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Valoración de Inversiones y Portfolio Management: Caso Práctico Tema 2

Este documento presenta tres preguntas de evaluación de competencias para un analista junior recientemente contratado por una gestora de fondos. La primera pregunta trata sobre las ventajas de invertir en bonos a largo plazo en un entorno de curva de tipos invertida. La segunda pregunta trata sobre el tipo de bonos en los que invertiría en un país con alta inseguridad financiera y malas perspectivas económicas. La tercera pregunta trata sobre la diferencia fundamental entre futuros y opciones, y si es mejor comprar futuros u opciones call

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Valoración de Inversiones y Portfolio Management: Caso Práctico Tema 2

Este documento presenta tres preguntas de evaluación de competencias para un analista junior recientemente contratado por una gestora de fondos. La primera pregunta trata sobre las ventajas de invertir en bonos a largo plazo en un entorno de curva de tipos invertida. La segunda pregunta trata sobre el tipo de bonos en los que invertiría en un país con alta inseguridad financiera y malas perspectivas económicas. La tercera pregunta trata sobre la diferencia fundamental entre futuros y opciones, y si es mejor comprar futuros u opciones call

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Rafael Hurtado Coll

Valoración de
Inversiones y Portfolio
Management
Caso Práctico Tema 2

OBS Business School


1
Caso

Un analista junior había comenzado a trabajar recientemente en una gestora


de fondos internacionales. En dicha gestora de fondos, los nuevos empleados
eran evaluados al año para ver si sus competencias eran altas y, en base a
dichas competencias, ser remunerados.

Al nuevo analista, en la evaluación de competencias, le realizaron las


siguientes preguntas, que usted deberá responder en su lugar, ya que ha
adquirido durante la asignatura un nivel de competencia similar al del citado
analista:

Preguntas:

1) Imagine un entorno donde los tipos a corto plazo son mucho más
elevados que los tipos a largo plazo. Por ejemplo, imagine que el tipo a
10 años está en un 5% y el bono a 1 años es de un 8%. Esto
técnicamente es lo que se conoce como curva de tipos invertida ¿Bajo
qué supuestos es más interesante invertir en bonos a largo plazo (con
menor rentabilidad) que a corto plazo?

2) Imagine un país donde la inseguridad financiera es muy elevada, y las


perspectivas económicas muy malas. ¿En qué tipo de bonos invertiría?

3) ¿Cuál es la diferencia fundamental entre un futuro y una opción? Si


queremos apostar por un valor, ¿es mejor comprar un futuro o una
opción call?

OBS Business School


2
Respuestas:

1) En una curva invertida, donde los tipos a largo son más bajos que los tipos
a corto, interesa invertir a largo plazo (menor tipo) si prevemos una bajada
fuerte de los tipos.

Con una bajada de tipo de interés, el bono a largo plazo subirá en precio.
Además, si invertimos a corto plazo (un año) y los tipos bajan, esa
inversión a tipos altos sólo nos durará un año, y posteriormente las
reinversiones del dinero será a tipos más bajos.

Por el contrario, si estimamos un mantenimiento o subida de tipos, es mejor


invertir en bonos a corto plazo.

2) Invertiríamos, normalmente, en bonos de alta calidad crediticia y con


reducidas duraciones. En este sentido los pagarés, los bonos senior o las
cédulas con reducida duración pueden ser una buena opción.

3) La diferencia entre una opción y un futuro es que el futuro es una obligación


para el comprador y vendedor y la opción es un derecho para el comprador
y una obligación para el vendedor.

La compra de futuros tiene la ventaja de que las ganancias son ilimitadas,


pero también lo son las pérdidas potenciales. En cambio, una opción call
tiene la ventaja de que tienen beneficios potenciales ilimitados y pérdidas
limitadas, a cambio, cuando se compra una opción call hay que pagar una
prima. Una opción no es preferible a un futuro, ni viceversa, ambos tienen
ventajas e inconvenientes.

OBS Business School


3

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