Periodo de recuperación de la inversión
Se define como el tiempo requerido para que la suma de los flujos de
efectivo neto positivos producidos por una inversión, sea igual a la suma
de los flujos de efectivo neto negativo, requeridos por la
misma inversión
PROCESO
Flujo de
Acumulado Acumulado Flujo de
Año Egresos Ingresos efectivo
de egresos ingresos Efectivo
acumulado
0 0 0 0 0
1 17.2 17.2 0 -17.2 -17.2
2 12.6 29.8 0 -12.6 -29.8
3 2.56 32.36 0 -2.56 -32.36
4 9.75 9.75 9.75 -22.61
5 17.23 26.98 17.23 -5.38
6 17.75 44.73 17.75 12.37
7 17.95 62.68 17.95 30.32
8 43.52 106.2 43.52 73.84
32.36 106.2
5 26.98 5.38
X 32.36
6 44.73 17.75
x= 0.303
PR = 5.30
Desventajas
No considera los flujos de efectivo neto positivo que se obtienen después del período
de recuperación de la inversión.
No considera el valor del dinero en el tiempo, al dar igual importancia a la fondos
generados el primer año y a los del año n.
5.30
Entradas de efectivo por dólar invertido
Resultan de dividir la sumatoria de los ingresos netos, Inj, entre la sumatoria de los egresos
netos, ENj
PROCESO
Año Egresos Ingresos
0
1 17.2
2 12.6
3 2.56
4 9.75
5 17.23
6 17.75
7 17.95
8 43.52
Suma 32.36 106.2
EEDI = 3.28
Desventajas
Este método es deficiente por no considerar la ubicación en el tiempo de los dineros que
requiere el proyecto y de los que genera el proyecto.
Tasa de retorno contable
Es igual al promedio de los ingresos netos periódicos dividos entre la sumatoria
de los egresos netos.
PROCESO
Año Egresos Ingresos
0
1 17.2
2 12.6
3 2.56
4 9.75
5 17.23
6 17.75
7 17.95
8 43.52
Suma 32.36 106.2
Promedio 21.24
TRC = 65.64% 65.64%
Desventajas
Es bastante deficiente y no vale la pena tenerlo en cuenta.
Relación entre los ingresos netos menos la depreciación y el cargo por depreciación
Se puede calcular para cada uno de los períodos de la fase operacional
del proyecto o como una relación de promedio.
PROCESO
Año Ingreso neto Depreciación Rentabilidad
3 2.2
4 9.75 2.2 343%
5 17.23 2.2 683%
6 17.75 2.2 707%
7 17.95 2.2 716%
8 43.52 2.2 1878%
Promedio 21.24 2.2 865%
Desventaja
El método no tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo
Relación entre los ingresos netos y el valor en libros de la
inversión
Se puede calcular para cada uno de los años de la fase operacional
del proyecto, o como una relación promedio
PROCESO
Año Ingreso Neto Depreciación Valor en Libros Rentabilidad
3 2.2 23.8
4 9.75 2.2 21.6 39%
5 17.23 2.2 19.4 87%
6 17.75 2.2 17.2 104%
7 17.95 2.2 15 123%
8 43.52 2.2 16.8 283%
Promedio 21.24 2.2 18.97 114%
Valor Presente Neto, VPN (i)
Es igual a la sumatoria del valor presente de los ingresos netos,
a una tasa de interés i, menos a la sumatoria del valor presente
de los egresos netos, a una tasa de interés i.
Proceso
Tasa = 10%
PROCESO
Año Egresos Ingresos F.E ∑VPE ∑VPE ∑VPI
0 27.97 -27.97 56.89
1 17.2 -17.2
2 12.6 -12.6
3 2.56 -2.56
4 9.75 9.75
5 17.23 17.23
6 17.75 17.75
7 17.95 17.95
8 43.52 43.52
32.36 106.2
Significado del valor presente neto
Es la ganancia extraordinaria que genera el proyecto
medida en unidades monetarias actuales.
Si es positivo, es lo que tiene que pagar para poder ceder
el proyecto; si es negativo, es lo que cuesta llevar
a cabo el proyecto.
Análisis de sensibilidad
Tiene por objeto determinar la variación que se produciría
en dichos resultados como consecuencia de posibles desviaciones
de los valores asignados a las variables que intervienen en los
cálculos de los distintos indicadores.
Las más comunes son:
Partida de gasto que suponen un alto porcentaje en los costos
Tasa de interés
Precio de venta
Tasa de impuestos
Tasa VPN
0% $73.84 Análisis de Sensibili
5% $46.96 $80.00
10% $28.92 $70.00
15% $16.62 $60.00
20% $8.14 $50.00
$40.00
27% $0.39
$30.00
28% -$0.44 27.47% $20.00
35% -$4.84 $10.00
40% -$6.90 $0.00
0% 10% 20% 30%
45% -$8.33 ($10.00)
50% -$9.32 ($20.00)
27.46% 0%
∑VPI VPN
56.89 28.92 $28.92
$75.72
Análisis de Sensibilidad
TIR = 27%
% 20% 30% 40% 50% 60%
Valor Uniforme Neto y Valor Futuro Neto
El VUN (i) corresponde al valor de la serie uniforme cuyo valor presente
es el valor presente neto del proyecto, a una tasa de interes i.
El VFN (i) es el valor del proyecto, en su punto final, equivalente al valor presente
neto del proyecto.
Tasa 10%
PROCESO VUN (i)
Año Egresos Ingresos F.E VPN VUN (i)
0 28.92
1 17.2 -17.2 5.42
2 12.6 -12.6 5.42
3 2.56 -2.56 5.42
4 9.75 9.75 5.42
5 17.23 17.23 5.42
6 17.75 17.75 5.42
7 17.95 17.95 5.42
8 43.52 43.52 5.42
32.36 106.2
VFN (i)
Año Egresos Ingresos F.E VPN VFN (i)
0 28.92
1 17.2 -17.2
2 12.6 -12.6
3 2.56 -2.56
4 9.75 9.75
5 17.23 17.23
6 17.75 17.75
7 17.95 17.95
8 43.52 43.52 61.99
32.36 106.2
Flujo capitalizado, FC (i)
Es una variable del valor presente neto cuando se supone
que el proyecto se repite a perpetuidad, siempre en idénticas
condiciones.
Tasa 10%
PROCESO
Año Egresos Ingresos F.E VPN VUN (i) FC (i)
0 28.92 54.20
1 17.2 -17.2 5.42
2 12.6 -12.6 5.42
3 2.56 -2.56 5.42
4 9.75 9.75 5.42
5 17.23 17.23 5.42
6 17.75 17.75 5.42
7 17.95 17.95 5.42
8 43.52 43.52 5.42
32.36 106.2
Tasa Interna de Retorno, TIR
Es la tasa de interés que hace que el valor presente neto
del proyecto sea igual a cero.
La TIR, también denominada tasa interna de rendimiento,
es la medida más adecuada de la rentabilidad de un proyecto.
Tasa VPN
0% 73.84 TIR
5% 46.96
$80.00
10% 28.92
$70.00
15% 16.62 $60.00
20% 8.14 $50.00
27% 0.39 $40.00
28% -0.44 $30.00
$20.00 TIR = 27%
35% -4.84
$10.00
40% -6.90
$0.00
45% -8.33 0%
($10.00)
10% 20% 30% 40% 50% 60%
50% -9.32 ($20.00)
27.47% Intersección eje
TIR = 27.46%
Análisis
Significado de la TIR
Es una característica propia del proyecto, totalmente independiente de la situación
del inversionista; es decir, de su tasa de interés de oportunidad.
La TIR de un proyecto es la tasa de interes que devengan los dineros
que permanecen invertidos en el proyecto.
Desventaja de la TIR
La principal desventaja es que su comportamiento está relacionado con la forma
del flujo de efectivo neto del proyecto, Algunos flujos no presentan solución para
la TIR, otros tienen una sola solución y existen otros que presentan múltiples
soluciones.
50% 60%
Tasa única de retorno, TUR (i) o verdadera rentabilidad VR (i)
El procedimiento para calcular la TUR de un proyecto es el siguiente:
Los egresos netos se trasladan al punto cero.
Los ingresos netos se trasladan al punto final del proyecto.
Al nuevo flujo se le calcula su tasa interna de retorno
Tasa 10%
PROCESO
VF
Año Egresos Ingresos VA (egresos)
(ingresos)
0 $27.97
1 17.2
2 12.6
3 2.56
4 9.75
5 17.23
6 17.75
7 17.95
8 43.52 $121.95
32.36 106.2
Año FE
0 -$27.97 TUR = 20.21%
1 $0.00 20.21%
2 $0.00
3 $0.00
4 $0.00
5 $0.00
6 $0.00
7 $0.00
8 $121.95
Análisis
Significado de la TUR
Combina la tasa de interés de la empresa, característica propia de la empresa
con la tasa interna de retorno del proyecto.
Siempre se obtiene un valor intermedio entre la tasa de interés de oportunidad
y la tasa interna del proyecto.
Análisis de sensibilidad
Tasa ∑VFI ∑VPE TUR (i) Tasa TUR
0% 106.20 32.36 16.02% 16.02% 0% 16.02%
5% 113.73 30.02 18.12% 18.12% 5% 18.12%
10% 121.95 27.97 20.21% 20.21% 10% 20.21%
15% 130.89 26.17 22.29% 22.29% 15% 22.29%
20% 140.61 24.56 24.37% 24.37% 20% 24.37%
25% 151.15 23.13 26.44% 26.44% 25% 26.44%
27% 155.60 22.61 27.27% 27.27% 27% 27.27%
30% 162.55 21.85 28.51% 28.51% 30% 28.51%
35% 174.88 20.69 30.57% 30.57% 35% 30.57%
40% 188.17 19.65 32.63% 32.63% 40% 32.63%
45% 202.49 18.69 34.69% 34.69% 45% 34.69%
50% 217.89 17.83 36.74% 36.74% 50% 36.74%
Análisis de sensibilidad
60.00%
50.00%
40.00%
Aceptación
30.00%
Rechazo
20.00%
10.00%
0.00%
0% 10% 20% 30% 40% 50%
TUR Tasa i
Tasa i
0%
5%
10%
15%
20%
25%
27%
30%
35%
40%
45%
50%
de sensibilidad
Rechazo
30% 40% 50% 60%
TUR Tasa i
Tasa verdadera de retorno, TVR (i)
El procedimiento para el calculo es el siguiente:
Los egresos netos y el dinero no disponible se tralsadan al punto cero,
utilizando la tasa de interés i.
Los ingresos netos y el dinero disponible no utilizado se trasladan al
punto final del proyecto, con una tasa de interés i.
Se obtiene su tasa interna del retorno.
Dinero disponible
En el año 1 20 del año 1 Tasa = 10%
En el año 2 16 del año 1
En el año 3 4 del año 1
PROCESO
Dinero
Final del Dinero Ingreso VF
Egreso neto disponible VA (egresos)
periodo disponible neto (ingresos)
no utilizado
0 $34.41
1 20 17.2 2.8
2 16 12.6 3.4
3 4 2.56 1.44
4 9.75
5 17.23
6 17.75
7 17.95
8 43.52 $135.75
TVR = 18.72%
Análisis
Relación beneficio - costo, (B/C) (i)
Es el cociente que resulta de dividir la sumatoria del valor presente
de los ingresos netos a una tasa de interés i entre la sumatoria
del valor presente de los egresos netos a una tasa de interés i.
Tasa = 0.1
PROCESO
Año Egresos Ingresos F.E ∑VPE ∑VPI
0 27.97 56.89
1 17.2 -17.2
2 12.6 -12.6
3 2.56 -2.56
4 9.75 9.75
5 17.23 17.23
6 17.75 17.75
7 17.95 17.95
8 43.52 43.52
32.36 106.2
B/C = 2.034
Análisis
Análisis de sensibilidad
Tasa de ∑VPE ∑VPI B/C
interes Tasa de inter B/C
0% $32.36 $106.20 3.28 0 3.28182942
5% $30.02 $76.98 2.56 0.05 2.56419641
10% $27.97 $56.89 2.03 0.1 2.03378091
15% $26.17 $42.79 1.64 0.15 1.63523963
20% $24.56 $32.70 1.33 0.2 1.33123877
25% $23.13 $25.36 1.10 0.25 1.09611937
30% $21.85 $19.93 0.91 0.3 0.91194094
35% $20.69 $15.85 0.77 0.35 0.76595908
40% $19.65 $12.75 0.65 0.4 0.64898649
45% $18.69 $10.36 0.55 0.45 0.55430904
50% $17.83 $8.50 0.48 0.5 0.4769572
B/C
3.5
2.5
1.5 Aceptación
0.5 Rechazo
0
0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6
Costo uniforme equivalente, CUE (i)
Se emplea para evaluar proyectos que esencialmente son fuentes de
egresos, tales como la prestación de un servicio público subsidiado, proyectos que son
apoyo para otras actividades: transporte, iluminación, servicios, etc.
No es aplicable cuando el problema sea decidir si un proyecto es atractivo desde el
punto de vista financiero.
PROCESO
Tasa i = 10%
Año Egreso Ingreso Flujo Efectivo VAN Anualidad
0 0 -$170.31
1 17.2 -17.2 $31.92
2 16.6 -16.6 $31.92
3 39.76 -39.76 $31.92
4 39.65 -39.65 $31.92
5 44.77 -44.77 $31.92
6 44.25 -44.25 $31.92
7 44.05 -44.05 $31.92
8 47.05 28.57 -18.48 $31.92
Depreciación económica
El concepto de depreciación economica es equivalente al costo uniforme equivalente,
la cual es aquella que tienen en cuenta la pérdida del valor del activo, el desgaste o
consumo de capital y la pérdida que se incurre al no recibir las ganancias que hubieran
podido producir en otras inversiones.
La depreciación es el CUE (i) de un proyecto que tiene como única salida de efectivo una suma
P en el punto 0 y un valor de salvamento en el último año.
Ejemplo
Una empresa adquiere un equipo de transporte por un valor de 50 mil dólares, el cual
tiene una vida útil de 10 años, al final de los cuales tendrá un valor de salvamento
de 2 mil dólares. Si la tasa de interés de la empresa es el 36% ¿cuál es la depreciación
económica de dicho transporte?
Datos
vida util 10 Años
Tasa interés 36%
Inversión 50,000 dls
Valor salvamento 2,000 dls
Año Ingreso Egreso F.E VAN Anualidad
0 50,000 - 50,000 - 49,907.61
1 - $18,836.94
2 - $18,836.94
3 - $18,836.94
4 - $18,836.94
5 - $18,836.94
6 - $18,836.94
7 - $18,836.94
8 - $18,836.94
9 - $18,836.94
10 2,000 2,000 $18,836.94
ectivo una suma
Costo Capitalizado, CC (i)
Es el valor presente a una tasa de interés i, de la perpetuidad vencida
cuyo pago periódico es el costo uniforme equivalente del proyecto.
PROCESO
Tasa i = 10%
CUE (10% ) = $31.92
CC (10%)= $319.24
El método del costo capitalizado es muy empleado para comparar
propuestas de inversión mutuamente excluyentes, que presten el
mismo servicio y tenga diferente vida económica.
Valor futuro del flujo de efectivo, VFFE (i,T)
Es igual a la sumatoria del valor futuro de los ingresos netos, al final del período económico
que se defina para el análisis, más la sumatoria del valor futuro del dinero no
utilizado en cada período, calculado al final del mismo período. El dinero no utilizado R,
en cada período es la diferencia entre la disponibilidad total de dinero en el período
y las inversiones realizadas.
PROCESO Tasa i = 10%
Final del Dinero Inversión Dinero no Ingreso neto
F.E VAN
período disponible realizada utilizado
0 $63.33
1 20 17.2 2.8 2.8
2 16 12.6 3.4 3.4
3 4 2.56 1.44 1.44
4 9.75 9.75
5 17.23 17.23
6 17.75 17.75
7 17.95 17.95
8 43.52 43.52
9 0
10 0
Valor futuro del flujo de efectivo de la alternativa nula, VFFENULA (i,T)
Consiste en invertir todo el dinero disponible de la empresa.
PROCESO Tasa i = 10%
Final del Dinero Inversión Dinero no
Ingreso neto F.E VAN
período disponible realizada utilizado
0 $34.41
1 20 17.2 20 20
2 16 12.6 16 16
3 4 2.56 4 4
4 0
5 0
6 0
7 0
8 0
9 0
10 0
Análisis
VFFE
$164.26
VFFENULA
$89.25
Tasa de Crecimiento del Patrimonio, TCP (i,T)
Es muy similar al cálculo de la TUR, con la diferencia de que el período
financiero puede ser diferente al último período del proyecto.
El procedimiento es el siguiente:
Se define el período financiero de análisis.
Los egresos netos se trasladan al punto cero.
Los ingresos netos se trasladan al punto final.
Se calcula su tasa interna de retorno.
Tasa i = 10%
VF
Año Egresos Ingresos VA (egresos)
(ingresos)
0 $27.97 $56.89
1 17.2
2 12.6
3 2.56 $75.72
4 9.75
5 17.23
6 17.75
7 17.95
8 43.52
9
10
11
12 $178.55
TCP = 16.70%
Análisis
