MAGAZINE DE TRADING

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Oct-Dic. 2012

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Comportamientos
irracionales de
los inversores
Finanzas del comportamiento
para Perdedores...
y Ganadores

Roturas de rango EXCLUSIVO

y tácticas de Trading Entrevista a

Correlaciones Ram BhavNani
en el Trading de Divisas
Adelantándonos a las Caídas
con el SP 500 y el Oro
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 HISPATRADING nº 12 CONTENIDO H

64 Entrevista
Ram
Comportamientos Irracionales
de los Inversores
BhavNani

37
Finanzas del
comportamiento
Gestión del riesgo para Perdedores
con Spreads y
Opciones ...y Ganadores

59 39
Correlaciones en el Trading de Divisas 73
TRADING PRODUCTOS SISTEMAS DE TRADING
• Rechazando los Mínimos P. 11 • Gestión del riesgo con spreads • Adelantándonos a las caídas con
y opciones P. 59 el S&P 500 y el Oro P. 45
• Roturas de rango y tácticas de • Formación: Lección 12:
trading P. 13 El gráfico de riesgo en las • Estudio de la media
opciones P. 63 tendencial P. 49
• Análisis técnico vs Seguimiento
de noticias P. 19 LECTURA FUNDAMENTAL • Aprendiendo a programar
en MQL4 (Parte II):
• El Dólar: Pieza Clave en el • Los indicadores de confianza Fundamentos P. 59
Análisis Intermercado del consumidor P. 69
(Parte II) P. 25 LIBROS
• Metal Dorado P. 71
• Utilidad de los gaps de apertura • Gestión monetaria con sistemas
en el trading (Parte II) P. 29 • Correlaciones en el trading de de trading P. 77
divisass P. 73
HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 3
 COLABORADORES H

David Garrard Enrique Cordero

Responsable en Asia Pacific para Recognia Inc. Responsable de los sistemas automáticos
Un proveedor de análisis financiero basado en de trading en www.esbolsa.com, además
web y contenidos para brokers online. www. realiza colaboraciones en publicaciones
recognia.com. especializadas y otros portales. Ingeniero
Superior de Telecomunicación de
formación, ha encontrado en la
investigación del trading sistemático la
forma de unir su profesión con su vocación.

David Galán José Luis Díaz

Director de Renta Variable de Bolsa General. Desarrollador de software, analista de
Desde 2010 es Analista colaborador de XTB, sistemas y trader independiente. Su ex-
uno de los principales brokers a nivel mundial, periencia en los mercados data de 1995.
colaborando a nivel editorial en la sección de Está especializado en Swing trading con
análisis y en la formación de clientes. Docente de productos derivados. En 2010 comienza
la Escuela de Finanzas de La Coruña y del curso su relación con SharkOpciones y en la
de especulación de Bolsa General. Postgrado en actualidad es responsable del Programa
Productos Financieros Derivados y Licencia de de Especialización de Swing Trading con
Operador de MEFF tipo III Opciones

Gonçalo Moreira Tomás V García-Purriños García

Es operador del mercado Forex con más de 7 Actualmente trabaja como Analista de
años de experiencia. Ha estado involucrado en Macroeconomía en el Departamento de
diversas compañías de capital management, Du- Economía y Estrategia de Cortal Con-
rante la mayor parte de su carrera, ha liderado sors. También podemos encontrarle ha-
proyectos de elearning en AulaForex.com.Tra- bitualmente en el blog “la vuelta al gráfico”
baja actualmente para el portal líder en el mer- (www.lavueltaalgrafico.tk), donde escribe
cado Forex Fxstreet.com, como responsable de sobre economía, psicología de los merca-
contenidos educativos dos y curiosidades. Colabora con diferen-
tes medios de comunicación, tanto escri-
tos como televisión, radio o internet.

Jose Luis Martinez Campuzano Alexander Elder

Estratega de Citigroup en España. Hasta hace Dr. en psiquiatría y trader, autor de grandes
ocho años su labor estaba vinculada a la gestión éxitos como “Vivir del trading”, “Come to
de las posiciones en divisas y tipos de interés. Es my trading room” y “Entries and exits” en-
economista con Especialidad de Hacienda Públi- tre otros. Desde hace varios años se dedica
ca por la Universidad Autónoma de Madrid. a dar formación y conferencias por todo
Doctorado en Economía Aplicada. Actualmente el mundo desde EEUU, China, Holanda,
es miembro del Observatorio del Banco Central Brasil, etc. Y ofrece también formación on-
Europeo. line en www.elder.com.

Giorgos E. Siligardos Daniel Álvarez

Doctor en Matemáticas y certificado como Cre- Licenciado en Economía y Licenciado en
ador de Mercado de la Bolsa de Atenas. Es de- Derecho por la Universidad Carlos III
sarrollador de software financiero y coautor de de Madrid y máster en Bolsa y Mercados
dos libros académicos en finanzas. Colaborador Financieros por el Instituto de Estudios
científico en el Dpto de Finanzas en el Instituto Bursátiles (IEB). Miembro del Departa-
Tecnológico de Creta. Su sitio web es http:// mento de Divisas y Ejecutivo de Ventas
www.tem.uoc.gr/ ~ siligard y puede ser local- Sénior, lleva tres años vinculado a XTB,
izado en [email protected] compaginando labores de gestión comer-
cial con el análisis de mercados.

4 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

 COLABORADORES H

Jose María Muñumel Miguel A. Rodriguez

Trader con más de 15 años de experiencia Es Lic. en CC.EE , ha trabajado en
en los mercados y Licenciado en CC. Físicas mercados financieros para instituciones
con la Especialidad en Calculo Automático financieras de primer orden en España,
y postgrado en Inteligencia Artificial y Estados Unidos y Alemania. Actualmente
Optimización, responsable de sistemas colabora con XTB , imparte seminarios ,
automatizados de www.deluistrading.com escribe artículos y participa en programas
de radio y televisión. Es autor de libro
“Aproximando el mercado de divisas al
inversor. Claves y vivencias de un trader
profesional” www.forexmarodriguez.com

Javier Muñoz Sergio Nozal

Licenciado en Medicina y Cirugía, desde
hace doce años se dedica al Análisis Técnico Director de www.sharkopciones.com y
como analista independiente. Director de coach del Programa de Formación Spread
Formación en “Taller de Bolsa S.L.U.”. Es Trader. Ingeniero Industrial postgradua-
la primera y única persona de España en do en Administración y Dirección de Em-
conseguir la Acreditación Internacional presas. Es poseedor de las licencias Series
Master of Financial Technical Analysis 3 (CTA) y Series 65 (RIA) obtenidas por
(MFTA) de la International Federation of FINRA. Trader y Gestor Independiente
Technical Analysts (IFTA). desde el 2001. Especialista en la operación
sobre Acciones, Índices y ETF’s del Mer-
cado Americano.

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HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 5

6 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
 Carta del Editor H

Alejandro de Luis

T
al y como comentábamos en ediciones anteriores, vivimos en de supuestos expertos que no hacen que confundir más a la gente y
tiempos emocionantes. Los mercados no dan tregua y desde bajo una aparente fachada de seguridad confirman al hablar lo que
el consabido resquebrajamiento del sistema, hasta como lo tú y yo sabemos, que saben que no saben. Por cierto, respecto a esto
conocíamos hoy, los mercados no parara de intentar sacudirse a todos último, es cuanto menos curioso el estudio realizado por Jan B.
aquellos que no miden con lupa cada paso. Engelmann , C. Monica Capra, Charles Noussair y Gregory S. Berns
en el que se ha demostrado como escuchar a un supuesto experto en
Si ya esto no fuera más que suficiente para estar ocupados en materias de inversiones nos hace “desconectar” la zona del cerebro
nuestro “trabajo” vemos como constantemente las noticias que nos relacionada con la valoración y evaluación de probabilidades. Aviso
acompañan en nuestro día a día, el de verdad, afectan a compañeros navegantes, cuidado con escuchar a estos expertos como hace todo el
o incluso a nosotros mismos, por motivos ajenos a nuestra operativa. mundo. Nosotros somos una especie rara en un tiempo emocionante.
No vamos a hablar de los brokers que han quebrado, siendo más que
nunca imprescindible operar con un bróker de confianza. No vamos No obstante, hay gente que merece la pena escuchar con atención
a hablar de las constantes amenazas de una tasa, Tobin, europea por cada palabra que dice. Y en este número de Hispatrading Magazine
transacciones en los mercados que liquidaría, o mejor dicho secaría tenemos a uno de ellos, ni más ni menos que al Sr. Ram Bhavnani.
absolutamente, los mercados de los países firmantes haciéndolo poco Espero que disfrutes de las palabras que nos ha dedicado en esta
menos que una pelea de ratas y, por supuesto, cerrando la puerta a conversación que hemos podido mantener con él. Y por supuesto, no
hacer trading a cualquier particular que viva en un país miembro, opere te pierdas el resto de artículos en los que, como siempre, sus autores sí
en el mercado que opere (aunque parece que al final este impuesto que nos enseñan cómo poder enfrentarnos a los mercados.
con nombre de mascota no verá la luz). Tampoco hablaremos de la
inminente subida espectacular en el tipo impositivo, para gravar las Buen trading.
plusvalías, en muchos países con el fin de perseguir a los que operan
en los mercados. No vamos a hablar de estas cosas. [email protected]

Hablemos de nuestro trabajo. Cómo poder batir a los mercados.

Desde luego, somos una especie rara. Pocos son lo que se encuentran
cómodos manejando la aleatoriedad y viendo orden dónde todos
ven desorden, mientras intentamos volcar en medio del azar las
probabilidades a nuestro lado. Solo a gente rara se le ocurre hacer esto.
No obstante, cada vez somos más los que vamos formando este grupo.

Mientras, ¿por ahí fuera que vemos? Cómo la gente, perdida en

medio de tanta confusión, intenta depositar su confianza en consejos

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 7

 SECCIONES H

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Editor:
Alejandro de Luis
Comité Directivo:
Elimelech Duarte, Roberto Pérez, Alejandro de Luis SISTEMAS DE TRADING
Administración:
Virginia Pérez
Intérprete:
Diana Helene Castillo
Traducción:
Alberto Muñoz Cabanes
Edición:
Editorial Hispafinanzas PRODUCTOS
Diseño:
Mondo Gráfico

© Editorial Hispafinanzas
All rights reserved
www.hispafinanzas.es
Imagen de la portada: ©alphaspirit - Fotolia.com

El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por

tanto podría no ser adecuado para todo tipo de inversores. LECTURA FUNDAMENTAL
El objetivo de este magazine es proporcionar al lector
herramientas e información que contribuyan a su formación
para comprender los mercados financieros. Sin embargo, los
análsis, opiniones, estrategias y cualquier tipo de información
contenida en este magazín es ofrecida como información
general y no constituye en ningún caso algún tipo de sugerencia
o asesoramiento financiero.
Hispatrading Magazine se exime de cualquier responsabilidad
por pérdidas o perjuicios causados en las inversiones que
realice el lector por el uso de la información o contenidos aquí LIBROS
ofrecidos. Así mismo la editorial de este magazín no asume
responsabilidad por las opiniones o información emitidas por
los colaboradores, anunciantes y demás personas que utilicen
este medio para emitir sus opiniones.
Hispatrading© es una Marca Registrada y los contenidos
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prohibido reproducir, almacenar o transmitir alguna parte
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Subscripciones: www.hispatrading.es
sanciones establecidas en las leyes españolas e internacionales
sobre copyright.
8 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
 TRADING
content * content * content

Cuando se comprende que la

condición humana es la imper-
fección del entendimiento, ya
no resulta vergonzoso equivo-
carse, sino, persistir en los er-
rores.

George Soros

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 9

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10 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
 Trading H

Rechazando los Mínimos

Un análisis sencillo y a la vez muy interesante del indicador favorito de
Alexander Elder

por Alexander Elder

C
onsidero que el New High – New Low Index es de los mínimos del día o atacaron dichos mínimos - pero
el mejor indicador adelantado de la Bolsa. Este invariablemente han cerrado cerca del máximo del día. Ello
gráfico semanal del indicador para el S&P y en él se muestra que los osos pueden realizar batidas intradía - pero
muestra no uno sino dos barridas a la baja por debajo del al final del día, el momento crucial para hacer las cuentas, los
nivel de -4.000 – lo cual es una señal muy fuerte de compra toros tienen el control.
en este indicador. Esta señal se produce sólo en los suelos de Otro patrón alcista típico es la subida relativamente constante
mercados bajistas y de correcciones importantes. Nos indica del mercado. Los rallies por cierre de cortos en los mercados
que ha habido un barrido por pánico que ha sacudido a las bajistas tienden a ser muy bruscos, pero un movimiento
manos débiles y el mercado está listo para subir más. alcista saludable se realiza de una forma lenta y constante -
como lo está siendo ahora.
Este gráfico diario del S&P ilustra un patrón típico de
comportamiento alcista - un rechazo de los mínimos del Claro, el mercado está un poco sobrecomprado y se producirán
mercado. Examine las barras marcadas con flecha verde. Lo retrocesos, pero eso no va a cambiar el mensaje básico de los
que todas ellas tienen en común es que han abierto cerca gráficos que se muestran aquí. u

Figura 1. Gráfico diario del S&P

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 11

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12 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
 Trading H

Roturas de rango
y tácticas de trading
El análisis de roturas de rangos es una de las técnicas más utilizadas en
trading y su conocimiento puede ayudar al trader a ampliar su espectro
de interpretación del mercado.

por Giorgos Siligardos

L
as roturas de los rangos de trading son uno de los movimientos en un movimiento de precios significativo en la dirección de la rotura.
de precios más respetados por todos los analistas técnicos.
Los seguidores de tendencia los adoran y los swing traders de La estrategia básica frente a los mercados laterales es esperar hasta
corto plazo que basan sus decisiones en situaciones de sobrecompra y que se produce una rotura y tomar una posición en la dirección de la
sobreventa se ponen ansiosos ante su aparición; los libros de análisis rotura. Sin embargo, existe un número de operadores a corto plazo
técnico tienen una sección especial dedicada a las roturas de rango que tratan de beneficiarse de las oscilaciones de los precios dentro
y casi todos los métodos de negociación incorporan una estrategia del rango de cotización mediante la compra cerca del soporte y la
para ellos. venta cerca de la resistencia. Esta última táctica satisface la necesidad
de acción de los swing traders y tiene una ventaja principal: los
En este artículo revisaré brevemente la estrategia de rotura clásica profundos niveles de compra y venta. Sin embargo, hay un debate
y trataremos la Habit Force que subyace en las falsas roturas. En la entre los seguidores de tendencias y los swing traders de corto plazo
secuencia hablaremos de las tácticas CWTW y de Contraataque. acerca de si el trading dentro de un rango de precios ofrece una ventaja
significativa. Algunos de los inconvenientes habituales atribuidos a
negociación dentro del rango de precios son:
Rangos de Trading - Repaso y Tácticas Básicas
• Cuando el rango se hace claramente visible por más y más traders,
En la figura 1 se puede ver cómo es un rango de trading clásico. suele ser el momento de cortar ya que atrapar un movimiento rentable
Como su nombre indica, un rango de trading es una franja definida dentro del rango requiere una dosis de falta de interés.
por dos líneas horizontales (una línea de resistencia y una línea de • La amplitud del rango no es suficiente para compensar la relación
soporte), que abarca los valores de los precios (en negro) de un activo riesgo/beneficio (incluyendo comisiones) y, dado que el tiempo es
negociable a lo largo de un período de tiempo. Los rangos de trading dinero, el tiempo empleado para el seguimiento de los giros de los
se consideran períodos de acumulación de energía. Cuando el precio precios dentro del rango resta gran parte del beneficio esperado.
finalmente rompe el rango, la energía acumulada se desata resultando • Los fundamentales parecen no desempeñar ningún papel en las
oscilaciones de los precios dentro de los rangos de trading por lo que
los traders de rangos se basan únicamente en el aspecto técnico.

Por otro lado, los operadores que basan sus posiciones en roturas de
rangos a menudo se enfrentan a las frustrantes “falsas roturas”. En una
“falsa rotura” el precio sale del rango de trading (a veces acompañada
de volumen importante), pero no para iniciar una tendencia en la
dirección de la rotura. En la figura 2 se puede ver cómo es una falsa
rotura al alza típica. El precio (en negro) sale del rango y engaña
a los traders para tomar una posición larga con un stop en la línea
de resistencia anterior previa del rango. El precio entonces se gira y
Figura 1. Rango de trading clásico vuelve a la línea de resistencia, se para por un tiempo y luego vuelve a u

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 13

 Trading Roturas de rango y tácticas de trading H

entrar en el rango activando las órdenes de stop loss. esperar que el hábito de medio plazo venza al de corto plazo. En otras
palabras, incluso si el precio pasa por encima de la resistencia (punto
D), lo más probable es que vuelva dentro del rango en lugar de seguir
El Principio HF hacia arriba y esto es cierto cuando se enfrenta a un caso como el que
se muestra en la figura 3.
Los seres humanos generalmente son reacios a cambiar sus hábitos
y lo mismo parece suceder en el caso de los mercados (los seres Si usted se pregunta: “... entonces ¿por qué tantos analistas técnicos
humanos en realidad mueven los mercados). En adelante me referiré tratan de entrar en una acción tan pronto se produce una rotura al
Figura 2. Típica falsa rotura
alza?” La respuesta es simple: si una rotura resulta ser válida y se inicia
una tendencia en la dirección de la rotura, esta tendencia suele ser
u a la tendencia de los mercados a mantener sus “hábitos” utilizando muy poderosa. Los analistas técnicos tratan de entrar en la tendencia
el término “fuerza del hábito” o “habit force” (abreviado HF). El cuanto antes y obtener tanto beneficio como sea posible, pero que
principio HF afirma que los mercados incorporan una tendencia para al mismo tiempo toman rígidas precauciones usando stops ajustados
mantener sus “hábitos”. que ejecutan sin dilación. Esto es evidente en el enfoque de David
Ryan a las roturas que se analiza en el siguiente párrafo.
Uno de los principios fundamentales de Dow sobre la continuación
de tendencia (una tendencia está activa hasta que se agote) es un tipo
de HF. La tendencia del precio a retroceder en la gran mayoría de las
tendencias es también un tipo de HF ya que los retrocesos muestran El enfoque del mago
que el precio se resiste a cambiar de valor y trata de volver a su estado
anterior. En su libro Market Wizards, Interviews With Top Traders Jack D.
Schwager reproduce la entrevista realizada a David Ryan, el cual
utiliza muchas ideas del método de selección de valores de William
Retrocesos y el Principio HF. O’Neil, que se basa en “la compra de fuerza” (es decir, la compra de las
Un enfoque filosófico acciones con mejor comportamiento tanto desde un punto de vista
técnico como fundamental). Según Schwager, el enfoque de Ryan
La gran mayoría de las roturas van acompañadas de retrocesos. El sobre las roturas al alza es comprar una acción tan pronto como esté
retroceso se forma cuando el precio intenta volver a entrar en el rango rompiendo un rango de largo plazo y al mismo tiempo poner una
después de una rotura y este es otro tipo de HF ya que el precio en orden de stop loss en la parte superior del rango. Como dice Ryan
realidad trata de seguir sus movimientos oscilatorios dentro del rango. en el libro de Schwager: “Si la acción vuelve a entrar en el rango,
tengo la regla de cortar al menos el 50 por ciento de la posición. Con
En la figura 3 se muestra el caso de una rotura ascendente acompañada frecuencia, cuando una acción entra de nuevo en el rango, vuelve al
de un retroceso. Desde el punto A al punto C, el precio tiene el hábito extremo inferior del rango”.
de estar dentro del rango definido por el soporte azul y las líneas de
resistencia rojas (hábito de medio plazo). Desde el punto B al punto Incluso si el enfoque de Ryan es “comprar fuerza” (por lo tanto la
C el precio está bajo el efecto de la tendencia alcista de corto plazo compra de acciones prometedoras y saludables), es obvio que respeta
(hábito de corto plazo). Tan pronto como el precio alcanza el nivel el principio HF y no se basa en la premisa de que una rotura al alza
de resistencia dos fuerzas se aplican sobre él. La fuerza de corto plazo necesariamente implica una tendencia alcista fuerte. Por otro lado, un
trata de hacer pasar el precio por encima de la resistencia y la fuerza análisis más detallado de las palabras de Ryan nos lleva a la táctica de
de medio plazo intenta enviar el precio de nuevo a la línea de soporte Contraataque. Si cuando una acción vuelve a entrar en el rango, con
azul. En este punto, considerando el viejo refrán que dice “Cuanto frecuencia vuelve a su extremo inferior, entonces puede ser una buena
más tiempo se mantiene el hábito, más difícil es superarlo”, podríamos idea para los operadores a corto plazo tomar una posición corta en
el momento en el que las acciones vuelven a entrar en el rango tras
la rotura.

Trataremos la táctica de Contraataque más adelante en este artículo.

Ryan sin embargo no es partidario de la táctica de Contraataque y
creo que lo hace no sólo porque se centra en las tendencias más largas
y rentables, sino también porque su rígido CANSLIM está orientado
al proceso de selección para identificar los valores que cumplen
los criterios para una fuerte tendencia alcista por lo que abrir una
posición corta en una acción fuerte sería muy peligroso. u
Figura 3. Ejemplo de rotura ascendente

14 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

 Roturas de rango y tácticas de trading Trading H

u
Retrocesos y el principio HF. La señal de advertencia
Una aproximación empírica
¿Hay señales de precios que puede advertir de una posible rotura?
Una de las razones principales que explican la preferencia de David La respuesta es sí en la mayoría de los casos. Muchas roturas alcistas
Ryan (y casi todos los analistas técnicos) por las roturas al alza es que suelen tener lugar después de un fallo del precio para llegar cerca
después de la rotura de un rango de largo plazo no hay una resistencia del nivel de soporte del rango. Dentro de un rango, el precio tiende
importante por encima del precio. En otras palabras, todos los que (por definición) a pasar del mínimo del rango a la parte superior del
han comprado dentro del rango se encuentran con las ganancias y mismo. Un fallo en el precio para llegar a la parte inferior del rango
la acción no se encuentra bajo presión de venta. Esto es cierto en indica su tendencia a cambiar este hábito.
la mayoría de los casos, especialmente cuando la rotura se produce
después de un rango de negociación muy largo (varios meses o años), En la figura 5 se puede ver un caso emblemático de una rotura al alza.
pero la frecuencia de retrocesos después de las roturas demuestra que El precio oscila dentro de un rango y de forma secuencial toca las
en realidad hay una presión vendedora después de la rotura por parte líneas rojas y azules que definen el rango. Después de alcanzar un
de todos los que estaban “atrapados” en el valor durante el desarrollo máximo local en el punto A el precio baja hasta el punto B, que está
del rango, encontrando finalmente la oportunidad de salir a un muy por encima del nivel de soporte (línea horizontal azul), pero es
precio muy favorable. Sólo cuando esta presión de venta se agote, el
precio será capaz de seguir subiendo.

La táctica Go With the Winner (GWTW)

en las roturas alcistas

Dado que en los retrocesos se produce una batalla entre un hábito

de corto plazo con uno de más largo plazo, un enfoque conservador
sería esperar y ver quién será el ganador antes de actuar. ¿Cómo
puede saber quién ha ganado? En los casos de rotura al alza, sólo hay Figura 5. Rotura al alza
que buscar que el precio supere la barra de rotura después de haber
retrocedido. inferior a la línea media del rango. En la secuencia, el precio avanza
con fuerza (punto C) y luego rompe el nivel de resistencia (línea
horizontal roja). La señal de advertencia se da en el punto C.

La estrategia GWTW es capaz de ahorrarnos el caso frustrante en

el que el precio retrocede y vuelve a entrar en el rango (punto D),
activando así los stops. Incluso si el precio vuelve al rango aún hay
esperanza para una posición larga rentable si el precio no alcanza el
nivel de soporte del rango (punto E) y con mayor probabilidad si el
precio no cae por debajo del nivel del punto B. La señal de compra
Figura 4. Táctica GWTW se da en el punto F, donde el precio supera a la rotura inicial con un
stop de pérdidas en el máximo del rango.
En la figura 4, el mejor momento para tomar una posición larga no
es ni en A, ni en B o C, sino en D. En D está claro que la fuerza de Obsérvese que el ejemplo de la figura 5 es el caso general. Muchas
hábito, que ha sido la responsable de enviar el precio de B a C no es veces el precio no bajará hasta el punto E después de la rotura y
más fuerte que la fuerza de hábito que pretende que el precio suba. rápidamente pasará del punto D al punto F. Además, a pesar de
Este tipo de acción de trading (en adelante denominada GWTW) que en la figura 5 se muestra un retroceso, la señal de advertencia
es por supuesto más conservadora que la del que sigue el precio es generalmente un indicio significativo de que un retroceso puede
tan pronto como la rotura se lleva a cabo. La principal ventaja que no se forme y es uno de los casos en los que puede valer la pena
de GWTW es la adaptación a las condiciones del mercado en el entrar en la rotura, especialmente si en ella se rompen máximos
momento adecuado. Además, si se fija un stop de pérdidas en la históricos.
resistencia del rango anterior (línea roja horizontal en la figura
4), la relación riesgo/beneficio es considerablemente más alta En pocas palabras, cuando esté considerando entrar en una rotura
para los casos en los que el segmento BC (ver figura 4) no es lo sin esperar a un retroceso, compruebe si se ha producido ya una señal
suficientemente alto. de advertencia ya que ello aumentará las probabilidades a su favor. u

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 15

 Trading Roturas de rango y tácticas de trading H

u La táctica de contra-ataque

Los rangos que no están bien definidos (es decir, los rangos cuyo
soporte/resistencia no están claramente definidos) son más propensos
a producir falsas roturas ya que la propia rotura es difícil de definir
y ver. En estos casos los operadores a corto plazo pueden obtener
beneficios mediante la táctica de Contraataque. Para esta táctica,
los límites de soporte/resistencia del rango (que se utilizan para
proporcionar señales de rotura) deben estar definidos de tal forma
que la zona contenga a la gran mayoría de los precios y deje fuera sólo
exageraciones muy breves (picos, etc.) Si el precio vuelve a entrar en
el rango después de una rotura al alza, se activa una señal de venta con
un stop de pérdidas en el máximo marcado tras la rotura, situando
el primer objetivo en la primera mitad del rango de cotización (y el Figura 6. Gráfico diario de Applied Materials (NDX)
siguiente objetivo en el mínimo del rango).

La táctica de Contraataque también se puede aplicar en rangos bien

definidos. La lógica detrás de esto es que muchos técnicos utilizarán
la resistencia del rango como stop de pérdidas cuando adoptan
posiciones largas en la rotura, así cuando el precio vuelva a entrar con
claridad el rango, una cascada de órdenes stop-loss se activarán dando
como resultado una bajada del precio.

Hay algunas cosas que debemos tener en cuenta respecto a la táctica

de Contraataque. En primer lugar, la relación riesgo/beneficio es de
extrema importancia. El rango debe ser lo suficientemente amplio
como para compensar el riesgo asociado, el cual viene definido por el
nivel de stop loss. En segundo lugar, sería prudente utilizar un filtro
adecuado para determinar si la vuelta del precio dentro del rango Figura 7. Gráfico diario de Linear Technology (NDX)
es aceptable y esto es porque después de una rotura hay traders que
esperan un retroceso y colocan sus órdenes de compra en el nivel de
resistencia del rango. En tercer lugar, no debe haber ninguna señal de
advertencia antes de la rotura.

Algunos ejemplos

Aunque hemos visto las tácticas GWTW y de Contraataque para

roturas al alza también se puede aplicar en roturas a la baja con las
conversiones correspondientes. En la figura 6 se presenta el gráfico
diario de Applied Materials (NDX). Las líneas horizontales azules
y rojas definen un rango. Los puntos A, B, C y D indican falsas
roturas y las flechas azules indican los posibles puntos de entrada
para la táctica de Contraataque. Los segmentos horizontales verdes
muestran niveles preferentes de stop loss. Figura 8. Gráfico diario de Shering (DAX)

Un ejemplo similar se muestra en la figura 7, esta vez con el gráfico (Obsérvese el movimiento del precio desde el punto X al punto A y
diario de Linear Technology (NDX). Las señales de Contraataque el mínimo en Y).
(flechas azules) después de los puntos B y C son claras (los segmentos
de línea horizontal de color verde muestran los stops de pérdidas). En la figura 8 se muestra el gráfico diario de Shering (DAX). Allí
Una señal de venta se muestra tras el punto A con un signo de puede observarse un rango amplio no tan bien definido, que duró
interrogación encima de ella para demostrar que basarse únicamente más de tres años. Los niveles de resistencia y soporte para este rango
en la información del gráfico con esta señal de Contraataque es no son muy claros y por eso se presentan como bandas de color rojo
muy arriesgado. La razón de esto es la señal de advertencia en A. y azul, respectivamente (observe que los límites superior e inferior de u

16 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

 Roturas de rango y tácticas de trading Trading H

la franja roja se definen por los datos de precios anteriores al final del largo plazo (y preferiblemente estrechos) después de una
año 1995). Dado que el precio bajó desde el punto A al punto B y señal de advertencia y bajo condiciones alcistas para el
luego avanzó de nuevo y entró en la franja roja, se considera que hay mercado en general no suelen realizar retrocesos.
una señal de advertencia en el punto C porque B está por encima de la
franja azul. El precio penetra el límite superior de la franja roja, llega
al punto D, se aleja de la banda roja y luego avanza otra vez a nuevos
máximos. De acuerdo con la táctica GWTW se generó una señal de Epílogo
compra cuando el precio alcanzó el punto D con un stop de pérdidas
en el máximo de la franja roja. Las roturas pueden ser muy rentables cuando una táctica
de negociación adecuada se aplica . En este artículo
El ejemplo último gráfico lo tenemos en la fig ura 9, he intentado presentar dos métodos de hacer frente a
donde se puede ver el gráfico diario de Deutsche Böerse las roturas: el GW T W y el de Contraataque. A pesar
N (DAX ). Este ejemplo se ha elegido para demostrar que de que no se han dado reglas rígidas de negociación de
cuando una señal de advertencia está presente (véase el estos métodos, creo que mi artículo le puede ayudar en
punto B), una rotura puede que no sea seg uida por un su trading y en su análisis. Elegí no hacer referencia al
retroceso. En general, las roturas al alza de rangos de muy concepto de los indicadores técnicos o el volumen, porque
mi intención era centrarme sólo en los movimientos de
precios. Sin embargo, creo que los métodos que aquí se
presentan no están completos del todo si no se cuenta con
la ayuda del volumen. Mi enfoque de los picos de volumen
(aunque controvertida para muchos analistas), que suelen
acompañar a las roturas, se presenta en mi artículo
titulado “Spike Up The Volume”, que fue publicado en el
número de junio de 2005 de la revista Technical Analysis
of Stocks & Commodities. El artículo complementa
los dos métodos que aquí se presentan. El análisis de
velas también puede resultar de gran ayuda para ambas
tácticas. Le recomiendo el libro de Steve Nison Japanese
Candlestick Charting Techniques si está interesado en el
Figura 9. Gráfico diario de Deutsche Böerse N (DAX)
aprendizaje de los patrones de velas. u

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HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 17

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18 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
 Trading H

Análisis técnico vs.

Seguimiento de noticias
Objetividad y precisión vs subjetividad y emociones en el día que hablaba
Draghi

por David Galán

E
l jueves 6 de septiembre había dos citas claves y una primordialmente: la reunión del BCE y la reunión entre Rajoy y Merkel. Y eran
importantes porque se esperaba una declaración de intenciones sobre de qué manera se podría articular un rescate o la compra de
deuda soberana de países con problemas como España o Italia.

Muchos traders o inversores pueden pensar que lo correcto sea estar atentos a las noticias para decidir si comprar o vender, pero desde hace
muchos años tengo claro que lo importante no son las noticias, sino la reacción del precio a las noticias, por lo que un trader debe estar atento
siempre al precio y no al “ruido” en forma de rumores, noticias, desmentidos…

Figura 1. Ibex 5 min

En el gráfico de la Figura 1 (Ibex 5 min.) podemos ver como ese día 6, donde se esperaban noticias desde Europa el Ibex cumplía una figura
de doble suelo que activaba esa mañana y que acababa cumpliendo y formaba además en plena volatilidad una clara figura rectangular que
rompía al alza, activando objetivo alcista de casi 100 puntos, hacia niveles de 7730. La superación de los 7640 puntos zonales, suponía además
romper una resistencia horizontal importante, máximos de ese día 6 de septiembre y del día 20 de agosto, avisando de un posible movimiento
de continuidad alcista, que fuimos comentando en directo desde nuestro Centro de Traders y que finalmente pudimos ver.

Si el Ibex formaba un canal lateral el jueves día 6, el FTSE (Ver Figura 2) lo formaba el miércoles día 5 y el día 6 activaba objetivo alcista (lo
vemos también en gráfico de 5 min.). El gráfico avisaba por lo tanto que dijera lo que dijera Draghi, el FTSE debería subir al menos hasta los
5.702 puntos para cumplir objetivo alcista. Ya durante el “día D” el FTSE formaba un primer alcista en color verde y al superar los máximos

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 19

 Trading Análisis técnico vs. seguimiento de noticias H

u del primer impulso en los 5.713 puntos, activaba un segundo impulso alcista hacia los 5.746 puntos, objetivo que cumplía en la tarde de ese día
6. Una vez más los gráficos fueron avisando del movimiento y no hacía falta nada más que estar siguiendo dichos gráficos.

Figura 2. Gráfico del FTSE

Si observamos en la Figura 3 el gráfico del Dax, también en marco de 5 minutos, podemos ver como el día 5 formaba una clara figura de triple
suelo que activaba el día D mucho antes de que Draghi abriese la boca; objetivo que se cumplía a lo largo del día D. El gráfico ya nos avisaba
a primera hora del día 6 lo que podía pasar. Por si fuese poco la figura chartista de triple suelo, el Dax, formaba un primer impulso alcista el
día 5 y a primera hora del día D activaba objetivo alcista de segundo impulso hacia los 7060 puntos (misma proporción que el primero) y
posteriormente sin salirse del día D por la tarde activaba un tercer alcista. Estructura alcista perfectamente cumplida. u

Figura 3. Gráfico del DAX 5 min.

20 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

 Análisis técnico vs. seguimiento de noticias Trading H

u En el caso del Eurostoxx (Ver Figura 4), prácticamente se podía observar lo mismo que el Dax. En este caso el día 5 formaba un pequeño
canal lateral o doble suelo (color azul) que activaba a primera hora del día D, objetivo que se cumplía a la perfección y también desarrollaba

Figura 4. Gráfico del EuroStoxx

y cumplía una estructura de 3 impulsos alcista. En este caso la estructura completa de 3 impulsos se cumplía el día siguiente al día D, pero el
tercer impulso ya quedaba activado el día 6.

Figura 5. Gráfico del Dow Jones

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 21

 Trading Análisis técnico vs. seguimiento de noticias H

u En cuanto a índices terminamos con el Dow Jones (Ver Figura 5). Podemos ver como durante varias sesiones formaba un clarísimo
canal lateral, que se activaba en la tarde del día D. Objetivo de 175 puntos, comentado en directo en nuestro Centro de Traders, que
se cumplía el día 7 de septiembre, aunque casi todo el recorrido lo hacía en la tarde noche del día D.

En divisas también hubo fuertes movimientos (Ver Figura 6)y de nuevo lo importante para un trader no estaba en la opinión
subjetiva que cada uno pueda tener de la importancia de sus palabras, sino en el movimiento y reacción del precio. En este caso el
Eurodólar en gráfico de 5 min., formaba un primer impulso alcista con corrección justo al tick al 61.8% FIBO, que señalo con un
circulo amarillo y justo a partir de ahí comenzaba la subida. Al romper los 1,2652 dólares activaba segundo impulso alcista con
objetivo teórico en los 1,2710 dólares, que cumplía ya el día 7, día posterior al día D y también activaba un tercer impulso alcista que
todavía no ha cumplido. Por si esto fuese poco ese día activaba también objetivo alcista por ruptura al alza del canal alcista verde, en
el que se movía desde el 22 de agosto. u

Figura 6. Gráfico del EuroDólar 5 min.

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22 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

 Análisis técnico vs. seguimiento de noticias Trading H

u Y termino con el cruce Libra/Yen. El día D confirma la activación de un importante objetivo alcista de más de 100 pips por ruptura
de figura rectangular entre los 123,70 zonales y los 124,80 zonales, con objetivo en los 125,89 yenes, cumplido al tick el día D.

Figura 7. Gráfico Libra/Yen

En resumen y para finalizar, tenemos un valioso tesoro de información, en forma de gráficos, que nos avisan de los posibles
movimientos de los precios y usando análisis técnico profesional podemos anticipar, con probabilidades altas, cual será el
movimiento de cualquier activo en el momento que se activan objetivos. No necesitamos nada más para especular en los
mercados y de hecho a muchísimos traders; en especial a los que se están iniciando; la información les puede condicionar
negativamente a la hora de tomar decisiones; ya que las noticias pueden crearnos emociones y sentimientos de negatividad,
pesimismo, euforia o pánico o pensar equivocadamente que si una noticia teóricamente es mala el mercado tiene que bajar
y si es buena el mercado debe subir; lo que nos hará alejarnos del método y del gráfico y seguramente perder dinero en
los mercados financieros. Aprendan, dominen y utilicen el análisis técnico profesional junto a la gestión del riesgo y sus
resultados seguramente mejorarán. u

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 23

24 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
 Trading H

El Dólar: Pieza Clave en el

Análisis Intermercado
(Parte II)
El análisis intermercado nos ayudará a anticipar las tendencias de multitud
de activos. Continuamos viendo cómo el dólar nos dará la clave.
por Gonçalo Moreira

D
e una situación inflacionista en los 70 con las commodities Sabiendo que las bolsas y las materias primas muestran una correlación
en vogue, hemos presenciado la desinflación de los 80 y 90, positiva, un desplome en uno de estos activos nos alerta de que el
y al entrar en el nuevo milenio, han aumentado temores otro muy pronto empezará a tambalear también. En el ejemplo a
de una deflación, temores que siguen caracterizando las actuales continuación observamos que no solamente las materias primas se
relaciones intermercado. Veremos a continuación como algunas de han adelantado a la bolsa sino también los bonos. Según explica
las relaciones históricas descritas en la primera parte del artículo se Murphy no hay un mercado que lidere específicamente el otro. Lo
han visto alteradas después de los choques deflacionistas de estas que procura el analista es un cambio significativo en un activo y a la
últimas décadas: el pinchazo de la burbuja en Japón a principios de vez una confirmación (o falta de) con el activo con el que, por lógica,
los 90; la crisis financiera asiática a finales de los 90; y el colapso en el debería estar correlacionado. Esta falta de confirmación conlleva a
sector inmobiliario a mediados del 2008. un desequilibrio que tarde o temprano tiene a causar una vuelta a la
correlación habitual (vía una confirmación técnica), movimiento en
El dólar y los demás mercados en un el cual capitaliza el inversor.
contexto deflacionista
Una de las relaciones más consistentes es sin duda la que se aprecia
En un contexto deflacionista, las bolsas y las materias primas entre materias primas y el dólar, visible en la imagen a continuación
desarrollan una correlación positiva entre ellas pero a la vez inversa (Ver Figura1 1), y que se expresa en una relación inversa (línea roja).
a los bonos. Los intentos por parte de las autoridades monetarias modo de chequeo tenemos un cambio de dirección en el S&P 500,
por re-inflar la economía – la fed devaluando el dólar, por ejemplo, que fue señalado por una caída en las materias primas (1). Aquí
se traducen por precios más altos en las materias primas. Dado que vemos como la correlación positiva que conocíamos del contexto
dólar y commodities operan a la inversa, estas últimas exhiben una inflacionista, deviene una relación inversa entre la bolsa y el dólar
tendencia alcista, aunque no duradera. americanos, vía lo que sucede en las commodities. u

Figura 1. Relacióin entre materias primas y dólar

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 25

 Trading El Dólar: Pieza Clave en el Análisis Intermercado H

u Para un operador en divisas, la rotura del soporte en el S&P500 Otra manera de visualizar la relación entre bolsas y divisas es seguir
(2) fue una alarma temprana que llevaría a la expectativa de ver un los pares de divisas más asociados al apetito de riesgo (AUD/JPY,
franqueo al alza en el dólar (3). En este caso, fue la bolsa que nos AUD/USD, EURUSD, CAD/JPY, NOK/USD) en relación al
sirvió de indicador adelantado para lo que ocurriría con el dólar. S&P 500, por ejemplo. Un nuevo máximo en el índice que no venga
confirmado por nuevos máximos en estos pares, representa una falta
Otra manera de adelantarse a cambios de rumbo en el dólar es de confirmación.
analizando lo que sucede con China como gran importador de
materias primas, o con países como Brasil que es exportador de En la Figura 2 vemos el ratio entre los mercados globales y el
materias primas. Las commodities están muy relacionadas con estos S&P500, comparado con el dólar ilustrando esa correlación
mercados emergentes ya que muchos de estos países son consumidores inversa casi perfecta. Esto significa que cuando el ratio baja
o exportadores de materias primas. De ahí que pares como el AUD/ (línea azul) es debido a que los mercados globales están más
USD y CAD/USD se denominen también commodity-currencies. débiles que el americano, cuya fortaleza se manifiesta también
en el dólar (línea verde). El caso opuesto, cuando el ratio
A su vez, una tendencia bajista del dólar tiene un impacto positivo en sube, significa que los mercados globales están exhibiendo un
las bolsas no-americanas en el sentido en que si el dólar cae, con ello se rendimiento superior a la bolsa americana, lo que se traduce
benefician las bolsas no americanas, y vice versa, con un dólar fuerte por un dólar bajista.

Figura 2. Ratio entre mercados globales y S&P 500

aquellas se ven debilitadas. Se puede dar el caso que el dólar exhiba Una técnica más para analizar la relación que acabamos de describir
una subida de cotización y que todas las bolsas bajen (incluso la es comparando índices de bolsas europeas y el euro. (Ver Figura 3)
americana, que en un contexto deflacionista tendría una correlación Sea dicho de paso que la cotización del euro es prácticamente inversa
inversa). Pero en este caso las no-americanas tenderían a caer con más al índice del dólar ya que con un peso superior al 60% es uno de
fuerza. sus grandes componentes. La rotura del soporte que se observó en

Figura 3. Europe 350 Shares (IEV) NYSE+BATS

26 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

 El Dólar: Pieza Clave en el Análisis Intermercado Trading H

las bolsas europeas en Abril hizo que la apreciación del expectativas de la mayoría, incluso con una ironía, que
euro durante ese mes no tuviera mucha credibilidad. Poco solamente recompensa a aquellos que osan pensar más allá
después, a inicios de Mayo vemos como los tres mercados de la lógica. u
se desploman exhibiendo una correlación muy positiva.

Resumen

Al integrar este tipo de análisis a nuestro trabajo podemos Referencias:

adquirir una nueva dimensión llegando a saber cuando un
mercado impacta y se adelanta a otro. Se trata de aplicar
Intermarket Analysis, Profiting from Global Market Relationships, de
cierta la lógica a las relaciones entre varios mercados y de
John Murphy, de. Wiley Trading, 2004
utilizar herramientas técnicas tradicionales para detectar
distorsiones es esa lógica. Es recomendable que todas Technical Analysis Explained : The Successful Investor’s Guide to
las relaciones se vigilen con coeficiente de correlación. Spotting Investment Trends and Turning Points, de Martin J. Pring,
Cuando el grado de correlación no es muy significativo de. McGraw-Hill, 2002
(independientemente si se trata de una correlación positiva
Currency Trading and Intermarket Analysis: How to Profit from the
o negativa), John Murphy sugiere dejar de lado el análisis
Shifting Currents in Global Markets, de Ashraf Laïdi, Ed. Wiley
intermercado y volver a lo más tradicional, hasta que la
Trading, 2008
correlación se recomponga.
Para acabar añadiría lo que repetidas veces nos ha dicho Day Trading and Swing Trading the Currency Market: Technical and
el gestor de fondos escocés Hugh Hendr y, que los Fundamental Strategies to Profit from Market Moves, de Kathy Lien,
mercados responden muchas veces sin tener en cuenta las Ed. Wiley Trading, 2008

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HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 27
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28 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
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Utilidad de los gaps de apertura

en el trading
(Parte II)
Continuamos viendo el trabajo de investigación con el que su autor
consiguió la Certificación MFTA (Master of Financial Technical Analysis)
en el que analiza cómo utilizar los gaps en Trading a corto plazo
por Javier Muñoz

E
n la Tabla 1 se aprecia cada empresa • Para determinar que una tendencia es móviles simples de 10 y 50 sesiones
con el número de situaciones en fuerte voy a emplear el ADX (14), y solo respectivamente en tendencias alcistas,
las que la apertura del día siguiente contemplaré aquellas situaciones en que o por debajo de ellas en tendencias
sigue el mismo sentido que el cierre del día éste sea mayor de 30. bajistas.
anterior, con las condiciones que ya hemos
comentado que deben cumplirse en cada • También me apoyaré en la fortaleza • Finalmente tendré en cuenta el criterio
valor, obtenidos mediante la utilización del de la tendencia cuando el valor de la que diferencia este trabajo de otros
Análisis Técnico: acción esté por encima de las medias realizados anteriormente, es decir, que
cada empresa tenga un volumen diario
de contratación de más de 1.000.000 de
títulos.

El porcentaje de aciertos sobre el total da

casos estudiados se calcula de la siguiente
manera: 100 x (Total de Aciertos / (Total de
Aciertos + Total de Fallos)).

El significado de las columnas de la Tabla 1

es el siguiente:

• Primera columna: nombre de la

empresa.
• Segunda columna: “Palabra” Aciertos.
• Tercera columna: aquí indico el
número total de Aciertos que tiene cada
empresa en el período estudiado, y entre
paréntesis el número de Aciertos en
tendencias alcistas, representado por la
letra “A”, y/o bajistas por la letra “B”.
• Cuarta columna: “Palabra” Fallos.
• Quinta columna: aquí indico el número
total de Fallos que tiene cada empresa en
el período estudiado, y entre paréntesis
el número de Fallos en tendencias
alcistas, representado por la letra “A”,
Tabla 1. y/o bajistas por la letra “B”. u

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 29

 Trading Utilidad de los gaps de apertura en el trading H

• Novena: Número de fallos en tendencia

bajista.
Ahora veremos esta misma tabla, pero
ordenada de mayor a menor volumen medio
de contratación (Ver Tabla 3), como señala la
columna 6, mostrando a su vez las empresas
seleccionadas en este estudio de forma
ordenada según, como acabamos de decir, el
volumen medio de contratación de cada una
de ellas en el período estudiado.

En la columna 6 se muestra dicho volumen

medio de contratación, interpretándose de
la siguiente manera, el número que se ve
en esa columna significa el volumen medio
de contratación expresado en millones de
títulos, tomando solamente un decimal para
simplificar el trabajo (esto por supuesto no
se ajusta a la completa realidad ya que sería
más exacto haber tomado un mayor número
de decimales). Vuelvo a insistir en que tomar
un solo decimal ha sido en beneficio de la
facilidad de este estudio.

Así podemos observar en el gráfico de la

Figura 1, que el número de fallos es mayor
en general que el número de aciertos, y
Tabla 2. además que ambos disminuyen en cantidad
según va disminuyendo el volumen medio
u Finalmente detallo los totales de aciertos y de • Primera: Nombre de la empresa. de contratación de cada empresa.
fallos y la media aritmética de cada uno de • Segunda: “Palabra” Aciertos.
ellos. Para finalizar, el dato más importante Como se aprecia en este gráfico la línea
• Tercera: Número de acierto totales amarilla junto con la escala del lado
y decisivo de este estudio, el porcentaje de
(alcistas y bajistas). izquierdo del gráfico significa el volumen
aciertos respecto al total de la muestra, que
resulta ser un 33,65 %. Calculando la varianza • Cuarta: Número de aciertos en medio de contratación de cada empresa.
como indican Kirkpatrick, Charles D and tendencia alcista.
Dahlquist, Julie R., en el libro mencionado • Quinta: Número de aciertos en Las otras dos líneas señalan en la escala de
en el apartado “References” se obtiene un tendencia bajista. la parte derecha del gráfico el número de
valor de 5,70 y 17,22 para los aciertos y los aciertos (línea roja) y el número de fallos
• Sexta: “Palabra” Fallos. (línea azul).
fallos respectivamente, con desviaciones • Séptima: Número de fallos totales
estándar de 2,39 y 4,15. (alcistas y bajistas). Observamos un hecho puntual a lo
El significado de las columnas en la Tabla 2 • Octava: Número de fallos en tendencia anteriormente comentado que es la
es el siguiente: alcista. empresa IBERIA, que marca un pico más u

30 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

 Utilidad de los gaps de apertura en el trading Trading H

con la empresa a la que representa

examinando la tabla anteriormente citada.

Al representar las líneas de regresión lineal

(4) para las series de Aciertos y Fallos se puede
apreciar mejor las tendencias de ambas series
y quedaría un gráfico como el de la Figura 2.

De esta forma vemos las dos líneas de

tendencia que van descendiendo según
disminuye el volumen medio de contratación,
y además apreciamos claramente la
superioridad de los casos de Fallos en relación
a los casos de Aciertos, es decir, suavizamos
las alteraciones que aparecen lógicamente en
el gráfico anterior (se observa claramente que
el pico de Fallos de la empresa IBERIA no se
aprecia en este caso).

En el gráfico de la Figura 3 se expone

el detalle de la parte inferior derecha del
gráfico de la Figura 2, donde los valores son
menores, y se ve claramente que los datos de
las líneas de regresión son distintos a 1.

Hay que resaltar que en una teórica

prolongación hacia delante de estas líneas de
regresión llega un momento en que la línea
de los Aciertos se cruza y supera a la de los
Fallos. De esta manera habría más número
de Aciertos que de Fallos en empresas con
un volumen medio de contratación muy
pequeño, lo que confirmaría lo dicho al
inicio de este trabajo sobre empresas con bajo
Tabla 3. volumen medio de contratación (menor de
u alto en el número de fallos que las demás Finalmente decir que el eje X representa 500.000 títulos diarios).
empresas, sin saber el motivo si es que lo las treinta empresas que constituyen este
hubiera. trabajo. Cada número se puede identificar
Aspectos Favorables y
Desfavorables
Hay un aspecto fundamental relativo a este
trabajo que es definir ambos aspectos.

Favorables:
1. Enorme facilidad de aplicación a una
determinada situación de mercado
(solo debe tener las tres condiciones
que he descrito en este trabajo en el
apartado “Descripción del problema”).

2. Nueva aportación al conjunto de

conocimientos en la disciplina del
análisis técnico internacional, ya
Figura 1. que desde ahora se puede aplicar
una nueva funcionalidad al emplear u
HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 31
 Trading Utilidad de los gaps de apertura en el trading H

u dichos indicadores conjuntamente A continuación expongo algunas ideas para valor que el cierre de ese día (en los casos
para estas situaciones. Se puede realizarlos, si bien se podrían añadir otras donde el valor es inferior a dichas medias
considerar como una función nueva igualmente válidas. móviles) y el volumen de contratación
de dichos indicadores cuando actúan diario es superior a 1.000.000 de títulos,
conjuntamente, inexistente hasta ahora Dado que yo exijo del análisis técnico unas así como un ADX (14) > 30.
al utilizarlos individualmente. determinadas condiciones para dar por
válidas unas conclusiones que observo, La importancia de este estudio radica en
3. Mayores beneficios y menores pérdidas también podría realizarse un estudio similar varios aspectos, uno es que se producirían
en las operaciones de Trading a corto con unas exigencias menores que las que yo bastantes pérdidas al no seguir las
plazo, que es el uso que debe darse a uso, como que parte de la barra que dibuja recomendaciones que propongo aquí, y
los resultados de esta investigación, ya el valor pudiera tocar una de las medias otra es que en estos mercados de alto o muy
que estas empresas son de un elevado móviles, con todo lo demás con las mismas alto volumen de contratación diaria, las
volumen de contratación diario y tanto exigencias. posiciones que establecen compradores y
los beneficios como las pérdidas serían vendedores pueden llegar a ser muy grandes,
muy elevados. Podrían también optimizarse los parámetros y los beneficios obtenidos siguiendo las
utilizados aquí, como son las medias móviles, conclusiones de este trabajo podrían ser
el valor del período del ADX, y el volumen muy altos. Estos son dos valores añadidos
medio de contratación y así conseguir unas al seguimiento de la posición por análisis
Desfavorables: condiciones óptimas para que el porcentaje técnico que hemos descrito anteriormente.
de aciertos fuera el máximo posible. El seguimiento de estas pautas no se debe
1. La aplicación de esta nueva utilidad en
modificar en ningún caso, y la relevancia
la aplicación de Análisis Técnico está También hay que tener en cuenta que el ADX estadística son los propios datos obtenidos
limitada a las restricciones que yo pongo es un indicador lento y se pueden perder las y reflejados en los gráficos correspondientes.
para su aplicación. oportunidades iniciales de una tendencia
incipiente. Al comparar los resultados de este trabajo
2. No optimizo los parámetros, como
con los obtenidos por Jeff Cooper se aprecia
el período del ADX, el número de En los casos que he mencionado con volumen que los resultados cambian dependiendo
sesiones de las Medias Móviles Simples de contratación diaria menor de 500.000 del volumen diario de títulos. Así lo que se
y el Volumen de contratación diaria. títulos, se recomienda esperar al día siguiente obtiene es que los resultados son inversos
Me limito a estudiar la situación con para cerrar la posición en la apertura porque según el mencionado volumen diario
los valores de los parámetros que yo he la probabilidad de acierto es mayor que la se utilizado en este trabajo y el empleado por
elegido. obtiene normalmente. Es un hecho que se Jeff Cooper.
refiere a un porcentaje de aciertos superior o
bastante mayor del 50% de aciertos, porque Podemos pensar también qué ocurriría con
nadie recomendaría hacerlo con porcentajes los valores cuyo volumen esté entre 1.000.000
Discusión del 40%, 30%, o menores. Es por eso que y 500.000 títulos diarios. En principio la
Este estudio demuestra que el porcentaje de yo con un 33,65% de porcentaje de aciertos solución exacta pasaría por la realización
acierto, con las exigencias que propongo de no puedo recomendar lo mismo que lo de otro trabajo completo de investigación
tendencia fuerte, dadas por el análisis técnico que ocurría con valores con un volumen como el presente, pero por lo que se aprecia
es solamente del 33,65 %, por lo que la de contratación menor de 500.000 títulos en el gráfico de regresión lineal se podría
decisión en situaciones como ésta debe ser la diarios. pensar que se iría invirtiendo de forma
de cerrar la posición el día en que el máximo gradual la tendencia de los resultados de este
es igual al cierre (en los casos donde el valor trabajo desde los obtenidos con valores con
es superior a las medias móviles de 10 y 50 1.000.000 títulos diarios o algo mayores,
Conclusiones hasta donde se inician los resultados con
sesiones respectivamente) o el mínimo tiene
el mismo valor que el cierre de ese día (en La conclusión que se deriva de este estudio 500.000 títulos diarios obtenidos por Jeff
los casos donde el valor es inferior a dichas con las situaciones de mercado que cumplen Cooper.
medias móviles). los requisitos de análisis técnico exigidos aquí
He observado como dato curioso, que me
y descritos más arriba, es que se debe cerrar
Vuelvo a destacar sobre todo la sencillez y parece de interés, que dentro del grupo de
la posición al cierre, tanto en el día en que el
la claridad de este trabajo, que hace que los aciertos hay muchos más que se producen
máximo es igual al cierre (en los casos donde
resultados puedan ser aplicados fácilmente y en tendencias alcistas (66,20%) que en
el valor es superior a las medias móviles de
sin posibles dudas. A pesar de esto se pueden bajistas (33,80%), y de igual manera ocurre
10 y 50 sesiones respectivamente) como
realizar otros procesos de investigación con con los fallos, hay muchos más días de fallos
en el caso en que el mínimo tiene el mismo
condiciones más flexibles o más restrictivas. en tendencias alcistas (62,14%) que bajistas u

32 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

 Utilidad de los gaps de apertura en el trading Trading H

u (37,86%). No entro a analizar este dato ya Noesis Análisis Financiero S.L., (2004). Artículos:
que se saldría del objeto de este trabajo,
pero quiero dejar constancia de él y tal vez Jon Leizman, Short-Term Trading, Long- Gujral A, Working Money: ADX: An
más adelante lo estudiaré en otro trabajo de Term Profits, McGraw-Hill, 2002. Indicator And Trading System.
investigación. Jurik, Mark, Computerized Trading: Technical Analysis of STOCKS &
Publicado con permiso de la International Maximizing Day Trading and Overnight COMMODITIES V. 22:5 (62-65).
Federation of Technical Analysts. Profits, (New York Institute of Finance),
1998 Penn D, Working Money: What’s In A
Referencias Trend? by David Penn.
Kaufman P, New Trading Systems and
1. Futures Magazine, “ADX: the key to Methods, John Wiley & Sons, (2005). Technical Analysis of STOCKS &
market trends,” Ashwani Gujral, May 2005, COMMODITIES V. 25:1 (42-48).
Kirkpatrick, Charles D and Dahlquist,
(34-36). Thomas K, Is Overnight Trading A New
Julie R., Technical Analysis: The Complete
2. Technical Analysis of STOCKS & Resource for Financial Market Technicians, Way To Daytrade?.
COMMODITIES, “Short-Term Trader 2007.
Technical Analysis of STOCKS &
Jeff Cooper”, Jayanthi Gopalakrishnan V. COMMODITIES V. 24: 7 (22-30).
Murphy J, Análisis Técnico de los
22:4 (66-73).
Mercados Financieros, Ediciones Gestión
Trongone A, Rising And Falling Overnight
3. Hit and run trading. La biblia de 2000.com, 2003.
Sessions.
los traders a corto plazo, Jeff Cooper,
Nison S, Velas y otras técnicas de Extremo
Millennium Capital S. L., 2010, (71-122). Technical Analysis of STOCKS &
Oriente, Valor Editions de España (2008).
COMMODITIES V. 23: 7 (26-32).
4. Technical analysis: the complete resource
Oliver Velez & Gref Capra, Tool and
for financial market technicians, Charles Trongone A, Holding Overnight Positions.
Tactics for the master day trader: Battle-
D. Kirpatrick and Julie R. Dahlquist, 2007,
Tested Techniques for Day, Swing, and Technical Analysis of STOCKS &
(601-607).
Position Traders, McGraw-Hill, 2000. COMMODITIES V. 22: 1 (14-19).
Yu, Jea & Lockhart, Russell, Secrets of the Trongone A, Overnight Trading.
Bibliografía undegroundtrader (Advanced methods
for short-term and swing trading and Technical Analysis of STOCKS &
Libros: markets), McGraw-Hill, 2003. COMMODITIES V. 22: 1 (14-19).

Cabrero J, Operativa con Candlestick para

Traders, Noesis, (2006).
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Cooper J, Hit and run trading. La biblia
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de los traders a corto plazo, Millennium
la platafoprma completa del software de
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Comportamientos irracionales
de los inversores
A la hora de intervenir en los mercados todos nos encontramos ante
nuestro peor enemigo: nosotros mismos. Veamos cuales son los
principales errores, ante los cuales, todos nos enfrentamos.
por Daniel Álvarez

A
día de hoy, no hay postgrado en
finanzas ni escuela de negocios de
prestigio que no dedique algún
programa de investigación al llamado
“behavioural finance”, o comportamiento
de los inversores. Ciertamente, además
del análisis fundamental, del técnico y del
sentimiento de mercado, los estudiosos de
las finanzas han comprendido que si los
mercados no son una ciencia exacta es en
buena medida porque los inversores son seres
humanos, con todas las implicaciones que
esto tiene.

Y es que todos tenemos diferencias cognitivas

y debilidades emocionales. Estos problemas
hacen que tomemos decisiones incorrectas
y perniciosas para nuestros intereses. Estas
diferencias de juicio son llamadas ilusiones
cognitivas. Al igual que en las ilusiones
visuales, los fallos de razonamiento intuitivo
no son fácilmente eliminables. El objetivo de
conocer estas ilusiones es evitarlas cuando
surjan.

Los especialistas en la toma de decisiones

sesgos de juicio. A su vez, podemos cometer variables importantes, dificultando así la
apoyan la tesis de que cualquier decisión
errores en la asignación de las probabilidades, toma correcta de decisiones.
se puede definir como una elección entre
de las preferencias, de los resultados.
juegos, porque las soluciones finales no se
La gran pregunta que nos debemos hacer
pueden prever con seguridad. Un juego se
Nuestra capacidad de decisión va a depender cuando nos ponemos frente al mercado es
caracteriza por tener un rango probable de
del conocimiento de probabilidades qué queremos hacer. ¿Queremos jugar? ¿O
soluciones y un rango de probabilidades
de que sucedan ciertos eventos y de sus queremos invertir? Jugar es hacer algo para
asociadas. La gente toma juicios acerca de esas
impactos. Así, ante situaciones de estrés, divertirse, como cuando apostamos por el
probabilidades y asigna valores a los posibles
nuestra capacidad de hacer estos cálculos resultado de un evento deportivo, o estamos
resultados. Así se forman las preferencias
disminuye rápidamente. Además, el ruido en el casino. Invertir, sin embargo, es destinar
por las diferentes opciones. Pero cuidado,
informativo –mediático, de familiares organizadamente, en base a principios
porque los juicios pueden ser erróneos
o amigos, etc.- distrae al inversor de las deducidos de la experiencia empírica, u
sistemáticamente, es decir, podemos tener
HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 37
 PSICOLOGÍA DEL Trading Comportamientos irracionales de los inversores H

u recursos para conseguir beneficios etc.- tenemos burbuja garantizada. ejemplo: ha salido un buen dato de paro
futuros. Por ello, para invertir es muy en USA, es estupendo, porque estoy
necesario gestionar adecuadamente los Segundo. Simplificar, o generalizar comprado de dólares, divisa nacional
riesgos a los que estamos expuestos. Tal y situaciones complejas, para poder del país donde han surgido las buenas
como dice la leyenda viva de la inversión entenderlos mejor. En las inversiones, noticias. Está muy bien pero, ¿ha valorado
en valor, el señor Warren Buffet, “el como en la vida, los matices marcan la el efecto refugio que tiene el dólar, y su
verdadero riesgo es no saber lo que se está diferencia. No podemos asumir el coste posible depreciación ante un dato que
haciendo”. de pasar por alto riesgos significativos, pondrá eufórico al mercado?
por muy prescindibles que nos parezcan.
Quizás parezca evidente, o de sentido Sexto. Miopía. Estar más interesado en el
común, pero lo que voy a describir ahora Tercero. Ilusión de control. Que podamos corto plazo o fijarnos en el dato reciente.
son los siete pecados capitales de los medir el riesgo no significa que podamos Hay que ver la foto completa, y enfocar
inversores, algo en lo que seguro todos controlarlo. Muchas veces pecamos de el gráfico “en diario”, no en velas de un
nos vamos a ver reflejados, y que debemos creer que podemos controlar algo que no minuto.
evitar. Y sí, hablo en primera persona, está en nuestras manos.
porque yo también he caído, caigo y Séptimo. Ceguera intencionada. No
seguiré cayendo en ellos. Por eso conviene Cuarto. Sobre-optimismo. Todos profundizar en las razones de nuestras
escribirlos, imprimirlos, y quizás pegarlos tenemos una cierta tendencia natural a decisiones para no ver lo que no interesa
con celo en nuestro espacio de trabajo, pensar siempre en lo positivo y a evitar es un claro ejemplo. El clásico “prefiero
para no olvidarnos de ellos nunca. pensar en los problemas posibles. ¡Qué no verlo” no vale cuando usted está en el
facilidad tenemos de ver la rentabilidad mercado.
Primero. Invertir en activos que hayan potencial de las cosas (he conseguido
mostrado una buena evolución sin un 7% este mes, así que multiplico por Si somos capaces de no caer en estas
valorar en profundidad el contexto o los 12 y tengo la rentabilidad anual: soy un trampas, naturales en el ser humano,
riesgos a los que se exponen. Si a estos genio)!. tendremos más posibilidades de ganar
dos elementos se añade el hecho de que dinero en el mercado. Evidentemente,
se incorpore un “cambio de paradigma” – Quinto. Prejuicio interesado. Es el deseo seguirlas al pie de la letra no nos
como lo fue en su momento Internet, los innato a interpretar la información de garantiza el éxito, pero daremos pasos
incrementos de precio de los inmuebles, la manera que más nos beneficia. Por indispensables en la dirección correcta.
u

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Finanzas del Comportamiento para

Perdedores… y Ganadores
Vemos algunos de los sesgos y errores que tenemos que evitar a la
hora de invertir.

por David Garrard

C
uando tomamos decisiones de una estrategia personal para la inversión y presentes. Estos son los motivadores básicos
inversión y trading, a menudo el trading. Limitarnos a las oportunidades humanos - se ven en nuestras acciones
aceptamos ideas de los expertos o que son adecuadas a nuestras capacidades en la vida cotidiana - no sólo en nuestras
llevamos a cabo nuestra propia investigación – tanto en tiempo como en recursos - es interacciones con los mercados financieros.
para identificar las oportunidades de también de suma importancia. Y, por último, De hecho, si lo pensamos un poco, podemos
inversión. Sin duda, existen numerosas una aplicación sistemática de su estrategia, ver que nuestros esfuerzos como inversores
técnicas que se pueden utilizar para explorar junto con el seguimiento y las evaluaciones para llevar a cabo la investigación financiera
oportunidades de inversión. El desarrollo honestas de sus fracasos y éxitos, son signos a través de Análisis Técnico, Fundamental
de la comprensión y de las competencias muy claros de que Vd. está en el buen camino y de Valor está impulsado por la necesidad
en la práctica del Análisis Técnico, Análisis para convertirse en un inversor ganador. de reducir la ambigüedad antes de tomar
Fundamental y Análisis de Valor puede Pero con tanto enfoque en la “información” una posición - con el objetivo de disminuir
ayudar a calificar oportunidades y diseñar y el “análisis”, a menudo nos olvidamos el pesar y las pérdidas que podemos
del lado humano de las cosas; nuestras experimentar si una operación se estropea. Es
emociones... nuestras debilidades. Una el Principio del Placer en funcionamiento...
mejor comprensión de algunos de los rasgos
humanos que pueden afectar a nuestro
trading - y todos los aspectos de nuestras El descubrimiento más interesante de todos
vidas y relaciones que tengan que ver - nos los trabajos realizados para comprender
hará mejores investigadores y, en última plenamente el Principio del Placer fue
instancia, inversores de éxito. realizado en 1979 por los investigadores
Daniel Kahneman y Amos Tversky. Su
ABC de las Finanzas del investigación, ya corroborado por muchos
Comportamiento otros, demostró que existe una asimetría
en nuestra búsqueda del placer y nuestra
A menudo considerado como el padre de la aversión al dolor. Antes de esta investigación
psicología moderna, las ideas de Sigmund en lo que ahora se llama la Teoría Prospectiva,
Freud sobre impulsos humanos básicos que le valió el Premio Nobel a Kahneman en
condujeron, entre otras teorías, a lo que 2002, los economistas habían asumido que
ahora denominamos el Principio del Placer. el beneficio era igual de agradable como una
Freud postuló que instintivamente buscamos pérdida era dolorosa. Lo que se descubrió a
la gratificación, lo que nos lleva a buscar partir de la evidencia empírica es que cuando
el placer y evitar el dolor sin ser realmente tenemos beneficios, vamos a elegir para
Figura 1. Sigmund Freud (1856-1939). conscientes de la magnitud de este impulso. evitar un mayor riesgo incremental y tener
Médico neurólogo austriaco, padre del En los mercados financieros, la búsqueda de una ganancia segura. Esto parece lógico. Lo
psicoanálisis y una de las mayores figuras ganancias es impulsado por el “Placer” en el que es menos obvio es que cuando estamos
intelectuales del siglo XX. Actualmente sus Principio del Placer, y el motivo por el que frente a las pérdidas, en realidad cambiamos
teorías escritas en una obra 24 volúmenes, evitamos el riesgo se debe a nuestra aversión a una mentalidad menos adversa al riesgo.
continúan siendo discutidas y criticadas, a la ambigüedad, el arrepentimiento y, más Este cambio a un modo de búsqueda de
cuando no simplemente rechazadas. aún, las pérdidas: esos “Dolores” siempre riesgo cuando estamos perdiendo puede u

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 39

 PSICOLOGÍA DEL Trading Finanzas del comportamiento, para Perdedores... y Ganadores H

y debilidades en sus métodos de inversión. o al azar (o a alguien más), entonces somos

culpables de otra debilidad: el sesgo de la
• Sesgo de Disponibilidad: de manera “auto-atribución”.
ilógica, algunas personas no van a nadar en
el océano por miedo a los tiburones. Las • El Sesgo de Confirmación, o “Te lo dije”,
películas, la televisión y los medios en general es la tendencia que tenemos a favorecer
han convertido los ataques de tiburón en la información que confirma nuestros
algo sensacionalista, pero las posibilidades de prejuicios, independientemente de si la
ser atacado por un tiburón son de 1 entre 12 información es correcta. Especialmente
millones. Sus probabilidades de perder la vida para las cuestiones importantes o
en un accidente de coche son mucho, mucho creencias fuertes, recopilamos pruebas
más altas, pero debido a su regularidad, y filtramos la información de forma
los accidentes automovilísticos no entran selectiva a partir de nuestra memoria y
en el frenesí de los medios, por lo que no otras fuentes que apoyan esas creencias.
atribuimos tanto miedo al tráfico como lo Tenemos una tendencia a descartar, o
hacemos con los tiburones. Cuidado con las ignorar, la información que no apoya
noticias de fácil acceso y sensacionalistas. ¡Y nuestras creencias.
mire antes de cruzar la carretera!
• Sesgo de Supervivencia es el error lógico
• El Efecto Disposición es una anomalía de concentrarse en los supervivientes de
Figura. 2. Daniel Kahneman. psicólogo y del comportamiento relacionada con la un proceso y sin darnos cuenta omitir a
economista de origen israelí y con nacionalidad tendencia de los inversores a deshacerse aquellos que no sobrevivieron debido a
estadounidense, nació en Tel Aviv en 1934. de acciones, cuando su precio se ha su falta de visibilidad. Los supervivientes,
Actualmente es profesor emérito en la facultad
incrementado, mientras que conserva literalmente, pueden ser personas, como
de psicología de la Universidad de Princeton.
los activos que han perdido valor. Esto se en los estudios de investigación médica.
relaciona directamente con la asimetría de En la investigación financiera, este error
u explicarse por lo que denominamos Función las Funciones de Valor de las personas. Los puede conducir a un análisis optimista del
de Valor. Pero antes de estudiar la Función inversores son más adversos a admitir las backtest si las empresas que quiebran son
de Valor, vamos a revisar algunos ejemplos pérdidas (que se verían obligados a realizar si ignoradas o no están disponibles en los
de los sesgos humanos que causan estragos se venden los activos que han perdido valor) datos de la investigación.
en nuestros cerebros cuando invertimos... y de lo que son para reconocer las ganancias.
compramos juguetes caros... y vivimos la vida Los sesgos anteriores son sólo algunos de los
en general. • El Sesgo de Retrospección, o muchos impulsores del comportamiento
“visión 20/20”, es la inclinación a ver los que se pueden gestionar si se genera una
acontecimientos, después de que se han cierta conciencia de ellos y empezamos a
Sesgos Humanos, Errores y producido, por ser más predecibles de documentar mejor nuestras inversiones
Debilidades lo que eran antes de que se llevó a cabo. y nuestro comportamiento en el trading.
Si atribuimos los resultados ganadores Ser sistemático en la investigación y en
Éstos son sólo algunos de los muchos sesgos para nuestras propias habilidades, pero los métodos de inversión es una forma de
humanos que pueden contribuir a los errores culpamos de las pérdidas a la mala suerte controlar estos inputs. u

Estrategias de
Trading Cuantitativo
- Lars N. Kestner -

Una Mirada en Profundidad a las Principales Estrategias

cuantitativas y la Forma de Incorporarlas en su Propio
Trading.
40 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
 Finanzas del comportamiento para Perdedores... y Ganadores PSICOLOGÍA deL Trading H

(y un tendero) más conservador que Vd.

Su función de valor será diferente a la suya.
De hecho, a medida que vivimos nuestras
vidas, nuestra función de valor personal
que evoluciona a medida que asumimos
más o menos riesgos durante diferentes
etapas o situaciones de la vida.
Delinear y monitorizar su propia función
de valor personal probablemente no sea
posible, pero la comprensión de algunos
de estos sesgos y efectos humanos que
conducen a las características de una
función de valor pueden ayudar a
identificar y controlar tal vez algunos de
nuestros sesgos, debilidades, miedos y
avaricia.

Además, al aprender acerca de estos

conceptos básicos de Finanzas del
Comportamiento, como individuos
Figura 3. Diagrama de Función Valor típico podemos empezar a entender algunas de
las complejas interacciones humanas que
curva es más pronunciada (alrededor de se producen cuando se empiezan a ver los
2,5 veces para la mayoría de la gente) efectos de los grupos y las masas en los
u Conozca su Función
en el lado de las pérdidas como se ve en mercados y en la vida empresarial. Estos
Personal de Valor
el diagrama de arriba. El otro aspecto incluyen fenómenos tales como el contagio
importante de la Función de Valor es que emocional, las cascadas de información
En la Figura 3 se muestra un diagrama de
gira en torno a los cambios en nuestras y de la manada o el comportamiento
Función Valor típico. Este diagrama muestra
vidas, no en valores absolutos de riqueza. de pensamiento grupal. Una mejor
las Ganancias a la derecha y las Pérdidas a la
La experimentación con las molestias de comprensión de estos efectos puede
izquierda. La línea vertical que pasa por el
los cambios de temperatura, la percepción darnos una mayor comprensión de por qué
punto de referencia central (cero) es el Valor
del cambio de color y la evaluación de un los mercados reaccionan de la manera en
o la línea de impacto personal, siendo los
escenario financiero por nombrar unos que lo hacen. La mecánica de la evolución
valores/impacto positivos disfrutados como
pocos, dejan claro que estos sesgos son de los precios, la explicación de las velas y
placer y los negativos absorbidos como dolor.
fuertes y profundamente arraigados en otros patrones más complejos de precios
nuestra psique. que tratan de detectar los analistas técnicos
La investigación de Kahneman y Tversky
y esas burbujas a gran escala - y estallidos -
les llevó a sugerir que la curva de valor es
Tenga en cuenta que todos somos todo puede ser explicado en términos de la
cóncava para las ganancias y convexa para
psicología y el comportamiento humano.
u
las pérdidas. Pero lo más importante, la diferentes. Su vecino podría ser un trader

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44 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
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Adelantándonos a las caídas

con el S&P 500 y el Oro
Intentaremos crear un sistema que nos avise de las caídas en el mercado
utilizando el oro como señal de alarma.

por Enrique Cordero

S
iempre que comienza un mercado en un gráfico? mucho a la mayoría, pero lo importante
bajista, o nos encontramos inmersos Aunque ya sabemos que éste es un mundo de no es tanto la definición ni la forma de
en un recorte de importancia, probabilidades y no se pueden encuadrar con calcularlo (que omitiré por ser bastante
comienzan a oírse las voces de aquellos precisión matemática los comportamientos compleja), sino la interpretación que
que abogan por el oro como valor refugio de los activos, se podría generalizar pensado hacemos de él.
para escapar de la pérdida de valor de las que si en los momentos de euforia el dinero El coeficiente de correlación de Pearson
acciones. empieza a fluir hacia la renta variable, el oro viene marcado por un valor que se mueve
debería empezar a comportarse algo peor entre 1 y -1, de tal manera que:
Aunque es algo que subconscientemente que el S&P 500. Por otra parte, en cuanto la
se acepta como verdad, existen conocidas renta variable comenzase a caer con fuerza, • Si su valor es mayor que cero, existe
voces discordantes (con Warren Buffet ese dinero debería verse reflejado en un una correlación positiva entre las dos
a la cabeza) que reniegan del oro en los ascenso significativo del oro. variables. Indica que cuando una de
momentos de pánico de los mercados. Sin ellas aumenta, la otra también lo hace,
embargo son más las voces partidarias del El problema de este planteamiento radica en de manera más fiel cuanto más se
oro como divisa refugio y sus argumentos se que descubrir este patrón de manera visual acerque a 1 el valor de la correlación.
basan en que cuanto menor es la rentabilidad en los gráficos es bastante complejo, ya que
que obtenemos de los activos financieros, la vista nos engaña en más de una ocasión. • Si su valor es menor que cero, existe
mayor es el atractivo de una divisa como el Por eso sería interesante disponer de algún una correlación negativa entre las dos
oro, que no puede devaluarse al igual que el indicador que nos ayudase a distinguir ese variables. Indica que cuando una de
dólar, ya que no puede imprimirse. comportamiento. Afortunadamente para ellas aumenta, la otra disminuye, de
este artículo, ese indicador existe y es el manera más fiel cuanto más se acerque
En este artículo nos pondremos del lado coeficiente de correlación. a -1 el valor de la correlación.
de los partidarios del oro como una buena • Si la correlación es 0, no existe relación
opción de compra en los momentos de lineal entre las dos variables.
caídas en los mercados y partiremos de dos El coeficiente de correlación de
premisas fundamentales: Pearson
• El dinero inteligente cuando empiece Para todos aquellos que no conozcan La correlación entre el S&P 500
a ver las cosas feas en la renta variable,
diversificará su cartera sacando dinero
lo que es la correlación, atendiendo a la y el oro
definición formal que podemos encontrar
de la bolsa para invertirlo en oro. en Wikipedia, el coeficiente de correlación Una vez definido el concepto de correlación
• En los momentos de euforia en los de Pearson es un índice que mide la y volviendo a nuestro problema, ¿cómo
mercados, el dinero que se encontraba relación lineal entre dos variables aleatorias podríamos utilizar la correlación entre el
en el oro fluirá hacia la renta variable cuantitativas. S&P 500 y el oro para detectar el cambio
para obtener un mayor rendimiento. en el flujo del dinero que comentábamos
Probablemente esta definición no le diga anteriormente? u
¿Este comportamiento cómo se traduciría

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 45

 SISTEMAS DE Trading Adelantándonos a las caídas con el S&P 500 y el Oro H

sino el momento en el que la correlación

comienza a perder fuerza desde un valor
positivo, y eso podemos determinarlo
con el cruce a la baja de la correlación
con una media exponencial de periodo
corto.

Si calculamos en gráfico semanal el

coeficiente de correlación de Pearson de
periodo 30 entre el S&P 500 y el oro, y le
aplicamos una media exponencial de 10
semanas, cuando la curva marcada por
la correlación se encuentre en terreno
positivo y corte a la baja la media
exponencial, nos estará indicando el
punto en el que la correlación empieza
a perder fuerza. Si el planteamiento
que hemos hecho en este artículo fuese
Figura 1. Puntos de corte entre el Coeficiente de Correlación cierto, ese punto nos podría servir de
y la Media Exponencial en el S&P 500 aviso de caídas en los índices y comienzo
de movimientos alcistas en el oro.
u Si suponemos que en los inicios de las fases no se traducirá inmediatamente en
alcistas existe una correlación positiva una correlación negativa, sino en un El gráfico de la Figura 1 muestra los
entre estos dos activos, en los momentos acercamiento de ésta hacia la línea 0. puntos de corte que se han producido
de euforia en las bolsas el dinero poco a Hasta que el S&P 500 no esté cayendo en los últimos años. Como se puede
poco se empezará a mover del oro hacia la con fuerza y ese dinero empiece a observar a simple vista, aunque en
renta variable, haciendo que esa correlación fluir en grandes cantidades al oro, no ciertos casos se adelanta a la caída
positiva poco a poco vaya perdiendo veremos el coeficiente de correlación de las bolsas en varias semanas, por
fuerza. Sin embargo, debemos tener en pasar a terreno negativo. regla general marca bastante bien los
cuenta que el coeficiente de correlación Debido a ese retardo existente en el momentos de inicio de fases bajistas en
tiene cierto retardo en su curva, por coeficiente de correlación, no debemos el índice S&P 500.
lo que esa pérdida de fuerza (que nos considerar tanto el punto en el cual la
anticipa las caídas en los índices) correlación pasa a terreno negativo, Los que me conozcan, o hayan leído u

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46 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
 Adelantándonos a las caídas con el S&P 500 y el Oro Sistemas de Trading H

Tabla 1. Resultados de backtesting S&P 500 - Oro

u artículos míos anteriores en esta misma Como lo que realmente quiero Conclusión
revista, sabrán que me gusta comprobar comprobar en este artículo es si esta
mis planteamientos y no los acepto como señal es válida, y no desarrollar un Como se puede observar, aunque los
válidos a no ser que pueda demostrar sistema completo basado en ella, la números que nos devuelve el sistema no
numéricamente que son ciertos. salida la realizaré a las 10 semanas de son espectaculares y el número de muestras
haber entrado en el valor. De estar en no es suficiente como para poder asegurar
Para intentar probar el patrón lo cierto, este sencillo sistema debería estadísticamente su funcionamiento, el
descrito en este artículo, partiré de un ofrecer beneficios tras realizar una porcentaje de operaciones ganadoras sí nos
sistema muy simple en gráfico semanal prueba de backtest histórico. podría estar sugiriendo que el planteamiento
que ya he avanzado en los párrafos desarrollado en este artículo es correcto.
anteriores. Cuando el coeficiente Ejecutando el sistema descrito
de correlación de periodo 30 se anteriormente sobre el histórico de Por tanto, aunque no es recomendable
encuentre por encima de cero y corte los últimos 12 años (comenzando el utilizarlo como sistema, el patrón que marca
a la baja su media exponencial de 10 1 de enero de 2000) del futuro del la correlación entre el oro y el S&P 500 sí
semanas, tendré una señal de compra oro y el S&P 500, los resultados que podría utilizarse como aviso para reducir la
en el oro y a su vez una de venta en el obtendremos serán los que se muestran exposición de nuestra cartera y cubrirnos
S&P 500. en la Tabla 1.
u
frente a posibles caídas en el mercado.

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 47

48 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
 Sistemas de Trading H

Estudio de la media tendencial

En este artículo veremos cómo poder realizar un estudio rápido a la hora
de analizar una estrategia.

por José María Muñumel

C
uando leemos un estudio o nos cuentan la bonanza de desarrollar nuestro programa. Dentro del editor ir a “Archivo” y
una estrategia, ¿llegamos a realizar un estudio profundo? pinchar sobre “Nuevo”. Nos saltará la pantalla de bienvenida al
o ¿realizamos un acto de fe? y nos lanzamos a operar. Es asistente de Expert Advisor. Seleccionar “Script” y dar a “Siguiente”.
muy importante, antes de poner en práctica una estrategia de trading, (Ver Figura1).
realizar un estudio profundo y estudiar hasta el más mínimo detalle,
sin creernos nada sin antes probarlo. Para el estudio de estrategias Rellenar el nombre de la script, por ejemplo: “estudio mejor media
o teorías que vemos en los distintos medios uno de los mejores tendencial” y los demás campos. Le damos a “Finalizar” y nos
lenguajes, por lo extendido, rápido de ejecución y técnico, es el mql4 aparecerá en el editor nuestra script a programar (Ver Figura 2).
diseñado para la plataforma Metatrader.
El objetivo del estudio será encontrar la media que mejor determina
Voy a intentar mostrar cómo realizar un estudio rápido y muy útil la tendencia de cualquier activo en los diferentes espacios temporales,
gracias a este lenguaje. Para ello empezaremos a programar una script sin dar por sentado toda la literatura que hay al respecto.
para Metatrader.
Para ello vamos a realizar un programa que cuenta el número de velas
Para poder realizar el estudio hay que instalarse cualquier plataforma alcistas por encima de la media y el número de velas bajistas por debajo
Metatrader. Una vez abierta la plataforma correctamente abrir la de la media. La mejor media para operar será aquella que sea capaz de
pestaña de “Herramientas” y seleccionar “Editor MetaQuotes” o separar el mayor numero de velas bajistas por debajo y alcistas por
Metaeditor. Se abrirá pantalla del editor donde tendremos que encima. Como parámetros a estudiar más importantes tendremos el
periodo de la media y el tipo de media. Por
tanto estas variables las pondremos en la script
como variables externas:

extern int PERIODO = 200;

extern int TIPO_MEDIA = 0;

Como datos internos al código necesitamos

leer del grafico el cierre (CLOSE) y la
apertura (OPEN)de la vela en estudio del
grafico actual, ese dato lo leemos con las
instrucciones:

OPEN=iOpen(Symbol(),0,i);
CLOSE=iClose(Symbol(),0,i);

Otro dato a calcular es el valor de la media en

Figura 1. la vela correspondiente: u

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 49

 SISTEMAS DE Trading Estudio de la medida tendencial H

medio(4), tipico(5): [máx+min+cierre]/3 y

ponderado (6): (máx+min+cierre+cierre]/4

Para realizar la suma de las velas alcistas y

bajistas realizaremos un bucle “for” para todas
las velas del grafico a partir de las necesarias
para calcular el valor de la media que hemos
dado como parámetro externo hasta la última
vela que tiene el grafico: vela 0.

for ( int i=(Bars-PERIODO); i>=0;i--)

Dentro de este bucle sumaremos las velas

alcistas que tengamos por encima de la media
con la condición:

if( CLOSE>OPEN && CLOSE>MEDIA)

V E L A S _ A L C I S TA S = V E L A S _
ALCISTAS+1;
Figura 2.

u MEDIA=iMA(0,0,PERIODO,0,TIPO_MEDIA,PRICE_
Y sumaremos las velas bajistas:
WEIGHTED,i);
if( CLOSE<OPEN && CLOSE<MEDIA) VELAS_
Si nos colocamos sobre una palabra clave del código (son aquellas que BAJISTAS=VELAS_BAJISTAS+1;
tienen color distinto del negro) y pulsamos F1 el editor nos dará la
información necesaria sobre qué argumentos o parámetros requiere Por último sacaremos por pantalla los datos calculados y las barras
esa palabra clave. muestreadas:

Si lo pulsamos F1 sobre iOpen o sobre iClose veremos que Symbol() Alert(“VELAS_ALCISTAS: “,VELAS_ALCISTAS);
nos permite leer sobre el gráfico de cualquier activo, 0 sobre el periodo Alert(“VELAS_BAJISTAS: “,VELAS_BAJISTAS);
actual que se tenga en el gráfico y el parámetro i nos determina la vela Alert(“VELAS_analizadas: “,Bars-PERIODO);
de la que leemos el el cierre y la apertura.

Si nos colocamos sobre iMA nos definirá los argumentos necesarios Por lo que el código definitivo quedara de la siguiente forma:
para calcular la media: //+------------------------------------------------------------------+
//| estudio mejor media tendencial.mq4 |
• El primer argumento es el símbolo sobre el que calcular la media, //| Copyright © 2012, Jose Maria Muñumel |
0 nos calcula la media sobre el activo del grafico abierto. //+------------------------------------------------------------------+
• El segundo es el periodo sobre el que hacemos el cálculo, 0 nos la #property copyright “Copyright © 2012, Jose Maria Muñumel”
calcula sobre el periodo actual del grafico. #property show_inputs
• El tercero es el periodo de la media.
• El cuarto es el desplazamiento de la media: 0 sin desplazamiento. extern int PERIODO = 200;
• El quinto es el tipo de media: simple(0), exponencial(1) , extern int TIPO_MEDIA = MODE_SMA;
suavizada (2) o de regresión (3).
• El sexto es el tipo de precio que vamos utilizar para realizar //+------------------------------------------------------------------+ u
el cálculo: cierre(0), apertura(1), máximo(2), minimo(3), //| script program start function |

50 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

 Estudio de la medida tendencial Sistemas de Trading H

u //+------------------------------------------------------------------+
int start()
{
double OPEN,CLOSE,MEDIA;
int VELAS_ALCISTAS,VELAS_BAJISTAS;

for ( int i=(Bars-PERIODO); i>=0;i--)

{
OPEN=iOpen(Symbol(),0,i);
CLOSE=iClose(Symbol(),0,i);
MEDIA=iMA(0,0,PERIODO,0,TIPO_MEDIA,PRICE_
WEIGHTED,i);
if( CLOSE>OPEN && CLOSE>MEDIA) VELAS_
ALCISTAS=VELAS_ALCISTAS+1;
if( CLOSE<OPEN && CLOSE<MEDIA) VELAS_
BAJISTAS=VELAS_BAJISTAS+1;
}
Alert(“ “);
Alert(“ “);
Alert(“ “);
Alert(“VELAS_ALCISTAS: “,VELAS_ALCISTAS);
Alert(“VELAS_BAJISTAS: “,VELAS_BAJISTAS); Figura 3.
Alert(“VELAS_analizadas: “,Bars-PERIODO); Metaeditor y si no hemos escrito algún símbolo mal nos aparecerá
en la parte inferior del código “0 errores, 0 alertas”. En este momento
return(0); ya tenemos la script lista para realiza nuestro estudio. (Ver Figura 3).
}
Para lanzar la script sobre el código ir a la plataforma Metatrader y en
Ya sólo queda compilar el código. Pinchar sobre “Compilar” en el el “Explorador” seleccionar “Script”. Arrastrando la script

Figura 4. La pestaña de Común deberá estar configurada como se muestra arriba.

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 51

 SISTEMAS DE Trading Estudio de la medida tendencial H

Figura 5. La pestaña de entradas corresponde a los parámetros programados en el código y que debemos ir cambiando
para los distintos valores a estudiar.
u programada sobre el grafico nos abrirá la pantalla de las Figuras 4 y 5. encontrar que media es la que tiene más velas alcistas por encima y
bajistas por abajo.
Una vez lanzada la script aparecerá la siguiente información (Ver
Figura 6). Como variación a ese código se puede contar el número de velas
alcistas por debajo y de bajistas por encima de la media y que añade
Ahora solo tenemos que ir variando el tipo de media y el periodo para más datos al estudio. Lo muestro en el código siguiente:

//+------------------------------------------------------------------+
//| estudio mejor media tendencial.mq4 |
//| Copyright © 2012, Jose Maria Muñumel |
//+------------------------------------------------------------------+
#property copyright “Copyright © 2012, Jose Maria Muñumel”
#property show_inputs
extern int PERIODO = 200;
extern int TIPO_MEDIA = MODE_SMA;
//+------------------------------------------------------------------+
//| script program start function |
//+------------------------------------------------------------------+
int start()
{
double OPEN,CLOSE,MEDIA;
int VELAS_ALCISTAS_encima,VELAS_BAJISTAS_encima; u
Figura 6.

52 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

 Estudio de la medida tendencial Sistemas de Trading H

int VELAS_ALCISTAS_debajo,VELAS_BAJISTAS_debajo;
u

for ( int i=(Bars-PERIODO); i>=0;i--)

{
OPEN=iOpen(Symbol(),0,i);
CLOSE=iClose(Symbol(),0,i);
MEDIA=iMA(0,0,PERIODO,0,TIPO_MEDIA,PRICE_
WEIGHTED,i);
if( CLOSE>OPEN && CLOSE>MEDIA) VELAS_
ALCISTAS_encima=VELAS_ALCISTAS_encima+1;
if( CLOSE>OPEN && CLOSE<MEDIA) VELAS_
ALCISTAS_debajo=VELAS_ALCISTAS_debajo+1;
if( CLOSE<OPEN && CLOSE<MEDIA) VELAS_
BAJISTAS_debajo=VELAS_BAJISTAS_debajo+1;
if( CLOSE<OPEN && CLOSE>MEDIA) VELAS_
BAJISTAS_encima=VELAS_BAJISTAS_encima+1;
}
Alert(“ “);
Alert(“ “);
Alert(“ “); Figura 7.
Alert(“ “);
Alert(“VELAS_ALCISTAS_encima: “,VELAS_ALCISTAS_ Si lanzamos la script aparecerán los datos que se muestran en
encima);
la Figura 7.
Alert(“VELAS_ALCISTAS_debajo: “,VELAS_ALCISTAS_
debajo);
Alert(“VELAS_BAJISTAS_debajo: “,VELAS_BAJISTAS_
Ya sólo queda ir probando medias para encontrar la que nos
debajo);
Alert(“VELAS_BAJISTAS_encima: “,VELAS_BAJISTAS_ detecte mayor número de alcistas por encima y bajistas por
encima);
debajo. En el siguiente artículo completaremos el código
Alert(“VELAS_analizadas: “,Bars-PERIODO);
return(0); aquí descrito para buscar la mejor de las medias de forma
}
automática. u

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54 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

 Sistemas de Trading H

Aprendiendo a programar en MQL4

Segunda Parte: Fundamentos
En este artículo seguimos explicando los secretos del lenguaje de
programación MQL4 con la continuación de la primera parte.

por José María Muñumel

Funciones liberará al programador de la necesidad especificada en la cabecera de la función. La
de insertar el mismo fragmento de descripción de la función se termina con el
La necesidad de conseguir un código simple código en cada programa de nueva cierre de la llave.
nos lleva al término de función. Para poder creación.
utilizar la función en distintos lugares del La llamada a la Función se representa con el
programa, es necesario establecer parámetros Podemos decir que la mayor parte del código nombre de la función y la lista de parámetros
a la función. Tendremos en cuenta el proceso de los programas que usan MQL4 está transferidos. La lista de parámetros se
de creación de función definida por el escrito en forma de funciones. Este enfoque transfieren entre paréntesis. La llamada a
usuario. se extendió y actualmente es un estándar. la función puede ser representada como un
operador independiente o como parte de un
Hablando de funciones, vamos a considerar Composición de una función: una función operador.
dos aspectos: descripción o definición de la está compuesta de la descripción y la llamada.
función y función de llamada. La descripción de una función consta de Hay tres tipos de funciones: funciones
dos partes básicas: cabecera de la función y especiales, funciones estándar (built-in o
Función descripción o definición es la parte cuerpo de la función. predefinidas), y funciones definidas por el
del programa destinada a su ejecución. usuario.
La cabecera de una función está formada
Función de llamada (función de referencia) por: el tipo del valor de return, el nombre de Funciones especiales: hay 3 funciones
es un registro, es el acto que conduce a la función y la lista de parámetros formales. especiales en total que tienen nombres
ejecución de la función. El sentido general predefinidos: init (), start (), y deinit (). Y
de una función es la adopción de una lógica La lista de parámetros formales están establecen el código básico de un programa
que se completa fuera del texto base del encerrados entre paréntesis y se colocan mql4.
programa, mientras que sólo se mantiene después del nombre de la función. El tipo
dentro del texto base del programa la parte del valor de return puede ser uno de los tipos Funciones estandar: MQL4 tiene una serie
del código que se ocupa de la llamada de esta. que ya conocemos: int, double, bool, color, de útiles funciones en las cuales, cuando se
Este programa de construcción tiene algunas datetime, o string. Si la función no devuelve escribe la codificación del programa no es
ventajas: ningún valor, su tipo puede ser denominado necesario hacer su descripción. Por ejemplo,
void (“sin contenido, vacío”) como se el cálculo de raíces cuadradas, la impresión de
• Primera, el texto del programa está denominaría cualquier otro tipo. mensajes en el sistema o en la pantalla. Todas
integrado de tal manera que se lee estas y muchas otras funciones estándar
mucho más fácil. El cuerpo de una función se encierra entre se realizan de acuerdo con un algoritmo
• Segunda, se puede ver con facilidad y, si llaves. El cuerpo de la función puede predefinido. El usuario no necesita saber el
es necesario, modificar el texto de una contener operadores simples y/o complejos, contenido de estas funciones. Las funciones
función sin realizar ningún cambio en así como la llamada a otras funciones. El valor estándar son desarrolladas debidamente por
el código básico ó programa principal. devuelto por la función se da en el paréntesis profesionales y de acuerdo al mejor algoritmo
• Y tercera, una función puede estar de operador return (). El tipo del valor posible. La característica singular de las
compuesta como un solo archivo y devuelto es el utilizando el operador return funciones estándar es que no están descritas
usarse en otros programas, el cual () y debe coincidir con el tipo de la función en el texto del programa. Las funciones u

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 55

 SISTEMAS DE Trading Estudio de la medida tendencial H

u estándar son llamadas en el programa son codificados por los usuarios. utilizar las funciones de trading
de la misma manera a como lo hace Ellos no vienen incorporados como lo (sólo si la opción correspondiente
cualquier otra función (es una práctica está el Terminal de Usuario. está activada en la config uración del
común).Por ejemplo : MathSqrt () y AE/script). En los customs indicator
Alert (). La primera está destinada al El Custom indicator es un programa ( indicadores personales) no está
cálculo de raíces cuadradas, mientras codificado en MQL4 e invocado permitido el empleo de funciones
que la seg unda está diseñada para por el Terminal de Usuario para ser comerciales (funciones de trading ).
mostrar un determinado mensaje de ejecutado, al ig ual que el AE, en
texto, puesto entre paréntesis, en la todos los ticks. Esta básicamente 2.- Uso simultáneo:
pantalla . destinado a la exhibición gráfica de Los programas también difieren entre
funciones matemáticas calculadas sí por la cantidad de programas de
preliminarmente como líneas. diferentes tipos que al mismo tiempo
Tipos de programa se asocian a una ventana de símbolo o
Hay dos tipos de indicadores: instrumento. Asesor Experto : solo se
Scripts, indicadores personales y EA indicadores técnicos (built-in) y los puede asociar un AE en una ventana
son los tipos de programas de MQL4 custom indicator, y estos últimos son de símbolo ; no está permitido el
que le permiten cubrir prácticamente como los indicadores técnicos pero uso simultáneo de varios Asesores
toda la clase de problemas creados por el propio usuario. Los Expertos.
relacionados con el comercio en los indicadores son considerados en más
mercados financieros. Es necesario detalles en las secciones del uso de Script: no está permitido el uso
comprender los efectos de cada tipo los indicadores técnicos y la creación simultáneo de varios script. Indicador
de programas con el fin de utilizar el personalizada de los indicadores. personal : se pueden asociar al mismo
Terminal de Usuario de MetaTrader 4 Se diferencian por los sig uientes tiempo varios indicadores en una
de la mejor manera . aspectos: ventana de símbolo, pero de manera
que no interfieran entre sí.
El Asesor Experto (AE) es un 1.-Trading :
programa codificado en MQL4 e Uno de los principales criterios que
invocado por el Terminal de Usuario marcan los programas anteriores es la 3.- Llamando a programas para su
para ser ejecutado en cada uno de posibilidad de ejecutar instrucciones ejecución:
los tick . El objetivo principal de los de trading . Una instrucción de trading Cualquier tipo de programa se
Asesores Expertos es programar el es una orden que pasa a un programa ejecuta solo a voluntad del usuario.
control sobre el trading . Los Asesores ser vidor de intercambios con el fin de En MQL4, no se puede llamar a
Expertos son codificados por los abrir, cerrar o modificar órdenes. un Asesor Experto, un script, o un
usuarios. indicador mediante una ejecución
Las instrucciones de Trading se programática, es decir, desde una
El Script es un programa codificado forman en los programas utilizando llamada desde otro programa . La única
en MQL4 y ejecutado por el Terminal funciones incorporadas que llamamos excepción es la llamada incorporada
de Usuario una sola vez. Los scripts “funciones de trading ”. en función iCustom () que permite
son destinados a realizar cualquier hacer referencia a un indicador
tipo de operaciones que permitan ser Sólo los Asesores Expertos y los personal, y la llamada a las funciones
ejecutadas una sola vez. Los scripts scripts tienen la posibilidad de de indicadores técnicos estándar. u

Estrategias de
Trading Cuantitativo
- Lars N. Kestner -

Una Mirada en Profundidad a las Principales Estrategias

cuantitativas y la Forma de Incorporarlas en su Propio
Trading.
56 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
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Hay tres tipos de personas: Los

que aprenden por conocimiento,
los que aprenden por experiencia
y los que nunca aprenden.

Jesse Lauriston Livermore.

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58 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

 Productos H

Gestión del riesgo con spreads

y opciones
Uno de los elementos esenciales del trading es la gestión del riesgo, las
opciones nos facilitan realizar esa gestión.

por José Luis Díaz

E
l Swing Trading es un estilo de trading que busca obtener
beneficios del desplazamiento del precio. El aplicar este estilo
al campo de las opciones, y concretamente a los spreads con
opciones, tiene enormes ventajas ya que en muchos casos te permite
aprovecharte de los tres principales elementos que intervienen en la
formación del precio de las opciones (precio, volatilidad implícita y
tiempo a expiración).

Las claves de este estilo de trading deben estar orientadas únicamente

a la gestión del riesgo. Esta gestión del riesgo tiene como finalidad
mantener la operación con posibilidades de obtener beneficio, al
mismo tiempo que mantiene las pérdidas por debajo de un umbral en
el que la operación sigue siendo viable.

A modo de ejemplo citaré tres elementos de gestión del riesgo que se

aplican a este tipo de operativa:

a) Elección de Subyacentes.
En pura teoría todos estos elementos de control que se describen a
continuación se podrían aplicar a cualquier índice, acción o ETF,
pero la realidad dista mucho de ser ésta. De ahí la importancia
de operar en un mercado en el que el número de subyacentes sea
elevado y al mismo tiempo tenga un gran volumen de negociación. la expiración, el beneficio puede ser muy pequeño. Las estrategias
El mercado americano tiene aproximadamente 2700 subyacentes simples o compra/venta directa de opciones tienen apalancamientos
con opciones, de ellos unos 200 son idóneos para aplicar este estilo aproximados de 2 a 50 en algunos casos. En esta compra directa de
de operativa. La exclusión de la gran mayoría de los subyacentes opciones si no acertamos el movimiento del precio y la operación está
proviene de escasos volúmenes de contratación, horquillas bid-ask muy apalancada prácticamente la estrategia es irrecuperable, de ahí la
inasumibles, dificultad para ajustar, o malas relaciones de volatilidad importancia de emplear spread de opciones y poder regular nuestra
y movimiento de precios. Por tanto, esta elección de subyacentes es exposición a los movimientos del precio.
quizás una de las claves del estilo. La consistencia en la operativa en
subyacentes que no son adecuados se hace muy difícil. c) Estrategias y ajustes.
Las opciones y sus spreads son el mejor instrumento para expresar
b) Apalancamiento. una expectativa sobre el mercado o sobre un subyacente en particular.
El apalancamiento es la principal fuente de beneficio y pérdida de la La posibilidad de posicionarse alcista, lateral o bajista en diferentes
operativa direccional. El apalancamiento en estrategias direccionales grados, o modificar una estrategia de alcista a lateral por ejemplo,
con spread suele estar entre 0 y 10 aproximadamente. Estos datos hace que la probabilidad de acierto o de obtener beneficio aumente
contrastan con lo poco que se puede ganar o perder diariamente por considerablemente. Es habitual que una estrategia que se inicia como
cambio de volatilidad implícita de las opciones, y lo mismo sucede con una calendar acabe en diagonal o vertical, o que una estrategia de
el paso del tiempo, en el que dependiendo del tiempo que reste hasta débito acabe en una estrategia a crédito. Otra posibilidad es emplear

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 59

 PRODUCTOS Gestión del riesgo con spreads y opciones H

Figura 1.
u una estrategia de apoyo, y a una calendar por ejemplo añadirle La operación está planteada para trabajar el rango lateral entre 125 y
estrategias verticales. Los ajustes pueden convertir un sistema de 132 aproximadamente.
trading que tenga una probabilidad de acierto del 50% en uno que
tenga una probabilidad de acierto del 65%, simplemente por utilizar Aplicando los tres elementos de gestión del riesgo citados
spreads de opciones y sus ajustes. anteriormente:

A continuación aplicaremos estos tres elementos de gestión del a) Subyacente.

riesgo a una operación en el subyacente DIA (SPDR DJ Industrial El subyacente, ETF DIA Dow Jones, es un subyacente muy líquido
Average ETF). en toda la cadena de opciones y que además tiene sus strikes separados
de uno en uno, lo que facilita los ajustes. Al estar referido a un índice
La operación elegida es una calendar horizontal que se construye no es esperable grandes movimientos del precio que nos obliguen a
comprando un vencimiento lejano y vendiendo un vencimiento realizar excesivos ajustes y vernos penalizados por el aumento de coste
próximo, ambos siendo Call o Put y ambos del mismo strike. Es una en comisiones.
estrategia de expectativa lateral y se puede emplear como estrategia
de trading o como estrategia de cobertura de volatilidad de otras b) Apalancamiento.
estrategias de tipo vega negativo como iron condors o butterflies. En Esta operación tiene un apalancamiento de x1.5 aproximadamente,
este caso es una estrategia de trading. es decir, es una estrategia que ganaremos y perderemos muy poco
por el movimiento del precio. Cualquier desplazamiento del precio
En la Figura 1 se muestra una operación que se abrió el pasado 7 desfavorable no afectará demasiado a la estrategia y seguirá siendo
de mayo, y como se puede ver en la imagen superior, son +5 Put viable.
Calendars SEP12 128 JUN12 128, es decir, compramos el strike de
128 de un vencimiento lejano (SEP12) y vendemos el strike 128 de c) Ajustes.
un vencimiento próximo ( JUN12). Es una estrategia que sin realizar En el plan de trading es necesario tener previstos los ajustes en caso de
ningún ajuste tiene una probabilidad de terminar con beneficio que el precio se desplace más allá de la expectativa inicial. Para realizar
del 45% aproximadamente. Esta probabilidad media del 45% estos ajustes tenemos varias posibilidades. Podemos modificar la
hace necesario tener previstos varios ajustes ya que existen muchas estrategia inicial, o podemos realizar alguna operación auxiliar para
posibilidades de tener que ajustar la operación. apoyar el movimiento del precio. u

60 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

 Gestión del riesgo con spreads y opciones Productos H

Figura 2.

u En la Figura 2 se ilustra otra operación. En este caso, abrimos Los spreads de opciones nos dan la posibilidad de establecer elementos
+2 Verticales (Bear Put) JUL12 126 122 para modificar la de control en nuestra operativa. Elegir como nos exponemos al
estrategia, y ajustarla a una expectativa bajista de corto plazo. movimiento del precio a través de un apalancamiento variable,
elegir como modificamos las estrategias según los movimientos de
Estos ajustes ayudaron a que esta operación fuera cerrada los precios, son sólo algunos ejemplos de gestión del riesgo. Toda la
pocas sesiones después con un +23% de beneficio en tan solo operativa debe estar orientada a esta gestión del riesgo, y debe estar
19 días. por encima de la búsqueda de beneficios. Si gestionamos bien el u
riesgo los beneficios serán una consecuencia y no una finalidad.

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FORMACION OPCIONES
por Sergio Nozal

LECCIÓN 12: EL GRAFICO DE RIESGO EN

LAS OPCIONES

E
l Gráfico de Riesgo/Beneficio es una herramienta
imprescindible para el trader de Opciones, pues
de forma muy gráfica nos ayuda a entender la
evolución de la operación que vayamos a realizar, así como
el desarrollo de la misma en el tiempo.

El gráfico de la Figura 1 está formado por un eje X,

que corresponde al precio de la acción, y un eje Y que
corresponde al beneficio o pérdida de la operación. El eje
Y tiene un nivel de 0. Por encima de dicho nivel nuestra
operación tiene beneficio y por debajo tiene pérdida.

Figura 2.

Figura 1.

Una vez que introducimos la operación, normalmente, el

gráfico nos mostrará 2 líneas. Una corresponde a la fecha Figura 3.
de expiración y la otra corresponde a la situación actual.
Ésta última varía con el paso del tiempo, de forma que expiración. En este caso, tanto el riesgo como el beneficio
en la fecha de expiración ambas líneas coinciden. Por están limitados por los strikes de la Long Call y la Short
ejemplo, el gráfico de la Figura 2 correspondería al de Call (30 y 35 respectivamente).
compra de acciones. En este caso sólo hay una línea ya que
la acción no expira. Si la acción sube, nuestra operación Los gráficos de riesgo no sólo sir ven para ver operaciones
genera beneficio y si la acción baja, nuestra operación independientes, sino también nos ayudan a valorar el
genera pérdida. En este caso el beneficio y el riesgo son riesgo global del portfolio. Esta herramienta la podemos
ilimitados. encontrar disponible como software independiente,
aunque la mayoría de bró kers esp e cia l izados en
El gráfico de riesgo que ilustra la Figura 3 corresponde op ciones d isp onen de el la , y p o demos de cir que es
a una Vertical Spread (Bull Call). La línea amarilla sería la herram ienta má s imp or tante p ara un trader de
la situación actual y la azul la situación en la fecha de op ciones o g estor de ries g o.
u

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 63

 H

Entrevista con
Ram BhavNani
Ram Bhavnani es uno de los
inversores más conocidos en
España, especialmente por su
sagacidad y ag udeza durante
los años 80s. En 1983 invirtió
120.000 euros en acciones del
Banco Popular que después de
22 años multiplicó por 5.400
veces. Alg unos medios llegaron
a estimar su fortuna en unos
325 millones de euros. Se ha
caracterizado por su humildad
y buen sentido de rectitud en
sus negocios. En 2007 escribió
un libro titulado “Los secretos
para ganar dinero en la bolsa”.

64 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

 H

ENTREVISTA CON RAM BhavNani

Es un placer tener, en este número de Hispatrading Magazine, a uno de los

inversores con más éxito y, sin duda, más influyentes del panorama actual, nos
referimos a Ram Bhavnani. El Sr. Ram, como le llaman en Casa Kishoo, es
sobradamente conocido por todos aquellos que siguen de cerca la actualidad
económica ya que los principales medios de comunicación se hacen eco de sus
movimientos de inversión. Hoy podremos conocerle un poco más de cerca y
seguro aprender de sus sabios consejos.
Gracias por dedicarnos su tiempo, seguro que nuestros lectores se lo agradecerán

Hispatrading Magazine: conceden. Nuestro éxito en el BCH también nos permitió entrar
Comenzando con la entrevista, Sr. Ram, nos gustaría que nos con participaciones importantes en el Zaragozano y en Bankinter.
pudiera hablar un poco sobre su trayectoria en el mundo de las En cuanto a mi peor experiencia, fue la última inversión que hice
finanzas. ¿Cuál fue la motivación que le llevó a empezar a invertir en el Banco Popular. Entré en el 2008, ilusionado por invertir de
en los mercados financieros? nuevo en la empresa en la que comenzó mi aventura financiera.
Sin embargo, esta última etapa me ha hecho perder la confianza
Ram Bhavnani: en los bancos, creo que no han sabido gestionar correctamente el
En el año 1983 Casa Kishoo tenía mucha liquidez, los negocios dinero de sus accionistas. Es por ello que en los últimos dos años
textiles estaban marchando bien, y consideré interesante participar he preferido invertir menos en bolsa y más en renta fija.
en empresas que cotizaran en bolsa. Yo tenía una gran relación
con el Banco Popular, al que consideraba un buen banco, y decidí Hispatrading Magazine:
invertir ese dinero allí. A veces me preguntan por qué invertí esa Precisamente, ya que comenta la desconfianza en los bancos
liquidez en bolsa en vez de expandir o mejorar las instalaciones del siendo, cómo han sido, el eje de los problemas en estos últimos
negocio. Debo reconocer que tuve miedo, no lo vi claro, y preferí tiempos y viendo cómo esto ha afectado notablemente al
una inversión líquida y más sencilla de gestionar. Por la marcha desarrollo de los mercados, con las dificultades que implica ¿Qué
de la economía española en ese momento, y concretamente por el consejos le daría a todos aquellos que se están iniciando ahora en
conocimiento que tenía del funcionamiento del Banco Popular, el mundo financiero?
confié en que iba a ser una buena inversión, y por suerte no me
equivoqué. Debo reconocer que en ese momento tenía un gran Ram Bhavnani:
desconocimiento de los mercados financieros, y que negociaba Cautela, saber mantener la calma en todo momento, y estar muy
con las acciones de forma muy similar a como lo hacía con la ropa, bien informado local y globalmente. Hay que conocer muy bien el
que era el negocio que conocía. Fui adquiriendo conocimientos producto en el que vamos a invertir, y así, en caso de llevarnos algún
de los mercados sobre la marcha, aprendiendo de gente que sabía disgusto, será por no haber tomado la decisión correcta, pero no
mucho de esto. por desconocimiento. A alguien que quiera invertir en bolsa, por
ejemplo, no le recomendaría hacerlo con dinero prestado, como
Hispatrading Magazine: hice yo en su momento. Ahora no confío tanto como entonces en
Desde el año 1983 hasta hoy, ha llovido mucho…Durante todo la evolución de la bolsa. Yo sigo operando con apalancamiento,
este tiempo desde que, podríamos decir, comenzó su vida como pero es fundamentalmente sobre depósitos y deuda fija. Sé que
inversor en los mercados ¿cuál podría decir que ha sido su mejor y ahora mismo estos activos no son tan seguros como lo eran antes,
peor experiencia? pero estudio minuciosamente cada uno de ellos para minimizar
ese riesgo y los resultados de momento han sido excelentes.
Ram Bhavnani:
Mi mejor experiencia como inversor ha sido sin duda conocer a Hispatrading Magazine:
Ángel Corcóstegui y su equipo directivo (entre ellos Juan María Y ¿Cuál cree que es la actitud más peligrosa de un inversor?
Nin) cuando invertí en el Banco Central Hispano a mediados
de los 90. Intercambiábamos impresiones a menudo y aprendí Ram Bhavnani:
mucho de ellos. Sinceramente, lo pasé mal los primeros años, Tomar excesivos riesgos en un producto que desconoce. A un
porque el valor de la acción no terminaba de despegar. Sin inversor novato le aconsejaría en primer lugar, que nunca pusiera
embargo, mi confianza en la forma de trabajar de ese equipo dio en peligro el dinero que necesita para el día a día, y en segundo
sus frutos, ya que la inversión que hice se multiplicó por más de lugar, que se informe muy bien sobre aquello en donde va a invertir.
4. Ése fue el gran salto de Casa Kishoo. A partir de ese momento Insisto en la necesidad de evitar cualquier riesgo que pueda llevar
pasamos a tener mayor capacidad de negociación con los bancos, al inversor a convertirse en moroso. La morosidad es lo que hunde
algo imprescindible para mí, ya que gran parte de nuestro negocio la confianza en una persona y en un país, lo que significa que para
se basa en las buenas condiciones de los créditos que se nos cuidar la economía del país debemos empezar cuidando la nuestra. u

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 65

 H

ENTREVISTA RAM BHAVNANI

Hispatrading Magazine:
El riesgo desde luego parece que es lo último en saber controlar un
inversor… pero ¿Desde su punto de vista, cuál cree usted que son
los principales errores de todos los inversores?

Ram Bhavnani:
Seguir recomendaciones sin estudiarlas personalmente. Es
bueno escuchar los consejos de todo el mundo, sobre todo si es
alguien que sepa más que uno mismo, pero la decisión final debe
ser propia. Por mucho que parezca saber la persona que te dé el
consejo, ya sea un analista o el director de una oficina bancaria, si
estás arriesgando tu dinero debes ser tú el que decida.
Otro gran error es no ser capaz de admitir los propios errores.
Cuando una operación sale mal, hay que saber reconocer el error
y salir de ella antes de que esa mala operación se convierta en
ruinosa.
Hispatrading Magazine:
Cómo sabe, Hispatrading Magazine, es una revista centrada en el
trading. “Inversiones” normalmente más a corto plazo ¿Le interesa Hispatrading Magazine:
el trading? Bueno… por último, creo que en esta ocasión no podemos
terminar la entrevista sin preguntarle ¿Qué opina sobre la
Ram Bhavnani: situación económica actual?
Yo me considero más un inversor a largo plazo, pero también hago
trading, a veces incluso intradiario, sobre todo con los valores más Ram Bhavnani:
líquidos del Ibex. Es descorazonadora. Estamos pagando el despilfarro de los últimos
años, gastando lo que no teníamos. Yo critico el despilfarro cuando
Hispatrading Magazine: lo comete una persona o una empresa, pero cuando lo hace el
Nunca creí escuchar a Ram Bhavnani “confesando” hacer estado con dinero de sus contribuyentes es realmente condenable.
intradía… ¿Qué estrategia sigue para hacer esas operaciones de Además, la descoordinación a nivel europeo no está ayudando
trading? nada en esta crisis, siempre hay opiniones contradictorias que
generan desconfianza en los mercados. Es necesaria una voz
Ram Bhavnani: única a nivel europeo, y una política fiscal única que impida por
No tengo una estrategia definida. Suelo hablar con mis asesores ejemplo que Alemania pueda financiarse al 1% y España al 6%.
antes de tomar una decisión de compra o venta, aunque opero Europa tiene un largo y difícil camino por delante para llegar a ser
principalmente basándome en mi intuición y en mi experiencia. realmente una Unión Europea.
Además de compra y venta de acciones, actúo bastante en los
mercados de divisas y en derivados, sobre todo vendiendo El papel del BCE, por otra parte, ha sido muy negativo. El hecho
opciones. de que su misión sea controlar la inflación sin tener en cuenta el
crecimiento ha perjudicado a los países periféricos. Por suerte,
Hispatrading Magazine: parece que Draghi está empezando a actuar, esperemos que sean
Ya que estamos hablando de trading. Conocimos hace un par de ciertas sus palabras de que va a hacer todo lo posible para sacar a
meses la convocatoria que realizaron en Casa Kishoo buscando Europa de esta situación.
traders. Hábleme de esa convocatoria.
Hispatrading Magazine:
Ram Bhavnani: Viendo esto ¿Tiene entonces prevista alguna inversión importante
Ésa fue una idea de José María Real, nuestro gestor de futuros de próximamente?
materias primas. Se le ocurrió que sería interesante rastrear entre
pequeños traders por cuenta propia haciendo un seguimiento Ram Bhavnani:
de sus cuentas. El objetivo es conseguir un pequeño grupo Siempre estamos pendientes de que pueda surgir alguna
de traders, cada uno operando en diferentes mercados y con oportunidad, tanto en los mercados financieros como en el
distintas estrategias, de forma que la operativa conjunta sea lo más inmobiliario. Por suerte, la buena situación de la empresa hace
consistente posible. También está formando a un pequeño grupo que podamos darnos el lujo de esperar a que la oportunidad
de personas con interés en el trading pero sin formación previa venga a nosotros, no tenemos que salir corriendo a buscarla. Por
para convertirlos en traders de la empresa. Es importante decir que ejemplo, llevamos meses estudiando la posibilidad de entrar con
todo lo recaudado por este curso se está destinando a proyectos una participación importante en alguna empresa del Ibex 35,
solidarios. (Nota del redactor: para más información sobre ésta y pero todavía no se nos ha presentado ninguna oferta interesante.
Tenemos los brazos abiertos a cualquier negociación en este sentido.
u
futuras convocatorias, pueden escribir a [email protected]).

66 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

Lectura Fundamental

Después de practicar la psiquiatría

durante muchos años he llegado a la
conclusión de que la mayoría de los
fracasos en la vida se deben al auto-
sabotaje.
Alexander Elder

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 67

 Ideas de Trading
Guía rápida para programar y probar
fácilmente sus sistemas de trading
Este libro le ayudará a:

Programar fácilmente paso a paso

ideas de trading usando la potencia
de PowerLangauage.

Realizar Backtestings y
optimizaciones de sus sistemas
de trading usando la herramienta
Portfolio Backtester de
Multicharts©.

Incrementar su creatividad para

construir nuevas estrategias
a partir ideas de base y sus
combinaciones.

Aplicar técnicas de auto-control y

PN para crear una actitud ganadora.
La Excelencia y la Experiencia no se improvisan
Construir un portfolio con varios
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6 sistemas de trading aplicados a:

Acciones del NASDAQ y NYSE

Futuros E-Mini NASDAQ y E-
Mini S&P
Futuro del Bund
Futuro del EuroStoxx 50
Futuro del IBEX
Futuro del Mini IBEX

68 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

 LECTURA FUNDAMENTAL H

Los indicadores de confianza

del consumidor
Una de las formas de medir las tendencias del consumo es acudir a
preguntar a la propia fuente: los consumidores. En Estados Unidos se
publican dos índices de confianza del consumidor: el de la Conference
Board y el de la Universidad de Michigan.

por Tomás García

F Índice de Situación Actual

undada en 1916, la “Conference Board” es una organización
sin ánimo de lucro, apoyada por distintas empresas
internacionales. Entre sus actividades se encuentra la 1. Valoración de los encuestados sobre las condiciones actuales de
publicación de este índice de confianza, basado en una encuesta las empresas.
mensual a unos 5 mil hogares en Estados Unidos (enviados por
correo). Los datos se calculan para Estados Unidos en conjunto y 2. Evaluación de los encuestados acerca las condiciones actuales de
empleo.

Índice de Expectativas

1. Expectativas con respecto a las condiciones empresariales en seis

meses.
2. Expectativas de los encuestados respecto a las condiciones de
empleo en los próximos seis meses.
3. Las expectativas de los encuestados respecto a los ingresos totales
de su unidad familiar en los próximos seis meses.

El índice total se calcula con la media de todas las preguntas. Cada

subíndice se publica con la media de las respuestas a las preguntas que
lo componen.

Figura 1. Confianza del consumidor y Consumo Desde el inicio de su publicación en 1967, el máximo alcanzado por
(Fuente: Datastream y Cortal Consors). este índice ha sido el 144,7 y el mínimo 25,3, siendo el resultado
medio 94,1. En principio, sólo cambios intermensuales en este índice
también para cada una de las nueve regiones de empadronamiento superiores a 6 puntos podrían ser considerados como significativos,
del país por separado (Nueva Inglaterra, Atlántico Medio, Centro puesto que la media de los cambios históricamente es de 0 (6 es la
Noreste, Centro Noroeste, Atlántico Sur, Centro Sureste, Centro primera desviación típica).
Suroeste, Estados Montañosos y Pacífico). El índice cuenta con dos
subíndices, uno de situación actual y otro de perspectivas, basados en El coeficiente de correlación de este índice con el crecimiento del
cinco preguntas (dos el de situación actual y tres el de perspectivas): consumo real ha aumentado con el tiempo. Esto es algo ha tener muy u

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 69

 LECTURA FUNDAMENTAL Commodities H

2. ¿Cree que dentro de un año usted (y la familia que vive con

usted) estarán económicamente mejor, peor, o igual que ahora?

3. ¿Cree usted que durante la situación financiera durante los

próximos doce meses mejorará, empeorará o se mantendrá igual?

4. ¿Cree que durante los próximos 5 años la economía del país

mejorará, empeorará o se mantendrá igual?

5. ¿Cree que ahora es un momento bueno o malo para que comprar

artículos principales del hogar?

El índice se calcula a partir de las puntuaciones relativas

para cada una de las cinco preguntas del índice: el porcentaje
de respuestas favorables menos el porcentaje de respuestas
desfavorables, por 100.
Figura 2. Confianza del consumidor y Consumo
Curva de regresión
(Fuente: Datastream y Cortal Consors).

u en cuenta, puesto que si calculamos la correlación existente desde la

creación del índice, es inferior al 50%. Sin embargo, la correlación
desde la década de los 90 aumenta hasta 73% para llegar hasta casi
el 80% si tenemos en cuenta el histórico solo desde el año 2000 (Ver
Figura 2).

Figura 4. Confianza del consumidor Universidad de Michigan -

Curva de regresión
(Fuente: Datastream y Cortal Consors).

La mayor puntuación obtenida por este indicador fue de

111,4 y la menor 51,7. El nivel medio es de 85,4. El cambio
medio intermensual se sitúa en el 17,3, con una desviación
estándar de 4. Por lo tanto, podríamos considerar cambios
Figura 3. Confianza del consumidor Universidad de Michigan
(Fuente: Datastream y Cortal Consors). relevantes los superiores a los + 21 puntos.

El índice se publica el último viernes de cada mes a las 16:00 horas, Del mismo modo que ocurría en el caso del índice de
hora española y tiene un impacto notable en la renta variable. la Conference Board, la correlación del índice de la
Universidad de Michigan con el consumo aumenta a
Por otro lado, la Universidad de Míchigan publica, también partir de la década de los 90, alcanzando casi un 80% de
mensualmente, el Índice del Sentimiento del Consumidor. Este correlación si tenemos en cuenta los datos solo desde el
índice se elabora también a través de una encuesta, realizada sobre año 2000 ( Ver Fig ura 4).
una muestra de 500 consumidores, entrevistados telefónicamente
acerca de sus percepciones sobre el consumo (Ver Figura 3).
La confianza del consumidor de la Universidad de Michigan
El índice es la suma total de cinco preguntas: se publica en dos tramos, un dato provisional el segundo
viernes de cada mes y otro dato definitivo el último viernes
1. ¿Diría que usted (y la familia que vive con usted) están en mejor de cada mes, con datos del mes en curso, a las 15:45 horas,
o peor situación financiera que el año pasado?
u
hora española.

70 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

 LECTURA FUNDAMENTAL H

Metal Dorado
Conocer los principales fundamentos de la evolución
del precio del oro y cómo éste se correlaciona con otras
commodities puede ser de gran utilidad para el trader

por José Luis Martínez Campuzano

E
l precio del oro ha descendido durante ¿Es el oro un activo de riesgo? Es difícil alternan en importancia para determinar en
el Q2 un 3.8 %, en USD. Pero ha concretar los argumentos detrás de la cada momento la evolución de los precios
subido un 1.3 % en Euros. Y de hecho, evolución de los precios del oro. Intentando del oro. Así, hemos visto al oro subiendo con
también ha subido su precio si lo valoramos sintetizarlos: el USD; lo hemos visto al alza con el USD
en francos suizos y hasta en rupias indias. a la baja; hemos visto al oro revalorizándose
La fortaleza del USD ha tenido mucho que • El oro como un activo de riesgo con las bolsas en un entorno de risk on; lo
ver en el comportamiento negativo del oro, • El oro como un activo refugio hemos visto como activo refugio en un
aunque no tanto como para impedir que • El oro como materia prima escenario de risk off. Sí, el oro es capaz de
suba un 4.4 % en lo que llevamos de año. Y es • Demanda de oro por joyería tener este comportamiento tan dispar según
una apreciación que supera con mucho al del los factores que dominen el escenario. ¿Qué
resto de los activos de riesgo. En el fondo, estos cuatro argumentos se por qué no se ha comportado bien en el u

Figura 1. Correlación del oro con otros activos

Figura 1. Correlaciones Oro/USD

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 71

 LECTURA FUNDAMENTAL Metal Dorado H

u Q2? Tensión en los mercados pero también Y volatilidad al alza, cuando la volatilidad como del inicio de un risk on? ¿estamos
rechazo de los bancos centrales a intervenir de otros activos de riesgo (bolsas) ha hablando de desinflación o deflación?
dando liquidez; aversión al riesgo y temor retrocedido. ¿Por qué? No deja de ser Si fuera así, la Fed ya debería estar
a la desinflación; aversión al riesgo y un activo que siempre genera una fuerte valorando el momento de tomar nuevas
tensión e inestabilidad en los mercados controversia. Por ejemplo, ¿Por qué decisiones expansivas para neutralizar
emergentes. En el fondo, el precio del oro demandarlo cuando no ofrece rentabilidad esta expectativa. Es más, quizás ya lo esté
se ha mantenido relativamente estable en el explícita? Pero, ¿tiene esto importancia haciendo.
periodo. en un entorno de tipos nominales nulos o
negativos? El coste de oportunidad de otros Nosotros consideramos probable que
En los gráficos de la Figuras 1 activos de riesgo se reduce. el precio del oro escale posiciones en
podemos ver el comportamiento de los próximos meses, superando los
la correlación del oro con respecto al Con todo, ¿por qué el oro no se ha 2000 $ onza. Su evolución a más largo
resto de los activos: podríamos decir beneficiado de forma reciente del plazo es más complicada de anticipar.
que las correlaciones durante el Q2 risk off ? Sí lo ha hecho el USD, Considerando la lista anterior de factores
han retrocedido a niveles promedio apreciándose frente al resto de las que la determinan, quizás finalmente
históricos frente al USD (negativa) y divisas. Y de forma más reciente hemos baje, suba y vuelva a caer. No está mal
a las commodities (positiva). Pero han visto como las monedas emergentes entonces asumir que el precio del oro se
aumentado frente al resto de los activos recuperaban terreno frente a la moneda mantendrá relativamente estable sobre
de riesgo. En definitiva, el oro se ha norteamericana con los precios del niveles de 1600/2000 $ onza en los dos
convertido en un activo de riesgo más oro relativamente estables. ¿Qué está próximos años. O quizás esté mal alto.
perjudicado en un entorno de aversión pesando más en los precios del oro que Probablemente será más bajo. ¡Quién lo
al riesgo. le impide beneficiarse tanto del risk off puede saber!
u

72 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

 LECTURA FUNDAMENTAL H

Correlaciones en el
trading de divisas
El conocimiento de la relación recíproca entre las diferentes divisas
provee al trader inteligente de una nueva habilidad a la hora de tomar
decisiones en su operativa

por Miguel Ángel Rodríguez

E
n las antiguas salas de cambio y los gestores de Hedge Funds siguen
en donde los traders se llamaban utilizando las correlaciones para tomar
cambistas o arbitrajistas, una de las decisiones de inversión.
habilidades más preciadas era la de saber
distinguir y descifrar el movimiento de algún No cabe ninguna duda que el elemento
activo que se correlacionaría posteriormente de correlación más importante para el
con el de un par de divisas. mercado de divisas es el de tipos de
interés. Las inversiones extranjeras de
A veces se trataba de movimientos casi grandes fondos de inversión y gestores
simultáneos en los que poco se podía sacar de reservas de bancos centrales van
pero en otras ocasiones los tiempos eran se debían a las propias limitaciones. Por buscando, en condiciones normales, la
más que suficientes. De hecho el nombre de ejemplo, en determinados periodos cortos, rentabilidad y por ello el diferencial de
arbitrajistas que tenían los antiguos traders los swaps de la peseta doméstica sólo podían tipo de interés entre la divisa origen con
deriva de la actividad de realizar un arbitraje ser tomadores. Pero, aunque en la mayoría respecto a la divisa destino tiene una
o compra y venta simultánea de dos pares o de las ocasiones no se podían arbitrar por las correlación alta con el tipo de cambio
del mismo par que se encontraban desfasados restricciones mencionadas sí que indicaban del par correspondiente.
y con ello se podía obtener un beneficio. algún movimiento que posteriormente iba a
En aquellos tiempos los mercados estaban producirse en la cotización de la divisa. Por Cuando digo en condiciones normales,
en su mayoría intervenidos y las limitaciones ejemplo, si los mercados de fx swaps externos me refiero al nivel de apetito o aversión
eran muchas y variadas. Había divisas, como se tensionaban y los tipos de la peseta subían al riesgo. Cuando la aversión al riesgo
la peseta, que se movían diariamente en una solían constituir un indicador muy fiable de es muy alta, como la que hemos sufrido
estrecha banda, impuesta por la autoridad que la cotización del marco contra la peseta en los últimos años, esta búsqueda de
monetaria y que podía variar durante el día, bajaría o lo que es lo mismo que la peseta rentabilidad desaparece y domina la
al igual que hoy ocurre con la moneda china, subiría. seguridad o preservación del capital.
por ejemplo.
Hoy en día, con los mercados Y este es el elemento característico
En donde solían darse con frecuencia globalizados, con la libertad absoluta de la operativa de “carry trade”. En
desequilibrios o arbitrajes era en los de movimientos de capital y con épocas prósperas o con alto nivel de
mercados de tipos de interés de fx swaps. En un incremento exponencial de los apetito de riesgos las divisas con mayor
momentos había dos mercados paralelos de volúmenes en los mercados de FX, las rentabilidad se benefician con respecto
préstamos o depósitos con diferentes valores. variables que inciden en la dirección y el a las de menor rentabilidad. Es el caso
Podía ocurrir que en uno de ellos se podía movimiento de las divisas se han multiplicado del JPY que, con sus niveles bajos de
tomar prestado más barato que lo que pagaban y con ello su complejidad, pero los traders interés mantenidos desde hace más de
en el otro. Normalmente, estas deficiencias institucionales, los prop-traders macro dos décadas, se deprecia cuando sus
u

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 73

 LECTURA FUNDAMENTAL Correlaciones en el trading de divisas H

la cotización del USDJPY como podéis

apreciar en el gráfico de la Figura 2.

De este gráfico podríamos extraer la

conclusión de que los diferenciales /
en amarillo / empiezan a repuntar y
todo ello a pesar del QE3 en Estados
Unidos por lo que el USDJPY debería
estar formando un suelo en los niveles
actuales.

Podemos encontrar múltiples

correlaciones de tan alta fidelidad
como los ejemplos que os muestro y
como guía de trading , incluso para el
corto plazo, es un elemento muy útil.
Como siempre, defiendo el estudio
de fundamentales como factor
imprescindible para tomar decisiones
de trading. El análisis técnico, por
sí solo, no deja de ser deficiente e
Figura 1. incompleto.

u fondos de inversión salen al exterior en Los fondos de pensiones japoneses, El seguimiento de las políticas de los
busca de rentabilidades más altas. los más grandes del mundo, y las bancos centrales, de sus corrientes de
compañías de seguros de este país opinión y en el caso que nos ocupa en
Hoy en día, la divisa de un país miran con lupa la cotización del Europa de las tendencias políticas nos
desarrollado y con la máxima bono 10 años americanos. Cuando el guiarán para conocer las tendencias de
calificación crediticia AAA que tiene diferencial de esta referencia aumenta las divisas y siguiéndolas será mucho
la mayor tasa de interés es el dólar con respecto al del bono japonés JGB, más fácil realizar trading que meterse
en ello sin información.
u
australiano cuyos tipos de interés se refleja de manera casi automática en
superan el 3%. Es por esta razón por
la que la divisa de Australia ha tenido
el comportamiento tan espectacular en
los últimos años. Y como podemos ver
en el gráfico de la Figura 1, en el que
se aprecia la cotización del Aussie y el
diferencial de swaps de 10 años entre
el australiano el dólar, la correlación es
alta : Cuando mayor sea el diferencial
más elevado el valor de Aussie. Sin
embargo, ahora en estos momentos
nos encontramos en un periodo de
desaceleración global y en el comienzo
de una fase de recorte de tipos en
Australia por lo que podemos apreciar
que se ha producido un parón en la
correlación que en mi opinión anticipa
caídas de la cotización del Aussie

Otro par importante, en donde estas

correlaciones de tipos de interés se ven
con claridad, es el USDJPY. De hecho,
Figura 2.
sólo se rompe con las inter venciones.
74 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE
Libros
Invertir en conocimientos
produce siempre las mejores
rentabilidades

Benjamín Franklin.

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 75

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al trading.” Cada que el inversor analice
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76 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

 LIBROS H
secretos PARA GANAR EN LOS MERCADOS
ALCISTA Y BAJISTAS
por Redacción Hispatrading Magazine

E
ste E-book de 35 pág inas está orientado a establecer fácilmente traducir este códig o a cualquier otro leng uaje
las bases fundamentales para llevar a cabo una de programación.
adecuada g estión monetaria de un sistema de
trading o de un conjunto de sistemas. En su primera parte se La importancia de todas las temáticas relacionadas con la
debate acerca de la Importancia del tamaño de la posición g estión monetaria , radica en que una buena g estión del
y seg uidamente se entra a describir el funcionamiento dinero contribuye a encontrar el tamaño idóneo para cada
de seis diferentes tipos de posición en función del
estrateg ias de trading tales capital total disponible,
como estrateg ias de tamaño esto le imprime una cierta
fijo, Marting ala , Cantidad capacidad “adaptativa”
Fija o porcentaje fijo entre a nuestro modus
otras. operandi en el trading ,
ya que, si se quiere, se
Del capítulo 3 podemos pueden config urar las
destacar los diferentes tipos entradas dinámicas que
de toma de decisiones quese contribuyen a incrementar
proponen : los beneficios y a reducir
1. Valor en Cuenta las pérdidas, alg o sin
• Valor Liquidativo Neto duda de vital importancia
• Dinero en Cuenta a la hora de hacer trading .
• Valor Estimado si se Esto es mucho más
ejecutaran todos los interesante aún cuando
stops de las posiciones se integra en el códig o
que teng amos abiertas de un sistema de trading ,
2. Promediar a la Contra pues de esta manera , si
3. Promediar a Favor usted tiene actualmente
funcionando un sistema
En los capítulos 4 y 5 se de trading , puede crear
realiza una comparativa una versión B de su
de los diferentes sistemas, sistema a la cual le integra
lo cual es muy pertinente una de estas estrateg ias
al lector ya que le permite de g estión monetaria y,
dilucidar cuál de todos los posteriormente puede
modelos se adaptada a sus realizar backtests y
necesidades. La comparativa for wardtest que le
incluye datos esenciales permitan comparar y
tales como % de g anancia , verificar si el sistema
g anancia media , pérdida obtiene o no mejores
media y beneficio en puntos resultados con la
y al final incluye las cur vas de beneficios respectivas. estrateg ias de g estión monetaria implementada . Resulta
muy interesante ver por ejemplo cómo se comporta una
En el capítulo 7 se incluye el códig o fuente (escrito) de estrateg ia basada en reg las de Marting ala integrada en
todos los sistemas analizados para ser implementado en nuestro sistema y la cual es susceptible de implementar en
Tradestation. No obstante, un lector avezado que utilice sistemas que operan con diferentes activos.
una plataforma diferente, por ejemplo V isualChart,
podrá sacar ig ualmente provecho de estos contenidos,
ya que la lóg ica de programación es muy similar en Easy Esp eramos que lo d isfr utes !
Lang uag e que en V isual y un programador iniciado podrá u

HISPATRADING MAGAZINE Oct.- Dic. 2012 - 77

 www.hispafinanzas.es

Editorial Hispafinanzas

78 - Oct.- Dic. 2012 HISPATRADING MAGAZINE

 LIBROS H

EN LA MIRA

La predicción basada en la ineficiencia de los mercados

por Redacción Hispatrading Magazine

L
a teoría clásica de finanzas propuesto por el epistemológo austriaco
que establece un principio Karl Pooper en el sentido de, “avanzar
axiomático de racionalidad en descartando leyes que contradicen la
los agentes del mercado asignándoles experiencia más que confirmando nuevas
una homogeneidad participativa a leyes” (2).
los mismos, ha ido progresivamente
perdiendo fuerza explicativa respecto a En la práctica cotidiana los traders e
la evidencia manifiesta de la compleja y inversores funcionan bajo un paradigma
distorsionada actividad de los mercados distinto al de los mercados eficientes,
financieros. Quizás una de las razones el cual, si bien no está aún plenamente
que expliquen esta decadencia de la legitimado por la ciencia, su práctica es
hipótesis de eficiencia de los mercados una realidad que no puede ser negada
pueda ser la creciente evolución de ipso facto por carecer de un rigor
tecnológica que permite en la actualidad científico. Por su parte, los traders y demás
poder manipular un mayor volumen agentes del mercado han de reconocer lo contrario. Debido a que la filosofía
de datos mediante procesamiento de que pese a que la economía es una ciencia que seguimos quienes respaldamos el
información informatizada con respecto no experimental (3), ésta precisa de un uso de estrategias de trading se basa
a lo que era posible hace unas décadas método científico que permita vincular en la segunda hipótesis, pensamos que
atrás. Esta nueva versatiliad tecnológica la teoría y la práctica. Muchos traders, es razonbable que el trader que opera
ahora disponible también para traders instituciones y demás participantes en los mercados financieros reflexione
e inversores particulares, favorece en del mercado probablemente verían con acerca del fundamento de su hacer
ellos la capacidad de tomar decisiones agrado el respaldo del ente académico cotidiano, pues, ante todo, debemos
más acertada la hora de operar en los propiciando nuevas aproximaciones de estar plenamente convencidos de todos
mercados financieros. Por otra parte, predicción aplicadas que contemplen un los aspectos que subyacen al intento
esta nueva perspectiva atribuye patrones rigor metodológico, el cual se corrobore predictivo, cuando estamos inmersos en
de comportamiento heterogéneos a los no sólo en la rentabilidad de sus carteras la interesante tarea de conseguir obtener
agentes del mercado y propone hipótesis sino en la estimación del riesgo de las alguna ventaja a nuestro favor de los
de mecanismos cuasi-racionales en los mismas. Por consiguiente, sería razionable mercados financieros y particularmente
mismos e incluso hay quienes basándose fomentar un desarrollo conjunto de a través de la implementación y uso de
en el reciente paradigma de las finanzas del soluciones concretas que sin la pretensión u
técnicas o estrategias de trading.
comportamiento (Behavioral Finance) de querer explicar siquiera una parte de la
sugieren un modelo mayoritariamente parcela de conocimiento que constituye
irracional (1) la estructura de los mercados financieros, Referencias
sí contribuyan a describir el grado de
influencia de algunas de las variables que (1) Dorsey Woody. Behavioral Trading.
La actual situación teórica de las finanzas lo componen. Methods for Measuring Investor Confidence,
y más concretamente en la renta variable, Expectations and Market Trends. Thomson
nos recuerda análogamente a la antigua Texere, 2004. 247 p.
dialéctica platónica - aristotélica entre De acuerdo a lo anterior tenemos que
“el mundo de las ideas” y “la realidad en la actualidad conviven dos posiciones (2) Popper, Karl Raimund. La lógica de la
sustancial”, ambas en su intento de teóricas antagónicas respecto a la investigación científica. Madrid, Tecnos,
explicar la esencia del ser. Quizás, en el naturaleza de los mercados financieros, 1973 (e.o. 1962).
presente deberíamos aprender un poco una de ellas postula de forma indirecta
de este dilema del pasado (o reconcoer la imposibilidad de desarrollar modelos (3) Novales Alfonso. Utilización de
su vigencia) y a partir de allí buscar predictivos para los mercados financieros conceptos econométricos básicos.
soluciones eficaces y útiles, basadas en (Hipótesis de los Mercados Eficientes), Econometría Superior Curso 2005 – 2006.
fundamentos científicos tal como el en tanto la segunda plantea justamente
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