activos financieros: Las unidades básicas con superávit invierten comprando
activos financieros. Es muy difícil que las necesidades de las unidades que necesitan financiación
(prestatarios últimos) se adapten exactamente a los deseos de los ahorradores finales. Para resolver este
problema de encajar necesidades de unos con deseos de otros, aparecen intercalados entre ellos los
intermediarios financieros.
El sistema financiero de un país lo constituyen todas aquellas instituciones, que sirviéndose de medios
convenientemente legalizados, facilitan el trasvase del ahorro generado por unidades económicas con
superávit hacia unidades económicas con déficit.
La existencia del sistema financiero se debe a la necesidad de garantizar la asignación eficaz de los
recursos financieros, de modo que se proporcione a la economía los instrumentos apropiados para
contribuir a la estabilidad monetaria y financiera; permitiendo, a través de su estructura el desarrollo de
una política monetaria activa por parte de las autoridades monetarias, así como una evolución positiva de
los principales indicadores monetarios y financieros.
La función de los mediadores y de los intermediarios financieros es el trasvase, es colocar los ahorros
generados por millones de unidades económicas, entre los demandantes de fondos.
SISTEMA FINANCIERO
Funciones del sistema financiero:
● 1. Analizar la viabilidad de los proyectos y destinar financiación a aquellos proyectos de inversión
considerados rentables.
● 2. Fomentar el ahorro de las unidades económicas con superávit.
● 3. Supervisar el sistema de pagos y canalizar los fondos de manera rápida,segura y eficaz hacia la
inversión.
● 4. Realizar una asignación eficiente de recursos financieros, es decir, proporcionar los medios
adecuados para que fluyan los recursos monetarios de unidades económicas a otras con ciertas
garantías.
● 5. Contribuir a la estabilidad monetaria y financiera del país desarrollando una política monetaria
activa.
● 6. Velar por el buen funcionamiento de las instituciones que integran el sistema financiero.
2. Los Activos Financieros
Los Activos Financieros (AF) pueden definirse como instrumentos emitidos por agentes económicos
deficitarios (empresas, particulares, estados) o por los intermediarios financieros, que suponen un
activo [1] para su propietario, y un pasivo [2] para su emisor, es decir, son un derecho para quien los
posee y una obligación para quien los emite.
Estos instrumentos pueden estar representados en forma de títulos, contratos, o meras anotaciones
contables o informáticas.
•[1] Un activo es un bien o derecho que una empresa o entidad posee.
•[2] Un pasivo es una obligación que una empresa o entidad tiene para con un tercero.
Los Activos Financieros (AF) suponen un medio a través del cual se canaliza el ahorro de los agentes
con superávit de recursos financieros, hacia los agentes con déficit de recursos financieros.
Además de suponer una transferencia de fondos, también supone una transferencia de riesgos, ya
que el propietario del AF (agente con superávit) ha transferido unos recursos al emisor del AF (agente con
déficit) a cambio de unos flujos de caja futuros que dependerán de la actividad del emisor.
Ejemplo: AF: una acción emitida por una empresa para obtener financiación. La adquiere un individuo que
quiere colocar su ahorro y obtener a cambio una rentabilidad (dividendos y plusvalías). La acción facilita la
canalización del ahorro hacia la empresa emisora necesitada de financiación. Facilita su transmisión y
negociación en el mercado bursátil.
2.1 Funciones de los Activos Financieros
1) Permitir a los agentes con superávit invertir parte de sus fondos, a cambio obtener una rentabilidad.
2) Permitir a los agentes con déficit obtener los fondos necesarios para su actividad, a cambio de un
coste de financiación.
3) Facilitar la negociación en los mercados financieros.
Por ejemplo:Acciones, depósitos a plazo, bonos, letras….
2.2 Características de los Activos Financieros
Vienen definidas por tres parámetros: liquidez, rentabilidad y riesgo.
I. La liquidez de un AF es la posibilidad y facilidad de convertir el AF en dinero al contado sin que ello
suponga una pérdida de valor del mismo (cuenta corriente frente a acciones de una empresa). El grado de
liquidez es la velocidad con que un activo se puede vender o intercambiar por otro activo. Cuanto más
líquido es un activo más rápido lo podemos vender y menos arriesgamos a perder al venderlo. El dinero en
efectivo es el activo más líquido de todos, ya que es fácilmente intercambiable por otros activos en
cualquier momento.
[Link] rentabilidad de un AF es el conjunto de rentas que recibe su propietario. (normalmente es la
compensación al riesgo) . A + riesgo + rentabilidad.
[Link] riesgo de un AF es la incertidumbre sobre la rentabilidad que el AF va a generar (probabilidad de
que, llegado el vencimiento, el emisor no haga frente al pago).
El riesgo puede ser debido a multitud de factores:
Riesgo de insolvencia: es la posibilidad de que el emisor del AF resulte insolvente (que no pague).
(Agencias Rating informan inversores).
Riesgo de tipo de interés: en determinados AF (sobre todo activos de renta fija), el valor del mismo
depende de la situación de los tipos de interés en la economía.
Riesgo de tipo de cambio: es el riesgo que aparece cuando el AF adquirido esta denominado en una
moneda distinta de la moneda utilizada por el inversor (oscilaciones tipo cambio provocan oscilaciones
en cobros/pagos derivados delAF).
Riesgo país: son los riesgos asociados a la situación económico social del país en el que ha sido
emitido elAF y que pueden afectar a los cobros/pagos derivados delAF.
2.3 Clasificación de los Activos Financieros
En función de su emisor:
– Activos Financieros Primarios: son aquellos que han sido emitidos por los agentes económicos
con déficit de recursos (acciones, títulos de deuda, etc.).
– Activos Financieros Secundarios: son aquellos que han sido emitidos por intermediarios
financieros (Depósitos, fondos de inversión, fondos de pensiones, etc.).
En función de sus rendimientos:
– AF de renta fija:son aquellos en los que sus rendimientos se conocen a priori (bonos del Estado).
– AF de renta variable: son aquellos en los que sus rendimientos no se conocen a priori sino que
dependen de la situación del emisor (acciones).
En función de su negociación:
– AF negociables: son AF con formato estandarizado que cotizan en mercados financieros
organizados (acciones, bonos, obligaciones, etc.).
– AF no negociables: son AF sin formato estandarizado que no cotizan en mercados financieros
organizados (créditos, préstamos hipotecarios, etc.).
3. Los Mediadores e Intermediarios Financieros
La canalización del ahorro hacia la inversión (la conexión entre agentes con déficit y agentes con
superávit) puede realizarse de forma directa, o de forma indirecta a través de intermediarios financieros.
A través de la vía directa se negocian los AF Primarios directamente entre los agentes económicos sin
que exista transformación de los activos financieros. Existen diferentes tipos de mediadores
financieros:
✓Los operadores por cuenta ajena o brokers.
✓Los operadores por cuenta propia o dealers.
✓Los creadores de mercado o market makers.
Su papel es muy importante en el sistema ya que al contar con información sobre la oferta y demanda
existente para cada activo, reducen drásticamente los costes de búsqueda e intermediación.
En la denominada vía indirecta actúan los denominados intermediarios financieros (generalmente
bancos o cajas), los cuáles emiten AF Secundarios que son adquiridos por los agentes económicos con
superávit (básicamente depósitos, fondos, etc.), que son utilizados para la adquisición de AF Primarios
(acciones o deuda) a los agentes económicos con déficit.
Los Mediadores Financieros:
✓Los operadores por cuenta ajena o brokers: son agentes de valores que actúan como
intermediarios entre vendedores y compradores, actuando siempre por orden de éstos y nunca por
cuenta propia. Son simples comisionistas que no corren riesgos. (Santander Broker, Renta 4, etc).
✓Los operadores por cuenta propia o dealers: son sociedades de valores, que además de actuar por
cuenta ajena, operan por cuenta propia. Crean oferta y/o demanda en el mercado. Los beneficios que
consiguen son consecuencia de la asunción de riesgos.
✓Los creadores de mercado o market makers: son dealers (distribuidor) que se especializan en
algunos títulos en los que actúan como dadores de precio. Aseguran la liquidez del mercado ya que
ofrecen constantemente precios de compra y venta para los títulos en los que se especializan.
Están obligados a ofrecer un precio de venta al que están dispuestos a vender los activos y un precio de
compra al que están dispuestos a comprarlos, así otorgan liquidez y fluidez al mercado. Los inversores
siempre pueden encontrar una contrapartida en el creador del mercado, y el mismo generalmente obtiene
su beneficio por la diferencia entre los precios de venta y compra. Para realizar esta labor, los creadores
de mercado mantienen en su cartera un stock de títulos que ofrecen en caso de que en un determinado
momento no exista contraparte. 4
4 Instituciones Financieras
4.1 Entidades de compensación y liquidación:
En función de los mercados financieros de que se trate, hay diferentes entidades que tienen la función de
realizar la compensación y liquidación de las operaciones.
I. Mercados monetarios: SNCE y Target 2
TARGET 2 es un sistema de pago propiedad del Eurosistema (formado por el Banco Central Europeo
y los bancos de los países miembros de la Unión Europea que tienen el euro como moneda) que también
se ocupa de su gestión. Es la principal plataforma europea para el procesamiento de grandes pagos y
es utilizada tanto por bancos centrales como bancos comerciales para procesar pagos en euros en tiempo
real.
El SNCE (Sistema de compensación electrónica) está gestionado por Iberpay, empresa privada propiedad
de las entidades de crédito participantes. A través de este sistema, se procesan operaciones realizadas
con instrumentos de pago al por menor: transferencias SEPA, adeudos SEPA, cheques, traspasos,
efectos y operaciones diversas (documentos no normalizados, comisiones y tasas de créditos o remesas
documentadas, intercambio de moneda extranjera, etc.). La liquidación de estas operaciones se realiza en
las cuentas de los participantes en TARGET2-Banco de España.
SEPA (Single Euro Payments Area) es una zona en la que consumidores y empresas pueden realizar
cobros y pagos, dentro y fuera de las fronteras nacionales, en las mismas condiciones básicas y con los
mismos derechos y obligaciones, independientemente del lugar en que se encuentren. Componen la SEPA
los Estados Miembros de la Unión Europea, junto con Islandia, Liechtenstein, Noruega, Suiza y Mónaco.
II. Mercado de Valores: Iberclear, MEFF-Clear
IBERCLEAR es el nombre comercial de la sociedad (perteneciente al holding de Bolsas y Mercados
Españoles) que se encarga de la liquidación y compensación de valores españoles. Entre estos
valores se encuentran aquellos admitidos a cotización en las bolsas españolas, los valores del mercado de
renta fija (AIAF), los del mercado latinoamericano denominados en euros y los valores del mercado de
deuda pública en anotaciones.
MEFF-Clear es una entidad que actúa como Cámara de Contrapartida Central para las operaciones de
renta fija negociadas en el mercado de valores, sistemas electrónicos o negociadas por otros medios
entre los miembros liquidadores o clientes. MEFF es el Mercado oficial de opciones y futuros en España.
4.2 Órganos supervisores:
–Banco de España. Supervisa:
• Entidades de Crédito
• Entidades de Garantía Recíproca
–Comisión Nacional del Mercado de Valores. Supervisa:
• Las empresas cotizadas en mercados bursátiles
• Las empresas y sociedades de inversión
• Las empresas y sociedades de inversión colectiva
• Entidades relacionadas con la titulización de activos
• Entidades Capital Riesgo.
–Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones. Supervisa:
• Compañías de Seguros
• Fondos de Pensiones
4.2.1 El Banco de España (BE) y Banco Central Europeo (BCE)
El BE se crea el 28 de enero de 1856, depende directamente del Ministerio de Economía y
Hacienda y actualmente forma parte del Eurosistema y del Sistema Europeo de Bancos Centrales
(SEBC).
✓El Tratado de Maastricht (07/02/1992) supuso la desaparición de las monedas nacionales en la
mayor parte de los países de la UE a favor de la entrada de una nueva moneda única para todos:
el EURO y la creación de un mercado único, con una única política monetaria, diseñada y
desarrollada por el Eurosistema.
✓El Eurosistema agrupa al BCE y los bancos centrales nacionales de los Estados miembros
que tienen como moneda el euro.
✓El SEBC que establece el Tratado de la Unión Europea está compuesto por el Banco Central
Europeo (BCE) y los bancos centrales nacionales de todos los Estados miembros de la
Unión Europea, independientemente de que hayan adoptado el euro.
Los órganos rectores del BCE son el Consejo de Gobierno, el Comité Ejecutivo y el
Consejo General.
▪ El Consejo de Gobierno define la política monetaria de la eurozona y fija los tipos de
interés a los que los bancos comerciales pueden obtener dinero del Banco. Está formado por el
Comité Ejecutivo y los gobernadores de los bancos centrales nacionales de la eurozona.
▪ El Comité Ejecutivo aplica las decisiones y es responsable de la gestión ordinaria del
BCE. Cuenta con seis miembros (un Presidente, un Vicepresidente y otros cuatro miembros)
nombrados por los dirigentes de los países de la eurozona por un mandato de ocho años.
▪ El Consejo General seguirá existiendo como el tercer órgano rector mientras siga
habiendo Estados miembros de la UE que no hayan adoptado el euro. Contribuye al trabajo
consultivo y de coordinación del BCE y ayuda a preparar la adopción del euro en nuevos países.
Está formado por el Presidente y el Vicepresidente del BCE y los gobernadores de los bancos
centrales nacionales de los países de la UE.
El BCE tiene su sede en Fráncfort (Alemania). Actualmente su presidente es Christine Lagarde que fue nombrada e
2019.
[Link] Funciones del BCE:
1. Ejecutar la política monetaria del BCE, es decir, las medidas adoptadas por el Consejo de
Gobierno del BCE como, por ejemplo, las modificaciones de los tipos de interés oficiales del BCE.
2. Realizar operaciones de cambio de divisas y mantener y gestionar las reservas oficiales
de los países de la zona del euro.
3. Promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago.
4. Contribuir a la supervisión financiera: presta asesoramiento para la legislación en esta
materia y elabora estadísticas financieras y monetarias.
5. El BCE tiene el derecho exclusivo de autorizar la emisión de billetes de banco en euros.
Política Monetaria y Objetivo primordial del BCE:
De conformidad con el artículo 2 del Tratado de la Unión Europea, uno de sus objetivos es
«promover el progreso económico y social y un alto nivel de empleo y conseguir un
desarrollo equilibrado y sostenible».
El Banco Central Europeo contribuye a estos objetivos mediante el mantenimiento de la
estabilidad de precios y, en este contexto, toma en consideración dichos objetivos. En caso de
producirse algún conflicto entre los distintos objetivos, el BCE habrá de dar prioridad al referido a
la estabilidad de precios.
El objetivo principal de mantener los precios estables: Supone tener inflación bajo control,
evitar situaciones prolongadas de inflación y deflación, especialmente en los países que
utilizan el euro.
Una subida o bajada extrema de los precios provoca mucha incertidumbre y afecta a la
producción, al empleo, etc… La definición de la estabilidad de precios adoptada por el Consejo de
Gobierno implica mantener el crecimiento del Indice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC)
por debajo pero próximo al 2% del conjunto de la zona del euro . Este requisito se aplica a la
media de todos los países no a cada uno de ellos. Los precios no deben subir más del 2% anual
pero tampoco muy por debajo para evitar la deflación. De esta forma se sabe cuanto van a valer
las cosas en un futuro y se pueden hacer previsiones para proyectos de inversión, etc.
[Link] Funciones del Banco de España:
Además de participar activamente en los objetivos y funciones del BCE/Eurosistema, el Banco de
España supervisa y controla el Sistema Financiero Español:
1. Supervisar y controlar la solvencia y actuaciones de las entidades de crédito y las Sociedades de
Garantía Recíproca.
2. Promover el buen funcionamiento y la estabilidad del Sistema Financiero Español.
3. Mantener y gestionar divisas y metales preciosos.
4. Poner en circulación moneda metálica.
5. Servicios de Tesorería en la emisión de Deuda Pública del Estado.
6. Organización, supervisión y control del mercado de Deuda Pública Anotada (mercado de renta fija
pública en el que se negocian valores representados exclusivamente mediante anotaciones en cuenta
(sistema de registro electrónico centralizado), emitidos por el Estado, las Comunidades Autónomas y
ciertos organismos e instituciones públicas).
7. Elaboración de estudios e informes.
4.2.2 La Comisión Nacional del Mercado de Valores
Funciones de la CNMV:
1. Ordenación, supervisión, inspección y potestad sancionadora en todos los mercados primarios y
secundarios (salvo el mercado interbancario y el de Deuda Pública que es supervisado por el Banco de
España),tanto de los mercados como de los miembros que en ellos participan (empresas emisoras,
inversores particulares,sociedades de inversión,sociedades inversión colectiva).
2. Velar por la transparencia de los mercados, la protección de los inversores, y la correcta
formación de precios.
3. Recabar información en caso de Ofertas Publicas de Suscripción (OPS➔ nueva emisión de
acciones) y Ofertas Públicas de Venta (OPV➔ acciones ya existentes) y otros hechos relevantes que
pudieran afectar a los precios de cotización del valor, como son fusiones, adquisiciones, cambios en
participaciones significativas, etc.
4.2.3 Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones
Funciones :
1. El control y supervisión del acceso al ejercicio asegurador y a la gestión de fondos de
pensiones.
2. La supervisión ordinaria de las actividades, las fusiones y adquisiciones, las cesiones de
carteras, transformaciones, escisiones de empresas, la mediación en seguros.
3. La realización de estudios y coordinación con la Unión Europea.
4. Ser soporte administrativo y técnico del Comisionado para la defensa del asegurado y del
partícipe en planes de pensiones en el ejercicio de las funciones que tiene encomendadas.
4.3. Las Entidades Financieras
• Las entidades de crédito
• Sociedades de garantía recíproca
• Empresas de servicios de inversión
• Entidades relacionadas con la Inversión Colectiva
• Entidades de capital-riesgo
• Entidades relacionadas con la titulización de activos
• Entidades aseguradoras
• Entidades gestoras de fondos de pensiones
5- MERCADOS FINANCIEROS
Los mercados financieros se pueden definir como el lugar (físico o no) en el que se encuentran
compradores y vendedores de AF, llevan a cabo sus operaciones, y se determinan sus
correspondientes precios y cantidades a intercambiar, así como las condiciones de las mismas.
Durante las últimas décadas el importante nivel de globalización que han experimentado las
finanzas internacionales, así como el desarrollo de nuevos AF (derivados, swaps, etc.) han
provocado un importante desarrollo de los Mercados Financieros en todo el mundo.
Las principales funciones de los mercados financieros serían las siguientes:
I. Poner en contacto compradores y vendedores de AF.
II. Determinar los precios de los AF (por la confluencia de la oferta y la demanda).
III. Dotar de liquidez a los AF: difícilmente los inversores adquirirían un título si no estuviera
garantizada la posibilidad de recuperar la inversión en cualquier momento. IV. Reducir los costes
y plazos de intermediación.
5.1. Características Mercados Financieros
Un mercado financiero se caracteriza por los siguientes parámetros:
▪ Amplitud:se mide por el número de AF que en él se negocian.
▪ Transparencia: se mide por la cantidad y coste de la información.
▪ Libertad: se mide por la libertad que tienen los agentes económicos para entrar, operar y salir
del mercado (la existencia o no de barreras de entrada y salida de los inversores y ahorradores
en el mercado financiero).
▪ Profundidad: se mide por el número de ordenes de compra/venta para cada AF que se
negocia en el mercado.
▪ Flexibilidad: es la capacidad de cambio en los precios de los activos financieros ante cualquier
variación que se produzca en el mercado.
5.2 Clasificación Mercados Financieros
I. En función de las características de los AF que en él se negocian, podemos distinguir:
-Mercados monetarios: Mercado mayorista donde se negocian activos a corto plazo, con bajo
riesgo (debido a la solvencia de los emisores como Bancos Comerciales, Tesoro Público,
Grandes empresas públicas o privadas de reconocida solvencia) y elevada liquidez (por la
existencia de mercados secundarios que garantizan la negociación). Ejemplo: Mercado de
Divisas, Letras del Tesoro.
-Mercados de capitales/valores: Se negocian activos a MP y LP, es el lugar al que acuden las
empresas para obtener financiación a LP a través de la emisión de Acciones o Deuda.
II. Según la fase de negociación de los AF que en él se negocia, podemos distinguir:
-Mercados primarios o de emisión: Son los mercados en los que se emiten los AF por primera
vez (“de nueva creación”).
-Mercados secundarios o de negociación: Son los mercados en los que se negocian (compran
y venden) los AF que ya han sido emitidos previamente (no proporcionan financiación a la
empresa pero garantizan la liquidez del AF).
III. Según el grado de organización del mercado, podemos distinguir:
● - Mercados organizados:son mercados en los cuáles existen reglas sobre la forma de
negociar de los AF, la formación de sus precios,requisitos de información, etc.
● - Mercados no organizados (OTC - Over the Counter):son mercados en los cuales las
condiciones de cada compraventa se pactan entre las partes sin que haya reglas
aparentes (mercado internacional divisas donde se negocia mediante brokers, contratación
de materias primas…). Son mercados propios de agentes económicos de gran solvencia y
para volúmenes muy altos de negociación, no existe la normalización de los contratos.
IV. Otros mercados:
● - Mercados de derivados: son mercados en los cuales se negocian AF derivados que se
caracterizan por ser contratos en los cuáles se pacta hoy el precio de intercambio futuro de
un determinadoAF.
5.3. Principales Mercados Financieros
– Mercados Monetarios:
• Mercado Interbancario.
• Mercado de Divisas.
– Mercados de capitales/valores:
• Mercado Bursátil:
– Constituido por las Bolsas de Valores de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia; SIBE (Sistema de
Interconexión Bursátil Español).
– Se negocian acciones, activos de Renta Fija, y valores convertibles.
• Mercado de Derivados (MEFF= mercado español de futuros financieros):
– Se negocian Futuros y Opciones.
– MEFF Renta Fija y MEFF Renta Variable.
• Mercado de Deuda Pública (SENAF = Sistema Electrónico de Negociación de AF)
– Se negocia renta fija emitida por el Estado (Deuda Pública del Estado).
• Mercado AIAF de Renta Fija privada (AIAF = Asociación de Intermediarios AF )
– Se negocian títulos de renta fija privada y pública no estatal (emitida por CCAA o entidades locales):
cedulas hipotecarias, bonos y obligaciones, pagarés de empresa, etc.
5.4 Mercado Interbancario
El mercado Interbancario es un mercado cerrado en el que solo pueden actuar entidades financieras y el
Banco Central Europeo (BCE).
– Es el mercado utilizado por las entidades de crédito para realizar operaciones de activo
(préstamo) y pasivo (depósito) entre ellas y con el BCE.
– El mercado interbancario es utilizado por el BCE para llevar a cabo medidas de Política
Monetaria.
– Uno de los aspectos más importantes del mercado interbancario son las referencias que en él se
determinan, como son el EURIBOR, el EUROLIBOR y el EONIA.
● EURIBOR: surge con el objetivo de homogeneizar y buscar una referencia única para la fijación de
intereses y la liquidación de operaciones financieras.
● EUROLIBOR: es el tipo de interés ofrecido para los depósitos en euros, en el mercado de Londres,
a un plazo determinado
● EONIA: es el índice medio del tipo del euro “a un día” .
El EURIBOR (Euro Interbank Offered Rate) o “tipo europeo de oferta interbancaria” es la referencia única
para la fijación de intereses en la zona EURO. Se define como el tipo de interés de oferta en el mercado de
depósitos interbancarios, ofrecido por una entidad financiera de máxima calidad crediticia a otra con un
rating similar.
Para su cálculo se parte de un panel de bancos europeos que deben proporcionar todos los días hábiles
de Target2 (sistema automatizado transeuropeo de transferencia urgente para la liquidación bruta en
tiempo real), 5 ofertas de depósitos a plazo a 1 semana, 1 mes, 3 meses, 6 meses y 12 meses.
El cálculo del EURIBOR se lleva a cabo de la siguiente forma:
– Se toman todas las cotizaciones del panel de bancos para cada uno de los 5 plazos.
– Se ordenan las cotizaciones de mayor a menor.
– Se eliminan las el 15% de las cotizaciones superiores y el 15% de las cotizaciones inferiores (se
eliminan las colas superiores e inferiores)
– Con el restante 70% de las cotizaciones se efectúa una media aritmética
– Se publica con tres decimales y cómputo del tiempo Calendario/360
5.5 Los Mercados de valores
El mercado de valores es un mecanismo en el que concurren los ciudadanos y empresas para invertir en
valores que le produzcan eventualmente una ganancia o para captar recursos financieros. En estos
mercados, los inversionistas buscan activos en los cuales invertir y las empresas o emisores los fondos
que requieren para financiar sus proyectos. Como ya se ha señalado previamente,su supervisión corre a
cargo de la CNMV (a excepción del Mercado de Deuda Pública que es supervisado por el Banco de
España).
Los mercados bursátiles o de renta variable son mercados organizados en los cuáles se negocian
acciones, renta fija y activos convertibles. En el mercado bursátil español se tiene que actuar siempre a
través de agentes especializados (una persona física o una empresa no puede actuar directamente.)
El origen de las Bolsas Españolas lo podemos datar a mediados del siglo XIX. No obstante la creación de
las primeras bolsas oficiales data de 1831 (Madrid), Bilbao (1889), Barcelona (1916) y Valencia (1980).
Durante los últimos años el tamaño y la organización de los mercados bursátiles españoles han
experimentado importantes cambios. Uno de los principales cambios fue la creación (año 2002) del holding
Bolsas y Mercados Españoles (BME), que integra todas las empresas que gestionan y dirigen los
mercados de valores en nuestro país.
Dentro del holding BME encontramos:
• Las Sociedades Rectoras de Bolsas (Bolsas de Barcelona, Bilbao, Valencia y Madrid), cuya función es
la de gestionar, dirigir y administrar las Bolsas de sus respectivas plazas.
• La Sociedad de Bolsas:
• Gestiona y organiza el Sistema de Interconexión Bursátil (SIBE), también llamado “mercado
continuo”, el cuál permite la interconexión de las cuatro bolsas en tiempo real.
• Calcular los índices bursátiles IBEX.
• El holding de Mercados Financieros S.A. que gestiona los mercados de derivados (MEFF), de renta
fija privada (AIAF), y de renta fija pública (SENAF).
• Iberclear y MEFFclear que son los encargados del depósito de valores, registro contable (por medio de
anotaciones en cuentas contables informatizadas), compensación y liquidación de valores.
•Ofertas Públicas de Venta (OPV), Ofertas Públicas de Suscripción (OPS) y Ofertas Públicas de
Adquisición (OPA):
En el caso de las OPV, consisten en que se ofrece a todo el mercado la posibilidad de adquirir acciones
de una compañía. Las razones que pueden llevar a una empresa a llevar a cabo una OPV pueden ser
diversas:
– Empresas públicas que llevan a cabo un proceso de privatización.
– Empresas que desean cotizar a bolsa por primera vez y quieren llegar al público en general.
En cuanto a las OPS, consisten en que una empresa que ya cotiza en Bolsa decide llevar a cabo una
ampliación de capital, en la cual los antiguos accionistas han renunciado a su Derecho de Suscripción
Preferente, por lo que se ofrecen las nuevas acciones al público en general. Esta estrategia ha sido
utilizada para financiar algunas fusiones y adquisiciones.
Las OPA están reguladas por el RD 1197/91, de 26 de Julio, donde se establece que la adquisición (por
parte de personas físicas o jurídicas) de acciones de una compañía admitida a cotización, con el objetivo de
llegar a poseer una participación significativa dentro de la compañía, se deberá llevar a cabo a través de un proceso de OPA el cual debe ir dirigido a todos los accionistas.
Los Indices Bursátiles
Los índices bursátiles tienen por objetivo reflejar la evolución global media de los precios de las acciones
que cotizan en un determinado mercado. Esta información es utilizada para conocer la situación y
tendencias del mercado financiero, y de la economía en general. En el caso español, durante muchos años
el principal índice bursátil fue el
Índice General de la Bolsa de Madrid (IGBM), el cual progresivamente se ha visto sustituido por el índice
IBEX-35.
Lo
Índice General de la Bolsa de Madrid:
El IGBM empezó a publicarse en Diciembre de 1940, y constituye el índice más antiguo de las Bolsas
españolas. El calculo del IGBM se lleva a cabo tomando como base las diferentes empresas (que cotizan
en la Bolsa de Madrid) que cada año se decide que formen parte del IGBM, elegidas en función de su
volumen de contratación. (actualmente forman parte del IGBM 125 empresas).
Índice IBEX-35:
El IBEX-35 empezó a ser publicado en el año 1991 y actualmente es el índice oficial del mercado continuo
español. y es calculado y difundido en tiempo real. El IBEX-35 esta formado por las 35 empresas más
liquidas del mercado continuo español. Es un índice ponderado por capitalización bursátil; es decir, al
contrario que índices como el Dow JonesDow, no todas las empresas que lo forman tienen el mismo peso.
El índice IBEX 35 toma como valor base el valor 3.000 puntos para el día 29 de Diciembre de 1.989, y actualmente
ronda los 8.000 puntos.
RESUMEN:
