Macroeconomía

Módulo Único
Carrera:
Administración de Empresas
Contador Público
Autor: Lic. Eduardo Antonelli
Profesores: Lic. Gastón Carrazan
Lic. Marcos Raúl Ochoa
Curso: 3º Año
Año: 2011
Salta

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Autoridades de la Universidad

GRAN CANCILLER

Su Excelencia Reverendísima
MARIO ANTONIO CARGNELLO
Arzobispo de Salta

RECTOR

Pbro. Licenciado
JORGE ANTONIO MANZARÁZ

VICERRECTOR ACADÉMICO

Mg. MARÍA ISABEL VIRGILI de RODRÍGUEZ

VICERRECTOR ADMINISTRATIVO

Ing. MANUEL CORNEJO TORINO

SECRETARIA GENERAL

Dra. ADRIANA IBARGUREN

DELEGADO RECTORAL DEL SEAD

Dr. OMAR CARRANZA

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Indice General

Unidad I Unidad V

Definiciones y Conceptos Básicos ................ 17 El Sector Externo ........................................ 121

1.- La economía ............................................ 17 1.- Las funciones exportacion e
2.- La Macroeconomía y la Microeconomía .. 23 importacion ........................................... 121
3.- Elementos del Análisis Económico .......... 25 2.- La Inversión Neta Externa ..................... 126
4.- Problemas Básicos de los Sistemas 3.- El Tipo de Cambio.................................. 129
Económicos: respuestas ofrecidas y 4.- Equilibrio del Sector Externo .................. 134
limitaciones tecnológicas ........................ 33
Unidad VI
Unidad II
El Sector del Empleo ................................... 145
Contabilidad Nacional ................................... 41 1.- La Función Macroeconómica de
1.- El Concepto de Circularidad en las Producción ............................................ 145
economías: distintas presentaciones ...... 41 2.- El Modelo Neoclásico Tradicional .......... 148
2.- Medición de las Variables Económicas .... 44 3.- El Modelo Post keynesiano .................... 153
3.- El Producto o Ingreso: Definición.
Características ........................................ 46
Unidad VII
4.- Cuentas Nacionales ................................. 53
5.- La Balanza de Pagos ............................... 58
La Demanda Agregada ............................... 165
6.- La Tabla de Insumo-Producto .................. 62
1.- Introducción ........................................... 165
2.- La Demanda Global y la Demanda
Unidad III Agregada .............................................. 165
3.- El Equilibrio Simultáneo de los Sectores
El Sector Real ............................................... 67 Real y Monetario ................................... 168
1.- La Medición y la Determinación Teórica 4.- La Curva de Demanda Agregada .......... 170
de las Variables Económicas .................. 67 5.- Los Cambios de Parámetros en la
2.- Las Funciones Consumo y Ahorro ........... 68 Curva de Demanda Agregada .............. 175
3.- La Inversión ............................................. 75
4.- La Curva is ............................................... 80 Unidad VIII
5.- Cambios en el Ingreso de Equilibrio:
el multiplicador ........................................ 91 La Oferta Agregada ..................................... 187
1.- La Oferta Global y la Oferta Agregada ... 187
Unidad IV 2.- La Oferta Agregada y la Función
de Producción ....................................... 187
El Sector Monetario ....................................... 97 3.- La Relación de Intercambio entre
1.- El Dinero .................................................. 97 el Desempleo y la Inflación ................... 190
2.- El Banco Central y la Emisión de Billetes 4.- La Oferta Agregada en los Modelos
y Monedas .............................................. 99 Neoclásico y Keynesiano ...................... 195
3.- La Oferta de Dinero ............................... 100 5.- La Oferta Agregada en Economías
4.- Base Monetaria ...................................... 101 Cerradas y Abiertas .............................. 205
6.- Los Cambios de Parámetros y los
5.- La Demanda de Dinero .......................... 105
Desplazamientos de la Curva de
6.- Equilibrio del Sector Monetario .............. 110 Oferta Agregada ................................... 208

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Unidad IX

Equilibrio General. Problemas de

Macroeconomía .......................................... 213
1.- El Equilibrio is - LM - EE ........................ 213
2.- La Curva EE en el Plano (Y, P);
El Equilibrio OA-DA-EE: distintos
casos .................................................... 218
3.- Principales problemas de la economía .. 224
4.- Desequilibrios Externos ......................... 238

Unidad X

Política Económica. Escuelas. Nuevos

Temas ......................................................... 243
1.- La Teoría de la Política Económica ....... 243
2.- Objetivos e Instrumentos de Política
Económica ............................................ 245
3.- Nuevos Temas en Macroeconomía ....... 275

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 Curriculum Vitae

Nombre y Apellido: Eduardo Antonelli

Licenciado en Economía, recibido en la Universidad Nacional de Cór-

doba en 1.977

- Trabaja en la Universidad Nacional de Salta (UNSa), donde ha cum-

plido extensas tareas como docente e investigador.
- Se inició como Auxiliar de Investigación en el Proyecto 16/77:"El Ca-
pital Humano Universitario de la Provincia de Salta" dirigido por Eusebio
Cleto del Rey.
- En la actualidad está a cargo de sus propios proyectos de investiga-
ción, habiendo presentado hasta la fecha en tiempo y forma, tres (de
tres años de duración cada uno). El último de ellos denominado "Ma-
triz de Insumo Producto de la Provincia de Salta", fue elevado ante el
Consejo de Investigación de la UNSa., en marzo de 1.993.
- Es autor también de varios Trabajos de Investigación completados
asimismo en tiempo y forma y tiene efectuadas 38 Reuniones de Dis-
cusión en el ámbito del Instituto de Investigaciones Económicas de la
UNSa. (IIE) y numerosos trabajos publicados, relacionados con estos
temas.
- En la actualidad dirige un Proyecto de Investigación denominado "La
Política Económica en Salta en los últimos 15 años" del cual tiene en
impresión el Informe de Avance 1.993.
- Es Profesor Regular, por concurso de Antecedentes y Oposición en la
materia Economía I, de la Facultad de Ciencias Económicas de la
UNSa. desde 1.988, estando en el cargo desde 1.986 en forma interi-
na, asimismo, por Concurso de Antecedentes y Oposición.
- En la función docente y como Profesor Adjunto de Economía I, ha
preparado el programa original de la materia para su dictado en 1.986
y -en colaboración con el Asociado de la Cátedra- ha elaborado el
programa definitivo en 1.987 y una revisión en 1.993.
- Es autor de varias Notas Docentes y de una en colaboración sobre temas
de su materia (Economía I) teniendo una de inmediata publicación.
Se ha desempeñado también en la Administración Pública Provincial
entre 1.978 y 1.988, como economista profesional, en la Secretaría
de Planeamiento y en la Dirección de Industria, donde realizó tareas
de evaluador de proyectos de inversión -entre otros-, destacando la
formulación y evaluación del proyecto de producción de un extruido

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 de maiz y soja (en colaboración), proyecto que fue publicado por la
UNSa. -INIQUE- Secretaría de Industria.
- Es socio de la Asociación Argentina de Economía Política (AAEP)
organismo ante el cual ha presentado trabajos para sus congresos
(todos ellos publicados) en forma ininterrumpida desde 1.986 hasta la
fecha, más uno en colaboración con anterioridad, en 1.979 y habien-
do asistido a todas sus reuniones anuales sistemásticas desde 1.986.
- Es también militante de la U.C.R desde 1.983 y en esa condición ha
desempeñado el cargo de Diputado Provincial por Capital, entre se-
tiembre de 1.990 y noviembre de 1.993. En tal carácter es autor de
más de 50 proyectos de Ley, Resolución y Declaración, gran parte de
los cuales han sido ya aprobados, destacándose uno por el cual los
terrenos sobre los cuales se asienta la UNSa. -que eran propiedad de
la provincia- pasaron a propiedad de la Universidad. Asimismo, se
desempeña en su partido como consultor económico permanente ha-
biendo participado en la elaboración, redacción y compaginación de
la Plataforma Partidaria 1.991-1.995, cargo en el cual viene actuando
hasta la fecha, habiendo presentado más de 10 proyectos de orde-
nanza, declaración, resolución y pedidos de informes. Es, además,
Presidente de la Comisión de Hacienda y Presupuesto del Concejo
Deliberante de la Capital.
- Colabora regularmente con períodos de Salta, a través de publicacio-
nes sobre temas económicos relacionados con la problemática pro-
vincial y nacional.
- Es también docente de la Universidad Católica de Salta en las cáte-
dras de Macroeconomía, Teoría Monetaria y Política Económica, con
el cargo de Profesor Titular, habiendo tenido a su cargo con anteriori-
dad las materias: Metodología de la Investigación, Seminarios Medio
y Superior, Desarrollo Económico y Estructura Económica Argentina.

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Carrera: Administración de Empresas - Contador Público
Curso: 3º Año
Materia: Macroeconomía
Profesores: Lic. Gastón Carrazan
Lic. Marcos Raúl Ochoa
Año Académico: 2011

Objetivos de la Materia
Los alumnos que cursan Macroeconomía conocen el manejo básico
de los conceptos de economía por haber tomado con anterioridad el cur-
so de Introducción a la Economía.

El curso de Macroeconomía les permitirá entonces rescatar estos con-

ceptos, profundizarlos y avanzar en los aspectos específicos de los gran-
des agregados de la economía, a la vez que tomarán un primer contacto
con los principales problemas económicos que se presentan en general
en las economías modernas.

Se persigue a través de la bibliografía que se propone, así como a

través de las clases satelitales y de las consultas a través del Foro Aca-
démico y correo electrónico del Profesor de la materia, que los alumnos
tengan un razonable conocimiento del funcionamiento genérico de la eco-
nomía vista desde sus principales agregados, así como de los aspectos
menos favorables del desenvolvimiento y marcha de la economía, junto
con las principales herramientas de que disponen las autoridades para
intentar solucionar o mitigar tales problemas.

Contenidos
Unidad I - Conceptos Básicos

1.- La Economía. 2.- La Macroeconomía y la Microeconomía. 3.-

Elementos y conceptos del análisis económico. 4.- Problemas bási-
cos de los sistemas económicos. 5.- Las interrelaciones económi-
cas.

Unidad II - Contabilidad Nacional

1.- Formas de cómputo del ingreso nacional. 2.- Cuentas nacionales e

Insumo-Producto. 3.- Números índices. 4.- La balanza de pagos.

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Unidad III - El Sector Real

1.- Las funciones consumo, ahorro e inversión. 2.- Modelo simple

de determinación del ingreso. 3.- La curva IS: ausencia y participa-
ción del gobierno; economías abiertas y cerradas.

Unidad IV - El Sector Monetario

1.- El dinero. 2. El Banco Central y la emisión de billetes y monedas.

3.- La oferta de dinero. 4.- La demanda de dinero. 5.- Equilibrio del
sector monetario. 6.- La curva LM.

Unidad V - El Sector Externo

1.- Las funciones exportación, importación e inversión neta externa.

2.- La determinación del equilibrio del sector externo. 3.- La curva
EE.

Unidad VI - La Demanda Agregada

1.- La demanda global y la demanda agregada. 2.- La demanda

agregada y el equilibrio simultáneo de los mercados de bienes y
dinero. 3.- La demanda agregada en economías cerradas y abier-
tas.

Unidad VII - La Oferta Agregada

1.- La función macroeconómica de producción. 2.- Los enfoques

neoclásico y keynesiano. 3.- La oferta global, la oferta agregada y
la función de producción. 4.- La oferta agregada en economías ce-
rradas y abiertas. 5.- Los cambios de parámetros y los desplaza-
mientos de la curva de oferta agregada.

Unidad VIII - El Equilibrio General

1.- El equilibrio de oferta y demanda agregadas. 2.- El equilibrio

general y el equilibrio del sector externo. 3.- El equilibrio general y el
equilibrio del mercado de trabajo,

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 Unidad IX - Problemas de Política Económica I

1.- La Política Económica y la Teoría de la Política Económica. 2.-

Objetivos, Instrumentos y Problemas de Política Económica. 3.-
Política monetaria. 4.- Política fiscal y otros tipos de política econó-
mica.

Unidad X - Problemas de Política Económica II

1.- La inflación y el desempleo; la curva de Phillips. 2.- Otros proble-

mas de política económica.

Bibliografía
La materia cuenta, para la alternativa de su cursado a distancia, con la
opción de los módulos que han sido preparados en función de la materia.
Dichos módulos cuentan asimismo con consignas de estudio,
autoevaluaciones, etc. para que el alumno pueda asegurarse que tiene
un dominio de la materia. Alternativamente, se cuenta con un texto edita-
do, también preparado por el profesor, el cual se indica a continuación.

Unidad I:
- Antonelli, E. (AE) APUNTES DE MACROECONOMÍA BÁSICA. Ed.
Librería del Profesional. Salta. 2003. Capítulo I.
- Blanchard, O. y Pérez, E. (B&P) MACROECONOMÍA. Pearson.
Buenos Aires. 2000. Capítulo 1.
- Larraín, F. y Sachs, J. (L&S) MACROECONOMÍA. Pearson. Bue-
nos Aires. 2002. Capítulo 1.

Unidad II:
- AE. Capítulo II.
- B&P. Capítulo 2.
- L&S. Capítulo 2.

Unidad III:
- AE. Capítulo III.
- B&P. Capítulo 3. Capítulo 6. Punto 6.1.

Unidad IV:
- AE. Capítulo IV.

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 - B&P. Capítulo 5. Capítulo 6. Punto 6.2
- L&S. Capítulo 5. Punto 5.1.

Unidad V:
- Anisi, D. MODELOS ECONÓMICOS. Alianza. Madrid. 1984. Capí-
tulo 3.
- AE. Capítulo VI.
- B&P. Capítulo 12. Puntos 12.2 y 12.3.

Unidad VI:
- AE. Capítulo V.
- B&P. Capítulo 16. Punto 16.2.

Unidad VII:
- AE. Capítulo VII.
- L&S. Capítulo 3. Capítulo 6 punto 6.2.

Unidad VIII:
- AE. Capítulo VIII.
- L&S. Capítulo 6 punto 6.3

Unidad IX:
- AE. Capítulo IX.
- L&S. Capítulos 7, 8, 9 y 10.

Unidad X:
- AE. Capítulo X.
- B&P. Capítulos 20 y 21.
- L&S. Capítulo 11.

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Condiciones de Regularidad
¡¡IMPORTANTE!!

Los requisitos para regularizar la materia serán informados por el

docente a través de los canales pertinentes de comunicación:

- Tablón de anuncios.
- Foro de la materia.
- Cuadros de regularización publicados en la página web.

¡¡¡Manténgase atento!!!

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14
 Diagrama Conceptual
Unidad I: Definiciones y conceptos básicos

¿Como se relaciona
¿Qué es? con otras Ciencias?

Economía

Macroeconomía

¿De qué temas trata? Vocabulario Típico

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 Unidad I

Definiciones y Conceptos Básicos

1.- La economía

Definición: La definición de economía -como suele ocurrir cada vez

que se precisa definir un concepto- es algo árida y un tanto complicada. A
lo largo de más de 200 años de economía como disciplina científica, pue-
den contabilizarse prácticamente una definición por cada gran autor que
ha tenido esta ciencia.

No obstante lo anterior, pueden identificarse dos grandes definiciones

que de un modo u otro han aglutinado a la mayor parte de los economistas
en torno de una u otra. La primera, próxima a la tradición clásica, sostiene
que:

La economía(1) es la ciencia que estudia los temas relacionados con

la producción y distribución de los bienes.

Según esta definición, la economía entiende todo lo relacionado con la

fabricación de artículos (alimentos, electrodomésticos) y también con los
mecanismos de distribución, tanto de los propios bienes, como del ingre-
so, que es lo que emerge de la producción (cuando se fabrican artículos,
se pagan sueldos, alquileres, beneficios, etc.).

La segunda definición, postula que:

La economía es la ciencia que investiga la asignación de recur-

sos escasos (que tienen usos alternativos) hacia la satisfacción
de las múltiples (y ordenables) necesidades humanas.

Esta definición propuesta a principios de siglo por Lionel Robbins(2) ha-

cía hincapié en otra cuestión que a su autor, y a numerosos economistas,

1.-O Economía Política, como se denominaba a la Economía hasta 1.890 con la aparición de
los Principios de Economía de Alfredo Marshall.
2.-Robbins, S. L Acerca de la naturaleza y significación de la ciencia económica FCE, Méxi-
co, 1.974 (reimpresión).

17
parecía distintiva de la economía, a saber, que a esta ciencia le corres-
ponde ocuparse de la ASIGNACION OPTIMA DE LOS RECURSOS, considerados
escasos.

Esta nueva definición proponía que la anterior era vulnerable al no tener

en cuenta que los aspectos de la producción también pueden ser tratados
por los ingenieros, por ejemplo, si se trata de los insumos que se necesitan
para obtener una unidad de un tipo de producto, o por los especialistas en
Derecho, si se trata de establecer los contratos de trabajo entre la patronal
y los empleados.

La nueva definición, por su parte, echaba luz sobre la actitud de un

consumidor, que escogía los bienes y servicios que compraba, de acuer-
do con la cantidad de dinero que disponía: el recurso escaso, es el dinero,
el cual posee usos alternativos (se pueden comprar diversos productos) y
se aplica a satisfacer aquéllas, de las muchas que el individuo posee,
necesidades más imperiosas (con lo que se advierte que dichas necesida-
des son ordenables).

Pese a la importancia de esta nueva definición, la misma no está exenta

de críticas; en efecto: ¿son tan ilimitadas las necesidades humanas?, ¿No
depende esto de los recursos que se poseen (a mayores recursos, menos
necesidades insatisfechas)?, ¿El problema de un Estado Mayor que tiene
recursos escasos (pertrechos bélicos, soldados) para hacer frente a ne-
cesidades múltiples (distintos frentes de batalla) y ordenables (algunos
frentes son más peligrosos que otros) habría que considerarlo un proble-
ma económico o MILITAR...?

Frente a este conflicto, podría pensarse que, teniendo ambas definicio-

nes aspectos rescatables y puntos oscuros, se podría intentar conciliar-
las. Utilizando los diagramas de Venn, de la Teoría de Conjuntos, se ten-
dría lo siguiente:

Definición Definición
Clásica de L. Robbins
(A) (B)

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 Si ambas definiciones pueden conciliarse, como se decía, deberán exis-
tir PUNTOS COMUNES a ambas; esto es, la INTERSECCION de A y B, existe:

A B

El área común a A y B, que aparece rayada, serían los puntos de coin-

cidencia de las dos definiciones. Expresado en palabras, sería:

la economia es el estudio de la manera en que las sociedades

utilizan los recursos escasos (de usos alternativos) para produ-
cir mercancias y distribuirlas.

1.1.- Ubicación de la economía entre

las demás ciencias: relaciones

La economía es una ciencia SOCIAL (porque se ocupa de problemas que

tienen sentido en una sociedad(3) y FACTICA (porque trata con hechos con-
cretos). Su relación con las demás ciencias puede apreciarse en el cuadro
siguiente:

Lógica
Formales
Matemáticas

Física
Ciencias Química
CIENCIAS Naturales Biología
Anatomía
Fácticas

Derecho
Ciencias Sociología
Sociales Historia
Economía

3.-Los precios, por ejemplo, no tienen sentido para un individuo que vive solo en una isla:
¿a quién le pagaría? ¿quién le cobraría?

19
 El cuadro anterior permite apreciar lo anteriormente propuesto: la eco-
nomía es una ciencia FACTICA porque no aborda cuestiones abstractas,
como la Lógica y las Matemáticas, y Social, porque los fenómenos econó-
micos (como los históricos y los sociológicos, por ejemplo) requieren, para
tener lugar, que exista vida social, esto es, relaciones sociales: comprar,
vender, prestar a interés, alquilar, etc. La alternativa a las ciencias socia-
les, son las ciencias NATURALES; éstas constituyen su objeto de estudio con
temas que no son infuenciados por la conducta del hombre(4), como es el
caso de la caída de los cuerpos o los fenómenos astronómicos.

Otra clasificación muy común en los textos de economía distingue a las

ciencias en:

- POSITIVAS, que son aquéllas en las que se describen los hechos sin
teñirlos de subjetividad y
- NORMATIVAS que fundamentan sus apreciaciones en la opinión de su
autores. De acuerdo con esta clasificación se tendría:

Física
Biología
Positivas Astronomía
Economía Positiva
CIENCIAS

Derecho
Normativas Filosofía
Economía Normativa

De acuerdo con este enfoque, la economía estaría a mitad de camino

entre ambas (ciencias positivas y normativas) ya que algunas partes de la
economía (la determinación de los precios, la obtención del nivel de ingre-
so) serían positivas y otras (como la recomendación de que DEBE reducirse
el nivel de desigualdad en la distribución del ingreso) pertenecen al campo
de las ciencias normativas.

En realidad, esta última clasificación es más complementaria de la an-

terior que alternativa ya que, como la propia Economía lo ilustra, una

4.-No todo el mundo comparte este criterio. Por ejemplo, el Principio de Incertidumbre de
Heisenberg, propone que el sujeto que observa modifica aquello que es observado. Esto,
que vale en un mundo atómico, probablemente es menos relevante en un mundo a la
escala humana.

20
misma ciencia posee componentes positivos y normativos; por ejemplo,
cuando se analiza la Teoría de la Evolución, se estudia BIOLOGIA POSITIVA
pero cuando se sostiene la defensa del ecosistema, se está haciendo
BIOLOGIA NORMATIVA y así sucesivamente.

21
 Actividad Nº 1

a.- De acuerdo con lo que Ud. ha leído, Robinson Crusoe podría ser
considerado un SUJETO ECONOMICO?

b.- Intente elaborar su propia definición de Economía y explíquela.

22
 2.- La Macroeconomía y la Microeconomía

Probablemente la distinción entre MACROECONOMIA y MICROECONOMIA sea

la más arraigada entre el común de la gente y aunque no se trata en
absoluto de las únicas partes en las que se divide la Economía son las
más estudiadas y conocidas dentro y fuera de la disciplina.

Macroeconomía: la parte de la Economía que estudia el compor-

tamiento de un sistema económico en su conjunto. También se
dice que la Macroeconomía es el estudio de los GRANDES AGRE-
GADOS de la Economía.

¿Qué son los grandes agregados? Se denominan así a aquellas varia-

bles que representan la conducta masiva de la sociedad, relativa a los
temas de los que se ocupa precisamente la Macroeconomía. Por ejemplo,
la producción de bienes finales: en este caso, el gran agregado es el
PRODUCTO, que es el conjunto de bienes y servicios finales, multiplica-
dos cada uno de ellos por su precio y sumados. Otros agregados, son: el
consumo, la inversión, el ahorro.

Microeconomía: se ocupa del comportamiento económico de las

UNIDADES DE DECISION. ¿Qué son, por su parte las unidades de
decisión? Son las más reducidas unidades que interactúan en la
economía y los ejemplos más representativos son la familia y la
empresa.

23
 Actividad Nº 2

a.- ¿La determinación del precio de la soja en el mercado mundial es un

problema MICRO o MACROECONOMICO? ¿Por qué?

24
 3.- Elementos del Análisis Económico

Supuestos: los supuestos son hipótesis sobre las que descansa el ra-
zonamiento económico. Tienen el carácter de convenciones que se esta-
blecen con el propósito de allanar la comprensión de la teoría económica.

No es cierto que sólo en Economía se formulan supuestos; baste recor-

dar cómo se define en Física al plano inclinado y al cuerpo que se despla-
za sobre él, para apreciar que los supuestos son parte de las ciencias
fácticas.

Hay dos tipos de supuestos: verificables e inverificables. Dentro de los

primeros figuran aquéllos concernientes a hipótesis que se desea probar:
si un mercado es aproximadamente de competencia perfecta o de tipo
monopólico, si la causa de la suba de los precios obedece a la inflación
internacional o a presiones de costo de la economía doméstica, etc.. El
otro tipo de supuesto no se contrasta empíricamente ya sea por dificulta-
des prácticas o porque son deliberadamente falsos en sentido estricto
pero son útiles para la construcción teórica. Por ejemplo el supuesto de
que el hombre es racional; naturalmente, el hombre no es 100% racional
porque se maneja también por impulsos; sin embargo, no sería más co-
rrecto (ni mucho menos útil) proponer que el hombre es irracional... Del
mismo modo, puede no ser cierto que la inversión sea una constante, pero
sirve como hipótesis provisoria para proporcionar una visión sencilla del
funcionamiento de la economía.

Modelos: es una construcción deliberadamente simplificada del fenó-

meno que se intenta explicar. Un modelo es al universo al que pertenece
la disciplina científica, como un mapa es al viajero: éste suprime todo lo
accesorio o anecdótico del camino y el paisaje y se concentra en los
accidentes relevantes de la ruta y la geografía; aquél destaca el marco
institucional y la conducta más visible del fenómeno a describir y se con-
centra en eso, obviando lo menos relevante y lo más sutil y prescindible.

Las partes constitutivas de un modelo, son las siguientes:

a.- Definiciones: enuncian condiciones que se cumplen por que así se

lo estipula; por ejemplo: Yg = C + I en un modelo simple (se lee: la
demanda global - Yg - es igual al consumo - C - más la inversión - I
-).

25
 b.-Relaciones funcionales: o funciones o ecuaciones, que muestran
el vínculo entre la función, o variable dependiente y la (o las) variable(s)
explicativa(s). Por ejemplo: C = f(Yd) que se lee: el consumo es
función del ingreso disponible. Dentro de las funciones se tienen:
b.1.- Ecuaciones de comportamiento: describen la conducta de
las familias, las empresas, los sindicatos, etc.
b.2.- Ecuaciones Tecnológicas: exhiben una restricción de la tec-
nología referida al modo de producción, fundamentalmente.
b.3.- Ecuaciones Institucionales: muestran la norma vigente
referida a una cuestión, por parte de la Autoridad.

c.- Condiciones del Modelo: son las que imponen el cierre o la clausu-
ra del modelo; por ejemplo, que el ahorro EX-ANTE debe ser igual a la
inversión. Se trata de una exigencia o restricción que se le impone al
modelo y pueden ser de equilibrio o desequilibrio.

Condiciones Ex-Ante y Ex-Post: estos conceptos se refieren a la opor-

tunidad de definición de una variable: si ésta se la propone antes de su
cuantificación dentro del ejercicio económico, ésta se ha considerado ex-
ante; si en cambio, la mensuramos luego de que ha transcurrido un perío-
do de ejercicio económico, la variable es ex-post. Así el ahorro SIEMPRE es
igual a la inversión ex-post (porque la inversión ex-post incluye la variación
de inventarios no previstas). En cambio ex-ante el ahorro y la inversión
sólo serán iguales bajo condiciones de equilibrio.

Variables: magnitudes que asumen valores cambiantes. Ejemplo: C, I,

S, X, L, M (consumo, inversión, ahorro, exportaciones, demanda de dine-
ro, oferta de dinero).

Parámetros: variables que asumen valores determinados. Ejemplos: ,

Co, Mo* (la relación empleo-producto, el consumo autónomo, la oferta de
dinero fijada por el Banco Central).

Teoría Económica: la TEORIA (en general) es la explicación que se inten-

ta conformar de aquello que constituye la causa de los fenómenos obser-
vados. En el caso de la Economía, la Teoría Económica intenta explicar el
por qué de los acontecimientos tales como la inflación, el desempleo, la
determinación del nivel de ingreso, etc.

Identidades: es toda expresión matemática tal que los valores que asu-
men las variables independientes del segundo miembro son reproducidas,

26
por medio de la FUNCION que las vincula, en el primero. Así cualquier
función es una identidad, al igual que lo es, por ejemplo, el Binomio de
Newton. Ejemplos: (a + b)2 = a2 + 2ab + b2; Y= 2x + 5; C= Co + b Yd.

Hay dos tipos de identidades: las definiciones, (por ejemplo: Yg = C + I)

y las que proponen las ecuaciones.

Igualdades: son aquellas relaciones que sólo se cumplen para algunos

de los valores de las variables independientes. Por ejemplo: S = I (que se
lee: el ahorro es igual a la inversión) es una igualdad (ex-ante) porque NO
CUALQUIER VALOR DE LA VARIABLE INDEPENDIENTE (en este caso, el ingreso dispo-
nible) satisface la condición de equilibrio, o igualdad.

Flujo: son aquellas variables que se expresan en un período de tiempo

(día, mes, año). Ejemplo: la producción de una empresa: tantas unidades
mensuales.

Existencias: también llamadas "stocks"; son las variables que se miden

en un instante del tiempo. Ejemplo, el parque automotor de la Provincia de
Salta al 30 de un mes cualquiera.

Tasas: conocidas también como "razones"; se conforman por el cocien-

te entre dos variables: ambas flujo (como los precios), ambas stock (me-
nos frecuentes) o un flujo y la otra existencia (la tasa de interés).

Valores Nominales: también llamados "valores monetarios"; son las

variables tal cual se las mide en sus unidades monetarias. Ejemplo: el
consumo de un país durante 1990, en los valores de ese año.

Valores Reales: se denominan así los que asumen las variables inde-
pendientemente de las distorsiones inflacionarias. Los valores reales se
obtienen dividiendo los nominales por el nivel general de precios.

Indices de Precios: como en Macroeconomía se trabaja con agrega-

dos, la transformación de valores nominales a reales no puede hacerse
dividiendo los primeros por UN PRECIO(5); lo correcto es hacerlo por un pro-
medio ponderado de precios y esto, precisamente es un índice de precios.

5.-Si la variable expresara un único bien, por ejemplo, carne, el valor nominal sería Q*=PQ,
donde Q* es elvalor monetario, P es el precio y Q la cantidad de carne. Q, por su parte, es
la variable Real.

27
 Un Indice de Precios, entonces resulta como sigue:

n
Indice de Precios = ∑ Pi qi
i=1

En la expresión anterior, Pi son los precios y qi las cantidades que ac-

túan como ponderadores. Sin embargo, para disponer de un PROMEDIO
PONDERADO es necesario dividir dicha expresión por el "total", que en este
caso es, precisamente, la suma de los precios multiplicados por las can-
tidades. Se tiene entonces:

∑ Piqi
P=
∑ Piqi

El nivel general de precios parecería que resulta ser siempre la unidad

porque se divide Piqi por sí mismo. No obstante esto no es así porque los
precios y las cantidades del numerador POSEEN DISTINTA REFERENCIA TEMPO-
RAL.

De acuerdo con lo señalado, se distinguen dos tipos de índices: el índice

de LASPEYRES y el índice de PAASCHE:
o
∑ (Pi qi)
PL =
o o
∑ Pi qi

El subíndice (i) indica los n tipos de bienes de la economía; por su parte

el supraíndice se refiere al período de referencia; por fin, PL significa índice
de Laspeyres.

La expresión anterior se lee: el índice de Laspeyres es igual a la suma

de los precios del período actual, multiplicado por las cantidades del perío-
do base (o), divididos por la suma de los precios del año base multiplica-
dos por las cantidades, también del año base.

28
 Por su parte, el índice de Paasche, se define así:

∑ Pi qi
PP =
∑ Pi o qi

Aquí PP significa índice de Paasche. La expresión última se lee: el índice

de Paasche es igual a la suma del producto de precios por cantidades del
período actual, divididos por la suma de los precios del período base,
multiplicados por las cantidades del período actual.

29
 Actividad Nº 3

a.- ¿Para obtener la TASA DE SALARIO REAL se divide la tasa de salario

nominal por un índice Laspeyres o Paasche?

30
 Obsérvese que en PL se comparan los precios del período con
los de la base, REFERIDOS A UNA CANASTA FIJA DE BIENES. En cambio en
PP se vinculan los PRECIOS Y CANTIDADES DEL PERIODO ACTUAL con los
precios del período base REFERIDOS A LA CANASTA ACTUAL DE BIENES.

Corto Plazo: Se denomina así al período de tiempo durante el cual uno

al menos de los factores de la producción está fijo. En el análisis
macroeconómico se considera convencionalmente que el corto plazo dura
un año y que el factor fijo es el capital en tanto que el factor de la produc-
ción variable es el trabajo.

Largo Plazo: Así se llama en Economía aquel período de tiempo de la

duración suficiente como para que TODOS los factores de la producción
sean variables.

En la Macroeconomía, al haber propuesto como de corto plazo lo que

cae dentro del año, será de largo plazo lo que lo exceda. La parte de la
Macroeconomía que se ocupa del largo plazo, se denomina Teoría del
Crecimiento.

Estática: Se denomina así al análisis económico que se efectúa en un

momento del tiempo. Por ejemplo AHORA se quiere conocer cómo se obtie-
ne el nivel de ingreso, cuánto vale y entre quienes se distribuye; a tal fin,
entonces se propone un modelo y se encuentra el valor que asumen las
variables.

Dinámica: Si en lugar de acotar a un momento del tiempo el análisis, se

interpreta que aquél (el tiempo) fluye, se está frente al análisis dinámico o
simplemente, dinámica. Bajo tales circunstancias el modelo INCLUYE al tiempo
como una variable y las soluciones que se obtienen no constituyen valores
de las variables sino sus trayectorias en el tiempo.

NO DEBE confundirse estática y dinámica con existencias y flujo. Estas

últimas categorías conservan sus características, tanto si el análisis es
estático como si es dinámico.

31
 Actividad Nº 4

a.- "El agua contenida en un embalse es un ejemplo de variable stock"

¿Ud. coincide con esta afirmación?

32
 4.- Problemas Básicos de los Sistemas Económicos:
respuestas ofrecidas y limitaciones tecnológicas

Cuando en el primer punto se analizaron las definiciones de Economía,

se advirtió que se hizo hincapié en dos cuestiones centrales: el énfasis en
la producción de bienes y su distribución, y las restricciones de medios
para poder producir todo lo que se requiere.

En este punto, al amparo de estos componentes de la definición de

Economía, se puede advertir que, por la naturaleza de la misma, cualquie-
ra sea el tipo de organización económica con la que nos enfrentemos, los
problemas a los que se enfrenta la sociedad, son: qué producir; cómo
hacerlo y para quién.

En efecto, se necesita decidir los tipos de bienes que habrán de elabo-

rarse (el qué), así como seleccionar las alternativas tecnológicas -supo-
niendo, como es de prever, que hay más de una forma ténica de producir-
(vale decir, el cómo). Por último, debe establecerse un procedimiento de
reparto de los bienes producidos (esto es, el para quién se produce).

Recién se sostenía que cualquiera fuera el tipo de organización econó-

mica, estos tres problemas están presentes. No vamos aquí a listar los
caminos seguidos por las diferentes sociedades en la historia para dar
respuesta a estas preguntas permanentes. En cambio sí vamos a dar
cuenta de cómo se satisfacen estas preguntas ahora en la gran mayoría
de sociedades, regidas por la organización de mercado.

Con respecto a la primera pregunta (qué producir), cotidianamente los

ciudadanos están decidiendo qué compran y qué dejan de adquirir, en
base a las cambiantes situaciones de la moda, las costumbres, las modi-
ficaciones producidas en el ingreso de las personas, los cambios tecnoló-
gicos, etc., en todos los casos, teniendo en cuenta la satisfacción que les
proporciona la adquisición de los bienes. Por ejemplo, en la cercanía de las
fiestas de carnaval, los niños comienzan a adquirir productos típicos de
esta época del año; con la llegada del tiempo de Cuaresma, se reorienta
el consumo de carnes, perdiendo preferencia la vacuna y ganando pre-
ponderancia el consumo de pescado; la llegada de la tecnología del T.V
color, hizo que se dejaran de comprar televisores blanco y negro; la caída
en el ingreso de las personas, por pérdida del empleo o por disminuciones
de sueldo, hace que se reduzca el consumo de ciertos bienes, o que se

33
adquieran otros más baratos, etc. En todos estos casos, quienes fabrican
estos bienes que el público empieza a adquirir o deja de hacerlo, toman
nota de las preferencias de los consumidores y reducen o incrementan,
según los casos, la producción de bienes. En resumen, es la actitud posi-
ble del consumo de bienes, la que hace que las empresas reorienten la
producción de bienes de acuerdo con la preferencia de los particulares; en
otras palabras, las personas, con sus decisiones de consumo, establecen,
en definitiva qué se produce.

La segunda pregunta, cómo producir, tiene que ver, como se decía, con
las limitaciones tecnológicas, pero también con la disponibilidad de recur-
sos y las restricciones con respecto a la contaminación, principalmente.
Naturalmente, nuestra intuición nos señala que, así como el qué producir,
tal cual lo vimos, se asociaba con los consumidores en este caso, el cómo
se vincula con los responsables de la producción, esto es, los empresa-
rios.

En la situación anterior, los consumidores se enfrentaban a una conste-

lación de posibilidades respecto a los bienes que habrían de adquirir -
dadas sus restricciones presupuestarias- y escogían en base a las pautas
culturales, las modas, su propia conveniencia, etc., procurando obtener la
mayor satisfacción del consumo de bienes. En este caso, también los
empresarios disponen, a priori (o sea, de antemano), de una constelación
de posibilidades de producción, sujetas a restricciones presupuestarias,
institucionales (determinadas actividades -por ejemplo, las relacionadas
con la defensa- pueden no estar permitidas), de preservación del ambien-
te, etc. Al decidirse por la opción tecnológica que han elegido, los empre-
sarios tendrán en cuenta aquélla que les brinde la máxima ganancia; en
consecuencia, el cómo producir consiste en la elección de la posibilidad
tecnológica que haga posible lograr el mayor beneficio para las empresas
que deciden responder a los pedidos de producción de bienes del público.

Por último, queda por analizar el para quién se produce; esto es, quié-
nes y qué cantidades se llevan de todo lo que se ha producido. Para
responder esta pregunta hay que tener en cuenta que las personas, para
poder comprar los bienes, necesitan ingresos con qué adquirirlos; esos
ingresos, las personas los obtienen poniendo a disposición de quien lo
necesite, sus propias aptitudes naturales y adquiridas en base a la educa-
ción que han recibido. Así, quien sabe reparar artefactos eléctricos, brin-
dará este servicio al público, obteniendo por los servicios que brinda, sus
ingresos con los que hacer frente a sus necesidades. Del mismo modo, el

34
que conoce cómo se realizan las actividades agrícolas, ofrecerá sus ser-
vicios en las fincas, donde se llevan a cabo las tareas agrícolas, recibiendo
un salario por su tarea, ingreso con el que comprará los bienes que nece-
sita adquirir. Quien sabe organizar los procesos productivos, reunirá ope-
rarios y llevará adelante los procesos de producción, obteniendo sus in-
gresos de la venta de lo que ha elaborado, una vez deducidos los pagos a
sus obreros y otros gastos.

Naturalmente, según lo que cada uno obtenga como ingreso, en base

a la naturaleza de su actividad, será la cantidad de bienes que comprará
-teniendo en cuenta, además si la persona es más o menos ahorrativa,
organizada, etc. En resumen, el para quién se produce se responde en
función de los ingresos que las personas consiguen intercambiando sus
aptitudes, por el ingreso que así obtienen. Naturalmente, en base a la
naturaleza de la organización de cada sociedad y al esfuerzo y habilidad
de cada una, algunas tareas consiguen mejor remuneración que otras,
con lo que las tareas mejor remuneradas permitirán mayores volúmenes
de bienes adquiridos que otras que obtengan menores ingresos.

La frontera de posibilidades de producción

Cuando se hablaba recientemente del cómo producir, se destacaba que

en ese punto, el problema fundamental venía dado por las restricciones
tecnológicas.

Esta situación puede presentarse gráficamente del modo siguiente:

B
Frontera de Posibilidades de
Produccción (FPP)
A

B1

B0

B
0 A0 A

35
 El dibujo muestra, en el eje de las abscisas, la producción de un bien A
y en las ordenadas, un bien B, suponiendo por sencillez y sin pérdida de
generalidad, que toda la economía no produce más que estos dos bienes.

La curva AB muestra las posibles combinaciones de ambos bienes; así,

para un valor de A tal como Ao, la máxima cantidad de B que es posible
producir es Bo. De igual modo, a lo largo de AB es posible encontrar todos
los posibles y máximos valores de B que se pueden producir, para cada
valor del bien A.

¿Qué significado posee esta curva? Lo que AB nos muestra es que,

teniendo presente la definición de Economía, en la medida en que los
recursos productivos son escasos, una vez decidido un nivel de pro-
ducción de uno de los bienes, habrá un máximo del otro que se puede
elaborar, toda vez que los recursos que han quedado disponibles una vez
producido ese nivel de A, no son infinitos.

Adviértase que AB es una curva a priori, esto es, ha sido dibujada para
los posibles valores máximos de B, dado A (y viceversa). La curva no dice
qué par de puntos, en definitiva, alcanzará la economía (es como un
menú: éste sugiere qué se puede comer; no qué elegirá el cliente. Al
mismo tiempo, la persona, dada su limitación del estómago, no puede
comer todo al mismo tiempo: si elige una alternativa, seguramente no
puede también asimilar otro plato).

Otro aspecto que hay que tener presente, es que la economía, a lo

sumo puede producir Bo, dado Ao -por ejemplo-. Sin embargo, es posible
-y probable- que produzca Ao y menos de Bo (o menos de Ao y menos
también de Bo).

En otras palabras, AB, que se denomina Frontera de Posibilidades de

Producción, como su nombre lo indica, muestra el máximo posible de
producción, pero queda claro que la economía puede producir menos y
efectivamente así ocurre frecuentemente y más aún, en la generalidad de
los casos, las economías están produciendo menos de lo que podrían y
esa es la razón por la que hay recursos desempleados (por ejemplo, per-
sonas que no consiguen ocupación).

Por fin, téngase presente que el avance tecnológico, que supone que
con la misma disponibilidad de recursos se puede producir más (una com-
putadora más avanzada que posibilita más velocidad y más alternativas,

36
por ejemplo, con lo que el operador puede realizar más tareas en el mismo
tiempo), provoca desplazamientos de la curva AB (o FPP - Frontera de
Posibilidades de Producción) hacia la derecha y hacia arriba en el gráfico,
con lo cual, dado un nivel Ao, se puede producir más de B que antes (B1,
en el gráfico) y recíprocamente.

37
 Actividad Nº 5

Comente la siguiente frase:

"El ingreso de trabajadores bolivianos a nuestro país expande la FPP.

En consecuencia se producirán más bienes y servicios".

38
 Diagrama Conceptual
Unidad II: Contabilidad Nacional

Conceptos a través de
los cuales se la estudia

La Economía Importancia
Nacional

Medición

Conceptos a través de
los cuales se lo Estudia

El Sector Importancia
Externo

Medición

39
40
 Unidad II

Contabilidad Nacional
Esta Unidad contiene temas que ya son en su mayoría conocidos, por
lo cual se analizarán los aspectos que contiene desde la perspectiva
que resulta relevante al análisis macroeconómico.

1.- El Concepto de Circularidad en las economías:

distintas presentaciones

El funcionamiento de la economía está imbuído de la noción de

circularidad. Por tal se entiende la capacidad de aquélla (la Economía) de
tener en sí misma la característica de que los sujetos económicos gene-
ran sus necesidades y al mismo tiempo están en condiciones de darle
satisfacción a las mismas (al menos en una alta proporción).

Esta idea de la Economía como un fenómeno circular fue advertido (o al

menos intuído) en distintas etapas del pensamiento económico. Sin em-
bargo, fue Francois Quesnay (1.694-1.774), un economista francés perte-
neciente a la Escuela Fisiocrática, quien fue capaz de sistematizar a tra-
vés de una tabla ("Tableau Economique") el funcionamiento de la Econo-
mía y mostrar cómo se llevaba adelante el proceso de producción y distri-
bución de bienes, aspecto central de la Economía, de acuerdo con la
definición de la misma ya estudiada.

Durante el siglo pasado, Leon Walras, economista francés (1.834-1.910)

fundamentó matemáticamente el mecanismo de circularidad de la econo-
mía, a través de un modelo así llamado de "equilibrio general", que cons-
tituye el "hard-core" (núcleo central) de la concepción económica subya-
cente en el pensamiento económico tradicional actual.

Con posterioridad y ya en el presente siglo, Wassily Leontief, economis-

ta norteamericano de origen ruso nacido en 1.906, presentó en los [Link]
su conocida Tabla de Insumo-Producto, en la que mostraba teórica y
empíricamente cómo se generaban los flujos económicos, desde dónde
provenían, hacia dónde se dirigían e incluso, cómo se estructuraban las
necesidades de insumos para los procesos productivos.

41
 Esta presentación, también conocida como "Matriz de Insumo-Produc-
to" constituye un valioso y poderoso instrumento para la toma de decisio-
nes económicas y le valió a su autor el Premio Nobel de Economía.

También en el presente siglo, un economista italiano, Piero Sraffa (1.898-

1.983) mostró una tabla similar a la de Leontief, si bien orientada a ilustrar
la determinación de los precios en la Economía. Esta tabla exhibe las
características técnicas de requerimientos de insumos de la economía
para producir, enfatizando -como se decía- la forma de obtención de los
precios en la Economía.

Por fin, John Keynes (1883-1946) economista inglés creador de la Teo-

ría Macroeconómica, desarrolló la fundamentación teórica del funciona-
miento a nivel agregado de los principales mercados que componen la
economía (bienes y servicios, dinero, trabajo, precios).

La Corriente Circular de la Renta

Es éste el método más antiguo que se conoce para el análisis del ingre-
so-producto de una economía y se inspira en la "Tabla Económica" de
Francois Quesnay, tal cual se hizo referencia algunas líneas más arriba.

El método, si bien no sigue los lineamientos del esquema de la Tabla

Económica, comparte con ésta el esfuerzo por mostrar la circularidad del
funcionamiento de la economía y la recurrencia de los flujos que ésta
exhibe a lo largo del tiempo.

El funcionamiento de la economía se ilustra del modo siguiente:

42
 En el gráfico y con línea contínua, se ha dibujado la corriente real, en
tanto la línea discontínua muestra la corriente o flujo monetario.

El diagrama se interpreta así: en toda economía con un mínimo de

organización, los bienes y servicios que consumen las familias son sa-
tisfechos mediante la especialización que poseen para producir las em-
presas. En particular, en una economía de mercado, la forma en que
familias y empresas se ponen de acuerdo para concretar este esquema
de funcionamiento es a través del mercado.

Las necesidades de consumir se expresan, como se decía, en el mer-

cado. Puestos de acuerdo familias (F) y empresas (E) en cuánto se com-
pra y a qué precios, F paga los precios establecidos con sus recursos
(línea discontinua) y "lleva" los bienes y servicios que se han elaborado
por E.

¿Cómo obtiene F los recursos para pagar su consumo? Lo hace ven-

diendo o alquilando sus factores productivos (tierra, trabajo, capital) a E,
mediante un procedimiento similar: puestos de acuerdo en el mercado de
factores, F "lleva" hasta E sus factores y "trae" desde E el pago por los
servicios de los factores (rentas, alquileres, salarios).

En este esquema, si bien quedan sin explicar la producción y absorción

de otros bienes (bienes de capital principalmente) se tiene en cambio una
excelente visión de conjunto del funcionamiento de una economía.

43
 La tabla de Insumo-Producto

Como ya se señaló, la Tabla o Matriz de Insumo-Producto establece una

interrelación de la produción, en base a la estructura de creación de los
bienes, por un lado, y a los destinos o demanda que por los bienes elabo-
rados existe, por el otro. Leyendo en sentido horizontal puede apreciarse
hacia donde se dirige la producción, o si se prefiere, quienes reclaman los
bienes y servicios que generan en la economía.

En sentido vertical, se muestran los requerimientos de insumos necesa-

rios para que el proceso pruductivo tenga lugar.

El cuadro siguiente muestra simplificadamente el esquema de funciona-

miento de la Tabla de Insumo-Producto:

I II Demanda Demanda
Suma Consumo Inversión Final Total

II

Suma

Salarios

Beneficios

Ingresos

Valor de
producción

2.- Medición de las Variables Económicas

En Economía, así como en otras ciencias, corren por cuerda separada

-aunque guardando las obvias similitudes- los conceptos de medición,
por un lado, y el de determinación teórica, por el otro. En el capítulo
siguiente se hablará con cierto detenimiento de este último concepto. Aquí

44
resulta importante concentrarnos en la idea de la cuantificación o medi-
ción de las variables.

Lord Kelvin, famoso físico inglés, señalaba que toda variable que era
susceptible de medición, tenía la posibilidad de ser incorporada a la cien-
cia Física. Probablemente, lo señalado por este sabio sea desproporcio-
nado, pero ilustra acerca de la importancia que posee en cualquiera (no
sólo en Física) de las ciencias, la posibilidad de cuantificar las variable. De
algún modo, una disciplina que posee la capacidad de expresar sus varia-
bles en unidades de medida objetivamente determinadas, es evidente que
gana respetabilidad (asume status científico) porque despeja suspicacias
acerca de lo que el investigador quiere decir respecto a su materia, y es
posible someter a verificación independiente lo que cada uno de los que
aportan conocimiento a una ciencia están incorporándole.

La Economía, a partir de Lord Keynes -quien como ya se destacó fue el

fundador de la Macroeconomía- asumió categoría científica (si vamos a
aceptar la medición como el espaldarazo para alcanzar esta categoría) al
comenzar a someterse a prueba, en base a datos cuantitativos, los pun-
tos de vista de este autor respecto al comportamiento del consumo y
otras variables de la Macroeconomía.

Posteriormente, merced a los trabajos pioneros de Richard Stone, eco-

nomista inglés nacido en 1.813, se comenzó a llevar cálculos del Ingreso
Nacional y hoy en día, la casi totalidad de los países y dentro de éstos, las
provincias o estados, llevan estadísticas acerca de las principales varia-
bles económicas, incluído el nivel de precios, cuya variación es sumamen-
te importante para conocer la magnitud de los fenómenos inflacionarios,
cuando éstos tienen lugar en las economías.

En definitiva, la posibilidad de cuantificación, además de permitirle a la

Economía como disciplina alcanzar madurez, faculta a los gobiernos a
conocer el desenvolvimiento de las principales variables macroeconómicas,
lo que es un gran paso adelante a la hora de formular políticas económicas
para intentar hacer frente a las graves perturbaciones que aquejan a las
economías modernas (inflación, desocupación, caída del Producto Bruto,
Déficit fiscal, Desequilibrios Externos, etc.).

45
 3.- El Producto o Ingreso: Definición. Características

Se define el Producto como la suma de los bienes y servicios finales

(que pueden ser de consumo o de capital) elaborados por la economía en
un período de tiempo, multiplicados por su precios de mercado.

Se destaca que son bienes y servicios finales, queriendo hacer hinca-

pié con ello en que estos bienes ya no requieren un ulterior proceso de
transformación. Lo opuesto son los bienes intermedios, los cuales entran
en la obtención de un producto final, o bien de otro intermedio, pero que no
son empleados directamente para el consumo o como bien de capital.

Son bienes finales, entonces, una camisa de vestir, un plato de comida,

un automóvil o un camión, etc. En tanto, son bienes intermedios, la harina
con la que se elabora el pan, los tornillos con que se arma un automóvil,
o la pintura que lo recubre, etc. Nótese que algunos bienes pueden estar
en una zona gris; es el caso de la harina que se vende para el público (que
en este caso, es un bien final). Asimismo, cuando el pan se emplea para
hacer pan rallado, deja de ser un bien final para ser un bien intermedio. En
todos los casos, depende de la situación en que se encuentran los bienes
para ser considerados finales o intermedios; sin embargo hay bienes ca-
racterísticamente finales (como un emparedado -sandwich) y otros típica-
mente intermedios (las partes constitutivas de un aparato de T.V).

Téngase presente que los bienes finales no necesariamente son de

consumo, ya que también son bienes finales los de capital. Ejemplo de los
primeros, son los bienes que en general son adquiridos por las familias
(electrodomésticos, alimentos, etc.). Los bienes de capital, por su parte,
son aquellos finales (esto es, que no requieren transformaciones posterio-
res) que sirven para producir otros bienes (adviértase la diferencia entre
los bienes finales de capital y los bienes intermedios: éstos van dentro de
otros bienes o bien requieren transformaciones posteriores, caso el motor
de un automóvil o los rollizos que luego serán tablas y finalmente mue-
bles). Ejemplo de bienes de capital son las locomotoras, que sirven para
transportar vagones de pasajeros o carga; una matriz, que posibilita pro-
ducir piezas cerámicas; un horno que posibilita cocinar alimentos, etc. En
todos estos ejemplos de bienes de capital, téngase presente que el bien
no se modifica (como los bienes intermedios), pero en cambio no se usa
directamente (como los bienes de consumo).

46
 Para concluír este punto, conviene tener presente las diferencias y simi-
litudes entre el producto y el ingreso. El primero ya se ha señalado que
consiste en el conjunto de bienes y servicios finales, valorados a sus
precios de mercado. El ingreso, por su parte, es la remuneración de los
factores de la producción intervinientes en la elaboración del producto.

Naturalmente, el producto y el ingreso son necesariamente idénti-

cos entre sí. En efecto, el ingreso no es otra cosa que el producto expre-
sado en términos de la remuneración de factores que es preciso efectuar
para que el producto pueda llevarse a cabo, toda vez que -como se des-
tacaba con claridad en la corriente circular de la renta- si no se está dis-
puesto a retribuir a los factores productivos, éstos obviamente no presta-
rán sus servicios.

Formas de Cómputo del Ingreso Nacional

El ingreso o producto nacional puede ser medido con distintos criterios,

que son los siguientes:

Método de los Bienes Finales: por definición, el producto ES el con-

junto de bienes y servicios finales valorados a sus precios de mercado.
Vale decir:

n
Q* = ∑ Piqi
i=1

Vale decir el producto NOMINAL o monetario Q* (el asterisco indica que se

trata de una expresión NOMINAL) es la suma de los bienes y servicios
finales qi, multiplicados por sus precios.

Estrictamente no se trata de un método de medición, ya que empírica-

mente es muy difícil reconocer qué bienes y en qué circunstancias, son
finales (¿los kilos de harina que compra un consumidor son para su con-
sumo final o con ellos amasará productos que luego venderá al público?).
De allí que tenga este criterio más alcance teórico (de hecho es la defini-
ción de bienes finales) que práctica.

47
 Método del Ingreso: consiste en medir el producto mediante la suma
de los ingresos generados por los factores productivos que intervienen en
su formación: trabajo, capital y recursos naturales, cuyas remuneraciones
son, respectivamente: salarios, beneficios e intereses y rentas. De algún
modo este "método" recuerda al de los bienes finales, ya que el producto
es la suma de W (salarios) + II (beneficios e intereses y rentas). De allí que
se habla del producto o ingreso y que ambos conceptos son idénticos
entre sí: Q= y que se lee: el producto es idéntico al ingreso (obviamente
Q = Y = W + π)(1).

Método del Valor Agregado: los criterios anteriores (bienes finales,

ingreso) adolecen de un problema esencial: falta de practicidad. En efecto,
resulta sumamente difícil establecer cuáles bienes son finales y cuáles
son intermedios, en el caso del primer método estudiado y en cuanto al
método del ingreso, si bien la captura de la información relativa a salarios
puede ser más o menos fácil de lograr, no ocurre lo mismo con los bene-
ficios ya que es muy difícil que las empresas respondan directamente
cuánto ganan, por ejemplo.

Frente a esto, se emplea un método indirecto pero más sencillo, consis-

tente en tomar el universo de bienes producidos (finales e intermedios) y
luego de valorarlos a sus precios de mercado, restar de la sumatoria así
lograda el valor de los bienes intermedios. El resultado será el valor de los
bienes y servicios finales:

m
Z = ∑ PiZi
*

i=1

La expresión Z* es el valor de los bienes finales E intermedios que su-

puestamente constituyen un conjunto de m elementos. Si de ese conjunto
se eliminan los K elementos que constituyen los bienes intermedios, se
tendrá:

m j
Q *
= ∑ PiZi - ∑ PkZk
i=1 K=1

1.-No es tan obvio que la suma W+ π sea igual (idéntico) a Q o que Y = Q (sin duda Y = W
+ π pero; ¿por qué Q = W + π?) Esto quedará claro cuando se estudie la determinación del
nivel de precios.

48
 (Sin pérdida de generalidad se ha supuesto que los bienes intermedios
constituyen un subconjunto de j elementos: K=1, 2, ..., j).

Desde un punto de vista práctico, este método si bien indirecto es mu-

cho más sencillo porque resulta más fácil para cada empresario requerirle,
durante el período:

- cuánto produjo (Zi)

- a qué precio vendió su producción (Pi)
- materias primas e insumos empleados (Zk)
- precio de materias primas e insumos (Pk)
- mano de obra empleada (Ni)
- costo de la mano de obra (W*)
- impuestos indirectos pagados (Ti*)

Con esta información se tiene, para el conjunto de empresas que elabo-

ran un producto"i".

PiZi = (valor de materias primas + insumos) + (valor de mano de

obra + impuestos)

Por fin, resulta:

PiZi - (valor de mat. primas+insumos) - (valor de mano de obra + imptos.)=

Beneficios Brutos

Expresado en palabras, el valor de producción, menos las materias

primas e insumos y menos el valor de la mano de obra e impuestos, da
como resultado los beneficios de las empresas. Naturalmente, de las ex-
presiones anteriores y teniendo en cuenta los símbolos utilizados, se tie-
ne, para cada bien producido por todas las empresas que elaboran ese
bien:

PiZi - (valor mat. primas + insumos) = W*Ni+ *i+T*i

Por cierto, la expresión W*iNi será el TOTAL DE SALARIOS PAGADOS POR LAS
EMPRESAS QUE PRODUCEN EL BIEN "i", total que se simbolizará W*i. Por su parte
*
i son LOS BENEFICIOS DE TODAS LAS EMPRESAS QUE HACEN "i" y Ti*, los IMPUESTOS
QUE PAGAN QUIENES ELABORAN EL BIEN "i".

49
 Si ahora se generaliza esto para todos los bienes producidos, se llega a
la expresión Q* que ya se ha analizado, la cual resulta:

Q* = ∑ PiZi - ∑ PkZk= ∑ W*i + ∑ *i + ∑ T*i

i K i i i

Reuniendo el primero y el tercer miembro y llamando:

W* = ∑ W*i
p *= ∑ *
i
Ti* = ∑ T*i

se tiene, en definitiva:

Q* = W* + π * + Ti*

Método del Gasto: este método propone el cálculo del ingreso a través
del GASTO (de allí su nombre) que hacen los sujetos económicos en la
compra de bienes y servicios finales. Si la adquisición la hacen las familias,
los bienes que cuentan son los de Consumo (C); las empresas, por su
parte adquieren bienes de inversión (I); las compras de bienes por parte
del gobierno es el gasto público (G) y lo que compra el mundo a nuestro
país son las exportaciones (X). Ahora debe tenerse en cuenta que NO
TODOS LOS BIENES FINALES DE CONSUMO, INVERSION, ETC. que se emplean en el
país SON PRODUCIDOS POR LA ECONOMIA; en consecuencia, habrá que restar de
la suma C+I+G+X, las importaciones (H) para obtener la demanda global
(Yg):

Yg = C + I + G + X - H

La expresión anterior es -como se lo ha señalado-, la demanda global.

Ahora bien ¿Es la demanda global lo mismo que el producto o ingreso?
Evidentemente, no. El ingreso (o producto) es el conjunto de bienes PRO-
DUCIDOS en tanto Yg está constituido por los bienes DEMANDADOS. ¿Cómo
podría ser Y g una medida de Q?

Hay, sin embargo una forma de aproximar Yg a Q y es observando que,

la diferencia entre ambas variables es:

Inp = Q - Yg

50
 Vale decir la VARIACION NO DESEADA DE INVENTARIOS (Inp) no es otra cosa que
los bienes finales producidos y no vendidos. Si éstos se suman a Yg esta
vez sí Yg será idéntica a Q:

Q = Yg + Inp

Si se reemplaza Yg por su igual, se tiene:

Q = C + I + G + X - H + Inp

Llamando:

IT = I + Inp

Se tiene, en definitiva:

Q = C + IT + G + X - H

Adviértase que Inp puede también ser negativa (cuando Yg >Q vale
decir, si las ventas son mayores que las compras disminuye la variación no
deseada de inventarios).

51
 Actividad Nº 6

1.- Responda Verdadero o Falso: "el producto medido por el ingreso o el

valor agregado siempre da el mismo resultado, en cambio medido
por el gasto depende de como se evalúe I".

52
 4.- Cuentas Nacionales

Se denomina así a un sistema de registro de las grandes transacciones

de la economía, cuya lectura es, precisamente el producto o ingreso de un
país o nación (de allí su nombre).

La economía se ordena en cinco sectores, que son:

- empresas
- familias
- gobierno
- exterior
- ahorro - inversión

Los registros se efectúan en las cuentas respectivas conforme el siste-

ma de PARTIDA DOBLE, teniendo en cuenta lo siguiente:

- Sector Empresas:
- paga salarios, beneficios, impuestos indirectos e importaciones.
- vende bienes de consumo, inversión ,(2) gasto público y exportacio-
nes.

- Sector Familias:
- aplica recursos en: consumo, impuestos directos y ahorro.
- vende los servicios de factores productivos y recibe a cambio sala-
rios y beneficios.

- Gobierno
- compra gasto público y ahorra o desahorra.
- recibe ingresos por impuestos directos e indirectos.

- Sector Exterior
- Compra exportaciones y vende importaciones
- recibe ahorros (o los entrega) del exterior.

2.- Los bienes de inversión los vende el sector empresas y los compra... el propio sector
empresas. Sin embargo, en el lapso entre la producción y la venta, alguien debe finan-
ciar la producción de I y ese alguien es el sector ahorro inversión.

53
 - Ahorro - Inversión
- recibe ahorros de las familias, el gobierno y el exterior
- aplica recursos para financiar la inversión

Si se lleva esta información a las cuentas de ingresos-egresos de cada

sector, se tiene:

ing EMPRESAS egr ing FAMILIAS egr

Consumo C Salarios W Salarios W Consumo C

Inversión IT Beneficios p Beneficios p Ahorro SF
Gasto Público G Impuestos I. Ti Imp. Directos TD
Exportaciones X Importac. H
Importac. -H Importac. -H

ing GOBIERNO egr ing EXTERIOR egr

Imptos. Ind. Ti Gasto Públ. W Importaciones H Exportac. X

Imptos. Dir. TD Ahorro SG Ahorro Ext -E
Neto

ing AHORRO-INVERSION egr

Ahorro Fam. SF Inversión IT

Ahorro Gob. TG
Ahorro Ext. -E

Las cuentas anteriores permiten observar cómo en el sector empresas

se genera el producto TANTO por el método del gasto (a condición de que I
sea la inversión TOTAL - la prevista y la no prevista) COMO por el método del
ingreso (se han restado de ambas columnas de la cuenta las importacio-
nes lo que permite obtener, según la definición Yg y Y).

El producto o ingreso también puede extraerse del sector familias. Para

ello téngase presente que el ingreso puede obtenerse como la suma de:
salario más beneficios más impuestos indirectos. De acuerdo con esto,
sumando Ti en ambas columnas de Familias, se tiene:

W + π + Ti = C + SF + TD + Ti

54
 Como:

T = Ti + TD

O sea, la suma de los impuestos indirectos más los impuestos directos

da los impuestos totales. Resulta entonces:

Y ( =W + π + Ti) = C + SF + T

De lo que surge entonces una nueva forma de visualizar el ingreso:

como la suma del consumo más el ahorro de las familias y más los im-
puesto TOTALES.

Los restantes sectores no aportan información al conjunto, siendo en

cambio importantes para apreciar su propia dinámica y su posible situa-
ción de equilibrio o desequilibrio.

Respecto a esto último (equilibrio o desequilibrio), los sectores exhiben

la siguiente situación:

- Empresas: la situación más general es la de DESEQUILIBRIO ya que no es

probable que sean capaces de adivinar exactamente cuánto venderán
(Yg) y producir (Q) en consecuencia esa misma cantidad. De allí que
Y puede ser igual a Yg pero no idéntico.
- Familias: este sector está SIEMPRE en equilibrio puesto que sus ingre-
sos (W + π) NECESARIAMENTE los aplican en pagar sus obligaciones fisca-
les, consumir o ahorrar(3). En virtud de esto W + π = C + SF + TD.
- Gobierno: éste es otro sector que siempre está en equilibrio por cuanto
la suma de sus ingresos equivale a su gasto MAS su superavit o MENOS
su déficit: T = G ± SG
- Exterior: este sector es similar a las Empresas en cuanto a que sólo en
casos especiales está en equilibrio. Esto es así debido a que el ahorro
de este sector NO ES la diferencia X-H (con el signo que resultare) sino
que es el resultado de decisiones de RESIDENTES de nuestro país y del
resto del mundo (véase punto 4 más adelante). El signo menos se
coloca porque convencionalmente se supone que hay un DESAHORRO O
3.-Puede aducirse que las familias no solo pueden consumir, ahorrar, etc. sino también
comprar dólares. Sin embargo, esto no es diferente al ahorro, si la moneda extranjera se
deposita en cuentas de ahorro. Si en cambio ésta se asesora, ello es equivalente a una fuga
de capitales (para el país) aunque para las familias es lo mismo que la compre de cualquier
otro activo (un inmueble por ejemplo).

55
 INVERSION neta positiva de nuestro país en el extranjero. En definitiva
solamente en situación de equilibrio X-H=E (o X= H+E) pero en general
X-H=E (se lee: X menos H NO ES idéntico a E).
- Ahorro-Inversión: es éste un sector que resulta la IMAGEN de todos
los demás. En efecto, en la ecuación:

SF + SG - E = IT

Teniendo en cuanto a qué es igual SF, SG y E y suponiendo equilibrio en

el sector exterior:

W + p - C - TD + Ti + TD - G + H - X = IT

SG SG -E

W + π + Ti = C + IT + G + X - H

Y Yg

En definitiva, la expresión:

SF + SG - E = IT

Es equivalente a:

Y = Yg

56
 Actividad Nº 7

1.- Comente la siguiente frase: "el sector Ahorro-Inversión está repre-

sentado en una economía real por el sector financiero".

57
 Las relaciones hasta aquí analizadas pueden ser visualizadas a través
de la siguiendo tabla de doble entrada:

Ventas/
Compras Empresas Familias Gobierno Exterior Ahorro- Totales
Inversión

Empresas - C G X IT C+I+G+X

Familias W+ - - - - W+

Gobierno Ti TD - - - Ti+TD

Exterior H - - - - H

Ahorros- - SF SG -E - SF+SG-E
Inversión

Totales W+ +Ti+H C+SF+TD G+SG X-E IT -

Leyendo en los bordes de la tabla, se tiene, en cada sector.

- Empresas: W + π + Ti + H = C + IT + G + X
- Familias: C + SF + TD = W + π
- Gobierno: G + SG = Ti + TD
- Exterior: X - E = H
- Ahorro-Inversión: IT = SF + SG - E

5.- La Balanza de Pagos

La Balanza de Pagos se define como el REGISTRO SISTEMATICO DEL CONJUNTO

DE TRANSACCIONES ECONOMICAS ENTRE LOS RESIDENTES DE UN PAIS Y LOS RESIDENTES
DEL RESTO DEL MUNDO, EN UN PERIODO DE TIEMPO.

La Balanza de Pagos está conformada del modo siguiente:

- Balanza Comercial: incluye las EXPORTACIONES DE BIENES (exclusivamen-

te) y las IMPORTACIONES DE BIENES (exclusivamente). Las primeras tienen
signo positivo (+) y las segundas, sigue negativo (-). Cuando se opera
la suma algebraica entre exportaciones e importaciones, se tiene el
SALDO DE LA BALANZA COMERCIAL, el que toma el nombre de SUPERAVIT cuan-
do es positivo (exportaciones mayores que las importaciones) y DEFICIT

58
 cuando es negativo (importaciones mayores que las exportaciones en
ambos casos, de bienes exclusivamente).
Resulta de la mayor importancia tener presente que LA BALANZA COMER-
CIAL SUELE SER DOMINANTE EN EL CONJUNTO DE LA BALANZA DE PAGOS. Este
hecho, unido al de que UN PAIS NECESITA IMPERIOSAMENTE MONEDA EXTRANJERA
PARA COMPRAR LOS BIENES QUE NO FABRICA (ya que, en general, no puede
usar su propia moneda como medio de pago(4) permite apreciar lo
riesgoso que le resulta a un país incurrir en déficit comerciales, parti-
cularmente si éstos son prolongados en el tiempo.
- Balanza en Cuenta Corriente: es un concepto más abarcador que el
anterior ya que incluye a las exportaciones de bienes y SERVICIOS, a la
vez que las importaciones de bienes y SERVICIOS.
Los servicios, por su parte, pueden ser REALES (venta o compra de
seguros, venta o compra de servicios profesionales, por ejemplo) o
FINANCIEROS (cobro o pago de intereses, percepción o giro de dividen-
dos).
Junto a las exportaciones e importaciones de servicios que se agregan
a las de bienes, la Cuenta Corriente incluye las TRANSFERENCIAS que son
remesas recibidas (+) u otorgadas (-) por la economía nacional desde
o hacia el resto del mundo, en concepto de donaciones.
- Balanza de Capitales o Cuenta Capital: se incluyen aquí los capita-
les ingresados (+) a la economía por razones especulativas(5) y los que
egresan (-), las radicaciones de empresas en la economía (+) o de la
economía en el resto del mundo (-) y los préstamos solicitados (+) por
particulares o el gobierno a la economía asi como los que efectúe la
economía nacional al resto del mundo (-).
- Variación de Reservas Internacionales-Capitales Compensatorios:
cuando se suma algebraicamente todo lo que tiene signo positivo y
negativo, el resultado es: una variación de reservas internacionales(6)
(se aumentan o se reducen) o un préstamo de organismos internacio-
nales si el signo final es negativo y la economía no dispone de tales
reservas internacionales.
- Resultado de la Balanza de Pagos: es lo que posibilita la variación de
reservas internacionales o el pedido de préstamos compensatorios.
Cuando el resultado es positivo se dice que hay un SUPERAVIT de Balan-

4.-Esto se denomina Ejercicio de Señoreaje y lo practica, en general, todo gobierno que

imprime su propia moneda y con ella paga sus gastos. Este ejercicio no puede practicarlo
un país, excepto que se trate precisamente de aquél cuya moneda local es a la vez, medio
de pago internacional.
5.- Vale decir, motivados por ganancias de intereses.
6.- Moneda de uso internacional (dólares, libras esterlinas, yens, marcos).

59
 za de Pagos. Habrá, en cambio, DEFICIT de Balanza de Pagos si tal
resultado es negativo.

El Cuadro de la Balanza de Pagos, resulta:

Exportaciones de Bienes (+)

Importaciones de Bienes (-)
Saldo de la Balanza Comercial
Servicios y Transferencias (+)
Servicios y Transferencias (-)
Saldo en Cuenta Corriente
Ingreso de Capitales (+)
Egreso de Capitales (-)
Saldo de la Balanza de Capitales

Si ahora se nuclean:

- Exportaciones de bienes y servicios: X

- Importaciones de bienes y servicios: H
- Ingreso de Capitales: Ei
- Egreso de Capitales: Ee

El saldo de la balanza de pagos (SBP) será: SBP = ( X + Ei ) - (H + Ee)

Llamando: E = Ee - Ei
Se tiene: SBP = X - ( H + E )

y en el caso ESPECIAL en que SBP= 0 la Balanza de Pagos estará en

equilibrio: X - H = E

60
 Actividad Nº 8

1.- ¿En qué sector de la Balanza de Pagos clasificaría Ud. un préstamo

que le hace un banco del Reino Unido a la Provincia de Salta?

61
 6.- La Tabla de Insumo-Producto

La Tabla de Insumos-Producto (TiP) es también una tabla de doble

entrada en la que se registran TODAS las transacciones de la economía,
sean éstas intermedias o finales. En sentido horizontal, cada sector remite
a los restantes lo que éstos reclaman para su proceso productivo (VENTAS);
en sentido vertical los sectores adquieren de las demás lo que les es
necesario para poder elaborar los bienes que producen.

Lo que se ha estado analizando relativo al ingreso y demás variables,

figura en los extremos de la TiP. Hacia la derecha y el final figura la DEMANDA
FINAL (o global), compuesto por C,I,G y X. Al pie de la TiP está la remune-
ración de los factores productivos: W, y los impuestos indirectos Ti. Por
fin, es necesario aclarar que el TAMAÑO de la TiP depende de la cantidad de
sectores involucrados. A título de ejemplo y para el caso de una economía
con tres sectores (primario, secundario y terciario), se tiene el siguiente
cuadro hipotético:

P S T Suma C I G X Yg Zd

Primario 5 8 3 16 60 10 5 6 81 97
Secundario 4 1 7 12 80 15 8 20 123 135
Terciario 2 6 9 17 100 10 21 - 131 148
Importaciones 1 4 2 7 8 10 - - 18 25
Suma 12 19 21 52 248 45 34 26 353 405
W 30 40 60 130
50 70 60 180
Ti 5 6 7 18
Y 85 116 127 328
Z 97 135 148 380

El sector primario vende al propio sector primario, 5; al sector secunda-

rio 8 y al terciario 3. Le vende a la Demanda Final 81, repartidos en 60 al
consumo, 10 a la inversión, 5 al gobierno y 6 a las exportaciones y del
mismo modo se leen el sector secundario y el terciario. Por fin se importan
8 en concepto de bienes de consumo y 10 en inversión, en tanto el sector
primario utiliza 1 de insumos importados, 4 el sector secundario y 2 el
terciario.

Desde el punto de vista del proceso productivo, el sector primario re-

quiere 5 para producir por valores 97, usa 4 del sector secundario y así
sucesivamente con los requerimientos del sector terciario, importaciones

62
y pago de factores productivos e impuestos; naturalmente, el mismo es-
quema se aplica a los sectores secundario y terciario.

La TiP, como puede apreciarse, permite el cálculo de ingreso por los tres
métodos ya analizados: INGRESO, VALOR AGREGADO Y GASTO. Para el primer
caso se tiene:

- Método del ingreso: Y = W + π + Ti = 130 + 180 + 18 = 328

- Método del valor agregado: Y =Z - insumos = 380 - 52 = 328
- Método del Gasto: Yg = C + I + G + X - H = 248 + 45 + 34 + 26 - 25 =
328

63
64
 Diagrama Conceptual
Unidad III: El Sector Real

Medición y Determinación - Significado

Teórica de Variables - Naturaleza
Económicas - Importancia

Las Funciones - Características

Consumo y Ahorro - Teorías

- Concepto
La Inversión - Características
- Determinantes

- Definición
La curva IS - Características
- El multiplicador en la IS

65
66
 Unidad III

El Sector Real

1.- La Medición y la Determinación Teórica

de las Variables Económicas

En el capítulo anterior, se mencionó el concepto de medición y la impor-

tancia que el mismo posee a la hora de establecer la jerarquía de las
disciplinas.

En esta oportunidad, corresponde hacer mención a lo que significa la

medición teórica de las variables, su importancia en la concepción cientí-
fica y las diferencias entre medición y determinación teórica.

La determinación teórica de las variables, a diferencia de su medición,

consiste en la explicación de su naturaleza, así como de las fuerzas que
muestran cómo las variables llegan a alcanzar los niveles que ostentan y
las razones por las cuales los valores alcanzados son ésos y no otros.

Queda en claro, entonces, que no es lo mismo medir que explicar. En

efecto, cuando establecemos a cuánto asciende la velocidad de un móvil
o el nivel del Producto Bruto, estamos cuantificando; empero, no necesa-
riamente tenemos por qué conocer, de la simple lectura o registro cuanti-
tativo, qué es aquello que estamos registrando. Cuando se trabaja por
medio de la teoría en la indagación de la naturaleza de las cosas, en
cambio, estamos en condiciones de fundamentar de qué se trata y -lo que
probablemente sea lo más enriquecedor de la ciencia- anticipar probables
resultados futuros conexos con el fenómeno que se investiga.

Probablemente esto quede claro -como se volverá a destacar más ade-

lante- comparando los resultados logrados mediante nuestro trabajo de
medición, en Contabilidad Nacional, con el estudio que hacemos a partir
de este capítulo, de la determinación de las variables macroeconómicas;
con las técnicas de medición sabemos que el Producto o el Consumo
alcanzaron el nivel tal y cual. Sin embargo, sin el estudio teórico de la
determinación de las variables, no podemos saber por qué las variables
tienen el valor que conseguimos medir y no otro mayor o menor; asimis-

67
mo, tampoco podríamos arriesgar un pronóstico en términos de si el Pro-
ducto o cualquier otra variable seguirá en los niveles que detectamos o si,
por el contrario, el año próximo será mayor o menor.

2.- Las Funciones Consumo y Ahorro

A lo largo de la unidad anterior se han introducido la casi totalidad de

variables macroeconómicas que son objeto de tratamiento y análisis en la
parte restante y una de tales variables, de manera particular en esta
unidad: el ingreso.

Cabe preguntarse entonces para qué estudiar específicamente el ingre-

so si se ha aprendido ya a medirlo en la unidad anterior, en el marco de la
Contabilidad Nacional. La respuesta es que el producto o ingreso que se
mide por los métodos señalados es el que YA HA TENIDO LUGAR, o si se
prefiere, la variable EX-POST y lo que interesa ahora es el tratamiento
EX-ANTE, esto es, el conocimiento de POR QUE EL INGRESO PUEDE
ALCANZAR EL VALOR QUE TIENE, o por qué se encuentra estancado y
no ya CUANTO VALE (o cuál FUE SU VALOR).

Otra manera de acercarse a la diferencia entre la teoría Macroeconómica

y la Contabilidad Nacional es resumiendo la información que esta última
aporta al análisis. Comenzando provisoriamente con una economía sim-
ple, SIN GOBIERNO NI SECTOR EXTERNO, se tiene:

(1)Yg = C + I
(2) Y = C + S
(3) Y = Y g

Las ecuaciones (1) a (3) significan lo siguiente:

(1): La demanda global en una economía cerrada y sin gobierno sola-

mente se compone de la suma de consumo más inversión ya que
G=X=H=O, bajo los supuestos que se han propuesto.
(2): El ingreso de las familias se aplica solamente a consumir o a aho-
rrar (no puede emplearse en pagar impuestos ya que sin la presen-
cia del sector gobierno T=G=0).

68
 (3): Esta ecuación postulaba, en la Contabilidad Nacional que el ingreso
coincidía con la demanda global, sobre la base de que I es tal que
incluye la variación no deseada de inventarios.

Ahora bien, si el problema es determinar cuánto vale Y la información

disponible no es suficiente ¿Por qué? Porque se conoce qué es Yg y Y,
pero no hay información sobre C e I(1); o si se prefiere, hay tres ecuaciones
pero cinco incógnitas: Yg, C, I, Y y S.

De acuerdo con lo expresado, se hace necesario tratar de aproximar

información acerca de C e I que es lo que se va a hacer a continuación. En
consecuencia la Teoría Macroeconómico -a diferencia de la Contabilidad
Nacional que es pura medición- intenta proporcionar hipótesis acerca de
las variables que no tienen una definición (como [1] y [2]) o una restricción
(como [3]).

La primera hipótesis que se hace es sobre el Consumo y se propone

que EL CONSUMO ES UNA FUNCION DEL INGRESO DISPONIBLE(2) y
se escribe, suponiendo una función LINEAL:

(4)C = Co + bYd; C o > 0; 0 < b < 1

Hay aquí un importante conjunto de nuevos conceptos que es necesario

aclarar:

- ¿Qué es el ingreso disponible? Es el ingreso, una vez deducidos TO-

DOS los impuesto (directos e indirectos):
Yd= Y-T

- ¿Por qué el consumo es función del ingreso disponible? Porque es

razonable suponer que la gente adquiera más bienes de consumo
conforme aumenta su ingreso disponible. Por otra parte, las pruebas
estadísticas confirman la relación (4)(3).

1.-¿Por qué C y no S? La incógnita que debe ser explicada es C porque S = Y - C -según (2)-
Vale decir el ahorro es un residuo del ingreso o más estrictamente del ingreso disponible.
2.-Este es un ejemplo de SUPUESTO VERIFICABLE (véase Unidad I) Se dice que es
verificable porque en este caso se puede -y se debe- buscar evidencia que corrobore la
hipótesis.
3.-El valor de b es una regresión entre C y Yd, en EEUU entre 1948 y 1988 FISCHER
MCGRAWHILL 1991, es de 0,9

69
 - ¿Qué es Co? Co es la ordenada al origen de la función, que aquí se
denomina CONSUMO AUTONOMO y es el gasto en bienes de consu-
mo efectuado aún cuando no se percibiera ingresos (algo así como el
consumo de subsistencia).
- ¿Qué es b? b es la PROPENSION MARGINAL A CONSUMIR -PMgC-
(también llamada LEY PSICOLOGICA FUNDAMENTAL por Keynes(4))
que significa que a medida que Yd aumenta C también lo hace PERO
NO TANTO COMO Yd (ya que sino no habría ahorro o al menos éste
no aumentaría con el ingreso). Lo que acaba de expresarse equivale,
formalmente, a:

ΔC dC
PMgC = b = =
Δ Yd dYd

La PMgC es el cociente entre el incremento del consumo dividido por el

incremento en el ingreso disponible, que es aproximadamente igual a la
derivada de C respecto a Yd.

- Hay otro concepto importante relacionado con la función consumo y es

el de la PROPENSION MEDIA A CONSUMIR (PMeC) que es el co-
ciente entre C y Yd:

C Co
PMeC = = +b
Yd Yd

Apréciese que, en tanto PMgC ES UNA CONSTANTE, la PMeC ES UNA

VARIABLE(5), porque es la suma de una constante (b)

Co
más una variable
Yd

4.-TEORIA GENERAL DE LA OCUPACION EL INTERES Y EL DINERO Fondo Cultura

Económica, 1984.
5.-Siempre sobre la base de una FUNCION LINEAL, si la función no es Lineal entonces PMgC
puede no ser lineal y también puede ocurrir que PMeC lo sea.

70
 A todo esto y como consecuencia de ser el consumo una función del
ingreso disponible. EL AHORRO ES TAMBIEN UNA FUNCION DEL IN-
GRESO DISPONIBLE:

(4. bis) S = -Co + (1 - b) Yd

La expresión (4. bis)(6) resulta de restar el consumo del ingreso disponi-

ble, reemplazar C por su expresión según (4) y operar.

En (4. bis) figuran los siguientes conceptos:

- Ahorro Autónomo: es el recíproco del consumo autónomo. Su signifi-

cado económico es que al haber un consumo (Co) que se efectúa sin
ingresos que lo amparen, dicho consumo equivale a un desahorro.
- Propensión Marginal a Ahorrar (PMgS) es el complemento de la PMgC
y significa que, cuando aumenta Yd, S crece, pero NO TANTO como Yd
(la diferencia del incremento de Yd es el incremento en S). En símbo-
los:

S dS
PMgS = 1 - b = =
Yd dYd

- Propensión Media a Ahorrar (PMeS) es el complemento de la PMeC.

En símbolos:

S Co
PMeS = =- + (1 - b)
Yd Yd

Al igual que PMeC, la PMeS es una VARIABLE; aquélla tendía a b cuan-

do Yd tiende a hacerse muy grande y la PMeS tiende a (1-b) bajo las
mismas circunstancias.(7)

6.-Se escribe 4(bis) y no (5) porque (4bis) NO ES una ecuación linealmente independiente.
En efecto, es el resultado de restar C de Yd.
7.- Co Co
Esto es así porque o cuando Yd 00 (se lee tiende a cero cuando Yd tiende
a infinito) Yd Yd

71
 Las funciones consumo y ahorro también pueden ser apreciadas gráfi-
camente:

C
S

C = Co + b Yd

Co
45º
0 Ye Yd
-Co

Figura 1

En la Figura 1 se han dibujado las funciones consumo y ahorro(8). Allí

puede apreciarse lo siguiente:

- Se ha dibujado una línea de construcción (de ayuda) cuyo significado

económico se verá más adelante, con pendiente igual a 1 (forma un
ángulo de 45º con el eje horizontal).
- La función C corta a la línea de 45º en un punto U equivalente al valor
YE.
- El punto YE se denomina PUNTO CRITICO o punto muerto y en él se
verifica que C=Yd, vale decir, el consumo es igual al ingreso disponible.
- El ahorro -como ya se ha señalado- NO ES función independiente del
consumo; prueba de ello es que la curva respectiva surge de los pun-
tos - Co y Y= , este último, aquél que hace S = 0 (en YE, C =Yd).

8.-Adivértese que la función consumo posee MAYOR PENDIENTE que la función ahorro
(esto es, b>1-b). La razón de haber propuesto esta forma para C y S radica en que, en las
comprobaciones empíricas b asuma valores entre 0,7 y 0,9 aproximadamente.

72
 Actividad Nº 9

1.- Responda verdadero, falso o incierto y fundamento:

- Las funciones C y S se cortan en el primer cuadrante si b < 1-b

1
- si la PMgC es mayor que entonces PMgC >PMgS
2
- la suma de las propensiones marginal a consumir y a ahorrar dan
1 y lo mismo ocurre con la suma de las propensiones medias a
consumir y a ahorrar (o sea: PMgC + PMgS = PMeC + PMeS). Se
sigue de esto que PMgC = PMeC y PMgS = PMeS.

2.- Demuestre que S y son linealmente DEPENDIENTES una a otra.

73
 Teorías sobre el Consumo y el Ahorro: desde que Keynes descubrie-
ra la función consumo en 1936(9), numerosas teorías acerca del consumo
y el ahorro surgieron en la literatura económica. Algunas de ellas, son las
siguientes:

- Teoría de Ciclo Vital: esta teoría postula que las personas consumen y
ahorran según un programa estructurado a lo largo de su vida con
vistas a optimizar su bienestar. De acuerdo con esto, la función ahorro
(y consumo) dependen del ingreso disponible y de la tasa de interés y
puesto que se desea tener riqueza para el consumo futuro, se ahorra
más cuanto más alto el ingreso disponible Y MENOS CUANTO MAS
ALTA ES LA TASA DE INTERES, toda vez que, si sube ésta SE NECE-
SITA AHORRAR MENOS para lograr el nivel de riqueza deseada. Esta
hipótesis se debe a Franco Modigliani (nacido en 1918 y premio Nobel).
- Teoría del Ingreso Permanente: esta teoría, debido a Milton Friedman
(nacido en 1912, también premio Nobel) propone que el consumo de-
pende no sólo del ingreso actual, sino también del ingreso PERMA-
NENTE. Ahora bien ¿qué significa ingreso permanente? Por ingreso
permanente se entiende el ingreso de un período de tiempo más largo
que el corriente que posibilita el ritmo constante de consumo que las
personas mantienen con su stock actual de riqueza presente y futura.

Adviértase que las Teorías del Ciclo Vital y del Ingreso Permanente, no
se excluyen entre sí, toda vez que ambas incorporan el concepto de la
riqueza. De acuerdo con esto, la Teoría del Ingreso Permanente incluirá la
tasa de interés, pudiendo actuar ésta como lo hace en la Teoría del Ciclo
Vital; también dependerá del ingreso disponible del período actual y del
ingreso disponible de períodos anteriores, así como de los ingresos espe-
rados en el futuro.

- Teoría del Consumo Presente versus el Consumo Futuro: se trata del

sustento teórico más tradicional, del cual el concepto Keynesiano de la
función consumo es plenamente tributario. En otras palabras, la Teoría
del Consumo Presente Vs. Consumo Futuro es COHERENTE con la
función consumo que se ha estudiado (C=Co+bYd).

¿Qué diferencia a esta teoría de la función consumo tradicional? Nada,

excepto que se postula que EL AHORRO DEPENDE POSITIVAMENTE

9.- Keynes, op. cit. Libro III caps. 8, 9 y 10

74
DE LA TASA DE INTERES ¿Qué significa esto? Significa que un aumento
en la tasa de interés impulsa el deseo de ahorrar, que no es otra cosa que
desear consumir en el futuro. Naturalmente, si se quiere consumir más en
el futuro, se debe sacrificar el consumo del presente, con lo que un au-
mento en la tasa de interés ELEVA EL AHORRO PERO REDUCE EL
CONSUMO.

Obsérvese que esta teoría es consistente con la idea de que el ahorro

no es una función independiente del consumo. En cambio, si S depende de
la tasa de interés, también C dependerá de la tasa de interés (i), con lo
que, si Yd permanece sin cambios, un aumento en i provoca una SUSTI-
TUCION ENTE C y S (una disminución de uno en beneficio del otro).

3.- La Inversión

Se conoce que la inversión es la creación de nuevos bienes de capital

destinados a reponer los que se han gastado, más, los nuevos bienes que
se añaden a los existentes.

Como es también conocido, los responsables de las decisiones de in-

vertir son los empresarios y éstos tienen ante sí un vasto universo de
mecanismos que influyen en sus decisiones de inversión. Algunos de los
elementos que toman en cuenta los empresarios, son los siguientes:

- Su olfato o corazonada respecto de la oportunidad de la inversión (los

"animal spirits") que incluyen expectativas de futuras ganancias
- el nivel esperado de ventas en el futuro
- el margen de ganancias
- la tasa de interés
- la necesidad de reposición o de adquisición de equipo nuevo.

Durante el desarrollo de la materia, se considerará que LOS DETERMI-

NANTES PRINCIPALES DE LA INVERSION SON EL MARGEN DE GA-
NANCIAS Y LA TASA DE INTERES, amén de las expectativas que se
consideran exógenas.

De acuerdo con lo anterior, LA INVERSION VARIARA POSITIVAMEN-

TE CON EL MARGEN DE GANANCIAS Y NEGATIVAMENTE CON LA
TASA DE INTERES. En otras palabras, cuando aumente el margen de

75
ganancias será también mayor la inversión, en tanto un aumento en la
tasa de interés reducirá la inversión PORQUE LA TASA DE INTERES ES
EL COSTO ALTERNATIVO DE LA INVERSION, vale decir, es lo que el
empresario pierde de ganar colocando su dinero (en forma de maquinaria)
en su propia empresa, en lugar de tenerlo en el banco (u otra colocación)
ganando intereses.

En símbolos:

I = Ko + K1q + gi; Ko > o ; k1 > o ; g < o

En la expresión anterior, Ko es la inversión que los empresarios harían

"sí o sí", vale decir, aún cuando haya malas expectativas o no convenga
hacer grandes inversiones; K1 es un coeficiente que muestra la sensibili-
dad de la inversión ante los aumentos o disminuciones en q que es el
margen de ganancias. El coeficiente g, por su aporte indica -dado q- cómo
se modifica la inversión cuando cambia la tasa de interés(10).

Si ahora se agrupan el primero y el segundo término del segundo miem-

bro, se tiene:

Io = Ko + K1q

Vale decir, se denomina "inversión autónoma" aquélla espontánea (Ko)

más la que depende de los niveles que alcance el margen q. Incorporando
Io en la expresión anteúltima, se tiene:

(5) I = Io + gi ; g < o

Si ahora se reúne TODA la información conseguida, se tiene el siguiente

modelo:

(1)Yg = C + I
(2)Y = C + S
(4)C = Co + b Yd
(5)I = Io + gi
(3)Y = Yg

10.- Téngase en cuenta que el margen de ganancias es un NUMERO PURO expresado

como porcentaje; en cambio la tasa de interés es un tanto por ciento POR UNIDAD DE
TIEMPO (por ejemplo q = 0,15 o 15 %, en cambio i = 0,15 o 15% ANUAL o mensual).
Naturalmente, g es también un operador que NIVELA q con i.

76
 El modelo así conformado parece estar en condiciones de dar respues-
ta a los problemas planteados en cuanto a la determinación del ingreso, en
tanto se dispone de información relativa a las variables C e I, información
que en Contabilidad Nacional no había.

Modelo Simple de Determinación del Ingreso: con la explicitación del

consumo y la inversión podría suponerse que se está en condiciones de
resolver el problema de la determinación del ingreso. Sin embargo, han
aparecido nuevos interrogantes para los que no hay suficiente informa-
ción.

En efecto, las incógnitas del modelo (1) - (5) son: Yg, C, I, Y, S, Yd e i,

vale decir, 7: otra vez sobran dos incógnitas.

En realidad hay más información que la que se ha reunido en (1) - (5),

ya que se definió:

(6) Yd = Y - T

Asimismo, se planteó al comienzo que se suponía ausencia de sector

externo y público; en consecuencia, al no haber estado:

(7) T = 0

También puede proponerse en una primera instancia que la tasa de

interés no cuenta en las decisiones de inversión (en la sección siguiente se
volverá sobre la cuestión de la tasa de interés). Siendo así, (5) queda:

(5') I = Io

Por fin, debe tenerse en cuenta que Y = Yg sólo cuando I incluye la

variación de inventarios no deseado. Como condición general la función I
no puede incluir inversión no deseada, con lo que Y = Yg. En principio
entonces Y será mayor o menor que Y pero nunca idéntico. Como caso
ESPECIAL podrá ser Y = Yg y es lo que se postulará a los efectos de la
resolución del modelo.

De acuerdo con lo expresado y teniendo en cuenta que si T = 0 entonces

Yd = Y, se tiene el siguiente MODELO SIMPLE:

77
 (1)Yg = C + I
(2)Y = C + S
(3)C = Co + bY
(4)I = Io
(5)Y = Yg

(Aquí se ha reescrito el modelo asignándole un orden correlativo a las

ecuaciones).

Esta vez sí el modelo (1) - (5) es determinado ya que posee igual núme-
ro de ecuaciones que de incógnitas, no siendo ninguna de ellas combina-
ción lineal de las demás. RESOLVIENDO EL MODELO, se tiene, efec-
tuando los reemplazos pertinentes en (5):

Y = Yg
Y=C+I
Y = Co + bY + Io

Despejando Y:

Co + Io
(i) Y =
1-b

El nivel del INGRESO DE EQUILIBRIO, depende del que alcance -da-

dos b y Co- Io. Gráficamente, se tiene:

Yg

V Yg = C + I

Co+Io

C = Co + b Yd

Co
Y=C+S

45º

0 Y = Yg = Yv Figura 2

78
 En la Figura 2 se aprecia gráficamente la obtención del equilibrio: dada
la función consumo y sumándole el término constante Io, se tiene la fun-
ción de demanda global Yg (obsérvese que la pendiente de la función Yg
ES LA MISMA que la de la función consumo ya que Yg es precisamente C
más una constante en este caso -: Io). En el punto donde se cortan la
demanda global y el ingreso, se tiene el punto de equilibrio V el cual,
proyectado sobre las abscisas da Yv.

Apréciese que la línea de 45º tiene una significación económica muy

precisa: representa el ingreso según sus aplicaciones en consumo + aho-
rro; como Y no puede emplearse en otra cosa, la suma C + S agota
totalmente Y y por eso se lo representa por una línea de 45º (11).

Teorías sobre la Inversión: como en el caso del consumo, existen

numerosas teorías sobre la inversión, de las cuales aquí se destacarán
las más difundidas:

- Teoría del Acelerador de Inversión: este enfoque sostiene que (al igual
que se propondrá en el caso de la mano de obra) existe una relación
constante entre el producto y el stock de capital:

1
Q= K
V

donde V es una constante y K es el stock de capital.

Si en la ecuación anterior se resta ella misma desfasada en un período,

se tiene:

1
Qt - Qt-1 = (Kt - Kt-1)
V

11.- Cabe preguntarse; por qué no representar entonces Yg por una línea de 45º? Porque Yg
= Co + bY + Io que sólo es igual a Y en un punto. En cambio Y = C + S EN TODOS LOS
PUNTOS.

79
 De acuerdo con la definición de inversión, ésta es igual al aumento en
los bienes de capital en un período, o sea:

I = Kt - Kt-1

Reemplazando este resultado en la ecuación anterior, se tiene:

I = V (Qt - Qt-1)

O, si se prefiere:

I = V (Yt-Yt-1)

Vale decir, la inversión es igual a la relación capital producto, multiplica-

do por el incremento en el ingreso.

- Teoría del Valor Presente: éste es un enfoque no excluyente del ante-

rior y propone que el valor de la inversión es el resultado de traer al
presente la corriente de ingresos netos que generará un bien de capital
a lo largo de su vida útil.

W1 W 2 Wn
I=Wo + + + ... +
2
1+i (1+i) (1+i)n

donde W k (k = o,1,2,...,n) son los ingresos NETOS (ingresos menos

egresos) que genera a lo largo de su vida útil un bien de capital adqui-
rido en el período k=o.

4.- La Curva is

En la Figura 2, se ha trabajado bajo la hipótesis de que la inversión es

constante. Si, por el contrario, la inversión se modificara, se tendría lo
siguiente:

80
 Y=C+S
C Y'g = C + I'
S
I Yg = C + I

ΔI {
C = Co + b Yd

Y0 Y1
0

{
ΔY

Figura 3

En el gráfico se aprecia que cuando la inversión crece hace lo propio el

INGRESO DE EQUILIBRIO. Sin embargo, el gráfico ilustra que EL IN-
CREMENTO EN EL INGRESO DE EQUILIBRIO ES MAYOR QUE EL
AUMENTO EN LA INVERSION. Este fenómeno (el aumento en Y cuando
lo hace I) se denomina PRINCIPIO DEL MULTIPLICADOR y debe su
nombre al hecho de que Y crece más que I.

Desde la perspectiva analítica, se tiene, para un aumento en I, en la

expresión (i):

ΔI
(ii) ΔY =
Δ1-b

La pregunta inevitable, es: ¿POR QUE AUMENTA Y MAS QUE I? La

respuesta geométrica la da la pendiente de la función consumo: si ésta
fuera cero Y crecería tanto como I, pero al ser positiva, aumenta más Y
que I y tanto más cuanto más se aproxime b a 1.

Desde el punto de vista económico la explicación es la siguiente: cuando

aumenta I, ese gasto resulta ingreso para alguien; éste lo recibe, consume
la mayor parte y ahorra el resto. Aquél que vendió los bienes de consumo
también, con ese ingreso consume y ahorra y así sucesivamente, hasta la
última fracción de la inversión original.

Volviendo a la Figura 3 puede imaginarse una disminución de i que

provoque un aumento en la inversión luego otra reducción en i - con el

81
consiguiente aumento en I y numerosos incrementos que experimente la
inversión por sucesivas reducciones en la tasa de interés; por cada au-
mento en I, Y creerá del modo que se ha indicado. Si se postulara, en
virtud de la ecuación (5) que se tienen niveles cada vez más reducidos de
la tasa de interés, I sería entonces sucesivamente mayor y Y crecería por
el efecto multiplicador:

"A" "B"

i0

i1

i2

I
0 (I)0 (I)1 (I)2 Y0 Y1 Y2 Y

(I)2

(I)1
"B" (I)2 "C"
(I)0
(I)1

(I)0

45º 45º
(I)0 (I)1 (I)2 Y0 Y1 Y2 Y
Figura 4

En la figura 4, en "A", se tiene un nivel de la tasa de interés de io,

correspondiente a una inversión (I) o sobre la curva I (i). El nivel (I) o
equivale, en "C" a un ingreso Yo (se pasa de "A" hasta "C" a través de "B"
que es un gráfico PUENTE: permite trasladar los valores de -en este caso-
la inversión). Si ahora se proyecta hacia arriba Yo, en "D" y se junta dicha
proyección con la que va desde "A" para io, se obtiene el par (Yo, io).
Repitiendo todo el procedimiento, se genera la CURVA IS que asocia los

82
niveles de ingreso con la tasa de interés tal que el ingreso así obtenido es
de equilibrio.

La curva IS se define entonces como EL LUGAR GEOMETRICO DE

LOS PUNTOS DEL PLANO (Y,i) TALES QUE EL INGRESO ESTA EN
EQUILIBRIO, o bien, que el mercado de bienes y servicios -sector real-
esté en equilibrio.

La curva IS tiene pendiente negativa, porque un aumento en i reduce I

con lo que (vía multiplicador, esta vez a la inversa) disminuye Y. Recípro-
camente, una disminución de i produce -a través de I- un aumento de Y de
equilibrio.

El nombre IS deriva de que -en una economía cerrada y sin gobierno- el

hecho de que el ingreso obtenido sea el de equilibrio implica que S = I.
(Para demostrarlo se reemplaza en (5) Y y Yg por sus iguales según (1) y
(2).

Analíticamente, la IS se obtiene resolviendo el sistema (1) - (5) para el

caso GENERAL en que I dependa de la tasa de interés:

Y = Yg
Y=C+I
Y = Co + bY + Io + gi
Y = Co + Io + bY + gi

Agrupando los términos que contienen a Y en el primer miembro:

Y - b Y = Co + Io + gi
Y (1-b) = Co + Io + gi

Despejando Y:

Co + Io g
(iii) Y= + i
1-b 1-b

Según se ha señalado, cualquier punto de IS implica que Y = Yg ¿Cómo

se interpretan puntos como B y C en la IS?

83
 i

i0 B A C

Y1 Y0 Y2 y

FIGURA 5

En la Figura 5, A es un punto de la IS, por lo tanto el nivel de ingreso Yo

es de equilibrio. En cambio en B el ingreso es Y1, menor que el que corres-
pondería al equilibrio; en consecuencia, en B, la demanda global es mayor
que el ingreso (sería lo mismo que decir que en B,I>S) por lo que hay
estímulos para que Y se expanda. Recíprocamente, en C S>I, lo que
implica que Y>Yg o que hay producción sin vender y consecuentemente
es de esperar que Q(=Y) disminuya.

Obsérvese que, si bien Y = Yg como CASO ESPECIAL (no general), hay

una fuerte inclinación de la economía a alcanzar la situación de equilibrio
porque Q se aproxima a Yg (la producción a las ventas).

La Curva IS en Presencia del Sector Público: el modelo analizado,

tanto en el caso más sencillo en que la tasa de interés está dada y se
determina UN nivel de ingreso de equilibrio, como en el caso más general
en que i es variable y existen, en consecuencia TANTOS NIVELES POSI-
BLES PARA EL INGRESO DE EQUILIBRIO COMO VALORES PUEDA
ALCANZAR LA TASA DE INTERES, es el más simple y elemental de los
posibles. Ahora se propondrá avanzar un tanto en REALISMO Y COM-
PLEJIDAD, incorporando al sector público. Para ello es necesario tener en
cuenta que el estado:

- Recauda impuestos que se supone están compuestos de una parte

fija y otra que depende del nivel de actividad económica, dado por Y.
- Gasta por un monto dado que representa sus decisiones de política.

84
 Las ecuaciones respectivas, son:

(6) T= To + tY; To > o ; o < t < 1

La ecuación (6) muestra la recaudación del estado, donde T es el TOTAL

de impuestos, To son los impuestos AUTONOMOS y t es la ALICUOTA
IMPOSITIVA: La porción de impuestos que se perciben del ingreso.

(7) G= Go

La ecuación (7) indica el nivel de gasto público que ha decidido el gobier-

no.

El modelo completo ahora, es:

(1)Yg = C + I + G
(2)C = Co + b Yd ; Co > o ; o < b < 1
(3)I = Io + gi ; g < o
(4)G = Go
(5)Yd = Y-T
(6)T = To + tY; To > o ; o < t < 1
(7)Y = Yg

El nuevo modelo, con las ecuaciones incorporadas, reúne 7 ecuaciones

y 8 incógnitas: Yg,C,I,G,Yd,i,Y y T. Al igual que en ausencia del sector
público hay UN GRADO DE LIBERTAD, esto es, sobra una incógnita, que
es la tasa de interés, por lo cual se tiene otra vez, no un nivel de ingreso
de equilibrio, sino UN CONJUNTO de valores del ingreso de equilibrio, uno
para cada nivel posible de la tasa de interés.

Resolviendo (1)-(7), se tiene, a partir de (7) y con los reemplazos co-

rrespondientes:

Y = Yg
Y=C+I+G
Y = Co + bYd + Io + gi + Go

Agrupando los términos constantes:

Y = Co+Io+Go+b(Y-T) + gi
= Co+Io+Go+b[Y-(To+tY)]+gi

85
 = Co+Io+Go+by-bTo-btY+gi
= Co+Io+Go-bTo+bY-btY+gi

Se reúnen ahora los términos que contienen a Y en el primer miembro:

Y-bY+btY= Co+Io+Go+gi

Sacando factor común Y y despejando:

Co + Io + Go g
(iv) Y= + i
1 - b (1 - t) 1 - b (1 - t)

La expresión (iv) es la curva IS cuando el sector público está incluido en

la economía. La nueva IS guarda las siguientes relaciones con la anterior:

- el numerador de la ordenada al origen es mayor. En efecto:

Co + Io + Go - bTo > Co + Io para Go > bTo (12)

- la pendiente(13) de la función es ahora menor:

1 1
<
1 - b (1 - t) 1-b

Esta afirmación es fácil de comprobar. Tomando la inversa(14):

1 - b (1 - t) > 1 - b

Operando

1 - b + bt > 1 - b
bt > 0
12.- Esto obedece a una razón empírica. En general los gobiernos nacionales poseen déficit
con lo que G > T. No obstante, aún si tuvieran equilibrio y G = T, lo mismo G > To y con
mayor razón G > bTo (ya que b < 1)
13.- Vale decir, la INCLINACION de la función. En una líena recta la inclinación es el
coeficiente que multiplica a la variable indepnediente (si (x) = b + ax, la pendiente es a).
1 1
14.- En una desigualdad, la inversa cambia el sentido de la desigualdad. Así, si < ;
5>4 5 4

86
 y se cumple que bt > o porque ambos son positivos.

Desde el punto de vista económico el MULTIPLICADOR de la IS con

sector público es menor que cuando G = T = O porque al cobrarse impues-
tos ya no se gasta en consumo el ingreso, sino el ingreso DISPONIBLE,
con lo que una inversión original no crea poder de compra al que lo recibe
por esa cifra, sino por el DISPONIBLE (luego de pagar impuestos) de ella.

- NO ES POSIBLE establecer a priori: si la ordenada al origen de la IS

con estado es mayor o menor a la IS sin estado. Esto es así porque si
bien el NUMERADOR de IS con estado es mayor que el de IS sin
estado, aquélla esta multiplicado por un MULTIPLICADOR menor que
ésta (o si se prefiere, TANTO el numerador COMO el denominador son
ahora más grandes).
- Como consecuencia de lo señalado la nueva IS será MAS VERTICAL
(menor pendiente(15)) que la anterior.

La representación gráfica de la nueva IS, es:

Actual Anterior

Figura 6

15.- Menor pendiente en VALOR ABSOLUTO esto es:

g g
<
1 - b (1 - t) (1 - b)

87
 El dibujo se ha efectuado para el caso de la IS ANTERIOR con mayor
ordenada al origen que la ACTUAL.

La Curva IS en una economía abierta: cuando se levanta el supuesto

de que la economía no tiene vínculos económicos con el resto del mundo,
se tiene -dentro de los límites de un modelo económico- el caso más
general y comprensivo.

Las ecuaciones relevantes para el conjunto del modelo, son:

(1)Yg = C + I + G + X - H
(2)C = Co + bYd; Co > o; o < b < 1
(3)I = Io + gi; g < o
(4)G = Go
(5)X = Xo
(6)H = Ho + h1Yd + h2 PH; o < h1 < b < 1; h2 < o
H
(7)PH= Po
(8)Yd = Y - T
(9)T = To + tY; To > O; O < t < 1
(10) Y = Yg

Cuando la economía, además del sector público incluye al sector exter-

no, la demanda global comprehende las exportaciones y las importacio-
nes. Las primeras (x) se supone que constituyen un dato para la econo-
mía doméstica, toda vez que ésta es muy pequeña respecto del mundo y
en consecuencia le vende lo que éste le compra(16). Las importaciones,
por su parte contienen:

- Ho que son las importaciones autónomas (no dependen del nivel de

ingreso ni de otra variable).
- La parte de las importaciones que depende del ingreso disponible:
h1Yd ya que se supone que las personas, en una economía abierta
consumen bienes nacionales o importados con las mismas caracterís-
ticas (o sea NO TODO el ingreso disponible se destina a importar).
Obsérvese que h1 < b debido a que b es la PMgC TOTAL (vale decir,
PMgC bienes nacionales e importados).

16.- En realidad, la economía doméstica Sí puede vender más si DEVALUA su moneda. Este
tema se discutirá en la unidad x.

88
 - Hay también una parte de las importaciones que dependen del TIPO
DE CAMBIO REAL ¿Qué es el tipo de cambio real? Es el cociente
entre el tipo de cambio nacional y el nivel de precios de la economía.
Por su parte el tipo de cambio nacional es sencillamente el precio (en
moneda de la economía doméstica) de la moneda extranjera(17).
Se propone que las importaciones dependen también del tipo de cam-
bio, porque cuando éste sube por ejemplo, permaneciendo constante
el nivel de precios (o sea, sube el tipo de cambio REAL) las importacio-
nes se hacen más caras ya que si bien siguen costando lo mismo EN
MONEDA EXTRANJERA, en moneda nacional cuestan más. Natural-
mente lo contrario ocurre cuando PH desciende y por eso h2<o.
La ecuación (7), a todo esto postula que el tipo de cambio real está
dado. Este supuesto que recoge la ecuación (7) se efectuó por senci-
llez pero responde aproximadamente a lo que ocurra realmente y que
es que los gobiernos fijan, por lo general, el tipo de cambio, (si bien el
nominal, no el real).

Resolviendo el modelo, de la forma habitual, se tiene:

Y = Yg
Y=C+I+G+X-H
Y = Co + bYd + Io + gi + Go + Xo - Ho - h1Yd - h2PH
Y = Co + Io + Go + Xo - Ho + bYd - h1Yd + gi - h2PH
Y = Co + Io + Go + Xo - Ho + (b - h1)Yd + gi - h2PH
Y = Co + Io + Go + Xo - Ho + (b - h1) (Y - T) + gi - h2PH
Y = Co + Io + Go + Xo - Ho + (b - h1) (Y - To - tY) + gi - h2PH
Y = Co + Io + Go + Xo - Ho + (b - h1) Y - (b - h1)To - (b - h1)tY + gi - h2PH

Agrupando en el primer miembro los términos que contienen a Y y sa-

cando factor común:

Y 1 - (b - h1) (1 - t) = Co + Io + Go - (b - h1) To + Xo - Ho + gi - h2PH

Despejando en definitiva Y:

Co+Io+Go-(b-h1)To+Xo-Ho g h2
(v) Y= + i- PH
1-(b-h1)(1-t) 1-(b-h1)(1-t) 1-(b-b1) (1-t)

17.- Con menos rigor podría decirse que es "el valor del dólar".

89
 La expresión (v) es la curva IS para una economía abierta.

La nueva curva IS guarda las siguientes propiedades con respecto a la

anterior:

- El numerador de la ordenada al origen es mayor:

Co + Io + Go - (b - h1)To + Xo - Ho > Co + Io + Go - bTo

- La pendiente de la función es menor(18):

1 1
<
1 - (b - h1)(1 - t) 1 - b (1 - t)

algebraicamente ya se conoce (véase en el punto anterior) cómo se

demuestra esto. Económicamente se justifica el menor multiplicador, de-
bido a que Yd ahora se reparte en: consumir bienes nacionales, consumir
bienes importados o ahorrar.

De allí que un aumento en alguno de los componentes autónomos de Yg

tenga menos efecto sobre el ingreso cuando la economía es abierta, por
cuanto se FILTRAN ingresos no solo en ahorrar, consumir y pagar im-
puestos, sino también en importar.

- Tampoco es posible en este caso establecer si la ordenada al origen es

mayor o menor que la que corresponde a la IS más simple o a aquélla
que incluye al estado (véase el punto anterior).

La representación gráfica (SUPONIENDO una mayor ordenada al ori-

gen para la IS de una economía abierta) es la siguiente:

18.- g g g
En sentido estricto: < < porque g es negativo.
1-b 1-b(1-t) 1-(b-h1)(1-t)
Por eso se simplifica g, con lo cual cambia el sentido de la desigualdad

90
 i

Anterior Actual

Figura 7

Incidencia del Nivel de Precios: de acuerdo a lo que se puede obser-

var en (üï) y (iv), el nivel de precios no afecta a la curva IS cuando la
economía es cerrada. Por el contrario, en (v) una modificación en P afecta
al tipo de cambio real ya que éste, según se ha precisado, es el cociente
entre el tipo nominal y el nivel de precios. Un aumento del nivel de precios,
por ejemplo, reduce el tipo de cambio real, abaratando las importaciones
y consecuentemente, la curva IS se traslada hacia la izquierda -véase (v)-
porque al ser ahora PH menor, el término que lo contiene también lo es
(h2<o y está precedido por signo menos). La explicación económica es
que, al aumentar el nivel de precios mientras el tipo de cambio nominal
permanece constante, se abaratan relativamente las importaciones y se
SUSTITUYE producción nacional en favor de la producción extranjera, lo
que hace que, permaneciendo igual las demás cosas (la tasa de interés
entre ellas) el ingreso de equilibrio sea menor. Naturalmente cuando P (el
nivel de precios) baja, ocurre todo lo contrario.

5.- Cambios en el Ingreso de Equilibrio: el multiplicador

Cuando los componentes autónomos de la demanda global cambian, el

ingreso de equilibrio debe hacerlo. Supóngase que sea Io o Xo el que se
modifique positivamente; en (v) se tendría:

91
 ΔY 1
=
Δ I 1-(b-h1)(1-t)

(Obsérvese que el mismo valor del multiplicador se obtiene si aumenta

I,G,X o disminuye Ho). Por su parte si DISMINUYEN los impuestos autó-
nomos, el multiplicador correspondiente, resulta:

ΔY (b-h1)
=
-ΔT 1-(b-h1) (1-t)

Cuando DISMINUYEN los impuestos autónomos AUMENTA el ingreso

de equilibrio; sin embargo no aumenta TANTO como lo hace si lo que se
incrementa es I,G o X ¿Por qué? Porque un aumento en I,G o X, eleva el
ingreso, en cambio una reducción en T permite que sea mayor el ingreso
DISPONIBLE, lo que a su vez hará elevarse C.S. y H, pero solamente el
consumo mayor hará que sea más alto el ingreso.

Gráficamente, se tiene, para un aumento en I:

i0 ΔI
ΔY

0 Y0 Y1

Figura 8

En el gráfico se advierte que un INCREMENTO en la inversión (puede

ser en cualquiera de los componentes del gasto autónomo) provoca un
aumento en el ingreso de equilibrio que es mayor que el aumento que
experimentó la inversión (el incremento en la inversión se denota D I y se

92
percibe gráficamente como el crecimiento VECTORIAL de la flecha; el de
Y, por DY sobre el eje horizontal).

Apréciese que la magnitud de D Y es tanto mayor cuanto más PLANA (19)

(20)
sea la IS, cosa que se da en función del grado de complejidad de la
curva: en la medida en que la IS corresponda a una economía más sen-
cilla más plana es la curva y más potente es el multiplicador.

Resulta, entonces, que a medida que se "avanza" en realismo (la eco-

nomía incluye el sector público, luego el externo) se "pierde" en compleji-
dad. Al mismo tiempo, en tanto la economía "gana" en instrumentos para
hacer que Y crezca (primero, solamente I; luego I,G y T y posteriormente
I,G,T,X y H), "pierde" en eficacia: el multiplicador de una economía simple
es el más potente; el de una economía cerrada y con gobierno lo es
menos y el de una economía CON sector gobierno y CON sector externo,
menos aún.

19.- Plana u horizontal respecto de Y.

20.- Nótese que la tasa de interés permanece inalterado cuando aumenta I(o X,G,etc.). Esto
es así porque cuando aumenta una de las variables, todas las demás (excepto Y)
permanecen inalteradas.

93
 Actividad Nº 10

- Asegúrese, en el punto 4 que puede calcular los multiplicadores que

corresponden a la IS de (iii) y (iv).

- Piense en lo siguiente: ¿por qué un aumento en To reduce el ingreso de

equilibrio en la magnitud del multiplicador, pero multiplicado éste por
(b-h1) en (v)?

- ¿Cuál será el valor del multiplicador si cambia la tasa de interés?

94
 Diagrama Conceptual
Unidad IV: El Sector Monetario

Concepto

Propiedades

Dinero Oferta

Base Monetaria

Demanda

95
96
 Unidad IV

El Sector Monetario

1.- El Dinero

Concepto

Si bien no es tarea fácil definir o aún conceptualizar lo que es el dinero,

puede proponerse que: DINERO ES EL MEDIO DE PAGO ACEPTADO
MAS UNIVERSALMENTE.

Vale decir es el instrumento con el que cancelan compromisos,

mayorita-riamente las personas.

Origen

Los orígenes del dinero se remontan prácticamente a los de la propia

vida en sociedad, ya que el TRUEQUE, esto es, el intercambio de mercan-
cías en forma directa es muy rápidamente dejado de lado por las socieda-
des, y reemplazado por un MEDIO DE PAGO DE ACEPTACION GENE-
RAL, con lo que puede decirse que desde la Antigüedad ya se usaba un
patrón común de valor para efectuar pagos, el cual fue variando a lo largo
del tiempo hasta llegar a ser el PAPEL MONEDA que se usa en nuestros
días. Así, en el Imperio Romano, se pagaba a los legionarios con sal (de
allí la palabra SALARIO), moneda que fue reemplazada en la Edad Media
y Moderna por el METALICO (oro y principalmente plata) hasta llegar al
billete de papel de hoy.

97
 Funciones de Dinero

Las principales funciones del dinero son las siguientes:

- Unidad de Cuenta: el dinero es la unidad en término de la cual se fijan

los precios y se efectúan las cuentas. También se llama NUMERARIO
a la unidad de cuenta.
- Medio de cambio: esto es, el dinero debe servir para intercambiar
bienes y servicios, toda vez que -como ya se ha señalado- el intercam-
bio DIRECTO es complicado y generalmente difícil de realizar.
- Depósito de valor: el dinero es un reservorio de valor, vale decir, tiene
la propiedad de poder ser guardado o atesorado porque (en ausencia
de inflación) conserva su valor.
- Patrón de pagos diferido: esto significa que los compromisos de pago
en el futuro se especifican en dinero.

Clases de Dinero: los tipos de dinero son muy variados. Los principa-
les, son:

- Dinero mercancía: se llama así al dinero que vale lo mismo como tal
(como dinero) que como mercancía. Es el caso (aunque no el único)
del oro y la plata y los metales preciosos en general.
- Dinero signo: es aquél que como mercancía no tiene el mismo valor
que como dinero. El caso más evidente es el papel moneda ya que
sobre un mismo trozo de papel se puede imprimir alternativamente
billetes de mayor o menor valor, y cualquiera de ellos posee un costo
menor que el valor que representan.
- Dinero fraccionario: está constituido por las fracciones o submúltiplos
de la unidad monetaria (con alguna imprecisión podría decirse que son
las MONEDAS).
- Dinero de curso legal: es aquél que la autoridad económica ha esta-
blecido como de aceptación general para efectuar transacciones.
- Dinero fiduciario: es el que se acepta porque el público CREE en él
(fiduciario viene de FIDUS en latín que quiere decir FE). Prácticamente
todo el dinero del mundo (el dólar por ejemplo) es dinero fiduciario.
- Dinero convertible: es aquél que se expresa en términos de otro bien
u otra unidad monetaria. Por lo general, el PATRON en el que se expre-
sa el dinero-convertible son los metales preciosos. En la Argentina,
desde 1991 el patrón es el dólar.

98
 - Dinero bancario: son los depósitos en cuenta corriente que el público
posee en los bancos. También llamados: DEPOSITOS A LA VISTA.
- Cuasi dinero: se llama así a los sustitutos próximos al dinero tales
como los depósitos a la vista (cuando éstos no son parte del dinero,
véase más adelante), los depósitos o plazo y en Caja de Ahorro, dinero
PLASTICO, títulos, bonos, acciones, etc.

Propiedades

Las propiedades que el dinero posee son:

- Mayor grado de liquidez: se define la liquidez como la capacidad de

un activo de convertirse en dinero y es claro que éste posee el máximo
de liquidez.
- Durabilidad: el dinero debe poder ser dispuesto, manipulado, conser-
vado, canjeado, etc. sin grandes deterioros.
- Divisibilidad: el dinero debe poder ser expresado en múltiplos y
submúltiplos de su propia unidad.
- Almacenamiento: es la propiedad que permite acumularlo y conser-
varlo con facilidad.
- Homogeneidad: las unidades deben ser iguales entre sí.

2.- El Banco Central y la Emisión de Billetes y Monedas

Los billetes y monedas que constituyan gran parte del dinero, son crea-
dos por un organismo que tiene a su cargo el control de todo lo que tiene
que ver con la cuestión monetaria en un país, que es el Banco Central
(B.C.). En el caso de la Argentina dicho organismo es el BANCO CEN-
TRAL DE LA REPUBLICA ARGENTINA (Adviértase que el responsable
de la creación de moneda es el B.C., el FABRICANTE es cualquier im-
prenta. En la Argentina, quien imprime billetes es la CASA DE LA MONE-
DA DE LA NACION).

La cantidad de billetes y monedas (que es una variable STOCK) está,

necesariamente en manos del público o de los bancos. A aquella variable
(billetes y monedas) se la denomina BASE MONETARIA y se simboliza B.
Por su parte, lo que dispone el público de los billetes y monedas se llama

99
CIRCULANTE (A) y finalmente lo que poseen los bancos se denomina
RESERVAS (R).

Se tiene entonces:

(1) B = A + R

Vale decir, la Base Monetaria es la suma del Circulante (A), más las
Reservas (R). Naturalmente B, A y R son variables stock.

3.- La Oferta de Dinero

La oferta de dinero es la cantidad del mismo que está a disposición de

la economía en un momento dado del tiempo.

Puesto que los estados nacionales reservan la facultad de creación de

billetes y monedas a un instituto específico (el B.C) parece natural que
exista un esfuerzo importante para que el estado logre ejercer un control
sobre la existencia de dinero(1) y en tal situación no parece que la cantidad
de dinero deba variar libremente sino que será un cierto monto que el
estado se esforzará en controlar.

La cantidad de dinero se define como la suma del circulante más los

DEPOSITOS A LA VISTA:

(2) M = A + D

donde D son los depósitos a la vista o depósitos en cuenta corriente.

A veces el dinero se define como la suma del circulante más los depó-
sitos a la vista, más los depósitos en cuenta de ahorro. En otros casos se
incluyen los depósitos a plazo fijo también. Naturalmente podría seguir
ampliándose la lista de activos que podrían ser considerados asimismo
dinero amén del circulante. Sin embargo, por cuestiones prácticas se limi-
tará la definición a la suma de circulante más depósitos, como se ha
planteado en un comienzo.

1.- No debe confunidrse los billetes y monedas (que es la base monetaria) con la cantidad de
dinero cuya definición se proporciona a continuación.

100
 4.- Base Monetaria

Ya se ha definido la base monetaria, como la totalidad de billetes y

monedas emitidas que están en poder de los particulares como circulante
(A) o en el de los bancos en calidad de reservas (R). La base monetaria es
también llamada DINERO DE ALTO PODER.

El Multiplicador Bancario: según se ha dicho recientemente, la canti-

dad de dinero incluye el circulante más los depósitos a la vista. Siendo así,
resulta intuitivamente evidente que los bancos, a través de los depósitos
a la vista, están en condiciones de crear dinero.

¿Mediante qué procedimiento los bancos crean dinero? Es evidente que

los bancos MULTIPLICARAN la cantidad de dinero en función de la capa-
cidad que posean de crear depósitos.

El mecanismo mediante el cual los bancos crean depósitos es sencillo

de exponer y es análogo al que tiene lugar cuando la inversión expande el
ingreso de equilibrio.

Supóngase que los depósitos en cuenta corriente están perfectamente

generalizados y que nadie deposita en cuentas de ahorro ni atesora bille-
tes (los conserva fuera del sistema bancario). En tales circunstancias y si
el BC exige que se mantenga en reservas un 20% del total de los depósi-
tos:

R
r= = 0,2
D

un aumento en los depósitos en el sistema bancario de -por ejemplo-

1.000, va a resultar en un crecimiento total de los depósitos del sistema de
5.000.

¿Por qué crecen los depósitos MAS que el inicial? (o más que el creci-
miento de las RESERVAS que aumentan en el monto del depósito origi-
nal). Como se decía, la explicación es análoga a la del multiplicador de la
inversión: los 1.000 originales se depositan pero sólo 200 se RESERVAN;
los otros 800 se prestan a los particulares, quienes los depositan a su vez
en los bancos los que por su parte reservan el 20% prestando el 80%

101
restante, etc. Al final los depósitos totales son: 1000 + 800 + 640 + 512 +
... + 0,0178 = 5000. Por su parte las reservas totales serán: 200 + 160 +
128 + 81,9 + ... + 0,017 = 1000.

Nótese que la relación entre el incremento en las reservas y el incre-

mento en los depósitos resulta ser EL INVERSO DEL PORCENTAJE DE
RESERVAS(2). En otras palabras:

1
Δ D = ΔR
r

De la expresión anterior surge el MULTIPLICADOR BANCARIO que es

igual al INCREMENTO EN LOS DEPOSITOS QUE RESULTA DE ELEVAR
LAS RESERVAS en cierta cantidad. En el ejemplo dado, las reservas
aumentaron en 1000, los depósitos en 5000 y el multiplicador bancario
resulta igual a 5 (precisamente 5 es la inversa de 0,2).

Reservas: de acuerdo con lo que se ha visto en el punto anterior, las

reservas son los billetes y monedas que los bancos retienen (o sea, NO
PRESTAN). Las razones por las cuales los bancos mantienen reservas
son principalmente dos:

- Reservas legales: el BC, por su estrategia monetaria exige un porcen-

taje de sus depósitos retenidos como reservas. A éstas se las simbo-
liza:

R1 = r1 D

- Reservas en exceso: son las que los bancos mantienen MOTU

PROPRIO (por su propia motivación) y resultan:

R2 = r D

Naturalmente, las reservas totales, serán:

R = R1 + R2

2.- Si se quisiera mantener el paralelismo con el multiplicador de la inversión, r sería igual a

uno menos la "propensión marginal a depositar", en tanto r sería la "propensión marginal
a mantener reservas".

102
 y el porcentaje total de reservas:

r = r1 + r2

R1 R2
r= +
D D

R1 + R2
r=
D

R
r=
D

El Multiplicador Monetario: ya se ha definido el concepto de base

monetaria o dinero de alto poder:

B=A+R

Por su parte se conoce, por habérselo definido asimismo con anteriori-

dad, qué son las reservas y su relación con los depósitos:

R=rD

Corresponde ahora precisar el vínculo que tiene A -que también ha sido

ya definido- con los depósitos. El mismo resulta:

A=aD

Vale decir, el público desea tener a unidades monetarias (pesos) por

cada unidad monetaria que tiene en depósito.

Si se vuelve a escribir (1) y (2) y se reemplaza A y R por sus iguales, se

tiene:

B=A+R

M=A+D

103
 B = aD + rD

M = aD + D

Sacando factor común D en B y M:

B = (a + r) D

M = (a + 1) D

Dividiendo ahora M por B:

M a+1
=
B a+r

y despejando en definitiva M:

a+1
(i) M = B
a+r

se tiene la relación que existe entre la cantidad de dinero y la base

monetaria:

LA CANTIDAD DE DINERO RESULTA SER LA BASE MONETARIA

MULTIPLICADA POR LA RELACION CIRCULANTE DEPOSITOS
MAS UNO, SOBRE LA RELACION CIRCULANTE DEPOSITOS MAS
LA RELACION RESERVAS DEPOSITOS.

Cuando aumenta la base monetaria, se tiene:

a+1
M= B
a +r

El aumento en M cuando aumenta B, se denomina MULTIPLICADOR

MONETARIO.

104
 Creación y Esterilización de Dinero: recapitulando lo dicho anterior-
mente, se tiene que quienes tiene capacidad de crear dinero en una na-
ción moderna, son:

- El banco central mediante la emisión de billetes y la acuñación de

monedas. Este movimiento altera la base monetaria y vía el
multiplicador, se modifica la cantidad de dinero.
- Los bancos comerciales, a través de la creación de depósito a la vista
por medio de los préstamos que efectúan a los particulares.

En base a lo señalado, queda claro también cómo puede DESTRUIRSE

dinero: el banco central reduciendo B y los bancos comerciales disminu-
yendo sus préstamos.

5.- La Demanda de Dinero

La demanda de dinero, al igual que la oferta, es un concepto STOCK y

resulta una relación funcional que vincula las necesidades de dinero por
parte de la comunidad en un momento dado del tiempo, con ciertas varia-
bles de las cuales depende, precisamente, la función demanda de dinero.
Con el propósito de determinar esta función, se van a considerar los
MOTIVOS por los cuales se demanda dinero.

Motivos por los que se Demanda Dinero: a partir de Keynes(3) se

considera que en la economía existen TRES motivos principales por los
que se demanda dinero:

- Motivo Transacción: Las empresas y los particulares deben hacer

frente a gastos relacionados con la adquisición de factores productivos
e insumos y bienes y servicios, por lo que demandan dinero para tales
propósitos. Dado que las compras mencionadas, por parte de empre-
sas y particulares están relacionadas con sus niveles de ingreso -toda
vez que tales compras serán mayores en la medida que también sea
más alto el ingreso del que disponen y recíprocamente- se puede es-
cribir:

(ii) L’Y = f1 (Y) ; f’1 > 0

3.- Teoría General de la Ocupación el Interés y el Dinero, FCE, México, 1984, Libro IV Cap.
15

105
 La expresión (ii) significa que como se lo ha expresado en palabras, la
demanda de dinero por motivo transacción (LY) depende del nivel de ingre-
so (f [Y]); cuando el ingreso aumenta la demanda de dinero por el motivo
transacción también lo hace (f’1 > 0).

- Motivo Precaución: es probable que los sujetos económicos deseen

conservar dinero (en efectivo o en sus cuentas corrientes) para aten-
der contingencias, pérdidas inesperadas, posibles compras ventajo-
sas, etc. En todos los casos, este deseo PRECAUTORIO de conservar
dinero está también relacionado positivamente con el ingreso, porque
las necesidades de dinero por este motivo crecen conforme lo hace
aquél (el ingreso). En razón de esto, puede escribirse:

(iii) L2Y = f2 (Y) ; f’2 > 0

La expresión (iii) se lee: la demanda de dinero por motivo precaución

(L Y) depende del ingreso (f2 [Y]) y aumenta cuando éste lo hace (f’2 > 0).
2

Los motivos transacción y precaución pueden reunirse en una única

relación, puesto que ambas demandas dependen de Y, y escribir:

LY = L1Y + L2Y = f1 (Y) + f2 (Y)

En definitiva:

(iv) LY = f (Y) ; f’ > 0

Vale decir la demanda CONJUNTA por los motivos transacción y pre-

caución (LY) depende de Y (f[Y]) y crece cuando lo hace el ingreso (f’ > 0).

Adviértase que L es la DEMANDA DE DINERO REAL esto es: la de-

manda de dinero EN TERMINOS REALES depende del ingreso, también
real. Esto es así, por cuanto si se necesitan 1 peso para comprar 2 kg. de
manzanas cuando cuesta $ 0,50 el kilo, se necesitarán 2 pesos cuando
cuesten $1 el kilo.

- Motivo Especulación: es común que algunas personas conserven

dinero en efectivo para emplearlo cuando exista la oportunidad de com-
prar activos en forma ventajosa, vale decir a precios reducidos. Cuan-
do se trata de activos financieros específicamente, ante el caso de un
abaratamiento en los precios de los títulos y acciones, quienes están a

106
 la espera de hacer buenos negocios, querrán adquirir aquéllos des-
prendiéndose de dinero y recibiendo en contrapartida tales títulos y/o
acciones.

Es preciso de los activos que al público le interesa es, naturalmente, el

de mercado; sin embargo EL PRECIO DE MERCADO NO NECESARIA-
MENTE COINCIDE CON EL QUE EL TITULO LLEVA IMPRESO. Esto es
así porque una lámina de $ 100 podrá venderse a 100, 80, 115, etc. según
haya desinterés o avidez del público por la misma. La tasa de interés del
título, por su parte, es un tanto por ciento sobre su valor nominal (el valor
impreso en la lámina). De este modo un título de $ 100 que promete un
interés del 10% en un año, por ejemplo, rendirá $ 10.= (el 10% del valor
nominal). Sin embargo la tasa de interés EFECTIVA va a ser el rendimien-
to ($ 10) dividido por el PRECIO DE MERCADO del título (si al comprador
le costó $ 85 el interés va a ser 11,76% y si pagó 115 el interés será de
8,69%).

Se aprecia entonces que la relación entre los precios de los títulos y la

tasa de interés es INVERSA: cuanto más bajos son los precios de merca-
do de los títulos más alta la tasa de interés y recíprocamente.

Antes se había dicho que cuando los precios de títulos y/o acciones
eran bajos, las personas se desprenderían de dinero a cambio de esos
activos para beneficiarse con el cambio; dado que bajos precios equivalen
a altas tasas de interés, puede proponerse entonces que CUANDO LA
TASA DE INTERÉS ES ALTA (o sea los precios de los títulos son bajos),
LA DEMANDA DE DINERO ES BAJA ya que se prefiere recomponer la
cartera de activos financieros con menos dinero y más activos del tipo
títulos o acciones.

Esta conducta del público se denomina ESPECULATIVA porque supone

una búsqueda de ganancias a través del reordenamiento de activos. En
razón de esto, la demanda de dinero que responde a este propósito se
denomina DEMANDA ESPECULATIVA. Formalmente, se escribe:

(v) Li = g (i) ; g’i < 0

que se lee: la demanda de dinero por motivo especulación (Li) es fun-

ción de la tasa de interés (g[i]) y es tal que desciende cuando aumenta la
tasa de interés (g[i] < 0).

107
 Si se tienen en cuenta los tres motivos, la demanda total de dinero, es:

(vi) L = L (Y, i) ; L’Y > 0 ; L’i < 0

esto es, la demanda total de dinero (L) depende de Y e i (L[Y, i]) y es tal
que crece con mayores niveles de Y (L’Y 0) y disminuye cuando i aumenta
(L’i < 0).

Sin que esto suponga una restricción significativa puede utilizarse la

hipótesis LINEAL, con lo que (vi) se escribiría:

(3) L = l1Y + l2i ; l1 > 0 ; l2 < 0

(3) es una función especial que recoge las características generales de

(vi).

Costo alternativo del Dinero: los motivos transacción, precaución y

especulación que conforman la demanda de dinero pueden reunirse, como
se puntualizaba anteriormente y proponerse, en general, que las perso-
nas desearan más dinero conforme aumente el ingreso real y menos dine-
ro cuanto más elevada sea la tasa de interés.

Esta relación inversa entre L e i (dado Y) recuerda a otras curvas de

demanda y también insinúa la idea de un COSTO para las empresas y
familias de tener dinero en efectivo. En efecto, la tasa de interés es una
especie de penalización que sufren las personas por mantener dinero en
efectivo, en lugar de colocarlo en alternativas financieras que rindan un
interés. Por eso, cuanta más penalización haya, menor será la cantidad de
dinero que se mantenga en efectivo y recíprocamente.

En resumen, la tasa de interés es un costo para quienes poseen dinero

en lugar de activos que rinden intereses; de ahí la denominación de costo
alternativo del dinero.

Gráficamente, se tiene:

108
 i

i0

Y - 1 < Y0 < Y1

L = 11 Y0 + 1 zi
i1

L = 11 Y1 + 1 zi

0 L
Figura 9

En la figura se aprecia lo que se decía recientemente: a medida que i es

más alto (dado Y) es menor la cantidad de dinero (la preferencia por la
liquidez, como la llamaba Keynes). Así, a una tasa como i0 el público
tendría la mayor parte de su riqueza en forma de títulos, acciones, depó-
sitos a plazo, etc. A una tasa, en cambio del nivel i1 la casi totalidad de la
riqueza se tendría en forma de dinero. Adviértase, por otra parte que
cuanto más alto es Y, mayor es i, dado L y mayor L dado i.

Una curva de Demanda de Dinero Especial: en la figura se ha dibuja-

do una curva NO LINEAL de la demanda de dinero:

109
 i

i min
0 L 0
L
Figura 10

La curva de demanda de dinero de la Figura es decreciente respecto de

i (dado Y) pero no hay un máximo de L cuando i tiende a cero, como en el
caso de la Figura anterior; aquí L tiende a hacerse infinitamente grande a
medida que i tiende a un valor mínimo: hay entonces una TRAMPA porque
el público no esperaría menores niveles de la tasa de interés que imin con
lo que mayores niveles de ingreso no le harían asociar su demanda de
dinero con tasas de interés menores.

(Obsérvese que para la cantidad L0, las tasas de interés guardan muy
poca diferencia entre si para los distintos niveles de ingreso(4) y menor aún
para l > lo).

6.- Equilibrio del Sector Monetario

Si se reúne toda la información disponible acerca del sector monetario,

se tiene lo siguiente:(5)

(1) L = l1 Y + l2 i ; l1 > 0 ; l2 < 0

4.- El sentido de este tipo de curva de demanda se verá más claro en la Unidad X: Objetivos
e Instrumentos de Política Económica.
5.- Idem al 4.

110
 (2) M* = M*0

M*
(3) M =
P

(4) L = M

La ecuación (1) no requiere explicación por cuanto se ha trabajado so-

bre ella en el punto anterior. La ecuación (2) quiere decir que la Autoridad
Económica (AE) controla la cantidad de dinero, lo cual surge de (i): dado
el multiplicador monetario, el nivel al cual AE fija B* hace que M* quede a
su vez determinado(6).

La ecuación (3), por su parte define la CANTIDAD REAL DE DINERO:

ésta -como toda variable real- resulta la cantidad nominal dividida por el
nivel general de precios. Obsérvese que la AE -ecuación (2)- NO FIJA LA
CANTIDAD REAL DE DINERO lo cual es absolutamente natural que ocu-
rra: la AE puede decidir cuánto dinero hay en el sistema, pero no puede
establecer qué PODER DE COMPRA tendrá ese dinero.

Por fin (4) es la condición de equilibrio que -como ya se propuso en el

sector real- se impone al modelo. Resolviéndolo y teniendo en cuenta que
para Y = yo y P = Po el mismo es DETERMINADO, se tiene:

L=M
M*
l1 Y0 + l2 i =
P

Despejando Y0

M*
l1 Y 0 = - l2 i
P

M*0 l2
(vii) Y0 = -i
l1 P l1

6.- Se ha reescrito la numeración de las ecuaciones.

111
 La ecuación (vii) muestra el equilibrio en el sector monetario cuando Y =
Y0 que permite conocer i. Cuando Y es variable, (vii) se denomina CURVA
LM, la cual se define como: EL LUGAR GEOMETRICO DE LOS PUNTOS
DEL PLANO (Y,i) TALES QUE EL SECTOR MONETARIO -el mercado de
dinero- ESTE EN EQUILIBRIO.

Nótese que -al igual que en la curva is- Y está en función de i; sin
embargo, mientras la curva que muestra el equilibrio del sector real (is)
indica para cada nivel de la tasa de interés a cuánto se eleva la inversión
y qué valores alcanza en consecuencia el ingreso de equilibrio, en la curva
LM la relación causal es -por decirlo así- inversa: dado Y, interesa conocer
cuál es el valor de la tasa de interés que hace que el sector monetario esté
en equilibrio.

El equilibrio del mercado de dinero se ilustra gráficamente del siguiente

modo:

M0
i1

F
i0

i2

L = 11Y0+1zi
0 Li<M0 L = M0 L2>M0 L1M

Figura 11

En la figura se puede apreciar la situación de equilibrio, marcada por el

punto K para los valores i0 de la tasa de interés y M0 = L de la cantidad de
dinero. Téngase presente que se ha dibujado la cantidad REAL de dinero
M =M0, lo cual supone que el nivel de precios permanece en el nivel P = P0
y no se altera (véase más adelante).

112
 ¿Qué ocurre si la tasa de interés está por encima de i0? Si i = i1 -por
ejemplo- la oferta de dinero es mayor que la demanda de dinero. En tal
caso, es probable que el exceso de oferta presione las tasas de interés
hacia la baja y se tienda hacia K. De manera similar, si la tasa de interés
estuviera por debajo de i0 -en i2 por ejemplo- la demanda de dinero sería
mayor que la oferta y la escasez de créditos impulsaría las tasas hacia
arriba, en dirección a K. El punto K, entonces, es estable, si bien NO
NECESARIAMENTE una situación de desequilibrio (como la de M0>L1) es
imposible, porque las imperfecciones del mercado pueden dificultar el aco-
modamiento hacia la situación de equilibrio.

La Curva LM: ya se ha definido la curva LM, como el equilibrio del

sector monetario cuando Y es variable. Gráficamente, se tiene:
i i

M0

i3 i3
i2 i2
i1 i1

i0 i0

0 L=M L, M 0 Y0 Y1 Y2 Y3

Figura 12

En la figura se tienen 4 posibles niveles de ingreso: Y0, Y1, Y2 y Y3 lo que

da lugar a otras tantas curvas de demanda de dinero: LY0, LY1, LY2 y LY3,
todo ello en la parte izquierda. A la derecha, por su parte aparece la curva
LM que es el resultado de unir los puntos de intersección entre i0, Y0; i1, Y1;
i2, Y2 e i3, Y3.

Posiciones fuera de la Curva LM: La curva LM, por definición, indica

POSICIONES DE EQUILIBRIO en el sector monetario. ¿Qué ocurre cuando
se está en un punto que NO PERTENECE a la LM?

113
 i1
U V Ñ
i0

i2

Y2 Y0 Y1

Figura 13

En el gráfico se aprecia lo que se acaba de decir: si se está en un punto

como Y, al pertenecer el mismo a LM, necesariamente el sector monetario
está en equilibrio ¿Qué ocurre en cambio en Ñ o en U? Comenzando por
Ñ, allí, para la dada tasa de interés i0, el nivel de ingreso es superior a Y0,
lo cual significa que la demanda de dinero es superior a la oferta y hay en
consecuencia un exceso de demanda de dinero (alternativamente, dada
la curva de demanda de dinero, la tasa de interés tendría que subir hasta
i1, que es otra forma de decir que L > M). En U, dado i = i0, Y es demasiado
reducido (Y2 < Y0) con lo que L, que depende de Y es menor que M = M0
(Alternativamente, para alcanzar el equilibrio, i debería bajar hasta i1 lo
que implica que hay exceso de oferta; luego en U, M > L).

La trampa de la liquidez: ya se ha señalado, en oportunidad de tratar

la demanda de dinero, que si el público espera un piso para la tasa de
interés, estará dispuesto a absorber en efectivo cualquier aumento en la
cantidad de dinero, sin que ese piso en la tasa de interés se reduzca.
Gráficamente:

114
 i Y Y
0 1
Y
2
Y
3

LM
0 M M
0 1

0 Y
0
Y 1
Y 2
Y
3

Figura 14

La figura muestra, en el gráfico de la izquierda la familia de curvas de

demanda para los niveles de ingreso Y0, Y1, Y3 y Y4 junto con una curva de
oferta de dinero. En el gráfico de la derecha aparece la curva LM que
resulta de la intersección de las curvas de demanda de dinero con la curva
de oferta M = M0. Como puede apreciarse, la LM resulta perfectamente
horizontal hasta -prácticamente- el nivel de ingreso Y2 en que la tasa de
interés de equilibrio comienza a aumentar.

115
 La situación descripta es conocida en la literatura económica como
TRAMPA DE LA LIQUIDEZ ¿Por qué una TRAMPA? Porque si LA AE
ESPERA QUE UN AUMENTO EN M REDUJERA LA TASA DE INTERES,
EL RESULTADO SERIA EL MANTENIMIENTO DE LA TASA DE INTE-
RES AL MISMO NIVEL.

Naturalmente cabe preguntase por qué el público espera que i perma-

nezca en el nivel i0. La razón de esto radica en que cuando i ha caído
"demasiado", en opinión del público, se considera que ya no puede bajar
más, lo cual es equivalente a proponer que el precio (de mercado) de los
títulos tocó techo y no se espera que suba más; pero si esto es así, el
público no deseará comprar más títulos y conservará las sumas adiciona-
les de dinero en esa condición a la espera de la baja en el precio de los
títulos y acciones.

Cambios en los Parámetros: un aumento en la cantidad de dinero,

como se acaba de decir, producirá un desplazamiento en la curva LM,
tanto en el caso especial de la curva de demanda asintótica al nivel de la
tasa de interés mínima, como en el caso más general. Esto es así por
cuanto una mayor cantidad de dinero hará que -dado un nivel de ingresos
Y0- que su costo (la tasa de interés) se reduzca, como forma de que el
público absorba esa mayor liquidez y el mercado de dinero permanezca
en equilibrio. Alternativamente, si la tasa de interés permanece en el nivel
i0, la mayor liquidez sólo podrá ser absorbida con un más alto nivel de
ingreso, que haga la demanda de dinero más elevada y se restablezca el
equilibrio. Gráficamente.

i
LM 0

LM1

Y
Figura 15

116
 Obsérvese que una disminución en el nivel de precios posee idéntico
efecto sobre el mercado de dinero que un aumento en M* ya que cualquie-
ra de ellos eleva M. Análogamente, una disminución de M* o un aumento
de P, reducen M y desplazan LM a la izquierda.

117
 Actividad Nº 11

1.- Si M1 = C + D y M2 = M1 + D, donde D1 = depósitos en cuentas de

ahorro. ¿Qué sería M3 y como lo simbolizaría? ¿qué significado eco-
nómico tendría M0?

2.- Si ha visto que un punto a la izquierda de LM denota un exceso de

oferta de dinero, en tanto un punto a la derecha equivale a un exceso
de demanda ¿Qué significan un punto arriba y uno abajo de la curva
LM?

118
 Diagrama Conceptual
Unidad V: El Sector Externo

- Exportación
Funciones
- Importación

Inversión
neta Externa Equilibrio

Cambio Tipos

119
120
 Unidad V

El Sector Externo

1.- Las funciones exportacion e importacion

La Función Exportación

En oportunidad de estudiarse la curva IS correspondiente a una econo-

mía abierta, se hizo referencia al comportamiento de las exportaciones,
proponiéndose sencillamente que las mismas son un dato, o más estricta-
mente, una cantidad fija, debido a que, por hipótesis, la economía domés-
tica es "pequeña", queriéndose decir con ello que nuestro país no tiene la
posibilidad de inducir al mundo a que nos compre más (o a que le venda-
mos más).

Si bien esta idea en el presente capítulo será mantenida (esto es, que la
economía es pequeña y consecuentemente lo que le vendemos al mundo
es una cantidad fija que solo se altera cuando éste decida comprarnos
más o menos), corresponde establecer algunas precisiones respecto al
comportamiento de las exportaciones, más próximo a lo que en realidad
acontece.

En primer lugar, el supuesto de país pequeño, tiene la particularidad de

ser el tipo de supuesto que se puede verificar, además de que la verifica-
ción respalda la validez del supuesto; sin embargo en la práctica las cosas
no funcionan exactamente como lo predice el supuesto. En efecto, el ta-
maño de nuestra economía se puede medir perfectamente comparando
nuestro PBI con el del mundo, resultando la relación muy cercana a cero;
si se prefiere, se puede comparar nuestras exportaciones con las mundia-
les, con resultados parecidos. Sin embargo, no es del todo correcto que
nuestro país no pueda conseguir venderle al mundo más si se lo propone.

Una forma de incrementar las exportaciones -dejando de lado los meca-

nismos extraeconómicos, del tipo de la promoción por convenios bi o
multilaterales y otras iniciativas similares- consiste en alterar el tipo de
cambio real, (vale decir, modificar el tipo de cambio nominal en mayor

121
intensidad de lo que tiene lugar en el nivel de precios). Por este mecanis-
mo nuestros productos se abaratan respecto a los de la competencia, con
lo que el mundo comprará más de los nuestros y menos de lo que compi-
ten con nuestra producción al extranjero (evidentemente, si por cada dólar
de ventas se reciben más pesos, los productores de bienes que se expor-
tan estarán más estimulados a ofertar y procurar colocar su producción en
mercados extranjeros; por otra parte, el mundo puede comprar más pro-
ductos argentinos, toda vez que cada vez que se cambia un dólar, se
recibe más moneda nacional). En resumen, las exportaciones pueden
ponerse en función directa del tipo de cambio real (podría decirse que
dependen directamente del tipo de cambio nominal e inversamente del
nivel de precios).

La segunda observación que es necesario formular, es que, aún cuando

se escriba:

(1) X = X0

A pesar de que la ecuación (1) propone que las exportaciones son cons-
tantes, una modificación en el precio en dólares de los productos que se
exportan, o bien en el tipo de cambio nominal, o en el nivel de precios,
altera el valor de x.

En efecto, X está expresada en moneda constante y -suponiendo que

se exporte un único bien- es el resultado de multiplicar las cantidades
físicas vendidas al extranjero, por el precio en dólares del producto de que
se trate, a lo que debe aplicársele el tipo de cambio (para que quede en
moneda de nuestro país) y dividirlo por el nivel de precios (para que quede
en moneda constante).

En símbolos:
*
PH
([Link]) x = Pχ χ
P

En 1(bis) se aprecia que cualquiera de los parámetros que se modifique,

cambiará el valor en moneda constante de las exportaciones. En la expre-
sión, Pχ es precio en dólares de los productos que vende nuestro país, en
tanto χ son las exportaciones en términos físicos; las variables restantes,
por su parte, son conocidas.

122
 Sin perjuicio de todo lo expresado, y apuntando a razones de sencillez,
se mantendrá el supuesto de que las exportaciones son constantes. Vale
decir, no se propondrá una función exportación dependiente del tipo de
cambio, y tampoco se supondrá que cambios en los precios relativos (esto
es, del tipo de cambio nominal, respecto al nivel de precios de la econo-
mía) tengan influencia sobre las exportaciones. Sin embargo, debe
advertirse que, estrictamente, un cambio de esta naturaleza si altera la
valoración de las exportaciones.

En resumen, la expresión (1) propuesta al comienzo, se mantiene:

(1) X = X0

La Función Importación

De manera análoga a lo que acontece con las exportaciones, también

las importaciones han sido ya consideradas en una unidad anterior, en
oportunidad de tratar con el sector real, cuando la economía es abierta.

En aquella ocasión, se señaló que, cuando la economía transa con el

resto del mundo, no solo le vende a éste bienes y servicios elaborados por
nuestra economía, sino que adquiere del mundo también bienes y servi-
cios, tanto finales (es decir, que serán adquiridos por las familias y empre-
sas, principalmente, en carácter de consumo e inversión) sino también
intermedios (materiales e insumos para el proceso productivo).

La exportación por las razones planteadas en párrafos anteriores, se

supone constante. Sin embargo, la importación no es posible aceptarla
como constante, toda vez que intuitivamente se percibe que, tanto cam-
bios en el nivel de actividad, como en los precios relativos, alteran su
magnitud.

En efecto, si se trata de importaciones de bienes intermedios para el

proceso productivo, al crecer la producción de bienes nacionales se re-
quiere asimismo de más insumos y materiales que provee el mundo; por
su parte, un mayor nivel de ingreso disponible posibilita a los agentes
económicos adquirir más bienes y servicios, parte de los cuales son pro-
vistos por las economías de otros países. Finalmente, si se produce un
cambio en el valor de la moneda extranjera respecto al nivel de los precios

123
internos, resultará más barato o más caro (según la moneda extranejra se
abarate o encarezca respecto a los precios internos) adquirir bienes del
mundo en detrimento o en favor -respectivamente- de los bienes naciona-
les.

En definitiva, la importación estará relacionada directamente con el

nivel de actividad, e inversamente con la relación tipo de cambio-nivel de
precios. En símbolos:

*
P H
(2) H = H0 + h1 Yd + h2
P

Aquí: 0 < h1 < 1; h2 < 0

124
 Actividad Nº 12

Comente la siguiente frase: "si lo que se desea es reducir las importa-

ciones, lo mismo da que el precio del dólar se incremente con relación al
nivel general de precios, o que se reduzca adecuadamente el ingreso de
la economía".

125
 2.- La Inversión Neta Externa

Cuando se analiza el sector externo como aquí se hace, no solo está

presente la transacción de bienes y servicios (que es lo que, desde el
punto de vista de la registración se denomina Balanza en Cuenta Corrien-
te), sino que también cuentan los flujos financieros (la Cuenta Capital).

Del mismo modo que en el caso de los bienes y servicios hay ventas al
mundo (exportación) y compras a éste (importación), en el caso de los
capitales hay flujos al mundo de nuestra economía y de éste hacia nuestro
país.

Cabe preguntarse las razones por las cuales fluyen en uno u otro sen-
tido los capitales. Sin duda -y dejando de lado algunos movimientos debi-
dos a otros motivos que se analizarán en seguida- la causa principal por la
cual ingresan o egresan capitales se debe a la diferencia entre la tasa de
interés de nuestra economía y la del mundo.

En efecto, si la tasa de interés de nuestra economía es más alta que la

que rigue en los mercados mundiales, es razonable que los capitales del
mundo ingresen a nuestra economía tentados por los más elevados ren-
dimientos, a la vez que los fondos de los residentes argentinos quedarán
retenidos en nuestro país. Recíprocamente, si nuestra tasa de interés se
reduce respecto a la que rige a escala internacional, se dirigirán éstos
desde nuestro país hacia estos centros, acompañados por nuestros pro-
pios recursos que serán inducidos por los mejores rendimientos que allí se
obtienen.

Hace un momento se señalaba que también contaban otros motivos por

los que salen o entran capitales. Estos tienen que ver, principalmente, con
lo que se denomina "riesgo-país" que se asocia con la seguridad jurídica
imperante en la economía (cuanto mayor seguridad exista, menor será tal
riesgo y recíprocamente). Este motivo explica por qué, a pesar de que no
hay movimientos relativos entre las tasas de interés de nuestra economía
y la del mundo, de repente comiencen a salir capitales, tal cua lse dio con
el conocido "efecto-tequila" en Argentina en 1995. Naturalmente, dicha
retirada masiva se debió a que se incrementó súbitamente el riesgo-país
porque los inversores temieron (apelando a su memoria) que la Argentina
siguiera los pasos de México.

126
 También existen otros motivos por los que hay movimeinto de fondos al
margen de las tasas de interés y tienen que ver con las remesas origina-
das en compromisos de períodos anteriores. Tal el caso, por ejemplo, de
los pagos de amortización de la deuda externa.

A todo esto, y puesto que las dos corrientes (los ingresos y egresos de
capitales) se deben a los mismo motivos (el cambio relativo en las tasas
de interés), suele mostrarse el neto entre ambos movimientos. Por su
parte, teniendo en cuenta que las salidas de capitales de nuestro país al
mundo, son inversiones que hacemos en él y recíprocamente, se propo-
ne a continuación la siguiente ecuación para la inversión neta externa:

(3) E = E0 + di

Siendo: d < 0

La expresión (3) significa que el flujo neto de capitales que se dirigen a

adquirir activos en el mundo provenientes de nuestro país, dependen de
la tasa de interés interna, supuesto un nivel dado de las tasas del mundo.
El valor negativo de d indica que, el aumentar la tasa de interés doméstica,
se reducirá la colocación de fondos en el extranjero (será menor la adqui-
sición de activos) neta (esto es, sumando la inversión de nuestro país en
el mundo y restando la del mundo en nuestra economía), en tanto un
descenso en i provocará un movimiento de fondos neto en sentido inver-
so.

Muy probablemente -por el gran tamaño relativo de la economía mun-

dial- sea superior la inversión del mundo en nuestra economía que la
nuestra en el extranjero, por lo que la inversión neta externa puede
tener valores negativos.

Adviértase, por su parte, que la adquisición neta positiva de activos por

parte de nuestro país en el mundo supone un mejoramiento en la situa-
ción patrimonial y recíprocamente. Sin embargo, desde el punto de vista
financiero, una inversión neta negativa significa una mejor disponibilidad
de divisas (un incremento en las reservas internacionales) y lo opuesto
muestra una inversión neta externa positiva.

127
 Actividad Nº 13

Comente la siguiente expresión: "Si bien desde el punto de vista de los

flujos, es lo mismo que ingrese moneda extranjera en concepto de expor-
taciones que como ingreso neto positivo de capitales autónomos (inver-
sión neta externa negativa), desde el punto de vista patrimonial, no. En el
primer caso, no hay cambios de pasivos ni de activos respecto al mundo;
en el segundo caso, se incrementa (ceteris paribus) nuestra deuda exter-
na".

128
 3.- El Tipo de Cambio

Si bien ya se ha hablado del tipo de cambio bastante extensamente en

oportunidad de presentar las funciones exportación e importación, resulta
importante detenerse en algunas consideracones respecto a esta variable
que de algún modo constituye un nexo entre la economía doméstica y la
economía mundial.

El tipo de cambio se define como el precio, en moneda local, de la

moneda extranjera. Naturalmente, no existe "la moneda extranjera", sino
una constelación de ellas, tantas como países existen y si bien no todas
son moneda de reserva, esto es, no todas se emplean para transacciones
internacionales, aún las que sí son aceptadas con este propósito confor-
man un conjunto bastante extenso (dólares, yenes, marcos, libras ester-
linas, francos, etc.)

A los fines prácticos, no obstante, y por ser el dólar la moneda que se

utiliza universalmente a pesar de alguna imprecisión se identificará la
"moneda extranjera" con el dólar. En consecuencia, el tipo de cambio
resulta la cantidad de pesos (moneda nacional) que se paga (o cobra) por
un dólar(1).

Tipo de Cambio Fijo

Es bastante frecuente que la Autoridad Económica (AE) fije el tipo de

cambio para sus operaciones con moneda extranjera. Esto es así por
cuanto puede resultar inconveniente, particularmente para los sectores
de la economía que operan con el exterior, carece de indicios respecto a
cuál será el precio de la moneda en el futuro"(2).
1.-Esta definición de tipo de cambio es perfectamente general. Precisamente por ello, en
[Link]. el tipo de cambio (que no puede decirse que sea 1, porque no tiene sentido
proponer que consiste en la cantidad de dólares por un dólar) se plantea en términos de otra
moneda de reserva, por ejemplo, libras esterlinas. En consecuencia, para este país, el tipo
de cambio serán libras esterlinas por un dólar. Adviértase, consecuentemente, que cuando
se lee un texto norteamericano, parecería que el tipo de cambio se ha definido al revés.
2.-En realidad, existen precisamente lo que se denominan "mercados a futuro", a través de los
cuales se intentan despejar las incógnitas respecto a lo que tendrá lugar en próximos
períodos respecto al desenvolvimento de las mercancías que se transan, incluida la
moneda extranjera. Sin embargo, estos mercados pueden no estar desarrollados, o bien
la AE puede considerar que la no fijación del tipo de cambio generaría expectativas

129
 Bajo tales circunstancias, como resultará claro más adelante al estudiar
las condiciones de equilibrio del sector externo, la AE debe estar dispuesta
a comprar y vender toda la moneda extranjera que se le solicite al precio
vigente (si se prefiere, debe aceptar toda la moneda nacional que se le
entregue a cambio de moneda extranjera).

Esto es así por cuanto un exceso de oferta de moneda extranjera res-

pecto a la demanda, si no fuera absorbido por la AE (acumulando reser-
vas) produciría un descenso en el tipo de cambio, toda vez que los
exportadores sin duda necesitados de efectivo, se desprenderán de sus
dólares forzando a su precio a la baja, si la AE no comprara ese exceso de
moneda extranjera. Naturalmente, el caso contrario (la suba del tipo de
cambio) tendría lugar si se presentara un exceso de demanda que no
fuera satisfecho mediante venta de dólares por parte de la AE.

Tipo de Cambio Flotante

La alternativa al tipo de cambio fijo, es el tipo de cambio flotante. Cuando

se presenta esta situación, la AE permite que el tipo de cambio lo determi-
ne el mercado, con lo que ésta no necesita intervenir comprando o ven-
diendo moneda extranjera (o viceversa con la moneda nacional), ya que
precisamente el tipo de cambio se modifica en función de los requerimien-
tos de moneda extranjera.

Flotación Sucia

Se denomina así a una situación intermedia entre el tipo de cambio fijo

y el tipo de cambio flotante. Se presenta cuando la AE norminalmente
permite que el mercado fije el tipo de cambio, no obstante lo cual intervie-
ne comprando moneda extranjera cuando su oferta es grande o vendien-
do cuando la oferta se reduce (o la demanda aumenta), con la intención
no declarada de evitar bruscas oscilaciones en el tipo de cambio.

adversas respecto al comercio exterior, o sencillamente puede ser ése (la fijación del tipo
de cambio) el criterio de política económica que la AE considera más conveniente.

130
 Crawling-Peg

Así se denomina el procedimento de pequeñas correcciones al valor de

la moneda extranjera ("minidevaluaciones"), practicado por la AE cuando
(por lo general debido a procesos de inflación moderada) ésta no desea
que el dólar "se atrase" respecto a la evolución de los restantes precios de
la economía.

Devaluación

Consiste en el incremento en el precio de la moneda extranjera (o dismi-

nución del precio de la moneda naconal respecto al dólar) practicada por
la AE. Si se quiere, la devaluación es el incremento en el tipo de cambio
provocado por la AE. Obsérvese que la devaluación tiene lugar cuando el
tipo de cambio es fijo.

Revaluación

Es lo opuesto a la devaluación, vale decir, consiste en la disminución del

valor del tipo de cambio (aumento en el valor de la moneda nacional,
respecto al dólar) practicada por la AE.

Depreciación

Es el aumento del precio de la moneda extranjera (disminución del pre-

cio de la moneda nacional). Formalmente es equivalente a la devaluación;
no obstante se emplea este término para el caso en que existe flotación o
tipo cambio flotante.

Apreciación

Es el fenómeno contrario a la depreciación. Tiene lugar cuando el tipo de

cambio desciende (la moneda nacional sube respecto al dólar), si bien
espontáneamente (no provocado por acciones directas de la AE).

131
 Tipo de Cambio Nominal y Real

El tipo de cambio nominal es el precio en moneda nacional del dólar. El

tipo de cambio real en cambio, es el precio en moneda nacional del dólar,
dividido por el nivel general de precios de la economía(3).

3.-Obsérvese que el tipo de cambio se mide en "pesos" por "dólar" ($/U$S). El tipo de cambio
real, en tanto, se medirá en $/U$S dividido "pesos por unidad de producto" que es como se
mide el nivel de precios de la economía. En consecuencia, haciendo las simplifiaciones del
caso $/U$S en definitiva el tipo de cambio real se mide en unidades de productos, por
dólar. En otras palabras, S/Q
el tipo de cambio real está mostrando cuántos bienes nacionales se pueden comprar o
vender con un dólar. Por eso, cuando se produce una devaluación o depreciación real, Q/
U$S es mayor, queriendo esto decir que nosotros podemos vender más o el extranjero
comprarnos más con un dólar. La devaluación real entonces significa que los dólares
pueden comprar más productos nacionales.

132
 Actividad Nº 14

Intente su propia interpretación de los comentarios siguientes: un señor

dice: "lo mejor parael país es que la moneda esté apreciada respecto al
dólar, así se puede comprar barato en el mundo". Otra señora, en cambio
sostiene: "No opino lo mismo; yo considero que lo mejor es que esté
depreciada, porque así es el mundo el que nos compra a nosotros y esto
nos conviene más".

133
 4.- Equilibrio del Sector Externo

Se dice que el sector externo está en equilibro, cuando los flujos reales
y monetarios que conectan nuestra economía con el resto del mundo,
están en equilibrio.

Consecuentemente, parece que es sencillo analizar la determinación

del equilibrio del sector externo, toda vez que, de igual manera que como
ocurre en otros mercados de la economía, se trataría de establecer cuál
es el "precio" de equilibrio.

Sin embargo, y debido a que precisamente aparecen componentes rea-

les y monetarios en los flujos de la economía doméstica con el resto del
mundo, existen dos formas de analizar el equilibrio de este sector. Vere-
mos a continuación una y otra.

Equilibrio a través del Tipo de Cambio

Bajo este enfoque, el tipo de cambio sería el "precio" que equilibra el

sector externo. Gráficamente:

PH

Superávit
(PH)1

(PH)0 Equilibrio

(PH)2 Déficit

0 X=X0 X, H, E

En el gráfico se han dibujado en las abscisas, las exportaciones, impor-

taciones e inversión neta externa. En las ordenadas, por su parte, el tipo
de cambio real.

134
 La línea recta vertical representa las exportaciones que son constantes.
La línea con pendiente negativa, por su parte, muestra las importaciones
más la inversión neta externa(4). La línea posee pendiente negativa debido
a que la función de importaciones tiene como uno de sus argumentos al
tipo de cambio real y las importaciones aumentan cuando la variable de la
cual depende disminuye y reícprocamente. El ingreso disponible es tam-
bién un argumento de la función de importación, no obstante suponemos
que el ingreso es constante(5) con lo que el valor del ingreso disponible
forma parte de la ordenada al origen de esta función, junto a las importa-
ciones autónomas. Por fin, la inversión neta externa que se suma a la
función de importaciones, es asimismo constante, toda vez que supone-
mos que la tasa de interés es conocida.

En situaciones en que el tipo de cambio es flotante, el mecanismo de

mercado determina el tipo de cambio real mediante la igualación de la
corriente de ingresos y egresos de moneda extranjera. En otras palabras,
el tipo de cambio de equilibrio, tal cual lo ilustra el gráfico, hace que se
igualen las corrientes de ingresos y egresos de moneda extranjera.

Cuando el tipo de cambio es fijo, naturalmente la oferta y demanda de

moneda extranjera no coinciden. Si el nivel está establecido por encima
del de equilibrio, habrá un exceso de oferta, lo que equivaldrá a un superavit
de balanza de pagos, y recíprocamente, cuando el tipo de cambio está por
debajo del correspondiente nivel de equilibrio, habrá un déficit de balanza
de pagos. El gráfico ilustra estos casos. Cuando el tipo de cambio se ha
situado por encima del nivel de equilibrio, se producirá un exceso de oferta
(que corresponde a un superávit de la balanza de pagos); lo contrario
ocurre cuando el tipo de cambio está por debajo del nivel de equilibrio: hay
un exceso de demanda y un déficit de balanza de pagos.

4.-Se suma la inversión neta externa a las importaciones, porque la condición de equilibrio
establece: X-H = E, que es lo mismo que escribir: X = H + E
5.-Suponemos el ingreso y no el ingreso disponible constante. No obstante, el ingreso
disponible es el ingreso menos los impuestos y como la función de impuestos depende del
ingreso, éstos son también conocidos; en resumen, el ingreso disponible resulta ser el
ingreso (conocido) menos los impuestos (también conocidos); esto es, se trata de una
variable también conocida.

135
 La Curva EE

Equilibrio a través de la Tasa de Interés

Puesto que la inversión neta externa es sensible a la tasa de interés,

también puede analizarse la obtención del equilibrio del sector externo
mediante las alteraciones en la tasa de interés.

i0

0 X-H X, H, E

En el gráfico se han dibujado, en el eje de las abscisas, como antes, las

exportaciones, importaciones y la inversión neta externa; en las ordena-
das, en cambio, se muestra, en lugar del tipo de cambio real, la tasa de
interés.

La línea recta vertical, a diferencia del gráfico anterior, muestra las ex-
portaciones netas (X - H) o el saldo en cuenta corriente (puesto que las
exportaciones y las importaciones, incluyen tanto bienes como servicios);
se trata de una línea recta vertical, porque las exportaciones son constan-
tes y las importaciones lo son también, toda vez que el ingreso (como
antes) se supone fijo y el tipo de cambio aquí se supone dado. Por su
parte, la línea con pendiente descendiente o negativa, muestra la inver-
sión neta externa, dependiente de la tasa de interés.

El punto en que las dos curvas se cortan indica la tasa de interés de

equilibro, así como los flujos de ingresos e ingresos que equilibran la ba-
lanza de pagos.

Si la tasa de interés estuviera por encima del nivel de equilibrio, existiría

un superávit en la balanza de pagos, por cuanto, dados el nivel de ingreso

136
y el tipo de cambio, al ser mayor la tasa de interés, será menor la inversión
de nuestro país en el mundo y más elevada la del mundo en el nuestro.
Naturalmente, si la tasa de interés es menor que la de equilibrio, ocurrirá
lo contrario y en definitiva se producirá un déficit en la balanza de pagos.

Llegados a este punto, podemos efectuar el siguiente experimento; su-

ponemos que el ingreso se incrementa, manteniéndose igual las restamtes
cosas (supuesto ceteris paribus) excepto naturalmente, la tasa de inte-
rés. Si el ingreso ahora es mayor, la curva X-H se traslada hacia la izquier-
da, porque las importaciones son ahora más altas (puesto que al ser el
ingreso más elevado, se compran más bienes nacionales e importados).

Al ser ahora menor el saldo en cuenta corriente, la inversión neta exter-

na tendría que reducirse, puesto que de mantenerse igual que antes, se
produciría un déficit en la balanza de pagos(6); por cierto, esta reducción
solo puede conseguirse a través de un incremento en la tasa de interés.

Naturalmente, si volviera a incrementarse el ingreso en las mismas con-

diciones que la primera vez, la tasa de interés también se elevaría, y así
sucesivamente, lo cual nos permite establecer un nexo entre los mayores
niveles de ingreso y los correspondientes de la tasa de interés para que la
balanza de pagos se mantenga en equilibrio.

La curva EE (o curva de Equilibrio Externo), muestra los puntos del

plano (Y, i), tales que la balanza de pagos se encuentra en equilibrio.

6.-Esta conclusión surge de suponer que la inversión neta externa es positiva. Si, por el
contrario, ésta fuera negativa, cortaría a la curva del saldo de la cuenta corriente, precisa-
mente en el eje negativo de las abscisas, queriendo esto decir que, si se produce un déficit
en cuenta corriente, debe invertirse el flujo de capitales para equilibrar la balanza de pagos.

137
 Gráficamente:

i i

i2 i2

i1 i1

i0 i0
E

0 X-H (Y2) X-H (Y1) X-H (Y0) X,H,E 0 Y0 Y1 Y2 Y

En el gráfico de la derecha, se parte de un nivel de ingreso Y0, lo que

arroja una tasa de interés de equilibrio de i0. Si ahora el nivel de ingreso se
elevará desde el último valor alcanzado hasta Y1, también la tasa de inte-
rés sería i1. Naturalmente, dando valores cada vez mayores al ingreso, se
van obteniendo sucesivos de la tasa de interés también más elevados,
partiendo de los iniciales; recíprocamente, si caen los valores del ingreso,
deberán hacer lo propio los correspondietnes de la tasa de interés.

Desde el punto de vista algebraico, la curva EE se deriva de la condición

de equilibrio del sector externo y reemplazando cada una de las ecuaciones
correspondientes, por sus iguales:

(1) X = X0
*
PH
(2) H = H0 + h1 Yd + h2
P
(3) E = E0 + di; d < 0

(4) X-H=E

138
 Operando (7) en la condición de equilibrio, se tiene:

X0 - H0 - E0 + h1 T0 d h2 *
PH
Y= - i -
H1(1-t) h1 (1-T) h1 (1-t) P

Téngase presente que la relación encontrada entre el ingreso y la tasa

de interés no es el equilibrio de la economía, sino el equilibrio de la
balanza de pagos; en otras palabras, cada punto de la curva EE no dice
que el sector real está en equilibrio (tampoco, desde luego, el sector mo-
netario) sino que lo está el sector externo.

Puede apreciarse que los puntos a la izquierda de EE significan un

superávit en la balanza de pagos. En efecto, sobre la curva hay equili-
brio; no obstante, a su izquierda (para el mismo nivel de la tasa de interés
y en consecuencia de ingreso neto de capitales), el nivel de ingreso es
menor que el que posibilita el equilibrio del sector externo, con lo que las
importaciones son más reducidas y la cuenta corriente en consecuencia
arroja un saldo mayor que antes; como la cuenta de capitales es la misma
(porque no se modificó la tasa de interés), habrá en consecuencia un
superávit en la balanza de pagos. Recíprocamente, un punto a la dere-
cha de la curva EE supone un déficit de la balanza de pagos.

La curva EE muestra que los aumentos en X trasladan la curva hacia la

derecha, lo mismo que los incrementos en los impuestos autónomos o en
el tipo de cambio real(8). En el primer caso, mayores exportaciones produ-
cen, en una primera instancia, un superávit en el sector externo; para
neutralizarlo (puesto que la cuenta de capitales no se modifica, al estar
dada en el mismo nivel la tasa de interés) el nivel de ingreso debería
aumentar para que las importaciones se eleven y de este modo volver al
equilibrio de la balanza de pagos(9).

Análogamente, un aumento en el tipo de cambio real, reduce las impor-

taciones (por efecto sustitución), con lo que debería aumentar el ingreso

7.-Vale decir, sustituyendo X, H, etc. por sus iguales en la condición de equilibrio, agrupando
posteriormente y despejando Y.
8.-Adviértase que el tipo de cambio real, al estar dado constituye un término constante.
9.-Téngase presente que no se está diciendo que las importaciones van a aumentar; por el
contrario, éstas deberían incrementarse para que se corrija el superávit.

139
(efecto ingreso) para que se compense el nivel de importaciones y no
surja un superávit en la balanza de pagos.

Por su parte, si bien los impuestos autónomos, se reduce el ingreso

disponible y caen en consecuencia las importaciones. En consecuencia,
para que no se produzca un superávit en la balanza de pagos, el ingreso
debería crecer para inducir un aumento en las importaciones que com-
pense su reducción anterior. Naturalmente, cualquiera de estos casos
implica un desplazamiento de la curva EE.

140
 Actividad Nº 15

Razonando análogamente a como se lo hizo en el párrafo anterior, ase-

gúrese que puede explicar por qué un aumento en las importaciones au-
tónomas o en la inversión neta externa autónoma, generaría un déficit de
balanza de pagos que requeriría de una disminución en el ingreso para
corregirlo.

141
 Actividad Nº 16

¿Un cambio en la tasa de interés significa un mayor nivel de ingreso en

la misma curva EE o un desplazamiento de la curva a la derecha?

142
 Diagrama Conceptual
Unidad VI: El Sector del Empleo

- Concepto
Función de
- Origen
producción
- Características

Modelos - Neoclásico Tradicional

- Pnt Keynesiano

143
144
 Unidad VI

El Sector del Empleo

1.- La Función Macroeconómica de Producción

De manera similar a como se presenta en la Microeconomía, en donde

la producción de las empresas se puede representar por una función, la
cual muestra cuál es el máximo de producción que se puede elaborar con
una determinada dotación de factores productivos e insumos(1), también
en la Macroeconomía se puede hacer uso de este concepto, para indicar
la asociación entre factores productivos y producto, pero en este caso
naturalmente, a escala macroeconómicas.

Existen, no obstante, algunas deferencias a tener en cuenta entre el

caso micro y el macroeconómico. En primer lugar, mientras que en el
primero la asociación es entre factores productivos e insumos con pro-
ducción, en el caso macroeconómico el vínculo se da entre factores pro-
ductivos (únicamente) y producto (no producción); la razón es bastante
sencila, y se fundamente en que, a escala macro, los bienes intermedios
quedan afuera, por las razones ya analizadas oportunamente cuando se
estudió en Contabilidad Naconal la diferencia entre producto y producción
y entre bienes finales e intermedios. En función de esto, solo cuentan los
factores productivos y los bienes finales que se logran con éstos.

Una segunda diferencia entre la función de producción micro y

macroeconómica, se origina en el hecho de que en Macroeconomía se
trabaja con el supuesto de que nos situamos a corto plazo, lo cual significa
que uno de los (dos) factores productivos es fijo; concretamente, el capital
se supone que ésta dado, y esto hace que el producto elaborado solamen-
te fluctúe de acuerdo con el trabajo que se aplica(2).

1.-Si se prefiere, cuál es la mínima cantidad de factores e insumos que son necesarios para
elaborar una dada cantidad de producto.
2.-Hay también otras diferencias, que surgen del hecho de que, mientras a escala
microeconómica el capital, como factor de la producción puede medirse sin ambigüedades
(horas máquina del tipo que fueran), a nivel macroeconómico el cpaital para medirse
requiere que se empleen los precios de los bienes de capital, para expresar todo en un
agregado. La dificultad surge de que, en la Teoría Neoclásica, se identifica a la producti-
vidad marginal del capital (el incremento en el producto, cuando se añade una unidad

145
 La función de producción macroeconómica, como las microeconómicas,
asocia el producto obtenido con los niveles de factor trabajo empleado, de
manera tal que mayores dotaciones de este último proporcionan niveles
más altos de producto.

La función de producción neoclásica plantea la existencia de rendi-

mientos decrecientes que significa que cuando aumenta la utilización de
trabajo, el producto se incrementa, pero menos que proporcionalmen-
te, esto es, si ahora se ocupa un 10% más de mano de obra -por ejemplo-
el producto crece pero menos que en un 10% (por ejemplo, en un 8%).

La explicación económica de los rendimientos decrecientes consiste en

que, al ser fijo uno o varios factores productivos, el incremento en la utili-
zación del factor variable hará que el producto no pueda aumentar tan
fluidamente como lo haría si todos los factores (no solo el variable) se
incrementaran. En el caso macroeconómico, si el capital es fijo y además
está plenamente empleado, aplicar más mano de obra a la producción
significa emplear más intensivamente el capital (las máquinas) y conse-
cuentemente acelerar su desgaste; esto equivale a descontar más depre-
ciaciones al producto bruto, con lo que el producto neto (que es el que
importa) es menor que el se habría obtenido si junto al mayor empleo de
mano de obra también se hubiera ocupado más capital.

Explicado desde un punto de vista matemático, quiere decir que la curva

tiene pendiente positiva pero no constante sino (la pendiente) decreciente.
Esto da origen, cuando se representa gráficamente la función de produc-
ción macroeconómica neoclásica, a una curva que en lugar de crecer
como una línea recta, lo hace como una línea que va aplanándose progre-
sivamente a medida que la dibujamos de izquierda a derecha:

adiconal de capital) con la tasa de beneficio, lo cual supone un razonamiento circular (un
círculo vicioso) toda vez que la tasa de beneficio ya debe conocerse cuando se emplean
los precios de los bienes de capital, para construir el agregado. De todas maneras, esta
dificultad queda de lago al suponer, precisamente, que estamos a corto plazo, con lo que
el capital, como sea que se lo mida, está dado.

146
 Q

0 N

La función de producción observada, no obstante, no suele exhibir esta

pendiente positiva pero decreciente; en otras palabras, cuando se la dibu-
ja tiene más bien el aspecto de una línea recta como la que muestra a
continuación:

¿Cuál es la razón por la cual desde el punto de vista empírico (vale

decir, en los hechos) la función de producción es rectilinea, esto es, mues-
tra rendimiento constantes (en lugar de decrecientes)? El motivo segura-
mente tiene que ver con que el factor capital rara vez en la práctica se
utilizan a su plena capacidad) y ello debido a que las empresas general-
mente desean trabajar con un margen ocioso, precisamente para tener
capacidad disponible cuando la demanda se incrementa y en consecuen-
cia se hace necesario hacer frente al aumento en la producción. Este tipo
de función de producción se denomina postkeynesiana o simplemente
keynesiana.(3)
Q

0 N

3.-En realidad, Keynes (Teoría General de la Ocupación, el Interés y el Dinero, FCE, México,
8a. Reimpresión 1984, Libro I, Caps. 2 y 3) emplea una función de producción neoclásica,
es decir, sujeta a rendimentos decrecientes: Sus seguidores, no obstante, sí trabajan con

147
 2.- El Modelo Neoclásico Tradicional

La Función Macroeconómica de Producción: se define la función

macroeconómica de producción como LA RELACION TECNICA QUE VIN-
CULA EL (MAXIMO) PRODUCTO QUE ES POSIBLE OBTENER USAN-
DO UNA DETERMINADA CANTIDAD DE FACTORES PORDUCTIVOS.

El concepto es de origen MICROECONOMICO en donde la función de

producción vincula el producto obtenido con los factores capital y trabajo.
Por su parte y como es bien sabido ya, el factor capital en el análisis
macroeconómico es considerado CONSTANTE, dado que el análisis es
de corto plazo con la cual, en definitiva, la relación que se cumple tiene
lugar entre el factor trabajo y el producto.

El principio de los rendimientos decrecientes: de acuerdo con lo

señalado en cuanto a la relación entre el producto y el trabajo, parece
razonable asociar ambos, trabajo y producto de modo tal que cuando
aumente aquél también lo haga éste. Intuitivamente, la asociación entre
producto (Q) y empleo (N) se la suele imaginar como una relación LINEAL
en el sentido de que Q aumentaría proporcionalmente TANTO como N(4).
Sin embargo si Q depende de N PERO TAMBIEN de K, cuando aumente
el factor trabajo, al menos a partir de determinado nivel, los aumentos en
N darán lugar a aumentos MENOS QUE PROPORCIONALES. ¿Por qué?
Porque al ser K constante, el mismo equipo se distribuye entre menos
personas con lo que rendimiento de cada uno (Q/N) es ahora menor. Esto,
en Economía, se conoce con el nombre de PRINCIPIO DE LOS RENDI-
MIENTOS DECRECIENTES y reza así: cuando aumenta la utilización de
un factor de la producción, permaneciendo constantes los demás, al igual
que las condiciones del clima, tecnología y demás, llega un momento en
el que los incrementos obtenidos en el producto, son menos que propor-
cionales al incremento producido en factor. Gráficamente:

una función con rendimientos constantes. Véase, por ejemplo, Davidson, P. Post. Keynesian
Macroeonomic Theory, E. Elgar, USA, 1994.
4.-Las comparaciones deberían hacerse comparando ΔQ/Q con ΔN/N por que Q y N se miden
en unidades diferentes. No obstante es suficientemente claro el significado de aumentos
proporcionales o menos (más) que proporcionales.

148
 Q Q(N) Si NO hubieran
Rdtos. Decrecientes

Q(N) bajo
Rdtos. Decrecientes

Figura 16

0 N

La figura 16 muestra cómo la función Q(N) va apartándose de aquélla

que no cumple con los rendimientos decrecientes.

La Demanda de Trabajo: éste es un concepto que NO es independiente

del de función de producción y por el contrario está estrechamente rela-
cionado con ésta y con el principio de los rendimientos decrecientes.

Los empresarios, cuando van a contratar mano de obra tienen en cuen-

ta CUANTO AGREGA AL PRODUCTO EL EMPLEO ADICIONAL. Actúan
así porque, partiendo de lo que les cuesta el trabajo, si el valor de lo que
agregan al producto no es mayor o igual a lo que les cuesta el trabajo, no
les convendrá contratar este factor productivo. Naturalmente esta perma-
nente comparación con el producto obtenido es lo que hace que la deman-
da de trabajo no sea independiente de Q, la función de producción.

Obsérvese que, dada esta dependencia entre el producto y la demanda

de trabajo y puesto que el producto está sometido a los rendimientos
decrecientes, la demanda de trabajo tendrá que ser cada vez menor a
medida que aumenta el producto; gráficamente:

149
 ΔQ
ΔN
Figura 17

Curva de la Productividad Marginal

Física del Trabajo.

0 N

En la Figura 17 se ha dibujado en las abscisas el factor trabajo y en las

ordenadas la PRODUCTIVIDAD FISICA DEL TRABAJO: ΔQ/Δ ΔN. La cur-
va como puede apreciarse gráficamente, exhibe una relación inversa en-
tre N y ΔQ/ΔΔN. ¿Cuál es la razón por la cual existe dicha relación inversa?
El motivo es el que se ha venido desarrollando y es el principio de los
rendimientos decrecientes: a medida que se usa más trabajo, el aporte de
cada unidad es menor (o sea, su productividad es menor, unidad a uni-
dad).

¿Cuánta mano de obra contratarán los empresarios? Tanto como per-

mita la relación: valor de la productividad ≥ costo del trabajo. Puesto que el
valor de la productividad MARGINAL (o sea, de una unidad más de traba-
jo) es la productividad marginal multiplicada por el precio y el costo del
trabajo es la tasa de salarios, se tiene:

ΔQ
P = w*
ΔN

donde P es el nivel de precios y w* la tasa de salarios nominales. Des-

pejando Q :
N

ΔQ w*
(i) =
ΔN P

150
 La expresión (i) señala que LA DEMANDA DE TRABAJO ES LA CURVA
DE LA PRODUCTIVIDAD MARGINAL DEL TRABAJO QUE EN EQUILI-
BRIO ES IGUAL A LA TASA DE SALARIO REAL.

Obsérvese que w* es la tasa de salario NOMINAL, en tanto w*/ P es la

tasa de salario REAL, vale decir, el poder de compra de los salarios;
normalmente ambos conceptos difieren entre sí por cuanto w* es lo que
el trabajador percibe por unidad de trabajo (en unidades monetarias) y w*
/ P lo que puede comprar con w*.

La tasa de salarios real se simboliza:

w*
(ii) w=
P

La oferta de Trabajo: cuando se desarrolló el concepto de función de

producción se señaló que ésta relaciona el producto con el factor trabajo.
Aquél (el producto) es un agregado expresado en TERMINOS REALES;
esto es, un aumento o disminución del producto significa que se dispone
de más o menos bienes y servicios. La demanda de trabajo, en conse-
cuencia, indicará la cantidad de bienes POR TRABAJADOR (o la unidad
de trabajo que se trate) que se elaboran y el máximo -también en términos
de bienes o TÉRMINOS REALES- que están dispuestos a pagar los em-
presarios por cada unidad ADICIONAL de trabajo.

Naturalmente, el enfoque neoclásico considera que si los empresarios

relacionan el aporte adicional de los trabajadores en términos reales, los
trabajadores también relacionarían su OFERTA de trabajo en términos
reales. De allí, que la oferta de trabajo en el contexto neoclásico se define
como LA CANTIDAD DE UNIDADES DE TRABAJO QUE LOS TRABAJA-
DORES ESTAN DISPUESTOS A LLEVAR AL MERCADO, A LAS DIFE-
RENTES REMUNERACIONES EN TERMINOS REALES SIENDO MA-
YOR LA CANTIDAD OFRECIDA CUANTO MAYOR LA TASA DE SALA-
RIO REAL(5).

5.-La Teoría Neoclásica al definir la oferta de trabajo plantea las combinaciones posibles
trabajo-ocio para cada nivel de tasas de salario. Aquí se postula directamente una relación
positiva entre N y w.

151
 Gráficamente, la oferta de trabajo, es:

Oferta de trabajo

Figura 18

0 N

La Determinación del empleo y los salarios: de acuerdo a lo analiza-

do hasta aquí, la Escuela Neoclásica propone la existencia de una función
económica que relaciona la cantidad de trabajo que los empresarios están
dispuestos a tomar, con la productividad física del trabajo (DEMANDA DE
TRABAJO), en tanto que los trabajadores están dispuestos a llevar más
mano de obra al mercado, cuanto más se pague por el empleo (OFERTA
DE TRABAJO). Si se tiene en cuenta que la productividad marginal física
que se mide en unidades de Q por unidad de N resulta expresada en las
mismas unidades que w(6), se tiene que, reuniendo en un mismo gráfico
ambas curvas, se encontraría por aproximaciones sucesivas, el punto en
que concilia Q/N con w, así como el nivel de empleo de equilibrio. Lo
anterior es equivalente a decir que en el mercado, mediante un regateo
análogo al que tendría lugar entre oferente y demandantes de cualquier
otro producto, se encontraría el empleo y el salario real de compromiso.

6.-En efecto, W = W*/P vale decir: unidades monetarias / unidades de trabajo, dividido P. A
su vez, P = unidades monetarias/unidades de producto, todo lo cual queda:

unidades monetarias/unidades de trabajo

w=
unidades monetarias/unidades de producto

unidad de producto
=
unidad de trabajo

152
 Gráficamente:

N Oferta de Trabajo

w0 Figura 19

Demanda de trabajo

0 N0 N

En la Figura 19 se aprecia el punto de equilibrio que alcanzan la deman-

da y la oferta de trabajo: No de empleo y w0 de salario real. Se tiene
entonces que SEGUN EL MODELO NEOCLASICO, EN EL MERCADO
DE TRABAJO SE DETERMINAN TANTO EL NIVEL DE EMPLEO COMO
LA TASA DE SALARIO REAL.

3.- El Modelo Post keynesiano

El esquema de determinación del empleo y los salarios que propone la

teoría neoclásica deja varios interrogantes sin resolver, por ejemplo:

- ¿Cómo pueden los trabajadores determinar la tasa de salario real QUE

EFECTIVAMENTE VAN A PERCIBIR?: ellos pueden DESEAR cobrar
wd = w*d/Pd pero si bien están en condiciones de establecer w*d (el
salario NOMINAL deseado, vale decir, CUANTO SE LES DEBE PA-
GAR), no tienen la capacidad, en cambio, de precisar CUANTOS BIE-
NES VAN A PODER COMPRAR (wd) ya que si bien los trabajadores
ESPERAN que el nivel de precios que rija en la economía sea Pd,
carecen de control sobre el nivel efectivo de precios P y en general P
= Pd (7).

7.-Esto es análogo a lo que se dijo sobre M* y M. El B.C. puede fijar -dentro de ciertos límites-
M* pero no está en condiciones de establecer el valor de M.

153
 - Aún suponiendo que los trabajadores puedan establecer w ¿cómo y
quién determina el salario nominal?
- La evidencia empírica no acompaña la hipótesis de que los trabajado-
res tengan capacidad de decisión sobre sus salarios reales ya que en
las PARITARIAS (convenciones colectivas de trabajo) se discute el
salario nominal, no el real(8).
- La misma evidencia muestra que EN LAS PARITARIAS NO SE DIS-
CUTE EL NIVEL DE OCUPACION... En efecto, cuánta mano de obra
se contrata es una decisión UNILATERAL de las empresas.

Estas críticas y otras fueron efectuadas por John M. Keynes (9) y otros
economistas que continuaron y profundizaron su obra en lo que se ha
dado en llamar la ESCUELA POST KEYNESIANA. Esta escuela propone
un enfoque esencialmente distinto del sustentado por la escuela neoclásica,
distinción que tiene su epicentro en la discusión de la determinación del
empleo.

La escuela post keynesiana principalmente, propone:

- El mercado de trabajo cumple una única función (desde el punto de

vista económico) que es la de establecer el nivel de la tasa de salario
nominal.
- La tasa de salario real endógena al sistema (se resuelve cuando se
conocen w* y P).
- El empleo se determina conforme el nivel que alcance la DEMANDA
EFECTIVA que es el punto en que la oferta global (Y o Q) coincide con
la demanda global (Yg).

La Función de Producción: para los post keynesianos la función de

producción no presenta características de rendimientos decrecientes sino
que la misma muestra una relación de proporcionalidad entre Q y N:

8.- Los economistas neoclásicos arguyen que en las paritarias suele incorporarse una
CLAUSULA GATILLO por la cual, cuando P aumenta w* hace lo propio. Sin embargo la
VELOCIDAD DE AJUSTE de P y w* no es la misma: si P aumenta HOY w cae HOY y sólo
se recupera DENTRO DE UN MES luego de que el aumento en P FUE MEDIDO.
9.- Véase Unidad II.

154
 Q
1
Q= N
α

Figura 20

0 N

A medida que N aumenta, Q hace lo propio según la proporción 1/α α

α > 0). La fundamentación post Keynesiana de la relación entre Q y N se
(α
apoya en que la evidencia empírica no acompaña la hipótesis de los ren-
dimientos decrecientes (10).

La Demanda de Trabajo: en el modelo post Keynesiano no existe una

demanda de trabajo como en el caso neoclásico; esto es así por cuanto -
como se verá más claramente más adelante- los requerimientos de em-
pleo dependen del nivel que alcance la demanda efectiva y de la forma de
la función de producción o, si se prefiere de la productividad del trabajo
(aunque no la marginal, sino la media)(11).

La Oferta de Trabajo: este concepto si tiene, en el análisis Keynesiano,

relevancia, ya que el cometido central del mercado de trabajo es determi-
nar la tasa de salario nominal y para ello la curva de oferta de trabajo
cumple un papel fundamental.

10.- Esto se debe probablemente a que K = K0 no está plenamente empleado, ocupándose

tal vez K' < K0. En consecuencia cuando aumenta N la relación K/N no necesariamente
disminuya y por eso no cae la productividad
(Q/N = constante = 1/ α).
11.- Esto implica que el precio del trabajo no es el determinante principal del empleo, como
en el modelo neoclásico. Sin embargo sí puede ser, en una instancia marginal, decisivo
el precio del trabajo ya que ante una baja en w* (que dado P es equivalente a un aumento
en q; véase más adelante) un producto que antes no se hacía puede ahora hacerse en
consecuencia aumentar N, siempre y cuando la baja en w* no sea generalizada porque
en ese caso caerían los salarios y con éstos, la demanda efectiva.

155
 Para esta escuela -y como ya se ha adelantado LOS TRABAJADORES
TIENEN EN CUENTA PARA OFRECER SUS SERVICIOS DE TRABAJO
EL NIVEL DE LA TASA DE SALARIO NOMINAL. Vale decir, la variable
que cuenta es w* y no w. ¿Por qué el salario nominal y no el real? Porque,
como se dijo, los trabajadores no pueden ejercer influencia sobre w y sí
sobre w*.

Consecuentemente, la curva de oferta de trabajo relacionará w* con N

(en lugar de w con N). Sin embargo, Keynes y los post Keynesianos agre-
gan algo más y es que los trabajadores estarán dispuestos a llevar al
mercado más mano de obra que la que está ocupada sin cambios en w*;
vale decir, LA CURVA DE OFERTA DE TRABAJO ES PERFECTAMENTE
HORIZONTAL A LA TASA DE SALARIO NOMINAL VIGENTE, al menos
hasta leegar al nivel del pleno empleo:

w*

w*0 Figura 21

0 Ñ N

En la economía el nivel de plena ocupación se alcanza en Ñ (pudiendo

ser la cantidad de personas EFECTIVAMENTE EMPLEADAS menor o
mayor; por lo general es menor, con lo que N0 -empleo efectivo- estará a
la izquierda de Ñ).

La Determinación del Empleo: ¿cómo se determina el nivel de empleo

en el contexto post Keynesiano? Es evidente que al no haber una deman-
da de trabajo, ésta no puede interactuar con la oferta para obtener un nivel
de empleo. En su ausencia, Keynes proponía una conducta de los empre-
sarios tendiente a contratar mano de obra según la cantidad de bienes
que se producirán, los que a su vez dependen de las ventas que se espera

156
realizar, con lo que, en definitiva el empleo depende de las ventas espera-
das. Teniendo en cuenta que la relación entre producto y empleo es la
función de producción, se tiene:

Q
1
Q= N
α

Q2 "A"

Q1

Figura 22
0 N1 N2 N

w*

"B"
Oferta de Trabajo

w*0

0 N1 N2 Ñ N

Como puede apreciarse en la figura 22, si los empresarios creen que

van a vender Q1, producirán esa cantidad, con lo que tendrán que contra-
tar N1 y lo mismo ocurrirá con el nivel N2 si la decisión de producción fuera
Q2.

Nótese que la curva de oferta de trabajo del sector "B" de la Figura 22

no cumple ninguna función en la determinación del empleo. Sí en cambio

157
es relevante para conocer cuánto vale el salario; en efecto, si el nivel de
empleo fuera superior a Ñ -por ejemplo N3- correspondiente a una produc-
ción Q3 -entonces la tasa de salario nominal sería w*3 > w*0.

La determinación del Nivel de Precios: el nivel que alcanzan los pre-

cios en la economía tiene diferentes enfoques. Según uno de ellos(12) que
responde a la ESCUELA MONETARIA, los precios suben conforme lo
hace la cantidad de dinero. LA ESCUELA NEOCLASICA modernamente
propone que P se determina en forma conjunta por la Oferta y la Demanda
Agregada. La ESCUELA POS KEYNESIANA, por su parte, si bien consi-
dera que el nivel de precios está influenciado por la oferta y la demanda
agregada, es igualmente susceptible de definición y análisis con (al menos
cierta) independencia de la oferta y la demanda agregada.

Siguiendo entonces a la escuela post Keynesiana se define el nivel de

precios agregado como la suma de costos más beneficios por unidad de
producto de la economía:

costos + beneficios
P=
Q

teniendo en cuenta que los "costos" son los salarios pagados, se tiene
en la expresión anterior:

w* + π*
(1) P =
Q

Los salarios totales, son:

(2) W* = w* N

Vale decir, w* es igual a la tasa unitaria de salarios por el total de traba-

jadores (o unidades de trabajo) empleados.

12.- Véase Unidad II

158
 Con respecto a los beneficios, éstos pueden calcularse mediante un
margen sobre los costos (que en este caso son sólo salarios):

π * = q w* N ; q > 0

También pueden calcularse como un margen sobre el valor de las ven-

tas o de lo producido:

(3) π * = q P Q ; 0 < q < 1 ; q = q

Aquí se operará con este último comportamiento de * que es más inte-

resante por estar q más restringido. Reemplazando estos valores en la
definición de P:

W* + π *
P=
Q

w* N + q PQ
P=
Q

Debe recordarse aquí que la función de producción es:

1
(4) Q = N
α

Introduciendo (4) en la expresión de P:

w* N + q P Q
P=
Q

w* N qπQ
P= +
Q Q

P = w* α + q P

159
En definitiva:

w*α
(i) P=
1-q

De acuerdo con (i), entonces, el nivel de precios depende:

- de la tasa de salario nominal w*,

- de la relación empleo-producto (α α = N/Q),
- del margen de ganancias q.

160
 Actividad Nº 17

1.- Responda verdadero, falso o incierto y fundamente sus apreciacio-

nes:

- Si el producto creciera MAS que proporcionalmente al aumento del

factor variable, la demanda de dicho factor sería creciente en lugar
de decreciente.

- La demanda de trabajo post Keynesiano existe, pero es función de

la tasa de salario nominal.

2.- Comente las siguientes afirmaciones:

- El salario real permanece sin cambios si solo disminuye P.

- En un contexto post Keynesiano, una baja en a con P constante

implica que q es mayor.

161
162
 Diagrama Conceptual
Unidad VII: La Demanda Agregada

Economía

Macroeconomía

La Demanda Agregada

La Demanda
Cuestiones Analizadas
Agregada

Análisis Teórico

163
164
 Unidad VII

La Demanda Agregada

1.- Introducción

El concepto de Demanda Agregada es tal vez algo más complejo que

otros que aparecen en Macroeconomía, debido a que involucra a muchos
otros, tal cual se hará evidente conforme se avance en la lectura de la
presente y también a que suele confundírselo con el de "Demanda Global"
y a veces también con el de "Demanda Efectiva"(1).

2.- La Demanda Global y la Demanda Agregada

Con mucha frecuencia, en Macroeconomía se habla de DEMANDA

AGREGADA con alguna ambigüedad. Será de la mayor importancia, en
consecuencia, distinguir lo que es específicamente DEMANDA GLOBAL
de DEMANDA AGREGADA.

El primer concepto ya es conocido por haberse tratado con anterioridad,

no obstante lo cual, conviene recordarlo:

DEMANDA GLOBAL: se la define como el gasto agregado en bienes y

servicios en: bienes de consumo (C), de inversión (I), gasto público (G) y
exportaciones (X). Cuando -como es habitual- interesa la demanda global
nacional, o por bienes nacionales, entonces se restan las importaciones
(H), con lo cual se tiene, en definitiva:

(i) Yg= C + I + G + X - H

No está de más recordar que (i) es una definición por lo que, matemá-
ticamente, constituye una identidad.

1.- La diferencia entre Demanda Global y Demanda Agregada se explicita unas líneas más
adelante. En cuanto a la Demanda Efectiva, ésta se define como el punto donde se
cortan la oferta y la demanda global.

165
 Debe tenerse asimismo en cuenta que la Demanda Global (DG) no
constituye una medida de los bienes y servicios de consumo, inversión,
etc. producidos sino -tal cual lo propone la definición- de los que se de-
mandan.

DEMANDA AGREGADA: se define como: el lugar geométrico de los

puntos del plano (Y,P) tales que tanto el sector real como el sector mone-
tario se encuentran en equilibrio.

La curva de Demanda Agregada (DA), en consecuencia, surge de una

igualdad (recuérdese que DG es una identidad) o condición de equilibrio.
Sin embargo, no se trata de una condición de equilibrio común sino de una
doble condición de equilibrio, ya que se requiere que no sólo el sector
real (mercado de bienes y servicios) si no también el sector monetario
(mercado de dinero) estén en equilibrio, pero además con la condición de
que lo estén para un mismo punto del plano (Y,i).

Teniendo en cuenta que la condición de equilibrio del sector real aparece

reflejada en todo el recorrido de la curva IS y que la condición de equilibrio
del sector monetario viene dada por la curva LM tal cual ésta se define, se
puede conceptualizar a la DA -teniendo en cuenta la definición dada- como
la curva que resulta de los distintos puntos en común que pueden tener la
curva IS y las curvas LM cuando el nivel de precios es variable.

Adviértase que la DA -al igual que la DG- resulta no un punto sino un

conjunto de ellos, específicamente en el plano (Y,P), y viene dada por una
relación funcional. En el caso de la DG, dicha relación funcional vinculaba
Yg con Yd (la variable de la que depende la función Consumo) e i (argu-
mento de la función Inversión; recuérdese que cuando la economía es
abierta también es un argumento de DG el tipo de cambio real). Para DA
la función asocia Y con Yd e i que pertenecen a IS y también Y, i y P, que
son los argumentos de la función LM.

166
 Actividad Nº 18

- Comente la siguiente frase: "como consecuencia del mayor nivel de las

importaciones, la Demanda Agregada de la economía ha aumentado".

167
3.- El Equilibrio Simultáneo de los Sectores Real y Monetario

a.- Nivel de Precios Fijo

Cuando el nivel de precios es conocido, el equilibrio simultáneo de los

sectores real y monetario resulta el único punto en común que pertenezca
al mismo tiempo a las curvas IS y LM.

i
LM

io

IS

Yo Y

Figura 1

En la Figura 1, A es un punto de coordenadas (Yo,io). Como en el punto

A tanto el sector real como el monetario están en equilibrio, dicho punto
pertenece, por definición, a la DA.

Desde el punto de vista algebraico, la curva IS se obtuvo como una

condición de equilibrio del mercado de bienes y servicios, el cual, para el
caso de una economía cerrada y con gobierno está conformado por las
siguientes ecuaciones cuya simbología y significado son los ya conocidos:

(1)Yg = C + I + G
(2)C = Co + b Yd; 0 < b < 1
(3)I = Io + g i; g < 0
(4)G = Go
(5)Yd = Y - T
(6)T = To + t Y; 0 < t < 1
(7)Y = Yg

168
 Por su parte, la curva LM tenía su origen en:

(8) L = l1 Y + l2i ; l1 > 0 ; l2 < 0

(9) M* = (M*)o
(10)M = M*/P
(11)P = Po
(12)L = M

b.- Nivel de Precios Variable

Cuando el nivel de precios es variable(2) la ecuación (11) desaparece. En

consecuencia, el modelo (8)-(12) tendrá ahora solamente 4 ecuaciones.
Resolviéndolo, se tiene la curva LM:

(ii) Y = (M*)o/l1P - l2/l1 i

Cuando no se cumple (11) hay infinitas curvas LM en el plano (Y,i), dada

la cantidad nominal de dinero -ecuación (9)- y conocidos l1 y l2.

i
(LM)o ... (LM)4

Figura 2

En la Figura 2 se han representado varias curvas LM, donde el subíndice

denota el valor que asume P: Po > P1, etc.; esto es, el nivel de precios es
progresivamente menor, con lo que LM correspondiente a P1 está a la
derecha de la LM para Po y así sucesivamente, indicando esto que, al ser
menor P1 que Po, la cantidad real de dinero para P1 es mayor que para Po

2.- No debe confunidirse el hecho de que P (el nivel de precio) varíe, con la presencia de
inflación. La inflación, supone que P está creciendo sistemáticamente en el tiempo, en
cambio, que P sea variable, supone que puede asumir cualquier valor y no el que
paramétricamente se le ha asignado.

169
y el incremento en la cantidad real de dinero desplaza -como es ya cono-
cido- la curva LM a la derecha.

El equilibrio simultáneo de los sectores real y monetario, cuando P es

variable, resulta, gráficamente:

i
(LM)o ... (LM)n

Figura 3

Como se aprecia en la Figura 3, no es posible obtener un único valor de

la tasa de interés y el nivel de ingreso que indique el equilibrio simultáneo
de los sectores real y monetario; existirán tantos pares (Y,i) que significan
equilibrio de los dos sectores al mismo tiempo, como niveles de precio
puedan presentarse.

4.- La Curva de Demanda Agregada

a.- Derivación Gráfica

Según lo que se ha visualizado en la Figura 3, cuando el nivel de precios

es variable, aparecen infinitos puntos de intersección de IS con cada una
de las curvas LM; tantos como posibles niveles de precios tengan lugar.
De acuerdo con lo anterior, existirá una relación entre los infinitos puntos
en común de IS-LM y el nivel de precios. Esta relación se puede represen-
tar en el plano (Y,P), tal cual se muestra en la Figura 4.

En la parte "A" de la misma (gráfico superior) se ha reproducido la

Figura 3, la cual muestra los distintos puntos de intersección a que dan
lugar las curvas LM cuando se cortan con la curva IS para los niveles de
precios Po > P1 > P2, etc.

170
 En la parte "B" (gráfico inferior) se representa, sobre el eje de las abscisas,
el nivel de ingreso y sobre el eje de las ordenadas, el nivel de precios P.

El gráfico "B" muestra la CURVA DE DEMANDA AGREGADA. Esta cur-

va se ha obtenido uniendo los puntos a, b, c, etc. más todos los otros
infinitos puntos posibles a la izquierda y a la derecha de los indicados por
intersecciones IS-LM a que den lugar los posibles niveles de precios. Di-
chos puntos se logran ubicando el correspondiente valor que le cabe a P
cuando asume el valor Po en "B" y haciendo lo propio con el de Y que
resulta de proyectar a "B" el punto de la intersección de la curva LM para
Po, con la IS en la parte "A" del gráfico, repitiendo la operación para P1, P2
y así sucesivamente con todos los posibles valores de P.
i (LM)o ... (LM) A

a
b
c
d

“A”

Po

.
..

P A DA
“B”

Y
Figura 4

171
 Puede apreciarse en la parte "A" de la Figura 4 que, tal como se lo ha
señalado en la definición de Demanda Agregada, ésta supone una doble
condición de equilibrio, del mercado de bienes y servicios (IS) y del
mercado de dinero (LM).

La parte "B" del gráfico muestra también que la curva DA tiene pendien-
te negativa. Esto quiere decir que ante una suba en el nivel de precios,
para no alterar el equilibrio del sector monetario, la tasa de interés debe
aumentar, ya que ahora la cantidad real de dinero ha disminuido (supo-
niendo la misma cantidad nominal) y se produce en consecuencia -para la
tasa de interés anterior- un exceso de demanda de dinero. Pero al ser la
tasa de interés ahora mayor, la inversión se reducirá y con la menor inver-
sión el ingreso de equilibrio -por efecto multiplicador- descenderá. En de-
finitiva, el mayor nivel de precios, para que los sectores real y monetario
permanezcan en equilibrio, requiere que descienda el nivel de ingreso.

b.- Derivación Algebraica

De acuerdo con la definición, la Demanda Agregada es la curva que

relaciona los infinitos puntos del plano (Y,P) tales que los mercados de
bienes y servicios y de dinero estén simultáneamente en equilibrio.

Algebraicamente esto equivale a igualar IS y LM de modo tal que Y

quede en función de P. Para ello se despeja i (la tasa de interés) en IS y en
LM para que quede en función de Y:

En (1)-(7), resolviendo, se tiene:

Co + Io + Go - bTo g
(iii) Y= + i
1 - b (1 - t) 1 - b (1 - t)

Si se despeja i, (iii) resulta, efectuando los pasos pertinentes:

-(Co + Io + Go - bTo) [1 - b (1 - t)]

(iv) i= + Y
g g

172
 En (iv) el primer término es positivo porque g < 0 y el numerador está
precedido de signo menos. Por la misma razón (g < 0), el segundo término
es negativo.

Despejando ahora i en la curva LM:

(M*)o
(v) i= - (l1/l2) Y
Pl2

Si los sectores real y monetario deben estar al mismo tiempo en equili-

brio para un mismo valor del ingreso y la tasa de interés, los segundos
miembros de (iv) y (v) deben igualarse entre sí:

- (Co + Io + Go - bTo)/g + {[1 + b (1 - t)]/g} Y=

(M*) o
= - (l1/l2) Y
Pl2

Agrupando los términos que contienen a Y, simplificando y despejando

en definitiva el ingreso de equilibrio.

(Co + Io + Go - bTo) (M*) o g 1

(vi) Y = 12 +
1 - b (1 - t) l2 + g l1 1 - b (1 - t) l2 + gl1 P

La expresión (vi) es la curva DA que corresponde, de acuerdo a las

funciones que involucra, a una economía cerrada y con sector público.

Adviértase que el primer término siempre es POSITIVO, dado que l2

que es negativo aparece multiplicando al numerador, en tanto el denomi-
nador es negativo, este último, por ser la suma de dos términos ambos
menores que cero. Análogamente, el segundo término es también positi-
vo, por ser negativo el denominador (adviértase que es el mismo que el
del primer término) y estar el numerador multiplicando por g < 0.

La relación inversa entre Y y P se da porque, siendo el término que

contiene a P positivo, el nivel de precios figura en el denominador, con lo
que un mayor nivel de precios hará que su inversa (esto es, 1/P) por el
término que lo multiplica sea ahora menor y en definitiva lo sea Y.

173
 Gráficamente, (vi) se representa del siguiente modo:(3)

DA

[Co + Io + Go - b To] l2
Y=
[1 - b (1 - t)] l2 + g l1

Figura 5

La expresión (vi), a todo esto, corresponde a la curva DA de una econo-

mía CON gobierno y SIN sector externo. Cuando se incluye éste último,
hay que considerar -en el mercado de bienes y servicios- las exportacio-
nes y las importaciones, lo que supone modificar (1)-(7); para ello, se
hace:

(1.1) Yg = C + I + G + X - H

(4.1) X = Xo

PH
(4.2) H = Ho + h1 Yd + h2 : 0 < h1 < 1 : h2 < 0
P

3.- La expresión (vi) es conocida matemáticamente como hipérbola equilátera, siendo sus
asíntotas:
Y=(Co + Io + Go - bTo) 12/[1-b(1-t)]+12+1lg (cuando P tiende a infinito) y Y (tiende a
infinito cuando P tiende a cero).

174
 Con estas nuevas ecuaciones y mediante los reemplazos pertinentes
se llega a:(4)

(5)
[Co + Io + Go - (b - h1)To + Xo - Ho]
(vi.1) Y = 12 -
[1 - (b - h1) (1 - t)] l2 + g l1

h2 l2
- P*/P +
[1 - (b - h1) (1 - t)] l2 + g l1 H

(M*) o g
+ 1/P
[1 - (b - h1)(1 - t) l2 + g l1

La expresión (vi.1) es la curva DA correspondiente a una economía

abierta. Adviértase que (vi.1) contiene un término más que la de una
economía cerrada, con lo cual y suponiendo que el gobierno controla el
tipo de cambio real, la DA de una economía abierta está desplazada a la
derecha con respecto a su similar de una economía cerrada.

5.- Los Cambios de Parámetros en la Curva

de Demanda Agregada

Tal cual se ha podido apreciar en la derivación algebraica efectuada en

el punto anterior, la posición que adopta la curva DA en el plano (Y,P),
depende de los parámetros que figuran como componentes de la ordena-
da al origen de la función y de la expresión que multiplica a 1/P en las
ecuaciones (vi) y (vi.1).

4.- Recuérdese la expresión de la curva IS para una economía abierta:

Y = Co+Io+Go-(b-h1)To/1-(b-h1)(1-t) (P*)H/P + g/1-(b-h1)(1-t)i
Esta expresión, previa despejar i, es lo que se iguala a (v) para obtener (vi.1).
5.- La DA de una economía abierta tiene también diferencias en la ordenada al origen y en
la pendiente, respecto a la de una economía cerrada ya que figura h1, a todo esto, es la
PMg. a importar, en tanto b es la PMgC y como el Consumo incluye los bienes importa-
dos, b>h1.

175
 De acuerdo con lo anterior, según cambien los parámetros menciona-
dos, la curva DA modificará su posición en el plano (Y,P). Seguidamente
se analizarán los distintos tipos de alteraciones que pueden presentarse.

a.- Modificaciones en los Componentes de la Demanda Global

En la expresión (vi.1) cuando se alteran los componentes autónomos

de DG, a los que se denominará (Yg)o, la curva DA cambiará su posición
respecto de la que tenía para los valores originales en el plano (Y,P):

DA1
DA0

Y
Figura 6

En la Figura 6, DA1 se ha desplazado desde DAo a DA1 como conse-

cuencia de un aumento en (Yg)o, de acuerdo con (vi.1). Adviértase que
puede ser cualquiera de los componentes autónomos el que haya aumen-
tado (o disminuido, en cuyo caso, la DA se correría a la izquierda) y sin
embargo el resultado final, en cuanto al corrimiento, es el mismo.

176
 La medida del desplazamiento a la derecha -en el caso de un aumento
en (Yg)o- es, según (vi.1)(6) (7):

12
(vii) ΔY/ΔI = ΔY / ΔG = ΔY / ΔX = >0
[1 - (b - h1) (1 - t)] l2 + gl1

Nótese que el aumento en Y es positivo (en tanto también lo sea el

incremento de [Yg]o) ya que tanto el numerador como el denominador del
último término de las igualdades (vii) son negativos y sus signos se can-
celan entre sí.

¿Qué significado económico posee (vii)? El sentido que tiene es que

cuando aumenta la (Yg)o, la curva IS se desplaza a la derecha, tal como
conocemos, debido a que al ser ahora mayor Yg, Y debe asimismo
incrementarse si es que ha de mantenerse la condición de equilibrio Y =
Yg. Cuando P es variable, la nueva IS (nueva porque [Yg]o ha aumentado)
corta a la familia de curvas LM en los distintos puntos de intersección que
suponen niveles de tasas de interés y precios más elevados. ¿Por
qué? Porque para cada LM, un mayor nivel de ingresos significa una de-
manda de dinero más elevada y en tanto M* no se haya modificado, la tasa
de interés debe ser ahora más elevada. Del mismo modo, para un dado
nivel de ingresos, una mayor IS (al crecer [Yg]o) requiere que la tasa de
interés suba(8). Sin embargo, si la mayor tasa de interés no se produce por
una demanda de dinero más elevada, tendrá que provenir de una oferta
de dinero más reducida, la que con M* inalterado supone un mayor nivel
de precios. En resumen, cuando aumenta (Yg)o, DA se desplaza a la
derecha.
6.- En el gráfico se ha dibujado un nivel de precios Po, para que se visualice con mayor
claridad el incremento en Y ante el aumento en Yg ¿No hay aquí un error? ¿Es correcto
dibujar un nivel dado de precios cuando -por definición- P es variabhle para que DA
exista como tal? En realidad, no hay ninguna incompatibilidad entre ambas proposicio-
nes ya que al hacer variar Yg, las demás variables permanecen sin modificaciones,
incluido el nivel de precios.
7.- Para obtener (vii) se deriva (vi.1) con respecto a I, G o X. Otra forma de obtener el resulta-
do que posibilita la derivación directa, consiste en restar de la ecuación (vi.1), escrita
para el nivel de -supongamos- I = I1, la misma ecuación (vi.1) pero escrita para el nivel I
= Io y repitiendo el procedimiento para G y X.
8.- La cadena de razonamiento, es así: el aumento en Yg expande Y; sin embargo, si Y está
fijo, la única forma de resolver la situación es que la inversión baje para compensar el
aumetno en Yg y esto se consigue elevando i; a todo esto para que i suba es necesario
que se reduzca M (ya que L no puede haber aumentaod porque Y permanece sin cam-
bios) lo que se consigue con una suba en P.

177
 i

(IS)1 "A"
(IS)o

(DA)1 "B"
(DA)o

Figura 7

La Figura 7 ilustra lo expuesto: cuando tiene lugar una expansión en los

componentes autónomos de la DG, la IS se corre a la derecha, pero al
hacerlo corta a la LM con más alto nivel de tasas de interés precios que
antes, con lo cual la pertinente DA se corre hacia la derecha (al mismo P
corresponde un Y más elevado, o al mismo Y, un P mayor).

b.- Cambios en los Impuestos Autónomos

Cuando lo que cambian no son los componentes autónomos de Yg, sino

los impuestos autónomos (To), la curva DA se desplaza en sentido contra-
rio a como lo hacía en el caso anterior, esto es, se corre hacia la izquierda
si To aumenta y a la derecha si To disminuye.

Además de presentarse esta modificación al caso recientemente visto,

el cambio en el ingreso de equilibrio que tiene lugar cuando cambia To es,
en valor absoluto, menor que el que ocurre ante un incremento en (Yg)o.
Operando en (vi.1):

178
 -(b - h1) l2
(viii) ΔY / -ΔT = >o
[1 - (b - h1) (1 - t) l2 + gl1

El incremento de Y como consecuencia de disminuir To en una unidad

difiere del logrado en Y cuando se incrementan los componentes autóno-
mos de la demanda global [(Yg)o], ya que el multiplicador, cuando dismi-
nuye To, aparece ponderado o multiplicado por (b - h1), en tanto dicho
multiplicador sólo está ponderado por 1 cuando aumenta (Yg)o. Esto indi-
ca que el incremento en Y es menor en el caso mencionado, al verificado
cuando se incrementan los componentes autónomos de DG.

La razón de este menor nivel en el aumento en Y cuando disminuye To,

es que cuando bajan los impuestos autónomos aumenta el ingreso dispo-
nible y este incremento se destina a consumir bienes nacionales, a impor-
tar y a ahorrar; sin embargo, sólo la parte de Yd que se destina al consumo
nacional eleva la DG y (puesto que se propone que Y = Yg) en definitiva,
DA.

Gráficamente, el desplazamiento de DA cuando disminuye To es en la

misma dirección que el que tiene lugar sobre esta curva cuando aumentan
los componentes autónomos de DG, aunque -por las razones expuestas-
de una magnitud menor:

DA2
DA1
DA0

Figura 8

179
 En la Figura 8, DA2 es la curva correspondiente a un incremento en los
componentes autónomos de la demanda global, en tanto DA1 es la curva
que surge de una disminución en To, ambos de la misma magnitud, mien-
tras DAo es la original (antes de los cambios en los parámetros).

c.- Alteraciones en la Cantidad Nominal de Dinero

Cuando la Autoridad Monetaria (AM) aumenta la cantidad de dinero, la

curva DA se desplaza a la derecha, ya que lo hace el tercer término de
(vi.1); gráficamente:

DA(M* ) 1

DA(M* ) 0

Figura 9

La explicación económica consiste en que, al ser mayor la oferta de

dinero, la tasa de interés debe disminuir lo suficiente para que aumente la
cantidad demandada de dinero de modo que el sector monetario perma-
nezca en equilibrio. Pero al disminuir i, la inversión será ahora mayor y en
consecuencia se expandirá el ingreso de equilibrio:

180
 i

(LM)M* )

(LM)M* )

“A”
is
Y

DA(M*1)
DA(M*0)
“B”

Figura 10

(Se han dibujado solamente las curvas LM correspondientes a (M*)o y

a (M*)1 que son las que interesa mostrar cuando cambia la cantidad no-
minal de dinero, permaneciendo constante todo lo demás).

En la Figura 10 se muestra la curva LM correspondiente a la cantidades

de dinero (M*)o y (M*)1 en la parte "A"; en "B" se aprecia que al aumentar
M* de (M*)o a (M*)1 toda la curva DA se ha desplazado a la derecha como
consecuencia de que la cantidad de dinero es ahora mayor.

Nótese que cuando aumenta la cantidad de dinero -permaneciendo

constante lo demás- se desplaza la curva DA, en tanto que al definir DA
se proponía que para cada nivel posible de precios, LM se corría (hacién-
dolo a la derecha si P era sucesivamente menor), dando lugar este des-
plazamiento de las LM, precisamente, al surgimiento de DA. ¿No hay aquí
un error? ¿Cómo es posible que cuando LM se desplaza porque aumenta

181
la cantidad real de dinero, cambia toda la curva DA, en tanto si LM se corre
porque P es variable se "dibuja" -por así decirlo- DA?

En realidad, no hay ninguna contradicción: al ser P variable, aparece

una familia de LM que es lo que da lugar, como ya se ha señalado, a la
curva DA. Por su parte, si cambia la cantidad nominal de dinero, toda la
curva DA se desplaza a la derecha, ya que el "parámetro" M* es ahora
mayor que antes y como M* está multiplicando -junto a los otros elemen-
tos que forman el tercer término de (vi.1)- a 1/P, la curva toda se corre
hacia la derecha.

Desde el punto de vista económico, la curva DA se desplaza a la dere-

cha cuando M* aumenta, porque al crecer la cantidad de dinero, disminu-
ye la tasa de interés y -como ya se ha explicado- la caída en i estimula la
inversión, con lo que ahora el ingreso va a ser más alto, todo lo cual se
traduce en términos gráficos, en una curva DA que relaciona un más alto
Y con el nuevo valor -más elevado también- de M*.

d.- Variaciones en el Tipo de Cambio Nominal

Cuando la economía es abierta, la ecuación de la curva DA, según se ha

indicado es (vi.1) y la misma incluye un término que contiene al tipo de
cambio nominal. Esto implica que una alteración del mismo, permanecien-
do constante lo demás, produce un corrimiento de la curva DA, el cual
será a la izquierda o a la derecha, según (P*)H haya disminuido o aumen-
tado; esto es así debido a que el término que contiene al tipo de cambio es
positivo. Gráficamente:

182
 P

(P*) > (P*)

1 0

H H

DA(P ) H 1

DA(P )H 0

Figura 11

Desde el punto de vista económico, un aumento en el tipo de cambio

nominal, desplaza a la DA a la derecha, debido a que al ser más caras las
importaciones como consecuencia de que el precio del dólar es ahora
mayor, se compran más bienes nacionales en reemplazo de los importa-
dos, lo que hace que aquéllos (los bienes nacionales) se produzcan en
mayor cantidad (recuérdese que se supone que Y= Yg, vale decir, se
produce tanto como se demanda) con lo que el producto es ahora más
elevado y por ende el ingreso. Dado que estamos suponiendo que (P)H es
mayor y todo lo demás permanece igual, la única forma de que se tenga
un Y mayor con el mismo P, es que toda la curva DA se corra hacia la
derecha.

183
 Actividad Nº 19

- Comente la siguiente expresión: "la curva IS y la curva DA (Demanda

Agregada) sólo difieren entre sí en que la primera se dibuja en (Y,i) y la
segunda en (Y,P).

184
 Diagrama Conceptual
Unidad VIII: La Oferta Agregada

Economía

Macroeconomía

La Oferta Agregada

La Oferta
Cuestiones Analizadas
Agregada

Análisis Teórico

185
186
 Unidad VIII

La Oferta Agregada

1.- La Oferta Global y la Oferta Agregada

En la unidad anterior se hizo especial hincapié en distinguir entre De-

manda Global y Demanda Agregada. De modo similar, ahora se hace
necesario distinguir con claridad entre OFERTA GLOBAL y OFERTA AGRE-
GADA.

La OFERTA GLOBAL consiste en la totalidad de bienes y servicios dis-

ponibles para una economía, a lo largo de un período de tiempo. La OFERTA
AGREGADA, por su parte, se define como: el conjunto de bienes y servi-
cios producidos por la economía, disponibles a los niveles de precios que
hacen posible su elaboración.

Adviértase que en el primer caso (Oferta Global) se trata de bienes y

servicios NO IMPORTA DE DONDE PROVENGAN (pueden ser naciona-
les o importados). En cambio en el segundo caso (Oferta Agregada) se
destaca que deben ser: bienes NACIONALES (o de la economía domés-
tica de que se trate) y puestos a disposición junto con los niveles de
precios que hacen posible su producción.

2.- La Oferta Agregada y la Función de Producción

Otra distinción importante que es necesario efectuar, es la que existe

entre la OFERTA AGREGA y la FUNCION DE PRODUCCION. La primera
ya ha sido definida en tanto la Función de Producción es la máxima can-
tidad de producto que es posible realizar con una determinada cantidad de
factores productivos.

Se sabe que los factores productivos considerados son el capital(1) y el

trabajo y también es conocido que en Macroeconomía se trabaja con el

1.- EL factor porductivo TIERRA se acostumbra asimilarlo al capital, práctica que se sigue
aquí.

187
supuesto de CORTO PLAZO, período durante el cual el capital permanece
constante. En resumen, la FUNCION DE PRODUCCION, se escribe:

Q = F(N); F’(N) > 0

y también

Q = Q(N); Q’(N) > 0

que se lee: la producción de bienes y servicios FINALES, depende de la

cantidad de trabajo que se utilice y es tal que Q aumenta cuando N lo hace
a su vez.

188
 Actividad Nº 20

- Intente graficar -sin consultar el texto- la oferta agregada y la función

de producción.

189
 3.- La Relación de Intercambio entre el Desempleo
y la Inflación

En Economía es habitual encontrarse con que el logro de determinados

objetivos implica la renuncia a la obtención de otros. Esta situación es
típica cuando se trata de elegir entre dos adquisiciones, contando con
disponibidades de recursos monetarios limitadas; por lo general la compra
de una no permitirá la otra y recíprocamente.

Este fenómeno de la renuncia a uno de los objetivos se presenta tam-

bién en las cuestiones macroeconómicas de la desocupación y la inflación.
Se trata de dos característicos problemas que enfrentnan las economías,
ante lo cual los gobiernos tratan de arbitrar soluciones que posibiliten una
reducción simultánea de ambos. No obstante, la evidencia reunida duran-
te bastante tiempo, permitió observar que el logro de ambos objetivos no
siempre se podía conseguir simultáneamente: cuando los gobiernos se-
guían una política de pleno empleo (y consiguientemente, de bajas tasas
de desocupación), la tasa de inflación aumentaba. Recíprocamente, cuando
el propósito perseguido era abatir la inflación, aumentaba la tasa de des-
ocupación.

Sin embargo, este fenómeno de intercambio ("trade-off") entre los nive-

les de desempleo e inflación -pese a lo desagradable que resulte el hecho
de un logro se consiga a expensas del otro-, podía llegar a constituirse en
una importante herramienta de política económica, en tanto los responsa-
bles de política ("policy makers") dispondrían de una suerte de línea o
frontera que les señalaría hasta dónde se podía llegar en una dirección
(por ejempo, los intentos de controlar la inflación) sin vulnerar excesiva-
mente otro objetivo importante (el resguardo de ciertos límites en los
niveles de desocupación que la sociedad estaría despuesta a tolerar).

La Curva de Phillips

En 1958, A.W. Phillips, economista inglés, publicó un estudio sobre la

relación existente entre los salarios y la tasa de desocupación en el Reino
Unido, para un extenso período de tiempo (2). Encontró que la tasa de

2.- El trabajo se denominó: "The Relations Between Unemployment and the Rate of Exchange
of Money Wages in the United Kingdom, 1861-1957" y fue puabicado en Economía, no-
viembre 1958.

190
variación de los salarios monetarios era inversamente proporcional a la
tasa de variación de la desocupación.

En base a este descubrimiento, comenzó a utilizarse en la Macroeco-

nomía esta relación, la cual -según se verá en próximas páginas- sirve de
base para la construcción de la curva de Oferta Agregada. Se denomina
en consecuencia CURVA DE PHILLIPS a una RELACION EMPIRICA en-
tre la TASA DE VARIACIONES de los salarios monetarios y la TASA DE
VARIACIONES del desempleo.

Adviértase que se han destacado dos cosas: que la curva de Phillips es

una relación empírica, por un lado y por otro, que el vínculo se da entre las
tasas de variación de las variables involucradas: la tasa de salario nominal
y el desempleo.

La relación de Phillips(3),

w*
w*

Figura 1

Δ w* Δ
En la Figura 1 se muestra la relación entre y
w*
(donde -un símbolo que sugiere la "inversa" de N- indica

3.- AW. Phillips:"The Relation between Unemployment and the Rate of Change of Money
Wages in the United Kingdom 1816-1957. Económica, noviembre 1958.

191
 Δ Δw*
desocupación). El hecho de que descienda cuando
w*
aumenta, significa que el desempleo se reducirá cuando el ritmo de
crecimiento de los salarios aumente, lo cual se interpreta en el sentido de
que una mayor demanda de trabajo -si se está próximo al pleno empleo-
reducirá el ritmo de crecimiento de la desocupación, pero elevará la tasa
de crecimiento de los salarios y recíprocamente: una atenuación en el
crecimiento de w* sólo se lograría a costa de incrementar la tasa de des-
ocupación.
D w*
La curva de Phillips suele modificarse, escribiendo, en lugar de, ,
ΔP w*
, (suponiendo que los precios y los salarios crecen a un mismo
P
ritmo, o similar) con lo que la relación se da entre la tasa de variación de
los precios y la tasa de desocupación, resultando la Curva de Phillips un
COMPROMISO entre la tasa de desocupación y la tasa de inflación: una
disminuye A COSTA de un aumento en la otra.

Esta forma de interpretación de la Curva de Phillips resulta muy intere-

sante en términos de POLITICA ECONOMICA: en efecto, la curva le indi-
caría al responsable de política EL "PRECIO", EN TERMINOS DE AU-
MENTO EN LA TASA DE DESEMPLEO QUE HAY QUE "PAGAR" PARA
REDUCIR LA TASA DE INFLACION y recíprocamente.

192
 Actividad Nº 21

- Responda verdadero, falso o incierto: según la curva de Phillips, cuan-

to más alto el nivel de salarios, más baja la desocupación y recíproca-
mente.

193
 Distintos Casos

La Curva de Phillips, como se dijo, parte de una relación empírica entre

la tasa de desocupación y la tasa de variación de los salarios monetarios,
o bien (sobre la base de que los precios se modifican en el mismo sentido
que los salarios monetarios) entre la tasa de desocupación y la tasa de
variación de los precios.

Además de los estudios empíricos efectuados por Phillips, se llevaron a

cabo otros, principalmente en los [Link]. que confirmaron los resultados
obtenidos por aquél. Sin embargo, estudios más recientes llevados a cabo
por Friedman y Phelps(4) mostraron lo que se interpretó como desplaza-
miento de la curva de Phillips; esto es, la curva se corría hacia la derecha
y hacia arriba conforme transcurría el tiempo.

El significado de esto es que la misma tasa de desocupación se obtenía

con tasas de inflación cada vez más elevadas (naturalmente, también
puede sostenerse que la misma tasa de inflación es compatible con tasas
de desocupación cada vez mayores). Gráficamente:
ΔP
P

0
Δ

4.- Véase Friedman, M. "The Role of Monetary Policy". American Economic Review, marzo
de 1968. También Phelps, Ed. "Phillips Curves, Expectations of Inflation, and Optimal
Unemployment Over Time". Economica, 1967.

194
 De acuerdo con la nueva evidencia empírica, parecía que la política
económica resultaba inútil en disminuir la tasa de desocupación: si se
ensayaba expandir la Demanda Agregada como mecanismo para inducir
un incremento de la producción y por ende una elevación de la ocupación
(reducción de la desocupación), sólo se conseguiría incrementar la tasa
de inflación, mas no se lograría nigún avance con relación al desempleo.

Sin embargo, esta misma evidencia también mostraría que los "saltos"
en la Curva de Philips estuvieron asociados con los años durante los
cuales el precio del petróleo experimentó bruscos incrementos ("shocks
de oferta"), con lo cual, precisamente las tasas de inflación esperadas se
situaban por encima de las vigentes en períodos anteriores. Los últimos
años mostrarían un "retorno" a niveles de inflación y desempleo más redu-
cidos (la Curva de Phillips de los años 80 estaría voliviéndose hacia el
origen(5)).

En base a los desplazamientos observados por Friedman y Phelps,

estos autores concluyeron que, en el mejor de los casos, la Curva de
Phillips muestra una relación negativa entre el desempleo y la inflación
pero sólo a corto plazo; a largo plazo dicha relación sería vertical. Sin
embargo, si los desplazamientos de la curva se produjeron debido a estos
"shocks de oferta", la relación de intercambio sería válida tanto a corto,
como a largo plazo.

4.- La Oferta Agregada en los Modelos Neoclásico y

Keynesiano

El Modelo Neoclásico: la oferta agregada en el modelo neoclásico

parte de la función de producción sometida a los rendimientos decrecien-
tes y del principio de maximización de beneficios por parte de los empre-
sarios:

5.- Véase Drnbusch y Fischer, 5a. Edición, Mc Grah Hill, 1991, España, Cap. 13.

195
P
P
Oferta "D"
“C” Agregada

w*
0

0 w
0 Q
P
N Función
“C” de Producción
"B" "A"

Demanda
de Trabajo
0 dQ = w 0 Q
dN

Figura 2

En la Figura 2 se aprecia cómo se obtiene la función de Oferta Agrega-

da: partiendo de "A", en la función de producción, se tiene, sobre "B" cuál
es la tasa de salario real que corresponde, sobre la base de que los em-
presarios hacen coincidir la productividad marginal física del trabajo con la
tasa de salario real. En "C" se ha dibujado una curva sin significado eco-
nómico específico, que muestra cuáles son los niveles de precios que se
corresponden con las distintas tasas de salario nominal(6). Por fin, en "D"
se unen Q y P, repitiéndose el procedimiento para distintos niveles de Q y
generándose, en consecuencia, la curva de Oferta Agregada (obsérvese
que si w* asciende, TODA LA CURVA se traslada hacia arriba y a la dere-
cha).

6.- Vale decir, la curva es w* 0 = wP y es decreciente (la curva es una HIPERBOLA

EQUILATERA) porque siendo w* constante, una disminución de w se acompaña de un
aumento en P y recíprocamente.

196
 El Modelo Postkeynesiano: la Oferta Agregada en el modelo
postkeynesiano se obtiene de un modo distinto al empleado para estable-
cer la curva correspondiente del modelo neoclásico.

En primer lugar, se parte de la definición de los precios de la economía:

w*α
P=
1-q

donde:

w* = tasa de salarios
α = relación empleo - producto (α = N/Q)
q = margen de ganancias de las empresas (0 < q < 1)

La tasa de salario, w*, suele proponérsela como constante. Sin embar-

go, w* no puede ser indefinidamente constante; lo será mientras haya
mano de obra sin ser empleada, pero cuando todas las personas que
desean trabajar hayan conseguido ocupación, la tasa de salario comenza-
rá a aumentar(7).

Una expresión matemática que recoge aproximadamente esta idea, es

la siguiente:

w* = w*0 e γ N

donde:

e = base de los logaritmos naturales

γ = número arbitrariamente pequeño

En la expresión anterior, cuando N está en los valores correspondientes

a los niveles de ocupación prevalecientes, γ N = 0 y, w* = w* e0 = w*0. Sin
embargo, para valores más grandes de N (aquéllos cercanos al pleno
empleo) γ N¹0 y w* comienza a crecer, haciéndolo sostenidamente con los
valores crecientes de N.
7.- Que w* suba porque N haya llegado a la plena ocupación no debe ser confundido con las
subas en w* debido a correciones inflacionarias o de otro tipo. El primer caso es un
ejemplo de AUMENTOS EN LA CANTIDAD OFRECIDA (sobre la misma curva); el
segundo caso, supone AUMENTOS EN LA OFERTA (traslados de la curva).

197
 Reemplazando w* por su igual en P:

w*0 α eγ N

P=
1-q

Teniendo presente que:

N=αQ

y que se puede llamar:

λ=γα

se tiene, con los reemplazos pertinentes:

w*0 α
P= eαλ Q

1-q

Llamando:

w*0 α
Po =
1-q

resulta, en definitiva:

(i)P = Po e λQ

Vale decir, el nivel de precios permanece aproximadamente estable al

nivel Po en tanto Q no alcance niveles "críticos", siendo dicho nivel crítico
aquél que haga que λQ ≠ 0. Al respecto téngase presente que λ = γ α
donde a = N/Q. En consecuencia, si, como consecuencia del proceso de
inversión, la mano de obra se hace más productiva, α desciende y el
tramo horizontal de la curva se hace mayor. Gráficamente:

198
 P

P = P0eλ 0

P = P0eλ 1

Oferta Agregada
P 0

0 Q

Figura 3

En la Figura 3 se ha dibujado la Oferta Agregada. Nótese cómo se

DESPLAZA LA CURVA A LA DERECHA como consecuencia de un AU-
MENTO DE LA PRODUCTIVIDAD (menor).

¿Qué ocurrirá, a todo esto cuando se modifique w* o q? Evidentemente

cualquiera de los dos que cambie provocará alteraciones en Po con lo que
TODA LA CURVA SE TRASLADARA y lo hará hacia arriba o hacia abajo,
dependiendo de que w* o q (cualquiera de los dos, o ambos pero hacién-
dolo en el mismo sentido) aumente o disminuya, respectivamente:

W*0 o q aumentan

P1 W*0 o q descienden
P0
P2

0 Q

Figura 4

199
 La Curva de Phillips y la Oferta Agregada: de acuerdo a lo que se ha
planteado anteriormente, existe una relación entre el incremento en la
tasa de salarios y el descenso en la tasa de desocupación, que es preci-
samente lo que postula la Curva de Phillips. Cabe preguntarse ahora:
¿habrá alguna relación entre esta curva y la Oferta Agregada?

La respuesta es afirmativa y de algún modo intuitivamente evidente: si

a mayor tasa de aumento en w* hay menor tasa de desempleo, es
Δ w* ΔN ΔN
evidente que se relaciona con mayor (cuando
w* N N
Δw*
aumenta lo hace ) y dada a relación entre N y Q, por una parte,
w*
l y w* y P, por la otra, aparece el nexo entre la curva de Phillips y la Oferta
Agregada.

La curva de Phillips, analíticamente, puede expresarse como:

Δ w* Ñ-N
=-ε
w* Ñ

donde

Δ w*
= tasas de variación de los salarios nominales
w*

ε = cualquier número positivo

Ñ = nivel de pleno empleo

N = nivel de ocupación alcanzado

Ñ - N = desempleo (Ñ - N = )

La expresión anterior, se puede escribir:

200
 w* w*1 (Ñ - N)
- =-ε
* *
w1 w 1
Ñ

w* (Ñ - N)
=1- ε
*
w1 Ñ

O también:

w* (N - Ñ)
=1+ ε
*
w1 N

Multiplicando miembro o miembro por w*1:

(N - Ñ)
w* = w *
-1 {1 + ε N
}
Recordando la definición de P:

w* α
P=
1-q

α
Se tiene, multiplicando en la último ecuación de w*, por :
1-q

w* α w*-1 α (N - Ñ)

1-q
=
1-q
{1 + ε N
}
Vale decir:

(N - Ñ)
P = P-1 1 + ε { Ñ
}

201
 Adviértase que es:

N=αQ

y también
~
Ñ=αQ

Reemplazando y simplificando:
~
(Q - Q)
P=P-1 {1 + ε Q
}
Expresión que también puede escribirse, haciendo:

ε
η=
Q

del modo siguiente:

(ii) P = P - 1 {1 + η (Q - Q)}

La expresión (ii) se representa del modo siguiente:

P
OFERTA
AGREGADA

Figura 5
Po

0 Q Q

La expresión (ii) y la curva de la Figura 5 constituyen una variante a la

Oferta Agregada postkeynesiana con la particularidad de que carece de
un tramo horizontal.

202
 Una objeción que merece esta curva y la curva de oferta de trabajo con
la que se la construye, es que no hay cómo definir el PLENO EMPLEO
(excepto con una curva de oferta de trabajo del tipo postkeynesiano) bajo
la circunstancia en que la curva de oferta de trabajo depende de la tasa de
salario NOMINAL y no hay en consecuencia una intersección entre la
oferta y la demanda de trabajo.

203
 Actividad Nº 22

- En el modelo neoclásico, el pleno empleo se da para el valor de N tal

que oferta de trabajo = demanda de trabajo. ¿Cómo se obtiene el pleno
empleo en el modelo postkey-nesiano?

204
 5.- La Oferta Agregada en Economías Cerradas y Abiertas

El Modelo Postkeynesiano: cuando la economía es cerrada, los facto-

res productivos son solamente el trabajo y el capital, cuyas remuneracio-
nes son los salarios y los beneficios.

Cuando la economía es abierta, la misma no sólo debe remunerar los

factores productivos domésticos, sino que debe pagar por el uso de facto-
res de la producción de otras economías(8). Los precios, en consecuencia
incluirán los pagos al capital, al trabajo y a los factores productivos extran-
jeros:

w* α + P*H β
(iii) P=
1-q

donde P, w*, α y q tienen el significado ya conocido, en tanto:

P*H = tipo de cambio nominal

J
β =
Q

siendo

J: importaciones de la economía doméstica, en moneda extranjera.

J entonces son los factores productivos extranjeros, los que estarán

corporizados en importaciones de bienes y de servicios. Adviértase que,
puesto que J se mide en moneda extranjera ("dólares"), se trata del "valor"
(en dólares) de las importaciones y no de éstas, en términos físicos.

Por su parte, P*H NO ES el precio de los factores productivos, sino el

precio de la moneda extranjera (el valor del dólar)(8) en moneda doméstica.

8.- El precio del “factor externo” es Pu si U son las importaciones en términos físicos; entonces,
será =PuU donde Pu es el precio en dólares de U.

205
 En (iii), si P*H se comporta de modo similar a w*, en el sentido de que el
tipo de cambio nominal es constante en un tramo (mientras "hay") divisas
y luego comienza a subir (cuando "escasean" las divisas) será:

ιJ
* *
P = (P )0
H H
e
o

Gráficamente (iv) resulta:

P* H

P*
H 0

0 J J

Figura 6

En la Figura 6, J es el punto a partir del cual la carencia de moneda

extranjera comienza a hacerse notar a través de la suba en P*H.

Teniendo en cuenta que:

J
β= ∴ J= β Q
Q

En la anterior expresión, se tiene:

ηQ
* *
P = (P )o e
H H

206
 donde

η=δβ

Recordando que se había definido:

w* = w*o e γ N

N =αQ

λ =γ α

En (iii) se tiene, en definitiva con los reemplazos de w* y P*H:

W*o e λQ + (P*H)o β e ηQ
((iv)) P=
1-q

Aquí resulta evidente que P, según ((iv)) tiene un nivel más alto que el
que corresponde a una economía cerrada toda vez que el segundo térmi-
no es positivo. Asimismo, no necesariamente ((iv)) posee el mismo reco-
rrido horizontal: probablemente aún cuando el producto l Q = O, para
cierto Q, h Q ≠ O con lo que en ((iv)) muy probablemente P comience a
crecer ANTES que en (i). Gráficamente:

Oferta Agregada
Economía Abierta

Oferta Agregada
Economía Cerrada

0 Q

Figura 7

207
 6.- Los Cambios de Parámetros y los Desplazamientos
de la Curva de Oferta Agregada

La curva de Oferta Agregada está definida para valores dados de los

parámetros w*, P*H y también α y q, tanto en el modelo neoclásico, como
en el modelo postkeynesiano.

Cuando cambian dichos parámetros, TODA LA CURVA se desplaza en

función de tales cambios. Así, si se produce un aumento en la tasa de
salario, o el tipo de cambio nominales, la curva OA se desplazará hacia
arriba, lo mismo que si aumentara α o q y -naturalmente- lo contrario
ocurrirá si descienden w*,P*H, α y/o q.

Adviértase que, cualquiera de los parámetros que se modifique IMPLI-

CA UN CAMBIO EN EL NIVEL Po (ordenada al origen).

Gráficamente, se tiene:

lQ hQ
P = w*0e + (P*H)1 e
lQ hQ
P = w*0e + (P*H)0 e

0 Q

Figura 8

208
 En la Figura 8, la curva se ha desplazado a la derecha ante un AUMEN-
TO en el tipo de cambio, de (P*H)o a (P*H)1. Naturalmente, el mismo resul-
tado se habría producido con cualquier otro cambio de parámetros(9).

9.- Téngase presente que se está trabajando en un marco ESTATICO. Vale decir, donde el
tiempo no fluye. Cuando se pasa al análisis DINAMICO, toda la curva se traslada ante
cada nuevo “nivel” del tiempo. Esto es, en el período bajo análisis, es:
P= Po e λ Q
En el período SIGUIENTE, se tiene
P= P1e λ Q
y así sucesivamente para los diferentes períodos. Obsérvese que EL DESPLAZAMIEN-
TO DE LA CURVA NO DEPENDE DE QUE LOS PARAMETROS HAYANSE O NO
MODIFICADOS. A lo sumo, si el nivel de precios no experimentó cambios P1=Po, pero
basta que haya una modificación para que Po=P1 y P de este período tenga una ordenada
al origen distinta.

209
 Actividad Nº 23

- Comente la siguiente frase: "puesto que la curva OA (Oferta Agrega-

da) de una economía abierta tiene un mayor nivel de precios al origen,
una forma de reducir P es cerrar la economía (dejar de importar)".

210
 Diagrama Conceptual
Unidad IX: Equilibrio General.
Problemas de Macroeconomía

Equilibrio General

Principales Problemas
de la Economía

Inflación
Desempleo
Estancamiento económico
Desequilibrio externos

IS - LM - EE Nuevos Temas

Distribución de Ingreso
Demanda y Oferta agregada
La curva EE (Y, P) Macroeconomía en espacios interiores

El Equilibrio
OA-DA-EE

211
212
 Unidad IX

Equilibrio General. Problemas de Macroeconomía

1.- El Equilibrio is - LM - EE

Cuando se trabajaron los conceptos del mercado de bienes y servicios

y del mercado de dinero, se llegó a los conceptos -respectivamente- de las
curvas is y LM. Cuando se reúnen ambas curvas simultáneamente en un
mismo plano, se tiene:

LM

i1

i0

i2

is

0 Y1 Y2 Y0 Y1 Y2 Y

Figura 1

Al reunir las curvas is y LM en un mismo plano, se tiene -tal cual lo

ilustra la Figura 1- que ambas poseen un punto en común, que es el de
coordenadas (Y0,i0).

La existencia de un punto que pertenece simultáneamente a is y a LM

significa que en (Y0,i0) TANTO EL MERCADO DE BIENES Y SERVICIOS
COMO EL MERCADO DE DINERO ESTAN EN EQUILIBRIO.

213
 En efecto, si la tasa de interés fuera i1, en lugar de ser i0, el mercado de
bienes y servicios estaría en equilibrio, pero no lo estaría el sector mone-
tario, debido a que COMO EL NIVEL DE INGRESO ES Y1 (1), la demanda
de dinero no es lo suficientemente grande como para absorber la oferta de
dinero y se genera entonces un EXCESO DE OFERTA DE DINERO.

La consecuencia de este exceso de oferta es un descenso en la tasa de

interés que estimula -vía inversión- multiplicador -un crecimiento en el
ingreso. Por su parte, el mayor nivel de Y eleva la demanda de dinero, con
lo cual la brecha (exceso de oferta de dinero) tiende a cerrarse y, natural-
mente, el fenómeno opuesto se produce cuando la tasa de interés condu-
ce a un nivel de ingreso superior al de equilibrio en el mercado de dinero
y en consecuencia i tiende a subir.

En definitiva, i0 es la tasa de interés hacia la cual la economía se enca-

mina, así como Y0 es el nivel de ingreso hacia el cual se dirige la misma.
Sin perjuicio de lo anterior, debe tenerse presente que el análisis que se
está efectuando es ESTATICO mientras que los procesos que implican
cambios en i o en Y, EN LA PRACTICA, involucran TIEMPO. En conse-
cuencia, el proceso desde i1 a i0 o desde i2 a i0 no se efectúa, EN LA VIDA
REAL con las mismas curvas is y LM, porque en el ínterin habrá cambia-
do M*, G, T, I, etc., con lo que es probable que, empíricamente, nunca la
economía esté con todos sus mercados en equilibrio.

Cuando se incorpora el sector externo, el equilibrio general resulta, grá-

ficamente:

1.- Adviértaseque EL NIVEL DE INGRESO QUE RIGE EN LA ECONOMÍA ES SIEMPRE EL

QUE MARCA LA CURVA is. Por eso en la Figura 44 el nivel de ingreso que proporciona
equilibrio en el sector monetario se denota con un subíndice v (de "virtual").

214
 i
EE
LM

i0

is

0 YEE Y0 Y

Figura 2

Cuando la economía es abierta se añade a las curvas is-LM, la curva

EE. Nótese que, al haberse fijado el tipo de cambio, la curva EE es una
sola, en tanto un tipo de cambio variable daría lugar a infinitas curvas EE,
del mismo modo que en la curva LM, cuando P es variable hay infinitas
curvas de equilibrio del sector monetario.

El hecho de que exista una sola curva EE, implica que la misma, según
sea el nivel al cual se ha fijado PH estará a la izquierda o a la derecha del
punto de intersección is-LM que es el que cuenta en lo que se refiere al
nivel que alcanzarán Y e i.

Si EE queda establecido a la izquierda o a la derecha del punto en

común is-LM (o más brevemente, a la izquierda o derecha de is-LM) es
evidente que no habrá equilibrio en la BP. Esto es así, por cuanto el nivel
de la tasa de interés e ingreso quedan determinados y con ello E y H; sin
embargo, para i = i0, el nivel de ingreso que asegura el equilibrio en BP es
YEE y no Y0, con lo que, por lo ya explicado habrá un desequilibrio en BP
que, en el caso de la Figura 45, corresponde a un déficit (Naturalmente, si
EE estuviera a la derecha de is-LM se producirá un superávit en BP).

Resulta evidente entonces que el sector externo sólo estará en equilibrio

cuando PH no esté fijado. Cuando PH es variable ello equivaldrá a la exis-

215
tencia de infinitas curvas EE(2), una de las cuales pasará por is-LM y será
la curva que en definitiva contará de todas las posibles, quedando así
determinado el tipo de cambio de equilibrio.

2.- También hay infinitas curvas is cuando PH es variable.

216
 Actividad Nº 24

a.- Explique por qué la curva EE tiene pendiente positiva.

b.- ¿Por qué ante una suba en E0 la curva EE se traslada hacia la

izquierda?

c.- Explique cómo alteraría el equilibrio IS-LM un descenso en i, partien-

do de una posición de equilibrio simultáneo IS-LM. ¿Qué ocurriría
con IS-LM-EE si inicialmente EE está a la izquierda de IS-LM ante la
baja en i?

217
 2.- La Curva EE en el Plano (Y, P);
El Equilibrio OA-DA-EE: distintos casos

La Curva EE en el Plano (Y, P)

Hasta aquí, el equilibrio del sector externo se desarrolló en diferentes

escenarios, tales como la constancia de la tasa de interés y el nivel de
ingresos, con un nivel de precios dado, con lo que se podía determinar el
tipo de cambio nominal de equilibrio.

También se mostró el caso en que la AE controlaba el tipo nominal de

cambio, pero deseaba que el sector externo estuviera en equilibrio; en tal
caso la tasa de interés no podía ser determinada por el sector monetario
y en cambio era precisamente el sector externo la que brindaba una tasa
de interés que (vía ajuste de la inversión neta externa) proporcionaba
equilibrio en este sector(3); naturalmente, tanto el nivel de ingreso como el
de precios se suponían dados.

Finalmente, se levantó la restricción de que el nivel de ingreso fuera

constante, y entonces surgió la curva EE como expresión del equilibrio del
sector externo cuando el nivel de ingresos se exhibía como una variable,
apreciándose una relación directa entre esta última y la tasa de interés, lo
que significa que un mayor valor de la misma requiere que el ingreso suba
para compensar, a través de mayores importaciones, el descenso que se
produciría en la inversión neta externa, de modo tal que la balanza de
pagos se mantenga en equilibrio. Por cierto, lo expresado vale para un
dado valor del tipo de cambio nominal; si éste se toma como variable,
entonces existirán infinitas curvas EE, una para cada posible valor del tipo
de cambio.

En todos estos casos considerados, el nivel de precios se supuso siem-

pre que era conocido. ¿Qué ocurre a todo esto cuando también P puede
asumir cualquier valor?

3.- El equilibrio del sector monetario, a todo esto, se aseguraba a través de una cantidad de
dinero endógena, esto es, la AM debía renunciar, en este escenario, a intentar controlar
la cantidad de dinero.

218
 Para investigar esta situación se volverá al primer caso, esto es, aquél
en que la tasa de interés viene determinada por el sector monetario(4), a la
vez que se trabajará con el tipo de cambio dado en forma paramétrica.

Con estas consideraciones, vayamos a la curva EE, tal como la conoce-

mos del capítulo anterior:

X0 - H0 - E0 + h1 T0 d h2 PH *
Y= - i-
h1 (1-t) h1 (1 - t) h1(1 - t) P

En la expresión anterior, puesto que la tasa de interés es conocida,

podemos escribir:

X0 - H0 - E0 + h1 T0 d
Ω= - i0
h1 (1-t) h1 (1 - t)

Donde, naturalmente, W0 es conocido al serlo cada uno de los sumandos

que conforman los términos que lo configuran.

Por su parte, llamamos:

h2
Ω1 = PH*
h1 (1 - t)

Habiendo establecido el significado de Ω0 y Ω1 se puede entonces

reescribir la curva EE en el plano (Y,P); la misma posee la siguiente expre-
sión:

1
Y = Ω0 - Ω1
P

4.- Puesto que el análisis que se efectúa intenta conciliar la curva EE con el tratamiento del
equilibrio OA-DA, el considerar la tasa de interés conocida, no fuerza ningún razonamien-
to; en rigor, la propia idea de la Demanda Agregada implícitamente está dando por
sentado que la tasa de interés viene determinada por el sector monetario.

219
 La curva EE en el plano (Y,P) resulta:

EE

Ω0 Y

La curva EE en el plano ingreso-precios posee similar estructura que la

curva de demanda agregada, en tanto se trata de una hipérbola referida
al eje ingreso y al nivel de precios como sus asíntotas(5). En el caso de la
curva DA, cuando cambia la cantidad nominal de dinero, la curva gira,
siendo su pivote el límite de la función cuando el nivel de precios tiende a
infinito; en el caso de la EE, el pivote tiene una interpretación similar y la
curva gira sobre el cuando -en este caso- es el tipo de cambio nominal el
que se modifica(6).

La relación inversa entre el nivel de ingreso y el de precios en la curva

EE se debe a que, para un dado nivel de ingreso, y definido el tipo de
cambio nominal, un aumento en el nivel de precios produce una sustitu-
ción de bienes nacionales en favor de bienes importados, por cuanto es-
tos últimos resultan ahora, relativamente, más baratos. En consecuencia,
si se pretende que la Balanza de Pagos permanezca en equilibrio y su-
puesto dado el nivel de las tasas de interés (con lo que no pueden darse
ajustes vía la inversión neta externa), el nivel de ingreso tendría que redu-
cirse, para que las importaciones compensen a través de un efecto ingre-
so menor, el incremento que previamente se había producido en las mis-
mas por efecto sustitución. La medida de la reducción en el ingreso que es

5.- Naturalmente, el nivel de ingreso al cual tiende la curva EE cuando P tiende a infinito, no
tiene por qué ser el mismo que aquél al cual tiende la DA en idénticas circunstancias.
6.- Existen asimismo diferencias importantes; la curva EE es básicamente la misma sólo que
referida a distintos planos (el ingreso-tasa de interés o bien, el ingreso-precios); en ambos
casos, se trata de una condición de equilibrio. La cruva DA, por su parte, solamente está
referida al plano (Y, P) y es una doble condición de equilibrio: del sector rela y del sector
monetario.

220
necesario que se produzca para que el sector externo permanezca en
equilibrio ante la elevación en los precios proporciona la pendiente de la
función EE en el plano (Y,P).

Obsérvese que un punto a la derecha de EE en el plano (Y,P), al igual

que en el caso en que se la representaba en los ejes: ingreso-tasa de
interés, denota la existencia de un déficit de la balanza de pagos. Esto es
así por cuanto el nivel de ingreso -ceteris paribus- posibilita mayores im-
portaciones, lo que se proyecta en un déficit en la cuenta corriente que la
inversión neta externa no puede compensar, toda vez que la tasa de inte-
rés permanece constante. Análogamente, un punto a la izquierda de EE
supone un superávit, por análogas razones, mutatis mutandis.

El Equilibrio OA-DA-EE: distintos casos

La Existencia de Déficit de la Balanza de Pagos

Cuando se considera una economía abierta, amén de las curvas OA y

DA(7), debe tenerse en cuenta la curva EE. Gráficamente:
P

OA

DA

EE

YEE YDA Y0 Y

En el gráfico se muestra el equilibrio interno de la economía, el cual, al

estar dado el tipo de cambio nominal, se presenta simultáneamente con
un desequilibrio del sector externo, que en este caso consiste en un déficit
de la balanza de pagos, dado que la curva EE se encuentra a la izquierda
del equilibrio OA-DA. Obsérvese que el nivel de ingreso que alcanza la
economía está dado por aquel punto común a las curvas OA-DA; los
niveles de ingreso que son consistentes con el equilibrio del sector exter-

221
no solo se alcanzan por casualidad, o bien cuando el tipo de cambio no es
fijo(8).

La existencia de un déficit de la balanza de pago indica que, dada la tasa

de interés que se ha obtenido bajo la condición de que el sector monetario
esté en equilibrio (ya que eso, juntamente con la existencia de equilibrio en
el sector real, es lo que muestra la curva DA) el tipo de cambio es "bajo"(9).
Naturalmente, en este contexto, la única forma de corregir el déficit, es
mediante la relevación del tipo de cambio (nominal, por supuesto), ya que
la tasa de interés no puede emplearse con este propósito toda vez que la
curva DA se ha definido como la existencia simultánea del equilibrio del
sector monetario y real(10).

7.- Ya se havisto en oportunidad del análisis de las curvas y del equilibrio general, que una
modificación en el tipo de cambio, desplaza DA hacia la dercha si el mismo sube, y a la
izquierda en caso contrario. Por su parte, en la Oferta Agregada, un incremento en el tipo
de cambio nominal provoca una elevación de la curva hacia arriba y a la izquierda (y lo
contrario ante un descenso del tipo de cambio). Por su parte, en el análisis del equilibrio
general, una elevación del tipo de cambio provocaría un mayor nivel de precios e ingreso,
dependiendo la proporción en la elevación de uno y otro, de la elasticidad de OA y DA ante
los cambios en la variable indicada.
8.- El nivel de ingreso que alcanza la economía lo porporciona la curva DA; la curva OA
posibilita conocer si ese nivel de ingreso puede ser producido a precios "razonables",
donde éstos son los precios que muestra precisamente OA, (u otros mayores). Por eso,
cuando DA es mayor que OA, al nivel de precios de DA no se puede producir la cantidad
que exige DA y se produce un exceso de demanda, con lo que los precios tenderán a subir.
9.- Aquí, "bajo"o "alto", referido al tipo de cambio, significa que se ha obtenido un déficit o un
superávit (respectivamente) en la Balanza de Pagos. A veces se habla de que el tipo de
camibo es "bajo" cuando no permite la existencia de equilibrio (o un determinado nivel de
superávit) en la cuenta corriente o, más restrictivo aún, en la balanza comercial. Por fin, en
determinadas circunstancias se emplea esta denominación para hacer referencia al
hecho de que los productos importados compiten con la producción nacional.
Naturalmente, no hay un nivel absoluto para hablar de un tipo de cambio o alto, no sólo
por todo lo expuesto, sino también por cuanto, aun cuando se reservara el término para
uno solo de estos casos, todavía exisitría cierta aleatoriedad en función del nivel que
alcancen los aranceles, los cuales se "suman" al tipo de cambio para determinar el precio
de los bienes importados (así, aranceles "altos", junto con un tipo de cambio "bajo",
pueden evitar la competencia de los productos importados).
10.- En realidad, sí podría emplearse la tasa de interés para este propósito, aún y mantenien-
do el equilibrio del sector monetario; no obstante, en cambio debería resignarse el
control de la oferta monetaria. Bajo estas circunstancias, la tasa de interés permitiría el
equilibrio del sector externo, en tanto el del mercado de dinero se obtendría con una
oferta de dinero que sería endógena (pasiva), adaptándose a los niveles exigidos por la
dmeanda de dinero.

222
 Una elevación en el tipo de cambio nominal, entonces, desplaza la curva
EE hacia la derecha, cerrándose en consecuencia la brecha del sector
externo, lo cual se visualiza gráficamente precisamente a través del tras-
lado de la curva EE, como se indicó, desde su posición original hasta
donde el monto del incremento en el tipo de cambio nominal lo establez-
ca(11).

La Existencia de un Superávit en la Balanza de Pagos

Naturalmente, cuando el equilibrio OA-DA se sitúa a la izquierda de la

curva EE, se producirá, por similares razones solo que en un contexto
simétrico, un superávit en el sector externo. Análogamente, la solución
consistiría en reducir el tipo de cambio nominal, de forma tal de alcanzar
el equilibrio de la Balanza de Pagos.

Sin perjuicio de lo anterior, debe tenerse en cuenta que más allá de las
simetrías formales, un superávit de balanza de pagos no necesariamente
genera los mismos problemas que un déficit. Más aún, es probable que -
precisamente, a través de la fijación del tipo de cambio- la AE busque un
superávit, por ejemplo como forma de elevar el nivel de sus reservas
internacionales(12). Gráficamente:

11.- Naturalmente, hasta dónde llegue en su desplazamiento la curva EE, depende del nivel
de incremento en el tipo de cambio, tal cual se precisó. Normalmente, la AE no tiene
estimaciones precisas de la elasticidad-precio de la curva EE, con lo cual, el incremento
será desde luego efectuado en base a la presunción de cuán grande o pequeña debería
ser la corrección cambiaria. A todo esto, téngase presente que una modificación el
precio de la moneda extranjera también afecta el nivel de precios de la economía como
un todo (véase Unidad VIII), con lo que altera asimismo a la curva OA desplazándola
hacia arriba y a la izquierda. Por fin, el mayor tipo de cambio correrá la curva DA hacia
la derecha. Sin embargo, pues demostrarse, por una parte, que el mayor nivel de precios
no neutralizará la devaluación (excepto en el caso en que, junto con el mayor precio de
la moneda extranjera, también aumenten los salarios y el margen de ganancia, de modo
tal que los precios suban tanto como lo hizo el tipo de cambio) y por la otra, que la DA
se desplaza hacia la derecha menos que la EE (debido a que su pendiente, referida la
tipo de cambio, es menor).
12.- En general, el desequilibrio externo por antonomasia es el déficit y no el superávit de
balanza de pagos, ya que el primero fuerza el endeudameinto, una vez agotadas las
reservas internacionales. NO obstante, la monetización de la economía podría elevarse
más allá de un nivel considerado deseable por la AM, cuando los superávits son
persistentes. Pese a ello, la AE podría emplear un mecanismo de esterilización del
mayor stck monetario, más que de eliminación del superávit, como forma de corregir esta
situación.

223
 P

OA

EE

DA

0 YO YEE Y

3.- Principales problemas de la economía

A lo largo de las nueve unidades precedentes, se ha venido analizando

el funcionamiento de la economía en condiciones "normales".

Sin embargo, es sabido que la economía dista de operar tal cual lo

prescribe la teoría económica. En particular hay mercados, como el de
trabajo, en el cual la situación normal es de desequilibrio, como se ha
analizado en el marco del paradigma postkeynesiano y en el tratamiento
de la oferta agregada.

Además del desequilibrio del mercado de trabajo, pueden aparecer otras

"patologías" en la economía, cuales son: los desequilibrios externos, el
estancamiento económico, la inflación, el déficit fiscal.

En esta unidad se analizarán estos casos (que no son, desde luego, los
únicos que pueden presentarse), que son los que más frecuentemente se
dan en las economías, comenzando por el problema de la inflación.

1.- La Inflación

Definición: la inflación se define como EL AUMENTO SISTEMATICO Y

GENERALIZADO EN EL NIVEL GENERAL DE PRECIOS A LO LARGO
DEL TIEMPO.

224
 Obsérvese que la inflación es un concepto DINAMICO por que requiere
el paso del tiempo para producirse. La aclaración resulta relevante porque
en Macroeconomía prevalece el análisis estático, esto es, el estudio de la
obtención del equilibrio, en un momento dado del tiempo.

Características: algunas de las características más destacadas de la

inflación, son las siguientes:

- Deterioro de los ingresos fijos en términos reales: los asalariados

y demás perceptores de ingresos fijos pierden el valor de sus ingresos
en la medida que exista inflación y en tanto sus ingresos nominales no
se corrijan al mismo tiempo que los precios aumentan(13).
- Efectos redistributivos: vinculado a lo anterior: en tanto los sectores
de ingresos fijos (o cuyo ritmo de crecimiento de sus ingresos, es más
lento que el de los precios) no pueden corregir los mismos en la medi-
da del incremento en los precios, el ingreso se redistribuye en contra
de dichos sectores.
- Pérdida de poder adquisitivo de la moneda(14): en tanto los precios
suben, el poder de compra del dinero disminuye, esto es, lo que se
puede comprar con dinero es cada vez menos.

Medición de la inflación: la forma en que se captura el incremento en

los precios es a través de los valores que asumen los INDICES DE PRE-
CIOS (véase la Unidad I), siendo los más importantes los siguientes:

- Indice de precios al consumidor: es probablemente el mejor indica-

dor de la inflación, porque registra las variaciones en los precios de los
bienes de consumo. Se trata de un índice del tipo LASPEYRES (véase
la Unidad I) ya que interesa conocer cuánto más cuesta UNA MISMA
colección de bienes entre dos períodos de tiempo.

13.- Nótese que aún cuando los salarios se INDEXEN (vale decir, incluyan CLAUSULAS
GATILLO que DISPARAN los aumentos en w* PARI PASSU -al mismo paso- que los
aumentos en P) nada nace prever que w (= w*/P) se mantenga constante. En efecto, aún
cuando las CLAUSULAS incluyen la INFLACION ESPERADA, los precios subirán -al
menos en mercados no competitivos- tanto como los salarios, debido a que P incluye w*
en su determinación.
14.- Hay que evitar una confusión frecuente que consiste en identificar la pérdida de poder
adquisitivo de la moneda, que es una CONSECUENCIA DE LA INFLACIÓN, con la
inflación misma, que es el aumento de los precios en el tiempo.

225
 - Indice de precios mayoristas: es también un índice Laspeyres pero
aplicado al vasto universo de bienes (industriales, agropecuarios y de
todo tipo) en la etapa de producción.
- Indice de precios implícitos: se trata de un índice de precios que
surge de dividir el PB en valores corrientes por el PB a precios cons-
tantes y se utiliza como deflactor del propio producto bruto.

Teorías: la inflación reconoce una constelación de explicaciones sobre

su génesis. A continuación se analizarán las más relevantes, vinculadas a
los paradigmas teóricos que se han venido esbozando a lo largo de las
distintas unidades.

Escuela Monetarista: esta escuela propone que la inflación es "siem-

pre y en todo momento un fenómeno monetario". En razón de esto -
según los monetaristas- los precios aumentan porque previamente lo ha
hecho la cantidad de dinero.

La Escuela Monetarista parte de la siguiente expresión denominada

ECUACION CUANTITATIVA:

(i) M*V=PQ

La expresión (i) propone que la cantidad de dinero (M*), multiplicada por

su velocidad de circulación (v), producto que conforma el FLUJO DE DI-
NERO (recuérdese que M* es una variable stock), equivale el valor de los
bienes y servicios (finales) producidos en la economía.

A partir de (i) y despejando P, se tiene:

M* V
P=
Q

La Escuela Monetarista propone que, en (i), V y Q son constantes. En

virtud de ello, resulta, tomando incrementos:

V
(ii) ΔP= Δ M*
Q

226
 O, en términos continuos

dP V d M*
(ii.1) =
dt Q dt

La expresión (ii) o (ii.1) propone que LA INFLACION (ΔP o dP/dt) ES

ENTERAMENTE EXPLICADA POR LOS AUMENTOS EN LA CANTIDAD
DE DINERO. Gráficamente:

ΔP

(ΔP)0

artg.v/Q (15)

0 (ΔM*)0 ΔM*

La Figura anterior ilustra lo expresado: dado un incremento en M* (ΔM*)0

los precios aumentan en el valor (ΔP)0.

La tasa de inflación, a todo esto, se define como:

ΔP dP 1
= = TASA DE INFLACION
P dt P

En el caso de la Escuela Monetarista, resulta:

ΔP V ΔM*
=
P Q P

15.- Artg V/Q se lee: "arco (o ángulo) cuya tangente (trigonométrica) es V/Q. Vale decir, habrá
un ángulo (Ω por ejemplo) que forma la línea recta del gráfico, tal que su tangente
trigonométrica (dada por Δ P/ Δ M*) es V/Q.

227
 Reemplazando P por su igual:

ΔP V Δ M*
=
P Q M*V

Simplificando V/Q en la expresión anterior, queda:

ΔP Δ M*
=
P M*

Esta expresión se interpreta señalando que: la tasa a la que crecen los

precios es la misma que aquélla a la que aumenta la cantidad nominal de
dinero.

El enfoque monetarista ha merecido críticas y reparos, a la vez que

reconoce también adhesiones y en particular ha calado en la opinión pú-
blica como explicación por antonomasia de la inflación.

Una crítica importante proviene del hecho de que (ii) NO ES una ecua-
ción independiente. En efecto, en un modelo general que incluya los mer-
cados de bienes y servicios, dinero, sector externo y la oferta agregada, la
ecuación (ii) es sobreabundante porque no incluye ninguna incógnita adi-
cional.

Una segunda crítica, en línea con la anterior, señala que, en el fondo, el

segundo miembro de (i) NO ES OTRA COSA QUE LA DEMANDA DE
DINERO. Más estrictamente, el segundo miembro de (i) constituye la de-
manda flujo de dinero transaccional. Sin embargo, en tal caso (i) constitui-
rá una condición de equilibrio que plantea que la demanda flujo de dinero
(restringida a la transaccional, esto es, sin tener en cuenta a los otros
motivos por los que se demanda dinero) es igual a la oferta de dinero flujo.

Si bien no hay objeciones a proponer una demanda de dinero restringi-

da, sí HAY OBJECIONES EN OBTENER P EN FUNCION DE M*, por dos
razones fundamentales: la primera es que NO ES LEGITIMO PROPO-
NER UNA RELACION CAUSAL A PARTIR DE UNA CONDICION DE EQUI-

228
LIBRIO; la segunda razón es que en una relación funcional NO CUAL-
QUIER VARIABLE ESTA EN FUNCION DE OTRA. Esto último puede acla-
rarse mediante un ejemplo: en la expresión: H = H0 + h1 Yd + h2 PH*/P NO
ES CIERTO que cada vez que sube H, Yd haga lo propio, ya que la rela-
ción causal es exactamente inversa: cuando aumenta Yd, H también lo
hace.

Volviendo a (ii) ¿P sube porque lo hace M* o M* DEBE AUMENTAR

cuando P se incrementa, debido a que, al subir los precios, crece la de-
manda nominal de dinero y entonces la oferta de dinero TENDRIA QUE
EXPANDIRSE para que la condición de equilibrio se mantenga?

Escuela Poskeynesiana: La Escuela Poskeynesiana parte de la defini-

ción del nivel de precios para su análisis de la inflación. De acuerdo con
esto, se tiene, para el caso de una economía cerrada:

w* α
(iii) P=
1-q

La expresión (iii) es suficientemente conocida, por lo que no se requiere

ninguna precisión al respecto.

Si el nivel de precios sube -que es lo que da lugar a la existencia de

inflación- será porque alguno de los argumentos de los que depende P, lo
hace. Si -como se propone- a y q son constantes, el aumento en P estará
totalmente explicado por el incremento en w*. Formalmente:

α
(iv) P= w*
1-q

O bien:

dP α dw*
(iv.1) =
dt 1-q dt

Vale decir, el aumento en los precios se explica por el incremento de los

salarios.

229
 La inevitable pregunta siguiente, es: ¿por qué suben los salarios? La
respuesta más probable es que lo hagan porque, teniendo los asalariados
capacidad para modificar sus remuneraciones, -vale decir, cierto poder
monopólico- no están conformes con lo que perciben. Una expresión ma-
temática que podría recoger la conducta de los trabajadores, sería:

(v) w1* = wd P0

La expresión (v) propone que los asalariados fijan el nivel de sus salarios
VALORANDO (esto es, multiplicando por sus precios) una canasta de
bienes y servicios: wd. Esa canasta, o salario real deseado, constituye el
conjunto de bienes y servicios que conforma a los trabajadores(16) (17).
Apréciese que la tasa de salarios nominales que regirá en el período UNO
(vale decir, a partir de mañana o el mes próximo), está valorado por los
precios de período CERO (o sea hoy). Esto es así porque los trabajadores
no conocen cuál será el nivel de precios del próximo período (18).

A todo esto, la tasa de salario real del período es:

w0*
w=
P0

Despejando w0* de la expresión anterior:

w*0 = w P0

16.- wd represente POR LO MENOS lo que los trabajadores desean ganar. Seguramente
(v) incluirá, además, un adicional en concepto de ahorro.
17.- Obsérvese que (v) no es incompatible con la expresión w* = w 0 * que se proponía como
oferta de trabajo en la unidad VI: w0* sería w P en tanto P no experimenta aumentos.
Del mismo modo (iv) se compadece con la expresión w* = w * e, siendo w * = wd P
mientras P = P0 . Apréciese que mientras en las unidades VI y VIII se analizaba lo que
ocurría A LO LARGO DE las curvas de oferta, aquí se tratan los DESPLAZAMIENTOS
en la curva de oferta.
18.- En el marco de la teoría de expectativas racionales se objetaría que los trabajadores no
cometen errores sistemáticos, con lo cual el nivel de precios que multiplicaría a wd , no
sería P0 sino Pe, que es el nivel esperado de precios. NO obstante, aún admitiendo que
los asalariados se comporten con expectativas racionales (y más allá de una mayor
complicación en el álgebra) no hay modificaciones conceptuales en las conclusiones de
fondo.

230
 Restando la última expresión de (v):

w1* - w0* = (wd - w) P0

O bien:

(vi) Δw* = (wd - w) P

Y en variable continua:

dw*
(vi.1) = (wd - w) P
dt

Las expresiones (vi) significan que los salarios nominales suben cuando
se produce una brecha entre el valor de la tasa de salario nominal desea-
da y la efectivamente percibida.

Reemplazando en (iv) el valor de w*:

α
P= (wd - w) P
1-q

Por fin, la TASA de inflación, será:

ΔP α
(vii) = (wd - w)
P 1-q

O, en versión continua:

dP 1 α
(vii.1) = (wd - w)
dt P 1-q

Las expresiones (vii) señalan que el ritmo o tasa de aumento de los

precios depende -dados α y q- del tamaño de la brecha del salario real:
cuanto mayor sea la misma, mayor será la tasa de inflación (naturalmente,
cuanto más altos sean α y q tanto más elevada será Δ P/P).

231
 Inflación de Demanda: según esta explicación, la inflación se produce
debido a que la DA se expande continuamente, ante una OA que se en-
cuentra en su tramo de pendiente positiva. Adviértase que, para que esta
situación se dé DA ha de estar desplazándose continuamente hacia la
derecha, por vía de un sistemático incremento de los argumentos de las
que depende DA (I, G, X, M*).

Inflación de Costos: es asimilable al concepto Keynesiano de inflación.

Inflación Estructural: esta teoría sostiene que la inflación en los paí-

ses subdesarrollados obedece a causas diferentes de las que pueden
presentarse en los países de mayor desarrollo. El enfoque de Olivera(19),
en particular, sostiene que si el nivel de precios es rígido hacia la baja, un
aumento en ALGUNOS precios, originados en rigideces en la oferta de
algunos productos, provocadas a su vez por las condiciones de subdesa-
rrollo de la economía, originará una suba en el NIVEL GENERAL de los
precios.

Inflación y Expectativas: cuando hay inflación, la gente incorpora a

sus expectativas el fenómeno y se anticipa o trata de anticiparse a ella.
Como resultado de esto, en los contratos o en la fijación de precios, figu-
rará la tasa probable de crecimiento de los precios, lo que tiende a acen-
tuar el ritmo inflacionario o al menos a no permitir su descenso. Esta tasa
esperada de inflación que se incorpora a los contratos y los precios se
denomina INFLACION TENDENCIAL.

La Inflación y las Curvas OA y DA: cuando se analiza la inflación a la

luz de las curvas OA-DA, se aprecia que, al ser -véase unidad VIII- OA (de
una economía cerrada), definida como:

λQ
P = Po e

cuando existe inflación P1 P0, P2 P1, etc. lo cual indica que OA está
desplazándose hacia arriba y hacia la izquierda en el tiempo. Gráficamen-
te:

19.- Olivera, Julio economista argentino que propuso esta teoría. Véase por ejemplo "La
Inflación Estructural" Paidós, Bs. As. 1962.

232
 P (OA)2

(OA)1

(OA)0

(DA)2

(DA)1
(DA)0

0 Y

Si la curva DA no sufre cambios, a medida que OA se desplaza en el

tiempo DESCIENDE Y JUNTO AL AUMENTO EN P. Si DA crece como OA
(caso no dibujado en el gráfico) P sube mientras Y permanece estancado,
fenómeno que se conoce como ESTANFLACION. Por fin, si DA se expan-
de más (a la derecha) de lo que lo hace (a la izquierda), Y sube más de
prisa que P.

2.- El Desempleo

Definición

SE DICE QUE EXISTE DESEMPLEO CUANDO LAS PERSO-

NAS QUE ESTAN EN CONDICIONES DE TRABAJAR Y ESTAN
BUSCANDO ACTIVAMENTE TRABAJO, NO LO ENCUENTRAN.

De acuerdo con la definición, no cualquier persona aunque lo parezca,

es un desocupado. No lo será, por ejemplo, quien busca trabajo siendo
jubilado, porque no pertenece a la POBLACION ECONOMICAMENTE
ACTIVA (PEA)(20), que es la que se considera económicamente relevante.
Tampoco lo será aquél que teniendo un empleo busca otro o quien volun-
tariamente está sin trabajar.

20.- La PEA se considera formada por las personas de más de 14 años y hasta la edad de
la jubilación, en condiciones de trabajar y se excluyen las amas de casa y otros que están
voluntariamente retirados de la PEA (estudiantes, sacerdotes, etc.).

233
 Características: el desempleo es una de las patologías más severas
de la economía y seguramente la de mayor impacto social negativo. Algu-
nas, de las características más destacadas del fenómeno, son:

- Impacto social: el desempleo impacta negativamente sobre los sec-

tores sociales; directamente en los que lo sufren e indirectamente so-
bre el resto de la sociedad (aumento de la violencia, delincuencia y
criminalidad).
- Impacto económico: se produce una pérdida económica que puede
estimarse a través de la diferencia entre el consumo de los ocupados
dividido el total de ocupados por la PEA, menos el consumo total de
ocupados y desocupados. Alternativamente, por el producto medio po
la PEA, menos el producto total.

Tipos de Desempleo: algunos de los tipos de desempleo, son:

- Desempleo friccional: se denomina así el que resulta del propio

mecanismo de búsqueda de colocaciones ocupacionales. Se trata de
una situación que no puede ser considerada propiamente una patolo-
gía económica.
- Desempleo cíclico: el que ocasiona el ciclo económico (movimientos
ascendentes y descendentes en la producción que impactan sobre el
empleo).
- Desempleo encubierto: es el estado que caracteriza a los subocupados
quienes trabajan menor tiempo del que efectivamente desean realizar.
- Desempleo abierto: la suma de desocupados más subocupados.
- Desempleo estacional: el que surge de la finalización de un ciclo
productivo (es típico de la agricultura).
- Desempleo voluntario: el que se produce por la falta de interés de un
sujeto económicamente activo en trabajar.
- Desempleo involuntario: el que caracteriza a los desocupados técni-
camente.
- Desempleo estructural: el que surge de la falta de calificación laboral
del trabajador respecto de los requerimientos de la demanda.
- Desempleo tecnológico: el que deviene del abandono de actividades
productivas debido a obsolescencia o cambio de pautas de consumo.

234
 Teorías sobre el Desempleo

Como ocurre con otros temas en la Macroeconomía, hay dos grandes

corrientes que explican el desempleo: la de la Escuela Neoclásica y la
Escuela Postkeynesiana.

Escuela Neoclásica: de acuerdo con la misma, el empleo se determina

en el mercado de trabajo junto con la tasa de salario real. El mecanismo
por el que se logra esto es la interacción de la oferta y la demanda de
trabajo, ambas dependientes -según esta escuela- de la tasa de salario
real. Gráficamente:

Oferta de trabajo

w1 Figura 3

w0

Demanda
de trabajo

0 N1 N0 Nv N

En la Figura 3 se aprecia cómo se determina el nivel de empleo, a través

de la intersección de las curvas de oferta y demanda de trabajo. El nivel de
empleo de equilibrio (pleno empleo) que alcanza la economía, conforme la
Escuela Neoclásica, es N0 punto de intersección de la oferta y demanda.

La Figura 3 exhibe también el desempleo, tal cual surge de esta teoría:

cuando la tasa de salario real es superior a la de equilibrio, la oferta es
mayor que la demanda y como el nivel de empleo lo determina la deman-
da, éste resulta ser N1. Sin embargo la cantidad ofrecida de trabajo es Nv
(donde "v" denota que es un nivel VIRTUAL, no real). La diferencia o
brecha entre la oferta y la demanda es el desempleo.

N = Nv - N1

235
 La pregunta que naturalmente surge, es: ¿por qué podría la tasa de
salario real ubicarse en un nivel por encima del equilibrio? La respuesta de
la ENC (Escuela Neoclásica) es que la existencia de sindicatos posibilita
fijar la tasa de salario real por encima de su nivel de equilibrio, en virtud del
poder monólico que poseen.

Escuela Post Keynesiana: esta corriente efectúa, precisamente a par-

tir de Keynes, una importante crítica a la ENC, centrada en la imposibilidad
de los trabajadores de fijar por sí la tasa de salario real (véase la Unidad
VI). En efecto, los trabajadores están en condiciones de establecer la tasa
de salario NOMINAL, pero no el poder de compra de sus salarios(21) (22),
sencillamente porque no controlan el nivel de precios, con lo cual la varia-
ble relevante es w* (tasa de salario nominal) en tanto w (tasa de salario
real) es ENDOGENA, esto es, determinada por el sistema.

Para la EPK (Escuela Post Keynesiana), la desocupación es el resultado

de que la Demanda Efectiva es insuficiente, con lo que no hay demanda
global suficientemente alta y la producción, en consecuencia, es asimismo
reducida con lo que al ser el empleo dependiente del producto, hay menos
mano de obra empleada que la que se ofrece a la tasa de salario nominal
vigente(23).

21.- Hay una sutil diferencia entre el SALARIO REAL y el PODER DE COMPRA DEL
SALARIO. El primero es -como siempre- el salario nominal dividido por el nivel promedio
de precios. El último surge de corregir el salario nominal teniendo en cuenta que el
trabajador no gasta en un solo día su salario, con lo cual, el poder adquisito del salario
es el salario nominal neto de "IMPUESTO INFLACIONARIO". En el texto, no obstante,
ambos conceptos se emplean como sinónimos.
22.- Esto no significa que los trabajadores padezcan ILUSION MONETARIA vale decir, que
confundan w* con w (véase el punto 1, teoría Postkeynesiana).
23.- La EPK se ha desarrollado, al igual que la ENC, en el marco de las economías centrales
en las que no hay rigideces por la disponibilidad de capacidad instalada. En una
economía subdesarrollada empero, no siempre hay capacidad ociosa (normalmente
faltan y fallan los caminos, la dotación de energía eléctrica, etc.). En consecuencia
puede no existir la posibilidad real de acompañar con mayor producción una mayor
demanda.

236
 Gráficamente:

w*
Demanda de Trabajo

Oferta de Trabajo Figura 4

w0*

0 N0 N0 N

En la Figura 4 el desempleo está dado por:

v
N = N0 - N0

3.- El Estancamiento Económico

La Macroeconomía, como se lo ha reiterado a lo largo de estas unida-

des, estudia los grandes agregados en un marco estático y de corto plazo.
Cuando la economía CRECE, esto es, cuando Y es sucesivamente mayor
a lo largo del tiempo, la DA se espera que esté, en cada "lectura", despla-
zada a la derecha respecto de una situación original.

Hay circunstancias, sin embargo, en las que DA PERMANECE EN SU

MISMA POSICION, sin que el nivel de ingreso de equilibrio experimente
modificaciones. En tales circunstancias, se dice que el ingreso está ES-
TANCADO.

Naturalmente, a los gobiernos les interesa que el ingreso aumente, e

incluso, que lo haga por encima del aumento de la población. En otras
palabras, les importa que CREZCA EL PRODUCTO POR HABITANTE,
ya que uno de los objetivos de política económica es elevar el nivel de vida
de la población.

237
 Estancamiento y Crecimiento Económico

Aspectos de Corto Plazo: cuando la economía se estanca, los gobier-

nos, a corto plazo, procuran alcanzar un nivel más alto del ingreso o
producto y lo hacen aplicando la batería de instrumentos que le provee la
teoría de la Política Económica.

Aspectos de Largo Plazo: mientras se está situado en el corto plazo,

la AE (autoridad económica) procurará incrementar Y mediante modifica-
ciones en la DA. No obstante, a largo plazo, el crecimiento de la economía
se logra a través del aumento del stock de capital, vale decir, por vía de la
inversión(24).

Esta situación, escapa no obstante a la órbita del análisis macroeconómico

y pertenece a la TEORIA DEL CRECIMIENTO, por lo cual no será tratado
aquí.

4.- Desequilibrios Externos

Otro tipo de desequilibrio que enfrentan las economías es el que se

presenta en el sector externo. El mismo, como se analizó en la unidad
anterior, tiene lugar debido a la fijación por parte de la AE, del tipo de
cambio, toda vez que, al así hacerlo el nivel de ingreso al cual la economía
está en equilibrio no es (o no necesariamente es) el mismo que aquel nivel
de Y que proporciona equilibrio en el sector externo.

La existencia de desequilibrios, con todo, muchas veces es provocada

por la AE, la cual busca, a través de la fijación del tipo de cambio, lograr un
superávit -o menos frecuentemente un déficit- en la BP (Balanza de Pa-
gos).

24.- Recuérdese que I = Δ K = dk/dt, vale decir, la inversión es el aumento en el Stock de

capital a lo largo del tiempo.

238
 Gráficamente:

OA

P0
EE
DA

0 Y YEE Y0 YEE Y

Figura 5

En la Figura 5, el nivel de ingreso de equilibrio es Y0; sin embargo, el nivel

de Y que asegura el equilibrio de BP, es YEE, el cual, al ser superior a Y0
provoca un superávit de BP, tal como se explicó en unidades anteriores
(naturalmente, si EE estuviera a la izquierda de DA existiría un déficit de
BP).

239
240
 Diagrama Conceptual
Unidad X: Política Económica. Escuelas.
Nuevos Temas.

Política Económica

La Teoría Nuevos Temas

Obejtivos. Neoclásica.
Conceptos. Keynesianismo.
Instrumentos. Monetarismo.
Problemas económicos. Economistas de
Políticas aplicables. oferta.

241
242
 Unidad X

Política Económica. Escuelas. Nuevos Temas.

1.- La Teoría de la Política Económica

No hace falta mucha imaginación para darse cuenta que la Política Eco-
nómica, entendida como el conjunto de acciones llevadas a cabo por los
estados (nacionales o provinciales) con la intención de conseguir un resul-
tado económico que no habría sido alcanzado de no mediar esta acción,
es prácticamente tan antigua como la organización de las sociedades.

No obstante lo anterior, la Política Económica como disciplina indepen-

diente, es enteramente nueva, al punto que (no sin un muy elevada cuota
de arbitrariedad, seguramente) podría decirse que surge a partir de los
trabajos de Jan Tinbergen(1). Este autor, a partir de los postulados
macroeconómicos fundamentales, y de la explicitación de la presencia del
estado como perceptor de una parte del ingreso a través de impuestos, la
fijación de la oferta monetaria, su intervención en el sector externo, etc.
plantea la estructura de los modelos de Política Económica.

El trabajo de Tinbergen, en consecuencia, posibilitó la independencia de

la Política Económica de la Macroeconomía (de la cual es, por otra parte,
inseparable, toda vez que su razón de ser es justamente influir sobre las
variables macroeconómicas), haciendo posible objetivar el accionar de los
responsables de política ("policy makers") y permitiendo zanjar en buena
medida una ardua discusión en torno a la consideración de la Política

1.- La obra de Tinbergen en la cual se plantea el cometido de la Política Económica se

denomina precisamente: Política Económica, Ed. Fondo de Cultura Económica. México,
1961. Por otra parte, hubieron muchos autores que plantearon el tema de la Política
Económica, si bien más desde el punto de vista de lo que podría denominarse ciencia vs.
aplicaciones de la ciencia (o ciencia y arte). Por cierto, vistas las cosas desde este punto
de vista, la lista de autores es extensísima. No obstante, dos autores principales que
trabajaron sobre esta cuestión (ciencia vs. arte) son: John Neville Keynes (padre del autor
de la Teoría General) en su obra "The Scope and Method of Political Economy", en donde
se hace una importante disquisición respecto de la diferencia entre economía positiva y
normativa, y Lionell Robbins: "An Essay into the Nature and Significance of Economics",
obra en la cual el autor efectúa un importante aporte metodológico y epistemológico sobre
la economía y sus alcances.

243
Económica como ciencia o arte, o bien, como parte de la Economía Posi-
tiva o de la Economía Normativa (véase nota al pie anterior).

En efecto, hasta la obra de Tinbergen, la Política Económica se conside-

raba parte de la Economía Normativa(2). En cambio ahora es posible ad-
vertir que la Política Económica, por una parte, es una ciencia, en tanto
"explica y predice", tal cual característicamente se definen las ciencias, ya
que, por una parte se posibilita conocer la naturaleza de los problemas
económicos, y por la otra, apoyándose en la misma, se pueden diseñar
cursos de acción para intentar corregir determinados valores de las varia-
bles. Los aspectos normativos, por su parte, están naturalmente presen-
tes, toda vez que es justamente "normativa" la caracterización de algunos
valores de las variables como "malas" o "buenas". Por ejemplo, cuando la
tasa de desempleo supera el 5%, se considera que sus valores son "ma-
los", al igual que cuando la tasa de inflación sobrepasa el 5% anual. En
tales casos, los "policy makers", avalados por los responsables últimos de
política (El Presidente, el Congreso), aplican instrumentos de Política Eco-
nómica, para corregir los desvíos. Asimismo, esta disciplina permite con-
formar "menúes" de Política Económica para hacer frente a los problemas
económicos, siendo la decisión de los responsables últimos cuál de las
alternativas del menú se elige (teniendo en cuenta ventajas y desventajas
de cada elección).

En resumen, la Política Económica es una ciencia que arrima herra-

mientas concretas para intentar modificar al menos algunos resultados de
las variables económicas. De ninguna manera debe confundirse el diag-
nóstico que pueda proponerse acerca de la naturaleza de los problemas
así como las posibles soluciones, con sus pro y contras, con la decisión
final de cuál decisión llevar a la práctica, la cual es -esta vez sí- entera-
mente normativa y resultado de una elección política y que asume en
plenitud, desde luego, el responsable último(3).

2.- Aún hoy, sigue proponiéndose a la Política Económica como un capítulo de la Economía
Normativa. Véase, por ejemplo, de Cuadrado Roura (complilador): Introducción a la
Política Económica. Mc Graw Hill 1995.
3.- Por cierto, las "soluciones" (mejores o peores) económicas las llevan a la práctica los
Ministros de Economía, que son en general economistas profesionales, desde luego,
avalados por el Presidente. Sin embargo, estos Ministros están actuando políticamente,
esto es, han tomado partido por lo que consideran "mejor" y lo llevan a la práctica. Esto en
nada contradice lo anteriormente expuesto, en el sentido de que hay dos aspectos
distintos: el diagnóstico y el abanico de soluciones, por una parte, y la elección de una de
las posibles soluciones como la "mejor", por la [Link] el caso del Ministro, además
economista, él mismo está cumpliendo las dos funciones: por un lado, ha analizado el

244
 2.- Objetivos e Instrumentos de Política Económica

En los puntos 1 a 4 de esta unidad, se han analizado algunos de los

principales problemas que enfrentan las economías(4). Ante cada uno de
estos problemas, la AE se esfuerza por hallar una respuesta, con lo cual
se puede proponer la siguiente.

Definición

UN OBJETIVO DE POLITICA ECONOMICA (OPE) ES LA META

QUE SE FIJA LA AE EN SU INTENTO POR RESOLVER UN
PROBLEMA QUE EXHIBE LA ECONOMIA.

Principales OPE: los principales OPE, son los siguientes:

- Elevado nivel de ingreso: el ingreso es la medida de la producción de

bienes y servicios que son los que satisfacen las necesidades huma-
nas; por lo tanto, se procura un elevado ingreso para que sea máxima
la disponibilidad de bienes y servicios.
- Pleno empleo: probablemente la mayor frustración personal sea ca-
recer de un puesto de trabajo y la consiguiente remuneración; de allí
que la AE procura que la economía alcance el pleno empleo que signi-
fica que toda (o casi toda) la mano de obra disponible encuentre ocu-
pación.
- Equilibrio del sector externo: la existencia de déficit en la BP es
negativa para la economía, porque obliga a recurrir a préstamos ad-
hoc o al empleo de reservas internacionales para enjugarlo. Aun los
déficit en la cuenta corriente e incluso en la Balanza Comercial suelen
ser perjudiciales, porque exigen que la cuenta capital compense este
desequilibrio, pero a costa de un endeudamiento con el sector externo.

problema y sus posibles soluciones; por el otro, ha "tomado partido" (en el sentido
normativo) por la solución que considera mejor. En el primer caso ha actuado "positiva-
mente"; en el otro (la misma persona), "normativamente".
4.- En el listado no se ha incluido un problema que probablemente sea el más importante
que enfrenta la Argentina y particularmente sea el más importante que enfrenta la
Argentina y particularmente el NOA cual es el del SUBDESARROLLO. La razón por la
que no se lo ha incluido es que su estudio se enmarca en el LARGO PLAZO por lo cual
esta cuestión excede el campo de estudio de la Macroeconomía y se inserta en cabmio
en el terreno de la TEORIA DEL CRECIMIENTO Y EL DESARROLLO.

245
 De allí que un importante OPE lo constituye el logro de un superávit en
la Balanza Comercial, aun cuando el mismo se neutralice a través de
la inversión neta externa, quedando la BP en equilibrio(5).

Para poder hacer frente a los problemas de política económica, vale

decir, para cumplir o satisfacer los OPE, es necesario disponer de las
herramientas adecuadas. Estas se denominan: INSTRUMENTOS DE
POLITICA ECONOMICA (IPE):

Definición: se denomina

"INSTRUMENTO DE POLITICA ECONOMICA (IPE) A LAS VA-

RIABLES ECONOMICAS QUE LA AE TIENE BAJO SU CON-
TROL CON EL PROPOSITO DE INFLUIR SOBRE OTRAS VA-
RIABLES (VARIABLES OBJETIVO)".

Principales IPE: los principales IPE, son:

- Control del Gasto Público.

- Control de los Impuestos.
- Control de la Oferta Monetaria.
- Control de la Tasa de Interés.
- Control del Tipo de Cambio.
- Control de Precios y Salarios.

La Política Económica: hasta aquí se ha venido hablando de objetivos

e instrumentos de política económica, pero no se ha definido a la propia
política económica.

Definición: LA POLITICA ECONOMICA CONSISTE EN EL CONJUN-

TO DE ACCIONES EJERCIDAS POR LA AE ENCAMINADAS AL CUM-
PLIMIENTO DE PROPOSITOS DISEÑADOS DE ANTEMANO POR ESTA,
EN LA ESPERA DE DECISIONES DE LA ECONOMIA(6).

5.- Cuando -como es el caso de la Argentina,- la base monetaria está atada a la moneda
extranjera (el dólar) la existencia de un superávit de BP es decisiva para que, pueda
expandirse B y recíprocamente: aun cuando no haya ligazón entre B y F (reservas
internacionales) la existencia de superávit en BP MONETIZA la economía (los dólares se
venden y crece la demanda- y en consecuencia la oferta- de dinero).
6.- Obviamente, existen asimismo la política Educativa, de Salud, etc.

246
 Distintas Políticas Económicas: hay distintas políticas económicas.
Las principales, son:

- Política Monetaria: consiste en el comportamiento de la AE dirigido

hacia las variables monetarias bajo su control, con el propósito de
lograr sus objetivos en este terreno.
- Política Fiscal: medidas de la AE sobre los instrumentos fiscales en
función de sus objetivos.
- Política de Rentas: acciones directas o indirectas sobre los precios,
salarios y tarifas según sus propósitos en esta área.
- Política del Sector Externo: manipulaciones de los instrumentos per-
tenecientes al sector externo en función de sus objetivos en esta ma-
teria.

A través de un cuadro se puede sintetizar la aplicación de las distintas

políticas:

Objetivos Instrumentos

- Estabilización de la Tasa de - Control de la Cantidad de di-

Interés en niveles no lejanos Política Monetaria nero.
a los internacionales. - Control de la Tasa de Interés.
- Incremento en Y vía I, a tra-
vés de i.

- Aumento de la Inversión Pú- - Control del Nivel del Gasto Pú-

blica. blico.
- Atenuación de los Déficit Política Fiscal - Control de los Impuestos (T0)
Corrientes. y las Alícuotas Impositivas (t).
- Pleno Empleo.
- Redistribuc. del Ingreso.

- Control de la Inflación. - Control de Precios y Salario

- Redistribución del Ingreso. Política de Rentas Voluntario.
- Fijación de Precios y Salarios.

- Superávit en la Balanza Co- - Abaratamiento de la moneda

mercial. Política del respecto a la moneda extran-
- Crecimiento de Y vía X. Sector Externo jera.
- Reducción de las Importa- - Reembolsos o reintegros a las
ciones. exportaciones.
- Aranceles a la Importación.

247
 El cuadro anterior muestra los objetivos que pueden alcanzarse en fun-
ción de los instrumentos de que se dispone.

A este respecto es importante tener en cuenta las siguientes considera-

ciones:

- No es posible lograr un objetivo si no se cuenta con el instrumento

correspondiente, con lo cual, el MODELO DE POLITICA ECONOMI-
CA debe ser tal que se cumpla la condición de equilibrio: OPE = iPE (7).
- No todos los instrumentos son independientes (así, por ejemplo, no es
posible controlar la cantidad de dinero y la tasa de interés al mismo
tiempo).
- Existe cierta sustitución entre los instrumentos (por ejemplo, el objeti-
vo de incrementar Y puede lograrse reduciendo i, aumentando G, dis-
minuyendo T o elevando PH).

La Política Monetaria: como ya se ha señalado, consiste en la aplica-

ción de los instrumentos monetarios a los fines u objetivos específicos.

Los instrumentos fundamentales son el control de M* y el control de i.

Control de la Oferta Monetaria: para controlar M* la AE puede echar

mano de la siguientes acciones:

- Operaciones de Mercado Abierto: consisten en la venta o compra de

títulos públicos, generalmente a través de un banco oficial. Cuando la
AE vende títulos, el público se desprende de efectivo, con lo que la
base monetaria se reduce y -vía el multiplicador monetario- hace lo
propio M*. Naturalmente, lo contrario ocurre cuando la AE compra
títulos.
- Compra y venta de moneda extranjera: cumple la misma finalidad
que las operaciones de mercado abierto y operan del mismo modo:
una venta contrae B* Y M* y las compras expanden B* y M*.
- Modificaciones en el encaje: como es sabido, la AE le fija a los ban-
cos comerciales la proporción de reservas sobre depósitos, que se
denomina encaje legal. Si esta proporción cambia por disposición de la
AE, se modifica el total de reservas y vía el multiplicador bancario, se

7.- Véase Tinbergen, J. POLITICA ECONOMICA, FCE, 1968 (en especial, Cap. III Política
Cuantitativa)

248
 altera el total de depósitos, los que, al ser parte de M, hacen que la
cantidad de dinero también cambie. Así, una disminución de r (8) expan-
de D -vía multiplicador bancario- y al ser M = A+D, incrementa en
definitiva M. Un aumento en r, naturalmente, provoca el efecto opues-
to.

Control de la Tasa de Interés: la AE tiene dos formas de establecer el

nivel deseado de la tasa de interés:

- Fijar el nivel de la tasa de interés en forma directa. Naturalmente, si así

lo hace, pierde el control de la oferta de dinero (9) (10) y tiene que estar
dispuesta a CREAR o a ESTERILIZAR dinero, en función de la deman-
da de dinero(11).
- Control de la tasa de redescuento: consiste en la tasa que la AE cobra
a los bancos comerciales por REDESCONTAR documentos que los
particulares DESCUENTAN ante éstos bancos comerciales. A través
de la tasa de redescuento la AE influye -si bien indirectamente- sobre
el nivel de la propia tasa de interés.

La Política Fiscal: La AE está haciendo uso de la Política Fiscal cuando

actúa por medio del gasto público y/o los impuestos.

Los instrumentos fundamentales de la Política Fiscal, son:

- El Gasto Público: se trata, como es sabido, de uno de los componen-

tes de la DG. La AE, al fijar el nivel de su gasto público, está condicio-
nando el nivel de la actividad económica. El gasto público posee dos
componentes principales, el gasto corriente, que está constituido bási-
camente por los sueldos que paga el estado, y los gastos de capital,
que son esencialmente inversión pública. Un aumento en G, en conse-
cuencia, tiene muy importantes repercusiones sobre la economía. En

8.- Recuérdese que r = R/D.

9.- En efecto, si la AE fija M* -dado un nivel de precios- la demanda de dinero determina el
nivel de la tasa de interés. Sin embargo, si la AE fija esta última, la demanda establece la
cantidad de dinero.
10.- La cantidad de dinero, entonces, se vuelve, PASIVA. Véase Olivera, JHG "El dinero
pasivo" en El Trimestre Económico Nº 35. De Pablo JC MACROECONOMIA, FCE,
1991, Cap. 4 Tercera Parte.
11.- "Esterilizar" no significa destrucción física, sino NEUTRALIZACION de la base mone-
taria. La AE absorbe base con los instrumentos a su alcance para manter i cuando la
demanda de dinero baja.

249
 particular, en una ECONOMIA SUBDESARROLLADA, la inversión
pública es fundamental, porque además de su impacto a CORTO PLA-
ZO sobre Y, Q y N, incrementa a LARGO PLAZO el stock de capital,
que en estas economías es particularmente un FACTOR DE PRO-
DUCCION ESCASO.

Otro aspecto muy importante del gasto público, es su IMPACTO

REDISTRIBUTIVO. En efecto, a través del gasto, tanto corriente como de
capital, se puede mejorar la situación de los sectores más desfavorecidos
de la sociedad. Los principales gastos redistributivos, son: educación (so-
bre todo, la primaria), salud (hospitales públicos), saneamiento (agua po-
table, afluentes), seguros Política del Sector Externo: esta política tiene
lugar cuando aparecen perturbaciones en la Balanza de Pagos o, aún
cuando la BP esté en equilibrio, en situaciones en que la Balanza Comer-
cial esté en desequilibrio.

- Los Impuestos: el otro instrumento importante de Política Fiscal, son

los impuestos. Estos están compuestos por los impuestos autónomos
(To) que no dependen del ingreso y la alícuota impositiva (t) que es la
porción de Y que percibe el estado.

Las modificaciones en To o en t permiten a la AE alterar el nivel de

ingreso y también poseen efectos redistributivos(12). Así, una baja en T o
en t expanden Y por efecto multiplicador. Por su parte cuando la alícuota
impositiva es PROGRESIVA (aumenta t de acuerdo con el tramo de ingre-
so) , y los impuestos cumplen una función redistributiva.

Política del Sector Externo: esta política tiene lugar cuando aparecen
perturbaciones en la Balanza de Pagos o, aún cuando la BP esté en equi-
librio, en situaciones en que la Balanza Comercial esté en desequilibrio.

Los principales instrumentos disponibles en este escenario, son:

- Estímulo a las exportaciones: la AE procura alentar X a través de

distintos acicates, como pueden ser: créditos, reducción de aranceles

12.- Hay también TRADE OFF (intercambio) en la aplicación de los instrumentos. Así, una
baja en T sobre segmentos socioeconómicos bajos (anular el tramo inferior del impuesto
inmobiliario) no solo eleva el ingreso indisponible de los beneficiados (EFECTO
REDISTRIBUTIVO) sino también eleva el consumo y en consecuenica el ingreso
(EFECTO REACTIVACION O AUMENTO DEL INGRESO).

250
 a los insumos importados de productos que se exportan, subsidios,
disminución de impuestos, etc.
- Aumento de aranceles: el arancel es un impuesto a la importación. Si
la AE las sube, se encarece H y mejora la Balanza Comercial.
- Devaluación real: consiste en elevar el valor del tipo de cambio por
encima de P, con lo cual se consigue el mismo efecto que con la suba
de aranceles (efecto precio)(13)(14).
13.- ¿Por qué no usar entonces el arancel? Porque la devaluación es más neutra ya que
necesariamente hay productos con más y otros con menos arancel. Por otra parte,
la devaluación también estimula las exportaciones. En efecto, si nuestro país exporta
carne, por ejemplo.

P H*
x= P xe χ
P

donde x son tn de carne, Pxe, el precio internacional de la carne; si PH* sube x es

ahora mayor.
14.- Una pregunta frecuente es: ¿Si PH* forma parte de P - ya que

w* α + PH*β
P=
1-q

no aumentará P TANTO como PH* dejando el tipo de cambio real inalterado?

La respuesta es NO. En efecto, la pregunta es si ΔP/P =ΔPH*/PH * (o ΔP/[Link]*/ Δ PΗ*

= 1, si P sube tanto como PH*). Suponiendo α, β y q constantes:

γP β γP β PH* γP P H*
= ; PH = ; =
γPH * 1-q γPH* 1-q γ PH* P

β PH* 1-q
=
1-q wα+βP*

γP PH*
En definitiva es menor que 1 porque
γPH* P

β P*
< 1
α w* + β P *

251
 Política de Ingresos: se denomina Política de Ingresos o Política de
Rentas a la que se aplica mediante controles en los precios y salarios.
Puede instrumentarse de dos formas principales:

- Congelación de precios y salarios: consiste en la prohibición, por

parte de la AE, de practicar aumentos (o disminuciones) en los precios
(las empresas) y en los salarios (los sindicatos).
- Acuerdos voluntarios de precios y salarios: a diferencia del
congelamiento de P y w*, los acuerdos voluntarios se practican a tra-
vés de una concertación entre las empresas, los sindicatos y la AE
(por eso suele llamarse a estos acuerdos GRAN PARITARIA). Por lo
general estos acuerdos incluyen la fijación de la tasa de interés y el tipo
de cambio, en lo cual se logran muchos resultados positivos, entre los
cuales figuran:
- Al ser VOLUNTARIO, el acuerdo no corre riesgos de incumplimien-
to.
- Se obtienen efectos redistributivos importantes porque los incre-
mentos en w* no se trasladan a los precios y es consecuentemente
eficaz contra la inflación.

Por su parte, los acuerdos de precios y salarios también receptan críti-

cas; entre ellas:

- se reemplaza el accionar del mercado por un acuerdo entre partes.

- la Gran Paritaria excluye a muchos sectores sociales y económicos.
- los acuerdos tienden a cerrar la economía y a proteger mercados a la
competencia.

Los Problemas Económicos y las Políticas Aplicables

Resulta conveniente, llegar a este punto analizar cuáles son las políticas
más eficaces, ante los problemas concretos que enfrentan las econo-
mías.

- Inflación: si la economía enfrenta problemas de inflación sostenida

(tasas mayores de un 10% anual) corresponde a la AE actuar en con-
secuencia. Naturalmente, según sea la visión del economista que for-
ma parte de la AE, será la respuesta que ofrezca. Aquí se darán las
dos previamente analizadas:

252
 - Escuela Monetarista: si la AE está convencida de que la inflación
se debe al aumento en M* (vía B), restringirá el ritmo de crecimien-
to de la base monetaria, mediante los instrumentos a su alcance(15)
(Política Monetaria).
- Escuela Postkeynesiana: según esta escuela, en la raíz de la
inflación hay un conflicto distributivo. En consecuencia, para reducir
la inflación hay que resolver dicho conflicto, cosa que se consigue a
través de acuerdos (Política de Ingresos) o bien tratando de diluir la
capacidad monopólica de los trabajadores (mediante cambios en la
legislación laboral, por ejemplo o manteniendo un "piso" de des-
ocupación) y de los empresarios (apertura de la economía).

- Reactivación Económica: cuando la economía permanece estanca-

da, también las alternativas para superar el problema dependen de la
escuela económica a la cual adhiera la AE:

- Escuela Keynesiana y Postkeynesiana: consideran que la eco-

nomía posee capacidad instalada ociosa y que basta con provocar
estímulos en la DA. Gráficamente:

OA

P0 Figura 1
DA1

DA0

0 Y0 Y1 Y

En la Figura 1 se exhibe el resultado de un aumento en DA: crece el

ingreso y, puesto que la curva OA está en el tramo horizontal, no aumenta
el nivel de precios.

15.- No debe entenderse que M* crece sólo ante la existencia de déficit fiscal. Si AE permite
que M* crezca conforme lo hace la demanda, ésta puede aumentar por los diferentes
MOTIVOS oportunamente estudiados.

253
 El tipo de política a aplicar para que DA crezca hasta DA1 puede ser la
Política Monetaria (aumento en M*) o la política fiscal (aumentos en G ,
disminuciones en T).

- Escuela de Oferta: más que la Escuela Neoclásica o la Monetarista,

la corriente de alternativa a la Keynesiana, es la Escuela de Oferta
(véase Unidad I) que propone la reducción de impuestos y de costos
en general, con lo que aumentaría OA. Gráficamente:

P OA0

P0 OA1

P1 Figura 2

DA

0 Y Y0 Y1 Y

Al reducirse los costos, OA desciende desde OA0 a OA1 aumentando Y

y disminuyendo P0 (16) (17).

- Desocupación: la respuesta a este problema corresponde también a

los enfoques postkeynesiano y neoclásico:

- Escuela Postkeynesiana: el desempleo surge de una insuficiencia

de la demanda efectiva, por lo que habrá que estimular ésta. Grá-
ficamente(18): fig. B y A

16.- Obsérvese que no culaquiera baja en los costos tiene este resultado. Una reducción en
w*, por ejemplo, deprime DA porque w* es parte de los ingresos.
17.- Apréciese que si OA es de la forma poskeynesiana, una baja en los costos no repercute
en más Y si DA no corta a OA en su tramo creciente.
18.- En una economía subdesarrollada puede no haber capacidad instalada para satisfacer
una mayo DA con lo que una mayor demanda se traduciría en más importanciones o
aumento en P, no en mayor empleo. En estos casos no corresponden estímulos a la DA
sino promocionar las inversiones.

254
 Q Y
OA
"B" "A"

Y1
Q1

Q0 Y0 DA1
DA0

0 N0 N1 N 0 P0 P

Figura 3

w*

Oferta de
Trabajo
= N - N0
w0

0 N0 N1 N N

"C"

En la Figura 3 se muestra el mecanismo por el que se atenúa el desem-

pleo: en "A" se han dibujado (al revés) OA y DA. Cuando aumenta DA (por
vía de la Política Monetaria o Fiscal), se expande Y y -sobre "B"- el nivel
de empleo pasa de N0 a N1. Finalmente, sobre "C" se aprecia la reducción
de desde N - N0 hasta N - N1.

255
 - Escuela Neoclásica: para esta escuela el desempleo es consecuen-
cia de una tasa de salario real muy elevado y se corrige provocando un
descenso de la misma. Gráficamente:
Q

_
Q
Q0

0 N0 N N

"B"

Figura 4
w

w0

_
w

0 N0 N Nv N

"B"

La figura 4 ilustra la solución neoclásica: en "B" w -por el efecto de los

sindicatos- está fijado en w0 con lo que el empleo es N0, el producto (e
ingreso) es Q0 en "A" y el desempleo es Nv - N0. Si se consigue que w baje
hasta w, el empleo aumenta hasta N, el desempleo desaparece y, en "A"
el producto aumenta también hasta Q (19).

19.- Sin embargo flota una pregunta inevitable: ¿Cómo puede AUMENTAR el ingreso si los
salarios reales DESCIENDEN...?

256
 - El Dilema Inflación - Desocupación: la Curva de Phillips

En la Unidad VIII se estudió la curva de Phillips que consiste en una

relación inversa entre la tasa de desocupación y la tasa de variación de los
precios. Gráficamente:

Δ P/P

Figura 5

(Δ P/P)0 = b

b'
Curva de
Phillips

0 Δ a' Δ
=a

La Figura 5 muestra un punto posible de la curva de Phillips de coorde-

nadas (a, b). Esto significa que, si la AE está empeñada en bajar la tasa de
desocupación a un valor inferior -a'-, tendrá que tolerar tasas de inflación
superiores -b'-.

Estudios más recientes, empero(20), han mostrado que la Curva de Phillips

puede desplazarse en el tiempo y parecería haberlo hecho en forma as-
cendente:

20.- Dornbusch y Fischer, MACROECONOMIA, 5ta. Ed., Mc Gaw Hill, capítulo 13.

257
 Δ P/P

Figura 6

(Δ P/P)0
Curvas de
Phillips

0
(A ) (A ) (A )
La Figura 6 muestra que una misma tasa de inflación es compatible con
cada vez mayores tasas de desocupación (o, alternativamente, una mis-
ma tasa de desocupación se asocia con tasas cada vez más altas de
inflación).

Probablemente este desplazamiento(21) obedezca a políticas económi-

cas que guardan poca coherencia entre sí y que hacían anticipar tasas de
inflación cada vez más elevadas. Nada permite desautorizar, en conse-
cuencia, que una política económica previsible consiga, per contra, que la
curva de Phillips tenga un desplazamiento contrario, haciendo compatible
IGUALES tasas de inflación, con cada vez menores tasas de desocupa-
ción, o iguales tasas de desocupación con progresivas disminuciones en
la tasa de inflación.

- Desequilibrio externo: cuando la BP (o aun la balanza comercial)

está en desequilibrio -particularmente ante un déficit- la AE tiene la
posibilidad de corregirlo, a través de una DEVALUACION de la moneda
de la economía, lo que tiene el efecto de desplazar la curva EE hacia
la derecha, con lo que se cierra el déficit(22). Gráficamente:

21.- Huelga decir que cada economía tendrá su propia curva de Phillips. Los desplazamien-
tos observados corresponden a la economía de [Link]. durante los años 1961-1988.
22.- Cuando aumenta P, no sólo se desplaza hacia la derecha EE, sino también is (o DA).
Sin embargo puede demostrarse que EE se corre más, con lo que el déficit efectivamente
se reduce.

258
 P

Figura 7

DA
P0 (EE)1

(EE)0

0 (YEE)0 YDA (YEE)1 YEE0 Y0 YEE1 Y

El punto de equilibrio original (Y0, P0) acarrea un déficit de BP porque EE

está a la izquierda de Y0. Luego de la devaluación, por el contrario habrá un
superávit de BP porque EE ha quedado a la derecha del punto de equili-
brio (Y0,P0).

Sin perjuicio de lo anterior, cuando una economía padece déficit cróni-

cos de BP, puede solicitar auxilio financiero de los ORGANISMOS FINAN-
CIEROS INTERNACIONALES (específicamente el Fondo Monetario In-
ternacional -FMI-) el cual consiste en préstamos AD-HOC (o sea, para
enjugar déficit de BP) atados a un acuerdo por el cual la economía se
compromete a llevar adelante un programa económico que, en general,
supone una devaluación pero asociada con otras medidas tendientes a
reducir DA. En razón de esto, los planes del FMI son muchas veces resis-
tidos porque acarrean una importante caída en el nivel de actividad y el
empleo.

259
 Actividad Nº 25

a.- Responda verdadero, falso o incierto:

- A través de la Política Monetaria se puede reducir la tasa de inte-

rés, lo cual permite que se expanda el nivel de ingreso.

- Un aumento en la productividad (disminución de α) incrementa la desocupa-

ción.

- De acuerdo con la Curva de Phillips, es imposible reducir la desocu-

pación manteniendo la misma tasa de inflación.

- La inflación es consecuencia del deseo de los sujetos económicos

de incrementar su participación relativa en el ingreso.

- Una aumento en el tipo de cambios genera desempleo e inflación.

260
 Principales Escuelas Contemporáneas

1.- La Escuela Neoclásica

Origen y antecedentes: La Escuela Neoclásica o Marginalista tiene su

origen, como su nombre lo sugiere, en la Escuela Clásica (aproximada-
mente 1770-1870) que dio origen a la economía como disciplina científica.
Los principales exponentes de la Escuela Clásica fueron:

- Adam Smith (1723-1790),

- Jean Baptiste Say (1767-1832),
- Thomas Robert Malthus (1766-1834) y
- David Ricardo (1772-1823).

Las ideas más relevantes de los economistas clásicos son las siguien-
tes:

- Los precios de la economía dependían de la cantidad de trabajo incor-

porado (Teoría del Valor Trabajo). Este punto de vista generó no poca
confusión y polémica entre los economistas y fue uno de los aspectos
más criticados de la teoría clásica, contribuyendo a la aparición de la
Escuela Neoclásica.
- Uno de los principales problemas (el más importante según Ricardo)
de la economía es la explicación de la distribución del ingreso entre
quienes contribuyen a su determinación (empresarios, trabajadores y
rentistas o dueños de la tierra).
- La población crece más rápidamente que los alimentos (Ley de Pobla-
ción de T. R. Malthus, vinculada a la Ley de los Rendimientos Decre-
cientes).
- A medida que se usan tierras de menor fertilidad, los costos se elevan,
elevando la renta de la tierra y reduciendo las ganancias de los empre-
sarios (Ley de los Rendimientos Decrecientes).
- No hay posibilidad de sobreproducción en la economía porque "la ofer-
ta crea su propia demanda" (Ley de los Mercados de J. B. Say).

La Escuela Neoclásica surge como reacción contra la Escuela Clásica

particularmente de lo siguiente:

- Objeto de la Economía: para Ricardo, la explicación de las causas

que motivan la distribución del ingreso era la razón de ser de la Econo-

261
 mía como rama del saber científico. La Escuela Neoclásica por boca
de Lionel Robbins (véase la Unidad I punto 1) propone que la Econo-
mía es la "ciencia de la escasez".
- La determinación de los precios: según la Escuela Clásica, los pre-
cios se determinan por la cantidad de trabajo (salvando algunas dis-
tancias podría decirse, en lenguaje de hoy que -de acuerdo con los
clásicos- los precios vienen dados por los costos de producción). Para
los neoclásicos per contra (por el contrario) los precios están dados
por las condiciones de la oferta y de la demanda.
- Cambio de énfasis de los enfoques MACROECONOMICOS de los
clásicos (distribución del ingreso, cuestiones sobre la población) a los
MICROECONOMICOS (Teoría de los precios por la oferta y demanda
en cada mercado).
- Tratamiento del trabajo como una mercancía más. Ya se ha seña-
lado la Teoría de la Población de Malthus en la Escuela Clásica. Este
enfoque llevaba a concluir que los salarios tendían a un valor estable a
largo plazo, siendo dicho nivel el que estabilizaba el crecimiento de la
población (si ésta disminuía, la falta de mano de obra haría elevar los
salarios y recíprocamente si la población aumentaba). En resumen,
para los clásicos los salarios eran una consecuencia de la Teoría de la
Población. Los neoclásicos, en cambio, sostienen que el trabajo es una
mercancía más y los salarios son su remuneración, lo cual será mayor
o menor conforme la oferta de trabajo pero también en función de la
demanda de trabajo.

Sin embargo, hay también importantes puntos en común entre las dos
escuelas y son los siguientes:

- La no injerencia del estado en la economía.

- La aceptación de la validez de la "Ley de los mercados" de Say.
- La división del trabajo que, a escala internacional da la especialización
al amparo de la libertad de comercio.

Los principales representantes de la Escuela Neoclásica son:

- William Stanley Jevons (1835-1882);

- Alfred Marshall (1842-1923);
- Carl Menger (1840-1921);
- León Walras (1834-1920);
- Knut Wicksell (1851-1926).

262
 Actividad Nº 26

a.- Los economistas neoclásicos se diferencian de los clásicos en:

( ) Su teoría de los precios.

( ) La injerencia del estado.

( ) La posición respecto a la libertad de comercio.

( ) El papel del dinero en la explicación del nivel general de precios.

263
 2.- El Keynesianismo

John Maynard Keynes (1883-1946) fue un economista inglés notable.

Casi con certeza es el economista más importante del siglo XX. Se formó
en la tradición neoclásica, habiendo sido discípulo de Alfred Marshall, de
quien tomó su concepción económica de corto plazo y sus conceptos
sobre la curva de oferta. Fue hombre multifacético: operador de bolsa,
periodista, escritor, funcionario del gobierno inglés, consultor de organis-
mos públicos nacionales e internacionales y un destacado dilettante (afi-
cionado al arte).

Su obra más importante y conocida es la TEORIA GENERAL DE LA

OCUPACION, EL INTERES Y EL DINERO, publicada en 1936. Allí efectúa
una crítica muy profunda de la Teoría Neoclásica, crítica que apunta a las
siguientes premisas de dicha teoría:

- La oferta crea su propia demanda: esta es la Ley de Say que ya se ha

visto que propone la imposibilidad de existencia de sobreproducción.
- El empleo de la economía se determina, junto con el salario, mediante
la discusión de los obreros y empresarios.
- Los trabajadores discuten con los empresarios el salario REAL, vale
decir, el poder de compra de los salarios.
- El nivel de precios de la economía depende de la cantidad de dinero.
- La tasa de interés es el mecanismo equilibrador del ahorro y la inver-
sión.

El punto de vista de Keynes sobre estas cuestiones, era el siguiente,

sintéticamente:

- La oferta no crea su propia demanda, porque los trabajadores y em-

presarios que ponen a disposición nuevos bienes y servicios no nece-
sariamente encuentran compradores y aunque los encontraran nada
hace pensar que los ingresos percibidos por los mismos se vuelquen
íntegramente a la esfera de la producción nuevamente.
- La tasa de interés no es el elemento equilibrador del ahorro y la inver-
sión. Por el contrario aquélla (la tasa de interés) se determina en fun-
ción de la oferta y la demanda de dinero. Por su parte, el ahorro depen-
de del ingreso disponible de las familias y la inversión es el resultado de
las decisiones de los empresarios, de allí que -excepto que la econo-
mía se encuentre en equilibrio- ambos conceptos no coinciden entre
sí.

264
- Las discusiones entre obreros y patronos (PARITARIAS) NO INCLU-
YEN el nivel de empleo. La negociación se hace en torno a la TASA DE
SALARIO NOMINAL, pues no se discute el nivel de ocupación (que es
determinado unilateralmente por los empresarios) ni la tasa de salario
real.
- El nivel de precios de la economía (al igual que en una empresa indivi-
dual) viene dado por los componentes salariales y las ganancias de los
empresarios, fundamentalmente.

265
 Actividad Nº 27

a.- Comente la siguiente frase: "Los empresarios están dispuestos a

discutir con los trabajadores el total de remuneraciones pero nunca
el total de puestos de trabajo a ser cubiertos".

266
 Los Keynesianos: Se denomina así a una importante corriente de eco-
nomistas que adscribieron a las ideas de Keynes. Se destacan, entre
otros:

- Alvin Hansen (1887-1975),

- Paul A. Samuelson (nacido en [Link]. en 1915),
- Roy Harrod (1970-1978),
- John R. Hicks (1904-1989).

Este grupo de economistas fue esencialmente un divulgador de las ideas

de Keynes, particularmente, las que implicaban la adaptación de las mis-
mas al campo de la Política Económica, sobre todo en lo atinente a la
lucha contra la desocupación.

Los Postkeynesianos: constituyen un grupo algo heterogéneo de eco-

nomistas que, desde la época de Keynes y hasta hoy en día han perfeccio-
nado distintas vertientes del análisis de Keynes. Entre ellos destacan:

- Joan Robinson (1903-1983),

- James Tobin (nacido en 1918),
- Nicholas Kaldor (1908-1986),
- Luigi Pasinetti (nacido en 1930),
- Sidney Weintranb (1914-1983),
- John K. Galbraith (nacido en 1908).

Las principales conclusiones de los economistas postkeynesianos (bá-

sicamente, complementos de las ideas de Keynes) son:

- El nivel de precios se determina sumando a los costos salariales unita-

rios y otros costos, un margen de ganancias ("mark-up").
- La inflación es el resultado de una puja por la distribución del ingreso.
- La apertura de la economía (caída de aranceles) no favorece a las
economías que la practican necesariamente, debido a que los recur-
sos que se liberan (mano de obra principalmente) no encuentran ocu-
pación alternativa por la dificultad de exportar y por falta de demanda
interna.
- Corolario de lo anterior, la producción INTERNA de bienes puede re-
solver el problema de la desocupación ya que, habiendo recursos dis-
ponibles, pueden emplearse elaborando bienes que antes se importa-
ban.

267
 - La tasa de salario real tiende a acompañar el ciclo de la producción,
siendo probablemente CAUSA del mismo: cuando la tasa de salario
real crece, también lo hace la demanda y la producción y recíproca-
mente (cuando la tasa cae, también lo hacen la demanda y la produc-
ción).

3.- El Monetarismo

Antecedentes: El monetarismo es la corriente de pensamiento econó-

mico que considera que el dinero es la variable central de una economía,
al punto tal que modificaciones inadecuadas (por ejemplo, el intento de
abaratar el crédito aumentando la oferta de dinero) en su cantidad, oca-
sionan perturbaciones en las restantes variables macroeconómicas (nivel
de precios, de ingreso, saldo de la balanza de pagos).

Los orígenes del monetarismo se remontan a David Hume (1711-1776),

contemporáneo de Adam Smith, pero exponente de la Escuela Mercanti-
lista. Este economista, en base a la situación económica de su época,
caracterizada por la AUSENCIA DE INDUSTRIAS, proponía que la abun-
dancia de metales preciosos (que se empleaban como dinero) provocaba
aumentos en los precios. La razón era sencilla: en ausencia de industrias
que producen velozmente bienes, un aumento en la demanda que es el
efecto de la mayor disponibilidad de dinero, solo puede ser satisfecha con
LOS MISMOS BIENES que cambian de mano, a un nivel de precios más
alto (algo similar a lo que ocurre en un remate: al ser fija la cantidad de
bienes, la demanda del público se va satisfaciendo con precios cada vez
más elevados).

Este esquema que asocia el nivel de precios con la cantidad de dinero,

fue formalizado por Irving Fisher (1867-1947) en su célebre fórmula: M*V
= PQ, donde M* es la cantidad nominal de dinero, V es la velocidad de
circulación o número de veces que el dinero gira en la economía; P es el
nivel de precios de la economía y Q es el producto o ingreso. Despejando
P de la ecuación anterior se observa que, si V y Q son constantes, P es
proporcional a M*.

La Escuela de Chicago: El enfoque que se ha analizado de la relación

entre M* y P, fue llevado a posiciones POLITICAS radicalizadas por un
grupo de economistas entre los cuales se distinguen:

268
 - Frank Knight (1885-1972),
- Henry Simons (1899-1946) y
- Milton Friedman (nacido en 1912), todos ellos de la Universidad de
Chicago ([Link].).

Esta escuela propone que el dinero explica los precios (adhiriendo así a
los postulados de I. Fisher) pero que cualquier modificación en la cantidad
de dinero traerá perturbaciones en el nivel de precios y otras variables
económicas; en particular, puesto que la inflación es el aumento de los
precios en el tiempo, la lógica de su razonamiento los lleva a explicar la
inflación como una respuesta a la elevación de la cantidad de dinero. Como
en definitiva el dinero es una variable controlada por el gobierno, la pro-
puesta de Política Económica del Monetarismo es permitir que M* se ex-
panda a lo sumo al ritmo que lo hace Q y EN GENERAL QUE EL ESTADO
SE ABSTENGA DE TODA INTERVENCION EN LA ECONOMIA.

269
 Actividad Nº 28

a.- ¿Es posible para un sindicato discutir con la patronal el nivel de los
salarios REALES (vale decir, el poder de compra de los salarios)?

270
 4.- Los economistas de oferta

Los enfoques de Keynes y de los economistas keynesianos que popula-

rizaron su obra, se impusieron ampliamente en todo el así llamado "Primer
Mundo" y aún en los países subdesarrollados.

Estos enfoques se tradujeron en recomendaciones para elevar el pro-

ducto y empleo por vía de estímulos a la DEMANDA. Puesto que ésta (la
demanda Yg) está conformada por el consumo (C), la inversión privada
(I), el gasto público (G) y las exportaciones (X) y como se sobreenten-
día que los aumentos en Yg eran correspondidos por aumentos en la
oferta o producto (Q), los keynesianos sostenían que bastaba con elevar
Yg para que Q hiciera lo propio y dado que la recomendación debían
ejecutarla los gobiernos y éstos controlan más fácilmente G que cualquie-
ra de las otras variables, la propuesta era que había que expandir G.

La política de obras públicas o de contratación de personal era la más

comúnmente ejecutada para elevar Q y N (el empleo). Sin embargo, hacia
los años 60 en [Link]. y Europa comenzó a percibirse que la expansión
del gasto público parecía generar más inflación que aumentos en Q. En
razón de esto, un grupo de economistas (precisamente los ECONOMIS-
TAS DE OFERTA) hacia fines de la década del 70, comienza a proponer
que debe actuarse no sobre la demanda, sino del lado de la oferta (de allí
el nombre de Supply Side Economics: Economía del lado de Oferta) y
también reducir la injerencia estatal.

¿En qué consiste el LADO DE LA OFERTA? En una serie de incentivos

a la producción, particularmente las disminuciones de impuestos y otras
reducciones de costos. A la par, estos economistas se apartan de las
prescripciones keynesianas en general y de aquellas que en particular
proponen los estímulos sobre la demanda como forma de alentar la pro-
ducción y el empleo.

Sus principales representantes son: Martín Feldstein y Arthur Laffer,

ambos contemporáneos, consejeros del ex Presidente Ronald Reagan.

La Escuela de las expectativas racionales: Esta escuela está confor-

mada por un grupo de economistas más radicalizados aún que los
monetaristas y los economistas de oferta, y son más extremos aún al
condenar todo tipo de intervención estatal en la economía. En efecto, en
tanto la Escuela de Chicago recomienda una Política Monetaria ACTIVA,

271
como forma de atenuar el ciclo económico y la inestabilidad de los precios,
los economistas de expectativas racionales van aún más lejos al proponer
que, puesto que todo el mundo maneja TODA la información, el gobierno
no puede sorprender con medidas de política económica, por lo que, al
ser éstas -presuntamente- ineficaces, no tendrían razón de ser las políti-
cas activas, debiendo limitarse el gobierno a tomar medidas PASIVAS (por
ejemplo permitir que la oferta de dinero crezca o se contraiga según el
deseo del público). Los principales representantes de esta escuela son:

- Robert Lucas y
- Thomas Sargent, ambos economistas contemporáneos.

Otras corrientes económicas contemporáneas: Se distinguen las

siguientes:

- Escuela de la CEPAL (Comisión Económica para la América Latina)

creada en 1948 por Raúl Prebisch, economista argentino (1901-1986)
que sostiene que el subdesarrollo es consecuencia de una regla de
comercio internacional que no favorece a las naciones subdesarrolla-
das.
- Nueva Economía Keynesiana: En realidad, se trata de una revalori-
zación del pensamiento de Keynes por parte de la comunidad científi-
ca mundial. Sus exponentes son antiguos y nuevos postkeynesianos
contemporáneos como Yanet Yellen y Victoria Chick.

272
 Actividad Nº 29

a.- "Laissez faire, laissez pasaire, le monde va de lui meme" (Dejad

hacer, dejad pasar; el mundo anda por sí mismo).

La frase anterior puede aplicarse a:

( ) Los mercantilistas
( ) Keynes
( ) Los Postkeynesianos
( ) Clásicos, Neoclásicos, Monetaristas.

273
 Ciclo Económico Real

Pese a las diferencias puestas de manifiesto entre los economistas

keynesianos (dentro de los cuales hay a su vez puntos de vista no coinci-
dentes muchas veces) y neoclásicos (con las -también aquí- importantes
diferencias de enfoque entre ellos) existen algunos puntos de contacto,
como por ejemplo el hecho de que, a menos a corto plazo, el nivel de
precios es rígido, al igual que los salarios nominales, a la vez que los
cambios en la oferta monetaria están asociados con incrementos en el
producto y el empleo.

Sin embargo, una corriente de economistas, denominados: economis-

tas del ciclo económico real (23), rechazan la idea de que el dinero afecte
lo que se denomina variables reales, tales como justamente la producción
y el empleo. Consecuentemente, ellos postulan que es precisamente a
partir del sector real donde se generan los movimientos de la economía
(aún si los mismos son de tipo cíclico), no teniendo el dinero ningún papel
activo(24).

La pregunta pertinente, a todo esto, es: ¿cómo se genera el ciclo eco-

nómico en ausencia de perturbaciones monetarias(25) ? La respuesta es
que los trabajadores, con un horizonte temporal bastante extenso, sustitu-
yen intertemporalmente trabajo por ocio, con lo cual, si los salarios suben

23.- Algunos de los economistas que efectuaron aportes a esta teoría, son: Robert Barro;
Robert Lucas (Premio Nóbel 1995); Leonard Rapping.
24.- Vale decir, la oferta monetaria -en estos modelos- es endógena, o si se prefiere, pasiva.
En otras palabras, la oferta de dinero acompaña los aumentos o disminuciones de
producción, en lugar de generarlos. Llama la atención que un grupo de economistas
keynesianos (los postkeynesianos de la corriente de Paul Davidson y otros) también
sostienen que la oferta de dinero es endógena.
25.- El ciclo económico se asocia con "perturbaciones monetarias", por cuanto, en el mode-
lo de oferta y demanda agregada, un aumento en la oferta de dinero, expande la de-
manda agregada; es un contexto de oferta agregada con pendiente positiva, la mayor
demanda eleva la producción, pero también los precios. Si los salarios están "indiciados"
(o empleando un neologismo, "indexados"), esto es, si se producen correcciones de
salarios ante aumentos en los precios, los salarios monetarios subirán y con ellos hará
lo propio la Oferta Agregada, la cual se correrá hacia arriba y a la izquierda, lo cual
llevará a un menor nivel de demanda agregada. Esto podría inducir a las autoridades a
procurar otro incremento en la demanda agregada por el mismo mecanismo original,
dándose así ciclos de mayor oferta monetaria, mayor producción, mayor nivel de pre-
cios, desplazamientos de la Oferta Agregada, menor nivel de la demanda y la produc-
ción, nuevos aumentos en la oferta monetaria, etc.

274
(y ellos esperan que baje el período siguiente) se dispondrán a trabajar
más (puesto que la oferta de trabajo, para estos economistas, posee
pendiente positiva). El resultado de esto es la disponibilidad de mayor
cantidad de bienes y servicios. Sin embargo, como en el período siguiente
se espera que los salarios bajen, los trabajadores retiran oferta de trabajo,
con lo que se produce el fenómeno inverso: cae la cantidad ofrecida de
trabajo y también la producción de bienes y servicios.

3.- Nuevos Temas en Macroeconomía

Esta materia, por ser una de aquéllas básicas (junto a Microeconomía)

de la Economía, posee estrecho contacto con nuevos desarrollos que ha
alcanzado la teoría Económica.

Dentro de tales desarrollos, y sin pretender en absoluto agotar la lista de

nuevos temas, no sólo porque se orienten hacia la esfera de la
Microeconomía, sino aún dentro de la propia Macroeconomía, están: los
aspectos macroeconómicos de la distribución del ingreso; la oferta y la
demanda agregadas dinámicas y la macroeconomía de los espacios inte-
riores.

Naturalmente, resulta imposible tratar estos temas (aún si se tratara de

uno solo) en profundidad, por cuanto ello escaparía a los propósitos de la
materia, a la vez que sobredimensionaría la misma, desbalanceándola
respecto de otras que constituyen el Plan de Estudios. En razón de ello,
este último punto del Programa se limitará a presentar estas cuestiones,
proporcionar una sumarísima explicación de su significado e inserción en
el contexto macroeconómico, y destacar la bibliografía existente sobre la
cuestión.

La Distribución del Ingreso

Si bien este tema suele discutirse en la esfera de la Microeconomía,

existen también tratamientos macroeconómicos al respecto, que son los
que se abordarán aquí.

275
 La Teoría de la Distribución posee una larga tradición en la Economía, al
punto que, según se vio en el primer capítulo, una de las definiciones de
mayor predicamento existente en Economía acerca de lo que esta discipli-
na es, destaca que la misma se ocupa de los aspectos de la producción y
distribución de los bienes producidos, o si se prefiere, del ingreso genera-
do al elaborarlos.

David Ricardo (1772-1823), quien de alguna manera dio sustento a la

definición de economía que recién señalamos, dedicó un gran esfuerzo
intelectual a dilucidar la manera en que la economía provoca la distribu-
ción del ingreso, planteando que éste se reparte entre los propietarios de
la tierra (renta); los trabajadores (salarios) y los empresarios (beneficios).
Operando con una función de producción con rendimientos decrecientes
(véase Capítulo VIII) demostró que, a medida que la producción(26) au-
menta, crece la renta de los propietarios de la tierra, el monto (aunque no
la tasa) de salarios y en cambio decrece la masa (y la tasa) de ganancias.

Pese a la gran contribución intelectual de Ricardo (o debido a ella, pre-

cisamente, los economistas posteriores no dedicaron gran atención a los
problemas de la distribución macroeconómico (sí, en cambio a la
microeconomía: la Teoría Marginalista de la Distribución), con lo cual,
durante más de un siglo hasta la aparición de la Teoría General, no hubo
desarrollos de importancia en esta materia.

La aparición de la Teoría General de la Ocupación, el Interés y el Dinero

de Keynes (1883-1946) volvió a poner en escena lo que (precisamente, a
partir de Keynes) hoy llamamos "Macroeconomía" y los aspectos macro
de los problemas económicos.

Por una parte, la Teoría Neoclásica (basada en la tradición marginalista

desarrollada con posterioridad a Ricardo) propuso una Teoría de la Distri-
bución Macroeconómica, basada en la productividad marginal de los dos

26.- Ricardo plantea el problema en el caso de la producción agraria. Concretamente, él

estaba interesado en demostrar que, debido al agotamiento de la tierra, el intento de
expandir la producción de grnaos conducirá al aumetno de la renta a los propietarios de
la tierra (téngase presente que él está pensando en el Reino Unido); de los salarios
(totales) también, porque deberán emplearse más trabajadores, y en cambio se reduci-
rán los beneficios de los empresarios. Al Reino Unido le convendría entonces, en lugar
de seguir produciendo grano, importarlo, volcar sus recursos a la industria, e importar el
grano de los países que los produjeran más baratos. En esa direcicón, desarrolló la
Teoría de las Ventajas Comparadas.

276
factores de la producción: trabajo y capital. Esta teoría generó una fuerte
controversia, conocida precisamente como "la Controversia del Capital" o
"Controversia de las dos Cambridge"(27), por cuanto sostenía que la distri-
bución del ingreso se explicaba por la productividad marginal del trabajo
(que determinaba la tasa de salario) y la del capital (que explicaba la tasa
de beneficio). La crítica se apoyaba en que el capital, en tanto consiste en
el agregado de máquinas, se construye multiplicando los precios de los
bienes de capital, por la cantidad de los mismos y sumando (si se expresa
en términos reales, dividiendo luego por un índice de precios). No obstan-
te, los precios empleados para proceder a la agregación, incluyen justa-
mente salarios y márgenes de beneficio. De este modo, la Teoría Neoclásica
macroeconómica incurre en un círculo vicioso: explica los salarios y bene-
ficios mediante el trabajo y el capital; pero para poder utilizar el capital que
explica la tasa de beneficio, debe justamente usar una tasa de beneficio y
de salario con las cuales construir el capital agregado.

Como contrapartida a la explicación neoclásica de la distribución del

ingreso, surgieron algunas de naturaleza keynesiana. Varios autores de-
sarrollaron teorías sobre la distribución(28); aquí destacaremos una inspi-
rada en Robinson-Eatwell-Kalecky(29). La idea básica es que los precios, a
nivel macroeconómicos, están explicados, en una economía cerrada y sin
gobierno, fundamentalmente, por la suma de los costos salariales, las
condiciones de productividad de la mano de obra y los márgenes de ga-
nancia:

w* α
P=
1-q

Donde es la relación entre el empleo y el producto (la inversa del pro-

ducto medio); w* es la tasa de salario nominal; q es el margen de ganan-
cias y P el nivel de precios.
27.- El nombre proviene de que los "contendientes" pertenecían, uno, a la Universidad de
Cambridge, Reino Unido (quienes eran los críticos de la teoría Neoclásica basada en la
productividad marginal) y el otro, al MIT sito en Cambridge (USA).
28.- Las más conocidas son las de Nicholas Kaldor ("Alternative Tehories of Distribution"
Review of Economics Studies. Vol XXIII (2), 1955-6.) y Luigi Pasinetti (Rate of Profit and
Income Distribution in relation to the Rate of Economic Growth. The Review of Economic
Studies. Vol. XXIX, 1961-2).
29.- Véase: Robinson, J. -Eatwell, J.: Introducción a la Economía Moderna, Fondo de Cultura
Económica, Madrid, 1976. Antonelli, E.: "Un Modelo Keynesiano Dinámico". Instituto de
Investigaciones Económicas. UNSa, RD Nº 37, diciembre de 1987.

277
 Dividiendo ambos miembros por P:

wα
1=
1-q

La expresión anterior puede reescribirse de modo que w quede en fun-

ción de q:

1=wα+q

Se observa que, cuando q es igual a cero, w es igual a 1/α, vale decir,

si no existieran ganancias, todo el producto por unidad de trabajo serían
salarios. Por su parte, si w = 0, q = 1; esto es, si no hubieran salarios, la
totalidad del ingreso (1 o el 100%) estaría conformada por ganancias.

Evidentemente, ninguno de los dos casos extremos es fácticamente

viable, por lo cual tanto w como q serán mayores que cero. Si -como
probablemente se verifica en las modernas economías -son las empresas
quienes establecen su margen de ganancias, por ejemplo en el nivel q =
q0, entonces la distribución del ingreso resulta como se muestra en el
gráfico.

w
1
α

wd

w0

0 q = q0 1 q

278
 El gráfico señala que si las empresas están en condiciones de fijar su
margen de ganancias, entonces el salario real queda determinado
endógenamente; esto es, los trabajadores no pueden fijar su salario real
(aunque, a través de las paritarias, establezcan el nivel del salario nomi-
nal)

Esta conclusión es muy importante, porque revela que, independiente-

mente del esfuerzo que realicen los trabajadores para conseguir un sala-
rio (nominal) que les permita un mayor poder de compara del mismo, sus
esfuerzos resultarán inútiles, toda vez que el salario real, si el nivel de q no
disminuye, permanecerá invariablemente en el nivel alcanzado.

Esta explicación, volviendo a la ecuación de los precios, permite apre-

ciar la interdependencia existente entre la teoría de la distribución del
ingreso y la teoría de los precios. Asimismo, fácilmente puede encontrarse
una teoría de la inflación, enteramente asociada a un intento (fallido) de
torcer una distribución del ingreso no satisfactoria (el caso en que el sala-
rio real alcanzado no satisfaga a los trabajadores). Finalmente, la teoría
keynesiana también permite comprender el sentido de una política de
ingresos (véase el punto 1 anterior), que precisamente intenta descomprimir
la puja distributiva, procurando compatibilizar la tasa de salario real alcan-
zada con la deseada.

La Demanda y la Oferta Agregada Dinámica

El análisis macroeconómico, como ha sido ampliamente destacado a lo

largo de la materia, es de naturaleza estática, esto es, el tiempo -por así
decirlo- permanece en un nivel constante, con lo cual, las variables que se
determinan, tales como el nivel de ingreso, consumo, etc. aún cuando
posean su propia dimensión temporal (el ingreso determinado correspon-
derá, por ejemplo, al un año, si la dimensión temporal de esa variable flujo
es justamente de esa extensión) están referidos al momento de tiempo en
el cual se efectúa el análisis; por ejemplo, hoy, teniendo en cuenta el con-
junto de variables exógenas consideradas, el ingreso corresponde al año
tal, es de tantas unidades monetarias constantes del año cual.

Sin embargo, resulta claro, por una parte, que el supuesto de que el
tiempo no fluye, además de artificial, puede resultar en ciertas circunstan-
cias demasiado restrictivo, y por otra parte, hay variables estratégicas del

279
análisis macroeconómico que no pueden ser analizadas bajo este supues-
to. Específicamente, la inflación, que obviamente está incluida en este
grupo, no puede ser analizada si no se levanta el supuesto de la constan-
cia del tiempo, ya que la misma es la variación de los precios mientras
dicha variable fluye.

Si bien la inflación ha sido específicamente analizada en un punto ante-

rior de este mismo capítulo, resulta conveniente incorporarla dentro de los
marcos de análisis que se han venido desarrollando en unidades anterio-
res y esto da lugar a los conceptos de Oferta y Demanda Agregadas
Dinámicas.

La Oferta y Demanda Agregadas Dinámicas se definen de manera ab-

solutamente idéntica a sus similares conceptos estáticos, excepto que
corresponden al caso en que el tiempo es una variable más del análisis.

En el caso particular de la Demanda Agregada Dinámica, ésta relaciona

los cambios en el nivel de precios en el tiempo(30), con los argumentos
tradicionales de los cuales depende: la cantidad de dinero y los compo-
nentes de la demanda global.

La Oferta Agregada Dinámica, por su parte, vincula los cambios en el

nivel de precios en el tiempo, con los componentes de los precios, que son
los que también están presentes en la OA estática.

30.- Naturalmente, los precios pueden cambiar también en un contexto estático. Los precios
se definene como las unidades monetarias de un momento del tiempo que se cobran o
pagan por un bien o servicio. Por supuesto, pueden haber a priori -para el mismo
momento del tiempo- distintos valores que asuma esta variable (la tradicional idea del
menú de opciones que está presente en los conceptos de las relaciones funcionales en
Economía). No obstante, cuando se trabaja en dinámica, los cambios en el nivel de
precios, suponen inflación (si los precios -en el tiempo están subiendo) o deflación (si
están descendiendo)

280
 Gráficamente(31):

OA

DA

0 Y

Suele proponerse que la OA dinámica, en lugar de tener forma horizon-

tal, tal cual se la dibujado, es, por el contrario, vertical(32). El argumento en
favor de este punto de vista es que, a largo plazo, el nivel de ingreso de la
economía tiende al de pleno empleo(33) con lo que la OA será perfecta-
mente vertical.

Sin embargo, si la OA incorpora -como ocurría con la correspondiente al

caso estático- los componentes de productividad (el parámetro alfa), no
es razonable esperar que la misma permanezca constante a largo plazo.
En consecuencia, cuando el tiempo trascurre, alfa irá modificándose, muy
probablemente mostrando mejoras en la productividad del trabajo, y en
consecuencia desplazando la OA dinámica hacia la derecha. La OA diná-

31.- Obsérvese que en el eje de las ordenadas figura Pt. Esto significa que el nivel de precios
asume diferentes valores en el tiempo. Los libros de texto (por ejemplo Dornbusch y
Fischer MACROECONOMIA 6ª Edición Mc. Graw HIll) relacionan el nivel de ingresos
con la tasa de inflación. No obstante, en absoluto se pierde el carácter dinámico por
mostrar los precios en el tiempo. Por otra parte, en cierto sentido la tasa de inflación es
más restrictiva, toda vez que si ésta no existe, o se presenta a tasas muy reducidas,obliga
a mostrar los resultados gráficos sobre el eje de abscisas (donde π = 0 - π es la tasa
de inflación, siguiendo en este caso la simbología de Dornbusch).
32.- Véase Dornbusch, op. cit. cap. 16.
33.- La curva de oferta agregada (neoclásica) es:

Pt = Pe + λ (Y - Y0)

Si el nivel de precios que se verifica coincide con el esperado (Pe), entonces Y = Y o

281
mica (keynesiana) por lo tanto, tendrá una pequeña pendiente positiva o
será horizontal(34).

Por cierto, la forma horizontal de la curva OA dinámica está condiciona-

da a que la tasa de salario nominal sea constante en el tiempo (hasta el
nivel de pleno empleo), lo cual solo será cierto si la inflación esperada es
cero(35). Por el contrario, si w* crece en el tiempo (porque se espera que
haya una tasa de inflación, por ejemplo, del 3% anual), entonces muy
probablemente P del próximo período sea mayor que el nivel actual. La
curva OA entonces no sería constante, sino creciente(36).

La Macroeconomía de los Espacios Interiores

Tanto los desarrollos teóricos macroeconómicos, como aquéllos gene-

rados a partir de la Política Económica (entendida ésta como la rama de
la Economía que estudia las acciones a cargo de la A E tendientes a
modificar determinados niveles de las variables económicas consideradas

34.- La curva de OA estática era:

P = P0e λQ

La correspondiente dinámica es:

dP dQ dQ 1
= P0 λ e λQ
; si Q crece a una tasa constante w: = w,
dt dt dt Q

dQ dP
luego = wQ; reemplazamos = λ P w Q (ya que P = Po eλQ); haciendo
dt dt

dP 1
λw=η y π= π=ηQ
dt P

35.- En cierto sentido, esto es tautológico: w* = w*0 porque se piensa que los precios no van
a subir, lo que efectivamente ocurre precisamente porque los salarios norminales no se
han modificado (por cierto, tampoco debe cambiar el margen de ganancias).
36.- No obstante, si se representara OA dinámica en el plano (π, Q), en tanto la tasa de
inflación (el rimto de crecimiento de los precios) fuera constnate, la misma tendría
asimismo forma perfectamente horizontal.

282
no satisfactorias), están pensados tomando en cuenta a la nación como
unidad macroeconómica fundamental.

En efecto, si bien el análisis macroeconómico puede aplicarse a otros

espacios más extendidos (como regiones o comunidades económicas
constituidas por varias naciones) o más restringidos (provincias, por ejem-
plo), ciertas variables estratégicas tienen alcance específicamente nacio-
nal (la cantidad de dinero, el tipo de cambio, etc.) ya que la modificación
del marco institucional daría lugar a la no unicidad de ciertas variables
(una región como el Mercosur, carece de una única variable tal como la
cantidad de dinero o el tipo de cambio) o a su inexistencia (en una provin-
cia no hay tipo de cambio, la vez que la cantidad de dinero, al ser una
fracción de la existente a escala nacional,es difícilmente cuantificable e
imposible de controlar).

Lo anteriormente planteado permite advertir una importante cuestión

que se presenta en este último tipo de economías (las economías provin-
ciales). Las mismas se enfrentan a situaciones que son bastante similares
a las que se presentan en la escala nacional. Esto es, una economía
provincia posee un mercado de bienes y servicios; un mercado de dinero;
un sector público; un sector externo (no solo conformado por las operacio-
nes de la provincia en cuestión con países extranjeros, sino además con
otras provincias del propio país); un mercado de trabajo, etc., a la vez que,
también de modo similar a lo que ocurre a escala nacional, también hay
desocupación, déficit fiscal, etc.

No obstante lo anterior, junto con las similitudes entre ambos tipos de

economías, se presentan asimismo importantes diferencias, como es el
hecho de que una provincia no puede "devaluar" su moneda (no hay algún
equivalente a un tipo de cambio en el contexto de una economía provincial
y tampoco moneda propia) o poner aranceles.

Se da entonces la situación de que, frente a objetivos más o menos

similares, las provincias disponen de muchísimos menos instrumentos
con los cuales intentar corregir los desequilibrios a los que se ven enfren-
tadas.

Concretamente disponen solamente de la política fiscal para hacer fren-

te a los problemas que, como se dijo son básicamente los mismos que
debe afrontar la nación. No obstante, la propia política fiscal posee limita-
ciones, ya que el recurso de monetizar un déficit, por ejemplo, no pueden

283
llevarlo a cabo las provincias, toda vez que -como se señaló- éstas care-
cen de moneda propia. Al mismo tiempo, una importante porción de im-
puestos son de naturaleza nacional, lo que impide ejercer acciones de
política fiscal consistentes en modificar impuestos (al menos los naciona-
les; por cierto, en este caso, la nación se enfrenta a un problema similar
con los impuestos provinciales).

Naturalmente, abordar en su totalidad la problemática de las economías

provinciales escapa a los alcances de este curso (37). No obstante, resulta
importante resaltar que los instrumentos de análisis, tanto macroeconó-
micos, como de política económica, son insuficientes a la hora de analizar
la realidad y posibles vías de solución a los problemas de una economía
provincial.

37.- Véase: Antonelli, E. "Análisis Macroeconómico de una Economía Provincial" R.D. Nº 92

IIE-UNSa. Junio 1995.

284
 Ficha de Evaluación
Módulo Único
Sr. alumno/a:

El Sistema de Educación a Distancia, en su constante preocupación por mejorar la calidad de

su nivel académico y sistema administrativo, solicita su importante colaboración para responder a
esta ficha de evaluación. Una vez realizada entréguela a su Tutoría en el menor tiempo posible.

1) Marque con una cruz

MODULO En gran medida Medianamente Escasamente

1. Los contenidos de los módulos fueron

verdadera guía de aprendizaje.

2. Los contenidos proporcionados me ayu-

daron a resolver las actividades.

3. Los textos (anexos) seleccionados me

permitieron conocer más sobre cada
tema.

4. La metodología de Estudio (punto 4 del

módulo) me orientó en el aprendizaje.

5. Las indicaciones para realizar activida-

des me resultaron claras.

6. Las actividades propuestas fueron acce-

sibles.

7. Las actividades me permitieron una re-

flexión atenta sobre el contenido

8. El lenguaje empleado en cada módulo

fue accesible.

CONSULTAS A TUTORIAS SI NO

1. Fueron importantes y ayudaron resolver mis dudas y actividades.

2) Para que la próxima salga mejor... (Agregue sugerencias sobre la línea de puntos)

1.- Para mejorar este módulo se podría ................................................................................................................................

...................................................................................................................................................................................................

3) Evaluación sintética del Módulo.

...................................................................................................................................................................................................
Evaluación: MB - B - R - I -

4) Otras sugerencias.............................................................................................................................................................
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 Texto y Diagramación:
Mario Daniel Tolaba
-2011-

Este módulo fue realizado en el Departamento de Diagramación, Composición y Diseño Gráfico

del Sistema de Educación a Distancia de la Universidad Católica de Salta.

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