Nombre: Gestión Financiera
Universidad Autónoma de Yucatán
Facultad de Contaduría y Administración
Coordinación de Posgrado e Investigación
MAESTRÍA EN FINANZAS
CUESTIONARIO “INSIDE JOB”
I. INSTRUCCIONES: LEA CUIDADOSAMENTE LAS SIGUIENTE PREGUNTAS Y
RESPONDA CORRECTAMENTE:
1. ¿Qué política de desregulación inició el gobierno de Islandia en cuestiones de
infraestructura y financiera?
Política de desregularización que afectó al medio ambiente y luego a la economía,
permitieron que compañías construyeran fábricas para explotar energía geotérmica, el
gobierno privatizó 3 de los bancos más importantes, nunca habían operado fuera de
Islandia y se endeudaron con 120 mil millones de dólares el triple de la totalidad de la
economía de Islandia, para beneficiar a los dueños.
2. ¿Cuál fue la causa de la crisis en Islandia?
La crisis se desplegó cuando los bancos pasaron a ser incapaces de refinanciar sus
deudas. Partiendo de un mercado doméstico pequeño, los bancos islandeses habían
financiado su expansión con préstamos en el mercado interbancario y, más
recientemente, a través de depósitos de fuera de Islandia (lo que es a su vez una forma
de deuda externa). Los hogares islandeses también tuvieron una importante
participación, endeudándose por un volumen equivalente al 213% de la renta
disponible, lo que condujo a la inflación.117 Esta inflación fue exacerbada por la práctica
del Banco Central de Islandia de emitir préstamos de liquidez a los bancos en la base de
bonos de nueva emisión y sin cobertura,118 lo que en la práctica venía a significar
imprimir dinero.
En respuesta al alza de los precios el Banco Central de Islandia mantuvo los tipos de
interés elevados, al 15.5%.13, estimularon a los inversores internacionales a realizar
depósitos en coronas islandesas, lo que condujo a inflación monetaria: la oferta
monetaria islandesa creció en un 56.5% en los doce meses desde septiembre de 2008,
comparado con un 5.0% de crecimiento del PIB.119 La situación era, en la práctica, de
burbuja económica, sobreestimando los inversores el valor real de la corona islandesa.
De modo similar a muchos otros bancos en el mundo, los bancos islandeses comenzaron
a encontrar cada vez más difícil o imposible el refinanciamiento (roll over) de sus
préstamos en el mercado interbancario, de modo que mientras sus prestamistas
insistían en la necesidad de pago, ningún otro banco estaba dispuesto a realizar nuevos
préstamos. En esta situación, un banco normalmente se ve en la obligación de solicitar
un préstamo a su banco central haciendo que este actúe como prestamista de último
recurso. Sin embargo, en Islandia los bancos tenían un tamaño tan superior al de la
economía nacional que el Banco Central de Islandia y el gobierno islandés no eran
1 C.P. Héctor F. Medina Díaz, M.F.
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capaces de garantizar el pago de las deudas de sus bancos, lo que condujo al colapso de
los bancos.
3. De acuerdo con el documental, ¿Los cierres de qué institución financiera y qué
aseguradora desencadenaron la crisis de 2008?
AMERICAN INTERNATIONAL GROUP (AIG) La tercera mayor aseguradora del mundo
rozaba la insolvencia y el Gobierno de EEUU acudió al rescate en septiembre de 2008 para
evitar lo que habría sido el mayor cataclismo mundial desde el 'crack' del 29. A través de la
Reserva Federal, concedió a AIG un crédito de 85.000 millones de dólares (unos 60.000
millones de euros), que da al Estado el control del 80% de la compañía. La aseguradora debía
hacer frente al impago de los 'credit default swaps', seguros que hacía a sus clientes
protegiéndoles ante la quiebra de empresas en las que tuvieran inversiones. Algo que con la
crisis ocurre cada día y que a AIG le ha costado miles de millones. Además, su apuesta por
las hipotecas de alto riesgo de impago, las 'subprime', le han provocado pérdidas de 18.000
millones de dólares entre enero y septiembre de 2008. La compañía tiene unos activos de más
de un billón de dólares (700.000 millones de euros), equivalente al 80% del PIB de España, y el
monto de los créditos que bancos de todo el mundo tienen asegurados con ella ascendía a
215.000 millones de euros. Si quebraba, no les indemnizaría en caso de que los tomadores de
esos créditos no pagasen.
4. Menciona algunos personajes (al menos 3) que pasaron de los bancos a trabajar al
gobierno de EEUU o viceversa. Frederic Mishkin, Henry Paulson
5. ¿Qué son los bancos tradicionales y cuáles son los bancos de inversión? ¿Qué separación
había entre ambos y cuando se eliminó esta separación?
Los bancos comerciales ganan dinero principalmente cobrando intereses sobre los
préstamos. Los bancos de inversión, por otro lado, ganan dinero cobrando tarifas por los
servicios que brindan, como los servicios de suscripción y asesoría.
6. ¿Qué son los CDO´s? ¿Cómo cambiaron los créditos hipotecarios de ser tradicionales a
CDO´s?
Las CDO, del inglés collateralized debt obligation, son un tipo de título de deuda
respaldada por distintos activos financieros. En español las identificamos bajo el nombre
de Obligaciones de Deuda Garantizada y son un tipo de derivados de crédito.El papel de
las CDO en la crisis financiera del 2008 aún está bajo estudio. Sin embargo, para muchos
economistas, su mal uso como transferencia del riesgo de productos financieros tóxicos
fue una de las causas de la Gran Recesión provocada por el boom crediticio.
7. ¿En qué consistió la burbuja hipotecaria de EEUU de 2008?
La crisis de las hipotecas y los créditos se debió a la incapacidad de un gran número de
propietarios de viviendas para pagar sus hipotecas, ya que sus hipotecas de tasa
introductoria bajas revertían a las tasas de interés regulares.
8. ¿Cómo fueron los sueldos y bonificaciones de los principales directivos de Wall Street
durante la burbuja hipotecaria de 2002-2008, aumentaron, disminuyeron o se
mantuvieron iguales? Incrementaron en cantidades brutal, esto daba una señal clara que
los altos directivos estaban enterados de todo el mal manejo que se tenía con las
permutas de incumplimiento
2 C.P. Héctor F. Medina Díaz, M.F.
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9. ¿Qué son los Credit Default Swaps?
Conocidas como swap, o CDS, siglas en inglés de credit default swap, las permutas de
incumplimiento crediticio constituyen un fenómeno financiero que se instaló en Wall
Street como una práctica masiva hace aproximadamente 10 años. Se trata de un
contrato entre dos partes, un comprador y un vendedor, en las que se cubren los
riesgos ante el incumplimiento del pago de un activo financiero.
Aunque con salvadas diferencias, funciona como un seguro contra riesgo. El
comprador transfiere este evento al vendedor de CDS, que en muchos casos suelen ser
los bancos, al tiempo que cancela una prima. El vendedor recibe este pago como una
compensación ante la aparición de un impago.
Para ambos el proceso se activa ante un evento de crédito, ya sea bancarrota,
reestructuración, o una suspensión de pagos. Un inversionista compra una permuta de
incumplimiento crediticio para ampararse del impago sobre un activo, cancelando un
esquema de pagos en el tiempo. Si ese activo quiebra, el vendedor del CDS debe pagar
un monto previamente acordado con el inversor que incluye hasta los intereses.
10. ¿Cuál fue la causa de la quiebra de la aseguradora AIG?
AIG asumió dos tipos de riesgos con las hipotecas: ofreciendo seguros contra el
impago de decenas de miles de millones de dólares invertidos en valores financieros
avalados por hipotecas (entre ellos muchos avalados por hipotecas basura) y
comprando ella misma esos valores financieros con dinero que tenía que devolver a las
compañías que se lo habían dado como colateral. AIG invertía tradicionalmente ese
dinero en valores financieros seguros, pero en la era post-Greenberg lo invirtió en el
mercado de hipotecas residenciales; cuando el valor de las hipotecas bajó, sufrió
grandes pérdidas al devolver el colateral, lo cual amenazó con hundir a la empresa,
hasta que en 2008 el gobierno se apropió de ella.
11. ¿Cuál fue el papel de las calificadoras en la crisis de 2008 y cuáles fueron sus respuestas al
ser cuestionados sobre su responsabilidad?
Se eligieron a esas tres agencias calificadoras: Standard & Poor's, Moody's y Fitch,
como objeto de estudio. Hay que señalar que estas agencias no solo vieron afectada su
reputación, después de rebajar miles de calificaciones AAA otorgadas a hipotecas y
productos financieros reempaquetados, sino que también, el precio de sus acciones,
sus ingresos e indicadores financieros, fueron perjudicados negativamente. Ademas,
como una forma de tratar de resarcir los daños provocados al mercado financiero, se
les aplicaron multas millonarias requeridas por los juzgados de E.U. nterior,
12. ¿Cuál fue la opinión de Ben Bernanke respecto al cuestionamiento de una posible baja en
el precio de las casas?
Su premisa es incorrecta es muy poco probable, no hubo una disminución en el precio de
la vivienda en todo el país, y no hizo nada desde 2006, además que se negó ser
entrevistado en el documental
13. ¿Qué significa “foreclosure” en el mercado hipotecario de EEUU? ¿Cómo se comportó este
indicador en 2008?
3 C.P. Héctor F. Medina Díaz, M.F.
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Los procesos de ejecución hipotecaria varían según el estado. Por lo general se
procede de dos maneras. Si se ejecutan mediante la presentación de una demanda, se
llama "ejecución hipotecaria judicial". En algunos estados, el prestamista puede
realizar una ejecución hipotecaria sin tener que ir al tribunal; a esto se llama
"ejecución hipotecaria no judicial". Los procesos de ejecución hipotecaria llevados a
cabo por el estado exigen que el/la/los prestatario(s) sean notificados acerca de los
procedimientos de ejecución hipotecaria. También existen otras normas federales que
pueden aplicarse.
14. ¿Qué otras instituciones financieras además de Lehman y AIG quebraron a causa de la
crisis? FANNIE MAE Y FREDDIE MAC, BEAR STEARNS
15. ¿Qué consecuencias tuvo la crisis financiera en EEUU, Europa y el resto del mundo con
respecto al empleo y con otras empresas no financieras (por ejemplo: las automotrices y
maquiladoras)? Cerraron las fabricas y hubo perdidas de muchos empleos
16. ¿Qué es el cabildeo (“lobbying” en inglés) y como se aplica entre el sector financiero y el
poder legislativo de EEUU? En los Estados Unidos, patria de los lobbies, la acción de este
tipo de organizaciones empresariales es muy intensa y se han intentado regular bajo dos
principio: el derecho que el público tiene de conocer los fondos y los medios de acción
de los lobbistas, así como la igualdad de oportunidades que debe garantizarse a todos
los individuos y a todos los grupos para tener la posibilidad de dirigir peticiones al poder
público
17. ¿Cómo se utilizan los servicios de distinguidos académicos económicos para apoyar a las
empresas financieras? ¿Lo consideras adecuado? ¿Hay conflicto de interés?
Se consideró su contratación durante la crisis quienes se dedicaban a regular de las
empresa financiera, sin embargo hubo incongruencia ya que mucho se centraban para
esta en contra de las desregulaciones, hubo una oposición fuerte en contra de las
reformas, sin embargo hay un área de oportunidad significa pues ya que su figura podría
ser juez y parte de lo que estaba sucediendo en esos momentos.
18. ¿Cuáles fueron los pasos emprendidos por la administración de Obama corregir la
situación económica de EEUU al inicio de su gestión?
El nuevo presidente estableció una continuidad respecto a los bancos y no prestó
suficiente atención a la necesidad de estímulos macroeconómicos.
19. ¿Cuáles serían sus lecciones aprendidas y recomendaciones para evitar que una situación
similar suceda? Cuando el gobierno quiso privatizar bancos y comenzar a proponer leyes
que beneficiaran a los empresarios a costillas del pueblo sin importar las consecuencia
internacionales que tendría, es algo que debería tratar de regularizarse a nivel mundial,
para que cada País en sentido estricto rinda cuentas sobre las leyes financieras que rigen
a los bancos y a la bolsa. Creo que nos tenemos que enfocar en lo que hizo Roosevelt en
los años 30. La gente no podía pagar las hipotecas, había un desempleo masivo,
entonces el gobierno intervino y le compró los préstamos a los bancos a muy bajos
precios.
Luego le ofreció nuevos préstamos hipotecarios a la gente que les permitieron quedarse
en sus casas. Hay que mirar ese ejemplo para inspirarnos. Sin duda veremos horribles
costos en esta crisis económica actual. Alguien va a tener que pagar esos costos.
4 C.P. Héctor F. Medina Díaz, M.F.
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20. Investigue brevemente de qué trata el libro “El capital” de Thomas Piketty (mencione
algún comentario respecto a la distribución de ingresos y los efectos de la crisis en la
situación de distribución de ingresos en la población.
RESPUESTAS
Cuando la tasa de retorno de la inversión en capital es mayor que la tasa de crecimiento
económico el resultado es la concentración de la riqueza, y esta desigual distribución de la
riqueza causa inestabilidad social y económica. Piketty propone un sistema global
de impuestos progresivos a la riqueza para ayudar a reducir la desigualdad y evitar que la
gran parte de la riqueza quede bajo control de una pequeña minoría.
HJa habido una tendencia histórica a una mayor desigualdad que se revirtió entre 1930 y
1975 debido a circunstancias únicas: las dos guerras mundiales, la Gran Depresión y
una recesión alimentada por la deuda que destruyeron mucha riqueza, particularmente la
propiedad de la élite. Estos acontecimientos llevaron a los gobiernos a tomar medidas para
redistribuir los ingresos, especialmente en el período posterior a la Segunda Guerra
Mundial. El rápido crecimiento económico mundial de ese tiempo comenzó a reducir la
importancia de la riqueza heredada en la economía mundial.
Piketty considera necesario reducir la desigualdad económica para lo que propone un impuesto
global progresivo sobre la riqueza de hasta un 2% combinado con un impuesto progresivo sobre
la renta que alcance hasta el 80%; aunque reconoce que tal impuesto "sería políticamente
imposible".5
Piketty cree que la tasa de crecimiento volverá a caer por debajo de la tasa de retorno, y el
siglo xxi será una aberración en términos de desigualdad.6
Sin ajuste tributario, Piketty predice un mundo de bajo crecimiento económico y extrema
desigualdad.
A lo largo de largos períodos de tiempo, el rendimiento medio de la inversión sobrepasa los
ingresos basados en la productividad por un amplio margen. Rechaza la idea de que los
aumentos de productividad resultantes de los avances tecnológicos pueden ser utilizados para
devolver un crecimiento económico sostenido. No debemos esperar que surja un "orden más
justo y racional" basado en "caprichos de la tecnología" y que el retorno de la inversión pueda
aumentar cuando la tecnología pueda ser sustituida por la gente.
5 C.P. Héctor F. Medina Díaz, M.F.
