ENTREGA FINAL-FINANZAS CORPORATIVAS
GRUPO B08-SUBGRUPO 4
ANGIE JULIETH WILCHEZ FAJARDO
ALEXANDER QUINTERO AYALA
ELIANA CARRILLO MARIN
MIGUEL MAURICIO MINA MOSQUERA
TUTOR: JUAN CAMILO OSORIO GUTIERREZ
POLITECNICO GRANCOLOMBIANO
ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
BOGOTÁ 5 DICIEMBRE 2022
¿En qué año consideran que los flujos evidencian recuperación de la inversión?
Justifique su respuesta.
Al analizar las proyecciones podemos ver como a partir del año 1 se empieza a recuperar
la inversión, podemos ver que a partir de este periodo el valor presente del flujo de caja es
mayor a la inversión, se debe tener en cuenta que, al ser una inversión relativamente baja,
es normal que su recuperación y generación de utilidad sea rápida.
¿Qué análisis pueden realizar respecto al WACC? para esto tengan en cuenta los
elementos con los cuales realiza dicho cálculo, por ejemplo, establecer si es alta o baja la
tasa de impuesto, Rf y Em, así como el Beta de acuerdo con la industria a la que pertenece.
Por su parte, justifique cuál estructura financiera es más conveniente para la compañía, la
del escenario inicial o el propuesto por ustedes.
El WACC se calcula teniendo en cuenta el costo de la deuda después de impuestos y el
costo del patrimonio, sobre estos indicadores influyen de forma directa, por ejemplo, en el
costo de la deuda la tasa de impuestos, pero se debe tener presente que esta tasa no es de
manejo propio de las empresas, ellas se deben ajustar a la tasa que sea fijada por el
gobierno, las tasas Rf, Rm y el beta afectan el costo del patrimonio, la tasa Rf es la tasa
libre de riesgo, por lo cual suele ser una tasa baja, la Rm es la tasa del mercado, esta tiene
riesgo, una variación grande en el índice accionario afectaría el valor de esta tasa, en el caso
del beta es un riesgo agregado que se le da a las empresas de acuerdo al sector al que
pertenecen, básicamente si un sector representa un alto riesgo el beta será mayor, por lo
cual el costo del patrimonio y el WACC serán altos, tener un WACC alto no es lo mejor, ya
que esto implica que las empresas deban tener un buen margen de utilidad con el fin de
poder tener ganancias, por lo cual tener en cuenta el sector al que pertenece la empresa
ayuda a determinar qué tan viable pueda ser una inversión.
La estructura financiera planteada originalmente era de un 50% con deuda financiera y
un 50% con bonos, realmente esto no es malo cuando se trata de montos elevados, sin
embargo, teniendo en cuenta que en este caso es un monto pequeño, se decide tomar la tasa
de interés más baja ofrecida bajo la forma de crédito preferencial y se decide cubrir el
100% de la inversión con deuda financiera, ahorrando así costo financiero a raíz de
intereses.
En el análisis de sensibilidad, el grupo debe modificar los parámetros iniciales del
modelo de valoración, para optimizar el valor empresarial. Proponga de forma breve, las
estrategias necesarias que debe implementar la organización para llegar al valor obtenido
según los parámetros que proponen en dicho análisis. Por ejemplo, si el grupo plantea un
aumento en ventas del X%, ¿qué consideran ustedes que debería hacer la compañía para
lograr dicho crecimiento? (se debe formular una estrategia o recomendación por cada
parámetro).
Se debe tener presente que indicadores afectan la utilidad neta y por ende el valor de la
empresa, es así como se determina en que indicadores se debe dar una mejora de forma que
este indicador, el valor de la empresa aumente, por ejemplo, la suma de los costos de venta,
gastos administrativos y operativos representan un 89% de las ventas, es algo muy elevado,
ya que solo queda un margen del 11% de EBITDA del cual se deben deducir intereses,
impuestos, depreciaciones y amortizaciones, de manera que la utilidad neta será muy baja,
para mejorar esto se decide disminuir el costo de venta en un 5%, los gastos administrativos
en un 2% y los gastos operacionales en un 12%, de esta manera se logra llegar a un
EBITDA del 30% una cifra mucho mejor, por lo cual la utilidad neta será mayor y por ende
el valor de la empresa, para lograr estas mejoras se analiza en que procesos, materiales y
demás la empresa tiene un sobre costo o sobre gasto, por lo cual se decide optimizar dichos
indicadores, las compras a crédito aumentan un 10%, teniendo en cuenta que esto puede
significar beneficios ofrecidos por los proveedores que pueden verse reflejados en materia
de descuentos para la empresa y lograr así un menor costo de venta.
Teniendo en cuenta los datos de entrada tanto del caso original como los que ustedes
modifican con el análisis de sensibilidad, mencione ¿Cuáles son los elementos que, a su
juicio, tienen un mayor impacto sobre el valor de la empresa?,
justifique.
Los elementos que tienen gran impacto sobre el valor de la empresa son la utilidad neta,
a mayor utilidad neta mayores dividendos, por lo tanto, mayor valor de la empresa, los
costos y gastos financieros, el costo de venta, los gastos operativos y administrativos y los
impuestos y las ventas, todos estos indicadores logrando un buen volumen de ventas y unos
costos y gastos equilibrados permiten que la utilidad neta sea buena y por lo tanto el valor
de la empresa aumentará
ESTADO DE RESULTADOS
Variable Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año5
Ingresos operacionales - Ventas $0.00 $549,888,777.00 $588,142,559.62 $630,336,494.99 $673,602,161.67 $717,399,774.22
Costo de mercancia Vendida $0.00 $329,933,266.20 $352,885,535.77 $378,201,896.99 $404,161,297.00 $430,439,864.53
Inventario inicial $0.00 $5,000,000.00 $27,494,438.85 $29,407,127.98 $31,516,824.75 $33,680,108.08
Compras $5,000,000.00 $352,427,705.05 $354,798,224.90 $380,311,593.76 $406,324,580.33 $432,629,745.16
Inventario final $5,000,000.00 $27,494,438.85 $29,407,127.98 $31,516,824.75 $33,680,108.08 $35,869,988.71
UTILIDAD BRUTA $0.00 $219,955,510.80 $235,257,023.85 $252,134,597.99 $269,440,864.67 $286,959,909.69
Gastos administrativos $0.00 $27,494,438.85 $29,407,127.98 $31,516,824.75 $33,680,108.08 $35,869,988.71
Gastos operativos $0.00 $27,494,438.85 $29,407,127.98 $31,516,824.75 $33,680,108.08 $35,869,988.71
Gastos por beneficios a empleados $0.00 $1,924,610.72 $2,058,498.96 $2,206,177.73 $2,357,607.57 $2,510,899.21
Gastos por depreciación $0.00 $10,000,000.00 $10,000,000.00 $10,000,000.00 $10,000,000.00 $10,000,000.00
UTILIDAD OPERATIVA $0.00 $153,042,022.38 $164,384,268.93 $176,894,770.76 $189,723,040.93 $202,709,033.06
Intereses $0.00 $8,498,000.00 $7,164,047.72 $5,668,153.64 $3,990,658.02 $2,109,514.42
Bonos $0.00 $4,500,000.00 $4,500,000.00 $4,500,000.00 $4,500,000.00 $4,500,000.00
Gastos financieros $0.00 $12,998,000.00 $11,664,047.72 $10,168,153.64 $8,490,658.02 $6,609,514.42
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS $0.00 $140,044,022.38 $152,720,221.20 $166,726,617.12 $181,232,382.92 $196,099,518.63
Impuesto sobre la renta $0.00 $49,015,407.83 $53,452,077.42 $58,354,315.99 $63,431,334.02 $68,634,831.52
POLITECNICO GRANCOLOMBIANO FINANZAS CORPORATIVAS
ESTADO DE RESULTADOS
Variable Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año5
UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO $0.00 $91,028,614.55 $99,268,143.78 $108,372,301.13 $117,801,048.90 $127,464,687.11
POLITECNICO GRANCOLOMBIANO FINANZAS CORPORATIVAS
VALORACIÓN DE LA EMPRESA
Variable Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Perpetuidad
Utilidad operativa $0.00 $153,042,022.38 $164,384,268.93 $176,894,770.76 $189,723,040.93 $202,709,033.06
Tasa de impuesto (Tx) $0.00 $0.35 $0.35 $0.35 $0.35 $0.35
UODI $0.00 $99,477,314.55 $106,849,774.80 $114,981,601.00 $123,319,976.61 $131,760,871.49
Capital de trabajo operativo $5,000,000.00 $11,997,775.54 $17,261,738.96 $18,488,155.50 $19,775,408.18 $21,084,017.10
Inversión en capital de trabajo neto
$5,000,000.00 $6,997,775.54 $5,263,963.42 $1,226,416.53 $1,287,252.69 $1,308,608.92
operativo KTNO
Flujo de caja bruto $0.00 $109,477,314.55 $116,849,774.80 $124,981,601.00 $133,319,976.61 $141,760,871.49
Inversión neta en KTNO $5,000,000.00 $6,997,775.54 $5,263,963.42 $1,226,416.53 $1,287,252.69 $1,308,608.92
Inversión en activos fijos $100,000,000.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00
Flujo de caja libre FCF $105,000,000.00 $116,475,090.09 $122,113,738.22 $126,208,017.53 $134,607,229.29 $143,069,480.40
Factor de descuento $1.00 $0.92 $0.84 $0.77 $0.70 $25.88
VP FCF $105,000,000.00 $106,645,099.38 $102,371,772.50 $96,874,726.57 $94,601,882.38 $3,702,813,039.71
POLITECNICO GRANCOLOMBIANO FINANZAS CORPORATIVAS
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
Variable Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año5
Activo Corriente $150,000,000.00 $361,466,099.35 $463,456,877.89 $578,163,849.02 $700,900,526.34 $801,606,475.22
Efectivo y equivalentes a efectivo $145,000,000.00 $278,982,782.80 $375,235,493.95 $483,613,374.77 $599,860,202.09 $693,996,509.09
Cuentas comerciales por cobrar y otras
$0.00 $54,988,877.70 $58,814,255.96 $63,033,649.50 $67,360,216.17 $71,739,977.42
cuentas por cobrar
Inventarios $5,000,000.00 $27,494,438.85 $29,407,127.98 $31,516,824.75 $33,680,108.08 $35,869,988.71
Activo no Corriente $100,000,000.00 $90,000,000.00 $80,000,000.00 $70,000,000.00 $60,000,000.00 $50,000,000.00
Propiedades, planta y equipo $100,000,000.00 $100,000,000.00 $100,000,000.00 $100,000,000.00 $100,000,000.00 $100,000,000.00
Depreciación $0.00 $10,000,000.00 $20,000,000.00 $30,000,000.00 $40,000,000.00 $50,000,000.00
Propiedades, planta y equipo neto $100,000,000.00 $90,000,000.00 $80,000,000.00 $70,000,000.00 $60,000,000.00 $50,000,000.00
TOTAL ACTIVO $250,000,000.00 $451,466,099.35 $543,456,877.89 $648,163,849.02 $760,900,526.34 $851,606,475.22
Pasivo Corriente $0.00 $119,500,948.84 $124,411,722.40 $134,416,634.74 $144,696,250.09 $155,160,780.55
Obligaciones financieras Corto plazo $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00
Proveedores y cuentas por pagar $0.00 $70,485,541.01 $70,959,644.98 $76,062,318.75 $81,264,916.07 $86,525,949.03
Impuesto sobre la renta $0.00 $49,015,407.83 $53,452,077.42 $58,354,315.99 $63,431,334.02 $68,634,831.52
Pasivo no corriente $100,000,000.00 $90,936,535.96 $78,748,397.16 $65,078,154.81 $49,734,167.90 $2,510,899.21
Pasivo por beneficio a empleados $0.00 $1,924,610.72 $2,058,498.96 $2,206,177.73 $2,357,607.57 $2,510,899.21
Pasivos financieros $70,000,000.00 $59,011,925.24 $46,689,898.20 $32,871,977.08 $17,376,560.34 $0.00
POLITECNICO GRANCOLOMBIANO FINANZAS CORPORATIVAS
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
Variable Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año5
Títulos emitidos – bonos en circulación $30,000,000.00 $30,000,000.00 $30,000,000.00 $30,000,000.00 $30,000,000.00 $0.00
TOTAL PASIVO $100,000,000.00 $210,437,484.80 $203,160,119.56 $199,494,789.56 $194,430,417.99 $157,671,679.76
Capital emitido $150,000,000.00 $150,000,000.00 $150,000,000.00 $150,000,000.00 $150,000,000.00 $150,000,000.00
Utilidad acumulada $0.00 $0.00 $91,028,614.55 $190,296,758.33 $298,669,059.46 $416,470,108.35
Utilidad del periodo $0.00 $91,028,614.55 $99,268,143.78 $108,372,301.13 $117,801,048.90 $127,464,687.11
TOTAL PATRIMONIO $150,000,000.00 $241,028,614.55 $340,296,758.33 $448,669,059.46 $566,470,108.35 $693,934,795.46
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO $250,000,000.00 $451,466,099.35 $543,456,877.89 $648,163,849.02 $760,900,526.34 $851,606,475.22
Cuadre ($0.00) ($0.00) $0.00 $0.00 $0.00 $0.00
POLITECNICO GRANCOLOMBIANO FINANZAS CORPORATIVAS
DATOS DE ENTRADA
Variable Valor Argumentación
Nuestra empresa Traveline paga un tributo
del 35 y de esta manera pueda ayudar a
Impuesto 35% que el estado supla las necesidades que
requiera nuestro territorio y sus distintos
sectores.
Se decide tener como límite sobre las
Limite sobre 100% de ventas respecto a
ventas un 70% representados en costos de
costo de ventas, gastos administrativos y 70%
ventas, gastos de administración y gastos
gastos operativos
operativos.
El costo de ventas es el valor que le cuesta a
una empresa producir o adquirir los
Porcentaje costo de ventas / ventas 60%
artículos o servicios que vende, para
nuestro caso es del 60% sobre las ventas.
Los Gastos Administrativos son los que no
se pueden vincular directamente con la
actividad económica que desarrolla la
Porcentaje gastos administrativos / ventas 5% empresa, dentro de los procesos de
fabricación, producción o ventas, para
nuestro caso son del 5% sobre nuestras
ventas.
Hacen referencia al gasto en el que incurre
una empresa para el desarrollo normal de
sus actividades diarias, por ejemplo:
Porcentaje gastos operativos / ventas 5% arriendo, salarios, marketing, costos de
inventario, compra de suministros, etc, para
nuestro caso tomamos un porcentaje del
5% sobre el valor de las ventas.
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DATOS DE ENTRADA
Variable Valor Argumentación
El monto de inversión es cuánto dinero vas
a destinar a la inversión y que no
necesitarás líquido por algún tiempo, para
Monto de inversión $100,000,000.00
nuestro caso el monto de la inversión es de
100.000.000 con lo que se considera llevar a
un buen término a la empresa.
Se toma la decisión de tener un porcentaje
Porcentaje prestamos bancarios sobre del 70% sobre el monto de inversión en un
70%
monto de inversión crédito bancario y de esta manera alivianar
un poco las cargas.
Se determinar un porcentaje del 30% en un
título de bonos el cual representa el
Porcentaje de emisión de bonos sobre
30% derecho a percibir un flujo de pagos
monto de inversión
periódicos de acuerdo al monto de
inversión.
Se planea realizar las ventas con un
Porcentaje de ventas de contado 90% porcentaje del 90% debido a la financiación
en el monto de inversión.
Solo se deja un porcentaje del 10% de las
Porcentaje de ventas a crédito 10% ventas a crédito ya que la idea es contar
con liquidez para pagar las obligaciones.
POLITECNICO GRANCOLOMBIANO FINANZAS CORPORATIVAS
DATOS DE ENTRADA
Variable Valor Argumentación
Ya que se cuenta con la liquidez necesario
por lo recibido en las ventas de contado y la
buena proyección de nuestro monto de
Porcentaje de compras de contado 80%
inversión, se decide comprar nuestros
insumos en un porcentaje del 80% de
contado.
Con la idea de generar relaciones con
Porcentaje de compras a crédito 20% nuestros proveedores se decide comprar a
crédito un porcentaje del 20%.
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BANCO
Nombre Tipo Crédito Argumentación
Se comparan las tasas dadas y se toma la
Banco Futuro Crédito comercial preferencial LP 12.14 % de mejor proyección para los intereses de
nuestra empresa.
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OBLIGACIONES
Cuenta Tasa Conceptualización
Es la rentabilidad que se obtiene al invertir
en un activo que se considera que es cien
Tasa libre de riesgo (Rf) 5%
por cien seguros, se toma la decisión de
tener una tasa del 5%.
Significa que en un porcentaje del 10% es el
Tasa de mercado (Em) 10 % costo porcentual promedio que tiene la
captación de recursos durante un año
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CÁLCULO DEL WACC
Variable Tasa Conceptualización
Se espera un valor a futuro de la empresa
altamente positivo debido a las buenas
decisiones financieras ya antes tomadas,
WACC obtenido 9.22 %
con excelentes relaciones con clientes y
proveedores y generando la rentabilidad
necesaria para los accionistas.
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VALOR DE LA EMPRESA
Variable Valor Argumentación
Se puede ver un valor de la empresa con
cifras positivas debido a las buenas
decisiones financieras ya antes tomadas,
Valor de la empresa $4,208,306,520.53
con excelentes relaciones con clientes y
proveedores y generando la rentabilidad
necesaria para los accionistas
POLITECNICO GRANCOLOMBIANO FINANZAS CORPORATIVAS
