Mg.

Felix Pajuelo Chauca

SEMINARIO DE FINANZAS
FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO
 El Capital del Trabajo es un término contable que puede ser la clave
del éxito de su empresa.
 El capital de trabajo afecta a muchos aspectos de la empresa, desde
pagar a sus empleados y proveedores hasta mantener las luces
encendidas y planificar un crecimiento sostenible a largo plazo.
 En resumen, el capital de trabajo es el dinero disponible para
cumplir con sus obligaciones actuales a corto plazo.
 Para asegurar de un capital de trabajo para el negocio, se deberá
calcular el nivel de sus necesidades futuras y asegurarse de tener
siempre suficiente dinero en efectivo.
Proporción de Capital de Trabajo = Activos corrientes
Pasivos corrientes

Si tiene activos corrientes de $1 millón y pasivos corrientes de $

500,000, su proporción de capital de trabajo es de 2:1.
Eso se consideraría en general una proporción saludable
 Capital de Trabajo Neto = Activos corrientes – Pasivos corrientes

 Para estos cálculos, solo se debe considerar los activos a corto

plazo, como el efectivo en la cuenta de la empresa y las cuentas por
cobrar (el dinero que le deben sus clientes) y el inventario que
espera convertir en efectivo dentro de 12 meses.
 Las obligaciones a corto plazo incluyen cuentas por pagar (dinero
que debe a los proveedores y otros acreedores) así como otras
deudas y gastos acumulados por salarios, impuestos y otros
desembolsos.
 Las diferencias estacionales en el flujo de caja son típicas de muchas
empresas (temporada alta o baja de flujo de entrada).
 Casi todas las empresas tendrán momentos en los que necesitará
capital de trabajo adicional para financiar las obligaciones con los
proveedores, los empleados y el gobierno mientras esperan los
pagos de los clientes.
 El capital de trabajo adicional puede ayudar a mejorar su empresa,
p. ejemplo, permitiéndole aprovechar los descuentos de los
proveedores al comprar en grandes cantidades.
 El capital de trabajo también puede utilizarse para pagar a los
empleados temporales o para cubrir otros gastos relacionados con
los proyectos.
 Cuando se solicita una línea de crédito, los prestamistas considerarán la
salud de su balance general, incluyendo la proporción de capital de
trabajo, el capital de trabajo neto, los ingresos anuales y otros factores.
 Las finanzas comerciales y personales de las pequeñas empresas
tienden a estar estrechamente vinculadas, y los prestamistas
examinarán sus estados financieros personales, su situación crediticia y
sus declaraciones de impuestos.
 Se requerirá una garantía personal de pago.
 A diario, las empresas tienen una serie de
gastos que deben atender constantemente,
como la compra de insumos, mercaderías,
el pago de impuestos, los pagos a
proveedores, la planilla, etc.
 El crédito para capital de trabajo es una
herramienta diseñada para atender esa
necesidad. Es una de las fuentes mas
frecuentes de financiamientos en el
ámbito empresarial.
 Elcrédito para capital de trabajo se caracteriza por ser,
generalmente, de corto o mediano plazo.
 Dependiendo del monto y de la actividad para la que se va a utilizar,
se pueden establecer avales o garantías.
 Las condiciones específicas de cada crédito varían mucho, puesto
que en realidad se tratan de productos hechos prácticamente “a
medida” del cliente.
 Como empresario, es importante definir cuánto dinero efectivamente
se va a necesitar y, en función al flujo de caja, elegir el mejor plazo
para cancelar el crédito.
 Esta herramienta puede ser de mucha ayuda
para dinamizar un negocio. Sin embargo, es
importante tener en cuenta que el capital que se
esta tomando prestado debe generar
rentabilidad a corto plazo.
 El crédito para capital de trabajo no es el
instrumento adecuado, por ejemplo, para
comprar maquinaria, vehículos, mobiliario u
otros bienes de capital que van a ser explotados.
 En ese caso, lo más conveniente será tomar un
crédito para activos fijos.
 El programa Reactiva Perú, creado por el Estado mediante DL N°1455,
está dirigido a las empresas afectadas por la emergencia sanitaria del
COVID-19, y tiene como objetivo promover financiamiento de
reposición de capital de trabajo de empresas que enfrentan pagos y
obligaciones de corto plazo y así asegurar continuidad en la cadena de
pagos.
 Se trata de un fondo de hasta S/60 mil millones destinados a garantizar
nuevos créditos, otorgados por las Entidades del Sistema Financiero
(ESF) y cuyas garantías son administradas por COFIDE.
 Gracias a este programa, las empresas elegibles pueden solicitar
créditos, a las entidades del sistema financiero que tengan convenio con
COFIDE, a un plazo de hasta 36 meses con un periodo de gracia de 12
meses.
 El Fondo de Apoyo Empresarial a las MYPE
(FAE-MYPE), creado según Decreto de
Urgencia N°029-2020, son recursos que
destina el Estado para garantizar el
financiamiento para capital de trabajo que
obtengan las MYPE que les permita superar
los problemas económicos generados por el
estado de emergencia adoptado ante la
pandemia de COVID-19, permitiéndoles
continuar con sus actividades y recuperarse
sin afectar el cumplimiento del pago de sus
deudas.
 El total de crédito que se puede otorgar
en el programa FAE-MYPE no puede
superar los S/30 mil por cada MYPE. Cada
entidad financiera evaluará
individualmente y asignará la línea de
crédito que corresponda, según sus
procedimientos internos.
 Estos créditos serán otorgados en
condiciones preferenciales y a plazos de
hasta 36 meses, con periodos de gracia de
hasta 12 meses.
 El plazo mínimo es de 9 meses y puede
incluir hasta 3 meses de gracia.
 El FAE Turismo fue creado por Decreto de Urgencia N°076-2020 con
el objetivo de promover el financiamiento de las micro y pequeñas
empresas (MYPE) del Sector Turismo, a través de créditos para
capital de trabajo que realizan actividades de establecimientos de
hospedaje, transporte interprovincial terrestre de pasajeros,
transporte turístico, agencias de viajes y turismo, restaurantes,
actividades de esparcimiento, organización de congresos,
convenciones y eventos, guía turística, y producción y
comercialización de artesanías.
 Cubre como máximo el monto
equivalente a cuatro (4) meses el nivel
de venta promedio del año 2019, según
los registros de la SUNAT.
Alternativamente, también se puede
considerar tres (3) veces el promedio
mensual de deuda de capital de trabajo
registrado por la MYPE, en el año 2019.
 Los plazos son hasta 60 meses, incluidos
hasta 18 meses de gracia.
 El programa FAE Agro, creado por Decreto de Urgencia N°082-2020 y
tiene como objetivo garantizar los créditos para capital de trabajo en
moneda nacional de los pequeños productores agropecuarios, a fin de
garantizar la campaña agrícola 2020-2021 y la Promoción de la
Actividad Pecuaria.
 Se considera productores agropecuarios a aquellos que realicen
agricultura familiar conforme define la Ley Nº 30355, Ley de Promoción
y Desarrollo de la Agricultura Familiar.
 Los plazos son hasta 12 meses, incluidos uno o más periodos de gracia
que sumados no excedan el plazo total.
 Una letra de cambio es un efecto comercial que contiene la orden de
pago a un beneficiario de cierta cantidad de dinero en un periodo
determinado o fecha establecida conocida como fecha de vencimiento.
 Las letras de cambio aceptan la operación de descuento, para facilitar
liquidez inmediata a las empresas que lo soliciten a una entidad
financiera.
 En las letras de cambio hay 3 intervinientes:
 El librado, es la persona que tiene la obligación de pagar en su
vencimiento
 El librador, es la persona que emite la letra de cambio y la firma para
darle validez
 El tomador o beneficiario, es la persona que recibirá el importe
estipulado en la letra de cambio.
 El descuento de una letra de cambio se
produce cuando la empresa que ha recibido
el documento a su favor, también llamado
tomador, quiere adelantar el cobro del
importe y para ello acude a una entidad
financiera donde endosará la letra y
así podrá conseguir liquidez inmediata.
 Si la entidad financiera admite la letra de
cambio para su descuento y acepta el
endoso, esta será el nuevo tomador o
beneficiario del documento comercial.
 El descuento de la letra de cambio se puede
considerar una de las fuentes de financiación a
corto plazo más comunes para conseguir
liquidez inmediata anticipando el cobro.
 La mayoría de empresas no pueden esperar al
vencimiento de una letra de cambio para
presentar los efectos al cobro, por eso el
descuento de letras de cambio es una ventaja
que aprovechan muchas empresas para
obtener liquidez y poder continuar realizando
sus actividades económicas con normalidad.
Para descontar una letra de cambio se deben cumplir unos requisitos:
 Presentar en la entidad financiera donde se va a descontar la letra de cambio, la
factura emitida por los servicios prestados.
 En el documento comercial debe aparecer escrita de forma explícita “letra de
cambio”
 Nombre, apellido, dirección del librado y lugar de pago tienen que estar presentes en
el documento.
 Nombre y Apellido del librador para saber a quien se va a pagar
 Indicar, en números y en letras, la cantidad que se va a abonar; así como la orden de
pago.
 Debe indicarse la fecha de vencimiento de la letra de cambio
 El factoring es un servicio de
financiación para empresas
utilizado para anticipar el cobro
de las facturas. Es una forma de
financiación de circulante a corto
plazo.
 El servicio de Factoring es el mismo que el
descuento de facturas con la única diferencia
que en el Factoring está la posibilidad de un
contrato en el que se ceden una serie de
facturas.
 La ventaja es que la entidad financiera es la
encargada de la gestión del cobro de las
facturas pendientes y del analisis de los
deudores.
 Por tanto, el factoring se trata de un contrato en
el que una empresa cede los créditos (facturas)
de su actividad comercial.
Factoring con o sin recurso
 El factoring con recurso, el riesgo lo asume la empresa cedente.
 El Factoring sin recurso, el riesgo lo asume la entidad financiera.
Factoring con o sin notificación
 En el factoring con notificación al cliente se le notifica que para saldar su deuda tendrá
que realizar el pago a la entidad financiera.
 En el Factoring sin notificación, el cliente pagará a la empresa que emitió la factura y
ésta entregará el importe a la entidad Financiero.
Factoring Publico
 Denominamos factoring público al anticipo de facturas de la administración pública
Factoring privado
 Comúnmente llamamos factoring privado, al anticipo de facturas de una empresa
privada.
 La Carta Fianza es la operación
mediante el cual el Banco se
constituye en fiador o garante ante
un tercero, comprometiéndose al
pago de la suma otorgada en caso
de incumplimiento.
 Se puede otorgar Cartas Fianza puntuales
o líneas de Carta Fianza.
 Vigencia hasta un año, renovable al
vencimiento por un período mayor o
igual, previa evaluación.
 En nuevos soles o dólares.
 Beneficios: Los plazos se adaptan a cada
necesidad o requerimiento.
 Cobertura: La más amplia red de agencias.
El Banco de la Nación cuenta con más de 500
agencias en el ámbito nacional.
 Rapidez: La posibilidad de acceder a una
línea de Carta Fianza permite agilizar el
proceso de aprobación.
 Si como empresario tienes que realizar un servicio u obra a un
cliente, ambos firmarán el contrato u acuerdo, pero si tu cliente
quiere tener un respaldo de que vas a terminar el servicio u
obra quizás te va a solicitar una garantía , que en el caso de no
realizar la obra o servicio comprometido tu cliente ira donde el
AVAL y obtendrá un resarcimiento económico en dinero por la
pérdida que le has ocasionado.
 El aval deberá ser una entidad autorizada por SBS. Entonces tú
y tu aval deberán realizar un contrato de cumplimiento por la
obligación que has contraído, a este documento se le
denominan CARTA FIANZA.
 Las entidades que pueden generar carta
fianza son autorizadas por la
Superintendencia de Banca, Seguros y
AFP (SBS), en este caso son BANCOS,
FINANCIERAS Y ASEGURADORAS.
 Estas cartas fianza son iguales entre si,
toda vez que tienen las mismas
características.
Las solicitudes de Evaluación de Cartas Fianza se requieren varios
documentos, entre los mas comunes se tiene:
 El Contrato de Buena Pro para la Emisión de Cartas Fianza
debidamente firmado.
 Copia simple de la Factura Comercial en caso de un servicio
 Memoria descriptiva del proyecto en caso de una obra
 Declaración de experiencias en caso de obras
 Declaración Jurada Patrimonial Individual
 DNI / CE de los accionistas mayoritarios
 DNI / CE de los representantes Gerente General o Apoderado
 Declaración de Pago Anual de Impuesto a la Renta
 EEFF Anuales Auditados o No Auditados (según corresponda)
 Copia literal completa de la partida registral
 En general será un porcentaje del valor de la carta fianza,
por ejemplo si tu carta fianza es por $ 10,000, entonces si
la tasa fuera 4% máximo (valor tasa de ejemplo),
entonces $ 10,000 x 4% es $ 400, y agregándole el IGV
(18%) será $ 472.
 Por lo tanto la entidad que emita la carta fianza te cobrará
$ 472 por el periodo de vigencia que hayan acordado.
FINANCIACION A LARGO PLAZO
Mg. Felix Pajuelo Chauca
 Financiación a Largo Plazo

• La financiación a largo plazo es el proceso

mediante el cual las empresas obtienen recursos
financieros a largo plazo, que pueden ser propios
o ajenos. El financiamiento se puede dar dentro y
fuera del pais a través de créditos, prestamos o la
emisión de títulos de credito a largo plazo.
• La financiación a Largo Plazo es un acuerdo
formal para proveer de fondos por mas de un
año, que generalmente es para la adquisición de
mobiliarios y maquinarias que aumentara la
capacidad y hará el proceso de manufactura mas
eficiente y menos costoso.
Financiación a Largo Plazo

• La financiación a largo plazo se utiliza

para inversiones a largo plazo (como
instalaciones o maquinarias), donde los
financiadores buscan que la empresa
sea capaz de generar de forma
continuada los recursos suficientes para
devolver el capital y los intereses
pactados.
Financiar
• Al acto de dotar de dinero y de
credito a una empresa, organización
o individuo, es decir, conseguir
recursos y medios de pago para
destinarlos a la adquisición de bienes
y servicios, necesarios para el
desarrollo de las inversiones, se le
denomina financiación.
 Que son las fuentes de financiamiento

Las fuentes de financiamiento son

todos aquellos mecanismos que
permiten a una empresa contar con los
recursos financieros necesarios para el
cumplimiento de sus objetivos de
creación, desarrollo, posicionamiento y
consolidación empresarial.
 Fuentes de Financiación Empresarial
Categoría Clase Definición

Corto Plazo Vencimiento o plazo de devolución inferior a un año, como algunos

Plazo créditos bancarios.
Largo Plazo Vencimiento o plazo de devolución superior a un año, o no existe
obligación de devolución fondos propias.
Interna Fondos que la empresa produce a través de su actividad, utilidades
Procedencia reinvertidas en la propia empresa.
Externa Proceden de inversores, socios o acreedores, como financiación
bancaria, emisión de obligaciones, ampliaciones de capital, etc.
Ajeno Forman parte del pasivo exigible porque en algún momento deben
Propietarios devolverse, tienen vencimiento como créditos, emisión de obligaciones,
etc.
Propio No tienen vencimiento a corto plazo.
 ¿Cuándo es necesario recurrir al financiamiento?

Se recurre al crédito en la medida de lo

posible, es decir, cuando es estrictamente
necesario, porque un exceso en el monto puede
generar dinero ocioso, y si es escaso, no alcanzará
para lograr el objetivo de rentabilidad del
proyecto. En el mundo empresarial, hay varios
tipos de capital financiero al que pueden acceder
las empresas: la deuda, el aporte de los socios o a
los recursos que la empresa genera.
 Reglas de Financiación para las Empresas
• El capital de trabajo inicial debe ser aportado por los propietarios de la empresa.
• En caso de una expansión o desarrollo de la empresa, el capital de trabajo adicional,
también debe ser aportado por los propietarios o financiados por medio de
prestamos a largo plazo.
• El capital de trabajo temporal, que las empresas requieren para cubrir sus
necesidades de trabajo puede financiarse a través de prestamos a corto plazo.
• Las inversiones permanentes iníciales de la empresa como terrenos, edificios,
maquinaria y equipo deben ser aportados por los propietarios.
• Las inversiones permanentes adicionales requeridas para la expansión o desarrollo
de la empresa deberán ser aportados por los propietarios mediante la reinversión de
utilidades o financiarse por medio de prestamos a largo plazo.
 Fuentes de financiamiento a largo plazo

• Una fuente de financiamiento es la forma cómo una empresa puede

conseguir los fondos o recursos financieros para llevar a cabo sus
proyectos de crecimiento y desarrollo (Brealey, 2003).
• Las fuentes de financiamiento a largo plazo, permiten promover y
financiar nuevos proyectos de inversión a las empresas, de esa manera,
alcanzar los mejores niveles de rentabilidad financiera, y a su vez facilitar
las inversiones de infraestructura (activos fijos o permanentes) que
permitan apoyar la productividad de la empresa.
 Fuentes de financiamiento a largo plazo

• El costo de financiamiento de los prestamos a

largo plazo, generalmente es más alto que el
de corto plazo, esto se explica por las
expectativas de la tasa de interés, el
vencimiento del préstamo, el tamaño o
magnitud del préstamo, el riesgo financiero
del prestatario y el costo básico del dinero.
Clasificación de las fuentes de financiamiento
Las fuentes de financiamiento teniendo en cuenta el tiempo, se clasifican en:

La financiación a corto plazo implica El financiamiento a largo plazo.

un periodo que suele ser inferior a un Normalmente se usa para empezar un nuevo
año. Por el contrario, la financiación a negocio, comprar inmuebles o realizar
largo plazo, como se menciona líneas inversiones, mientras que el de corto plazo se
arriba, es cualquier obligación de deuda emplea principalmente para obtener liquidez para
con un lapso de tiempo superior a un solventar problemas relacionados directamente a
los ingresos.
año.
 Tipos de Fuentes de Financiamiento

Las fuentes de financiamiento teniendo en cuente su origen pueden ser:

Fuentes internas Fuentes Externas

• Cuando los flujos de efectivo • Ahora, si los fondos se
se generan a partir de fuentes obtienen de fuentes externas,
internas en la organización, se ya sea de medios privados o
les conoce como fuentes de del mercado financiero,
financiamiento internas. son fuentes externas de
financiamiento.
 Fuentes Internas

A cambio de su inversión
Estos inversionistas pueden ser
recibirán la parte
Una empresa puede financiarse personas naturales, personas
correspondiente de las
mediante la emisión de acciones jurídicas o inversores
utilidades, además de poder
que son compradas por los institucionales que ya tengan
negociar dichas acciones en el
inversionistas interesados en participación accionaria o no, y
mercado bursátil con la
tener participación patrimonial que confíen en el buen manejo
consecuente toma de ganancias
en la compañía. administrativo y financiero de la
incluso antes de producirse el
organización.
reparto de dividendos.
Fuentes internas
Acciones comunes
• Es el aporte de los accionistas fundadores y
de aquellos que pueden intervenir en el
manejo de la compañía. Participan
ellos mismos y tienen la prerrogativa de
intervenir en la administración de la empresa,
de forma directa o bien, por medio de su voz
y voto en las asambleas generales de
accionistas, o por medio de representantes
individuales o colectivos.
 Fuentes Internas

• Acciones: representan la • Las acciones comunes le da

participación patrimonial o de derecho a sus poseedores a
capital de los accionistas en la percibir utilidades y activos de la
empresa. Constituyen una empresa. Los accionistas
alternativa viable para el comunes controlan y
financiamiento de largo plazo, administran la empresa a través
dado que la organización puede de la Junta General de
emitir acciones preferentes y Accionistas y también reciben
acciones comunes. dividendos.
 Ventajas y desventajas de las acciones comunes
• La acción preferente confiere a su titular un privilegio extra de tipo
económico, con respecto a la acción común.
• Generalmente, el tenedor de una acción preferente tiene mayor jerarquía o
prioridad en el cobro de dividendos o en la distribución del patrimonio
restante en caso de quiebra de la empresa.
• Las acciones preferentes, a diferencia de las comunes, no tienen derechos
políticos. Esto significa que los accionistas preferentes no pueden votar en las
juntas de accionistas ni participar en el capital de la empresa.
• Las acciones preferentes son, generalmente, menos líquidas que las acciones
ordinarias
• La responsabilidad del accionista común es siempre limitada, sin embargo, la
responsabilidad del accionista preferente puede no ser siempre así bajo
determinadas condiciones.
 Características de las Acciones Comunes

• El rendimiento de su inversión depende de la generación de utilidades.

• Pueden participar directamente en la administración de la empresa.
• En caso de disolución de la sociedad, recuperaran su inversión luego de los
acreedores y después de los accionistas preferentes, hasta donde alcance el
capital contable en proporción a la aportación de cada accionista.
• Participa de las utilidades de la empresa en proporción directa a la aportación
de capital.
• Es responsable por lo que suceda en la empresa, hasta por el monto de su
aportación accionaria.
• Recibe el rendimiento de su inversión (dividendos), solo si la Asamblea
General de Accionistas declara el pago de dividendos.
• Casi nunca recibe el 100% del rendimiento de la inversión, porque destinan
cierto porcentaje a reservas y utilidades retenidas.
Acciones preferentes

• Es el aporte de aquellos accionistas que no

se desea que participen en la
administración y las decisiones de la
empresa.
• Dada su permanencia a largo plazo y su
falta de participación en la empresa, el
capital preferente es asimilable a un pasivo
a largo plazo, pero guardando ciertas
diferencias.
Utilidades Retenidas

• Por su origen, las utilidades de operación y

reservas de capital son las mismas con la
diferencia que las primeras, pueden ser
susceptibles de retiro por parte de los
accionistas, vía el pago de dividendos y las
segundas, permanecerán con carácter de
permanentes dentro del capital contable de
la empresa, en tanto no se decreten la
reducción del capital social por medio de la
asamblea general extraordinaria de
accionistas.
Utilidades Retenidas
• Las Utilidades retenidas son la fuente de
recursos más importante con que cuenta
una compañía.
• Las utilidades generadas por la
administración le dan a la organización
una gran estabilidad financiera,
garantizando su larga permanencia en el
medio en que se desenvuelve.
• En el rubro de utilidades sobresalen dos
grandes tipos: utilidades de operación y
reservas de capital.
Fuentes Externas
Proveedores
• Es la fuente de financiamiento más común y
la que frecuentemente se utiliza. Se genera
mediante la adquisición de bienes o servicios
que la empresa utiliza en su operación a corto
plazo.
• En épocas de inflación alta, una de las
medidas más efectiva para neutralizar el
efecto de la inflación en la empresa es
incrementar el financiamiento de los
proveedores.
 Fuentes de financiamiento empresarial a largo plazo

Hipoteca
Una hipoteca es un
traslado condicionado de
propiedad sobre un bien, que es
otorgado por el prestatario
(deudor) al prestamista (acreedor),
con el fin de garantizar el pago de
una deuda.
La importancia de la Hipoteca

• La importancia de las hipotecas radica en que es una obligación a pagar,

ya que el deudor es quien otorga la hipoteca y el acreedor es quien la
recibe.
• En caso que el prestamista no cancele dicha hipoteca, la misma pasará a
manos del prestatario. Vale destacar que la finalidad de las hipotecas por
parte del prestamista, es obtener algún activo fijo, mientras que para el
prestatario, es tener la seguridad de pago por medio de dicha hipoteca, así
como obtener ganancia de la misma por medio de los intereses
generados.
Los Bonos
• Los bonos u obligaciones son instrumentos de deuda a largo plazo,
emitidos por las empresas que participan en el mercado de valores
con el objetivo de obtener financiamiento a largo plazo.
• Al igual que otros tipos de financiamiento a largo plazo,
habitualmente los recursos que se obtienen por la colocación de
obligaciones son usados por la empresa para invertirlos en proyectos
originados en el proceso de presupuestos de capital.
Importancia de los Bonos
• La importancia de los bonos radica en
que cuando una sociedad anónima tiene
necesidad de fondos adicionales a largo
plazo se ve, en la necesidad de tener que
decidir entre la emisión de acciones
adicionales del capital o de obtener
préstamo, emitiendo bonos.
• La emisión de bonos puede ser ventajosa
si los actuales accionistas prefieren no
compartir su propiedad y las utilidades de
la empresa con nuevos accionistas.
 Créditos a mediano y largo plazo
• En el grafico se observan los productos crediticios directos que pueden ser utilizados por
empresas y personas naturales para financiar la adquisición de activos. Cabe destacar que, el
término Directo implica que el apoyo financiero involucra entrega de efectivo de la entidad
financiera al solicitante.
 Créditos a mediano y largo plazo

PAGARE
• Esta modalidad de pago, igual que el de corto plazo, involucra el
desembolso de dinero por parte de la institución financiera a la empresa
o persona solicitante, para que le sea devuelto en un plazo mayor a un
año y con los intereses correspondientes.
• El pagaré de este tipo, es un préstamo de largo plazo (plazos mayores a
un año) y es utilizado para la adquisición de activos fijos (maquinarias y
equipos) así como inmuebles, los mismos que serán solicitados en
garantía de la operación.
 Banca de segundo piso

Se entiende por banca de segundo piso, al

conjunto de instituciones financieras que
canalizan sus recursos hacia el mercado a través
de otras instituciones financieras intermediarias
(IFI), complementando de esta forma la oferta
de créditos que el resto del sistema financiero
ofrece para financiar actividades empresariales.
En otras palabras, los bancos de segundo piso
son bancos que prestan a otros bancos o
instituciones financieras, quienes a su vez
identifican y evalúan a los que recibirán los
préstamos (o el sujeto de crédito en la jerga
bancaria).
 Banca de segundo piso
En el Perú, la banca de segundo piso está compuesta básicamente por
tres instituciones:
 Corporación Financiera de Desarrollo, COFIDE
 Banco de la Nación
 Banco Agropecuario o Agrobanco.
Estas tres instituciones tienen una organización mixta, pues a pesar de
pertenecer parcial o totalmente al Estado peruano, funcionan como
entidades privadas supervisadas por la SBS, siendo Agrobanco la única
institución que también se comporta como “banquero de primer
piso”.
Modalidad de Financiamiento:
Leasing Financiero
Definición

Leasing Leasing es un Contrato de Arrendamiento

Financiero de bienes muebles o inmuebles donde, el
arrendador, adquiere un bien para ceder su
uso y disfrute, durante un plazo de tiempo
determinado a un tercero, denominado
arrendatario o usuario. El arrendatario a
cambio del uso del bien está obligado a
pagar una cantidad periódica.
Base legal

Decreto Legislativo N° 299 (Julio 1984),

autoriza a los bancos a efectuar operaciones
de LF.
Ley N° 27394 (Diciembre 2000).
Decreto Legislativo N° 915 (Abril 2001),
establece modificaciones al D. Leg. N° 299.
Ley N° 28563, establece como una de las modalidades de
endeudamiento público de mediano y largo plazo a las
operaciones de Leasing Financiero.
 ¿Qué es el leasing financiero?

• A partir de lo explicado, se puede definir

que el leasing financiero es un tipo de
contrato de arrendamiento con opción
de compra mediante el cual una entidad
otorga financiamiento a una empresa
para adquirir activos. De modo que esta
pueda arrendar un bien; y, si es que así lo
desea, adquirirlo hacia el final del
contrato.
Flujo del Leasing Financiero
 Bienes que se pueden financiar mediante el Leasing

Los bienes que se pueden financiar mediante

el leasing financiero son los denominados
bienes de capital. En tal sentido, son
ejemplos de estos bienes:
• Los Inmuebles como oficinas, locales,
etc.
• Los Activos tecnológicos tales como
laptops, computadoras.
• Los Automóviles.
• Los equipos de producción, es decir, la
maquinaria industrial.
Quienes intervienen en el leasing financiero
La entidad de Leasing El arrendatario El Proveedor

Puede ser una sociedad

especializada en operaciones
Quien necesita disponer de Vende el bien a la entidad
de leasing o un banco, caja de
un determinado bien. de leasing
ahorros o cooperativa de
crédito
 Contrato del Leasing Financiero
Contrato donde se plasma el acuerdo jurídico en el que se recogen los derechos y obligaciones de las partes.

Derechos Obligaciones

Exigir pago del precio pactado Adquisición del bien a un proveedor

Sociedad de Reclamar indemnización en su caso determinado.
Leasing Resolver contrato en caso de Informar al usuario de sus obligaciones
incumplimiento Cumplir el contrato hasta su finalización.
Inspeccionar la utilización del bien.

Derechos Obligaciones

Exigir la entrega del bien Pagar el precio acordado en el plazo

Usuario Ejercitar la opción de compra establecido
Adquirir el bien antes de finalizar el Utilización correcta del bien
contrato, pagando todas las cuotas y el Correr con los gastos de conservación y
valor residual anticipadamente. seguros.

Derechos Obligaciones

Proveedor Recibir de la entidad de leasing el precio Entregar el bien en buenas condiciones

estipulado Responder ante defectos del bien Prestar
asistencia técnica si así está estipulado.
 Características del leasing financiero
Una de las características principales del leasing financiero es poder
adquirir el bien al final del contrato. No obstante, otras características
de los bienes alquilados mediante leasing financiero también son las
siguientes:
• Es un tipo de contrato regulados por la Superintendencia de Banca y
Seguros (SBS).
• Los contratos de leasing financiero tienen un promedio de duración
mayor a un año.
• Posibilidad de financiar el 100% del valor de los activos.
• Depreciar el bien al momento de decidirse la compra. De modo tal, que
se generan ventajas a nivel fiscal al momento de deducir impuestos.
 El Leasing Financiero
Ventajas Desventajas
 Se puede financiar el 100% de la inversión.  Se accede a la propiedad del bien, a veces al
 Se mantiene libre la capacidad de final del contrato, al ejercerla opción de compra
endeudamiento del cliente.  No permite entregar el bien hasta la finalización
 Flexible en plazos, cantidades y acceso a del contrato.
servicios.  Existencia de cláusulas penales previstas por
 Permite conservar las condiciones de venta al incumplimiento de obligaciones contractuales.
contado.  Coste a veces mayor que el de otras formas de
 Mínima conservación del capital de trabajo. financiación, en particular cuando se producen
 Oportunidad de renovación tecnológica. descensos en los tipos de interés.
 Rapidez en la operación.
 El leasing permite el mantenimiento de la
propiedad de la empresa.
Caso Practico
La empresa Móvil Tours S.A. dedicada a la fabricación de autopartes para unidades de
transporte de pasajeros desea adquirir una maquinaria financiándolo bajo una
operación de arrendamiento financiero (leasing) con la empresa Wiesse Leasing S.A.
• Duración del contrato de arrendamiento: 3 años
• Amortizaciones : anuales
• Numero de cuotas : 3
• Cuota anual : S/. 30,000
• Fecha de contrato : 02.01.2016
• Tasa de interés anual implícita : 13%
• Vida útil del activo : 5 años
• Opción de compra : S/. 1,000
 Determinación del Valor Presente

Optamos por determinar el Valor Presente de los pagos mínimos:

Cuotas: S/. 30,000 x 3 años = S/. 90,000
Opción de compra = S/. 1,000
Total = 91,000

VP= 30,000 + 30,000 + 30,000 + 1,000

(1 + 0.13) (1 + 0.13)2 (1 + 0.13)3 (1 + 0.13)3
VP = 26,548.67 + 23,494.40 + 20,791.51 + 693.05
VP = 71,527.63
 Cuadro de Amortización del Leasing
Periodo Cuotas Amortización Intereses I.G.V Saldo del
anual del principal 18% principal
Capital 13%

71,527.63

2016 30,000 20,701.41 71,527.63 9,298.59 5,400 50,826.22

2017 30,000 23,392.59 50,826.22 6,607.41 5,400 27,433.63

2018 30,000 26,433.63 27,433.63 3,566.37 5,400 1,000.00

Op. Compra 1,000 1,000 1,000 0.00 180 0.00

TOTAL 91,000 71,527.63 0.00 19,472.37 16,380

 Mg. Felix Pajuelo Chauca
SEMINARIO DE FINANZAS
EL Valor Presente Neto VPN
 ¿Qué es el VPN?

• Dentro de los métodos clásicos de

valoración de proyectos, el VPN
ó VAN ha sido considerado como el
de mayor utilidad a la hora de tomar
decisiones de inversión. Sin
embargo, expertos en la materia
aseguran que este método tiene sus
desventajas.
 ¿Qué es el VPN?

• El valor presente neto (VPN) es

una herramienta que sirve como
indicador para medir y determinar
la viabilidad de una inversión o un
proyecto en términos de
rentabilidad y ganancia, el cual
proporciona a partir de su análisis
un marco de referencia para la
toma de decisiones.
 ¿Qué es el VPN?
• Por ejemplo si se quiere
invertir en un nuevo activo
o proyecto, gracias a este
indicador se puede analizar
si es viable o no, o si
realmente conviene llevar a
cabo dicha inversión.
¿Qué es el VPN?
• El VPN, se obtiene restando el
monto inicialmente invertido
con el valor presente de los
flujos que se proyectan recibir
en el futuro. Su análisis es
trascendental porque permite
hacer comparaciones claras
entre la inversión a realizar y los
flujos de dinero que producirá
en el futuro.
 ¿Qué es el VPN?
• El valor presente neto es una cifra
monetaria para comparar el valor presente
de los ingresos con el valor presente de los
egresos en el momento cero. En un
proyecto el valor presente neto permite
comparar la inversión inicial con los
ingresos futuros o flujos netos de efectivo
usando la tasa de rendimiento requerida
por los accionistas y el número de periodos
que dure el proyecto. (Meza, 2011)
¿Qué es el VPN?
• El VPN permite determinar si una
inversión cumple con el objetivo
básico de financiamiento, que es
maximizar la inversión, también
permite determinar si dicha
inversión puede incrementar o
reducir el valor de la empresa.
 Ventajas del VPN

• Considera el valor del dinero en el tiempo, esto se refiere al

principio que el valor de una suma de dinero hoy es menor que el
valor de la misma suma en el futuro.
• El cálculo del VPN es una herramienta de gran utilidad para la
toma de decisiones de inversión ya que convierte los beneficios
futuros en cifras presentes permitiendo comparación de
proyectos y tomas de decisiones más objetivas.
• Permite tomar la mejor decisión posible, al momento de aceptar
o rechazar alguna propuesta de negocio e inversión.
Desventajas del VPN

• El valor presente neto es muy sensible al valor de la tasa de

interés utilizada, por lo tanto, requiere de una buena
estimación de la tasa de interés esperada con la cual se van a
calcular los flujos de efectivo futuros.
• La decisión final estará sustentada en una suposición, pues no
es una operación que cuenta con el 100% de confiabilidad. Los
eventos futuros suelen ser impredecibles.
 Formula del valor Presente Neto (VPN)

• Para calcular el Valor Presente Neto (VPN) se trae todos los flujos
de caja a su valor presente descontándolos a un tipo de interés
determinado.
• Por tanto, cada entrada y salida de efectivo se descuenta a su
valor presente (VP). Luego se suman, tal y como establece la
siguiente fórmula:
¿Variables para el calcula el VPN?
Cada entrada de efectivo y salidas se descuenta a su valor presente (PV). Luego se suman. Por
lo tanto VPN es la suma de todos los términos.

Un proyecto es rentable para un inversionista si el VAN es mayor que cero

VAN > 0  Proyecto rentable (realizable)
VAN = 0  Proyecto es indiferente
VAN < 0  Proyecto no rentable (archivarlo)
¿Variables para el calcula el VPN?
La fórmula del VPN o VAN depende, por tanto, de las siguientes variables:
• Inversión inicial previa (Io): es el monto o valor del desembolso que la
empresa hará en el momento inicial de efectuar la inversión.
• Flujos netos de efectivo (Ft): representan la diferencia entre los ingresos y
gastos que podrán obtenerse por la ejecución de un proyecto de inversión
durante su vida útil.
• Tasa de descuento (k): también conocida como costo o tasa de oportunidad.
es la tasa de retorno requerida sobre una inversión.
• Inversiones durante la operación.
• Número de periodos que dure el proyecto (n).
 Reglas de decisión del VAN
El Valor Presente Neto sirve para generar dos tipos de decisiones:
ver si las inversiones son realizables y ver qué inversión es mejor
que otra en términos absolutos. Los criterios de decisión se basan
en lo siguiente:
• VAN > 0 : la tasa de descuento elegida generará beneficios.
• VAN = 0 : el proyecto de inversión no generará beneficios ni
pérdidas, por lo que su realización resultará indiferente.
• VAN < 0 : el proyecto de inversión generará pérdidas, por lo que
deberá ser rechazado.
 Ejemplo de cálculo del VPN
Supongamos que nos ofrecen una inversión en la que tenemos que invertir 1
millón de soles y nos prometen que tras esa inversión vamos a recibir 150,000
soles el primer año; 250,000 soles el segundo año; 400,000, el tercero; y
500,000, el cuarto año. Suponiendo que la tasa de descuento es del 3% anual,
¿cuál será el VPN o VAN de la inversion.

Si estás comparando varios proyectos, el que tenga un mayor VPN será el que
ofrezca mayores réditos al usuario y el que valdrá más la pena.
 ¿Cómo saber si el VPN es positivo?

• Se da cuando el Valor
Presente Neto (VPN) es mayor
que cero (VPN > 0), lo que
significa, cuando es positivo,
refleja que los montos
invertidos en el proyecto
rentan a una tasa superior a la
tasa de interés de
oportunidad; por lo que, el
proyecto es factible y debería
aceptarse.
¿Calculo del Valor Presente Neto (VPN)
 Caso Practico

• Una inversion productiva requiere de un desembolso inicial

de 8,000 con lo cual se pretende obtener flujos de efectivo
de 1,000 , 3,000 y 5,000 durante los tres próximos años
siendo la tasa de descuento del 3%.
• Calcular:
1. VPN TIR de la inversion
2. TIR de la Inversion
3. Aplicar en excel
 ¿Qué es el Valor Actual Neto(VAN)
Es un procedimiento que permite calcular
el valor presente de un determinado
numero de flujos de caja futuros
originados por una inversion inicial. La
metodología consiste en descontar al
momento actual todos los flujos de caja
futuros que genera un proyecto para
traerlos a su valor presente y luego
comparar esta equivalencia con el
desembolso inicial.
 ¿Qué es el Valor Actual Neto(VAN)

• El Valor Actual Neto (VAN),

también conocido como el valor
presente neto (VPN), es el valor
actual de los beneficios netos
que genera el proyecto.
 Costo de oportunidad de capital (Cok)

• La tasa con lo que se descuenta

el VAN representa el costo de
oportunidad del capital (COK),
que es la rentabilidad que estaría
ganado el dinero de utilizarlo en
la mejor alternativa de inversion.
Interpretacion del VAN y criterio de decisión
• VAN > 0, Si el VAN es mayor que cero es recomendable realizar
inversion en el proyecto analizado. Un valor mayor a cero indica
que se obtendrá una ganancia respecto a la inversion en la mejor
alternativa.
• VAN = 0, Si el valor actual neto es igual a cero, para el
inversionista es indiferente realizar la inversion en el proyecto u
optar por la mejor alternativa.
• VAN< 0, Si el valor actual neto es menor que cero, el proyecto no
resultara mejor que su alternativa, por lo que el inversionista
deberá decidir no llevarlo a cabo.
1. Caso aplicativo del VPN o VAN
Inversion De entre varias
alternativas, la
5,000,000 inversion mas
Inversion Inicial aconsejable será la
Al final del primer año 3,000,000 que tenga un VAN
Cobros Al final del segundo año mas positivo.
3,000,000
Tasa de actualización 10% Hallar en VAN

VAN = - 5,000,000 + 3,000,000 + 3,000,000

= + 206.610
(1 + 10%) (1 + 10%)2

Nota: La inversion es aconsejable, ya que el VAN es positivo

2. Caso aplicativo del VPN o VAN
Tasa de actualización 10% 1ra 2da
Inversion Inversion

Inversion Inicial 4,000,000 4,000,000

Al final del primer año 0 5,000,000
Cobros Al final del segundo año 0 0
Al final del tercer año 5,000,ooo 0

VAN = - 4,000,000 + 5,000,000

(1 + 10%) 3
= - 243.426 1 VAN de la 1ra Inversion

VAN = - 4,000,000 + 5,000,000 = + 545.454

(1 + 10%)
2 VAN de la 2da Inversion
Tasa Interna de Retorno (TIR)
• La tasa interna de rentabilidad
(TIR) es aquella tasa de
actualización que hace que el
valor actual neto de una
inversion sea igual a cero.

VAN = 0 = Valor actual de Valor actual de

todos los cobros todos los pagos
 Tasa Interna de Retorno (TIR)

Es una medida utilizada en la

La tasa interna de retorno (TIR) es la
evaluación de proyectos de
rentabilidad que ofrece una
inversión para comprobar la
inversión. Es decir, es el porcentaje
viabilidad de una inversión. Permite
de beneficio o pérdida que tendrá
comparar inversiones entre ellas.
una inversión para las cantidades
Cuanto mayor sea la TIR mejor será
que no se han retirado del proyecto.
la inversión.
 Criterios de selección del proyecto según la TIR

• A la hora de valorar la viabilidad un proyecto

de inversión es importante tener en cuenta
la tasa de descuento de ese proyecto. Si la
tasa de descuento es superior a la TIR, el
proyecto no es viable, porque nos cuesta
más financiar el proyecto que lo que
obtenemos a largo plazo por la inversión,
una vez descontados los pagos futuros a su
valor presente.
• Por ejemplo si la TIR resulta igual al 3%, pero
la tasa de descuento es del 5%, el proyecto
no será viable.
Criterios de selección del proyecto según la TIR

El criterio de selección será el siguiente donde “cok” es la tasa de

descuento de flujos elegida para el cálculo del VAN:
• TIR > COK, Si la tasa de rendimiento interno que obtenemos es superior a
la tasa mínima de rentabilidad exigida a la inversión. Entonces el proyecto
deberá ser aceptado.
• TIR = COK, si la TIR es igual al COK, por lo tanto, para el inversionista es
indiferente entre invertir en el proyecto o en la mejor alternativa de
inversion, pues ambos generan igual rentabilidad.
• TIR < COK, Si la TIR es menor al costo de oportunidad del capital, el
proyecto se rechaza pues su rendimiento es menor al de la mejor
alternativa posible.
 Como calcular la TIR
• También se puede definir basándonos en su cálculo, la TIR es la tasa de
descuento que iguala, en el momento inicial, la corriente futura de
cobros con la de pagos, generando un VAN igual a cero:

Donde:
• Ft Son los flujos en cada periodo t
• I0 es la inversión realiza en el momento inicial ( t = 0 )
• n es el número de periodos de tiempo
Como calcular la TIR

• Si el costo de oportunidad del capital

fuera de la misma magnitud, es obvio VAN = - Inversion + FC1 = 0
1 + tasa de descuento
que el inversionista será indiferente
entre invertir en el proyecto o en la
mejor alternativa. Podemos traducir
esto en una expresión matemática
que muestra, precisamente, que la TIR
es aquella que, utilizada como tasa de
descuento, genera un VAN = 0
 Representación Grafica de la TIR
La Tasa Interna de Retorno es el punto en el cuál el VAN es cero. Por lo que
si dibujamos en un gráfico el VAN de una inversión en el eje de ordenadas y
una tasa de descuento (rentabilidad) en el eje de abscisas, la inversión será
una curva descendente. La TIR será el punto donde esa inversión cruce el
eje de abscisas, que es el lugar donde el VAN es igual a cero:

Siguiendo con la definición de la

TIR, esta seria aquella tasa para
la cual la curva del VAN
intersecta al eje horizontal
(donde el VAN es cero)

Esto ocurre cuando la tasa de

descuento es 30%, por lo que
esta ultima es el valor de la TIR.
1. Caso aplicativo de la (TIR)
Calcular la TIR de una inversion inicial de 5,000,000 de la cual
se obtendrán 3,000,000 dentro un año y 3,000,000 dentro de
dos años. La TIR será aquella tasa que hará el VAN igual a cero.

VAN = - 5,000,000 + 3,000,000 + 3,000,000

(1 + TIR) (1 + TIR) 2
= 0

Si se calcula por el método de prueba y error, se hará:

Para r = 12%, el VAN es igual + 70.152
Para r = 13%, el VAN es igual + 4.307
Para r = 14%, el VAN es igual - 60.020
Por lo tanto, la TIR estará comprendido entre 13% y 14%
2. Caso aplicativo de la (TIR)
1ra Inversion 2da Inversion
Inversion Inicial 4,000,000 4,000,000
Al final del primer año 0 5,000,000
Cobros Al final del segundo año 0 0
Al final del tercer año 5,000,ooo 0

VAN = - 4,000,000 + 5,000,000 La TIR de la 1ra Inversion es: 7.7%

= 0 1
(1 + TIR)3

VAN = - 4,000,000 + 5,000,000

= 0 2 La TIR de la 2da Inversion es : 25%
(1 + TIR)
Nota: La segunda Inversion es preferible a la primera, porque tiene la TIR mas elevada
 Criterios de decisión de la TIR
• El señor Silva quiere invertir en la construcción de una panadería. El banco del
empresario le ofrece una tasa de interés del 10% por sus ahorros. El Flujo de caja del
proyecto para los próximos años se presenta en el siguiente cuadro:

FLUJO DE CAJA
Periodo (n) 0 1 2 3 4
Flujo de Caja (700,000) 200,000 200,000 400,000 400,000

TIR = 400,000 + 400,000 + 200,000 + 200,000 - 700,000 = 0

(1 + TIR) 4 (1 + TIR) 3 (1 + TIR)2 (1 + TIR)

700,000 (1 + TIR)4– 200,000 (1 + TIR)3– 200,000 (1 + TIR)2– 400,000 (1 + TIR) – 400,000 = 0

El proyecto le brinda al Sr. Silva un rendimiento promedio anual de 21.94%; es decir la

rentabilidad del proyecto es de 21.94%. Entonces es recomendable que el sr. Silva realice el
proyecto, dado que la TIR es mayor que el COK (10%)
Calculo de la Tasa Interna de Retorno (TIR)
Mantente actualizado

NIIF 16 Arrendamientos
Lo que hay que saber
sobre cómo van a cambiar
los arrendamientos
Grupo Técnico | IFRS Centre of Excellence
Febrero 2016
Contenidos
De un vistazo 4

Introducción 6

Alcance 7

Definición de arrendamiento 8

Contabilidad del arrendatario 11

Contabilidad del arrendador 16

Transacciones de venta con arrendamiento posterior (“Sale and leaseback”) 17

Fecha efectiva y transición 18

Implementando la nueva Norma de arrendamientos 19

 De un vistazo

De un vistazo

En pocas palabras

Introducción
• NIIF 16 trata tanto la identificación de los contratos de arrendamiento como su tratamiento contable en los
estados financieros de arrendatarios y arrendadores.
Alcance
• La nueva norma sustituirá a la NIC 17 actualmente vigente (y las interpretaciones asociadas).

Definición de • NIIF 16 se basa en un modelo de control para la identificación de los arrendamientos, distinguiendo entre
arrendamiento arrendamientos de un activo identificado y contratos de servicio.

• Hay cambios muy significativos en la contabilidad del arrendatario. Los arrendamientos operativos, actualmente
Contabilidad del “off-balance”, entrarán en balance.
arrendatario
–– Desaparece el test de clasificación actual. Se elimina la diferenciación entre arrendamientos financieros y
operativos.
Contabilidad del
arrendador –– Un modelo único de arrendamiento en el que se reconocen todos los alquileres en el balance (más activo y
pasivo), como si fueran compras financiadas, con excepciones limitadas para los arrendamientos a corto plazo
y los arrendamientos de activos de bajo valor.
Transacciones
de venta con • Por el contrario, prácticamente no hay cambios en la contabilidad de los arrendadores, que seguirán con un
arrendamiento modelo dual similar al de NIC 17 actual.
posterior (“Sale
and leaseback”) –– Los arrendadores seguirán haciendo un test de clasificación para distinguir entre arrendamientos financieros y
operativos.

Fecha efectiva y • La norma cambia “la foto” del balance, la cuenta de pérdidas y ganancias y el estado de flujos de efectivo,
transición modificando métricas fundamentales del negocio.

–– Esto se traduce en impactos operativos, financieros e incluso de tipo legal, como por ejemplo, la necesidad de
Implementando
revisiones contractuales por ratios de cumplimiento en contratos (por ejemplo, “covenants” en acuerdos de
la nueva
financiación), potenciales modificaciones en la calificación crediticia de la entidad e incluso su planificación de
Norma de
políticas de distribución de dividendos, etc.
arrendamientos
–– Lógicamente, y en función del sector y volumen de contratos que maneje la entidad, la norma plantea un reto
para los sistemas y controles internos que sean necesarios implementar para capturar la información necesaria
para su contabilización y desglose.

• La entrada en vigor de la Norma para los ejercicios iniciados a partir del 1 de enero de 2019, contempla un
cierto horizonte temporal por delante porque el IASB entiende que es necesario un período de transición amplio,
tanto por la magnitud de los cambios, como por la aplicación el año anterior (1 de enero de 2018) de las nuevas
NIIF 9 Instrumentos financieros y NIIF 15 Ingresos procedentes de contratos con clientes.

• NIIF 16 se puede aplicar anticipadamente si se aplica también a la vez la NIIF 15. En el entorno NIIF-UE hemos
de tener en cuenta los trámites habituales de endoso de la norma que se iniciarán próximamente.

4 Mantente actualizado NIIF 16 Arrendamientos

 De un vistazo

Los arrendamientos operativos, actualmente “off-balance”, entrarán en balance

En la muestra de 1.022 empresas cotizadas en todo el mundo, utilizada por el IASB en su Effect Analysis-
Introducción
January 2016 [puede consultarse pinchando aquí], el valor estimado actual de los pagos futuros de los actuales
arrendamientos “off-balance” representarían el 5,4% del total de sus activos ya registrados en balance. Es interesante
y lógico observar cómo varía este porcentaje por sectores, donde en algunos como las aerolíneas y el comercio Alcance
minorista (“retail”) se sitúa en cuatro veces esta media, alrededor del 20%. La norma tiene sus matices, tanto en
relación con la distinción entre arrendamiento y servicio, como en las reglas y tipo de cuotas a incluir en el valor inicial
del pasivo, pero los cambios fundamentales que se producirán en los estados financieros de los arrendatarios son Definición de
claros. arrendamiento
Contabilidad del arrendatario
NIC 17 NIIF 16

Arrendamientos Arrendamientos Comentarios Contabilidad del

Todos los arrendamientos
financieros operativos NIIF 16 vs. Operativo NIC 17 arrendatario
Activo – Derecho
de uso de los -
activos arrendados Cambios en ratios y métricas clave del Contabilidad del
negocio.
Pasivo- Pasivo arrendador
-
financiero
Balance de situación

El valor de los activos normalmente se

reducirá a mayor velocidad que el de Transacciones
los pasivos. Comparativamente con su de venta con
Patrimonio tratamiento actual, implica reportar un
menor patrimonio. Puede afectar por arrendamiento
tanto a las políticas de distribución de posterior (“Sale
dividendos.
and leaseback”)
Derechos y
No habrá arrendamientos “off
obligaciones Fuera - -
balance”.
de balance
Fecha efectiva y
Ingresos x x x transición

Gastos operativos
- Unico gasto Implementando
(sin amortización)
la nueva
Cuenta de pérdidas y ganancias

Mayores resultados operativos

medidos antes de amortizaciones. Norma de
EBITDA
Cambios en ratios y métricas clave
del negocio. arrendamientos

Amortización Amortizaciones - Amortizaciones

Beneficio operativo

Menores resultados financieros.

Gastos financieros Intereses - Intereses Cambios en ratios y métricas clave
del negocio.

Beneficio antes
de impuestos
Estado de flujos

Flujos de efectivo
La sustancia económica de las
de efectivo

Operativos
operaciones no varía, por lo que
lógicamente no se modifican los
Flujos de efectivo
flujos globales.
Financiero

Aumento del epígrafe Disminución del epígrafe Sin impacto

NIIF 16 Arrendamientos Mantente actualizado 5

 Introducción

De un vistazo Marzo 2009

La NIIF 16 es el resultado del proyecto conjunto
iniciado por el IASB junto con el regulador contable • Discussion Paper
estadounidense, FASB, cuyo objetivo inicial era la
Introducción
elaboración de una norma de convergencia entre
las NIIF y los principios contables estadounidenses
Alcance (US GAAP). El objetivo del proyecto era solventar las
inquietudes de preparadores y usuarios respecto de la Agosto 2010
falta de comparabilidad entre normativas, y también, • Primer Exposure Draft
Definición de en general, resolver lo que los reguladores entendían
arrendamiento como limitaciones de la norma actual en relación con la
información que arroja sobre arrendamientos operativos
y en general, la exposición de la entidad a los riesgos
Contabilidad del procedentes de este tipo de contratos. Mayo 2013
arrendatario • Segundo Exposure Draft
Con la norma ya emitida, no está de más echar la vista
atrás y recordar que éste ha sido un proyecto largo, que
Contabilidad del ha pasado por diversas fases conceptuales y en el que
arrendador el IASB/FASB han recibido y analizado más de 1.700
comment letters.
Enero 2016

Transacciones • Emisión de la nueva NIIF 16

Hay que tener en cuenta que, a pesar de esta historia Arrendamientos
de venta con de trabajo previo, las conclusiones finales del IASB
arrendamiento y FASB van a diferir en diversos aspectos. El más
posterior (“Sale importante es que el FASB ha preferido seguir con un
and leaseback”) modelo dual para el arrendatario, en el que todos los presenta en la cuenta de resultados, criterios similares
arrendamientos estarán en balance igualmente, pero a los actuales de NIC 17. Por tanto, la norma análoga
tendrán una distinta presentación en la cuenta de que va a emitir el FASB (se espera para los primeros
Fecha efectiva y pérdidas y ganancias, utilizando para calificar el tipo meses de 2016) no será convergente con la NIIF 16, a
transición de arrendamiento y la forma e importe en que éste se pesar de los orígenes del proyecto.

Implementando
la nueva
Norma de
arrendamientos Para el IASB es una mejora en la
transparencia y comparabilidad
13 de enero de 2016

El IASB arroja luz sobre los arrendamientos al traerlos al balance

Hans Hoogervorst, Presidente del IASB, comentó:

“Estos nuevos requisitos contables introducen la contabilización de los arrendamientos

en el siglo XXI, poniendo punto final a las conjeturas que surgían al calcular las
obligaciones por arrendamientos, normalmente relevantes, de las empresas.

La nueva Norma aportará la tan deseada transparencia sobre los activos y pasivos de
las empresas, lo que supone que la financiación de los arrendamientos fuera de balance
ya no seguirá oculta entre las sombras. La Norma también mejorará la comparabilidad
entre las empresas que arriendan y aquellas que solicitan préstamos para sus compras.”

Traducción libre. Nota de prensa del IASB.13 de enero de 2016. IASB shines light on
leases by bringing them onto the balance sheet

6 Mantente actualizado NIIF 16 Arrendamientos

Alcance

De un vistazo
La nueva Norma sobre arrendamientos aplica a todos
Período de arrendamiento
los arrendamientos, incluidos los arrendamientos del
derecho de uso de activos subarrendados, con la Se define período de arrendamiento como el período
Introducción
excepción de aspectos específicos contemplados por no cancelable del arrendamiento incluyendo los:
otras normas, en concreto: a) períodos cubiertos por una opción de extensión del
arrendamiento, siempre que el arrendatario posea Alcance
• arrendamientos para explorar o utilizar minerales, una certeza razonable de ejercitar dicha opción; y
petróleo, gas natural y recursos similares no
renovables; b) períodos cubiertos por una opción de cancelar el
Definición de
arrendamiento, siempre que el arrendatario posea
arrendamiento
• contratos incluidos en el ámbito de aplicación de la una certeza razonable de no ejercer dicha opción.
CINIIF 12 Acuerdos de Concesión de Servicios; El período de arrendamiento deberá revisarse si se
produce un cambio en el período no cancelable Contabilidad del
• para los arrendadores, licencias de propiedad del arrendamiento. En relación a la estimación del arrendatario
intelectual incluidas en el ámbito de la NIIF 15 arrendatario respecto de las opciones de extensión
Ingresos procedentes de contratos con clientes; y, o cancelación, ésta únicamente se revaluará si se
produce un evento o cambio en las circunstancias Contabilidad del
• para los arrendatarios, arrendamientos de activos dentro del control de la entidad que afecta a dicha arrendador
biológicos dentro del ámbito de aplicación de la NIC estimación.
41 Agricultura y derechos en virtud de contratos
de licencias incluidos en los ámbitos de aplicación Transacciones
de la NIC 38 Activos Intangibles como películas, Por su parte, la excepción para arrendamientos de venta con
grabaciones de vídeo, reproducciones, manuscritos, de activos de bajo valor podrá aplicarse de forma arrendamiento
patentes y copyrights. individualizada para cada arrendamiento. posterior (“Sale
and leaseback”)
Se permite a los arrendatarios aplicar la norma NIIF 16 a Nuestros comentarios
los arrendamientos de otros activos intangibles.
La excepción de “bajo valor” es inusual Fecha efectiva y
Arrendamientos a corto plazo y arrendamientos conceptualmente, puesto que se aplica en términos transición
de activos de bajo valor absolutos, en lugar de tener en cuenta el tamaño de
Para responder a las inquietudes manifestadas por la entidad (es decir, no está pensada en términos de
materialidad del arrendamiento). Implementando
muchas empresas en relación al coste/beneficio de
la nueva
aplicar la NIIF 16 a determinados contratos de alquiler, NIIF 16 no da un valor monetario para definir que
Norma de
el IASB ha incluido cierta simplificación práctica, es “bajo” a estos efectos, pero sí establece que
arrendamientos
permitiendo contabilizar los arrendamientos a corto la valoración debe realizarse en función del valor
plazo y los arrendamientos de activos de bajo valor del activo cuando es nuevo (incluso en el caso
directamente como un gasto, normalmente de forma del arrendamiento de un activo usado) y en los
lineal a lo largo de la duración del arrendamiento (es Fundamentos de las Conclusiones se indica que,
decir, seguir como con los actuales arrendamientos en el momento de tomar la decisión de establecer
operativos). la excepción, el IASB tenía en mente el alquiler
de activos subyacentes con un valor, cuando son
Se define “arrendamiento a corto plazo” como aquel nuevos, del orden de 5.000 dólares como máximo.
que no incluye una opción de compra y que posee Conviene señalar también que la excepción de “bajo
una duración desde la fecha de inicio igual o inferior a valor” solamente se aplica a activos arrendados que
12 meses. La elección de aplicar esta excepción a los no dependen significativamente de otros activos ni se
arrendamientos a corto plazo debe de hacerse a nivel de encuentran muy interrelacionados con estos.
cada clase de activos arrendados.
En consecuencia, por ejemplo, la mayor parte de
arrendamientos de vehículos no va a poder acogerse
a esta excepción.

NIIF 16 Arrendamientos Mantente actualizado 7

 Definición de arrendamiento

De un vistazo
La Norma diferencia un arrendamiento y un contrato Las entidades deberán identificar al inicio del
de servicios en función de la capacidad del cliente arrendamiento si un contrato es, o contiene un
de controlar el activo objeto del arrendamiento. Un arrendamiento, y esta conclusión únicamente se
Introducción
contrato es, o contiene un arrendamiento si otorga al revaluará en caso de modificación de los términos y
cliente el derecho a ejercer el control del uso del activo condiciones del contrato. El inicio del arrendamiento
Alcance identificado durante un período de tiempo a cambio de es la fecha del contrato de arrendamiento o la fecha
una contraprestación. Se considera que existe control si en que las partes alcanzan un compromiso de los
el cliente tiene: principales términos y condiciones del arrendamiento, si
Definición de esta última fuera anterior.
arrendamiento (a) derecho a obtener sustancialmente todos los
beneficios económicos procedentes del uso de un
activo identificado, y,
Contabilidad del
arrendatario (b) derecho a dirigir el uso de dicho activo.

Contabilidad del Nuestros comentarios

arrendador
La definición hace hincapié en el concepto de control debido a la decisión del IASB de que para controlar el
uso de un activo deben darse dos elementos. El cliente deberá poseer no solamente el derecho a obtener
sustancialmente todos los beneficios económicos del uso del activo a lo largo de todo el período de uso (lo que
Transacciones
podríamos denominar el elemento “beneficios”), sino también la facultad de dirigir el uso de dicho activo (el
de venta con
elemento “poder”). Esta interpretación es coherente con el concepto de control de la NIIF 10 Estados financieros
arrendamiento
consolidados y la NIIF 15 Ingresos procedentes de contratos con clientes, así como con las propuestas del IASB
posterior (“Sale
sobre la definición de control en su borrador sobre el marco conceptual.
and leaseback”)
NIIF 16 da unas reglas muy detalladas para determinar si se han cumplido dichas condiciones. En ciertos casos, es
de esperar que esta evaluación requiera realizar juicios significativos. A continuación se resumen los aspectos más
Fecha efectiva y significativos a considerar en esta evaluación:
transición

Implementando
la nueva
Norma de
arrendamientos

8 Mantente actualizado NIIF 16 Arrendamientos

Concepto Definición Comentario De un vistazo
Uso de • Se considera que un activo es identificado si • Este requisito es similar al que actualmente incluye la interpretación
un activo se encuentra estrictamente especificado en CNIIF 4 Determinación de si un acuerdo contiene arrendamiento. No
identificado un contrato o implícitamente especificado se exige a la entidad ser capaz de identificar el activo en concreto (por Introducción
en el momento en el que dicho activo se ejemplo, un número de serie específico), pero sí deberán determinar si
pone a disposición del cliente para su uso. el activo identificado es necesario para el cumplimiento del contrato.

• Si el proveedor tiene un derecho sustantivo • Uno de los aspectos que con probabilidad requiere aplicar juicio es la
para sustituir el activo a lo largo del período diferenciación entre arrendamiento y contrato de capacidad (aplicable, Alcance
de uso, entonces dicho activo no se por ejemplo, a las empresas de telecomunicaciones o inmobiliarias).
considera como activo “identificado”.
• NIIF 16 especifica que una porción de la capacidad de un activo se
considera un activo identificado si es físicamente diferenciable (por Definición de
ejemplo, el suelo de un edificio).
arrendamiento
• Como ilustración de este concepto, la Norma compara un contrato
para el uso exclusivo de fibras específicas dentro de un cable de
transmisión de datos, con otro para el uso de una parte equivalente
de capacidad de todo el cable, y concluye que el primer contrato Contabilidad del
incluye el derecho a utilizar un activo identificado, pero no el segundo.
arrendatario
Derechos • El derecho de un proveedor de sustituir • El IASB ha decidido incluir este requisito al considerar que si un
sustantivos un activo será sustantivo solamente si se proveedor posee un derecho sustantivo de sustituir el activo a lo largo
de sustitución cumplen las dos siguientes condiciones: de todo el período de uso, es el proveedor quien posee el control del
uso del activo y no el cliente. Contabilidad del
a. el proveedor posee la facultad práctica
de sustituir activos alternativos a lo largo • El concepto de beneficio económico de los derechos de sustitución arrendador
de todo el período de uso y se ilustra mediante un ejemplo de contrato de uso de un vagón
ferroviario para transporte de mercancías. En este ejemplo, el
b. el proveedor se podría beneficiar proveedor no queda obligado a utilizar ningún vagón específico, de
económicamente del ejercicio de su modo que se considera que el proveedor se beneficia del ejercicio de Transacciones
derecho de sustituir el activo. su derecho de sustitución, ya que puede utilizar los distintos vagones de venta con
de los que dispone de la manera que considere más eficaz para su
negocio. En consecuencia, en este caso, el contrato no contendría un arrendamiento
arrendamiento. posterior (“Sale
Derecho • Para controlar el uso de un activo • Esta evaluación se entiende dentro de los límites del alcance del and leaseback”)
a obtener identificado, el cliente deberá tener el contrato.
beneficios derecho a obtener sustancialmente todos
económicos los beneficios económicos del uso del activo • Así por ejemplo, en el arrendamiento de un vehículo de motor que
del uso de a lo largo de todo el período de uso. incluye un límite de kilometraje, se considera que dicho límite es
el alcance del contrato, y el cliente deberá evaluar los beneficios
Fecha efectiva y
un activo
identificado • Los beneficios económicos del uso del económicos obtenidos dentro de este límite. transición
activo incluyen sus productos principales
y subproductos, así como otros beneficios
económicos derivados de la utilización del
activo que podrían generarse mediante la Implementando
transacción comercial con un tercero.
la nueva
Derecho a • Se considera que el cliente posee el derecho • Los derechos relevantes a tener en cuenta son aquellos que afectan a Norma de
dirigir el uso a controlar el uso de un activo identificado los beneficios económicos derivados del uso del activo. Por ejemplo,
de un activo a lo largo de todo el período de uso sólo si: el derecho a cambiar el tipo de producto generado por el activo, o el arrendamientos
identificado momento de su generación o incluso el lugar.
a. el cliente tiene el derecho de dirigir la
forma y finalidad del uso del activo a lo • Por otra parte, los derechos que se limitan únicamente a mantener
largo de todo el período de uso o, o explotar el activo no conceden por sí solos el derecho de dirigir la
forma y la finalidad de utilización del activo.
b. si las decisiones relevantes sobre la
forma y finalidad del uso del activo están • El concepto de control del uso a través del diseño del activo se
predeterminadas y:(i) el cliente tiene el analiza mediante un ejemplo de un contrato de compra de toda la
derecho a explotar el activo a lo largo producción de un parque solar, y se concluye que aunque el cliente
de todo el período de uso o (ii) el cliente no toma decisiones durante la vida del parque, sí posee el derecho de
ha diseñado el activo de forma que se controlar su uso por haber diseñado el activo antes de ser construido.
predetermina la forma y finalidad en que
dicho activo será utilizado.

NIIF 16 Arrendamientos Mantente actualizado 9

De un vistazo
Nuestros comentarios

La Norma no contempla una definición de servicios, sin embargo, en los Fundamentos de las Conclusiones
Introducción aparecen algunas consideraciones realizadas por el IASB para diferenciar arrendamientos de servicios. Por ejemplo,
se indica que los arrendamientos crean derechos y obligaciones distintas de aquellos que se derivan de los
contratos de servicio. En el caso de un arrendamiento, el arrendatario obtiene y controla el derecho de uso del
Alcance activo en el momento en el que el activo subyacente se pone a su disposición, mientras que en un contrato de
servicio, el cliente no obtiene un activo que controle al comienzo del contrato.

Definición de
arrendamiento
Diagrama de la norma para ayudar a determinar si un contrato es o contiene un arrendamiento

Contabilidad del No
arrendatario ¿Existe un activo identificado?

Sí
Contabilidad del
arrendador
¿Tiene el cliente el derecho de obtener No
sustancialmente todos los beneficios económicos
del activo a lo largo del periodo de uso?
Transacciones
de venta con
arrendamiento Sí
posterior (“Sale
and leaseback”) El cliente El proveedor
¿Tiene el cliente, proveedor, o ninguna de las
partes, el derecho de dirigir la forma y finalidad del
uso del activo a lo largo del periodo de uso?
Fecha efectiva y
transición

Ninguno. La forma y la
Implementando finalidad de utilización del
activo está predeterminada
la nueva
Norma de
arrendamientos
Sí ¿Tiene el cliente el derecho a explotar el activo a lo
largo del periodo de uso, sin que el proveedor pueda
cambiar dichas instrucciones de explotación?

No

¿Ha diseñado el cliente el activo de una forma que No

predetermina la forma y finalidad en que será usado
el activo a lo largo del periodo de uso?

Sí

El contrato
El contrato contiene
NO contiene un
un arrendamiento
arrendamiento

10 Mantente actualizado NIIF 16 Arrendamientos

Contabilidad del arrendatario

De un vistazo
Reconocimiento subyacente al nivel exigido en los términos y
El arrendatario deberá reconocer en la fecha de inicio condiciones del arrendamiento o el sitio en el que
del arrendamiento un derecho de uso del activo y un se encuentra ubicado (a menos que estos costes se
Introducción
pasivo por arrendamiento. La fecha de inicio de un incurran para producir existencias). El arrendatario
arrendamiento se define en la Norma como la fecha puede incurrir estos costes ya sea en la fecha de
en la que el arrendador pone el activo subyacente a inicio o como consecuencia de la utilización del activo Alcance
disposición del arrendatario para su uso. subyacente durante un período determinado.

Valoración Posteriormente, la valoración del derecho de uso de Definición de

Derecho de uso del activo los activos irá por el modelo de coste o el modelo de arrendamiento
El coste del derecho de uso de los activos incluye las reevaluación de la NIC 16 Propiedades, Planta y Equipo
siguientes partidas: (reconociendo, por tanto la amortización y el deterioro
en la cuenta de pérdidas y ganancias y, en caso de Contabilidad del
• el importe de la valoración inicial del pasivo por aplicación del modelo de revaluación, la revalorizaciones arrendatario
arrendamiento (según se describe más adelante), en patrimonio). No obstante, NIIF 16 exige que
la valoración del derecho de uso de una inversión
• cualquier pago por arrendamiento abonado al inmobiliaria arrendada se realice a su valor razonable si Contabilidad del
arrendador con anterioridad a la fecha de comienzo la entidad utiliza el modelo de valor razonable en virtud arrendador
o en la misma fecha, una vez descontado cualquier de lo dispuesto en la norma NIC 40 Propiedades de
incentivo recibido por el arrendamiento, inversión para las inversiones inmobiliarias que posea.
Transacciones
• cualquier coste directo inicial incurrido por el Como se expone más adelante, el derecho de uso de de venta con
arrendatario y, los activos también se ajusta como resultado de ciertos arrendamiento
cambios en el pasivo por arrendamiento de manera posterior (“Sale
• una estimación de los costes en los que incurrirá posterior al inicio del arrendamiento. and leaseback”)
el arrendatario para el desmantelamiento y retiro
del activo subyacente, o para restaurar el activo
Fecha efectiva y
transición
Nuestros comentarios

El IASB se ha decidido por un único modelo contable para los arrendatarios en el que el arrendamiento se reconoce en Implementando
el balance (salvo las excepciones opcionales limitadas descritas anteriormente). Uno de los aspectos más controvertidos la nueva
de la propuesta era la argumentación conceptual del cumplimiento de la definición como activo por parte del derecho Norma de
de uso. El IASB ha concluido que el derecho de un arrendatario a utilizar un activo subyacente cumple la definición de arrendamientos
activo por las siguientes razones, que pueden encontrarse en los Fundamentos de las Conclusiones:

a. el arrendatario controla el derecho a utilizar el activo subyacente a lo largo de todo el período de duración del
arrendamiento,

b. el arrendatario tiene la facultad de determinar cómo utilizar el activo subyacente y, en consecuencia, su forma de
generar beneficios económicos futuros procedentes de dicho derecho de uso,

c. el derecho a controlar y utilizar el activo existe incluso aunque incluya algunas restricciones con respecto de su uso y,

d. el control del arrendatario del derecho de uso procede de acontecimientos pasados, no sólo del compromiso en el
contrato de arrendamiento sino también de la puesta a disposición del arrendatario del activo subyacente para su uso
para todo el período no cancelable del arrendamiento.

NIIF 16 Arrendamientos Mantente actualizado 11

De un vistazo
Pasivo por arrendamiento • cuotas variables que dependen de un índice o
Las entidades deberán valorar los pasivos por de un tipo de interés (como un Índice de Precios
arrendamiento al valor actual de sus cuotas de al Consumo, o un tipo de interés de referencia),
Introducción
arrendamiento, descontadas utilizando el tipo de interés utilizando el índice o el tipo de interés en la fecha de
implícito en el arrendamiento, si dicho tipo de interés inicio del contrato,
Alcance puede determinarse fácilmente. Si una entidad no
es capaz de calcular el tipo de interés implícito en el Nuestros comentarios
arrendamiento, el arrendatario deberá utilizar el tipo de
Los contratos de arrendamiento pueden incluir
Definición de interés incremental de sus préstamos.
cuotas variables relacionadas con el desempeño
arrendamiento futuro o uso del activo subyacente (por ejemplo, en
Nuestros comentarios
función de las ventas). NIIF 16 indica que cualquier
El tipo de interés implícito en el arrendamiento cuota variable por el arrendamiento, que no esté
Contabilidad del queda definido en la Norma como el tipo de relacionada con un índice o un tipo de interés, se
arrendatario interés que hace que el valor actual de la suma de reconozca en la cuenta de pérdidas y ganancias
las cuotas de arrendamiento en la fecha de inicio cuando se devengue.
del arrendamiento y el valor residual del activo, al
Contabilidad del El IASB ha decidido excluir este tipo de pagos
finalizar el período de arrendamiento, sea igual a
arrendador variables de la valoración inicial del pasivo
la suma del valor razonable del activo subyacente y
por arrendamiento fundamentalmente por un
cualquier coste directo inicial del arrendador.
razonamiento coste-beneficio. En este contexto,
Transacciones El IASB indica en los Fundamentos de las no se llegó a ninguna conclusión específica sobre si
de venta con Conclusiones que entiende que en muchos casos el las cuotas variables relacionadas con rendimientos
arrendamiento tipo de interés implícito en el arrendamiento va a ser futuros cumplían o no la definición de pasivo.
posterior (“Sale similar al tipo de interés incremental de los préstamos
and leaseback”) del arrendatario, debido a que ambos tipos de • importes que el arrendatario espera pagar en virtud de
interés tendrían en cuenta el riesgo de crédito del garantías de valor residual,
arrendatario, la duración del arrendamiento, la
Fecha efectiva y naturaleza y la calidad del colateral y el entorno • precio de ejercicio de la opción de compra si el
transición económico en el que se produce la transacción. arrendatario tiene certeza razonable del ejercicio de
dicha opción y,
Los pasivos por arrendamiento deben incluir las
Implementando
siguientes partidas: • pagos de penalizaciones por terminar el
la nueva
arrendamiento, si el período del arrendamiento refleja
Norma de
• cuotas fijas (incluyendo cuotas “en sustancia” fijas), el ejercicio de la opción de terminarlo por parte del
arrendamientos
menos cualquier incentivo de arrendamiento que se arrendatario (es decir, porque existe una certeza
vaya a recibir del arrendador; razonable al respecto).

Nuestros comentarios Posteriormente, el arrendatario irá incrementando el

pasivo por el arrendamiento para reflejar el interés
Los pasivos por arrendamiento deben incluir las
devengado (y reconocido en la cuenta de pérdidas y
cuotas fijas con independencia de la forma en la
ganancias), deducir las cuotas que se van pagando
que se hayan estructurado en el contrato. Por este
del pasivo y recalcular de nuevo el valor contable
motivo, el IASB ha incluido el concepto de cuotas
para reflejar cualquier revisión, modificación del
“en sustancia” fijas (“in-substance fixed payments”)
arrendamiento o revisión de las denominadas cuotas “en
que pretende capturar los pagos que podrían, en
sustancia” fijas.
virtud del contrato, ser teóricamente variables, pero
que en realidad son inevitables.

12 Mantente actualizado NIIF 16 Arrendamientos

 De un vistazo
Arrendatario, ¿qué incluye el activo por el derecho de uso?

= + - Incentivos Introducción
Activo por el Valor inicial del Pagos iniciales al
recibidos por el
derecho de uso Pasivo arrendador
arrendamiento
Alcance

+ Costes directos
incurridos + Costes de
desmantelamiento
o rehabilitación
Definición de
arrendamiento

Contabilidad del
Nuestros comentarios • cuando se produzca un cambio en la evaluación de arrendatario
una opción de compra del activo subyacente.
El diferente tratamiento del derecho de uso del
activo (amortización normalmente lineal) y el pasivo Los cambios derivados de las revisiones de las Contabilidad del
por arrendamiento (a su coste amortizado), como ya garantías del valor residual y las variaciones en un arrendador
se ha explicado anteriormente, es probablemente, índice o tipo de interés se calculan utilizando el tipo
el impacto más significativo de la NIIF 16 sobre el de interés determinado en la fecha de comienzo del
resultado neto del arrendatario, ya que da lugar a un arrendamiento, mientras que los cambios en la duración Transacciones
perfil de gasto decreciente (debido al mayor gasto del arrendamiento o en la evaluación de una opción de de venta con
por intereses al inicio), frente al modelo actual de compra exigen que dicho cálculo se realice con un tipo arrendamiento
arrendamiento operativo en NIC 17, que imputa el de interés revisado en la fecha del cambio. posterior (“Sale
gasto de forma lineal a lo largo de todo el período and leaseback”)
de arrendamiento. El arrendatario deberá reconocer el importe de la
modificación del pasivo por arrendamiento como un
Revisión del pasivo por arrendamiento ajuste en el derecho de uso de un activo a menos que Fecha efectiva y
El arrendatario deberá revisar el pasivo por el valor contable del derecho de uso del activo se haya transición
arrendamiento en los siguientes casos: reducido a cero, en cuyo caso el arrendatario deberá
reconocer cualquier cantidad restante en la cuenta de
Implementando
• cuando se produzca un cambio en el importe pérdidas y ganancias.
la nueva
esperado a pagar en virtud de una garantía de valor
Norma de
residual, NIIF 16 vs arrendamientos operativos NIC 17
arrendamientos
Perfil de gasto total en la cuenta de PyG
• cuando se produzca un cambio en las futuras
cuotas de arrendamiento para reflejar la variación
en un índice o en un tipo de interés utilizado para NIIF 16
determinar dichas cuotas (incluida, por ejemplo, una
revisión del alquiler de mercado);

• cuando se produzca un cambio en la duración del

arrendamiento como resultado de una modificación NIC 17
en el período no cancelable del mismo (por ejemplo,
si el arrendatario no ejerce una opción previamente
incluida en la determinación del período de
arrendamiento), o

NIIF 16 Arrendamientos Mantente actualizado 13

De un vistazo
Arrendatario, ¿qué incluye el pasivo inicial por el arrendamiento?

Introducción
Valor actual

Alcance Pagos al final del

Pagos por rentas
contrato

Definición de
Garantías de valor
arrendamiento Pagos fijos Pagos variables Pagos opcionales
residual

Incluyendo aquellos Se incluyen aquellos Si son Si se espera el

Contabilidad del que son fijos “en que dependen de un razonablemente ciertos, pago de, por ejemplo,
arrendatario sustancia”. índice o tipo (como el por ejemplo, pagos por obligaciones de cubrir
IPC). opciones de compra, variaciones en el valor del
penalizaciones por activo subyacente.
Contabilidad del Se excluyen los que cancelación, etc.
dependen del desempeño
arrendador
futuro o uso (como Se excluyen los que
ventas, una rentabilidad, no son razonablemente
etc.). ciertos.
Transacciones
de venta con
arrendamiento
posterior (“Sale Desgloses • gasto relacionado con cuotas variables de
and leaseback”) El objetivo general de NIIF 16 es que las entidades den arrendamiento no incluidas en la valoración de los
información que permita a los usuarios de los estados pasivos por arrendamiento,
financieros evaluar el efecto de los arrendamientos en la
Fecha efectiva y situación financiera, el resultado y los flujos de efectivo • ingresos derivados del subarrendamiento de derechos
transición del arrendatario. La Norma amplía considerablemente de uso de activos,
los requisitos actuales de información sobre
arrendamientos. Los requisitos exigidos de información • salida de efectivo por los arrendamientos,
Implementando
cuantitativa de tipo más general incluyen:
la nueva
• adiciones de derecho de uso de activos,
Norma de
• la amortización por el derecho de uso de activos por
arrendamientos
categoría de activo subyacente, • ganancias o pérdidas derivadas de las transacciones
de venta y arrendamiento posterior y,
• gasto por intereses en pasivos por arrendamiento,
• el valor contable del derecho de uso de activos al final
• gasto relacionado con los arrendamientos de corto del ejercicio, por categoría de activo subyacente.
plazo,
Además, el arrendatario deberá presentar un análisis
• gastos relacionados con el arrendamiento de activos de vencimiento de los pasivos por arrendamiento
de bajo valor, (separado de otros pasivos financieros) de conformidad
con lo dispuesto en la NIIF 7 Instrumentos Financieros.
Información a revelar.

14 Mantente actualizado NIIF 16 Arrendamientos

 De un vistazo
Presentación
A continuación se resumen los principales requisitos de presentación:
Introducción
• Derecho de uso del activo.
• Pasivo por el arrendamiento. Alcance
Balance de
situación Diferenciados de otros activos y pasivos ya sea mediante presentación separada
en el propio balance de situación o mediante desglose del epígrafe en el que se
han incluido. Definición de
arrendamiento
Cuenta de • Amortización del derecho de uso del activo.
pérdidas y
ganancias • Gasto por intereses del pasivo por arrendamiento (gasto financiero). Contabilidad del
arrendatario

• Pagos en efectivo por el principal del pasivo por arrendamiento, dentro de las
actividades de financiación.
Contabilidad del
• Pagos en efectivo por los intereses del pasivo por arrendamiento, presentados arrendador
Estado de flujos en coherencia con otros pagos de intereses.
de efectivo • Cuotas de arrendamientos de corto plazo, pagos por arrendamientos de
activos de bajo valor y cuotas variables de arrendamiento no incluidas en Transacciones
la valoración del pasivo por arrendamiento, dentro de las actividades de de venta con
explotación. arrendamiento
posterior (“Sale
and leaseback”)

Nuestros comentarios
Fecha efectiva y
En coherencia con los requisitos que se están discutiendo en el Proyecto de Iniciativa de Desgloses del IASB, transición
la Norma indica que el arrendatario deberá proporcionar información adicional cualitativa y cuantitativa si es
necesario para cumplir con el objetivo de desglose. La información proporcionada deberá ser relevante para
los usuarios de los estados financieros de la entidad y deberá ayudarles a comprender las implicaciones más Implementando
significativas derivadas de sus arrendamientos, como por ejemplo, las restricciones que se desprenden de ellos, la la nueva
exposición a riesgos adicionales o prácticas distintas de las del sector, etc. Norma de
Dependiendo de la importancia relativa de los arrendamientos para una entidad, puede derivarse la necesidad arrendamientos
de actualizar los sistemas informáticos para capturar la información necesaria con la nueva norma, tanto para
registrar los asientos contables, como para completar los desgloses antes mencionados.

NIIF 16 Arrendamientos Mantente actualizado 15

 Contabilidad del arrendador

De un vistazo
NIIF 16 mantiene sustancialmente los requisitos
de contabilidad del arrendador de la NIC 17
Arrendamientos. NIIF 16 exige al arrendador clasificar
Introducción
el arrendamiento en operativo o financiero. Un
arrendamiento financiero es un arrendamiento en el
Alcance que se transfieren sustancialmente todos los riesgos
y beneficios derivados de la propiedad del activo. La
Norma incluye ejemplos de situaciones en las que
Definición de un arrendamiento se califica como arrendamiento
arrendamiento financiero.

Arrendamientos financieros
Contabilidad del El arrendador deberá reconocer a la fecha de inicio del
arrendatario arrendamiento en su balance de situación los activos
mantenidos en arrendamiento financiero y presentarlos
como derechos de cobro por un importe equivalente a
Contabilidad del la inversión neta en el arrendamiento.
arrendador
La inversión neta en el arrendamiento se calculará como
la suma de los dos conceptos siguientes:
Transacciones
de venta con a. el derecho de cobro del arrendamiento, calculado al
arrendamiento valor actual de las cuotas de arrendamiento y,
posterior (“Sale
and leaseback”) b. el valor residual, calculado al valor actual de cualquier
valor residual devengado para el arrendador.

Fecha efectiva y Posteriormente, el arrendador deberá reconocer

transición los ingresos financieros a lo largo del período de Presentación y desgloses
arrendamiento en función de un modelo que refleje una El arrendador deberá presentar los activos subyacentes
rentabilidad periódica constante de la inversión neta del sujetos a arrendamientos operativos en su balance
Implementando
arrendador en el arrendamiento. de acuerdo a la naturaleza del activo subyacente.
la nueva
Al igual que ocurre con los requerimientos para
Norma de
Arrendamientos Operativos los arrendatarios, el objetivo del desglose es incluir
arrendamientos
El arrendador reconocerá las cuotas de los una información en la memoria que, junto con la
arrendamientos operativos como ingresos, bien sea información del balance de situación, la cuenta de
mediante un modelo lineal de reconocimiento o pérdidas y ganancias y el estado de flujos de efectivo,
mediante otro método sistemático, caso de que este dé una base adecuada para que los usuarios de los
último sea más representativo del modelo de consumo estados financieros puedan evaluar el efecto que los
del activo subyacente. arrendamientos producen en las magnitudes antes
mencionadas.

16 Mantente actualizado NIIF 16 Arrendamientos

Transacciones de venta con
arrendamiento posterior
(“Sale and leaseback”)

De un vistazo
Este aspecto se trata específicamente en NIIF 16 tanto transferencia del activo en cuestión cumple los criterios
desde el punto de vista del arrendatario vendedor como de la NIIF 15 Ingresos procedentes de contratos con
del arrendador comprador. El aspecto fundamental del clientes, para su reconocimiento como venta.
Introducción
tratamiento de estas transacciones depende de si la

Alcance
Si de acuerdo a NIIF 15
Es una venta No es una venta
Arrendatario vendedor Definición de
• Reconoce un derecho de uso, calculado como un % • Continuará reconociendo el activo subyacente y arrendamiento
del anterior valor contable del activo ([Valor actual registrará un pasivo financiero por el importe recibido
pagos por arrendamiento/ Valor Razonable Activo] en la operación.
xValor contable), que representa el derecho de uso Contabilidad del
• El instrumento financiero se contabilizará arrendatario
que ha retenido.
posteriormente de acuerdo a la norma de
• Contabiliza la transacción de venta, instrumentos financieros (NIIF 9 o NIC 39, según
corresponda). Contabilidad del
–– Reconociendo el importe recibido en la operación.
arrendador
–– Dando de baja el activo vendido y

–– Registrando en la cuenta de pérdidas y ganancias

Transacciones
la diferencia entre todos los conceptos anteriores
de venta con
(incluyendo el derecho de uso reconocido).
arrendamiento
• Si el precio no es el valor razonable del activo, o posterior (“Sale
las cuotas de arrendamiento no son de mercado, and leaseback”)
se deben realizar ajustes para reflejar estas
circunstancias, es decir, los pagos anticipados de las
cuotas de arrendamiento o la financiación adicional Fecha efectiva y
proporcionada por el arrendador comprador, transición
respectivamente.
Arrendador comprador
Implementando
• Contabilizará normalmente la compra del activo • Tendrá un activo financiero con respecto al pago
la nueva
subyacente, en virtud de la norma aplicable (por realizado.
Norma de
ejemplo, NIC 16 para la compra de inmovilizado
• El instrumento financiero se contabilizará arrendamientos
material) y contabilizará el arrendamiento, según la
posteriormente de acuerdo a la norma de
NIIF 16 para arrendadores.
instrumentos financieros (NIIF 9 o NIC 39, según
corresponda).

Nuestros comentarios

Actualmente, con NIC 17, desde el punto de vista del arrendatario vendedor, en la medida en que se llegue a la
conclusión de que el arrendamiento posterior es operativo y la transacción se ha realizado a mercado, se da de
baja la totalidad del activo, registrando un resultado inmediato por la totalidad de la diferencia entre el importe
recibido y su valor neto contable.

En NIIF 16, aun cuando se concluya que hay una transacción de venta, el resultado se encuentra limitado,
respecto de la norma actual, por el valor del derecho de uso que retenga el arrendador comprador y que habrá de
reconocerse, junto con la transacción de venta.

NIIF 16 Arrendamientos Mantente actualizado 17

 Fecha efectiva y transición

De un vistazo
La Norma es aplicable para ejercicios anuales a partir • los importes previamente reconocidos en relación
del 1 de enero de 2019. Se permitirá la aplicación con combinaciones de negocio (cada activo o
anticipada a las entidades que apliquen la NIIF 15 pasivo relacionado con los términos favorables o
Introducción
Ingresos procedentes de contratos con clientes con desfavorables de los arrendamientos operativos
anterioridad o en la misma fecha de aplicación inicial de previamente reconocidos se darán de baja y el valor
Alcance NIIF 16. En el entorno NIIF-UE hemos de tener en cuenta contable del derecho de uso asociado del activo será
los trámites de endoso de ambas normas. ajustado por dicho importe).

Definición de La Norma establece requisitos específicos de transición La NIIF 16 podrá aplicarse por vez primera por
arrendamiento para: los arrendatarios, bien de forma completamente
retrospectiva o bien mediante un método retrospectivo
• la definición de arrendamiento (permitiendo aplicar modificado. Si se opta por este segundo método, la
Contabilidad del la misma conclusión alcanzada en virtud de la NIC entidad no re-expresará la información comparativa, y
arrendatario 17 y CINIIF 4 Determinar si un contrato contiene un registrará el efecto acumulado de la primera aplicación
Arrendamiento, con respecto de contratos celebrados de la norma como un ajuste al saldo inicial del
con anterioridad a la fecha de la aplicación inicial de patrimonio (reservas o como corresponda) a la fecha de
Contabilidad del la NIIF 16); primera aplicación.
arrendador
• la valoración del derecho de uso de activos y pasivos Nuestros comentarios
de arrendamiento (evitando el cálculo retrospectivo
El arrendador, por el contrario, no tendrá que
Transacciones total de estos saldos);
hacer ajuste alguno de transición al inicio, sino que
de venta con
empezará a aplicar la NIIF 16 a partir de la fecha
arrendamiento • las transacciones de venta con arrendamiento
de primera aplicación, salvo en el caso de que
posterior (“Sale posterior, anteriores a la fecha de la aplicación inicial
sea sub-arrendador, donde sí tendrán que seguir
and leaseback”) (se contabilizarán conforme a la conclusión a la que
instrucciones específicas en la primera aplicación.
se llegó en NIC 17, basada en la determinación de
si la transacción fue una venta con arrendamiento
Fecha efectiva y operativo posterior o con arrendamiento financiero) y,
transición

Implementando
Ejemplo de opciones de primera aplicación
la nueva
Norma de
arrendamientos 1 Enero 2018 1 Enero 2019 1 Enero 2020

Opción 1 Retroactivo Normal

Restateado de acuerdo a NIIF16

Opción 2 Retroactivo Método Modificado

Ajuste en Patrimonio
del balance de apertura
en el día inicial de
NIC 17 aplicación NIIF 16

18 Mantente actualizado NIIF 16 Arrendamientos

Implementando la nueva Norma
de arrendamientos

De un vistazo
El IASB ha establecido como fecha efectiva el 1 de enero de 2019 teniendo en cuenta el tiempo y coste que serán
necesarios para implementar la nueva Norma. Las entidades tienen que tener en cuenta que en este tiempo de
transición a la NIIF 16 van a tener que considerar:
Introducción

Alcance

Los análisis de impactos Los camb Definición de

necesarios, especialmente aquellos sus sistemas ios necesarios en
y arrendamiento
cualitativos que implican juicios, como poder gesti procesos; tanto para
onar y hac
seguimien er
por ejemplo los relativos a la definición to de los ar los cálculos y
(a nivel ind rendamien
de arrendamiento y a establecer el ivid tos,
de alquilere ual o de sus carteras Contabilidad del
período de arrendamiento. s), necesar
contabiliza ios para su arrendatario
ción, como
la informac la captura
ión necesar de
con los des ia para cum
gloses en lo plir
financieros. s estados
Contabilidad del
arrendador

Transacciones
de venta con
arrendamiento
posterior (“Sale
and leaseback”)
El impacto de la Norma sobre
indicadores y métricas clave del Planificar potenciales cambios
negocio, y los impactos que de ellos en las políticas de distribución de Fecha efectiva y
se derivan para contratos, como dividendos o efectos fiscales, si los transición
cláusulas covenants en contratos de tuviera.
deuda, contratos de remuneración a
la dirección, etc. e incluso en el riesgo
de crédito y los tipos de interés de la Implementando
financiación. la nueva
Norma de
arrendamientos

ia
Y todo ello sin olvidar la necesar
y com unic ació n de los
anticipación
tes, tanto
cambios a los niveles relevan
ioni stas , Com ités de
internos (Acc
ración,
Aud itoría, Consejo de Administ
rno s (ana lista s,
etc.) como exte
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FINANZAS CORPORATIVAS
VALORACION DE EMPRESAS
1
MG. FELIX PAJUELO CHAUCA
Introducción

La valoración de empresas se
ha convertido en los últimos
años en una de las disciplinas
del management y las finanzas
que mas interés ha suscitado
y mas evolución ha
experimentado.
 Concepto de Valoración

De forma genérica puede considerarse

la “valoración como el proceso
mediante el cual se obtiene una
medición homogénea de los elementos
que constituyen el patrimonio de una
empresa o una medición de su
actividad, de su potencialidad o de
cualquier otra característica de la
misma que interese cuantificar”.
 Concepto de Valoración

Valorar es emitir una opinión, un juicio

de valor que es siempre subjetivo y,
como cualquier opinión, puede no
estar suficientemente fundamentada.
 Concepto de Valoración de una
Empresa

es
1. La valoración de una empresa es el proceso mediante el cual se
busca la cuantificación de los elementos que constituyen su
patrimonio, su actividad, su potencialidad o cualquier otra
característica de la misma susceptible de ser valorada.
2. Se trata de determinar el valor intrínseco de un negocio y
no su valor de mercado ni por supuesto su precio.
3. Al valorar una empresa se pretende determinar un
intervalo de valores razonables dentro del cual estará
incluido su valor intrínseco.
 Consideraciones sobre
Precio y Valor

¿Cuánto vale su empresa? Si a

uno le hicieran esta pregunta se
plantearía una duda con respecto
a la misma: ¿qué deseo conocer,
su valor o su precio?, ¿es acaso
lo mismo?
 Consideraciones sobre Precio y Valor
Existen, dos conceptos íntimamente relacionados en muchas
ocasiones a la hora de valorar una empresa (valor y precio).

Sin embargo, hay que saber separar y distinguirlos puesto

que:

mientras el valor es el precio es el resultado de la

potencialidad objetiva negociación entre dos partes.
 ¿Qué es el valor? ¿ Que es el precio ?

El precio de un negocio, por el

El valor no es otra cosa que contrario, es aquel que surge de
el grado de utilidad o un proceso de negociación entre
comprador y vendedor, y como
aptitud de las cosas para
tal incorpora aspectos subjetivos
proporcionar bienestar o de ambas partes (importancia
deleite o para satisfacer estratégica, grado de control,
necesidades. fiscalidad, etc.).
 Razones para Valorar una
Empresa
INTERNAS ( Dirigidas a los EXTERNA (Necesidad ante
gestores de la Empresa ) terceros ajenos a la empresa )
 Conocer la situación y/o evolución del
 Transmisión (total o parcial) de la
patrimonio (medir la “creación de
empresa.
valor para el accionista”).
 Separación o incorporación de
 Verificar la gestión llevada a cabo por
socios. Adquisición por parte de un
los directivos.
grupo inversor:
 Establecer las políticas de dividendos.
a)Interno (directivos)
 Conocer la capacidad de
b)Externo: Fusiones
endeudamiento. Ampliación o
 Solicitud de financiación bancaria.
reestructuración interna del capital.
 Herencia, sucesión, etc.
 ¿ Quien debe hacer la
Valoración ?
• La valoración, sin duda debe
hacerse por parte de una persona
experta, independiente, de la
compañía, de lo contrario, se
podría caer en subjetividades
tendientes a producir una
distorsión del valor de la empresa.
 ¿ Cuando se tiene que valorar una Empresa ?
Las situaciones en que surge la necesidad de valorar una
empresa son diversas. Entre ellas podemos mencionar
las siguientes: Adquisiciones o ventas.

Fusiones o absorciones Liquidaciones

Donaciones

Escisiones Herencias
 ¿ Como debe valorarse ?

Valoración de la totalidad o de
Valoración dentro de un
una parte de la compañía: no
entorno concreto: la valoración
es lo mismo valorar un
se debe circunscribir en un
conjunto de elementos
entorno social y cultural, legal,
individualmente y después
medioambiental y económico
hacer una adición, que valorar
concreto.
la empresa en su conjunto.
 ¿ Como debe valorarse ?

Valoración por un momento

temporal: los cambios continuos
en el entorno actual requieren
tener presente el tiempo en que
se realiza la valoración, puesto
que condicionara su validez.
 Proceso de Valoración

A la hora de valorar una empresa, se

debe tener en cuenta la situación en la
que se encuentra y lo que se quiere
valorar. No es lo mismo valorar unos
activos en funcionamiento, que una
empresa en quiebra.
 Etapas del proceso de
valoración

La valoración de una empresa es un proceso; nunca la

simple aplicación de una formula matemática, por lo que
se deben tener en cuenta los siguientes aspectos:

Conocer la empresa y su cultura

organizacional
Prever el futuro
Determinar los parámetros para la valoración
Conclusión
Conocer la Empresa y su Cultura Organizacional

Para ello se deberá visitar la empresa y

1. Conocer la empresa y su entrevistar a sus miembros, así como
cultura organizacional. Implica recabar información de personas e
conocer a su personal, su forma instituciones ajenas a la empresa, pero
de actuar y de resolver sus que se relacionen con ella por motivos
problemas. de trabajo (clientes y proveedores,) y
conocer el negocio y su entorno.
 Prever el Futuro

Consiste en calcular el valor real de la

empresa de acuerdo con las expectativas
futuras de generación de flujos de caja y
el riesgo asociado a los mismos.
 Determinar los parámetros
Conclusión
para la valoración

Consiste en interpretar los

Consiste en determinar aspectos tales resultados obtenidos
como el costo del capital, de la deuda por el experto en valoración
y los criterios para estimar el valor con arreglo a la finalidad
residual. perseguida.
Principales métodos de valoración de empresas

Con el fin de que el experto pueda escoger la metodología mas

adecuada, se deben tener en cuentas los siguientes métodos de
valoración de empresas mas habituales utilizados en la practica.
Valores basados en el balance
Múltiples
Sistemas mixtos
Descuento de flujos
Basados en la creación de valor
Opciones reales
 Método de valoración basado en el balance

Estos métodos tratan de valorar la

empresa a través de la estimación del
valor de su patrimonio o de partes de
este. Es un valor que parte de la
información del balance de situación; por
lo tanto no tienen en cuenta las
expectativas de futuro. Son métodos
estáticos.
Método de valoración basado en el balance

Valor Contable
El valor contable, también denominado
valor en libros, es el valor del patrimonio
neto, es decir, la diferencia entre el valor
del activo y el pasivo exigible de una
empresa, o lo que es lo mismo el valor de
los fondos propios.

VALOR CONTABLE = ACTIVO – PASIVO EXIGIBLE

Método de valoración basado en el balance

Valor Contable corregido

El valor contable corregido, también
denominado ajustado, parte del valor
contable, pero introduce algunos
ajustes que identifican cada una de las
partidas con la realidad o con el
mercado.
Método de valoración basado en el balance

Valor de liquidación
Es el calculo del valor de la empresa en el
supuesto de que se proceda a liquidarla,
es decir, que se liquiden los activos y se
proceda al pago de las deudas. Es el valor
contable corregido menos los gastos de
liquidación del negocio, tales como
indemnizaciones, gastos fiscales, etc.
Métodos mixtos

Los métodos mixtos están basados en el fondo

de comercio goodwill. El fondo de comercio es
el exceso de valor de la empresa sobre su valor
contable.
El fondo de comercio quiere reflejar aquellos
elementos intangibles y no cuantificados en un
balance de la empresa, como por ejemplo el
know- how u oficio, la fidelidad de los clientes,
la notoriedad de marca y otros elementos.
Método de descuentos de flujos

Los métodos basados en el

descuento de flujos utilizan el
valor temporal del dinero para
calcular el valor de una empresa.
El sistema actualiza flujos
previsionales futuros, que
descuenta a una tasa de interés
de acuerdo con el riesgo
atribuible al negocio.
DUE-Diligence Financiera
Es un mundo que tiende cada ves mas
hacia las estrategias como las
reestructuraciones empresariales,
adquisiciones, fusiones, escisiones,
alianzas, es necesario previo a tales
acciones, hacer un trabajo investigativo,
analítico y cuantitativo de naturaleza
financiera, contable, comercial para
asegurar la veracidad de los datos de la
compañía.
DUE-Diligence Financiera
Aquí es donde surge la “Due Diligence”
como herramienta para la empresa
compradora, que aparece como respuesta
a la necesidad de asegurarse sobre la
situación de la empresa absorbida o
comprada, lo que permite realizar, tanto a
empresarios como a organizaciones, una
planeación adecuada antes de concretar el
negocio.
DUE-Diligence Financiera
La “Due Diligence”, es un proceso de
investigación y análisis detallado de las
actividades financieras y operativas de una
entidad con el objeto de asistir a la empresa
compradora en la evaluación de los posibles
riesgos y debilidades que presenta la
empresa objetivo, es decir, su esencia o fin
principal es proporcionar información
veras, clara y detallada que sirva de soporte
o base confiable para tomar decisiones.
DUE-Diligence Financiera
Por lo tanto, puede decirse que la “Due
Diligence” se constituye en un “servicio de
aplicación de procedimientos de revisión y
elaboración de informes previamente
convenidos normalmente de forma
conjunta entre comprador y vendedor”, en
el cual el vendedor deberá proporcionar
toda la información que posea de forma
clara, coherente y precisa, de tal modo que
se eviten mal entendidos y confusiones.
DUE-Diligence Financiera

En síntesis, la “Due Diligence” es un

proceso de investigación y análisis cuya
finalidad es conocer el negocio financiero,
tecnológico, organizativo y jurídico con el
objetivo de proporcionar información
relevante que guie y soporte la decisión
de la empresa compradora.