GERENCIA DE EVALUACIÓN FINANCIERA

CARÁTULA

UNIVERSIDAD TECNOLÓGICA DEL PERÚ

Facultad de Administración y Negocios

Curso - Sección:
Gerencia de Evaluación Financiera- 21815

Trabajo de Investigación
“Proyecto de Ampliación de Hermes Transportes
Blindados S.A.”

INTEGRANTES:
Monje Mendoza, Shirley Vanessa 1630662
Carbajal Díaz, Shamara Nikol U19209484
Ticse Bellido, Arom Eduardo U19311520

Docente:
Cruz Suni, Félix Alfredo

Arequipa – Perú
2022
 GERENCIA DE EVALUACIÓN FINANCIERA

INDICE

CARÁTULA....................................................................................................................................1
INDICE.............................................................................................................................................2
1. INTRODUCIÓN.......................................................................................................................4
CAPÍTULO 2: GENERALIDADES..............................................................................................5
2.1. Reseña histórica:..........................................................................................................5
2.2. Visión...............................................................................................................................5
2.3. Misión..............................................................................................................................5
2.4. Objetivos.........................................................................................................................5
2.5. Valores............................................................................................................................6
2.6. Descripción....................................................................................................................6
2.7. Evolución de la empresa............................................................................................7
2.8. Organigrama..................................................................................................................7
2.9. Consideraciones para la Inversión y Financiamiento.........................................9
CAPÍTULO 3: DECISIONES DE INVERSIÓN.........................................................................10
3.1. Inversión en activos fijos intangibles....................................................................10
3.2. Regulaciones vigentes..............................................................................................10
3.3. Inversión en activos fijos tangibles...........................................................................11
3.4. Inversión en capital de trabajo....................................................................................11
3.5. Resumen de las inversiones.......................................................................................11
CAPÍTULO 4: FINANCIAMIENTO............................................................................................12
4.1. Estructura del financiamiento.....................................................................................12
4.2. Elección del financiamiento........................................................................................12
4.3. Calendario de pagos......................................................................................................12
CAPÍTULO 5: FLUJO DE CAJA ECONÓMICO......................................................................13
5.1. Cálculo del WACC, VAN y TIR económico...............................................................13
CAPÍTULO 6: FLUJO DE CAJA FINANCIERO (Proyección a 5 años)............................16
6.1. Cálculo del WACC, VAN y TIR financiero.................................................................16
CAPÍTULO 7: CÁLCULO EVA..................................................................................................18
CAPÍTULO 8: CÁLCULO DE EBITDA.....................................................................................19
CAPÍTULO 9: ANÁLISIS E INTERPRETACION DE LOS RESULTADOS.........................20
CAPÍTULO 10: CONCLUSIONES.............................................................................................20
CAPÍTULO 11: RECOMENDACIONES....................................................................................20
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CAPÍTULO 12: REFERENCIAS................................................................................................21

CAPÍTULO 13: ANEXOS............................................................................................................22
Anexo 13.1. ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA......................................................22
Anexo 13.2. ESTADO DE RESULTADO.............................................................................24
Anexo 13.3. RATIOS O INDICADORES FINANCIEROS O DE GESTIÓN...................24
Anexo 13.4. ANÁLISIS HORIZONTAL Y VERTICAL DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS.........................................................................................................................27
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1. INTRODUCIÓN

Como empresa Hermes tiene más de 30 años de experiencia brindando servicios de

traslado, procesamiento y custodia de dinero y valorados en regiones del país, a través
de sus varias sucursales. Además, mantiene una participación de mercado de 51% en
promedio desde el 2010. A través de los años, Hermes ha logrado la integración de su
cadena de valor, brindando servicios especializados y no fácilmente replicables a las
principales empresas de los sectores: Financiero, Gobierno, Retail y Minería.
Por lo tanto, resulta de gran interés el secreto de su sostenibilidad a partir de su creación.
Así, durante el periodo 2012 –2016, registró un crecimiento ponderado anual promedio de
7.3% impulsado tanto por el dinamismo en el volumen de servicios brindados, como en el
de nuevos servicios ofrecidos.
Por lo tanto, resulta de gran interés buscar vías para inversiones viables, por ello
presentamos propuestas basadas en las necesidades de la empresa, en la cual nos
basamos para el trabajo de investigación. Resulta por tanto de gran importancia el
estudio de los estados financieros de manera histórica, la planificación estratégica y
mejora continua que permita maximizar las utilidades, para lograr la rentabilidad y a la
vez beneficiar a el público objetivo quienes hacen uso del servicio entregado. Asimismo,
en toda empresa existe la necesidad de un proceso de reinversión que permita optimizar
los recursos y con ellos generar un proceso de adición de valor que permita una
maximización de utilidades efectiva. De esta manera, consideramos oportuno utilizar los
diferentes cálculos que sustentan el informe.
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CAPÍTULO 2: GENERALIDADES
2.1. Reseña histórica:
Hermes Transportes Blindados S.A. (“HERMES”) inició operaciones en el año
1985, estando originalmente afiliada a Brink´s Inc., empresa internacional con
sede en Virginia, USA. Desde sus inicios, la empresa brinda servicios de traslado
y de custodia de valores en bóveda, desarrollando en la década de los 90
´capacidades para proporcionar servicios de procesamiento de dinero, recuento,
selección y custodia de valores, así como servicios integrales a cajeros
automáticos (reabastecimiento de dinero y mantenimiento), y servicios de traslado
y custodia especializada de backups.
Posteriormente, Hermes ha lanzado: HERMETIC Web, un sistema de información
y solicitud de servicios virtual; servicio de outsourcing de posiciones de caja para
las operaciones en empresas; y, servicio integral de mensajería (SIM).
En el año 2008, inauguró su planta de procesamiento, considerada una de las
más modernas de América Latina. En agosto del 2015, Carlyle Peru Fund L.P.
(fondo que pertenece al fondo norteamericano The Carlyle Group), adquirió un
porcentaje mayoritario de acciones de Hermes a través de Rhino Investment
Holding Limited.
En el año 2016, Hermes adquirió la empresa de resguardo de valores Smart
Security S.A.C., especializada en custodia de dinero para el rubro de MYPES y
PYMES (con resguardo de menos de 10 UIT).
El 03 de enero del 2020, la empresa Zeus Investment Perú S.R.L. adquirió
83.93% de las acciones de Hermes, así como 98.04% de las acciones de NISA
Blindados S.A., está última propietaria de 14.76% de las acciones de la empresa.
Zeus Investment Perú S.R.L. es una empresa de propósito especial de propiedad
del fondo de capitales norteamericanos Maiz Jersey Limited (MJL), que pertenece
al Grupo CVC Capital Partners (UK), un fondo de capital de riesgo con más de
US$ 123 mil millones de activos bajo administración y US$ 157 mil millones de
fondos comprometidos, a diciembre del 2021. CVC Capital Partners es un grupo
de capital de inversión, y de gestión de activos y servicios financieros, domiciliado
en el Reino Unido con operaciones globales, que inició operaciones en 1981, con
una red de 25 oficinas a nivel global en Europa y América Latina.
NISA Blindados S.A. era una subsidiaria de propósito específico de Negocios e
Inmuebles S.A., empresa que pertenece al Grupo Wiese con inversiones en el
sector inmobiliario, financiero y logístico.
Hermes cuenta con cerca de 252 vehículos blindados, entre camiones (190),
pickups (18) y camionetas (44) para el servicio Smart con los que atiende a través
de 18 locales a nivel nacional, uno ubicado en Lima y 17 en ciudades del interior
del país.
2.2. Visión
Ser reconocidos como los mejores en la administración de riesgos.
2.3. Misión
Cuidamos el esfuerzo de los que hacen crecer al país.
2.4. Objetivos
• Impulsar la innovación constante mediante el desarrollo de productos que
combinan experiencia, tecnología y profesionalismo.
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• Diseñar una estructura física e informática de primer nivel con

procedimientos certificados.
• Impulsar capacitaciones continuas al personal de la empresa.
• Lograr ser una organización con profesionales altamente capacitados a su
servicio.
• Analizar un nuevo servicio que aproveche el entorno de inseguridad ciudadana,
la tecnología y el segmento de cliente privados no atendidos.
• Lograr competencias en el personal administrativo mejorando el manejo de la
liquidez de la empresa.
2.5. Valores
 Crecimiento
 Excelencia
 Integridad y Desarrollo
2.6. Descripción
HERMES es una empresa dedicada a brindar servicios de traslado, custodia y
procesamiento de dinero, valores y documentos, y a proporcionar servicios de
logística de canales de atención al sistema financiero en general. La empresa
opera a través de 18 oficinas propias a nivel nacional, compuestas por su local
principal ubicado en Lima y por 17 sucursales en provincias, facilitando que sus
operaciones cubran la mayor parte del territorio nacional.
La Compañía opera con contratos de largo plazo, renovados continuamente
desde hace 30 años en promedio, manteniendo su operación, de acuerdo a la
infraestructura crítica con que opera el sistema financiero.
Los ingresos de la Compañía han presentado un continuo crecimiento en los
últimos cinco años (2016-2020), con una tasa de crecimiento promedio anual de
2.91%, impulsado por permanentes inversiones, que han permitido la
diversificación de los servicios ofrecidos, todos complementarios entre sí. Esta
tendencia continua en el ejercicio 2021, con ingresos superiores en 16.85% en
relación al ejercicio anterior, impulsado por el desempeño positivo en todos sus
rubros de negocio, en complemento a la reactivación progresiva de los sectores
económicos en donde operan sus principales clientes, como financiero, retail y
minero.
La empresa ha logrado generar eficiencias que han permitido el incremento en el
margen EBITDA de 46.24% a 50.89% a diciembre del 2021, basado en una
combinación de optimización de: costos, generación de mayores eficiencias y
nuevos servicios proporcionados.
A diciembre del 2021, la Compañía registra una deuda financiera por S/ 436.07
millones, conformada principalmente por deuda bancaria, a través de préstamos
bancarios y arrendamiento financieros, por S/ 53.92 millones (12.36% del total de
deuda financiera).
A ello se suma, obligaciones con el público por S/ 382.16 millones, referente a los
bonos corporativos emitidos en el mercado local, colocados en dos emisiones: la
Primera Emisión por S/ 318.87 millones a un plazo de 13 años, que incluye 4 años
de gracia (a ser amortizados semestralmente desde setiembre del 2021), y la
Segunda Emisión por S/81.00 millones a un plazo de 28 años que incluye 15 años
de periodo de gracia (a ser amortizado semestralmente desde setiembre del
2032).
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Las operaciones de HERMES están respaldadas por un patrimonio ascendente a

S/ 235.20 millones, 1.35% inferior al registrado a diciembre del 2020 (S/ 239.86
millones), debido a la distribución de dividendos realizada en el periodo bajo
análisis.
El principal accionista de HERMES es CVC Capital, fondo de capital de riesgo
inglés constituido en 1981, que opera en más de 23 países. A la fecha cuenta con
US$ 123 mil millones de activos bajo administración.
La tendencia hacia la tercerización de la gestión del numerario de sus clientes
financieros, y el incremento en el dinero circulante, pues el creciente y progresivo
uso de dinero electrónico se encuentra en una escala menor de desarrollo,
permite proyectar flujos futuros favorables para el negocio de HERMES.
2.7. Evolución de la empresa
 Hermes tiene una trayectoria de más de 35 años de operaciones en el
mercado peruano, ocupando una permanente posición de liderazgo.
 El respaldo de su accionista mayoritario CVC Capital, el cual controla la
empresa desde enero del 2020 (98.69%).
 Su liderazgo en el nivel de participación de mercado, además del
posicionamiento particular que tiene en cada uno de los diferentes
segmentos en donde opera, contando con creciente número de clientes y
de servicios diversificados, de acuerdo a las necesidades de los negocios.
 Su importante portafolio de clientes, todos con adecuada calidad crediticia,
con quienes mantiene continua relación comercial, en la mayoría de casos
a plazos indeterminados. Cuenta además con el respaldo de garantías
emitidas por sus principales clientes (fianzas).
 La adecuada integración que se observa en su cadena de valor, brindando
servicios especializados que elevan y/o mantienen barreras de ingreso de
nuevos competidores.
 El crecimiento en la venta de sus principales negocios relacionados con
logística de valores y con canales, lo que se observa de manera continua.
 La gestión financiera de la empresa, logrando expandir el margen EBITDA,
en base a la combinación de: optimización de costos, eficiencias obtenidas
y nuevos servicios brindados.
2.8. Organigrama
La empresa Hermes cuenta con una estructura organizacional estratificada, donde
cada una de las áreas o departamentos que la conforman tienen una línea de
mando y colaboradores que desarrollan funciones específicas como se muestra
en la figura siguiente, lo que puede responder a los diversos productos y/o
servicios que ofrece.
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Figura 1. Organigrama de la empresa Hermes Transportes Blindados.

Organigrama de la empresa Hermes

Hermes cuenta con una estructura organizacional, donde cada área está
conformada por una línea de mando y colaboradores que desarrollan funciones
específicas como se muestra en la siguiente figura.
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Figura 2. Organigrama de la empresa Hermes Sede Tacna.

2.9. Consideraciones para la Inversión y Financiamiento

HERMES realiza permanentemente inversiones para garantizar, mejorar y
sostener el desarrollo de sus servicios. Para ello cuenta con un plan de
inversiones de activos fijos, que permite ampliar su oferta y mantener su
operación como líder en el mercado, ofreciendo servicios confiables con elevados
estándares de calidad.
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Durante el ejercicio 2021, las inversiones efectuadas por la Compañía estuvieron

relacionadas a: Hermeticase (27.18%); equipos de seguridad y otros equipos
(21.50% del total de inversiones); maquinaria, equipos y muebles (12.56%); y
equipos de procesamiento (10.67%).
Par el año 2022, se busca ejecutar inversiones por cerca de S/ 17 millones,
priorizando las áreas relacionadas con maquinaria, equipo y muebles, así como
Hermeticase y edificaciones, que en conjunto representan alrededor de 64% del
presupuesto.

CAPÍTULO 3: DECISIONES DE INVERSIÓN

3.1. Inversión en activos fijos intangibles
Identifica si la empresa invertirá en este rubro, el tipo de activos fijos intangibles y
el monto destinado.
Programa de desarrollo de Modernización de
1,105,410
Aplicaciones de Facturación
Software de Eliminación de Registros Manuales
854,000
en la Operación y Back Office - Valores
Programas de cómputo por software de
1,851,400
Roadnet – rutas
Software de automatización de procesos de
despacho y liquidación de valores, operación 1,890,000
en línea
TOTAL 5,700,810

3.2. Regulaciones vigentes

HERMES es una entidad regulada por la Ley General del Sistema Financiero y del
Sistema de Seguros y por la Ley Orgánica de la Superintendencia de Banca, Seguros y
Administradora de Fondo de Pensiones (SBS), estando considerada dentro del marco
regulatorio como Empresa de Transporte, Custodia y Administración de Numerario
(ETCAN).
También es supervisada por la Superintendencia Nacional de Control de Servicios de
Seguridad, Armas, Municiones y Explosivos de Uso Civil (SUCAMEC), por la Sociedad de
Mercado de Valores (SMV) y por el Ministerio de Transporte y Comunicaciones (MTC),
debido a que el servicio ofrecido
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3.3. Inversión en activos fijos tangibles

Identifica si la empresa invertirá en este rubro, el tipo de activos fijos tangibles y

el monto destinado.

Terrenos 20,000,000
Edificios y
50,000,000
construcción
Unidades de
20,000,000
transporte
Muebles y enseres 5,000,000
equipos de seguridad 25,000,000
120,000
TOTAL ,000

3.4. Inversión en capital de trabajo

Utilizando el método contable, halla el capital de trabajo y el monto a invertir.

Caja 20,485,236
Cuentas por cobrar 55,965,000
Inventario 2,726,000
Cuentas por pagar 21,272,000
TOTAL 57,904,236

3.5. Resumen de las inversiones

Elabora un cuadro resumiendo los puntos anteriores (a, b y c).

Inversión en activos fijos
5,700,810
intangibles
Inversión en activos fijos
120,000,000
tangibles
Inversión en capital de trabajo 57,904,236
TOTAL 183,605,046
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CAPÍTULO 4: FINANCIAMIENTO

4.1. Estructura del financiamiento

Determinar qué porcentaje de la inversión corresponderá a financiamiento propio y

externo.
El financiamiento se realizará de acuerdo al análisis vertical para el año 2021

Fuente
externo 73%
Fuente propio 27%

4.2. Elección del financiamiento

Determinar las fuentes de financiamiento, el porcentaje y costo de cada uno.

Peso costo
Fuente externo Préstamo 133,822,701 73% 8.7%
Aporte de
Fuente propio socios 49,782,345 27% 10%
183,605,046

4.3. Calendario de pagos

Elaborar el calendario de pagos.

EL MONTO DEL PRÉSTAMO

ASCIENDE A:
133,822,70
1

TASA 8.66%

NPER 5 años

Va 133,822,701

 
anua
CUOTA S/34,098,268 l
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SE ELABORA LA SIGUIENTE TABLA DE AMORTIZACIÓN

PERIOD
SALDO PAGO AMORTIZA SALDO
O INTERÉS
INICIAL ANUAL CIÓN FINAL
(AÑOS)
1 133,822,701 11,583,693 34,098,268 22,514,575 111,308,126
2 111,308,126 9,634,831 34,098,268 24,463,437 86,844,689
3 86,844,689 7,517,276 34,098,268 26,580,992 60,263,697
4 60,263,697 5,216,426 34,098,268 28,881,843 31,381,855
5 31,381,855 2,716,413 34,098,268 31,381,855 0
Fuente: Elaboración propia

CAPÍTULO 5: FLUJO DE CAJA ECONÓMICO

5.1. Cálculo del WACC, VAN y TIR económico

Elaborar la proyección a 5 años.

WACC

COSTO CCpp
2021 APORTE % COK - TEA
D/T parcial
Patrimonio 230,612,000 27.1% 10.0% 10% 2.71%
Pasivo corriente 145,890,000 17.2% 8.7% 6.1% 1.05%
Pasivo no
474,031,000 55.7% 8.7% 6.1% 3.40%
corriente
  850,533,000 100.0%   WACC 7.16%

COSTO CCpp
2020 APORTE % COK - TEA
D/T parcial
Patrimonio 234,760,000 28.4% 10.0% 10% 2.84%
Pasivo corriente 80,343,000 9.7% 8.7% 6.1% 0.59%
Pasivo no
511,067,000 61.9% 8.7% 6.1% 3.77%
corriente
  826,170,000 100.0%   WACC 7.21%
 GERENCIA DE EVALUACIÓN FINANCIERA

COSTO CCpp
v2019 APORTE % COK - TEA
D/T parcial
Patrimonio 248,612 29.3% 10.0% 10% 2.93%
Pasivo corriente 65,043 7.7% 8.7% 6% 0%
Pasivo no
533,448 63.0% 8.7% 6% 4%
corriente
  847,103 100.0%   WACC 7.25%

COSTO CCpp
2018 APORTE % COK - TEA
D/T parcial
Patrimonio 238,910 28.6% 10.0% 10% 2.86%
Pasivo corriente 58,199 7.0% 8.7% 6.1% 0.43%
Pasivo no
537,775 64.4% 8.7% 6.1% 3.93%
corriente
  834,884 100.0%   WACC 7.22%

COSTO CCpp
2017 APORTE % COK - TEA
D/T parcial
Patrimonio 233,440 27.5% 10.0% 10% 2.75%
Pasivo corriente 79,866 9.4% 8.7% 6.1% 0.57%
Pasivo no
536,467 63.1% 8.7% 6.1% 3.85%
corriente
  849,773 100.0%   WACC 7.17%
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FLUJO DE CAJA ECONÓMICO

  Rubro   0 2022 2023 2024 2025 2026

(+) Ingresos     350,801,800 357,817,836 364,974,193 372,273,677 379,719,150
Costo de ventas y gastos operativos (incluido
(-)
depreciación y amortización) -199,606,224 -203,598,349 -207,670,316 -211,823,722 -216,060,196
Utilidad antes de impuestos     151,195,576 154,219,487 157,303,877 160,449,955 163,658,954
(-) Impuesto 29.5%     -44,602,695 -45,494,749 -46,404,644 -47,332,737 -48,279,391
Utilidad neta     106,592,881 108,724,739 110,899,233 113,117,218 115,379,562
(+) Depreciación     14,543,204 14,543,204 14,543,204 14,543,204 14,543,204
(+) Amortización     11,054,543 11,054,543 11,054,543 11,054,543 11,054,543
(-) Inversiones activo fijo   -125,700,810          
(-) Capital de trabajo   -57,904,236          
(+) Valor de desecho             5,000,000
  Flujo económico del proyecto   -183,605,046 132,190,628 134,322,486 136,496,980 138,714,965 145,977,309
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Evaluamos el flujo de caja

económico    
WACC 7.16%  
376,160,2
VAN ECONÓMICO 88
TIR ECONÓMICO 67.90%

- El VAN ECONÓMICO es positivo, por tanto, es viable.

- El TIR ECONOMICO es viable porque es mayor que el WACC.

CAPÍTULO 6: FLUJO DE CAJA FINANCIERO (Proyección a 5 años)

6.1. Cálculo del WACC, VAN y TIR financiero

Elaborar la proyección a 5 años.

Los ingresos generados por HERMES han presentado un sostenido crecimiento con una
tasa de crecimiento promedio anual de 2.91% en los últimos cinco años (2016-2020) en
base al servicio integral de flujo y suministro de efectivo en el país a los principales
sectores económicos.

Evaluamos el flujo de caja

financiero    
WACC 7.16%  
379,967,82
VAN FINANCIERO
8
TIR FINANCIERO 204.67%

- EL VAN FINANCIERO es positivo, por

tanto, es viable el proyecto.
- El TIR FINANCIERO es viable porque es
mayor que el WACC.
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FLUJO DE CAJA FINANCIERO CON EFECTO DE PRÉSTAMO

  Rubro   0 2022 2023 2024 2025 2026

(+) Ingresos     350,801,800 357,817,836 364,974,193 372,273,677 379,719,150
Costo de ventas y gastos operativos (incluido
(-) depreciación y amortización) -199,606,224 -203,598,349 -207,670,316 -211,823,722 -216,060,196
(-) Intereses     -11,583,693 -9,634,831 -7,517,276 -5,216,426 -2,716,413
Utilidad antes de
  impuestos     139,611,883 144,584,656 149,786,601 155,233,529 160,942,540
(-) Impuesto 29.5%     -41,185,505 -42,652,473 -44,187,047 -45,793,891 -47,478,049
  Utilidad neta     98,426,377 101,932,182 105,599,554 109,439,638 113,464,491
(+) Depreciación     14,543,204 14,543,204 14,543,204 14,543,204 14,543,204
(+) Amortización     11,054,543 11,054,543 11,054,543 11,054,543 11,054,543
(-) Inversiones activo fijo   -125,700,810          
(-) Capital de trabajo   -57,904,236          
(+) Préstamo   133,822,701          
(-) Amortización     -22,514,575 -24,463,437 -26,580,992 -28,881,843 -31,381,855
(+) Valor de desecho             5,000,000
Flujo financiero del
  proyecto   -49,782,345 101,509,549 103,066,493 104,616,309 106,155,542 112,680,383
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CAPÍTULO 7: CÁLCULO EVA

TIPO FÓRMULA 2021 2020 2019 2018 2017

Rentabilidad del capital invertido Utilidad Neta / Activos Totales 10.88% 7.40% 8.23% 7.24% 5.22%
WACC Deuda + Capital 7.16% 7.21% 7.25% 7.22% 7.17%
EVA (Riqueza generada por la empresa) Valor económico agregado 3.72% 0.19% 0.98% 0.03% -1.96%

2021 2020 2019 2018 2017

Utilidad Neta 92,502,000 61,148,000 69,702,000 60,470,000 44,333,000
Total Activo 850,533,000 826,170,000 847,103,000 834,884,000 849,773,000
WACC 7.16% 7.21% 7.25% 7.22% 7.17%
(Capital invertido * WACC) 60,891,755 59,566,677 61,383,994 60,260,194 60,955,598
EVA 31,610,245 1,581,323 8,318,006 209,806 -16,622,598
EVA / Total Activo 3.72% 0.19% 0.98% 0.03% -1.96%
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CAPÍTULO 8: CÁLCULO DE EBITDA

2021 2020 2019 2018 2017

Utilidad operativa (EBIT) 165,005,000 121,136,000 136,667,000 122,039,000 101,413,000
(+) Depreciación   14,543,204 14,049,583 13,800,876 13,355,427 13,120,503 (nota 11 de estados financieros)
(+) Amortización   11,054,543 10,899,890 11,291,236 11,601,499 11,642,582 (nota 12 de estados financieros)
= EBITDA   190,602,747 146,085,473 161,759,112 146,995,926 126,176,085
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CAPÍTULO 9: ANÁLISIS E INTERPRETACION DE LOS RESULTADOS

 Respecto del flujo económico, el proyecto es viable ya que se tiene un VAN

económico positivo y un TIR económico mayor que el WACC.
 Respecto del flujo financiero, el proyecto es viable ya que se tiene un VAN
financiero positivo y un TIR financiero mayor que el WACC.
 Se verifica que el EVA de los años están variando desde -1.96% hasta 3.72%, en
el 2017 se aprecia el EVA mas bajo de todos y en el 2021 tiene el EVA más alto, a
pesar de la pandemia, no se vio tan afectada.

CAPÍTULO 10: CONCLUSIONES

 Según lo planteado anteriormente podemos concluir que la empresa ha sido

uno de los rubros que menos se ha visto afectado por la coyuntura de la
pandemia del coronavirus, ya que a pesar de todo fue poco pero sustentable
la economía en la empresa.
 De los ratios financieros (de 2017 a 2021) se tiene que la empresa tiene una
buena liquidez ya que la liquidez general y la prueba ácida es mayor que 1.
 En las ratios de solvencia de tiene un alto endeudamiento, lo que puede traer
consecuencias de riesgo de pago a largo plazo.
 Del 2017 a 2021 el EVA ha ido mejorando, principalmente porque la utilidad
neta ha estado mejorando durante esos años, lo que favorece un mayor valor
agregado.
 El endeudamiento favorece a la rentabilidad para el accionista, ya que el flujo
de caja financiero (con préstamo) genera más valor que el flujo de caja
económico, debido principalmente a que los intereses financieros son
deducibles de impuesto a la renta y además que la inversión de socios es
menor que la inversión total del proyecto por el uso de recursos externos
como el préstamo.
 El EBITDA ha ido en aumento principalmente por la mejora en la utilidad
operativa.

CAPÍTULO 11: RECOMENDACIONES

 Tener un control eficiente del endeudamiento externo para no caer en

problemas de riesgo de pagos.
 Seguir mejorando las ventas y controlar eficientemente los costos y gastos,
para que siga en aumento la utilidad neta y esto siga favoreciendo al EVA.
 Usar fondos externos en la elaboración de proyectos, ya que eso favorece la
rentabilidad de los socios.
 El proyecto de inversión es una buena opción teniendo en cuenta los grandes
cambios en tecnología que se está viviendo, una opción a largo plazo seria
recomendable, debido a que las ganancias aumentaron este año; por otro
lado la inversión en maquinaria y personal especializado, es pertinente ya que
se lograría aumentar la confianza y fiabilidad, por ende aumentaría la
ganancia del ejercicio.
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CAPÍTULO 12: REFERENCIAS

- https://www.smv.gob.pe/
- Estados Financieros 2021, 2020.
https://www.smv.gob.pe/ConsultasP8/temp/Hermes%2031%2012%2021-
20%20VPSM%202502%20(002)%20(005).pdf
- Estados Financieros 2019, 2018.
https://www.smv.gob.pe/ConsultasP8/temp/25%20Hermes%20Auditado%20Anual
%20Individual%202019.pdf
- Estados Financieros 2018, 2017.
https://www.smv.gob.pe/ConsultasP8/temp/4.%20EEFF%20y%20Notas
%2031%2012%2018-17.pdf
- https://www.hermes.com.pe/
- http://www.classrating.com/informes/hermes2.pdf
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CAPÍTULO 13: ANEXOS

Anexo 13.1. ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
Cuenta 2021 2020 2019 2018 2017
Activos          
Activos Corrientes          
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 87,980 54,894 58,445 29,816 46,235
Cuentas por Cobrar Comerciales 55,965 49,934 49,664 53,943 53,903
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 900 1,580 2,209 4,572 409
Otras Cuentas por Cobrar 4,397 5,014 5,009 4,817 3,867
Inventarios 2,726 2,327 2,253 2,146 2,065
Otros Activos no Financieros 1,598 2,018 2,536 1,836 2,283
Total Activos Corrientes 153,566 115,767 120,116 97,130 108,762
Activos No Corrientes          
Inversiones en Subsidiarias, Negocios Conjuntos y
Asociadas 1,732 1,732 1,732 1,732 1,721
Propiedades, Planta y Equipo 251,603 254,556 261,050 262,400 255,120
Activos Intangibles Distintos de la Plusvalía 245,621 256,104 266,194 275,611 286,159
Plusvalía 198,011 198,011 198,011 198,011 198,011
Total Activos No Corrientes 696,967 710,403 726,987 737,754 741,011
TOTAL DE ACTIVOS 850,533 826,170 847,103 834,884 849,773
Pasivos y Patrimonio          
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Pasivos Corrientes          
Otros Pasivos Financieros 84,825 34,175 17,296 14,519 14,765
Cuentas por Pagar Comerciales 21,272 14,898 13,920 11,589 11,821
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 4 261 41 3 210
Otras Cuentas por Pagar 20,710 16,541 20,669 20,019 46,387
Provisión por Beneficios a los Empleados 1,187 1,089 1,211 1,283 1,180
Pasivos por Impuestos a las Ganancias 17,892 13,379 11,906 10,786 5,503
Total Pasivos Corrientes 145,890 80,343 65,043 58,199 79,866
Pasivos No Corrientes          
Otros Pasivos Financieros 350,819 385,976 405,005 406,134 403,286
Otras Provisiones 1,989 1,686 1,734 2,676 2,680
Pasivos por Impuestos Diferidos 121,223 123,405 126,709 128,965 130,501
Total Pasivos No Corrientes 474,031 511,067 533,448 537,775 536,467
Total Pasivos 619,921 591,410 598,491 595,974 616,333
Patrimonio          
Capital Emitido 87,250 87,250 87,250 87,250 87,250
Otras Reservas de Capital 72,993 72,993 72,993 72,993 72,993
Resultados Acumulados 70,369 74,517 88,369 78,667 73,197
Total Patrimonio 230,612 234,760 248,612 238,910 233,440
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 850,533 826,170 847,103 834,884 849,773
 GERENCIA DE EVALUACIÓN FINANCIERA

Anexo 13.2. ESTADO DE

RESULTADO
Cuenta 2021 2020 2019 2018 2017
Ingresos de Actividades Ordinarias 382,518 327,150 370,006 349,134 325,201
Costo de Ventas -199,950 -187,738 -210,593 -203,417 -194,129
Ganancia (Pérdida) Bruta 182,568 139,412 159,413 145,717 131,072
Gastos de Ventas y Distribución -3,152 -2,873 -3,750 -4,474 -3,417
Gastos de Administración -23,836 -22,811 -27,518 -27,360 -29,118
Otros Ingresos Operativos 9,425 7,408 8,522 8,156 2,876
Ganancia (Pérdida) Operativa 165,005 121,136 136,667 122,039 101,413
Ganancia (Pérdida) de la Baja en
Activos Financieros medidos al Costo
Amortizado 0 0 0 -212 -288
Ingresos Financieros 107 648 1,039 666 2,673
Gastos Financieros -34,303 -35,024 -37,322 -35,037 -40,054
Diferencias de Cambio Neto 478 78 -68 34 -78
Ganancia (Pérdida) antes de
Impuestos 131,287 86,838 100,316 87,490 63,666
Ingreso (Gasto) por Impuesto -38,785 -25,690 -30,614 -27,020 -19,333
Ganancia (Pérdida) Neta del
Ejercicio 92,502 61,148 69,702 60,470 44,333

Anexo 13.3. RATIOS O INDICADORES FINANCIEROS O DE GESTIÓN

RATIOS DE LIQUIDEZ
2021 2020 2019 2018 2017
LIQUIDEZ
GENERAL ACTIVO CORRIENTE 1.05 1.44 1.85 1.67 1.36
PASIVO CORRIENTE

PRUEBA
ÁCIDA AC - INVENTARIO 1.03 1.41 1.81 1.63 1.34
PASIVO CORRIENTE

LIQUIDEZ EFECTIVO Y
DEFENSIVA EQUIVALENTE 0.60 0.68 0.90 0.51 0.58
PASIVO CORRIENTE
 GERENCIA DE EVALUACIÓN FINANCIERA

RATIOS DE GESTIÓN
2021 2020 2019 2018 2017
PROMEDIO
COBRANZA (DÍAS) C. POR COBRAR COM 53 55 48 56 60
VENTAS/360

PROMEDIO
PAGOS (DÍAS) C. POR PAGAR COM 38 29 24 21 22
COSTO VENTAS/360

PROMEDIO
INVENTARIO (DÍAS) INVENTARIO 5 4 4 4 4
COSTO VENTAS/360

CICLO CONVERSIÓN
DE EFECTIVO P.Cobr + P.Inv - P.Pagos 19 31 28 39 42

RATIOS DE SOLVENCIA
2021 2020 2019 2018 2017
RATIO DE
ENDEUDAMIENTO PASIVO TOTAL 73% 72% 71% 71% 73%
ACTIVO TOTAL

RATIO SOLVENCIA
PATRIMONIAL PASIVO TOTAL 2.7 2.5 2.4 2.5 2.6
PATRIMONIO

RATIO COBERTURA
INTERESES UTILIDAD OPERATIVA 4.8 3.5 3.7 3.5 2.5
GASTOS FINANCIEROS

RATIOS DE
 GERENCIA DE EVALUACIÓN FINANCIERA

RENTABILIDAD
2021 2020 2019 2018 2017
MARGEN
OPERATIVO UTILIDAD OPERATIVA 43% 37% 37% 35% 31%
VENTAS

ROA UTILIDAD NETA   11% 7% 8% 7% 5%

ACTIVO TOTAL

ROE UTILIDAD NETA   40% 26% 28% 25% 19%

PATRIMONIO
 GERENCIA DE EVALUACIÓN FINANCIERA

Anexo 13.4. ANÁLISIS HORIZONTAL Y VERTICAL DE LOS ESTADOS

FINANCIEROS.

ESTADO DE SITUACION
ANÁLISIS VERTICAL
FINANCIERA
Cuenta 2021 2020 2019 2018 2017
Activos          
Activos Corrientes          
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 10.3% 6.6% 6.9% 3.6% 5.4%
Cuentas por Cobrar Comerciales 6.6% 6.0% 5.9% 6.5% 6.3%
Cuentas por Cobrar a Entidades
Relacionadas 0.1% 0.2% 0.3% 0.5% 0.0%
Otras Cuentas por Cobrar 0.5% 0.6% 0.6% 0.6% 0.5%
Inventarios 0.3% 0.3% 0.3% 0.3% 0.2%
Otros Activos no Financieros 0.2% 0.2% 0.3% 0.2% 0.3%
Total Activos Corrientes 18.1% 14.0% 14.2% 11.6% 12.8%
Activos No Corrientes          
Inversiones en Subsidiarias, Negocios
Conjuntos y Asociadas 0.2% 0.2% 0.2% 0.2% 0.2%
Propiedades, Planta y Equipo 29.6% 30.8% 30.8% 31.4% 30.0%
Activos Intangibles Distintos de la
Plusvalía 28.9% 31.0% 31.4% 33.0% 33.7%
Plusvalía 23.3% 24.0% 23.4% 23.7% 23.3%
Total Activos No Corrientes 81.9% 86.0% 85.8% 88.4% 87.2%
TOTAL DE ACTIVOS 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%
Pasivos y Patrimonio          
Pasivos Corrientes          
Otros Pasivos Financieros 10.0% 4.1% 2.0% 1.7% 1.7%
Cuentas por Pagar Comerciales 2.5% 1.8% 1.6% 1.4% 1.4%
Cuentas por Pagar a Entidades
Relacionadas 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
Otras Cuentas por Pagar 2.4% 2.0% 2.4% 2.4% 5.5%
Provisión por Beneficios a los
Empleados 0.1% 0.1% 0.1% 0.2% 0.1%
Pasivos por Impuestos a las 2.1% 1.6% 1.4% 1.3% 0.6%
 GERENCIA DE EVALUACIÓN FINANCIERA

Ganancias
Total Pasivos Corrientes 17.2% 9.7% 7.7% 7.0% 9.4%
Pasivos No Corrientes          
Otros Pasivos Financieros 41.2% 46.7% 47.8% 48.6% 47.5%
Otras Provisiones 0.2% 0.2% 0.2% 0.3% 0.3%
Pasivos por Impuestos Diferidos 14.3% 14.9% 15.0% 15.4% 15.4%
Total Pasivos No Corrientes 55.7% 61.9% 63.0% 64.4% 63.1%
Total Pasivos 72.9% 71.6% 70.7% 71.4% 72.5%
Patrimonio          
Capital Emitido 10.3% 10.6% 10.3% 10.5% 10.3%
Otras Reservas de Capital 8.6% 8.8% 8.6% 8.7% 8.6%
Resultados Acumulados 8.3% 9.0% 10.4% 9.4% 8.6%
Total Patrimonio 27.1% 28.4% 29.3% 28.6% 27.5%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%
 GERENCIA DE EVALUACIÓN FINANCIERA

ESTADO DE RESULTADOS ANÁLISIS VERTICAL

Cuenta 2021 2020 2019 2018 2017
Ingresos de Actividades 100.0 100.0 100.0 100.0
Ordinarias % % % % 100.0%
Costo de Ventas -52.3% -57.4% -56.9% -58.3% -59.7%
Ganancia (Pérdida) Bruta 47.7% 42.6% 43.1% 41.7% 40.3%
Gastos de Ventas y Distribución -0.8% -0.9% -1.0% -1.3% -1.1%
Gastos de Administración -6.2% -7.0% -7.4% -7.8% -9.0%
Otros Ingresos Operativos 2.5% 2.3% 2.3% 2.3% 0.9%
Ganancia (Pérdida) Operativa 43.1% 37.0% 36.9% 35.0% 31.2%
Ganancia (Pérdida) de la Baja en
Activos Financieros medidos al
Costo Amortizado 0.0% 0.0% 0.0% -0.1% -0.1%
Ingresos Financieros 0.0% 0.2% 0.3% 0.2% 0.8%
Gastos Financieros -9.0% -10.7% -10.1% -10.0% -12.3%
Diferencias de Cambio Neto 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
Ganancia (Pérdida) antes de
Impuestos 34.3% 26.5% 27.1% 25.1% 19.6%
Ingreso (Gasto) por Impuesto -10.1% -7.9% -8.3% -7.7% -5.9%
Ganancia (Pérdida) Neta del
Ejercicio 24.2% 18.7% 18.8% 17.3% 13.6%
 GERENCIA DE EVALUACIÓN FINANCIERA

ESTADO DE SITUACION
ANÁLISIS HORIZONTAL
FINANCIERA
Cuenta 2021/2020 2020/2019 2019/2018 2018/2017
ABSOL RELAT ABSOL RELAT ABSOL RELAT ABSOL RELAT
Activos UTO IVO UTO IVO UTO IVO UTO IVO
Activos Corrientes                
Efectivo y Equivalentes al
Efectivo 33,086 60.3% -3,551 -6.1% 28,629 96.0% -16,419 -35.5%
Cuentas por Cobrar
Comerciales 6,031 12.1% 270 0.5% -4,279 -7.9% 40 0.1%
Cuentas por Cobrar a 1017.8
Entidades Relacionadas -680 -43.0% -629 -28.5% -2363 -51.7% 4,163 %
Otras Cuentas por Cobrar -617 -12.3% 5 0.1% 192 4.0% 950 24.6%
Inventarios 399 17.1% 74 3.3% 107 5.0% 81 3.9%
Otros Activos no
Financieros -420 -20.8% -518 -20.4% 700 38.1% -447 -19.6%
Total Activos Corrientes 37,799 32.7% -4,349 -3.6% 22,986 23.7% -11,632 -10.7%
Activos No Corrientes                
Inversiones en
Subsidiarias, Negocios
Conjuntos y Asociadas 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 11 0.6%
Propiedades, Planta y
Equipo -2,953 -1.2% -6,494 -2.5% -1,350 -0.5% 7,280 2.9%
Activos Intangibles
Distintos de la Plusvalía -10,483 -4.1% -10,090 -3.8% -9,417 -3.4% -10,548 -3.7%
Plusvalía 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0%
Total Activos No Corrientes -13,436 -1.9% -16,584 -2.3% -10,767 -1.5% -3,257 -0.4%
TOTAL DE ACTIVOS 24,363 2.9% -20,933 -2.5% 12,219 1.5% -14,889 -1.8%
100.0 100.0 100.0 100.0
Pasivos y Patrimonio   % 100% % 100% % 100% %
Pasivos Corrientes                
148.2
Otros Pasivos Financieros 50,650 % 16,879 97.6% 2,777 19.1% -246 -1.7%
Cuentas por Pagar
Comerciales 6,374 42.8% 978 7.0% 2,331 20.1% -232 -2.0%
Cuentas por Pagar a 536.6 1266.7
Entidades Relacionadas -257 -98.5% 220 % 38 % -207 -98.6%
Otras Cuentas por Pagar 4,169 25.2% -4,128 -20.0% 650 3.2% -26,368 -56.8%
Provisión por Beneficios a 98 9.0% -122 -10.1% -72 -5.6% 103 8.7%
 GERENCIA DE EVALUACIÓN FINANCIERA

los Empleados
Pasivos por Impuestos a
las Ganancias 4,513 33.7% 1,473 12.4% 1,120 10.4% 5,283 96.0%
Total Pasivos Corrientes 65,547 81.6% 15,300 23.5% 6,844 11.8% -21,667 -27.1%
Pasivos No Corrientes                
Otros Pasivos Financieros -35,157 -9.1% -19,029 -4.7% -1,129 -0.3% 2,848 0.7%
Otras Provisiones 303 18.0% -48 -2.8% -942 -35.2% -4 -0.1%
Pasivos por Impuestos
Diferidos -2,182 -1.8% -3,304 -2.6% -2,256 -1.7% -1,536 -1.2%
Total Pasivos No
Corrientes -37,036 -7.2% -22,381 -4.2% -4,327 -0.8% 1,308 0.2%
Total Pasivos 28,511 4.8% -7,081 -1.2% 2,517 0.4% -20,359 -3.3%
Patrimonio                
Capital Emitido 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0%
Otras Reservas de Capital 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0%
Resultados Acumulados -4,148 -5.6% -13,852 -15.7% 9,702 12.3% 5,470 7.5%
Total Patrimonio -4,148 -1.8% -13,852 -5.6% 9,702 4.1% 5,470 2.3%
TOTAL PASIVO Y
PATRIMONIO 24,363 2.9% -20,933 -2.5% 12,219 1.5% -14,889 -1.8%
 GERENCIA DE EVALUACIÓN FINANCIERA

ESTADO DE
ANÁLISIS HORIZONTAL
RESULTADOS
Cuenta 2021/2020 2020/2019 2019/2018 2018/2017
Ingresos de Actividades -
Ordinarias 55,368 16.9% -42,856 11.6% 20,872 6.0% 23,933 7.4%
-
Costo de Ventas -12,212 6.5% 22,855 10.9% -7,176 3.5% -9,288 4.8%
-
Ganancia (Pérdida) Bruta 43,156 31.0% -20,001 12.5% 13,696 9.4% 14,645 11.2%
Gastos de Ventas y -
Distribución -279 9.7% 877 23.4% 724 -16.2% -1,057 30.9%
-
Gastos de Administración -1,025 4.5% 4,707 17.1% -158 0.6% 1,758 -6.0%
- 183.6
Otros Ingresos Operativos 2,017 27.2% -1,114 13.1% 366 4.5% 5,280 %
Ganancia (Pérdida) -
Operativa 43,869 36.2% -15,531 11.4% 14,628 12.0% 20,626 20.3%
Ganancia (Pérdida) de la
Baja en Activos -
Financieros medidos al 100.0
Costo Amortizado 0 0.0% 0 0.0% 212 % 76 -26.4%
- -
Ingresos Financieros -541 83.5% -391 37.6% 373 56.0% -2007 -75.1%
Gastos Financieros 721 -2.1% 2,298 -6.2% -2,285 6.5% 5,017 -12.5%
- - -
Diferencias de Cambio 512.8 214.7 300.0 143.6
Neto 400 % 146 % -102 % 112 %
Ganancia (Pérdida) antes -
de Impuestos 44,449 51.2% -13,478 13.4% 12,826 14.7% 23,824 37.4%
Ingreso (Gasto) por -
Impuesto -13,095 51.0% 4,924 16.1% -3,594 13.3% -7,687 39.8%
Ganancia (Pérdida) Neta -
del Ejercicio 31,354 51.3% -8,554 12.3% 9,232 15.3% 16,137 36.4%