Pregunta 1
Una empresa necesita saber si realizar o no un nuevo proyecto que está dentro de su giro. De
40% deuda y 60% patrimonio.
Esta empresa no dispone de información directa para calcular la tasa de descuento para eval
Los datos de la empresa de referencia son los siguientes:
Beta de patrimonio con deuda = 1,5
Relación deuda/valor de la empresa = 0,3
Tasa de impuesto para ambas empresas es del 20%
La empresa de interés está endeudada a un costo de 5,2%, la tasa libre de riesgo es de 5,3%
Los flujos del proyecto son:
Inversión = $1000
Flujos = %250 desde t=1 hasta t=6
Emrpesa actual Emrpesa refrencia
30%
40% Deuda / Valor e
100% 100%
60% 70%
WACC 16.81%
1000
1)Cuando la deuda no es riesgosa utilizamos la sgte formula para encontrar el beta desapalancado (B(s/d)
B(s/d)= 1.11702 este riesgo es bajo ya que les estoy sacando el efecto de riesgo financiero
Ahora determino el nuevo Beta con deuda de la empresa
B(c/d)= 1.7127660 si observamos el beta con deuda aumenta en comparacion al beta sin deuda ya que la empresa ti
tanto el beta (que me mide el riesgo sistematico) tambien va a umentar, en la medida ue la emp
2)Determinamos el Costo Patrimonial
Kp= 19.00% El kp debeeri ue la empresa tiene mayor apalancamiento, mayor e sla rentabilidad exijida por el a
3)Ahora calculamos WACC
14.55% WACC promedio ponderado, es decir lo que le cuesta financiarse tanto por deuda como por patrimonio
por financiarse,pagar los creditos o los bonos y ademas pagarle al accionista.
El WACC se consttuye en la tasa de descuebto que la empresa va a utilizar para obtener el valor p
porque es el costo de financiamiento,un proyecto al menos le deberia rentar esa cantidad para q
Inversion $ 1,000 Valor Presente $ 957.714
Flujos = 231.0%
t=0 t=1 t=2 t=3
-1000 250 250 250
Valor presente $ 957.714
Inversion -1000
VAN $ -42.286
está dentro de su giro. De realizar el proyecto, este se realizaría con la misma estructura de deuda que actualmente tiene la emp
a de descuento para evaluar el proyecto, pero conoce información de una empresa del mismo rubro, la cual llamaremos empres
bre de riesgo es de 5,3% y el retorno de un portafolio representativo de mercado es del 13,3%.
Datos Empresa referencia
B(c/d) 1.500 Calculamos kp 25.3% kp
Deuda / Valor empresa 0.300
Tasa impto (ahorro tri 0.200
Rf 5.3% La tasa de riesgo con el kd son similares, esto implica que la deuda no es riesg
kd 0.052
Rm 13.30%
P/(D+P) 0.7
D/(D+P) 0.30
Leverage 0.43
D/P= 67%
esapalancado (B(s/d)
deuda ya que la empresa tiene un mayor nivel de deuda, esto implica que tiene mas riesgo financiero, por lo
ar, en la medida ue la empresa tenga mas apalancamiento, el beta va a ser mayor.
rentabilidad exijida por el accionista por la razon de que el accionista enfrenta myor riesgo financiero
euda como por patrimonio, es decir es el costo en que incurre la empresa
lizar para obtener el valor presente de los flujos de caja que les genere cualquier proyecto
rentar esa cantidad para que sea viable para la empresa, por eso es que e suna rentab exigida.
t=4 t=5 t=6
250 250 250
da que actualmente tiene la empresa, esto es
bro, la cual llamaremos empresa de referencia.
o implica que la deuda no es riesgosa
Pregunta 2
LP S.A. una empresa chilena de celulosa que no transa en bolsa, lo contrata a usted para estimar su costo de capi
Empresas
b (c/d) Impuesto D/P B(s/d) Además, LP tiene ratio
Comparables
Empresa
colombiana de 0.7 25% 65% 47.0588% En Chile, la tasa libre de
papel y celulosa
a. Estime el beta de LP
Empresa taiwanesa
0.85 20% 35% 66.4063%
de papel y celulosa
Empresa
norteamericana de 0.8 36% 50% 60.6061% b. Estime le retorno e
papel y celulosa
Promedio B(s/d) 0.58024 c. Determine el wacc d
d. Explique cómo LP podría reducir su costo d
a)Det. El B(c/d)
B(c/d) 0.658569
b)Estime el retorno esperado de los accionista del LP
kp= 9.610%
c)Det. El WACC (tasa de costo de capital promedio ponderado)
WACC 8.89% Tasa de descuento que la empresa utilizara para evaluar los proyectos de ries
8.89% Es el costo de financiamiento de losa ctvos de la empresa dado que utiliza 1
d. Explique cómo LP podría reducir su costo de capital.
Seria disminuir su kp , en general se deberia reducir el porcentaje de endeudamiento, ya que en el kp el
porcentaje de endeudamiento, ya que el Rf y la rentabilidad de mercado no las podemos cambiar.y
en el WACC solo podemos cambiar las variables de nivel de porcentaje de pat y endeudamiento y kp,
por otro lado se podria tomar una tasa de interes(kd) menor, si esta dada la posibilidad.
stimar su costo de capital. La información que usted dispone es la siguiente:
demás, LP tiene ratio [D/P] de 18% y enfrenta tasa de interés de 6.5%.
n Chile, la tasa libre de riesgo es de 5% y se estima que la tasa de retorno del mercado es de 12% con un impuesto del 25%.
. Estime el beta de LP (leverage).
b. Estime le retorno esperado de los accionistas del LP
c. Determine el wacc de LP.
dría reducir su costo de capital. Kd 6.50% kd y Rf son similares, es decir la deuda no es riesgosa
Rf 5%
(Rm-Rf) 7%
15.26%
tasa impto 25%
(D/P)Leverage 18% 100%
P/(D+P) 84.74% 84.74%
D/(D+P) 15.3%
Leverage 18.00%
$18
$118
$100
luar los proyectos de riesgo similar.
mpresa dado que utiliza 15,26% de deuda y 84,74% de patrimonio
miento, ya que en el kp el Beta con deuda corresponde al beta para un nivel de
podemos cambiar.y
endeudamiento y kp,
sibilidad.
on un impuesto del 25%.
r la deuda no es riesgosa
18/100= 0.18
D/(D+P)= 0.153 deuda
P(D+P) 0.847 patrimonio
