TEMA 2: LOS MERCADOS FINANCIEROS
ÍNDICE
1. La demanda de dinero
2. La determinación del tipo de interés
3. La determinación del tipo de interés II
La renta es lo que ganamos trabajando, más lo que recibimos en intereses y dividendos. Es un flujo,
es decir, algo que se expresa en unidades de tiempo.
El ahorro es la parte de la renta después de impuestos que no se gasta. También es un flujo. El
ahorro a veces se utiliza como sinónimo de riqueza (no es nuestro caso).
Riqueza financiera o, sencillamente riqueza, es el valor de todos nuestros activos financieros menos
todos nuestros pasivos financieros. A diferencia de la renta o del ahorro, que son variables flujo, la
riqueza financiera es una variable stock. Es el valor de la riqueza en un determinado momento del
tiempo.
La inversión mide la adquisición de nuevos bienes de capital, desde máquinas hasta plantas y
edificios de oficinas. Cuando queremos referirnos a la compra de acciones o de otros activos
financieros, debemos utilizar la expresión inversión financiera. El dinero no es igual a riqueza.
LA DEMANDA DE DINERO
➔ El dinero se utiliza para realizar transacciones, no rinde intereses. Existen dos tipos de
dinero: efectivo, monedas y billetes, y depósitos a la vista, que son los depósitos bancarios
contra los que pueden extenderse cheques. El dinero me ofrece una liquidez alta pero
rentabilidad nula.
➔ Los bonos rinden un tipo de interés positivo, i, pero no pueden utilizarse para realizar
transacciones. Los bonos me ofrecen rentabilidad pero no tiene liquidez.
Una proporción de la riqueza se mantiene en dinero y otra en bonos y éstas dependen
principalmente de dos variables:
➔ De nuestro nivel de transacciones.
➔ Del tipo de interés de los bonos.
Los fondos de inversión reciben fondos de muchas [Link] fondos se utilizan para comprar
bonos, normalmente bonos del Estado.
COMO SE OBTIENE LA DEMANDA DE DINERO
Pasemos de este análisis a una ecuación que describe la demanda de dinero.
Interpretemos esta ecuación de la siguiente manera: la demanda de dinero, M d, es igual a la renta
nominal, Y€, multiplicada por una función del tipo de interés, i, representada por L(i ).
La demanda de dinero:
➔ Aumenta en proporción a la renta nominal (Y€) y
➔ Depende negativamente del tipo de interés (L(i) con el signo negativo debajo de i.
Dado un nivel de renta nominal, una reducción del tipo de interés eleva la demanda de dinero.
Dado un tipo de interés, un aumento de la renta nominal desplaza la demanda de dinero hacia la
derecha.
LA DETERMINACIÓN DEL TIPO DE INTERÉS
En esta sección los depósitos a la vista no existen: la oferta de dinero es sólo efectivo M.
Para que los mercados financieros estén en equilibrio, la oferta de dinero (M) debe ser igual a la
demanda de dinero:
Ms = Md
Utilizando esta ecuación, la condición de equilibrio es: Oferta de dinero = Demanda de dinero
M =YL(i)€
El tipo de interés debe ser tal que la oferta de dinero (que
es independiente del tipo de interés) sea igual a la
demanda de dinero (que sí depende del tipo de interés).
El efecto de un aumento de la renta nominal en el tipo de
interés. Un aumento de la renta nominal provoca una subida
del tipo de interés.
LA POLÍTICA MONETARIA Y LAS OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO
Las operaciones de mercado abierto
Las operaciones de mercado abierto, que se realizan en el ‘mercado abierto’ de bonos, son el
método que utilizan habitualmente los bancos centrales para cambiar la cantidad de dinero en las
economías modernas.
➔ Si el banco central compra bonos, esta operación se llama operación de mercado abierto
expansiva, ya que el banco central aumenta (expande) la oferta monetaria.
➔ Si el banco central vende bonos, esta operación se llama operación de mercado abierto
contractiva, ya que el banco central reduce (contrae) la oferta monetaria.
El balance del banco central y los efectos de una operación de mercado abierto
expansiva:
El activo del banco central son los bonos que posee y el pasivo es la cantidad de dinero que hay en
la economía. Una operación de mercado abierto en la que el banco central compra bonos y emite
dinero eleva tanto el activo como el pasivo en la misma cuantía.
Los precios de los bonos y sus rendimientos
Comprender la relación entre el tipo de interés y el precio de un bono resultará útil tanto aquí como
más adelante:
➔ Las letras del Tesoro son emitidas por el gobierno de Estados Unidos y prometen pagar
dentro de un año o menos. Si compramos el bono hoy y lo conservamos durante un año, la
tasa de rendimiento (o tipo de interés) de tener un bono de 100$ durante un año es ($100 -
$PB)/$PB.
➔ Si conocemos el tipo de interés, podemos deducir el precio del bono utilizando la misma
fórmula:
DETERMINACIÓN DEL TIPO DE INTERÉS II
¿QUÉ HACEN LOS BANCOS?
Hemos examinado una economía que sólo tenía dos activos: dinero y bonos. Evidentemente, ésta
es una versión muy simplificada de las economías reales, con sus numerosos activos financieros y
mercados financieros.
Existe, sin embargo, otra dimensión en la que debemos ampliar nuestro modelo. Hemos supuesto
que todo el dinero que había en la economía consistía en efectivo ofrecido por el banco central. En
el mundo real, el dinero comprende no sólo el efectivo sino también los depósitos a la vista.
Los intermediarios financieros son instituciones que reciben fondos de los individuos y de las
empresas y los utilizan para comprar bonos o acciones o para hacer préstamos a otras personas y
empresas.
➔ Los bancos reciben fondos de las personas y de las empresas que los depositan
directamente o los envían a su depósito a la vista. El pasivo de los bancos es, pues, igual al
valor de estos depósitos a la vista.
➔ Los bancos mantienen como reservas algunos de los fondos que reciben.
Los bancos tienen reservas por tres razones:
1. En un día cualquiera, algunos depositantes retiran dinero de su depósito a la vista, mientras
que otros lo depositan.
2. De la misma forma, en un día cualquiera, las personas que tienen cuentas en el banco
extienden cheques a otras personas que tienen cuentas en otros bancos y las personas que
tienen cuentas en otros bancos extienden cheques a las que tienen cuentas en el primero.
3. Los bancos están sujetos a unos requisitos de reservas. En Estados Unidos, actualmente el
coeficiente efectivo de reservas – el cociente entre las reservas del banco y sus depósitos a
la vista – es de alrededor del 10%.
Los préstamos representan alrededor del 70% de los activos de los bancos que no son reservas. Los
bonos representan el resto, el 30%.
El activo del banco central son los bonos que tiene. El pasivo del banco central es el dinero que ha
emitido, el dinero del banco central. La nueva característica es que no todo el dinero del banco
central está en forma de efectivo en manos del público. Parte está como reservas en los bancos.
LA OFERTA Y LA DEMANDA DE DINERO DEL BANCO CENTRAL
La manera más fácil de analizar la determinación del tipo de interés en esta economía es utilizar la
oferta y la demanda de dinero del banco central. Supongamos que solo se demandan depósitos.
➔ La demanda de dinero del banco central es igual a la demanda de reservas por parte de los
bancos.
Hd =θMd =θY⋅L(i)€=θY⋅L(i)€
➔ La oferta de dinero del banco central es controlada directamente por éste: H.
➔ El tipo de interés de equilibrio es aquel con el que la demanda y la oferta de dinero del
banco central son iguales.
Podemos concebir el aumento último de la oferta monetaria como el resultado de sucesivas rondas
de compras de bonos, la primera iniciada por el banco central en su operación de mercado abierto
y las siguientes por los bancos.
La demanda de dinero
Cuando los individuos pueden tener tanto efectivo como depósitos a la vista, la demanda de
dinero implica dos decisiones.
En primer lugar, los individuos deben decidir cuánto dinero van a tener y, en segundo lugar, qué
parte de ese dinero van a tener en efectivo y cuánto en depósitos a la [Link] suponer que
la demanda total de dinero viene dada por la misma ecuación que antes :
M d = $YL(i)
La demanda de reservas
Cuanto mayor es la cantidad de depósitos a la vista, mayor es la cantidad de reservas que deben
tener los bancos tanto por precaución como por motivos legales. La relación entre las reservas (R)
y los depósitos (D):
R =θD
La demanda de dinero del banco central
La demanda de dinero del banco central es igual a la suma de la demanda de efectivo y la
demanda de reservas.
Hd =CUd +Rd
CUd =c Md
R d = θ ( 1 - c ) Md
La determinación del tipo de interés
En condiciones de equilibrio, la oferta de dinero del banco central (H) es igual a la demanda de
dinero del banco central (Hd):
H=Hd
También puede formularse de la manera siguiente:
Dinero de alta potencia es el término que se utiliza para reflejar el hecho de que la oferta total de
dinero depende, en última instancia, de la cantidad de dinero del banco central (H) o base
monetaria.
