TRABAJO DE INVESTIGACIÓN

Julio 2022
Ingeniería Financiera

Hitos en el proceso de pago de dividendos de

empresas chilenas

Docente:
|

Integrantes:

Claudia Bravo
Luis Mancilla
Paulina Sánchez
Leonardo Maldonado
Mauricio Ugarte
Lisstte Araya

Docente :
 Índice

Contenido

Índice 2
Introducción 3
Desarrollo 4
Conclusión 18

2
 Introducción
La presente investigación, se refiere al tema de Hitos en el Proceso de Pago de
Dividendos de Empresas Chilenas que son las fechas establecidas por la Junta
General de Accionistas de cada empresa que cotiza en la Bolsa de Santiago y que
han obtenido ganancias en un periodo determinado para repartir esas utilidades a
sus accionistas a través de dividendos o reinvertirlas con el fin de incrementar su
capital.

Un dividendo es una remuneración por parte de una empresa a sus accionistas.

Puede ser en forma de dinero o en acciones. Para los accionistas el dividendo es
parte de la rentabilidad que obtienen de su inversión.

Las empresas más dispuestas a repartir dividendo entre sus accionistas son
aquellas que ganan dinero y que no pueden reinvertir gran parte de sus beneficios
en su propio negocio para seguir creciendo por diversos motivos.

Los dividendos generalmente se pagan en forma de cheque de

dividendos. Sin embargo, pueden pagarse en acciones adicionales.

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 Desarrollo

Los dividendos

Dividendo es aquel beneficio obtenido en el transcurso del ejercicio y que es

distribuido a los accionistas de la empresa. Este es visto como la retribución
producto del capital invertido. De ahí radica la importancia en la elaboración de una
correcta política de dividendos, ya que de estas resoluciones derivan tanto
decisiones de inversión como de financiación, siendo una parte fundamental en la
estrategia de crecimiento de una organización

En estricto rigor el pago de dividendos es el reparto de las utilidades de la

compañía entre sus accionistas. Cada empresa, en la medida que haya obtenido
ganancias en el período, decide el porcentaje que destina al pago de dividendos.
El dividendo se paga en una cantidad fija por cada acción poseída por los
accionistas, el que generalmente se pagan en dinero, sin embargo, en las
sociedades anónimas abiertas se podrá cumplir con la obligación de pagar
dividendos, en lo que exceda a los mínimos obligatorios, otorgando opción a los
accionistas para recibirlos en dinero, en acciones liberadas de la propia emisión o
en acciones de sociedades anónimas abiertas de que la empresa sea titular.

Los dividendos son de tres clases: mínimos obligatorios, las sociedades anónimas
abiertas tienen la obligación de distribuir al menos el 30% de las utilidades líquidas
de cada ejercicio; provisorios, son acordados por el Directorio; otros dividendos,
son los pagos acordados por la Junta de accionistas que están por sobre el
dividendo mínimo obligatorio legal o estatutario o los eventuales.

4
 Empresas de Chile que pagan dividendos

Para dar comienzo, es importante destacar que no todas las empresas destinan
sus ganancias a pagar dividendos a sus accionistas. Aquellas empresas
consideradas de “alto rendimiento” no utilizan esta forma para repartir las
ganancias sino que reinvierten las ganancias con el fin de incrementar el capital y
generar mayores rendimientos a largo plazo.

Este modelo de inversión es utilizado por inversores a largo plazo que buscan
generar plusvalía por sus acciones. Sin embargo, para otros inversores, conocidos
generalmente como inversores de ingresos, las acciones que pagan dividendos en
fechas establecidas son una opción más atractiva, por lo que es importante
conocer qué empresas chilenas utilizan este sistema.

Entre las empresas que otorgan dividendos se encuentran las “maduras”, que son
aquellas que ya han alcanzado un punto de madurez y no realizan inversiones
importantes, por lo que distribuyen los beneficios obtenidos en forma de dividendos
a sus accionistas. Mientras que cuando una empresa tiene altos márgenes de
rentabilidad, estas no suelen repartir dividendos sino que reinvierten las ganancias
en pro del crecimiento y expansión de la empresa.
Los retiros de utilidades tributarias deben provenir de empresas de primera
categoría que demuestran sus rentas efectivas mediante contabilidad completa .
Dentro de las acciones que tienen mejor pago de dividendos destacan cinco:

● Engie Energía Chile (21,9%)

● CAP (17,5%)
● Inversiones Aguas Metropolitanas (14,5%)
● Aguas Andinas (12,8%)
● Colbún (10,4%)

Otras acciones de importancia son:

● Andina-B
● Vapores
● Banco de Chile
● Banco Santander.

Las empresas que tengan un buen historial de pago de dividendos no implica que
estos sean seguros en un futuro, sin embargo mientras más estable es más alta la
probabilidad de pagos de dividendos.

Los dividendos son una forma de repartición de ganancias que se paga a los
accionistas de una empresa por su parte de la inversión. Muchas empresas siguen
el modelo de reinversión, destinando una parte de las ganancias a incrementar el
valor de la inversión, y otra parte la destina a pagar en forma de dividendos, ya sea
en dinero o más acciones, a los socios y accionistas de la empresa.
5
Fechas o hitos de pago de dividendos.

Pago de dividendos
Generalmente los dividendos se suelen pagar de forma semestral aunque a veces
las empresas pueden decidir el pago de dividendos extraordinarios. Cada vez que
las empresas van a pagar un dividendo debe hacerse una declaración oficial por
parte de la Junta Directiva de la empresa.

Existe un calendario de dividendos de la Bolsa de Santiago 2022. Que consiste en

una lista de empresas que cotizan en la Bolsa de Santiago siendo este medio para
anunciar la repartición de los dividendos.
Cabe mencionar que en el caso de declarar un dividendo, todos los accionistas
calificados de la empresa deben ser notificados mediante un comunicado de
prensa; Por lo general, la información se presenta a través de los principales
servicios de cotización de acciones para facilitar la referencia.

Existen fechas claves que debe buscar un inversor, las cuales corresponden a:

● Fecha de declaración del dividendo: en esta fecha se declara por la junta

directiva, la fecha en la cual serán pagados los dividendos, se establece una
fecha de registro y el monto de dividendo.
● Fecha de registró: En esta fecha, la empresa verifica en su registro quién es el
titular registrado, ya que los accionistas que no están en el registro no recibirán
dividendos, para asegurarse de que sean titulares registrados, los accionistas deben
comprar el monto máximo de sus 3 días hábiles antes de la fecha de inscripción de
acciones.
● Fecha de Corte o (ex-dividendo): Indica la fecha para poder integrar a
nuevos accionistas, puesto que si compras con anterioridad a esta fecha los
dividendos serán pagados, por el contrario si se compra posterior a la fecha
de corte el accionista no recibirá el dividendo.
● Fecha de pago,La empresa paga el dividendo a los titulares registrados una
semana después y de la fecha de registro.

Ejemplos

● Fechas para cobrar los dividendos:

Fecha de Fecha con Fecha ex Fecha de Fecha de

declaración dividendo dividendo cierre pago

Agosto 14 Agosto 25 Agosto 26 Septiembre 1 Septiembre

15

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 ● Dividendos de acciones de la Bolsa de Santiago, donde nos indica la
fecha límite y la fecha de pago de los dividendos.

Estos dividendos pueden pagarse en efectivo, depósito electrónico en su

cuenta de corretaje o como un cheque.

Dividendo en efectivo: Refieren por los beneficios o ganancias que produzca la

empresa para sí misma y se reparten equitativamente entre los socios. Una vez que
se hayan satisfecho todos los gastos y deudas respectivos a la empresa.

Dividendo en acciones: Cuando la empresa desea pagar dividendos a sus socios

pero no tiene el capital para realizarlo, ofrece un pago en acciones adicionales con
las cuales podrán invertir y generar beneficios. Esta repartición también es
equitativa entre socios
En la fecha de pago, la empresa deposita los fondos para su desembolso a los
accionistas en la Depository Trust Company (DTC). El DTC luego paga pagos en
efectivo a firmas de corretaje de todo el mundo en las que la empresa posee las
acciones de la empresa. Las empresas receptoras aplican de manera apropiada los
dividendos en efectivo a las cuentas de los clientes o procesan las transacciones
de reinversión, de acuerdo con las instrucciones del cliente.

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 Proceso pago de Dividendos

La empresa paga y distribuye utilidades/dividendos a sus accionistas para las

empresas que cotizan en bolsas, a medida que se obtienen utilidades en el

periodo, estas utilidades afectan el porcentaje de dividendos pagados.

Es decir los dividendos se pagan con una cantidad fija por cada acción que

dispongan los accionistas, generalmente en moneda, aunque que las sociedades

abiertas puedan pagar dividendo por encima del mínimo obligatorio y otorgar a los

accionistas las opciones de recibir dividendos en moneda, acciones posteriores a

la emisión o acciones en una sociedad abierta propiedad de la empresa.

Pago Dividendo Anticipado

Pago dividendo atrasado

1. Dividendo a cuenta: Dividendo que se paga al accionista en su cuenta

de efectivo como anticipo del beneficio obtenido.
2. Dividendo complementario: Es el dividendo que se añade al entregado
a cuenta.
3. Dividendo extraordinario: Son los dividendos que se reparten cuando
ha habido beneficios extraordinarios.
4. Dividendo en acciones : El dividendo se reparte en acciones, en vez de
en dinero.
5. Dividendo fijo: Es un dividendo que la sociedad fija,
independientemente del beneficio obtenido.

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Política de dividendos.

La política de dividendos es el plan de acción que sigue una determinada empresa

siempre que se tomen decisiones en torno a la distribución entre sus accionistas de

los dividendos. La política de dividendos se establece teniendo en cuenta dos

objetivos:

● Distribuir el beneficio de la empresa: es importante encontrar el balance

entre la cantidad que se distribuye por dividendos y la cantidad que se

destina a reservas.

● Proporcionar suficiente financiación

Según Mascareñas (2002), las principales razones para el pago de dividendos son;

cuando los proyectos de la empresa tienen una tasa de rendimiento inferior a la

rentabilidad que pudieran obtener los accionistas en otro lado. Si el pago de

dividendo es una actividad recurrente, una alteración podría dañar a los inversores.

Otro punto es que los accionistas lo ven como una forma de recompensa por el uso

de su capital. Por último, los departamentos financieros de determinadas empresas

invierten en aquellas acciones que tengan historial en el reparto de dividendos, esto

podría limitar las fuentes de recursos financieros.

Dentro de las principales políticas de distribución de dividendos se destaca:

Reparto de todos los beneficios: se distribuye la totalidad de los beneficios entre

los accionistas, afectando a la fuente de financiación de la firma.

No se reparten dividendos: es lo opuesto a lo anterior, se basa en que, dados los

costos de transacción, la distribución es un lujo para los accionistas.

Fijo sobre beneficios: se distribuye un porcentaje fijo de las ganancias anuales.

Es poco usual, ya que tanto los dividendos como los beneficios son variables
aleatorias, lo que repercute desfavorablemente en la cotización de acciones.

9
Como residuo: sugiere que las empresas deben invertir en proyectos que tienen
VAN positivo, ya que aumentan la riqueza de los accionistas, por lo que cualquier
exceso de liquidez es devuelto vía dividendos o recompra de acciones. El problema
radica en la variabilidad en las oportunidades de inversión, lo que repercute en los
dividendos, aumentando el riesgo y la rentabilidad exigida por los accionistas.

Anual constante ajustado: pago de dividendos constantes, si así lo permitieran

los flujos futuros de la empresa. Con el intento de evitar reducir el reparto, la
directiva define una tasa marco de crecimiento de los beneficios e intenta ajustarse
a la misma. En los años con bajos resultados se juega con las reservas para
compensar los dividendos, mientras que, en años positivos, se acumula el
excedente de ganancias no distribuidas. Esta política proporciona estabilidad en la
cotización de acciones. Sin embargo, no hay que convertirla en una medida rígida
con dividendos erráticos en periodos de pérdida o ganancia duraderos, por lo que
la política se replantea repartiendo dividendos extraordinarios o con entregas
periódicas de acciones liberadas. Es relevante considerar la información contenida
en los dividendos, ya que el mercado los interpreta como señales indicativas de
rendimientos a largo plazo. Esta política es la más utilizada por las firmas.

Arbitrario o errático: se reparten dividendos sin seguir ninguna de las políticas

anteriores. Es seguida por empresas que no han logrado estabilizarse en el
mercado.

Hay tres clases de dividendos que se utilizan en Chile:

● Dividendos mínimos obligatorios: en la sociedades anónimas abiertas

tienen la obligación de distribuir un mínimo del 30% de las utilidades líquidas
de cada ejercicio.
● Dividendos Provisorios: estos dividendos son acordados por el directorio.
● Otros dividendos: son los dividendos pagados por la Junta de Accionistas
que están por sobre del dividendo mínimo obligatorio legal o estatutario o los
eventuales.

Factores que influyen en la política de dividendos:

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 ● Restricciones legales: hay restricciones legales que afectan a los dividendos,
hay que tener en cuenta estas restricciones en el momento de fijar la política
de dividendos.
● Restricciones internas: muchas veces el reparto de dividendos se ve
restringido por la disponibilidad de recursos de la empresa.
● Perspectivas de crecimiento de la empresa: la empresa puede tener fuentes
alternativas de capital o oportunidades de inversión que afecten a los
dividendos y los reduzcan.
● Consideraciones del mercado: el precio de las acciones de una determinada
empresa se puede ver afectado por las perspectivas que tengan los
accionistas sobre su política de dividendos.

Ventajas de pagar o cobrar dividendos bajos son:

● Impuestos: los dividendos se suelen incluir en el impuesto a las ganancias,

por eso, muchas veces los accionistas prefieren menores dividendos para no
tener que tributarlos.
● Capital de trabajo: la no distribución de dividendos o la distribución de
dividendos más reducidos, fortalecería el capital de trabajo de la empresa.
● Confianza: el no pagar dividendos a los accionistas o disminuir su cuantía,
puede hacer que los accionistas pierdan la confianza en la empresa y vendan
sus acciones.

Ventajas de pagar o cobrar dividendos altos son:

● Los accionistas muchas veces prefieren empresas que reparten dividendos

más altos porque prefieren obtener más ingresos en el presente y así reducir
la incertidumbre.
● Los accionistas evalúan el desempeño de la empresa mediante los
dividendos.

Diferentes formas de ver la política de dividendos

Hay diversos autores que muestran su visión sobre la política de dividendos.

● Irrelevancia de la política de dividendos según Franco Modigliani y Merton

Miller: según los autores en un mundo perfecto solo determinado por el
riesgo y el rendimiento de los activos y la forma en la que se divide el flujo de
efectivo entre dividendos y UR no afecta a su valor. Como en la práctica no
se cumplen los supuestos (no existen impuestos, no existen costos de
transacción...) Los autores justifican el incremento o disminución del valor
de las acciones por el efecto clientela y el contenido de la información.
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 Según Mentor Miller si queremos incrementar los dividendos sin modificar la
política de inversión el financiamiento deberá provenir de la emisión de
nuevas acciones comunes y los accionistas estarán conformes porque la
disminución del valor de las acciones se compensa con el pago de
dividendos.

● Teoría de la relevancia de la política de dividendos por Gordon y Lintner

(Teoría del pájaro en mano): Explican que hay una relación directa entre la
política de dividendos de una empresa y su valor de mercado. Los
inversionistas piensan que los dividendos actuales son menos riesgosos que
los dividendos o ganancias futuras. Entonces en este caso, el valor de una
empresa se verá maximizado por una alta razón de pago de dividendos.

● Teoría de la relevancia de la política de dividendos: relación inversa entre la

distribución de dividendos de una empresa y su valor de mercado. EN está
teoría los inversionistas prefieren una baja razón de pago de dividendos por
la diferencia de gravamen a los ingresos obtenidos mediante dividendos y
por ganancia de capital. Entonces si los dividendos están más gravados que
las ganancias de capital, las empresas deberán pagar el mínimo de
dividendos.

Como vemos, la política de dividendos es una de las políticas más importantes

para los accionistas. Y muchas veces puede generar malestar, porque lo que es

bueno para unos no es necesariamente para otros. Es decir, muchos accionistas

compran acciones de una compañía por sus dividendos, si estos dividendos se

reducen estos accionistas pueden verse decepcionados. Luego hay otros

accionistas que prefieren dividendos más bajos, por tanto, si la empresa aumenta

sus dividendos también pueden verse decepcionados

Calendario de dividendos de la Bolsa de Santiago 2022

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 A continuación vamos a ver, por cada mes del año, la lista de empresas que

cotizan en la Bolsa de Santiago que han anunciado que repartirán dividendos.

Estos datos son publicados en la página web de la Bolsa de Santiago, en el

apartado de dividendos.

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 ¿Cómo calcular el pago de dividendos?

Los dividendos están asociados al rendimiento de la cotización de las acciones. Al

repartirlos en forma de beneficios, se reduce a la vez el valor de la empresa, el

precio de cada acción. Si una empresa “X” dispone de 1000 acciones cuyo valor es

de 1 peso cada una. El valor total de “X” es de 1000 pesos. Al finalizar el ejercicio, la

asamblea debe decidir repartir 200 pesos en concepto de dividendos, lo que genera

que el valor de la empresa caiga a 800 pesos.

¿Cómo calcular cuánto valdrán las acciones después de repartir el dividendo?,

deberán restar al valor de la cotización el volumen repartido por cada acción. Si el

reparto fue de 0,20 pesos por cada acción, entonces cada acción que valía 1 peso,

pasará a cotizar a 0,80 pesos.

¿Cuánto se reparte en dividendo?

El volumen de beneficios repartido entre accionistas dependerá de cada empresa,

ya que no es fijo. La parte encargada de decidir cuánto se repartirá será la junta

general de accionistas, debiendo definir el porcentaje del beneficio total para el

pago a accionistas por dividendos llamada "pay-out". Así en las listas de la Bolsa al
14
informar que una empresa cuenta con un pay-out de por ejemplo el 25%, quiere

decir que la empresa repartirá a sus accionistas una cuarta parte del beneficio

obtenido durante el ejercicio.

Cobrar dividendo suena muy tentador al ser inversor-accionista y más en una

empresa cotizada de las principales, pero tiene sus riesgos como en toda inversión

ya que dependerá de cómo le vaya a la empresa y puede haber casos en que se

reduzca el pago del dividendo, y hasta el que no se pague por irle mal a la empresa.

la rentabilidad de los dividendos, el dividendo por acción y el ratio de reparto

de dividendos. La rentabilidad de los dividendos es una medida del dividendo
anual de una empresa, dividido por el precio de sus acciones. En términos
sencillos, la rentabilidad de los dividendos le indica el porcentaje del precio
de las acciones de una empresa que se paga en dividendos. Una mayor
rentabilidad de los dividendos puede hacer que una acción parezca más
atractiva, pero es importante tener en cuenta su sostenibilidad en el tiempo.

El dividendo por acción se refiere a la cantidad que una empresa distribuye

en dividendos por cada una de sus acciones en circulación. Esta métrica
facilita ver de un vistazo qué empresas están aumentando sus pagos de
dividendos a lo largo del tiempo.

Dividendo = Beneficio neto * Payout

15
Fiscalizan a empresas que repartieron utilidades aunque suspendieron
contratos
Un reportaje de CIPER, publicado el 12 de mayo pasado, identificó al menos a tres
grandes constructoras que repartieron utilidades a pesar de que en 2021
suspendieron contratos de sus trabajadores. La ley prohíbe que las compañías
paguen dividendos a sus accionistas si han suspendido contratos en el año en
curso. Frente a estos antecedentes la Dirección del Trabajo y la Comisión para el
Mercado Financiero informaron a CIPER que están revisando la situación de las
sociedades que anunciaron repartición de utilidades y que podrían figurar con
contratos suspendidos en 2021.

La Comisión para el Mercado Financiero (CMF1y la Dirección del Trabajo2 (DT)

informaron a CIPER que están revisando los antecedentes de empresas que
repartieron utilidades y que, al mismo tiempo, podrían figurar en los registros
oficiales con empleados a los que suspendieron sus contratos en lo que va de este
año. De acuerdo con la ley, las compañías que hayan suspendido contratos en
estos primeros meses de 2021 no pueden repartir dividendos entre sus accionistas.

La información fue proporcionada por la CMF y la DT, después de que CIPER

publicó que hay al menos tres grandes constructoras que decidieron repartir
utilidades aunque figuran en los registros de la DT con uno o más trabajadores
acogidos a la suspensión de contrato en 2021 (vea el reportaje “Falla ley que
intentó prohibirlo: constructoras que suspendieron contratos de trabajadores
vuelven a repartir utilidades”).

El año pasado se autorizó a las empresas a suspender contratos para hacer frente
a la crisis provocada por la pandemia. Esta figura permite mantener el vínculo
laboral entre el empleador y el trabajador, pero obliga a este último a pagarse el
salario con sus propios ahorros del seguro de cesantía.

La controversia se instaló en abril de 2020 cuando algunas compañías que

suspendieron contratos decidieron repartir utilidades entre sus accionistas.
Rápidamente se legisló una modificación a la norma que regula las suspensiones
para prohibir esto. Bajo la lógica de que si no hay recursos para pagar sueldos,
tampoco debe haberlo para pagar dividendos a los controladores, la reforma fue
promulgada. Pero la CMF estimó que no podía aplicarse a aquellas empresas que
ya habían anunciado la repartición de utilidades (vea el reportaje de CIPER “Cinco
grandes constructoras reparten utilidades aunque se beneficiaron con la
suspensión de contratos de sus trabajadores”).

La reforma, en todo caso, estableció que la prohibición no se aplica a las

compañías que no han suspendido contratos en el año en curso. Es decir, aquellas
que no han suspendido en 2021 si pueden pagar dividendos a sus accionistas.
Pero CIPER detectó que al menos tres grandes constructoras que decidieron
repartir utilidades este año, figuran en los registros de la DT con uno o más
trabajadores con contratos suspendidos en 2021, por lo que estarían vulnerando la
norma. Se trata de las empresas Salfacorp, Socovesa y Echeverría Izquierdo.

1 Comisión para el Mercado Financiero, CMF.

2 Dirección del Trabajo, DT.

16
A partir de lo anterior, CIPER consultó a la CMF y a la DT si, en su calidad de
organismos fiscalizadores, habían corroborado que las empresas que notificaron el
reparto utilidades, efectivamente no han suspendido contratos durante este año.

Desde la Dirección del Trabajo (DT) señalaron que “se están recabando los
antecedentes necesarios para iniciar a un programa de fiscalización de oficio por
parte de la DT para detectar empleadores que se estén acogiendo de manera
irregular a esta ley, respecto de los cuales se instruirán las respectivas
fiscalizaciones”.

La respuesta de la DT agregó que de comprobarse casos como los señalados en el

reportaje de CIPER, se trataría de “una infracción gravísima” que podría acarrear
multas de hasta 60 UTM ($3 millones). “Se ha instruido que, detectado el
incumplimiento de los requisitos legales por parte de una empresa, se debe
denunciar los hechos al Ministerio Público y/o los Tribunales de Justicia”, concluyó
el comunicado de la DT.

En tanto, la CMF informó a CIPER que “se ha dispuesto una revisión del
cumplimiento de lo previsto en la Ley 21.227”, que es la norma que regula las
suspensiones de contratos y que establece la prohibición de repartir utilidades si
durante el año en curso se ha utilizado esa figura. Respecto de los casos
señalados en el reportaje –Salfacorp, Socovesa y Echeverría Izquierdo–, la CMF
comunicó que “podemos informar que dichas entidades también están incluidas en
el proceso de supervisión recién descrito”.

La CMF agregó que “en caso de detectarse una infracción, los antecedentes del
caso podrían ser remitidos a la Unidad de Investigación (UI) de la CMF. Tras un
estricto apego al debido proceso por parte de la UI, el Consejo de la CMF podría
determinar la aplicación de las sanciones previstas en los artículos 36 y 37 de la
Ley Orgánica de la CMF”. Estas sanciones van desde una censura hasta una multa
de 15.000 UF ($443 millones), o bien una multa de entre el 30% y el doble del valor
de los beneficios obtenidos por la operación irregular, según lo determine la propia
CMF.

CIPER también consultó al presidente de la Comisión de Trabajo de la Cámara de

Diputados, Tucapel Jiménez (PPD), quien dijo que propondrá a la comisión realizar
una sesión especial sobre este tema, una vez que termine la discusión sobre el
salario mínimo que se discute actualmente.

El parlamentario sostuvo que “si hay empresas que a pesar de suspender contratos
tuvieron utilidades durante 2020, deberían subirle el sueldo a sus trabajadores,
porque son ellos quienes tuvieron que pasar lo peor de la crisis con sus propios
seguros de cesantía. Esto muestra la peor cara de las empresas en Chile”.

17
Con independencia de las revisiones anunciadas por los organismos fiscalizadores
y de la sesión especial promovida por el diputado Jiménez, los dividendos ya
comenzaron a pagarse. Según los “hechos esenciales” que las compañías notifican
a la CMF, Salfacorp ya inició el reparto de $4.125 millones entre sus accionistas a
partir del 6 de mayo; Socovesa hizo lo propio con $3.866 millones desde el 13 de
mayo y también Echeverría Izquierdo, compañía que desde el pasado 17 de mayo
comenzó a repartir $1.784 millones.

Conclusión

El reparto de dividendos puede ser una parte importante de la rentabilidad que

obtenemos de nuestras inversiones. Para no llevarnos sorpresas debemos tener en
cuenta las fechas relevantes, que harán que tengamos derecho a recibir los
dividendos cuando llegue el momento. Una vez cobrado el dividendo, pasamos a
tener la responsabilidad de rentabilizar ese dinero. Muchos inversores optan por
reinvertir el dinero, comprando más acciones de la empresa, para seguir
aumentando el patrimonio y poder recibir más dividendos el día de mañana.

Debemos tener en cuenta que los repartos de dividendos son decisiones que toma
la directiva de una empresa, y que en cualquier momento por motivos
empresariales puede variar. Por tanto, si queremos asegurarnos unos ingresos de
dividendos en el futuro es importante diversificar nuestra cartera para obtener
múltiples fuentes de ingresos de dividendos.

hay que mantener precaución al comprar antes del pago de dividendo y al vender
después, porque el mercado anticipa y descuenta el [Link] precio de la
acción debería caer en la misma cantidad del dividendo en la fecha ex-
dividendo. Ya que, la única diferencia entre la fecha con dividendo y la fecha ex
dividendo, es que la acción se negocia con el dividendo.

No hay mínimo para cobrar dividendos, es decir, aunque solo seas poseedor de
una acción tendrás derecho al cobro de los dividendos que esa acción genere.
Donde sí pueden haber mínimos es para asistir a una junta de accionistas.

¿Debemos comprar antes del reparto de dividendos y

vender después?
La respuesta es no, porque el mercado anticipa y descuenta el dividendo. El precio
de la acción debería caer en la misma cantidad del dividendo en la fecha ex-
dividendo. Ya que, la única diferencia entre la fecha con dividendo y la fecha ex
dividendo, es que la acción se negocia con el dividendo.

18
No hay mínimo para cobrar dividendos, es decir, aunque solo seas poseedor de
una acción tendrás derecho al cobro de los dividendos que esa acción genere.
Donde sí pueden haber mínimos es para asistir a una junta de accionistas.

Bibliografía

¿Cómo y cuándo se pagan los dividendos en acciones? - Traders Studio

▷▷▷ ¿Cuándo se pagan los dividendos en acciones y cómo? (Actualizado 2022) -

Krypton Solid

Cómo y cuándo se pagan los dividendos ([Link])

¿Cómo se hace el pago de dividendos? – El Financiero

¿Cuál es el procedimiento de pago de dividendos? - Rankia

[Link]
go

[Link]
empresas-que-repartieron-utilidades-aunque-suspendieron-contratos/

[Link]

▷ ¿Qué es un dividendo anticipado? ([Link])

Dividendo - Qué es, definición y significado | 2022 | Economipedia

Qué son los dividendos y qué papel juegan al invertir en bolsa

([Link])

Anexos
La mayoría de las empresas IPSA disminuyó su caja el año pasado ante reparto
de dividendos y menores planes de inversión

19
En el conjunto, la caja de las compañías subió levemente, un 0,86%, hasta los
US$12.955 millones, pero esa alza la explican sólo siete empresas. Del total, 16
empresas redujeron su efectivo.

Fue a principios de 2020, justo cuando se decretaba la pandemia del Covid-19

cuando las empresas chilenas empezaron un fuerte proceso de acumulación de
caja. Y es que ante las restricciones para operar tras las medidas implementadas
por el gobierno para frenar el avance del virus, las compañías se enfocaron en
robustecer su posición financiera para enfrentar la crisis económica.

Sin embargo, tras un año de fuerte recuperación económica, las empresas que
componen el IPSA han incrementado sus ganancias, pero sus planes de inversión
se han visto minimizados en medio de un escenario de incertidumbre. Muchas
empresas repartieron dividendos extraordinarios con cargo a utilidades retenidas,
lanzaron planes de recompras de empresas y cambiaron sus políticas de
distribución de ganancias.

De las 27 empresas del IPSA que han reportado sus estados financieros al cierre
de 2021 a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), 16 registraron una
disminución de su caja (59%), en cuatro casos aquello no aplica -los bancos-, y
sólo 7 anotan un alza en el ítem.

Esas siete empresas son Cap, Cencosud, Cencosud Shopping, Colbún, CMPC,
Grupo Security y SQM, y su conjunto explican el alza de 0,86% de la caja de las
empresas del selectivo accionario - solo considerando el ítem Efectivo y
Equivalente al Efectivo-, que totaliza US$12.955 millones,

En el caso de la minera no metálica, la subida en su nivel de caja es de 197%,

totalizando US$1.515 millones. La compañía, cuyos accionistas mayoritarios es el
Grupo Pampa y la China Tianqi, triplicó sus ganancias el año pasado.

En el caso de Colbún, desde la compañía indicaron que también cuentan con otros
activos corrientes como depósitos, y que en su análisis razonado revelan que su
caja, o Efectivo Equivalente Final, llega a US$1.419,2 millones.

20
Con todo, la compañía con la mayor cantidad de efectivo en su balance es Copec
con US$1.667 millones, a pesar de que anotó una merma de 22%.

Pero mientras la caja vive un leve incremento, el Capex -capital de trabajo- cayó
3,78%, lo que podría apuntar a pocos planes de inversión. Luis Flores, gerente
general de STF Capital, señala que “2020 fue el año en que creció fuerte la caja
por pandemia. Existe un efecto base, pero también hubo empresas que repartieron
dividendos aumentando el pay out ratio respecto a su historia, en parte debido a las
expectativas locales, lo que hizo que las empresas postergan decisiones de
inversión. Hubo recompra de acciones también durante 2021, fenómeno no visto
hace varios años, por lo que la caja fue usada”.

Por su parte, Guillermo Araya, gerente de estudios de Renta4, apunta que “dada la
incertidumbre por el cambio de gobierno y la Convención Constitucional
principalmente, las empresas han tomado la decisión de postergar proyectos de
inversión. Es en este escenario que han pagado dividendos más altos que la
política de dividendos histórica. Tanto la administración como los directorios han
considerado que es más rentable para los accionistas una distribución de la caja
vía dividendos, que financiar proyectos de inversión, mientras no se tenga las
nuevas ‘reglas del juego’ bien definidas”.

De hecho, el reparto de dividendos también fue tema para el Banco Central. Según
el Informe de Estabilidad Financiera (IEF) del segundo semestre, “cambios en las
condiciones financieras, en las valoraciones bursátiles y la mayor incertidumbre en
torno a las inversiones se ha traducido en un significativo aumento del reparto de
dividendos de las empresas, combinando el efecto de mayores utilidades y un
menor ahorro corporativo”.

Al respecto, el IEF precisa que el incremento se produce “entre empresas que

reportan sus estados financieros se produjo un aumento en la distribución de
dividendos superior en alrededor de US$7.000 millones respecto de igual periodo
del año anterior. Este incremento es de magnitud relevante en una perspectiva
histórica, y se distingue también por ocurrir en el segundo semestre del año en
lugar del primero, que es cuando usualmente se anuncian los repartos de
dividendos”.
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***HACER GRAFICO***

Banco Central monitorea reparto extraordinario de dividendos de

empresas

Según la entidad, el mayor reparto de dividendos puede asociarse a un menor

volumen de proyectos de inversión en carpeta, dada una percepción de mayor
incertidumbre en el mediano plazo., por lo que "siendo ese el caso, la dinámica
observada recientemente podría tener efectos reales y financieros de magnitud
acotada en el mediano plazo".

Con el paso de los meses la lista de empresas que reparte a sus accionistas
dividendos con cargo a ganancias retenidas de años anteriores ha ido creciendo, y
con ello el debate sobre sus razones y efectos.

Las entregas a los accionistas ha sido récord, y según el Informe de Estabilidad

Financiera (IEF) del Banco Central (BC) del segundo semestre, “en octubre se
registró un reparto extraordinario de dividendos entre sociedades anónimas, que
podría dar cuenta de menores oportunidades de inversión para el sector
corporativo, en un ambiente de mayor incertidumbre”.

Según detalló el instituto emisor, “entre empresas que reportan sus estados
financieros se produjo un aumento en la distribución de dividendos
superior en alrededor de US$7.000 millones respecto de igual periodo
del año anterior. Este incremento es de magnitud relevante en una
perspectiva histórica, y se distingue también por ocurrir en el segundo semestre
del año en lugar del primero, que es cuando usualmente se anuncian los repartos de
dividendos”.

Los repartos no sólo han llamado la atención del Central, sino que también del
Servicio de Impuestos Internos que realizará un monitoreo del pago de tributos por
parte de estos accionistas.

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Para el Banco Central, la entrega “se da en un contexto de mayor disponibilidad de
recursos, producto de una recuperación en las utilidades de las empresas y, en
algunos casos, de la venta de activos. A ello se suma un aumento en la proporción de
utilidades repartidas previas o del año en curso, y una caída de rendimientos
accionarios que se asociaría a menores perspectivas de crecimiento para el sector
corporativo”.

Sobre el destino de los dividendos, la entidad presidida por Marcio Marcel detalló
que “en el último semestre cerca de 40% se dirigió a inversionistas que
no reportan a la CMF, 37% a accionistas minoritarios (7% a fondos de
pensiones) y el resto a filiales y matrices”.

Con todo, el organismo apuntó que “el mayor reparto de dividendos puede asociarse
a un menor volumen de proyectos de inversión en carpeta, dada una percepción de
mayor incertidumbre en el mediano plazo. Siendo ese el caso, la dinámica observada
recientemente podría tener efectos reales y financieros de magnitud acotada en el
mediano plazo. El BCCh continuará monitoreando esta materia y
reportando los resultados de su análisis en Informes venideros, de
acuerdo a su evolución en los próximos meses”.

Cae deuda de empresas

La recuperación de la actividad económica, de la mano del proceso de vacunación y
la apertura de la economía, también está teniendo efectos positivos sobre las
empresas.

Según el IEF, “el endeudamiento agregado alcanzó 117% del PIB al

segundo trimestre del 2021, esta disminución de 6pp (puntos
porcentuales) respecto del trimestre anterior se debió principalmente a
la recuperación de la actividad y un menor dinamismo del crecimiento
del crédito local”.

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“Al segundo trimestre las empresas que reportan estado financieros seguían
disminuyendo su apalancamiento, motivadas principalmente por menores
necesidades de liquidez, lo cual también ha llevado a un aumento del pago y
provisión de dividendos”, explicó el informe.

El BC también indicó que “el nivel de caja que mantenían hasta junio aún se
encontraba por sobre su promedio histórico, lo cual reflejaba, entre otros factores,
una elevada incertidumbre respecto del panorama de actividad económica. Además,
estas empresas mejoraron sus indicadores de rentabilidad y cobertura de intereses,
en línea con las mejores perspectivas económicas, con alguna heterogeneidad en su
evolución”.

Así, para el segundo cuarto del ejercicio la rentabilidad sobre activos de las
empresas CMF avanzó desde 3,4% hasta 3,7%, mientras que la cobertura
de intereses aumentó desde 1,8 a 2,5 veces.

Con todo, aún persisten riesgos, advirtió la autoridad. “No obstante, se ha

registrado en lo más reciente un deterioro de las condiciones
financieras del sector corporativo. La tasa de interés de créditos
comerciales aumentó desde el último IEF, producto de los cambios
estructurales que han reducido el tamaño de los fondos de pensiones.
Este incremento ha sido transversal entre empresas, sin embargo, destaca la
magnitud del ajuste de 140pb para empresas de mayor tamaño del sector servicios
entre marzo y septiembre de 2021″, dijo el organismo.

Agregó que si bien los indicadores de impago se han mantenido estables en niveles
bajos desde el IEF anterior, con cierta heterogeneidad en su composición, “al
agrupar a las firmas por el uso que han hecho de las políticas disponibles, se
verifica un aumento entre las que han utilizado alguna combinación de
políticas implementadas durante la crisis sanitaria como Ley de

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Protección del Empleo o reprogramación de créditos comerciales en
ausencia de créditos Fogape”.

“En tanto, el grupo de empresas que obtuvo créditos Fogape sigue mostrando el
menor nivel de incumplimiento, al igual que en el periodo previo a la pandemia, con
un incremento acotado en lo más reciente”, concluyó el IEF.

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