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  Valuación de acciones 305

concluido, Grips obtuvo una ganancia de 4.25 dólares por acción y pagó dividendos
en efectivo de 2.55 dólares por acción (D0 = 2.55). Se espera que tanto las ganancias
como los dividendos de Grips Tool tengan un incremento de 25 por ciento anual du-
rante los próximos tres años; de acuerdo con las proyecciones, a partir del cuarto
año y hasta el infinito tendrán un crecimiento de 10 por ciento anual. ¿Cuál es el
precio máximo que Newman debería pagar por cada acción de Grips si su rendi-
miento requerido sobre inversiones con nivel de riesgo similar es de 15 por ciento?

Problema de finanzas personales

OA 4 P7–13 Valor de acciones comunes: crecimiento variable Home Place Hotels, Inc. acaba de
embarcarse en un proyecto de remodelación y expansión que se extenderá por tres años.
En ese periodo, las construcciones tendrán un efecto limitante sobre las ganancias, pero
una vez terminadas, permitirán que la compañía goce de un crecimiento más robusto
en sus ganancias y dividendos. El año pasado la empresa pagó un dividendo de 3.40
dólares, y espera un crecimiento cero el año siguiente. En los años 2 y 3 se proyecta
un crecimiento de 5 por ciento, y en el año 4 de 15 por ciento. A partir del quinto año el
crecimiento deberá ser constante, a una tasa de 10 por ciento anual. ¿Cuál es el precio
máximo por acción de Home Place Hotels que debería pagar un inversionista que
requiere un rendimiento de 14 por ciento?

OA 4 P7–14 Valor de acciones comunes: crecimiento variable El dividendo anual pagado más recien-
temente por Lawrence Industries fue de 1.80 dólares por acción (D0 = $1.80), y el rendi-
miento requerido de la empresa es de 11 por ciento. Determine el valor de mercado de
las acciones de Lawrence cuando:
a. Se espera que los dividendos crezcan 8 por ciento anualmente durante 3 años y des-
pués, del año 4 al infinito, a una tasa de crecimiento anual constante de 5 por ciento.
b. Se espera que los dividendos crezcan 8 por ciento anualmente durante 3 años y des-
pués, del año 4 al infinito, a una tasa de crecimiento anual constante de 0 por ciento.
c. Se espera que los dividendos crezcan 8 por ciento anualmente durante 3 años y des-
pués, del año 4 al infinito a una tasa de crecimiento anual constante de 10 por ciento.

Problema de finanzas personales

OA 4 P7–15 Valor de acciones comunes: todos los modelos de crecimiento Usted está evaluando la
posible compra de una pequeña empresa que actualmente genera un flujo de efectivo de
42,500 dólares después de impuestos (D0 = $42,500). Con base en el análisis de oportu-
nidades de inversión con el mismo nivel de riesgo, ha determinado que debe obtener una
tasa de rendimiento de 18 por ciento por la compra propuesta. Debido a que no está del
todo seguro sobre los futuros flujos de efectivo, decide calcular el valor de la empresa me-
diante el planteamiento de varios supuestos posibles en relación con la tasa de creci-
miento de sus flujos de efectivo.
a. ¿Cuál sería el valor de la empresa si se espera que sus flujos de efectivo crezcan a
una tasa anual constante de 0 por ciento a partir de hoy y al infinito?
b. ¿Cuál sería el valor de la empresa si se espera que sus flujos de efectivo crezcan a una
tasa anual constante de 7 por ciento a partir de hoy y al infinito?
c. ¿Cuál sería el valor de la empresa si se espera que sus flujos de efectivo crezcan a
una tasa anual de 12 por ciento los primeros dos años, y luego a una tasa anual cons-
tante de 7 por ciento a partir del tercer año y al infinito?

OA 5 P7–16 Valuación del flujo de efectivo libre Los directivos de Nabor Industries están conside-
rando comenzar a cotizar en bolsa, pero no están seguros de cuál sería un precio de
oferta justo para la empresa. Antes de contratar a un banco de inversión para que los
asesore en la oferta pública, los administradores de Nabor han decidido hacer su propio
cálculo del valor de las acciones comunes de la compañía. El director financiero de la or-
ganización ha obtenido los datos necesarios para cumplir con ese objetivo utilizando el
modelo de valuación del flujo de efectivo libre.