UNIVERSIDAD CENTRAL DE VENEZUELA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y SOCIALES

COMISIÓN DE ESTUDIOS DE POSTGRADO
AREA DE POSTGRADO EN CIENCIAS ADMINSTRATIVAS
MAESTRIA EN GERENCIA DE EMPRESA

ANÁLISIS DE EEFF´S E INDICADORES FINANCIEROS DE LA

EMPRESA
GRUPO ZULIANO, C.A.

INTEGRANTES:

Prof.: Glendys Fuenmayor

Dairo Becerra
Josbert Seijas
Lisbeth Cortes
Rossi Heredia
Xavier Pinto

Caracas, junio 2023

 INDICE

INTRODUCCIÓN.............................................................................................................................. 3
GRUPO ZULIANO, C.A. ................................................................................................................. 4
Participación de Mercado ............................................................................................................ 4
Gobierno Corporativo ................................................................................................................... 5
Visión y Misión de la Compañía ................................................................................................. 6
Misión: ................................................................................................................ 6
Visión .................................................................................................................. 7
EMPRESAS ASOCIADAS DE GRUPO ZULIANO, C.A. .......................................................... 7
Propileno de Falcón, C.A. Profalca................................................................... 8
Polipropileno de Venezuela, S.A. PROPILVEN .............................................. 10
Poliolefinas Internacionales, C.A. POLINTER ............................................... 11
Planificación estratégica de Grupo Zuliano .......................................................................... 12
ANALISIS FINANCIERO DE LA EMPRESA GRUPO ZULIANO, C.A.............. 13
CONCLUSIÓN ................................................................................................................................ 34
BIBLIOGRAFÍA ................................................................................................. 35
 INTRODUCCIÓN

En nuestro país Venezuela, se tienen una gran cantidad de empresas, en

esta oportunidad, se realizara el análisis de los estados financieros de la
organización Grupo Zuliano C.A, la misma, es un fondo de inversiones, que ha
constituido un portafolio diversificado, para participar en las amplias ventajas
estructurales que posee el país, en conjunto con el avance, desarrollo y crecimiento
de la industria petroquímica. Así mismo, participa en la constitución de empresas
encargadas de establecer y desarrollar la explotación y transformación para la
fabricación de productos químicos o petroquímicos. Es una compañía de
inversiones, constituida con participación accionaria en empresas que operan
varias plantas de resinas termoplásticas.

Por su parte, realizar el análisis financiero es fundamental para las

organizaciones a fin de evaluar la situación y el desempeño económico y financiero
real de las empresas, detectar dificultades y aplicar correctivos adecuados para
solventarlas. El objetivo de este estudio, es analizar los estados financieros de
Grupo Zuliano C.A como herramienta clave, por lo tanto, toda empresa debe
conocer su condición económica y financiera para identificar los problemas
existentes, variaciones importantes y los factores que los ocasionan, para ello debe
disponer de herramientas apropiadas que le permitan detectar los errores y aplicar
los correctivos adecuados, predecir el futuro y lograr una planeación idónea para
una gestión financiera eficiente.
 GRUPO ZULIANO, C.A.

Grupo Zuliano es pionera en la creación de empresas mixtas en el Zulia.

Fue fundada en 1970 por un grupo de empresarios zulianos que compartían su
visión de progreso y vieron la extraordinaria oportunidad de participar en el
desarrollo petroquímico venezolano, mediante la asociación de sus capitales
privados con las llamadas empresas básicas del Estado.

En 1972 sus acciones fueron inscritas en la Bolsa de Valores de Caracas. En

su dilatada trayectoria, Grupo Zuliano ha participado en la construcción y desarrollo
de numerosas compañías, entre ellas Estilenos del Zulia (Estizulia, primera empresa
mixta del Zulia), Polímeros del Lago C.A. (Polilago), Polipropileno de Venezuela S.A.
(Propilven), Plásticos del Lago C.A. (Plastilago), Resinas Lineales S.A. (Resilin),
Productora de Sal, S.A. (Produsal).

En la actualidad la compañía como Fondo de Inversiones, tiene participación

en tres importantes empresas petroquímicas: Propileno de Falcón, C.A. Profalca,
dedicada a la separación de Propano-Propileno; Polipropileno de Venezuela, S.A.
Propilven; y Poliolefinas Internacionales, C.A. Polinter, empresas mixtas
productoras de resinas termoplásticas.

Participación de Mercado

Grupo Zuliano, C.A. no maneja operaciones o venta directa de productos y/o

servicios y por tanto no maneja una participación de mercado de manera directa.
Sin embargo, sus empresas afiliadas si manejan importantes cuotas de participación
en sus mercados. Las afiliadas, Polinter y Propilven son las únicas plantas para
producción de Polietileno y Polipropileno respectivamente, que operan actualmente
en Venezuela.

Para 2008 la producción de Propilven de 97.459 toneladas métricas

representó un 84% del total de consumo nacional de Polipropileno. En el caso de
Polinter, se estima que la producción de la planta satisface un 83% del mercado
nacional de Polietileno.

Es importante adicionar que la porción no satisfecha por la producción de

estas plantas es cubierta en una amplia proporción por importaciones de material
realizadas por Pequiven y que son colocadas a través de las compañías Polinter y
Propilven y comercializadas por la Corporación Americana de Resinas (Coramer).
Coramer es una compañía cuya propiedad accionaria pertenece a Polinter,
Propilven y Pequiven, que se dedica a la comercialización de resinas plásticas a
nivel nacional e internacional. Al incorporar los volúmenes de resinas importadas
comercializadas por Coramer, la participación de mercado de Polinter y Propilven
es de aproximadamente un 95% del total de consumo nacional. Ambas compañías
afiliadas (Polinter y Propilven) realizan un destacado trabajo de mercadeo que les
permite mantener e incrementar su participación de mercado, así como desarrollarlo
y fomentar el crecimiento del mercado nacional de resinas plásticas.

Gobierno Corporativo
Grupo Zuliano es una compañía dedicada al desarrollo de inversiones
orientadas a la constitución y funcionamiento de empresas encargadas de
establecer, operar y desarrollar la transformación y preparación de productos
químicos y petroquímicos.

La compañía cotiza sus acciones en la Bolsa de Valores de Caracas (BVC)

y por tanto se encuentra regulada por las normativas aplicables a los mercados de
valores en Venezuela y sujeta a la supervisión de la Superintendencia de Mercado
de Valores.

Grupo Zuliano mantiene una estructura de gobierno compuesta por la

Asamblea de Accionistas, la Junta Directiva de la institución, el presidente de la
Junta Directiva, la Gerencia General, el Oficial de cumplimiento, el sistema de
prevención y control de la legitimación de capitales; así como el comité de Auditoría,
comité de Remuneraciones Ejecutivas y Comité de Inversiones.
 Junta Directiva La Junta Directiva de Grupo Zuliano C.A. es el órgano
encargado de la dirección y administración general de los negocios y las
operaciones de la compañía, incluidas sus estrategias corporativas, las políticas de
negocio, las políticas de operaciones internas, y las políticas de responsabilidad
social empresarial.

La Junta directiva está conformada por diez (10) directores, de los cuáles
cinco (5) son directores principales y sus respectivos suplentes. En concordancia
con los principios de Gobierno Corporativo aplicables a los mercados de valores en
Venezuela, se han hecho las calificaciones correspondientes de directores
independientes. A fin de garantizar la correcta aplicación de las políticas
corporativas establecidas se han establecido comités de Junta Directiva que apoyen
el análisis y ejecución de políticas y decisiones sobre aspectos relevantes del
negocio.

Visión y Misión de la Compañía

Misión:
Grupo Zuliano es un fondo de inversión orientado a canalizar fondos principalmente
provenientes del ahorro nacional privado para su inversión eficiente en la industria
petroquímica y sus áreas relacionadas.

Nuestro propósito es adquirir participaciones en empresas de la industria

petroquímica y sus sectores relacionados, que representen opciones positivas de
negocio para Grupo Zuliano y sus accionistas, ofreciendo un rendimiento atractivo
para la inversión de nuestros accionistas, mediante una gestión profesional exitosa,
sustentable y comprometida con nuestros inversionistas, nuestros socios y con el
desarrollo y crecimiento del negocio.

Grupo Zuliano busca tener como socios estratégicos a inversionistas

institucionales y corporativos de reconocida trayectoria, que estén interesados en la
inversión y operación eficiente en estos sectores, apoyados por un equipo de trabajo
altamente comprometido y con amplia experiencia y competencia técnica.
Visión
Aspiramos ser el Fondo de Inversión de referencia en Venezuela por
excelencia, constituyendo una alternativa atractiva para el inversionista interesado
en el negocio petroquímico y sus sectores relacionados, motivado por una gestión
profesional exitosa, sustentable y comprometida con el desarrollo del negocio.
Queremos ser reconocidos por nuestro apoyo al desarrollo de la industria
petroquímica y el mercado de valores en Venezuela, en beneficio de la sociedad,
nuestros inversionistas, el mercado nacional y el medio ambiente.

Participación de Mercado Grupo Zuliano, C.A. no maneja operaciones o

venta directa de productos y/o servicios y por tanto no maneja una participación de
mercado de manera directa. Sin embargo, sus empresas afiliadas si manejan
importantes cuotas de participación en sus mercados. Las afiliadas, Polinter y
Propilven son las únicas plantas para producción de Polietileno y Polipropileno
respectivamente, que operan actualmente en Venezuela.

EMPRESAS ASOCIADAS DE GRUPO ZULIANO, C.A.

 PROFALCA - Propileno de Falcón, C.A.

 PROPILVEN – Propileno de Venezuela, S.A.
 POLINTER – Poliolefinas Internacionales, C.A.
 Propileno de Falcón, C.A. Profalca

Propileno de Falcón, C.A. Profalca, es una empresa mixta petroquímica,

cuyas instalaciones se encuentran en las adyacencias del Complejo refinador de
Paraguaná, estado Falcón. Está dedicada a la separación de Propano - Propileno,
provenientes de las unidades de desintegración catalítica y coquización retardada
de la refinería de Cardón. Del proceso productivo llevado a cabo en la planta de
Profalca, se obtiene propileno grado polímero, que es un componente primario en
la manufactura de polipropileno, resina que se emplea en la confección de envases,
bolsas, rafia, así como en la industria automovilística y otros ramos productivos. La
demanda mundial de Propileno se estima en unos 68 millones de toneladas anuales.

Profalca inició sus operaciones en el año 2000, producto de una asociación

de importantes compañías venezolanas y extranjeras. La inversión realizada
alcanzó 104 millones de dólares, financiada en un 45% por lnternational Finance
Corporartion (IFC). En el 2008, Profalca obtuvo un financiamiento bancario por
unos cuarenta y un millón de dólares ($41.000.000), con el propósito de ampliar la
capacidad instalada de 130.000 TMA a una nueva capacidad de 160.000 TMA, y al
mismo tiempo, pagar el remanente de su deuda con el IFC.

Dado que las principales operaciones de la compañía son hacia el mercado

internacional, sus ingresos, así como costos, gastos e inversiones de capital y
financiamiento, están denominados en dólares estadounidenses (dólar o US$), y es
ésta la moneda funcional sobre la cual se basa su información financiera.

Al cierre del ejercicio culminado el 31 de diciembre de 2010, Profalca muestra

una utilidad neta de 46.399 Mbps. basado en ventas de propileno por 238.777 MBs.
Estos ingresos resultan de una producción durante el año 2010 de unas 56.173 TM
y ventas por 46.998TM de propileno.

Estas cifras representan la producción y venta de Profalca durante el segundo

semestre del año 2010, ya que durante el primer semestre hubo una parada de
planta debido a la ampliación de su capacidad de producción y a trabajos en la
refinería de Cardón para repotenciar el suministro de materia prima de Profa lea.
 Polipropileno de Venezuela, S.A. PROPILVEN

Propilven es una compañia de capital mixto productora de polipropileno,

grados homopolímeros y copolímeros y cuyas instalaciones se encuentran
ubicadas en el complejo Ana María Campos (anteriormente El Tablazo), en el
estado Zulia.

Las operaciones de Propilven se iniciaron en el año 1991. cuenta con una

capacidad instalada para producir 144.000 toneladas métricas anuales de
Polipropileno, manteniendo unos elevados niveles de utilización de su capacidad
técnica instalada y siendo el único productor venezolano de esta resina.

Dada las condiciones potenciales del mercado venezolano, Propilven está en

constante análisis de sus posibilidades de expansión.

Porcentaje de Acciones de Inversión

Correspondientes de Grupo Zuliano

 Poliolefinas Internacionales, C.A. POLINTER

Polinter se crea en el año 1998 como resultado de la fusión de las empresas

mixtas Plásticos del lago, C.A. (Plastilago), Polímeros del Lago C.A. (Polilago) y
Resinas Lineales S.A. (Resilin). La compañía cuenta con una capacidad instalada
para producir 160.000 toneladas anuales de polietileno de alta densidad, 75.000
toneladas de baja densidad y 190.000 toneladas de polietilenos lineales.

Polinter es una empresa mixta que se dedica a la producción de Polietilenos

de Alta Densidad, de Baja Densidad y de Resinas Lineales, al igual que realiza
mezclas de polietilenos. Sus instalaciones productivas se encuentran ubicadas en
el complejo industrial Ana María Campos (anteriormente El Tablazo) en el estado
Zulia.

Porcentaje de Acciones de Inversión

Correspondientes de Grupo Zuliano

 Planificación estratégica de Grupo Zuliano

Grupo Zuliano se ha planteado desde hace algunos años un plan estratégico

que contempla el desarrollo de nuevas inversiones para la compañía, ampliando y
diversificando el portafolio actual, con la finalidad de crear una sólida estructura
como Holding de inversiones en el sector petroquímico y sus cadenas relacionadas.

Para conceptualizar el plan de negocios en el sector petroquímico, Grupo

Zuliano ha considerado la excelente situación actual del negocio petroquímico a
nivel mundial, el extraordinario potencial de la industria en nuestro país, la
experiencia acumulada en 40 años de gestión y las buenas oportunidades de
inversión, de manera de seguir marcando pauta en el sector petroquímico
venezolano.

Como parte de este plan estratégico, se ejecutó en 2010 la adquisición de

una participación accionaria en Propileno de Falcón C.A. (Profalca). Igualmente, la
Junta Directiva y la Gerencia de Grupo Zuliano continúan identificando y
desarrollando opciones positivas de inversión que aporten rentabilidad a la
compañía, estabilidad en los flujos de caja, que permitan mantener una política
adecuada de dividendos y un proceso adecuado de reinversiones.

Esta planificación contempla igualmente la resolución de la segunda fase del

Memorándum de entendimiento existente entre Grupo Zuliano, Pequiven e IPHL; el
cual se mantiene en la actualidad en proceso de negociación entre las partes. El
desarrollo del portafolio de inversiones de Grupo Zuliano implica la incorporación
de nuevos activos rentables y positivos que agreguen valor a nuestros accionistas,
al igual que una supervisión permanente de las inversiones existentes, buscando
obtener niveles adecuados de desempeño y la máxima rentabilidad.
ANALISIS FINANCIERO DE LA EMPRESA GRUPO ZULIANO, C.A.

ANALISIS VERTICAL

ANALISIS HORIZONTAL
 EEFF´S EMPRESA GRUPO ZULIANO, C.A.

Grupo Zuliano, C.A. y su Subsidiaria ANALISIS VERTICAL

Balance general
Años finalizados al 28 de febrero 2023 y 2022
Expresado en Bolívares

Activo NOTAS 2023 2022

Activo No Corriente
Cuentas por cobrar 9 1.753.384 0,08% 285.403 0,07%

Inversión en Asociada 5 463.954.847 22,30% 117.860.213 28,84%

Inversiones disponibles para la venta 6y8 [Link] 77,44% 290.316.717 71,05%

Total activo no corriente [Link] 408.462.333

Activo Corriente
Cuentas por cobrar 9 151.773 0,01% 4.296 0,001%

Inversiones negociables 10 946.240 0,05% 94.986 0,02%

Efectivo y sus equivalentes 11 2.550.521 0,12% 69.880 0,02%

Total activo corriente 3.648.534 169.161

Total activo [Link] 100,00% 408.631.494 100,00%

Patrimonio y Pasivo 2023 2022

Patrimonio
Capital social 12 - 0,00% - 0,00%

Superávit aportado por emisión de acciones 12 588.069.010 43,80% - 0,00%

Ganancia no realizada en inversiones disponibles para la venta 6y8 [Link] 119,98% 290.316.716 239,13%

Pérdida actuarial de la Asociada 5 (14) 0,00% (14) 0,00%

Ajuste acumulado por traducción 2-d y 12 372.251.100 27,72% 94.849.430 78,13%

Reserva legal 12 - 0,00% - 0,00%

Déficit acumulado 12 ([Link]) -91,50% (263.761.074) -217,26%

Total patrimonio [Link] 100,00% 121.405.058 100,00%

Pasivo
Pasivo no circulante
Cuentas por pagar 15 618.876.178 83,90% 260.882.820 90,83%
4-a neto
Impuesto sobre la renta diferido Acumulaciones para prestaciones sociales, y 13 94.648.655 12,83% 24.043.483 8,37%

de depósitos en fideicomiso 2-r y 18 703.042 0,10% 58.618 0,02%

Total pasivo no circulante 714.227.876 284.984.921

Pasivo circulante
Préstamo bancario por pagar 14 6.611.900 0,90% - 0,00%

Cuentas por pagar 15 11.851.968 1,61% 1.568.060 0,55%

Acumulaciones y otros pasivos 16 4.907.462 0,67% 673.455 0,23%

Total pasivo circulante 23.371.330 2.241.515

Total pasivo 737.599.206 100,00% 287.226.436 100,00%

Total patrimonio y pasivo [Link] 408.631.494

 ANALISIS VERTICAL ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

El movimiento de la inversión en la Asociada se presenta a continuación:

Operaciones

La planta de Propileno de Profalca se encuentra ubicada en las adyacencias

del Complejo de Refinación Paraguaná, Estado Falcón y las facilidades de
exportación se encuentran ubicadas en el muelle de dicho Complejo. La capacidad
de producción de la planta es de unas 160.000 toneladas métricas anuales (TMA)
de propileno grado polímero. El ejercicio fiscal de la Asociada finaliza el 31 de
diciembre de cada año. Los estados financieros auditados al 31 de diciembre de
2022 se encuentran en borrador sin la emisión del informe de la auditoría
independiente, además, los estados financieros auditados de los últimos años están
pendientes de aprobación.

La Refinería de PDVSA en Cardón, único proveedor de materia prima para

Profalca, tuvo algunos incidentes en su Planta Catalítica que ocasionaron la
suspensión del suministro de materia prima a Profalca. Por ello, Profalca no produjo
durante el año 2022 y obtuvo una pérdida en operaciones de Bs. 6,6 millones
(durante el 2021 no produjo y obtuvo una pérdida en operaciones de Bs. 1,4
millones). La planta de Profalca se encuentra fuera de servicio (sin producción)
desde el 7 de marzo de 2018, por falta de materia prima en las esferas E-07 y E-08
que son alimentadas por la planta FCC del CRP de Cardón. Se han completado
parte de las actividades previstas en el plan de arranque de acuerdo con los
recursos disponibles, calibradas e instaladas todas las válvulas de seguridad y los
55 detectores de gas y realizados trabajos de mantenimiento de áreas de corrosión
de las torres C2301, C2302 y C1101.

La gerencia de la Compañía estima que cuando se regularicen los niveles de

suministro de materia prima por parte de la Refinería de PDVSA en Cardón, Profalca
podría recuperar progresivamente niveles de productividad y rendimiento financiero,
cónsonos con el diseño de su planta.

Sanciones OFAC

Desde enero de 2019, el Sistema de la Reserva Federal de los Estados

Unidos de América retuvo y puso la orden de la OFAC US$1.600.000 que Profalca
había dispuesto para su conversión en bolívares. Adicionalmente, la única cuenta
bancaria que mantenía Profalca en una institución financiera del exterior fue cerrada
y el saldo de US$1.058.580 también fue colocado en cuentas de acceso controlado
a disposición de la OFAC. Debido a que Profalca no tiene otra cuenta bancaria en
el exterior, desde diciembre 2018 no ha podido recibir el pago de la última venta de
exportación de propileno grado polímero por US$1.666.528.

Evento posterior

A la fecha de aprobación de los estados financieros consolidados adjuntos,

la planta de Profalca continúa sin producción. Profalca no ha recuperado los
US$2.658.580 de la OFAC ni los US$1.666.528 de su cliente. Los accionistas de
Profalca aportan el efectivo mínimo necesario para cumplir con los compromisos
laborales y comerciales.
 Inversiones Disponibles para la Venta

Las inversiones disponibles para la venta comprenden títulos de patrimonio

en Propilven y Polinter pertenecientes a la Compañía que no son cotizados en
mercados públicos.

Polinter

Operaciones

Las plantas de Polinter están ubicadas en el Complejo Petroquímico Ana

María Campos, Municipio Miranda, Estado Zulia, con una capacidad de producción
de 160.000, 80.000 y 190.000 toneladas métricas anuales (TMA) de polietileno de
alta, baja densidad y resinas de polietileno lineal, respectivamente. Los productos
terminados son vendidos en el mercado nacional. En Polinter, dos plantas siguen
sin producción. La Planta de baja densidad ha estado fuera de servicio desde el 17
de octubre de 2018 y reinició operaciones el 19 de octubre de 2022, no se conoce
el nivel de producción reportado hasta el 20 de enero 2023, cuando se suspendieron
nuevamente las operaciones. La Planta de alta densidad ha estado fuera de servicio
(sin producción) desde el 4 de mayo de 2018 y reinició operaciones el 19 de octubre
de 2022, no se conoce el nivel de producción reportado hasta el 20 de enero de
2023, cuando se suspendieron nuevamente las operaciones. La Planta de 1Buteno
ha estado fuera de servicio (sin producción) desde el 10 de agosto de 2018. La
Planta de lineal de baja densidad ha estado fuera de servicio (sin producción) desde
el 15 de marzo de 2019.
Propilven

Operaciones

La planta de Propilven se encuentra ubicada en el Complejo Petroquímico

Ana María Campos, Municipio Miranda, Estado Zulia, con una capacidad de
producción de 144.000 toneladas métricas anuales (TMA), de polipropileno y
derivados. Los productos terminados son vendidos en el mercado nacional.

Propilven reinició operaciones de producción el 12 de noviembre de 2022,

con una producción acumulada en el mes de enero 2023 de 2.740 toneladas
métricas. Durante el año 2023 se han efectuado despachos de 271,50 TM quedando
en existencia de inventario 7.242,76 TM. El 20 de enero de 2023 se produjo una
nueva parada de planta por problemas del compresor en la planta de olefinas y falta
de suministro de hidrógeno.

Permuta de acciones

En el 2006 la Compañía, Pequiven e IPHL (“Partes”) suscribieron un

Memorando de Entendimiento en virtud del cual la Compañía cedería a Pequiven o
IPHL 5.277.479 acciones de Polinter y recibiría acciones de otra(s) empresa(s)
mixta(s) petroquímica(s) en las cuales las Partes sean socios, por un valor
equivalente a las 5.277.479 acciones de Polinter.

El plazo para concluir la permuta había sido extendido formalmente por las
Partes hasta el 31 de diciembre de 2010. En octubre de 2012 Pequiven notificó
formalmente a la Compañía su decisión unilateral de no continuar con la permuta
de acciones. A la fecha de aprobación de los estados financieros consolidados
adjuntos, la gerencia de la Compañía considera que el Memorando de
Entendimiento sigue en vigor, por ello, continúa evaluando opciones con el fin de
alcanzar una permuta en condiciones aceptables para las Partes. En noviembre de
2021, se finiquitaron los fideicomisos con la institución financiera que custodiaba los
títulos de patrimonio en Propilven y Polinter pertenecientes a la Compañía.
 La gerencia de la Compañía, en atención a lo recomendado por los
Comisarios en su informe correspondiente al año finalizado el 29 de febrero de
2020, procedió a efectuar una revisión del valor razonable de las “Inversiones
disponibles para la venta” (Polinter y Propilven), en vista de las disposiciones
contenidas en la Norma Internacional de Información Financiera -13 Medición del
Valor Razonable (NIIF-13). A tal fin, se solicitó a expertos independientes
propuestas de actualización de valor de dichas inversiones, basada en un enfoque
del ingreso (técnicas de valor presente), como se ha acostumbrado hasta ahora, lo
cual no resultó procedente y viable mientras las plantas estén sin producción.

La Compañía forma parte de un grupo de empresas relacionadas, mantiene

saldos y efectúa transacciones importantes con personas relacionadas con
accionistas de la Compañía y sus efectos se incluyen en los resultados integrales
consolidados y en el balance general consolidado.

Los saldos con personas relacionadas con accionistas de la Compañía se

agrupan en el rubro de cuentas por pagar del balance general consolidado y
comprenden lo siguiente:

Contrato de participación

Desde el 2012 la Compañía e IPL han celebrado una serie de acuerdos y

enmiendas con cinco personas relacionadas con accionistas de la Compañía
(“Participantes”), de quienes IPL recibió contribuciones por US$35.500.000 en la
forma de aportes de dinero privado.
Aportes recibidos para financiar las operaciones

La Compañía no recibe aportes de capital desde abril de 2015 y no recibe

dividendos por sus inversiones desde diciembre de 2017.

Los aportes recibidos no devengan intereses y la Compañía tiene el derecho

incondicional de efectuar su devolución cuando la disponibilidad de efectivo lo
permita. En consideración del tiempo estimado por la gerencia de la Compañía para
concluir el proceso de colocación primaria de las acciones preferidas, los aportes
recibidos para financiar las operaciones se presentan dentro del pasivo no circulante
en el rubro de cuentas por pagar.

De acuerdo con el artículo 20 de los estatutos de la Compañía, del remanente

de las utilidades netas de la Compañía se tomarán los porcentajes que los
accionistas estimen convenientes para ser distribuidos así: a) 3/10 de la suma
apartada como compensación para el Presidente de la Junta Directiva de la
Sociedad por su gestión de representación de la empresa; b) 7/10 para ser
repartidos entre los Directores, en proporción a sus asistencias a reuniones de
directiva, como emolumento por su gestión administrativa.
 ANALISIS VERTICAL

Grupo Zuliano, C.A. y su Subsidiaria

Estado Consolidado de Resultados Integrales
Años finalizados el 28 de febrero 2023 y 2022

Notas 2023 2022

Gastos de administración y generales 19 (6.631.502) (689.479)
Pérdida en operaciones (6.631.502) (689.479)

Ingresos financieros 21 346.682 -

Gastos financieros 21 (25.541.769) (8.053.198)
Fluctuaciones cambiarias, netas 2-e y 22 ([Link]) (147.299.523)
Participación patrimonial en Asociada 5 (1.912.209) (838.728)
([Link]) (156.191.449)
Pérdida antes de impuestos ([Link]) (156.880.928)

Impuesto sobre la renta 4-a y 13 - -

Pérdida neta ([Link]) (156.880.928)
Pérdida por acción (49) (6)

Otros resultados integrales

Ganancia no realizada en inversiones
disponibles para la venta 3-b, 6 y 8 [Link] 166.941.113
Impuesto sobre la renta diferido 4-a y 13 (70.605.172) (13.742.449)
Ajuste por traducción 5 348.006.843 68.203.674
Total resultados integrales 410.732.503 64.521.410
 ANALISIS VERTICAL ESTADO DE RESULTADOS

Ganancias no realizadas en inversiones disponibles para la venta

Riesgos de precios
Los ingresos por dividendos, la inversión y la participación patrimonial en la
Asociada, y el valor razonable de las inversiones disponibles para la venta de la
Compañía, pudieran verse afectados por variaciones Las empresas de la industria
petroquímica en las cuales la Compañía mantiene una participación como
accionista no mantienen mecanismos que permitan evitar una exposición al riesgo
de fluctuación en los precios de venta del polipropileno y derivados (Propilven),
polietilenos y derivados (Polinter) y propileno grado polímero (Profalca). Los precios
de venta de Propilven, Polinter y Profalca dependen de factores del mercado
nacional para Propilven y Polinter y del mercado internacional para Profalca. Por
otra parte, la materia prima es suministrada por Pequiven a Polinter y Propilven, y
por PDVSA a Profalca. Los precios de la materia prima se determinan con base en
fórmulas que consideran referencias del mercado internacional y los descuentos
estipulados en los contratos de suministro. Polinter, Propilven y Profalca no
mantienen mecanismos que permitan evitar una exposición a la fluctuación de los
precios de su materia prima, principal costo de producción.

La Compañía no ha contratado instrumentos financieros de cobertura. Las

tasas de cambio en Venezuela están reguladas mediante un convenio cambiario.
La gerencia evalúa constantemente el impacto de la fluctuación de las tasas de
cambio sobre los estados financieros consolidados expresados en bolívares como
moneda de presentación. En este sentido, la gerencia estima que el efecto por el
aumento de Bs. 1/US$1 con respecto al tipo de cambio aplicable a la Compañía al
28 de febrero de 2023, sería un incremento en los activos y pasivos corrientes de
Bs. 190 miles y Bs. 26 millones, respectivamente, y un incremento de la pérdida
neta de unos Bs. 66 millones.

Adicionalmente, asumiendo que la fluctuación en las tasas de cambio no

modifica el valor como empresa en marcha estimado para Polinter y Propilven al 28
de febrero de 2023, la gerencia estima que el efecto por el aumento de Bs. 1/US$1
con respecto al tipo de cambio aplicable a la conversión a bolívares del valor
razonable de Polinter y Propilven al 28 de febrero de 2023, sería un incremento de
las inversiones disponibles para la venta y del patrimonio de unos Bs. 66 millones.
 ANALISIS HORIZONTAL
Grupo Zuliano, C.A. y su Subsidiaria
Balance general
Años finalizados al 28 de febrero 2023 y 2022
Expresado en Bolívares

Activo NOTAS 2023 2022

Activo No Corriente
Cuentas por cobrar 9 1.753.384 0,08% 285.403 0,07%

Inversión en Asociada 5 463.954.847 22,30% 117.860.213 28,84%

Inversiones disponibles para la venta 6y8 [Link] 77,44% 290.316.717 71,05%

Total activo no corriente [Link] 408.462.333

Activo Corriente
Cuentas por cobrar 9 151.773 0,01% 4.296 0,001%

Inversiones negociables 10 946.240 0,05% 94.986 0,02%

Efectivo y sus equivalentes 11 2.550.521 0,12% 69.880 0,02%

Total activo corriente 3.648.534 169.161

Total activo [Link] 100,00% 408.631.494 100,00%

Patrimonio y Pasivo 2023 2022

Patrimonio
Capital social 12 - 0,00% - 0,00%

Superávit aportado por emisión de acciones 12 588.069.010 43,80% - 0,00%

Ganancia no realizada en inversiones disponibles para la venta 6y8 [Link] 119,98% 290.316.716 239,13%

Pérdida actuarial de la Asociada 5 (14) 0,00% (14) 0,00%

Ajuste acumulado por traducción 2-d y 12 372.251.100 27,72% 94.849.430 78,13%

Reserva legal 12 - 0,00% - 0,00%

Déficit acumulado 12 ([Link]) -91,50% (263.761.074) -217,26%

Total patrimonio [Link] 100,00% 121.405.058 100,00%

Pasivo
Pasivo no circulante
Cuentas por pagar 15 618.876.178 83,90% 260.882.820 90,83%
4-a neto
Impuesto sobre la renta diferido Acumulaciones para prestaciones sociales, y 13 94.648.655 12,83% 24.043.483 8,37%

de depósitos en fideicomiso 2-r y 18 703.042 0,10% 58.618 0,02%

Total pasivo no circulante 714.227.876 284.984.921

Pasivo circulante
Préstamo bancario por pagar 14 6.611.900 0,90% - 0,00%

Cuentas por pagar 15 11.851.968 1,61% 1.568.060 0,55%

Acumulaciones y otros pasivos 16 4.907.462 0,67% 673.455 0,23%

Total pasivo circulante 23.371.330 2.241.515

Total pasivo 737.599.206 100,00% 287.226.436 100,00%

Total patrimonio y pasivo [Link] 408.631.494

EFECTIVOS Y SUS EQUIVALENTES

Régimen cambiario

Las operaciones de compra y venta de divisas están sujetas al Convenio Cambiario

N.º 1 (“Convenio”) que entró en vigor a partir de septiembre de 2018. El Convenio
permite la libre convertibilidad de divisas mediante el Sistema del Mercado
Cambiario al tipo de cambio publicado por el BCV. Desde de mayo de 2019 las
personas naturales o jurídicas del sector privado, organismos internacionales,
representaciones diplomáticas, consulares, sus funcionarios y aquellos funcionarios
extranjeros de los organismos internacionales debidamente acreditados, pueden
realizar operaciones de compra y venta de divisas pactadas en las mesas de cambio
de las instituciones bancarias habilitadas para actuar como operadores cambiarios.
 ANALISIS DE LOS INDICADORES FINANCIEROS

1 CAPACIDAD DE PAGO

1.1 MAGNITUD DE TENDENCIA DE MEDIOS DE PAGO

1.2 CONVERTIBILIDAD A MEDIOS DE PAGO DE LAS CTAS. POR COBRAR

2 CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO
2.1 MAGNITUD DE ENDEUDAMIENTO TOTAL
2.2 MAGNITUD DE ENDEUDAMIENTO A CORTO PLAZO

3 CAPITAL DE TRABAJO NETO

 CAPACIDAD DE PAGOS Análisis de Indicadores financieros en Bs.

EFECTIVO Y SUS EQUIVALENTES

MAGNITUD DE TENDENCIA DE MEDIOS DE PAGOS=
PASIVO CORRIENTE
EFECTIVO Y SUS
AÑO PASIVO CORRIENTE RESULTADO TENDENCIA
EQUIVALENTES

2023 2.550.521,00 23.371.330,00 11%

250%
2022 69.880,00 2.241.515,00 3%

Magnitud de tendencia de pagos:

El hecho de que la magnitud de la tendencia de pagos sea del 11% para el

año 2023 y del 3% para el año 2022 indica un crecimiento en los pagos realizados
por la empresa. Esta información es positiva, ya que, sugiere que la empresa está
aumentando sus pagos en relación con períodos anteriores.

Tendencia del 250%:

Es un dato significativo que indica un crecimiento acelerado en comparación

con el año anterior. Este aumento sustancial puede deberse a varios factores, como
un aumento en la demanda de los productos o servicios de la empresa, una
expansión en nuevos mercados o la implementación de estrategias de marketing
efectivas. Como gerente general, sería importante evaluar las causas de esta
tendencia y determinar si es sostenible a largo plazo.

En el caso de Grupo Zuliano se debe a sus cifras en moneda extranjera

reflejadas en caja y bancos ME las cuales van acorde a la fluctuación del modelo
cambiario del país.
 CUENTAS POR COBRAR CORRIENTE
CONVERTIBILIDAD A MEDIOS DE PAGO DE LAS CTAS. POR COBRAR= X 360
VENTAS NETAS
CUENTAS POR
AÑO VENTAS NETAS RESULTADO (DÍAS) TENDENCIA
COBRAR CORRIENTES

2023 151.773 0 [Link]

3433%
2022 4.296 0 154.656.000

Comparación de los resultados:

La diferencia entre el indicador para el año 2023 ([Link] días) y el

año 2022 (154.656.000 días). Esta diferencia indica un incremento significativo en
los días necesarios para convertir las cuentas por cobrar en medios de pago.

Tendencia de crecimiento:

El indicador muestra una tendencia de crecimiento del 3.433%. Esto significa

que la convertibilidad de las cuentas por cobrar se ha vuelto más lenta en
comparación con el año anterior.

El motivo de este indicador es que la empresa Grupo Zuliano no genera

Ingresos, lo cual, se ha mencionado anteriormente por lo tanto las cifras arrojadas
del indicador son exageradas para el análisis. Hay que tomar en cuenta que los
ingresos son por las subsidiarias del grupo.

Evaluación del impacto:

El aumento en el indicador de convertibilidad a medios de pago de las

cuentas por cobrar tiene un impacto negativo en el flujo de efectivo, la rentabilidad
y el riesgo crediticio de la empresa. Es fundamental analizar las causas detrás de
este incremento y tomar acciones correctivas para mejorar la situación.

Acciones correctivas:

Una vez identificadas las causas, se deben implementar acciones correctivas

para mejorar la convertibilidad a medios de pago de las cuentas por cobrar. Estas
acciones pueden incluir mejorar los procesos de cobro, reevaluar las políticas de
crédito y cobro, fortalecer la gestión de relaciones con los clientes y revisar la calidad
de los análisis de riesgo crediticio.

CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO Análisis de Indicadores financieros en Bs.

PASIVO TOTAL
MAGNITUD DE ENDEUDAMIENTO TOTAL=
PATRIMONIO

AÑO PASIVO TOTAL PATRIMONIO RESULTADO TENDENCIA

2023 737.599.206 [Link] 55%

-77%
2022 287.226.436 121.405.058 237%

Comparación de los resultados:

La diferencia entre la magnitud de endeudamiento para el año 2023 (55%) y

el año 2022 (237%). Esta diferencia indica una disminución significativa en la
proporción de endeudamiento de la empresa.

Tendencia de crecimiento:

El indicador muestra una tendencia de crecimiento negativa del -77%. Esto

significa que la empresa ha reducido su endeudamiento de manera considerable en
comparación con el año anterior.

El motivo del aumento del patrimonio se debe a la actualización de las Inversiones

a Valor razonable

Evaluación del impacto:

La disminución en la magnitud de endeudamiento puede tener varios

impactos en la empresa:

a) Menor carga financiera: Al reducir el nivel de endeudamiento, la empresa puede

experimentar una disminución en los gastos financieros asociados, como el pago
de intereses y comisiones. Esto puede liberar recursos para destinarlos a otros
fines, como inversiones o reducción de pasivos.
b) Mayor solvencia: Una disminución en la proporción de endeudamiento puede
indicar una mayor solvencia de la empresa. Esto puede generar confianza entre los
proveedores, inversores y acreedores, lo que facilita la obtención de financiamiento
en mejores condiciones y fortalece la reputación crediticia de la empresa.

Acciones futuras:

En función de la evaluación realizada, se deben planificar acciones futuras

para mantener una gestión financiera saludable. Estas acciones pueden incluir
mantener una política de endeudamiento prudente, diversificar las fuentes de
financiamiento, optimizar la estructura de capital y seguir monitoreando de cerca el
nivel de endeudamiento para evitar desequilibrios.

PASIVO CORRIENTE
MAGNITUD DE ENDEUDAMIENTO A CORTO PLAZO=
PATRIMONIO
AÑO PASIVO CORRIENTE PATRIMONIO RESULTADO TENDENCIA

2023 23.371.330 4.907.462 476%

43%
2022 2.241.515 673.455 333%

Comparación de los resultados:

La diferencia entre la magnitud de endeudamiento a corto plazo para el año

2023 (476%) y el año 2022 (333%). Esta diferencia indica un aumento significativo
en la proporción de endeudamiento a corto plazo de la empresa.

Tendencia de crecimiento:

El indicador muestra una tendencia de crecimiento del 43%. Esto significa

que la empresa ha aumentado su endeudamiento a corto plazo en comparación con
el año anterior.

Evaluación del impacto:

 El aumento en la magnitud de endeudamiento a corto plazo de la empresa
tiene un impacto negativo en el riesgo financiero, el flujo de efectivo y la
dependencia de la refinanciación.

El aumento en la magnitud de endeudamiento a corto plazo puede tener

varios impactos en la empresa:

a) Mayor riesgo financiero: Un mayor nivel de endeudamiento a corto plazo puede

aumentar el riesgo financiero de la empresa. La dependencia excesiva de la deuda
a corto plazo puede dificultar el cumplimiento de los compromisos financieros y
afectar negativamente la reputación crediticia de la empresa.

b) Presión sobre el flujo de efectivo: Un aumento en el endeudamiento a corto plazo

puede ejercer presión sobre el flujo de efectivo de la empresa. Los pagos de capital
e intereses de la deuda a corto plazo pueden requerir una porción significativa de
los recursos disponibles, lo que limita la capacidad de invertir, operar o cubrir otros
gastos operativos.

Acciones correctivas:

Basado en el análisis, se deben implementar acciones correctivas para

mejorar la situación del endeudamiento a corto plazo. Estas acciones pueden incluir
la revisión de las políticas de gestión de efectivo, la búsqueda de alternativas de
financiamiento a largo plazo, la renegociación de los términos de la deuda a corto
plazo y el desarrollo de un plan de reducción de deuda.
 CAPTITAL DE TRABAJO NETO Análisis de Indicadores financieros en Bs.

ACTIVO CORRIENTE
CAPITAL DE TRABAJO NETO=
PASIVO CORRIENTE

AÑO ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE RESULTADO TENDENCIA

2023 3.648.534 23.371.330 16%

107%
2022 169.161 2.241.515 8%

Comparación de los resultados:

La diferencia entre el capital de trabajo para el año 2023 (16%) y el año 2022
(8%). Esta diferencia indica un aumento significativo en el capital de trabajo de la
empresa.

Tendencia de crecimiento:

El indicador muestra una tendencia de crecimiento del 107%. Esto significa

que el capital de trabajo ha experimentado un incremento considerable en
comparación con el año anterior.

Los motivos o factores que influyen en este indicador es la gestión más

eficiente del flujo de efectivo, un mejor control administrativos, una mejora en la
gestión de cuentas por cobrar y cuentas por pagar, o una estrategia deliberada para
fortalecer la liquidez y la estabilidad financiera.

Evaluación del impacto:

El aumento en el capital de trabajo tiene un impacto positivo en la liquidez, la

estabilidad financiera y la capacidad de inversión de la empresa. El aumento en el
capital de trabajo puede tener varios impactos en la empresa:

a) Mayor liquidez: Un incremento en el capital de trabajo refleja una mayor

disponibilidad de recursos líquidos para cubrir las necesidades operativas de la
empresa. Esto proporciona una mayor capacidad para enfrentar gastos corrientes,
pagar a proveedores y hacer frente a contingencias.
b) Mayor estabilidad financiera: Un nivel adecuado de capital de trabajo indica una
mayor estabilidad financiera de la empresa. La disponibilidad de fondos suficientes
para operar eficientemente y cubrir las obligaciones a corto plazo reduce el riesgo
de insolvencia y mejora la capacidad de la empresa para hacer frente a situaciones
imprevistas.

c) Mayor capacidad de inversión: Con un aumento en el capital de trabajo, la

empresa puede tener una mayor capacidad para invertir en proyectos de
crecimiento o expandir sus operaciones. Esto permite aprovechar oportunidades
estratégicas y fortalecer la posición competitiva.

Acciones futuras:

Basado en el análisis, se deben planificar acciones futuras para mantener un

nivel adecuado de capital de trabajo y su gestión eficiente. Estas acciones pueden
incluir la optimización de los procesos de gestión de efectivo, el establecimiento de
políticas claras de administración, la mejora de la gestión de cuentas por cobrar y
cuentas por pagar, y la implementación de herramientas de monitoreo y control
financiero.
 CONCLUSIÓN

El análisis financiero, constituye una herramienta fundamental para que en

una organización se logre una gestión financiera eficiente. Realizarlo es de vital
importancia para el desempeño financiero de la empresa; pues, se trata de una fase
gerencial analítica basada en información cualitativa y cuantitativa cuya aplicación
permite conocer las condiciones de la salud financiera de la organización mediante
el cálculo de indicadores, que tomando como fundamento la información registrada
en los estados financieros, arrojan cifras que expresan el nivel de liquidez, el grado
de solvencia, la eficiencia en el manejo de los activos e inversiones, la capacidad
de endeudamiento, así como también, el nivel de rentabilidad y rendimiento
obtenido sobre las ventas, activos, inversiones y capital.

Para la Empresa Grupo Zuliano C.A, se realizó tanto su análisis vertical como
horizontal, adicionalmente los indicadores previstos, como: magnitud de tendencia
de pago, convertibilidad a medios de pago de las cuentas por cobrar, magnitud de
endeudamiento, magnitud de endeudamiento a corto plazo y la capacidad de
trabajo neto, a cada uno, se indicó su impacto y la acción correctiva para cada caso,
resultando de este análisis completo, la sugerencia en cuanto a niveles de
planificación para las acciones futuras y poder mantener un nivel adecuado de
capital de trabajo y su gestión eficiente. Estas acciones pueden incluir la
optimización de los procesos de gestión de efectivo, el establecimiento de políticas
claras de administración, la mejora de la gestión de cuentas por cobrar y cuentas
por pagar, y la implementación de herramientas de monitoreo y control financiero.
 BIBLIOGRAFÍA

[Link]

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