FINANZAS

CORPORATIVAS
 UNIDAD 1

INTRODUCCIÓN A LAS
FINANZAS
 Objetivos de la unidad

Al finalizar la unidad, podremos contestar las siguientes

preguntas:
• ¿De qué se ocupan las Finanzas?
• ¿Cuál es la diferencia entre Contabilidad y Finanzas?
• ¿Qué son decisiones de inversión, de financiamiento y
gerenciales?
• ¿Cómo maximizar el valor de la empresa?
• ¿Qué es un rendimiento requerido y un rendimiento esperado?
• ¿Qué son problemas de agencia y gobierno corporativo?
• ¿Qué son los mercados financieros?
 Reflexión

¿De qué se ocupa las Finanzas?

Casos de éxito empresarial

Video
 Finanzas

Asignación eficiente de recursos con el fin

de generar valor para la empresa
 Áreas de las Finanzas

Administración Financiera :
Finanzas Corporativas

Inversiones : Punto de vista del

Inversionista.

Mercados de Capitales e
Intermediarios Financieros
 Contabilidad y Finanzas
Contabilidad
➢ Qué sucedió?
➢ Costos Históricos
➢ Considera gastos que no
son efectivo
(Depreciación, …)
➢ Ganancias Realizadas
Finanzas
(o pérdidas)
➢ Qué sucederá?
➢ EEFF para fines
➢ Costos de Oportunidad -
tributarios
Mercado
➢ Considera solamente
gastos en efectivo
➢ Ganancias Realizables -
volatilidad reflejada en el
riesgo
➢ EEFF para fines de toma
de decisiones (Gerencia –
accionistas)
Finanzas Corporativas

Tomar Decisiones para

crear o mantener el Valor
de las Corporaciones
 Decisiones Financieras

Financiamiento
Inversión
Administración
del Capital de
Trabajo
(Gerenciales)
 Decisiones de Inversión
¿Qué hacer con nuestro dinero?
¿Cuál es el tamaño óptimo de la
empresa?

¿Qué activos específicamente

deberán ser adquiridos :
Activos Corrientes – Activos
Fijos?

¿Debe reducirse el
nivel de activos?

Lado izquierdo del Balance General - ACTIVOS

 Decisiones de Financiamiento
¿De dónde conseguimos el dinero?
¿Cuál es la mejor
¿Cuál es el mejor
combinación de
tipo de
financiamiento – Estructura
financiamiento?
Financiera?

¿Cuál es la ¿Cómo serán

Política de adquiridos los
Dividendos? fondos?

Lado derecho del Balance General - PASIVOS

Decisiones de Administración de Capital
de Trabajo - Gerenciales
¿Cómo manejamos nuestra liquidez?

¿Cuál debe ser la tasa

de crecimiento?
¿Cómo se deben
manejar eficientemente
los activos existentes?

¿Cómo se deben
manejar los gastos y
costos?

Manejo de actividades de operación

Respuesta de las Finanzas Corporativas
 Las Finanzas y la Empresa

MODELO DE VEHICULO DE INVERSION

Examina la empresa desde la perspectiva del accionista.

Intercambio MERCADOS
EMPRESA
dinero y activos FINANCIEROS
ENTORNO reales
DECISIONES
INVERSIONISTAS

INTERMEDIARIOS
INVERSIÓN FINANCIAMIENTO
FINANCIEROS

Áreas de MERCADOS E
las ADMINISTRACIÓN INTERMEDIARIOS INVERSIONES
Finanzas FINANCIERA FINANCIEROS
 La Empresa

¿Cuál es la meta de la empresa?

UTILIDADES VALOR DE LA
EMPRESA
 Meta de laEmpresa

¡Maximización de la Riqueza de
los Accionistas!

Buscar creación de Valor, lo que

ocurre cuando maximizamos el
precio intrínseco de las acciones.
 ¿Por qué no maximizar utilidades?

DEBILIDADES

No toma en cuenta el valor

del dinero en el tiempo:
Desconoce diferencias
respecto al tiempo en el que
se reciben las utilidades

Es una meta difusa: Se puede

incrementar utilidades a la vez Ignora diferencias en el nivel
que se daña la empresa (diferir de riesgo de la obtención de
gastos de mantenimiento) – utilidades en diferentes
¿Valor contable o Valor de al|ternativas.
mercado?
 Maximizar riqueza de los accionistas

FORTALEZAS

Toma en cuenta las diferencias

en el nivel de riesgo de
diferentes alternativas.
Toma en cuenta el valor del
dinero en el tiempo :
Reconoce que la generación
de valor depende de los
tiempos en que se reciben los
flujos de efectivo futuros.
Es una meta precisa : Depende
explícitamente de los flujos de
efectivo que esperan recibir los
accionistas.
Riqueza de los accionistas: Valor de la empresa

Costos e Inversiones en Decisiones Tasas de Riesgo de la Riesgo de

Ingresos
Impuestos Operaciones Financieras Interés Empresa Mercado

Flujos de Efectivo Costo Promedio

Libre Ponderado del Capital
(FEL) (CPPC)

VALOR DE LA
EMPRESA

VALOR = FEL1 + FEL2 + ⋯ + FELn

(1+CPPC)1 (1+CPPC)2 (1+CPPC)n
 Costo del dinero – Tasa de interés
DEUDA Interés ( rd )
PATRIMONIO Costo de capital ( re )
El Costo promedio ponderado
del capital – CPPC (Weighted
Average Cost of Capital –
WACC) surge del hecho de que
las empresas financian sus
activos con cierta estructura de
financiamiento (Deuda y
Aporte de Accionistas)

𝑃𝑎𝑠 𝑃𝑎𝑠
WACC= 𝑃𝑎𝑠+𝑃𝑎𝑡
* Rd * (1-t) + 𝑃𝑎𝑠+𝑃𝑎𝑡
* Re
 Costo del dinero – Tasa de interés

Oportunidades de
producción
Riesgo

Factores que afectan el

costo del dinero
Inflación
Preferencias de
consumo
 Tasas de Rendimiento y valor presente

Rendimiento Esperado : Re
Es el rendimiento estimado de la
inversión
Rendimiento Requerido : Rr
Rendimiento mínimo exigido, dado
otras alternativas con igual riesgo
Rendimiento Obtenido : Ro
Es lo que se obtiene realmente.
Rr ≠ Re por la existencia de riesgo.

𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜 𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 + 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑙 − 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙

𝑅𝐸𝑁𝐷𝐼𝑀𝐼𝐸𝑁𝑇𝑂 =
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙
Tasas de Rendimiento y valor presente

𝑉𝑃𝑁 = 𝑉𝑃𝐹𝐸𝐹𝐸 − 𝐶𝑂𝑆𝑇𝑂

𝑽𝑷𝑭𝑬𝑭𝑬 : Valor Presente de los Flujos de

Efectivo Futuros Esperados descontados
al rendimiento esperado.

Si VPN > 0: Se crea valor, Aumenta

riqueza
Si VPN < 0: Se pierde valor, Disminuye
riqueza
Si VPN = 0: ≠ Ro = 0, Ro = Rr
Re > Rr , VPN > 0, Se crea valor
 La Empresa
Existen diversas organizaciones societarias de empresas

Empresa Sociedad
Unipersonal Colectiva

Sociedad Comercial
de Responsabilidad
Limitada (SRL)

Sociedad en Sociedad Anónima

Comandita (Corporación)
(General y S.A.C.
Limitada) S.A.A.
 La Empresa

Empresa
Unipersonal Responsabilidad “Ilimitada”
Impuesto Personal
Propietario = Control
Sociedad
Colectiva

Responsabilidad Limitada
Impuestos Corporativo +
Sociedad Anónima
(Corporación) Impuestos Personal sobre
S.A.C. dividendos
S.A.A. Propietario ≠ Control
 Características de la Corporación

Ventajas Desventajas

➢ Responsabilidad limitada ➢ Doble impuesto

➢ Fácil transferencia de ➢ Mayor dificultad para
propiedad establecerse y mayores
➢ Duración permanente obligaciones para operar
➢ Acceso a mercados ➢ Problema de agencia
financieros para obtener
capital
 Rol del Administrador

Corporación Moderna
Administradores Accionistas

Teoría de Agencia : El administrador actúa como un agente en

beneficio de los principales (accionistas) de la empresa.

Los Principales deben otorgar

incentivos (opciones de
compra, bonos,
gratificaciones, etc.) para que
la Administración actúe en
beneficio de sus intereses y
luego monitorear resultados.
 Ley de Sociedades - Perú
Decreto Ley 21621 Ley General de Sociedades 26887
Empresa Individual de Sociedad Comercial de
Sociedad Anónima S.A. Sociedad Anónima Cerrada S.A.C.
Responsabilidad Limitada E.I.R.L Responsabilidad Limitada S.R.L.
Es una persona jurídica de derecho Es una person jurídica de derecho
Es una forma societaria Es una sociedad de capitales
privado privado
Responsabilidad limitada en la que
el capital social se encuentra
representado por títulos
Constituida por voluntad De naturaleza comercial o
El mínimo de socios es dos (2) y negociables y que posee un
unipersonal con patrimonio mercantil, cualquiera sea su objeto
máximo veinte (20) mecanismo jurídico propio y
distinto al de su titular social
dinámico orientado a separar la
propiedad de la administración de
la sociedad

El mínimo es dos (2) y máximo

Se constituye para el desarrollo
veinte (20) accionistas y sus
exclusivo de actividades La responsabilidad de los socios El mínimo de socios es dos (2) y
acciones no pueden ser inscritas en
económicas de micro y pequeñas está limitada a su aporte máximo veinte (20)
el Registro Público del Mercado de
empresas
Valores.

La responsabilidad de la empresa
estrá limitada al patrimonio y el
El patrimonio personal de los socios El patrimonio personal de los socios Es una sociedad de
titular de la misma no responde
no está afecto no está afecto responsabilidad limitada
personalmente por las obligaciones
de ésta

El capital está dividido en

participaciones iguales,
El patrimonio personal de los socios
acumulables e indivisibles que no
no está afecto
pueden ser incorporados en títulos
valores ni denominarse acciones
 Gobierno Corporativo

Mediante el GC se muestra a
los grupos de interés cómo se
Conjunto de reglas que maneja el negocio y quién es
una empresa sigue cuando el responsable de las
hace negocios. decisiones importantes.

La maximización de la riqueza de los accionistas requiere que

los grupos de interés sean tratados de manera justa.
 Mercados Financieros

Están compuestos por todas las

Instituciones y procedimientos
para reunir a los compradores
y vendedores de instrumentos
financieros.

Su propósito es asignar
eficientemente los recursos a los
usuarios finales.

Están compuestos por todas las Instituciones y procedimientos para

reunir a los compradores y vendedores de instrumentos financieros.
 Mercados Financieros - Tipos
MERCADO DE MERCADO DE MERCADO MERCADO OTRAS
DINERO CAPITAL PRIMARIO SECUNDARIO CLASIFICACIONES

Se realizan Se Transacción Transacción de Mercado

transacciones transacciones por primera y valores deMercado al
de de única vez de anteriormente contado (Spot)
instrumentos instrumentos valores recién negociados, - Mercado de
de Corto Plazo. de Largo Plazo. emitidos pueden futuros.
Valores Valores (“nuevos”). intercambiarse productos.Mer
Negociados : Negociados : en repetidas cado de
ocasiones. Derivados :
- Valores - Acciones : Opciones y
Banco Central. Comunes - futuros.
- Papeles Preferentes. Mercados
Comerciales - Bonos. Hipotecarios.
(Pagarés). Mercados
Bolsa de
Privados –
- Certificados Valores
Mercados
de Depósito.
Públicos
- Aceptaciones
Bancarias.
 Operadores

Son facilitadores del Corredores de bolsa :

intercambio de valores comisionistas.
financieros. Distribuidores :
compradores.
Banqueros de
Inversión :

Oferta Pública Inicial Oferta Pública de

(OPI) Adquisición (OPA)
Intermediarios Financieros

Bancos
Comerciales
Instituciones de
ahorro y crédito
Son Instituciones que
canalizan los excedentes de
individuos, empresas o
Gobierno hacia préstamos o
inversiones.

Compañías de
seguros
Fondos de pensión –
AFP
 Flujos de Fondos
Valores (Acciones – Bonos)

Efectivo

Empresa Ahorradores

Valores Valores

Efectivo Efectivo

Empresa Banca de Inversión Ahorradores

Valor de la Valor del

Empresa Intermediario

Efectivo Efectivo

Empresa Intermediario Financiero Ahorradores

Ahorradores: Familias, Empresas, Gobierno

Intermediarios Financieros: Bancos, AFP, Cías. De Seguro.
Sistema Financiero Peruano

BCR SBS

Sistema Bancario Sistema Bancario

Banco de la Nación Financieras

Empresas de Arrendamiento
Banca Múltiple
Financiero
Banca de Inversión
Empresas de
Seguros
Empresas de Créditos de
Consumo
AFP´s

COFIDE
 UNIDAD 1

ESTADOS FINANCIEROS
 Reflexión

¿Qué son los Estados Financieros

y para qué sirven?
 Estados Financieros

Reportes que muestran la situación financiera de una empresa

Balance General
Estado de
Resultados

Flujo de Efectivo Estado de Cambios en el

Patrimonio Neto
Notas a los Estados
Financieros

Observaciones:
Valor en Libros (Histórico) Vs. Valor de Mercado (Realización).
Similitud en la metodología de elaboración de EEFF.
Confiabilidad de los EEFF (Auditados).
 Balance General

Nos muestra un resumen

de la posición financiera de
la empresa a una fecha
determinada.
 Balance General – Activo Corriente o
Circulante

(Corto Plazo)
(Corto Plazo) Activo Corriente Pasivo Corriente
o Circulante o Circulante

(Largo Plazo)
Pasivo no
Activo Fijo
Corriente
Activo No
Corriente
(Largo Plazo) Otros Activos Patrimonio

Total Activos = Total Pasivos + Patrimonio

 Activo Corriente o Circulante

• Caja y Bancos
• Inversiones Temporales
• Cuentas por Cobrar Comerciales
Activo Corriente
o Circulante • Inventarios
• Gastos pagados por Anticipado
• Otros Activos Corrientes
Liquidez
Facilidad de la Empresa
de convertirlo a efectivo en
un período menor a un año
 Balance General – Activo no Corriente

Activo Corriente Pasivo Corriente

o Circulante o Circulante

(Largo Plazo)
Pasivo no
Activo Fijo
Corriente
Activo No
Corriente
(Largo Plazo) Otros Activos Patrimonio

Total Activos = Total Pasivos + Patrimonio

 Activo Fijo

• Terrenos
• Inmuebles
• Maquinaria y equipo
Activo Fijo
• Menos Depreciación Acumulada

Durabilidad
• No es destinado para la
venta
• La empresa no tiene el
propósito de convertirlas
en efectivo a corto plazo
 Balance General – Activo no Corriente

Activo Corriente Pasivo Corriente

o Circulante o Circulante

(Largo Plazo)
Pasivo no
Activo Fijo
Corriente
Activo No
Corriente
(Largo Plazo) Otros Activos Patrimonio

Total Activos = Total Pasivos + Patrimonio

 Otros Activos

• Inversiones Permanentes
• Intangibles - Neto
• Otros Activos a Largo Plazo
Otros Activos

Durabilidad
• No es destinado para la
venta
• La empresa no tiene el
propósito de convertirlas
en efectivo a corto plazo
 Balance General – Pasivo Corriente o
Circulante

Activo Corriente Pasivo Corriente

o Circulante o Circulante

Activo Fijo
Pasivo no (Largo Plazo)
Corriente
Activo No
Corriente
(Largo Plazo) Otros Activos Patrimonio

Total Activos = Total Pasivos + Patrimonio

 Pasivo Corriente o Circulante

• Obligaciones Financieras
• Cuentas por Pagar a Proveedores
• Pasivo Laboral
Pasivo Corriente
• Pasivo Fiscal o Circulante

• Dividendos por Pagar

• Otros Pasivos Corrientes
Exigibilidad
Exigencia de cancelar
obligaciones en un período
menor a un año
Balance General – Pasivo no Corriente

Activo Corriente Pasivo Corriente

o Circulante o Circulante

Activo Fijo
Pasivo no (Largo Plazo)
Corriente
Activo No
Corriente
(Largo Plazo) Otros Activos Patrimonio

Total Activos = Total Pasivos + Patrimonio

 Pasivo no Corriente

• Obligaciones Financieras
• Pasivo Laboral
• Impuesto Diferido
Pasivo no
• Deudas con Socios Corriente

• Otros Pasivos de Largo Plazo

Exigibilidad
Su vencimiento es mayor a
un año
 Balance General – Patrimonio

Activo Corriente Pasivo Corriente

o Circulante o Circulante

Activo Fijo
Pasivo no (Largo Plazo)
Corriente
Activo No
Corriente
(Largo Plazo) Otros Activos Patrimonio

Total Activos = Total Pasivos + Patrimonio

 Patrimonio

• Capital Pagado
• Capital Adicional
• Reserva Legal Patrimonio
• Otras Reservas
• Revalorizaciones
• Resultados de Ejercicios Anteriores Estabilidad
• Resultado del Ejercicio Actual Recursos propiedad de los
Accionistas
 Balance General
Balance General
ABC
Al 31 de diciembre de 2014
Activos Pasivos
Activos Corrientes Pasivos Corrientes
Caja/Bancos 263,122 Deuda bancaria 89,360
Cuentas por cobrar 21,260 Cuentas por pagar 212,457
Inventarios 4,770 Impuestos por pagar 40,342
Total activos corrientes 289,152 Total Pasivos Corrientes 342,159
Activos No Corrientes Pasivos No Corrientes
Inversión en valores 91,698 Deuda financiera 528,125
Inmueble, maquinaria y equipo 1,961,147 Otras Cuntas por pagar 23,473
Activos Intangibles 835 Impuestos diferidos 281,683
Total Activos No Corrientes 2,053,680 Total Pasivos No Corrientes 833,281
Total Pasivo 1,175,440
Patrimonio Neto
Capital Social 331,127
Reservas 373,500
Resultados 462,765
Total Patrimonio Neto 1,167,392
Total Activos 2,342,832 Total Pasivo y Patrimonio 2,342,832
Estado de Resultados

Ganancias y Pérdidas
Nos muestra un resumen
de los ingresos y gastos que
se efectuaron en la
empresa durante un
periodo dado, culminando
con la utilidad o pérdida
obtenida.
 Estado de Resultados
Ventas
(-) Costo de ventas

Utilidad Bruta
Depreciación
(-) Gastos de venta
(-) Gastos Administrativos
Utilidad de Operación (Utilidad antes de intereses e
impuestos - UAII) – EBIT
(-) Gastos Financieros neto

Utilidad antes de Impuestos (UAI)

(-) Participaciones
(-) Impuesto a la renta
Utilidad Neta
(-) Dividendos

Utilidad Retenida
 Estado de Resultados

EBITDA = Earning Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization

“Utilidad antes de intereses, Impuestos, Depreciación y Amortización”.

Representa un indicador del resultado operativo de una empresa,

que excluye las partidas que no son salidas de efectivo, e
independiente del nivel de gastos financieros, impuestos e
inversiones que registra la empresa.

EBITDA = EBIT + Depreciación + Amort. Intangibles

 Estado de Resultados

Estado de Resultados
ABC
Del 01 de enero al 31 de diciembre de 2014

Ingreso por ventas 1,693,925

Costo de Ventas -1,142,348
Utilidad Bruta 551,577
Gastos de ventas -35,686
Gastos administrativos -64,375
Utilidad Operativa 451,516
Gastos Financieros -31,835
Utilidad antes de impuestos 419,681
Impuestos -128,651
Utilidad Neta 291,030
 Flujo de Efectivo

Nos muestra un resumen

de los principales factores
que contribuyeron al
cambio de la posición de
efectivo de la empresa en
un periodo determinado.
 Flujo de Efectivo

- Método Directo
• Actividades de operación Cobranzas y pagos
Relacionados con la producción y distribución de en efectivo
bienes y prestación de servicios - Método Indirecto
Utilidad Neta
• Actividades de inversión
Política de Inversiones en activos fijos y venta de
activos no corrientes

• Actividades de financiamiento
Obtención de recursos (deuda), el reembolso de
deudas asociadas a su inversión y otras operaciones.
 Flujo de Efectivo – Actividades de Operación

(a) Actividades de operación

Utilidad Neta

(+) Depreciación y Amortización

(+)/(-) Aumento (Disminución) de Pasivos Corrientes

(-)/(+) Aumento (Disminución) Activos Corrientes

= Efectivo Neto proveniente de Actividades de Operación

Flujo de Efectivo – Actividades de Inversión

(b) Actividades de inversión

(-) Adquisición de Activo No Corriente

(+) Venta de Activo No corriente

= Efectivo proveniente de Actividades de Inversión

Flujo de Efectivo – Actividades de Financiamiento

(c) Actividades de financiamiento

(+)/(-) Aumento (Disminución) de Pasivos

a Largo Plazo

(-) Pago de Dividendos

= Efectivo proveniente de Actividades de

Financiamiento
 Flujo de Efectivo

(d) Aumento (Disminución) de Efectivo en el periodo

(a)+(b)+(c)

(e) Efectivo al Inicio del periodo

(f) Efectivo al Final del periodo (d)+(e)

 Flujo de Efectivo
Estado de Flujo de Efectivo
ABC
Del 01 de enero al 31 de diciembre de 2014
Actividades de Operación
Cobranza por:
Ventas 1,974,625
Intereses recibidos 706
Otras entradas de efectivo 75,013
Pagos por:
Proveedores -1,245,870
Sueldos -102,216
Impuestos -139,647
Intereses pagados -39,718
Otros pagos de efectivo -168,998
Flujo de efectivo procedente de actividades de operación 353,895
Actividades de Inversión
Cobranza por:
Reembolso de subsidiarias 24
Venta de activos fijos 415
Pagos por:
Venta de activos fijos -116,498
Flujo de efectivo procedente de actividades de inversión -116,059
Actividades de Financiamiento
Cobranza por:
Nuevos préstamos de corto plazo 41,400
Nuevos préstamos de largo plazo 164,100
Pagos por:
Amortización de préstamos de corto plazo -221,144
Amortización de préstamos de largo plazo -220,550
Venta de activos fijos -1,397
Flujo de efectivo procedente de actividades de inversión -237,591
Aumento o disminución neto de efectivo 245
Efectivo al inicio del ejercicio 8,252
Efectivo al final del ejercicio 8,497
Estado de Cambios en el Patrimonio

Nos muestra los aumentos y

disminuciones que se registran
en el patrimonio de la
empresa durante un periodo
determinado.
➢ Aumentos : Aporte de
capital – Utilidad retenida.
➢ Disminuciones : Reducción
de capital – Pérdidas
 Estado de Cambios en el Patrimonio

Estado de Cambios en el Patrimonio Neto

ABC
Del 01 de enero al 31 de diciembre de 2014

Cuenta Capital social Reservas Resultados Total Patrimonio

Saldos al 1 de Enero de 2013 331,127 386,053 378,574 1,095,754
Ganancia (Pérdida) neta del ejercicio -5,074 297,300 292,226
Dividendos declarados -220,588 -220,588
Saldos al 31 de Diciembre de 2014 331,127 380,979 455,286 1,167,392
¿Quiénes analizan los Estados Financieros?
Proveedores

Gerentes
Inversionistas

Generación de efectivo
a corto plazo
Planificar, Controlar,
Accionistas
Corregir. Generación de efectivo
a largo plazo
Auditores

Rentabilidad y salud a
largo plazo de la
empresa.
Privados,
Gubernamentales.
 Repaso

¿Qué aprendimos hoy?

 FINANZAS
CORPORATIVAS
 UNIDAD 1

ANÁLISIS DE ESTADOS
FINANCIEROS
 Objetivos de la unidad

Al finalizar la unidad, podremos contestar las siguientes

preguntas:
• ¿Cuáles son las principales técnicas de análisis de Estados
Financieros?
• ¿Qué es y cómo se realiza un análisis vertical y horizontal?
• ¿Cuáles son y cómo se interpretan los principales Ratios
Financieros?
Técnicas de Análisis de los Estados
Financieros
Situación Financiera de la Empresa

Análisis Vertical - Tamaño Común (%)

Análisis Horizontal

Análisis de Ratios Financieros

- Análisis Seccional (Benchmarking)
- Análisis de Tendencias
 Análisis Vertical

Es un análisis porcentual de los EEFF, donde :

• Las cuentas del Balance General son

divididos por el Total de Activos
• Las cuentas del Estado de Resultados
están divididas por las Ventas Totales.

Permite ver los tamaños relativos de cada

partida, y:

➢ Detectar diferencias estructurales entre

diferentes empresas del mismo sector.
➢ Identificar los cambios relevantes en los
EEFF en el transcurso del tiempo.
 Análisis Vertical
Para el Balance dividimos las cuentas entre el total de activos
Balance General
ABC
Al 31 de diciembre de 2014
Activos Pasivos
Activos Corrientes Pasivos Corrientes
Caja/Bancos 11.23% Deuda bancaria 3.81%
Cuentas por cobrar 0.91% Cuentas por pagar 9.07%
Inventarios 0.20% Impuestos por pagar 1.72%
Total activos corrientes 12.34% Total Pasivos Corrientes 14.60%
Activos No Corrientes Pasivos No Corrientes
Inversión en valores 3.91% Deuda financiera 22.54%
Inmueble, maquinaria y equipo 83.71% Otras Cuntas por pagar 1.00%
Activos Intangibles 0.04% Impuestos diferidos 12.02%
Total Activos No Corrientes 87.66% Total Pasivos No Corrientes 35.57%
Total Pasivo 50.17%
Patrimonio Neto
Capital Social 14.13%
Reservas 15.94%
Resultados 19.75%
Total Patrimonio Neto 49.83%
Total Activos 100% Total Pasivo y Patrimonio 100%
 Análisis Vertical

Para el Estado de Resultados dividimos entre los ingresos totales.

Estado de Resultados
ABC
Del 01 de enero al 31 de diciembre de 2014

Ingreso por ventas 100.00%

Costo de Ventas -67.44%
Utilidad Bruta 32.56%
Gastos de ventas -2.11%
Gastos administrativos -3.80%
Utilidad Operativa 26.66%
Gastos Financieros -1.88%
Utilidad antes de impuestos 24.78%
Impuestos -7.59%
Utilidad Neta 17.18%
 Análisis Horizontal

➢ Es un análisis de las variaciones de

las cantidades absolutas que se
registran en cada una de las cuentas
de los EEFF, de un periodo a otro.

➢ Permite identificar que partidas

están variando mas
significativamente.
 Análisis Horizontal
El Balance General quedaría así
Balance General
ABC
Al 31 de diciembre de 2014
Activos 2014 2013 Variación Var. %
Activos Corrientes
Caja/Bancos 263,122 251,951 11,171 4.4%
Cuentas por cobrar 21,260 20,759 501 2.4%
Inventarios 4,770 5,599 -829 -14.8%
Total activos corrientes 289,152 278,309 10,843 3.9%
Activos No Corrientes
Inversión en valores 91,698 82,864 8,834 10.7%
Inmueble, maquinaria y equipo 1,961,147 1,913,948 47,199 2.5%
Activos Intangibles 835 1,033 -198 -19.2%
Total Activos No Corrientes 2,053,680 1,997,845 55,835 2.8%
Total Activos 2,342,832 2,276,154 66,678 2.9%
Pasivos
Pasivos Corrientes
Deuda bancaria 89,360 186,667 -97,307 -52.1%
Cuentas por pagar 212,457 187,442 25,015 13.3%
Impuestos por pagar 40,342 41,329 -987 -2.4%
Total Pasivos Corrientes 342,159 415,438 -73,279 -17.6%
Pasivos No Corrientes
Deuda financiera 528,125 456,995 71,130 15.6%
Otras Cuntas por pagar 23,473 14,514 8,959 61.7%
Impuestos diferidos 281,683 293,453 -11,770 -4.0%
Total Pasivos No Corrientes 833,281 764,962 68,319 8.9%
Total Pasivo 1,175,440 1,180,400 -4,960 -0.4%
Patrimonio Neto
Capital Social 331,127 331,127 0 0.0%
Reservas 373,500 378,574 -5,074 -1.3%
Resultados 462,765 386,053 76,712 19.9%
Total Patrimonio Neto 1,167,392 1,095,754 71,638 6.5%
Total Pasivo y Patrimonio 2,342,832 2,276,154 66,678 2.9%
 Análisis Horizontal

En el caso del Estado de Resultados quedará de la siguiente

forma:
Estado de Resultados
ABC
Del 01 de enero al 31 de diciembre de 2014

2014 2013 Variación Var. %

Ingreso por ventas 1,693,925 1,639,047 54,878 3.3%
Costo de Ventas -1,142,348 -1,125,867 -16,481 1.5%
Utilidad Bruta 551,577 513,180 38,397 7.5%
Gastos de ventas -35,686 -34,799 -887 2.5%
Gastos administrativos -64,375 -56,907 -7,468 13.1%
Utilidad Operativa 451,516 421,474 30,042 7.1%
Gastos Financieros -31,835 -23,354 -8,481 36.3%
Utilidad antes de impuestos 419,681 398,120 21,561 5.4%
Impuestos -128,651 -119,542 -9,109 7.6%
Utilidad Neta 291,030 278,578 12,452 4.5%
 Análisis de Ratios Financieros

Ratio Financiero
Relación entre dos o más
cuentas de los estados
financieros
 Análisis de Ratios Financieros

La metodología consiste en
analizar la evolución de los
ratios de una empresa y su
comparación con el de
otras similares o con el
promedio de la industria.

Lo importante no es el ratio en si mismo, sino la interpretación que se hace de aquél

 Análisis de Ratios Financieros
Factores a tomar en cuenta:

Punto de vista

Definición

Método de
cálculo
Clasificación de los Ratios Financieros

Ratios de Ratios de
Liquidez Rentabilidad

Ratios de
Apalancamiento

Ratios de
Ratios de Valor de
Actividad Mercado

Ratios de
Cobertura
Ratios de Liquidez

Ratios de
Liquidez
Capacidad para cubrir la
cancelación de los pasivos de
corto plazo con los activos de
corto plazo.

• Corriente o Circulante
• Prueba Ácida o Rapidez
• Razón de Capital de Trabajo
 Ratios de Liquidez

Corriente o Circulante
Capacidad de la empresa para atender sus pasivos corrientes
con sus activos corrientes.

Activos Corrientes
Pasivos Corrientes
Balance General

289,152 = 0.85 x
342,159
 Comparativo de Ratios de Liquidez

Corriente o Circulante
Año “ABC” Industria
20X0 1.20 1.16
20X1 2.25 1.12
20X2 1.60 1.29
20X3 2.01 2.64
20X4 0.85 1.31

20X0 20X1 20X2 20X3 20X4

ABC Industria
 Ratios de Liquidez

Prueba Ácida o Rapidez

Capacidad de la empresa para atender sus pasivos corrientes
con sus activos corrientes más líquidos.

Activos Corrientes – Inventarios

Pasivos Corrientes
Balance General

289,152 - 4,770 = 0.83 x

342,159
 Comparativo de Ratios de Liquidez

Prueba Ácida o Rapidez

Año “ABC” Industria
20X0 1.10 0.79
20X1 2.11 0.75
20X2 1.53 1.04
20X3 1.93 2.52
20X4 0.83 1.24

20X0 20X1 20X2 20X3 20X4

ABC Industria
 Ratios de Liquidez

Razón de Capital de Trabajo Neto

Nos indica la cantidad de liquidez (CTN) respecto al nivel de
ventas.

Activos Corrientes – Pasivos Corrientes

Ventas
Balance General / Estado de Resultados

289,152 - 342,159 = -3.13%

1,693,925
 Ratios de Apalancamiento

Ratios de
Apalancamiento
(Endeudamiento)
Nivel con el cual la empresa
accede a financiamiento a
través de deuda.

• Deuda a Patrimonio
• Deuda a Total Activos
• Multiplicador de Capital
 Ratios de Apalancamiento

Razón Deuda Patrimonio

Muestra la magnitud con la cual la empresa esta financiada
con deuda respecto al capital de accionistas. (Estructura
Financiera).

Pasivos
Patrimonio
Balance General

1,175,440 = 1.01 x
1,167,392
 Comparativo de Ratios de
Apalancamiento
Razón Deuda a Patrimonio
Año “ABC” Industria
20X0 1.37 0.54
20X1 0.71 0.91
20X2 0.73 0.84
20X3 0.25 1.19
20X4 1.01 0.53

20X0 20X1 20X2 20X3 20X4

ABC Industria
 Ratios de Apalancamiento

Razón Deuda Activos

Muestra el grado en que los activos de la empresa fueron
financiados con deuda.

Pasivos
Activos
Balance General

1,175,440 = 0.50 x
2,342,832
 Comparativo de Ratios de
Apalancamiento
Razón Deuda a Activos
Año “ABC” Industria
20X0 0.58 0.35
20X1 0.42 0.48
20X2 0.42 0.46
20X3 0.20 0.54
20X4 0.50 0.35

20X0 20X1 20X2 20X3 20X4

ABC Industria
 Ratios de Apalancamiento

Multiplicador de Capital
Muestra cuanto de activo total posee la empresa respecto a su
capital.

Activos
Patrimonio
Balance General

2,342,832 = 2.01 x
1,167,392
Ratios de Cobertura

Ratios de
Cobertura
Capacidad de generar
utilidades para cubrir gastos o
salidas de efectivo.

• Cobertura de Intereses
• Cobertura de Servicio de Deuda
 Ratios de Cobertura

Cobertura de Intereses
Indica la capacidad de la empresa para cubrir sus cargas
financieras con las utilidades operativas generadas.
(Ut. Oper. = UAII = EBIT)

Utilidad Operativa
Gastos Financieros
Estado de Resultados

451,516 = 14.18 x
31,835
 Comparativo de Ratios de Cobertura

Cobertura de Intereses
Año “ABC” Industria
20X0 7.11 15.44
20X1 8.88 50.31
20X2 15.67 12.25
20X3 55.96 14.88
20X4 14.18 19.06

20X0 20X1 20X2 20X3 20X4

ABC Industria
 Ratios de Cobertura

Cobertura de Servicio de Deuda

Indica la capacidad del flujo operativo, sin incluir cargos que no
son salida de efectivo (EBITDA), para cubrir el servicio de
deuda.
EBITDA
Gastos Financieros + Amortización de Deuda
Estado de Resultados
Algunos incluyen en numerador y denominador otros gastos fijos como alquileres,

La depreciación y amortización de intangibles pueden estar

consignadas en otros estados financieros
Para el ejercicio asumiremos que de la
Conciliación de la Utilidad Neta con el
Efectivo proveniente de las Actividades 451,516 + 12,000 = 0.98 x
de Operación se halló la depreciación 31,835 + 221,144 + 220,550
y amortización de intangibles
totalizadas en S/. 12,000
 Ratios de Actividad

Ratios de
Actividad
Efectividad en el uso de las
inversiones en activos o pasivos.

• Rotación de Cuentas. por Cobrar

• Periodo Promedio de Cobranza
• Rotación de Cuentas por Pagar
• Periodo Promedio de Pago
• Rotación de Inventarios
• Periodo Promedio de Inventarios
• Rotación de Activos Totales
 Ratios de Actividad

Rotación de Cuentas por Cobrar

Indica la rapidez con la que las cuentas por cobrar se renuevan
(veces).

Ventas anuales al crédito

Cuentas por Cobrar
Estado de Resultados / Balance General
Si no se cuenta con información
1,693,925 = 79.68 x
detallada se asume que todas las
ventas son al crédito. 21,260
 Ratios de Actividad

Periodo Promedio de Cobranza

Indica el número de días que en promedio la empresa se
demora en cobrar.

Días por Año

Rotación ctas. x cobrar
Balance General / Estado de Resultados

Cuentas por Cobrar * 360

360 = 4.52 días Ventas
79.68
 Ratios de Actividad

Rotación de Cuentas por Pagar

Indica la rapidez en el pago a proveedores de la empresa (veces).
Inventario Inicial + Compras – Inventario Final = Costo de Ventas

Compras Anuales al crédito

Cuentas por Pagar
Estado de Resultados / Balance General
Si no se cuenta con información Costo de Ventas
detallada se asume que todas las
Compras son al Crédito, algunos Cuentas por Pagar
analistas utilizan el Costo de 1,142,348 = 5.38 x
Ventas. 212,457
 Ratios de Actividad

Período Promedio de Pago

Número promedio de días que las cuentas por pagar están
pendientes de pago.

Días por Año

Rotación ctas. x pagar
Balance General / Estado de Resultados
Cuentas por Pagar * 360
Compras
360 = 66.95 días
5.38
 Comparativo de Ratios de Actividad

Periodo Promedio de Pago

Año “ABC” Industria
20X0 90.32 51.26
20X1 50.13 71.88
20X2 49.26 66.26
20X3 78.56 52.96
20X4 66.95 151.64

20X0 20X1 20X2 20X3 20X4

ABC Industria
 Ratios de Actividad

Rotación de Inventarios
Indica el número de veces que los inventarios se renuevan, es
decir, la eficiencia en la administración de los inventarios.

Costo de Ventas
Inventarios
Estado de Resultados / Balance General

1,142,348 = 239.49 x
4,770
 Ratios de Actividad

Período Promedio de Inventarios

Número de días que en promedio se demora la empresa en
vender sus productos

Días por Año

Rotación de Inventarios
Balance General / Estado de Resultados
Inventarios * 360
Costo de Ventas
4,770 = 19.92 días
239.49
 Ratios de Actividad

Rotación de Activos Totales

Indica la eficiencia con que la empresa está usando sus activos
para generar ventas.

Ventas Totales
Activos Totales
Estado de Resultados / Balance General

1,693,925 = 0.72 x
2,342,832
 Comparativo de Ratios de Actividad

Rotación de Activos Totales

Año “ABC” Industria
20X0 0.43 0.55
20X1 0.41 0.67
20X2 0.44 0.72
20X3 0.67 0.69
20X4 0.72 0.44

20X0 20X1 20X2 20X3 20X4

ABC Industria
Ratios de Rentabilidad

Ratios de
Rentabilidad
Medición del desempeño en
relación a las ventas o a la
inversión.
• Margen de Utilidad Bruta
• Margen de Utilidad Neta
• Poder Adquisitivo Básico
• Retorno sobre Activos - ROA
• Retorno sobre Capital - ROE
 Ratios de Rentabilidad

Margen Utilidad Bruta

Indica la eficiencia en el manejo de costos y de la política de
precios de la empresa.

Utilidad Bruta
Ventas Totales
Estado de Resultados

551,577 = 33%
1,693,925
Comparativo de Ratios de Rentabilidad

Margen Utilidad Bruta

Año “ABC” Industria
20X0 51.3% 31.0%
20X1 48.7% 40.5%
20X2 58.2% 56.5%
20X3 80.2% 69.5%
20X4 33.0% 65.3%

20X0 20X1 20X2 20X3 20X4

ABC Industria
 Ratios de Rentabilidad

Margen Utilidad Neta

Indica la rentabilidad de la empresa después de cubrir todos los
costos y gastos, así como los impuestos.

Utilidad Neta
Ventas Totales
Estado de Resultados

291,030 = 17%
1,693,925
 Ratios de Rentabilidad

Poder Adquisitivo Básico

Indica la rentabilidad operativa de la empresa independiente
de su apalancamiento e impuestos.

EBIT
Activos Totales
Estado de Resultados / Balance General

451,516 = 19%
2,342,832
 Ratios de Rentabilidad

Retorno sobre Activos - ROA

Rentabilidad que obtiene la empresa por su inversión en activos

Utilidad Neta
Activos Totales
Estado de Resultados / Balance General

291,030 = 12%
2,342,832
Comparativo de Ratios de Rentabilidad

Retorno sobre Activos - ROA

Año “ABC” Industria
20X0 9.0% 9.1%
20X1 9.9% 14.3%
20X2 12.1% 17.3%
20X3 33.5% 25.3%
20X4 12.0% 16.4%

20X0 20X1 20X2 20X3 20X4

ABC Industria
 Ratios de Rentabilidad

Retorno sobre Capital - ROE

Rentabilidad obtenida por los accionistas de la empresa
respecto a sus aportes.

Utilidad Neta
Capital Accionistas
Estado de Resultados / Balance General

291,030 = 88%
331,127
 Ratios de Valor de Mercado

Ratios de Valor
de Mercado
Relación entre valores de
mercado y valores contables.

• Precio sobre Utilidad Acción

• Rendimiento de Dividendos
• Mercado a Libros – Acción
 Ratios de Valor de Mercdo

Razón Precio / Utilidad

Indica cuanto están dispuestos a pagar los inversionistas por
unidad monetaria de utilidad (UPA).

Precio mercado Acción

Utilidad por Acción
Estado de Resultados / Mercado /
Balance General
2.91 = 19.40
0.15
 Ratios de Valor de Mercdo

Razón Precio / Valor en Libros

Cuánto más valor ha generado la empresa con respecto a su
valor contable.

Precio mercado Acción

Valor Libros por Acción

Mercado / Balance General

2.91 = 5.82
0.50
 Ratios de Valor de Mercdo

Rendimiento de Dividendos
Cuánto se obtiene de dividendos respecto al valor de mercado
de las acciones.

Dividendos por Acción

Precio mercado Acción
Estado de Resultados / Mercado /
Balance General
0.05 = 0.02
2.91
Dinámica Grupal
 Caso: Análisis de Estados Financieros

A continuación se presenta los Estados Financieros de los últimos

años correspondientes a la Minera Costa Blanca. Se le solicita
realizar el respectivo análisis utilizando las diversas técnicas
expuestas y consignar las conclusiones del caso.
 Caso: Análisis de Estados Financieros
Compañía Minera Costa Blanca Compañía Minera Costa Blanca
Balance General Estado de Resultados
Año 3 Año 2 Año 1 Año 3 Año 2 Año 1
Activo Corriente Ventas 213,196 193,929 287,813
Efectivo 34,145 46,850 114,862 Otros Ingresos 0 0 0
Cuentas por Cobrar Comerciales 26,270 18,951 25,523 Total Ingresos 213,196 193,929 287,813
Inventarios 8,482 4,244 9,729 Costo de Ventas -71,589 -35,618 -110,214
Otros Activos Corrientes 9,701 31,079 75,151 Otros costos operacionales -5,018 -2,857 -10,194
Total Activo Corriente 78,598 101,124 225,265 Utilidad Bruta 136,589 155,454 167,405
Activos Fijos Netos 173,910 77,068 223,544 Gastos de Ventas -6,460 -4,586 -17,153
Otros Activos No Corrientes 117,260 109,363 209,228 Gastos de Administración -9,374 -6,336 -15,134
Total Activo no Corriente 291,170 186,431 432,772 Otros Gastos -4,229 0 0
Total de Activos 369,768 287,555 658,037 EBIT 116,526 144,532 135,118
Cuentas por Pagar Comerciales 15,000 6,576 14,713 Ingresos financieros 599 1,195 2,561
Otros Pasivos Corrientes 35,917 43,638 126,472 Gastos financieros -1,612 -2,583 -8,622
Total Pasivo Corriente 50,917 50,214 141,185 Otros Ingresos y Gastos 9,479 -12,039 -21,950
Deuda a Largo Plazo 14,193 7,324 135,974 UAI 124,992 131,105 107,107
Total de Pasivos 65,110 57,538 277,159 Participación de trabajadores -9,119 -10,432 0
Patrimonio Neto 304,658 230,017 380,878 Impuesto a la Renta -21,519 -24,403 -27,387
Total Pasivo y Patrimonio 369,768 287,555 658,037 Utilidad Neta 94,354 96,270 79,720
 Caso: Análisis de Estados Financieros
Compañía Minera Costa Blanca Compañía Minera Costa Blanca
Estado de Flujo de Efectivo Conciliación de la Utilidad Neta con el Efectivo proveniente de las Actividades de Operación
Del 01/01/X4 Del 01/01/X1 Del 01/01/X4 Del 01/01/X1
Al 31/12/X2 Al 31/12/X4 Al 31/12/X4 Al 31/12/X3
Cobranza (entradas) por: Utilidad (Pérdida) Neta del Ejercicio 94,354 96,270
Venta de Bienes o Servicios (Ingresos Operacionales) 205,877 182,421 Más:
Proveedores de Bienes y Servicios -58,307 -25,958 Ajustes a la Utilidad (Pérdida) del Ejercicio
Remuneración y Beneficios Sociales -24,382 -13,681 Estimación de las Cuentas de Cobranza Dudosa
Tributos -35,173 -20,306
Depreciación y Deterioro del Valor del Ejercicio 11,791 6,221
Intereses y Rendimientos (no incluidos en la Actividad de Financiac.) -752 -2,583
Amortización de Activos Intangibles 5,018 2,857
Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad -2,043 -19,588
Impuesto a la Renta y Participación de los Trabajadores -4,762 603
Aumento (Disminución) del Efectivo Prov. de Activ. de Operación 85,220 100,305
Otros 2,087 689
Menos pagos (salidas) por:
Menos:
Compra de Inmuebles, Maquinaria y Equipo -86,671 -42,426
Compra y desarrollo de Activos Intangibles -12,020 -13,176 Ajustes a la Utilidad (Pérdida) del Ejercicio
Aumento (Disminución) del Efectivo Prov. de Activ. de Inversión -98,691 -55,602 Participación en los Resultados de Partes Relacionadas (neta de
Cobranza (entradas) por: dividendos recibidos) -10,594 -12,380
Emisión y aceptación de Obligaciones Financieras 6,572 1,135 CARGOS Y ABONOS POR CAMBIOS NETOS EN LOS ACTIVOS Y
Otros Cobros de Efectivo Relativos a la Actividad 14,363 18,905 PASIVOS
Menos pagos (salidas) por: (Aumento) Disminución de Cuentas por Cobrar Comerciales -8,226 -11,508
Amortización o pago de Obligaciones Financieras -1,691 -31,596 (Aumento) Disminución de Otras Cuentas por Cobrar 1,477 -1,527
Dividendos Pagados -18,478 -6,204 (Aumento) Disminución en Existencias -4,238 -1,277
Aumento (Disminución) del Efectivo Prov. de Activ. de Financiación 766 -17,760 (Aumento) Disminución en Gastos Diferidos 112 263
Aumento (Disminución) Neto de Efectivo y Equivalente de Efectivo -12,705 26,943 (Aumento) Disminución de Cuentas por Pagar Comerciales 8,424 2,289
Saldo Efectivo y Equivalente de Efectivo al Inicio del Ejercicio 60,574 33,631 (Aumento) Disminución de Otras Cuentas por Pagar -10,223 17,805
Saldo Efectivo al Finalizar el Ejercicio 47,869 60,574 85,220 100,305
 Caso: Análisis de Estados Financieros
Compañía Minera Costa Blanca
Estado de Cambios en el Patrimonio Neto
Acciones de Capital Resultados Reservas Otras Resultados
Del 1 de Enero al 31 de Diciembre de 20X4 Capital Inversión Adicional no realizados Legales Reservas Acumulados Total
Saldos al 1ero de Enero de 2XX3 109,953 1,955 -22,017 8,695 6,963 20,999 126,548
Ganancia (Pérdida) por valor razonable de:
Utilidad (Pérdida) Neta del Ejercicio 96,270 96,270
Total de ingresos y gastos reconocidos 96,270 96,270
Dividendos declarados y Participaciones acordadas durante el
periodo -6,204 -6,204
Capitalización de partidas patrimoniales 14,595 229 -14,824
Descisiones 5 5
Otros incrementos o disminuciones de las partidas patrimoniales 22,017 9,627 -6,933 -11,313 13,398
Saldos al 31 de Diciembre de 20X3 124,553 2,184 18,322 30 84,928 230,017
Saldos al 1ero de Enero de 2XX4 124,553 2,184 18,322 30 84,928 230,017
Ganancia (Pérdida) por valor razonable de:
Utilidad (Pérdida) Neta del Ejercicio 94,354 94,354
Total de ingresos y gastos reconocidos 94,354 94,354
Dividendos declarados y Participaciones acordadas durante el
periodo 2,542 -22,255 -19,713
Capitalización de partidas patrimoniales 69,385 1,032 -70,417
Otros incrementos o disminuciones de las partidas patrimoniales 9,435 -9,435 0
Saldos al 31 de Diciembre de 20X4 193,938 3,216 27,757 2,572 77,175 304,658
Caso: Análisis de Estados Financieros

Tener en cuenta lo siguiente:

Situación de grandes variaciones entre ejercicios contables

Modificación estructura de las masas patrimoniales

Financiamiento

Explicar evolución de datos

 Repaso

¿Qué aprendimos hoy?

 FINANZAS
CORPORATIVAS
 UNIDAD 1

CAMBIO DE LA POLITICA
CREDITICIA
 Objetivos de la unidad

Al finalizar la unidad, podremos contestar la siguientes

pregunta:
• ¿De qué manera se puede modificar la política de crédito?
 Reflexión

¿Cómo se puede modificar la

política de crédito?
 Cambio en la política crediticia

La política crediticia puede modificarse, entre otros :

Variando las condiciones del

crédito.

Variando las prácticas de

cobranza.
 Cambio en la política crediticia

Dichos cambios pueden afectar :

El nivel de ventas El costo del producto Los gastos por

vendido deudas incobrables

Evaluar Impacto en VPN !

 Caso 1: Cambio en la política crediticia

Una empresa de calzado está evaluando ser mas estricto en su

política de crédito, reduciendo su plazo de crédito de 60 a 30
días, lo que generará una variación en algunas de sus variables
comerciales, según se muestra a continuación:

Política Actual Política Propuesta

Ventas Anuales $ 15 millones $ 14 millones
Costo de ventas/Ventas 72% 72%
Deuda incobrable/Ventas 4% 2%

Si el rendimiento requerido es del 15%, ¿Se debe aprobar el

cambio propuesto?
 Solución Caso 1: Cambio en la política
crediticia

VPNActual = 0.96(15’000,000) / (1+0.15)2/12 – 0.72(15’000,000) = $ 3’268,448

VPNPropuesto = 0.98(14’000,000) / (1+0.15)1/12 - 0.72(14’000,000) = $ 3’481,132

Dado que VPNP > VPNA → Se debe aprobar el cambio propuesto

 Caso 2: Cambio en la política crediticia

Una empresa utiliza actualmente condiciones de crédito neto 30

y está considerando cambiar a 2/15 neto 30. Los efectos
esperados son los siguientes:

Política Actual Política Propuesta

Ventas Anuales $ 1’000,000 $ 1’050,000
Costo de ventas $ 600,000 $ 630,000
Deuda incobrable/Ventas 1.5% 1%
Patrón de Cobranza 98.5% a 1.5 meses 70% a 0.5 meses
29% a 1.5 meses

Si el rendimiento requerido es del 1% mensual , ¿Se debe aprobar

el cambio propuesto?
 Solución Caso 2: Cambio en la política
crediticia
𝒑𝑹
𝑽𝑷𝑵 = 𝒕
−𝑪 > 𝟎
recordemos (𝟏 + 𝒓)

VPNActual = 0.985 (1’000,000) / (1 + 0.01)1.5 – 600,000

= $ 370,408

VPNPropuesto = 0.7 (1’050,000) (.98) / (1 + 0.01)0.5 +

0.29 (1’050,000) / (1 + 0.01)1.5
- 630,000

= $ 386,714

Dado que VPNP > VPNA → Se debe aprobar el cambio

propuesto
 Caso 3: Cambio en la política crediticia

Luego de ver el último reporte de ventas de su empresa “Plásticos del Pacífico

SAC”, la gerencia general ha considerado que deberán tomarse medidas para
elevar el nivel de ventas para el próximo año.
Para tal efecto, la gerencia comercial determinó que si se otorgaran
descuentos y se ampliara el crédito se lograría incrementar las ventas en 40%,
para lo cual proponía que los nuevos términos de ventas sean 3/15 neto 45,
situación que llevaría a que en promedio el 35% de los clientes se acogería al
descuento pagando en el día 15 y un 59% pagaría a los 50 días. Esto generaría
un aumento de gastos administrativos que reducirán el margen en 1%.
Por otro lado, la gerencia financiera consideraba que era suficiente ofrecer
descuento por pronto pago, para aumentar las ventas en 30%, por lo que
proponía que los términos de venta sean 2/10 neto 20, lo que generaría que
30% de los clientes paguen el día 10 y el 66% cancele a los 25 días. Aunque
esto implicaría un aumento del costos del 0.5% y que los incobrables sean de
4% y no el 6% que acarrearía la propuesta del área comercial.
 Caso 3: Cambio en la política crediticia

Cabe indicar que actualmente la empres vende 12´000,000 en términos neto

20 generándose un nivel de incobrables del 3% y un margen del 15%. El costo
de oportunidad de los fondos es del 10% anual.
La gerencia decidió implementar la propuesta de la gerencia comercial, dado
que se lograba un mayor nivel de ventas.
¿Se habrá tomado la decisión correcta?
 Caso 4: Cambio en la política crediticia
La gerencia de una empresa está evaluando el cambio de la política de créditos.
Actualmente la política es de 3/15 neto 30 y el nivel de incobrables es del 5%. La
cobranza se distribuye de la manera siguiente: 10% a 15 días, 55% a 30 días, 25%
a 45 días y el resto a 60 días. La empresa tiene un margen bruto del 45% y el
costo de ventas se suele pagar 80% al momento de la venta y 20% 15 días
después. El costo de oportunidad de la empresa es del 10% TEM.
Debido a que los proveedores han solicitado reducir los plazos de pago, se
propone una política de 6/15 neto 30 y se estima que el nivel de incobrables
llegue al 8%. La cobranza se distribuirá de la siguiente manera: 15% a 15 días,
60% a 30 días, 15% a 45 días y el resto a 60 días. A los cliente que paguen fuera
de fecha, se les cobrará una tasa moratoria de 8% TEM. Esto permitirá que el
costo de ventas se pague 90% al momento de la venta y 10% a 15 días después.
Adicionalmente se espera que las ventas se incrementen en 9%.
a) Evalúe la conveniencia de implementar la política propuesta
 Caso 5: Cambio en la política crediticia

En la empresa HP&L, el área de planeamiento financiero está realizando el

presupuesto de ingresos y ventas para el año 2016. Actualmente no existe política
de créditos; sin embargo, un porcentaje de los clientes suele pagar con retraso. La
gerencia es consciente de que los clientes tienen un incentivo a pagar con retraso
ya que HP&L no les cobra mora ni penalidades. La estrategia de la empresa
para el año 2016 es de una agresiva expansión en el mercado, y se espera un
incremento en ventas de entre 30% y 60%. Para lograr esta expansión se ha
acordado que es necesario establecer una política de crédito flexible, y que entre
otras cosas incluya penalidades por pagos atrasados.
Es así que el área de planeamiento financiero está evaluando dos propuestas. La
propuesta 1 sería de 2/15 neto 30 con mora del 5% sobre el valor de la factura. La
propuesta 2 sería de 5/30 neto 45 con mora del 10% sobre el valor de la factura.
A continuación se adjuntan los cuadros con el resumen de la información
disponible hasta el momento:
 Caso 5: Cambio en la política crediticia
Cuadro 1: Estimados mensuales generales

Cuadro 2: Pronósticos mensuales - Cobranza

Distribución de la cobranza
Actual Propuesta 1 Propuesta 2 Actual Propuesta 1 Propuesta 2
Efectivo 80% 60% 40% 1.00 0.95 0.90
A 15 días 0% 15% 0% 0.00 0.90 0.00
A 30 días 20% 20% 40% 1.00 0.95 0.85
A 45 días 0% 5% 15% 0.00 0.85 0.90
A 60 días 0% 0% 5% 0.00 0.00 0.75

Se asume que los costos de venta se pagan al inicio del mes y que el costo de
oportunidad es del 21% TEA. Se le pide analizar la situación actual y ambas
propuesta, eligiendo la que resulte más conveniente.
 Caso 6: Cambio en la política crediticia
Los miembros del Comité Ejecutivo de la empresa “Artesanías del Perú S.A. “ se
encuentran insatisfechos con el nivel actual de ventas y por la elevada
morosidad que se registra, dado que las ventas son solamente del orden de
$600,000 en condiciones neto 30, aunque se registra un patrón de cobranza de
45 días y una morosidad del 7%.
La empresa había aprobado aplicar una tasa moratoria del 2% mensual a
aquellos clientes que no paguen según los términos de venta y se viene
cancelando en promedio el 40% de su costo al momento de la venta y el saldo
restante mediante crédito a 25 días de la venta. Se tiene conocimiento de que el
margen de utilidad asciende al 25% y que el costo de oportunidad de los fondos
equivale al 20% TEA.
Ante esto, la gerencia general propuso que se cambiara la política de crédito a
3/20 neto 45, aplicando sistemas de control que reducirían el margen de utilidad
en 2% y negociando con los proveedores el pago del íntegro de los costos a 20
días, lo que permitiría aumentar las ventas en 25% y reducir los incobrables a 3%.
En estas condiciones se estima que el 55% de los clientes tomen el descuento y el
42% cancele a los 50 días.
 Caso 6: Cambio en la política crediticia
Por otro lado, la gerencia de créditos y cobranzas planteó como alternativa que
se debería repotenciar su área, aplicando controles más estrictos que hicieran
hacer cumplir los términos de venta y reducir los incobrables, manteniendo la
composición inicial del pago de los costos, pero negociando un aumento en el
período de pago a 35 días. Para eso proponían variar las condiciones de venta a
2/15 neto 40, aunque solo se lograría un aumento de ventas de 15%, y dado los
mayores gastos se reduciría el margen de utilidad en 4%. Esto generaría que el
48% de los clientes tomen el descuento, el 51% cancele sin descuento y se reduciría
los incobrables a 1%.
El Director Ejecutivo era de la idea de que no era oportuno incrementar los cotos
o reducir más lo márgenes al otorgar descuentos, por lo que consideraba que no
se debería variar la política de crédito actual.
a) Si usted fuera el gerente financiero ¿Cuál de los lineamientos de la política
crediticia propuestos recomendaría adoptar y por qué?
b) Determinar la tasa mínima de crecimiento que debería lograrse en las
ventas en la propuesta del área de créditos y cobranzas para que ea
indiferente respecto a la de la gerencia general?
 Caso 7: Cambio en la política crediticia

En el año 2014, la empresa HP&L tuvo un promedio de ventas mensual de US$

85,000, con un margen bruto del 40%. Sin embargo, las proyecciones de costo de
materias primas para el 2015 indica que los precios subirán, por lo que se estima
que el nuevo margen bruto será de 35%. Ante esto, el gerente de marketing ha
propuesto una campaña agresiva de publicidad acompañada de la
implementación de un sistema CRM, que estima podría aumentar las ventas en
un 10 a 12%. Por su parte el gerente financiero desea replantear la política de
créditos en vías de mejorar la cobranza. Ambos gerentes estiman que, aunando
esfuerzos, lograrán que el nuevo promedio mensual de ventas se eleve a US$
100,000.
Actualmente la cobranza se realiza en efectivo en un 45%, 50% a 30 días y 5%
de incobrables. La nueva política implica un 3/10 neto 30, lo cual traería como
consecuencia eliminar la cobranza en efectivo pero también reducir los
incobrables. La distribución de pagos estimada sería de 50% a 10 días y 48% a 30
días, con solo 2% de incobrables. El costo de oportunidad de HP&L es de 12%
TEA. (Año = 360 días).
 Caso 7: Cambio en la política crediticia
a) Indique si, con esta estrategia, la empresa podrá superar la reducción en
el margen bruto.
b) Suponga que la cobranza a 10 días se mantiene constante, y la variación
de los incobrables afecta solamente al pago a 30 días. Calcule el máximo
% de incobrables que haga que la situación propuesta sea equivalente a
la actual.
 FINANZAS
CORPORATIVAS
 UNIDAD 1

GESTIÓN DE CUENTAS POR

COBRAR
 Objetivos de la unidad

Al finalizar la unidad, podremos contestar las siguientes

preguntas:
• ¿De qué manera se pueden administrar las cuentas por cobrar?
• ¿Por qué se usa el crédito comercial?
• ¿Cuáles son los factores a considerar para otorgar un crédito?
• ¿En qué consiste las condiciones de crédito?
• ¿Cómo se fijan las normas para la evaluación de un crédito?
• ¿Cómo se lleva a cabo la vigilancia de las cuentas por cobrar?
El Endeudamiento

Video
 Reflexión

¿Es conveniente utilizar el

crédito?
 Administración de Cuentas por Cobrar

Cuentas por Cobrar Crédito

• Crédito Comercial : Empresa - Empresa

• Crédito Consumidor: Empresa – Consumidor final

Proveedor Cliente
Cuenta por Cobrar Cuenta por Pagar
Administración de Cuentas por Cobrar

La aprobación del
crédito depende de la
percepción de riesgo
de la operación
evaluada.

El CRÉDITO es sinónimo de
CONFIANZA
¿Por qué se usa el Crédito Comercial?

PRODUCTO Y CRÉDITO
GENERALMENTE JUNTOS
 ¿Por qué se usa el Crédito Comercial?

Intermediación Garantía Costos de Información

Financiera Proveedor sabe como Proveedor conoce a su
Ambas partes se usar su producto ante cliente
benefician una falta de pago.

Información sobre calidad

del producto Comodidad y
Da al cliente cierto Oportunismo de empleados seguridad del
conocimiento sobre la Ayuda a separar funciones comprador
calidad del producto que (dar crédito - entregar – No efectivo
le ofrecen cobrar)
Decisión básica para otorgar un crédito

“Se otorga un crédito siempre y cuando dicha decisión

retorne un VPN positivo”
𝒑𝑹
𝑽𝑷𝑵 = 𝒕
−𝑪 > 𝟎
(𝟏 + 𝒓)

• C: Costo de lo vendido a crédito. • p : Probabilidad de pago.

• R : Monto de la venta a crédito. • t : Plazo del crédito
• r : rendimiento requerido en la venta.

También se puede calcular la probabilidad de pago de indiferencia (p*), es

decir, aquella que hace que VPN = 0

∗ [ 𝐶 1+𝑟 𝑡 ] - Si p > p* : dar crédito

𝑝 = - Si p < p* : negar crédito
𝑅
 Caso: Decisión básica para otorgar un
crédito
La empresa Sodexo puede realizar una venta por $200,000. Si la inversión en
la venta es del 70% del importe de la venta y la probabilidad de que la venta
se cancele a tiempo es del 95% en 3 meses. Además se sabe que el costo de
oportunidad de los fondos es del 18% anual.

a) Determine el valor presente neto de la operación. Le es favorable hacer la

venta?
b) Cuál es la probabilidad de pago de indiferencia?.
 Solución Caso: Decisión básica para
otorgar un crédito
a) Hallando el VPN

VPN = 0.95 (200,000) / (1 + 0.18 ) 0.25 - 0.7 (200,000)

= $42,298.50 > 0 Realizar la venta

b) Cálculo de la probabilidad de indiferencia p*:

p* = 0.7 (200,000) ( 1 + 0.18) 0.25 / 200,000 = 72.96%

p > p* Realizar la venta

 Decisiones de Política Crediticia

“La política crediticia depende generalmente del tipo de

industria y las condiciones del mercado”
De manera particular, hay que adoptar una serie de decisiones:

Condiciones en la. Establecimiento

que se otorgará de métodos de
el crédito evaluación del
crédito

Sistemas de Asignación de las

vigilancia de las funciones de Control
cuentas por y administración de
cobrar las funciones de
crédito
 Condiciones del Crédito

Cuando se aprueba un crédito es

necesario establecer las condiciones en
las cuales éste se otorga.

FACTURA : Documento que incluye

Cantidad – Precio – Fecha de Pago

En este sentido, se debe señalar, entre otros:

• Condiciones de la venta : “neto 45”, “2/10 neto 30”, “a consignación”,

“con carta de crédito”.
• Forma de pago de la venta : Pago de cada factura a su vencimiento o
pago de estado de cuenta de facturas emitidas en un periodo dado.
• Modalidad de pago : efectivo – Cheque – depósito bancario –
Transferencia electrónica - carta de crédito. - (Carta Fianza)
• Venta libre contra línea de crédito, uso de orden de compra.
 Normas y evaluación del Crédito

Las normas de crédito son los criterios que

se usan para otorgarlo, y dependen de
cada uno de los factores que modifican
su VPN, incorporándose el factor de
Costo de Cobranza.

Fuentes de Información para analizar un cliente:

Fuentes Internas Fuentes Externas

❖ Formulario de solicitud de crédito con ❖ Estados Financieros.
referencias.
❖ Informes de agencias calificadoras.
❖ Historial de pagos. (Infocorp – Dun & Bradstreet).
❖ Información de los vendedores ❖ Archivos de asociaciones (Cámara de
comercio).
 Normas y evaluación del Crédito

Estrategias para evaluar una solicitud de crédito:

La información recolectada debe ser analizada para darnos una visión
de la línea de crédito que podría otorgarse a determinado cliente:

Enfoque basado en juicios: Se usa

información crediticia y otros
datos ( 5 “C” del Crédito)

Enfoque Objetivo: Utiliza puntajes

numéricos (Modelo de calificación
del crédito).
 Normas y evaluación del Crédito
Las cinco “C” del crédito
1. Carácter : Cumplimiento de obligaciones de crédito:
Examinar historial de pagos del solicitante
2. Capacidad : Posibilidad de cumplir con las obligaciones:
Examinar flujo de efectivo proyectado.
3. Capital : Posibilidad de cumplir con el compromiso con sus
activos existentes de ser necesario:
Examinar valor neto.
4. Colateral (garantía) : Posibilidad de ejecutar en caso de falta
de pago:
Examinar costo y posible valor de reventa.
5. Condiciones : Condiciones económicas generales o de la industria
Analizar reportes especializados.
 Normas y evaluación del Crédito

MODELOS DE CALIFICACION DEL CREDITO

Son modelos que combinan diversas variables específicas para
obtener un puntaje final, el cual mide, de acuerdo a un mínimo
requerido, la calidad del crédito.
Puntaje = w1X1 + w2X2 + w3X3 + w4X4
 Normas y evaluación del Crédito

Ventajas Desventajas

➢ Permiten rápidamente aceptar ➢ Depende de la calidad de la

clientes buenos y rechazar los información que se utilizó para
malos. elaborar el modelo.
➢ Permite aplicar sistemas ➢ Funcionan mejor solo cuando la
estándares y consistentes a todos población calificada es numerosa.
los clientes. (Crédito consumidor)
➢ Es objetivo y evita la
predisposición o discriminación.
 Caso: Normas y evaluación del Crédito

Ayude a la nueva Analista de Créditos del Banco X a determinar los

puntajes de crédito para los clientes 1 y 2 que han solicitado un
crédito empresarial y que presentan las características siguientes:
Cliente 1 Cliente 2
– X1 = Capital de trabajo neto/ventas(%) 15% 8%
– X2 = Deuda/activos(%) 40% 55%
– X3 = Activos/ventas(%) 105% 110%
– X4 = Margen de utilidades neto(%) 12% 9%

USAR : S = 2X1 – 0.3X2 + 0.1X3 + 0.6X4

 Solución Caso: Normas y evaluación del
Crédito

Hallando el puntaje del cliente 1:

El puntaje de crédito del cliente 1 es de 35.7.
S = 2.0(15) – 0.3(40) + 0.1(105) + 0.6(12) = 30 – 12 + 10.5 + 7.2 = 35.7

Hallando el puntaje del cliente 2:

El puntaje de crédito del cliente 2 es de 15.9.
S = 2.0(8) – 0.3(55) + 0.1(110) + 0.6(9) = 16 – 16.5 + 11 + 5.4 = 15.9

Si la compañía espera un VPN para clientes con un puntaje de 25, el cliente 1

deberá obtener crédito, y al cliente 2 deberá negarse el crédito.
 Vigilancia de las Cuentas por Cobrar

Existen diversos métodos para monitorear la calidad de las

cuentas por cobrar :

Establecer calendarios
de Antigüedad.

Calcular periódicamente
la antigüedad
promedio.

Calcular las fracciones

de cobranza o las
fracciones de saldos de
cuentas por cobrar.
 Vigilancia de las Cuentas por Cobrar

Por otro lado, se pueden efectuar Seguimiento de Clientes morosos,

realizando las acciones siguientes:

Envío de cartas Llamadas telefónicas Visitas personales

Servicio de agencia Inicio de procesos

de cobranzas. legales
Caso: Vigilancia de las Cuentas por Cobrar

La empresa XX SAC registra al 31 de mayo las siguientes cuentas

por cobrar:

Fecha factura 03/03 12/03 02/04 04/04 12/04 25/04 05/05 08/05 12/05 15/05 16/05 27/05
Monto $ 1,200 1,800 600 2,400 1,800 1,200 1,200 2,400 1,200 1,800 2,400 1,200

Determinar un calendario de antigüedad de deuda y la

antigüedad promedio.
Solución Caso: Vigilancia de las Cuentas
por Cobrar

Antigüedad Ctas. Por Cobrar Participación

0 - 30 días 10,200 53.1%
31 - 60 días 6,000 31.3%
61 - 90 días 3,000 15.6%
19,200 100.0%

Antigüedad Promedio = 53.1% (15) + 31.3% (45) + 15.6% (75)

= 33.75 días.
 FINANZAS
CORPORATIVAS
 UNIDAD 2

PLANEACIÓN FINANCIERA
 Objetivos de la unidad

Al finalizar la unidad, podremos contestar las siguientes

preguntas:

• ¿Qué es y cuáles son las fases del planeamiento estratégico?

• ¿Qué es la planeación financiera y cuáles son sus fases?
• ¿Qué es y cómo se elabora el Presupuesto de Efectivo?
 Reflexión
¿Cómo debemos planificar el futuro de
una empresa?
 Planeamiento Estratégico

Secuencia de procedimientos analíticos y de evaluación

con el fin de formular una estrategia general y los medios
para aplicarla.
 El Proceso del Planeamiento Estratégico
VISIÓN
MISIÓN

PLANES DE ACCIÓN ANÁLISIS EXTERNO

ESTRATEGIAS ¿Quiénes somos y por DIAGNÓSTICO INTERNO
qué estamos aquí?

¿Cómo lo hacemos y OBJETIVOS ESTRATÉGICOS ¿Dónde estamos?

cómo sabremos si
hemos llegado?

¿A dónde queremos
llegar?
 Planeamiento Estratégico

“Tenga mucho cuidado si no sabe a donde va, pues podría

perderse en el camino”
 Planeamiento Financiero

Objetivo : Ayudar a lograr la maximización del valor de la

empresa

ENTRADAS SALIDAS
- EE.FF. Históricos - EE.FF. Pro-forma
- Compromisos asumidos Ciclo de Planeación - Flujo de Efectivo
- Decisiones adoptadas -Corto plazo - Estado de Resultados
-Largo plazo - Balance General
 Planeación Financiera

Una buena planeación

financiera contempla todas las
partes de la compañía y de
sus políticas y decisiones
acerca de la liquidez, capital
de trabajo, inventarios,
presupuesto de capital,
estructura de capital y
dividendos.
 Planeación Financiera

Todo plan financiero incluye: Requerimiento

Pronósticos de de Activos
Activos Fijos y Capital
Ventas
de trabajo neto
Lo mas realista posible

Conexión
Supuestos
estandarizados
Planes de
Contingencia
Qué hacer ante
Supuestos Económicos emergencias
Explicitar los factores del
ambiente económico Requerimientos
Financieros
Política de deudas y
dividendos.
 Propiedades, planta y
equipo
Costos fijos
Interacción de las Producción
Costos Mano de obra y otros Palanca
variables aportes variables operativa
Decisiones Financieras Costos de ventas

en un Marco de Flujo Inventarios

de Fondos Gastos operativos

Utilidad Operativa
Ingresos por
Demanda
ventas
Crédito fiscal
Impuestos
por inversión
Gastos por
Utilidad Neta
intereses
Cargos no en efectivo
Dividendos Utilidad Retenida

Flujo de efectivo de las

Política de operaciones
Dividendos
Generación interna de
efectivo
Política
Política de Necesidades de fondos
Presupuesto de Capital Ppto. de
Financiamiento externos Capital
Restitución y
reembolso de deuda
Política de
Necesidad de Necesidad de préstamo Estructura
participación externa neto de Capital
Deuda a largo plazo y Deuda adicional neta a Política de
preferente corto plazo Liquidez

Términos de las
emisiones
Deuda Total
 Fases del Proceso de Planeación
Financiera
FORMULACIÓN DEL PLAN (1) EVALUACIÓN DEL PLAN (3)

RETROALIMENTACIÓN

Flexible

Puesta en marcha

Diseño Proyección vs.

Plan

IMPLEMENTACIÓN DEL PLAN (2)

 Planeación Financiera

Alternativas cuando fondos son insuficientes:

Reducir tasa de
crecimiento.
(Analizar Demanda
- Precio) Vender activos innecesarios.
(Activos que no generan
ventas)

Obtener financiamiento externo.

(Nuevos préstamos – emitir
acciones – alquilar activos)

Reducir pago de dividendos.

(Reinvertir utilidades)
¡ PELIGRO DE CIERRE !
 Presupuesto de Efectivo
Es la proyección de las entradas y salidas de efectivo en un
periodo determinado

• Nos permite asegurar la operación

ininterrumpida de la empresa, dado que
identifica montos y tiempo de necesidad
de fondos.
• Se usa generalmente en los planes de
corto plazo.
• Nos permite monitorear nuestra posición
de caja.
• Se puede hacer análisis de sensibilidad
(escenarios)
 Presupuesto de Efectivo
Estructura General
Mes 1 Mes 2

Ingresos de Efectivo US$ 1,500 1,100

(-) Egresos de Efectivo -900 -1,800
= Flujo de Efectivo del periodo 600 -700
(+) Efectivo Inicial Caja – B.G.
Histórico
150 750
= Efectivo Final 750 50
Efectivo Mínimo Requerido 500 500
Nuevo Financiamiento 0 450
Pago de Deuda (Inv. Valores) 250
 Métodos para elaborar un Presupuesto
de Efectivo
Método Directo :
• Se proyectan ventas (Contado – Crédito).
• Se identifican aquellos rubros variables
que dependen de las ventas (%).
• Se consignan los salidas no variables con
ventas (amortización de deuda, alquileres,
inversiones, etc.)

Método Indirecto :
• Se proyecta el Estado de Flujo de Efectivo

Utilidad Neta + Depreciación + Var. Cap Trab. -

Inversiones +- Financiamiento.
 Caso: Presupuesto de Efectivo
La empresa Prevenir SAA registró ventas de $50,000 en marzo y de $ 60,000 en abril. Las ventas
proyectadas para mayo, junio, julio y agosto son de $70,000, 80,000, 100,000 y 120,000
respectivamente. Se tiene un saldo de efectivo de $6,000 al 30 de abril y se desea mantener dicho
saldo como mínimo en los meses siguientes.
1. Las ventas se realizan 60% en efectivo, 25% a 30días y 15% a 60 días.
2. Se reciben $2,000 mensuales como otros ingresos.
3. Las compras para mayo, junio, julio y agosto son de $50,000, 70,000, 80,0000 y 90,000.
4. Se paga una renta de alquiler de $3,000 mensuales.
5. Los sueldos y salarios son de 10% de las ventas del mes anterior.
6. Se aprobó pagar en junio $3,000 de dividendos.
7. En junio vence el pago de un préstamo por $4,000.
8. Para julio se ha programado adquirir en efectivo un equipo por $6,000.
9. En junio se pagan impuestos por $6,000.

-Desarrollar el Presupuesto de Efectivo de la empresa.

-Si Prevenir cuenta con una línea de financiamiento por $12,000, le será suficiente?
 Caso: Presupuesto de Efectivo
Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto
Ventas 50,000 60,000 70,000 80,000 100,000 120,000
Cobranzas Efectivo 60% 42,000 48,000 60,000 72,000
A 30 días 25% 15,000 17,500 20,000 25,000
A 60 días 15% 7,500 9,000 10,500 12,000
Efectivo por ventas 64,500 74,500 90,500 109,000
Otros ingresos 2,000 2,000 2,000 2,000
Total Ingresos de Efectivo (a) 66,500 76,500 92,500 111,000
Compras -50,000 -70,000 -80,000 -90,000
Alquiler -3,000 -3,000 -3,000 -3,000
Sueldos -6,000 -7,000 -8,000 -10,000
Dividendos -3,000
Pago de Deuda -4,000
Compra activo -6,000
Impuestos -6,000
Total Egreso de Efectivo (b) -59,000 -93,000 -97,000 -103,000
Flujo de Efectivo del Período (a)+(b) 7,500 -16,500 -4,500 8,000
Efectivo inicial 6,000 13,500 6,000 6,000
Efectivo Disponible 13,500 -3,000 1,500 14,000
Nuevos préstamos 0 9,000 4,500 0
Amortización de Préstamos 0 0 0 -8,000
Saldo Final 13,500 6,000 6,000 6,000

Préstamos Acumulados 0 9,000 13,500 5,500

Efectivo Mínimo 6,000 6,000 6,000 6,000