FACULTAD DE NEGOCIOS
FINANZAS CORPORATIVAS
INTEGRANTES:
ALIAGA SEVILLANO, CLAUDIA VIOLETA – 100%
CHAMBERGO COLOS, ANTUANETH NICOLE – 100%
FREITAS GUTIERREZ, ANA PAULA – 100%
SANCHEZ MANRIQUE, MELANIE SILVIA – 100%
SATALAYA SHUÑA, MILAGROS ANDREA – 100%
CURSO:
FINANZAS CORPORATIVAS
DOCENTE:
MIGUEL ANGEL CARBAJAL PRADO
EJERCICIO 1
Supongamos que tenemos la empresa AA que tiene la siguiente estructura de financiamiento:
Supongamos, también, que el costo de estas fuentes de financiamiento es de 10% para el
pasivo (tasa de interés) y de 15% para el equity (el famoso costo de oportunidad del capital
mejor conocido como COK), y el impuesto a la renta es del 30%. Hallar el WACC
Datos:
Activo = 100 𝐷𝐷 𝐶𝐶𝐴𝐴𝐴𝐴
Pasivo = 60 𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = ∗ 𝐾𝐾𝐾𝐾 (1 − 𝑡𝑡) + ∗ 𝐾𝐾𝐾𝐾
𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 + 𝐷𝐷 𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 + 𝐷𝐷
Patrimonio = 40
60 40
Costo fuente = 10% 𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = ∗ 10% (1 − 30%) + ∗ 15%
40 + 60 40 + 60
Cok = 15%
Ir = 30% 𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = 0.6 ∗ 0.07 + 0.01
D = deuda financiera
𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = 10.20%
CAA = fondos propios
Kdr = Costo de la deuda
Ke = Costo de fondos propios
EJERCICIO 2
INVERSIONES MARACAIBO
a) Valor nominal de la deuda con terceros $300 millón.
b) Valor comercial del capital propio $400 millón.
c) Costo de la deuda 8%.
d) Imposición fiscal de la corporación 35%.
e) Costo capital propio 18%. f) TF (total financiamiento) → (300+400).
Hallar el CCPP
Datos: 𝐷𝐷 𝐶𝐶𝐴𝐴𝐴𝐴
𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = ∗ 𝐾𝐾𝐾𝐾 (1 − 𝑡𝑡) + ∗ 𝐾𝐾𝐾𝐾
D = 300 𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 + 𝐷𝐷 𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 + 𝐷𝐷
300 400
CAA =400 𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = ∗ 8% (1 − 35%) + ∗ 18%
400 + 300 400 + 300
KD = 8%
𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = 0.429 ∗ 0.052 + 0.10285
Ke = 18%
𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = 12.51%
Tf = 35%
EJERCICIO 3
D: Deuda financiera = 6743
E: Capital aportado por los accionistas = 65716
Kd: Coste de la deuda financiera = 0.04%
T: El impuesto pagado sobre las ganancias = 24%
Ke: Rentabilidad exigida por los accionistas (sería como los intereses exigidos por los
accionistas, aunque no se cobren intereses) = 3.53%
Hallar CCPP 𝐷𝐷 𝐶𝐶𝐴𝐴𝐴𝐴
Datos: 𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = ∗ 𝐾𝐾𝐾𝐾 (1 − 𝑡𝑡) + ∗ 𝐾𝐾𝐾𝐾
𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 + 𝐷𝐷 𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 + 𝐷𝐷
D = 6743
CAA = 65716 6743 65716
𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = ∗ 0% (1 − 24%) + ∗ 4%
Kd = 0% 65716 + 6743 65716 + 6743
Ke = 4% 𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = 0.093 ∗ 3𝐸𝐸 − 04 + 0.032014
Tf = 24%
𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = 3.20%
EJERCICIO 4
La Empresa EL DORADO presenta la siguiente estructura de capital:
Origen de fondos Importe (US$) Costo Anual ((%)
❖ Pagaré Bancario 200,000 14%
❖ Deuda de Largo Plazo (Bonos) 400,000 12%
❖ Emisión de Acciones Comunes 400,000 16%
❖ Utilidades retenidas 200,000 16%
La Tasa del impuesto a la Renta vigente es del 30%
Determinar el Costo Promedio Ponderado de Capital de la Empresa.
Fuente de Monto Ponderación Costo Impuesto Costo CCPP%
financiamiento Anual a la renta luego
impuesto
Pagar 2000,000 17% 14% 30% 9.80% 1.63%
Deuda largo plazo 4000,000 33% 12% 30% 8.40% 2.80%
Emisión de acción 4000,000 33% 16% - 16% 5.33%
Utilidades retenidas 2000,000 17% 16% - 16% 2.67%
Totales 1,200.000 12.43%
EJERCICIO 5
Una empresa quiere conocer el costo de capital de una inversión que consiste en la compra de
un edificio industrial por S/.8000. Esta inversión se financia con fondos propios por S/. 3000, el
costo que esperan los accionistas es 13%. La parte de financiación ajena procede de un
préstamo hipotecario de S/. 5000 a un interés del 5%. El tipo impositivo del impuesto sobre
sociedades es del 30%.
Datos:
𝐷𝐷 𝐶𝐶𝐴𝐴𝐴𝐴
D = 5000 𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = ∗ 𝐾𝐾𝐾𝐾 (1 − 𝑡𝑡) + ∗ 𝐾𝐾𝐾𝐾
𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 + 𝐷𝐷 𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 + 𝐷𝐷
CAA = 3000 5000 3000
𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = ∗ 5% (1 − 30%) + ∗ 13%
Kd = 5% 3000 + 5000 3000 + 5000
Ke = 13% 𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = 0.625 ∗ 0.035 + 0.04875
Tf = 30% 𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = 7.06%
EJERCICIO 6
Una empresa mantiene en su estructura financiera: activos totales de US$/. 250,000. Deudas
por US$/. 150,000 a costo de 12% TEA, y patrimonio de US$/.100,000, con costo de
oportunidad de 18% e impuesto a la renta del 30%. Determinar el WACC de la empresa.
Datos:
D = 150000 𝐷𝐷 𝐶𝐶𝐴𝐴𝐴𝐴
𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = ∗ 𝐾𝐾𝐾𝐾 (1 − 𝑡𝑡) + ∗ 𝐾𝐾𝐾𝐾
𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 + 𝐷𝐷 𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 + 𝐷𝐷
CAA = 100000
150,000 100,000
𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = ∗ 12% (1 − 30%) + ∗ 18%
Kd = 12% 100,000 + 150,000 100,000 + 150,000
Ke = 18% 𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = 0.600 ∗ 0.084 + 0.072
Tf = 30% 𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = 12.24%
EJERCICIO 7
La empresa XX tiene la siguiente estructura de capital Paga 8% por sus deudas y 14% por su
capital ¿Cuál es el costo de capital de la firma?
S/
Valor de mercado deuda 194.00 30%
S/
Valor de mercado capital 453.00 70%
S/
Deuda total 647.00
Datos: 𝐷𝐷 𝐶𝐶𝐴𝐴𝐴𝐴
D = 194 𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = ∗ 𝐾𝐾𝐾𝐾 (1 − 𝑡𝑡) + ∗ 𝐾𝐾𝐾𝐾
𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 + 𝐷𝐷 𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 + 𝐷𝐷
CAA = 453 194 453
𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = ∗ 8% (1 − 30%) + ∗ 14%
Kd = 8% 453 + 194 453 + 194
Ke = 14% 𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = 0.300 ∗ 0.056 + 0.1
Tf = 30% 𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = 11.48%
EJERCICIO 8
La Empresa H.P asume el financiamiento de sus Activos con dos fuentes principales: 90,000
dólares mediante préstamo del Sistema Financiero a una tasa del 15% y 30,000 dólares
asumido por los Accionistas. Se desea determinar cuál es el costo Promedio de Capital de la
Empresa, si el Costo de Oportunidad del Accionista (COK) es del 20%.
Datos:
D = 90000 𝐷𝐷 𝐶𝐶𝐴𝐴𝐴𝐴
𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = ∗ 𝐾𝐾𝐾𝐾 (1 − 𝑡𝑡) + ∗ 𝐾𝐾𝐾𝐾
CAA = 30000 𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 + 𝐷𝐷 𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 + 𝐷𝐷
90,000 30,000
Kd = 15% 𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = ∗ 15% (1 − 30%) + ∗ 20%
30,000 + 90,000 30,000 + 90,000
Ke = 20%
𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = 0.750 ∗ 0.105 + 0.050
Tf = 30%
𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = 12.88%
EJERCICIO 9
Hallar CCPP
Costo de Capital Promedio Ponderado
Tasa Costo después
Monto Ponderación Costo WACC
impositiva de impuesto
Créditos bancarios 3,500,000.00 6% 12% 30% 8.40% 0.50%
Obligaciones a
largo plazo 9,500,000.00 16% 6% 30% 4.20% 0.68%
Acciones
preferentes 20,000,000.00 34% 16% - 16% 5.47%
Acciones comunes 25,500,000.00 44% 25% - 25% 10.9%
58,500.00 17.55%
EJERCICIO 10
Hallar CCPP
Costo de Capital Promedio Ponderado
Tasa Costo después
Monto Ponderación Costo WACC
impositiva de impuesto
Créditos bancarios 6,500,000.00 9% 14% 30% 9.80% 0.90%
Obligaciones a
largo plazo 12,500,000.00 18% 8% 30% 5.60% 0.99%
Acciones
preferentes 23,000,000.00 33% 18% - 18% 5.87%
Acciones comunes 28,500,000.00 40% 27% - 27% 10.71%
70,500.00 18.68%
EJERCICIO 11
Hallar al CCPP La empresa ABC está pensando en llevar a cabo la construcción de una nueva
planta de producción que costará $60 millones y se espera que produzca ingresos de $12
millones al año durante seis años ¿Si el WACC de la empresa es el 10.42%, deberá llevar a cabo
la construcción de la nueva planta de producción? Elabore un análisis y explique sus
resultados.
- Teniendo el WACC, debemos hallamos el valor del VAN
Periodos (años) 0 1 2 3 4 5 6
Flujos x año (millones) -60 12 12 12 12 12 12
WACC = 10.42%
Van = -60 + 12(1+10.42%) ^ -1 + 12(1 + 10.42%) ^ -2 + 12(1+10.42%) ^ -3 + 12(1
+10.42%) ^ -4 + 12(1+10.42%) ^ -5 + 12(1+10.42%) ^ -6
Van = -8.374 millones
El resultado es negativo, por lo tanto, la inversión no se daría.
EJERCICIO 12
Hallar CCPP
Empresas ABC
Fuentes Monto Participación Costo Financiero Impuestos
Pasivos $ 60,000.00 60% 12% 33%
Patrimonio $ 40,000.00 40% 14%
Total Activos $ 100,000.00 100%
Costo
Impuesto a
Fuente de Monto Ponderacion Costo anual despues de CCPP
la renta
financiamiento impuesto
Pasivos 60000 60% 12% 33% 8.04% 4.82%
Patrimonio 40000 40% 12% - 14% 5.60%
Total 100000 10.42%
EJERCICIO 13
Supóngase que se tiene las siguientes fuentes de financiamiento disponibles para un proyecto,
cuyo monto a fondear es de $400 y cuya rentabilidad es de 11%.
a) Préstamo con alguna institución crediticia por un monto de $200 a una tasa de interés
del 15%, los intereses son deducibles del impuesto a la renta cuya tasa es 30%.
b) Capital social representado por acciones comunes por un monto de $200 con derecho
a pago de dividendos equivalentes al 12% anual, los cuales no son deducibles de
impuesto. Hallar el WACC y analizar si es buena la decisión de financiamiento 50%
préstamo y 50% acciones comunes.
¿Qué pasaría si modifica la proporción de cada fuente?
Supongamos que el préstamo es de $300 lo cual representa el 75% del total de los fondos y el
capital social es $100 lo cual representa el 25%. Si usted fuera el gerente financiero que le
recomendaría el directorio de la empresa.
Costo
Fuente de Impuesto después
Monto Ponderación Costo CCPP
Financiamiento a la renta de
impuesto
Préstamo 200 50% 15% 30% 10.50% 5.25%
Capital 200 50% 12% - 12% 6%
Total 400 11.25%
Este proyecto no es recomendado
Costo
Fuente de Impuesto después
Monto Ponderación Costo CCPP
Financiamiento a la renta de
impuesto
Préstamo 300 75% 15% 30% 10.50% 7.88%
Capital 100 25% 12% - 12% 3%
Total 400 10.88%
Este proyecto si es recomendado
