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MACROECONOMIA:
TEORIA Y POLITICA ECONOMICA CON APLICACIONES A AMERICA
LATINA
TITULO: MACROECONOMIA: Teoria y Politica Econémica con
Aplicaciones a América Latina
AUTOR: Olivier Blanchard & Daniel Pérez Enrri
[Link] hllpslbbreria-universitaria [Link]
PRoLoGO
PRIMERA PARTE - INTRODUCCION
CaPfroo 1 = UNA ama Por EL stN00
T.1 ;QUE ES La MackoEconoMla?
Las simplificaciones de la macroeconemnia
Por qué discrepan a veces
Jos macroeconcmistas
1.2 Onservanpo Ex McxDO
Argentina
Brasil
Estados Unidos
iDesempleo baio y precio de Tas acciones
demasiado alto?
{Estd demasiado sobrevaluado
el mervad accionario?
La Uni6n Buropea
Japon
{Cul foe Ta cansa de Ia
crisis asidtica de 1997?
13° AVANGE
(CAPITULO 2 - UNA GIRA FOR EL £150
2.1 La PRODUCCION AGREGADA
EI PIB, el valor agregado y la renta
EIPIB nominal y el real
2.2 Las otras variables macrocconémicas
principales
Caracterfsticas del cesempleo en la
ta
El indice de precios al consumidor
indice de precios mayorista
xvii
1D
n
12
13
CONTENIDO
Inflacidn en los 89 y deflacién
afin de siglo
Los déficie presupuestarios y los déficit
comercisles
2.3. UN MAPA DSL. LIBRO
SEGUNDA PARTE - LOS FUNDAMENTOS.
“Carireo 3 - EL MERCALO DE BIENES
7 IPOSICION DEL PIB.
3.2 La DIETERMINACIN DELA DEMANDA
El consumo (C}
La inversion (2)
El gasto pablico (G)
3.3 La determinacién de la produccién
de equilibrio
El digebra
Un gréfico
En palabras... :
3.4 LAANVERSION BS IGUAL AL AHORRO:
OTRA MANERA DE CONCEBIR EL EOUTLIBRIO.
DEL MERCADO DE BIENES
La inversion y el ahorro en una economia
abierta
3S La PARADOJA DEL AHORRO
3.6 ES EL COBIERNO REALMENTE OMNIFOTENTE?
UNA ADVERTENGIA,
‘Capito 4 - EL MERCADO DE BIENES: DINAMICA
ALL La RODUCCION, LAS VENTAS Y LA ISVERSION
EN FXISTENCTAS
Dividie el temp
La produccién y fas ventas
Reconsideracién del equilibrio
del mercado de bienes
Losefecios dindmicos de un incremento
del gasto pablico
Andlisis grifico
4l
al
42
9
49
9
SI
52.
53
53
34
55
36
58
59
60
68
63
0
0
70
n
Rn hllpslbbreria-universitaria [Link]
‘ NACROECOKOMIA
74.2. ANAUSIS EMPRICO 13 La politica monetaria, la actividad
Estimacidn de fa propensiéa marginal econemica y eb ipo de interés 128
2 consumir 15 Laadopcién de uma combinaeién de
Introducci6n de retards, B polltices econémicas 128
Correlacisn frente a caasalidad 79 6.4 IntRoDCCOISK DE LA Dmsswica 432
743. EDERcICIOS RESUELTOS 8165. {RECOGE REALMENTE Fi. 10DELO I5+
44 ConcLusion 82 LO QUE OCURRE BN LA LCONOMA? 134
Cartruto $ - Los MERCADOS FINARCIEROS, 83
5.1 DINERO FRENTE 4 RONOS 85
La decisién bisica 86 TERCERA PARTE - LAS EXPECIATIVAS ..137
Lu demanda de dinero 87
‘La demanda ce banas. 89 CaP 07 - Las EXPECTATIVAS:
Algunos enfoques te6ticos 90 Los IssrauNtENTos RASICOs 17
La demanda Ue dinero y el ipo de interés TL THOS DF INTERES NOMINATE FRENTE
aevidencia 94 A REALES 138
5.2 LA DETERMINACION DEL TIPO DE INTERES: |... 96 Et caleulo del tipo de inter¢s real 138
‘La demands de dinero. la oferta de dinero Los tipos de interés nominales y reales en
yel tipo de interés de equilibrio 96 Estados Unidos desde 1978 ul
La politica monetatia y las operaciones 7.2 Los valores actuales descontados
de mercado abiene 9 espericos, 145
La politica monetaria y el tipo de interés .. 101 Eledleulo de los valores actuales
53. LA DETERMINACIOS DEL TIPO descontados esperados 145
De INTERES: I 102 Aplicaciones, 17
EI papel de fos bareos 102 ‘Lon tipos de interés nominales frente
La determinacisn de la ofera monetaria ... 103 a reales y Jes valores acteales 148
El proceso de ereacidin primaria 7.3. LoS TIPOS D& INTERES NOMINALES Y REALES
de dinero 10s Yr MODELO IS-LM 149
El proceso de creacién secundaria APENDICE: OBTENCION DEL VALOR ACTUAL
de dinero 106 DESCONTADO UTILIZANDO LOS TIPOS DE INTERES
Los efectos de una operacicn REALES 0 1.05 NOMINALLS 153
de mercado abierco 109 =~
‘Conclusiones: la dermanda de dinero Gapin.o § + Las EXPECTATIVAS, LL CONSUMO
y la oferta de dinewo MO y La NVERSION 199
8.1 [Link] 155
CaPiruzo 6 - Los MERCADOS DE BIENES Y El consumidor muy previsor 155
FINANCIEROS, E&. MODELO IS-LA 45 Un ejemplo 156
6.1 BL MERCADO DE BIENES ¥ LARELACION 2S 115 Hacia una descripeién mis realists 157
La inversi6n, las ventas y el tipo Consideracisn de todas les variables: !s renta
oe imerés 16, actual, las expectativas yel consumo... 159
Principio del acelerador de la inversion 1168.2 Latuvenstow 159
La curva lS U7 Concepto 161
Desplazamientos de la curva £5 M8, Laiinversién y las expectativas
6.2 Los MERCADOS FNASCLROS de beneficios 162
YLARELACION LM 120 Un caso préctico especial 164
La cantidad reat de dinero, fa renta real Reneficins sennales frente a heneficios
yel tipo de interés 120 cesperados 165,
La curva LM 121 Los heneficios y las ventas 167
Desplazamientos de la curva LM 2 Lasnversiéa y el consumo en fa
6.3 EL moDELO IS-LM exexcicios rea Argentina 168
La politica fiscal, ls actividad econémica 8.3. LaVOLANLDAD DEL CONSTMO
Yel tipo de interés 125 Y DE LA INVERSION 170 hllpslbbreria-universitaria [Link]
canrextoo x
AENDICE: CALCU DEL YALOR ACTUAL Las exportaciones € importaciones
ESPERADO DE LOS BENFFIOOS CUANDO St FREVE argeotinas y el Mercosur 2
{Qu 1.08 FUITURCS BENEFICIOS ¥ TIPOS DE INTERES Los tipos de cambio nominales 36
SEAN IDENTICOS a LOS ACTEALES 178 Los tipos de cambio reales 39
U2 LA APERIURA DE 108 MERCADOS
CApITULO 9 - 1.08 MERCADOS FINANCHEROS ¥ LAS FINANCTEROS 245
EXPRCTATIVAS 175 La balanza de pagos 246
9.1 LOS PRECIOS DE Los soNos La cieccion eatre ios activos nacionates
YLA CURA DF TIPOS 175 ¥ los exttanjeras 249
Las precios de los bonos concebidos como 113 CoNeLeSiONEs ¥ AVANCE 282
valores actuales, 79
Elarbitraje y los precios de fos boaos 180 Capiruo 12 - FI. MERCADO CE BIENES EX’ UNA
De los precios de los boros a sus FOONOMIA ABIERTA 257
rendimicntos 181 12.1 LA RELACION £8 EN LALCONOMEA ABIERTA .. 257
La curva de tips y la actividad econémica 182 La demanda de biones interivres 258
9.2 La BOLSA DE VALORES Y (aS TARTACIONES Los determinantes de la demanda de bienes
DDE LOS PRECTOS DE LAS ACCTONES 185 imtetiores 258
Los precios de las acciones concedides como 122. EL MvELDL FRODUCCION DE EQuULIBRIO
valores actuales 186 Y LA BALANZA COMERCIAL 261
La holsa de valores y la actividad 12.3. UN ACMENTO DE LA DEMANDA INTERIOR ©
economica 187 EXTRANIERA, 261
Bvolucidn del Merval 190 in aumento det gasto puiblico 261
9.3. LAS BURBUIAS ESFECULATIVAS, Las MODAS Un aumento de lademanda extranjera 265
Y LOS FREGIOS DB LAS ACCIONES 191 Juegos alos que juegan Tos patses 267
Burbujas por ingresos de capital 192 Necesidades de coordinacién en la
APENDICE: EL ARBITRATE Y LOS PRECIOS nueva etapa del Mercosur 269
DDE LAS ACCIONES 202 12.4 La depreciacion, la batunza comercial y 1a
produce, 768
Capmruto 10 - Las exeucrarnas, La POLirTe La depreciacién y la balanza comercial: Ja
MACROECONOMICA ¥ La PRODUCCION 205 condici6n Marshall Lerner 270
10.1. Las EXPECTATIVAS Y LAS DECEIONES: Los efectos de una depreciacién 270
RECAPITULACION 205 La combinacién de politicas de tipo
Las expectativas y la relacién 1S 205 de cambio y fiscal 2m
Reconsideracién de a relacién LM 208 «12.5 ANALisis DINAMICO: LA CURA J am
10.2 PRIMER EIERCICIO: LA POLITICA MONETARIA, LAS 12.6 EL AHORRO, 1A INVERSION ¥ Los DESICIT
EXPRCTATINAS Y LA FRODUCCION 208 CONERCIALLS m4
10.3 La REDUCCION DBL DPFICTT Las EXPECTATIYAS APENDICE: DEDUCEIGN DE La CONDTGION
YA ACTIVIDAD ECONGNOS 212 Marstiatt-LERNER 78
10.4 Meptnas TaRA REDUCIR 5. DEFICIT 216
La elaboracion de tn programa 216 CAMFULO 13 - La PRODLCCION, €1T1rO De INTERES
peas plurian 710 vet rea ne cavmia 281
El problema de las provincias 220 13.1 EL EQUILLBRIO DEL. MERCADO DE BUNES ... 281
10.5 HACIA LA ECONoMA ABIERTA 223 13.2. EL-EQUIUIBRIO DE LOS MERCADOS
FINANCTRROS 282
CUARTA PARTE - LA ECONOMIA, Bonos nacionales frente a honos cxtranjeros
ABIERTA 227283
13.3 ANALIsIs CONIUNTO DE LOS MERCADOS
CAPITULO LI - LA APERTURA DE LOS MERCADOS DE DE BIENES Y LOS MERCADOS FINANCIERDS . .284
BIENES ¥ FINANCIEROS 227 134_Los erncTos DE LA POLITICA ECONGMICA
I1 LA APERTURA DE LOS MERCABOS DE BIENES . 229 EN UNA ECONOMIA ABIERTA 286 hllpslbbreria-universitaria [Link]
xii mncnorconomta
Los efectos de la politica fiscal 15.2 L0s SALARIOS ¥ EI. DESEMPLEG 332
en una economia abierta 287 15.3._LADETERMINACION £1, Los FRECIOS 333
Los efectos de ta politica monetaria en una 15.4 LATASA NATURAL DE DESEMPLEO 334
economia abierta 288 Lacuscién de salarios 334
‘Casos de aplicacin, Politica monetaria, Laecuacion de precios 334
expansicn fiseal y deteriora cambiario 289 El nivel de equilibrio de: Tos salarios reales,
13.5 Los THOS DE CAMBIO FUOS 21 el empleo y el desempleo 335
Los tipos de cambio fijs, los reprantes, Del desempieo @ la producciéa 336
las bandas y el SME 291 15.5. Hacta DONDE vamos 337
La fijacidn del tipo de cambio y e} controt APENDICE: LAS BCUACIONES DE SALARIOS ¥ DE
mometario 292 PRECIOS EN COMFARACION CON EA GFERTA ¥ LA
La politica fiscal en un sistema de tipos do DEMANDA DE TRADAIO 340
cambio fijos 292
[APENDICE: LOS TTPOS DE CANBIO FUOS, LOS TIPOS > CAPTTULD 16 - ANALISIS CONJUNTO DE TODOS 105
DE INTERES Y LA MOVILIDAD DEL CAPTTAL ..296 NTRCADOS 343
16.1 Laomixta aGREGADA 343
*CapiruLo 14 - Las EXPECTATIVAS, LAS VARIACIONES. La obtencidn de la relacion de oferta
DE LOS TIPOS DE CAMBIO ¥ LAS CRISS DE TIPOS agregala 343
DE CAMBIO 239 Larelacion de oferta agregada y el nivel
14.1 Los DRTERMINANTES DEL TIFO DE CAMBIO natural dé produccién 345
REAL 300 16.2 LADEMANDA AGREGADA 345
Los tipos de interés reales y el tipo 16.3. LAS VARIACIONES DE LA PRODUCTION
de cambio real 0300 Y DE LOS PRECIOS 347
Los tipos de interés reales a largo plazo 164 LOS BFECTOS DE UNA EXPANSION MONETARLA. 350
yeel tipo de cambio real am Ladinémica del ajuste 350
El tigo de cambio real. el comercio y las Mirando entre bastidores 351
diferencias entre los tis dz interés 302 Laneutralidad de dinero 352
142° Lavanma prt DéLun E410? asios 80... 304 16.8. UNA aptomOw DRL DARICTT
La APRECIACTON DEL YEN EN LOS AROS 90 .. 306 PRESUPUESTARIO
144 Los TIPOS DE CAMBIO, LA POLITICA MONETARIA ¥ El dcficit presupuestario, la produccién
TAS NOTICIAS 308 y el tipo de interés 355
La politica monetaria, los tipos de interés Los deficit presupuestarios, Is produccién
y los tipos de cambio 308 y inversion 356
‘La politica econémica y las expzctativas ..309 16.6 LS VARIACIONTS DUD, PRECIO DEL PETROLEO 357
145 Los tipos de cambio fijos y las crisis, Les efectos sobre la tasa natural
de tipos de cambio a de desempleo 359
Califtcaciones de riesgo 314 La dinimica del ajuste 359
[APENDICE: DE LA TARIDAD DE LOS TIP08 DE 16.7 Concwusiones 361
INTERES NOMINALES A LA PARIDAD DE LOS TIPOS Elcorto plazo frente al largo plazo 361
_ INTRES REALES 318 Las perturbaciones y los mecanismos de
Prpagacién wo
La produccién, #1 desempleo y la inflacién 363
QUINTA PARTE - EL LADO DE
LA OFERTA 321 Capiruto 17 - La coRva DE PHILLIPS 367
‘CatruLo 15 - El. MERCADO DE TRABAJO 32 Y EL DESEMPLEO 368
15.1 UNAGIRAPOR EL MERCADO DE-TRABIO ....322 17.2 La cunva os PULP 368
Comparacién eon otros patses Le primera versién 369
de América Latine 324 ‘Variaciones 370
Los grands flujos de trabajadores 326 Vuelta fa tasa natural de desempleo ..... 373
Las varieciones del desempleo 328 17.3. RESUMEN Y NUNEROSAS ADVERTENCIAS .....376 hllpslbbreria-universitaria [Link]
[EL proceso de inflacién y la curva Los efectos nogativos de ta deflacion ......427
de Phillips 376 La recuperacién 08
'APENDICE! DE LA RELACION DR OFERTA 20.2. EL DESEMPLEO EN EUROPA 419
[AGREGADA A LA CURVA DE PHILLIPS 378 Las rigideces del mercado de trsbajo ...... 432
La histéresis 438
Carfruto 18 ~ [Link], La DESTIFLACION 203 ConcLusiones pee BB
EL DESEMPLED 381
TB.L LATNFLACICN, LA PRODLICCION CAPITULO 21 - PATOLOUIAS TE: UNA inact
YY tL DESEMILEO 384 BLEVADA coon oe ABB
La curva de Phillips: ef desempleo y la ZILA Causas ¥ CONSECLENCIAS
‘yasincidn de fa inflacién 384 DELAINFLACION 43
Laley de Okun: el crecimiento deta Consecuencias perjudiciales de Ia inflacién 443
produccién y Tas variaciones del desempleo 384 Enfogues teéricos sobre ta inflaciém ....... 44
Larelacién de demanda agregada: el 21.18 Evolucién de la inflacién y politicas de
crecimiento de la produccicn, el crecimiento estabilizacion 42
el dinero y ta inflacidn 387 La alta inflacion, 455
18.2 BLLARGO LAZO 388 21.1 _Los DEFICIT PRLSUPUESTARINS VLA CRFACION
18.3. La DRSINFLACION: LAS CUESTIONES 390 DE DEXERO 156
‘Una primera aproximacién 391 21.2 LATFLACIONY LOS SALD0S REALES 388
Las expectativas y ls credibilidad: 213 Los péricr, EL SENORIAIE Y LAINFLACION . 460
lacritica de Lucas 398 ‘Crecumiento constame del dinero 460
Rigideces nominales y contratos 305 Lacindmiica y la inflaci6n creciente ...... 463
18.4. La DESWFLACION DB Estapos UNDos, Las hiperinflaciones y la actividad
1979-1985 397 economica 464
DUA {COMO TERMINAN LAS INPERINELACIONES? .. 464
*CaRETULO 19 - LA INFLACION, (05 TIPO DE El ajuste 464
INTERES ¥ 1.08 TIPOS DE CAMBIO 403 La estabiizacion 465
194° EL CxscmaETo DEL. DINERO, LA INTLACTN Tos elementes de nn prograstia Je
YY LOS TIPOS DE INTERES AB estabitizacién 465
‘Los tipos de interés reales y nominales .,. 403 {Pueden fracasar los programas de
Econo plazo co OF estabilizacién? 468
Ei largo plazo 408 Los costes de la estabilizaci 470
Dindmica 405 Algunos cases de hiperintlacion
Evidencia sobre la hipdtesis de Fisher .....407 yy esabilizaciin 470
19.2 Los tipos de cambio fijos y las ‘La inflacién y los déficit presupuestarios ..470
devaluaciones ail Planes de eslabilizacion 472
‘La demanda agregada con tipos “Argentina: o] Plan Austral 472
de cambio fijos au Brasil: el Plan Crazado 374
La domanda y la oferta agregadas 412-215 Coverustones 47
‘Lo que pueden hacer las devaluaciones .... 414
ovals 6 0 y cuinde a6
SEPTIMA PARTE - ELLARGO PLAZO a9
SEXTA PARTE - PATOLOGIAS -493——Capimuto 22 - Los HECHOS DEL CRECIMIENTO .....479
*Cartru.o 20 - ParoLocias I: icos DESDE 1930 483
UN ELEVADO DeSEMrLEO 423. 22.2 EL eARCIMEWTO DESDE UNA PERSPECTIVA
20.1 La Gran DepResiOn 43 TEMPORAL YESPACIAL. MAS GENERAL 487
La reducci6n del gusto a El crecimiento en los dos dltimos
La contraccién de la camtidad nominal milenios 487
de dinero a5 Comparaciones entre paises 489 hllpslbbreria-universitaria [Link]
xiv
223. EL CRECIMIENTO: CONSIDERACIONES
La funcién de producciGn egrezada
Las fuentes del crecimienta
APENDICE ESTADISTICO
CarfrU.o 23 - EL AHORRO. LA ACUMULACION
DE CAPITAL ¥ LA PRODUCCON
23.1 RELACIONES FNTRE L.A PROUCCION
YELCAPTAL
Los efectos del capital en Ia preduceién
Los efectos de I produeeién sobre la
acumulacién de capital
IMPLICACIONES DE DISTINTAS TASAS
La dindmica del capital y a produccién
El capital y la produccién cn el estado
sstacionario
La tasa de ahorro y 1a produccion,
La tasa de ahorro y la regla de oro
UNA TLUSTRACION DE LOS OKDENES
DE MAGNITUD
CAPITAL. HISICO FRENTE & CAPITA. HUMANO
Extension de la funcion de procuccion
EL capital humano, el eapitatfisico y ta
prodaccién
BI crecimiento endogeno
232
233
a4
(Carino 24 - EL. PROGRESO TECNOLOGICO
¥ 1 cxccanns70
241 Los DereranxANTss DEL PROGRESO
TecnoLoato
Las decisiones de gasto en 14D
La I+D, las ideas y Ia legisiacién sobre las
patentes
El gasto en I+D y el progreso tecnolégico
PRODUCCION
EL PROGRESO TECNOLOGICO Y LATASA DE
CRECIMIENTO
Imeraceinnes entre In penduccién
y el capital .
La dinamica del capital y de 1a produccion
Los efectos de la tasa de aborro.
crecimiento
Acumulacisn del capital frente a progreso
twenolégico
Por que se ha desacelerado el progreso
teenolégivo desde mediados de los
sitos 70?
243
g
B
EL, PROGRESO TECNOLOGICO ¥ LA FUNCION DE
492
492
494
499
503
304
505
$06
506
508
508
510
512
sid
Ste
3i7
518
2523
523
524
524
524
27
227
29
$31
24.5 Evitoco: Los SUCRETOS DEL CRECIMIENTO.
337
AVENDACE: ELAHORACION DE UNA MEDIDA DEL
PROGRESO [Link]
OCTAVA PARTE - EL CAMBIO
Y LA TRANSICION
*Captro.o 25 - Et pRecREso TECNOLOGICO, EL
DESEMPLEO ¥ 108 SALARIOS
25.1. La PRODUCTIVIDAD. LA PRODUCCION ¥ #1
DOSEMILLO 4 CORTO FLAZO
Elprogreso tecnol6gico, la oferta agregada
y Ja demanda agregada
Le evidencia cimpirica
25.2 La productividad y la tasa namrai
de desempleo
Recomiderici6n de la fijaci6a de los
precios y de los salarios
Le tase natural de desempleo
Le evidencia empirica
Crecimiemo de la productividad
25.3 Elprogreso tecnol6gico y los efectos
aistrbtivos
Elaumento de la desigualdad
salaral
(Causas del aumento de la desigualdad
salarial
CapiTeLo 26 - ALGUNGS TOPICOS SOBRE EL
CRECMAENTO Y EL, DESARROLLO
26.1 Las TERIAS DEL CRECIMTENTO
Pensamiento de la CEPAL:
ceatro-periferia
‘Teorias neeclisicas del crecimiento
El pensamiento de la escuela
evolucionista
Lo mueva CEPAL
26.2. BL DESARROLLO FCONOMICO
‘TEORIAS DEL CRECIMIENTO Y EL
AREOLLO ECONAMICO
Productividad, inversiGn y progreso
tecnica
‘Schumpeter y el empresario innovador
El peusansionio exisuciuraisia
Revision de aportes te6ricos sobre el
crecimiento y vl dewarrallo
EL DESARROLLO HUMANG
Clasificacién de pafses
Cincw10 vict0s9 DE LA FOBREZA
Los determinantes del subdesarrollo
26.4
S41
543
543
345
547
548
Sak
548
590
$51
554
$87
561
361
561
562
$73
575
575
37
sn hllpslbbreria-universitaria [Link]
NOVENA PARTE - LA POLITICA
MACROECONOMICA
CapfruLo 27 - LA CONVERTIBILIDAD ¥ EL PATRON
ORO, TEORIAS, APLICACIONES Y DEBATES
27.1 EL Manco TRORICO
27.2. Sintesis tusTORIca dE LAs
(CONVERTIBILIDADES EN L& ARGENTINA
273. APLICACIONES fF 1.8 METONOLOGtA DRT
ANALISIS ECONOMICO 4 LA ECCNOMIA
ARGENTINA ACTUAL
Sintesis de Ia metodologia general 583
27.3.1 La POLITICA ECONOMICS ARGENTINA
ACTUAL,
Marco internacional
27.3.2 Los marcos politico, legistativo ©
instrumental y ta dinsmica del modelo
27.3.3 Eb MARCO DE La ECONOMIA REAL
27.34 EL sector eUBuico
La relacidn Nacién-provincias. Déficit y
endeudamiento provincial
27.3.5 La deuda pablica y la privada: la
vulnerobilidad extema de la Argentina
27.3.6 EL SECTOR MONETARIO Y EL FINANCIERO
Los mercados financieros y el crédito
27.3.7 EL ABORROY LA INVERSION
Inversiones externas 595
27.38 DatOs ne EMPLEO FIs ARGENTINA
Desempleo
27.39 Le distribucion del ingreso y la pobreza
Pohreza
AUGUNAS IDEAS DE KEYNES SOBRE EL
PATRON
OKO EN INGLATERRA
APENDICE
m4
*Cartruto 28 - La poLinica MONETARIA
RECAPTULACION
28.1 La TASA OPTIMA DE INFLACIGR
Los costes de Ia inflacién
Los beneficios de la inflacién
La tasa Optima de inflaciGn: el debate
acual
28.2 DINERO FRENTE A LIOUIDEZ
Reconsideracion de la demanda
de dinero.
Implicaciones para la politica monetaria
283 EL BANCO CENTRAL
Les competencias del Banco Central de Ia
Repiiblica Argentina
579
379
579
581
382
584
584
587
389
592
593
595
595
595
S06
396
3or
507
598
601
603
605,
08
ot
612
620
620
La expanizuciin del Banco Central
Los instramentos de la poliiea
monetaria
La prictica de la politica monetaria
El papel de las bandas fijadas como
objetivo
CAPITULO 29 - EL SucToR PUBLICD Y
LAPOLITICA FISCAL.
Gasio piintico
Gasto publico consolidado por nivel
de gohiema
Ingresos pibiicos
Cuairo de ingreses publicos
Ingresos corrientes
Ingeesos no cortientes o de capital 634
Presupuesto publico
Douda pibtica
La RLSTHICCION PRESUPURSTARIA
DDEL SECTOR PUBLICO
Trnpuestes actuales frente
fururos
La denda y los superdvit primarios
La evolucién del cocieme entre la deuda
yelPIB
Comportamiento del stetor pablico en las
dos ttimas dcadas en América Latina
ALGUINAS CHIESTIONES DE POLITICA FISCAL
La equivalencia ricardiana
‘Los peligros de una deuda muy clevada
Bt venice pResUPUESTARIO OE
Estapos Unrpos
29.1
impuestos
292
293
DECIMA PARTE - EPILOGO.
*CanizuL0 30 - La lustoRIA DE La
MACROECONOMIA,
30.1 Keysts ¢ 1s GRAN DEPRESION
30.2 La slrusts NEOCLASICA
Prosreses en todos los frentes
Keynesianos frente a monetaristas
LA ERIVICA DE Las EARECEAIIVAS
RACIONALES
303
acionales
La integracidn de las expectativas
racionales
'TENDENCIAS ACTUALES
La nueva economia elisics y la teoria
de los ciclos ccondmieos reales
U4
620
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24
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aT
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ort
672 hllpslbbreria-universitaria [Link]
xvi
La nueva economia keyacsiana
La nueva teorie del crecimiento
30.5 ELNtcLeo
APENDICES AL
APENDICE 1: DONDE ENCONTRAR DATOS
APENDICE 2; INTRODUCCION A LA CONTABILIDAD
NACIONAT.
on
on
63
on
680
APENDICE 3: REFRESCANDO LDS CONOCIMIENTOS DE
MATEMATICAS. 685
APENDICE 4: SIMBOLOS UTILIZADOS EN ESTE LIBRO . 690
Grosario co 693
bsoice aNaLtrico 701 hllpslbbreria-universitaria [Link]
PRIMERA PARTE
Intropucci6N
CAPITULO
UNA GIRA POR EL MUNDO
1.1 gQué es Ia macroeconomia?
En qué se diferencia la mactoosonomia de le microcconomia? La respussta se encuentra en sus races grie-
gas: macro significa grande y micro, pequefo. La macroeconomia csuidia las variables econdmicas agregadas, cO-
‘mo la produccién de la economza en su conjunto (la produccién apregada) o el precio medio de tcdos ios bienes (el
nivel agregado de precios). En cumbio, la microeconomia estadia la produccicn y los precios de mercados
espeetficus.
Esta respuesta plantea otra pregunta. ;Noes la macroeconomia ona mera rama de la microeconoméa? {No son
tas economfas un mero conjunto de mercados especificos, de tal manera que cuardo se comprende cada uno de ellos,
se comprende toda la economla? La respuesta es afirmativa en principio, pero no en ia prictica
En principio, entorces, podemos imaginar que formulamos la condicién de equilibria segsn la cual Ia demtan-
sda-cebe ser igual a la oferta en cada uno de los millones de mercados que componen una economfa moderna, enume-
sande tolls las variables que afectan a la demanda y a la oferta en cada mercado y uilizando una poderosa compu-
‘adora para hallag las condiciones ea las que la demarvia es igual a la oferta simultineamente en tadoe loe mercados.
En Ia prictica, los conocimicntos que poseen los macroeconomistas acerca de ins econumias y de todas las
intemrelaciones que hay en ellas no son (o suficieatemente buenos para que esta esttategia sca viable. ¥ aun cuando
‘onsiguicran construi tamafioy modelos y resolverlos con una computadors, sean tan complicados como les econo-
ius y casi can dffciles de comprender como cllzs.
Las simplificaciones de la macroeconomia
Dada la complajidad de Ia disciplina, la labor de la maeroeconomfa ¢3 encontrar la maneta de simplificar, con
el fin de explicar la eonducta de las variables agregadas. Los macrceconomistas simplifican suponiendo que el man-
do es mucho mas sencillo de to que realmente es. Por ejemplo, en lugar de seguir ‘a pista a 10s numerasos bienes y
Jos mercadox en los que se verdien, normalmente recurren a la ficeién de que sole hay un bien, con une tnica curva
ide demanda y une tniea curva de oferta, que se comercializa en un mercado, De esa forma. en Inga de. seguir Ia pis-
ta alos millones de curvas de demanda y de oferia que existen en realidad, soio necesitan pensar en la curva de de-
‘manda y la curva de oferta “det” bien
Una vez hechas esas simplificaciones, pueden construir sencillas estracturas para estudiar ¢ interpretar la eco-
nomia. Fstas se danominan modelos, Las modelos macroeconSmicos son instrament Kégicon, ate cabo.
rentes, para deseribis ol funcioramicnto de les economias. A veces no son mas que descripciones escritas; en la ma-
yorla de los casos se basan en las materniticas, Una de las ventajas de Ia utilizacion de Tas matemdtiens reside en que
obliga « asegurarse de que los modelos no tienen crrores Wégicos.
«Cémo decides los macroecononaistas las stmplificaciones que van a hacer? En primer lugar, pensando mu-
cho en sus implicaciones yen los riesgos que corren realizndolas. Algunas son inocuas para unos fines, arresgadas
para otros, Per puner un ejemplo que ne guarda relacién con la economia: los lieros pueden prescindir sin riesgo hllpslbbreria-universitaria [Link]
alguno del hecho de que sus clientes tienen distinta estatura, pero serfa muy imprudente que los sastres postulartn ese
mismo supuesto,
En segundo lugar, comparando continnamente loz sexcitlos modelos que elaboran con fa zealidad que obser-
van. El mundo de hoy, integrado por cerca de 190 pafses, tes brinda numerosas experiencias para explicar!. La histo-
ria les brinca muchas més. Los macroeconomistas se ven obligados, pucs, a preguntarse continuamente: ;Podemos
explicar estas experiencias? En ciso negativo, jen qué debemos cambiar niestas ideas? ;Debemos modificar radi-
ccalmente la estractura de nuestros modelos o simplemente algunas de nuestras simplificaciones
De vez en cuando, un acontecimicnto obliga realmente a realizar grandes revisiones. Asi ocurrié durante la
Gran Depresién, periodo de elevado desempieo que duré mis de diez altos, antes dela Segunda Guerra Mundial. Las
‘eorfas macroeconémicas existentes en la década de 1930 demostraron ser incapaces de explicar la profundidad y la
duracién de ta Depresién, Cuando el economista inglés John Maynard Keynes propinn en 1936 1a mewn manera de
entender el proceso de determinacién de la produccisn y de explicar le Depresién, su enfaque se impuso de inmedia-
to, En diez. afos, sus idees habian transformada totalmente Ia macroeconomia.
Dejando a un lado esos momentos detemninantes, muchos acontecimientos llevan a los macrceconomistas 4
darse cuenta de que han dejago focra de sus modclos un elemento fundamental o que hin interpretado mal ou. Eso
fue lo que ocurrié durante la déceda de 1970, cuando la mayoria de Jos paises sufrieron durante casi diez aflos una
"atanflaci6n (término acufado por los economistas para referise a un periodo de estancamiento e inflacign sitmullée
‘neos). La aparicién de clevados niveles de desempico y de inflacién no encajaba biea en la idea, entonces vigemte, de
ue los paises podian tener 0 un clevaco desempleo 0 una elevada inflacidn, pero no ambos fenGmenos a la vez, Tras
algunos estudios, qued6 claro que las perturbaciones que estaban sacudiendo por ertonces a la economia —a saber,
tas enormes subidas de! precio del petrdleo impuestes por Ia OPEP, que es el cartel de los productores de petroleo—
eran diferentes de las que se abfan producido en las décadas anteriores. Como munca habian visto antes este tipo de
perturbaciones, los macroeconomistas no las habfan incluido en sus modelos. Sin embargo, unos afios mis tarde se
omprendtan mucho mejor Tos efectos de algunas perturbaciones como las subidas del precio del petréleo, y las per-
turbaciones de costes acabaron incluyéndose en los modelos. La estanflacién dejé de serun enigma,
Por qué discrepan a veces Ins marroeconemistas
La macrocemomia es, pues, el resultado de an proceso continao de construccién, de interaccién de las ideas
y los hechor. Lo que hoy creen Jos macroeconomistas es el resultado de un proceso evolutive en el que han climina-
do as ideas que han fracasado y ban conservado las que pareven explicar bien la redlidad.
Eso no significa que la macroeconcmia actual sea “correcta”. Ocurrirén, sin lugar a dudas, nuevos aconteci-
tmientos que Hevardn a los macroeconomisias a poner en cuestién algunas de sus ideas; ex posible que algunos Lle-
‘guen incluso a revisarlas cadicalmente. Tampoce significa que las lecciones de l hiscoria y el proceso interactivo en-
tue las ideas y los hechos sean tan contundentes que todos los macroecomomistas estén de acuerdo en todo. Ellos dis-
ccrepan en muchas cuestiones. aunque a menudo menos de lo que se cree, Cuando lo hacen, ¢8 por dos razones muy
diferenes,
En primer lugar, incluso cuando comparten la misma idea sobre el modo en que funciona la economia, sue-
Jen disentir sobre la importancia quc concedn a los diferentes objetivos. Algunos estin dispuestes a reducir la desi-
szualdad de I reata, incluso aunque aleunos de los medios necesarios vara alcangar este chietivo. coma la fijacin de
élevados tipos impositivas, influyan nezativamente en la actividad agregada, Otos creen que la desigualdad de la ren-
ta debe aceptarse y que es més importante que hay un elevado nivel de actividad agregada. Algunos conceden mas
ascendencia a la lucha contra el elevado desempleo que a la lucha contra la in‘lacién, porque considerah ite el de-
semplee es un gran my
wrosa para la sociedad. Muchas veces, las diserepancias obedecen a ideas politicas. A los socialdemocth:
es mas pel
"Nees fal saber cadnos ples hey en! mando. La Organic de ox Macon Unidas nene 184 miembrs peralars paler, coma Tims 20
“tla #1 seme flea wil 182 pin ine rmacoae dierent, a Orgies de Hori nena eg eig on mbrer et
anes, rene 239 Ais dren hllpslbbreria-universitaria [Link]
ENA €1RA POR EL WENDO 3
las y a los economistas que tienen inclinaciones sucialdemicratas normalmente les preocupa mis 1a desigualdad de
la remta y el descmpleo; a les conservadores ¥ a Jos economistas que tienen inclinaciones conservadoras les interesa
mis el crecimianto y la ucha contra la inflacién. Las medidas que recomiendan ambos grupos son. pues. diferentes.
Estas discordancias persistizin mientras 1s indivicuos ¢y, por 10 tanto, los economistas} tengan valores éistintos,
En segundo lugar, le realidad a menudo noes saficiontemente evidente para que todos los economistas coin-
sidan, diferencia de los investigatiores de casi tedas las demas ciencins aplicadss. los economistas no pueden cet
lizar experimentos controlados, Cuando un ingeriero quiere averiguar c6mo afeota la temperstura a la conductivi-
dad de un material. lleva a cabo un experimento en el que modifica la temperatura, aseguréndose de que todo 1o de-
ma permanece constante, y observa c6mio sroeconomistas que quieren averi-
‘ar, por ejemplo, como alectan las vuriaviones de la oferta monetaria a la actividad agregada no pueden realizar ese
tipo de experimentas controlados: no pueden hacer que el mundo se pare mientras pidsn ai banco central que altere
oferta monctaria. Normatmente, los cambios de a oferta monetaria coineiden con muchisimon otros acontecimnien-
tos. que van desde un modificacién de la Iegislacién fiseal hasta tna huelga, condiciones meteoroldgicas anormales,
ete. Por lotanto, para aistar la influencia de on cambio oe la oferta monetaria en ta produceiGn, los economists, cuan-
do examinan los datos, deben tencr en cuenta las demés Variables que cambiarun al mismo tiempo. Este proceso cs
bastante uificil y obliga a hacer suticientes juicios de valor sobre las variables cuya influencia debe tenerse en curn+
tay sobre la forma en que debe iencrse preserte esa influencia para que los diferentes economistas que examinan un
mnismno episodio leguen a eonclusiones distinas. Observando un mismo episodio, un economista puede considecar
que el dinero influye poderosamente en Ia actividad y otro puede peasar que influye 1eenos,
La existencia de um niimero cada vez mayer decpisodios y su estudio, asf como la utilizacién de téenicas ca-
da ver mejores para examinar los datos, reducen esas dilerencias de opinicin con el paso del tiempo. Por ejemplo,
existe un elevado grado de unanimidad sobre ls influencia del dinero en la actividad econdmica, cuando no sobre los
cauces espectficas a través de los cuales se deja sentir, pero hay y seguirs habiendo discrepancias, Lin este libro cen
tramos 1a atencion en el tronco comin de la miacrceconomia, en la forma en que se utiliza para estudiar el mundo y
en aquello en 10 ue coinciéen ia mayoria de los macrceconomistas. Pero all mismo tiempo, también indicaremos en
qué y por qué diserepan.
smbis la conductividad, Pero los ma
1.2 Observando el mundo
{Que les quita el suefio a los mactoeconomistas y a las autoridades macrozconsaicas?
En Estados Unidos. en el momento de escribireste libro, duermen mejor que en muchos aiios. Tras la reve-
sin de principios de lus afios 99, lu economfa nonearrericana hu venido ereciendo, lu influcién se hu manteaido en
an bajo nivel y el desempleo ha sido inferior a la media registrada desde la Segunda Guerra Mundial. Sin erabargo,
10 todo va hien. En concreto, ts tasa subyacente de crecimiento de la economfa norteamericana parece que ha des
cendido desde la década de 1970. El bajo crecimiento, junto eon el aumento de la desigualdad salaril, esti provo-
cando una reduccidn de los salatios de fas personas que se encuentran en el extreano inferior de la distribucién de las
cualiftcaciones,
Tas perspectivas econdmican actuales de otros paises ricos son mds sombrias que las de Estados Unidos. En
Europa, la buena noticia es que la produccién esté cteciendo ¥ la in‘lacién es baia en la mavoria de los paises, Pero
en muchos, latasa de desempleo es muy alta y no parece que vaya a retornar pronto a un bajo nivel. También ha hae
ido males nodcias en Japén, Su crecimiento ba sido muy bajo en la décads Ue 1990 despues de mantenerse en un
elevado nivel durante Ia mayor parte del periodo posterior a Ja Segunda Guerra Mundial. La principal preocupacién
la economia jeponesa crezca de nuevo,
En el resto de este capitulo, examinamos mas detenidamenté lo que est ocuriento ea distintas partes dol
mundo, situando las acontesimientos actuales en el contexto ms general de la cvoluciin econémica de estos paises
en Jos Uitimos treinta aos. El lector debe leerel resto ée este capitulo como leeria un aticulo del periodico. No debe
preocuparse del significado exacto de las palabras ni de comprender al detalle todos los argumentos. El objetivo es 00-
nero en alguna medida en antecedentes y presentarle las cuestiones de 1a macroeconomia; mas adelante, definiremos hllpslbbreria-universitaria [Link]
4 uacoecawomia
Jos términos y formularerros los argumentos. De heco, una vez que haya leido el tibeo, puede volver aeste capitulo,
ver cual es su postura sobre las distintas cuestiones y cudnto ha progresado en su estudio de 1a macroeconomia.
De esta manera, usted podré desarrallae habilidades y capaciciades para somprender lu evolucién ceonémiea
reciente. A diatic. nos borabartean con mformacién econdmica a nivel internacional y nacional que aparece en dis-
tintos medios de comunicacién masivos y especializados, tes como la revista The Economist, el semmanatio El Eco-
rnomistacn la Argentina, los informes del Ministerio de Economia y del Banco Central de la Reptiblica Argentina, Los
periddicos £1 Cronista, Arsbite Financiero, Clarin. La Nacidn, Pdgina/l2 y BAE, entre otros. También se incorporan.
‘rabajos mensuales sobre coyuntura econdémica de consultoras privadas y fundaciones: “Carta Econdmica” del Estu-
[Link]. Broda y Asociados, “Indicadorcs de Coyuntura” de la FIEL (Punduvicn de lavestigaciones Econémicas
Latinoamericanas), “Coyuntura y Desarrollo” de ia FIDE (Fundacién de Investigaciones para cl Desarrello), entre tas
lado, existen a nivel imernse
newrio inemacional {FM1), las Nationes Unidas. el Banco intcramericano de Desartolto (BID), la Organizaci6n para
al eyganismos tales coma el Raaan Mundial, al Fonele Mow.
Cuadeo |.1A Dates biseos de la economia de a Agena
1999,
Rubro led 1995 199619971998, Wim fib aga
PB twats devaracbncon spect alafoanrer) S@ 2855 BL 49h sh
i tor per etpina 4430 46s Boal
i agrepecuaro 78 57 lB woh sh
i nuseria 4372 6S 9 rr ry
PB toad) 2srad0 259032 272150 292859 198131 shhh
Sado camercal (millones de délares) “SSL Al 4940-483 BMS Ea
‘sportacionr (millones de déares) 15039 20963 22011 26130 2H SO ote? 91h
Inpartciones (milones de délares) iss 0122237623050 31405 SB 62] a
Renea def inversion (mitones de célares] 3535 5286 6166-78311
‘Daud exter (milones de dolares) (2) 96295 1nst92 145055 162781 164876 167373
Terrinos de incercambio (1983 = 100) lois 1098 10831037970 shi ah
“Tool rcerasliqidae(rtlones dolar) (4) 14098 174 7248? 249K 79666 DNR TAIT -72021,
“isa de interes acta (efectiva awa, %) (I) 9a Ing 95S 921
Promedio activo mentual (%) 07 CC
“un de meres pasa paraaherrsas (fectia ana.) 8 67 63 4497275 SO
Promedio eectvo mental) 07 05 «058K
‘Mi (promedio snusl en % del PB) (a) 57 99 7187187753 7a
‘MI (promedio anual en & del PI) (+) 635 400 a4 Bate 8B 869
‘m2 (proms anual. en % de PIB) (2) 1030 $0 ak Ba7 13821399 sat
‘40 (promedio anual, en % del PIB) (6) 296 14321575 158915961651 16.29
Superdsic col SPNF (en % dl PIB) a ee
Preciosa consumifor(variacion acumlat) 38 030 7 td 06
Promadio anual (2) aa os a9 :
“Tass efectiva mens (2) a co ala
Protos al por mayor (variacn acumlada) 58 09 cht 08
Promeaio sual (6) a7 od - :
Tas electra mensual (&) os on a
Tian de deromploo (2) Q) (seubre de cada aio) 122 7 las : :
‘Teen de subempleo (8) 8) (octubre de cada afo) 104 Ble BP : :
‘2st fie fvarincisn acuta oa 03 09d
(9 Prowsorio. Ex millones de dOarescorrientes. 8 Sin informacién,
(0 hterempreniria contra cheque, parr de erero ce 1996 ets actva a 30 dias. (2)A paror de 1993, neluye dts y bonos an poder da
rasideneaslaealne (3) En porcantaja do te poblacién econdnieamanta stiva (4) Inchaya oro y ALADI
(@) Veja metodologls PIB (b) Nueva nesodotoga PI,
Nott par las Ineas de dros auales(dcodic}.en lor erimesrescorresponen lon scumoladon trestle.
Fru: FIDE. con dor foes ety prc hllpslbbreria-universitaria [Link]
1 Coopemcisn y el Desarrollo Econémico (OCDE}—que publica distints informes—, c] Council of Economie Ad-
visors. en Estados Unidos, que elabora el Economic Report of the President, ¥ la Comisicn Econdmica pura Améri-
ca Latina y cl Caribe (CEPAL), todos los cuales realizan investigaciones avetea de diferentes paises.
Thustraremos las variables macroeconémicas mas reievantes de algunos pa(ses de América Latina, en particu-
lar de fa Argentina en la Gitima década, con ua andlisis sistemético ce la base empiice.
‘Para algunos pafses desarrollados como Esiatos Unidos y Japén. o paises de la Unién Europea, la produccién
en magninud es mey diferente de la de las economias dz menor desarrollo relstivo, Por ejemplo, una economia como
la de Kalia, que poxee caractefsticas de poblacicn serejantes ala Argentina, tiene sn producto interice bruro —PIB—
(produccisn agregada) casi igual al de todo el Mercosur, Probablememte una region de Tula o un Estado de Estados
Unidos tienen una dimensién econémica mayor que cesi toda Africa, exciuyendo Sudéfrica, Seguramente usted ha~
condicionariua el desarrollo econdmuco, Sin embargo, tal
(Cuero |B. Panciplns incieadoree deb aconcmi de Brat
ma 198 1961997
ator macro
PiB en RS consanees (base 1991 = 100) BS 14 tS S18?
PIB (en es ge mil. de UBS) 7-80 4305775067775. Ext propia
Tass de variacin real del PIB (8) a5 49 59 4228 a7 on
PIB per cpia (en RS de 1997) 478 4686-5008 578853095430 5,366
Var PIB per cpica (en %) DL 3404328328
Poblacion en millones) 9 SE S3 185157160160
“aus de docorpteo sierco (dic) 454438
Var PComsuior 11850 87 90H N72
Varucion aml agro. 49 DLS at
Varacién anual industria 42 70 819 SS HD
\Varacion anual servicios 1s 4200 47 ast
Finanzas pabitcas
‘Supervicbrimario 5 pibl consol (& PIB) Me 23 S208 OL Aum,
‘Superior, gob central (% #18) nr a8) 33 OS 03S cum nre
‘Superivit prim. Esaos y munieip. % PIB) Dl 08) OB 28ST 02 Aca new.
Superdve prim. empresas estataes (% PIB) 0400812002 cumin
Inearetes nomialos = publ concold.(% PR) = 473.670 M2 7S $B 8278 etm. now
Ineereses nom. gob central (FB) WA MB BA 29292459 Aca. now
Invereses nom Estados y muniep. (PIB) wo 77 BH BR 23 Act nce
Intereses nom. empresas excaeet (% PIB) Bo MS 5913 OF OS 02 Acumnox
“Tiel pabicoseseaual y munc. 60 1991 24916 39512 S120 41036 22481 Now
Tic pil Esades (ll RS) dle. $6 1792-22299 3439645149 38H 12338 Now
“Ti piDL muniepios (nl. RS) de 4 "98 24175166571 BS6 10243. Nox
“Tp ederslee emis (mi. RS) HAL 11632 $9417 94596 114775 225732 318196 Now
Sector externe
Baknza comercial (USS mill) 1523913207 “SSK 8364
Saldo cuena coriente (% PIB) 16 E 6
Reservar acnacorales c(i USS) 1908 36471 5044759039 51359
Deuda excerna tort (rill. USS) 135,949 145726 148.295 159256 179935 199998 Now.
‘ase moserarn (ate saldo al fl) 1760521882 19796 31a28 39184
MI ITs 2849329807 47363 50556,
Mm 72338107157 166687 202433 252102
ws 117483 170792 738712 299495 359524
” 175136 280616 322140 392389 452427
Fuamrenrs Er ies, con dat dl Banco Cara de Bra hllpslbbreria-universitaria [Link]
6 MACEOECONOMIA
ccolonias, que tiene origen saj6n y fie una potencia importante hasta principios de este siglo, Tamibign. si se compa-
tan otros indicadores macroecondmicos significatives de los diferentes paises, abservars, por ejemplo. las distintas
evoluciones de Ia inflacién, del desempleo, de los deficit presupuestarios y del llamado sector cxterno de Ta econe-
ia, as{ comp los desequilibrios comerciales entre Estados Unidos y Japén o la problemética Ue las devaluaciones y
Ja volaflidad de lo tipos de cambio de Asia y Brasil respecto de la Argentina. A continuacién, exponemos y analiza-
‘mos, en los cuadios L.1A y 1.1B, les principales datos macroecondmicos de la Argentina y Brusl
‘cos. Bl primero es la produccion agregada y su asi de crecimiento, El segundo es la rasa de desempleo, es dect, la
Proporcién de trabajadores de Ia economia que no estin ocupadas y estén buscando trabajo, Yel terceroes ta tasa de
inflacion, es decir, 1 tasa a la que aumenta el precio medio de un conjunto de bienes de la economia con el paso del
empo.
‘Cuatro 1.1 £1 erecimion ol desempleo y la Infact en la Argentina, 1990-1998.
19901991 19921995 1994 1995 1996 1997 1998
IB coral (asa de variacién) 8106 965758 2B SS Ble
Tasa de desempleo 60 70 93 122 ee 173 17 Ia
asa de infacion (309 40 17574396 0
Producto incerior brute coral (a precios de mercado) veratisn % con rexpacto al perfode anterior
Tasa de desocupacdn abertz (en & de a poblacior econémicimene acta),
“asa de infact: dee de precios al eantumidor (valacibn eon rempecto al promedio dela
Fune:FIDE con eae dt INDEC.
anceion.
En el cuadro 1.1C podemos observar la evolueign de ta ccomomfa argentina, Ln marzo de 1991 se implemen-
(6 ol Plan de Convertibitidad que tavo como objetivo principal la estabilizacisn de la econornia,
Con respecto 1 la tsa de crecimiento del PTB en el mismo periodo, podemos diferenciar tres etapas: Ja pri-
‘mers, que comprende desde 1991 hasta 1994, tiene una caracteristica de sostenida expansidn del producto; la segun-
4a, cuando se origina cl etzcto tequila, cn el Ghimo wimesize de 1995 y principios de 1996, en la cual se ve afectado
el crecimiento, presenténdose un perfodo recesivo que sigue z la crisis finenciera mexicana: por tltimo, la tereera
etapa, que Hega hasta 1998, se caracterizé por una fuerte reaciivaciOn, pero en 1998 vuelve 2 verse influenciado el
‘ecimiento, En el timo trimestre de 1998 impacts en los sectores productivos el efecto dela ctisis asiatica, que coa-
tinué Tuego con la devaluacién ruse. En 1999, se proviujo la crisis de Brasil que tava gran impacto en la Argentina,
donde e] PIB bajé cerca del 4 % y el desempleo lleg6 a valores aproximados al 16 %.
En relacién cen la tasa de cesernpleo, fue aumentando en los aiios analizados a resar de la expansién de la
actividad Ts tasa de emplea experiment ina és
contracciGn afecté principelmente fos empleos plenos y lacaida fue compensad con un ineremento de la subocupa-
ion, A partie de la sbrupta apertura y 1a destegulacidn, Ja reduccidn de trabajadares del mercudo formal fue clevén-
dose, Este fenémeno encuentra su expresién en cierres de firmas que ne pudieron hacer trente a la competencia ex-
Adicionalmente, se pnvatizan las empresas estatales y se reducen los planteles de 1a administacién pablica, Todos
‘estos Factores contribuyeron a que la tasa de desempleo fusra creciente durante el periode bajo andlisis.
Entre 1989 y rrincipios de. 1990 se produjo un proceso hiperinflacionario, que fue controlado de manera exi-
tosa con dicho plan. La tasa de inflacién desde 1990 present una tendencia decreciente y en 1996 se observa el pico
1ndis bajo de Ia serie analizada; si se compara cox los quince alios anteriores a la convertiitidad, la inflacién nunca
bbabia sido menor que el 80%. Por o tanto, esta medida implementada fue muy poderosa para controlar Ia inflacién: hllpslbbreria-universitaria [Link]
UNA OmRA POR EL MUNDO 1
Pobraza
a Desocupactén
wee a a 98
Figura [Link] Fobrem y desocupacién en le Argentina,
En realidad, todas las variables macroecondmicas y sus indicadores se relacionan entre si: por ejemplo, el de-
sempleo impacta en la distribuciéa de la renta y en la pobreza de ta poblacidn
En rolacién con la situacin social vivida ex Ya Argentina on esta tltirma década, Ia Encuesta Permanente do
Hogares (EPH) sefiala una suba del indice de pobreza y un ineremento de la indigencia. Cabe aclarar que ka medicién
de la pobreza se basa en la determinaciGn de tina caaasta de bienes y servicios (alimentaci6n, vestimenta, transporte,
salud, vivienda, educacién, etc.) necesarios pam satisfaccr los requerimicntos rafnimos de subsisencia de un indivi-
duo, valorizados a precio de mercado, Este umbral o piso se denomins Yinea de pobreza (LP). En cambio, la linea de
indigencia (LI) se refiere 2 una canasta bésica de alimentos (CBA) valorizada a precios de mercado, Esta muestra una
situacién de carencia mayor.
Como puede observarse en el grafico, para el aflo 1993 ef 12,2 % de desocupacién abiera suponta un 19 %
de poblacién del Gran Buenos Aires bajo la linea de pobreza: casi con un mismo nivel de desocupscién existe uo
36.8 9% més de pobreza en 1998. Esto nos muestra que hay una profundizaciGn del empobrecimiento por ingreso ex
tre los pobies estructurales, con la expansién de la pobreza a otras franjas comnitarias ain no pobres.
En sintesis, el continuo deterioro de los estindares ce ingreso se corvelaciona ya no solo con fa pérdida de
peroeptores de ingreso, sino runbién con la cafda salarial de los que quedan en el mercado de trabajo.
CCuadro 1.1E El déficpresupuesuio ev la décade del novena en a Argnuna,
Mil. de § corr base caja
(9931994985996 ~——s997 1998
FM Prespuest
Ingresos (in privaiz) 47004 49,87 47,877 47,805 54,901 58,241
En del 8 i 16! ” "
Gastos orales 44946 $1,232 S177 54278 S9ADL 61,759
En del PB 730179185 193 48
Primarion Aign9 4772 4756149645 5360 58.009
Resulado fscl (sh privadz} BBB SHR HPT OATS oa,
En % del 8 a9 as iA 2 At
Fasten MAM Brody Aton "Cars Eat hllpslbbreria-universitaria [Link]
8 MACROECONOMIA
El déficit fiscal en 1s déeada de} noverta cs inferior al del ochenta, Esto se debié principalmente a la reforma
el Estado que se realiz6 junto con la implementacién del Plan de Convertibilidad. La reforma consistié en aumen-
‘ar el ahorro del sector pablico, que tiene que ver con Ja mayor presiGn tributaria splicada durante la década y la eli-
minacién de subsidios, asf como también con una caida de la inversiGn pibtica (plan de privatizaciones de erapresas
del Estado). El ajuste estructural del scctor piblico generd ima menor presiGn de las necesidades fiscales de financia-
mienup sobre el mercado, por parte del gobiemo. En el allo 2000 se aprobaron un presupwesto y un acuerdo con el
FMI que previo tener ua déficit fiscal menor que el 2 % dei PIB, alrededor de USS 4.500 millones.
Existen también otros datos relevantes que se profundizardn en Ics capitulos siguientes, come por ejemplo el.
sector extemno, con el balance comercial y Ia cuenta corriente (que incluye intereses de la deuda y otros servicios
financieros), el sector monetario y financiero. la problemética del ahorro-inversisn, Ia volatilidad de flujos de capita
producto, entre otros.
cata, la desagregacisa por sectors de actividad det
Brasil
C
soe
1
J J
1 1
1 1
bod borer
6 81 82 83 a 85 56 87 a8 89 9 MD % 94 9
Figura 1.1 Tae de crecimiento con respecte aig periodo del ao anterior sobre la bared valores conetantat.
Fae COAL
1La figura 1,1F nos muesira Ia inestabilidad de i tasa de crecimiento del PIB durante los oitimos veinte afos.
La década del ochenta se caracterizé por shacks desestabilizadores, provenienies de desequilibrios fiscales y externos
gue eran la causa de la inestabilidad. En los 90, se logra cerrarla brecha fiscal y la externa, con To que obiuvo una
‘mayor eslabil:zacion en la tsa de crecimiento, No obstante a fines de la década del noventa y principios del 2000,
auevamente Iz economia de Brasil present6 ciertos problemas en los sectores extemo y paiblic.
(Cuadro 1G B crecimiemo, ol desarpleny fa infacdn en Bra
19921993 —«(1994 «995 «1996 ~=—«997 «1988
IB toval (rasa de varischoe) os 490~C«d OD
“Tasa de desempieo a TT
“asa de lolaci6n Lis60 2907 90-59 729
Produ itariorbruto total (a precion de mercade}varacién % con respects a pafodo aneeron,
“Ta de desorupacén abierta (en % de h poblicién econdanicamerce acti).
“Tas de face dice ce precios ! consumidor (ancien Con respect a promedio det aNo annie).
enc vita Ea Uncs,on des dl Bans Centra de Bra hllpslbbreria-universitaria [Link]
UNA GIRA FOR EL MUNDO. 9
En el final de la dgcada del ochenta y principios de la del noventa, Brasil presentzba un desequilibrio de las
cuentas pblicas que tenfa como contrapartida el superdvit privado, mientras que el atiorro externo era may bajo. El
desajuste se basaba en la incompatibilidad del equilibrio del sector externa y de la situacién fiscal. o sea, no se
generaban superdvit primarios (sector pablico sin incluir interesest y e! gobierno no podia financiarse adquiriendo
divisas.
La tasa de desempleo en pramedio se mantuvo estable durante la década. excepto en 1998, ao en el que
aumenté debido a las consecusncias de a crisis financiera de Asia, que repercutié fuertemente en el nivel de
sctividad.
Las altas (asas de inflacién cbservadas en el comienzo de
década son consecuencia éel exces de creacién
de dinero por encima de las necesidades de tos negocios (financiamiento inflacionario) y la colocaciGn de deuda pi-
blica por parte del gobiemo para financiar dichos desequilibrios
En 1904 se implements cl Plan Real de estabilizaviGn, que logré bujer lu influcién y aumentar el nivel de ac~
tividad. Esto permitid mejorar tos ingresos tributarios. También existié un esfuerzo para lograr eficiencia en el sector
paiblico.
‘No obstante, Brasil sufri6 una crisis ca 1999 que tuvo como causa principal el clevado nivel de endeudamicn~
to intemo, Esto afecté significaivamente las cuentas pablicas. por los eievados intereses que demandaba el pago de
Jos bonos, que crecian cn forma casi incontrolable.
Estados Unidos
Seguin los tres indicadores mencionados —produccién [Link] desempleo y tesa dz inflacién—, Es-
tados Unidos (figura 1.1) marcha bien, 3 cuadro 1.1 muestra las cifras comrespondientes a los tres indicadores. La
primera columna exhide Ia media desde 1960 ¥ las tes restantes, Ins datos cortesprndientes al periodo 1997-1998,
Los de 1999 son estimaciones preliminars.
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Flguea 1.4, Estados Unidos, 1997 hllpslbbreria-universitaria [Link]
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‘Cusdro 1.1 8 crecimlenco et desempiee yf fasion an Estados Unidos. 1960-1999,
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Tande cece dohjnetesin 2» ” Is
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asa de derempleo: media nua
“Tasa de facie tase anual de verlaclen de desir del PIL
Fuente: OCDE, Esrenic Oo dba de 1958
Estados Unidos entré en lu déeada de 1990 con una recesién. es decir. con usa disminucién dela produscisa
agregada. E] crecimiento de ls produccién se volvi6 positivo en 1992 y se hu mantenido asf desde entonces. En 1998.
el crecimiento de la produccisn fue del 3,7 %. el cual es un valor mds uho que la tasa de crecimiento promedio des:
de 1960,
La tasa de desempleo ba descendido inintsrumpidamente desde que acabé la r-cesin en 1991. La misma lege
a1 4,6 %, unis que el 1 % por debajo de la asa promedio de desempleo desde 1960.
Por iltimo, la inflacien es baja Eu 1998 1a (asa media de aumento de los precios fue solo del 1%, un 3%
pot debajo del promedio registrado desde 1960,
