Análisis de
la información
financiera
Módulo 1. Estados financieros
básicos y análisis de cuentas
circulantes
Tema 4. Administración de
capital de trabajo
Introducción
Observa enseguida algunas de las preguntas que debes hacerte al analizar una empresa:
¿Es líquida ¿Por qué es
la empresa importante
analizada? administrar de
manera
correcta los
activos y
pasivos
circulantes?
¿Cuenta con el suficiente efectivo
para cubrir los compromisos de
corto plazo?
En el siguiente tema abordarás todo lo relacionado con capital de trabajo, política de capital de trabajo, razones
financieras ligadas al capital de trabajo, así como el ciclo de conversión de efectivo.
Recuerda que una mala administración del capital de trabajo puede traerte consecuencias muy graves, ya que,
si no cuentas con el efectivo suficiente para cubrir los pagos de corto plazo, puede llevarte a la quiebra del ne-
gocio.
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Explicación
4.1 Concepto de capital de trabajo
El capital de trabajo se refiere a las cuentas circulantes (corto plazo). Una mala administración del capital de
trabajo puede llevar a la quiebra de la empresa por problemas de liquidez. Las cuentas de activo circulantes son
las que producen el efectivo que requiere la empresa, para pagar sus compromisos de corto plazo. Por lo tanto,
si no puede pagar sus cuentas de corto plazo, probablemente la empresa no podrá sobrevivir en el largo plazo.
Besley (2009) define:
● Capital de trabajo bruto: cuando se refiere a los activos circulantes.
● Capital de trabajo neto: es igual al activo circulante menos los pasivos circulantes.
El capital de trabajo está directamente relacionado con la razón circulante y con la liquidez de la empresa. La
clave está en el presupuesto de efectivo que se requiere para cumplir con los compromisos de corto plazo.
Valor de la empresa para
los inversionistas
Valor total de
Pasivo a corto
los activos
plazo
Activo Capital de
circulante trabajo neto Pasivo a largo
plazo
Activo fijo
Tangible Capital
Intangible contable
Modelo de balance de una
empresa
La política de capital de trabajo se relaciona con los niveles de las cuentas de activo circulante y con la
manera en que se van a financiar los activos. En algunos casos se tienen pasivos circulantes que se relacionan
con la parte proporcional de un crédito a largo plazo, en estos casos no se debe considerar para el cálculo del
capital de trabajo neto.
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En una situación de certidumbre, la política de capital de trabajo es tener al mínimo posible las cuentas del
activo circulante. Lo contrario ocurre cuando se tiene una situación de incertidumbre, ya que se requiere tener
cierto nivel de efectivo e inventarios para cubrir las desviaciones que se puedan presentar.
El examen de los ciclos de operación y de conversión de efectivo en una empresa es importante para analizar
su liquidez. Entre las decisiones de la política de capital de trabajo se encuentran las siguientes:
● Inversión: nivel de capital de trabajo.
● Financiamiento: proporción de las deudas a corto y largo plazo.
Determinar el nivel óptimo de inversión en capital de trabajo comprende un análisis de las interrelaciones entre
rentabilidad y riesgo, ya que:
● Mayores niveles de capital de trabajo reducen la rentabilidad.
● Mayores niveles de capital de trabajo reducen el riesgo de dificultades financieras.
Determinar las proporciones óptimas de deuda a corto plazo y largo plazo también suponen un análisis de las
interrelaciones entre rentabilidad y riesgo, puesto que:
● Mayores proporciones de deuda a corto plazo incrementan la rentabilidad debido a
sus costos generalmente más bajos por concepto de intereses.
● Mayores proporciones de deuda a corto plazo incrementan el riesgo de dificultades
financieras.
La política general de capital de trabajo implica analizar el impacto que ejercen en conjunto la decisión de inver-
sión de capital de trabajo y la decisión de financiamiento en el riesgo y la rentabilidad de la empresa.
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4.2 Razón de capital de trabajo
Para revisar el tema de razón de capital de trabajo observa el siguiente ejemplo de la compañía ZERO:
COMPAÑÍA ZERO
BALANCE GENERAL
AL 31 DICIEMBRE DE CADA AÑO
(MILLONES DE PESOS)
2009 2010 2011 2009 2010 2011
ACTIVOS: PASIVOS:
Efectivo 200 230 500 Proveedores 500 640 1,000
Clientes 500 575 800 Otras cuentas por pagar 600 780 850
Inventarios 600 690 1,500 Total Pasivo Circulante 1,100 1,420 1,850
Total Activo Circulante 1,300 1,495 2,800
Préstamo Largo Plazo 1,000 700 2,250
Total pasivo largo
1,000 700 2,250
plazo
Pasito Total 2,100 2,120 4,100
Equipo de transporte 3,000 3,000 4,000
Depreciación de equipo
(500) (575) (900) CAPITAL:
de transporte
Terreno 1,000 1,000 2,000 Capital Social 2,000 2,000 2,000
Total Activo Fijo 3,500 3,425 5,100 Utilidades Retenidas 500 700 800
Utilidades del ejercicio 200 100 1,000
Total Capital Contable 2,700 2,800 3,800
Activo Total 4,800 4,920 7,900 Activo Pasivo + Capital 4,800 4,920 7,900
Capital de trabajo neto 200 75 950
Razón circulante 1.18 1.05 1.51
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En el ejemplo anterior puedes ver cómo el capital de trabajo disminuyó drásticamente del 2009 al 2010, pero se
recuperó para el 2011; esto se puede ver también con la razón circulante y la prueba del ácido que se indican
al final de la tabla.
El capital de trabajo neto se calculó restando al activo circulante el pasivo circulante; para la prueba circulante
se divide el activo circulante entre el pasivo circulante.
La situación anterior se debe a que se incrementó en el 2010 en mayor proporción el pasivo circulante (1,420
– 1,100 = 320 = 29%) contra el incremento que se tuvo en el activo circulante (1,495 – 1,300 = 195 = 15%). Lo
contrario ocurre en el 2011, donde el incremento del activo circulante (2,800 – 1,495 = 1,305 = 87%) fue mucho
mayor que el incremento en las cuentas del pasivo circulante (1,850 – 1,420 = 430 = 30%).
Además, si realizas un análisis vertical del balance general se observa lo siguiente:
2009 2010 2011
Activo Circulante / Activo Total 27% 30% 35%
Pasivo Circulante / Activo Total 23% 29% 23%
En el análisis anterior se observa cómo las cuentas del activo circulante cada año aumentaron en proporción
del activo total (cambia de un 27 a un 30% del año 2009 al 2010), mientras que el pasivo circulante sólo se in-
crementó en el 2010, año en el que disminuyó el capital de trabajo por el incremento en las cuentas de pasivo
circulante.
Es recomendable que se analice el ciclo de conversión de efectivo por medio de la siguiente fórmula:
(Período de conversión de inventario) +
Ciclo de conversión de efectivo = (Período de cobranza de las cuentas por cobrar) -
(Período de diferimiento de las cuentas por pagar)
A continuación, se presenta un ejemplo del ciclo de conversión de efectivo:
Suponiendo los siguientes datos:
2010 2011
Período de conversión de inventario (días) 90 80
Período de cobranza de las cuentas por cobrar (días) 40 30
Período de diferimiento de las cuentas por pagar (días) 10 0
Ciclo de conversión de efectivo 120 110
Con el ejemplo anterior puedes ver cómo en el 2011 la empresa logró disminuir su ciclo de conversión de efec-
tivo por dos razones: logró bajar en 10 días (90 a 80) los días de conversión de inventario y logró bajar 10 días
(40 a 30) el tiempo que tarda en cobrar a los clientes.
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Cierre
Para concluir es importante que conozcas algunas medidas para disminuir el ciclo de conversión de efectivo:
1. Procesar y vender más rápido los inventarios.
2. Cobrar más rápido.
3. Tardarse más en el pago de las cuentas por pagar (apalancarse en los proveedores).
4. Aprovechar el crédito y plazos de pago.
En la siguiente figura se presentan las razones financieras básicas de liquidez que durante este curso se es-
tarán analizando:
Liquidez Fórmula Medición
Capital de trabajo Activo corriente Pesos
Capital neto de trabajo Activo corriente - Pasivo corriente Pesos
Razón corriente Activo corriente / Pasivo corriente Pesos
(Activo corriente - Inventario) / Pasivo
Prueba ácida Pesos
corriente
Checkpoint
Antes de dar por concluido el tema asegúrate de comprender:
● En qué consiste el capital de trabajo bruto y el capital de trabajo neto.
● Cómo se relaciona la política de capital de trabajo con los niveles de las cuentas de
activo circulante y con la manera en que se van a financiar los activos.
● Cómo se calcula el ciclo de conversión de efectivo.
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Referencias bibliográficas
Besley, S. y Brigham, E. (2009). Fundamentos de Administración Financiera (14ª ed.). México: Cengage
Learning.
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