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Análisis de Riesgo: Heladería vs Chocolates

Este documento presenta un análisis de riesgo para elegir entre dos proyectos de inversión: una heladería o una chocolatería. Ambos proyectos requieren una inversión inicial de US$100 y una tasa de retorno mínima del 10%. Se calculan los flujos de caja esperados para cada proyecto y escenario, así como la varianza y probabilidad de rentabilidad cuando los flujos son independientes o están perfectamente correlacionados. Los resultados muestran que el proyecto de heladería es más riesgoso en ambos casos.

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Marco La Rosa Medrano
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Análisis de Riesgo: Heladería vs Chocolates

Este documento presenta un análisis de riesgo para elegir entre dos proyectos de inversión: una heladería o una chocolatería. Ambos proyectos requieren una inversión inicial de US$100 y una tasa de retorno mínima del 10%. Se calculan los flujos de caja esperados para cada proyecto y escenario, así como la varianza y probabilidad de rentabilidad cuando los flujos son independientes o están perfectamente correlacionados. Los resultados muestran que el proyecto de heladería es más riesgoso en ambos casos.

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EJEMPLO INCLUSION DE RIESGO EN PROYECTOS

Elegir entre proyecto de abrir heladería o elaborar chocolates. Los dos proyectos
requieren de una inversión de US$ 100 y una COK de 10%. Los flujos de caja son
los siguientes:

Heladería

ESCENARIO FC1 Prob FC2 Prob


A 50 0.2 60 0.4
B 70 0.3 80 0.3
C 90 0.5 100 0.3

Chocolates

ESCENARIO FC1 Prob FC2 Prob


A 50 0.1 65 0.2
B 60 0.2 70 0.3
C 80 0.3 80 0.3
D 90 0.4 85 0.2
Inversión = 100
COK= 10%

Flujo de caja esperado por cada período heladería:

E(FCl) = (50x0.2) + (70x0.3) + (90x0.5) =76 76


E(FC2) = (60 x 0.4) + (80 x 0.3) + (100 x 0.3) = 78 78

El valor esperado del VAN de heladería es: n


E(VAN) = -Inv + E(FC)
33.55 (1+COK)^t
t=1
Flujo de caja esperado por cada período chocolates:

E{FCX) = (50x0.1) + (60x0.2) + (80x0.3) + (90x0.4) = 77 77


E(FC2 ) = (65 x 0.2) + (70 x 0.3) + (80 x 0.3) + (85 x 0.2) = 75 75

El valor esperado del VAN de chocolates es:

31.98

Varianza o Desviación de los flujos de caja por cada periodo.


Para heladería
2 2 2 15.62
16.61

14.18
7.42
Si los flujos de cada período son independientes entre sí; entonces la varianza o
la desviación estandar del VAN será: Probabilidad que los proyectos sean rentables
Heladería

390.16 Z= 0 - 33.55 = -1.70 -1.70


19.75
s(VAN)= 19.75 19.75
Coeficiente de variabilidad Buscamos en tabla y encontramos:
(a) 0.59 Prob Z < -1.70 0.0446 4.46%
Prob Z > -1.70 0.9554 95.54% que proyecto heladería sea rentable cuando los
flujos de caja son independientes entre sí.
Para chocolates

203.68 Z= 0 - 31.98 = -2.24 -2.24


14.27
s(VAN)= 14.27 14.27
Coeficiente de variabilidad Buscamos en tabla y encontramos:
Prob Z < -2.24 0.0126 1.26%
(b) 0.45 Prob Z > -2.24 0.9874 98.74% que proyecto chocolates sea rentable cuando los
flujos de caja son independientes entre sí.
Dado (a) y (b) concluimos que proyecto heladería es más riesgoso cuando sus flujos son independientes.
Si los flujos de cada período están correlacionados perfectamente; entonces la
varianza o desviación estandar del VAN es:
Para la heladería:

780.11 Z= 0 - 33.55 = -1.20 -1.20


27.93

s(VAN)= 27.93 27.93 Buscamos en tabla y encontramos:


Coeficiente de variabilidad Prob Z < -1.20 0.1151 11.51%
CV= 27.93 = 0.83 (c) Prob Z > -1.20 0.8849 88.49% que proyecto heladería sea rentable cuando los
33.55 flujos de caja están correlacionados perfectamente
Para chocolates:

Z= 0 - 31.98 = -1.68 -1.68


=361.67 361.67 19.02

s(VAN)= 19.02 Buscamos en tabla y encontramos:


Coeficiente de variabilidad Prob Z < -1.68 0.0465 4.65%
CV= 19.02 = 0.59 (d) Prob Z > -1.68 0.9535 95.35% que proyecto chocolates sea rentable cuando los
31.98 flujos de caja están correlacionados perfectamente
Dado (c) y (d) concluimos que proyecto heladería es más riesgoso cuando sus flujos están correl. Perfectamente

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