FINANZAS EMPRESARIALES II

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SESIÓN 1: EL MERCADO FINANCIERO PERUANO

RESULTADO DE LA SESIÓN:

Al finalizar la sesión, el estudiante construye un resumen gráfico de Mercado Financiero Peruano del
problema del contexto actual con responsabilidad.

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FINANZAS – AREAS DE ESTUDIO – TEORIAS Y MODELOS
FINANZAS MODERNAS

FZAS CORPORATIVAS FZAS DE MERCADO MODELOS

T. MERCADEO
EFICIENTE APT
ADMINISTRAC. CAPITAL DE
TRABAJO TEORIA DE LOS
MERCADOS FCROS
OPT
TEORIA DE ESTRUCTURA
FINANCIERA T. DEL
PORTAFOLIO
O CARTERA CAPM
FZAS CONDUCTUALES
POLITICA DE DIVIDENDOS

TEORIA DE LA
AGENCIA
EVALUACION DE T. MERCADOS
INVERSIONES FINANCIEROS
IMPERFECTOS
INFORMACION
PLANEAMIENTO ASIMETRICA
FINANCIERO
(CRECIMIENTO)
APT ARBITRAGE PRICING THEORY
OPT OPTION PRICING THEORY
VALUACION DE NEGOCIOS CAPM CAPITAL ASSETS PRICING MODEL

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1.1 Mercados Financieros – Concepto
Los Mercados Financieros (MF) facilitan que las personas o empresas que
necesitan capital (agentes deficitarios) lo obtengan de aquellas que lo tienen
disponible (agentes superavitarios).

Los MF proporcionan tres alternativas de financiamiento: el sistema bancario, el

sistema no bancario y el mercado de valores.

Los Mercados Financieros son el conjunto de mercados que reúne a

vendedores y compradores de activos financieros (AF), facilitando las
negociaciones a través de sus sistemas de negociación.

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1.2 Clasificación general de los mercados financieros (a)

POR LA NATURALEZA POR EL VENCIMIENTO POR EL TIEMPO QUE

DE LA OBLIGACION DE LA OBLIGACION SE ENCUENTRA EN EL POR ENTREGA POR ESTRUCTURA
MERCADO INMEDIATA ORGANIZACIONAL
O FUTURA

DEUDA DINERO PRIMARIO CONTADO (SPOT)

(RENTA FIJA) (MONEY MARKET) Primera venta de El activo se DE SUBASTA
Se tiene la obligación Para instrumentos de activos financieros comercializa para su
de repagar una deuda a corto plazo. (vende emisor). entrega inmediata.
cantidad.

ACCION SECUNDARIO DERIVADO

(RENTA VARIABLE) MERCADO DE Compra/venta Se comercializan DE MOSTRADOR
El emisor tiene la CAPITALES posterior de activos activos para su entrega (OTC)
obligación de pagar Para activos de financieros en algún momento en Mercado no
al poseedor una vencimiento mediano (vende inversionista). el futuro. reglamentado.
cantidad sobre las y largo plazo.
utilidades.

INTERMEDIADO
Fuente: Frank J. Fabozzi

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T1.2 Otra Clasificación de Mercados Financieros (b)

MERCADO FOREX (GLOBAL)

DE DIVISAS

MERCADO
DE DINERO SIST FCRO Y BOLSAS

MERCADOS M. RENTA
FINANCIEROS FIJA MERCADO DE CAPITALES
NYSE
NASDAQ
EURONEXT
M. RENTA CBOE
VARIABLE MEXDER
BM&F – BOVESPA
BV de Lima
MILA (en desarrollo)
MERCADO DE
DERIVADOS

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1.2 Clasificación de los Mercados Financieros (c)
Según Frank J. Fabozzi y otros autores, los mercados financieros por el
vencimiento del título que se negocia está integrado por el mercado de
dinero y el mercado de capitales.

Mercado de Dinero (MD):

En este mercado se otorgan préstamos y se negocian activos de corto
plazo. Esta constituido por las empresas bancarias y las entidades no
bancarias.

Mercado de Capitales (MC):

En este mercado se negocian activos con vencimiento a mediano/largo
plazo (bonos) o sin vencimiento (acciones).

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 1.2 Clasificación Mercados Financieros (d)
En una concepción amplia, el Mercado de Capitales está integrado por
el mercado de valores y parte del mercado de dinero.

Mercado de Valores (MV): En este mercado se negocian activos con

vencimiento a mediano o largo plazo (bonos) o sin vencimiento
(acciones). Está conformado por el mercado primario y el mercado
secundario.

Mercado de Dinero (MD): En este se otorgan préstamos y se negocian

activos de corto plazo. Comprende el mercado crediticio. Esta constituido
por las empresas bancarias y las entidades no bancarias.

En la práctica hay transacciones que producen traslapes entre el MV y el

MD, como es la negociación de papeles comerciales que tienen vcto de
corto plazo (MD) y a la vez están representados en títulos valores (MV).
Ejemplo: papeles comerciales emitidos por Ferreyros y Gloria.
Los MC por la naturaleza del instrumento que se negocia se puede
dividir en

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1.2 Mercado de Capitales según instrumento negociado (e)

MERCADO DE DEUDA ▪ BONOS

M. RENTA FIJA ▪ BONOS CONVERTIBLES
▪ INST. CORTO PLAZO*

▪ ACCIONES COMUNES
MERCADO • ACCIONES
DE MERCADO DE ACCIONES
PREFERENTES
CAPITALES RENTA VARIABLE
• ACCIONES INVERSION
(Perú)

▪ FORWARDS
MERCADO DE • FUTUROS
DERIVADOS • SWAPS
FINANCIEROS
• OPCIONES
• IFD SOBRE
COMMODITIES

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1.3 Mercados Financieros – Funciones (a)
Las principales funciones de los mercados financieros son:

1. Proceso de fijación de precios: “descubrir o formar el precio

del activo” lo que significa, garantizar que los precios de los
instrumentos reflejen la información disponible en el momento.

2. Liquidez. Proporcionar un mecanismo para que el inversionista

venda un activo financiero, dotando al activo de liquidez. Todos
los MF proporcionan alguna forma de liquidez, aunque el grado
de esta varía de un mercado a otro, lo que los hace diferentes

3. Reduce los costos de transacción: costos de anunciar

intención de vender o comprar (búsqueda de contraparte), y de
información.

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1.3 Mercados Financieros – Eficiencia (b)
La eficiencia de los MF busca:

1. Asegurar la adecuada formación de capital.

Sin MF y activos financieros, una unidad económica estaría
restringida a invertir sus propios ahorros.

─ Los intermediarios financieros permiten reunir de manera eficiente a

ahorristas e inversionistas.
─ Los mercados secundarios proporcionan liquidez y permiten el
proceso de formación de precios.

2. Asegurar un crecimiento económico eficiente.

Cuanto más rápido y con mayor precisión se alcance el precio
“adecuado“ del activo, los mercados financieros podrán dirigir
de manera eficiente el capital hacia oportunidades de inversión
más productivas, obteniendo una mejora del bienestar público.

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1.4 Mercado de Capitales Eficiente (a)
Un elemento central para entender cómo funcionan los mercados
financieros es el tema de la formación de expectativas. La teoría
económica moderna analiza este elemento a través de la Teoría de las
Expectativas Racionales (TER).

La TER plantea que el público se forma expectativas sobre los

rendimientos, los riesgos y la liquidez de un activo financiero, y
también sobre la tasa de inflación. Estas expectativas influyen en el nivel y
estructura de las tasa de interés.

Las expectativas del público sobre una variable (inflación, tipo de cambio,
tasa de interés, etc.), representan el mejor pronóstico (predicciones)
que puede hacerse, considerando toda la información disponible.

Las expectativas de los inversores determinan sus preferencias y

predicciones para sus negociaciones en los mercados financieros.

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1.4 Mercado de Capitales Eficiente – Hipótesis (b)
La aplicación de la TER a los mercados financieros ha dado lugar a la Teoría
de los Mercados Eficientes: los precios que se observan en los mercados
financieros se forman en base a expectativas racionales.

La Hipótesis de los Mercados Eficientes (HME) señala que :

Un mercado eficiente es aquel en el cual los precios de los títulos bursátiles

reflejan en cada momento toda la información pública relevante y disponible
de los activos financieros negociados en el mercado .

En el precio está “descontada” (considerada) toda la información. los precios

de los títulos son fijados correctamente, reflejan los fundamentos del
mercado (valor fundamental) y son señales correctas para los inversionistas.

La HME implica que los mercados se autorregulan y por ende necesitan de

poca supervisión y regulación.

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1.4 Mercado de Capitales Eficiente (c)
“Paseo aleatorio”

La HME está asociada con la Teoría del Paseo Aleatorio, la que

sostiene que los cambios en los precios futuros representan
desviaciones aleatorias de los precios anteriores

En un mercado eficiente, el precio de una acción fluctúa al azar (sin

patrón) alrededor de su valor intrínseco (esencial); es decir, se mueve
siguiendo un camino aleatorio (random walk) y no sigue una
tendencia predecible.

Esta teoría implica que las variaciones pasadas (históricas) del precio
no permiten predecir las variaciones futuras. El análisis técnico no
comparte este enfoque.
Un buen ejemplo práctico de un camino aleatorio: la caminata de una
persona ebria.

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1.5 ¿Son eficientes los mercados de capitales? (a)

Luego de la última crisis financiera la HME está profundamente

cuestionada. En la práctica los mercados presentan fallos.

Los mercados son ineficientes cuando el mecanismo mediante el cual el

mercado incorpora rápidamente información en los precios no funciona
bien. En esta situación se pueden formar burbujas financieras.

El precio de un título puede ser distinto de su valor fundamental si el

mercado no posee información completa sobre los reales fundamentos de
la empresa.

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1.6 Imperfecciones de los mercados de capitales
De manera general existen dos grupos de factores que pueden causar una
crisis financiera:

o Volatilidad del entorno macroeconómico, originada por factores externos

(no controlables) e internos: aumentos en la tasa de interés, deterioro de los
términos de intercambio, fluctuaciones en el tipo de cambio

o Problemas de los mercados financieros

Los mercados financieros tienen ciertas características que los hacen uno de
los mercados más imperfectos en la economía de mercado, identificándose
ciertos problemas que hacen que su funcionamiento no sea eficiente, los que
se derivan de:

1) EXTERNALIDADES
2) PROBLEMAS DE AGENCIA
3) INFORMACION ASIMETRICA
4) SUPERVISION y REGULACION NO ADECUADA

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Problemas de los Mercados Financieros

Externalidades Respuestas :

SELECCIÓN
ADVERSA

- REGULACION
PROBLEMAS DE
- BUEN
LOS MERCADOS
MORAL GOBIERNO
FINANCIEROS Información HAZARD
Asimétrica CORPORATIVO

COMPORTAMIENTO
DE MANADA

Agencia

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Mercados Financieros
Las características y las funciones de los activos financieros

Rendimiento
Es el beneficio que se espera
genere el inversor por el activo
financiero que ha adquirido, a lo
largo de un período de tiempo
concreto.

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 Mercados Financieros
2. Las características y las funciones de los activos financieros

Rendimiento
. Porcentual

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