UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

ESCUELA DE ESTUDIOS DE POSTGRADO
MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

TESIS: ANÁLISIS Y COMPARACIÓN FINANCIERA ENTRE EL

ARRENDAMIENTO O LA ADQUISICIÓN DE EQUIPO MECANIZADO EN LAS
EMPRESAS DEL SECTOR CONSTRUCCIÓN, EN EL MUNICIPIO DE
GUATEMALA

LIC. ERICK ESTUARDO CHAFOLLA GONZÁLEZ

Guatemala, junio de 2015

 UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
ESCUELA DE ESTUDIOS DE POSTGRADO
MAESTRÍA EN ADMINISTRACION FINANCIERA

TESIS: ANÁLISIS Y COMPARACIÓN FINANCIERA ENTRE EL

ARRENDAMIENTO O LA ADQUISICIÓN DE EQUIPO MECANIZADO EN LAS
EMPRESAS DEL SECTOR CONSTRUCCIÓN, EN EL MUNICIPIO DE
GUATEMALA

Informe final de tesis para la obtención del Grado de Maestro en Ciencias, con
base en el "Normativo de Tesis para Optar al Grado de Maestro en Ciencias”,
aprobado por la Honorable Junta Directiva de la Facultad de Ciencias
Económicas, en la resolución contenida en el Numeral 6.1, Punto SEXTO del Acta
15-2009 de la sesión celebrada el 14 de julio de 2009.

AUTOR: Lic. ERICK ESTUARDO CHAFOLLA GONZÁLEZ

ASESOR: Dr. JOSÉ ALBERTO RAMÍREZ CRESPIN

Guatemala, junio de 2015

 UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
HONORABLE JUNTA DIRECTIVA

Decano: Lic. José Rolando Secaida Morales

Secretario: Lic. Carlos Roberto Cabrera Morales

Vocal Primero: Lic. Luis Antonio Suárez Roldán

Vocal Segundo: Lic. Carlos Alberto Hernández Gálvez

Vocal Tercero: Lic. Juan Antonio Gómez Monterroso

Vocal Cuarto: P.C. Oliver Augusto Carrera Leal

Vocal Quinto: P.C. Walter Obdulio Chigüichón Boror

JURADO EXAMINADOR QUE PRACTICÓ EL

EXAMEN PRIVADO DE TESIS

Presidente: MSc. Hugo Armando Mérida Pineda

Secretario: MSc. Edgar René Guevara Recinos

Vocal I: MSc. Juan de Dios Alvarado López

 'A eqro 4z F¿*</tat u 7e¿rd4¿.44te 44te ¿ éhe¿o ¿e 7t", &a¿¿* -

N9 09510

ACfA No. 08-2015

I
En el Salón No. <le la Escuela de Estr¡dios de Postgrado, Facultad cte Ciencias Económicas, en el Rlifrcio S-11 de la
Universidad de San Carlos de Guatemala, nos rq¡nimos los infrascritos miembros del Jurado Examinador, el 02 de ¡trara de
2015, a las 18:OO horas para pftrcticar el EI(AMEI{ GEI{ERAL DE TESIS del Licenciaclo Erick Estuardo Chafo[a
Gonrale¿ Carné ilo. 10S22298, estudiante de la l¡laestría en Administración Financiera de la Escuela de Estudios cle
Postgradq como requlsito pan optar al gndo de lvlaestro en Administración Financiera. El o6men se realizó de acuedo con
el normativo &
Tesls, apobado por la Junta Dirediva de la Facultad de Ciencias Económicas en el numeral 6,1, punto SDcfO
del Acta 15-2009 de la sesión cdebra& el 14 de jutio de 2009.---
C¡da e¡<aminador Evaluó de marera oral los elementos técnicoformales y de contenido científico profesbnal del informe final
presentado por el sustentante, denomindo'AilAusls Y ooülPARAcróil FIilAil6¡6¡¡ EÍ{TRE EL ARRENDAfTtIEtwq
o lA ADQUs¡¡c[Ól DE EQurpo MEcAiluADo E¡{ LAs EMpREsAs Dtt sEcfo,R @ilsIRUGIór{ Eil EL
Mul{lCIPlo DE GUATEIIIALA"¡ dej¿¡ndo constanc¡a de lo actr¡ado en las hoJas de factores de evaluación proporcionadas por
la Escuela. Eloomen fue APROBADO cori una rpta proned¡o de 76 puntos, ob&nida de las califkaciones asignadas po¡
cada integrante del jurado g€minador. El Tribunal hace las slguientes recomendaciones: Que el su$entante incorpore las
enmiendas señalada$ dentro de los 30 días háb{les shuientes.

En fe de lo cual firmamos b presenE acta en h Cludad de Guatemala, a 16 dos di,as clel mes de marzo del afio ctos mil
quince.

Alvaracto lópez

Edificio S-1 1 Segundo Nivet €iudad Universitaria Zona l2 Guatemala, Centroamérica Tetéfono 2418-8524 sitio web www.maestriasccee-usac.info
 UNTVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA
,FACULTAD DE cTENCIAS EcoNóurc¡s
ESCUELA DE ESTIJDIOS DE POSTGRADO

ADENDUM

El infrascrito Presidente del jurado Examinador CERTIFICA que el estudiante Erick Estuardo Chafolla
Gonzalez, incorporó los cambios y enmiendas sugeridas por cada miembro examinador del Jurado.

Guatemala, 18 de marzo de 2015.

..!*st
UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS
DE GUATEMALA

FACULTAD DE
CIENCIAS ECONOMICAS
Edificio "S-8"
Ciudad Universitaria, Zona 12
Guatemala, Centroamérica

I}E{-:AF¡ATT} I}E I,A }'".I.CUI.TAI} I}E CIENCIAS Ii{]ÜNÜh1TflA$.

GIIATEI}IALÁ* ü{Itü I}E *Iil}l{} I}8, DüS httl- QIIÍ¡{CS,.

L-on ba-qe en el l\ffitü QUfNTI], incisa 5.1, ¡rulriecise 5.i-? il*l Ac¡a. lf.t-:{ils
cle la se*ión cel*brada Fcr la .furta llirectiva. ib la.Fas,rltad *i 14 ib ahril ¡le 3{i15" se
cottocié el Acta Fkcrr*la. d* .E.c'tuclio* de Pas't.grrule No. $8-2ti1-f d* aprabaciór¡ d*l
Examer Frir¡adc d* fesis, de f"*cha ? d* mrzo d* 2f¡1-1 y el tral,aja d* Tesis de

l\{aestría e.fl Adn¡inistraciÓn Financi*ra. ile¡aminada. "'A}I./ILISIS Y

CT]MPARAI]IüN FIN,$IT]IER{ SNTRE EL ,{RREFISAMIENT{.'} * LA
.4DQ{JI$CITiN DE EQüIFA L{E{.-Aut¿qDO EN LAS É\{PRESAS DEL sET]TOR
tltlNSTRLIilCItlN EbI Et Mtl¡'ilCIPIt) DE üLIATEh{ALA", r¡ra Fñra. $ir .graduación
profenional presentó el ticanciadc ERICK ESTt.rAA.nü {lHAf-t}LLA
GOi{Z,ALEZ,, antarizándose s:u imprr*sión_

Atentamente,
"JI) I' E¡Y,SS¡I}¿ g ¿ Tú'. {},

R'I{] {]A¡IRRH
\\{'...'--._.-.
\-:.-'

LTC.

Sn{r.
 AGRADECIMIENTOS

A DIOS: Señor todopoderoso dueño del conocimiento y la

sabiduría de todo ser humano.

A MIS PADRES: Andrés Chafolla Ayala y María Alicia González, a

quienes me formaron como una persona con
valores y me ensañaron que en esta vida todo
sucede por obra y gracia de Dios.

A MI ESPOSA: Evelyn Yesenia Méndez, mi linda esposa, la

mujer que da complemento y sentido a mi vida y
que en el transcurso de los años compartidos se
ha convertido en pila fundamental para mi
desarrollo profesional. Gracias por todo su amor
y apoyo incondicional en esta fase de mi vida.

A MI HIJOS: Andrea Sofía Chafolla Méndez, princesa que

Dios me dio como motor y sentido a mi vida
paternal. Javier Esteban Chafolla Méndez, mi
pequeño guerrero, todo un campeón, luchador y
con un claro propósito a cumplir en esta vida.
Razón de lucha e inspiración para una
superación constante como padre y profesional.
A MIS HERMANOS: Gracias a cada uno por su apoyo y que este
logro personal provoque el deseo de superación
en ellos.

A GRUPO TEKNOENERGY: En especial a su Directora Financiera Licda. Elsa

María Lam Álvarez de Arévalo, por todo el apoyo
brindado durante el tiempo de desarrollo de la
maestría.

A LA UNIVERSIDAD SAN CARLOS DE GUATEMALA: Por ser la casa de

estudios que me ha formado profesionalmente.

A TODAS LAS ENTIDADES: Que me ayudaron con el desarrollo de la

siguiente investigación.
 CONTENIDO

RESUMEN ............................................................................................................... i

INTRODUCCIÓN ................................................................................................... iii

1. ANTECEDENTES ...................................................................................... 1

1.1 Antecedentes del sector construcción en Guatemala ................................ 1

1.2 Antecedentes de la maquinaria de construcción ........................................ 2
1.3 Antecedentes sobre funciones o herramientas de evaluación financiera ... 2
2. MARCO TEÓRICO .................................................................................... 4

2.1 Generalidades de las empresas del sector de la construcción................... 4

2.1.1 Capacidad de operación ............................................................................ 4
2.1.2 Definición de empresa constructora ........................................................... 5
2.1.3 Características de las empresas de construcción ...................................... 5
2.1.4 Aspectos legales y tributarios ..................................................................... 6
2.1.5 Aspectos contables .................................................................................... 7
2.1.6 Diseño no experimental-transeccional o transversal de tipo correlacional-
causal ......................................................................................................... 8
2.1.7 Muestreo no probabilístico ......................................................................... 8

2.2 Maquinaria de construcción........................................................................ 8

2.2.1 Definición de maquinaria .......................................................................... 11
2.2.2 Arrendamiento de maquinaria .................................................................. 11
2.2.3 Productividad en maquinaria de construcción .......................................... 11
2.2.4 Aspectos técnicos de maquinaria ............................................................. 12

2.3 Proyecciones de flujo de fondos............................................................... 14

2.3.1 Ingresos ................................................................................................... 15
2.3.2 Egresos .................................................................................................... 15
2.3.3 Inversión ................................................................................................... 16
2.3.4 Inversión inicial ......................................................................................... 16
2.3.5 Flujo de fondos descontado ..................................................................... 16
2.3.6 Tasa de Rendimiento Mínima Aceptada ................................................. 17

2.4 Funciones o herramientas de evaluación financiera ................................ 18

2.4.1 Valor Actual Neto (VAN)........................................................................... 18
2.4.2 Tasa Interna de Rendimiento (TIR) .......................................................... 19
2.4.3 Relación Beneficio-Costo (B/C) ................................................................ 19
2.4.4 Período de Recuperación de la Inversión (PRI) ....................................... 20
2.4.5 Retorno Sobre la Inversión (RSI) ............................................................. 21
2.4.6 Análisis de riesgos, método escenarios ................................................... 21
3. METODOLOGÍA ...................................................................................... 23

3.1 Definición del problema ............................................................................ 23

3.2 Objetivos .................................................................................................. 24
3.2.1 Objetivo general ....................................................................................... 24
3.2.2 Objetivos específicos ............................................................................... 24

3.3 Hipótesis .................................................................................................. 25

3.3.1 Variable independiente ............................................................................. 25
3.3.2 Variable dependiente ............................................................................... 25

3.4 Diseño de la investigación ........................................................................ 25

3.5 Método científico ...................................................................................... 28
3.6 Instrumentos de medición aplicados ........................................................ 29
3.7 Técnicas de investigación aplicadas ........................................................ 29
3.7.1 Técnicas de investigación documental ..................................................... 29
3.7.2 Técnicas de investigación de campo........................................................ 30
4. ANÁLISIS Y COMPARACIÓN FINANCIERA ENTRE EL
ARRENDAMIENTO O LA ADQUISICIÓN DE EQUIPO MECANIZADO EN
LAS EMPRESAS DEL SECTOR CONSTRUCCIÓN EN EL MUNICIPIO
DE GUATEMALA .................................................................................... 31

4.1 Inversión inicial ......................................................................................... 35

4.2 Proyección de ahorros ............................................................................. 35
4.3 Proyección de egresos ............................................................................. 37
4.4 Flujo de fondos proyectado ...................................................................... 38
4.5 Tasa de Rendimiento Mínima Aceptada .................................................. 40
4.6 Flujo de fondos descontado ..................................................................... 41
4.7 Valor Actual Neto ..................................................................................... 43
4.8 Tasa Interna de Rendimiento ................................................................... 45
4.9 Relación Beneficio-Costo ......................................................................... 47
4.10 Período de Recuperación de la Inversión ................................................ 48
4.11 Retorno Sobre la Inversión ....................................................................... 50
4.12 Análisis de riesgo, método escenarios ..................................................... 51
4.13 Toma de decisión ..................................................................................... 53
5. ANÁLISIS DE BENEFICIOS EN LA OPERACIÓN DE LAS EMPRESAS
CONSTRUCTORAS ................................................................................ 54

5.1 Empresa A, Estado de Resultados sin inversión en maquinaria .............. 55

5.2 Empresa B, Estado de Resultados con inversión de maquinaria ............. 56
CONCLUSIONES ................................................................................................. 58

RECOMENDACIONES ......................................................................................... 60

BIBLIOGRAFÍA .................................................................................................... 61

ANEXOS ............................................................................................................... 65

ÍNDICE DE CUADROS ......................................................................................... 74

ÍNDICE DE GRÁFICAS......................................................................................... 75

ÍNDICE DE FIGURAS ........................................................................................... 76

ÍNDICE DE TABLAS ............................................................................................. 77

 RESUMEN

La falta de inversión en maquinaria, para mejorar los beneficios de operación de

las empresas del sector construcción, ha generado limitaciones en su segmento
de negocios, por ello, es necesario realizar el análisis y comparación financiera
entre el arrendamiento o la adquisición de equipo mecanizado para estas
empresas en el municipio de Guatemala.

Para recolectar la información se utilizó un diseño: No experimental-transeccional

o transversal de tipo correlacional-causal, derivado del alcance de la investigación,
donde se observó y analizó la relación de las variables. Se utilizó el método
científico para la realización del estudio en sus fases: Indagadora, se recolectó
toda la información bibliográfica a través de consulta de fuentes primarias y
secundarias para fundamentar la investigación. Demostrativa, sirvió para
comprobar la validez de la hipótesis de investigación, y; por último, la fase
Expositiva con la elaboración del informe de los resultados encontrados del
estudio.

Las técnicas de investigación documental y de campo aplicadas fueron: Consultas

bibliográficas en: Libros de texto, leyes, reglamentos y consultas electrónicas que
ayudaron a construir y recopilar toda la base teórica. Entrevista con ingenieros
civiles, personal de operación, gerentes financieros y demás expertos en el área, y
por último la observación de operación de maquinaria de construcción.

Los resultados más importantes obtenidos de la investigación son: Beneficios en la

operación de las empresas, reflejadas en los resultados económicos, eficiencia en
el uso de recursos humanos, físicos y económicos y eficacia, en el oportuno
cumplimiento de contratos, mejora de tiempos de operación en proyectos con el
uso de tecnología.
 ii

Las principales conclusiones están determinadas por: Se confirmó la hipótesis a

través de los resultados obtenidos: La empresa con la inversión mejoró sus
márgenes de contribución, operación y utilidad neta en, 3%. El 80% de las
empresas entrevistadas confirmaron que, invertir en maquinaria de construcción,
mejora los beneficios de operación de las empresas del sector construcción del
municipio de Guatemala y que, para poder invertir es necesario efectuar un
análisis y comparación financiera entre el arrendamiento o la adquisición de
equipo mecanizado.

La Inversión inicial fue, Q.304,034. Los ahorros determinados fueron:

Q.364,800, Q.383,803, Q.403,063, Q.422,520 y Q.442,109 respectivamente para
los años, 2015-2019. Los egresos determinados fueron: Q.250,459, Q.281,004,
Q.269,531, Q.299,408 y Q 288,167 respectivamente para los años 2015-2019; La
Tasa de Rendimiento Mínima Aceptada (TREMA), fue de, 14.48%. Los flujos de
fondos netos descontados, obtenidos para realizar el análisis y comparación
financiera entre el arrendamiento o la adquisición de equipo mecanizado para os
años 2015-2019, fueron: Q.128,019, Q.105,217, Q.107,267, Q.89,146 y 89,624
respectivamente.

Con la ayuda de las funciones financieras, los resultados obtenidos en la

evaluación son: Valor Actual Neto, Q.215,239; Tasa Interna de Rendimiento, 40%;
la relación Beneficio-Costo promedio, obtenida fue de, 1.30; el Período de
Recuperación de la Inversión fue, 2.66, año 2 de explotación de la inversión; el
Retorno Sobre la Inversión, determinado fue de, 155%. Por último se analizó los
flujos de fondos netos descontados, bajo incertidumbre y riesgo a través de los
escenarios, normal, optimista y pesimista, con resultados de: Valor Actual Neto
ponderado de, Q.176,076. Por todos los resultados obtenidos en cada herramienta
de análisis financiero se considera que la inversión en maquinaria de
construcción, es viable y mejorará los beneficios en la operación de las empresas
del sector construcción.
 INTRODUCCIÓN

La actividad de la construcción, es uno de los sectores productivos que más

aporta al crecimiento de las economías de los países o regiones. El sector de la
construcción en Guatemala comprende los sub-sectores: Vivienda e
infraestructura. El subsector vivienda incluye proyectos habitacionales y
edificaciones para comercio e industria del país. El subsector de infraestructura
abarca proyectos de carreteras y puentes. La actividad de las empresas en
estudio se centra en las áreas de vivienda e infraestructura. Estas desarrollan
diversos proyectos habitacionales, centros comerciales, puentes, carreteras y
otras edificaciones menores en las zonas del municipio de Guatemala donde se
desarrolló la investigación.

El sector construcción, ha presentado problemas económicos, derivado de la poca

inversión pública y privada que ha tenido durante los últimos años. La falta de
inversión en maquinaria, que permita tener beneficios de operación en las
empresas del sector construcción.

Para que las empresas del sector construcción del municipio de Guatemala tomen
una decisión de inversión, es necesario efectuar un análisis y comparación
financiera entre el arrendamiento o la adquisición de maquinaria que mejore la
capacidad de operación de las empresas del sector construcción del municipio de
Guatemala durante los años 2015-2019.

La justificación de la investigación radica en la importancia del sector construcción

para la economía en la generación de empleo y en la demanda de insumos
(cemento, cal, acero, alambre, block y arena entre otros). Las empresas
constructoras a través de este negocio proporcionan infraestructura y vivienda con
lo cual promueven el desarrollo del país, por tal razón deben hacer uso de la
 iv

tecnología e invertir en la adquisición de maquinaria que facilite la operación y

ejecución de proyectos de construcción.

El objetivo general de la investigación es: Realizar un análisis y comparación

financiera entre el arrendamiento o la adquisición de equipo mecanizado en las
empresas del sector construcción en el municipio de Guatemala.

Los objetivos específicos de la investigación son: Determinar la inversión inicial

para la de adquisición de maquinaria, los ahorros y egresos que generará la
inversión, determinar el flujo de fondos proyectado; calcular la Tasa de
Rendimiento Mínima Aceptada; calcular y analizar el Valor Actual Neto (VAN),
Tasa Interna de Rendimiento (TIR), la relación Costo-Beneficio, Período de
Recuperación de la Inversión, el Retorno Sobre la Inversión y los riesgos de la
inversión con base en: Método análisis de escenarios; fundamentar la toma de
decisión y analizar el efecto del beneficio en la operación de las empresas a través
del Estado de Resultados.

La hipótesis, como respuesta tentativa al problema es la siguiente: La inversión en

maquinaria, mejorará los beneficios en la operación de las empresas
constructoras.

La tesis consta de los capítulos siguientes: El capítulo Uno, contiene los

Antecedentes, expone el marco referencial teórico y empírico de la investigación,
análisis y comparación financiera entre el arrendamiento o la adquisición de
equipo mecanizado en las empresas del sector construcción en el municipio de
Guatemala.

El capítulo Dos, contiene el marco teórico y conceptual, donde se desarrolla la

base teórica que fue necesaria para la solución de la investigación; en tanto que el
 v

capítulo Tres, describe la metodología empleada en el desarrollo de la

investigación.

El capítulo Cuatro, contiene el análisis y comparación financiera entre el

arrendamiento o la adquisición de equipo mecanizado en las empresas del sector
construcción en el municipio de Guatemala. En el capítulo Cinco, se analiza el
efecto que provoca los beneficios de operación en las empresas constructoras, a
través de los Estados de Resultados, con y sin la inversión.

Finalmente se presentan las conclusiones y recomendaciones de la investigación

realizada.
 1. ANTECEDENTES

Los antecedentes de la investigación, análisis y comparación financiera entre el

arrendamiento o la adquisición de equipo mecanizado en las empresas del sector
construcción en el municipio de Guatemala, se describen seguidamente.

1.1 Antecedentes del sector construcción en Guatemala

Guatemala Investment Summit (2013), menciona a la actividad de la construcción,
como uno de los sectores productivos que más aporta al crecimiento de las
economías de los países o regiones. Este sector es muy importante para el
desarrollo económico de Guatemala. El sector de la construcción en Guatemala
comprende los sub-sectores: Vivienda e infraestructura. El subsector vivienda
incluye proyectos habitacionales y edificaciones para comercio e industria del país.
El subsector de infraestructura abarca proyectos de carreteras y puentes.

En el año 1966 surge la Cámara Guatemalteca de la Construcción, como una

entidad representativa del sector construcción de Guatemala, dicha organización
busca promover el crecimiento en participación e importancia del sector
construcción en la economía nacional y su aporte en el producto interno bruto
(PIB) de forma sostenida y de esta manera contribuir al desarrollo del país.

El sector de la construcción de Guatemala, es un sector económico en crecimiento

con un aporte al PIB de 2.8% durante el año de 2012, según información
económica del Banco de Guatemala. Este sector económico ha sido golpeado
duramente después de la crisis financiera de las hipotecas subprime, suscitada en
Estados Unidos de América, con efectos negativos en la economía de los países,
socios comerciales. Según información de, Cámara Guatemalteca de la
Construcción, el sector creció en 1.7% en el año 2013 y 4.6% en 2014. Se espera
un mayor crecimiento para el sector construcción con la inversión pública y privada
a desarrollarse en los próximos cinco años. Entre los principales se encuentran los
 2

megaproyectos de: Ampliación de carreteras que conectan las fronteras de México

y El Salvador y la finalización de la franja transversal del norte.

1.2 Antecedentes de la maquinaria de construcción

“El uso de maquinaria en la construcción nació en Gran Bretaña durante la
mitad del siglo XVIII, luego se expandió a los países del viejo continente y
norteamérica. El maquinismo tuvo un papel determinante en la revolución
industrial y vino a sustituir el uso de animales (caballos y bueyes) en las
actividades de trabajo” (Fausto 2010:1). A partir de ese hecho histórico, el
hombre ha utilizado las máquinas para reducir esfuerzos en sus tareas. En
contexto, Sierra (2012), hace mención a las primeras máquinas de excavación
utilizadas a finales de 1854 y principios de 1909 con el uso del tractor a vapor. Las
empresas, Caterpillar, Bobcat, Komatsu y Bulldozer se dedicaron y especializaron
en la fabricación de maquinaria de construcción y las han mejorado a través del
tiempo y el uso de la tecnología.

En Guatemala, el uso de la maquinaria en construcción, se da en la fase final de la

revolución industrial del año 1944, y Mayatrac, es la empresa que en el año 1964,
toma la representación de la marca Caterpillar para distribuir maquinaria de
construcción en el país.

1.3 Antecedentes sobre funciones o herramientas de evaluación financiera

Las funciones o herramientas de evaluación financiera son importantes para
fundamentar una decisión de inversión. Estas herramientas proporcionan base
técnica para la toma de decisiones de inversión. Da parámetros para aceptar o
rechazar la inversión. El uso de herramientas de evaluación financiera, surgen a
partir del desarrollo de la teoría económica.

“En 1944 se elabora la teoría de inversión e interés por el

profesor Erich Schneider, a partir de ese año se utiliza la
 3

metodología para el Análisis de las Inversiones. En 1955

James H. Lorie y Leonard Savage, resolvieron en
programación lineal el problema de la selección de
inversiones y criticaron la validez del criterio de TIR frente
al VAN. En 1960 se desarrolla la teoría de portafolio o teoría
de selección de carteras Markowitz. En los períodos 1964-
1968 Sharpe, Linttner, Mossin y Fama continúan la
investigación sobre el modelo CAPM” (García, 2005:2).

La metodología basada en el descuento de los flujos de caja, es la más

congruente y sólida. Martin Marín y Trujillo Ponce en el año 2000 la desarrollan en
su obra Manual de valoración de empresas. “Valor Actual Neto (VAN), la
metodología que utilizó Karl Marx en el siglo XIX y se refiere al VAN, como
capital ficticio y el cálculo de la capitalización. En la economía neoclásica se
formalizó y popularizó por Irving Fisher a partir del año 1950” (Díaz, 2012:3).

Esta investigación se enfoca a demostrar de, análisis y comparación financiera

entre el arrendamiento o la adquisición de equipo mecanizado en las empresas del
sector construcción en el municipio de Guatemala con base en; proyecciones de
flujos de fondos y en la aplicación de las funciones financieras: Valor Actual Neto,
VAN; Tasa Interna de Rendimiento, TIR; relación Beneficio-Costo, B/C; Período de
Recuperación de la Inversión, PRI; Retorno Sobre la Inversión, RSI; y, análisis de
riesgos, con base en: Método de análisis de escenarios, durante el período 2015-
2019.
 4

2. MARCO TEÓRICO

El marco teórico contiene la exposición y análisis de las teorías y enfoques

teóricos y conceptuales utilizados para fundamentar la investigación sobre,
análisis y comparación financiera entre el arrendamiento o la adquisición de
equipo mecanizado en las empresas del sector construcción en el municipio de
Guatemala.

2.1 Generalidades de las empresas del sector de la construcción

Para conocer las empresas de sector construcción, es necesario definir los
aspectos más relevantes de dichas organizaciones; sin embargo, previo a ello se
considera importante mencionar que toda empresa tiene como objetivo primordial
la búsqueda de resultados positivos para operar su negocio. Tomando como punto
de partida este supuesto, es necesario mencionar algunas estrategias que toda
empresa puede utilizar para mejorar su capacidad de operación y que a través de
la implementación de estas la conduzcan al éxito empresarial.

2.1.1 Capacidad de operación

La capacidad de operación es, "Máximo nivel de actividad que puede
alcanzarse con una estructura productiva, permite analizar el uso de los
recursos para optimizarlos. Los aumentos de la capacidad productora
provienen de decisiones de inversión” (Gaither y Frazier, 2000:2).

Según el boletín Finanzas Prácticas, (2005), las principales estrategias para

mejorar los beneficios de operación de las empresas están:

1. Alto enfoque en servicio al cliente, a través de la diferenciación en el servicio

que presta pueda mantener, retener y ampliar su cartera de clientes mediante
la implementación de programas de fidelización.
 5

2. Control de costos y gastos de operación, para eliminar todos aquellos costos y

gastos innecesarios y vincular todos los gastos y desembolsos a la generación
de rentas de la empresa.

3. Decisiones de inversión, en esta estrategia está basada la investigación y se

pretende demostrar que la inversión en maquinaria de construcción en las
empresas del sector construcción puede mejorar significativamente su
capacidad de operación, pues la inversión incide directamente en la operación
de las empresas y se traslada a los resultados de la entidad.

2.1.2 Definición de empresa constructora

Llinares et. al. (2001), mencionan elementos comunes de las empresas. Con base
en ellos, se puede definir a la empresa de construcción como, la organización
individual o jurídica que a través de la transformación de insumos (acero, cemento
y arena entre otros) provee infraestructura en la construcción de obras públicas
(puentes, carreteras, escuelas y hospitales) y privadas (proyectos habitacionales y
edificaciones que promueven el comercio), como toda organización persigue un fin
ya sea de tipo económico o social.

2.1.3 Características de las empresas de construcción

Según publicaciones, Apuntes de ingeniería civil de estudiantes de la A.I.U,
Atlantic International University (2011). Las características generales de las
empresas del sector construcción son las siguientes: Mano de obra no capacitada,
alta rotación de mano de obra, cambio de lugares de trabajo, cambio de sistemas
de trabajo, alta competencia en el sector e infraestructura de empresas. En
Guatemala las empresas constructoras, emplean mano de obra no capacitada
con una alta rotación con el afán de obtener un costo menor de la mano de obra
que les permita una mejor rentabilidad en su negocio. Muchas empresas
pequeñas y medianas sacrifican al elemento humano dejándolo sin una cobertura
de seguridad social.
 6

2.1.4 Aspectos legales y tributarios

Los principales aspectos legales que las empresas del sector construcción deben
observar están contenidas en las leyes y reglamentos de las instituciones como:
Registro Mercantil de la república de Guatemala, Superintendencia de
Administración Tributaria (SAT), Instituto Nacional de Bosques (INAB) y
Reglamento de la Construcción de Guatemala, emitido por la municipalidad de
Guatemala.
1. Inscripción en el Registro Mercantil: Si es una sociedad mercantil deben de
presentar para su constitución los siguientes documentos: Escritura pública de
constitución, Documento Personal de Identificación (DPI) del representante
legal, escritura de representación legal, publicar un edicto y efectuar el pago
de derecho de patentes (ver anexos 7, 8 y 9).

2. Solicitar ante la municipalidad de la localidad respectiva licencia de

construcción de los proyectos adjudicados.

3. Solicitar ante el Instituto Nacional de Bosques (INAB), licencias forestales,

cuando correspondan a construcciones en áreas boscosas.

4. Las obligaciones tributarias de toda empresa inician con la inscripción ante la

Superintendencia de Administración Tributaria (SAT) y la observancia de las
leyes y reglamentos emitidos por el congreso de la república de Guatemala.
Las principales leyes son: Ley del Impuesto Sobre la Renta (ISR), Decreto 18-
92 y sus reformas, ley de Actualización Tributaria, Decreto 4-2012 y Decreto
10-2012, ley del Impuesto de Solidaridad (IS), Decreto 73-2008, ley del
Impuesto al Valor Agregado (IVA), Decreto 27-92, ley de Timbres Fiscales y
Papel Sellado Especial para Protocolos, Decreto 37-92 y Decreto 19-2013
reformas al decreto 10-2012. Es importante para las empresas poder cumplir
con toda la regulación antes descrita y evitar penalidades que pongan en
riesgo la operación de la empresa.
 7

2.1.5 Aspectos contables

Los contratos de construcción tienen una particularidad, porque regularmente las
fechas de inicio y finalización de las actividades son en períodos contables
diferentes. La International Accounting Standards Boards (IASB) (2012), en la
Norma Internacional de Contabilidad (NIC), número 11, contratos de construcción
contiene los lineamientos para el reconocimiento de ingresos y costos de los
contratos de las empresas de construcción.

El reconocimiento de los costos e ingresos se realiza con base en el método del

porcentaje de avance del proyecto. El manager project (administrador del
proyecto), es la persona responsable de proporcionar un informe mensual, anual o
trimestral de acuerdo a necesidades de la organización.

El Decreto 19-2013, Reformas a la Ley de Actualización Tributaria establece los

métodos para determinar la renta de las empresas que se dedican a la actividad
de la construcción en Guatemala. Los métodos son:
1. “Asignar como renta bruta del período, el valor total de la venta
documentada (promesa, contratos de compraventa y factura). A dicha
renta bruta debe deducírsele el monto de los costos y gastos incurridos
efectivamente en el período.

2. Asignar como renta bruta el total de lo percibido en el período

(efectivamente cobrado). A dicha renta debe deducirse el costo y gastos
incurridos efectivamente en el mismo período.

En ambos métodos al terminar la construcción de la obra, el contribuyente

debe efectuar el ajuste pertinente, en cuanto al verdadero resultado de las
ventas y del costo final de la construcción” (Congreso de la República, GT.;
2013:4).
 8

2.1.6 Diseño no experimental-transeccional o transversal de tipo

correlacional-causal
“ Es aquella investigación que se realiza sin manipular deliberadamente
variables, es decir donde no hacemos variar intencionalmente las variables
independientes, porque ya han sucedido, sino se observan los fenómenos
como se dan en su contexto natural para luego analizarlos” (Toro J.,
2006:158)

2.1.7 Muestreo no probabilístico

“Se basa en la aplicación de métodos no aleatorios, lo que implica que la
selección de los elementos de la muestra se realiza atendiendo criterios
establecidos por el investigador” (Garcia, 2008 :170).

2.2 Maquinaria de construcción

La inversión en maquinaria en las empresas de construcción constituye un bien o
derecho que puede ser explotado para generar beneficios económicos para la
organización. Contablemente debe clasificase como: Activos no corrientes, de
acuerdo a la Norma Internacional de Contabilidad (NIC) No.1, emitida por la
International Accounting Standards Boards (IASB), (2006:11).

Los tipos de maquinaria pesada más utilizados en la construcción son: Camiones

de volteo, excavadoras, tractores de oruga, retroexcavadoras, minicargadores,
pavimentadoras, entre otros. Todos estos equipos son importantes en la operación
de las empresas constructoras. Sin embargo para efectos del estudio se toma
como punto de partida la adquisición de una maquinaria de uso múltiple e
importante en el desarrollo de las operaciones de las empresas constructoras,
como lo es, el minicargador.
 9

Gentrac, empresa líder en la venta y arrendamiento de maquinaria de construcción

en Guatemala, en la página: http://www.gentrac.com.gt/, tiene información para
conceptualizar las siguientes maquinarias:

1. Camión de volteo: Vehículo que tiene un eje individual que sirve de palanca
para vaciar el contenido de diversos materiales de construcción.

2. Excavadora: Maquinaria de gran utilidad en rompimiento, profundización,

desprendimiento y movilización de grandes volúmenes de tierra y materiales,
es utilizada en las grandes edificaciones comerciales, habitacionales, puentes
y carreteras.

3. Minicargador: Máquina indispensable para las empresas constructoras,

derivado de sus múltiples usos y beneficios en tareas de carga, excavación y
demolición en espacios reducidos.

4. Compactadora de suelos: Es utilizada en el acomodamiento de la tierra para

evitar filtraciones de agua que dañen o erosionen la plataforma de suelo de un
edificio.

5. Grúa: Es una máquina utilizada para elevar, cargar, mover o trasladar

materiales pesados y de gran magnitud. Las grandes construcciones no serían
posibles sin su uso. Existen diferentes tipos de grúas, pero las más comunes y
utilizadas son: Grúa torre, grúa telescópica y grúa autodesplegable.

Las siguientes figuras ilustran las distintas maquinarias utilizadas en la

construcción.
 10

Figura 1
Maquinaria de construcción

Camión de Volteo Excavadora

Minicargador Compactadora de suelos

Grúa

Fuente:https://www.google.com.gt/search?q=maquinaria+de+construccion&espv
 11

2.2.1 Definición de maquinaria

Gallegos (2012), en su publicación permite definir el término maquinaria como el
conjunto de máquinas que son utilizadas por el hombre en las distintas tareas de
trabajo para administrar de mejor manera los recursos (tiempo, recurso humano y
recursos financieros) que tiene a su disposición. También menciona que una
máquina, es un objeto que es empleado por el hombre para reducir el esfuerzo en
realizar una tarea.

En Guatemala las principales maquinarias utilizadas son: Camiones para retirar

materiales; excavadoras, para realizar movimientos de tierra; minicargadores, para
realizar multitareas de carga o traslado, compactadoras de suelos y grúas para
movilización y montaje de estructuras o materiales pesados.

2.2.2 Arrendamiento de maquinaria

En su contexto el libro Paraninfo, (2008) se refiere al arrendamiento como,
acuerdo mediante el cual el arrendador o dueño del equipo cede los derechos a
cambio de una suma de dinero para que el arrendatario utilice la maquinaria en los
proyectos de construcción adjudicados. En Guatemala la empresa líder en
arrendamiento de equipo mecanizado es, Gentrac Rental Store, esta empresa
ofrece los servicios de arrendamiento de distintas maquinarias necesarias para la
optimización de tiempo y recursos para las empresas constructoras en la
ejecución de proyectos.

2.2.3 Productividad en maquinaria de construcción

De acuerdo con Instituto Tecnológico de la Construcción de México (1999), se
extraen términos con los cuales se puede conceptualizar la productividad que la
maquinaria de construcción proporciona en su uso.

La producción o rendimiento de una máquina, es medida por la capacidad en el

desarrollo del trabajo (metro cuadrado, metro lineal y metro cúbico) que realiza en
 12

el tiempo, generalmente en una hora. Se puede ejemplificar en la fórmula

matemática: Producción = unidades de trabajo / hora.

La productividad que genera la maquinaria de construcción, provoca beneficios en

los resultados de operación de las empresas del sector construcción del municipio
de Guatemala. Su uso garantiza el desarrollo eficiente de los proyectos de
construcción que les son adjudicados y por ende mejores resultados económicos
en su negocio. La productividad de las máquinas está condicionada a los factores:
Tiempo, condiciones de trabajo (naturaleza y terreno), recurso humano y
organización de la obra. La productividad, resultado de inversión en maquinaria
de construcción influye en la competitividad de las empresas del sector
construcción del municipio de Guatemala.

2.2.4 Aspectos técnicos de maquinaria

Gentrac, una empresa proveedora de maquinaria de construcción en Guatemala
tiene información pública en su página de internet de la cual se toma información
relacionada con los aspectos técnicos de la maquinaria.

Uno de los aspectos esenciales son los mantenimientos preventivos de las

maquinarias, estos son de acuerdo a la productividad (horas de trabajo) de la
maquinaria. Debe efectuárseles los servicios tradicionales de cambio de aceite,
filtros y piezas que de acuerdo al uso se deterioran. Para un mejor rendimiento
debe incluirse los siguientes servicios técnicos: Medición de rodaje, inspección de
eficiencia de sistema hidráulico, reparación antes de falla, inspección de
herramientas de corte e inspección visual. Su reemplazo es aproximadamente a
los 5 años de uso.
 13

Minicargador: Es una máquina muy solicitada en las diferentes empresas

constructoras. Con un minicargador pueden realizarse multitareas, pues es capaz
de operar en espacios reducidos con grandes beneficios en tiempo y costos.
Facilita realizar tareas de excavación, demolición, fresado de pavimentos, carga
de camiones, nivelación de terrenos, limpieza de parcelas, traslado de materiales,
retiro de escombros, entre otras. El modelo se ejemplifica en la siguiente imagen:

Figura 2
Minicargador, serie 242D

Fuente: http://www.cat.com/es_MX/products/new/equipment.html
 14

Las especificaciones del minicargador modelo 242D son:

Tabla 1
Especificaciones técnicas de minicargador
MINICARGADOR 242D
Motor
Modelo del motor Cat C3.3B DIT (turbo)
Potencia bruta 55.4KW
Cilindrada 3.3 L
Carrera 120.0 mm
Calibre 94.0 mm
Peso
Peso en orden de trabajo 3166.0 kg
Especificaciones de operación
Capacidad nominal de operación 975.0 kg
Dimensiones
Distancia entre ejes 1105.0 mm
Longitud con el cucharón sobre el suelo 3487.0 mm
Altura total máxima 3917.0 mm
Sistema hidráulico
Potencia hidráulica 29.0 kw
Presión hidráulica del cargador 23000.0 kpa
Tren de fuerza
Velocidad de desplazamiento de avance 12.1 km/h
Velocidad de desplazamiento en retroceso 12.1 km/h
Capacidades de llenado de servicio
Tanque de combustible 105.0 L
Sistema hidráulico 50.0 L
Tanque hidráulico 39.0 L
Fuente: Información tomada de: http://www.gentrac.com.gt/

2.3 Proyecciones de flujo de fondos

Herramienta utilizada para estimar los ingresos y egresos que la inversión
generará durante el período de estudio. Sapag (1989), hace referencia a la
proyección del flujo de fondos, como una de las etapas más importantes en la
evaluación financiera previo a tomar una decisión de inversión. Al proyectar los
flujos esperados de la inversión, es necesario tomar en cuenta los efectos
 15

tributarios (Ingresos, costos, gastos y escudos fiscales entre otros) a los cuales
dichas proyecciones estarán afectas, porque tales variables forman parte del
análisis.

Las proyecciones de flujos de fondos, es uno de los métodos más usados para
realizar el análisis de comparación financiera de una inversión.

2.3.1 Ingresos
Según Sapag (1989), son los recursos económicos que se esperan percibir a
partir del uso y explotación de la inversión. Los ingresos relevantes del proyecto
son los que se obtienen de la venta u operación que la inversión generará. Para el
análisis y comparación financiera entre el arrendamiento o adquisición de
maquinaria de construcción, los ahorros en los desembolsos por el alquiler del
equipo, son considerados en este rubro.

A través de los ingresos el inversionista logra la recuperación de los recursos

desembolsados (Inversión inicial) en el menor tiempo estimado y la generación de
flujos de efectivo para generar excedentes. Es importante hacer referencia que los
ingresos en tiempo son inciertos, cuando se tratan de proyecciones a futuro.

2.3.2 Egresos
Para Sapag (1989), los egresos son todas las erogaciones o desembolsos (Costos
y gastos de mantenimiento) necesarias para el mantenimiento y operación de la
inversión objeto de estudio. Dentro los egresos iniciales debe contemplarse la
inversión inicial, la cual es parte fundamental para poner en marcha u operación la
inversión. Por último se puede decir que los egresos son los recursos que son
necesarios para adquirir o mantener la operación de la inversión deseada y que
corresponden a las salidas reales de efectivos.
 16

2.3.3 Inversión
Cuando se refiere a inversión, regularmente se piensa en toda aquellas salidas de
dinero necesarias para comprar o adquirir un activo que retorne o genere
beneficios a su inversor. La inversión es una variable fundamental de la
investigación, por lo tanto se considera necesario definirla apoyado en el siguiente
concepto. “La inversión es todo desembolso de recursos financieros para
adquirir bienes de producción (bienes de equipo) y que la empresa utiliza
durante varios ciclos económicos para cumplir con sus objetivos” (Arbones,
1989:69).

Invertir en una empresa a través de una planificación bien diseñada y

estructurada, está íntimamente vinculada a la visión que la organización ha
definido en sus planes de negocio.

2.3.4 Inversión inicial

Inversión inicial, es la cantidad de dinero necesaria para poner en marcha la
inversión deseada. “Las inversiones para la puesta en marcha se clasifican en
tres tipos: Activos fijos, activos nominales y capital de trabajo” (Sapag Chain
1989:197).

La inversión en activos no corrientes (maquinaria), en las empresas de

construcción, depende del número de activos que deseen adquirir y la respectiva
cuantificación de acuerdo al número de cotizaciones que realicen con diferentes
proveedores. Esta inversión depende de los objetivos a corto y largo plazo de
cada organización. La inversión inicial puede ser financiada a través de recursos
propios u otra fuente de financiamiento que consideren oportuna.

2.3.5 Flujo de fondos descontado

Besley y Brigham (2008), lo refieren como el método para evaluar inversiones.
Este método se refiere a la construcción de ingresos y egresos futuros que
 17

generará la inversión en su ciclo de vida y los valúa al día de hoy a través de una
tasa de costo de oportunidad de los recursos. La fórmula para cálculo es:

FFt
FFD = Io +
(1 + i)t

Dónde:
FFD = Flujo de fondos descontado
FFt = Flujo de fondos en el tiempo
Io = Inversión inicial
i = Tasa de descuento o costo de oportunidad de los recursos
n = Cantidad de períodos
t = Tiempo

2.3.6 Tasa de Rendimiento Mínima Aceptada

De acuerdo a Besley y Brigham (2008), es la tasa mínima que el dueño de los
recursos espera recibir a cambio de arriesgar su dinero en la inversión. Esta debe
incluir los factores de inflación y riesgo para tener la certeza que la tasa utilizada
para evaluar la inversión cubre factores que pueden incidir en una toma de
decisión de inversión de una forma incorrecta. La fórmula de cálculo es:
TREMA = Costo del capital (í) + tasa de inflación (f) + riesgo (i x f).

La Tasa de Rendimiento Mínima Aceptada (TREMA), es conocida como el costo

del capital, pues el inversionista para arriesgar los recursos económicos desea
obtener un rendimiento mínimo para su capital. Una tasa que involucre los factores
económicos de inflación y riesgo, que aseguren que al término de la vida útil de
una inversión pueda recibir su dinero más la rentabilidad mínima deseada.

Para el caso del sector construcción por ser generalizado a diversas empresas la
TREMA, es un cálculo promedio con los métodos que involucran: Tasa pasiva
bancaria promedio, tasa libre de riesgo y el rendimiento promedio del sector
 18

construcción, con datos obtenidos del Banco de Guatemala, Instituto Nacional de

Estadística y Cámara Guatemalteca de la Construcción.

2.4 Funciones o herramientas de evaluación financiera

Se refiere al análisis de las variables que involucran una toma de decisión sobre la
inversión. También son conocidas por algunos autores como Besley y Brigham
(2008), como técnicas de presupuestación de capital. Estas herramientas o
técnicas implican evaluar activos o inversiones para determinar si debe o no
arriesgarse los recursos económicos de una empresa.

Las principales herramientas utilizadas en el análisis de decisión de inversión de

maquinaria de construcción son: Valor Actual Neto (VAN), Tasa Interna de
Rendimiento (TIR), relación Costo-Beneficio (B/C), Período de Recuperación de la
Inversión (PRI), Retorno Sobre la Inversión (RSI) y por último, se incluye la
variable de análisis de riesgo con base en el método de escenarios, para
determinar si en períodos de variabilidad de los flujos sigue siendo viable la
inversión. Para ampliar sobre las herramientas descritas se desarrolla la base
teórica y conceptual dividido en subtemas.

2.4.1 Valor Actual Neto (VAN)

Los autores Besley y Brigham (2008), abordan El Valor Actual Neto, como un
análisis de los flujos de efectivo que la inversión generará durante el tiempo u
horizonte de evaluación. Los flujos de efectivo son descontados a una tasa de
oportunidad o tasa de rendimiento mínima deseada por el inversionista, para
determinar si los flujos de efectivos generados por la inversión son suficientes para
cubrir la inversión. El criterio de decisión se basa en determinar: Si el VAN, es > 0,
se puede invertir, si el VAN es < 0, no es viable invertir los recursos. A través del
tiempo se ha establecido que el VAN, es la herramienta más utilizada en la toma
de una decisión de inversión. La fórmula para el cálculo es
 19

Vt
VAN = − Io
(1 + k)t

Dónde:
Vt= Son los flujos de efectivo en cada período.
Io= Inversión o valor desembolsado
N= Número de períodos
K= Interés o costo de oportunidad de los recursos

El VAN, también es conocido como, Valor Presente Neto (VPN), y; no es más que
evaluar los ingresos y egresos a futuro y a través de una tasa de descuento se
traen y determinan cuánto valen a la fecha en que se realiza el estudio y análisis.

2.4.2 Tasa Interna de Rendimiento (TIR)

Según Besley y Brigham (2008), la Tasa Interna de Rendimiento, es un método el
cual consiste en encontrar la tasa de descuento o rendimiento que iguala el valor
presente de los flujos futuros que se espera que la inversión genere. Si la TIR es
mayor que el costo de capital, se acepta la inversión, si la TIR es menor que el
costo de capital se rechaza la inversión. La fórmula de cálculo es:

TIR = -Io. + FE1 + FE2 + FE3 …. + FEn

(1+ r) (1+ r)² (1+ r)³ (1+ r)n
Dónde:
Io = Inversión
FE = Flujos
R = Tasa descuento

2.4.3 Relación Beneficio-Costo (B/C)

El análisis de la relación Beneficio-Costo, permite obtener una medida de
rentabilidad de una decisión de inversión. Es una comparación de los beneficios
 20

versus los costos esperados en la realización de la inversión. Si como resultado

de la comparación de beneficios – costos se obtiene el coeficiente 1, entonces se
dice que el beneficio esperado es mayor a la inversión, por lo tanto esta, se
considera viable. Ningún inversionista que no se le demuestre que obtendrá
beneficios mayores a los costos de explotar un activo o realizar una inversión
arriesgará sus recursos. Su cálculo se obtiene a través de la fórmula:

Beneficio-Costo = Beneficios / Costos

Donde:
B = Beneficios o ingresos
C= Costos

2.4.4 Período de Recuperación de la Inversión (PRI)

Besley y Brigham (2008) hacen referencia al Período de Recuperación de la
Inversión (PRI), como el tiempo en años que tarda en recuperarse el monto de la
inversión inicial. Los criterios utilizados son: Si el PRI, es menor que el período de
recuperación máximo, se acepta la inversión. Si el período de recuperación es
mayor que el período de recuperación máximo se rechaza la inversión. El Período
de Recuperación de la Inversión se obtiene:
I
PR= Fn

Dónde:
I =Inversión inicial
Fn= Flujo neto de efectivo anual

Existen dos métodos relacionados con esta herramienta: El primero es, el Período
de Recuperación de la Inversión simple, el cual se resulta de aplicar el flujo neto
de fondos sin aplicarle una tasa de descuento respectiva y comparar los flujos con
la inversión inicial para determinar a partir de qué año, cubren los fondos
 21

desembolsados. El otro método hace referencia al, Período de Recuperación de la

Inversión Descontado (PRID), el cual se obtiene de sumar y acumular los flujos
netos de fondos descontados y compararlos con la inversión inicial realizada, para
determinar a partir de período (año), se obtienen excedentes de efectivo. Para
realizar la evaluación financiera de la adquisición de la maquinara se utilizó el
método de PRID.

2.4.5 Retorno Sobre la Inversión (RSI)

Este índice permite evaluar la rentabilidad o éxito económico de la inversión. Su
cálculo se efectúa mediante la fórmula: RSI = (Retornos o ganancias / inversión.

Como parámetro de decisión debe compararse con la tasa mínima aceptada de

rendimiento, para determinar si la inversión es aceptada o rechazada. Este índice
es base para toma de decisiones en distintas inversiones, porque su análisis
permite proyectar que los recursos propios de las empresas retornaran con
utilidades. Este índice también es conocido como ROI, por sus siglas en inglés.

2.4.6 Análisis de riesgos, método escenarios

“El riesgo de una inversión, se define como la variabilidad de los flujos de
caja reales respecto a los estimados. Hay dos conceptos importantes a
tomar en cuenta, riesgo e incertidumbre” (Sapag 1999:295). Los flujos de caja
proyectados resultan inciertos, por tanto es necesario incluir la variable riesgo en
el análisis de una inversión. Besley y Brigham (2008), mencionan las técnicas para
evaluar el riesgo individual de una inversión entre ellas está: Análisis de
escenarios.

El método de escenarios, según Contreras (2009), este método permite definir

escenarios para las variables más riesgosas en el análisis de la inversión. Los
escenarios habituales son: Normal, optimista y pesimista. Este análisis se puede
realizar a través de la herramienta excel, los pasos son: Selección de la opción
 22

análisis de datos, opción administrador de escenarios, se agregan los escenarios

necesarios; se especifica la celda con los cambios de los resultados deseados, se
agregan los valores del nuevo escenario, por último en el cuadro de diálogo se
realiza el proceso de mostrar, para analizar los resultados de los diferentes
escenarios.

Para realizar el análisis y comparación financiera entre el arrendamiento o la

adquisición de equipo mecanizado en las empresas del sector construcción en el
municipio de Guatemala, se realizó tres escenarios con una ponderación
probabilística para escenarios: Normal, optimista y pesimista para medir el riesgo
implícito en la decisión a tomar.
 23

3. METODOLOGÍA

Este capítulo contiene la metodología utilizada en el estudio relacionado con,

análisis y comparación financiera entre el arrendamiento o la adquisición de
equipo mecanizado en las empresas del sector construcción, en el municipio de
Guatemala.

3.1 Definición del problema

Las empresas del sector construcción del municipio de Guatemala, han
presentado problemas económicos durante los últimos años, reflejados en bajas
rentabilidades en los resultados de sus operaciones de negocio, esto se debe
principalmente a la poca inversión pública y privada en el país. Según la Cámara
Guatemalteca de la Construcción de Guatemala, este sector se ha estancado en
su crecimiento y su aporte al PIB, así lo demuestra. Aunque se aprecia una leve
mejoría después de la desaceleración económica que provocó la crisis financiera
en los estados unidos americanos, de las hipotecas de vivienda conocida como
subprime. Según Casani et. al. (2008), la hipoteca subprime, es una modalidad de
crédito hipotecario en el mercado financiero de Estados Unidos de América, con
nivel de riesgo de impago,

La falta de inversión en equipo mecanizado, provoca altos costos de

arrendamiento del equipo necesario para la ejecución de proyectos de
construcción de vivienda e infraestructura. Por lo tanto, es necesario efectuar un
análisis y comparación entre el arrendamiento o adquisición de equipo
mecanizado, para que las empresas del sector construcción del municipio de
Guatemala fundamenten la decisión de invertir en maquinaria, que en su
explotación mejore los beneficios de operación.
 24

3.2 Objetivos
Los objetivos son los resultados que se pretenden alcanzar con la investigación
relacionada con, Análisis y comparación financiera entre el arrendamiento o la
adquisición de equipo mecanizado en las empresas del sector construcción en el
municipio de Guatemala. Se plantean objetivos generales y específicos.

3.2.1 Objetivo general

Realizar un análisis y comparación financiera entre el arrendamiento o la
adquisición de equipo mecanizado en las empresas del sector construcción en el
municipio de Guatemala.

3.2.2 Objetivos específicos

1. Determinar la inversión inicial, ahorros y egresos que generará la inversión en
maquinaria.

2. Calcular la Tasa de Rendimiento Mínima Aceptada promedio.

3. Determinar flujo de fondos proyectado.

4. Calcular y analizar las funciones o herramientas financieras: Valor Actual Neto

(VAN), la Tasa Interna de Rendimiento (TIR); la relación Costo-Beneficio, el
Período de Recuperación de la Inversión (PRI), el Retorno Sobre la Inversión y
los riesgos de la inversión, con base en el método de análisis de escenarios,
para determinar el beneficio de mejora en la operación.

5. Integrar los resultados obtenidos del cálculo y análisis de las funciones o

herramientas: Valor Actual Neto (VAN), Tasa Interna de Rendimiento (TIR),
Período de Recuperación de la Inversión (PRI), Retorno Sobre la Inversión
(RSI).
 25

6. Realizar un comparativo de los Estados de Resultados: Uno, sin inversión y el

otro, que incluya la inversión en maquinaria, para analizar el efecto en la
utilidad de las empresas constructoras en municipio de Guatemala.

3.3 Hipótesis
La hipótesis siguiente se plantea como propuesta de solución al problema de la
investigación.

La inversión en maquinaria, mejorará los beneficios en la operación de las

empresas constructoras.

3.3.1 Variable independiente

La inversión en maquinaria

3.3.2 Variable dependiente

La capacidad de operación, de las empresas constructoras.

3.4 Diseño de la investigación

Se utilizó un diseño, no experimental-transeccional o transversal de tipo
correlacional-causal, derivado del alcance de la investigación, donde se observó y
analizó la relación de las variables inversión – beneficios de operación de las
empresas del sector construcción del municipio de Guatemala. Este diseño se
utilizó para cumplir los objetivos del estudio, dar respuesta a las preguntas que se
derivaron de los objetivos de investigación y someter a prueba la hipótesis.

El enfoque, alcance y diseño de la investigación se describen en la siguiente tabla:

 26

Tabla 2
Enfoque, alcance y diseño de la investigación
Enfoque Cuantitativo, apoyado en la estadística descriptiva
(gráficas) y el análisis de las funciones financieras: Valor
Actual Neto (VAN), Tasa Interna de Rendimiento (TIR),
Beneficio/Costo (B/C), Período de Recuperación de la
Inversión (PRI), Retorno Sobre la Inversión (RSI), y riesgos
con base en método de escenarios.
Alcance Correlacional-Parciamente explicativo, por la variables:
Inversión-Beneficios de operación deben analizarse con
base en las funciones financieras: Valor Actual Neto (VAN),
Tasa Interna de Rendimiento (TIR), Beneficio/Costo (B/C),
Período de Recuperación de la Inversión (PRI), Retorno
Sobre la Inversión (RSI), y riesgos con base en método de
escenarios.
Diseño de la Transeccional o transversal de tipo correlacional causal. La
investigación información se recopila durante los meses de mayo-julio
2014, para medir causa y efecto de las variables: Inversión
y beneficios en operación.
Fuente: Elaboración propia

La anterior tabla, presenta enfoque, alcance y diseño de la investigación con el

objetivo de dar a conocer al lector la línea de investigación abordada del estudio.

A manera de resumen se incluye el siguiente cuadro de medición de variables,

instrumentos, enfoque, instrumentos y la medida estadística a aplicar en el
estudio.
 27

Tabla 3
Análisis de variables de investigación y su medición
Variables Indicadores Enfoque Unidades de Medición
análisis
(Instrumentos)
Variable
independiente
Inversión Valor Actual Cuantitativo 1. Cuestionario Estadística
Neto (VAN), de entrevista descriptiva:
Tasa Interna de estructurada a: Muestra a
Rendimiento Gerentes de juicio del
(TIR), Operación, investigador,
Beneficio/Costo Ingenieros 5 empresas,
(B/C), Período civiles y analizadas
de Gerentes con gráficas.
Recuperación financieros.
de Ia Inversión,
Retorno Sobre 2. Guía de
la Inversión observación
(RSI) y riesgos, individual:
método Personal de
escenarios operación
Variable
independiente
La capacidad Ingresos, costos Cuantitativo Cuestionario Estadística
de operación y utilidad de entrevista descriptiva y
estructurada a análisis
gerentes financiero
financieros
Fuente: Elaboración propia.

El cuadro anterior muestra el análisis de las variables de investigación, la forma de

medirlas, el método que la investigación desarrolla, los instrumentos utilizados en
el trabajo de campo y la medida estadística para su medición.

Se determinó la muestra en cinco empresas constructoras. El método utilizado fue,

el muestreo no probabilístico a juicio del investigador. Las empresas elegidas
están agremiadas a la Cámara Guatemalteca de la Construcción y son
representativas del sector construcción a las cuales se les dirigió la entrevista
diseñada. Se consideró que estas empresas agrupan un setenta por ciento en
 28

relación al número de proyectos adjudicados. El estudio se enfocó en determinar

cuántas empresas del sector construcción utilizan maquinaria en la operación de
su negocio y la incidencia de esta en la mejora de los beneficios en la operación.
Derivado de la concentración de las empresas constructoras en las zonas: Nueve,
diez, trece y catorce del municipio de Guatemala él estudió se centró en estas
zonas.

3.5 Método científico

Se utilizó el método científico para la realización del estudio en sus fases:

Indagadora: Se recolectó toda la información bibliográfica a través de consulta de

fuentes primarias como: Libros de texto, leyes, reglamentos y consultas
electrónicas que sirvieron de base teórica para fundamentar la investigación.
Cinco entrevistas a ingenieros civiles, personal de operación, gerentes financieros
y demás expertos en el uso y operación de maquinaria de construcción. Las
fuentes secundarias utilizadas fueron: Cotizaciones de proveedor y Estados de
Resultados con fines didácticos, proporcionados por las empresas del sector
construcción para analizar el efecto de los beneficios de la inversión en
maquinaria.

Demostrativa: Sirvió para comprobar la validez de la hipótesis de investigación

planteada y se determinó que basado en los resultados de la aplicación de las
funciones de evaluación financiera: Valor Actual Neto, VAN; Tasa Interna de
Rendimiento, TIR; relación Beneficio-Costo, B/C; Período de Recuperación de la
Inversión, PR; Retorno Sobre la Inversión, RSI; y, análisis de riesgos con base en;
método análisis de escenarios, la decisión de invertir en maquinaria, es viable.

Expositiva: Se dejan plasmados en este informe los resultados encontrados del

estudio, los cuales servirán de aporte a futuros estudios.
 29

3.6 Instrumentos de medición aplicados

Los principales instrumentos diseñados (ver anexo 1 y 2 ) y aplicados son:

1. Cuestionario de entrevista, dirigido a cinco empresas constructoras del

municipio de Guatemala, seleccionadas a juicio del investigador, para
determinar quienes utilizan maquinaria en la operación de su negocio. Este
instrumento fue trasladado a ingenieros civiles, gerentes de operación y
gerentes financieros de las empresas de construcción del municipio de
Guatemala, para comprobar la hipótesis, si la inversión influye de manera
directa en la mejora de los beneficios en la operación de dichas empresas.

2. Guía de observación individual, aplicado a las cinco empresas seleccionadas

para determinar el uso, productividad y operación de la maquinaria de
construcción. A través de este instrumento se pudo observar la manera en que
opera la maquinaria de construcción, el tipo de máquinas más utilizadas y el
personal operativo que en el proceso interviene.

3. Las funciones o herramientas de evaluación financiera: Valor Actual Neto,

VAN; Tasa Interna de Rendimiento, TIR; relación Beneficio-Costo, B/C;
Período de Recuperación de la Inversión, PR; Retorno Sobre la Inversión, RSI;
y, análisis de riesgos con base en; método análisis de escenarios.

3.7 Técnicas de investigación aplicadas

Las técnicas empleadas en el desarrollo de estudio son: Técnicas de
investigación documental y de campo.

3.7.1 Técnicas de investigación documental

Se utilizó principalmente consultas bibliográficas en: Libros de texto, leyes,
reglamentos y consultas electrónicas que ayudaron a construir y recopilar la base
teórica que sustenta el estudio.
 30

3.7.2 Técnicas de investigación de campo

Las técnicas de campo empleadas en la investigación son:

1. Entrevista con ingenieros civiles, personal de operación, gerentes financieros y

demás expertos en el área, para conocer acerca del mantenimiento de la
maquinaria de construcción y sus beneficios en la operación de las empresas
del sector construcción en el municipio de Guatemala.

2. Observación individual, en el uso y operación de la maquinaria de

construcción. Como parte de los métodos y técnicas utilizadas en la
investigación se considera importante hacer mención de: Enfoque, alcance,
diseño, muestra e instrumentos a utilizarse en el desarrollo de la investigación
de campo.
 31

4. ANÁLISIS Y COMPARACIÓN FINANCIERA ENTRE EL ARRENDAMIENTO

O LA ADQUISICIÓN DE EQUIPO MECANIZADO EN LAS EMPRESAS DEL
SECTOR CONSTRUCCIÓN EN EL MUNICIPIO DE GUATEMALA
Previo a cuantificar y desarrollar las variables que intervienen en el estudio de:
Análisis y comparación financiera entre el arrendamiento o la adquisición de
equipo mecanizado en las empresas del sector construcción en el municipio de
Guatemala, se considera importante dar a conocer en este capítulo: Clasificación
del sector construcción y resultados obtenidos en el levantado de entrevistas de
dicho estudio.

El sector de la construcción en Guatemala comprende los sub-sectores: Vivienda

e infraestructura. El subsector vivienda incluye proyectos habitacionales y
edificaciones para comercio e industria del país. El subsector de infraestructura
abarca proyectos de carreteras y puentes.

El estudio se llevó a cabo en las zonas nueve, diez, trece y catorce del municipio
de Guatemala. Los resultados obtenidos en el estudio del uso de maquinaria y la
influencia que estos activos generan en los beneficios de operación de las
empresas constructoras en el municipio de Guatemala.

Las cinco empresas entrevistadas son, entidades privadas. La actividad de las

empresas en estudio se centra en las áreas de vivienda e infraestructura. Estas
desarrollan diversos proyectos habitacionales, centros comerciales, puentes,
carreteras y otras edificaciones menores en las zonas municipio de Guatemala.
 32

Gráfica 1
Área de operación de las empresas de construcción

Infraestructura
40%

Vivienda
60%

Fuente: Elaboración propia.

El sesenta por ciento de las empresas en estudio realizan actividades inmobiliarias

relacionadas con la construcción de viviendas con fines habitacionales. En el área
objeto de estudio, se aprecia un mercado apetecible para la construcción de
apartamentos con fines de vivienda. Las empresas de este sector buscan
suministrar de una vivienda a todas las familias que tengan la capacidad de
adquisición para este tipo de vivienda.

El cuarenta por ciento de las empresas entrevistadas se dedican a la actividad

constructora en el subsector de infraestructura, estas desarrollan actividades de
obra civil de puentes y carreteras. Las zonas del municipio de Guatemala en
estudio, concentran parte de las más grandes edificaciones de centros
comerciales, y comercios menores desarrollados por las empresas constructoras.
 33

El uso de maquinaria de construcción en el sector se ejemplifica en la siguiente

gráfica:

Gráfica 2
Uso de la maquinaria de construcción

Propia
20%

Arrendada
80%

Fuente: Elaboración propia.

Las cinco organizaciones respondieron que utilizan maquinaria pesada de

construcción en la ejecución de sus proyectos, lo cual corresponde a un cien por
ciento de los casos. Del total de las empresas solo una, tiene inversión de
maquinaria lo cual representa el veinte por ciento, el resto un ochenta por ciento,
arrendan dicha maquinaria para utilizarla en los proyectos de construcción, lo que
demuestra la necesidad que tienen las empresas en evaluar la viabilidad de
inversión en maquinaria de construcción y mejorar la capacidad de operación de
dichas organizaciones.

Las cinco empresas entrevistadas, consideran que el uso de la maquinaria de

construcción en los proyectos de construcción mejora los beneficios de operación
de dichas organizaciones, pues les significa eficiencia y productividad en el uso de
recursos y tiempo de desarrollo de los proyectos.

Para llevar a cabo el análisis y comparación financiera entre el arrendamiento o la

adquisición de equipo mecanizado en las empresas del sector construcción, es
 34

necesario: Determinar la inversión inicial, calcular ahorros y egresos proyectados,

calcular Tasa de Rendimiento Mínima Aceptada, determinar flujo de fondos
proyectado; calcular y analizar: Valor Actual Neto, Tasa Interna de Rendimiento,
relación de Beneficio-Costo, Período de Recuperación de la Inversión, Retorno
Sobre la Inversión y análisis de riesgos, con base en el método de análisis de
escenarios: Normal, optimista y pesimista.

Es importante tomar en consideración que, la aplicación de las funciones de

análisis financiero desarrolladas en el siguiente estudio deberán efectuarse para
cada maquinaria que las empresas del sector construcción deseen incluir en su
plan de inversiones. Con fines didácticos se toma como referencia la adquisición
de una maquinaria importante y multitareas en la actividad de la construcción
como lo es, un minicargador. El minicargador es proveído por la empresa Gentrac,
modelo 242D, sus especificaciones técnicas están descritas en el capítulo 2.
 35

4.1 Inversión inicial

En todo análisis de inversión se referencia al año cero, como punto de partida en
la asignación de recursos económicos, que permitan su puesta en marcha. La
inversión inicial para la evaluación financiera de la inversión en maquinaria, está
compuesta por el valor de la maquinaria según cotización del proveedor Gentrac
(ver anexo 3). Se parte del supuesto de, que las empresas operan como un
negocio en marcha y ya están en funcionamiento y se consideró que no es
necesario incluir capital de trabajo dentro de las inversiones para la puesta en
marcha. La inversión en adquisición de maquinaria, se tomó desde el punto de
vista que, ésta se realiza con recursos propios de las empresas del sector
construcción.
Cuadro 1
Empresas del sector construcción
Inversión inicial
Cifras en quetzales
Detalle Valor
Minicargador Caterpillar 242D, Serie 3. Valor de adquisición
USD 44,500; IVA incluído. Tipo de cambio Banguat al
02/03/2015 Q. 7.6521
Total inversión inicial 304,034
Fuente: Elaboración propia.

La inversión inicial en la adquisición del minicargador 242D, es Q. 304,034

cuantificada a tipo de cambio Banguat Q 7.6521 al 02 de marzo de 2015.

4.2 Proyección de ahorros

Los ingresos proyectados para los años 2015-2019, son los que se espera que
genere la inversión en maquinaria y están directamente relacionados con la
explotación de la misma. Con una inversión en maquinaria de, Q. 304,034 se
generan los ingresos determinados en el siguiente cuadro.
 Cuadro 2
Empresas del sector construcción
Proyección de ahorros
Cifras en quetzales
Descripción 2015 2016 2017 2018 2019
Horas máquina por día 8 8 8 8 8
Días promedio hábiles por mes 20 20 20 20 20
Horas máquina por mes 160 160 160 160 160
Horas máquina por año 1,920 1,920 1,920 1,920 1,920
Costo hora máquina 190 200 210 220 230
Total arrendamiento de maquinaria 364,800 383,803 403,063 422,520 442,109
Fuente: Elaboración propia.

Los ahorros en arrendamiento que representa la inversión en maquinaria para las empresas del sector construcción
están determinados por: Una producción de 160 horas mensuales, para un estimado de 1,920 horas anuales en
promedio. Fueron proyectados de acuerdo al costo de arrendamiento por hora de maquinaria que dejarían de
desembolsar al efectuar la adquisición de la maquinaria, el cual oscila en promedio Q 190 por hora para el 2015,
según cotización de proveedor Gentrac (ver anexo 4). El costo para los años 2016-2019 incluye la variable inflación
proyectada (ver anexo 6). Los ahorros determinados para los años 2015-2019, son Q. 364,000, Q. 383,803, Q.
403,063, Q. 422,520 y Q. 442,109 respectivamente y que serán utilizados para evaluar la inversión en maquinaria
de construcción.

36
4.3 Proyección de egresos
Los egresos están asociados a los costos de operación que genera la inversión en maquinaria. Entre ellos están:
Combustible, sueldos y prestaciones laborales, mantenimiento de maquinaria, depreciaciones y el Impuesto Sobre
la Renta.
Cuadro 3
Empresas del sector construcción
Proyección de egresos
Cifras en quetzales
Rubro 2015 2016 2017 2018 2019
Combustible 72,535 76,313 80,143 84,012 87,907
Salarios 72,000 75,751 79,552 83,392 87,258
Prestaciones laborales 30,118 31,686 33,277 34,883 36,500
Mantenimiento de maquinaria 15,000 36,447 15,753 36,315 15,695
Depreciación de maquinaria 60,807 60,807 60,807 60,807 60,807
Total egresos 250,459 281,004 269,531 299,408 288,167
Fuente: Elaboración propia.

Los egresos proyectados fueron determinados con base a cotización (ver anexo 5) del proveedor Gentrac. Para los
años 2016-2019 se incluye la variable inflación proyectada (ver anexo 6). El combustible está relacionado a las
horas-máquina anuales. La inversión en maquinaria, requiere la asignación de un operador que reúna el perfil de,
Técnico en operaciones y mantenimiento de maquinaria de construcción, certificado por el Instituto Técnico de
Capacitación y Productividad (INTECAP). Para el óptimo funcionamiento de la maquinaria serán necesarios
mantenimientos de: Servicios menor, mediano y mayor, que incluyen revisiones, cambios de filtros y aceite.
Adicional deberá efectuarse cambio de llantas cada dos años. El siguiente cuadro ilustra la base de cálculo en la
proyección de egresos de la maquinaria de construcción:

37
 38

Cuadro 4
Empresas del sector construcción
Bases de cálculo, proyección de egresos
Cifras en quetzales
Rubro Unidades Costo
por año unitario
Combustible
Horas máquina anuales 1920
Consumo hora-máquina, galones 2
Precio promedio de 1 galón de diesel Q. 21 18.89
Salarios, 1 Operador-Técnico en maquinaria 1 6,000.00
Prestaciones laborales: Aguinaldo, Bono 14 e
Indemnización (8.33% c/u), Vacaciones (4.17%) y
Cuotas Patronales: IGSS (10.67%), IRTRA (1%), e
INTECAP (1%) 1 41.83%
Mantenimiento de maquinaria
Servicio menor: c/500 horas 2 1,696.40
Servicio mediano: c/1000 horas 2 3,125.00
Servicio mayor: c/2000 horas 1 5,357.14
Cambio de llantas, cada 2 años 4 4,910.71
Depreciación de maquinaria 1 20%
Fuente: Elaboración propia.

4.4 Flujo de fondos proyectado

Es una herramienta de gran utilidad e importancia en el análisis de inversión, se
obtiene de integrar ingresos y egresos proyectados. Son los flujos de fondos que
generará la inversión en maquinaria de construcción durante los períodos en
estudio. Estos fondos deberán traerse a valor presente con la tasa de descuento
o Tasa de Rendimiento Mínima Aceptada (TREMA) determinada para realizar la
evaluación financiera.

El flujo de fondos proyectado necesario para realizar el análisis y comparación

financiera entre el arrendamiento o la adquisición de equipo mecanizado en las
empresas del sector construcción en el municipio de Guatemala se aprecian en el
siguiente cuadro.
 Cuadro 5
Empresas del sector construcción
Flujo de fondos proyectado
Cifras en quetzales
Rubro 2015 2016 2017 2018 2019
Ahorros
Arrendamiento de maquinaria 364,800 383,803 403,063 422,520 442,109
Total ahorros 364,800 383,803 403,063 422,520 442,109
Egresos
Combustible 72,535 76,313 80,143 84,012 87,907
Salarios 72,000 75,751 79,552 83,392 87,258
Prestaciones laborales 30,118 31,686 33,277 34,883 36,500
Mantenimiento de maquinaria 15,000 36,447 15,753 36,315 15,695
Depreciación de maquinaria 60,807 60,807 60,807 60,807 60,807
Total egresos 250,459 281,004 269,531 299,408 288,167
Utilidad antes de ISR 114,341 102,798 133,532 123,111 153,942
Tasa de ISR 25% 25% 25% 25% 25%
Impuesto Sobre la Renta (ISR) 28,585 25,700 33,383 30,778 38,485
Utilidad después de ISR 85,756 77,099 100,149 92,333 115,456
(+) Depreciación de maquinaria 60,807 60,807 60,807 60,807 60,807
Flujo neto de fondos 146,562 137,905 160,956 153,140 176,263
Fuente: Elaboración propia.

De acuerdo con la información proyectada se estiman flujos netos para los años 2015-2019 de: Q.146,562,
Q.137,905, Q.160,956, Q.153,140 y Q.176,263 respectivamente; flujos que sirven para evaluar la inversión en la
adquisición de maquinaria. La depreciación, es utilizada en los egresos para determinar el beneficio fiscal que su
aprovechamiento representa; sin embargo, para efectos de flujo de fondos las mismas suman a la utilidad para
determinar el efectivo neto que la inversión genera en el período especificado.

39
 40

4.5 Tasa de Rendimiento Mínima Aceptada

La tasa utilizada en la evaluación financiera de la adquisición de maquinaria de
construcción, es la Tasa de Rendimiento Mínima Aceptada (TREMA). Por tratarse
de una evaluación generalizada que involucra distintas empresas constructoras y
no conocer el costo de capital de cada una de ellas, la TREMA está determinada,
según el cuadro siguiente:

Cuadro 6
Empresas del sector construcción
Tasa de Rendimiento Mínima Aceptada
Variables Tasas
Tasa de interés pasiva bancaria 5.37%
(+) Inflación del sector 6.22%
(+) Riesgo sector 0.33%
Total TREMA 1 11.93%
TREMA 2
Tasa libre de riesgo 5.00%
(+) Inflación del sector 6.22%
(+) Riesgo sector 0.31%
Total TREMA 2 11.53%
TREMA 3
Rendimiento del sector 12.97%
(+) Inflación del sector 6.22%
(+) Riesgo sector 0.81%
Total TREMA 3 20.00%
TREMA Promedio 14.48%
Fuente: Elaboración propia.

La TREMA promedio, determinada para la evaluación de la inversión en

maquinaria es del 14.48%. Para su cálculo se tomaron las variables: Tasa de
interés pasiva bancaria e inflación (ver anexo 6) promedio del sector construcción
de los últimos 5 años. Tasa libre de riesgo y el rendimiento promedio exigido por el
sector en los diversos proyectos de construcción. Para obtener una tasa adecuada
para la evaluación de la inversión en maquinaria, se efectuó cálculos de tres
TREMAS con los métodos de: Tasa libre de riesgo, tasa de interés pasiva, que es
la tasa de interés que el sistema bancario paga por la captación de recursos (Ortiz,
2001).
 41

De esta manera se obtuvo una TREMA promedio. Los datos fueron obtenidos de
la información pública de instituciones como: Banco de Guatemala (Banguat),
Instituto Nacional de Estadística (INE); y Cámara Guatemalteca de la
Construcción. Se considera que la evaluación a tasa de, 14.48% garantiza a los
inversionistas la recuperación de los recursos económicos.

4.6 Flujo de fondos descontado

Los flujos de fondos descontados, son los recursos económicos que se espera
que la inversión en maquinaria genere en el uso y explotación de la misma. Estos
recursos, son determinados después de actualizar ingresos y egresos proyectados
a una tasa de oportunidad o costo del capital desembolsado. Para el siguiente
estudio se determinó una Tasa de Rendimiento Mínima Aceptada (TREMA)
promedio del 14.48%, tasa considerada adecuada para la recuperación de la
inversión inicial.

Los flujos de fondos netos descontados determinados en la proyección y horizonte

de los años 2015-2019, se aprecian en el siguiente cuadro y servirán para evaluar
la inversión en maquinaria de construcción.
 Cuadro 7
Empresas del sector construcción
Flujo de fondos descontado
Cifras en quetzales
Rubro 2015 2016 2017 2018 2019
Ahorros
Arrendamiento de maquinaria 364,800 383,803 403,063 422,520 442,109
Total ahorros 364,800 383,803 403,063 422,520 442,109
Egresos
Combustible 72,535 76,313 80,143 84,012 87,907
Salarios 72,000 75,751 79,552 83,392 87,258
Prestaciones laborales 30,118 31,686 33,277 34,883 36,500
Mantenimiento de maquinaria 15,000 36,447 15,753 36,315 15,695
Depreciación de maquinaria 60,807 60,807 60,807 60,807 60,807
Total egresos 250,459 281,004 269,531 299,408 288,167
Utilidad antes de ISR 114,341 102,798 133,532 123,111 153,942
Tasa de ISR 25% 25% 25% 25% 25%
Impuesto Sobre la Renta (ISR) 28,585 25,700 33,383 30,778 38,485
Utilidad después de ISR 85,756 77,099 100,149 92,333 115,456
(+) Depreciaciones de maquinaria 60,807 60,807 60,807 60,807 60,807
Flujo neto de fondos 146,562 137,905 160,956 153,140 176,263
Factor de descuento (14.48%) 0.8735 0.7630 0.6664 0.5821 0.5085
Flujo de fondos descontado 128,019 105,217 107,267 89,146 89,624
Fuente: Elaboración propia

Los flujos de fondos descontados obtenidos para los años 2015-2019 son: Q.128,019, Q.105,217, Q.107,267,
Q.89,146 y Q. 89,624 respectivamente. Dichos flujos son el resultado de aplicar a los flujos netos la TREMA
promedio obtenida del 14.48%, tasa a la que se espera, los recursos de los inversionistas tengan un retorno
asegurado.

42
 43

La depreciación en maquinaria se incluye dentro de la utilidad neta para efectos de

aprovechar el beneficio fiscal que representa y se suma el flujo para determinar el
flujo neto para la evaluación financiera.

4.7 Valor Actual Neto

Como parámetro de decisión el Valor Actual Neto, es el mejor indicador de certeza
y confianza para llevar a cabo una inversión, si se determina con la mayor
probabilidad las variables que intervienen en su evaluación (ingresos, egresos y
tasa de costo de oportunidad de los recursos) el resultado de una VAN positivo
asegura una recuperación de los recursos invertidos.

Para determinar el VAN, es necesario tomar como base los flujos netos
proyectados, traerlos a valor presente con la TREMA promedio calculada, para
este caso es, 14.48%. Luego la suma de los flujos descontados deberá restársele
la inversión inicial, para determinar si dichos flujos alcanzan para cubrir los
recursos desembolsados en el año 2015, para determinar si la inversión, es viable
su puesta en marcha. En el siguiente cuadro se determina el Valor Actual Neto,
para la inversión en maquinaria de las empresas del sector construcción, en el
municipio de Guatemala.
 Cuadro 8
Empresas del sector construcción
Valor Actual Neto
Cifras en quetzales
Rubro 2015 2015 2016 2017 2018 2019
Ahorros
Arrendamiento de maquinaria 364,800 383,803 403,063 422,520 442,109
Total ahorros 364,800 383,803 403,063 422,520 442,109
Egresos
Combustible 72,535 76,313 80,143 84,012 87,907
Salarios 72,000 75,751 79,552 83,392 87,258
Prestaciones laborales 30,118 31,686 33,277 34,883 36,500
Mantenimiento de maquinaria 15,000 36,447 15,753 36,315 15,695
Depreciación de maquinaria 60,807 60,807 60,807 60,807 60,807
Total egresos 250,459 281,004 269,531 299,408 288,167
Utilidad antes de ISR 114,341 102,798 133,532 123,111 153,942
Tasa de ISR 25% 25% 25% 25% 25%
Impuesto sobre la renta (ISR) 28,585 25,700 33,383 30,778 38,485
Utilidad después de ISR 85,756 77,099 100,149 92,333 115,456
(+) Depreciación de maquinaria 60,807 60,807 60,807 60,807 60,807
Flujo neto de fondos 146,562 137,905 160,956 153,140 176,263
Inversión inicial (304,034)
Factor de descuento (14.48%) 0.87348 0.76297 0.66644 0.58212 0.50847
Flujo de fondos neto descontado 128,019 105,217 107,267 89,146 89,624
Valor Actual Neto (VAN) 215,239
Fuente: Elaboración propia.

Aplicando la fórmula el Valor Actual Neto (VAN) de la inversión se obtiene de la siguiente manera:
Io. + ∑ FE VAN
VAN = =
Q(304,034) + Q 519,273 Q 215,239

44
 45

A través del uso de la herramienta de Excel y aplicación de la fórmula respectiva

del VAN, se obtuvo el resultado de Valor Actual Neto de, Q 215,239, el cual indica
que después de cubrir la TREMA promedio de 14.48%, tasa que representa el
costo de oportunidad de los recursos e iguala el valor presente de los recursos
desembolsados inicialmente. En el análisis después de cubrir dicha tasa quedan
excedentes de efectivo por Q 215,239, valor que indica que las utilidades del
inversionista se maximizan en ese valor después de la recuperación de la
inversión. La inversión en la adquisición de la maquinaria resulta viable y queda a
criterio del inversionista el desembolso de los recursos destinados a la adquisición
de maquinaria para mejorar los beneficios de operación de su negocio.

4.8 Tasa Interna de Rendimiento

La Tasa Interna de Rendimiento (TIR) se calcula en el siguiente cuadro para
determinar si la misma cubre, la TREMA promedio del 14.48%, tasa determinada
para la evaluación de la inversión en maquinaria, la misma se considera aceptable
por los inversionistas. La Tasa Interna de Rendimiento (TIR), proporciona una
base para toma de decisiones de inversiones; sin embargo, es sabido que este
parámetro va íntimamente ligado a las expectativas que el inversionista tiene y la
tasa de oportunidad que cada empresa tiene para evaluar sus inversiones. La TIR,
para evaluar la inversión, en adquisición de maquinaria para las empresas del
sector construcción de Guatemala se realizó con la ayuda de la herramienta Excel.
El resultado se aprecia en el siguiente cuadro, el cual toma en cuenta: Ingresos y
egresos proyectados a cinco años, tasa de rendimiento mínima y la inversión
inicial.
 Cuadro 9
Empresas del sector construcción
Tasa Interna de Rendimiento
Cifras en quetzales
Rubro 2015 2015 2016 2017 2018 2019
Ahorros
Arrendamiento de maquinaria 364,800 383,803 403,063 422,520 442,109
Total ahorros 364,800 383,803 403,063 422,520 442,109
Egresos
Combustible 72,535 76,313 80,143 84,012 87,907
Salarios 72,000 75,751 79,552 83,392 87,258
Prestaciones laborales 30,118 31,686 33,277 34,883 36,500
Mantenimiento de maquinaria 15,000 36,447 15,753 36,315 15,695
Depreciación de maquinaria 60,807 60,807 60,807 60,807 60,807
Total egresos 250,459 281,004 269,531 299,408 288,167
Utilidad antes de ISR 114,341 102,798 133,532 123,111 153,942
Tasa de ISR 25% 25% 25% 25% 25%
Impuesto Sobre la Renta (ISR) 28,585 25,700 33,383 30,778 38,485
Utilidad después de ISR 85,756 77,099 100,149 92,333 115,456
(+) Depreciación de maquinaria 60,807 60,807 60,807 60,807 60,807
Flujo neto de fondos 146,562 137,905 160,956 153,140 176,263
Inversión inicial (304,034)
Flujo total de fondos (304,034) 146,562 137,905 160,956 153,140 176,263
Tasa interna de rendimiento (TIR) 40%
Fuente: Elaboración propia.

La inversión en maquinaria de construcción, devuelve una TIR de 40%, si se compara con la TREMA promedio del
14.48%, la misma sugiere una inversión atractiva y viable para la puesta en marcha de la inversión.

46
4.9 Relación Beneficio-Costo
Para determinar si la inversión en maquinaria es viable, es necesario determinar si los ingresos que se obtendrán
producto de la explotación de la inversión durante los años 2015-2019 son superiores a los egresos. Este análisis se
enfoca en comprobar si los ingresos proyectados a través del flujo de fondos de la inversión en maquinaria de
construcción, resultan mayor a los costos. El resultado obtenido para este análisis está determinado en el siguiente
cuadro.
Cuadro 10
Empresas del sector construcción
Relación Beneficio-Costo
Cifras en quetzales
Rubro 2015 2016 2017 2018 2019
Ahorros
Arrendamiento de maquinaria 364,800 383,803 403,063 422,520 442,109
Total ahorros 364,800 383,803 403,063 422,520 442,109
Egresos
Total egresos 279,044 306,704 302,914 330,186 326,653
Factor de descuento (14.48%) 0.8735 0.7630 0.6664 0.5821 0.5085
Ahorros actualizados 318,645 292,829 268,616 245,956 224,799
Egresos actualizados 243,740 234,005 201,873 192,207 166,093
Relación beneficio-costo 1.31 1.25 1.33 1.28 1.35
Fuente: Elaboración propia.

La relación beneficios-costos obtenida para los años 2015-2019 es: 1.31, 1.25, 1.33, 1.28 y 1.35 respectivamente.
En los egresos se incluye el Impuesto Sobre la Renta determinado en el flujo de fondos proyectado. La relación
Beneficio-Costo promedio se cuantificó en: 1.30. Los resultados anuales y en promedio indican la viabilidad de la
inversión de acuerdo a las proyecciones realizadas.

47
 48

Esta razón confirma que los beneficios son mayores a los costos generados por la
inversión en la adquisición de maquinaria para uso en la ejecución de los
proyectos de las empresas de construcción del departamento de Guatemala. Por
tanto con base a esta herramienta la inversión es considerable viable. Adicional a
los beneficios económicos esperados está comprobado y confirmado por los
ingenieros expertos en la actividad de la construcción, que la inversión en
maquinaria, permite mejorar los beneficios en la operación de las empresas del
sector construcción a través de disminuir los tiempos de ejecución, entrega
oportuna y cumplimiento de los contratos de los proyectos de construcción.

4.10 Período de Recuperación de la Inversión

Para determinar el año en el cual el inversionista recupera la inversión, se
comparan los flujos de fondos netos descontados obtenidos para los años 2015-
2019 proyectados con la inversión inicial.

De acuerdo a los expertos financieros, el método de recuperación de la inversión

descontado, es el adecuado para un mejor análisis de viabilidad, en los estudios
de inversión. Este método involucra descontar los flujos de fondos netos obtenidos
en cada año a una tasa adecuada que garantice al inversionista la recuperación
de los recursos económicos. Para la evaluación de la inversión en maquinaria de
construcción se utilizó la TREMA promedio para sector construcción de 14.48%.

Para calcular el PRI, se tomó en cuenta: Último año en el cual los flujos de fondos
descontados son negativos para cubrir la inversión inicial. Sumar el factor que
resulta de, dividir los flujos pendientes de cubrir entre los flujos de fondos netos
descontados del año en que se obtienen flujos de fondos positivos con relación a
la inversión inicial. Para una mejor compresión en la aplicación de esta
herramienta, se desarrolla en el siguiente cuadro la fórmula de cálculo del Período
de Recuperación de la Inversión de maquinaria de construcción.
 Cuadro 11
Empresas del sector construcción
Período de Recuperación de la Inversión
Cifras en quetzales
Rubro 2015 2015 2016 2017 2018 2019
Ahorros
Arrendamiento de maquinaria 364,800 383,803 403,063 422,520 442,109
Total ahorros 364,800 383,803 403,063 422,520 442,109
Egresos
Total egresos 250,459 281,004 269,531 299,408 288,167
Flujo neto de fondos 146,562 137,905 160,956 153,140 176,263
Inversión inicial (304,034)
Flujos totales (304,034) 146,562 137,905 160,956 153,140 176,263
Factor de descuento (14.48%) 0.8735 0.7630 0.6664 0.5821 0.5085
Flujo de fondos neto descontado 128,019 105,217 107,267 89,146 89,624
Periodo de recuperación de la
inversión (304,034) (176,015) (70,797) 36,469 125,615 215,239
Fuente: Elaboración propia.

Según los flujos de fondos netos descontados obtenidos se determinó que el Período de Recuperación de la
Inversión (PRI) en maquinaria de construcción, es a los 2.66 años. Su cálculo se obtuvo de la siguiente manera:
70,797
PRI = 2 + = 0.66 = PRI = 2.66
107,267

El indicador obtenido en la aplicación de esta herramienta de análisis, es aceptable y dependerá de la política

administrativa que cada empresa de dicho sector estipule para la evaluación de sus inversiones. Bajo este escenario
la inversión en maquinaria de construcción, se considera viable y la puesta en marcha queda a criterio del
inversionista.

49
4.11 Retorno Sobre la Inversión
Para conocer si la inversión en la adquisición de la maquinaria, es viable, es necesario determinar el porcentaje de
Retorno Sobre la Inversión para determinar si los recursos de los inversionistas, producen rentabilidad y puedan
tomar la decisión fundamentada en este análisis.

Cuadro 12
Empresas del sector construcción
Retorno Sobre la Inversión
Cifras en quetzales
Rubro 2015 2016 2017 2018 2019
Ahorros
Arrendamiento de maquinaria 364,800 383,803 403,063 422,520 442,109
Total ahorros 364,800 383,803 403,063 422,520 442,109
Egresos
Total egresos 250,459 281,004 269,531 299,408 288,167
Utilidad antes de ISR 114,341 102,798 133,532 123,111 153,942
Tasa de ISR 25% 25% 25% 25% 25%
Impuesto sobre la renta (ISR) 28,585 25,700 33,383 30,778 38,485
Utilidad después de ISR 85,756 77,099 100,149 92,333 115,456
Fuente: Elaboración propia.

Retorno de la inversión, ∑ de la utilidad neta de los años 2015-2019 Q 470,793

155%
Inversión inicial Q 304,034

Los retornos proyectados de la inversión en los años 2015-2019 suman: Q470,793, al dividir esta cantidad entre la
inversión inicial de Q. 304,034, se obtiene un porcentaje de 155%, lo cual supone una atractiva opción de inversión.

50
 51

4.12 Análisis de riesgo, método escenarios

Para conocer si la inversión no tiene riesgos de pérdida por la variación de los
flujos de efectivo en el tiempo, es necesario fundamentar la decisión de inversión
en el análisis de riesgos con método escenarios. A manera que el inversionista
tenga confianza que sus recursos económicos no se perderán y tendrán el retorno
deseado, es necesario analizar la inversión tomando la variable, riesgo.

Cuadro 13
Empresas del sector construcción
Análisis de riesgos, método escenarios
Cifras en quetzales

Fuente: Elaboración propia.

El inversionista no asignará recursos económicos, si no se le demuestra que su

capital no tiene riesgos de pérdida. Por lo tanto, para el análisis correspondiente
de la inversión de la adquisición de maquinaria, se determinaron tres escenarios.
Uno denominado normal, con ingresos y egresos proyectados al inicio de la
evaluación. La variabilidad de los flujos de fondos en los años 2015-2019 se
estima en el siguiente cuadro.
 52

Cuadro 14
Empresas del sector construcción
Análisis de riesgos, porcentajes de variabilidad
Escenario Ahorros Egresos
Normal 0% 0%
Optimista 5% 0%
Pesimista 20% 5%
Fuente: Elaboración propia.

Los porcentajes estimados para cada escenario están determinados en relación al

uso de la maquinaria durante los años 2015-2019 y parte del supuesto que, no se
alcance la producción o explotación deseada de la maquinaria, por estar vinculado
a la adjudicación de proyectos de construcción. Los resultados de los escenarios
son: Normal, se obtiene un VAN de, Q 215,239 y una TIR de 40%. En el escenario
optimista, los resultados son: VAN, Q. 265,897 y TIR de 46% y el escenario
pesimista: VAN de Q -22,467 y TIR 11%. Se determinó el VAN ponderado, para
evaluar los escenarios determinados con diferentes probabilidades de ocurrencia,
como se aprecia en cuadro siguiente:

Cuadro 15
Empresas del sector construcción
Análisis de riesgos, VAN ponderado
Cifras en quetzales
Escenario VAN Probabilidad VAN, ponderado
Normal 215,239 0.35 75,334
Optimista 265,897 0.40 106,359
Pesimista (22,467) 0.25 (5,617)
1.00 176,076
Fuente: Elaboración propia.

La ponderación del VAN en los tres escenarios determinados da como resultado,

Q. 176,076, lo que permite en su análisis determinar que la inversión en
adquisición de maquinaria con diferentes probabilidades de ocurrencia, es viable.
 53

4.13 Toma de decisión

Se presenta un resumen para fundamentar la decisión de invertir en la adquisición
de maquinaria:

Cuadro 16
Empresas del sector construcción
Resumen de herramientas o funciones de evaluación financiera
Variable Resultado
Valor Actual Neto (VAN) Ponderado Q 176,076
Tasa Interna de Rendimiento (TIR), ponderada 33%
Período de Recuperación de la Inversión (PRI) 2.66
Retorno Sobre la Inversión 155%
Relación Beneficio/Costo 1.30
Fuente: Elaboración propia.

Con base en los resultados obtenidos y analizados se concluye que la inversión en

maquinaria de construcción para las empresas del sector construcción durante los
años 2015-2019, es viable. Las empresas que conforman el sector productivo de
la construcción, para tomar una decisión deben de realizar a través de su
departamento financiero la correspondiente evaluación y análisis de las
herramientas que han sido utilizadas en este estudio.
 54

5. ANÁLISIS DE BENEFICIOS EN LA OPERACIÓN DE LAS EMPRESAS

CONSTRUCTORAS
En este capítulo, se analiza el efecto que provoca la inversión en adquisición de
maquinaria y los beneficios en la operación de las empresas constructoras del
municipio de Guatemala, según el estudio realizado.

La inversión en maquinaria de construcción, adicional a los efectos que provoca

en los resultados económicos de las organizaciones, también proporciona mejoras
en los beneficios de operación relacionado con la eficiencia en el uso de recursos
humanos, físicos y económicos y eficacia, en el oportuno cumplimiento de
contratos, mejora de tiempos de operación en proyectos con el uso de tecnología.

Los beneficios adicionales con resultados en eficiencia y eficacia en la

administración de los proyectos adjudicados, se pueden medir de acuerdo a
evaluaciones de desempeño, diseñadas por cada empresa del sector de acuerdo
a sus objetivos planificados anualmente; sin embargo, en el siguiente estudio, se
analizan únicamente los resultados económicos que provoca la inversión en
adquisición de maquinaria de construcción.

Para fines didácticos se presentan los Estados de Resultados de los períodos

2015-2019 de una empresa representativa del sector construcción, esto derivado
que los estados financieros de las empresas en estudio son confidenciales.
5.1 Empresa A, Estado de Resultados sin inversión en maquinaria
El siguiente cuadro muestra el Estado de Resultados sin inversión en maquinaria para los años 2015-2019:

Cuadro 17
Empresas del sector construcción
Estado de Resultados, sin inversión en maquinaria
Cifras en quetzales

Elaboración propia.

Se hace énfasis en las líneas margen de contribución, utilidad en operación y utilidad neta, líneas que servirán de
análisis y comparación en el siguiente cuadro a manera de determinar el efecto que provoca la inversión en
maquinaria en los resultados de las empresas constructoras del municipio de Guatemala.

55
5.2 Empresa B, Estado de Resultados con inversión de maquinaria
El siguiente cuadro muestra el Estado de Resultados con inversión en maquinaria para los períodos en estudio:

Cuadro 18
Empresas del sector construcción
Estado de Resultados, con inversión
Cifras en quetzales

Elaboración propia.

56
 57

Para el análisis de la mejora en los beneficios de operación que provoca la

inversión en maquinaria, en las empresas del sector construcción se compararon
los Estados de Resultados de las empresas denominadas A y B de los períodos
2015-2019. Las líneas con énfasis en el análisis de los Estados de Resultados
fueron: Margen de contribución, utilidad en operación y utilidad neta.

Para la empresa A, sin inversión los márgenes promedios obtenidos fueron:

Margen de contribución, 26%; margen de utilidad en operación, 16%; y, el margen
de utilidad neta, 10%.

Los resultados obtenidos para la empresa B, con la inclusión de la inversión en

maquinaria de construcción y sus márgenes promedios fueron: Margen de
contribución, 29%; margen de utilidad en operación, 19%; y, el margen de utilidad
neta, 13%.

La variación de la comparación de los márgenes de ambos Estados de

Resultados, refleja un incremento del 3% en los márgenes de contribución, utilidad
en operación y utilidad neta. Estos márgenes están relacionados y varían de
acuerdo al volumen de operaciones de cada organización.

Con base en los cuadros anteriores y en el análisis de los mismos, que

representan los Estados de Resultados de las empresas en estudio, se concluye
que la adquisición de maquinaria de construcción, provoca mejora en la capacidad
de operación y esta se traslada a los resultados económicos de las empresas del
sector construcción del municipio de Guatemala.
 58

CONCLUSIONES

1. Existe baja orientación y poco incentivo hacia la inversión en maquinaria de

construcción. Este patrón obedece principalmente a la falta de recursos,
inadecuada planificación financiera, falta de fuentes de financiamiento entre
otros.

2. Se confirmó la hipótesis a través de los resultados obtenidos: La empresa con

la inversión mejoró sus márgenes de contribución, operación y utilidad neta
en, 3%; el 80% de las empresas entrevistadas confirmaron que, invertir en
maquinaria de construcción, mejorará los beneficios de operación de las
empresas del sector construcción del municipio de Guatemala y que, para
poder invertir es necesario efectuar un análisis y comparación financiera entre
el arrendamiento o la adquisición de equipo mecanizado.

3. En el estudio de análisis y comparación financiera se determinó: La Inversión

inicial es de, Q.304,034. La inversión inicial puede ser financiada con recursos
propios u otras fuentes de financiamiento que la administración considere
oportuno y estén contemplada dentro los planes de expansión de las
empresas.

4. La Tasa de Rendimiento Mínima Aceptada (TREMA), fue de, 14.48%; con la

cual se procedió a evaluar la inversión en maquinaria. Esta tasa se determinó
con información publicada por, Banco de Guatemala (Banguat), Instituto
Nacional de Estadística (INE) y Cámara Guatemalteca de la Construcción. La
TREMA, se compone de: Costo del dinero, inflación promedio y riesgo del
sector construcción. Se consideró oportuno efectuar un cálculo promedio de
TREMA, con base en los métodos que involucran: Tasa pasiva bancaria, tasa
libre de riesgo y el rendimiento promedio del sector construcción a manera de
 59

obtener una tasa de descuento adecuada en la evaluación financiera de la

inversión.

5. Se determinó que, aplicando la tasa de descuento 14.48%, los flujos de fondos

netos descontados para los años 2015-2019, obtenidos para el análisis y
comparación financiera entre el arrendamiento o la adquisición de maquinaria
son: Q. 128,019, Q.105,217, Q.107,267, Q.89,146 y Q.89,624
respectivamente. Los flujos de fondos descontados netos obtenidos, son
considerados adecuados para llevar a cabo la inversión.

6. Con la ayuda de las herramientas de análisis financiero, los resultados

obtenidos en la evaluación son: VAN, Q. 215,239; significa que cubre el
14.48% de la TREMA, requerida por los inversionista con excedentes que
maximizan la utilidad. La TIR obtenida fue de, 40%; comparada con la TREMA
de, 14.48%; la inversión en maquinaria, se considera viable. La relación B/C
promedio, obtenida fue de, 1.30; esta indica que la inversión supone
beneficios mayores a los costos. El PRI, obtenido fue, 2.66; el cual supone
que la recuperación de la inversión se da durante el año 2 de explotación de la
inversión; el RSI, determinado fue de, 155%, el cual supera la TREMA de
14.48%. Por último se analizó los flujos de fondos netos descontados, bajo
incertidumbre o riesgo a través de los escenarios, normal, optimista y
pesimista, con resultados de: VAN ponderado de, Q.176,076; y, TIR promedio
de, 33%. Por todos los resultados obtenidos en cada herramienta de análisis
financiero se considera que la inversión en maquinaria de construcción, es
viable y mejora la capacidad de operación de las empresas del sector
construcción.
 60

RECOMENDACIONES

1. Promover la inversión ante los socios capitalistas de este tipo de empresas

fundamentando los análisis a través de herramientas de análisis financiero:
Valor Actual Neto (VAN), Tasa Interna de Rendimiento (TIR), Período de
Recuperación de la Inversión (PRI), relación Beneficio-Costo (B/C) y el análisis
de riesgos. Con el análisis integral de estas herramientas pueden demostrar
la viabilidad de las inversiones necesarias para la expansión de sus
operaciones.

2. Incluir dentro de los planes de corto y largo plazo, inversiones en maquinaria

de construcción y evalúen las fuentes de financiamiento adecuadas que les
permitan la adquisición de activos con tecnología de punta que en su
explotación mejoren la capacidad de operación de las organizaciones.

3. Cuantificar el valor anual del arrendamiento y el impacto que éste representa a

largo plazo en los resultados de las empresas, para determinar la importancia
de realizar una evaluación financiera para determinar la viabilidad de inversión
en maquinaria y mejorar la capacidad de operación de las empresas de
construcción del municipio de Guatemala.
 61

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 64

13. Ministerio de Finanzas Públicas, GT. Bonos del Tesoro de Guatemala.

Consultado el 18 de Mayo de 2014. Disponible en: http://dcp-
web.minfin.gob.gt/Documentos/Colocacion%20Eurobono/2013/Presentacion%
20Colocacion%20Eurobono%202013.pdf.

14. VISA, 2005. Finanzas Prácticas. Consultado el 05 de Marzo de 2015.

Disponible en: http://www.finanzaspracticas.com.co/sobre/quees.php.

15. Sierra, A. 2012. Historia de la maquinaria y equipo de construcción.

Consultado el 15 de marzo de 2015. Disponible en:
https://prezi.com/583q7degwzfn/historia-de-la-maquinaria-y-equipo-de-
construccion/.
 65

ANEXOS
Anexo 1
Cuestionario de entrevista

Fuente: Elaboración propia.

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Anexo 2
Guía de observación

Fuente: Elaboración propia.

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Anexo 3
Cotización proveedor minicargador nuevo

Licenciado
Erick Chafolla
Presente

En respuesta a su solicitud sírvase encontrar la información en venta de un minicargador

242D marca Caterpillar:

1 MINICARGADOR MARCA CATEPILLAR MODELO 242D NUEVO

Engine
Engine Model Cat C3.3B DIT (turbo) Gross Power
SAE J1995 55.4 kW 74.3 hp
Net Power SAE 1349 53.8
kW 72.1 hp
54.2 Kw 72.7 hp
Net Power ISO 9249 54.3 kW 72.8 hp
54.8 kW 73.5 hp
Peak Torque at 1,600 rpm SAE J1995 265 N·m 195 lbf-ft
Displacement 3.3 L 203 in3
Weights*
Operating Weight 3166 kg 6,980 lb
Power Train
Speed 12.1
km/h 7.5 mph
Two Speed Option 18.5 km/h 11.5 mph
Operating Specifications*
Rated Operating Capacity 975 kg 2,150 lb
Rated Operating Capacity
with Optional Counterweight 1066 kg 2,350 lb
Tipping Load 1950 kg 4,300 lb
Breakout Force, Tilt Cylinder 2283 kg 5,034 lb

PRECIO DE VENTA PUESTO EN GENTRAC.......................US $ 44,500.00

(Ya incluye IVA)
Condiciones de Venta:
LUGAR DE ENTREGA BODEGAS GENTRAC
FORMA DE PAGO: A CONVENIR
GARANTIA: 1 año

Kevin Rosales
Consultor de arrendamientos [email protected]
Tels: 23289014 – 59068233
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Anexo 4
Cotización proveedor minicargador rentado

Licenciado
Erick Chafolla
Presente

En respuesta a su solicitud sírvase encontrar la información en renta de un minicargador

242D marca Caterpillar:

1 MINICARGADOR MARCA CATEPILLAR MODELO 242D EN RENTA

Valor por renta de hora máquina Q. 212.80 (Incluye IVA), el valor incluye la renta de la
maquinaria, operador y combustible 2 gls. Por hora hasta un máximo de 8 horas diarias.

Condiciones de Venta:

LUGAR DE ENTREGA BODEGAS GENTRAC FORMA DE PAGO:

CONTADO / A CONVENIR VALIDEZ DE LA OFERTA: 15 DIAS

GARANTIA: 1 año

Esperando poder servirle y en espera de sus noticias, quedo de usted. Atentamente,

Kevin Rosales
Consultor de arrendamientos [email protected]
Tels: 23289014 - 59068233

¡RENTAMOS SOLUCIONES PARA SUS NECESIDADES!

 69

Anexo 5

Cotización proveedor minicargador servicios

Licenciado
Erick Chafolla
Presente

En respuesta a su solicitud sírvase encontrar la información mantenimientos de

minicargador 242D marca Caterpillar:

MANTENIMIENTOS MINICARGADOR MARCA CATEPILLAR MODELO 242D

Servicio Menor: Cada 250 horas Valor Q. 1,900.00

Servicio Mediano: Cada 1000 horas Valor Q. 3,500.00
Servicio Mayor: Cada 2000 horas Valor Q. 6,000.00

Llantas, marca Michelin, cada 2 años

Aproximadamente c/u Valor Q. 5,500.00
(Ya incluye IVA)
Nota: Los servicios no incluyen el viaje, únicamente mano de obra y repuestos

Condiciones de Venta:

LUGAR DE ENTREGA BODEGAS GENTRAC FORMA DE PAGO:

CONTADO / A CONVENIR VALIDEZ DE LA OFERTA: 15 DIAS

GARANTIA: 1 año
Esperando poder servirle y en espera de sus noticias, quedo de usted. Atentamente,

Toni Siquibache
Bodega Rental Store
[email protected]
Tels: 3289014-59068233
¡RENTAMOS SOLUCIONES PARA SUS NECESIDADES!
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Anexo 6
Tasa de interés pasiva bancaria e inflación
Tasa Bancaria
Año Inflación
Pasiva
2005 4.60 3.60
2006 4.80 7.90
2007 4.90 4.50
2008 5.50 13.60
2009 5.60 3.80
2010 5.30 7.90
2011 5.20 7.30
2012 5.40 10.70
2013 5.50 3.40
2014 5.46 1.80
2015 5.69 5.40
2016 5.78 5.21
2017 5.86 5.02
2018 5.94 4.83
2019 6.03 4.64
Promedio, últimos 5 años 5.37 6.22
Fuente: Elaboración propia.
Proyección años 2015-2019, con ecuación lineal, Y = -0.1909x + 7.5
 71

Anexo 7
Formulario de Inscripción ante el Registro Mercantil

Fuente: www.registromercantil.gob.gt/
 72

Anexo 8
Escritura de Constitución de Sociedad Anónima

Fuente: http://guatemala.eregulations.org/
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Anexo 9
Patentes de Comercio de Empresa y Sociedad

Fuente: http://guatemala.eregulations.org/
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ÍNDICE DE CUADROS

No. TÍTULO Página

1 Inversión inicial 35
2 Proyección de ahorros 36
3 Proyección de egresos 37
4 Bases de cálculo, proyección de egresos 38
5 Flujo de fondos proyectado 39
6 Tasa de Rendimiento Mínima Aceptada 40
7 Flujo de fondos descontado 42
8 Valor Actual Neto (VAN) 44
9 Tasa Interna de Rendimiento (TIR) 46
10 Relación Beneficio-Costo (B/C) 47
11 Período de Recuperación de la Inversión 49
12 Retorno Sobre la Inversión (RSI) 50
13 Análisis de riesgos, método de escenarios 51
14 Análisis de riesgos, porcentajes de variabilidad 52
15 Análisis de riesgos, VAN ponderado 52
16 Resumen de herramientas o funciones de evaluación financiera 53
17 Estado de Resultados, sin inversión en maquinaria 55
18 Estado de Resultados, con inversión en maquinaria 56
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ÍNDICE DE GRÁFICAS

No. TÍTULO Página

1 Área de operación de las empresas de construcción 32
2 Uso de la maquinaria de construcción 33
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ÍNDICE DE FIGURAS

No. TÍTULO Página

1 Maquinaria de construcción 10
2 Minicargador, serie 242D 13
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ÍNDICE DE TABLAS

No. TÍTULO Página

1 Especificaciones técnicas de minicargador, 242D 14
2 Enfoque, alcance y diseño de la investigación 26
3 Análisis de variables de investigación y su medición 27