RESUMEN

LÓPEZ MARES MAURICIO

MACROECONOMIA ABIERTA
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EL COMERCIO DE BIENES, EL EQUILIBRIO DEL MERCADO Y LA

BALANZA COMERCIAL.
Introduciremos el comercio exterior en el modelo IS-LM. Supondremos que el nivel de precios está
dado y que se ofrece la producción que se demanda dejando claro; que, la introducción del comercio
exterior modifica el análisis de la demanda agregada, partiremos del nivel familiar y asico del modelo
IS-LM.
EL GASTO INTERIOR Y EL GASTO EN BIENES INTERIORES.

En una economía abierta, parte de la producción interior se vende en el extranjero (exportación) y

una parte del gasto de los residentes nacionales se destina a bienes extranjeros (importaciones)
modificado la curva IS. La producción interior ya o depende del gato interior sino del gasto en bienes
interiores.
Gasto de los residentes nacionales= A=C+ I +G
Gasto en bienes interiores= A+ XN=( C+ I +G ) + ( X −M )=( C+ I +G ) + XN
Donde:
X= Nivel de Exportaciones.
M= Importaciones
XN= El superávit comercial
(C+I+G) = Gasto de los residentes nacionales.
Suponemos que el gasto interior depende del tipo de interés y de la renta:
A=A (Y , ⅈ)
LAS EXPORTACIONES NETAS.

Las exportaciones netas dependen de nuestra renta, de la renta extrajera y del tipo de cambio real.
Un aumento en el tipo de cambio real; es decir, una depreciación mejora nuestra balanza comercial
al aumentar la demanda de bienes interiores y disminuir la de bienes extranjeros.
XN =X ( Y f , R ) −M ( Y , R )= XN (Y ,Y f , R)

1. Un aumento de la renta extranjera, ceteris paribus mejora la balanza de comercial y eleva la

demanda agregada.
2. Una depreciación real de nuestra moneda mejora la balanza comercial y eleva la demanda
agregada.
3. Un aumento de la renta de nuestro país eleva el gasto en importaciones y empeora la
balanza comercial.
EL EQUILIBRIO DEL MERCADO DE BIENES.
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El aumento de la demanda de importaciones provocado por un aumento de la renta de un dólar se

denomina propensión marginal a importar y esta mide la proporciona de cada dólar adicional de
renta que se gasta en importaciones (también mide el grado de autosuficiencia de un país). Parte de
la renta se gasta en importaciones ello implica que la curva IS será más inclinada a cuando se trata
de una economía cerrada.
Una reducción de los tipos de interés se necesita un aumento menor de la producción y de la renta
para equilibrar el mercado de bienes. La curva IS en una economía abierta comprende a las
exportaciones netas como componente de la demanda agregada. El nivel de competitividad de un
país se mide por el cambio real afecta a la curva, una depreciación real eleva la demanda de bienes
interiores desplazando a la curva (hacia afuera y a la derecha) y un aumento de la reta extranjera
(con aumento en gasto extranjero) eleva las exportaciones.
Curva IS:
Y = A ( Y , ⅈ )+ XN (Y ,Y f , R)

¿Cómo afectan las perturbaciones de la renta extranjera o las variaciones de los tipos de cambio
reales al nivel de renta equilibrio?

En la imagen se muestra el efecto de un aumento de la renta extranjera. El aumento del gasto

extranjero en nuestros bienes eleva la demanda y por lo tanto si no varían los tipos de interés exigen
un aumento de la producción lo que hace un desplazamiento de la curva y ese hacia la derecha.
Un aumento de la demanda extranjera se traduce únicamente en la subida de los tipos de interés y
en un aumento de la producción y el empleo interiores.
Un debilitamiento de las economías de las economías extranjeras reduce sus importaciones y por lo
tanto la demanda de nuestro país disminuye, la renta de equilibrio de nuestro país, así como
nuestros tipos de interés.
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La imagen también explica el efecto de una depreciación real, una depreciación real eleva las
exportaciones netas en todos los niveles de renta y por lo tanto desplaza la curva IS en sentido
ascendente y hacia la derecha. Una depreciación real provoca aumento de nuestra renta de
equilibrio.

El cuadro resume la influencia de diferentes perturbaciones en los niveles de renta y exportaciones

netas de equilibrio.
EFECTOS DE REPERCUCION.

En un mundo interdependiente nuestros cambios de política afectan a otros países, hoy cuando
incrementamos el gasto público aumenta nuestra renta una parte de ese aumento se gasta en
importaciones lo cual significa que también aumenta la renta en otros países.
El aumento de la renta extranjera hola eleva la demanda extranjera de nuestros bienes lo cual se
suma al aumento de nuestra renta provocado por el incremento del gasto público y así
sucesivamente.
Ejemplo:

Cuando Estados Unidos se expande tiende a llevar al resto del mundo a una expansión.
Asimismo, cuando se expande el resto del mundo Estados Unidos participa en esa expansión
porque se expande el mercado de sus exportaciones.
Cuando varían los tipos de cambio también se producen efectos de repercusión, en el
recuadro se muestra la influencia de las variaciones de los tipos de cambio reales en el PNB
real de Estados Unidos.
También muestra el efecto de una depreciación del dólar de un 10 por 100 con respecto a las
monedas de todos los demás países industrializados. El nivel de producción de Estados
Unidos aumenta ordinariamente en cambio el PNB real de los demás países disminuyen
debido a que el aumento de las exportaciones netas de Estados Unidos eleva su renta y
reduce la demanda y la producción extranjera.
Una política fiscal expansiva eleva nuestro PIB como el de otros países, Una depreciación del
tipo de cambio eleva nuestra renta y reduce las rentas extranjeras.
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LA MOVILIDAD DEL CAPITAL.

Actualmente en la mayoría de los países industriales no está restringida la tenencia de activos
exteriores, hoy los residentes de nuestro país o los de otro país hoy pueden tener su riqueza en
cualquier otro por lo que se busca en todo el mundo el más alto rendimiento.
En el mundo más sencillo los tipos de cambio siempre estarán fijos los impuestos fueran idénticos;
sin embargo, en la realidad existen diferencias internacionales entre los impuestos los tipos de
cambio y esto puede influir en el rendimiento de nuestra moneda de las inversiones extranjeras por
último los a veces los países ponen obstáculos a las salidas de capital.
Nuestro supuesto a partir de ahora es que el capital es perfectamente móvil y esto sucede cuando
los inversores pueden comprar activos rápidamente en el país que desean con unos bajos costes de
transacción y en cantidad de ilimitada, tenedores de activos quieren y pueden transferir grandes
cantidades de dinero de unos países a otros en búsqueda del más alto rendimiento o de créditos
más baratos.
Ahora bien, para la balanza de pagos esto implica que una reducción relativa de los tipos de interés
empeoró la balanza de pagos debido a la salida de capitales provocada por la concesión de
préstamos exteriores por parte de los residentes de nuestro país. El reconocimiento de los tipos de
interés afecta a los flujos de capital y a la balanza de pagos hoy esto tiene implicaciones para la
política de estabilización:
1. La política monetaria y la política fiscal afectan a los tipos de interés que afectan a la
cuenta de capital y por lo tanto a la balanza de pagos.
2. La influencia de la política monetaria y fiscal en la economía nacional y en la balanza
de pagos varía cuando hay flujos internacionales de capital.

BALANZA DE PAGOS Y LOS FLUJOS DE CAPITAL.

Suponemos que nuestro país ha de pagar un determinado precio por las importaciones y tiene una
determinada demanda de exportaciones, el tipo de interés mundial está dado y al tener movilidad
perfecta de capitales en nuestro país se tiene una taza ilimitada si nuestro tipo de interés superior al
extranjero.
Si nuestro tipo de interés es inferior al extranjero habrá salidas ilimitadas de capital.
Balanza de pagos=BP=XN ( Y ,Y f , R ) + FC ( ⅈ−i f )

Donde:
El superávit de la balanza de pagos es igual al superávit comercial menos el superávit por cuenta
corriente. En la ecuación se muestra la balanza comercial en función de la renta interior y la
extranjera y del tipo de cambio real y la cuenta de capital en función de la diferencia entre los tipos
de interés.
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Un aumento de la renta empeora la balanza comercial y una subida del tipo de interés con respecto
al mundial atrae capital extranjero, por lo que mejora la cuenta de capital. Por consiguiente, cuando
la renta aumenta incluso la más mínima subida de los tipos de interés es suficiente para mantener en
equilibrio la balanza global de pagos y el déficit comercial se financiará por medio de una entrada de
capital.
DILEMAS DE LA POLITICA ECONOMICA: EQUILIBRIO INTERIOR Y EXTERIOR.

Poder financiar un déficit por cuenta corriente por medio de flujos de capitales es
extraordinariamente importante. La política económica plantea frecuentemente algunos dilemas a
veces existe un conflicto entre el objetivo del equilibrio exterior y del equilibrio interior.
 Existe equilibrio exterior cuando la balanza de pagos está casi equilibrada de lo contrario el
banco central está perdiendo reservas u obteniendo reservas algo que no quiere hacer
permanentemente.
 Existe equilibrio interior cuando la producción se encuentra en el nivel de pleno empleo.

En la imagen se muestra la curva SB= 0; quiere decir, que la balanza de pagos está equilibrada. Sólo
podemos alcanzar el equilibrio exterior cuando nuestros tipos de interés son iguales a los extranjeros
si los nuestros son más altos se registra un superávit (en la cuenta de capital y en la balanza global
de pagos) y si son bajos se registra un déficit ilimitado por lo tanto SB debe ser plana en el nivel de
los tipos de interés mundiales.
También se muestran puntos situados por encima corresponden a un superávit y los puntos y todas
por debajo a un déficit. En la imagen se muestra el nivel de producción de pleno empleo, en el punto
E es el único en el que se puede alcanzar tanto el equilibrio interior como el equilibrio exterior en el
punto E1 corresponde a un caso de desempleo y un déficit de la balanza de pagos en el punto E2
corresponde a un caso de déficit y exceso de empleo.
Ejemplos de dilemas:
 La imagen el punto E1 hay un déficit de la balanza de pagos y desempleo una política
monetaria expansiva resolvería el problema del desempleo, pero en prioridad la balanza de
pagos lo que plantea el dilema a los responsables de la política económica.
 La presencia de un flujo de capital sensible a los tipos de interés sugiere cuál es la solución
del dilema si el país pudiera encontrar alguna manera de subir el tipo de interés podría
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financiar el déficit comercial eso significa que se utilizó la política monetaria y la política fiscal
para conseguir equilibrio exterior e interior.

EL MODELO DE MUDELL Y FLEMING: LA MOVILIDAD PERFECTA DEL

CAPITAL EN UN SISTEMA DE CAMBIOS FIJOS.
Hoy el análisis que amplía el modelo convencional IS-LM a la economía abierta en la que el capital es
perfectamente móvil tiene un nombre especial modelo de Mundell y Fleming ambos desarrollaron este análisis
en la década de 1960.
Cuando hay una movilidad perfecta de capitales la más mínima diferencia entre los tipos de interés provoca
enormes flujos de capital y si se tiene un sistema de tipos de cambio fijos los bancos centrales no pueden
seguir una política monetaria independiente (ya que los tipos de interés no pueden alejarse de los vigentes en
los mercados mundiales) ya que provoca flujos de capital y obliga a intervenir al hasta que los tipos de interés
vuelvan a ser iguales a los vigentes en el mercado mundial.
En la siguiente imagen se muestra los pasos del razonamiento:

UNA EXPANSION MONETARIA.

En la imagen se muestran las curvas IS y LM, así como la curva SB=0 (por la perfecta movilidad de
capitales). La balanza de pagos del país sólo puede estar en equilibrio cuando el tipo de interés es
igual al extranjero, a cualquier otro tipo de interés los flujos de capitales son grandes que la balanza
de pagos no puede estar en equilibrio y el banco central tiene que intervenir para mantener el tipo de
cambio esta intervención desplaza la curva LM.
En el caso de una expansión monetaria qué parte punto E:
 La curva LM c desplaza en sentido descendente y hacia la derecha y la economía se traslada
al punto E´
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 En ese punto hay un gran déficit en la balanza de pagos por lo tanto hay presiones para que
se desprecie el tipo de cambio.
 El banco central tiene vendiendo divisas a cambio de la moneda nacional.
 Por lo tanto, disminuye la oferta de la moneda nacional por lo que la curva LM se desplaza de
nuevo en sentido ascendente y hacia la izquierda.
 El proceso continúa hasta que vuelve al punto E nuevamente.
Cuando hay perfecta movilidad de capitales nunca se llega al punto E´ es por la respuesta de los
flujos de capital ya que rápida y grande por lo que el banco central se ve obligado a dar marcha atrás
en la expansión inicial de la cantidad de dinero y a cualquier intento de control la cantidad de dinero
provocaría enormes pérdidas de reservas obligado a aumentar la cantidad de dinero y volver al
equilibrio inicial.
UNA EXPANSION FISCAL.

En un sistema de tipos de cambio fijos y movilidad perfecta de capitales una expansión fiscal es
sumamente eficaz:
 La curva IS se desplaza en sentido ascendente y hacia la derecha
 Se eleva el tipo de interés con el nivel de producción
 Esto provoca una entrada de capital que genera una apreciación del tipo de cambio
 El banco central tiene interviene aumentando la oferta monetaria que a su vez aumenta aún
más la renta.
 hoy el equilibrio se restablece cuando la oferta monetaria ha aumentado lo suficiente para
volver el tipo de interés a su nivel inicial.
En este caso con una oferta monetaria indígena el tipo de interés se mantiene constante (fijo).
LA CANTIDAD DE DINERO ENDOGENA.

El compromiso de mantener un tipo de cambio fijo hace que la cantidad de dinero sea endógena ya
que el banco central tiene que suministrar las divisas o la moneda nacional que se manden al tipo de
cambio fijo por lo tanto incluso cuando la movilidad de capital no es perfecta el banco sólo tiene una
limitada capacidad para alterar la oferta monetaria sin tener que preocuparse de mantener el tipo de
cambio.

LA MOVILIDAD PERFECTA Y LOS TIPOS DE CAMBIO FLEXIBLES.

Ahora suponemos:
 Los precios interiores se mantienen fijos incluso aunque el tipo de cambio sea flexible.
 El banco central no interviene en el mercado de divisas por lo que el mercado se ajusta es
decir la demanda y oferta de divisas están en equilibrio.
 Al no intervenir el banco central la balanza de pagos está equilibrada.
 El déficit por cuenta corriente se financia por medio de entradas de capital privado.
 Un superávit por cuenta de capital es contrarrestado por las salidas de capital.
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 La suma de cuenta corriente y la cuenta de capital es cero debido a los ajustes del tipo de
cambio.
 El banco central puede fijar la oferta monetaria y al no intervenir deja de existir una relación
entre la balanza de pagos y la oferta monetaria.
 La movilidad perfecta de capitales implica que sólo hay un tipo de interés al que la balanza de
pagos está equilibrada.

EJEMPLO: LA UNIFICACION ALEMANA Y LOS PROBLEMAS

EXTERIORES.
De 1980 cayó el muro de Berlín y se puso en marcha la unificación de Alemania occidental y oriental.
El gobierno occidental optó por una política fiscal sumamente expansiva en Alemania oriental el
programa fiscal comprendía la realización de grandes inversiones en infraestructura en Alemania
oriental en la industria y en un amplio programa de mantenimiento de los ingresos de los parados y
de las personas que trabajan en empresas que estaban experimentando pérdidas.
La expansión fiscal contribuyó atenuando la caída de Alemania oriental a costa de un enorme déficit
presupuestario la política fiscal expansiva contrajo un elevado de deterioro en la cuenta corriente una
subida de los tipos de interés y una apreciación del marco alemán. En 1991 se registró un déficit en
la cuenta corriente se estaban destinando a la reconstrucción de Alemania oriental recursos
alemanes que anteriormente se ofrecían en el mercado.
La expansión fiscal produjo efectos secundarios negativos en sus socios comerciales europeos. La
demanda procedente de Alemania oriental se dirigía principalmente a los bienes producidos en
Alemania occidental. Hoy se endureció la política monetaria elevando bruscamente los tipos de
interés algunos países como Francia Italia tenían en principio la posibilidad de evaluar dentro del
sistema monetario europeo o dejar que subieran sus tipos de interés al igual que los alemanes
elevando los tipos de interés para que fueran acordes con los de Alemania.
Estas economías experimentaron una enorme desaceleración y el banco central no bajó los tipos de
interés ya que sostenían una lucha contra la inflación. Hoy este episodio muestra es difícil mantener
fijos los tipos de cambio cuando cada país tiene su propia política o cuando se enfrentan a
perturbaciones diferentes.
A cualquier otro tipo de interés los flujos de capitales son grandes y la balanza de pagos no puede no
puede estar equilibrada, esto se muestra en la siguiente imagen:

El tipo de cambio real es determinado mediante la demanda agregada sus variaciones desplazan la
curva y ese. Dado los precios una apreciación aumenta la competitividad de nuestro país mejora las
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exportaciones y por tanto es desplaza la curva IS hacia la derecha en cambio una apreciación real
encarece relativamente a nuestros bienes empeoran nuestra balanza comercial y reduce la demanda
de nuestros bienes por lo que la curva IS se desplaza hacia la izquierda.
Sí nuestro tipo de interés fuera superior las entradas de capital provocarían una apreciación de
nuestra moneda cualquier punto por encima de la curva el tipo de cambio se aprecia nuestros bienes
se encarecen relativamente y la demanda agregada disminuye por lo tanto la curva y ese se
desplaza hacia la izquierda.
Hoy en cambio cualquier punto situado por debajo corresponde a una depreciación una mejora de la
competitividad de competitividad y un aumento de la demanda por lo tanto la curva se desplaza
hacia la derecha.

EL AJUSTE ANTE UNA PERTUBACION REAL.

En la imagen que se muestra tenemos los siguiente:

El punto inicial de equilibrio E se observa:

 Un aumento de la demanda extranjera
 Exceso de demanda de nuestros bienes
 Tipo de interés, tipo de cambio y nivel de producción iniciales
 La demanda de nuestros bienes es superior a la oferta
Para el mercado de bienes se encuentre en equilibrio el tipo de interés y el tipo de cambios iniciales
es necesario elevar el nivel de producción la curva IS se desplaza hacia afuera y hacia la derecha a
IS´.
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Ahora el punto E´ hoy su producción ha aumentado para satisfacer el aumento de la demanda sí

incrementa el incremento de la renta ha elevado la demanda de dinero y por lo tanto los tipos de
interés en equilibrio, pero no es un punto de equilibrio ya que la balanza de pagos no se encuentra
en equilibrio.
EL PROCESO DE AJUSTE.

Pongamos un aumento de la demanda extranjera por lo que la producción y la renta tienen aumentar
el aumento inducido de la demanda de dinero elevará los tipos de interés y por lo tanto nos alejará
de los tipos de interés internacionales.
La entrada de capitales presionará de inmediato sobre el tipo de cambio la entrada capital provocará
una apreciación de nuestra moneda esto significa una baja los precios de las importaciones y se
encarecen nuestros bienes.
Se disminuye la demanda de nuestros bienes y las exportaciones netas se aprecia lo que implica
que la curva IS se desplaza a IS´.
El tipo de cambio continuará apreciándose mientras nuestro tipo de interés sea superior al mundial,
precisión continuará hasta que la curva IS retorne a su posición inicial.
Este ajuste muestra por medio de las flechas de la curva LM, la producción y la renta sólo habrán
alcanzado un nivel compatible con el equilibrio monetario al tipo de interés mundial cuando
retomemos el punto E.
Cuando el capital es perfectamente móvil la tendencia de los tipos de interés Esa subir como
consecuencia el aumento de la demanda de exportaciones provocando una apreciación de la
moneda. Una vez se vuelve al punto inicial las exportaciones netas retoman su nivel inicial el tipo de
cambio se ha apreciado las importaciones aumentarán como consecuencia de la prestación y la
expansión inicial de las exportaciones será contrarrestada en parte por la apreciación de nuestro tipo
de cambio.
LA POLITICA FISCAL.

Una reducción de los impuestos o aumento del gasto público elevan la demanda de la misma forma que un
aumento de las exportaciones la tendencia de los tipos de interés a subir da lugar a una apreciación por lo
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tanto un descenso de las exportaciones y aumento de las importaciones por consiguiente se da un efecto de
expulsión que reduce las exportaciones netas. En este caso las perturbaciones reales de la demanda no
afectan a la producción de equilibrio cuando los tipos de cambio son flexibles y la movilidad de capitales es
perfecta.
En un sistema de tipos flexibles una expansión fiscal no altera la producción de equilibrio, sino que produce
una apreciación compensatoria del tipo de cambio y altera la composición de la demanda interior en favor de
los bienes extranjeros y en demérito de los nacionales.

EL AJUSTE ANTE UNA VARIACION DE LA CANTIDAD DE DINERO.

Una variación de la cantidad de dinero en un sistema de tipo de cambio flexibles provoca un

aumento de la renta y una depreciación del tipo de cambio.
Cómo se muestra en la imagen partimos inicialmente del punto e y consideramos un aumento de la
cantidad nominal de dinero hoy sujeto a que los precios están dados hoy aumento de la cantidad real
de dinero.
En el punto de equilibrio e hay un exceso de oferta de saldos reales para restablecer el equilibrio en
los tipos de interés tendrían que ser más bajos o la renta tendría que ser mayor la curva LM se
desplaza en sentido descendente hacia la derecha LM´
En el punto E´ hoy los mercados de bienes y de dinero se encuentran en equilibrio, pero los tipos de
interés han bajado con respecto a los mundiales hoy por lo tanto hay salidas de capitales que
presionan sobre el tipo de cambio y provocan una depreciación. Esta depreciación eleva los precios
de las importaciones aumentando la competitividad de nuestros bienes y eleva la demanda de
nuestra producción.
La curva IS se desplaza hacia afuera y hacia la derecha hasta que la depreciación del tipo de cambio
ha elevado la demanda y la producción hasta el nivel indicado por el punto E´´. Este es el único
punto en el mercado de bienes y de dinero se encuentra en un equilibrio compatible con el interés
mundial los tipos de cambio y los precios relativos y por lo tanto de la demanda ya no tiene nada va a
variar.
Dime un sistema de tipos de cambio flexibles una expansión monetaria provoca un aumento de la
producción y una depreciación del tipo de cambio. La depreciación del tipo de cambio eleva las
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exportaciones netas y ese aumento de las exportaciones mantiene a su vez el mayor nivel de
producción y de empleo.
¿Qué diferencia hay entre nuestros resultados y los de un sistema de tipos de cambios fijos?
En el sistema de cambios fijos las autoridades monetarias no pueden controlar la cantidad nominal
de dinero y el intento de aumentar el dinero provoca meramente una pérdida de reservas y una
inversión del aumento de la cantidad de dinero en cambio en un sistema de cambios flexibles el
banco central no interviene por lo que el aumento de la cantidad de dinero no interviene en el
mercado de divisas el tipo de cambios a prisa y la producción aumenta realmente dado el supuesto
de los precios fijos.
El siguiente cuadro muestra estimaciones de la influencia constructiva de las expansiones fiscales y
monetarias de Estados Unidos en su PNB y en el de otros países en un sistema de tipos de cambio
flexibles. Hoy el cuadro muestra la variación porcentual experimentada por el en los primeros 2 años
en red pues en respuesta a 2 experimentos uno es un aumento duradero del gasto público aún 5%
del PIB el otro es una expansión monetaria de un 10% obsérvese que el PNB de Estados Unidos
aumenta en los 2 casos la expansión fiscal de Estados Unidos eleva la producción extranjera estoy
de acuerdo con nuestro modelo en cambio una expansión monetaria en Estados Unidos reduce la
producción extranjera la razón se halla en que el dólar se aprecie lo que reduce la competitividad del
resto del mundo.

LA POLITICA DE EMPOBRECER AL VECINO Y LA DEPRECIACION COMPETITIVA.

Se trata de una forma de exportar desempleo o de crear empleo en nuestro país a costa del resto del
mundo es importante reconocer que la depreciación del tipo de cambio es principalmente una forma
de desplazar demanda de un país a otro y de no alterar el nivel mundial de demanda.
Implica que el ajuste del tipo de cambio puede ser una política útil cuando los países se encuentran
en fases diferentes del ciclo económico por ejemplo uno en expansión y otro en recesión.
 Una depreciación de la moneda en una recesión desplazarse la demanda mundial a su favor y
por lo tanto reduciría las divergencias entre los 2 países con respecto al pleno empleo.
 Cuando los ciclos económicos de los países están muy sincronizados las asociaciones de los
tipos de cambio no contribuyen mucho al pleno empleo mundial si la demanda mundial total
se encuentra en un nivel incorrecto las oscilaciones de los tipos de cambio no corrigen, sino
que sólo influyen esencialmente en la distribución una demanda mundial dada entre los
países.
 La depreciación del tipo de cambio atrae demanda mundial y eleva producción interior si todos
los países tratarán de depreciar para atraer demanda mundial estaríamos ante una
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depreciación competitiva y un desplazamiento de la demanda mundial de los países a otros y

no un aumento del nivel mundial.
si todo el mundo te apreciará más o menos en el mismo grado los tipos de cambio cambiarán
encontrarnos en el mismo nivel cuando la demanda agregada mundial no es la correcta para
elevar la demanda y la producción de cada país es necesario coordinar la política monetaria o
fiscal en el lugar de depreciar.