CASO ALIMEC S.A.
Objetivo. Utilizar la herramienta del análisis de flujos de caja descontados para valorar proyectos o empresas, es decir,
Sus estados financieros de 2021 y 2022 fueron los siguientes (en miles de dólares):
Fecha Dec-21
Ingresos por ventas $ 12,211.00
Costo de ventas $ 9,255.00
Utilidad bruta $ 2,956.00
Gastos operacionales $ 704.00
Gasto depreciación y amortización $ 794.00
Utilidad operacional $ 1,458.00
Gastos financieros $ 265.00
Utilidad antes de impuestos $ 1,193.00
Impuestos y participación laboral $ 432.46
Utilidad neta $ 760.54
1. Alimec S.A. en el 2021 realizó gastos de capital de 680 M$, y en 2022 fueron 1.060M $. Alimec también invirtió 80 M
disminuyó esta cifra en 215 M$
a. Calcule los flujos de caja de recursos propios con apalancamiento financiero (EFCF) de Alimentos S.A para 2021 y 2
b. Estime los flujos de caja disponibles del proyecto (PFCF) para acreedores y accionistas de Alimec para 2023-2027, u
ventas crecerán al 4.3% durante los próximos cinco años, se espera que el CAPEX sea de $1200M al año, las nuevas inve
gasto de depreciación y amortización es igual al del año anterior más el 7% del CAPEX del año anterior, se mantendrá la
año 2022. Nótese que, dado que Alimec S.A. está en funcionamiento, no tenemos que preocuparnos del valor de liquidac
2. Con los flujos de caja estimados del proyecto (PFCF) en el literal “b”, suponiendo, una Inversión inicial de $1.850 $ y
a. Calcular e interpretar el VAN y el período de recuperación de la inversión con los flujos de caja del proyecto (PFCF)
b. El análisis de sensibilidad del punto muerto para las siguientes variables: Crecimiento de ventas; relación costo de ven
variables es más y menos sensible el proyecto.
ALIMEC S.A.
ar proyectos o empresas, es decir, estimar cuánto dinero se espera que genere un proyecto y cuándo
Dec-22
$ 13,568.00
$ 10,440.00
$ 3,128.00
$ 890.00
$ 870.00
$ 1,368.00
$ 320.00
$ 1,048.00
$ 379.90
$ 668.10
M $. Alimec también invirtió 80 M$ adicionales en capital de trabajo neto en 2021, y en 2022
) de Alimentos S.A para 2021 y 2022
stas de Alimec para 2023-2027, utilizando las siguientes asunciones: Los ingresos operativos por
e $1200M al año, las nuevas inversiones en capital de trabajo neto se cifran en $140M al año, y el
del año anterior, se mantendrá la relación costo de ventas/ventas y gastos operacionales/ventas del
reocuparnos del valor de liquidación de sus activos fijos y del capital de trabajo al final de 2027.
na Inversión inicial de $1.850 $ y una tasa de descuento de 15% se solicita lo siguiente:
jos de caja del proyecto (PFCF)
o de ventas; relación costo de ventas/ventas, y relación gastos operacionales/ ventas. Explicar a qué
A. Calcule los flujos de caja de recursos propios con apalancamiento financiero (EFCF) de Alimec S.A para 2021 y 2022
Fecha Dec-21 Dec-22
Gastos de capital (capex) $ 680.00 $ 1,060.00
Capital de trabajo neto $ 80.00 $ 215.00
FLUJO DE CAJA PROYECTADOS DE RECURSOS PROPIOS (EFCF)
CON APALANCAMIENTO FINANCIERO O CON DEUDA DE
ALIMEC S.A.
AÑO 2021 2022
(+) Ingresos por ventas $ 12,211.00 $ 13,568.00
(-) Costo de ventas $ 9,255.00 $ 10,440.00
(=) Utilidad bruta $ 2,956.00 $ 3,128.00
(-) Gastos operacionales $ 704.00 $ 890.00
(-) Gasto depreciación y amortización $ 794.00 $ 870.00
(=) Utilidad operacional $ 1,458.00 $ 1,368.00
(-) Gastos financieros $ 265.00 $ 320.00
(=) Utilidad antes de impuestos $ 1,193.00 $ 1,048.00
(-) Impuestos y participación laboral $ 432.46 $ 379.90
(=) Utilidad neta $ 760.54 $ 668.10
(+) Depreciaciones y amortizaciones $ 794.00 $ 870.00
(-) Inversiones en activos fijos (capex) $ 680.00 $ 1,060.00
(-) Incrementos en el capital de trabajo neto $ 80.00 $ -215.00
(-) Pago Capital Préstamo $ - $ -
Flujo de Caja de Recursos Propios (EFCF) $ 794.54 $ 693.10
Alimec S.A para 2021 y 2022
B. Estime los flujos de caja disponibles del proyecto (PFCF) para acreedores y accionistas de Alimec para el período 2023-2
durante los próximos cinco años, se espera que el CAPEX sea de 1.200 M$ al año, las nuevas inversiones en capital de tr
del año anterior más el 7% del CAPEX del año anterior, se mantendrá la relación costo de ventas/ventas y gastos operacio
tenemos que preocuparnos del valor de desecho de sus activos fijos y del capital de trabajo al final de 2027.
Datos
Ingresos operativos por ventas $ 13,568.00
Tasa de crecimiento ingresos operativos 4.3% anual
Gastos de capital (CAPEX) $ 1,200.00 anual
Inversiones en capital de trabajo neto $ 140.00 anual
Gasto depreciación y amortización $ 944.20
Costo de ventas 76.95%
Gastos operacionales 6.56%
Presupuesto de ventas
Año 2022 2023
Ingresos por ventas $ 13,568.00 $ 14,151.42
Proyección costo de ventas
Año 2022 2023
Ingresos por ventas $ 13,568.00 $ 14,151.42
Costo de ventas $ 10,440.00 $ 10,889.52
Proyección gastos operacionales
Años 2022 2023
Ingresos por ventas $13,568.00 $14,151.42
Gastos operacionales $890.00 $ 928.33
Proyección gastos depreciación y amortización
Año 2022 2023
Inversiones en activos fijos (CAPEX) $1,060.00 $1,200.00
Gasto depreciación y amortización $870.00 $944.20
Proyección impuestos y participación laboral
Año 2022 2023
Utilidad operacional (EBIT) $1,368.00 $1,389.37
Impuestos y participación laboral $379.90 $503.65
FLUJO DE CAJA DISPONIBLE DEL PROYECTO (PFCF) PARA ACREEDORES Y ACCIONIS
AÑO 2022 2023
(+) Ingresos por ventas $ 13,568.00 $ 14,151.42
(-) Costo de ventas $ 10,440.00 $ 10,889.52
(=) Utilidad bruta $ 3,128.00 $ 3,261.90
(-) Gastos operacionales $ 890.00 $ 928.33
(=) Resultado bruto de explotación (EBITDA) $ 2,238.00 $ 2,333.57
(-) Gasto depreciación y amortización $ 870.00 $944.20
(=) Utilidad operacional (EBIT) $ 1,368.00 $ 1,389.37
(-) 36,25% de [Link] e Impuesto Renta $379.90 $503.65
(=) Utilidad neta operativa $ 988.10 $ 885.72
(+) Depreciaciones y amortizaciones $870.00 $944.20
(-) Inversiones en activos fijos (capex) $1,060.00 $1,200.00
(-) Incrementos en el capital de trabajo neto $ -215.00 $ 140.00
Flujo de Caja Disponible del Proyecto (PFCF) $ 1,013.10 $ 489.92
$ -1,850.00 $ 489.92
Inversión Inicial
stas de Alimec para el período 2023-2027, utilizando las siguientes hipótesis: Los ingresos operativos por ventas crecerán al 4.3%
las nuevas inversiones en capital de trabajo neto se cifran en 140 M$ al año, y el gasto de depreciación y amortización es igual al
osto de ventas/ventas y gastos operacionales/ventas del año 2022. Nótese que, dado que Alimec S.A está en funcionamiento, no
trabajo al final de 2027.
2024 2025 2026 2027
$ 14,759.94 $ 15,394.61 $ 16,056.58 $ 16,747.01
2024 2025 2026 2027
$ 14,759.94 $ 15,394.61 $ 16,056.58 $ 16,747.01
$ 11,357.77 $ 11,846.15 $ 12,355.54 $ 12,886.83
2024 2025 2026 2027
$14,759.94 $15,394.61 $16,056.58 $16,747.01
$ 968.25 $ 1,009.89 $ 1,053.31 $ 1,098.60
2024 2025 2026 2027
$1,200.00 $1,200.00 $1,200.00 $1,200.00
$1,028.20 $1,112.20 $1,196.20 $1,280.20
2024 2025 2026 2027
$1,405.71 $1,426.37 $1,451.53 $1,481.38
$509.57 $517.06 $526.18 $537.00
ARA ACREEDORES Y ACCIONISTAS DE ALIMEC S.A.
2024 2025 2026 2027
$ 14,759.94 $ 15,394.61 $ 16,056.58 $ 16,747.01
$ 11,357.77 $ 11,846.15 $ 12,355.54 $ 12,886.83
$ 3,402.17 $ 3,548.46 $ 3,701.04 $ 3,860.19
$ 968.25 $ 1,009.89 $ 1,053.31 $ 1,098.60
$ 2,433.91 $ 2,538.57 $ 2,647.73 $ 2,761.58
$1,028.20 $1,112.20 $1,196.20 $1,280.20
$ 1,405.71 $ 1,426.37 $ 1,451.53 $ 1,481.38
$509.57 $517.06 $526.18 $537.00
$ 896.14 $ 909.31 $ 925.35 $ 944.38
$1,028.20 $1,112.20 $1,196.20 $1,280.20
$1,200.00 $1,200.00 $1,200.00 $1,200.00
$ 140.00 $ 140.00 $ 140.00 $ 140.00
$ 584.34 $ 681.51 $ 781.55 $ 884.58
$ 584.34 $ 681.51 $ 781.55 $ 884.58
ventas crecerán al 4.3%
mortización es igual al
n funcionamiento, no
C.
Con los flujos de caja disponibles para acreedores y accionistas (PFCF) calculados en el literal “b”, suponiendo, una Inve
a. Calcular e interpretar el VAN, la relación beneficio/Costo, la TIR, y el período de recuperación de la inversión.
b. El análisis de sensibilidad del punto muerto para las siguientes variables: Crecimiento de ventas; relación costo de ven
proyecto
Resolución a.
Evaluación Financiera
Costo promedio ponderado de capital Financiación %
Financiación propia $ -1,850.00 100.00 %
Indicadores
Valor actual neto (VAN) $352.62
Relación beneficio/costo (Rb/c) $1.19
Tasa interna de retorno (TIR) 21.99 %
Período de recuperación de la inversión (PRI) a 4.20 años
Período de Recuperación de la Inversión Descontado
F.C actualizado
Período Flujo de caja
al 15%
0 $ -1,850.00 $-1,850.00
1 $ 489.93 $426.02
2 $ 584.34 $441.84
3 $ 681.51 $448.11
4 $ 781.55 $446.85
5 $ 884.58 $439.79
Conclusión
Se puede observar que todos los indicadores son favorables, podemos concluir que el proyecto es viable desde el pu
se va a proceder a realizar un análisis de sensibilidad del peso muerto y de esta manera determinar a que variables e
sensible la rentabilidad del proyecto, para implementar alguna estrategia.
Resolución b.
Tabla: Análisis de sensibilidad del punto
muerto
Proyección de la variable Valor Esperado Valor Crítico
1. Crecimiento de las ventas 4.3% 1.8%
[Link]ón Costo de ventas/ventas 76.95% 78.03%
[Link]ón Costos operacionales/ventas 6.56% 7.64 %
os en el literal “b”, suponiendo, una Inversión inicial de $1.850 M$ y una tasa de descuento de 15% se solicita lo siguiente:
o de recuperación de la inversión.
imiento de ventas; relación costo de ventas/ventas, y relación gastos operacionales/ ventas. Explicar a qué variables es más y menos sensibl
Coste Corrección WACC
15.00 % 1.00 15.00 %
Criterio de aceptación Decisión
VAN MAYOR A CERO Se acepta
R b/c mayor a 1 Se acepta
TIR mayor a la Td Se acepta
PRI dentro período proyec Se acepta
Descontado
Conversion del Periodo de
Flujo de caja acumulado
Recuperación a meses y dias
$-1,850.00 0.20 12 2.4 meses
$-1,423.98 0.40 30 12.0 días
$-982.13 PRI 4 años 2 meses y 12 días
$-534.03
$-87.17
$352.62
luir que el proyecto es viable desde el punto de vista financiero. Por lo cual
esta manera determinar a que variables económico financieras es más
Grado de
Variación Porcentual
sensibilidad
-58.50% 1
1.41%
16.50%
ta lo siguiente:
ariables es más y menos sensible el
