Economía 2

Marianella
Pomasunco Mayta
Manual – Unidad 4
 Índice
Introducción ............................................................................................................................................. 3
Organización de la Asignatura ........................................................................................................... 4
Unidades didácticas .......................................................................................................................... 4
Tiempo mínimo de estudio ............................................................................................................... 4
UNIDAD 4: .................................................................................................................................................. 5
EQUILIBRIO MACROECONÓMICO EN UNA ECONOMÍA ABIERTA. ............................................. 5
Diagrama de organización .............................................................................................................. 5
Tema n.° 1. La oferta y demanda agregada, importancia del multiplicador .................. 5
Sub tema 1.1 La Demanda agregada ......................................................................................... 6
Tema n.° 2. El equilibrio macroeconómico y las políticas económicas ............................ 16
Sub tema 2.1 equilibrio de mercado ....................................................................................... 16
Tema n.° 3. La economía abierta y la balanza de pagos .................................................... 20
Sub tema 3.2. La balanza de pagos ....................................................................................... 20
3.2.1. Saldo de la balanza de bienes y servicios .................................................................. 21
3.2.2. Saldo de balanza comercial .......................................................................................... 21
3.2.3. Saldo de la balanza por cuenta corriente ................................................................. 21
3.2.4. La balanza financiera. Saldo de la balanza financiera.......................................... 21
Sub tema 3.3. Comercio internacional: los flujos de capital ............................................ 22
Tema n.° 4. Política cambiaria ...................................................................................................... 23
De la teoría a la práctica ............................................................................................................... 31
Glosario de la Unidad 4 ....................................................................................................................... 32
Bibliografía de la Unidad 4 ................................................................................................................. 35

2 Manual
 Introducción
La unidad IV centra 4 temas muy importantes que son: la oferta y demanda

agregada - la importancia del multiplicador, el equilibrio macroeconómico y las

políticas económicas, la economía abierta y la balanza de pagos y por último

la política cambiaria.

Estos temas son importantes para cada agente económico ya sea tratado

como agente individuo, empresa o el propio gobierno, teniendo en cuenta que

la economía esta globalizada, es decir no hay límite ni de espacio ni tiempo

para realzar operaciones comerciales y por lo tanto el riego para cada país

también es mas alto ya que las acciones de política de un país y si este es

desarrollado puede afectar a otros.

El conocimiento que se obtendrá en esta unidad ayuda a que cada uno de los

estudiantes puedan explicar aspectos básicos de estas relaciones y reales entre

mercados, agentes y políticas de gobierno orientadas todas a resolver

problemas, eliminar riesgos, es decir puede servir para toma de decisiones

personales. Por tanto, es importante que no se tome como ejes temáticos

puramente teóricos, sino que cada estudiante se vea en la posibilidad de

conocer estos temas ya que el vive y se enfrenta a disyuntivas en cada

momento de su vida.

En esta unidad se tomarán los conceptos y lo aprendido en las unidades

anteriores por esta razón se recomienda al estudiante hacer una revisión

constante de todos los materiales del curso y la asistencia a las clases virtuales

para consultar e intercambiar información con el docente a cargo.

El autor

Universidad Continental | Manual 3

 Organización de la Asignatura
Resultado de aprendizaje de la asignatura
Al finalizar la asignatura, el estudiante será capaz de identificar y explicar, a un nivel
inicial, información socioeconómica y político – legal del entorno para encontrar
oportunidades y amenazas, considerando aspectos éticos y de responsabilidad social
en las organizaciones

Unidades didácticas
UNIDAD 1 UNIDAD 2 UNIDAD 3 UNIDAD 4
La Dinero, sistema Mercado laboral y Equilibrio
macroeconomía y financiero, la política fiscal macroeconómico
el crecimiento inflación y política en una economía
económico monetaria. abierta.

Resultado de Resultado de Resultado de Resultado de

aprendizaje aprendizaje aprendizaje aprendizaje
Al finalizar la Al finalizar la Al finalizar la Al finalizar la
unidad, el asignatura, el unidad, el unidad, el
estudiante será estudiante será estudiante será estudiante será
capaz de explicar capaz de capaz de capaz de explicar
los conceptos comparar los tipos comparar los tipos aspectos básicos
macroeconómicos de políticas de políticas fiscales que intervienen en
fundamentales monetarias y y explicar los las relaciones
sobre las causas de explicar sus efectos efectos a corto económicas entre
los llamados ciclos a corto plazo y plazo en el distintas economías
económicos y sus largo plazo en el consumo, ahorro, a través de las
efectos en el dinero, mercado la inversión y políticas
crecimiento monetario y mercado laboral, a cambiarias, a partir
económico a sistema financiero, partir de de situaciones de
través de a partir de situaciones previas equilibrio
situaciones situaciones previas de equilibrio con el macroeconómico.
actuales de la de perturbaciones desempleo.
economía monetarias.
peruana.

Tiempo mínimo de estudio

UNIDAD 1 UNIDAD 2 UNIDAD 3 UNIDAD 4

16 horas 16 horas 16 horas 16 horas

4 Manual
 UNIDAD 4:
EQUILIBRIO MACROECONÓMICO EN UNA ECONOMÍA
ABIERTA.

Diagrama de organización

Aplicación de
conceptos en
Problematización Conceptualización casos de la vida
de la realidad de temas practica

Tema n.° 1. La oferta y demanda agregada, importancia del

multiplicador

Para iniciar el presente tema, se tiene presente que tanto la oferta y la demanda

agregada son las dos grandes fuerzas en todo mercado, y que por ciertas

situaciones que llamamos perturbaciones suelen perder equilibrio, a

continuación, se explicara cada una de ellas, y tener en cuenta el efecto

multiplicador de las variables que afectan a la demanda agregada. Revisar

cuidadosamente las figuras para entender el comportamiento de la oferta y

demanda agregada.

Universidad Continental | Manual 5

Sub tema 1.1 La Demanda agregada

Muestra la relación que existe entre el nivel de Precios Agregado (PA) y la

cantidad de Producción Agregada Demandada por los hogares, las empresas,

el Estado y el resto del mundo representada por el PBI o también llamado

Producción Agregada o Renta Disponible (Yd).

Un movimiento descendente a lo largo de la curva de Demanda Agregada

(DA) implica un descenso en el nivel de precios agregado y un aumento de la

Producción Agregada.

PBI = DA = Yd = C + I + G + (X – M)

Donde:

PBI = Producto Bruto Interno

DA = Demanda Agregada Yd = Renta disponible

C = Consumo de las familias = Consumo

I = Consumo de las empresas = Inversión

G = Consumo del Estado o Gasto público = Gasto

X = Consumo del exterior = Exportaciones

M = Consumo de productos importados = Importaciones

Figura 1: La demanda agregada. Adaptado de Krugman, 2011, p. 354. Disponible en

[Link]

6 Manual
 Figura 2: Desplazamiento de la curva de Demanda Agregada a la izquierda.
Adaptado de Krugman, 2007, p. 248.

La figura 2 representa gráficamente lo que sucedió entre 1929 1936; disminuyó

el consumo en 27%, el deflactor cayó en 26% y el desempleo pasó de 3% en

1929 a 25% en 1933.

La curva de Oferta Agregada muestra la relación que existe entre el nivel de

Precios Agregados y la cantidad de Producción Agregada que ofertan los

productores.

¿Por qué un aumento en el nivel de precios agregado conduce a una

disminución de los bienes y servicios finales demandados por los hogares?

Existen dos razones para ello (Krugman & Wells, 2007, pp. 247-248):

 El efecto-riqueza: Es una variación del nivel de precios agregado sobre el

Poder Adquisitivo de los activos de los consumidores (el consumo “C”

disminuye).

 El efecto Tipo de Interés: Es el efecto que tiene sobre el consumo y la

inversión. En una variación en los precios agregados, las personas tratan

Universidad Continental | Manual 7

 de aumentar la cantidad de dinero disponible mediante un

endeudamiento o la venta de un activo financiero. Esto provoca que el

tipo de interés suba.

Recordemos que cuando el Tipo de Interés (r) aumenta:

 Reduce la inversión, y eleva el precio de los préstamos.

 Reduce el consumo, pues los hogares deciden ahorrar parte de su renta

disponible.

 Reduce las exportaciones y aumenta las importaciones indirectamente.

El comportamiento de estas variables se representa en la figura 2.

1.1.1. Perturbación de Demanda Negativa: efectos a corto plazo

“Una perturbación de la demanda es un suceso que desplaza la curva

de demanda agregada a corto plazo” (Krugman & Wells, 2007, p. 425).

Recordemos: las variaciones ocurridas con la demanda tienen que ver

con la expectativa de los consumidores, la riqueza, el volumen de capital

físico; consecuencia de las políticas fiscales y monetarias:

 Disminuye la riqueza.

 Retrae el consumo.

 La curva de demanda de corto plazo se desplaza a la izquierda.

Ejemplo: Crisis de 1929.

Figura 3: Perturbación de demanda negativa. Fuente: Krugman & Wells, 2007, p.

8 Manual
 422.

1.1.2. Perturbación de demanda positiva

El efecto contrario a lo sucedido en 1930 se advierte con un aumento del

gasto público, aumento de la inversión, el consumo y, en consecuencia,

con la generación de empleo. Un ejemplo de este caso es el resultado

económico durante la segunda guerra mundial.

Figura 4: Perturbación de demanda positiva. Fuente: Krugman & Wells,

2007, p. 418

Consecuencias:

 Aumenta el empleo.

 Aumenta el consumo.

 La curva de demanda de corto plazo se desplaza a la derecha.

Ejemplo: los años cuarenta.

Los cambios en las expectativas sobre el futuro, la renta futura de las familias, las

empresas definiendo cuándo y cuánto invertir o pronosticando las ventas futuras

se manifiestan en el Índice de Confianza sobre la actividad económica, que

muchos bancos centrales a nivel mundial tienen en cuenta.

Por ejemplo, la variación en la riqueza cambia dependiendo del precio de los

Universidad Continental | Manual 9

activos financieros que posee la familia o la actividad económica que realizan

las empresas.

La variación en el volumen del capital físico dependerá de los periodos de

inversión o de las campañas productivas, si es que en años pasados la empresa

adquirió activos, o de con cuántos activos cuenta y cuál es su valor actual.

Sub tema 1.2. La oferta agregada (a partir de Krugman & Wells, 2007)

Un movimiento hacia abajo sobre la curva SRAS provoca deflación y una

producción agregada menor.

Figura 5: La oferta agregada. Disponible en [Link]

1.2.1. Perturbaciones en la oferta

Una perturbación de la oferta es el desequilibrio producido por un

acontecimiento que desplaza la curva de oferta agregada a corto

plazo.

Recordemos: las variaciones ocurridas con la oferta tienen que ver con

precio de materias primas, salarios nominales o productividad.

Una perturbación de oferta negativa:

 Eleva los costos de producción.

 Reduce la cantidad de bienes producidos.

10 Manual
  Desplaza a la izquierda la curva de oferta de corto plazo.

Ejemplo: crisis del petróleo en 1973 y 1979.

Figura 6: Perturbación de oferta negativa. Fuente: Krugman & Wells,

2007, p. 415.
Consecuencias:

La estanflación: Es la combinación de inflación y producción agregada

decreciente (recesión).

Genera desempleo y pérdida del poder adquisitivo.

Se transluce en el pesimismo de la población, pues se pierde el empleo y los

precios de bienes y servicios tienden a subir.

La perturbación de Oferta Positiva:

 Reduce los costos de producción.

 Aumenta la cantidad de bienes producidos.

 Aumenta la productividad.

La curva de oferta de corto plazo se desplaza a la derecha. Se acerca al

pleno empleo. Ejemplo: uso del Internet y nuevas tecnologías en 1995 y 2000.

Universidad Continental | Manual 11

 Figura 7: Perturbación de oferta positiva. Fuente: Krugman & Wells, 2007,

Comparamos las crisis:

Crisis de demanda Crisis de oferta

Crisis de 1929-1933 y del 2009 Crisis de 1979 y 1982
• Depresión • Inflación + recesión
• Deflación (precios bajos, baja • Estanflación
producción y aumento del • Aumentó la inflación.
desempleo).
• Se perdió poder adquisitivo.
• La sociedad tiende a disminuir el
• Aumentó el desempleo.
gasto.
• El petróleo cuadruplicó su precio.
• Se desconfiaba del sistema
financiero. • Obligó a restringir la demanda de
energía.
Causa: crisis de oferta
Se solucionó sobre la base de la
Causa: crisis de demanda
innovación y
Se solucionó inyectando liquidez a la de la elevación de la productividad.
economía.
Adaptado de Krugman & Wells, 2007, pp. 570-574.

Figura 8: Disminución y aumento de la oferta agregada de corto plazo.

12 Manual
 Adaptado de Krugman & Wells, 2007, p. 240.

Los factores que influyen sobre la Oferta Agregada son los cambios en:

 Los precios de las materias primas.

 Variación en los salarios nominales.

 Variación de la productividad.

Ejemplo:

 Sube el petróleo. (G1)

 Bajan los salarios nominales. (G2)

1.2.2. La oferta agregada a largo plazo

A largo plazo, la producción viene determinada por la oferta de factores

y la tecnología.

Y  F K , L
Es el nivel de pleno empleo o natural de producción; el nivel de

producción en el cual los recursos de la economía están completamente

empleados. El término “PBI potencial” se usa para referirse al nivel de

producción de pleno empleo.

Figura 9: Oferta agregada de largo plazo. Fuente: Mankiw, 2014, p. 417.

“P” en el eje vertical es el nivel de precios agregado de la economía, el precio

promedio de TODO. Un aumento del 10% en el nivel de precios significa que, en

promedio, TODO cuesta 10% más. Así, una empresa puede obtener un ingreso

Universidad Continental | Manual 13

extra de 10% por cada unidad que vende. Pero la empresa también paga un

10% más en salarios, precios de bienes intermedios, publicidad, etc.

En consecuencia, la empresa no tiene incentivos en aumentar su producción.

Otra interpretación: Aprendemos en microeconomía que la oferta de una

empresa depende del precio RELATIVO de su producción. Si todos los precios

aumentan un 10%, el precio relativo de cada empresa es el mismo que antes;

no hay incentivos para alterar la producción.

Figura 10: Variación de precios agregados y la oferta agregada de largo plazo.

Adaptado de Krugman & Wells, 2007, p. 242.

La curva de oferta agregada a largo plazo se desplaza a la derecha cuando

hay crecimiento económico.

Figura 11: La oferta agregada de largo plazo. Fuente: Krugman & Wells, 2007, p. 243
Variación en valor de los salarios: Incremento de salarios.

14 Manual
Figura 12: Desplazamiento a la izquierda de la curva de oferta agregada de corto plazo.
Fuente: Krugman & Wells, 2007, p. 240

Sub tema 1.3. El multiplicador

Como vimos en la unidad anterior, el multiplicador ayuda a explicar en cuanto

puede variar la demanda agregada, pero no solo es en la variable inversión,

sino también se podrá evaluar cual es el impacto cuando el gasto sea

ejecutado, esto ayuda a tener más claro en que debe gastar el estado los

ingreso que tiene.

Para el caso que se desee medir el efecto multiplicador del incremento del

gasto público en bienes y servicios se tendrá la formula siguiente:

M= 1/(1-PMC)

Y en caso que se Incrementos en las transferencias y / o impuestos responderá

a la siguiente formula:

M= PMC/(1-PMC)

Es fácil reconocer que el multiplicador para el gasto en bienes y servicios será

mayor al de las transferencias.

Universidad Continental | Manual 15

 Tema n.° 2. El equilibrio macroeconómico y las políticas económicas

Para iniciar el presente tema, se tiene presente los conceptos explicados en las

unidades anteriores, este tema encentrara todo lo aprendido demostrando

como los mercados llegan aun equilibrio, aunque muchas veces necesitan la

intervención el estado a través de sus políticas económicas como la política

fiscal y la política monetaria, recordando que estas dos corresponden a la teoría

Keynesiana y que solo son aplicadas cuando existen perturbaciones en la

demanda agregada.

Sub tema 2.1 equilibrio de mercado

La figura 13 muestra el equilibrio macroeconómico a largo plazo, en el punto E

los mercados alcanzaran el equilibrio. Teniendo en cuenta un nivel de precios

agregados y un nivel de producción agregada.

Figura 13: Equilibrio macroeconómico a largo plazo. Disponible en Krug- man &
Wells, 2007, p. 367.

16 Manual
 Figura 14: Efectos de una crisis de demanda positiva a corto y largo
plazo. Fuente: Krugman & Wells, 2007, p. 368.

Figura 15: Efectos de una crisis de demanda positiva a corto y largo plazo.
Fuente: Krugman & Wells, 2007, p. 367.

Universidad Continental | Manual 17

 Figura 16: Producción real y producción potencial. Fuente: Adaptado de
Krugman & Wells, 2007, p. 243.

De todo ello...

Cuando se da una recesión, los salarios nominales caen, haciendo que la

economía vuelva a alcanzar la producción potencial.

Si se trata de una brecha inflacionista, los salarios nominales aumentan, con lo

que la economía vuelve a alcanzar la producción potencial.

En el largo plazo la economía se autorregula, las perturbaciones de demanda

afectan a la producción agregada a corto plazo, pero no a largo plazo.

La mayoría de crisis son originadas por las perturbaciones en la demanda.

A pesar de ello, las perturbaciones de oferta negativas originan recesiones muy

graves.

Las políticas de estabilización consisten en el uso de políticas monetarias o

fiscales para contrarrestar los efectos de las perturbaciones de la demanda.

Sin embargo, estas políticas pueden conllevar a un déficit presupuestario en el

18 Manual
largo plazo y a un crecimiento menor de la economía por el efecto expulsión.

También puede suceder que predicciones incorrectas lleven a políticas

equivocadas que aumenten la inestabilidad económica.

Las perturbaciones de oferta negativas plantean dilemas en materia

económica, ya que luchar contra la recesión agrava la inflación, y luchar contra

la inflación agrava la recesión.

El papel que desempeñó la segunda guerra mundial en el final de la Gran

Depresión es el ejemplo clásico de cómo las políticas fiscales pueden

incrementar la demanda agregada y, en consecuencia, pueden también

aumentar la producción agregada.

Sub tema 2.2. Políticas macroeconómicas que influyen sobre la Demanda

Agregada:

Políticas macroeconómicas y Demanda: mediante la intervención del Estado.

a. Política fiscal: uso de impuestos y gasto fiscal (gasto y transferencia) para

estabilizar la economía. Los estados responden a las recesiones

aumentando el gasto público; y a las inflaciones, disminuyéndolo.

b. Política monetaria: Un aumento del nivel de precios agregados,

disminuye el poder adquisitivo del dinero provocando un aumento en los

tipos de interés, lo que a su vez disminuye la inversión y el consumo.

Cuando el BCR aumenta las emisiones monetarias, las personas entran en

disposición de prestar más dinero; por lo tanto, disminuyen los tipos de interés y

aumentan las inversiones y el consumo. Una medida opuesta logra el efecto

contrario.

Un incremento en la oferta de dinero desplaza la curva DA hacia la derecha y su

disminución la lleva a la izquierda.

Universidad Continental | Manual 19

 Tema n.° 3. La economía abierta y la balanza de pagos
Para iniciar el presente tema, se tiene presente que el mundo ha cambiado y

por tanto sus modos de comercialización están variando con el paso de tiempo,

rompiendo limites territoriales y aprovechando todas las ventajas que se puedan

tener con el objetivo de incrementar su producción agregada y por tanto

dinamizar su economía. Trataremos también sobre uno de los instrumentos

medibles de la economía que es la balanza de pagos que nos ayuda a medir y

comprender la situación económica del país frente a otros países

Sub tema 1.1 La economía abierta

Sin comercio, cada país o región estaría obligado a ser autosuficiente, lo cual

es utópico en un mundo globalizado como el que vivimos y de múltiples

necesidades.

El comercio internacional es, entonces, necesario para beneficiarse de las

ventajas de la especialización productiva, aumenta la cantidad y mejora la

calidad de los bienes y servicios consumidos en el mundo, permite aprovechar

mejor las ventajas de la especialización en la producción, promueve la

innovación tecnológica que se difunde con mayor facilidad y rapidez en el

orbe, y propicia la creación y fortalecimiento de la competitividad (mayor

eficiencia).

Sub tema 3.2. La balanza de pagos

Las ventas y compras internacionales se registran en un conjunto de

herramientas que se unifican en la balanza de pagos.

La balanza de pagos de un país registra las transacciones del país con el exterior.

20 Manual
Dentro de la balanza de pagos se distingue: balanza por cuenta corriente y

balanza financiera. Cuando un residente vende un bono a un extranjero se crea

un pasivo: en el futuro el residente pagará el principal e intereses.

En la balanza de pagos se distingue entre las transacciones que crean pasivos

y las que no a balanza de cuenta corriente

Recoge las operaciones de compra-venta internacionales de bienes (trigo,

petróleo) o de servicios (asesoría informática, hoteles).

3.2.1. Saldo de la balanza de bienes y servicios

Es la diferencia entre las exportaciones y las importaciones en un periodo

dado.

3.2.2. Saldo de balanza comercial

Es la diferencia entre las exportaciones y las importaciones de bienes

(excluidos los servicios).

En economía, se analiza esta balanza porque los datos sobre comercio exterior

de bienes son más fiables que los datos que incluyen a los servicios.

3.2.3. Saldo de la balanza por cuenta corriente

Es la suma de los saldos de la balanza de bienes y servicios más las

transferencias corrientes netas más el saldo de la balanza de rentas.

Es más amplia que la balanza de bienes y servicios, pues incluye también las

transferencias (remesas) corrientes netas y la balanza de rentas.

3.2.4. La balanza financiera. Saldo de la balanza financiera

Es la diferencia en un periodo dado entre las ventas y las compras de activos

al extranjero.

ALANZA POR CUENTA CORRIENTE (BCC) + BALANZA FINANCIERA (BF) = 0

Universidad Continental | Manual 21

Sub tema 3.3. Comercio internacional: los flujos de capital

Los flujos de capital son cantidades de dinero que se desplazan de un país a

otro con la finalidad de rentabilizar a través de la inversión.

Los países que ofrecen un mayor retorno de la inversión a través de altas tasas

de interés, crecimiento económico y crecimiento en los mercados financieros

domésticos tienden a atraer la mayor parte del capital extranjero. Estos países

mantienen un flujo de capitales positivo (“Tasas de interés”, s/f).

(BCC) = ( - BF)

Sub tema 3,4, La función de los tipos de cambio

El tipo de cambio es el precio de una unidad monetaria extranjera en función

de la moneda nacional.

Cuando se desean realizar operaciones de comercio internacional u

operaciones de finanzas inter- nacionales es común la compra o venta de una

moneda que permita efectuar estas operaciones económicas entre los países.

Los tipos de cambio se rigen mediante la oferta y la demanda. Los estados

pueden influir en el precio de las monedas a través de operaciones de mercado

abierto; es decir, cuando compran o venden cantidades determinadas de

monedas o con el uso de productos financieros, como bonos o documentos

financieros.

22 Manual
 Tema n.° 4. Política cambiaria

Para iniciar el presente tema, se tiene presente que

Sub tema 4.1. La política cambiaria o del tipo de cambio

Son decisiones que toma el Estado para influir sobre el precio del dólar u otra

moneda. Para ello, emplea operaciones de mercado abierto que permitan

influir sobre el precio de las divisas.

Si existe una cantidad de dólares insuficientes, por efectos de la oferta y la

demanda, el dólar eleva su precio en referencia con el sol.

Ello beneficia las actividades de exportación. En consecuencia, el Banco

Central de Reserva retira dólares de circulación comprándolos.

Contrariamente, si existe una cantidad de dólares abundante, por efectos de la

oferta y la demanda, el dólar disminuye su precio en referencia con el sol.

Ello beneficia a las actividades de importación. En consecuencia, el Banco

Central de Reserva inyecta dólares de circulación vendiéndolos.

Así, el Estado puede favorecer las actividades de exportación o importación.

Sub tema 4.2. Tipos de cambio de equilibrio y política macroeconómica

Un tipo de cambio de equilibrio busca incrementar la productividad de un país.

Es decir, generar estabilidad en las operaciones comerciales y financieras del

país, pero a la vez evitar la presencia de operaciones especulativas.

4.2.1. El tipo de cambio

Los bienes y servicios, y activos que se producen en una economía se pagan en

la divisa de ese país.

De vez en cuando los vendedores aceptan pagos en divisas extranjeras, que

Universidad Continental | Manual 23

después convertirán a su propia divisa nacional.

Por ello, las transacciones internacionales necesitan un mercado, el mercado

de divisas, en el que se intercambian las divisas.

En este mercado se fijan los tipos de cambio, que son los precios a los que se

cotizan las monedas.

4.2.2. El mercado de divisas

El mercado de divisas no tiene sede fiscal.

Es un mercado electrónico mundial que los operadores utilizan para comprar y

vender divisas. Cuando se habla de fluctuaciones de los tipos de cambio, se

utilizan los siguientes términos:

 Cuando una divisa gana valor con respecto a otras divisas, se dice que

la divisa se ha apreciado.

 Cuando una divisa pierde valor con respecto a otras divisas, se dice que

la divisa se ha depreciado.

El precio de una habitación en EE UU es de US$100 y una habitación en Francia

es de €100.

Si el tipo de cambio es:

€1 = US$1, las dos habitaciones cuestan lo mismo.

Si el tipo de cambio es:

€1,25 = US$1, la habitación francesa es 20% más barata que la de EE UU.

Si el tipo de cambio es:

€0,80 = US$1, la habitación francesa es un 25% más cara que la de EE UU.

Los europeos que desean comprar bienes o servicios, y activos de EE UU, se

dirigen al mercado de divisas para cambiar euros por dólares.

Es decir, los europeos demandan dólares y al mismo tiempo ofrecen euros en

24 Manual
ese mismo mercado. Para entender las pendientes de ambas curvas es que la

fluctuación del tipo de cambio afecta a exportaciones e importaciones.

Al apreciarse las divisas de un país (al volverse más cara), las exportaciones

disminuyen y aumentan las importaciones

Al depreciarse las divisas de un país (al volverse más barata), las exportaciones

aumentan y caen las importaciones.

Si el dólar sube con respecto al euro (el dólar se aprecia), los productos de EE

UU se vuelven más caros para los europeos en comparación con sus propios

productos. Así, los europeos adquirirán menos productos de EE UU y menos

dólares en el mercado de divisas. La demanda de dólares disminuye a medida

que aumenta la cifra de euros que se necesita para comprar un dólar.

Figura 17: Equilibrio de mercado de divisas. Adaptado de Krugman & Wells, 2007,
p. 471.
4.2.3. Tipo de cambio de equilibrio

Es el tipo de cambio en el que la demanda de una divisa es igual a la oferta en

el mercado de divisas. En el cuadro anterior, el equilibrio se alcanza en el punto

E.

Universidad Continental | Manual 25

Si los flujos de Europa hacia EE UU aumentan, los inversores europeos cambiarán

euros por dólares, que desplazará la demanda de dólares hacia la derecha. En

consecuencia, el dólar se aprecia.

La cantidad de euros por cada dólar aumenta de X1 a X2

Figura 18: Aumento de demanda de dólares americanos. Adaptado de

Krugman, 2007, p. 472.

¿Cuáles son las consecuencias en la balanza de pagos de este aumento en la

entrada de capital?

El aumento de la entrada de capital (el aumento del saldo de la balanza

financiera) debe ser correspondido con una disminución del saldo de la balanza

por cuenta corriente.

¿Qué provoca esta disminución?

El dólar se encarece, los estadounidenses compran más bienes y servicios

europeos, y los europeos menos bienes y servicios estadounidenses.

Así, pues, cualquier cambio en la balanza financiera provoca una reacción de

26 Manual
la misma magnitud y signo opuesto en la balanza por cuenta corriente.

Las fluctuaciones del tipo de cambio garantizan que los cambios de la balanza

financiera y de la balanza por cuenta corriente se compensen unos con otros.

Contrariamente, una reducción de los flujos de capital que entran a los EE UU

debilita el dólar, lo que a su vez provoca un aumento de las exportaciones netas

estadounidenses.

Los productos de un país se abaratan para los extranjeros solo cuando la divisa

del país se deprecia en términos reales.

Al estudiar los movimientos de exportación e importación de bienes y servicios,

analizan el tipo de cambio real.

4.2.4. La paridad de poder adquisitivo

Los cálculos de las paridades del poder adquisitivo se realizan normalmente

estimando el costo de las cestas amplias que contienen numerosos bienes y

servicios, desde automóviles, alimentos frescos, vivienda y telefonía.

Los tipos de cambio nominal casi siempre son distintos de la paridad del poder

adquisitivo.

Algunas diferencias son sistemáticas: En general, los precios son más bajos en los

países pobres que en los países ricos; porque los servicios suelen ser más baratos

en los países pobres. Pero incluso en países con niveles de desarrollo económico

similares, los tipos de cambio nominales son muy distintos a la paridad de poder

adquisitivo.

En concreto, los tipos de cambio nominales entre países de similar desarrollo

económico, tienden a fluctuar en torno a niveles que se traducen en costos

semejantes para una cesta dada.

Cuando las divisas de un país experimentan una apreciación real, las

exportaciones caen y las importaciones aumentan.

Universidad Continental | Manual 27

Cuando existe una depreciación real del dólar, las exportaciones aumentan y

las importaciones caen.

El tipo de cambio nominal, al igual que otros precios, se fija por la oferta y la

demanda.

El tipo de cambio es el precio del dinero de un país (expresado en términos del

dinero de otro país).

El dinero no es un bien o servicio producido por el sector privado: es un activo

que viene fijado por la política estatal.

Los estados tienen una mayor influencia sobre el tipo de cambio nominal que

sobre los precios ordinarios.

Para muchos países, el tipo de cambio nominal es un precio de gran relevancia

pues fija el precio de las importaciones y exportaciones.

Las fluctuaciones del tipo de cambio pueden tener efectos considerables sobre

la producción agregada y el nivel de precios, si el porcentaje del PBI de

importaciones o exportaciones es significativo.

El régimen cambiario es una norma por la que se guía la Política de Tipo de

Cambio.

Un país tiene un tipo de cambio fijo si el Estado mantiene constante el tipo de

cambio con relación a otras divisas o próximo a un objetivo concreto.

Un país tiene un tipo de cambio flexible (o flotante) cuando permite que fluctúe

libremente según el mercado.

El Estado controla las fluctuaciones excesivas del tipo de cambio dentro de una

banda para estabilizar su comportamiento.

¿Cómo se puede fijar un tipo de cambio?

La primera forma es que el Estado retire el excedente del mercado de divisas

comprando su propia moneda. Se denomina intervención cambiaria a las

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compra-ventas que el Estado realiza de su propia moneda.

Para ello, deberá contar con reservas cambiarias que utilizan para comprar su

propia moneda a fin de mantener su tipo de cambio.

Puede intentar desplazar las curvas de oferta y demanda de su moneda en el

mercado de divisas.

Para ello, modificará la política monetaria; el BCR puede aumentar el tipo de

interés, lo que aumenta la entrada de capitales en el país, que, a su vez,

incrementa la demanda de la moneda interna y disminuye la salida de capitales

del país.

Un aumento del tipo de interés subirá el valor de su moneda.

También se puede mantener el tipo de cambio al reducir la oferta y exigir una

licencia a los residentes nacionales que desean comprar divisas extranjeras; se

concederán dichas licencias solo a aquellos que desean realizar una

transacción previamente aprobada (como lo compra de bienes importados

que el Estado considera esenciales).

Los sistemas de licencia se denominan controles de cambio.

Para estabilizar un tipo de cambio mediante inversión, se deben mantener en un

país grandes reservas de divisas extranjeras.

Si se producen importantes salidas de capitales del país, las reservas pueden

agotarse.

Si el Estado decide estabilizar el tipo de cambio mediante ajustes de la Política

Monetaria, esta no puede perseguir otros objetivos importantes, como la

estabilización de la producción y la tasa de inflación.

Si se elige el control de cambios, imponiendo aranceles y cupos a la

importación, se distorsionan los incentivos para importar y exportar.

También se pueden generar costos considerables en términos de exceso de

Universidad Continental | Manual 29

burocracia y corrupción.

30 Manual
 De la teoría a la práctica

Desde el año 2018 el Perú se han tenido algunos riesgos provocados por factores

externos, el banco central de reserva del Perú ha detectado los siguientes:

- Normalización de la política monetaria de la FED

- Posibles políticas fiscales en estados unidos a partir del año 2020

- Y las tensiones comerciales con sus principales competidores.

Estos aspectos hacen prevenir un posible incremento del tipo de cambio, lo

que originaria un incremento de los bienes en moneda extranjera,

incremento de deuda real para los créditos en moneda extranjera, inflación,

devaluación de la moneda nacional y diversos problemas en la economía

del país. Para estar preparados y enfrentar este posible riesgo lo mas

recomendable es acumular reservas internacionales.

¿Pero porque sería necesaria la acumulación de RIN?

Es simple, tengamos en cuenta que el Perú tiene un tipo de cambio flexible

de flotación sucia, es decir el BCRP puede intervenir vendiendo o retirando

dólares de la economía para controlar la variación del precio de la moneda

extranjera y de esta manera eliminar los posibles problemas que

mencionamos líneas arriba.

El seguimiento continuo y las medidas anticipadas garantizan que la

economía este en equilibrio en los diversos mercados. El papel del BCRP es

muy importante como se evidencia.

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 Glosario de la Unidad 4
C

Choques de política monetaria. Son cambios no esperados en el instrumento de política

monetaria. Los choques de política monetaria son choques de demanda en la medida
en que inducen a las familias y empresas, de ser expansivas, a gastar más.

Déficit comercial. Saldo negativo de la balanza comercial; ocurre cuando el valor de las
exportaciones de bienes es menor que el de sus importaciones.
Déficit de la balanza de pagos. Situación producida cuando la balanza de pagos de un
país presenta un resultado negativo debido a que las transacciones que implican salida
de divisas (importaciones de bienes o servicios, inversiones de capital en el extranjero,
etc.) superan a las transacciones que implican una entrada de estas (exportaciones de
bienes o servicios, ingresos de capital, etc.).
Depreciación de la moneda. Pérdida del valor de una moneda con relación a otra
moneda, específicamente si sucede en respuesta a cambios en la demanda y oferta del
mercado, en un sistema de libre fluctuación. Cuando esta pérdida se produce por
decisión de las autoridades monetarias, se conoce como devaluación.

Hiperinflación. Inflación muy alta y fuera de control, lo que provoca la caída precipitada
del poder adquisitivo. Se crea un círculo vicioso en el cual se genera más inflación en
cada iteración del ciclo. Las principales causas son: el financiamiento del gasto con
emisión de dinero sin ningún control, situaciones de guerra, depresiones económicas y
crisis políticas o sociales.

Importación. Adquisición de bienes o servicios procedentes de otro país. El registro

puede aplicar también a capitales o mano de obra, etc.
Inflación. Aumento persistente del nivel general de los precios de la economía, con la
consecuente pérdida del valor adquisitivo de la moneda. Se mide generalmente a
través de la variación del índice de precios al consumidor.
Intervención cambiaria. Influencia que ejerce un banco central sobre el tipo de cambio
en el mercado cambiario cuando el tipo de cambio no está fijado por ley. La autoridad
monetaria vende moneda extranjera para elevar el valor de la moneda doméstica y
compra moneda extranjera para disminuir el valor de la moneda nacional. Como
resultado de la intervención se produce un cambio en la emisión monetaria. Cuando
esta variación en la cantidad de dinero es compensada con instrumentos monetarios,
por lo general mediante operaciones de mercado abierto y en sentido contrario al
cambio de la emisión monetaria, se denomina intervención esterilizada.

Operaciones cambiarias. Muestran las compras y ventas de moneda extranjera que

efectúa el banco central a través de la mesa de negociación, al sector público
(incluyendo en este último caso aquellas para atender el pago de deuda pública
externa) y las otras operaciones cambiarias realizadas fuera de mesa, que incluyen
además las operaciones de compra temporal de moneda extranjera con compromiso
de recompra)

32 Manual
R

Régimen cambiario. Calificación del mercado de divisas de un país según su grado de

flexibilidad. Este régimen puede ser de tipo de cambio fijo, flexible o intermedio.
Régimen de tipo de cambio fijo. El país fija el valor de su moneda frente a otra moneda
o canasta de monedas, donde el peso de cada país en la canasta puede corresponder
a socios comercia- les o financieros. La autoridad monetaria se compromete a
mantener la paridad fija mediante intervenciones directas en el mercado cambiario
(compras o ventas de moneda extranjera) o mediante intervenciones indirectas, como
incrementos en la tasa de interés o imposición de límites en las operaciones cambiarias.
Régimen de tipo de cambio flotante. El tipo de cambio es determinado en el mercado
por la libre interacción de la oferta y la demanda de moneda extranjera, sin ninguna
intervención del gobierno en el mercado.
Remesa. En la balanza de pagos, comprende las transferencias corrientes realizadas por
los emigrantes que trabajan en otra economía de las que se les considera residentes (un
emigrante es una persona que viaja a otra economía y que permanece durante un año
o más).

Superávit comercial. Situación de un país cuya balanza comercial presenta un saldo

positivo, al superar el valor de las exportaciones de bienes y servicios, el valor de las
importaciones.
Superávit de la balanza de pagos. Situación producida cuando la balanza de pagos de
un país presenta un saldo positivo debido a que las transacciones que implican una
entrada de divisas (exportaciones de bienes o servicios, ingresos de capital, etc.)
superan a las transacciones que implican una salida de estas (importaciones de bienes
o servicios, inversiones de capital en el extranjero, etc.).

Tasa de inflación. Aumento continuo, sustancial y general del nivel de precios de la

economía, que trae consigo aumento en el costo de vida y pérdida del poder
adquisitivo de la moneda. En la práctica, la inflación se estima como el cambio
porcentual del Índice de Precios al Consumidor.
Tipo de cambio nominal. Precio al cual una moneda se intercambia por otra, por oro o
por derechos especiales de giro. Estas transacciones se llevan a cabo al contado o a
futuro (mercado spot y mercado a futuro) en los mercados de divisas. Se expresa
habitualmente en términos del número de unidades de la moneda nacional que hay
que entregar a cambio de una unidad de moneda extranjera.

Ventaja absoluta. Capacidad de un país para producir determinado bien a un costo

menor que el resto de países. La teoría de la ventaja absoluta defiende que los países
deben especializarse en los bienes para cuya producción emplean menor cantidad de
inputs que los demás países y exportar parte de estos para comprar los bienes que otro
país produce con un menor costo. El comercio internacional no se rige por esta teoría,
sino por la teoría de la ventaja comparativa.
Ventaja comparativa. Un país tiene ventaja comparativa en la producción de un bien
si el coste de oportunidad en la producción de este bien en términos de otros bienes es
inferior en este país respecto de otros países. De acuerdo con la Teoría Ricardiana del
Comercio Internacional, el comercio entre dos países puede beneficiar a ambos si cada
uno exporta los bienes en los que tiene una ventaja comparativa.

* Las definiciones han sido elaboradas a partir de Krugman & Wells, 2007, pp. G1 a G10.

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 Bibliografía de la Unidad 4

Banco Central de Reserva del Perú. (2011). Glosario de términos económicos.

Lima.
Cornejo Ramirez, E. (2007). ). Las nuevas tendencias del comercio mundial y su
impacto en las economías andinas.
Krugman, P., & Wells, R. (2007). Introducción a la Economía: Macroeconomía.
Madrid.
Ministerio de Economía y Finanzas. (2012). Marco Macroeconómico Multianual
2013-2015. Lima.
Rodríguez, J., & D´Tello, M. (2015). Opciones de política económica en el Perú
2011-2015. Lima: Fondo Editorial de la PUCP.
Solo Papel y boli. (2016). Modelo oferta y demanda agregadas: ecuaciones y
gráfico.

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