El término MACROECONOMÍA se consolidó como gran rama de la economía durante la Gran Depresión

de la década del 30.

- Se centra en el comportamiento del conjunto de la economía

- Reside en el esfuerzo para entender las depresiones económicas y en encontrar formas de
prevenirlas.
- La Macroeconomía ha ampliado sus miras para abarcar muchos otros temas, tales como el
crecimiento económico a largo plazo, la inflación y la macroeconomía de una economía abierta.
- Se ocupa del índice general de precios de la economía y de cómo ese índice ha subido o bajado
con respecto al año anterior.
- El comportamiento de la MACROECONOMÍA es más que la suma de las acciones individuales y
sus consecuencias en los mercados: el efecto combinado de las acciones individuales puede
tener consecuencias muy diferentes a las previstas por cada uno de los individuos.

1936: Keynes y el término “economía keynesiana”. Una economía deprimida es el resultado de un

gasto inadecuado. La intervención del gobierno puede ayudar a una economía deprimida por medio de
la política monetaria y de la política fiscal. La gestión económica es una responsabilidad del gobierno.

Política monetaria: Utiliza los cambios de la cantidad de dinero para modificar los tipos de interés, lo
que, a su vez, afecta al gasto total.

Política fiscal: Utiliza los cambios de los impuestos y del gasto público para influir en el gasto total.

El ciclo económico

El avance de la economía no es suave, y el ritmo desigual del progreso económico, sus subidas y sus
bajadas, es una de las principales preocupaciones de la MACROECONOMÍA.

El ciclo económico es la alternancia a corto plazo de las recesiones y las expansiones.

Hay ciclos económicos y fluctúa el PBI por la variación de la demanda agregada.

Recesiones: Son períodos de caída de la economía, en los que la producción y el empleo disminuyen. El
efecto más importante de una recesión es su efecto sobre la capacidad de los trabajadores para
encontrar y mantener empleos. El indicador más utilizado es la tasa de desempleo. También son malas
para las empresas.

Expansiones: Son períodos de mejora de la economía, en los que la producción y el empleo aumentan.

Valle: El punto en el que la economía pasa de una recesión a una expansión.

Crecimiento económico a largo plazo

Es la tendencia sostenida al aumento de la producción de una economía a lo largo del tiempo.

La sensación colectiva de que un país progresa depende de la manera decisiva del éxito en la
consecución del crecimiento económico a largo plazo.

Crecimiento per cápita a largo plazo: Es la clave del crecimiento de los salarios y de la mejora del nivel
de vida.

Inflación y deflación

Inflación: Es un aumento generalizado del nivel de precios.

Deflación: Es un descenso generalizado del nivel de precios.

Estabilidad de precios: Cuando el nivel general de precios varía muy despacio o no varía.

Cuando la economía está deprimida y es difícil encontrar puestos de trabajo, la inflación tiende a
disminuir; cuando la economía está en auge, la inflación tiende a aumentar.

La inflación reduce los incentivos para que la gente mantenga dinero en efectivo porque el efectivo
pierde valor a lo largo del tiempo cuando el nivel general de los precios crece, es decir, disminuye la
cantidad de bienes y servicios que se pueden comprar con una determinada cantidad de efectivo.

La deflación hace que el dinero en efectivo gane valor con el paso del tiempo, es decir, aumenta la
cantidad de bienes y servicios que se pueden comprar con una determinada cantidad de efectivo.

La estabilidad de precios es un objetivo deseable.

Desequilibrios internacionales
Economía abierta: Es una economía que intercambia bienes y servicios con otros países.

Déficit comercial: Cuando el valor de los bienes y servicios comprados a los extranjeros es mayor que el
valor de los bienes y servicios que les vende.

Superávit comercial: Cuando el valor de los bienes y servicios comprados a los extranjeros es menor
que el valor de los bienes y servicios que les vende.

Sin embargo, no hay una relación simple entre el éxito de una economía y el hecho de que tenga
superávits o déficits. El determinante reside en las decisiones sobre los ahorros y el gasto de inversión.
Los países con elevado gasto de inversión tienen déficits comerciales y los con bajo gasto de inversión
tienen superávits.

PBI

Info: La comparaciones de economías nacionales se basan en el valor de sus producciones.

La contabilidad nacional

Cuentas de renta y contabilidad nacional: Hacen el seguimiento de los flujos monetarios que tienen
lugar entre los diferentes sectores de la economía.

Flujo circular, revisión y ampliación

Consumo privado: Es el gasto de las familias en bienes y servicios.

Acción: Es una participación en la propiedad de una empresa poseída por un accionista.

Bono: Es un préstamo que produce intereses.

Transferencias del gobierno: Son pagos que el gobierno hace a los individuos y que no tienen una
contrapartida de bienes o servicios.

Renta disponible: Es igual a la renta más las transferencias del gobierno menos los impuestos, y es la
cantidad total de renta de la que disponen las familias para gastar en consumo o para ahorrar.
Las familias normalmente no gastan toda su renta disponible en bienes y servicios. En lugar de esto, en
general una parte de su renta disponible como ahorro de las familias que va a los mercados
financieros, en los que los individuos, los bancos y otras instituciones compran y venden acciones y
bonos, además de conceder créditos.

El flujo total de dinero que sale de las familias (la suma de los impuestos pagados, el consumo privado
y el ahorro privado) debe ser igual que el flujo total de dinero que entra en las familias (la suma de
salarios, beneficios, intereses, alquileres y transferencias gubernamentales).

Préstamos al gobierno: Son la cantidad total de fondos que los gobiernos estatales, federales y locales,
toman prestados durante el período en los mercados financieros.

Consumo público: Es el gasto total en bienes y servicios llevado a cabo por los gobiernos estatales,
federales y locales.

El mundo participa en una economía de tres maneras:

1. Exportaciones: Bienes y servicios vendidos a otros países.

2. Importaciones: Bienes y servicios comprados a residentes de otros países.
3. Transacciones
Existencias: Son stocks de bienes y de materias primas que las empresas almacenan para facilitar su
funcionamiento.

Inversión: Gasto en capital físico productivo.

Una reducción de existencias se contabiliza como una disminución de la inversión porque lleva a una
reducción de las ventas futuras.

El producto interior bruto

Es el valor total de todos los bienes y servicios finales producidos en la economía durante un año
determinado.

Bienes y servicios finales: Son bienes y servicios vendidos a su usuario final.

Bienes y servicios intermedios: Son bienes y servicios comprados por una empresa a otra empresa, que
son inputs en la producción de bienes y servicios finales.

Formas de calcular el PBI:

1. Gasto agregado:

PBI = C + I + G + (X – IM)

2. Sumar el gasto en todos los bienes y servicios producidos en el interior del país: Contabilizar
únicamente el valor de las ventas hechas a los compradores finales. Se omiten las ventas de
inputs de unas empresas a otras.
3. Sumar las rentas totales de los factores ganadas por las familias y pagadas por las empresas de
la economía: Suma de los salarias ganados por los trabajadores, los intereses cobrados por
quienes prestaron sus ahorros a las empresas y al gobierno, los alquileres recibidos por aquellos
que alquilan sus terrenos o sus inmuebles a las empresas, y los dividendos, los beneficios
ganados por los accionistas, que son los propietarios del capital físico.

Cuando se quiere comparar el PBI a largo plazo, se deben tener en cuenta los factores de crecimiento
económico:
- + población
- Inflación, etc.
 Corto plazo: ciclos económicos (recesión, expansión)
 Largo plazo: crecimiento económico.

PBI: valor (normal o real) de la producción total de un país en un año (sin tener en cuenta los bienes
intermedios)

- Normal: 2019 viendo precios de 2019. Cifra que no ha sido ajustada para eliminar la influencia de
las variaciones de precios ya que se calcula utilizando los precios del año en el que se ha producido
el output.

PBI nor 2019=∑ PxO

P del 2019 y Q del 2019.

- Real: utilizando un año estable como sin inflación. EL PBI puede crecer porque crece la economía
pero también puede crecer simplemente porque hay inflación. El PBI real es el valor total de los
bienes y servicios finales producidos en la economía durante un año, calculando como si los precios
hubieran permanecido constantes en el mismo nivel de un determinado año base.

PBI real 2019=∑ PxQ

P del 2004 y Q del 2019.

PBI per cápita: Es el PBI dividido entre el tamaño de la población; PBI medio por persona.

PBI real per cápita: Es una medida del promedio de la producción agregada por persona de una
economía.

Producto Bruto:

 Interno: sólo dentro de las fronteras.

 Nacional: importa quién. Empresas nacionales. Importa dónde se produce.

PB: Valor bruto de la producción – Consumos internos.

Los índices de precios y el nivel agregado de precios

El nivel agregado de precios es una medida del nivel global de los precios de una economía.

Para medir las variaciones medias de los precios de los bienes y servicios de consumo, los economistas
calculan las variaciones del coste de una cesta de consumo de un consumidor típico. Una cesta de
consumo hipotética que se utiliza para medir las variaciones del nivel global de precios, se denomina
cesta de compra.

Índice de precios: Mide el coste de comprar una determinada cesta de la compra en un año dado,
donde el coste se ha normalizado de modo que es igual a 100 en el año elegido como base.

Coste de cesta de compra en un año determinado =

Coste de la cesta de la compraen un año determinado

X 100
Coste de la cestade lacompra en el año base

Tasa de inflación: Es la variación porcentual anual de un índice de precios.

Índice de precios en el año 2−índice de precios en el año 1

Tasa de inflación= X 100
Índice de precios en el año 1

Índice de precios de consumo

Mide el coste de la cesta de la compra de una familia urbana típica.

Se calcula en cada país haciendo encuestas sobre los precios de mercado de una cesta de la compra
que se construye de modo que represente el consumo de una familia de cuatro personas que vive en
una ciudad típica.

Otras medidas de precios

Índice de precios del productor (IPP): Mide el coste de una cesta típica de los bienes y servicios
comprados por los productores.
Deflactor del PBI: Es igual al cociente el PBI nominal de ese año y el PBI real del mismo año,
multiplicado ese cociente por 100.

La renta y el gasto

Modelo keynesiano

∆ DA ∆ Producción, inversión, consumo, gasto, exportaciones netas.

Actores: Familias, empresas y (estado).

DA = C (familias) + I (empresas) + G (Estado)

Supuestos de este modelo:

1. Economía cerrada: No hay otros.

2. Se produce un solo bien: No hay otros sectores. Sólo se produce el “PBI”.
3. No existe pleno empleo de los recursos: Hay gente desocupada y las fábricas tienen una
capacidad de producción que no se aprovecha. Los precios están dados (no se mueven). Para
Keynes, los precios son inflexibles o para abajo (a nivel Macro).

Consumo:

C = a + PMC x Yd: Muestra cómo el gasto de consumo de una familia individual varía cuando fluctúa la
renta disponible corriente de la familia. Es la relación que existe en el conjunto de la economía entre la
renta disponible corriente agregada y el consumo agregado.

a: Consumo autónomo.

PMC: Propensión Marginal a Consumir.

Yd: Ingreso Disponible.

∆ Gasto de consumo
PMC=
∆ Renta disponible
Función del consumo:

a=2

m = PMC

Desplazamientos de la función:

1. Variaciones de la renta disponible futura esperada.

2. Variaciones de la riqueza agregada.

Keynes dice que el consumo depende del ingreso disponible: Ingresos menos impuestos más las
transferencias (subsidios). A medida que aumenta el ingreso, aumenta el consumo. ¿Por cada peso
adicional de ingreso, cuántos pesos varía el consumo?

Yd = Y – T + Tr

C = 4000 + 0,8 x Yd

Yd C
10.000 12.000
11.000 12.800
12.000 13.600

Por cada peso adicional de ingreso, el consumo aumenta 80 centavos.

Destino del ingreso disponible: gastar o ahorrar.

0 < PMC < 1

0 < PMS < 1

PMS: propensión marginal a ahorrar.

PMC + PMS = 1

Consumo autónomo: consumo de subsistencia. Lo mínimo que uno debería gastar. Ingreso del pasado
(ahorros) o del futuro (préstamo).

Es una función lineal. La ordenada al origen es a. La pendiente de la función del consumo es PMC. Si el
consumo autónomo cambia, la recta se desplaza de manera paralela ascendente o descendente.

Clases de Gasto público:

 G: La demanda del Estado por bienes y servicios.

 Tr: Transferencias. Son los gastos del Estado sin contraprestaciones (que no viene nada a cambio).
a. Subsidios: a las empresas o a las familias.
b. Jubilaciones y pensiones
c. Intereses de la deuda.

Renta disponible futura

El nivel de consumo depende de lo que uno cree que va a tener de ingreso.

Ciclo vital

Uno supone que el ingreso en el futuro va a ser más alto, por lo que van a consumir más.

Yd = C + S

S = Yd – C

S = Yd – (a + PMCxYd)
S = - a + Yd – PMCxYd

S = -a + (1 – PMC) x Yd

S = - a + PMS x Yd

El ahorro de la población depende del ingreso.

También el nivel de consumo depende de la tasa del interés, porque la gente va a tender a ahorrar si es
más alta la tasa de interés.

Inversión:

Inversión física (maquinaria, construcción, etc.)

Quienes: empresas que compran bienes de capital

¿Por qué?:

- Reponer el desgaste de bienes de capital

- Aumentar la capacidad de producción

Factores que lo determinan:

- Tasa de interés: con una tasa de interés alta, menos proyectos de inversión se van a cumplir.
(Relación inversamente proporcional)
- Nivel de PBI futuro esperado: si se espera un incremento del PBI, se aumenta la capacidad de
producir aumentando las inversiones.

No hay fórmula dada, la inversión varía por factores externos.

Inversión planeada y no planeada: La demanda no es siempre igual a la producción. No siempre se

vende todo lo que se produce y a veces se vende más de lo que se produce. El excedente de años
pasados es la existencia o stock. En una recesión, se produce más de lo que se demanda, por lo que
hay stock. Cuando se acumulan stocks, se aumenta la capacidad productiva futura, por lo que es una
inversión no planeada. Cuando la economía está en expansión, la inversión no planeada es negativa
porque la demanda es mayor a la producción y los stocks son bajos.

I =I planeada+ I no planeada(stocks)

Renta-Gasto: Gasto del gobierno en bienes y servicios.

Factor: Impuestos. Si aumentan los impuestos, la economía gasta menos y viceversa. Los impuestos
son los ingresos del gobierno.

La recaudación de impuestos depende del ciclo económico, es pro-cíclica.

GA = Gasto agregado planeado = cantidad total de gasto planeado que hay en la economía = C + I
planeada

PBI = C + I planeada + I no planeada.

PBI = GA planeado + I no planeada.

La economía está en equilibrio de renta-gasto cuando el output agregado, medido por el PBI real, es
igual al gasto agregado planeado.

El PBI real de equilibrio de renta-gasto es el nivel de PB real con el que el PBI real es igual al gasto
agregado planeado.

Y (ingreso) = Producción = DA/GA = C + I + G Se forma un círculo virtuoso que comienza con el gasto y
calculando el PMS y lo pongo en el consumo. El aumento del PBI y DA (variación de producción, se
multiplicó) es la suma de las producciones. Si la producción no da igual que la demanda agregada, es
porque en DA hay que agregarle la inversión no planeada.

I: inversión privada. Va a generar el mismo efecto sobre la economía. El aumento del PBI va a ser el
mismo.

Las variaciones en el nivel de demanda, genera variaciones en la producción.

 ∆ Y =Multiplicador keynesiano x ∆ Gasto autónomo(toda demandaque no depende delingreso)

1
∆Y = x ∆ Gasto autónomo .
1−PMC

Gasto autónomo=a+ I +G+ PMCxTr−PMCxT

El multiplicador nos revela cuánto varió la producción en su total.

∆ GA =100

1
∆Y = x 100
1−0,8

∆ Y =500

Cada peso que el gobierno varió en gasto, la producción varió en 5 pesos. Lo que varió el PBI.

Si el gobierno aumenta los impuestos en 100, el ingreso baja en 100 y el GA (consumo) baja en 80, por
lo que la variación del ingreso va a bajar.

Si el gobierno aumenta Tr en 100, el ingreso va a subir en 100. 80 gasto y ahorro 100, por lo que la
variación del ingreso va a aumentar.

Si PMC = 0,5: mK = 2

Si PMC = 0,8: mK = 5

Si PMC = 0,9: mK = 10

Paradoja del ahorro: A corto plazo, ahorrar no es conveniente. Durante una recesión, no conviene
ahorrar, sino gastar para que el ingreso suba.

Crecimiento económico a largo plazo

Es la cuestión más importante de la economía.

El PBI real per cápita

Es el principal indicador utilizado para el seguimiento del crecimiento económico (PBI real dividido
entre la población).

Es un indicador muy útil del progreso económico de un país a lo largo del tiempo.

Un 1% del PBI real per cápita se corresponde aproximadamente con un aumento del 1% de la renta de
la familia “típica”.

Ejemplo: China apenas acaba de alcanzar el nivel de vida que se disfrutaba en EEUU al principio del
siglo XX, mientras que India todavía es más pobre que EEUU en aquella época. Y actualmente una gran
parte del mundo es más pobre que China y la India. Hoy en día más del 50% de la población mundial
tiene unos niveles de vida más bajos de los que tenían los estadounidenses hace cien años.

Tasas de crecimiento

El crecimiento económico a largo plazo normalmente es un proceso gradual en el que el PBI real per
cápita crece como mucho un pequeño porcentaje al año. Desde 1900 hasta 2010, el PBI real per cápita
aumentó en EEUU a una tasa media del 1,9%.

Regla del 70: Fórmula matemática que nos indica cuánto tiempo tarda en duplicarse el PBI per cápita.

70
Años necesarios para que una variable se duplique=
Tasa de crecim . anualde la variable

Sólo se puede aplicar a una tasa de crecimiento positiva. Si el OBI real crece a una tasa anual del 1%,
tardará 70 años en duplicarse.

Las fuentes del crecimiento económico a largo plazo

El crecimiento económico a largo plazo depende casi totalmente de la PRODUCTIVIDAD.

PRODUCTIVIDAD = Output por hora trabajada/por trabajador. Es el PBI real dividido entre el número
de personas que trabaja. El PBI real per cápita aumenta a medida que aumenta la productividad.

Factores
 1. Incremento del capital físico: Recursos fabricados por el hombre; edificios, máquinas. El capital
físico hace más productivos a los trabajadores.
2. Incremento del capital humano: Mejora del trabajo debida a la educación y al conocimiento
incorporado a la fuerza de trabajo.
3. Progreso tecnológico: Avance en los medios técnicos para la producción de bienes y servicios.

Función de producción agregada: Muestra cómo la productividad depende de las cantidades de capital
físico por trabajador y de capital humano por trabajador, así como del estado de la tecnología.

PBI por trabajador =T x ( Capital físico por trabajador ) x (Capital humano por trabajador )

T = Nivel de tecnología.

La función presenta rendimientos del capital físico decrecientes: Cuando la cantidad de capital humano
por trabajador y el estado de la tecnología se mantienen constantes, cada incremento sucesivo de la
cantidad de capital físico por trabajador genera un menor aumento de la productividad.

Contabilidad del crecimiento: Calcula la aportación al crecimiento económico de cada uno de los
elementos principales de la función de producción agregada. Nos permite calcular los efectos que
tienen en el crecimiento económico los aumentos del capital físico y humano.

Recursos naturales

Tienen un impacto sobre la productividad.

Sin embargo, tienen menos importancia hoy en día que el capital físico y el capital humano como
fuentes del crecimiento de la productividad.

Las diferencias entre las tasas de crecimiento

Las economías con un crecimiento más rápido suelen ser economías que aumentan su capital físico,
humano o que experimentan rápidos avances tecnológicos.
Cómo aumentar el capital físico

1. Ahorro y gasto de inversión: Invertir de los ahorros. Se ahorra mediante el capital extranjero
también.
2. Educación
3. Investigación y desarrollo: Los avances científicos hacen posibles las nuevas tecnologías.
Dedicar recursos a las actividades de investigación y desarrollo (I + D).

El papel del gobierno en la promoción del crecimiento económico

1. Subsidios del gobierno a las infraestructuras: Construcción de carreteras, líneas eléctricas, puertos,
redes de información y otros proyectos de capital físico a gran escala que proporcionan una base a
la actividad económica.
2. Subsidios del gobierno a la educación: gasto público en educación.
3. Subsidios del gobierno a la I + D
4. Mantenimiento de un bien sistema financiero: Tanto el volumen de ahorro de una economía como
la capacidad para dirigirlo hacia inversiones productivas dependen de las instituciones de la
economía, especialmente de su sistema financiero.
- Protección de los derechos de propiedad
- Estabilidad política y buena gobernanza.

¿Es sostenible el crecimiento mundial?

Club de Roma: sostenía que el crecimiento a largo plazo no era sostenible debido a las ofertas limitadas
de recursos no renovables como el petróleo y el gas natural. Pero ésta hipótesis se alteró cuando los
precios de estos recursos subían y bajaban.

El crecimiento económico tiende a aumentar el impacto del ser humano sobre el medio ambiente. Los
países pueden tomar, y toman, medidas para protegerlo.

La mayor de esas cuestiones ambientales es el impacto producido en el clima mundial por el consumo
de combustibles fósiles.
Entonces, el problema del cambio climático está vinculado al crecimiento económico. Los países ricos
han consumido mucha más energía por persona que los países pobres.

¿Es posible que continúe el crecimiento económico a largo plazo mientras se pone freno a las
emisiones de gases de efecto invernadero? Sí. Sería posible reducir las emisiones de los gases por
diversas vías:

- Uso de energías renovables.

- Captura de CO2
- Diseño de edificios resistentes al clima.

Dificultad mayor para lograr el desarrollo sostenible: Consenso político para realizar estas políticas.
Desempleo e inflación

Empleo: Número total de personas que están trabajando actualmente, tanto a tiempo completo como
a tiempo parcial.

Desempleado: Persona que no tiene empleo, que está buscándolo, y que está disponible para trabajar.

Desempleo: Número total de personas que están buscando activamente un puesto de trabajo, pero
que no están empleadas actualmente.

Población:

1. Económicamente activa: participan del mercado de trabajo. Quieren trabajar.

a. Ocupados
i) Sub-ocupados: trabajan menos de 35 horas a la semana y les gustaría trabajar más.
- Demandantes: + buscan trabajar más horas
- No demandantes: + no buscan trabajar más horas

Encuesta permanente de hogares (EPH): Cuenta cuántos trabajan. Se hace por trimestre.

b. Desocupados
2. Económicamente inactiva: No buscan.
a. Inactivo.

D
Tasa de desocupación=
PEA

PEA
Tasa de actividad ( qué ∝. es económicamente activa )=
PT

Subocupados
Tasa de subocupación=
PEA

El significado de la tasa de desempleo: La tasa de desempleo es un buen indicador de lo fácil o difícil

que resulta encontrar un puesto de trabajo, dado que el estado actual de la economía. Cuando la tasa
de desempleo es baja, casi todas las personas que buscan empleo lo encuentran. Sin embargo, la tasa
no es una medida literal del porcentaje de personas que quieren un empleo pero no pueden
encontrarlo.

- Puede sobreestimar el verdadero nivel de desempleo

- Puede subestimar el nivel de desempleo
- Trabajadores desanimados: personas que no están trabajando y que pueden trabajar, pero que han
dejado de buscar empleo a causa del estado del mercado de trabajo.
- Trabajadores con vínculos marginales: personas que querrían estar empleadas y que han estado
buscando un puesto de trabajo en el pasado reciente, pero que en la actualidad no lo buscan.
- Subempleados: personas que trabajan a tiempo parcial porque no pueden encontrar puestos de
trabajo a tiempo completo.

Durante los períodos de expansión, la tasa de desempleo generalmente disminuye. Sin embargo, es
importante reconocer que las expansiones económicas no son siempre períodos de disminución de
desempleo.

Recuperación sin empleo: Período en el que la tasa de crecimiento del PBI real es positiva, pero la tasa
de desempleo sigue creciendo.

Tipos de desempleo:

A. Friccional: Es el desempleo que se debe al tiempo que los trabajadores se dedican a buscar un
empleo.
B. Estacional: Trabajos de estación
C. Estructural: Cuando hay más personas buscando un empleo en un mercado laboral concreto que
puestos de trabajo disponibles con el salario vigente, incluso cuando la economía está en un pico
del ciclo económico.
- Salarios mínimos: General desempleo estructural porque el gobierno al aumentar el salario
mínimo, tienen un coste, porque puede quitarles la oportunidad de trabajar a algunos trabajadores
que habrían deseado trabajar recibiendo menores salarios.
- Sindicatos: Sus actividades pueden generar desempleo estructural porque éstos pueden conseguir
a menudo que aumenten los salarios mediante reclamos. Cuando los sindicatos tiene mucho poder
de negociación, tienden a pedir y a recibir salarios más altos.
- Salarios de eficiencia: Son salarios que los empleadores fijan por encima del salario de equilibrio,
como un incentivo para lograr un mayor rendimiento de los trabajadores. Cuando muchas
empresas pagan salarios de eficiencia, la consecuencia es que se genera una bolsa de trabajadores
que quieren trabajar pero no encuentran empleo.
- Efectos secundarios de las políticas económicas: Las prestaciones son más generosas y duran más.
La contrapartida de esta generosidad es que reduce los incentivos de los trabajadores para
encontrar rápidamente un nuevo empleo.
- Desajustes entre empleados y empleadores.

Friccional + Estructural = Tasa natural de desempleo. Es la tasa natural de desempleo alrededor de la

cual fluctúa la tasa de desempleo observada.

Desempleo observado = Desempleo natural + Desempleo cíclico.

TND: La tasa de desempleo cuando hay pleno empleo.

Surge de los efectos del desempleo friccional.

D. Cíclico: Desviación de la tasa observada de desempleo respecto a la tasa natural, es decir, es la

diferencia entre la tasa observada y la tasa natural de desempleo. Es la parte del desempleo que
surge como consecuencia de los altibajos del ciclo económico.

Variaciones de la tasa natural de desempleo

 Cambios de las características de los trabajadores: Las tasas de desempleo de los trabajadores con
experiencia tienden a ser menores que las de los trabajadores sin experiencia. Como los
trabajadores con experiencia suelen permanecer en un mismo puesto de trabajo más tiempo que
los trabajadores sin experiencia, tienen un desempleo friccional menor.
 Cambios de las instituciones del mercado de trabajo: Algunos economistas creen que la existencia
de sindicatos fuertes es una de las razones de la elevada tasa natural de desempleo que hay por
ejemplo en Europa. También, el cambio tecnológico, unido a las instituciones del mercado laboral,
 pueden afectar a la TND. El cambio tecnológico tiende a aumentar la demanda de trabajadores
cualificados que estén familiarizados con las nuevas tecnologías, y a disminuir la demanda de
trabajadores sin cualificar.
 Cambios en las políticas económicas: Algunas de las políticas económicas diseñadas para ayudar a
los trabajadores pueden tener el efecto secundario indeseado de aumentar la tasa natural de
desempleo. Algunas políticas, sin embargo, pueden reducir la tasa natural de desempleo.

Inflación, desinflación y deflación

Índice de precios en el año 2−Índice de precios en el año 1

Tasa de inflación= x 100
Índice de precios en el año 1

- Costes en suela de zapatos: son los mayores costes de transacción causados por la inflación.
- Costes de cambio de menú: Son los costes reales de cambiar las listas de precios.
- Costes de unidad de cuenta: surgen del hecho de que la inflación hace que el dinero sea una unidad
de medida menos fiable.

La principal razón por la que la inflación algunas veces beneficia a unos y perjudica a otros, es que las
transacciones económicas frecuentemente implican contratos que se extienden a lo largo del tiempo,
tales como los créditos, y esos contratos normalmente están definidos en términos monetarios.

El tipo de interés es la rentabilidad que recibe un prestamista por permitir que los prestatarios utilicen
sus ahorros durante un año, calculada como porcentaje de la cantidad prestada.

El tipo de interés nominal es el tipo de interés expresado en términos monetarios.

El tipo de interés real es el tipo de interés nominal menos la tasa de inflación.

Desinflación: Proceso de reducción de la tasa de inflación. Es muy difícil y costoso una vez que una tasa
de inflación alta se ha convertido en un elemento estable de la economía.

Muchos economistas creen que estos períodos de alto desempleo que deprimieron la economía de vez
en cuando fueron necesarios para reducir una inflación que se había asentado profundamente en la
economía.
Dinero

M =ByM + D

Clases:

1. Dinero Mercancía: El que aparece primero. Bien que se intercambia en forma de pago. Ej: sal,
oro, plata, cacao, café, trigo, etc. Tenían que ser fáciles de fraccionar, transportar, divisar y que
sea homogénea y de oferta limitada. Tiene valor intrínseco, por sí mismo tiene valor.
2. Dinero Fiduciario: Billetes, moneda, papel; alguien le da valor. Podemos almacenarlo con
facilidad y es cómodo de transportar. Su valor es intrínseco porque es refrendado por quien lo
emite. Es un bien que tiene un valor muy escaso como mercancía, pero que mantiene su valor
como medio de cambio porque la gente tiene fe en que el emisor responderá por los pedazos
de papel o por las monedas acuñadas y cuidará de que la cantidad emitida sea limitada.

Funciones

1. Medio de cambio: facilitación del intercambio de bienes y servicios. Lo que los vendedores
suelen aceptar y los compradores acostumbran a usar para pagar bienes y servicios y así
permitir el intercambio.
2. Reserva/depósito de valor: Forma de ahorro para preservar el valor y para calcular cuánto valen
los diferentes bienes y servicios. Ej: ahorrar en dólares. Cuando un bien es adquirido con el
objetivo de conservar el valor comercial para futuro intercambio, entonces se dice que es
utilizado como un conservante de valor.
3. Unidad de Cuenta: el dinero sirve como unidad de medida. Expresar el valor de bienes y
servicios con el dinero. Permite la contabilización de las transacciones. Es imaginaria, se utiliza
en las transacciones comerciales.

Dinero = Billetes y Monedas en circulación (papel) + Depósitos (dinero bancario)

Liquidez: la capacidad de un activo para convertirse en efectivo sin perder valor.

Formas de Medir la Masa Monetaria

M 1 = B y M y Depósitos de cuenta corriente

M 2 = M 1 + Depósitos caja de ahorro

M 3= M 2 + Depósitos plazo fijo (no puede ser usado como medio de cambio)

Oferta monetaria: El dinero que hay en circulación.

Base monetaria: dinero del Banco Central, el dinero que controla de forma directa. Pasivos monetarios
del banco central.

Tres tipos de agentes:

1. El banco central: El dinero bancario es suministrado por entidades financieras que sirven de
intermediarios dentro del sistema financiero. Se trata de instituciones, como los bancos
comerciales, las compañías de seguros y las asociaciones de crédito a la construcción que
aceptan depósitos o fondos de un grupo y los prestan a otro.
2. Los bancos comerciales: Instituciones financieras que albergan la mayor parte de los depósitos
que pertenecen a las personas.
3. Las personas: Personas físicas o jurídicas que participan en los intercambios en una economía.

Pilar fundamental: la confianza.

BCRA

Lo que tengo (activos) Lo que debo (pasivo) es la deuda que tiene el BC

porque es dinero fiduciario, no tiene valor
intrínseco.
Reservas internacionales (conjunto de metales ByM
preciosos y moneda extranjera que tiene el BC)
Si aumenta B y M, aumentan las reservas.
Cuando vende divisas, hay menos dinero en
circulación y baja la reserva.
Títulos públicos Disminuye ByM
Leliqs (hay más leliqs pero menos dinero en
circulación)
Encajes/Reservas bancarias. Es un pasivo porque
son préstamos del BC a los bancos comerciales.

Base monetaria (lo que maneja el BC): ByM + Encajes.

¿Cómo crea o destruye dinero el Banco Central? (Política Monetaria)

Creación: hace una política monetaria expansiva. Aumenta la cantidad de dinero en circulación.
Mediante la emisión de dinero. Maneras:

- Redescuentos: mediante préstamos a los bancos comerciantes (Redescuentos). Incentiva a los

bancos comerciantes cobrando una menor tasa de interés (tasa de redescuentos).
- Operaciones de mercado abierto: cuando el BCRA compra títulos públicos en el mercado. Son
deudas emitidas por el Estado.
- Leliqs: títulos públicos emitidos por el Banco Central. Cuando bajan las leliqs, hay más dinero en
circulación.
- Baja del coeficiente de encaje/reservas: El coeficiente de encaje lo fija el BC y es el porcentaje de
los depósitos que el banco comercial no puede prestar. El BCRA fija un tope para prestar.

Destrucción: hace una política monetaria contractiva. Disminuye la cantidad de dinero en circulación.

- Mediante la suba de la tasa de redescuento.

- Operaciones de mercado abierto: Venta de títulos públicos
- Suba del coeficiente de encaje.

Demanda del dinero (Keynes)

¿Para qué se demanda el dinero?

1. Hacer transacciones: pagar. Abarca la liquidez necesaria para poder hacer frente a las
transacciones cotidianas. La cantidad de transacciones planeadas dependen del dinero
disponible y del ingreso (Y). Las personas que tienen un ingreso mayor, pueden gastar más, y
para consumir necesitan dinero. Si sube el ingreso de la población, hay más demanda de dinero
(L).
2. Precaución: Para enfrentar contingencias imprevistas. Depende de qué tan precavido sea y del
ingreso. Si aumenta el ingreso, la gente ahorra más y tiene más dinero “por las dudas”.
3. Por especulación: El inversor espera que el tipo de interés suba a corto plazo y, por tanto,
disminuya la cotización de los bonos, es decir, el precio que obtienen los títulos de deuda en el
 mercado abierto, preferirá mantener sus ahorros en forma de dinero a la espera de que se
produzca efectivamente ese aumento del tipo de interés:

Riqueza:

- Dinero: Genera liquidez. Nos permite gastar.

- Otros activos financieros o reales: acciones, títulos públicos, plazos fijos; generan una renta
(interés).

Si sube la tasa de interés influye en la cantidad de riqueza. Si la tasa de interés es alta, desalienta a
gastar. Quedarte con líquido es más costoso.

Tasa de interés: costo de oportunidad del dinero. Muestra cuál es el costo de oportunidad de quedarte
el dinero en la mano.

Cuanto más alta es la tasa de interés, la demanda de dinero es más baja.

Mercado de dinero

Política contractiva, la tasa de interés tiene que estar alta.

Política expansiva, la curva se desplaza hacia la derecha porque baja la tasa de interés

Si la demanda aumenta, sube el precio del dinero y la tasa de interés aumenta.

Si aumenta la oferta de dinero, la tasa de interés tiende a bajar.

Equilibrio: cuando la demanda de dinero es igual a la oferta.

El interés equilibra el dinero.

El equilibrio de los mercados financieros implica que cuanto más alto es el nivel de producto, mayor es
la demanda de dinero y, por lo tanto, más alta es la tasa de interés de equilibrio. Por el contrario,
cuanto más bajo es el producto, más baja es la tasa de interés porque los individuos disminuyen su
demanda de dinero líquido para realizar transacciones, lo que significa que la tasa de interés también
será menor. Así, se advierte una relación inversa entre el nivel de renta y la tasa de interés.

Banco central: Emitió $100 = creación primaria del dinero.

Bancos comerciales: creación secundaria del dinero. Se multiplica a partir del encaje que establece el
BC.

Encaje = 20%. El BC controla la base monetaria mediante el coeficiente de encaje.

Personas y bancos = ByM + D = OM Bancos comerciales

Mercedes = $100 Ramiro = $20
Valentina = $80 Matías = $16
Sofía = $64 Trinidad = $12,80
Paula = $51,2 ByM Paula = 51,20 ByM
Cuánto dinero hay en la economía (oferta Base monetaria = $100
monetaria)= $295,20

Si el encaje sube, es una política contractiva, hay menos dinero en circulación.

 Coeficiente
Efectivo
(Preferencia por
la liquidez)

ByM 0
= =0
D 100

Cuanto mayor sea coeficiente efectivo, menos va a ser la creación secundaria de dinero.

Por cada peso que el BC varíe la base, cuántos pesos va a varias la oferta.

Oferta monetaria=Multiplicador monetario x Base monetaria

Muestra cómo va a variar la oferta.

295,2 = Multiplicador x 100

Multiplicador = 3

Cada peso se multiplicó por 3.

1+ coeficiente efectivo
OM = x BM
Coeficiente efectivo+ coeficiente de encaje

1+0 ( porque decidieron depositar todo )

OM = x 100
0+0,2

OM =5 x 100
Por cada peso que el BC emita, el sistema financiero lo va a multiplicar por 5. Paula no depositó los
$51,2.

Política Monetaria

Expansiva (el BC suele aplicarla cuando hay recesión):

Baja el coeficiente de encaje (los bancos pueden dar más préstamos): sube el multiplicador: crece la
creación secundaria: aumenta la oferta monetaria: Baja la tasa de interés (hay más liquidez en la
economía). A medida que baja la tasa de interés, aumenta el consumo, la inversión y la DA sube.

Contractiva:

Subir el encaje para reducir la base monetaria, la oferta monetaria y que el interés suba. Si el interés
sube, se “enfría” la economía. Esto se hace normalmente para reducir la inflación.

Economía abierta

Balance de pagos: registro sistemático de todas las operaciones entre los residentes de un país y los
residentes del resto del mundo durante un período de tiempo determinado. Ej: importaciones.

Nos brinda una innumerable cantidad de información sobre la estructura económica de un país: su
perfil productivo, su posición deudora o acreedora respecto de otras económicas, su grado de
dependencia o independencia, el devenir del valor de su moneda nacional.

Ofrece una fotografía sobre las relaciones económicas de un país con el exterior en un momento
determinado.

Características:

 Transacciones económicas: toda aquella transacción que implique una transferencia de derechos
de propiedad entre naciones. Pueden ser de bienes y servicios, partidas financieras o transferencia
unilaterales.
 Concepto de residencia: se consideran residentes todas aquellas personas físicas o jurídicas que
poseen su centro de interés económico o actividad principal dentro de las fronteras de un país.
- Los estudiantes o turistas se consideran residentes del país de origen si su permanencia en el
exterior es menor a un año.
- Las sucursales y subsidiarias de empresas multinacionales, dado que tienen un grado de autonomía
elevado, se consideran residentes del país en el que se encuentran instaladas.
 Período de tiempo determinado: por lo general es un año.

El balance de pagos recoge las transacciones de un país con el resto del mundo, y cada una de ellas se
realiza en la moneda en la cual hayan convertido las partes que intervienen. Por lo general, se utiliza
una única moneda, hacia la cual se convierten los valores de todas las transacciones, considerando el
tipo de cambio vigente al momento de la operación.

Cuando una transacción implique una entrada de divisas al país, se registrará en el balance de pagos
con signo positivo; cuando las divisas salgan, se registrará con signo negativo.

Estructura del balance de pagos

a. Cuenta corriente: se anotan los ingresos y egresos corrientes. Registra las transacciones reales.
Registra todos los cobros y pagos que no están directamente destinados a comprar o vender
activos. Un objeto que puede ser real o financiero y que habitualmente general en un futuro un
flujo de fondos a su poseedor es un activo.
1- Mercancías: importaciones y exportaciones de mercancías (bienes). A esta cuenta se la
denomina balanza comercial y su saldo se obtiene restando a las exportaciones el valor de las
importaciones. El superávit es cuando las exportaciones son mayores a las importaciones, y la
inversa es el déficit.
2- Servicios: abarca la mayoría de los servicios prestados por residentes a no residentes y
viceversa, como por ejemplo, los pagos por transportes, viajes, comunicaciones, seguros,
servicios financieros, etc. El criterio de registración es el mismo que en la subcuenta anterior; si
los residentes de un país prestaron a los no residentes servicios por un montón mayor a los
servicios que les contrataron, entonces diremos que existirá un superávit en la cuenta servicios.
 3- Rentas:
- Rentas de la inversión: comprenden las rentas generadas por los activos y pasivos financieros
externos o sea: los intereses por préstamos de capital y las utilidades que las empresas giran a sus
casas matrices.
- Otras rentas: se refiere a la remuneración que recibe un no residente de manos de un residente a
cambio de su trabajo. Incluye las remuneraciones de los trabajadores de temporada, trabajadores
fronterizos y los sueldos que perciben los empleados locales de las embajadas y consulados.
4- Transferencias corrientes: son aquellas transferencias sin contraprestación, realizadas tanto por
entes privados como por gobiernos y que pueden ser en efectivo o en especie. El resultado de
la cuenta corriente se determina a partir de la consolidación de los resultados de cada una de
las cuatro subcuentas analizadas. El resultado podrá ser positivo o negativo. Si en términos
netos, ingresaron al país más divisas de las que egresaron, entonces es un superávit de cuenta
corriente. A la inversa, sería un déficit de cuenta corriente.
b. Cuenta capital y financiera: registra los cambios en los activos y pasivos internacionales. Registra
todos los pagos y cobros entre residentes y no residentes de un país destinados a la compra o
venta de activos. A estos pagos y cobros se los denomina coloquialmente movimientos de capital.
Existe una entrada de capitales cada vez que un residente de un país recibe un cobro de un no
residente por la venta de un activo. A su vez, se produce una salida de capitales cada vez que un
residente realiza un pago a un no residente (extranjero) por la venta de un activo (nacional o
extranjero). La cuenta capital y financiera refleja el resultado neto de dichas entradas y salidas de
capital. Por ende, tendrá un saldo positivo cuando las entradas de capital superen a las salidas de
capital. A la inversa, se tendría un saldo negativo.
- Cuenta capital: incluye transferencias de capital sin contraprestación y la compra-venta de activos
no financieros no producidos como por ejemplo patentes, derechos de autor, etc.
- Cuenta financiera: se registran todas las compras y ventas de activos y pasivos financieros entre
residentes y no residentes de un país. Se exluye la variación de reservas internacionales del Banco
Central. Sectores residentes:
 Sector bancario
 Sector público no financiero
 Privado no financiero.

Tres subcuentas:

- Inversión directa: manifiesta tanto en la instalación de una empresa nueva por parte de un no
residente como en la adquisición de una ya existente. Abarca el aporte inicial de capital y todas las
operaciones subsiguientes, incluidas las reinversiones de utilidades.
- Inversión de cartera: comprende las transacciones en títulos de participación en el capital y títulos
de deuda como bonos y pagarés con cotizaciones.
- Otros activos y pasivos en exterior: incluyen los créditos comerciales a corto y largo plazo, billetes,
depósitos bancarios y préstamos a bancos, proveedores y organismos internacionales.

Variación de reservas internacionales

Las reservas comprenden los activos de las autoridades monetarias que se encuentran disponibles para
atender necesidades de financiamiento de la cuenta corriente o de la cuenta capital y financiera.

Equilibrios y desequilibrios entre la cuenta corriente y la cuenta capital financiera

Balance de pagos: saldo de cuenta corriente + saldo cuenta capital + cuenta errores y omisiones =
Variación neta de reservas internacionales.

El excedente que resulta del superávit de la cuenta corriente, puede ser utilizado para realizar las
siguientes transacciones:

- Compra (nacionalización) de activos extranjeros en el país.

- Compra de activos extranjeros en el resto del mundo
- Cancelación de deuda externa.

Si se registra un déficit, quiere decir que se necesita financiamiento, el cual puede provenir de las
siguientes operaciones:

- Venta de activos nacionales a residentes extranjeros

- Venta de activos nacionales en el exterior
- Solicitud de préstamos a bancos extranjeros.
En el PBI, para conocer el monto de las exportaciones netas (X – M), se encuentran en el balance de
pagos. Debemos sumar el saldo de la balanza comercial (mercancías) y el del segundo componente de
la cuenta corriente, servicios.

El PBN se obtiene sumando el PBI, el ingreso neto de los factores recibidos del exterior:

INFRE=( Wr+ Rr )−(℘+ Rp)

El mercado de divisas

- Tipo de cambio nominal: el precio de una moneda en términos de otra. Nos informa la cantidad de
unidades de moneda nacional que tenemos que entregar a cambio de una unidad de moneda
extranjera.

Mercado de divisas: Mercado donde se realizan los intercambios entre monedas de distintos países.

Demanda de divisas

Los agentes económicos participan del mercado de divisas por múltiples razones:

- Demanda de bienes y servicios extranjeros

- Demanda de activos extranjeros o de inversión extranjera
- Demanda especulativa, orientada a correr o evitar riesgos

Las demandas están asociadas a una salida de divisas: son registradas con signo negativo.

Si el tipo de cambio nominal sube, la cantidad demandada de dólares bajará, ya que se deben entregar
más pesos para obtener determinada moneda, lo que vuelve menos atractiva la compra. Si en cambio,
el tipo de cambio nominal sube, la demanda aumenta.
Oferta de divisas

La oferta de dólares representa el comportamiento de aquellos agentes económicos que, teniendo

dólares, van al mercado a cambiarlos por pesos.

Razones de la oferta:

- Oferta de bienes y servicios nacionales a extranjeros

- Oferta de activos nacionales a extranjeros o inversión extranjera
- Oferta especulativa, orientada a correr o evitar riesgos.

Se origina a aquellas transacciones de balance de pagos que implican una partida de crédito, o sea que
generan un ingreso, una entrada de divisas. Son registradas con signo positivo.

Si el tipo de cambio sube, la cantidad ofrecida de dólares aumenta, ya que se recibirán más pesos por
cada dólar y viceversa.
Precio de equilibrio: la interacción entre la demanda y la oferta de divisas. Con el equilibrio se obtiene
el TCN.

Superávit

Déficit

Cambios en la demanda y oferta de divisas

Factores:

- Nivel de ingreso nacional: cuando el nivel de actividad económica de un país crece, el nivel de
ingresos sube y aumenta también su nivel de gasto. Se gastará más, tanto en bienes nacionales
como en bienes importados, es decir que se producirá un aumento en las importaciones porque las
familias aumentarán su nivel de consumo y demandarán más bienes y servicios finales. También las
empresas, como observan un aumento de la demanda agregada, deberán aumentar su producción
y para hacerlo necesitarán más bienes de capital (que en parte son extranjeros); aumenta el
ingreso nacional y por ende las importaciones. Y, para pagar esas importaciones se necesitarán más
dólares. La recta de demanda se desplaza hacia la derecha.
- Nivel de ingreso extranjero: La curva de oferta se desplazará a la derecha. Una expansión de la
economía de un socio comercial provoca una suba de las exportaciones cuyo impacto en el
mercado de divisas es un aumento de la oferta que provocará una baja del tipo de cambio nominal.
- Nivel de tasa de interés nacional y extranjero: Cuando la tasa de interés en el exterior sube, los
tenedores de activos financieros nacionales se ven incentivados a colocar su dinero en el exterior.
 Por consecuencia, se producirá un aumento de la demanda de dólares. En este caso, la curva de
demanda se desplazará hacia la derecha. En cambio, si la tasa de interés en el mercado financiero
del país sube, esto incentiva a que algunos fondos ingresen al país buscando una mayor
rentabilidad de sus ahorros. Entonces, la curva de oferta se desplazaría a la derecha.

Sistemas de tipos de cambio

Un sistema de tipos de cambio es un conjunto de reglas que describen el rol del Banco Central en el
mercado de divisas.

 Sistema de tipo de cambio flexible: El tipo de cambio nominal se determina por el libre juego de la
oferta y la demanda, sin intervención alguna del BC. Si por alguna razón la demanda de divisas
aumenta (desplazamiento hacia la derecha) o bien la oferta disminuye (desplazamiento hacia la
izquierda), el tipo de cambio nominal subirá; se necesitarán más pesos para comprar una unidad de
moneda extranjera, por lo que se produce una depreciación del peso. En cambio, si la demanda
disminuye o la oferta aumenta, el tipo de cambio nominal bajará; se necesitan menos meses para
comprar una unidad de moneda extranjera, por lo que diremos que se produjo una apreciación del
peso.
 Sistema de tipo de cambio fijo: El tipo de cambio nominal es anunciado por el BC quien, para
determinarlo y fijarlo, debe intervenir de manera permanente para sostener ese valor y así evitar
las fluctuaciones que se producirán por la acción de la oferta y la demanda. Por el aumento de las
importaciones, se incrementaría la demanda por lo que la curva se desplaza a la derecha. Por lo
tanto, con la intervención del BC, para que el tipo de cambio siga siendo estable, la curva de oferta
se desplaza hacia la derecha.
 Sistemas mixtos: Fuerte presencia de la autoridad monetaria que mediante sus intervenciones
busca evitar, a través de la compra (demanda) o la venta (oferta) de moneda extranjera, la
disminución o alza del tipo de cambio respectivamente. También, en dichas situaciones el BC si
bien interviene no fija el precio de las divisas:
- Flotación con banda cambiaria: se establece un valor máximo y uno mínimo del tipo de cambio, a
partir de los cuales aparece la intervención del BC, ya sea demandando u ofreciendo divisas. Si el
 valor del tipo de cambio se mueve entre esos dos valores, el BC no interviene, dejando flotar el tipo
de cambio con el libre juego de oferta y demanda.
- Flotación sucia: No existen valores máximos o mínimos establecidos; el BC interviene cuando lo
cree conveniente según sus objetivos de política cambiaria. No hay anuncio alguno sobre una
cotización o valor que el BC se comprometa a defender.

Tipo de cambio Real y Nominal

Tipo de cambio real: Mide el precio relativo de los bienes producidos en el extranjero expresado en
términos de bienes nacionales. Una suba del tipo de cambio real significa que los bienes extranjeros se
han encarecido en relación a los bienes nacionales, o sea a los producidos localmente. A su vez una
reducción del tipo de cambio real implica que los bienes extranjeros se han abaratado respecto de los
bienes nacionales.

Precio de bienes extranjeros TCNxP∗¿

TCR= = ¿
Precio de bienes nacionales P

TCN: tipo de cambio nominal

TCR: tipo de cambio real.

P*: Precio de los bienes extranjeros.

P: Precio de los bienes nacionales.

Sucesos que pueden provocar una modificación del tipo de cambio real:

 Un cambio en el tipo de cambio nominal

 Un cambio en el precio del bien nacional