Adolfo F.
Chiri
Profesor e Investigador Principal
CENTRUM Católica Graduate Business School
La
Economía
Mundial en su
Strategia | Informe Especial
Laberinto
6
P
ensar que la Gran
Recesión del siglo XXI
es un evento superado
es un error. El precario
crecimiento económico,
el alto nivel de endeudamiento y el
elevado desempleo en las economías
avanzadas, y la inestabilidad financiera
global que amenaza la estabilidad
de las economías emergentes, son
apenas algunas consecuencias de
aquel fenómeno.
Al momento no se tiene una
idea clara de cómo superar esos
efectos perniciosos o la dinámica
subyacente al estado de evolución
de la economía global. Las
limitaciones de la teoría económica
Strategia | Informe Especial
para entender el fenómeno y la
falta de creatividad para enfrentar
algunos problemas concretos
hace difícil concebir una salida al
laberinto en el que se encuentra la
economía mundial.
El Estado Actual de la
Economía Mundial
Trascurridos más de siete años de
la grave crisis financiera en Estados
Unidos que se extendió a otros países
configurando una crisis económica
mundial –conocida como la Gran
Recesión–, la recuperación de la
economía mundial sigue siendo lenta, El crecimiento económico de la que empezó hace unas tres
frágil, y desigual. Si bien los riesgos economía mundial llegó a 3.4% el recesiones se ha acentuado con 7
macroeconómicos han disminuido, 2014, situado en el promedio del cada recuperación. En la mayoría
los riesgos financieros y geopolíticos crecimiento de las últimas tres de economías avanzadas, durante
se incrementaron, señaló el Fondo décadas, pero ha sido incapaz de la recesión, los sectores que
Monetario Internacional. cubrir las necesidades de empleo comercian internacionalmente
e ingresos. Lo que caracteriza el generaron un crecimiento
La economía mundial se ha estado actual de la economía global muy limitado de empleo. Esto
beneficiado por la reducción de los es la persistencia de altos niveles de tradicionalmente se suplía con
precios del petróleo y por la leve desempleo, incluyendo el 50% de la demanda interna, mediante el
recuperación de la economía de desempleo juvenil en algunos países, empleo de gran cantidad de personas
Estados Unidos. Sin embargo, en el y la agudización de la desigualdad de en los sectores que comercian en
resto de economías de los países los ingresos, que atenta contra el el mercado domestico, como en
avanzados, consideradas el motor crecimiento económico. atención de salud, construcción,
tradicional de la economía mundial, El crecimiento del empleo sigue comercio minorista y el Gobierno,
los de la zona Euro y Japón, el siendo bajo y está retrasando lo cual no se dio en la recesión de
comportamiento de la economía el crecimiento de la economía. 2008, propiciando que el desempleo
no es el mejor. Este patrón de comportamiento siga latente.
De otro lado, a nivel global, cada
vez es más evidente la creciente
polarización del ingreso, que
afecta directamente la estabilidad
de la clase media y al crecimiento En Estados Unidos, el crecimiento de la
económico. Así, en Estados
Unidos, como dijo Joseph Stiglitz, economía se mantiene por debajo de lo que,
premio Nobel de Economía, en el hasta hace poco, fue visto como su tasa
periodo 2009 - 2010, el 1% de los
potencial de crecimiento.
perceptores de ingresos capturó el
93% del crecimiento del ingreso.
Este fenómeno de desigualdad
de ingresos es persistente en la
mayoría de países del mundo.
El trabajo empírico reciente halló sobre el crecimiento y el empleo
Estudios del Fondo Monetario que los altos niveles de desigualdad fue decepcionante, provocando,
Internacional (FMI) indicaron que son perjudiciales para el ritmo y la en círculos académicos y de
la alta desigualdad de ingresos se sostenibilidad del crecimiento”. decisión política, un debate sobre la
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vincula estrechamente con el débil naturaleza de la Gran Recesión y las
crecimiento económico y que La Hipótesis del maneras de superarla.
la redistribución del ingreso no “Estancamiento Secular”
necesariamente daña la expansión Tras la crisis financiera de 2008, la Larry Summers, ex Secretario del
económica. Esos estudios revelaron, opinión en favor de una recuperación Tesoro de los Estados Unidos,
por ejemplo, que “hay una creciente cíclica razonablemente normal se apeló, como hipótesis, al concepto
evidencia de que la alta desigualdad ha desvanecido, ya que pese al de “estancamiento secular”
de ingresos puede ser perjudicial tiempo transcurrido y las medidas (secular stagnation) para explicar
para el logro de la estabilidad aplicadas, principalmente en las el estado actual de la economía
macroeconómica y el crecimiento. economías avanzadas, su efecto global y proponer soluciones.
Este concepto, formulado por el
economista estadounidense Alvin
Hansen en 1938, subrayó que ante
la desaceleración del crecimiento
de la población y en un periodo de
avances tecnológicos, las empresas
8 carecen de incentivos para invertir
en capital físico, lo que causa una
economía deprimida. Por ello, para
reactivar la economía, es necesario
impulsar el gasto público y el
consumo de los hogares.
Para Summers, el patrón reciente
de escaso crecimiento económico
y baja inflación es consistente con
la hipótesis de “estancamiento
secular,” afirmando que los
factores fundamentales, como la
desaceleración del crecimiento de
la población y la baja intensidad de
capital en nuevas industrias, están
fomentando un exceso de ahorro
sobre la inversión. Consideró que
la política monetaria es incapaz
por sí sola de generar crecimiento
sostenible y perseguir la meta del
pleno empleo. Por lo que debería
ir acompañada de una política fiscal
expansiva que busque el retorno
de la inversión para asegurar la
Foto: alexarnot.me
recuperación económica.
Ben Bernanke, ex presidente de
la Reserva Federal de los Estados
Unidos, es escéptico respecto
al riesgo de un “estancamiento
secular”, pues la modernización
de la economía también supone
la existencia de empresas como
Facebook, Twitter, Google, etc., que
no basan su inversión en capital físico
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y que, por lo tanto, la consideración
no se debe basar únicamente en la
industria tradicional.
Bernanke asignó más peso a
una explicación basada en los
desequilibrios en el comercio
internacional, el ahorro y la inversión,
que son más a menudo una función
de las políticas de Gobierno.
Además, señaló que la política
monetaria es el eje central para actual para entender esta realidad En Estados Unidos, el crecimiento
lograr el pleno empleo y que el económica actual y luego actuar en de la economía se mantiene por
gasto público es siempre limitado. consecuencia. debajo de lo que, hasta hace poco,
fue visto como su tasa potencial de
El debate entre Larry Summers La “Nueva Mediocridad” crecimiento. El 2014 creció 2.4% y 9
y Ben Bernanke sobre la del Crecimiento se estima que el 2015 será 3.1%. Sin
situación económica actual y Económico embargo, anotó el FMI, el panorama
las perspectivas para el futuro, Christine Lagarde, Directora del en un horizonte más largo es menos
y en particular sobre las causas FMI, a mediados de 2014, alertó optimista. El crecimiento potencial
y consecuencias de las tasas de sobre un crecimiento económico se estima en 2.0%, basado en un débil
interés extremadamente bajas “mediocre” de la economía mundial, crecimiento de la productividad y la
observadas en el mundo, animó teniendo en cuenta que el mundo innovación, y al envejecimiento de la
a otros actores de la academia y estaba saliendo de la crisis. Para el población.
de la vida pública a exponer sus 2015, se estima un crecimiento de
puntos de vista y perspectivas. 3.5%, casi igual al del año anterior, En la zona Euro, el crecimiento
Pero no se ha logrado un consenso lo que da la impresión de que este económico el 2014 fue 0.9% y
sobre los orígenes de la crisis y la crecimiento mediocre se quedará se espera que el 2015 sea 1.5% y
ruta a seguir para superar el estado por un tiempo más. No obstante, una inflación de 0.1%. Estas cifras
actual. Esta situación también pone el panorama del crecimiento reflejan las limitaciones en la oferta
en perspectiva las limitaciones económico difiere significativamente y la demanda y el peligro latente de
que tiene la teoría económica entre países y regiones. estancamiento. Pese a las políticas
expansivas ejecutadas por el en el consumo, producción de Lo anterior implica que la economía
Banco Central Europeo, se estima servicios e innovación tecnológica. mundial sigue con un crecimiento
que la recuperación en la zona “mediocre” y enfrenta una serie de
Euro será muy lenta; varios países India será uno de los mercados desafíos importantes; entre ellos,
mantienen todavía altos niveles de emergentes más dinámicos con un el riesgo de un bajo crecimiento
deuda y desempleo, y bajo nivel de crecimiento de 7.5% el 2015. Es económico y baja inflación, así
crecimiento e inflación. uno de los beneficiarios de la fuerte como el de un alto nivel de deuda y
caída de los precios del petróleo de un alto desempleo.
La economía japonesa continúa y de políticas convenientes a su
con un débil comportamiento. El propia realidad. La Inestabilidad
2014 decreció -0.4%, y el 2015 Financiera Global
crecería 1.0%. Este nivel se lograría Brasil y Rusia, aunque por diferentes Desde la crisis económica de
gracias a la política de flexibilización razones, están en recesión. El 2015 2008, los países desarrollados
cuantitativa impulsada por el Banco tendrían crecimientos negativos de aplicaron políticas monetarias no
de Japón, los precios más bajos -1.8% y -3.8%, respectivamente. convencionales, como la compra
de los commodities que importa, y de grandes cantidades de deuda del
la debilidad de su moneda el Yen, El resto de economías emergentes, Gobierno, que ayudaron a evitar un
que supone hará más baratos los incluidas las de América Latina, colapso de los mercados financieros
productos japoneses en el mercado las previsiones de crecimiento en la etapa inicial de la crisis y más
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internacional. económico no son mejores a tarde, apoyaron su recuperación.
las del año pasado. La baja de Esas políticas, también condujeron
El crecimiento en las economías precios de las materias primas y a una acumulación de riesgos en
que forman el grupo BRIC la inestabilidad financiera global no los mercados emergentes, como
(formado por Brasil, Rusia, India, favorecen al crecimiento de sus
China y Sudáfrica, constituye el economías. Sin embargo, cada país
grupo de países más adelantados se enfrenta a circunstancias muy
entre los Estados con economías específicas, algunas de ellas más
emergentes) es heterogéneo. China difíciles que otras.
se está desacelerando: crecería 6.8%
el 2015. Se supone que esta menor
tasa respecto a años anteriores le
permitirá crecer de manera más
sostenible. China propone un
conjunto de reformas estructurales
que la faciliten un reequilibrio en
10 múltiples dimensiones: pasar del
crecimiento basado en inversión,
producción manufacturera y capital
Foto: reporteindigo.com
intensivo al crecimiento basado
el ingreso masivo de capital a los También podría aumentar la
mercados financieros emergentes. inestabilidad financiera global
Así, entre el 2009 y finales del 2012, el fortalecimiento del dólar
reportó el FMI, los emergentes estadounidense y su posible
recibieron US $4.5 miles de impacto en las economías
millones de entradas brutas de emergentes. Un dólar más fuerte
capital, casi la mitad de los flujos tiene un impacto significativo en
mundiales de capital durante ese los sistemas financieros en estos
período, provocando un aumento mercados, debido a que muchos de
significativo de los precios de bonos sus bancos y empresas aumentaron
y acciones y el fortalecimiento su endeudamiento en dólares.
de las monedas de los mercados
emergentes. Conclusiones
Los efectos de la Gran Recesión
Hoy la estabilidad financiera de los continúan. La recuperación de la
mercados emergentes estaría en economía mundial sigue siendo
riesgo, pues revertir esas políticas lenta, frágil y desigual. Lo que
no convencionales podría causar caracteriza el estado actual de la
fácilmente una salida repentina de economía global es la persistencia
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los flujos de capital. Un episodio de altos niveles de desempleo, y la
así, ocurrió entre mayo y junio de profundización de la desigualdad de
2013, cuando la Reserva Federal de los ingresos.
Estados Unidos cambió su política
de compra de bonos, produciendo No se evidencia consenso respecto
en la mayoría de economías de a los orígenes de la crisis y a la ruta a
mercados emergentes una salida seguir para superar el estado actual,
indiscriminada de capitales. Esto lo que desnuda las limitaciones de
podría repetirse cuando la Reserva la teoría económica actual para
Federal suba las tasas de interés, entender la presente realidad
prevista para fines de año. Aunque económica.
este proceso se gestione bien,
la volatilidad en los mercados La economía mundial sigue con
financieros podría dar lugar a un crecimiento insuficiente y
riesgos potenciales de estabilidad. enfrentando el riesgo de bajo
Un aumento de la volatilidad de crecimiento económico y baja
estos mercados ocurriría también inflación, así como un alto nivel 11
como consecuencia de la llamada de deuda y alto desempleo. Sin
política monetaria asincrónica en las embargo, cada país enfrenta
economías avanzadas. circunstancias específicas.
Ocurre que cuando Estados Unidos Las políticas monetarias no
está normalizando sus políticas convencionales seguidas por las
monetarias, Japón y los de la zona Euro economías avanzadas condujeron
aumentan estímulos monetarios. Si a una acumulación de riesgos en
estas políticas no funcionan en estos los mercados emergentes, lo que
países, podrían quedar atascados en aumenta la inestabilidad financiera
un periodo largo de bajo crecimiento global. Las economías emergentes
con baja inflación, lo que les haría más y en desarrollo podrían enfrentarse
difícil reducir el desempleo, la deuda, a un dólar más fuerte, a tasas de
y el consecuente riesgo de recesión y interés más altas y a flujos de capital
deflación. más volátiles.
