CÁLCULO FINANCIERO

Introducción a la Toma de
Decisiones Financieras 1

Guía del Participante

1
Esta Nota Técnica, escrita por Francisco Pacheco Sempértegui, M.E.E., forma parte del libro
(en preparación) “Cálculo Financiero: Introducción a la Toma de Decisiones Financieras”.
Se utiliza como base de discusión en clase y no como ilustración del manejo correcto o incorrecto
de una situación administrativa. Derechos Reservados. Revisión de Enero del 2010.

12
 UNIDAD TEMATICA I
CONCEPTOS FUNDAMENTALES

13
 CONCEPTOS FUNDAMENTALES

1. CÁLCULO FINANCIERO

EL cálculo financiero es un conjunto de técnicas económicas – financieras útiles para

describir, analizar cuantitativamente e interpretar las operaciones financieras.

2. OPERACIONES FINANCIERAS

Son instrumentos que permiten una operación de intercambio de capitales (dinero) de

diferente liquidez. La transferencia de dinero se realiza entre dos partes (sujetos), la una
que cuenta con excedentes y la otra que los requiere. El intercambio normalmente se
realiza a través de un intermediario (Sistema Financiero). Los elementos involucrados en
las operaciones financieras son:

2.1. Sujetos de la Operación

a) Sujeto Activo: es el que posee los excedentes de dinero y que está dispuesto a cederlos
hoy como prestaciones, durante periodos determinados, a cambio de cobrar un precio
por el servicio de financiamiento realizado. De acuerdo con el tipo de operación
realizada recibe diversos nombres tales como inversionista, prestamista.

b) Sujeto pasivo: es el que requiere de dinero y para obtenerlo se compromete a efectuar

en el futuro unas contraprestaciones (Servicio o pago que una persona o entidad hace a
otra en correspondencia al que ha recibido o debe recibir) para compensar lo recibido.

2.2. Elementos Materiales de la Operación

a) Monto de la operación: es la cuantía en unidades monetarias involucrada en la

operación. Se expresa en unidades monetarias.

b) Diferimiento: es el lapso o t i e m p o transcurrido desde el origen hasta el final de la

operación. Se expresa en unidades de tiempo (años, meses, semanas, etc.)

Ejemplo: No es igual (equivalente) recibir $1.000 hoy (monto = 1.000; diferimiento = 0)

que recibir $1.000 dentro de un año (monto = 1.000; diferimiento = 1 año).

2.3. Clasificación de las Operaciones Financieras

a) Operaciones de financiamiento (préstamos): en este tipo de operación el sujeto activo

no participa en el proyecto económico. Se limita a suministrar liquidez a cambio de un
precio pactado (interés) por el servicio prestado. El precio de se determina en el
mercado de dinero, de acuerdo a las condiciones de equilibrio.

14
b) Operaciones de inversión: en este tipo de operación el sujeto activo participa en el
proyecto económico a cambio de obtener una rentabilidad superior al precio de dinero
fijado por el mercado.

3. INTERÉS Y TASA DE INTERÉS

Los factores de producción (capital, mano de obra, tierra, tecnología, etc.) son escasos, por
lo tanto, tienen un valor o costo, que normalmente se expresa con un precio en el
mercado. El interés es el costo del capital.

3.1. Interés (I)

Es la cantidad (precio total) pagada por el uso del dinero de otro, durante un periodo
determinado de tiempo.

Matemáticamente se expresa como la diferencia entre la cantidad que el deudor paga al

final del periodo (F) y la suma que recibe en préstamo (C).

I FC (1)
I = C.i.t
I = C.i.n

3.2. Tasa de interés (i - %i)

La tasa de interés (precio unitario del dinero) se la expresa matemáticamente como la

diferencia entre la cantidad que el deudor paga al final del periodo (F) y la suma que recibe
en préstamo (C), dividida por la suma que recibe en préstamo (C). Se refiere a un periodo
de tiempo determinado.

Se la puede expresar en decimales (i) o en porcentaje (%i)

FC (tasa de interés expresada en decimales) (2)

i C

FC
%i    100 (tasa de interés expresada en porcentaje) (2a)
 C 

Cuando se habla de una tasa de interés es indispensable especificar el periodo de

tiempo al que se refiere. Si no se especifica se supone que es una tasa de interés anual.

4. VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Es común escuchar que el dinero produce dinero. Si nosotros invertimos hoy una cantidad,
después de un tiempo habremos acumulado más dinero que el invertido originalmente. El
cambio en la cantidad de dinero durante un periodo de tiempo es lo que se llama
valor del dinero en el tiempo. La magnitud de este cambio depende de la tasa de interés
15
vigente para esa operación.
El valor del dinero en el tiempo cambia principalmente debido a fenómenos como la
inflación (pérdida del poder adquisitivo del dinero con el paso del tiempo) y la
devaluación. Sin embargo, aún si no existiera la inflación el dinero tiene la capacidad
de generar ganancias o riquezas en el transcurso del tiempo (costo de oportunidad)

5. DIAGRAMAS DE FLUJO DE CAJA

Cada persona o empresa tiene ingresos (cobros de ventas, por ejemplo) y egresos
(sueldo de trabajadores) de dinero que ocurren cada cierto periodo de tiempo y que se
denominan flujos de caja (de efectivo). Los flujos de caja positivos representan ingresos y
los negativos representan egresos.

Las entradas y salidas de efectivo ocurren continuamente, sin embargo, para simplificar
se supone que todos los flujos de caja ocurren al final de cada periodo considerado. Esto
se conoce como convención de fin de periodo. Además, cualquier instante del tiempo, el
flujo de caja podría representarse como:

Flujo de caja neto = Ingresos – Egresos

Un Diagrama de Flujo de Caja es una representación gráfica de un flujo de caja en una

escala de tiempo. Al tiempo se lo representa con una línea horizontal (Línea de Tiempo).
El inicio del periodo se lo ubica en el extremo izquierdo del diagrama y el final en el
extremo derecho del diagrama. Los flujos de caja se representan con flechas, con la
punta hacia arriba (ingresos) o hacia abajo (egresos) partiendo de la línea.

Supóngase que una persona depositó $1.000 en un banco local y que luego de cuatro meses
retiró $ 1.010 por capital e intereses. Si dibujamos el diagrama de flujo de caja desde el
punto de vista del ahorrista, éste quedaría de la siguiente manera.

$ 1.010
0 1 2 3 4

$ 1.000

Si dibujamos el diagrama de flujo desde el punto de vista del banco, el diagrama quedaría
como sigue.

$ 1.000

0 1 2 3 4

$ 1.010
6. EQUIVALENCIA

La tasa de interés y el valor del dinero en el tiempo generan conjuntamente el concepto de

equivalencia, que significa que diferentes sumas de dinero en diferentes tiempos pueden
tener igual valor económico.

Por ejemplo, si la tasa de interés es del 4% por año, $100 de hoy pueden ser equivalentes a
$104 un año después.

F  C  I  100  0,04 100  104

Si alguien ofrece darle $100 hoy o $104 un año después, no habría diferencia, porque las
dos cantidades de dinero son equivalentes, si la tasa de interés es del 4% anual. Sin
embargo, una tasa de interés diferente, más alta o más baja hace que 100 de hoy no sean
equivalentes a $104 dentro de un año.

7. REGIMENES FINANCIEROS

Básicamente existen dos maneras de cancelar un crédito:

a) Con una sola cuota

Si el interés se calcula sobre la cantidad original y se lo cancela al final del plazo de pago
estamos ante un problema de Interés simple.

Si el interés se calcula sobre la cantidad final y se lo cancela al principio del plazo de pago
estamos ante un problema de Descuento simple.

Si el interés se calcula sobre la cantidad original y sobre los intereses causados en periodos
anteriores y se lo cancela al final del plazo de pago estamos ante un problema de Interés
compuesto.

b) Con varias cuotas

Si el préstamo se cancela a través de cuotas iguales de interés más capital tenemos

un problema de Amortización.

Si el préstamo se cancela a través de cuotas desiguales de interés más una cuota igual de
capital tenemos un problema de Saldos Deudores.

Si el préstamo se cancela a través de cuotas desiguales de interés más capital tenemos un

problema de Flujo de Caja Variable.
 EVALUACION DE CONOCIMIENTOS

CONTESTE LAS SIGUIENTES PREGUNTAS

a) Mencione tres ejemplos de la vida cotidiana en donde es importante aplicar el cálculo

financiero.

b) Defina operación financiera. ¿Cuáles son los sujetos y elementos que participan? ¿Qué
clases existen?

c) Defina interés y tasa de interés. ¿Cuál es su diferencia?

d) ¿Por qué es importante mencionar el periodo de la tasa de interés? Si no se menciona,

¿de qué clase de periodo estamos hablando?

e) ¿ Qué clases de regímenes financieros existen?

f) ¿Por qué el dinero tiene valor en el tiempo? ¿De qué fenómenos económicos depende
ese valor?

g) Defina equivalencia y mencione un ejemplo

EJERCICIOS DE APLICACIÓN
Ejercicio No 1
Conceptos Fundamentales

1. Dibuje un diagrama de flujo de caja de los diferentes regímenes financieros (interés

simple, interés compuesto, descuento simple, amortización, saldos deudores).

2. Dibuje los diagramas de flujo del siguiente problema (desde el punto del cliente y desde
el punto de vista del banco)
- Un cliente que el 1ro de marzo tenía un saldo inicial de $1.200 en su cuenta
de ahorros, retiró $250 de su cuenta el 15 de julio, para luego depositar $300 el 1ro
de septiembre. El 1ro de octubre el banco le acreditó $7 por los intereses ganados.
- Un cliente tenía con el banco el 15 de julio una deuda total de $4.500. Un
mes más tarde realizó un pago de $150 por capital e intereses. El 15 de septiembre
hizo un pago adicional de $300.
UNIDAD TEMATICA II
INTERES SIMPLE
 INTERES SIMPLE

8. INTERES SIMPLE

El interés simple se caracteriza porque la tasa de interés se aplica sobre el valor original del
préstamo (capital), porque el interés causado (producido) se retira (operación de ahorro) o
se acuerda que no debe causar nuevos intereses (operación de préstamo).

Consideremos una persona que solicita un préstamo de $1.000 (capital). Un año más tarde
(plazo) debe cancelar el capital y un interés de $40 (si la tasa de interés es 4% anual). El
diagrama de flujo de este problema es el siguiente.

1.000 (capital)

0 1.040 (capital + interés)

Al interés simple se lo calcula de la siguiente manera:

ICipn (3)

C  %i p  n p
I (3a)
100

F  C  1   n p (4)
p
i 
 %i p  n p 
FC  (4a)
 100 
I = Interés en $
ip = Tasa de interés del periodo (precio unitario) en cifras decimales
%i p = Tasa de interés del periodo (precio unitario) expresada en porcentaje
C = Capital, valor actual, principal, deuda, inversión inicial en $
n p = Plazo, número de periodos de tiempo (años, semestres, trimestres, etc., según se
exprese i o %i)
F = Valor Futuro, monto, cantidad final, valor al vencimiento en $

8.1. Cálculo exacto del tiempo

El tiempo es exacto cuando el número de días transcurrido entre dos fechas se calcula tal
como se encuentran las fechas en el calendario. Es el número de días reales entre dos
fechas.

Ejemplo: el número de días exacto transcurrido entre el 12 de febrero y 8 de agosto de

1997 es de 177.

8.2. Cálculo aproximado del tiempo

Se hace suponiendo que cada mes tiene treinta días.

Ejemplo: el número de días aproximado transcurrido entre el 12 de febrero y 8 de agosto

de 1997 es de 176.

8.3. Año Calendario y Año Comercial

A un año de 365 días (o 366 días si es bisiesto) se lo denomina año calendario.

A un año de 360 días se lo denomina año comercial. Este último se lo utiliza como
base de cálculo de los intereses en Ecuador.

8.4. Interés simple exacto (Ie)

Se calcula sobre la base de un año de 365 días.

8.5. Interés simple ordinario (Io)

Se calcula sobre la base de un año de 360 días (o doce meses de 30 días cada uno).

El interés ordinario / 360 días) es mayor que el interés exacto.

 CÁLCULO DEL NÚMERO EXACTO DE DÍAS
ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE

1 1 32 60 91 121 152 182 213 244 274 305 335

2 2 33 61 92 122 153 183 214 245 275 306 336

3 3 34 62 93 123 154 184 215 246 276 307 337

4 4 35 63 94 124 155 185 216 247 277 308 338

5 5 36 64 95 125 156 186 217 248 278 309 339

6 6 37 65 96 126 157 187 218 249 279 310 340

7 7 38 66 97 127 158 188 219 250 280 311 341

8 8 39 67 98 128 159 189 220 251 281 312 342

9 9 40 68 99 129 160 190 221 252 282 313 343

10 10 41 69 100 130 161 191 222 253 283 314 344

11 11 42 70 101 131 162 192 223 254 284 315 345

12 12 43 71 102 132 163 193 224 255 285 316 346

13 13 44 72 103 133 164 194 225 256 286 317 347

14 14 45 73 104 134 165 195 226 257 287 318 348

15 15 46 74 105 135 166 196 227 258 288 319 349

16 16 47 75 106 136 167 197 228 259 289 320 350

17 17 48 76 107 137 168 198 229 260 290 321 351

18 18 49 77 108 138 169 199 230 261 291 322 352

19 19 50 78 109 139 170 200 231 262 292 323 353

20 20 51 79 110 140 171 201 232 263 293 324 354

21 21 52 80 111 141 172 202 233 264 294 325 355

22 22 53 81 112 142 173 203 234 265 295 326 356

23 23 54 82 113 143 174 204 235 266 296 327 357

24 24 55 83 114 144 175 205 236 267 297 328 358

25 25 56 84 115 145 176 206 237 268 298 329 359

26 26 57 85 116 146 177 207 238 269 299 330 360

27 27 58 86 117 147 178 208 239 270 300 331 361

28 28 59 87 118 148 179 209 240 271 301 332 362

29 29 88 119 149 180 210 241 272 302 333 363

30 30 89 120 150 181 211 242 273 303 334 364

31 31 90 151 212 243 304 365

 AUTOEVALUACION

CONTESTE LAS SIGUIENTES PREGUNTAS

a) Defina interés simple. Mencione algún ejemplo de la vida cotidiana en donde el cálculo
de intereses se haga mediante este régimen.

b) ¿Cuál es la diferencia entre año comercial, año calendario, número exacto de días y
número aproximado de días?

c) Defina interés simple exacto e interés simple ordinario

d) En el Ecuador, ¿cómo se calcula el interés simple: con tiempo exacto o aproximado,

¿con año calendario o año comercial?

13
 EJERCICIOS DE APLICACIÓN
Ejercicios No 2
Interés Simple

1. El pago de una deuda de $3.000 se retrasa 30 días, por lo que el deudor deberá pagar un
recargo del 0,5% de interés simple mensual. ¿Cuánto deberá pagar de Interés? ¿Cuánto
deberá pagar por capital e intereses? Dibuje un diagrama de flujo de caja.

2. ¿Cuál es el interés simple producido por $1.450 de capital al 5% de interés simple anual
por un periodo de 150 días.

3. ¿Qué capital produce: a) 480 de interés al 5% en 8 meses y b) 650 de interés al 3% en 9

meses?

4. ¿Cuál es la tasa de interés simple a la que se colocó un capital de $22.500 que produjo
un interés de $192 en un plazo de 125 días?

5. ¿Cuánto tiempo tardarán $20.000 en convertirse en $21.000, a un interés simple del 6%?

6. Calcular el interés simple que gana un capital de $4.200 al 4,5% anual del 15 de junio al
15 de diciembre del mismo año.
a) Con el tiempo exacto y año comercial.
b) Con el tiempo exacto y año calendario.
c) Con el tiempo aproximado y año comercial.
d) Con el tiempo aproximado y año calendario.

7. Juan Alberto Morales invierte $ 10.000 en una Póliza de Acumulación por 180 días. El
banco anuncia que le paga una tasa de interés del 6%. Calcular los intereses que gana en la
inversión.

8. Calcular la fecha de vencimiento y el valor al vencimiento de cada uno de los siguientes

pagarés:

Valor Nominal ($) Fecha de Emisión Plazo (días) Tasa de Interés (%)
a) 4.000 28 de abril 90 6.0
b) 6.000 10 de marzo 240 Sin intereses
c) 3.200 10 de febrero 135 5.5

9. Determinar en forma exacta y aproximada el tiempo transcurrido del 20 de junio de

1994 al 24 de agosto de 1994.

10. Determinar el interés simple exacto y ordinario sobre $4.000, al 7%, durante 80 días.
¿Cuál es el más alto? Explique por qué el interés ordinario / 360 días) es mayor que el
interés exacto. Si el periodo de pago es igual, ¿por qué pago más interés?

14
11. Pedro Garcés compró un equipo de sonido en $780, dio un anticipo de $200 y acordó
pagar el resto en tres meses, más un cargo adicional de $5. ¿Qué tasa de interés simple
pagó?

12. Determinar la fecha de vencimiento y el valor al vencimiento de un pagaré

(Documento que extiende y entrega una persona a otra mediante el cual
contrae la obligación de pagarle una cantidad de dinero en la fecha que
f i g u r a e n é l ) que se emite el 5 de julio del 2008 a un valor nominal de $ 12.000, un
plazo de 180 días y una tasa de interés del 7%.

13. Hallar el interés simple ordinario y exacto de $ 2.700 durante 150 días al 5%.

14. Se pide calcular el interés simple y el monto con tiempo exacto y año comercial de:
a) $5.000 al 8% anual, del 15 de marzo al 31 de agosto
b) $4.500 al 0,9% mensual del 10 de abril al 22 de octubre

15. Hallar la tasa de interés simple que gana un capital $ 3.800 que genera un interés de
$82 durante 4 meses.

15
UNIDAD TEMATICA III
INTERES COMPUESTO

16
 INTERES COMPUESTO

9. INTERES COMPUESTO

Cuando una persona deposita su dinero en una Cuenta de Ahorros, el convenio es que, si
no retira los intereses al final del periodo acordado de capitalización, estos se capitalizan
(se convierten en capital) y ganan intereses en el nuevo periodo.

Consideremos una persona que deposita $1.000 en una cuenta de ahorros. Un año más
tarde el interés ganado es de $20,15 (si la tasa de interés es 2,0% anual, con capitalización
trimestral). El diagrama de flujo de este problema es el siguiente.

1.020,15 (capital + interés)

1.000 (capital)
0

Al interés compuesto se lo calcula de la siguiente manera:

F  C  (1  i p n) (5)

np
 %i 
F  C  1  p  (5a)
 100 

F = Valor Futuro, monto a interés compuesto, cantidad final en $

ip = Tasa de interés del periodo de capitalización en cifras decimales
%i p = Tasa de interés del periodo de capitalización expresada en porcentaje
C = Capital, valor actual, principal, deuda, inversión inicial en $
np = Plazo, número de periodos de tiempo (años, semestres, trimestres, etc., según se
exprese i o %i)

17
10. TASAS NOMINALES Y TASAS EFECTIVAS

La tasa nominal (i) es aquella tasa de interés que no considera el número de periodos de
capitalización. La tasa efectiva es aquella que considera el número de periodos de
capotalización

Una persona deposita $1.000 en una Cuenta de Ahorros que paga el 4% (tasa de interés
nominal). ¿Cuánto habrá al final del año en la cuenta, sí: ?
a) La capitalización es anual
b) La capitalización es semestral
c) La capitalización es trimestral

a) Capitalización anual

n
 % ia  a
F  C  1  (5a) en donde el periodo de
 100 
 capitalización es anual

na : número de años = 1
%ia : tasa de interés nominal anual en porcentaje = 4%

1
 4 
F  1.000  1  
 100 

F = 1.040

De acuerdo a los cálculos anteriores la cantidad efectiva de intereses que recibe el ahorrista
 40 
es de $40, equivalente a una tasa efectiva anual del 4%  100  (qué es igual a la
 1.000 
tasa de interés nominal anual).

b) Capitalización semestral

ns
% is 
F  C  
1   (5a) en donde el periodo de
 100 
capitalización es semestral

ns : número de semestres = 1año 

2semestres
= 2
año
 %i a 4
%is tasa de interés nominal semestral = = semestres = 2%
2 2

2
 2 
F  1.000  1  
 100 

F = 1.040,40

De acuerdo a los cálculos anteriores la cantidad efectiva de intereses que recibe el ahorrista
 40,40 
es de $40,40 equivalente a una tasa efectiva anual del 4.04%  100  (diferente a la
 1.000 
tasa nominal anual (4%) debido a que se capitalizan los intereses dos veces al año).

c) Capitalización trimestral

n
 %it  t
F  C 1   (5a) en donde el periodo de
 100 
capitalización es trimestral

nt : número de trimestres = 1año 

4trimestres
= 4
año

%i a 4
%it tasa de interés nominal trimestral = = semestres = 1%
4 4

4
 1 
F  1.000  1  
 100 

F = 1.040,60

De acuerdo a los cálculos anteriores la cantidad efectiva de intereses que recibe el ahorrista
 40,60 
es de $40,60 equivalente a una tasa efectiva anual del 4.06%  100  (diferente a la
 1.000 
tasa nominal anual (4%) debido a que se capitalizan los intereses cuatro veces al año).

En conclusión: con igual tasa de interés nominal, la persona gana más si la

capitalización se hace en periodos más cortos de tiempo.
La tasa efectiva anual (e) es aquella que, capitalizada una vez al año, proporciona el
mismo interés que una tasa nominal capitalizada más de una vez al año. Se la calcula de la
siguiente manera:

p
 i 
e  1    1 (6)
 p 

 %i 
p


%e  1   1 100

 100  p   (6a)
 
e: Tasa efectiva anual (cifras decimales)
i: Tasa nominal anual (cifras decimales)
%e: Tasa efectiva anual (porcentaje)
%i: Tasa nominal anual (porcentaje)
p: Frecuencia de capitalización en un año

En resumen, las tasas nominales y efectivas (anuales y por periodo) para diferentes
capitalizaciones son las siguientes:

Periodo de Tasa de Interés Frecuencia de Tasa de Interés Tasa de Interés

Capitalización nominal anual capitalización en efectiva por efectivo anual
% un año periodo de %
capitalización *
%
Anual 4,00 1 4,000 anual 4,000
Semestral 4,00 2 2,000 semestral 4,040
Cuatrimestral 4,00 3 1,333 cuatrimestral 4,054
Trimestral 4,00 4 1,000 trimestral 4,060
Mensual 4,00 12 0,333 mensual 4,074
Semanal 4,00 52 0,077 semanal 4,079
Diario 4,00 360 0,011 diario 4,081
* Estas tasas son iguales a las tasas nominales del mismo periodo

La tasa de interés activa es el porcentaje que cobran las entidades financieras por los créditos
que prestan a personas o empresas.

La tasa de interés pasiva es el porcentaje que los bancos pagan a las personas que depositan
su dinero en algunos de los instrumentos que generan rendimientos.

Aquí revisar el link:

https://contenido.bce.fin.ec/documentos/Estadisticas/SectorMonFin/TasasInteres/Indice.htm
 AUTOEVALUACION

CONTESTE LAS SIGUIENTES PREGUNTAS

a) Defina interés compuesto. Mencione algún ejemplo de la vida cotidiana en donde el

cálculo de intereses se haga mediante este régimen.

b) ¿Cuál es la diferencia entre tasa nominal de interés y tasa efectiva de interés?

c) Si debo tomar una decisión de invertir o adquirir un préstamo, ¿qué tasa de interés
(efectiva o nominal) me permite escoger la opción correcta? ¿Por qué?
 EJERCICIOS DE APLICACIÓN
Ejercicios No 3
Interés Compuesto

1. Una obligación de $1.000 produce 4% anual de intereses, los cuales no se capitalizan. ¿Sería
preferible colocar $1.000 al 3%, durante 20 años y capitalizando los intereses al final de cada
año?

2. Se pide calcular el monto producido por un capital de $5.500 depositados durante 5 años, en
una cuenta que paga 5% con capitalización semestral.

3. Una empresa obtiene un préstamo de $ 12.000 a 1 año plazo con una tasa de interés del 12%
capitalizable trimestralmente. Calcular el valor que debe pagar a la fecha de vencimiento del
préstamo y el interés.

4. ¿Qué es más valioso: $10.000 invertidos en acciones durante 5 años al 6,00 % capitalizado
semestralmente u $10.000 invertidos en acciones durante el mismo periodo al 4,00 %
capitalizado mensualmente?

5. Se pide calcular la tasa de interés efectiva anual equivalente a una tasa del 4% compuesta: a)
anualmente, b ) semestralmente,) t r i me s t r a l me n t e , d ) mensualmente y e) semanalmente.
¿Cuáles son las tasas efectivas: a) semestral, b) trimestral, c) mensual, ¿d) semanal? ¿Cuáles
son las tasas nominales: a) anual b) semestral, c) trimestral, d) mensual, ¿e) semanal?

7
6. La inversión A proporciona réditos del 5
% capitalizados trimestralmente. La inversión B
8
proporciona el 6% compuesto anualmente. ¿Cuál de las dos inversiones proporciona réditos
más altos?

7. José Antonio Lucero invierte $7.500 por dos años. Diversos bancos le ofrecen dinero al, a)
4% convertible trimestralmente, b) 4.05% convertible semestralmente y c) 4.10% convertible
anualmente. ¿Qué oferta debe aceptar?

8. Juan Carlos Gutiérrez desea comprar un automóvil dentro de tres años y calcula que el
precio de éste será de $13.500. Al comprador le gustaría poder pagar el automóvil de contado.
¿Cuánto dinero debe colocar hoy en una cuenta de ahorro, al 4% anual y capitalizando los
intereses cada semestre, para que al cabo de tres años se haya convertido en el precio de
compra del automóvil?

9. Juan Pérez deposita en una cuenta de ahorros, durante un año, una cantidad de $800. Al final
del año tiene en la cuenta $ 849,09. Calcular la tasa efectiva anual que ganó y la tasa de interés
nominal con capitalización trimestral equivalente que obtuvo.

10. Roberto Gutiérrez invierte $ 15.000 en una Póliza de Acumulación por 90 días. El banco
anuncia que le paga una tasa de interés del 6%. ¿Con qué régimen se calculan los intereses?
Calcule la tasa efectiva anual que ganaría si reinvierte su dinero cada 90 días y si la tasa
de interés nominal se mantiene todo el año.
11. Un padre coloca $ 2.000 en una cuenta de ahorros al nacer su hijo. Si la cuenta paga 4%
convertible semestralmente y el padre no retira en ningún momento los intereses, ¿al cumplir
18 años el hijo, ¿cuánto habrá en la cuenta?

12. ¿ Qué tasa de interés convertible anualmente es equivalente al 8% convertible

mensualmente?

13. ¿Cuántos años se necesitarán para que $ 3.000 aumenten a $ 3.859, al 6?5%
capitalizable anualmente?

14. Hallar la tasa nominal anual capitalizable mensualmente equivalente al 5% convertible

semestralmente.

15. Juan Carlos Vela obtiene un préstamo de $ 5.000 acordando pagar el capital con un interés
del 12% capitalizable semestralmente. ¿Cuánto debe al final de 2 años y medio?
UNIDAD TEMATICA IV
VALOR ACTUAL
 VALOR ACTUAL

11. VALOR ACTUAL A INTERES COMPUESTO

Una inversión o un préstamo que incluya intereses tiene dos valores, uno en el día en que
se deposita el dinero y un valor mayor en el día en que se liquida.

Una inversión de $500 durante un año que gana una tasa de interés anual del 6%, con
capitalización semestral, vale $500 al inicio del periodo de la inversión y $530,45 al
vencimiento ($500 de capital + $30,45 de intereses).

En el día en que se hace la inversión tiene un valor actual de $500 comparado con su
valor futuro de $530,45 al vencimiento (si la tasa de interés es del 6%, con capitalización
semestral)

530,45 (valor futuro)

0 1 2 semestres

500 (valor actual)

F
A
1  ip  np
(14)

F
A n
 %i p  (14a)
1  
 100 
A: Valor actual o valor presente en $
F: Valor futuro (valor al vencimiento) en $
ip = Tasa de interés del periodo de capitalización en cifras decimales
%i p = Tasa de interés del periodo de capitalización expresada en porcentaje
np = Plazo, número de periodos de tiempo (años, semestres, trimestres, etc., según se
exprese i o %i)

12. EL VALOR ACTUAL NETO (VAN) O VALOR PRESENTE NETO

Es la diferencia entre el valor actual de los flujos de caja positivos (ingresos) y el

valor actual de las inversiones u otros egresos de efectivo. La tasa de interés que se
utiliza para descontar los flujos es la tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR).

F1 F2 Fn
VAN  I 0    ...  ... (15)
1  (1   1 
TMAR  TMAR 
1 2
TMAR 
n

VAN: Valor actual neto o Valor Presente neto en $

I0: Inversión inicial en $
F1 a Fn : Flujos de caja netos en $
TMAR: Tasa mínima aceptable de rendimiento en decimales

Si el VAN de un proyecto es positivo, la inversión deberá realizarse y si es negativo deberá

rechazarse.

13. LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Es la tasa de interés que hace que el valor actual de los flujos positivos (ingresos) del
proyecto sea igual al valor actual de los flujos negativos (inversión y otros egresos).

F1 F2 Fn
I0   ...  ... (16)
 1  (1 2  1 
TIR
1 TIR TIR
n

I0: Inversión inicial en $

F1 a Fn : Flujos de caja netos en $
TIR: Tasa interna de retorno en decimales

Una vez que se ha calculado la TIR del proyecto, se la debe comparar con la tasa mínima
aceptable de rendimiento. La empresa deberá realizar aquellos proyectos cuya TIR sea
superior a la tasa mínima de rendimiento y deberá rechazar los proyectos con TIR inferior
a la tasa mínima de rendimiento.
14. PRECIOS DE ACTIVOS FINANCIEROS DE LARGO PLAZO

El precio verdadero o correcto de un activo financiero de largo plazo (bono o acción) es

igual al valor presente de todos los flujos de efectivo que el inversionista espera recibir
durante su vida, descontados a una tasa de rendimiento apropiada.

F1 F2 Fn
P    ...  ... (17)
11  r (1  r  1  r
 2
n
P = Precio del activo financiero
F1 a Fn : Flujos de caja netos en $
n= Plazo de vencimiento (número de periodos)
r= Tasa de rendimiento apropiada

14.1. Bonos

El bono es un activo financiero de renta fija, cuyas características son las siguientes:

- Tiene un plazo de vencimiento conocido.

- Se emite con un valor nominal que se paga al vencimiento.
- Se emite con la promesa de pago de intereses cada cierto periodo (a una tasa de
interés denominada cupón) o sin intereses (bono cupón cero).

Para el cálculo de su precio se procede de la siguiente manera:

Ejemplo:
¿Cuál es el precio de un bono que promete pagar $ 500 por año (intereses de cupón),
durante 30 años y $10.000 (valor nominal) al final del plazo, si el rendimiento esperado es
del 5%?

500 500 10.500

P    ...  ... (formula 17)
1  (1  2  1  0,0530
0,05
1
0,05

P = 10.000

¿Qué pasa con el precio si el rendimiento esperado por el inversionista aumenta a 6%?

500 500 10.500

P    ...  ...
1  (1  2  1  0,0630
0,06
1
0,06

P = 8.623,5 ¡el precio disminuye!

Es decir si las tasas de interés prevalecientes en el mercado aumentan, los que resultan
perjudicados son los tenedores (inversionistas) de activos financieros porque sus activos
pierden valor.
¿Qué pasa con el precio si el rendimiento esperado por el inversionista disminuye a 4%?

500 500 10.500

P    ...  ...
1  (1  2  1  0,0430
0,04
1
0,04

P = 11,729.2 ¡el precio aumenta!

Es decir la relación entre el precio de un activo financiero (bono o acción) y su precio es

inversamente proporcional.

14.2. Acciones

La acción es un activo financiero de renta variable (acción común) o de renta fija (acción
preferente), cuyas características son las siguientes:

- No tiene un plazo de vencimiento.

- Se emite con la promesa de pago de dividendos (el equivalente a los pagos de
intereses en un bono) cada cierto periodo, generalmente anuales.
- Las ganancias (o pérdidas) de la acción provienen de los flujos de dividendos y
de las ingresos que se producen al vender el activo.

Para la valuación de una acción común se procede de la siguiente manera:

Ejemplo:
Juan Pablo Proaño posee una acción de la compañía XY que ofrece pagar dividendos de $2
por acción durante los siguientes cinco años. Espera retener la acción cinco años y
venderla a un precio de $ 75 (precio estimado por un corredor). ¿Cuál es el precio actual de
la acción, si el rendimiento exigido por los inversionistas es del 12%?

2 2 77
P    ...  ... (formula 17)
1  (1  2  1 
0,12
1
0,12 0,12
5

P= 49.77

15. ECUACIONES DE VALOR

Una ecuación de valor se produce cuando se obtiene igualando en una fecha de

comparación (normalmente es el momento inicial de la operación) (fecha focal), la suma
de un conjunto de obligaciones con otro conjunto de obligaciones. Es necesario mencionar
que, en el régimen de interés compuesto, si dos conjuntos de obligaciones son equivalentes
en una fecha focal, lo son en cualquier otra (situación que no sucede en el régimen de
interés simple).
 AUTOEVALUACION

CONTESTE LAS SIGUIENTES PREGUNTAS

a) Defina valor actual. Mencione algún ejemplo de la vida cotidiana en donde se utilice
este régimen de cálculo.

b) Si la tasa de interés, con la que se descuentan los flujos futuros para el cálculo del valor
actual aumenta, ¿el valor actual aumenta o disminuye?

c) Defina el Valor Actual Neto y la Tasa Interna de Retorno

d) ¿Qué es la Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento - TMAR? En el Ecuador si Usted

emprendiera un negocio que TMAR exigiría a su proyecto. Explique el tipo de negocio
y el porqué de la tasa.

e) Defina un bono. ¿Cuáles son sus características?

f) Defina una acción. ¿Cuáles son sus características?

g) ¿ Qué es una ecuación de valor?

 EJERCICIOS DE APLICACIÓN
Ejercicios No 4
Valor Actual

1
1. Debo $400 que debo cancelar en 1 años. Si deseo pagar la deuda completa ahora, ¿qué
2
cantidad aceptará mi acreedor si puede reinvertir esa cantidad al 2,8% compuesto trimestralmente?

2. Un deudor puede liquidar una deuda pagando a) US$ 8.000 en la fecha presente o b) US$ 10.000
dentro de cinco años. ¿Qué opción debe aceptar suponiendo que puede invertir a una tasa del 5%
convertible semestralmente? c) Si la tasa cambiara al 4% con capitalización anual, que opción sería
recomendable?

3. Un hombre tiene la oportunidad de comprar hoy un activo financiero valorado en US$1.500 por
US$1.400. El activo vence en 4 meses a partir de la fecha (es decir dentro de 4 meses tendrá un
valor de US$1.500). Dibuje un diagrama de flujo de caja del problema. Si compra el documento,
¿qué tasa de interés nominal con capitalización mensual obtendrá?

4. Determine la diferencia en valor actual de los siguientes flujos de caja anuales si el interés es
12% anual capitalizable anualmente. ¿El valor actual es menor o mayor si la tasa de interés cambia
a 12% anual capitalizable mensualmente?

Año 0 1 2 3
Flujo de Caja US$ -15.000 5.000 5.000 12.000

5. Se invierten US$ 500 con la expectativa de recibir US$ 180 al final de cada uno de los siguientes
5 años. ¿Cuál es la tasa interna de retorno de la inversión?

6. Su corredor le ha recomendado que compre acciones de Hungry Boy Fast Foods, que han pagado
un dividendo de $1,0 por acción anualmente durante 10 años y que (de acuerdo con el corredor) lo
continuará haciendo durante muchos años. El corredor supone que la acción, que ahora tiene un
precio de $12, valdrá 25 por acción dentro de cinco años. Se tienen buenas razones para pensar que
la tasa de descuento para las acciones de esta empresa es del 22% anual, debido a que la tasa
compensa al comprador todos los riesgos pertinentes. ¿Es el precio actual de la acción una buena
aproximación a su valor financiero real?

7. ¿Cuál es el flujo de efectivo de un bono con cupón del 6% que paga interés anualmente, vence
en siete años y tiene un principal de $1.000? Suponiendo una tasa de descuento del 8%, ¿cuál es el
precio de este bono?. Suponiendo una tasa de descuento del 6%, ¿cuál es el precio de este bono?.

8. Una empresa tiene las siguientes deudas: $100.000 a tres años plazo con una tasa de interés del
18% capitalizable semestralmente; $50.000 a cuatro años y seis meses con una tasa de interés del
14% efectiva anual; $30.000 a seis años sin intereses. Desea reemplazar la deuda con dos pagos
iguales con vencimiento a dos años y cuatro años. Calcular el valor de cada pago si la tasa de
interés implicada en la negociación es de 12% capitalizable semestralmente.
9. La compañía Argentina Sideco Americana emitió bonos el 1 de agosto de 1997 con un valor
nominal de 125 millones de dólares, y una tasa cupón de 9,125%. Si la fecha de vencimiento de los
bonos es el 1 de agosto del 2002, calcular qué cantidad pagaron los inversionistas el 1 de agosto de
1997, si su rendimiento esperado fue de 9,319%.

10. Una empresa tiene las siguientes deudas: $30.000 a dos años plazo; $50.000 a cuatro años
plazo; $70.000 a ocho años plazo; $90.000 a diez años plazo. La empresa acuerda reemplazar sus
deudas por un solo pago dentro de cinco años. La tasa de interés implicada en la negociación es del
14% con capitalización anual. Calcular el valor del pago.

11. El señor Jaramillo está planeando hacer una contribución al colegio del cual se graduó. Le
gustaría donar hoy una cantidad de dinero de tal manera que el colegio pueda becar estudiantes.
Específicamente, le gustaría proporcionar apoyo financiero para costear la educación de 5
estudiantes por año durante un total de 8 años, de tal manera que el primer grupo de becas se
conceda inmediatamente y continúe a intervalos de un año. El costo de enseñanza es de $3.800 por
estudiante - año y se espera que se mantenga en esta cantidad durante 4 años más. Después de ese
tiempo, sin embargo el costo de la enseñanza se incrementará en $200 anuales por estudiante. Si el
colegio puede depositar la donación y ganar interés a una tasa nominal del 4% con capitalización
anual, ¿cuánto deberá donar el señor Jaramillo? Dibuje un diagrama de flujo de caja del problema.

12. Se compra una acción de Damanpour Corporation en $ 21,40. Se espera que pague dividendos
de $ 1,07, $ 1,1449 y $ 1,2250 en los años 1, 2 y 3, respectivamente, y se espera venderla a un
precio de $26,22 al final de tres años. Calcule el rendimiento esperado por el inversionista.

13. Supongamos que se posee un bono que paga $75 anuales en intereses de cupón y es probable
que sea pagado dentro de dos años (debido a que la empresa ya anunciado que amortizará la
emisión antes del vencimiento). El precio de compra por parte de la empresa que emitió el bono
será de $1.050.¿Cuál es el precio actual del bono en el mercado si la tasa de descuento adecuada
para este activo es del 9%.

14. Una persona desea vender una propiedad y recibe tres ofertas: $40.000 de contado; la segunda
por $23.000 de contado, $10.000 a un año plazo y $10.000 a dos años plazo; y la tercera por
$10.000 de contado, $20.000 a dieciocho meses y $13.500 a treinta y seis meses. ¿Qué oferta debe
aceptar si puede invertir su dinero al 6% anual?

15. De las siguientes opciones, ¿cuál es la de mayor valor presente tomando en cuenta que la tasa
de interés para este tipo de negocios está en el 20% anual efectiva? (Todos los valores dados en
miles)

Flujos de Caja / Tiempo en años 1 2 3 4 5 6

Opción A – Modelo Conservador 100 200 300 400 500 400
Opción B – Modelo Estacional 0 700 0 700 0 700
Opción C – Modelo Innovador 0 0 0 800 800 800

Para entrar en cada una de estas alternativas los montos de las inversiones son los siguientes:
Modelo A: 900
Modelo B: 950
Modelo C: 1.100
Se desea conocer, sobre la base del valor presente (valor actual), ¿cuál de las alternativas sería la
escogida y cómo variaría la respuesta con la tasa de interés escogida? (Utilizar tasas del 16% y
24%).
 UNIDAD TEMATICA V
DESCUENTO BANCARIO
 DESCUENTO BANCARIO

16. DESCUENTO BANCARIO

16.1. Definición

El descuento bancario es la operación de adquirir antes del vencimiento, valores

generalmente endosables. Es la operación que consiste en adquirir letras, pagarés o
documentos financieros en efectivo, por un menor valor al valor de vencimiento.

Matemáticamente es la diferencia entre el valor del documento al vencimiento y su valor

antes de la fecha en que vence. Se lo calcula de la siguiente manera:

DB  F  C (18)

Db : Descuento Bancario en $
F: Valor al Vencimiento en $. Valor Futuro. Cantidad que el deudor paga al final del
periodo
C: Capital en $. Suma que recibe el deudor

Las ecuaciones utilizadas para el cálculo del descuento son las siguientes.

Db  F  d p  n (19)
p

F  %d p  n
Db  p
(19a)
100


C  F  1  dp  n p  (20)

 %d p  n p 
C  F  1   (20a)
 100 

Db: Descuento Bancario en $

C: Principal. Producto del préstamo en $
F: Valor al vencimiento en $
dp : Tasa de descuento del periodo en cifras decimales
%d p : Tasa de descuento del periodo en porcentaje
np : Plazo. Número de periodos de tiempo (años, semestres, trimestres, etc. según se
exprese d). Generalmente en días
16.2. Relación entre tasa de interés (i) y tasa de descuento (d)
Interés es la suma pagada por el uso del dinero de otro. Este puede pagarse al inicio
(operación anticipada) del periodo de pago, al fin (operación vencida) del contrato o en
etapas. Hasta hoy hemos trabajado con pagos totales de interés al final del contrato.
Consideremos una persona que solicita un préstamo de $1.000. El banco le cobra $30 de
interés por adelantado. Un año más tarde debe pagar $ 1.000. El diagrama de flujo de este
problema es el siguiente.

1 000

30 1 000

Recordemos que:

C: Es la suma que recibe el deudor (Principal).

F: Es la cantidad que el deudor paga al final del periodo (Monto).
I: F-C

Ejemplo: Adán Pérez solicita un préstamo de $1.000 al Banco Segurísimo, quien le cobra
$30 de intereses anticipados. Calcular la tasa de interés que le cobró,

I: 30
C: 1.000 - 30 = 970 (suma que recibe el deudor)
F: 1.000 (cantidad que el deudor paga al final)

I 100 30 100
%i    3,09% (tasa de interés simple calculada sobre capital)
C 970

I 100 30 100
%d    3,00% (tasa de descuento simple calculada sobre valor final)
F 1.000

Para el cálculo de la tasa de descuento en función de la tasa de interés y viceversa se

utilizan las siguientes ecuaciones:

i
d  (21)
1i
n

d (21a)
i 
1dn
 16.3. Redescuento Bancario

Es una operación mediante la cual el Banco Central o un banco privado, descuenta a los
bancos comerciales, documentos, letras de cambio o pagarés, descontados por ellos con
anterioridad a una determinada tasa de interés mayor o menor, dependiendo de la política
de restricción o aumento de operaciones crediticias y dinero circulante.
 AUTOEVALUACION

CONTESTE LAS SIGUIENTES PREGUNTAS

a) Defina descuento simple. Mencione algún ejemplo de la vida cotidiana en donde el

cálculo de intereses se haga mediante este régimen.

b) Defina redescuento bancario. ¿Por qué se realiza?

c) ¿ Cuál es la diferencia entre una tasa anticipada y una tasa vencida de interés?

d) Puedo afirmar que una tasa anticipada de 20% es equivalente a una tasa vencida del
20% en 180 días?

e) Por qué los precios de papeles tales como letras de cambio o pagarés sin intereses se
calculan con el régimen de descuento?
 EJERCICIOS DE APLICACIÓN
Ejercicios No 5
Descuento Bancario

1. Calcular el descuento bancario de un documento de $35.000, suscrito el 15 de marzo, a

180 días plazo y a una tasa de interés del 12%, si es descontado el 15 de junio del mismo
año a una tasa del 18% anual. ¿Cuál es la fecha de vencimiento del documento?

2. Una letra de cambio de $800 suscrita el 1 de junio a 180 días plazo con una tasa de
interés del 15%, es descontada en un banco 100 días antes de su vencimiento al 1.5%
mensual, calcular el descuento bancario y el valor efectivo que obtuvo el vendedor del
documento. ¿Qué día se efectuó la negociación del documento?

3. Un pagaré de $ 10.000 fue suscrito el 12 de febrero a 240 días plazo con una tasa de
interés del 9%. El 18 de julio es negociado a una tasa del 8%, ¿cuál fue el precio pagado en
la negociación?

4. Calcular el valor efectivo que recibe una persona que realiza un descuento de una letra
de cambio de $1.200 suscrita el 12 de febrero sin intereses, a 200 días plazo, si fue
descontada el 21 de mayo del mismo año al 24% anual.

5. Un pagaré con un valor nominal de $40.000 e intereses del 8% se emite con fecha 9 de
julio y un vencimiento el 20 de diciembre. ¿Cuál es el valor del pagaré el 21 de octubre si
se descuenta a una tasa del 12%?

6. Una persona descuenta en un banco una letra de cambio de $9.000 suscrita a 240 días
plazo, 90 días antes de su vencimiento al 18% de descuento. Después de 30 días, este
banco lo redescuenta en el Banco Central, al 15%. Calcular el valor que recibe el deudor y
el banco que redescuenta.

7 ¿Cuáles son las tasas efectivas anuales equivalentes a las siguientes tasas de descuento?
a) 25% a 1 mes; b) 30% a 2 meses; c) 25% a 3 meses

8. Demostrar que una tasa de descuento del 2% mensual es equivalente a una tasa de
interés del 2.27% mensual en 180 días.

9. Calcular el descuento bancario de un pagaré de $850 a 150 días plazo, si fue descontado
30 días antes de su vencimiento a una tasa de descuento del 12% anual.

10. Un documento cuyo valor nominal es de $ 18.000 con vencimiento en 270 días al 6%
de interés simple anual, es descontado 60 días antes de la fecha de su vencimiento a la tasa
de descuento del 1 6/8 % mensual, calcular el descuento bancario y el precio.

11. El Señor Carlos Manuel Serrano por una necesidad económica desea vender dos
pagarés antes de su fecha de vencimiento. Acude al Banco del Pacífico y le ofrecen
comprar los documentos con un descuento simple del 9%. El Señor Serrano que no conoce
cuál es el concepto de descuento desea saber únicamente el valor que recibirá por la venta
de dichos títulos valores. Las datos son los siguientes:
Pagaré 1 Pagaré 2
Valor Nominal USD 15.000 10.000
Emisión 22-Dic-97 22-Feb-98
Vencimiento 22-Jun-98 25-May-98
Fecha de Negociación 24-Mar-98 26-Mar-98
Tasa de interés del pagaré 0% 10%
Tasa de descuento 9% 9%

12. Un documento de $1.200 establece 5% de interés simple por 120 días. Si se descuenta
el documento 30 días antes de su vencimiento para obtener 4% de interés simple, ¿cuál es
el precio al que se negocia el documento?

13. Un banco desea ganar el 8% de interés simple por el descuento de documentos. ¿Qué
tasa de descuento debe utilizar si el periodo de descuento es a) 2 meses?, b) 90 días?, c) 6
meses?, d) 240 días?

14. Un documento de $4.500 a 240 días con intereses al 6%, fechado el 12 de agosto del
2006 fue descontado el 18 de febrero del 2007 al 5%. Hallar el precio pagado por el
pagaré.
 UNIDAD TEMATICA VI
ANUALIDADES, AMORTIZACION
Y SALDOS DEUDORES
 ANUALIDADES, AMORTIZACION Y
SALDOS DEUDORES

17. ANUALIDADES

17.1. Definición

Una anualidad es una serie de pagos iguales efectuados a intervalos iguales de

tiempo. Se calcula con interés compuesto. Existen 8 tipos de anualidades.

Una anualidad es una serie de pagos que cumple con las siguientes condiciones:

 Todos los pagos son de igual valor.

 Todos los pagos se hacen a iguales intervalos de tiempo.
 Todos los pagos son llevados al principio o al final de la serie a la misma tasa.
 El número de pagos debe ser igual al número de periodos.

Los elementos de las anualidades son:

 Renta: Monto retirado, depositado o pagado periódicamente.

 Periodo de pago de renta: Intervalo de tiempo que se ha establecido entre una
renta y otra.
 Plazo de la anualidad: Periodo que transcurre entre la primera y la última renta con
su valor actual.

Ejemplos: arriendo mensual, sueldo.

M= recibe renta
C= paga renta

Ejercicio:
 17.2. Intervalo de Pago

Es el tiempo transcurrido entre cada pago sucesivo

17.3. Plazo

Es el tiempo transcurrido entre el principio del primer intervalo de pago y el final

del último intervalo de pago.

0 1 2 3 4 5

intervalo de pago

Pl
a
z
o

17.4. Anualidad Cierta

Es aquella en la cual los pagos comienzan y terminan en fechas fijas

conocidas). Ejemplo: Arriendo

17.5. Anualidad Contingente

Es aquella en la cual el plazo depende de algún suceso cuya realización es

incierta. Ejemplo: Primas de Seguro de Vida

17.6. Anualidad Cierta Ordinaria

Es aquella en la cual los pagos son efectuados al final de cada intervalo de pago.
Se la conoce también como anualidad vencida.
17.7. Anualidad Anticipada

Es aquella en la cual los pagos son efectuados al inicio de cada intervalo de pago. Los
pagos se efectúan al inicio del periodo de tiempo en que se debe de pagar la renta.

Se representa así:

1.- Cálculo de la renta en una anualidad anticipada:

Fórmula:

Donde: 

 S: valor final
 R: renta
 i: tasa nominal
 n: plazo de tiempo

Ejercicio: Mediante 10 depósitos mensuales iguales y anticipados al 24% de

interés mensual se logra acumular $5,584.36. ¿Cuál es el valor de la cuota
mensual anticipada?

Datos:

Sn: 5,584.36
i: 0.02 mensual
n: 10 meses
2. Calculo del tiempo en una anualidad anticipada:

Fórmula:

Es utilizada cuando se desconoce el número de periodos de la operación.

Donde:

 n: Numero de periodos
 Sn: Valor final
 i: tasa de interés
 R: renta o cuota  

Ejemplo:

Una persona desea reunir $81,729.59 mediante depósitos mensuales

anticipados de $3,000 para adquirir un vehículo. Si el banco paga el 12%
con capitalización mensual. ¿En cuánto tiempo reunirá dicha cantidad?

Datos:
R: 3,000
Sn: 81,729.59
i: 0.12/12= 0.01 mensual
3. Calculo de la tasa de interés en una anualidad anticipada

No existe una fórmula específica para calcularla y se debe hacer uso de la fórmula para calcular el
monto de una anualidad. Posteriormente, se debe realizar un proceso llamado interpolación, que
consiste en estimar el valor de la tasa de interés, por lo tanto, debemos buscar dos valores entre
los que se encuentra el valor del monto de la anualidad (ya que es el dato que, si tenemos con
certeza, y es al que buscamos llegar aplicando cierto interés.

Resumen e ideas relevantes

 En esta operación financiera los intereses se capitalizan cada periodo.
 Debemos identificar de manera correcta el dato faltante.
 Las variables que intervienen en una anualidad anticipada siempre serán las mismas, sin
embargo, en ocasiones pueden presentarse con diferente simbología. Por ejemplo, Sn y M
hacen referencia a la variable de monto.

18. VALORACION DE ANUALIDADES VENCIDAS U ORDINARIAS

La anualidad vencida es aquel abono, retiro o depósito frecuente que se efectúa al final de cada
periodo de pago pactado. Es decir, una anualidad vencida es aquella que se paga cada fin de mes,
semestre o año, por ejemplo.

Otra forma de entender las anualidades es: Una anualidad es ordinaria o vencida cuando los
depósitos o pagos se hacen al final del periodo; para obtener el monto, se parte de su valor
presente o capital. El monto de las anualidades ordinarias o vencidas es la suma de los montos de
todas y cada una de las rentas pagadas hasta el momento de realizar la última.

Se representa así:
 Los elementos de las anualidades son:

 Renta: Monto retirado, depositado o pagado periódicamente.

 Periodo de pago de renta: Intervalo de tiempo que se establecido entre una renta y otra.
 Plazo de la anualidad: Periodo que transcurre entre la primera y la última renta.
 Tasa de la anualidad: Tipo de interés fijado para la operación. Por ejemplo, como sucede
en el caso de un préstamo, donde cada cuota incorporará el interés acumulado.

Ejemplo: Imaginemos que se trata de cuotas de 1.500 euros que se pagarán mensualmente
durante 18 meses. Entonces, podemos calcular el valor futuro, es decir, el monto acumulado de
los pagos al final del plazo de la anualidad, con la siguiente fórmula:

Donde:

VF = Valor final
R = Renta
n = Número de pagos
i = Tipo de interés por periodo de capitalización

Entonces, asumiendo que el tipo de interés mensual, capitalizable mensualmente, es del

3%, tendríamos:

Igualmente, podemos calcular el Valor Presente (VP) del mismo préstamo con la

siguiente fórmula:
Por lo tanto, tenemos:

Nota: las fórmulas presentadas no son aplicables si las rentas son irregulares o no son
constantes.

Otra forma de denotar los elementos de las anualidades, es:

M = Monto o valor en el momento de su vencimiento, es el valor de todos los pagos al

final de las operaciones.

n = número de anualidades, periodos o pagos.

C = valor actual o capital de la anualidad.

18.1. Cálculo del Valor Futuro

Consideremos una anualidad ordinaria de $1.000 anuales, durante 4 años, al 14% anual.

0 1 2 3 4

Calculemos el valor futuro de los pagos efectuados (F)

F: Suma de los montos compuestos de los distintos pagos, cada uno acumulado
hasta el término del plazo.

F4
0 1 2 3 4
F3
F
2
F1
 F

0 1 2 3 4

Primera forma de cálculo

F = F1 + F2 + F3 + F4

F  1.000  1  0,14  1.000  1  0,14  1.000  1  0,14  1.000  1 

3 2 1

0,14
0

F = 1.000 (1,4815) + 1.000 (1,2996) + 1.000 (1.1400) + 1.000 (1.000)

F = 4.921,1
Segunda forma de cálculo

  1 1
F ip P
  (24)
np
 
 ip 
 

F: Valor Futuro, Monto en $

P: Cuota periódica en $
ip : Tasa de interés por periodo de pago en decimales
np : Número de intervalos de pago en años, semestres, trimestres, etc. según se
exprese i p .

0,14 
F  1.000
1  1 (ecuación 24)
 4

 
 0,14 
 
F = 4.921,1

18.2. Cálculo del Valor Actual

Consideremos una anualidad ordinaria de $1.000 anuales, durante 4 años, al 14% anual.

0 1 2 3 4

Calculemos el valor presente de los pagos efectuados (A)

A: Suma de los valores presentes compuestos de los distintos pagos.

0 1 2 3 4
A1
A2
A3
A4
 A

0 1 2 3 4

Primera forma de cálculo

A = A1 + A2 + A3 + A4

1.000 1.000 1.000 1.000

A     (ecuación 24)
1  1  1  1 
0,14
1
0,14 0,14 0,14
2 3 4

A = 877,2 + 769,.5 + 675,0 + 592,1

A = 2.913,8

Segunda forma de cálculo

A1 Pi   1
p

(25)
np
 
 ip 
 

A: Valor Actual en $
P: Cuota periódica en $
ip: Tasa de interés por periodo de pago en decimales
np : Número de intervalos de pago en años, semestres, trimestres, etc. según se
exprese i p .

1  1  0,14
A  1.000   (ecuación 25)

 4

 0,14
 


A = 2.913,7
19. VALORACION DE ANUALIDADES ANTICIPADAS

19.1. Cálculo del Valor Futuro

Consideremos una anualidad anticipada de $1.000 anuales, durante 4 años, al 14% anual.

0 1 2 3 4

Calculemos el valor futuro de los pagos efectuados (F)

F: Suma de los montos compuestos de los distintos pagos, cada uno acumulado hasta
el término del plazo.

0 1 2 3 4
F4

F3
F2
F1

0 1 2 3 4

Primera forma de cálculo

F = F1 + F2 + F3 + F4

F  1.000  1  0,14  1.000  1  0,14  1.000  1  0,14  1.000  1  0,14

4 3 2 1

F = 1.000 (1,6890) + 1.000 (1,4815) + 1.000 (1.2996) + 1.000 (1.1400)

F = 5.610,1

Segunda forma de cálculo

ip 
F  P  1      (26)
i
np
1 1
p
 ip 
 

F: Valor Futuro, Monto en $

P: Cuota periódica en $
ip : Tasa de interés por periodo de pago en decimales
np: Número de intervalos de pago en años, semestres, trimestres, etc. según se
exprese i p .

0,14  1   1 (ecuación 26)

F  1.000  1  0,14   4

 
 0,14 
 

F = 5.610,1

19.2. Cálculo del Valor Actual

Consideremos una anualidad anticipada de $1.000 anuales, durante 4 años, al 14% anual.

0 1 2 3 4

Calculemos el valor presente de los pagos efectuados (A)

A: Suma de los valores presentes compuestos de los distintos pagos.

A1
0 1 2 3 4
A2
A3
A4
 A

0 1 2 3 4

Primera forma de cálculo

A = A1 + A2 + A3 + A4

1.000 1.000 1.000

A  1.000    (ecuación 26)
1  1  1 
0,14 0,14
2 3
0,14
1

A = 1.000,0 + 877,2 + 769,5 + 675,0

A = 3.321,6

Segunda forma de cálculo

ip

A  P  1    (27)
 1 1  n p 1

 ip 
 

A: Valor Actual en $
P: Cuota periódica en $
ip: Tasa de interés por periodo de pago en decimales
np : Número de intervalos de pago en años, semestres, trimestres, etc. según se
exprese i p .

1  1  0,14
A  1.000  1   (ecuación 27)
 41

 0,14
 


A = 3.321,6

20. AMORTIZACION

20.1. Concepto
“Es el proceso de cancelar una deuda y sus intereses, por medio de pagos periódicos e
iguales”.
Se dice q u e u n d o c u m e n t o q u e causa intereses está amortizado cuando todas las
obligaciones contraídas (tanto capital como intereses) son liquidadas mediante una serie
de pagos (generalmente iguales), hechos en intervalos de tiempo iguales”.

En la amortización de deudas cada pago periódico sirve para pagar los

INTERESES y parte del CAPITAL. En g e n e r a l e n l a s primeras cuotas se paga
más interés y en las últimas más capital.

Para el cálculo de la cuota de amortización se utiliza la fórmula del valor actual

de una anualidad vencida, de la que se ha despejado la cuota periódica (P).

Ai
P (25a)
1  1  p
 n p

P: Cuota periódica en $
A: Valor Actual en $
ip : Tasa de interés por periodo de pago en decimales
np : Número de intervalos de pago en años, semestres, trimestres, etc. según se
exprese i p .

20.2. Capital Insoluto o Saldo Insoluto

Es la parte de la deuda original no cubierta en una fecha dada. Es el valor presente de

todos los pagos que aún faltan por hacerse.

El saldo insoluto (S), capital insoluto o capital no pagado se lo calcula de la siguiente

manera:

S1  Pi   1
p

(28)
np m
 
i
 ip 
 

Si: Saldo Insoluto en $

P: Cuota periódica en $
ip: Tasa de interés por periodo de pago en decimales
np : Número de intervalos de pago en años, semestres, trimestres, etc. según se
exprese i p .
m: Número de cuotas pagadas en años, semestres, trimestres según se exprese np
 20.3. Derechos del Acreedor y del Deudor

Derechos del acreedor + Derechos del deudor = Deuda (A)

(parte por pagar) (parte pagada)

Saldo Insoluto + Parte amortizada = Deuda (A)

20.4. Tabla de Amortización

Para construir una tabla de amortización debe tomarse en cuenta los siguientes elementos:

PERIODO CAPITAL INTERÉS CUOTA CAPITAL

DE PAGO INSOLUTO (S) VENCIDO (P) PAGADO
(inicio periodo) (final periodo)

TOTAL

21. INTERES SOBRE SALDOS DEUDORES

La cooperativa de Ahorro y Crédito "Su Seguridad" otorga un préstamo de $4.500 a 12

meses plazo, al 3% mensual sobre saldos deudores. Calcular las cuotas mensuales que debe
pagar el cliente.

4.500
Valor de la cuota de capital (sin intereses):  375
12

Interés pagado en la primera cuota: 4.500  3%  135

Valor de la primera cuota (cuota de capital + Interés): 375+135 = 510

Saldo deudor (capital inicial - cuota de capital): 4.500 - 375 = 4.125

Valor de la cuota de capital (sin intereses): 375

Interés pagado en la segunda cuota: 4.125  3%  123,75

Valor de la segunda cuota (cuota de capital + Interés): 375 + 123,75 = 498,75

Saldo deudor: 4.125 - 375 = 3.750

Valor de la cuota de capital (sin intereses): 375

Interés pagado en la tercera cuota: 3.750  3%  112,50

Valor de la tercera cuota (cuota de capital + Interés): 375 + 112,5 = 487,50

Y así sucesivamente se calculan las doce cuotas...

La cuota periódica ( C p ) se la calcula entonces de la siguiente manera:

C
Cc  (29)
np

Ic Sd  (30)
ip

C p  Cc  I (31)
c

CC : Cuota de Capital en $
C: Capital Inicial en $
np : Número de intervalos de pago en años, semestres, trimestres, etc. según se
exprese i p .
Ic: Cuota de interés en $
Sd: Saldo Deudor en $
ip : Tasa de interés por periodo de pago en decimales
Cp: Cuota periódica
 AUTOEVALUACION

CONTESTE LAS SIGUIENTES PREGUNTAS

a) Defina anualidad. Mencione algún ejemplo de la vida cotidiana en donde se utilice este
régimen de cálculo.

b) ¿Qué tipos de anualidades existen? Mencione un ejemplo de cada una de ellas.

c) Explique la diferencia entre una anualidad vencida y anticipada.

d) Explique la diferencia entre plazo y periodo de pago.

e) ¿ Qué significa amortizar una deuda?

f) ¿La cuota de capital es igual cuando se cancela una deuda por saldos deudores o por
amortización?
 EJERCICIOS DE APLICACIÓN
Ejercicios No 6
Anualidades, Amortización y Saldos Deudores

1. Una persona deposita $30.000 al inicio de cada trimestre. ¿Cuánto habrá acumulado en
10 años al 1% de interés trimestral. ¿Cuál es el valor actual de esos depósitos?

2. Una empresa deposita al final de cada semestre $1.500 durante 5 años. ¿Cuánto habrá
acumulado al final de los cinco años, si se considera una tasa de interés del 6% anual
capitalizable semestralmente?

3. En lugar de estar pagando $800 al principio de cada mes, por los próximos 8 años, José
Lecaro decide comprar una casa. ¿Cuál es el valor hoy en efectivo, de los 8 años de pagos,
si la tasa de interés es de 5% compuesta mensualmente?

4. Con el fin de proporcionar educación universitaria a su hija, un hombre deposita $2,000

en una cuenta de ahorros cuando su hija cumple 13 años y, posteriormente, deposita $500
cada seis meses hasta que cumple 18 años. ¿Cuánto dinero habrá en la cuenta sí ésta paga
un interés anual del 8% compuesto semestralmente?

5. Una empresa consigue un préstamo de $13.000 con intereses del 20% anual
capitalizable semestralmente, que será amortizado mediante pagos iguales, cada semestre,
durante tres años y medio. Se pide calcular el valor del pago semestral y elaborar la tabla
de amortización.

6. La cooperativa de Ahorro y Crédito "Su Seguridad" otorga un préstamo de $5.000 a 12

meses plazo, al 2% mensual sobre saldos deudores. Calcular las cuotas mensuales que debe
pagar el cliente.

7. Una empresa consigue un préstamo por un valor de $200.000 a 10 años plazo, incluidos
2 de gracia con una tasa de interés del 18 1/2% de interés anual capitalizable
semestralmente; a ser pagado mediante cuotas semestrales, por el sistema de amortización
gradual. La primera de las cuotas empezará a pagarse un semestre después del periodo de
gracia. Se pide calcular la cuota semestral y el saldo insoluto inmediatamente después de
haber pagado la 5ta cuota y la distribución de la 6ta cuota en capital e intereses.

8. La compañía Grya ofrece en venta computadoras Toshiba Satellite 1750 bajo las
siguientes condiciones:
a) Al contado a un precio de $1.500 + IVA (12%)
b) A crédito con la tarjeta Diners con el pago de 18 cuotas de $114,84 (ya
incluye el IVA)

Si un comprador puede obtener un préstamo en el Banco del Pichincha a una tasa del 20%
con capitalización mensual, ¿Qué le conviene hacer al cliente: hacer el préstamo en el
Banco y pagar al contado o pagar con tarjeta de crédito? (Mostrar los cálculos que
respaldan la decisión).
9. Una persona adquiere una casa por un valor de $120.000 mediante un sistema de
amortización gradual e hipotecando la propiedad a una institución financiera, a 25 años
plazo, a ser pagado mediante cuotas mensuales iguales, considerando una tasa de interés
del 10% anual. Se pide calcular el valor de la cuota mensual y los derechos del acreedor y
del deudor luego de haber pagado la cuota número 200.

10. Una cooperativa de Ahorro y Crédito otorga un préstamo de $3.600 a 9 meses plazo, al
2,5% mensual sobre saldos deudores. Calcular las cuotas mensuales que debe pagar el
cliente.

11. Se realiza una compra de un auto cuyo precio al contado es 15.200 USD. El
financiamiento consiste en una entrada equivalente al 25% del valor total y el saldo será
financiado a 4 años con pagos mensuales iguales a una tasa del 14% anual nominal. ¿A
cuánto asciende la mensualidad que se debe pagar? ¿Cuál es el monto del capital adeudado
después de haber pagado la cuota número 20?

12. Una cooperativa de ahorro y crédito otorga un préstamo de 4.800 a 6 meses plazo, al
2% mensual sobre saldos deudores. Calcular las cuotas mensuales que debe pagar el
cliente.

13. ¿Qué opción le conviene más al comprador de un bien: $600.000 al contado, o

$200.000 de cuota inicial y 23 cuotas de $20.000 al final de cada mes considerando una
tasa de interés del 12% capitalizable mensualmente? ¿Qué tasa de interés hace que las dos
opciones sean iguales?

14. Un hombre cobra unas acciones con valor de $20 000 y las invierte en un fondo que
paga el 7% compuesto semestralmente. Desea retirar su capital en pagos semestrales
vencidos iguales en un periodo de 5 años. Dibujar el diagrama de flujo y encontrar el
monto de cada retiro.

15. Un préstamo de $ 100.000 deberá ser pagado con intereses del 18% capitalizable
semestralmente, haciendo 6 pagos semestrales iguales.
a) Encontrar la magnitud de cada pago semestral
b) Elaborar la tabla de amortización
BIBLIOGRAFIA

1. Ayres, Frank, Matemáticas Financieras, Colección Schaum, Editorial McGraw-Hill,

México, 1991.

2. Baca Uribe, Gabriel, Fundamentos de Ingeniería Económica, Editorial McGraw-

Hill, México, 1994.

3. Blank, Leland y Tarquin, Anthony, Ingeniería Económica, 3ra edición, Editorial

McGraw-Hill, México, 1992.

4. Marín, José Nicolás y Ketelhonn, Werner, Inversiones Estratégicas: un enfoque

multidimensional, 4ta edición, Editorial Libro Libre, Costa Rica, 1991.

5. Mora Zambrano, Armando, Matemática Financiera, Universidad Central del

Ecuador, Facultad de Ciencias Administrativas, Ecuador, 1994.

6. Sarmiento R., Rubén, Contabilidad General, 2da edición, Quito – Ecuador, 1997.