Caso Mobifactory S.A.
Esta empresa se fundó hace 15 años. Su finalidad era la de producir mobiliario de
calidad, pero en series medias y grandes. En sus primeros seis años vivió una época de
fuerte expansión, motivada sobre todo porque la empresa se preocupó particularmente
de contactar con cadenas hoteleras y aseguró de esta forma suministros importantes.
Pasada la primera etapa, el crecimiento fue muy moderado. La empresa siguió
manteniendo su norma de calidad y el trabajo en serie. El moderado crecimiento la
inclinó a fomentar mucho más su mercado de exportación. Al tercer año de su fundación
ya había establecido contacto con clínicas y hospitales para operaciones de renovación
de mobiliario o equipamiento de nuevos centros. Este intento no tuvo demasiado éxito
ya que las especificaciones sanitarias son distintas de las del ramo hotelería, vivienda,
oficinas, etc.
Sin embargo, dado que algunos accionistas consideraban interesante el campo
hospitalario se creó hace siete años una empresa con el nombre de Mobiclinic
(Mobiliarios para Clínicas S.A.) que tendría la misión de fabricar mobiliario metálico
(camas, sofá-cama, camillas, mesillas, etc.) con las especificaciones técnicas adecuadas
para los fines de las instituciones sanitarias.
Mobiclinic arrancó con una política de precios realmente agresiva. El mercado
hospitalario respondió bien, consiguiendo desplazar a competidores nacionales y
extranjeros. La cuota de crecimiento de Mobiclinic se ha impulsado siempre, incluso en
los momentos actuales, a base de mantener una política de precios agresivos y buenas
condiciones de pago a la clientela.
Desde hace tres años Mobifactory presenta continuamente problemas financieros.
Estos problemas se han ido solucionando sobre la marcha a base de créditos bancarios
y alguna pequeña ampliación de capital.
Esta situación ha ido creando cierto descontento entre los principales accionistas hasta
el extremo de que se han ido desentendiendo de la marcha del negocio.
Hace pocos días la Gerente General de Mobifactory (Dellanira Vargas) mantuvo una
reunión con Cristian Quezada, Jael Arce y Antony González.
En esta reunión Dellanira mantuvo el siguiente punto vista:
Hace diez años que entré en esta empresa en calidad de jefa de exportación.
Hace ya ocho, por mandato de ustedes, asumí la Gerencia General y se constituyó
un Directorio que, a petición mía, debía reunirse mensualmente. Sin embargo, al
poco tiempo, ustedes acordaron que se reuniría cada tres meses.
Pocas veces ha estado reunida la totalidad del Directorio y desde hace dos años,
se han suprimido y/o postergado muchas reuniones. Hoy, sin ir más lejos, faltan
personas.
Por otra parte, las estadísticas de ventas, balances, estados de resultados,
contratos principales y nuevos diseños, que es la información que se les envía a
ustedes mensualmente. No es objeto de comentario alguno por su parte.
Estamos atravesando fuertes dificultades financieras en los últimos tres años.
Deberíamos clarificar entre todos, las acciones futuras con Mobifactory y
también las relaciones con nuestra nueva empresa Mobiclinic.
Cristian Quezada, en nombre de todos los consejeros, sustentó opiniones como éstas:
Un negocio es buen negocio si puede marchar prácticamente solo sin la tutela
particular de sus accionistas o de su Directorio. Nuestro apoyo no ha faltado
cuando se ha tenido que hacer alguna ampliación de capital.
Por otra parte, el envío mensual de información no sirve para arreglar los
problemas que pudiera haber. Para serle franco, a mí me cuesta bastante leer
un Balance y algo parecido ocurre con los demás directores y accionistas.
Yo entiendo parte de lo que leo y la intuición que me ha orientado siempre en el
buen sentido.
Por ejemplo, sé leer perfectamente que los gastos financieros se están
afectando el beneficio de Mobifactory, y la intuición me dice que este negocio
ya no es bueno. Falta dinero porque la empresa diga lo que diga la contabilidad
va mal económicamente.
Creo que Mobifactory es una empresa que hay que cerrar, liquidar o dejar morir
de alguna forma.
Respecto a Mobiclinic, ahí es donde veo negocio. La empresa está en franca
expansión. Ha sido capaz de mantener precios muy competitivos con beneficios
ascendentes año tras año y el campo hospitalario es de futuro evidente. Es un
terreno en el que todavía podemos hacer mucho.
Dellanira se quedó en un mar de dudas. Su futuro profesional también estaba en juego.
No compartía plenamente las ideas de Cristian, pero prefería estar segura sobre lo que
realmente pasaba en Mobifactory y Mobiclinic.
Por esta razón decidió someter a usted, estimado estudiante del Curso de Contabilidad
y Finanzas, los estados económico-financieros, anexos (que ya están corregidos y
ordenados para que no pierda tiempo en criticarlos). Ella espera que usted la ayude a
responder las siguientes preguntas.
PREGUNTAS SOBRE EL CASO MOBIFACTORY
1. De acuerdo con el enunciado del caso ¿Mobifactory necesita a Mobiclinic? ¿Es una
proveedora de la otra?
2. Nos dice el caso que el edificio de Antofagasta está ocupado exclusivamente por
Mobiclinic. ¿Cree usted que esta inversión se debe considerar un activo funcional
(operacional) o extrafuncional de Mobifactory? ¿Por qué?
3. ¿Cree usted que el activo circulante extrafuncional que posee Mobifactory va a
entregar un buen rendimiento?
4. Instrumente el cuadro de movimiento de fondos o esquema de fuentes y empleos.
De acuerdo con él conteste las preguntas 5 y 6.
5. ¿Se han producido inversiones de Mobifactory a favor de Mobiclinic? ¿Son
importantes? ¿Puede esto haber afectado a la tesorería de Mobifactory?
6. ¿Cómo se ha financiado Mobifactory en el período considerado? ¿Se vio obligada a
captar recursos por causa de Mobiclinic?
7. Calcule los ratios de rendimiento del activo. Descompóngalos entre margen y
rotación y vea si la relación que Mobifactory mantiene con Mobiclinic perjudica o no
el rendimiento de su activo.
8. Calcule el ratio de rendimiento del activo de Mobiclinic. Haga el desglose (margen
y rotación). ¿Qué pasaría si Mobiclinic soportara intereses por los créditos de
Mobifactory? ¿Cómo sería el efecto de apalancamiento de Mobiclinic en ese caso?
¿Reductor o amplificador (negativo o positivo)?
9. ¿Cree que Mobiclinic, sin la ayuda de Mobifactory, sería una empresa que podría
sobrevivir y desarrollarse por sí misma?
10. ¿Cree que a Mobifactory le conviene seguir apoyando a Mobiclinic como viene
haciéndolo desde hace años?
ANEXOS
ESTADOS DE RESULTADOS
Mobifactory
Cuenta 1 2 3 4 5
Ventas Netas 200 180 190 230 250
Materias Primas 65 58 59 68 70
Otros Costos Variables Fabricación 5 4 5 6 7
Comisiones Ventas 10 9 9 11 12
Total Costos Variables 80 71 73 85 89
Margen Bruto 120 109 117 145 161
Gastos de Personal 56 48 49 66 74
Depreciación (1) 6 6 7 8 9
Otros Gastos Estructura 16 13 14 20 21
Total Gastos de Estructura 78 67 70 94 104
Resultado de Explotación 42 42 47 51 57
Gastos Financieros 19 21 24 26 30
Resultado Pos Gastos Financieros 23 21 23 25 27
Ingresos Atípicos (2) 3 3 3 3 3
Resultado antes de Impuestos 26 24 26 28 30
Impuestos 6 6 6,5 7 7,5
Resultado después de Impuestos 20 18 19,5 21 22,5
Dividendos 20 18 19,5 19 18
Reservas - - - 2 4,5
Total Neto 20 18 19,5 21 22,5
Tipos de Interés 15% 13% 12% 10% 8%
Notas al Estado de Resultados de Mobifactory .
(1) Depreciación: Sobre el total de cada año 1 millón de pesos corresponden al edificio de Antofagasta, utilizado
exclusivamente por Mobiclinic.
(2) Los ingresos atípicos se componen de:
- Alquiler de Mobiclinic del edificio de Antofagasta: 2 millones
- Alquiler de Mobiclinic del equipamiento computacional: 1 millón
Balance General
Mobifactory
ACTIVO 1 2 3 4 5
Inmueble (Oficinas Mobifactory) 10 10 10 10 10
Inmueble Antofagasta (1) 18 21 23 23 27
Maquinaria 12 12 13 13 14
Equipamiento Computacional (2) 20 20 20 26 30
Otros Inmovilizados 5 5 6 6 7
Total Activo Fijo 65 68 72 78 88
Stock Materia Prima 20 19 20 19 18
Stock Producto en Curso 15 15 14 16 18
Stock Producto Acabado 30 28 31 35 37
Total Stocks 65 62 65 70 73
Cuentas por Cobrar 58 36 19 19 38
Descuento de Documentos 40 62 81 87 91
Total Clientes (3) 98 98 100 106 129
Total Disponible 6 5 6 5 4
Crédito Especial Mobiclinic (4) 8 14 26 36 50
Alquileres Pendientes Mobiclinic 2 5 7 10 13
Total Extra funcional 10 19 33 46 63
Total Activo Circulante 179 184 204 227 269
Total Activo 244 252 276 305 357
PASIVO
Capital 20 20 20 25 25
Reservas 70 70 70 72 76,5
Total Capital Propio 90 90 90 97 101,5
Crédito Largo Plazo 40 35 30 38 60
Proveedores 20 13 14 15 27
Documentos Descontados 40 62 81 87 91
Otro Exigible a Corto Plazo 8 2 2 1 2
Impuestos y Dividendos 26 24 26 26 25,5
Total Exigible a Corto Plazo 94 101 123 129 145,5
Depreciación Acumulada 20 26 33 41 50
Total Pasivo 244 252 276 305 357
(1) El edificio de Antofagasta es propiedad de Mobifactory, pero lo utiliza Mobiclinic en alquiler.
(2) El equipamiento es utilizado por ambas empresas. De hecho, Mobifactory, podría funcionar
perfectamente con un equipo que costara la mitad. Por esta razón, se carga un alquiler a Mobiclinic.
(3) Los clientes mayoristas o detallistas de muebles pagan a 90 días. Las cadenas hoteleras pagan a
18 meses.
(4) Crédito concedido a Mobiclinic en vistas a una devolución lo más inmediata posible, No genera
intereses
Estado de Resultados
Mobiclinic
Cuenta 1 2 3 4 5
Ventas Netas 30 50 70 80 90
Materias Primas 12 22,5 33,5 40 44,5
Otros Costos Variables Fabricación 1,5 2 3 5 6
Comisiones Ventas 1,5 2,5 3,5 4 4,5
Total Costos Variables 15 27 40 49 55
Margen Bruto 15 23 30 31 35
Gastos Personal 2,5 6 11 9 10
Depreciación 1 1 1 1 1
Otros Gastos Extraordinarios (1) 3,5 4 5 4 5
Total Gastos de Estructura 7 11 17 14 16
Resultado de Explotación 8 12 13 17 19
Gastos Financieros 6 9 10 13 14
Resultado antes Impuestos 2 3 3 4 5
Impuestos 0 0 0,5 0,6 1
Resultado después de Impuestos 2 3 2,5 3,4 4
Dividendos 2 3 2,5 3,4 4
Reservas - - - - -
Total 2 3 2,5 3,4 4
(1) Incluye los alquileres a favor de Mobifactory.
Balance General
Mobiclinic
ACTIVO 1 2 3 4 5
Activo Fijo 10 10 10 10 10
Stock Materia Prima 6 10 17 21 25
Stock Producto en Curso 7 12 17 21 25
Stock Productos Acabados 10 9 16 20 25
Total Stocks 23 31 50 62 75
Cuentas por Cobrar 4 8 16 21 25
Descuento de Documentos 20 30 40 50 69
Morosos 1 2 4 4 6
Total Clientes 25 40 60 75 100
Total Disponible 2 1 2 1 1
Total Activo 60 82 122 148 186
PASIVO
Capital Social 10 10 20 20 20
Reservas 0 0 0 0 0
Total Capital Propio 10 10 20 20 20
Proveedores 3 5 8 10 13
Crédito Mobifactory (1) 8 14 26 36 50
Pagos Pendientes (2) 15 17 19 20 20
Documentos Descontados 20 30 40 50 69
Dividendos e Impuestos 2 3 3 4 5
Total Exigible a Corto Plazo 48 69 96 120 157
Depreciación Acumulada 2 3 6 8 9
Total Pasivo 60 82 122 148 186
