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PRODUCTOS

Alicorp mantiene clasificaciones de riesgo positivas debido a su sólida posición de liderazgo en el mercado peruano, diversificación de productos, amplia red de distribución y flujos de efectivo estables. Aunque sus márgenes se han reducido debido al aumento de los costos, siguen siendo aceptables en comparación con sus pares. Su nivel de apalancamiento ha aumentado temporalmente pero se espera que mejore para fin de año.

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ALEXANDRA YORYINA VILCHEZ GARCIA
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PRODUCTOS

Alicorp mantiene clasificaciones de riesgo positivas debido a su sólida posición de liderazgo en el mercado peruano, diversificación de productos, amplia red de distribución y flujos de efectivo estables. Aunque sus márgenes se han reducido debido al aumento de los costos, siguen siendo aceptables en comparación con sus pares. Su nivel de apalancamiento ha aumentado temporalmente pero se espera que mejore para fin de año.

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Las clasificaciones de riesgo asignadas a Alicorp se fundamentan principalmente en:

Adecuada capacidad operativa: Producto de su posición de liderazgo a nivel nacional, la


amplia diversificación de productos, la estrategia comercial y constante mejora del mix de
productos, la extensa red de distribución, así como el potencial de diversificación a nivel
regional. Ello se refleja en el flujo de caja operativo, el cual ascendió a S/ 701.1 MM en el
año móvil finalizado a setiembre 2021 (S/ 1,072.4 MM en el 2020). Aceptables márgenes:
Dada la coyuntura de un incremento en los precios internacionales de los principales
insumos (trigo y soya), mayores costos logísticos y una depreciación de la moneda local, el
margen EBITDA de la Compañía fue de 10.7% en el año móvil finalizado a setiembre 2021
(desde el 2016 este indicador se mantenía como mínimo en 12%), los cuales se ubican aun
dentro de los rangos que registran sus pares internacionales. Estos impactos fueron
parcialmente contrarrestados por ajustes en los precios de venta, un mejor desempeño de
la línea de Molienda y una recuperación de la demanda en las líneas de Acuicultura y B2B.
Comportamiento del nivel de apalancamiento: Cabe mencionar que en los últimos 12 meses
finalizados a setiembre 2021, el índice de endeudamiento neto ascendió a 3.5x (2.8x a
diciembre 2020), producto del aumento en el nivel de deuda financiera como consecuencia
de la mayor necesidad de capital para financiar la adquisición de inventarios, principalmente
de la creciente línea de Molienda, los cuales además se vieron impactados por el
incremento en el precio de los commodities y el aumento en el tipo de cambio. De otro lado,
se debe señalar que en setiembre 2021, se realizó un reparto de dividendos extraordinario
por S/ 500 MM, lo cual influenció en el nivel de caja. No obstante, la Clasificadora proyecta
un índice de aproximadamente 3.2x al cierre del presente año, en lo que contribuiría los
ingresos obtenidos por la venta de la subsidiaria Pastificio Santa Amalia S.A en Brasil por
aproximadamente US$50 MM. Para el cierre del 2022, se mantendría esta tendencia,
aunque acotada por el nivel de inventario requerido por la línea de Molienda, y en menor
medida por la línea de Acuicultura, con un indicador ligeramente por debajo de 3x. De otro
lado, se suma el respaldo del Grupo Romero, uno de los principales grupos económicos del
país, con presencia en más de 20 países y varios sectores económicos: consumo masivo,
agrícola, servicios empresariales, energía, industria y servicios logísticos, marítimos y
portuarios, entre otros. ¿Qué podría modificar las clasificaciones asignad

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