Cok- Costo de Oportunidad del
Capital
Lic. Iveria S. Gamarra C.
Cok- Costo de Oportunidad del
Capital
Es el rendimiento mínimo que debe ofrecer una inversión para que
merezca la pena realizarla desde el punto de vista de los actuales
poseedores de una empresa.
¿Cómo determinar el COK?
(Acrónimo de : Quiero Ganar Esto) no tiene ninguna base técnica y expresa, simplemente los
QGE deseos que tiene el inversor de obtener un retorno sobre su inversión que satisfaga una
expectativa mínima subjetiva.
Modelo de valoración de activos financieros, esta teoría postula que la rentabilidad de
cualquier activo con riesgo es directamente proporcional al riesgo sistemáticos de este
CAPM activo. Este método comúnmente se utiliza entre consultoras y la banca de inversión para
obtener el COK para conglomerados corporativos y empresas grandes a nivel local.
Método que trata de crear un modelo de fijación de precios(tasas de interés) que tomen en
cuenta el verdadero riesgo que asumen cuando los proyectos lo realizan emprendedores del
MYPYMES segmento MYPYME
COK=(1+TEA PRÉSTAMO)*(1+%UTILIDAD DESEADA)*(1+ %INFLACIÓN PROYECTADA)-1*100
Mypymes, no cotiza en la bolsa, la envergadura de la inversión no es tan alta se trata de un
negocio muy particular.
EJEMPLO:
El Sr. Altamirano, cuenta un capital de $us 100.000.-, desea realizar una inversión y desea un
5% . Cuál será la tasa de descuento que exigirá para realizar una inversión?
Tea préstamo………………………………20%
Tasa de utilidad deseada………………..5%
Tasa de inflación………………………..2,50
Costo de oportunidad ( COK) 29,15
COK=(1+TEA PRESTAMO)*(1+%UTILIDAD DESEADA)*(1+%INFLACIÓN PROYECTADA)-1*100
Rf= 5 % β=0 =0 Rm= 12 % β= 1 = 15% Ri= 21 % β= 2 = 10%
Rf = Retorno (rentabilidad) libre de riesgo Rm= Retorno (rentabilidad) Ri = (rentabilidad)Exigencia de
del Mercado retorno (esperanza)
βeta= Riesgo Sistemático Riesgo Propio Ke= Rf+β(Rm-Rf)
Análisis respecto a:
- Relación riesgo rentabilidad le suena mejor que las otras opciones
- El modelo CAPM es el retorno e equilibrio de inversión
EJEMPLO:
Nuestra empresa se dedica al sector de software (sistemas y aplicación) Las inversiones
proyectadas tienen una beta igual a: (identifica el sector en la dirección beta sin apalancamiento
proporcionada(https://n9.cl/rihrn); sus recursos propios representan el 35% del total de sus
fuentes de financiación. Se sabe que en el mercado la rentabilidad que se puede obtener sin riesgo
es del 4% y que la rentabilidad esperada del mercado es el 8.5%. Por último, el impuesto sobre el
beneficio o utilidades, es del 25%. El costo de la deuda es el 6%Calcular:
- Costo de Recursos Propios mediante el método CAPM (Ke)
Ke= Rf+β(Rm-Rf) - Calcular WACC antes de impuestos y después de impuestos
𝑊𝐴𝐶𝐶 = 𝑝𝑎𝑟𝑡𝑖𝑐𝑖𝑝𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 ∗ 𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑖𝑠𝑡𝑎 + 𝑝𝑎𝑟𝑡𝑖𝑐𝑖𝑝𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑑𝑢𝑑𝑎 ∗ 𝑒𝑙 𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 ∗ (1 − 𝐼𝑈𝐸)
Resolución:
Ke= RF+B(RM-RF) Rf= 4%
Ke= 4% + 1.1 (8.5%-4%) Que es el WACC?
Rm= 8,50% Es la tasa de descuento que se
Ke=8.95% Beta= 1,1 utiliza para descontar los flujos de
𝑤𝑎𝑐𝑐 = 8,95% ∗ 35% + 65% ∗ 6% caja futuros a la hora de valorar un
Wacc= 7,03 ke= 35% proyecto de inversión.
wacc antes imp= 7,03% Kd= 65%
wacc desp. Imp= 6,06 % (VAN,TIR,IR,PB)
𝑤𝑎𝑐𝑐 = 8,95% ∗ 35% + 65% ∗ 6% *(1-25%)
Wacc= 6,06
Ejemplos de Estructuras de capital
Calcular el WACC… Toma en cuenta el KE encontrado (8,95%)
COSTO SOLICITADO IMPUESTO
Ke=20% Kd= 14% Kd= 16% 25%
APORTE PROPIO DEUDA 1 DEUDA 2 TOTAL INVERSIÓN
40.000 80.000 50.000 170.000
PORCENTAJE DE PARTICICACIÓN
24% 47% 29% 100%
WACC 13,97% Antes de Impuestos
12,21% Después de Impuestos
COSTO SOLICITADO IMPUESTO
22% 14,00% 0% 25%
APORTE PROPIO DEUDA 1 DEUDA 2 TOTAL INVERSIÓN
263.700 421.920 369.180 1.054.800
PORCENTAJE DE PARTICICACIÓN
25% 40% 35% 100%
WACC 11%
9,70% Después de Impuestos
