UNIVERSIDAD MAYOR DE SAN ANDRÉS PREPARACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS II

FACULTAD DE INGENIERÍA IND - 823

INGENIERÍA INDUSTRIAL SEMESTRE I – 2023

GUÍA N°1
FLUJO DE FONDOS FINANCIERO
1. ESTRUCTURA DEL FLUJO DE FONDOS PARA PROYECTO PURO

FLUJO DE FONDOS PARA PROYECTO PURO

ITEM AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO …… AÑO N
(+) INGRESOS POR VENTAS X X X X X
(-) IMPUESTO A LAS TRANSACCIONES (3%) (X) (X) (X) (X) (X)
(-) IMPUESTO AL IVA POR VENTAS (13 %) (X) (X) (X) (X) (X)
(+) IMPUESTO AL IVA POR VENTAS (13 %) X X X X X
TOTAL INGRESOS BRUTOS X X X X X
(-) COSTOS DE FABRICACIÓN (X) (X) (X) (X) (X)
(-) COSTOS DE ADMINISTRACIÓN (X) (X) (X) (X) (X)
(-) COSTOS DE DISTRIBUCIÓN Y VENTAS (X) (X) (X) (X) (X)
(-) COSTOS OPERATIVOS (X) (X) (X) (X) (X)
(-) DEPRECIACIÓN DE ACTIVOS FIJOS (X) (X) (X) (X) (X)
(-) AMORTIZACIÓN DE ACTIVOS DIFERIDOS (X) (X) (X) (X) (X)
COSTO TOTAL (X) (X) (X) (X) (X)
UTILIDAD BRUTA X X X X X
(-) IMPUESTO A LAS UTILIDADES DE LA
(X) (X) (X) (X) (X)
EMPRESA
UTILIDAD NETA X X X X X
(+) DEPRECIACIÓN DE ACTIVOS FIJOS X X X X X
(+) AMORTIZACIÓN DE ACTIVOS DIFERIDOS X X X X X
(+) VALOR DE SALVAMENTO X
(+) RECUPERACIÓN DE CAPITAL DE TRABAJO X
(-) INVERSIÓN (X)
FLUJO DE FONDOS PURO (X) X X X X X

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2. ESTRUCTURA DEL FLUJO DE FONDOS PARA PROYECTOS FINANCIADOS

FLUJO DE FONDOS PARA PROYECTO FINANCIADO

ITEM AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO …… AÑO N
(+) INGRESOS POR VENTAS X X X X X
(-) IMPUESTO A LAS TRANSACCIONES (3%) (X) (X) (X) (X) (X)
(-) IMPUESTO AL IVA POR VENTAS (13 %) (X) (X) (X) (X) (X)
(+) IMPUESTO AL IVA POR COMPRAS (13 %) X X X X X
TOTAL INGRESOS BRUTOS X X X X X
(-) COSTOS DE FABRICACIÓN (X) (X) (X) (X) (X)
(-) COSTOS DE ADMINISTRACIÓN (X) (X) (X) (X) (X)
(-) COSTOS DE DISTRIBUCIÓN Y VENTAS (X) (X) (X) (X) (X)
(-) COSTOS OPERATIVOS (X) (X) (X) (X) (X)
(-) DEPRECIACIÓN DE ACTIVOS FIJOS (X) (X) (X) (X) (X)
(-) AMORTIZACIÓN DE ACTIVOS DIFERIDOS (X) (X) (X) (X) (X)
(-) COSTO FINANCIERO (X) (X) (X) (X) (X)
COSTO TOTAL (X) (X) (X) (X) (X)
UTILIDAD BRUTA X X X X X
(-) IMPUESTO A LAS UTILIDADES DE LAS EMPRESAS (X) (X) (X) (X) (X)
UTILIDAD NETA X X X X X
(+) DEPRECIACIÓN DE ACTIVOS FIJOS X X X X X
(+) AMORTIZACIÓN DE ACTIVOS DIFERIDOS X X X X X
(+) VALOR DE SALVAMENTO X
(+) RECUPERACIÓN DE CAPITAL DE TRABAJO X
(-) INVERSIÓN (X)
(+) PRÉSTAMO X
(-) AMORTIZACIÓN DE CAPITAL (amortización del
(X) (X) (X) (X) (X)
préstamo)
FLUJO DE FONDOS PURO (X) X X X X X

3. CUADRO DE AMORTIZACIÓN DEL PRÉSTAMO

Periodo AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO N

Saldo Inicial So
Interés ( 𝑖 )
Cuota
Amortización 𝑨 = 𝑪 + 𝒊
Saldo deuda final

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Dónde:
𝐴𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑎𝑧𝑎𝑐𝑖ó𝑛 = 𝐶𝑢𝑜𝑡𝑎 − 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠
𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑙 = 𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 − 𝐴𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖ó𝑛
Calculo de la cuota constante:
𝑖 ∗ (1 + 𝑖 )𝑛
𝑪𝒖𝒐𝒕𝒂 = 𝑃𝑟𝑒𝑠𝑡𝑎𝑚𝑜 ∗ [ ]
(1 + 𝑖 )𝑛 − 1

VALOR ACTUAL NETO TASA INTERNA DE RETORNO

𝑛 𝑛
𝐹𝑡 𝐹𝑡
𝑽𝑨𝑵 = −𝐼0 + ∑ 𝟎 = −𝐼0 + ∑
(1 + 𝑖 )𝑡 (1 + 𝑖 )𝑡
𝑡=1 𝑡=1

𝑖 = 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑜𝑝𝑜𝑟𝑡𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑
𝑛 = 𝑒𝑠 𝑒𝑙 𝑛𝑢𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑣𝑖𝑑𝑎 𝑢𝑡𝑖𝑙 𝑑𝑒𝑙 𝑝𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜
𝐹 = 𝑆𝑜𝑛 𝑙𝑜𝑠 𝑓𝑙𝑢𝑗𝑜𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑜𝑠 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑡
𝐼𝑜 = 𝐸𝑠 𝑙𝑎 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑎ñ𝑜 0
𝑡 = 1,2,3,4,5, … … . … , 𝑛

𝑉𝐴𝑁(𝑖𝑜𝑝 ) > 0 → 𝑃𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜 𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑇𝐼𝑅 > 𝑖𝑜𝑝 → 𝑃𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜 𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒

𝑉𝐴𝑁(𝑖𝑜𝑝 ) = 0 → 𝑃𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜 𝐼𝑛𝑑𝑖𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑇𝐼𝑅 = 𝑖𝑜𝑝 → 𝑃𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜 𝐼𝑛𝑑𝑖𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑡𝑒

𝑉𝐴𝑁(𝑖𝑜𝑝 ) < 0 → 𝑃𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜 𝑁𝑜 𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑇𝐼𝑅 < 𝑖𝑜𝑝 → 𝑃𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜 𝑁𝑜 𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒

Otras fórmulas:
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝑏𝑖𝑒𝑛 − 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑟𝑒𝑠𝑖𝑑𝑢𝑎𝑙
𝑫𝒆𝒑𝒓𝒆𝒄𝒊𝒂𝒄𝒊ó𝒏 =
𝐴ñ𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑣𝑖𝑑𝑎 ú𝑡𝑖𝑙

𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒓𝒆𝒔𝒊𝒅𝒖𝒂𝒍 = 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝑏𝑖𝑒𝑛 − 𝑎ñ𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑣𝑖𝑑𝑎 𝑢𝑡𝑖𝑙 𝑑𝑒𝑙 𝑝𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜 ∗ 𝑑𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝑏𝑖𝑒𝑛 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 − 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑟𝑒𝑠𝑖𝑑𝑢𝑎𝑙

𝑪𝒖𝒐𝒕𝒂 𝒅𝒆 𝒂𝒎𝒐𝒓𝒕𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊ó𝒏 =
𝐴ñ𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑣𝑖𝑑𝑎 ú𝑡𝑖𝑙

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EJERCICIOS EN CLASE
1. (Elección de alternativas) Los ejecutivos de una empresa minera muy rentable están
preocupados porque en la sección donde se procesan metales (básicamente platino y oro),
hay robos de lingotes que se estiman alcanzan un millón de dólares al año. Se requiere
instalar un sistema de detección de metales para lo cual hay dos alternativas:
i) Detector made in Taiwán muy sofisticado.
ii) Detector made in Singapur sencillo.
Se espera rebajar a $us. 200.000 las pérdidas anuales con el detector taiwanés y a $us 400.000
con el de Singapur. Los costos anuales de operación son de $us. 200.000 para el primero y de
$us 300.000 para el segundo. La inversión es de un millón de dólares para el detector sofisticado
y de $us. 200.000 para el sencillo. La depreciación es lineal, sin embargo la maquina taiwanesa
dura 8 años y tendrá un valor residual de $us. 200.000, contra 5 de la Singapur que no tendrá
valor residual. Si la tasa de descuento es de 10% anual y la tasa de impuesto a la renta es del 50%
(no existen otros impuestos). La vida útil del proyecto es de 5 años. Determine:
a) Los flujos relevantes de cada alternativa.
b) Cual detector es más conveniente para la empresa minera.

2. (Proyecto financiado) Usted se enfrenta a un proyecto de inversión de $us. 50.000, de los

cuales $us. 15.000 es para un terreno requerido por el proyecto, $us. 20.000 es para
edificaciones con una vida útil de 8 años, $us. 8.500 son maquinaria y equipo con una vida
útil de 5 años y el resto es capital de trabajo. La inversión se realiza en forma instantánea y
comienza a generar un flujo de ingresos por ventas a razón de $us. 30.000 por año. Los
costos de operación ascienden a $us. 15.000 los cuales el 55% son facturados. Para el último
año del proyecto, se prevé una recuperación del capital de trabajo del 75%. Para poder llevar
a cabo el proyecto, se solicita un préstamo del 45% de la inversión total, dicho préstamo se
pagara en 5 años a cuota constante con un año de gracia y un interés del 10% afectivo anual.
Calcule el VAN y TIR del proyecto que tiene una vida útil de 5 años, considerando una
depreciación lineal de los activos, una tasa de interés de oportunidad del 12%, el impuesto a
las utilidades del 25%, impuesto a las transacciones de 3% y el impuesto al valor agregado
del 13%.

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3. (Proyecto puro y financiado)

Una empresa ha decidido invertir en un proyecto que consiste en la compra de una
máquina que envasa productos farmacéuticos la cual cuesta $us. 800.000 (activos fijos);
adicionalmente requiere $us. 400.000 para la realización de ciertos estudios, constitución de
sociedad (activos diferidos); y $us. 300.000 para capital de operaciones (capital de trabajo), el
cual a cabo del horizonte de evaluación solo se recupera en 80%.
Toda la inversión se realiza en el año 0 (2019). Los activos fijos se deprecian en 10 años y
los activos diferidos amortizan en 5 años. La inversión total ha sido financiada en un 80% con
préstamo y el resto aporte propio. El préstamo ha sido contraído en el año 0 a un plazo de 5 años
incluido uno de gracia a una tasa de interés anual del 20%. Las cuotas de intereses más
amortización son constantes y anuales. La vida útil del proyecto es de 5 años.
Los ingresos del año 1 al 5 (2020 -2024) son de $us 700.000 por año; los costos
operativos por año alcanzan en el referido periodo a $us 300.000; los costos financieros resultan
del crédito contraído. Los ingresos por ventas y el 60% de los costos de fabricación son
facturados. Se considera un impuesto a las utilidades de las empresas del 25%, impuesto al valor
agregado del 13%, impuesto a las transacciones del 3% y la tasa de oportunidad del 5%
a) Construir el flujo de fondos del proyecto puro, a partir de flujos netos y flujos líquidos.
b) Construir el flujo de fondos del proyecto financiado, a partir de flujos netos y flujos
líquidos.
c) Calcular el VAN y TIR del proyecto y financiado.

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PRÁCTICA N°1
1. Considere los flujos de fondos de los proyectos A, B, C.

PROYECTOS AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

A -1.000 100 100 100 100 1.100
B -1.200 264 264 264 264 2.134
C -1.100 0 0 0 380 1.762
a) Calcule el VAN y el TIR de cada proyecto con una tasa de oportunidad del 10%
b) Calcule el RBC si se considera que en cada flujo, el 55% de los beneficios netos son
costos a partir del periodo 1.

2. (VAN y TIR) Usted se enfrenta a un proyecto de inversión de $us. 50.000, de los cuales $us.
15.000 es para un terreno requerido por el proyecto, $us. 20.000 es para edificaciones con
una vida útil de 8 años, $us. 8.500 son maquinaria y equipo con una vida útil de 5 años y el
resto es capital de trabajo. La inversión se realiza en forma instantánea y comienza a generar
un flujo de ingresos por ventas a razón de $us. 30.000 por año. Los costos de operación
ascienden a $us. 15.000 los cuales el 55% son facturados. Para el último año del proyecto, se
prevé una recuperación del capital de trabajo del 75%. Para poder llevar a cabo el proyecto,
se solicita un préstamo del 45% de la inversión total, dicho préstamo se pagara en 5 años a
cuota constante con un año de gracia y un interés del 10% afectivo anual.
Calcule el VAN y TIR del proyecto que tiene una vida útil de 5 años, considerando una
depreciación lineal de los activos, una tasa de interés de oportunidad del 12%, el impuesto a
las utilidades del 25%, impuesto a las transacciones de 3% y el impuesto al valor agregado
del 13%.

3. (Proyecto puro y financiado) Un proyecto que consta de los siguientes ítems de inversión:
$us. 7.000 por maquinaria y equipo con una vida útil de 5 años, $us 10.000 en edificaciones
con una vida útil de 8 años, y $us 6.000 en capital de trabajo. Dicha inversión corresponde
un 40% capital propio y el resto corresponde a un monto prestado del banco, a un interés del
10% anual a cuota constante.

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Este proyecto genera ingresos a razón de $us 14.000 por año por concepto de ventas, los costos
de operación alcanzaran a $us 5.000 anualmente. Las depreciaciones de los activos fijos son
lineales, el impuesto a las utilidades de las empresas es del 25% (no considere otros impuestos).
La vida útil del proyecto es de 5 años y el costo de capital es del 8%.
a) Elabore el flujo de fondos del proyecto puro y financiado.
b) Calcule el VAN y TIR del proyecto puro y financiado.

4. (Proyecto puro y financiado) Para entrar al mercado de chocolates produciendo el nuevo

chocolatín “Chocolatines”, una firma compra una máquina que hoy cuesta 9.000 $us. El
mercado total de este producto hoy es de 40.000 unidades, y se espera que crecerá en 10.000
unidades por año. El primer año en que la firma entra al mercado podrá captar solo el 10% de
él, en el segundo año captará el 15% y desde el tercero en adelante el 20%. Su costo de
producción es de 1,5 $/u y el precio de venta de 2 $/u. El impuesto a la utilidad es del 25%.
La máquina tiene una vida útil de cinco años de operación al cabo de los cuales no tiene
valor comercial alguno.
a) Presentar el flujo de fondos neto del proyecto. Considerar una vida útil del proyecto de
cuatro años.
b) Calcular el valor actual neto a una tasa de oportunidad del 8%
c) Calcular la tasa interna de retorno del proyecto
d) Ahora suponer que hay un préstamo del 25% sobre la inversión de la maquina en el año 0
y se repaga en cuatro cuotas iguales, con un interés efectivo anual del 12%. Presentar el
nuevo flujo de fondos del proyecto.
e) Calcular el valor actual neto del nuevo flujo a una tasa de oportunidad del 8%
f) Calcular la tasa interna de retorno del nuevo flujo de fondos del proyecto.

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