As ocia do s a:

Fitch Ratings
Institución Financiera
Financiera / Perú

Financiera Oh! S.A.

Informe Anual

Ratings Perfil
Tipo Rating Rating
Instrumento Actual Anterior
Financiera Oh! inició sus operaciones el 1ro. de marzo del 2010, bajo la
Institución (1) B B denominación social de Financiera Uno, la cual mantuvo hasta el 25 de mayo del
Segundo Programa 2016. La Institución se dedica principalmente al financiamiento de personas
de Certificados de CP-2+ (pe) CP-2+ (pe)
Depósitos naturales a través del crédito de consumo mediante su Tarjeta Oh!. A diciembre
Negociables (2) 2016 la Financiera contaba con 71 oficinas (69 al cierre del 2015), de las cuales
1ra y 2da Emisión del
Tercer Programa de 41 (el 57.7%) se ubicaban en Lima. En cuanto a su participación dentro de las
CP-1-(pe) CP-1-(pe)
Certificados de empresas financieras, participaba con el 8.2% de los créditos directos al cierre
Depósitos
Negociables (2) del 2016 (6.7% a diciembre 2015).
Cuarto Programa de
Certificados de Financiera Oh! es una empresa perteneciente a la holding peruana Intercorp
CP-2+ (pe) CP-2+ (pe)
Depósitos
Negociables (3) Retail, la misma que tiene una sólida posición en lo que se refiere a los negocios
Con información financiera auditada a diciembre 2016. de supermercados, farmacéutico e inmobiliario en el Perú. Así como presencia
(1) Clasificaciones otorgadas en Comités de fecha
17/03/2017 y 16/09/2016. en lo que se refiere a tiendas por departamentos y de mejoramiento del hogar,
(2)Clasificaciones otorgadas en Comités de fecha las cuales se encuentran aún en una etapa de expansión.
30/03/2017 y 07/12/2016.
(3) Clasificaciones otorgadas en Comités de fecha
30/03/2017 y 07/03/2017. Fundamentos

Perspectiva Financiera Oh! ha logrado mostrar un buen desempeño de manera sostenida y

en función a lo planeado, a pesar de ser una institución financiera relativamente
Positiva
joven en el mercado, donde la competencia es fuerte y hay jugadores muy bien
Indicadores Financieros posicionados. A ello se suma una buena gestión del riesgo en su cartera de
Di c-16 Dic-15 Dic-14 créditos, donde el crédito promedio se mantiene relativamente bajo y los ratios
Activos 994,681 791,518 651,680 de morosidad relativamente controlados. Asimismo, se destaca un buen
Patrimonio 204,346 173,808 159,136 desempeño en el 2016, año en que se logró generar una utilidad de S/ 30.5
Resultado 30,538 14,671 -1,699
ROA (prom.) 3.42% 2.03% -0.32% millones. La generación actual ya le permitiría seguir creciendo sin tener que
ROE (prom.) 16.15% 8.81% -1.07% recurrir a nuevos aportes de capital, ello con un nivel de gastos operativos
Ratio de Capital Global 15.42% 17.27% 22.09%
controlado.
Cifras auditadas y EEFF formas A y B, en S/ Miles

Metodologías Aplicadas: Metodología Maestra de Adicionalmente, los ratings otorgados se fundamentan en el soporte de Intercorp
Clasificación de Instituciones Financieras (01-2017) Retail, y en el caso particular de las emisiones realizadas dentro del Tercer
Analistas Programa de Certificados en el respaldo explícito y específico, a través de la
fianza solidaria del mismo. Al respecto, se debe mencionar que, hasta abril 2015,
Elke Braun
(511) 444 5588 el Fiador contaba con una clasificación de riesgo internacional de BB para su
[email protected] deuda de largo plazo con perspectiva estable, otorgada por FitchRatings. Dicho
Chris Tupac
(511) 444 5588
rating fue posteriormente retirado debido a la cancelación de los instrumentos.
[email protected] Por otro lado, destaca su vínculo con Interbank, el cuarto banco más grande del
Perú, lo que le permite contar con ciertas ventajas en lo que se refiere a soporte
de políticas y tecnología, aunque la Financiera no sea subsidiaria del banco. No
obstante, el directorio de la Financiera está compuesto, entre otros, por los
ejecutivos más importantes de Intercorp, dueña del banco y de la Financiera a
través de Intercorp Retail.

www.aai.com.pe Marzo 2017

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A ello se suma el sano ratio de capital que mantiene la Financiera, el mismo que
a diciembre 2016 fue de 15.4% (a diciembre 2015 fue 17.3%).

Por el lado del pasivo, se viene trabajando en la incorporación de nuevos

proveedores de fondos. No obstante, aún falta construir una estructura realmente
diversificada, estable, atomizada, de largo plazo y libre de garantías, que permita
mitigar un incremento en la tasa de interés en coyunturas de incertidumbre o de
crisis financiera, donde el fondeo pueda verse restringido o significativamente
encarecido. En ello se viene trabajando y se espera empezar a captar depósitos
de CTS en el presente año, y hacia finales del mismo empezar con la captación
de depósitos a plazo fijo. Con ello también se espera mejorar el calce de plazos
y monedas entre activos y pasivos.

En cuanto a los niveles de liquidez, éstos se encuentran aún en un nivel ajustado

en comparación a otras entidades del sistema, tanto para moneda nacional como
moneda extranjera. La Clasificadora considera importante mantener una liquidez
holgada, más aun cuando el fondeo está concentrado en el corto plazo y no está
diversificado ni atomizado, lo cual en una coyuntura poco favorable puede hacer
que la entidad enfrente situaciones en las que el mercado de capitales se
estreche o se cierren las líneas de crédito con las que se cuentan, ya que dichas
cuentas no son comprometidas.

La Clasificadora espera, adicionalmente, que las utilidades que se viene

generando se sigan consolidando, de manera que permitan realizar los castigos
necesarios para mantener la calidad del portafolio y elevar el nivel de cobertura
(en especial de la cartera pesada), a niveles más acordes al riesgo asumido.
Asimismo, se espera que se eleve el nivel de liquidez y repotencie las áreas de
soporte, así como que se generen más alianzas comerciales con comercios
asociados; de manera tal que la Tarjeta Oh! logre una mayor preferencia en el
uso por parte de sus clientes.

¿Qué podría modificar las clasificaciones asignadas?

La Clasificadora considera que el entorno económico ha cambiado y que fuertes

crecimientos en el portafolio podrían venir acompañados de una mayor
morosidad y un menor ritmo de castigos. En la medida que se evidencia que la
Institución puede seguir creciendo al ritmo que viene mostrando y sin mostrar un
mayor deterioro en los ratios de calidad de cartera, provisión y rentabilidad, podría
mejorarse el rating. Ello, siempre y cuando se siga mejorando el ratio de eficiencia
y desconcentrando el fondeo, así como que se mantenga un ratio de capital global
ajustado por encima del 15%. En caso contrario, el rating podría revisarse a la
baja.

Financiera Oh! 2
Marzo 2017
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NUMERO DE LOCALES
 Descripción de la Institución
Locales Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15 Dic-16
Financiera Oh! (en adelante la Financiera) inició sus Supermercados 86 98 101 102 107
operaciones en marzo 2010, bajo la denominación social de Tiendas por Departamentos 11 16 19 19 21
Mejoramiento del Hogar 6 13 16 17 23
Financiera Uno, la cual mantuvo hasta el 25 de mayo del
Total 103 127 136 138 151
2016. Su objetivo es ser el brazo financiero de las empresas Fuente: Inretail y Financiera Oh!
retail del Grupo Intercorp (en adelante, el Grupo).
En conjunto, Intercorp y Nexusgroup constituyen la más
En un inicio su desempeño inicial estuvo más vinculado al amplia y variada oferta en el segmento retail del mercado
negocio financiero en las tiendas por departamento (bajo la nacional, lo que también repotencia el negocio inmobiliario
marca Oechsle) y posteriormente al de las tiendas para el de los centros comerciales Real Plaza, desarrollados por
mejoramiento del hogar (bajo la marca Promart). Recién en Intercorp Retail.
el 2013 hizo su ingreso al negocio de supermercados del
Grupo, el mismo que le permitió crecer de manera importante Hasta abril del 2015 Intercorp Retail contaba con una
y conseguir el punto de equilibrio. clasificación de riesgo internacional para su deuda de largo
plazo de BB con perspectivas estables, otorgada por Fitch
La Financiera es una subsidiaria de Intercorp Retail Inc., Ratings. Dicha clasificación reflejaba el buen desempeño
empresa de capital peruano constituida en Panamá y que operacional y financiero, aún en contextos poco favorables,
tiene como subsidiarias operativas a: Supermercados como el de la crisis internacional de finales del 2008.
Peruanos, Inkafarma, InRetail Real Estate Corp., Oechsle, Posteriormente, dicha clasificación fue retirada debido a la
Promart y Milenia. cancelación de sus instrumentos en el mercado.

 Estrategia
La estrategia de Financiera Oh! se centra principalmente en
financiar las compras de los clientes de las subsidiarias de
Intercorp Retail y otros comercios asociados, otorgándoles
créditos de consumo a través de su Tarjeta Oh!, asociada a
Mastercard y Visa (esta última desde mayo 2016), ambas en
sus modalidades de nacional e internacional; lo que les
permite realizar operaciones en toda la red de estos
operadores

Fuente: Inretail y Financiera OH!

Es importante mencionar que dichas empresas se

repotencian con los otros negocios de Nexusgroup, como
son los cines (Cineplanet) y diversos restaurantes. La
Clasificadora destaca el potencial de la oferta conjunta en el
segmento retail de las empresas vinculadas, las mismas que
terminan haciendo a la tarjeta de la Financiera más atractiva
para sus clientes. También se destaca la tasa de crecimiento
de las nuevas tiendas vinculadas (superior al de sus
principales competidores) y el desempeño de la capacidad Fuente: Inretail y Financiera OH!
adquisitiva del segmento al que se dirigen (principalmente la
clase media).

Financiera Oh! 3
Diciembre 2017
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Adicionalmente y desde el 2015 se otorgan préstamos en PARTICIPACIÓN DE MERCADO*

efectivo, los cuales han sido los que más han impulsado el Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15 Dic-16
crecimiento en las colocaciones de los últimos dos años. Crédi tos di rectos 1.55% 3.12% 3.92% 6.65% 8.24%
Pa tri moni o 6.12% 8.46% 6.16% 9.15% 9.50%
Como se sabe, desde el 2013 Financiera Oh! es también el * Respecto al mercado de empresas financieras Fuente: SBS

brazo financiero del negocio de supermercados bajo la marca En cuanto al número de oficinas, en el 2016 se abrieron tres
Plaza Vea, el mismo que hoy en día constituye el principal nuevas oficinas en Lima y Callao, con lo que se cerró el año
canal de ventas y contactos con el cliente por el mayor con un total de 71 oficinas. El número de oficinas actual se
número de locales (107 tiendas al cierre del 2016), mayor encuentra muy por encima de las 18 que se tenían en el
número de visitantes y la recurrencia a los mismos. Con ello 2012, lo cual también repotencia el negocio no sólo por la
y con el resto de negocios, Financiera Oh! logró cerrar el presencia, sino también por la mejora en la calidad del
2016 con colocaciones brutas por S/ 827.6 millones. De esta servicio, lo cual es muy valorado por el cliente.
manera, en cuatro años ha logrado más que quintuplicar
(545.9%) lo que tenían antes del ingreso al negocio de NÚMERO DE OFICINAS Y PERSONAL
supermercados (al cierre del 2012), ello denota la fortaleza 50 2,500
de la oferta conjunta del Grupo. 45
40 2,000
35
La Clasificadora considera que aún ésta no ha sido explotada 30 1,500
25
del todo, dado que todavía muchas de las empresas 20 1,000
vinculadas se encuentran en una etapa de expansión y en 15
10 500
búsqueda de su consolidación. Sin embargo, el ingreso a 5
Plaza Vea le permitió ganar mayor presencia, realizar 0 -
Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15 Dic-16
mayores promociones y ofertas a sus clientes, así como
ventas cruzadas con otros productos (por ejemplo, la venta Lima y Callao Provincias Personal
de seguros), con lo que está siendo más atractivo el uso de Fuente: SBS

la Tarjeta Oh!. Con ello se espera seguir elevando el grado

Cabe mencionar que la reducción en el número de oficinas
de fidelización en beneficio de ambos (Plaza Vea y
durante el 2014 respecto al año anterior, correspondió a la
Financiera Oh!).
optimización de las mismas al ingresar a los supermercados.
La Clasificadora considera que el ingreso de la Financiera en
los supermercados le permitió repotenciar el negocio y En cuanto al número del personal, en el 2016 éste se elevó
obtener un volumen adecuado para comenzar a hacer de 1,480 a 1,526 empleados.
sinergias y reducir la carga operativa en términos relativos a
su generación, lo cual le está permitiendo disminuir las  Desempeño
brechas que mantenía en términos de eficiencia y Hace cuatro años atrás Financiera Oh! mostró un cambio de
rentabilidad respecto a instituciones como Banco Falabella y estrategia que buscaba darle un mayor impulso a las
Banco Ripley. Del mismo modo, el reciente lanzamiento de colocaciones para lo cual fue decisivo el ingreso a la cadena
la Tarjeta Oh! Visa le permite ampliar el uso de los productos de supermercados vinculada en el 2013. Ello llevó a
de la Financiera más allá de las tiendas vinculadas, y de postergar el punto de equilibrio, el cual finalmente fue
manera muy potente, dado que en el Perú la mayoría de alcanzado en el 2015 y consolidado en el 2016.
comercios trabaja más con Visa.
No obstante, se debe mencionar que el buen desempeño
Así, durante el 2016 Financiera Oh! continuó elevando su económico que venía mostrando el país empezó a cambiar a
participación dentro del mercado de empresas financieras en mediados del 2015, momento en que la Financiera decidió
lo que se refiere a créditos directos de 1.6% al cierre del comenzar a otorgar créditos en efectivo, con el objetivo de
2012, a 8.2% a diciembre 2016, tal y como se puede apreciar impulsar el crecimiento de sus colocaciones más allá de las
en el siguiente cuadro. Cabe resaltar que desde febrero 2015 ventas financiadas en sus tiendas vinculadas. Así, logró
se tiene el efecto de transferencia de la Financiera Edyficar a cerrar el 2016 con un saldo en colocaciones brutas de
Mibanco, empresa que concentraba alrededor del 30% de los S/827.6 millones, cifra superior en 34.6% a la del cierre del
créditos directos del sistema de empresas financieras. 2015 y muy por encima del 3.5% mostrado por el sistema
bancario. De esta manera, se superó ampliamente la meta
prevista para el año, la cual consistía en lograr un 20% de

Financiera Oh! 4
Marzo 2017
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crecimiento y alcanzar un saldo de alrededor de S/ 740.0 mencionar que dentro de los ingresos totales se están
millones. considerando los ingresos provenientes de la venta de
seguros (S/ 31.5 millones de ingresos al culminar el 2016 y
COLOCACIONES BRUTAS S/ 21.9 millones en el año anterior), actividad que se inició en
(Miles de S/)
el 2014.
900,000 827,570
800,000
700,000
En lo que se refiere a los ingresos financieros respecto a los
614,988
600,000 activos rentables, el ratio se ubicó en 41.7%, el cual está de
500,000 443,070 acuerdo con las tasas de los productos que la Financiera
400,000
304,023
ofrece.
300,000
200,000 128,133 En cuanto a los gastos financieros, éstos ascendieron a
100,000 S/94.3 millones, superiores en un 45.8% respecto a los
0
Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15 Dic-16
mostrados a diciembre 2015, ello como consecuencia del
Fuente: Financiera Oh!
mayor financiamiento con terceros, así como de los pagos
realizados por la suscripción de los contratos de consorcio
El mayor tamaño de negocio le permitió comenzar a diluir la con las vinculadas Supermercados Peruanos S.A. y Tiendas
carga operativa y de provisiones; y enfrentar con relativo Peruanas S.A. en abril y setiembre 2015, respectivamente.
éxito la coyuntura económica menos favorable. En ese Dichos contratos tienen por objeto la participación, de
sentido, el 2017 también será un año desafiante para las manera conjunta, en los resultados de las colocaciones de
instituciones relacionadas al consumo, no solo por el menor créditos de consumo a los clientes que adquieran los bienes
dinamismo económico, sino también por las contingencias de y servicios de ambos formatos, con la Tarjeta Oh!.
índole climatológico y político que estamos viviendo, las
cuales impondrían mayores retos para alcanzar los objetivos Los gastos por este concepto ascendieron a S/ 35.6 millones
trazados en el año. a diciembre 2016, monto superior en un 58.4% a los
mostrados el año anterior. Si se aísla la carga por los
La Clasificadora reconoce que el haber consolidado contratos mencionados, el incremento en los gastos
resultados positivos en el 2016, pone a la Institución en una financieros habría sido del 39.1% y no del 45.8% antes
mejor situación para afrontar escenarios adversos donde el mencionado.
margen financiero se puede ajustar y/o donde la carga en
Cabe indicar que en lo que se refiere al costo del fondeo,
provisiones puede elevarse ante el deterioro de la morosidad.
éste resulta todavía mayor al de instituciones similares que
No obstante, considera que la tasa de crecimiento que vienen
tienen más años en el mercado y que por ende están más
mostrando las colocaciones podrían incrementar la
consolidadas.
morosidad del portafolio, más aún, dado que se sustentan en
el crecimiento en créditos en efectivo, el mismo que suele ser De esta manera, el margen financiero bruto se redujo de
más riesgoso que los otros créditos de consumo. Al respecto 78.7% a diciembre 2015, a 76.8% a diciembre 2016; no
y en opinión de la Financiera, el crecimiento del 2017 se obstante, la utilidad operativa bruta ascendió a S/ 312.4
sustentaría más en el mayor impulso que se tendría en los millones al cierre del 2016 y fue superior en 31.1% respecto
comercios asociados con la relativamente nueva Tarjeta Oh! al año anterior.
Visa y con la mejor propuesta de valor que se ha venido INDICADORES DE RENTABILIDAD Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15 Dic-16
trabajando con las tiendas vinculadas para incrementar la Total Ingresos y Servicios Financieros 61,571 107,516 237,680 303,022 406,682
Total Gastos y Servicios Financieros 2,810 8,163 24,485 64,685 94,310
participación de la Tarjeta Oh! en las ventas. Utilidad Operativa Bruta (UOB) - (A) 58,761 99,353 213,195 238,337 312,372
Margen UOB 95.4% 92.4% 89.7% 78.7% 76.8%
Gasto en Prov 25,126 39,517 72,334 82,721 115,341
Gastos en Prov / (A) 42.8% 39.8% 33.9% 34.7% 36.9%
Margen de Intermediación: Al cierre del 2016 los ingresos Gastos Administrativo 37,341 105,785 133,886 134,987 156,508
financieros totales, tanto de la intermediación como de otros Gastos Admin. / (A) 63.5% 106.5% 62.8% 56.6% 50.1%
Recuperos 1,861 3,548 6,887 13,567 20,537
servicios financieros, ascendieron a S/ 406.7 millones, Utilidad Neta (3,214) (33,661) (1,699) 14,671 30,538
Recuperos/ Utilidad Neta -57.9% -10.5% -405.4% 92.5% 67.3%
superiores en 34.2% respecto al año anterior. Dicho Fuente: Financiera Oh!
crecimiento viene dado de manera adicional al incremento en
el tamaño del negocio, a la mayor rentabilización de los Gasto en Provisiones: A diciembre 2016 el gasto bruto en
provisiones ascendió a S/ 115.3 millones, superior en 39.4%
activos, lo cual se aprecia en la mayor participación de las
a lo registrado el año anterior, crecimiento que está más
colocaciones brutas respecto a los activos (83.2% a
alineado al crecimiento del portafolio. De esta manera, el
diciembre 2016 versus 77.7% a diciembre 2015). Cabe
gasto bruto en provisiones respecto a las colocaciones brutas
Financiera Oh! 5
Marzo 2017
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promedio se incrementó ligeramente de 15.6 a 16.0% de un ROAA

periodo al otro. Dicho comportamiento está en línea con la
pérdida esperada del portafolio por parte de la Financiera y 5% 4.7%
5% 4.0%
es el resultado de las mejoras que se realizaron a los 4%
4.0%
3.4% 3.4%
procesos de originación, gestión del riesgo y cobranzas, en 4%
3% 2.6%
el 2014 y 2015. 3% 2.0%
1.8%
2%
2%
0.7%
Por otro lado, los castigos del año fueron más moderados y 1%
1% 0.3%

ascendieron a S/ 98.4 millones en el 2016, monto similar al 0%

Dic-15 Dic-16
mostrado el año anterior (S/ 93.6 millones en el 2015); y Ripley Falabella CrediScotia Financiera Oh! Cencosud

representó el 85.3% del gasto bruto en provisiones, mientras Fuente: SBS

que en el 2015 representó el 96.2%. De manera similar, el

monto castigado en el 2016 representó el 13.6% de las De esta manera, al cierre del periodo de análisis el ROE y
colocaciones brutas promedio, porcentaje inferior al 15.0% ROA ascendieron a 16.2 y 3.4%, respectivamente (8.8 y
mostrado a diciembre 2015. Ambos indicadores están 2.0% al cierre del 2015, respectivamente). La evolución de
alineados con el mejor desempeño del portafolio. estos indicadores es positiva y se va acercando a lo que a
Clasificadora considera acorde al riesgo asumido por la
La Clasificadora reconoce que hoy en día la Financiera
operación, es decir, mostrar niveles entre 3.0 – 4.0% para el
muestra ratios de mora controlados y genera mayores
ROA, lo cual a la fecha ya se ha conseguido; y alrededor del
utilidades que le permitirían realizar un mayor gasto en
20% para el ROE, hacia lo cual la Financiera se encuentra
provisiones, situación que un año atrás no podía enfrentar.
abocada.
En lo que se refiere a los ingresos por recuperos, a diciembre
ROAE
del 2016 se generaron S/ 20.5 millones de recuperos, cifra
40%
51.4% superior a la generada en el 2015. De esta manera, 35%
34.8%

los recuperos representaron el 20.9% de los castigos del año, 30%

25.9%
25%
porcentaje que muestra una mejora en la gestión frente al 20%
19.4% 18.8% 19.0%
16.2%
17.0% mostrado a diciembre 2015. 15% 13.0%
8.8%
10%
5% 2.9%
Gastos Administrativos: Los gastos administrativos se 0%
1.0%

Dic-15 Dic-16
incrementaron a S/ 156.5 millones al cierre del 2016, y
mostraron una variación del 15.9% debido al mayor gasto en Ripley Falabella CrediScotia Financiera Oh! Cencosud

personal asociado al mayor tamaño del negocio, lo cual es Fuente: SBS

razonable. Sin embargo, el ratio de eficiencia (medido como

el gasto operativo respecto a la utilidad operativa bruta), Para el 2017 la Financiera espera seguir mejorando los ratios
mostró una mejora al pasar de 56.6 a 50.1% en el año, de rentabilidad dado el mayor tamaño del negocio que se
disminuyendo la brecha que mantenía con sus pares; sin tendría y por el trabajo que se viene realizando para seguir
mejorando el ratio de eficiencia.
embargo, se debe recordar que la Financiera tiene todavía
inversiones importantes por realizar para poder atender a un
mayor número de clientes y ofrecer una mayor gama de  Administración de Riesgos
productos, como por ejemplo por el lado del pasivo. Los años 2013-2015 fueron favorables para la Financiera, ya
que se concretó el ingreso a los supermercados Plaza Vea.
Dada la rentabilización de las nuevas colocaciones, así como Ello le dio un potencial de crecimiento muy por encima de lo
el mayor control en los gastos operativos, la Financiera que les ofrecían las tiendas Oechsle y Promart.
generó utilidades por S/ 30.5 millones al cierre del 2016, cifra
superior en más del 100% a los S/ 14.7 millones generados En el 2016 la Financiera logró colocar un alto número de
el año anterior, y que considera el pago de S/ 35.6 millones tarjetas de crédito, con lo que alcanzó las 820,165, muy por
por los contratos de consorcio que se mantienen con ciertas encima de las 249,569 tarjetas mostradas al cierre del 2012.
vinculadas. Cabe mencionar que la mayor parte de las tarjetas están
afiliadas a Mastercard y Visa, mientras que se estima que las
tarjetas cerradas irán perdiendo participación.

Financiera Oh! 6
Marzo 2017
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CARTERA DE ALTO RIESGO

EVOLUCION NUMERO DE TARJETAS DE CREDITO (Miles de S/)
900,000 820,165 50,000 12%
800,000 726,746
40,000 10%
700,000 638,141 8.3%
600,000 523,326 6.9% 6.8% 5.8% 8%
30,000 6.0%
500,000
6%
400,000
20,000
300,000 249,569 4%
200,000 10,000 2%
100,000
0 0 0%
Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15 Dic-16 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15 Dic-16
Fuente: SBS
Refinanciados Fuente: Financiera Oh!
C. Atrasada
Por su parte y como se mencionara anteriormente, las C. de Alto Riesgo (C. Deteriorada)
colocaciones brutas ascendieron a S/ 827.6 millones y
mostraron un crecimiento de 34.6% respecto al cierre del Si comparamos la cartera de alto riesgo con sus pares al
2016. Dicho crecimiento se explicó en parte por el cierre del 2016, aunque se observa un ligero deterioro a nivel
otorgamiento de préstamos en efectivo, con lo que se logró general, ésta va cerrando la brecha que mostraba y se
alargar ligeramente el duration del portafolio (de tres a cuatro espera que la tendencia se mantenga en los próximos años,
meses) y elevar el monto del crédito promedio (de S/ 850.0 lo que validaría la política de colocaciones más prudente que
en el 2015 a S/ 1,010.0 a diciembre 2016). Al respecto, cabe la Financiera desea mantener.
mencionar que el crédito promedio sigue siendo bajo en
términos relativos a sus competidores, lo cual es saludable. CARTERA DE ALTO RIESGO
12%
La Clasificadora considera que el gran reto es incentivar el 9.8%
10%
mayor uso (de manera recurrente) de la Tarjeta Oh!, con el 8.5%
7.8%
8% 6.9%
mayor duration posible, para lo cual la Financiera viene 5.8% 5.7% 6.0%
6% 5.7%
realizando un trabajo más activo, buscando incrementar la
4% 2.8% 3.0%
propuesta de valor. Cabe resaltar que Plaza Vea es el
2%
principal canal de uso de la Tarjeta Oh!, mientras que las
0%
tiendas Oeschle son el segundo canal. Éstas últimas han Dic-15 Dic-16

mostrado un desempeño por encima del promedio retail y se Financiera Oh! RIPLEY BANCO FALABELLA CENCOSUD CREDISCOTIA

espera que éste continúe durante los próximos años; dado el Fuente: Asbanc y SBS

potencial de dicho canal.

El saldo de los créditos refinanciados a diciembre 2016 fue
Por otro lado, uno de los principales riesgos a los que está de S/ 13.3 millones, monto superior en un 22.0% al cerrar el
expuesta una institución financiera es el riesgo crediticio, y 2015. Sin embargo, su participación dentro de la cartera de
éste se ve reflejado en los niveles de morosidad. Al respecto, alto riesgo se redujo de 30.8 a 26.7% en el año. Al respecto,
la Clasificadora considera relevante crecer pero con ratios de la Clasificadora considera que refinanciar no es sano en lo
morosidad controlados, que no lleven a elevar el gasto en que se refiere a créditos de consumo, por lo que espera que
provisiones y el nivel de castigos que luego podrían afectar la participación de los refinanciados no se eleve.
el nivel de cobertura y/o de rentabilidad. Si bien se entiende
Por su parte, la cartera pesada (deficiente + dudosa +
que el alcanzar un volumen adecuado de operaciones era
pérdida) se elevó ligeramente de 9.3 a 9.7% en el 2016. La
importante para empezar a hacer sinergias y diluir costos, el
Clasificadora espera que este indicador, que recoge la
ritmo de crecimiento actual debe ir más acorde a la coyuntura
político-económica del país. situación financiera del deudor en el sistema, no muestre un
mayor deterioro.
Así, a diciembre 2016 se puede apreciar que el portafolio ha
mostrado niveles de morosidad ligeramente mayores a los
mostrados en el 2015, aunque aún controlados; lo cual ha
sido el resultado del reforzamiento del área de riesgos y
cobranzas, y de los ajustes realizados a los modelos de
originación. Así, el indicador de cartera de alto riesgo se
ubicó en 6.0%; ligeramente por encima del 5.8% mostrado al
cierre del 2015.

Financiera Oh! 7
Marzo 2017
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Fitch Ratings
Institución Financiera

CARTERA PESADA El ritmo de castigos del año respecto a las colocaciones

(Miles de S/)
80,000 20% brutas promedio fue 13.6%, por debajo de lo registrado a
70,000
diciembre 2015 (15.0%). Asimismo, la prima por riesgo
60,000 11.8% 15%
50,000 12.1% 10.7% (pérdida neta y la variación en la provisión respecto a las
9.3% 9.7%
40,000 10% colocaciones promedio) se mantuvo constante, 13.1% del
30,000
20,000 5%
cierre del 2016.
10,000
0 0% CIFRAS DE CARTERA
Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15 Dic-16
Miles S/ 2013 2014 2015 2016
Fuente: Financiera Oh!
Cartera Promedio 216,078 373,546 529,029 721,279
Pérdida Bruta 25,099 61,010 79,601 98,390
En lo que refiere a sus pares, se nota un cierto deterioro en Recuperación 3,548 6,887 13,567 20,537
dicho indicador en sus pares, mientras que la Financiera se Pérdida Neta 21,551 54,123 66,034 77,853
Cambio Provisión 14,417 11,324 3,120 16,951
muestra un poco más estable.
Prima por Riesgo Crediticio 35,969 65,447 69,155 94,804
Pérdida Bruta (%) 11.6% 16.3% 15.0% 13.6%
CARTERA PESADA
Recuperación (%) 1.6% 1.8% 2.6% 2.8%
15%
13.5%
Pérdida Neta (%) 10.0% 14.5% 12.5% 10.8%
13.2%
13%
11.6% Cambio Provisión (%) 6.7% 3.0% 0.6% 2.4%
10.9%
11%
9.3%
10.2% 9.7% Prima por Riesgo Crediticio (%) 16.6% 17.5% 13.1% 13.1%
9% 7.8%
6.8% Fuente: Financiera Oh!
7% 6.2%

5%
3%
Por otro lado, los ingresos por recuperos del año se elevaron
1% de manera importante, de S/ 13.6 millones al cierre del 2015
Dic-15 Dic-16
a S/ 20.5 millones al cierre del 2016. Este incremento es
RIPLEY BANCO FALABELLA CREDISCOTIA Financiera Efectiva Financiera Oh!

Fuente:Asbanc y SBS
consecuencia del reforzamiento en la gestión de cobranzas
y del mayor tamaño del negocio. De esta manera, la pérdida
Adicionalmente, la cartera pesada (S/ 80.6 millones) más los neta cerró en 10.8% considerando las colocaciones brutas
castigos de los últimos 12 meses (S/ 98.4 millones) promedio, porcentaje que mostró una mejora importante
representaron el 19.3% de la cartera más los castigos, cifra respecto al 12.5% del año anterior, pero que todavía
muy similar al 19.7% del cierre del 2015. mantiene una brecha con Banco Falabella y Ripley, quienes
muestran indicadores inferiores al 10.0%.
CARTERA PESADA + CASTIGOS1/

30% De acuerdo a la Gerencia, se sigue trabajando en elevar el

24.6%
25% 22.5% valor de la Tarjeta Oh!, con el objetivo de fidelizar al cliente y
19.7% 19.3%
20% 17.5% enfocarse en aquel que muestre un mejor comportamiento
15% de pago. La Clasificadora reconoce que el segmento de
10% créditos de consumo (segmento hacia el cual va dirigida la
5% Financiera) es más riesgoso en términos de morosidad. Sin
0%
Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15 Dic-16
embargo, se espera que en la medida que la Financiera logre
mayores utilidades, se continúe reforzando las áreas de
1/ (C. pesada + castigos)/(Col. totales + castigos) Fuente: Financiera Oh!
créditos, seguimiento y cobranza, con el objetivo de continuar
No obstante, en términos relativos, se sigue manteniendo mejorando los indicadores de cartera.
una brecha importante respecto a Falabella, que mantiene EVOLUCIÓN DE COBERTURAS
una amplia oferta retail como la que viene manejando la (Miles de S/.)
Financiera, lo cual se puede apreciar en la siguiente gráfica. 60,000
128.8%
160%
125.1% 140%
50,000 113.6% 114.8%
100.9% 120%
CARTERA PESADA + CASTIGOS *
40,000
30% 79.0% 100%
26.3% 26.2% 73.3% 70.8% 70.5% 70.9%
25% 30,000 80%
20.2%
20% 19.7%
17.7% 19.3% 60%
15.4% 16.6% 20,000
14.0% 40%
15% 12.7%
10,000
10% 20%
5% 0 0%
0% Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15 Dic-16
Dic-15 Dic-16

Ripley Falabella Financiera Oh! CrediScotia Financiera Efectiva

Provisiones stock Prov. / C. Alto Riesgo Prov./C.P
*(Cartera pesada + Castigos) / (Col. Totales + Castigos) Fuente: Asbanc y SBS
Fuente: Financiera Oh!

Financiera Oh! 8
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Institución Financiera

Por el lado del stock de provisiones, éste ascendió a S/ 57.2

millones, 42.2% por encima del nivel registrado al cierre del RATIO DE LIQUIDEZ EN MN
90%
2015. Así, la cobertura de la cartera pesada fue 70.9%, 80%
77.7%

manteniéndose dentro del promedio que venía mostrando. 70%

60% 51.0%
La Clasificadora considera que en términos relativos, la 50%

Financiera aún muestra una cobertura baja, aunque la 40%

28.6%
30%
17.3%
cobertura promedio en el sistema financiero ha ido 20% 13.9%
10%
disminuyendo. Pese a ello, la Clasificadora considera 0%
importante mantener una cobertura mayor, dado que los Dic-16

créditos de consumo son más sensibles a condiciones Ripley Falabella CrediScotia Financiera Oh! Cencosud

adversas en el mercado, a lo que se suma que tienen un bajo Fuente: SBS

recovery.
La Clasificadora considera importante mantener una liquidez
PROVISIONES / CARTERA PESADA
120% holgada, más aun cuando el fondeo está concentrado en el
109.2%

100%
99.3%
91.5%
100.2%
corto plazo y no es ni diversificado ni atomizado, dado que
88.9%
84.2%
80% 71.3% 70.5% 71.2% 70.9%
en coyunturas poco favorables el mercado de capitales
60% podría cerrarse y las líneas con adeudados podrían verse
40% restringidas. Al respecto, en el presente año la Financiera
20% piensa emitir bonos corporativos a mediano plazo, con lo que
0%
Dic-15 Dic-16
el ratio de liquidez mejoraría en el transcurso del 2017.
RIPLEY BANCO FALABELLA CENCOSUD CREDISCOTIA Financiera Oh!

Fuente: Asbanc y SBS

Por otro lado, respecto al ratio de cobertura de liquidez
(RCL), cuya exigencia irá incrementándose de manera
Las calificaciones otorgadas consideran que la Financiera gradual, de un 80% actual, hasta un 100% en enero 2019, la
seguirá creciendo, y mejorando la calidad de las Clasificadora considera que es un indicador más potente, ya
colocaciones, como lo ha venido haciendo a la fecha. que sólo considera activos líquidos de alta calidad y flujos
Asimismo, si bien en el 2015 y al concluir el 2016 se han entrantes respecto a flujos salientes, en un periodo de 30
obtenido resultados positivos, se espera que se sigan días y su exigencia es diaria. Al respecto, cabe mencionar
consolidando en el tiempo. Asimismo, la Clasificadora espera que dado que Financiera Oh! no capta depósitos del público,
ver una mejora en el nivel de reservas y en las áreas de este requerimiento aún no es exigible. No obstante, dado que
soporte. la Financiera estaría pensando en lanzar en el corto plazo
captaciones de CTS y depósitos a plazo fijo, pasaría a ser
Por su parte, cabe señalar que la Financiera cuenta con una
obligatorio su reporte.
Unidad de Prevención de Lavado de Activos y un Sistema de
Prevención del Financiamiento del Terrorismo, así como con Riesgo Cambiario: Como entidad especializada en créditos
manuales de procedimientos, códigos de ética y conducta, y de consumo, el grueso de las operaciones se realiza en
programas de capacitación que se brindan al personal moneda nacional. A diciembre 2016 el 97.1% de los activos;
referente a este tema. sin embargo, sólo el 90.3% de los pasivos se encontraban
denominados en dicha moneda. No obstante, se muestra una
Administración de Riesgos de Mercado
mejora respecto al cierre del año, sobre todo por el lado del
Liquidez: Los niveles de liquidez se han reducido a pesar de pasivo (95.6 y 79.5% a diciembre 2015, respectivamente). Al
ya encontrarse en un nivel ajustado en relación a sus cierre del 2016 la posición global en moneda extranjera luego
comparables. Es así que a diciembre 2016 el ratio de liquidez de coberturas era negativa en S/ 626.2 miles y el
en moneda nacional se ubicó en 13.9% y el de moneda requerimiento patrimonial por riesgo cambiario fue de S/62.6
extranjera se ubicó en 26.0% (25.1 y 50.7% a diciembre 2015 miles.
respectivamente), ambos inferiores a los que muestra el
Al respecto, cabe mencionar que el financiamiento en
sistema de empresas financieras (17.3 y 93.7%,
dólares vencería en julio del presente año, y es objetivo de la
respectivamente) y respecto al sistema bancario (27.4 y
Financiera no fondearse en moneda extranjera.
43.9%, respectivamente). Cabe mencionar que los límites
legales son 8.0 y 20.0%, respectivamente. Calce de Plazos: Respecto al calce de plazos a diciembre
2016, se vuelve a validar el descalce existente entre los
activos y pasivos debido a las diferentes duraciones que
mantienen los mismos. Las brechas son positivas en los

Financiera Oh! 9
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Institución Financiera

primeros tramos de manera individual, el tramo a un mes El resto de emisiones se realizaron dentro del marco del
muestra una brecha que compromete el 68.5% del Segundo, Tercer y Cuarto Programa de Certificados de
patrimonio de la Financiera, lo cual implica un riesgo de Depósito, vía oferta pública y sus tasas fluctuaron alrededor
reinversión; sin embargo, éste se ha reducido en de 6.97 y 7.75%. Cabe mencionar que durante el primer
comparación al 2015, cuando la brecha mostrada era del semestre del año, se realizaron emisiones a tasas más altas
93.9%. Asimismo, la Financiera registró una posición dadas las condiciones al alza del mercado y la incertidumbre
deficitaria de activos con relación a sus pasivos en los tramos del periodo pre-electoral.
de 3, 6 hasta 9 meses, y entre 10 y 12 meses. El mayor
compromiso respecto al patrimonio efectivo se presentó en Por otro lado, a diciembre 2016 se contaba con adeudados
el último tramo mencionado y ascendió a 52.3%. Los por S/ 246.7 millones (S/ 252.2 millones al cierre del 2015),
descalces individuales se han originado por el incremento en referidos principalmente a préstamos bancarios con diversas
el uso de fondeo institucional a un año. Si se considera la entidades locales y garantizados de diversas maneras,
brecha acumulada a cada tramo no habría descalces. aunque, como se mencionó anteriormente, la Institución está
logrando obtener cada vez, mayor financiamiento sin
CALCE DE PLAZOS A DICIEMBRE-16
(S/ Miles)
garantías.
300 68.5% 80%
60%
250 38.6% En julio 2014 se realizaron dos emisiones privadas de bonos
30.9% 28.5% 27.8% 40%
200
12.3%
corporativos por US$13.1 y 9.2 millones con vencimiento en
20%
150
-9.2%
0.0% julio del 2017. Cabe resaltar que dichas emisiones son las
0%
-19.1%
100 -29.1% -20%
únicas deudas que se mantienen en moneda extranjera y que
50 -52.3% -40% están garantizadas con cartera crediticia y depósitos en el
- -60% Banco Interbank por S/ 0.7 millones y US$1.8 millones,
1M 2M 3M 4M 5M 6M 7-9 M 10 -12 1 - 2 A 2- 5 A Más de
M 5A
respectivamente.
Activos Pasivos Brecha Total
Fuente: Financiera Oh!
En setiembre 2014 se realizó una emisión privada de bonos
corporativos por S/ 20.0 millones con fecha de vencimiento
Para la Clasificadora, el manejar un adecuado calce entre en setiembre 2018; y en diciembre 2015 se realizó otra
activos y pasivos es uno de los principales retos de la emisión de este tipo por S/ 30.0 millones con vencimiento en
Financiera; si bien es un problema estructural que no diciembre 2018 que no tienen garantías específicas.
mejoraría en el corto plazo, espera que se hagan los mejores
esfuerzos por ir alargando el duration de la cartera. De esta manera, a diciembre 2016 se tuvo un saldo de bonos
corporativos por S/ 110.5 millones (S/ 136.8 millones a
diciembre 2015), los mismos que han permitido ampliar el
 Fuente de fondos y capital duration de los pasivos, lo que le da mayor holgura de manejo
Fondeo: Al no captar depósitos del público, la Financiera a la Financiera y que parcialmente no han requerido
tiene como principal fuente de fondeo el mercado de garantías.
capitales, adeudados con instituciones financieras y deuda
ESTRUCTURA DEL FONDEO
privada; los primeros cada vez más importantes dentro de la 800,000
(S/ miles)

estructura de fondeo. 700,000

16%
600,000

La Clasificadora destaca el trabajo que se viene realizando 500,000

22%
24%
23%
al incorporar nuevos acreedores; no obstante, todavía es un 400,000 22% 49%
31% 31%
fondeo concentrado en el corto plazo y no atomizado. Sin 300,000 31% 37%

200,000
embargo, se han logrado avances en lo que se refiere a 21% 47% 40% 45% 35%
100,000 41% 29% 47%
obtener financiamiento sin garantía, 64.5% del total de deuda 23%
77% 49%
0
a diciembre 2016. Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15 Dic-16
Adeudados Certif. de Depósito Neg. Bonos Obligaciones con el público
*Participaciones calculadas sobre total de los pasivos costeables Fuente: Financiera UNO

Al cierre del 2016 los pasivos de la Financiera ascendieron a

S/790.3 millones, de los cuales los certificados negociables La Clasificadora considera que el fondeo constituye uno de
mostraban un saldo de S/ 458.9 millones. Cabe señalar que los principales retos de la Financiera, ya que podría ajustar
dentro del saldo mencionado se están considerando, dos los márgenes o limitar el crecimiento en escenarios de alta
emisiones (realizadas en marzo y setiembre 2016) volatilidad, por lo que es importante seguir trabajando en
individuales y directas, ambas en soles y a un plazo de 360 diversificar las fuentes, lograr mantener un colchón de líneas
días.
Financiera Oh! 10
Marzo 2017
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Institución Financiera

otorgadas no utilizadas, libres de garantías, en moneda local  Descripción de los instrumentos

y de largo plazo.
Bonos Corporativos FUNO
No obstante, se destaca la reducción de los pasivos en Los Bonos Corporativos FUNO fueron emitidos por S/. 20.0
moneda extranjera, entre los que se puede citar el adeudado millones vía oferta privada en setiembre 2014.
que se mantenía con Bancolombia (US$7.1 millones) y que
fue reemplazado con préstamos de bancos locales en Los fondos recaudados fueron utilizados para ampliar las
moneda nacional. También es destacable que la Financiera colocaciones crediticias del Emisor.
ya empieza a financiarse sin otorgar garantías (aunque
El plazo de emisión fue a cuatro años, a una tasa interés de
todavía el 35.5% del fondeo al 2016 contaba con garantías
7.9% anual pagadera de forma semestral y calculada sobre
específicas). De acuerdo con ejecutivos de la Financiera es
la base de un año de 360 días. Por su parte, el capital se
un objetivo primordial para el 2017, disminuir la deuda con
empezó a amortizar de manera semestral a partir de marzo
garantías. La Clasificadora verificará estos avances y espera
2016.
que ello vaya acompañado de una flexibilización en las
condiciones del fondeo. Cabe recordar que los bonos cuentan con la garantía
genérica sobre el patrimonio.
Capital: El ratio de capital global de la Financiera fue 15.4% a
Bonos Corporativos Financiera UNO
diciembre 2016, inferior al 17.3% del cierre del año anterior. Sin
embargo, no se están considerando las utilidades generadas de Los Bonos Corporativos Financiera Uno fueron emitidos por
libre disponibilidad que se capitalizarían en un 100%, por lo que S/. 30.0 millones vía oferta privada. No obstante,
para el 2017 se espera un indicador mayor. Del mismo modo, posteriormente, podrían ser negociados en bolsa si se realiza
dado que en el presente año se revertirían las pérdidas el proceso de inscripción respectivo.
acumuladas, se empezarían a capitalizar las utilidades que se
Los fondos recaudados fueron utilizados en la financiación
vayan generando de manera mensual, con lo cual, se mostraría
de los clientes titulares de la tarjeta OH y del capital de
un mejor indicador.
trabajo.
Por otro lado, con las utilidades que la Financiera viene El plazo de emisión fue a tres años, a una tasa interés de
generando y espera generar, ya no serían necesarios 10.5% anual pagadera de forma trimestral y calculada sobre
aportes de capital. la base de un año de 360 días.
COMPOSICIÓN DEL PATRIMONIO EFECTIVO Los bonos cuentan con la garantía genérica sobre el
( En miles S/)
Dic-13 Dic-14 Dic-15 Dic-16
patrimonio; y, con opción de rescate; siempre y cuando se
Capital Pagado y Trámite 218,656 220,256 220,256 220,256 hayan pagado los intereses devengados y no pagados,
Reservas - - -
Provisiones 4,913 3,784 5,568 7,253 además de la comisión de rescate anticipado.
Otras deducciones - - -
Resultado Acumulados y del Ejercicio -59,421 -61,119 -61,120 -46,448 Durante la vigencia de los Bonos, el Emisor no podrá
Patrimonio Efectivo 164,148 162,920 164,704 181,061 subordinar a los bonistas a cualquier otra deuda que
Fuente: Financiera Oh!
contraiga y se compromete a mantener los siguientes
El patrimonio efectivo ascendió a S/ 181.1 millones a resguardos financieros:
diciembre 2016, por encima de lo registrado al cierre del 2016
- Cartera de Alto Riesgo menor o igual a 7.0%
(S/ 164.7 millones), el mismo que está principalmente
- Ratio de Capital Global Ajustado mayor a 16.0%
constituido por el capital de la Financiera deducido de las
pérdidas acumuladas que, como se puede apreciar en el
cuadro, están revirtiéndose. Al respecto, cabe mencionar que el primero de los
indicadores ha comenzado a medirse a partir del 31 de
Por otro lado, el requerimiento adicional de patrimonio diciembre del 2016. Asimismo, la evaluación de los
efectivo ascendería S/ 27.2 millones, con lo cual el total resguardos se realiza cada trimestre calendario.
requerido sería S/ 154.6 millones, lo cual cubre La evaluación inicial de los Bonos Corporativos de Financiera
holgadamente la Financiera con los S/ 181.1 millones que Uno consideró el Resumen de Términos y Condiciones
muestra a diciembre 2016. Indicativos aprobadas el 02 de diciembre del 2015, y
proporcionado el 03 del mismo me

Financiera Oh! 11
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Institución Financiera
Financiera Oh!
(Cifras en miles de soles*)
Resumen de Balance dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16
Activos 161,641 393,922 651,680 791,518 994,681
Colocaciones Brutas 127,911 304,023 443,070 614,988 827,570
Activos Rentables (1) 147,144 318,169 564,834 706,297 898,808
Depósitos y Captaciones del Público 205 48,165 138,298 1,116 1,670
Adeudados 43,322 81,969 215,189 256,807 250,465
Patrimonio Neto 94,138 159,235 159,136 173,808 204,346
Provisiones para Incobrabilidad 11,322 25,739 37,063 40,183 57,134
Resumen de Resultados
Ingresos Financieros 45,859 105,216 220,367 280,231 374,704
Gastos Financieros 2,810 8,163 24,485 64,685 94,310
Utilidad Financiera Bruta 43,049 97,053 195,882 215,546 280,394
Otros Ingresos y Gastos Financieros Neto 15,712 2,300 17,313 22,791 31,978
Utilidad Operativa Bruta 58,761 99,352 213,195 238,337 312,372
Gastos Administrativos 37,341 105,785 133,886 134,987 156,508
Utilidad Operativa Neta 21,421 -6,433 79,309 103,349 155,864
Otros Ingresos y Egresos Neto 2,486 3,362 -920 1,923 -1,927
Provisiones de colocaciones 25,126 35,969 65,447 69,154 94,804
Otras provisiones 17 121 120 1,196 1,000
Depreciación y amortización 1,393 5,931 10,658 10,657 11,767
Impuestos y participaciones 585 -11,431 3,863 9,593 15,827
Utilidad neta -3,214 -33,661 -1,699 14,671 30,538
Resultados
Utilidad / Patrimonio (2) -3.4% -26.6% -1.1% 8.8% 16.2%
Utilidad / Activos (2) -2.2% -12.1% -0.3% 2.0% 3.4%
Utilidad / ingresos -7.0% -32.0% -0.8% 5.2% 8.1%
Ingresos Financieros / Activos Rentables 31.2% 33.1% 39.0% 39.7% 41.7%
Gastos Financieros / Pasivos Costeables 5.0% 4.9% 5.3% 11.1% 12.9%
Margen Financiero Bruto 93.9% 92.2% 88.9% 76.9% 74.8%
Gastos de Administración / Utilidad Operativa Bruta 63.5% 106.5% 62.8% 56.6% 50.1%
Resultado Operacional neto / Activos Rentables -3.5% -15.2% 0.5% 3.3% 5.5%
Activos
Colocaciones Brutas / Activos Totales 79.1% 77.2% 68.0% 77.7% 83.2%
Cartera Atrasada / Colocaciones Brutas 4.4% 4.5% 5.8% 4.0% 4.4%
Cartera de Alto Riesgo (3) / Colocaciones Brutas 6.9% 6.8% 8.3% 5.8% 6.0%
C.A.R. Ajustada / (Colocaciones Brutas + Castigos) 20.2% 12.6% 19.4% 13.7% 6.0%
Provisiones / Cartera Atrasada 200.6% 188.9% 144.8% 164.1% 156.6%
Provisiones / Cartera de Alto Riesgo 128.8% 125.1% 100.9% 113.6% 114.8%
Gasto Neto en Provisiones / Colocaciones Brutas 19.6% 11.8% 14.8% 11.2% 11.5%
C. Alta Riesgo-Provisiones / Patrimonio -2.7% -3.2% -0.2% -2.8% -3.6%
Activos Improductivos (4) / Total de Activos 9.2% 19.6% 13.8% 10.7% 9.5%
Pasivos y Patrimonio
Pasivos / Patrimonio (x) 0.7 1.5 3.1 3.6 3.9
Ratio de Capital Global 49.8% 34.0% 22.1% 17.3% 15.4%

Financiera Oh!
Calificación de Cartera
Normal 85.8% 86.9% 85.4% 87.8% 87.6%
CPP 2.2% 2.3% 2.8% 2.9% 2.6%
Deficiente 4.0% 3.4% 3.4% 2.9% 2.9%
Dudoso 6.3% 4.9% 4.8% 4.0% 4.1%
Pérdida 1.8% 2.4% 3.7% 2.4% 2.7%

Otros
Sucursales 18 75 61 69 71
Numero de Empleados 648 1,944 1,269 1,480 1,526
Colocaciones / Empleados 197 156 349 416 542
(1) Activos Rentables = Caja + Inversiones+ Interbancarios+Colocaciones vigentes+ Inversiones pemanentes
(2) ROE y ROA = Utilidad anualizada entre patrimonio y activo promedio respecto a diciembre del ejercicio anterior
(3) Cartera de Alto Riesgo = Cartera Atrasada + Refinanciada + Reestructurada
(4) Activos Improductivos = Cartera Deteriorada neto de provisiones+ cuentas por cobrar + activo fijo + otros activos +
bienes adjudicados
(5) Fuentes de Fondeo = Depósitos a la vista, plazo y ahorro + Depósitos del Sistema Financiero y org.Internacionales +
Adeudos + Valores en Circulación

Financiera Oh! 12
Diciembre 2017
 As ocia do s a:

Fitch Ratings
Institución Financiera

ANTECEDENTES
Emisor: Financiera Oh! S.A.
Domicilio legal: Av. Aviación # 2405 piso 9
San Borja, Lima-Perú
RUC: 20522291201
Teléfono: (511) 6196060

RELACIÓN DE DIRECTORES
Felipe Morris Guerinoni Presidente
Juan Carlos Vallejo Blanco Director
Ramón Barúa Alzamora Director
Carlos Rodríguez Pastor Persivale Director
Pablo Turner González Director
Julio Luque Badenes Director
Guillermo Martínez Barros Director

RELACIÓN DE EJECUTIVOS
Augusto Rey Vallarino Gerente General
Adolfo Puente Arnao Gerente de Finanzas
Alfredo Olivos Rodríguez Gerente de Administración y Operaciones
Carla Acosta Barrios Gerente de Auditoría Interna
David Díaz Miranda Gerente de Riesgos y Cobranzas
Carla Temoche Núñez del Prado Gerente Comercial
Graciela del Castillo Zevallos Gerente de Ventas y Canales
Lorena Dibos Cardoza Gerente de Gestión y Desarrollo Humano
Joel Espinoza Huari Contador General

RELACIÓN DE ACCIONISTAS
IFH Retail Corp. 96.00%
Otros 4.00%

Financiera Oh! 13
Marzo 2017
 As ocia do s a:

Fitch Ratings
Institución Financiera

CLASIFICACIÓN DE RIESGO

APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C. CLASIFICADORA DE RIESGO, de acuerdo a lo

dispuesto en el Reglamento de Empresas Clasificadoras de Riesgo, aprobado por Resolución SMV
Nº032-2015-SMV/01 y sus modificatorias, así como en el Reglamento para la clasificación de Empresas
del Sistema Financiero y de Empresas del Sistema de Seguros, Resolución SBS Nº 18400-2010, acordó
la siguiente clasificación de riesgo para Financiera Oh! S.A.:

Rating de la Institución Categoría B

Instrumentos Clasificación
Segundo Programa de Certificados de
Depósitos Negociables de Financiera Uno S.A.
hasta por S/. 100.0 millones Categoría CP-2+ (pe)

1ra y 2da Emisión del Tercer Programa

de Certificados de Depósitos Negociables
de Financiera Uno S.A. hasta por
S/. 50.0 millones cada una* Categoría CP-1- (pe)

Cuarto Programa de Certificados de

Depósitos Negociables de Financiera Oh! S.A.
hasta por S/ 300.0 millones Categoría CP-2+ (pe)

Perspectiva Positiva

Definiciones

Instituciones Financieras y de Seguros

CATEGORÍA B: Buena fortaleza financiera. Corresponde a aquellas instituciones que cuentan con una
buena capacidad de cumplir con sus obligaciones, en los términos y condiciones pactados, y de administrar
los riesgos que enfrentan. Se espera que el impacto de entornos económicos adversos sea moderado.

Instrumentos Financieros

CATEGORÍA CP-1 (pe): Corresponde a la más alta capacidad de pago oportuno de sus obligaciones
financieras reflejando el más bajo riesgo crediticio.

CATEGORÍA CP-2 (pe): Corresponde a una buena capacidad de pago oportuno de sus obligaciones
financieras reflejando un bajo riesgo crediticio.

( + ) Corresponde a instituciones con un menor riesgo relativo dentro de la categoría.

( - ) Corresponde a instituciones con un mayor riesgo relativo dentro de la categoría.

Perspectiva: Indica la dirección en que se podría modificar una clasificación en un período de uno a dos años. La
perspectiva puede ser positiva, estable o negativa. Una perspectiva positiva o negativa no implica necesariamente un
cambio en la clasificación. Del mismo modo, una clasificación con perspectiva estable puede ser cambiada sin que la

Financiera Oh! 14
Marzo 2017
 As ocia do s a:

Fitch Ratings
Institución Financiera

perspectiva se haya modificado previamente a positiva o negativa, si existen elementos que lo justifiquen. Dicha nota se
aplicará únicamente a las clasificaciones de obligaciones de largo plazo y a las clasificaciones de la Instituciones
Financieras y de Seguros. Por lo tanto, no se asignará perspectiva para las obligaciones de corto plazo, acciones y cuotas
de fondos mutuos y de inversión.

(*) La clasificación de riesgo del valor constituye únicamente una opinión profesional sobre la calidad crediticia del valor y/o de su emisor respecto al pago de la obligación
representada por dicho valor. La clasificación otorgada o emitida no constituye una recomendación para comprar, vender o mantener el valor y puede estar sujeta a
actualización en cualquier momento. Asimismo, la presente Clasificación de riesgo es independiente y no ha sido influenciada por otras actividades de la Clasificadora. El
presente informe se encuentra publicado en la página web de la empresa (http://www.aai.com.pe), donde se puede consultar adicionalmente documentos como el código
de conducta, la metodología de clasificación respectiva y las clasificaciones vigentes.
Las clasificaciones de riesgo crediticio de Apoyo & Asociados Internacionales Clasificadora de Riesgo (A&A) no constituyen garantía de cumplimiento de las obligaciones
del calificado. Las clasificaciones se basan sobre la información que se obtiene directamente de los emisores, los estructuradores y otras fuentes que A&A considera
confiables. A&A no audita ni verifica la veracidad de dicha información, y no se encuentra bajo la obligación de auditarla ni verificarla, como tampoco de llevar a cabo
ningún tipo de investigación para determinar la veracidad o exactitud de dicha información. Si dicha información resultara contener errores o conducir de alguna manera
a error, la clasificación asociada a dicha información podría no ser apropiada, y A&A no asume responsabilidad por este riesgo. No obstante, las leyes que regulan la
actividad de la Clasificación de Riesgo señalan los supuestos de responsabilidad que atañen a las clasificadoras.
La calidad de la información utilizada en el presente análisis es considerada por A&A suficiente para la evaluación y emisión de una opinión de la clasificación de riesgo.
La opinión contenida en el presente informe ha sido obtenida como resultado de la aplicación rigurosa de la metodología vigente correspondiente indicada al inicio del
mismo. Los informes de clasificación se actualizan periódicamente de acuerdo a lo establecido en la regulación vigente, y además cuando A&A lo considere oportuno.
Asimismo, A&A informa que los ingresos provenientes de la entidad clasificada por actividades complementarias representaron el 0.3% de sus ingresos totales del último
año.
Limitaciones - En su análisis crediticio, A&A se basa en opiniones legales y/o impositivas provistas por los asesores de la transacción. Como siempre ha dejado en claro,
A&A no provee asesoramiento legal y/o impositivo ni confirma que las opiniones legales y/o impositivas o cualquier otro documento de la transacción o cualquier estructura
de la transacción sean suficientes para cualquier propósito. La limitación de responsabilidad al final de este informe, deja en claro que este informe no constituye una
recomendación legal, impositiva y/o de estructuración de A&A, y no debe ser usado ni interpretado como una recomendación legal, impositiva y/o de estructuración de
A&A. Si los lectores de este informe necesitan consejo legal, impositivo y/o de estructuración, se les insta a contactar asesores competentes en las jurisdicciones
pertinentes.

Financiera Oh! 15
Marzo 2017