UNIDAD 5

BALANZA DE PAGOS
Fuente: Dornbusch, Fischer y Startz (Macroeconomía, Parte 3 – Cap. 12)

Macroeconomía
MBA. Lic. Alvaro Chavarría Gómez
5.1 La balanza de pagos
• La balanza de pagos es un documento contable en el que se registran
operaciones comerciales, de servicios y de movimientos de capitales
de un país con el exterior.
• La balanza de pagos es un indicador macroeconómico que
proporciona información sobre la situación económica del país de una
manera general. Es decir, permite conocer todos los ingresos que
recibe un país procedentes del resto del mundo y los pagos que
realiza tal país al resto del mundo debido a las importaciones y
exportaciones de bienes, servicios, capital o transferencias en un
período de tiempo.
5.1 La balanza de pagos
• Estructura de la balanza de pagos
• Dentro de la balanza de pagos existen cuatro cuentas principales:
• Balanza por cuenta corriente: Esta balanza es la más importante ya es
las que más se utiliza para conocer el estado de la economía de un
país. Aquí se incluyen las importaciones y exportaciones de bienes y
servicios, además de las rentas y transferencias. A su vez, se subdivide
en cuatro sub-cuentas: balanza comercial, balanza de servicios,
balanza de rentas y balanza de transferencias.
5.1 La balanza de pagos
• Estructura de la balanza de pagos
• Balanza por cuenta corriente: Se subdivide en:
• Balanza de bienes (comercial): En ella se recogen la compra y venta de
mercancías.
• Balanza de servicios: registra las transacciones de servicios tales como
turismo y viajes, transporte, comunicaciones, construcción, seguros,
servicios informáticos.
5.1 La balanza de pagos
• Estructura de la balanza de pagos
• Balanza por cuenta corriente: Se subdivide en:

• Balanza de rentas: en este caso, los ingresos son las rentas percibidas por los
propietarios de los factores (trabajo y capital) empleados en el extranjero,
mientras que los pagos son las rentas que se envían a extranjeros propietarios
de factores productivos empleados en nuestro país.

• Balanza de transferencias (corrientes): recoge las transferencias corrientes

entre residentes y no residentes.
5.1 La balanza de pagos
• Estructura de la balanza de pagos
• Balanza de cuenta de capital: Se registran el movimiento de
capitales, por ejemplo las ayudas que llegan del extranjero o la
compra y venta de bienes que no son financieros.
• Balanza de cuenta financiera: Se recogen los préstamos que pide un
país al extranjero, las inversiones o depósitos que los países
extranjeros efectúan a un país.
• Cuenta de errores y omisiones: Esta cuenta se incluye dada la
dificultad de calcular con extrema precisión el total de exportaciones
e importaciones de un país.
5.1 La balanza de pagos
• Déficit y superávit en la balanza de pagos
• Cada una de estas balanzas dan un saldo independiente que puede
ser positivo o negativo:
• Superávit: En el caso de que el saldo de un tipo de balanza sea
positivo estaremos hablando de que la balanza está en superávit.
5.1 La balanza de pagos
• Déficit y superávit en la balanza de pagos
• Cada una de estas balanzas dan un saldo independiente que puede
ser positivo o negativo:
• Déficit: En el caso de que sea el saldo sea negativo.
• Sin embargo, no se busca el equilibro de cada una de estas balanzas
por sí solas, sino el equilibrio global de la balanza de pagos. Por
consiguiente, la balanza de pagos siempre estará en equilibro, por
ejemplo un déficit en la balanza por cuenta corriente será
compensado con un superávit en la balanza por cuenta de capital. Ya
que si un país tiene más compras que de ventas, el dinero lo debe
obtener por algún lado, bien por medio de inversiones o préstamos
extranjeros.
5.2 El tipo de cambio y sus indicadores
• El tipo de cambio o tasa de cambio es la relación entre el valor de una
divisa y otra, es decir, nos indica cuántas monedas de una divisa se
necesitan para obtener una unidad de otra. Por ejemplo, para
obtener un dólar necesito pagar Bs.6.96.-

• En cada momento existe un tipo de cambio que se determina por la

oferta y demanda de cada divisa, es decir, por medio del mercado de
divisas. Sin embargo, como veremos más abajo, en algunos sistemas
de tipo de cambio los bancos centrales de un país intervienen en el
mercado para establecer un tipo de cambio que favorezca a su
economía.
5.2 El tipo de cambio y sus indicadores
• Para calcular el valor de una moneda con respecto a otra se utiliza el
conversor de divisas. El mercado donde se negocia el tipo de cambio es el
mercado de divisas, uno de los más populares entre los inversores.
• Clasificación de los tipos de cambio según el banco central

• Los tipos de cambio pueden ser fijos o flotantes, dependiendo si interviene

o no el banco central para establecer su precio.
• Tipo de cambio fijo
• El gobierno de un país establece el valor de su moneda nacional asociando
el valor con el de la moneda de otro país. Dentro de los tipos de cambio fijo
existen varios regímenes cambiarios dependiendo de la actuación del
banco central. Los regímenes son los siguientes, ordenados del más
estricto al más flexible:
5.2 El tipo de cambio y sus indicadores
• Clasificación de los tipos de cambio según el banco central
• Tipo de cambio fijo
• Régimen de convertibilidad o caja de conversión: Es la categoría más
estricta de tipo de cambio fijo, se establece por ley un tipo de cambio.
Sus reglas funcionan de la misma forma que el patrón oro, el banco
central se obliga a convertir de manera inmediata en la moneda
vinculada cada vez que algún ciudadano presente dinero en efectivo.
Para ello, debe tener el 100% de su masa monetaria respaldada por
dólares guardados en sus reservas.
5.2 El tipo de cambio y sus indicadores
• Clasificación de los tipos de cambio según el banco central
• Tipo de cambio fijo
• Régimen convencional de tipo fijo: Un país fija su moneda con
márgenes de +/- 1% sobre otra moneda o cesta de monedas. Puede
para ello utilizar políticas directas de intervención (comprar o vender
la divisa), o políticas indirectas de intervención (bajar o subir los tipos
de interés por ejemplo).
• Tipo de cambio dentro de bandas horizontales: Las fluctuaciones
permitidas de la moneda son algo más flexibles, por ejemplo un +/-
2%. también se conoce como tipo de cambio con zona objetivo.
5.2 El tipo de cambio y sus indicadores
• Clasificación de los tipos de cambio según el banco central
• Tipo de cambio fijo
• Tipo de cambio móvil: el tipo de cambio se ajusta de manera
periódica, normalmente ajustando por una mayor inflación con
respecto a la moneda vinculada. Se puede hacer de forma pasiva o
activa, anunciado con anterioridad e implementando los ajustes
anunciados.
• Tipo de cambio con bandas móviles: Es similar al tipo de cambio con
bandas horizontales, pero el ancho de las bandas se va
incrementando poco a poco. Se suele utilizar como paso intermedio a
un tipo de cambio flotante.
5.2 El tipo de cambio y sus indicadores
• Clasificación de los tipos de cambio según el banco central
• Tipo de cambio flotante
• La tasa de cambio se encuentra determinada por la oferta y la
demanda de divisas en el mercado. Existen dos tipos de cambio
flotante, uno completamente libre y otro algo intervenido:
• Flotación limpia: Aquella situación en la que se encuentran
las monedas cuyo tipo de cambio es el que se obtiene del juego de la
oferta y la demanda, sin que el banco central intervenga en ningún
momento. También se conoce como tipo de flotación independiente.
5.2 El tipo de cambio y sus indicadores
• Clasificación de los tipos de cambio según el banco central
• Flotación sucia: Aquella situación en la que se encuentran las
monedas cuyo tipo de cambio es el que se obtiene del juego de la
oferta y la demanda, pero en este caso el banco central se ve obligado
a intervenir comprando o vendiendo para estabilizar la moneda y
conseguir los objetivos económicos. También se conoce como tipo de
cambio flotante administrado, ya que tiene una flotación dirigida pero
que no se anuncia previamente.
5.2 El tipo de cambio y sus indicadores
• Clasificación de los tipos de cambio según el banco central
• Tipo de cambio real y tipo de cambio nominal
• Además de la clasificación anterior, existen otras clasificaciones. Una
de ellas es la clasificación entre tipo de cambio real y nominal.

• Tipo de cambio real: El tipo de cambio real de una divisa es el poder

adquisitivo de la misma en función de los precios del país de otra divisa.

• Tipo de cambio nominal: Es el tipo de cambio tal y como lo conocemos. Es

decir, se trata de la cotización oficial de un tipo de cambio en el mercado de
divisas.
5.2 El tipo de cambio y sus indicadores
• Clasificación de los tipos de cambio según el banco central
• El tipo de cambio en el mercado de divisas
• Nos basaremos en un ejemplo para hacer más fácil su comprensión.
Tomemos como referencia el tipo de cambio entre el euro y el dólar
($/Bs.). Siempre la moneda del numerador es la divisa base (en este
caso el dólar), mientras que la moneda del denominador es la divisa
contraria o de cotización (el peso boliviano en nuestro ejemplo).
5.2 El tipo de cambio y sus indicadores
• Clasificación de los tipos de cambio según el banco central
• El tipo de cambio en el mercado de divisas
• Supongamos que el tipo de cambio entre estas divisas es:
• $/Bs= 6,96.-
• ¿Qué nos dice esta cifra? Significa que 1$ vale 6,96 Bs., o lo que es lo
mismo, calculando el inverso (1/6,96= 0,14), el Bs. vale 0,14 Bs., es decir
por 1 $ recibiríamos 0,14 Bs.
• En el mercado de divisas encontramos dos precios para cada tipo de
cambio. El precio de oferta (bid), que es al que debemos vender y el precio
de demanda (ask), que es al que debemos comprar. El precio de oferta
siempre es menor que el de demanda para cada momento, porque sino se
podría hacer arbitraje, comprando siempre más bajo y vendiendo alto. La
diferencia entre el bid y el ask se conoce como spread, cuanto más
pequeña es la diferencia más líquido es un mercado. Muchos agentes de
cambio aumentan esa diferencia para obtener beneficios.
5.2 El tipo de cambio y sus indicadores
• Clasificación de los tipos de cambio según el banco central
• El tipo de cambio en el mercado de divisas
• Cuando tomas posición en un mercado financiero, debes realizar la
operación contraria a la que habías hecho en un principio para cerrar
esta operación , es decir: si empiezas comprando, tienes que vender;
mientras que si empiezas vendiendo, tienes que comprar. Teniendo
claro esto, el precio de vender tiene que ser menor que el de comprar
en el momento que abrimos nuestra operación (después el mercado
dirigirá los precios y hará o no rentable nuestra operación) porque de
no ser así, si en el momento que vamos a operar el precio de vender
es mayor que el de comprar, todos venderíamos un producto a 7 $ e
inmediatamente lo compraríamos a 4 Bs. para cerrar nuestra
posición, teniendo una ganancia asegurada de 3 Bs.
5.2 El tipo de cambio y sus indicadores
• Clasificación de los tipos de cambio según el banco central
• El tipo de cambio en el mercado de divisas
• Siguiendo con nuestro ejemplo:
• Vender = 6,96
• Comprar = 6,86
• Precio de oferta (al que nos ofrecen vender): significa que
recibiremos 6,96Bs por vender 1S. La cantidad de divisa de cotización
que recibiremos a cambio de vender una unidad de divisa base.
• Precio de demanda (al que nos dejan comprar): pagamos 6,86 Bs por
recibir 1$. La cantidad de divisa de cotización que tenemos que pagar
para obtener una unidad de divisa base.
5.2 El tipo de cambio y sus indicadores
• Clasificación de los tipos de cambio según el banco central
• El tipo de cambio en el mercado de divisas
• Distintas formas de ver el tipo de cambio
• Podemos diferenciar entre tipos directos, indirectos y cruzados.
• Tipos directos: Cuando el dólar es la divisa base. Ejemplos: USD/JPY o
USD/CAD
• Tipos indirectos: El dólar es la divisa de cotización. Ejemplos: EUR/USD o
GBP/USD
• Tipos cruzados: El dólar no es ni divisa base ni de cotización. Se opera con
una divisa contra otra que no es el dólar. Pero hay que tener cuenta el
dólar, ya que aunque no aparezca en el cruce final, se emplea en los
cálculos; se negocia la primera divisa contra el dólar y después se negocia
el dólar contra la segunda divisa.