EJERCICIO 7: EXAMEN FINAL
La empresa Productores SA ha decidido iniciar un proyecto para vender coberturas para
asientos de vehículos. El monto de la inversión en las maquinas se estima en S/. 200 mil, con
una vida útil de 7 años y al cual se le aplica el método de depreciación en línea recta. En el
estudio de mercado que se llevó a cabo hace un año (cuyo costo fue de S/. 100 mil) se definió
que el precio al que vendía este tipo de productos era de S/. 3.0 y que la producción implicaría
incurrir en un costo variable de la producción de S/. 1.2.
La empresa espera vender 90 mil unidades del producto el primer año, y luego crecer a la
misma tasa del PBI, es decir, 10% anual, durante los 5 años de la vida útil del proyecto. Se
estima que los precios y costos variables no sufrirán modificación y que los gastos de
mantenimiento (gastos operativos) serán de S/. 40 mil en cada uno de los 5 años del horizonte
del proyecto enfrentando una tasa de impuestos de 30%. La inversión en capital de trabajo
inicial equivale a 15% de las ventas del año 1 y para los siguientes periodos del proyecto, el
capital de trabajo requerido equivale a 15% de las ventas incrementales. El stock de capital de
trabajo neto se recupera al final de la vida del proyecto. Además, se sabe que la tasa libre de
riesgo relevante es de 3%, el beta de una empresa similar al proyecto es de 1.5 y la prima por
riesgo de mercado es de 5%. Se estima que la maquinaria pueda ser vendida al quinto año por
un monto de S/. 10,000.
La empresa está pensando apalancar el proyecto. La relación D/E será de 1.5. Para lo cual está
planeando tomar un crédito a 5 años a una tasa de 9% TEA pagadero en cuotas anuales
constantes.
Con esta información calcule el Flujo de Caja de Libre Disponibilidad y el Flujo de Caja Neto del
Inversionista y el VPN de cada uno de ellos.
DATOS
ventas (unidades) 10,000
precio 40 con incremento anual de 5%
C. Variables (unitario) 20 con incremento anual de 10%
Vida útil
C. fijo
Valor de venta al final del
Inversión equipo 400,000 proyecto
Depreciación (años) 5 Valor en libros al 5to año
Inversión C. Trabajo
CT (% ventas)
I.Renta 34%
Tasa descuento 15%
ELABORACIÓN DEL FLUJO
0 1 2 3 4 5
INGRESOS
cantidad 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
precio 40 42 44.10 46 49
TOTAL INGRESOS 400,000 420,000 441,000 463,050 486,203
EGRESOS
cantidad 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
costo de producción unitario 20 22 24 27 29
- - - -
c. variables totales 200,000 220,000 242,000 266,200 -292,820
- - - -
c. fijos 35,000 35,000 35,000 35,000 -35,000
- - - -
depreciación 80,000 80,000 80,000 80,000 -80,000
- - - -
TOTAL EGRESOS 315,000 335,000 357,000 381,200 -407,820
EBIT 85,000 85,000 84,000 81,850 78,383
- - - -
impuestos 28,900 28,900 28,560 27,829 -26,650
depreciación 80,000 80,000 80,000 80,000 80,000
FLUJO DE CAJA
ECONOMICO 136,100 136,100 135,440 134,021 131,732
INVERSION
-
GNK 400,000 - 33,000
-
FLUJO DE CAJA LIBRE 400,000 136,100 136,100 135,440 134,021 164,732
VPN 68,841 SÍ DEBEMOS EJECUTAR EL PROYECTO
vc 50,000
vl -
util 50,000
imp -17,000 33,000
33,000 33,000
