Jackson sistemas
automotrices
1. ¿Por qué Jackson Automotive Systems necesita un
nuevo préstamo? ¿No es rentable la empresa? ¿Cuán
urgente es la necesidad del endeudamiento
adicional? Analice el crédito y la capacidad de Jackson
para pagar su deuda.
Jackson Automotive Systems es una empresa rentable que se
estableció en 1961 y ha sido una empresa familiar que se transmite
de padres a hijos y representa a las pequeñas empresas
estadounidenses OEM que no han subcontratado su producción a
países como China e India.
La empresa ha sido capaz de cumplir con la capacidad de ventas
de los meses históricos de 2013, aunque debido a la crisis
financiera de 2008, que golpeó a los EE. UU., ha sufrido
significativamente en el pasado. Todavía enfrenta problemas para
pagar sus préstamos y mantener una liquidez significativa.
En septiembre de 2012, Jackson Automotive Systems, que había
sido financiado principalmente con acciones, obtuvo un préstamo
para recomprar algunas de sus acciones en circulación utilizando
5 millones en reservas de efectivo y 5 millones en préstamos a
corto plazo del Michigan State Bank con un índice de deuda
significativamente mayor. (D/E 0.37 a partir de septiembre de
2012) como resultado de esta decisión.
Jackson Automotive Systems ahora corre el riesgo de insolvencia
y la posible falta de pago de sus préstamos y gastos de intereses. El
gasto en adquirir inventario para cumplir con los pedidos ha
aumentado sus activos actuales y ha causado más problemas de
liquidez para Jackson.
Otras deficiencias, como demoras en el envío debido a la escasez
de materiales, disminuyeron el WIP en 5,04 millones y más
interrupciones debido a que Jackson necesitaba reemplazar
componentes clave en su aire acondicionado, y ahora tienen que
funcionar al 90 % de la capacidad anual para cumplir con la
acumulación de pedidos.
Debido a las malas condiciones económicas debido a la crisis
financiera, Jackson había recortado el gasto en equipos para
conversar efectivo en los años anteriores. Esto ha resultado en el
desgaste del equipo y la necesidad inmediata de reemplazar el
equipo antiguo o sufrir pérdidas en la productividad operativa.
Con la acumulación de pedidos en los meses anteriores y la
necesidad de que Jackson cumpla con el 90 por ciento de su
capacidad operativa anual, existe una necesidad actual de este
préstamo. De lo contrario, Jackson Automotive Systems sufrirá
una pérdida significativa en ventas y en su reputación para
satisfacer las necesidades de sus clientes.
Además, el préstamo ayudará a que Jackson tenga más liquidez
para satisfacer las necesidades de compra de materias primas, que
superan en 2,44 millones el valor nominal.
Se realizó un análisis del crédito y la capacidad de pago de la
deuda de Jackson Automotive Systems en las hojas de Fuentes y
uso de fondos y el análisis de la deuda para los meses de
pronóstico en la hoja AR y análisis de sensibilidad.
Podemos resumir que los incrementos en los activos son
inversamente proporcionales a la liquidez y el patrimonio de la
empresa. La relación inversa permite una retención por una
disminución en los activos de la empresa. El índice de deuda de la
empresa de mes a mes comienza en 0,37 en septiembre de 2012,
alcanza un máximo de 0,43 en mayo de 2013 y, si el pronóstico
sigue siendo exacto, 0,24 en septiembre de 2013.
2. ¿Podrá Jackson Automotive Systems pagar sus
préstamos? Realice un análisis de sensibilidad de los
extractos proforma.
Jackson Automotive Systems solo tendrá un saldo de efectivo de
$7, 889,000 a fines de septiembre, por lo que si Jackson decide
pagar dividendos de $1,200,000 y préstamos de $7,400,000,
Jackson tendrá un déficit de $711,000 a fines de septiembre.
Sin embargo, si Jackson puede aumentar las ventas en un 3 %
durante el resto de los 4 meses, Jackson podrá pagar dividendos y
préstamos y aún tendrá un saldo en efectivo de $108 000. El
análisis se realizó según el escenario previsto de Jackson sin la
adición de pagos de dividendos.
Consulte la hoja de análisis de AR y sensibilidad en la hoja de
cálculo de Excel adjunta.
3. ¿Debe Jackson seguir adelante con el pago de
dividendos propuesto en septiembre de 2013? ¿Debe el
banco estar de acuerdo con el pago? En caso
afirmativo, ¿cuál parece ser una cantidad adecuada?"
Debido a que a Jackson Automotive Systems solo le quedarán
$7,889,000 para fines de septiembre, el banco podría no estar de
acuerdo con los dividendos de $1,200,000.
Dado que Jackson aún necesita suficiente capital de trabajo para
atender las operaciones normales del próximo año fiscal, el banco
podría sugerirle que no pague dividendos por ahora y mantenga el
saldo de efectivo de $489,000 después de pagar los préstamos, a
menos que Jackson pueda aumentar sus ventas en al menos 3 por
ciento de la cantidad pronosticada.
4. ¿Qué términos y condiciones debe imponer el banco
para reducir los riesgos del préstamo al banco?
El banco solo debe extender el préstamo a plazo pendiente de $
5,000,000 hasta fines de julio de 2013 y emitir un nuevo
préstamo de $ 2,400,000 en julio, que se paga a fines de
septiembre de 2013. Al hacerlo, Jackson tendrá la capacidad
financiera suficiente para cumplir con su corto plazo. obligaciones
a plazo y prevenir el riesgo de futuros problemas de liquidez.
Pagar el préstamo a fines de julio, según el pronóstico, le
permitirá a Jackson un saldo de efectivo final de 522 mil a fines de
septiembre, en comparación con un saldo de efectivo final de 489
mil si el pronóstico es exacto.
Aunque para tener en cuenta la política interna o los eventos
imprevisibles que pueden afectar la rentabilidad de Jackson, es
una opción menos arriesgada para el banco cobrar los 5 millones
en julio y extender una prórroga o sobregiro de 2,4 millones si es
necesario debido a insuficiencias o Jackson. No poder cumplir con
sus objetivos de ventas minimizando el riesgo propio del banco.
Un análisis de los activos totales a pasivos de Jackson Automotive
Systems revela antes del reembolso del préstamo de 2,4
millones. Su ratio de endeudamiento estará entre el 40 y el 43 %
por ciento aproximadamente. Por lo tanto, el activo de la empresa
puede servir como capital suficiente en el peor de los casos para el
reembolso de los préstamos.
El banco también debería imponer una condición a Jackson de no
pagar 1,2 millones de dividendos a sus accionistas a menos que
pueda cumplir con un aumento de al menos el 3 por ciento en la
venta frente a las cifras pronosticadas, pero según la proyección
actual según el resultado previsto de Jackson, el no se deben pagar
dividendos, incluso en cantidades significativamente reducidas.
5. Identifique las inversiones (Uso de fondos) y las
fuentes de fondos que Jackson ha utilizado durante el
último año más o menos.
Un aumento en un activo, una disminución en un pasivo y una
disminución en el patrimonio son el uso de fondos.
Una disminución en los activos, un aumento en el pasivo y un
aumento en el patrimonio es la fuente de fondos.
Durante el último año, las fuentes de fondos provienen
principalmente de activos y préstamos. Del caso, Jackson tomó
prestados $5 millones del banco. El uso de los fondos se aplicó
principalmente a la recompra de acciones, y Jackson usó $10
millones ($5 millones de las ganancias retenidas y $5 millones del
préstamo bancario).
Esta declaración verificó la situación de Jackson en el caso.
Consulte la pestaña Fuentes y uso de fondos en la hoja
de cálculo de Excel adjunta. (Excel 1)
Archivo adicional: (Excel 1)
Segunda solución
Desplácese hacia abajo hasta la parte inferior de esta
publicación para descargar la hoja de cálculo de Excel adicional.
Introducción
Jackson Automotive Systems, un fabricante de equipos originales
(OEM) ubicado en Jackson, Michigan, se encuentra en una
reconstrucción lenta luego de la recesión de 2008.
Si bien muchos fabricantes de equipos originales han luchado por
mantenerse en el negocio, su presidente, Larry Edwards, ha
logrado mantener la empresa a flote en medio de cambios en la
producción a países con poca mano de obra, mayor competencia y
presión adicional de las principales empresas automotrices como
General Motors, Ford y Chrysler.
En septiembre de 2012, Larry Edwards decidió recomprar
acciones de accionistas disidentes. Solicitó un préstamo a corto
plazo de $ 5 millones del Michigan State Bank para facilitar el
proceso.
Aunque efectivamente habían realizado los pagos mensuales y las
ventas de Jackson Automotive Systems se mantuvieron estables
en 2013, tuvieron dificultades para pagar el préstamo
pendiente. Por lo tanto, solicitó una extensión del préstamo
existente, junto con un préstamo adicional de $2.4 millones para
financiar nuevos equipos, pagadero el 30 de septiembre de 2013.
Ahora está en manos de Jackson Automotive Systems convencer
al Michigan State Bank de que esta solicitud es justificable dadas
sus circunstancias financieras.
Análisis
Es importante señalar que los problemas de Jackson Automotive
para pagar el préstamo persistieron incluso cuando esperaban un
buen año de ventas en 2013. Una empresa rentable puede tener
dificultades para pagar sus préstamos debido a factores que están
separados del éxito de sus ventas directas.
Factores como las recesiones económicas, la presión directa de los
competidores y los cambios en la industria esencialmente inhiben
a Jackson Automotive y crean una obligación para que la entidad
necesite financiamiento de deuda. Por lo tanto, aunque el efectivo
fluya hacia la empresa, circunstancias extrañas pueden poner a la
empresa en un aprieto para pagar sus préstamos de manera
eficiente.
En el caso de Jackson Automotive Systems, hubo importantes
acontecimientos de la empresa entre agosto de 2012 y mayo de
2013 que contribuyeron a esta situación. La recompra del ejemplo
de acciones frenó significativamente su índice actual, ya que la
compañía utilizó el exceso de efectivo y un préstamo a corto plazo
para financiar la transacción. Al endeudarse y también reducir su
capital mediante la recompra de acciones, Jackson Automotive se
estaba colocando en una posición de insolvencia.
Como se puede observar en el Anexo I, de agosto de 2012 a mayo
de 2013 hubo un aumento significativo en el uso de inventario
($5,009,000) y un aumento en la fuente de pagarés al banco
($5,000,000), los cuales contribuyeron a la lucha por el pago de la
deuda. Además, el inventario acumulado debido a pedidos
atrasados sirvió para aumentar los activos ilíquidos de la entidad y
provocó una disminución en la liquidez inmediata de Jackson
Automotive.
Por lo tanto, como se necesitaban nuevos equipos, la mejor opción
de la entidad fue pedir un préstamo para los nuevos equipos y una
extensión del monto original. Finalmente, como explicó Edwards,
hubo caídas de ventas reales debido a interrupciones en los
envíos, lo que afectó las ventas de abril a mayo y solo aumentó la
acumulación de pedidos, disminuyendo así la capacidad de ventas
de la empresa durante esos dos meses.
Todos estos factores contribuyeron a la necesidad urgente de la
extensión del préstamo, así como del nuevo préstamo de $2.4
millones. Sin el efectivo para pagar el préstamo pendiente actual y
la necesidad de financiar nuevos equipos para cumplir con los
pedidos atrasados, Jackson Automotive Systems se vio obligado a
asumir una deuda adicional para mantener el negocio en
funcionamiento.
Al preparar estados de cuenta mensuales del presupuesto de
efectivo (Anexo II), estados de ingresos proforma (Anexo III) y
balance general proforma (Anexo IV), podemos visualizar con
mayor precisión la necesidad de estas solicitudes de Jackson
Automotive y evaluar sus necesidades según sobre la información
que proporcionaron relativa a las operaciones de sus próximos
cuatro meses.
Por lo que sabemos de las previsiones preparadas para Jackson
Automotive Systems, la empresa podrá pagar su deuda a finales
del ejercicio fiscal 2013 si las cifras de ventas se mantienen tan
favorablemente como se espera. Nuestro saldo de efectivo final
para septiembre muestra un total de $140 000 (como se ve en el
Anexo II) después de considerar el pago de $7,4 millones que se
debe entregar al Michigan State Bank con respecto a los
préstamos propuestos, así como el pago de dividendos de $1,2
millones.
Cabe señalar que este pago de dividendos no es una necesidad y
podría mejorar en gran medida la oportunidad de pago del
préstamo de la empresa al aumentar su saldo de caja a $ 1,34
millones en septiembre de 2013. Por supuesto, también se debe
mencionar que existen varios riesgos con la propuesta préstamo,
como el hecho de que estas cifras se basan en suposiciones de que
los niveles de capacidad de venta se mantendrán intactos y
resultarán favorables para Jackson Automotive Systems.
Si Jackson Automotive Systems tuviera algún problema adicional
(como más déficit o problemas con el equipo), empeoraría
gravemente sus posibilidades de poder pagar el préstamo a
tiempo. Un saldo de $ 140,000 al final del año fiscal es una
suposición muy sombría considerando el tumultuoso mercado
automotriz y la creciente competencia en su mercado.
Es importante tener en cuenta que estos anexos se basan en
suposiciones proporcionadas en gran medida por la empresa y no
tienen en cuenta circunstancias imprevistas. Existen diversas
estimaciones realizadas en relación con sus gastos operativos
continuos y pagos de cuentas por pagar corrientes que fácilmente
podrían poner a la entidad en números rojos si se desvían
negativamente de la previsión propuesta.
Además, como se ve más claramente en el Anexo IV, hay mucho
interés en las cuentas por cobrar y los pagos anticipados de
clientes que deberían comenzar a recibirse durante junio de 2013.
En nuestro Análisis de sensibilidad (Anexo V), detallamos cómo
las desviaciones de lo actualmente proyectado los envíos
mensuales podrían tener efectos graves en el efectivo
disponible; más específicamente, los efectos de aumentos y
disminuciones del 10%, 20% y 30% en este saldo de caja final de
septiembre.
Por ejemplo, una disminución del 10 % en las ventas proyectadas
podría dejar a Jackson Automotive con un saldo de efectivo
negativo de $580 000, lo que haría que les resultara casi
imposible pagar su deuda a tiempo, a menos que decidan vender
parte de sus acciones propias o retrasar el pago de dividendos. .
Aparte del riesgo evidente de una previsión inexacta, el aumento
de la deuda y la probabilidad cercana de saldarla al final del año
fiscal pueden ser un detractor para una empresa que todavía
depende en parte de los accionistas. Jackson Automotive podría
estar reduciendo su capital si los accionistas actuales no se sienten
confiados en el futuro de la empresa, lo que casi confirmaría su
incapacidad para pagar el préstamo y posteriormente provocaría
su probable quiebra.
Según nuestras interpretaciones de los hechos incluidos en el caso
y las cifras de ventas propuestas por Jackson Automotive Systems,
existe una razón para que el banco extienda el vencimiento del
préstamo actual y apruebe el préstamo adicional.
Como se explica a través de los estados financieros previstos,
podemos ver que existe una posibilidad real de que Jackson
Automotive pague con éxito la deuda adicional como se
prometió. Dicho esto, Michigan State Bank debe asegurarse de
que su inversión esté protegida, y un análisis de índices nos ayuda
a llegar a esta conclusión (consulte los Anexos VI y VII).
Un análisis de índice de endeudamiento, por ejemplo, demuestra
que, aunque la empresa puede encontrarse en una situación
desesperada con respecto a su saldo de efectivo después de pagar
la deuda, todavía muestra una cantidad saludable de activos en
comparación con sus pasivos debido a su historial pasado. de
evitar el endeudamiento (38,16% de media en 2013 teniendo en
cuenta la previsión; ver Anexo VI).
A través de este análisis de ratio de endeudamiento, podemos ver
como la empresa tiene más del doble de activos que de pasivos, lo
cual es favorable a la hora de analizar su capacidad de pago de sus
deudas. Además, los índices financieros, como se muestra en el
Anexo VII, demuestran que una empresa está preparada para
cubrir sus pasivos a corto plazo si se mantienen las cifras de
ventas previstas (índice actual de 1,68).
Ciertos términos y condiciones deben ser impuestos por Michigan
State Bank en un esfuerzo por asegurar que los factores de riesgo
involucrados al hacer negocios con Jackson Automotive sean
mitigados, incluso cuando puedan demostrar la posibilidad de
pagar el préstamo. Por ejemplo, el banco puede solicitar garantías
en caso de que Jackson Automotive no cumpla con los
préstamos. Teniendo en cuenta la buena dosis de activos de la
empresa, pueden garantizar el préstamo a través de varios activos
en el balance de la entidad y garantizar una parte del préstamo en
caso de que la empresa no cumpla con sus expectativas de ventas
y/o cierre. Adicionalmente, el banco incluye una cláusula en el
contrato de préstamo, que determina que las acciones propias
deben venderse si aumenta el riesgo de incumplimiento, dando
paso así a más capital disponible a través de la incorporación de
accionistas. A su ritmo actual, su rendimiento sobre el capital del
3% muestra cuán pequeña es la cantidad de su negocio financiada
por accionistas externos después de la recompra de acciones. Por
lo tanto, aunque sea una parte externa, el banco puede usar su
apalancamiento de préstamo para controlar la toma de decisiones
y juzgar críticamente las decisiones financieras tomadas hasta el
momento en que vence el préstamo. Por lo tanto, los pagos de
dividendos, según lo propuesto por la empresa para septiembre de
2013, podrían suspenderse para permitir una empresa en marcha.
Conclusión
Después de analizar la posición de la empresa y sus cifras de
ventas potenciales, creemos que Jackson Automotive Systems
tiene la oportunidad de demostrar que merecen la extensión del
préstamo, así como los $2.4 millones adicionales.
Como se presentó a lo largo de nuestro análisis, existe una
oportunidad muy razonable de que puedan pagar la deuda en
septiembre de 2013 gracias a su saldo de efectivo disponible,
incluso si se toman en consideración los factores de riesgo
asociados con las cifras de ventas previstas y su mercado actual.
Dicho esto, pueden aumentar aún más su oportunidad de asumir
y pagar esta deuda adicional al retrasar el pago del dividendo de
$1.2 hasta después de haber liquidado su deuda, vendiendo parte
de sus acciones propias para aumentar sus activos líquidos y
negociando con Michigan State Bank para convencerlos de que no
hay razón para preocuparse.
En conclusión, Jackson Automotive Systems está en línea para la
aprobación de esta nueva deuda para mantener su negocio en
funcionamiento, y hay varias opciones a las que la empresa puede
recurrir en caso de que tenga dificultades para pagar esta deuda
adicional.
Apéndice
Prueba I
Estado Comparativo de Uso de Fondos - Agosto 2012 a
Mayo 2013 (miles de dólares)
a. Plazo de venta de 30 días netos.
b. Depreciación de $120,000 por mes.
c. Términos de compra de 30 días netos.
d. Los impuestos pendientes sobre la utilidad del año fiscal 2012
vencieron el 15 de enero de 2013. El 15 de diciembre de 2011, 15 de
marzo de 2012, 15 de junio de 2012 y 15 de septiembre de 2012,
pagos del 25% de cada impuesto estimado para 2012 ($1,500,000)
se debían. Se supuso que los impuestos por pagar para 2013 serían
de $1,500,000 y se pagarían el 15 de diciembre de 2012, el 15 de
marzo de 2013, el 15 de junio de 2013 y el 15 de septiembre de
2013, en incrementos iguales.
Anexo II
Estado de Presupuesto de Caja Junio 2013 a Septiembre
2013 (en miles)
Notas:
a. Cuentas por cobrar con base en el monto de mayo para la
proyección de junio y con base en el pronóstico de ventas menos
los depósitos de los clientes para los meses siguientes.
b. Los pagos de cuentas por pagar se basan en el monto de mayo
de 2013.
C. Estimación de gastos operativos con base en el promedio de
enero de 2013 a mayo de 2013.
d. Los impuestos pagados se basan en el total de 1,5 millones
dividido por los cuatro trimestres del año.
mi. Gasto por intereses basado en la tasa de interés del 6% sobre
el monto del préstamo bancario para cada mes.
Anexo III
Estados de Resultados Pro Forma, junio 2013 a
septiembre 2013 (miles de dólares)
Notas:
a. Saldos de efectivo basados en el "Estado de presupuesto de
efectivo" (Anexo II) saldos finales mensuales.
b. Saldos de cuentas por cobrar basados en "Envíos Mensuales
para cada Mes", según lo informado por la empresa.
C. Inventario basado en el inventario del mes anterior con $5,200
adicionales tomados en consideración menos el COGS según el
"Estado de ingresos pro forma" (Anexo III).
d. El PPE bruto será más alto en $2,400 en agosto/septiembre
debido al nuevo equipo.
e. Depreciación acumulada del mes anterior más el saldo basado
en "Declaración de presupuesto de efectivo".
F. Se espera que los documentos por pagar permanezcan iguales
hasta agosto, cuando se incrementarán con el préstamo adicional,
y luego se reducirán a 0 en septiembre cuando se paguen en su
totalidad.
g. La cuenta de impuestos devengados suma el monto del año
anterior y el monto reportado en el “Estado de Resultados Pro
Forma” (Anexo III).
H. La cuenta de pagos por adelantado del cliente tiene en cuenta
el hecho de que Jackson Automotive enviará artículos por un valor
de $1800 en junio, dejando $900 del depósito total de $2,7
millones.
Prueba V
Análisis de sensibilidad: envíos mensuales a precio de
venta
Anexo VI
Análisis de Razón de Endeudamiento - Enero a
Septiembre 2013
a. Valores a mayo de 2013 con base en el Balance General según lo
dispuesto por el caso.
b. Valores de junio de 2013 a septiembre de 2013 en base a
"Balance General Pro Forma" (Anexo IV).
Prueba VII
Ratios financieros (septiembre de 2013 - según las
previsiones financieras):
1. Ratio circulante = 11.936 / 7.122 = 1,68
2. Margen de Utilidad Bruta (utilidad bruta/ventas netas) =
1,594/ 7,394= .21
3. Margen de utilidad operativa (ganancia operativa/ventas
netas) = 779/ 7,394 = .11
4. Margen de beneficio neto (beneficio neto/ventas netas) =
514/ 7394 = 0,07
5. Retorno sobre el capital (ingreso neto/accionistas) = 514/
20,820= .03 ROE ROE promedio bajo en EE. UU. es 10%
6. Razón de deuda a capital (Deuda total/accionistas) = 7,122/
20,820 = .34
Archivo adicional: (Excel 2)
