“Año del Bicentenario del Perú: 200 años de independencia”

Universidad Nacional de la Amazonía Peruana

Facultad de Ciencias Económicas y de Negocios

EL MERCADO MONETARIO Y EL MARCO INSTITUCIONAL. LA

DETERMINACIÓN DE LA OFERTA MONETARIA. LA DEMANDA DE
DINERO.

CURSO: Análisis Macroeconómico

DOCENTE: Econ. JAVIER DIAZ ZUMAETA, Mg.

INTEGRANTES: (Grupo n° 7)
 Inga Mestanza, Renzo Adrian
 Vela Bardales, Diego Rafael
 Tafur Sanchez, Hilder Ronaldo (coordinador)
 Coral Saldaña, Antony Stive

ESCUELA: Economía.

IQUITOS – PERÚ

2021
 INDICE

Pablo Larraga (2008). MERCADO

MONETARIO Y MERCADO DE RENTA
FIJA. Bresca editorial, S.L., Barcelona. El
mercado monetario (p. 12-17)
1. EL MERCADO MONETARIO
Randall dodd (2012). ¿QUÉ SON LOS
MERCADOS MONETARIOS? Articulo
institucional. Finanzas y desarrollo (p.
46-47).
Banco Central de Reserva del Perú
(2020). FOLLETO INSTITUCIONAL.
Marco legal (p. 6-30).
1.1. El mercado monetario y el marco
institucional Renzo Rossini, ex Gerente General del
Banco Central de Reserva del Perú
(2007). MACROECONOMÍA EN ACCIÓN.
Presentaciones y discursos del BCRP.
José de Gregorio (2007).
MACROECONOMÍA. TEORÍA Y
POLITICAS. 1ra Ed. Santiago, Chile:
Pearson Educación. Capítulo 16: oferta
de dinero, política monetaria e inflación
(p. 415-431).

Felipe Larraín B. & Jeffrey D. Sachs.

MACROECONOMÍA EN LA ECONOMÍA
GLOBAL (2013). 3ra Ed. Santiago de
Chile, Chile: Pearson Educación.
Capítulo 7: El modelo IS-LM (p. 211-
248).

2. LA DETERMINACIÓN DE LA OFERTA UNIVERSIDAD NACIONAL AGRARIA DE

MONETARIA LA SELVA, Facultad de Ciencias
3. LA DEMANDA DE DINERO Económicas y Administrativas, por
Bachiller Segundo Lenin Soto Vásquez,
Tesis “LA OFERTA MONETARIA EN EL
PERÚ: 2000 – 2017” (octubre, 2018) (p.
12-25)

Michael Parking, Gerardo Esquivel,

Mercedes Muñoz (2007).
MACROECONOMÍA. Pearson Educación
México. Dinero, Interés, PBI real y nivel
de precios (p. 280-285).

Verónica Mies M., Raimundo Soto M.

(2000). DEMANDA POR DINERO:
TEORÍA, EVIDENCIA, RESULTADOS.
Volumen 3, Nº3. (p. 5-31)
CONCLUSIÓN …
 INTRODUCCIÓN
Muchas personas tienen problemas en entender la economía de un país frente
a los demás y se preguntan ¿Por qué otros países son más ricos que otros?,
el contenido del presente trabajo monográfico trata de explicar las falencias que
tienen dichas personas que necesariamente no son estudiantes de economía
facilitando al interesado en conocer sobre el mercado monetario, su marco
institucional y la demanda y oferta de dinero, el cual permite conocer el
movimiento del dinero y que tan influyente puede ser en esta la política
monetaria que mediante determinados instrumentos que utiliza el BCRP para
buscar la estabilidad monetaria en nuestro país.
El presente trabajo desarrolla un tema de Macroeconomía conocido como el
Mercado Monetario, todos ellos con variantes como la tasa de interés.
Explicamos cómo funciona y como está conformado. Además, describimos que
eventos suceden para que estos se vean alterados tanto positiva o
negativamente para nuestra economía.
1. EL MERCADO MONETARIO

1.1.Definición.

El mercado monetario es aquel mercado, o conjunto de

mercados financieros, donde se negocia el dinero y/o activos
financieros a corto plazo.

Dichos mercados pueden adoptar diferentes sistemas de

negociación. Al hablar de mercados de corto plazo, podría estimarse
que el plazo aborda desde el día 1 hasta el entorno de 12 a 18
meses, si bien –en la mayor parte de mercados- los volúmenes
contratados se centran en el día a día o, como máximo, en la
semana, en un porcentaje sensiblemente superior al 90%. De hecho,
se puede recurrir a la frase tópica, donde se dice que “en mercado
monetarios a corto plazo es hoy y largo plazo es mañana”. También
se suele decir que el grado de desarrollo de un sistema financiero
viene determinado, en gran medida, por la eficiencia de sus
mercados monetarios.

1.2.Funciones.

Se considera dos funciones principales, a partir de las cuales se

podrían desarrollar muchas más con mayor grado de detalle.

Estas dos funciones son:

a) Dentro de un marco institucional: conducir las actuaciones de

la autoridad monetaria (Banco Central) para incidir en la medida y
evolución de los agregados monetarios, es decir, controlar y
manipular la cantidad de dinero en circulación en una economía y,
a través de ellos, llevar a cabo el control de la inflación y la
oferta monetaria.

b) Como mercado: favorecer las operaciones de inversión y

financiación a corto plazo de los diferentes agentes operativos de
la economía en un adecuado contexto de rentabilidad, riesgo y
liquidez.

1.3.Activos.

Dentro del mercado monetario los principales activos que integran

este sistema son los siguientes:

 Dinero, activos de caja y depósitos interbancarios.

 Son aquellos a través de los cuales los bancos centrales suelen
efectuar mayor parte de sus intervenciones en los mercados
monetarios. Estos activos incluyen efectivo, además que los
depósitos bancarios a la vista y diferentes modalidades de
depósitos a plazo.

 Letras de tesoro.

Son activos emitidos al descuento, por lo tanto, de modalidad de

cupón cero, con nominal correspondientes a cada moneda y
plazos de amortización de aproximadamente hasta a 18 meses.
Estos son emitidos por el Tesoro Público con la finalidad de
financiar el déficit público y con tipos de interés ligeramente
inferiores a los del mercado interbancario de depósitos.

 Pagarés de empresa, bancarios, corporativos y autonómicos.

Son similares a las letras del tesoro, ya que son emitidas con
descuentos, de cupón cero a corto plazo. Se emiten rara vez por
encima de los 18 meses y con una tasa de rentabilidad superior a
las Letras del Tesoro, como consecuencia del mayor grado de
riesgo que incorporan en función de la solvencia del emisor.

 Bono tipo flotante o variable.

Se trata de instrumento financiero que se suele emitir a largo

plazo, que paga cupones con cierta periodicidad y que dichos
cupones están referenciados a un determinado índice, que puede
ser alguna referencia bursátil, la inflación, un índice monetario o
un diferencial de tipo de interés.

 Participaciones de fondos de inversión monetarios.

Se pueden considerar mercado monetario en la medida en que la

cartera que integra dichos fondos está integrada por una gama
más o menos variada de diferentes activos monetarios ya
descritos.

2. EL MERCADO MONETARIO: bajo un marco institucional

Revisaremos el tema ya mencionado (mercado monetario) bajo un

marco institucional donde el autor principal de ello lleva el nombre de
Banco Central de Reserva del Perú. Para desarrollar el tema será
necesario la explicación de los siguientes términos:
 Banco Central: es una autoridad pública autónoma que regula las
instituciones y mercados financieros de un país.

 Política monetaria: es la disciplina de la política económica que

controla los factores monetarios para garantizar la estabilidad de
precios y el crecimiento económico.

 Tasa de interés: es el precio a pagar por utilizar una cantidad de

dinero durante un tiempo determinado.

 Inflación: es un aumento general y sostenido de los precios.

2.1.Política monetaria.

La política monetaria en el Perú está determinada por el Banco

Central de Reserva del Perú.

2.1.1. La política monetaria en el Perú.

En el caso de la política monetaria, la Constitución vigente

estableció un Banco Central autónomo con un solo objetivo:
velar por la estabilidad monetaria. Se agregaron otros
candados como la prohibición de que el BCRP financie al
fisco. De esta manera, se ha retirado de la injerencia de los
poderes ejecutivo y legislativo en la posibilidad de ejercer
presión por políticas que conduzcan a la pérdida de confianza
en el valor del dinero.

Para ejercer este mandato de la Constitución, el Banco

Central ha adoptado un esquema de Metas de Inflación, el
cual es aplicado en países como el Reino Unido, Australia,
Nueva Zelanda, Canadá, entre otros. Con este esquema la
discrecionalidad de la política monetaria está limitada por las
metas de inflación, actualmente 2% con una tolerancia de 1
punto hacia arriba y hacia abajo.

METAS EXPLÍCITAS DE INFLACIÓN

 Meta: 2% +/- 1 punto porcentual de tolerancia

 No hay otro compromiso con otra variable nominal o real.

 Instrumento: tasa de interés del mercado monetario:

se ajusta cuando las proyecciones de inflación muestran
amenazas de desviación alrededor del rango.
  Transparencia: comunicación de decisiones y
proyecciones. Reporte de inflación.

El enfoque de gestión monetaria de Metas de Inflación se

alimenta de los desarrollos de la Teoría Monetaria moderna,
siendo por ello el resultado en una síntesis de enfoques entre
los que se cuentan el de los que aceptan que hay un papel de
la política monetaria para estabilizar a la economía en el corto
plazo, combinados con los que consideran que las
expectativas del público se forman tomando en cuenta el
entorno económico y de políticas actuales y futuras, con los
que recomiendan en uso de modelos econométricos con
expectativas racionales y, finalmente, con los que concluyen
que el abuso de la discrecionalidad para cambiar
sorpresivamente las políticas genera resultados indeseados.

La siguiente expresión nos sirve para explicar los aspectos

fundamentales del esquema de metas explícitas de inflación.
Nos indica que el Banco Central ajusta hoy su instrumento de
política monetaria (la tasa de interés de referencia para
operaciones de corto plazo) considerando la diferencia entre la
tasa de inflación que proyecta en j períodos en adelante y la
tasa de inflación meta. La expresión nos indica además que
este ajuste se realiza paulatinamente, en función de un
parámetro de suavizamiento (γ), para evitar así una sobre
reacción de los mercados financieros.
 proyección meta
∆ i t = y (π t + j −π )

La proyección de la inflación futura ha requerido el desarrollo

del modelamiento econométrico. El énfasis en j periodos en
adelante nos indica que este es un enfoque que tiene que
adelantarse a los problemas porque las medidas del Banco
Central toman en nuestro caso 18 meses en manifestarse.

¿Cómo funciona la política monetaria?

Economía Mundial:
términos de
intercambio y tasas
de interés Posición fiscal

Tipo de cambio
Inflación
Interés de Actividad
referencia del económica
BCR
Interés y crédito

Expectativas
2.1.2. Posición de la política monetaria

El Banco Central toma decisiones de política monetaria

mediante el uso de un nivel de referencia para la tasa de
interés del mercado interbancario. Dependiendo de las
condiciones de la economía (presiones inflacionarias o
 deflacionarias), el Banco Central modifica la tasa de interés de
referencia (hacia arriba o hacia abajo, respectivamente) de
manera preventiva para mantener la inflación en el rango
meta. Ello se debe a que las medidas que toma el Banco
Central afectan a la tasa de inflación con rezagos como ya
hemos mencionado.
En los últimos años, el nivel y grado de variación de las tasas
de interés del sistema financiero en moneda nacional
muestran una mayor relación con la evolución de la tasa de
interés de referencia, que es el instrumento de política
monetaria desde 2002.

La tasa de interés interbancaria muestra una alta correlación

con la tasa de interés de referencia del Banco Central, lo que
indicaría un mayor potencial por parte de la política monetaria
para afectar las condiciones monetarias en el sistema
financiero.

2.1.3. Instrumentos de la política monetaria.

Los instrumentos tienen como objetivo la regulación de la

liquidez del sistema financiero, a través de la esterilización de
los excedentes de liquidez de los bancos, esta regulación es
dinámica conforme se conocen las condiciones del sistema
financiero día a día de modo que la tasa de interés
interbancaria se ubique en un nivel cercano al de referencia.
Los instrumentos de política se pueden clasificar en:
instrumentos de mercado, instrumentos de ventanilla y
medidas de encaje
a) Instrumentos de mercado:

1. Certificados de Depósito del BCRP (CD BCRP)

2. Certificados de Depósito Reajustables del BCRP (CDR

BCRP)

3. Certificados de Depósito Liquidables en Dólares del

BCRP (CDLD BCRP)
4. Certificados de Depósito con Tasa de Interés Variable
del BCRP (CDV BCRP)

5. Depósitos a Plazo en el BCRP (DP BCRP)

6. Operaciones de Reporte de Valores (REPO)

7. Operaciones de Reporte de Cartera y Operaciones de

Reporte de Fideicomiso (REPO de Cartera y REPO de
Fideicomiso)

8. Subastas de depósito a plazo con recursos del Banco

de la Nación y del Tesoro Público (COLOC TP y BN
BCRP)

9. Operaciones de Reporte de Monedas (REPO de

Monedas)

10. Operaciones de Reporte de Créditos con Garantía

11. Operaciones de Reporte con Reprogramaciones de

Carteras de Créditos

12. Compra-venta de moneda extranjera

13. Swaps Cambiarios

b) Instrumentos de ventanilla

1. Crédito de regulación monetaria

2. REPO directa

3. Compra spot y venta a futuro de moneda extranjera

(Swap directo)

4. Depósitos overnight
c) Medidas de encaje

Reservas de dinero de curso legal que los bancos

mantienen como forma de garantizar las demandas de
tesorería y para fines de regulación monetaria. Se define
como un porcentaje dado del Total de Obligaciones
Sujetas a Encaje (TOSE) y está conformado por el dinero
de curso legal que los bancos mantienen en sus propias
cajas y por sus depósitos en cuenta corriente en el Banco
Central. En un contexto de dolarización parcial, el encaje
se ha constituido en un respaldo importante a la liquidez
del sistema financiero, debido a que los encajes en
moneda extranjera son más elevados que en moneda
nacional, por el mayor riesgo de liquidez que implica la
intermediación en moneda extranjera.

Asimismo, el encaje tiene un rol macroprudencial, porque

contribuye a mantener la estabilidad financiera y
macroeconómica. Este es uno de los mecanismos
prudenciales de acumulación de reservas internacionales
que son útiles en escenarios de reversiones de flujos de
capitales de corto plazo. Los flujos de capitales de corto
plazo aumentan la vulnerabilidad de la economía frente a
salidas repentinas de capitales. En estos escenarios, el
Banco Central prudencialmente eleva las tasas de encaje
en moneda nacional y extranjera, incluyendo la de los
adeudados de corto plazo provenientes del exterior, lo que
reduce el impacto de los flujos de capitales sobre la
evolución de la liquidez y del crédito del sistema financiero
y de esta forma la economía y el sistema financiero
reducen su vulnerabilidad a las salidas de capitales.

El Banco Central decidió flexibilizar los requerimientos de

encaje a mediados de marzo de 2020, en el contexto de
medidas de política monetaria adoptadas para enfrentar los
efectos de la pandemia de COVID-19 en la actividad
económica. Así, en moneda nacional, se redujo la tasa de
encaje en soles de 5 a 4 por ciento y el requerimiento
mínimo de cuenta corriente en soles de los bancos en el
Banco Central de 1,0 a 0,75 por ciento. En moneda
extranjera, se redujo la tasa de encaje para obligaciones
en dólares con plazos menores a 2 años con entidades
financieras extranjeras de 50 a 9 por ciento, y se suspendió
el requerimiento adicional de encaje asociado a la
evolución de crédito en moneda extranjera. Con
adeudados externos de corto plazo en moneda extranjera.
Los adeudados externos y bonos de largo plazo no están
sujetos a encaje.
2.1.4. Oferta monetaria

Se define como la cantidad de dinero en circulación en una

economía, y que está compuesto por el efectivo en manos del
público y los depósitos que pueden utilizarse de manera
similar al efectivo.

 Determinación de la oferta de dinero: debido a que la

cantidad ofrecida de dinero es determinada por el sistema
financiero y el Banco Central análisis se concentrará en el
mercado de dinero. Las personas dividen su riqueza entre
bonos (y otros activos financieros que devengan intereses)
y dinero, y la cantidad que mantienen como dinero
depende de la tasa de interés. Puede estudiar estas
fuerzas que determinan la tasa de interés ya sea en el
mercado de bonos o en el mercado de dinero.

a) Cambios en la tasa de interés: Suponga que la economía

se está sobrecalentando y que el Banco Central teme a la
inflación. Decide actuar para disminuir la demanda
agregada y el gasto. Para hacerlo, planea aumentar las
tasas de interés y desalentar el endeudamiento y el gasto
en bienes y servicios.

¿Qué hace el Banco Central?

El Banco Central vende valores en el mercado abierto. Al

hacerlo, absorbe reservas bancarias e induce a los bancos
a reducir sus préstamos. Los bancos otorgan una cantidad
más pequeña de préstamos nuevos cada día, hasta que el
acervo de préstamos vigentes cae a un nivel que
concuerda con el nuevo nivel inferior de reservas. La
cantidad de dinero disminuye. Y se hace lo contrario
cuando se quiere aumentar la cantidad de dinero en el
mercado monetario.

Una venta de valores en el mercado abierto desplaza la

curva de oferta de dinero a la izquierda, a OD 1, y la tasa de
interés aumenta a 6 por ciento anual. Una compra de
valores en el mercado abierto desplaza la curva de oferta
de dinero a la derecha, a OD 2, y la tasa de interés cae a 4
por ciento.
2.1.5. Demanda monetaria

No existe un límite en la cantidad de dinero que nos gustaría

recibir como pago por nuestro trabajo o como interés por
nuestros ahorros. Pero sí existe un límite en el tamaño de
nuestro inventario de dinero (el dinero que tenemos en nuestra
billetera o en una cuenta de depósito en el banco) que nos
gustaría guardar y no gastar ni usar para comprar activos que
generen un ingreso. La demanda de dinero es la demanda por
el inventario de dinero que las personas planean tener.

 Influencias sobre la tenencia de dinero:

a) El nivel de precios: la cantidad de dinero medido en

unidad monetaria se llama dinero nominal. La cantidad
demandada de dinero nominal, manteniendo otros
factores constantes, es proporcional al nivel de precios

b) La tasa de interés: un principio fundamental de la

economía es que conforme aumenta el costo de
oportunidad de algo, las personas tratan de encontrar
un sustituto para ello. El dinero no es una excepción.
Cuanto más alto sea el costo de oportunidad de
mantener dinero, con otros factores constantes, menor
es la cantidad.

c) El PBI real: la cantidad de dinero que las familias y las

empresas planean tener, depende de la cantidad que
están gastando, y la cantidad de dinero demandada en
la economía en su conjunto depende del gasto
agregado, el PIB real.
 La curva de demanda de dinero: la curva de demanda de
dinero es la relación entre la cantidad demandada de
dinero real y la tasa de interés, cuando todos los otros
factores que influyen sobre la cantidad de dinero que las
personas desean tener permanecen constantes.

La curva de demanda de dinero, DD , muestra la relación

entre la cantidad de dinero que las personas planean tener
y la tasa de interés, manteniendo otros factores constantes.
La tasa de interés es el costo de oportunidad de tener
dinero. Un cambio de la tasa de interés provoca un
movimiento a lo largo de la curva de demanda.

Una disminución del PIB real disminuye la demanda de

dinero. La curva de demanda se desplaza a la izquierda, de
DD 0 a DD 1. Un aumento del PIB incrementa la demanda de
dinero. La curva de demanda se desplaza a la derecha, de
DD 0 a DD 2. La innovación financiera por lo general
disminuye la demanda de dinero.
2.1.6. Equilibrio en el mercado.

El equilibrio en el mercado de dinero ocurre cuando la tasa de

interés se ha ajustado para que la cantidad de dinero
demandada sea igual a la cantidad ofrecida de dinero. En este
ejemplo, el equilibrio ocurre con una tasa de interés de 5 por
ciento anual. Para tasas de interés superiores a 5 por ciento
anual, la cantidad demandada de dinero es menor que la
cantidad ofrecida, así que las personas compran bonos y la
tasa de interés baja. Para tasas de interés por debajo de 5 por
ciento anual, la cantidad demandada de dinero excede a la
cantidad ofrecida, así que las personas venden bonos y la
tasa de interés sube. Sólo a una tasa de interés de 5 por
ciento anual se mantiene voluntariamente la cantidad de

dinero en existencia.
 CONCLUSIÓN
Después de lo investigado podemos llegar a las siguientes conclusiones:
1. El Banco Central de Reserva del Perú es uno los protagonistas importantes
en la toma de decisiones ya que tiene influencia directa y mayoritaria en el
establecimiento del tipo de interés de su moneda para controlar el mercado
monetario.
2. El dinero es para la economía como la sangre es para el cuerpo humano,
simplemente vital. A su vez, así como es importante la sangre, también lo es
quien se " encarga " de distribuirla, con el fin de generar estabilidad en una
nación.
 REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS Y RECURSOS
Michael Parking, Gerardo Esquivel, Mercedes Muñoz (2007). MACROECONOMÍA.
Pearson Educación México. Dinero, Interés, PBI real y nivel de precios (p. 280-285).
Pablo Larraga (2008). MERCADO MONETARIO Y MERCADO DE RENTA FIJA.
Bresca editorial, S.L., Barcelona. El mercado monetario (p. 12-17). Recuperado el 19
de abril del 2021, de https://books.google.com.pe/books?
id=HZuoCyb0sAkC&lpg=PP1&dq=EL%20MERCADO
%20MONETARIO&pg=PA5#v=onepage&q=EL%20MERCADO
%20MONETARIO&f=false

Randall dodd (2012). ¿QUÉ SON LOS MERCADOS MONETARIOS? Articulo

institucional. Finanzas y desarrollo (p. 46-47).
Renzo Rossini, ex Gerente General del Banco Central de Reserva del Perú
(2007). MACROECONOMÍA EN ACCIÓN. Presentaciones y discursos del
BCRP.
Banco Central de Reserva del Perú (2020). FOLLETO INSTITUCIONAL. Marco legal
(p. 6-7). Recuperado el 19 de abril del 2021, de http://www.bcrp.gob.pe/docs/sobre-el-
bcrp/folleto/folleto-institucional.pdf
José de Gregorio (2007). MACROECONOMÍA. TEORÍA Y POLITICAS. 1ra Ed.
Santiago, Chile: Pearson Educación. Capítulo 16: oferta de dinero, política monetaria e
inflación (p. 415-431).
Felipe Larraín B. & Jeffrey D. Sachs. MACROECONOMÍA EN LA ECONOMÍA
GLOBAL (2013). 3ra Ed. Santiago de Chile, Chile: Pearson Educación. Capítulo 7: El
modelo IS-LM (p. 211-248).
UNIVERSIDAD NACIONAL AGRARIA DE LA SELVA, Facultad de Ciencias
Económicas y Administrativas, por Bachiller Segundo Lenin Soto Vásquez, Tesis “LA
OFERTA MONETARIA EN EL PERÚ: 2000 – 2017” (Octubre, 2018) (p. 12-25) de
http://repositorio.unas.edu.pe/bitstream/handle/UNAS/1515/SLSV_2018.pdf?
sequence=1&isAllowed=y

Verónica Mies M., Raimundo Soto M. (2000). DEMANDA POR DINERO:

TEORÍA, EVIDENCIA, RESULTADOS. Volumen 3, Nº3. (p. 5-31)