UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS

UNIVERSIDAD DEL PERÚ. DECANA DE AMÉRICA

ESCUELA DE ESTUDIOS GENERALES
ÁREA DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y DE LA GESTIÓN

“La relación entre la inflación y el

crecimiento económico”
Trabajo presentado para el curso de:
Métodos de Estudio Universitario

AUTORA:
Samame Gamarra, Geraldine Alisson

DOCENTE:
Juan Avalos Paredes

Lima – Perú
2023
 LA RELACIÓN ENTRE LA INFLACIÓN Y EL CRECIMIENTO ECONÓMICO

DEDICATORIA
Dedico este proyecto, primeramente, a Dios, pero en
especial a mis padres por el apoyo durante el proceso
de realización del presente.

Samame Gamarra, G.
2
 LA RELACIÓN ENTRE LA INFLACIÓN Y EL CRECIMIENTO ECONÓMICO

AGRADECIMIENTO
Deseo expresar mi más sincero agradecimiento por
el tiempo y la atención dedicados a la lectura de esta
monografía sobre "La relación entre la inflación y el
crecimiento económico". Ha sido un arduo y
apasionante trabajo de investigación, y no puedo
evitar sentirme profundamente agradecida por el
apoyo y el interés que han brindado a este proyecto.

Samame Gamarra, G.
3
 ÍNDICE

CAPÍTULO 1: DEFINICIÓN DE INFLACIÓN, SUS CAUSAS Y SU CLASIFICACIÓN 7

1.1 ¿QUÉ ES LA INFLACIÓN? 7

1.2 CAUSAS DE LA INFLACIÓN 7
1.3 RITMOS O CLASIFICACIÓN DE LA INFLACIÓN 9
DEFLACIÓN 9
MODERADA (0 - 10%) 9
CRÓNICA O GALOPANTE (+10%) 9
HIPERINFLACIÓN (+1000%) 9
ESTANFLACIÓN 9
INFLACIÓN SUBYACENTE 9

CAPÍTULO 2: INDICADORES ECONÓMICOS UTILIZADOS PARA MEDIR LA

INFLACIÓN EN PERÚ 10

2.1 EL DEFLACTOR DEL PRODUCTO BRUTO INTERNO 10

2.2 EL ÍNDICE DE PRECIOS AL POR MAYOR (IPM) 10
2.2.2 CÓMO FUNCIONA EL ÍNDICE DE PRECIOS AL POR MAYOR (WPI) 10
2.3 EL ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR (IPC) 10

CAPÍTULO 3: DEFINICIÓN DE CRECIMIENTO ECONÓMICO Y SU

IMPORTANCIA PARA EL DESARROLLO DEL PAÍS 11

3.1 DEFINICIÓN DE CRECIMIENTO ECONÓMICO 11

3.2 IMPORTANCIA DEL CRECIMIENTO ECONÓMICO 11

CAPÍTULO 4: CONTEXTO ECONÓMICO PERUANO 12

4.1 RESEÑA HISTÓRICA DE LA ECONOMÍA PERUANA EN LOS ÚLTIMOS AÑOS 12

4.2 SITUACIÓN ECONÓMICA ACTUAL DEL PAÍS 13
4.2.1 PERCEPCIÓN DE RIESGO 13
4.2.2 PERSPECTIVAS Y RETOS 14

CAPÍTULO 5: POLÍTICAS ECONÓMICAS Y MONETARIAS PARA CONTROLAR

LA INFLACIÓN 15

5.1 INTERVENCIONES DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERÚ 15

5.2 ESTRATEGIAS GUBERNAMENTALES PARA MITIGAR LOS EFECTOS DE LA INFLACIÓN 15

CAPÍTULO 6: RELACIÓN ENTRE INFLACIÓN Y CRECIMIENTO ECONÓMICO

EN PERÚ 17

6.1 ANÁLISIS ESTADÍSTICO DE LA RELACIÓN HISTÓRICA ENTRE AMBOS INDICADORES 17

 LA RELACIÓN ENTRE LA INFLACIÓN Y EL CRECIMIENTO ECONÓMICO

RESUMEN
Este trabajo aborda de manera exhaustiva los conceptos de inflación y crecimiento
económico en el contexto del Perú, así como su relación e impacto en la estabilidad
financiera del país. A lo largo de seis capítulos, se profundiza en diversos aspectos
económicos relevantes para comprender y analizar este fenómeno económico. El
objetivo de la investigación es visualizar cómo la inflación repercute en el crecimiento
económico, para ello, se revisó estadísticas del Banco Central de Reserva del Perú y del
Instituto Nacional de Estadística e Informática, investigaciones de universidades como
ESAN y PUCP, etc. La información recolectada está contextualizada en el periodo de
los últimos 20 años del Perú. Los resultados de la investigación indican que, aunque no
hay consenso entre diversos especialistas del tema, la relación entre estas variables
debido a que la inflación disminuye la eficiencia económica a través de mayores costos
y dificultades en la inversión es de tipo negativa, o sea, no favorable.

En conjunto, se brinda una visión integral de la inflación y el crecimiento económico en

el Perú, abarcando desde su definición y clasificación hasta su medición y control a
través de políticas y estrategias gubernamentales. El conocimiento adquirido en esta
investigación es fundamental para tomar decisiones informadas y promover el
desarrollo sostenible y próspero del país.

PALABRAS CLAVES:
Inflación, Desarrollo, PBI, Crecimiento

Samame Gamarra, G.
5
 LA RELACIÓN ENTRE LA INFLACIÓN Y EL CRECIMIENTO ECONÓMICO

INTRODUCCIÓN
En el complejo mundo económico, la inflación ha sido un fenómeno que ha impactado a
numerosos países a lo largo de la historia, presentando desafíos y oportunidades para el
desarrollo y la estabilidad económica. En este trabajo se investigará la relación entre
inflación y crecimiento económico debido a que ambos aspectos repercuten de manera
importante para el desarrollo del país, así como notamos cuando las altas tasas de
inflación reducen el crecimiento económico. Cuando las tasas de inflación son altas,
típicamente mayores a 10 por ciento, la correlación entre la inflación y el crecimiento
del PBI es negativa en el largo plazo. Por el contrario, cuando las tasas de inflación son
bajas, las familias y las empresas pueden planificar sus decisiones con mayor
certidumbre lo que favorece el ahorro y se potencia la transmisión de la política
monetaria. Recordemos que la inflación es un problema macroeconómico, así el Banco
Mundial sostiene que los efectos adversos de la inflación elevada pueden recaer
desproporcionadamente en las personas pobres, que mantienen la mayor parte de sus
activos en efectivo y dependen en gran medida de los ingresos salariales, los beneficios
sociales y las pensiones. Históricamente, la inflación alta se ha asociado con un
crecimiento económico más lento, por lo que los esfuerzos por mantener la inflación en
niveles bajos y estables son cruciales para reducir la pobreza y la desigualdad, según el
Banco Mundial.

Debido a la relevancia del tema, este trabajo tiene como objetivo dar a conocer qué tipo
de relación tiene la inflación y el crecimiento económico, esto será abordado en 6
capítulos, en el primero se abordará la definición de la inflación, explorando su
naturaleza y los efectos que tiene sobre la economía. El segundo se centrará en los
indicadores económicos utilizados en el Perú para medir la inflación. Se explorarán el
deflactor del Producto Bruto Interno, el Índice de Precios al por Mayor (IPM) y el
Índice de Precios al Consumidor (IPC). En el Capítulo 3, se abordará el concepto de
crecimiento económico y su importancia para el desarrollo del Perú. El Capítulo 4
presentará un recorrido histórico por la economía peruana en los últimos años. El
Capítulo 5 abordará las políticas económicas y monetarias implementadas para controlar
la inflación en el Perú.

Finalmente, en el Capítulo 6, se realizará un análisis estadístico de la relación histórica

entre la inflación y el crecimiento económico en el Perú. Este estudio permitirá

Samame Gamarra, G.
6
 LA RELACIÓN ENTRE LA INFLACIÓN Y EL CRECIMIENTO ECONÓMICO

identificar patrones y tendencias que ayudarán a comprender cómo estas variables se

interrelacionan y cómo se puede fomentar un desarrollo económico equilibrado.

CAPÍTULO 1: DEFINICIÓN DE INFLACIÓN, SUS CAUSAS Y SU

CLASIFICACIÓN

1.1¿Qué es la inflación?
Se han dado muchas definiciones de inflación. Hasta se podría decir que cada
economista tiene la suya. La más popular, aunque no la más exacta, es aquella que
define la inflación como ‘el aumento sostenido en el nivel promedio de precios’. Esta es
una definición que aparece en varios de los libros de economía y es la que está en la
mente de gran parte del público. (Pontón, 2008, p.7)

Se denomina inflación al aumento generalizado y sostenido de los precios de los bienes

y servicios existentes en el mercado. Continuo porque se sostiene a lo largo del tiempo,
y generalizado porque afecta a todos los precios de los bienes y servicios. Cuando el
nivel general de precios sube, con cada unidad de moneda se adquieren menos bienes y
servicios, por lo tanto, la inflación refleja la disminución del poder adquisitivo de la
moneda.

1.2 Causas de la inflación

Entre las principales causas de la inflación destacan:

 La inflación por demanda: Aparece cuando aumenta la demanda general y la

oferta del sector productivo no es capaz de hacer frente a esa demanda, por lo
que suben los precios. Por ejemplo, cuando se pone de moda una marca de ropa,
sus precios suelen acabar subiendo.

 La inflación por costes: Se produce cuando aumentan los costes de producción,

ya sea porque aumentan los precios de las materias primas, de la mano de obra o
bien, porque suben los impuestos, lo cual provoca que los productores suban el
precio final del producto o servicio para compensar dicha subida.

Se debe tener en cuenta:

o Nivel de demanda constante

Samame Gamarra, G.
7
 LA RELACIÓN ENTRE LA INFLACIÓN Y EL CRECIMIENTO ECONÓMICO

o Mayor costo → mayor precio

 La inflación autoconstruida: Surge ante expectativas de los productores de que

van a subir los precios en el futuro y buscan anticiparse a ellos subiendo los
precios primero, provocando que al final se cumplan sus predicciones por haber
subido los precios.

 Por el aumento de la base monetaria: Cuando aumenta la base monetaria

(cantidad de dinero que hay en una economía) provoca que aumente la demanda
(D) de productos más rápido que el suministro de los bienes y servicios de la
oferta (S) y ello provoca que aumenten los precios (P). 

Las tres primeras causas de la inflación son explicadas por la teoría keynesiana,

mientras que la última procede de los monetaristas y la teoría cuantitativa del dinero.

Otras causas serían:

 Importada: Se produce fundamentalmente como efecto de los mayores precios

de los bienes comprados en el exterior. Para un cambio en el precio general se
necesita que el producto sea de alta demanda y pocos sustitutos.
 Por expectativas: Agentes económicos actúan por pánico, anticipándose ante la
inflación
o Acaparamiento
o Especulación
 Estructural o escasez: Originada por los fenómenos migratorios internos, o sea,
límites de producción bajos.

Samame Gamarra, G.
8
 LA RELACIÓN ENTRE LA INFLACIÓN Y EL CRECIMIENTO ECONÓMICO

1.3 Ritmos o clasificación de la inflación

Deflación
Se trata de la inflación negativa. Es decir, cuando los precios en lugar de subir, bajan.

Moderada (0 - 10%)
Su manejo fiscal y monetario es sencillo; crisis coyunturales o desastres naturales.

Crónica o galopante (+10%)

 Su manejo fiscal y monetario resulta perjudicial debido a que se necesitan
recortes presupuestales y beneficios para elevar el consumo.

 Capaz de crear recesión (estancación de producción) y despidos masivos.

Hiperinflación (+1000%)
 Su manejo fiscal y monetario requiere de controles globales sobre el consumo,
producción e intercambio.

 Se ejecuta políticas de Shock, significa lanzar todas las medidas a la vez, en un

muy corto periodo de tiempo (opuesto al gradualismo). Tales medidas son por
sorpresa, inmediatas, nunca se anticipan y los resultados se puede observar
rápidamente, y control de precios.

Estanflación
Se da cuando existe inflación y además decrecimiento del PIB.

Inflación subyacente
Es aquella subida de precios que excluye los productos energéticos.

Samame Gamarra, G.
9
 LA RELACIÓN ENTRE LA INFLACIÓN Y EL CRECIMIENTO ECONÓMICO

CAPÍTULO 2: INDICADORES ECONÓMICOS UTILIZADOS

PARA MEDIR LA INFLACIÓN EN PERÚ

2.1 El deflactor del Producto Bruto Interno

La inflación, medida por la tasa de crecimiento anual del deflactor implícito del PIB,
muestra la tasa de cambio de precios en la economía en su conjunto. El deflactor
implícito del PIB es la relación entre el PIB en moneda local corriente y el PIB en
moneda local constante.

2.2 El Índice de Precios al por Mayor (IPM)

El índice de precios al por mayor (WPI) es un índice que mide y rastrea los cambios en
los precios de los productos básicos antes del nivel minorista. Se refiere a bienes que
se venden a granel y se intercambian entre empresas o entre empresas (en lugar de
entre consumidores). Generalmente expresado como una relación o porcentaje, WPI
indica el cambio de precio promedio de los productos básicos involucrados. A
menudo se toma como un indicador del nivel de inflación de un país.

2.2.2 Cómo funciona el índice de precios al por mayor (WPI)

Los índices de precios al por mayor (WPI) se informan mensualmente para mostrar los
cambios promedio en los precios de las materias primas. A continuación, se comparan
los costos totales de los bienes considerados en un año con los costos totales de los
bienes en el año original. Los precios totales para el año base son iguales a 100 en la
escala. Los precios de otro año se comparan con ese total y se expresan como un
porcentaje de cambio. (X7cu, 2023)

2.3 El Índice de Precios al Consumidor (IPC)

Mide el costo de una canasta promedio de bienes que se considera constante para todos
los años. A diferencia del deflactor del PBI, el IPC involucra bienes importados.

El Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI) informó que en enero de 2023

el Índice de Precios al Consumidor (IPC) a nivel nacional aumentó 0,46%. Además,
indicó que en Lima Metropolitana el Índice de Precios al Consumidor tuvo un alza de
0,23%. Lo que significaría una tasa acumulada de 8,67% a doce meses.

Samame Gamarra, G.
10
 LA RELACIÓN ENTRE LA INFLACIÓN Y EL CRECIMIENTO ECONÓMICO

CAPÍTULO 3: DEFINICIÓN DE CRECIMIENTO ECONÓMICO Y

SU IMPORTANCIA PARA EL DESARROLLO DEL PAÍS

3.1 Definición de crecimiento económico

El crecimiento económico es la evolución positiva de los estándares de vida de un
territorio, habitualmente países, medidos en términos de la capacidad productiva de su
economía y de su renta dentro de un periodo de tiempo concreto. (Galán, 2022)

Una definición más precisa de crecimiento económico se refiere al incremento de la

producción de bienes y servicios en un territorio durante un período de tiempo,
generalmente medido en años. Este análisis del crecimiento económico abarca varios
aspectos de la actividad productiva de una economía, como su nivel productivo, la
calidad educativa ofrecida a los ciudadanos, las tasas de mortalidad y natalidad, así
como la esperanza de vida en la región.

Asimismo, este tipo de crecimiento suele asociarse con el éxito o fracaso económico,
como se observa en las recesiones económicas, donde la actividad económica disminuye
durante un período determinado. También se vincula con las políticas económicas
aplicadas por los países del mundo, partiendo de la premisa de que el aumento de la
renta de un país conlleva un mayor bienestar para sus ciudadanos.

3.2 Importancia del crecimiento económico

El desarrollo y el bienestar de una sociedad están ligados a una adecuada política
económica que genere crecimiento, sin dejar de lado temas de alta relevancia, como la
disminución de la pobreza y la desigualdad, la sostenibilidad ambiental, el aumento de
la esperanza de vida y la disminución de la mortalidad infantil. Así lo explica Carlos
Serrano Herrera, economista jefe de BBVA en México.

En el artículo “El crecimiento es fundamental para el desarrollo y el bienestar”,

publicado en el periódico El Financiero, Serrano explica que el factor económico es
importante pero no debe ser la única medida para el progreso de una sociedad. En su
opinión, “es posible que un país tenga altas tasas de crecimiento, pero que solamente
una minoría se beneficie del mismo y que, por tanto, el crecimiento se acompañe de una

Samame Gamarra, G.
11
 LA RELACIÓN ENTRE LA INFLACIÓN Y EL CRECIMIENTO ECONÓMICO

mayor desigualdad. También podemos tener el caso de que el crecimiento económico

resulte en deterioros del medio ambiente”.

El economista destaca que una sociedad con crecimiento económico también debe
apuntar a ser más justa y propiciar la igualdad de oportunidades para que toda la
población se pueda desarrollar. Afirma que sin crecimiento no es posible tener
desarrollo y precisó que “no hay un solo país de los que hoy se definen como
desarrollados que haya logrado tal estatus sin antes tener periodos prolongados de alto
crecimiento económico”.

CAPÍTULO 4: CONTEXTO ECONÓMICO PERUANO

4.1 Reseña histórica de la economía peruana en los últimos años

Durante la última década, el Perú ha destacado como una de las economías de mayor
crecimiento a nivel mundial. Entre los años 2005 y 2010, su tasa anual promedio de
crecimiento superó el 7%, ubicándose como la tercera economía con mayor expansión,
solo detrás de China e India. En este período, también se logró una significativa
reducción de la pobreza, disminuyendo en más de 14 puntos porcentuales, pasando del
48.7% en 2005 al 34.8% en 2009, con proyecciones de una reducción adicional en 2010.

A pesar de este aparentemente favorable contexto económico, los resultados de la

primera vuelta de las elecciones en el Perú sorprendieron a muchos. Lo que parecía ser
una contienda con poca volatilidad, donde los candidatos líderes en las encuestas se
mantuvieron en esa posición durante meses, cambió de manera dramática en las últimas
semanas. Ollanta Humala, cuyo enfoque proponía cambios sustantivos al modelo
económico, obtuvo aproximadamente un 31.7% de los votos (comparado con el 30.6%
obtenido en 2006) y ahora se enfrentará en una segunda vuelta a Keiko Fujimori, quien
obtuvo un 23.5% (un nivel muy similar al 24.3% obtenido por Alan García en 2006).

En esta última década, la economía peruana ha experimentado un notable crecimiento,

consolidando la recuperación iniciada en los años 90 gracias a reformas estructurales y
mejores condiciones externas que las décadas anteriores. Según Hausmann y Klinger
(2008), el colapso del crecimiento ocurrido a mediados de los 70 se debió a precios
internacionales desfavorables y a un régimen exportador inadecuado, lo cual afectó

Samame Gamarra, G.
12
 LA RELACIÓN ENTRE LA INFLACIÓN Y EL CRECIMIENTO ECONÓMICO

principalmente a los sectores minero y energético y se agravó considerablemente

durante la década de los 80, debido a factores como la Crisis de la Deuda
Latinoamericana, la subversión y la gestión de la primera administración de García.

4.2 Situación económica actual del país

A pesar de la inestabilidad política y sus repercusiones en la base fiscal del país, la
economía peruana ha mostrado signos de leve recuperación durante el último trimestre
del 2020. Si estos problemas disminuyen en los próximos meses, se prevé un
crecimiento estimado de hasta un 12 % al cierre del 2021. Para el 2022, se espera que el
desempeño económico alcance niveles similares a los registrados en el 2019.

El sector agrícola ha sido capaz de mantener su rendimiento durante la crisis económica

debido a su papel fundamental en la provisión de alimentos, una necesidad básica. Por
otro lado, la minería ha logrado mantenerse sostenible gracias al aumento en los precios
del cobre y el oro en China, que se ha convertido en el principal socio comercial del
Perú.

Sin embargo, los demás sectores han enfrentado caídas significativas, incluso de hasta
dos dígitos, aunque se estima que su recuperación seguirá la misma proporción. Entre
los sectores más afectados se encuentran la construcción, el comercio y los servicios,
que tradicionalmente son considerados como tres de los principales generadores de
empleo en el país.

El caso del sector servicios es muy particular. Tras la ejecución de la fase 4 de

reactivación económica, se espera una recuperación lenta y gradual, la cual repercutirá
de forma positiva en el empleo, pero a mediano plazo. Al mismo tiempo, se observará
una mayor inversión en implementar nuevas tecnologías o herramientas digitales para
una mejor atención al público, ya que el salto al mundo digital es permanente. Los
canales de venta digitales han llegado para quedarse. 

4.2.1 Percepción de riesgo

Recientemente, la agencia de calificación de crédito Fitch Ratings cambió su
perspectiva sobre el panorama para la economía de Perú de estable a negativo, debido a
los problemas registrados para gestionar la emergencia sanitaria en el país y la
inestabilidad política persistente. Sin embargo, el perfil de la deuda soberana se

Samame Gamarra, G.
13
 LA RELACIÓN ENTRE LA INFLACIÓN Y EL CRECIMIENTO ECONÓMICO

mantiene en BBB+, gracias al apoyo de instituciones macroeconómicas y organismos

financieros externos.

Por ahora, el cambio de percepción no supone un problema grave para el país. Sin
embargo, de traducirse en una disminución de la inversión privada, podría afectar de
forma seria las tasas a largo plazo, tanto hipotecarias como corporativas. La acción de
Fitch es un recordatorio de la necesidad de mantener el equilibrio macroeconómico y
una llamada de atención a la clase política por la inestabilidad generada a través de
iniciativas como la devolución de aportes de la ONP, entre otras. (César Fuentes, 2020)

4.2.2 Perspectivas y retos

En la actualidad, las preocupaciones y riesgos en torno al futuro de la economía peruana
están estrechamente vinculados al ámbito político. Se espera que, en las próximas
elecciones, los candidatos no cuestionen por completo el modelo económico del país, y
que los congresistas eviten llevar adelante iniciativas de gasto que puedan desestabilizar
la economía. Por ejemplo, la devolución de aportes de la ONP representa un gasto
adicional de USD 4 000 millones, lo que equivale a dos puntos del Producto Interno
Bruto (PBI), lo que podría generar un desequilibrio en las cuentas fiscales.

La continuación de esta tendencia por parte del actual Congreso podría erosionar la base
fiscal, que ha sido el pilar que ha sostenido la economía peruana durante las últimas tres
décadas. Afortunadamente, en el ámbito monetario, la autonomía y la buena gestión del
Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) aún brindan seguridad y estabilidad.

A nivel internacional, la recuperación de China representa una oportunidad significativa

para el Perú, ya que se convierte en un socio clave para impulsar la recuperación del
sector exportador.

En el largo plazo, es esencial que el Gobierno actual y el próximo trabajen en impulsar

la inclusión financiera y la formalización de la población, para facilitar su acceso al
crédito y a programas como los bonos universales. En el ámbito empresarial, resulta
crucial capacitar a las pequeñas y medianas empresas (pymes) para que desarrollen
habilidades que mejoren su desempeño en el mercado actual.

A nivel macroeconómico, el principal desafío es mantener la estabilidad financiera y

monetaria del país. Se deben abordar de manera exhaustiva todos los temas sectoriales y
fomentar la competitividad de las industrias nacionales, a través del aumento de la

Samame Gamarra, G.
14
 LA RELACIÓN ENTRE LA INFLACIÓN Y EL CRECIMIENTO ECONÓMICO

calidad de los productos. Si bien la venta de materias primas es positiva, resulta

insuficiente en un entorno donde se exige un mayor valor agregado en los productos.

CAPÍTULO 5: POLÍTICAS ECONÓMICAS Y MONETARIAS

PARA CONTROLAR LA INFLACIÓN

5.1 Intervenciones del Banco Central de Reserva del Perú

La Constitución Política del Perú establece que la finalidad del BCRP es preservar la
estabilidad monetaria. Con este objetivo, el Banco Central implementa su política
monetaria mediante un esquema de Metas Explícitas de Inflación, con un rango de
tolerancia para esta variable entre 1 por ciento y 3 por ciento. Las acciones del BCRP
están orientadas a alcanzar dicha meta. (ShieldSquare Captcha, s. f.)

Al mantener una baja tasa de inflación, el BCRP crea las condiciones necesarias para un
normal desenvolvimiento de las actividades económicas, lo que contribuye a alcanzar
mayores tasas de crecimiento económico sostenido, a la vez que se evita los costos y
distorsiones generados por una inflación alta. Adicionalmente, una tasa de inflación
elevada es perjudicial para el desarrollo económico porque impide que la moneda
cumpla adecuadamente sus funciones de medio de cambio, de unidad de cuenta y de
depósito de valor.

Asimismo, los procesos inflacionarios distorsionan el sistema de precios relativos de la

economía lo que genera incertidumbre y desalienta la inversión, reduciendo la
capacidad de crecimiento de largo plazo de la economía. Más aún, al desvalorizarse la
moneda con alzas generalizadas y continuas de los precios de los bienes y servicios, se
perjudica principalmente a aquellos segmentos de la población con menores ingresos
debido a que éstos no tienen un fácil acceso a mecanismos de protección contra un
proceso inflacionario.

5.2 Estrategias gubernamentales para mitigar los efectos de la inflación

César Romero, jefe de Research de Renta 4 SAB brinda recomendaciones para afrontar
la inflación.

Samame Gamarra, G.
15
 LA RELACIÓN ENTRE LA INFLACIÓN Y EL CRECIMIENTO ECONÓMICO

 Realizar un balance: Antes de apostar en un contexto que en general implica

incertidumbre, por alguno de los instrumentos disponibles en el mercado
financiero, es fundamental realizar un balance entre la cantidad de dinero que se
puede usar para este fin y el riesgo que se está dispuesto a correr.

 Prefiere activos protegidos contra la inflación: Los activos expuestos a

commodities, en especial metales preciosos, son los que ofrecen mayor
protección contra la inflación. Luego se encuentran las acciones de otros
sectores en la medida que puedan trasladar los mayores costos a los
consumidores, sectores como el farmacéutico, bienes raíces y electricidad.

 Tratar de evitar la moneda local: La inflación es uno de los distintos factores

que afecta el valor de la moneda local y en general la relación es negativa. Un
factor clave es hacia dónde va la tasa de interés en moneda local en términos
relativos a la tasa de interés en dólares. Actualmente, el Banco Central de
Reserva del Perú (BCRP) viene subiendo la tasa local para controlar la inflación.
Similar situación se espera en la economía americana, entonces este efecto de
diferencial de tasas se estaría compensando. La pregunta es qué economía tiene
más espacio para subir tasas sin afectar el empleo, por ejemplo. Otros factores
que impactan al tipo de cambio son el crecimiento de la economía, el comercio
exterior y el manejo de la política local. Considerando todo esto, resultaría
razonable pensar en preferir la moneda extranjera.

 Alejarse de la renta fija: Ante las presiones inflacionarias, la renta fija es lo

menos recomendable, dado que ofrece una tasa fija que no va a cambiar en la
medida que se mueve la inflación, salvo la compra de un bono indexado a la
inflación, aunque de esos solo existen bonos soberanos que suelen no tranzar
mucho. Respecto al bono tradicional, su precio va a tender a caer ante la
expectativa de una subida de las tasas de interés para contrarrestar la inflación.
Sin embargo, el instrumento puede ofrecer un buen retorno en el horizonte de
tiempo deseado y este puede estar por encima de la expectativa de inflación,
pero al final existe la incógnita de cuál será el nivel al que termine llegando la
inflación.
 Diversificar los ahorros: Debido a que la inflación significa un menor poder
adquisitivo en general para los consumidores, diversificar entre los sectores

Samame Gamarra, G.
16
 LA RELACIÓN ENTRE LA INFLACIÓN Y EL CRECIMIENTO ECONÓMICO

previamente mencionados es clave. Por otro lado, independientemente del

sector, se pueden encontrar buenas empresas que por su solidez pueden presentar
una buena protección contra la inflación. A estas empresas se les conoce como
‘value stocks’.

 Bienes raíces como alternativa: Si no se quiere apostar por acciones o bonos,

una opción es dirigirse a los activos reales, que son bienes tangibles como los
inmobiliarios o terrenos, que corrigen tanto su precio como los flujos de
arriendos respecto a la variación la inflación. Se trata de un tipo de inversión a
largo plazo bastante aconsejable cuando no se requiera disponer de fondos
dentro de un corto plazo ni se espera obtener un retorno de forma rápida. En
caso no sirva una inversión directa, existen actualmente listados un par de
fondos en la Bolsa de Valores de Lima que apuestan al sector inmobiliario -
conocidos como fibras- y también se puede encontrar una amplia variedad en el
mercado internacional.

Los expertos en finanzas recomiendan poner a trabajar los ahorros y realizar inversiones
protegiendo el valor real de sus dineros, esto significa obtener una renta por encima de
la inflación. (Cruzito, 2021)

 Los gobiernos pueden usar controles de salarios y precios para combatir la

inflación, pero eso puede causar recesión y pérdida de empleos.

 Los gobiernos también pueden emplear una política monetaria contractiva para
combatir la inflación reduciendo la oferta de dinero dentro de una economía a
través de la disminución de los precios de los bonos y el aumento de las tasas de
interés.

CAPÍTULO 6: RELACIÓN ENTRE INFLACIÓN Y CRECIMIENTO

ECONÓMICO EN PERÚ

Samame Gamarra, G.
17
 LA RELACIÓN ENTRE LA INFLACIÓN Y EL CRECIMIENTO ECONÓMICO

6.1 Análisis estadístico de la relación histórica entre ambos indicadores

La relación entre crecimiento e inflación se produce a través de una banda definida por
dos valores umbrales estimados en 0,5% y 4,65% siendo ambos parámetros
estadísticamente significativos. La presencia de la banda provoca que la relación entre
las variables tienda a revertirse de negativa a positiva de acuerdo al nivel de inflación
observado. La incertidumbre asociada a estos parámetros ha sido cuantificada mediante
la construcción de intervalos de confianza los cuales resultan ser muy pequeños para el
caso peruano por lo que se puede sostener que las estimaciones de estos parámetros son
precisas y robustas. Además, como novedad, se ha verificado que la relación no – lineal
entre inflación y crecimiento a través de umbrales, lo que se denomina en este
documento como efecto threshold, provoca distorsiones significativas sobre las
predicciones de la inflación de corto plazo. Estimando ecuaciones de inflación, se ha
constatado que no controlar por este efecto puede provocar errores de especificación en
los modelos predictivos y sesgos significativos en las predicciones de corto plazo de la
inflación lo cual puede inducir a errores en el momento del diseño de la política
monetaria.

La controversia sobre si efectivamente existe una relación positiva o negativa entre

inflación y crecimiento tiene su origen en el viejo debate de la década de 1950 entre
estructuralistas y monetaristas. Como señala Mallik y Chowdhury (2001):

The structuralists believe that inflation is essential for economic growth,

whereas the monetarists see inflation as detrimental to economic progress.
There are two aspects to this debate: (a) the nature of the relationship if one
exists and (b) the direction of causality. Friedman […] succinctly summarized
the inconclusive nature of the relationship between inflation and economic
growth as follows: “historically, all possible combinations have occurred:
inflation with and without development, no inflation with and without
development”. (Mallik y Chowdhury, 2001: 1)

Como puede notarse, no existe consenso respecto a si la inflación afecta o no al

crecimiento económico. Mucha de la literatura teórica que analiza la relación entre estas
variables ha estudiado el efecto que tiene la inflación sobre el crecimiento en una
situación de equilibrio estacionario (De Gregorio, 1992). Algunos autores como
Stockman (1981) sugieren que la inflación reduce la acumulación de capital al elevar

Samame Gamarra, G.
18
 LA RELACIÓN ENTRE LA INFLACIÓN Y EL CRECIMIENTO ECONÓMICO

los costos de este factor. Otros autores como Friedman (1977) y Fischer (1993) señalan
que una alta variabilidad de la inflación puede disminuir la eficiencia económica a
través de la generación de costos asociados a las dificultades que tienen los agentes para
predecir los precios relativos y efectuar proyectos de inversión de largo plazo con lo
cual se afecta negativamente el crecimiento.

CONCLUSIONES
A lo largo de este trabajo, hemos profundizado en el tema de la inflación y su
clasificación, así como su interacción con el crecimiento económico en el contexto
específico del Perú.

Samame Gamarra, G.
19
 LA RELACIÓN ENTRE LA INFLACIÓN Y EL CRECIMIENTO ECONÓMICO

Se ha comprendido que la inflación representa el aumento generalizado y sostenido de

los precios de bienes y servicios en una economía, una noción crucial para abordar las
medidas necesarias para su gestión y control, como lo hace el banco central debido a la
credibilidad de la meta de inflación a mediano y largo plazo es un elemento esencial de
la política monetaria, por lo que el BCR no puede permitir que la inflación se salga de la
banda por periodos prolongados. Estas desviaciones de la inflación fuera de la banda
meta no son penalizadas por ley. A fin de mantener la inflación dentro del rango meta,
el BCRP aplica medidas como la modificación del nivel de la tasa que sirve de
referencia a los bancos en sus transacciones o mediante cambios en las tasas de encaje
en moneda nacional o extranjera. 

Los indicadores económicos específicos que sirven como herramientas fundamentales

para medir y analizar la inflación en el Perú, proporcionando información valiosa para
la toma de decisiones económicas tanto para las instituciones encargas como para la
población ya que se ha destacado la importancia del crecimiento económico como
motor para el desarrollo del país.

Se ha proporcionado un contexto detallado sobre la economía peruana, permitiéndonos

analizar su evolución histórica y la situación actual. Por último, hemos llevado a cabo
un análisis estadístico para comprender mejor la relación histórica entre la inflación y el
crecimiento económico en el Perú. Este estudio nos ha proporcionado una visión más
profunda de cómo estas variables interactúan y cómo pueden influir en el desarrollo
económico del país.

Finalmente, las políticas económicas y monetarias desempeñan un papel fundamental en

el mantenimiento de la estabilidad y en la promoción del desarrollo sostenible en el
país. El conocimiento adquirido en este trabajo es esencial para tomar decisiones
informadas y efectivas que impulsen el progreso económico y social del Perú en el
futuro.

Samame Gamarra, G.
20
 LA RELACIÓN ENTRE LA INFLACIÓN Y EL CRECIMIENTO ECONÓMICO

RECOMENDACIONES
Para adentrarnos en el tema se debe examinar diversas teorías y modelos económicos
que expliquen la relación entre crecimiento económico e inflación. Y así comprender
cómo estas variables pueden interactuar.

Debemos considerar el contexto macroeconómico del país o región que estés

analizando, en este caso Perú, e informarnos sobre los factores como el nivel de
desarrollo, políticas económicas y condiciones externas pueden influir en la relación
entre crecimiento e inflación.

Se debe tener en cuenta cómo las políticas monetarias y fiscales pueden afectar la
relación entre crecimiento e inflación y, comprender cómo los bancos centrales y los
gobiernos pueden influir en estas variables y cómo han respondido a desafíos
económicos pasados.

Un aspecto muy importa es informarnos sobre los efectos sobre la población ya relación
entre crecimiento e inflación puede afectarla. También, se debe evaluar cómo los
cambios en el poder adquisitivo, el empleo y la distribución de la riqueza pueden influir
en el bienestar de las personas.

Se debe realizar comparaciones internacionales: Si es posible, compara la relación entre

crecimiento e inflación en diferentes países o regiones. Esto ayudará a identificar
diferencias significativas y aprender de las experiencias de otros lugares para aplicarlo
en nuestro país.

Samame Gamarra, G.
21
 LA RELACIÓN ENTRE LA INFLACIÓN Y EL CRECIMIENTO ECONÓMICO

REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
Cruzito. (2021, 4 febrero). ¿Cómo reducen los gobiernos la
inflación? ExoNegocios. [Link]
inflacion/

Del Carmen Peña Álvarez, M. (2023, 1 marzo). Es importante impulsar el

crecimiento económico para lograr desarrollo y bienestar. BBVA NOTICIAS.
[Link]
lograr-desarrollo-y-bienestar/

Ec, R. (2023, 1 febrero). INEI: Precios al consumidor a nivel nacional registró

subida de 0,46% en enero. El Comercio Perú. [Link]
indice-de-precios-al-consumidor-a-nivel-nacional-registro-subida-de-046-en-enero-
noticia/

Economía peruana: perspectivas para el 2021 | Conexión ESAN. (s. f.).

[Link]
2021#:~:text=La%20econom%C3%ADa%20peruana%20ha%20registrado%20una
%20leve%20recuperaci%C3%B3n,2022%2C%20su%20desempe%C3%B1o%20ya
%20ser%C3%ADa%20el%20mismo%20

Galán, J. S. (2022). Crecimiento económico. Economipedia.

[Link]

Oner, C. (2009). ¿Qué es la inflación?. Finance & Development.

Perossa, M., & Waldman, P. (2015). Causas y efectos de la inflación sobre la

economía. Obtenido de ResearchGate:
[Link]
n_sobre_la_economia.

Perú deflactor del PIB, 1960-2022 - [Link]. (2023, 2 julio). Knoema.

Pontón, R. T. (2008). ¿Qué es la inflación?. Invenio: Revista de investigación

académica, (21), 7-9.

ShieldSquare Captcha. (s. f.). [Link]

[Link]

Samame Gamarra, G.
22
 LA RELACIÓN ENTRE LA INFLACIÓN Y EL CRECIMIENTO ECONÓMICO

ANEXOS

Samame Gamarra, G.
23
 LA RELACIÓN ENTRE LA INFLACIÓN Y EL CRECIMIENTO ECONÓMICO

Samame Gamarra, G.
24
 LA RELACIÓN ENTRE LA INFLACIÓN Y EL CRECIMIENTO ECONÓMICO

Samame Gamarra, G.
25
 LA RELACIÓN ENTRE LA INFLACIÓN Y EL CRECIMIENTO ECONÓMICO

Samame Gamarra, G.
26