Macroeconomía, Grado en ADE, Tema 1 Curso 2021-22

Tema 1. Introducción a la Macroeconomía

1. Introducción

2. Macroeconomía: Objeto y Metodología

2.1 Objeto de la Macroeconomía
2.2 Enfoque

3. Relación entre la Microeconomía y la Macroeconomía

4. Flujo de bienes y renta en una economía abierta

4.1 Agentes y Mercados
4.2 Supuestos de comportamiento de los agentes
4.2.1 Supuestos de comportamiento de las empresas
4.2.2 Supuestos de comportamiento del sector público
4.2.3 Supuestos de comportamiento de las economías
domésticas
4.2.4 Supuestos de comportamiento del sector exterior
4.3 La triple dimensión del PIB y el flujo de los bienes,
factores y rentas
4.4 Ahorro agregado y riqueza agregada en una economía
abierta

5. La evolución temporal de la producción agregada:

crecimiento económico y ciclo

Autores: Juan Acosta, Carmen Álvarez, Carlos Bethencourt, Rosa Marina González, Fernando Perera, Mª Gracia Rguez.

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Tema 1. Introducción a la Macroeconomía

1 INTRODUCCIÓN
El presente tema constituye una primera aproximación al contenido de la Teoría
Macroeconómica. Para ello, se identifica su objeto de estudio (qué tipo de fenómenos de
naturaleza económica explica) y cuál es el enfoque que sigue (qué simplificaciones y
acotaciones se emplean para hacer más manejable el problema a estudiar).
El origen de la Teoría Macroeconómica suele situarse en 1936, con la publicación de la
principal obra de Keynes titulada “Teoría General del Empleo, el Interés y el Dinero”. En
ese momento, la Teoría Microeconómica ya había alcanzado un grado notable de
desarrollo formal y explicativo de la realidad económica. Por ello, es conveniente
analizar, a grandes rasgos, la relación que existe entre la Teoría Microeconómica y la
Macroeconomía, lo que constituye el segundo objetivo del tema.
También, abordaremos el estudio del flujo de bienes, factores y rentas en una economía
abierta, que servirá de fundamento para la modelización de la parte real de la economía,
referida a los mercados de bienes y servicios y de factores. En este tema, dejaremos de
lado la parte financiera, que incluye los mercados de activos financieros, aunque sí
determinaremos las riquezas financieras de los diferentes sectores económicos.
Finalmente, se presenta la diferencia entre ciclo y crecimiento económico, poniendo de
manifiesto que en este curso estudiaremos el ciclo económico.

2 MACROECONOMÍA: OBJETO Y METODOLOGÍA

2.1 Objeto de la Macroeconomía

La macroeconomía es la parte de la teoría económica que se encarga del estudio del
funcionamiento global de una economía mediante el análisis de las variables agregadas
como la cantidad total de bienes y servicios producidos (por ejemplo, Producto Interior
Bruto: PIB), el total de los ingresos, el nivel de empleo, los recursos productivos, la
balanza de pagos, el tipo de cambio y el comportamiento general de los precios. Estos
agregados son el resultado de agrupar los comportamientos de distintos agentes
individuales en diferentes mercados.
La Teoría Macroeconómica se refiere al conjunto de teorías que explican el
comportamiento de variables económicas que están medidas tomando como referencia un
conjunto amplio de bienes y mercados, por eso se consideran variables agregadas.
La Macroeconomía pretende dar una visión general de la estructura de la economía y de
las relaciones entre grandes agregados, a los que se denomina variables macroeconómicas
o macromagnitudes.
Los principales agregados macroeconómicos son:
1.- PRODUCCIÓN AGREGADA: la producción total de bienes y servicios finales de
una economía durante un año. El Producto Interior Bruto (PIB) real es la variable que la
representa y su evolución real a lo largo del tiempo es el CRECIMIENTO.

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2. NIVEL DE PRECIOS: un agregado de los precios en un periodo determinado.

Habitualmente el Índice de Precios al Consumo (IPC). El incremento del nivel de precios
en un periodo determinado es la INFLACIÓN
3. DESEMPLEO: la tasa de desempleo es la proporción de parados en relación al total de
activos.
4. SALDO EXTERIOR: Es la diferencia entre las exportaciones y las importaciones de
bienes y servicios
5. DÉFICIT PÚBLICO: es la diferencia negativa entre los gastos y los ingresos totales
de la administración pública.
La macroeconomía también trata de analizar cuál es la mejor manera de influir en
objetivos políticos como por ejemplo hacer crecer la economía, conseguir la estabilidad
de precios, fomentar el empleo y la obtención de una balanza de pagos equilibrada. Así,
la macroeconomía por ejemplo, se centra en los fenómenos que afectan las variables
indicadoras del nivel de vida de una sociedad. De ahí que combina una vertiente positiva
(explicación de los hechos observados y desarrollo de teorías que nos permitan enunciar
leyes generales sobre su comportamiento) con una vertiente normativa (proposiciones de
carácter valorativo en las que se enuncian algunos objetivos deseables sobre el
comportamiento de la economía y se proponen los instrumentos más adecuados para
alcanzarlos). Esta segunda vertiente da lugar al desarrollo de políticas económicas, y éstas
tienen una gran importancia en el campo de la macroeconomía. Concretamente, los
instrumentos principales de política macroeconómica tratan de influir en los objetivos de
renta, empleo, inflación y saldo exterior, fundamentalmente a través de influencia sobre
la demanda agregada.
La política fiscal, que se desarrolla por el gobierno a través de las variaciones en los
ingresos y gasto públicos, y por tanto el déficit público. Cuando el déficit se incrementa
se dice que la política fiscal es expansiva, ya que dará lugar a un crecimiento más elevado
de la demanda agregada, por lo que será recomendable cuando la economía atraviese una
fase de bajo crecimiento cíclico. Por ejemplo, la mayoría de los gobiernos han
desarrollado políticas de estímulo fiscal durante 2009 para paliar los efectos recesivos de
la crisis financiera originada en 2007 en Estados Unidos
La política monetaria, que aplican los bancos centrales. Aunque tradicionalmente la
política monetaria se entendía como el control de la oferta monetaria, en la actualidad el
instrumento fundamental es más bien el control del tipo de interés. La mayoría de bancos
centrales han situado el objetivo de la estabilidad de precios a medio plazo como su
objetivo principal, aunque también utilizan los cambios en el tipo de interés para lograr
la estabilidad cíclica del PIB.
La política cambiaria. El tipo de cambio entre la moneda de un país y las de los países
competidores puede tener una gran importancia desde el punto de vista de muchas
variables macroeconómicas, y especialmente el saldo comercial (que es un componente
del PIB) y la tasa de inflación. Actualmente, el tipo de cambio de las principales monedas
(dólar, euro, yen, libra) fluctúa libremente en función de la oferta y demanda de cada
moneda en los mercados de divisas, aunque los bancos centrales pueden intervenir
también en estos mercados comprando y vendiendo divisas si lo creen necesario.

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Así, los macroeconomistas se preocupan de las cuestiones relativas a la política

económica y de lo que debe hacer el gobierno para que la economía funcione mejor. Este
enfoque sobre la política económica se debe en gran parte a la historia, especialmente a
la Gran Depresión de los años 30.
La Gran Depresión estalló en 1929 y provocó que durante diez años la tasa media de paro
en Estados Unidos fuera del 20% y la producción estuvo constantemente en niveles
inferiores a su nivel potencial. Estos hechos llevaron a cuestionar las concepciones de los
economistas clásicos ya que con anterioridad a la Gran Depresión, los economistas
suponían que la economía se autorregulaba. Consideraban que los problemas como el
desempleo se corregirían gracias al funcionamiento del mercado (de la mano invisible),
y que los intentos del gobierno por mejorar los resultados de la economía serían, en el
mejor de los casos inútiles y probablemente contraproducentes.
Sin embargo, la Gran Depresión cambió la forma de comprender la economía y de la
forma de hacer la Teoría Económica. La magnitud de los problemas económicos era tal,
que, además de dejar sin empleo a una cuarta parte de la población de [Link]., amenazó
la estabilidad política y económica de muchos países. La situación de catástrofe
económica era tal que se demandaban acciones por parte de la profesión. Los economistas
hicieron un importante esfuerzo por entender un fenómeno como las depresiones
económicas y, sobre todo, buscar formas de prevenirlas.
En 1936, el economista británico John Maynard Keynes, publicó la Teoría General del
Empleo, el Interés y el Dinero, un libro que transformó la Macroeconomía. Para el
pensamiento keynesiano o Economía keynesiana, una economía deprimida es el resultado
de un gasto inadecuado. Además, Keynes sostenía que el gobierno puede ayudar a
reactivar la economía deprimida a través de la política monetaria y de la política fiscal.
Ambas pueden influir sobre el gasto total. La política monetaria, porque utiliza las
variaciones en la cantidad de dinero para modificar los tipos de interés, lo que, a su vez,
afecta al gasto total (gasto agregado). La política fiscal utiliza las alteraciones de los
impuestos y del gasto público también para influir en el gasto agregado.
En general, Keynes estableció el principio de que gestionar la economía es una
responsabilidad del gobierno. Las ideas keynesianas siguen teniendo una gran influencia
tanto en la teoría económica como en las políticas públicas. Ejemplos de ello son las
políticas aplicadas en 2008, 2009 en EEUU por el Congreso, el propio gobierno
norteamericano y la Reserva Federal (agencia que gestiona la política monetaria en
[Link]), para protegerse de un desplome económico.
La importancia del pensamiento keynesiano, justifica que el modelo que iremos
construyendo en los siguientes temas para representar el funcionamiento de la economía
sea de corte keynesiano.

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2.2 Enfoque
La construcción de teorías explicativas sobre el comportamiento de determinadas
variables o sobre la evolución de determinados fenómenos se basa en la existencia de una
regularidad en las pautas de comportamiento. Esta regularidad, captada y tratada
adecuadamente por la teoría, es la que posibilita que se puedan efectuar predicciones del
futuro, con apoyo de la teoría elaborada. No obstante, la regularidad no debe entenderse
como determinista, es decir, los fenómenos no siempre ocurren exactamente de la misma
forma. Por el contario, en la Ciencia Económica en general, y en Macroeconomía en
particular, los fenómenos presentan una relación causal de tipo estocástico o
probabilístico.
Las teorías suelen reflejarse en modelos matemáticos. Un modelo es una descripción
exacta de una economía imaginaria sencilla, que resumen las relaciones entre las variables
económicas. Los modelos son útiles porque nos ayudan a prescindir de los detalles
irrelevantes y fijarnos más claramente en las conexiones económicas importantes.
Los elementos de un modelo son:
• Un conjunto de supuestos simplificadores que reducen y acotan el problema que
se quiere analizar. El proceso de reducción de la dimensión del problema depende
de cada investigador y del tipo de problema a analizar, y constituye una parte
crítica del estudio. Simplificar excesivamente puede dejar de lado cuestiones que
pueden ser de interés poner de manifiesto. Por el contrario, caer en un excesivo
detalle puede ocultar el núcleo de la explicación.
• Un conjunto de ecuaciones descriptivas del comportamiento de los agentes
y de los mercados objeto de estudio en el modelo.
Formalmente, los modelos consisten en un sistema de ecuaciones que pueden revestir más
o menos complejidad. No obstante, en este curso el uso de sistemas de ecuaciones se
ilustrará también con representaciones gráficas, que facilitarán la comprensión de los
mismos.
Los modelos tienen dos tipos de variables:
• Las variables exógenas no se pretenden explicar en el modelo, su valor está dado
por factores que no se explican en el modelo que se está utilizando. Están
predeterminadas y el modelo las toma como fijas. Por tanto, se pueden entender
como datos del conjunto de ecuaciones del modelo.
• Las variables endógenas se determinan dentro del modelo económico a partir de
sus relaciones con otras variables (que pueden ser endógenas o exógenas). Por
tanto, son las incógnitas del sistema de ecuaciones.
Es imposible que con único modelo se pueda dar respuesta a todas las cuestiones que
aborda la Macroeconomía. Las cuestiones son tan diferentes como, por ejemplo, la
influencia de la política fiscal en el ahorro nacional, del seguro de desempleo en la tasa
de paro y el papel de la política monetaria en el mantenimiento de unos precios estables.
Por ello, se utilizan muchos modelos distintos, y no existe un único modelo “correcto”,
sino que cada uno ellos es útil para un objetivo determinado.

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3 RELACIÓN ENTRE LA MICROECONOMÍA Y LA MACROECONOMÍA.

En la siguiente tabla se presentan ejemplos de preguntas típicas que se refieren a la
Economía. En la primera columna aparece una versión microeconómica de cada pregunta,
emparejada con una pregunta macroeconómica similar a la derecha.
Si se comparan las preguntas, podemos tener una primera aproximación de la diferencia
entre la Microeconomía y la Macroeconomía.

La Microeconomía se centra en la forma en la que los individuos y las empresas toman

sus decisiones, y en las consecuencias de esas decisiones. La Teoría Microeconómica
trata de explicar el funcionamiento de los mercados de bienes y servicios, tanto si operan
en régimen de competencia perfecta, como si existe poder de mercado. Se estudia el
comportamiento de los agentes a nivel individual y de los mercados. Como resultado de
este análisis, se determinan los precios relativos de equilibrio, que igualan la cantidad de
bienes ofertados y demandados en los mercados.
La Macroeconomía, por el contrario, examina el comportamiento global de la economía,
cómo interactúan las acciones de todos los individuos y todas las empresas de la
economía, de forma que surja un determinado resultado económico para todo el conjunto
de la economía. Por ejemplo, la Macroeconomía se ocupa del índice general de precios
de la economía y de cómo ese índice ha subido o bajado respecto al año anterior, en lugar
de centrarse en el precio de un bien o servicio concreto
Podríamos imaginar que las preguntas macroeconómicas se podrían responder
simplemente sumando las respuestas microeconómicas. Por ejemplo, el modelo de oferta
y demanda en un mercado que han estudiado en Microeconomía explica cómo se
determina el precio de equilibrio de un bien o un servicio individual en un mercado
competitivo o con cierto poder de mercado. Por tanto podría pensarse que la forma de
calcular el nivel general de precios del conjunto de una economía consiste en aplicar el

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análisis de oferta y demanda a todos los bienes y servicios de la economía, y sumar a

continuación sus resultados.
Pero esto no es correcto, aunque conceptos básicos como la oferta y la demanda son tan
esenciales en Macroeconomía como en Microeconomía, las respuestas macroeconómicas
requieren un conjunto de herramientas adicionales y un marco de referencia más amplio.
A modo de ejemplo y para entender de lo que se ocupa la Macroeconomía, consideremos,
lo que los macroeconomistas denominan la paradoja del ahorro: cuando las familias y
las empresas están preocupadas por la posibilidad de que vengan malos tiempos, se
preparan recortando sus gastos (ahorran más). Este recorte del gasto deprime la economía,
a medida que las familias gastan menos y las empresas reaccionan despidiendo
trabajadores. El resultado es que las familias y las empresas pueden acabar peor que si no
hubieran intentado actuar de forma responsable reduciendo sus gastos. Esto es una
paradoja, porque un comportamiento aparentemente responsable acaba siendo perjudicial
para todos.
Este ejemplo nos ilustra como un aspecto clave de la macroeconomía es que el efecto
combinado de acciones individuales puede tener consecuencias muy distintas a las
previstas por cada uno de los individuos, y estas consecuencias pueden ser a veces
perversas. El comportamiento macroeconómico es, en efecto, más que la simple suma de
las acciones individuales y de las consecuencias de estas en los mercados.
En Macroeconomía se emplean conceptos de corte claramente microeconómico: se
consideran mercados, se manejan los conceptos de oferta y de demanda, se busca el
equilibrio de los mercados, se maximizan funciones objetivo de los agentes, etc. Además,
los desarrollos recientes de la Teoría Macroeconómica están revisando la forma
tradicional de construir teorías, acercándose al procedimiento seguido por la Teoría
Microeconómica.
Por tanto, las diferencias no hay que buscarlas en la forma de hacer teoría, sino en el
enfoque que se utiliza para explicar determinados fenómenos económicos.
Para ilustrar lo dicho anteriormente, pongamos un ejemplo. Supongamos que
pretendemos explicar por qué ha disminuido la producción de los diferentes bienes y
servicios de la economía en un determinado periodo. Si optamos por un tratamiento
microeconómico, tendríamos que analizar qué condiciones se han dado en los distintos
mercados para justificar, en términos agregados, la reducción del producto total. Esas
condiciones, con toda seguridad, serán semejantes en todos los mercados. En
macroeconomía se trata de desarrollar una teoría que resalta ese “común denominador”
que está afectando a todos los mercados.
En Macroeconomía se pierden las cuestiones de detalle en beneficio de explicaciones
generales de los fenómenos económicos. No es problema de la Macroeconomía explicar
la subida del precio de determinados productos, o las causas por las que los profesionales
de la economía no encuentran empleo, o la razón de la disminución de las ventas de
coches. Estas cuestiones necesitan de análisis muy detallados, enfocados en el mercado
objeto de estudio. No obstante, siguiendo la lógica anterior, algunas justificaciones
tendrán que ser macroeconómicas.
Veamos un ejemplo para ilustrar lo que se quiere decir. Consideremos que una gran
empresa vendedora de coches desea explicar la caída producida en sus ventas en el último

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ejercicio económico. Desde la perspectiva de su propio mercado, debería analizar cómo

han podido influir factores como: el precio de los coches, las preferencias de los
consumidores respecto a las características de los mismos, los sistemas de financiación
que practica, el funcionamiento de la red de ventas, etc. Estas características son las que
aparecen en Teoría Microeconómica como factores fundamentales de un mercado.
Al lado de estos factores explicativos podemos mencionar otros de carácter más general:
presencia de una política monetaria más restrictiva con elevados tipos de interés, que
encarecen la adquisición de créditos para la compra de coches, recesión económica con
elevados niveles de paro que impiden a los posibles consumidores plantearse este tipo de
consumo, apreciación de la moneda que favorece la adquisición de bienes importados,
etc. Estos factores, que no se refieren al mercado de coches en particular, son
consideraciones propias del ámbito macroeconómico.
Ponderar adecuadamente la importancia y permanencia en el tiempo de los factores
microeconómicos o de los factores macroeconómicos, induce a adoptar estrategias muy
distintas para paliar el problema que se afronta. Desde esta perspectiva es como
contribuye la Teoría Macroeconómica a entender el funcionamiento de la actividad
económica.

4 FLUJO DE BIENES Y RENTAS EN UNA ECONOMÍA ABIERTA

En cualquier economía existe una parte real en la que se intercambian bienes y servicios,
así como factores productivos. Ligada a ella, encontramos una parte financiera en la que
se negocian los activos financieros, que surgen como instrumento para canalizar la
financiación hacia los agentes que la necesitan.
En este tema introductorio, nos vamos a detener a analizar un esquema de cómo se
relacionan los agentes en los mercados de bienes y servicios y de factores productivos en
una economía que mantiene relaciones comerciales con otros países (que es lo que
denominamos economía abierta). Este esquema servirá como base para la construcción
del modelo de economía que constituye el eje vertebrador de esta asignatura, y que se
inicia en el tema 2.
Además, veremos que las relaciones entre los agentes en la parte real de la economía dan
lugar a desfases entre ingresos y gastos de los agentes. Estas diferencias constituyen
ahorros y desahorros que, cuando se agregan en el tiempo, originan riquezas financieras
o endeudamientos financieros. Posteriormente, en el tema 3, partiremos de estas riquezas
y endeudamientos financieros para abordar el estudio de la parte financiera de la
economía.

4.1 Agentes y mercados

El estudio de la actividad económica real, desde una perspectiva desagregada, requeriría
analizar el comportamiento de numerosos agentes económicos que realizan transacciones
sobre numerosos bienes en un número igualmente amplio de mercados. Como es obvio,
la naturaleza de los bienes que son objeto de producción e intercambio es muy variada,
así como la naturaleza de los agentes que llevan a cabo tales actividades
Esta gran variedad de agentes económicos, a efectos del análisis que desarrollaremos a lo
largo del curso, puede ser agrupada en cuatro sectores:

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• Sector de las economías domésticas, familias u hogares.

• Sector de las empresas.
• Sector público.
• Sector exterior.
Asimismo, la gran variedad de bienes y servicios existente será reducida a un único bien
final agregado, y los factores productivos, trabajo y capital físico, serán considerados
homogéneos.
En esta sección se presentan únicamente los supuestos básicos que van a caracterizar el
comportamiento del mercado de bienes y del mercado de factores productivos, así como
el de los agentes que intervienen en ellos. Por tanto, se va a prestar especial atención a la
parte real de la economía, es decir, aquella que tiene que ver con la producción de bienes
y servicios y la utilización de factores productivos. No será objeto de este tema el análisis
del ámbito financiero de la economía, que incluye los mercados de activos financieros.
Por tanto, en este tema se pretende captar las interconexiones entre el mercado de bienes
y el mercado de factores:
• En el mercado de factores tiene lugar la contratación de trabajo y de capital. En
este mercado operan las economías domésticas ofreciendo trabajo, y las empresas
como demandantes de trabajo y de bienes de capital. Fruto de esta interacción, se
determinan el nivel de empleo y el salario al cual se contrata, así como los bienes
de capital, su precio y la renta capital.
• En el mercado de bienes se intercambia la producción agregada de bienes y
servicios. En este mercado se determina el nivel de producción nacional (Y) y su
precio (P). Para simplificar, consideraremos que toda la producción de la
economía se realiza en términos de un único bien. En el lado de la oferta están las
empresas, tanto nacionales como del exterior. Las empresas nacionales ofrecen en
este mercado la producción que posibilita la cantidad de factor trabajo y de bienes
de capital contratadas en el mercado correspondiente. El valor de la producción
de las empresas nacionales en términos nominales la denominaremos Y, y equivale
al producto interior bruto nominal (PIB). Representa los ingresos que se originan
en la producción de bienes y servicios suministrados por los residentes en el país.
Por su parte, el valor de las ventas de las empresas extranjeras dentro del país se
denominan importaciones, las denotaremos en términos nominales por IMP,
siendo el precio por unidad del bien exterior P*.
Antes de seguir avanzando, es importante aclarar la diferencia entre variables nominales
y reales:
Las variables nominales se expresan en valores corrientes, es decir, valoradas a los precios
del periodo al que se refieren.
Las variables reales se expresan en unidades del único bien (ubn: unidades del bien
nacional).
De este modo, las variables nominales son sensibles al cambio de los precios, mientras
que las variables reales no lo son.

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Puesto que vamos a suponer que existe un único bien, todas las magnitudes reales que
tienen que ver con la producción se miden en número de unidades de ese bien. Así, y es
la producción nacional en términos reales o número de unidades del bien que producen.
De este modo, Y = Py . Se aprecia que los precios afectan a las variables nominales. Si,
por ejemplo, se duplican los precios, la producción nominal se duplica, aunque la
producción de bienes permanezca constante.
Por su parte, las importaciones en términos reales imp se interpretan como el número de
unidades del bien extranjero (que suponemos distinto al bien nacional) que se importan.
En este caso, IMP = P* imp .
En general, en este curso, las variables nominales serán expresadas en mayúsculas,
mientras que las variables reales se denotarán en minúsculas1.

4.2 Supuestos de comportamiento de los agentes

La circulación de bienes y de factores productivos entre los distintos agentes (flujos
reales) genera un proceso de intercambio en los mercados que produce contrapartidas
monetarias (flujos monetarios).
La diferencia entre el flujo de entradas de rentas un sector y el flujo de salidas de rentas
durante un periodo de tiempo determinado se denomina ahorro y se denotará por S. En
este apartado se determinará el ahorro de cada sector.
Antes de ilustrar el flujo circular monetario y real, es conveniente presentar los principales
supuestos de comportamiento de los agentes que intervienen en una economía abierta.

4.2.1 Supuestos de comportamiento de las empresas

Las empresas producen el único bien agregado de la economía usando capital, K , y
trabajo, L , ambos medidos en términos reales.
El factor trabajo, L, es el número de trabajadores que contratan las empresas. A cada uno
de ellos se le remunera con un salario nominal W.
El factor capital se acumula con la inversión real, que es una parte de la producción
agregada y, por tanto se mide en unidades de bien agregado. La inversión en capital físico
que realizan las empresas se denomina inversión (real) bruta ( i B ), y tiene dos
componentes: la inversión para cubrir la depreciación del capital o consumo de capital (
d K , donde d Î[0,1] es la tasa de depreciación), y la inversión para ampliar el capital o
inversión (real) neta ( i ). De tal forma que: i B = i + d K .
Puesto que esta asignatura se centra básicamente en el análisis del corto y el medio plazo,
a partir de aquí, vamos a considerar que la depreciación o consumo de capital es cero (
d K = 0 ). Por tanto, la inversión bruta coincidirá con la neta ( i B = i ).

1
Hay algunas excepciones a esta regla. Por ejemplo, al tipo de interés nominal lo denotaremos por r
mientras que a la demanda y oferta agregadas en términos reales las denotaremos por DA y OA,
respectivamente.

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Es importante mencionar que cuando las empresas acumulan existencias (de forma
deseada o porque no consiguen vender su producción) están invirtiendo. Por tanto, las
variaciones de existencias se incluyen en la inversión.
La producción nacional ( y ) se destina a consumo de los hogares ( cn ) a inversión que
realizan las empresas ( in ) a gasto público que realiza el gobierno ( g n ) y para
exportaciones ( x ):
En términos reales (ubn ) ® y = cn + in + g n + x
En términos nominales (umn; euros ) ® Py = Pcn + Pin + Pgn + Px
donde ubn significa unidades de bien nacional y umn significa unidades monetarias
nacionales (por ejemplo, euros).
Hay que señalar que las dos expresiones anteriores son identidades, es decir, se verifican
siempre, ya que la producción de la economía sólo puede destinarse a esos usos.
No obstante, en una economía abierta, los hogares, las empresas y el gobierno pueden
también comprar bienes extranjeros; son las importaciones. Así, el consumo total de los
hogares, la inversión bruta total de las empresas y el gasto público total del gobierno
pueden incorporar importaciones.
Aquí surgen dos problemas para calcular el consumo, la inversión y el gasto público
totales.
• Primero, el bien agregado nacional y el bien agregado extranjero son diferentes y,
por tanto, deben ser agregados en valor (en unidades monetarias).
• Segundo, nuestro país y el resto del mundo tienen monedas diferentes (euros y
dólares, por ejemplo). Así, una unidad de bien agregado nacional cuesta P euros,
mientras que una unidad de bien agregado extranjero cuesta P* dólares. Para
convertir los dólares a euros debemos usar el tipo de cambio, E , que mide el
número de euros que debemos pagar para obtener un dólar. Es decir, el tipo de
cambio es el precio de la moneda extranjera en términos de moneda nacional.
Teniendo en cuenta estos aspectos, podemos calcular el consumo, c , la inversión neta, i
, y el gasto público, g , totales como:

En términos nominales ( euros ) En términos reales ( ubn )

*
EP
Pc = Pcn + EP* impc c = cn +
impc
P
EP*
Pi = Pin + EP* impi i = in + impi
P
EP*
Pg = Pg n + EP* impg g = gn + impg
P
Como se aprecia, para convertir las expresiones a términos reales se ha dividido por el
precio, P.

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EP*
En las expresiones anteriores en términos reales aparece la variable , que representa
P
el precio relativo de los bienes extranjeros respecto de los nacionales. Esta variable se
conoce como relación real de intercambio (RRI), y es una medida del nivel de
EP*
competitividad externa de nuestra economía. Un aumento de encarecería los bienes
P
extranjeros respecto de los nacionales y, por tanto, nuestra economía se haría más
competitiva en relación a la extranjera, y al revés. De ahora en adelante, la denotaremos
como:

EP*
Relación real de intercambio ( RRI ) ® q =
P

La RRI mide el número de unidades de bien nacional necesaria para adquirir una unidad
de bien extranjero. Fijémonos en las unidades de medida de la RRI:
!
E !
P *

euro dólar
EP *
ubn número de unidades de bien nacional
q= = dólar ube = ®
P euro ube por unidad de bien extranjero
"ubn
P

donde ubn indica unidades de bien agregado nacional y ube indica unidades de bien
agregado extranjero.
Teniendo en cuenta el análisis previo, la ecuación de los usos de la producción nacional
puede escribirse como:

EP*
En términos reales ( ubn ) ® y = c + i + g + x - imp
P
En términos nominales ( umn; euros ) ® Py = Pc + Pi + Pg + Px - EP* imp

donde imp = impc + impi + impg son las importaciones totales (medidas en unidades de
bien agregado extranjero). La diferencia entre las exportaciones y las importaciones se
denomina saldo de la balanza comercial o exportaciones netas, xn :

EP*
En términos reales ( ubn ) ® xn = x - imp
P
En términos nominales ( umn; euros ) ® Pxn = Px - EP* imp

Ahora estamos en condiciones de calcular el ahorro de las empresas:

SEMP = Py - (WL + Pi + Beneficios )
Las entradas de rentas de las empresas son los ingresos por ventas, Py , y las salidas de
rentas son los costes laborales, WL , el coste de la inversión bruta, Pi , y los beneficios,

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Beneficios. Los beneficios de las empresas se definen como los ingresos por ventas
menos los costes laborales (ya que d K = 0 ) y, por tanto, son iguales a la renta del capital
que va a parar a las economías domésticas.2 Por simplicidad, suponemos que todos los
beneficios se distribuyen a las economías domésticas, que son las propietarias de las
empresas:
Beneficios = Py - WL
Por tanto, el ahorro de las empresas es igual a menos la inversión neta:

En términos nominales ( euros ) ® S EMP = - Pi

En términos reales ( ubn ) ® sEMP = -i

Esto significa que las empresas tienen necesidad de financiación (desahorran) por la
cuantía de la inversión neta.

4.2.2 Supuestos de comportamiento del sector público

En la economía, el gobierno recauda impuestos (recaudación impositiva) que pagan las
T
economías domésticas ( T en términos nominales y t = en términos reales), realiza
P
gasto público ( Pg ), y concede transferencias3 a las economías domésticas ( Tr en
Tr
términos nominales y tr = en términos reales).
P
Por tanto, el ahorro del gobierno, que también se llama superávit presupuestario ( SP en
SP
términos nominales y sp = en términos reales), es igual a:
P
En términos nominales ( euros ) ® SGOB = SP = T - Pg - Tr
En términos reales ( ubn ) ® sGOB = sp = t - g - tr

El ahorro del sector público puede ser positivo (superávit público), negativo (déficit
público) o nulo.

4.2.3 Supuestos de comportamiento de las economías domésticas

Las entradas de rentas de las economías domésticas son los ingresos laborales, los
beneficios (rentas del capital), y las transferencias que reciben del gobierno. Sus salidas
de rentas son los gastos en consumo y el pago de impuestos.
Por tanto, el ahorro de las economías domésticas es igual a:

2
Los beneficios brutos son los beneficios brutos contables que se corresponden con las rentas de capital
más los beneficios económicos brutos.
3
Una transferencia es un pago sin contraprestación.

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S ED = WL + Beneficios + Tr - ( Pc + T )
= WL + Py - WL - T + Tr - Pc = Py - T + Tr - Pc
!
"#" $ !"#"$
!""#"" $
Beneficios Renta disponible: Pyd

Py

En términos nominales ( euros ) ® S ED = Py - T + Tr - Pc

En términos reales ( ubn ) ® sED = y - t + tr - c

El ahorro de las economías domésticas puede ser positivo, negativo o nulo.

4.2.4 Supuestos de comportamiento del sector exterior

El ahorro del sector exterior se define como las entradas menos las salidas de rentas de
los agentes extranjeros en sus transacciones con nuestra economía. Por tanto, las entradas
de rentas de los extranjeros son las importaciones que realiza nuestro país y las salidas de
renta vienen dadas por nuestras exportaciones a otros países, ambas en términos de
moneda nacional.
El ahorro del sector exterior es entonces igual a menos nuestras exportaciones netas;
siendo las exportaciones netas (o balanza comercial) la diferencia entre el valor de las
exportaciones y el de las importaciones

En términos nominales ( euros ) ® S EXT = EP*imp - Px = - Pxn

EP*
En términos reales ( ubn ) ® sEXT = imp - x = - xn
P
El ahorro del sector exterior es positivo cuando el saldo de nuestras exportaciones netas
es negativo, y al revés.

4.3 La triple dimensión del PIB y el flujo de bienes, factores y rentas

La triple dimensión del PIB se refiere a que el valor de la producción de un país puede
medirse de tres maneras:
• Enfoque de la producción: valor de lo que producen y venden las empresas.
• Enfoque del gasto: valor de los gastos (compras) de los distintos agentes
económicos.
• Enfoque de la renta: valor de las rentas del trabajo y de la renta bruta del capital
(incluyendo el consumo de capital) que reciben los hogares.

Producción de las empresas = Gasto de los agentes = Rentas de los hogares

En nuestro modelo, el PIB en términos nominales viene representado por Py , mientras
que el PIB en términos reales es igual a y .
El esquema siguiente refleja los flujos de bienes, factores y rentas en una economía
abierta:

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àFlujos de bienes àFlujos monetarios àFlujos de factores

Nótese que los flujos de bienes y factores se miden en términos reales (unidades de bien
o número de personas que trabajan), mientras que los flujos monetarios están expresados
en términos nominales.
Observando el esquema, llegamos a las conclusiones siguientes.
Las ventas en el mercado de bienes tienen que coincidir con las compras. Por tanto, debe
cumplirse que:
Pc + Pi + Pg + px = Py + EP* imp
!"" "#""$ !" "#"$
Compras en el mercado de bienes Ventas en el mercado de bienes

La expresión anterior puede reescribirse como

Pc + Pi + Pg + px - EP imp = !
Py *
"#### #$####%
Compras de bienes nacionales Ventas de
bienes
nacionales

Asimismo, sabemos que los beneficios de las empresas (renta del capital) son iguales a:
Beneficios = Py - WL. Si reescribimos esta expresión, obtenemos que el valor de la
producción agregada es igual a la suma de rentas:
Py = Beneficios + WL
!
"#$#% Renta del
Renta del capital trabajo

Por tanto, la triple dimensión del PIB en nuestro modelo quedaría reflejada como:
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Py = Pc + Pi + Pg + px - EP*imp = Beneficios + WL
! "#### #$####% "##$##%
Producción Gasto Renta

4.4 Ahorro agregado y riqueza agregada en una economía abierta

El ahorro agregado se define como la suma de los ahorros de todos los sectores:
S EMP = - Pi ü
SGOB = SP = T - Pg - Tr ï
ï
ý ® S EMP + SGOB + S ED + S EXT = 0
S ED = S ED = Py - T + Tr - Pc ï
S EXT = EP* imp - Px ï
þ
El resultado anterior, es decir que la suma del ahorro de cada sector es igual a cero, se
obtiene teniendo en cuenta que Py = Pc + Pi + Pg + px - EP* imp.
Hay que señalar que la expresión recuadrada es una identidad, es decir, se cumple
siempre. Por ello, el ahorro agregado es siempre nulo en la medida en que si uno o varios
sectores tienen desahorro es porque hay un sector o varios sectores que generan ahorros
positivos, y financian a los sectores con ahorro negativo. Por ello, cuando se suman se
compensan unos con otros.
La interpretación económica de este resultado es importante desde el punto de vista
macroeconómico. Pone de manifiesto que los distintos sectores que integran una
economía no actúan independientemente, sino que están ligados a través de la ecuación
del ahorro.
El ahorro tiene la naturaleza de variable flujo, esto es, se trata del ahorro generado durante
un periodo de tiempo determinado. A partir del ahorro, surge el concepto de riqueza
financiera ( R ) que se define como el valor acumulado del ahorro producido en todos los
periodos de tiempo. Por ejemplo, la riqueza de las economías domésticas en un momento
del tiempo T4, es la suma del ahorro generado en T, en T-1, en T-2, … La riqueza tiene
naturaleza de variable stock, en el sentido de que se trata de una magnitud que refleja el
valor alcanzado por la variable en un momento del tiempo.
Formalmente, podemos escribir la riqueza de los cuatro sectores de la economía y calcular
la riqueza agregada como la suma de ellas:
REMP (T ) = å S EMP ( t ) ü
t £T ï
RGOB (T ) = å SGOB ( t ) ï
ïï
ý ® REMP (T ) + RGOB (T ) + RED (T ) + REXT (T ) = 0
t £T

RED (T ) = å S ED ( t ) ï
t £T ï
REXT (T ) = å S EXT ( t ) ï
t £T ïþ

4
Cuando se mide la riqueza se usa la notación “T” para referirse a un momento concreto del tiempo. Aunque
la notación es la misma que la de los impuestos, no tiene nada que ver.

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También en este caso la expresión recuadrada es una identidad.

El valor de la riqueza de un sector5, igual que el del ahorro, puede ser positivo, negativo
o nulo. En caso de ser positivo, el sector correspondiente estaría en una posición
acreedora. Dicho en otras palabras, posición acreedora significa que dicho sector tiene
derechos adquiridos sobre el resto de sectores, En caso contrario, el sector está en una
posición deudora, esto es, su activo neto es negativo..
La riqueza agregada de la economía, tomando en consideración todos los sectores, es
siempre nula. Ello se deriva del hecho de que el ahorro agregado es nulo en cada periodo.

5 LA EVOLUCIÓN TEMPORAL DE LA PRODUCCIÓN AGREGADA:

CRECIMIENTO Y CICLO
La producción agregada de un país no evoluciona de forma lineal sino que suele describir
una trayectoria temporal en la que se observan oscilaciones alrededor de una tendencia
creciente, que se conoce como producción natural en la que los recursos están utilizados
en una proporción tal que la tasa de desempleo coincide con la denominada tasa natural
de desempleo. Esta tasa se debe a fricciones en el funcionamiento del mercado de trabajo
que pueden hacer que funcione lento y de forma imperfecta. La producción se aleja de la
tendencia por encima o por debajo pero tiende a volver a ella. Así, pueden darse periodos
de expansión, en los que la producción agregada acelera su crecimiento (se reduce el
desempleo) y periodos de crisis en los que el crecimiento desciende e incluso se hace
negativo (se incrementa el desempleo).
Las oscilaciones de la producción configuran los ciclos y se deben a que cambia la
utilización de los recursos productivos disponibles. En las crisis la tasa de desempleo es
superior a la tasa natural de desempleo, mientras que en las fases de expansión la tasa de
desempleo es inferior a este valor. Este desempleo se denomina cíclico.
En la Figura 1 se puede observar como la producción agregada real de un país describe
una trayectoria oscilatoria alrededor de una tendencia creciente. Además, se muestra de
forma estilizada una visión del ciclo económico, donde se ha representado en el eje de
ordenadas el empleo o la producción total de la economía. Así, en los periodos en los que
las dos variables disminuyen son las recesiones y los periodos en los que crecen son las
expansiones. Además, el punto en el que la economía empieza a desacelerarse es el pico
y el punto en el que comienza a recuperarse es el valle.
Figura 1: Ciclo económico

5
La riqueza de las economías domésticas (RED) se denotará por R.

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La teoría del ciclo económico estudia los motivos por los que la producción agregada se
separa de su nivel natural a corto plazo pero tiende a regresar a él a largo plazo. Para
estudiar las desviaciones de la producción natural y el regreso a ésta, se considera que las
dotaciones de recursos y tecnología se mantienen constante. Esta teoría hace una
distinción analítica entre el corto y el largo plazo. Cuando tiene lugar un hecho que separa
la producción del nivel natural, se considera corto plazo el tiempo en el que se está fuera
del nivel natural y largo plazo el periodo en el que tiene lugar un ajuste y lleva de nuevo
a la producción a su nivel inicial. Por tanto, la teoría de ciclo económico considera tanto
el corto como el largo plazo.
La producción crece en el muy largo plazo porque mejora la tecnología y aumentan las
dotaciones de recursos. La teoría del crecimiento económico estudia esta tendencia en
el muy largo plazo. Esta teoría deja de lado las oscilaciones cíclicas, que se compensan
unas con otras en el muy largo plazo, utilizando el supuesto simplificador de que los
factores se utilizan de tal forma que la producción se encuentra siempre en el nivel natural
y la tasa de desempleo es la natural. Se considera que en un tiempo suficientemente largo
hay una tendencia a que la producción se sitúe en su nivel natural. De ahí que la teoría de
crecimiento económico tiene un enfoque de muy largo plazo.
En este curso nos centraremos en el análisis de ciclo económico para lo cual se utilizará
un modelo en el que se consideran los factores fijos y por lo tanto la producción natural
es constante. Además, se estudiarán las políticas económicas con las que las autoridades
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intentan reducir los efectos adversos derivados del ciclo, denominadas políticas de
estabilización (política monetaria y fiscal). Así, tal y como veremos a lo largo de este
curso, si la demanda agregada de la economía se contrae en exceso se pueden llevar a
cabo políticas monetarias o fiscales expansivas. Si, por el contrario, la demanda agregada
se expande en exceso se aplicarán políticas fiscales o monetarias restrictivas. Asimismo,
estudiaremos políticas de oferta, por ejemplo políticas de rentas que pretende evitar la
contracción de la oferta agregada de la economía mediante medidas dirigidas a limitar el
crecimiento de la renta de los factores, principalmente los salarios.

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