TEMA 29: “LOS CICLOS ECONÓMICOS”

1. INTRODUCCIÓN
2. LOS CICLOS ECONÓMICOS
3. TEORIAS EXPLICATIVAS DEL CICLO
4. LA INVERSIÓN Y EL CICLO ECONÓMICO
5. POLÍTICAS ESTABILIZADORAS

1. INTRODUCCIÓN
La evolución real de las magnitudes económicas está sujeta a grandes
fluctuaciones a lo largo del tiempo. Lejos de detectarse procesos
continuados y más o menos estables de crecimiento económico, lo
normal es encontrarse con fases de expansión y crecimiento acelerado
que siguen a otras de depresión y estancamiento en los valores de las
magnitudes económicas.

Actualmente nos encontramos en una recuperación con un crecimiento

continuo en el que persisten altas tasas de desempleo. Venimos de una
gran recesión. Incorporar datos macroeconómicos de contabilidad
nacional.

2. LOS CICLOS ECONÓMICOS

Se conoce como ciclo económico a las fluctuaciones más o menos
regulares de la producción total o PIB que van acompañadas de la
fluctuación de la mayoría de las variables económicas (inflación,
desempleo, déficit público...).

Aunque las fluctuaciones económicas presentan irregularidades que a

primera vista parecen erráticas, pueden ser descompuestas en
movimientos oscilatorios susceptibles de interpretación económica,
haciendo referencia a una sucesión de fases ascendentes y
descendentes.
 Los ciclos son irregulares en cuanto a las diferencias entre la producción
efectiva y potencial, duración, etc. Pero se pueden distinguir distintos
elementos comunes o fases:

1. Depresión o fondo:
 Punto más bajo de un ciclo.
 El nivel de demanda es menor que la capacidad productiva
disponible (aumentan los stocks).
 La capacidad productiva no empleada ocasionará desempleo
de los recursos productivos.
 Algunos precios descienden, otros pocos permanecerán
constantes, y pocos aumentarán.

2. Expansión o recuperación:
 Fase ascendente del ciclo
 La demanda efectiva se recupera, lo cual alentará a la
producción, así como a las ventas y a los beneficios.
 La inversión se animará por la reducción del riesgo, y aumenta
el ahorro por el incremento de la renta.
 Los precios permanecerán relativamente estables o
aumentarán lenta y continuamente.
Puede ocurrir que durante determinadas fases expansivas la producción
efectiva sea incluso mayor que la producción potencial, debido a que se
realizan horas extraordinarias, o se utiliza la capacidad productiva por
encima de lo normal.
3. Pico o cresta: Rigideces de los factores productivos (capcidad
instalada, mano de obra cualificada...) próximos al nivel de
producción potencial. Se toca techo.

4. Recesión:
 Fase descendente del ciclo.
 Puede producirse de forma suave o abrupta (crisis económica)
 Las expectativas sobre el crecimiento continuo de ventas y
precios no se ven confirmadas debido a una cierta saturación
de la demanda.
 La inversión se reduce, los precios y beneficios caerán, y así
sucesivamente.
 Esta dinámica de recesión continuada conducirá a un período
de depresión generalizada, la fase con la que iniciamos el
análisis.
 La inestabilidad financiera de las empresas en esta fase hace
que las quiebras sean muy numerosas, pudiendo producirse
un efecto dominó que genere una crisis.
Clasificación de los ciclos económicos (según Schumpeter):
 1. Ciclos de larga duración (Kondratieff): diferentes fases se suceden
a lo largo de 48, 60 años. Están ligados a las grandes revoluciones
industriales o la aparición de procesos tecnológicos fundamentales.

2. Ciclos de media duración (Juglar): duración de entre 5, 10 años.

Ciclo de los negocios. Fue el primero que señaló el carácter rítmico y
cíclico de las actividades económicas.

3. Ciclos de corta duración (Kitchin): se produce a lo largo de 18 a 40

meses, duración típica del ciclo de existencias. Cuando las
existencias decaen, la producción se incrementa para situarlas al
nivel considerado “normal”. Por el contrario, cuando éstas aumentan
debido a la reducción de las ventas, la producción se reduce.

3. TEORÍAS EXPLICATIVAS DEL CICLO

Para explicar el comportamiento cíclico de la actividad económica,
existen multitud de teorías que tratan de explicar los tres hechos
siguientes:

1. Proceso de altas y bajas acumulativas que determinan que las

recuperaciones y recesiones, una vez empezadas, tienden a seguir
el proceso por su propio impulso.
2. El cese de los movimientos acumulativos de ascenso y descenso.
3. La inestabilidad que justifica por qué, una vez detenido el proceso de
alta o baja, tiende a invertir su marcha, empezando un nuevo
movimiento.
A grandes rasgos, las teorías explicativas de los ciclos económicos
pueden ser agrupadas en dos categorías:
1. Teorías exógenas o externas: buscan la raíz del ciclo económico en
las fluctuaciones de algo que está fuera del ciclo económico: guerras,
revoluciones, elecciones, tasas crecientes de población, migraciones,
descubrimiento de nuevos recursos, manchas solares o climatología,
pero que el sistema propaga.

2. Teorías endógenas o internas: buscan mecanismos dentro del

propio sistema económico que dan lugar a ciclos económicos que se
autogeneran.

Teorías más importantes:

1. Teoría de Hawtrey y Milton Friedman: Atribuyen el ciclo económico a

la contracción y expansión del dinero y el crédito.
 Cuando se produce un exceso en la oferta monetaria, habrá capitales en
exceso, que bajarán los tipos de interés.
 Las empresas aumentarán sus pedidos a los proveedores, pues les será
más fácil financiar los stocks.
 Las empresas aumentarán la producción y demanda de trabajo, por lo que
aumentan las rentas distribuidas.
 Al aumentar el consumo y la inversión, se recurrirá más frecuentemente a
los créditos, lo que provocará un aumento de los tipos de interés,
disminuyendo la producción, el empleo y la renta.
 Al no volver el dinero en manos del público al banco, estos deberán bajar
los tipos de interés y se comenzará un nuevo ciclo.

¿Por qué se produce una depresión económica? Según Hawtrey, todo

comienza cuando hay un buen nivel de la economía. Las mejoras en las
expectativas ocasionan que los comerciantes se deshagan del efectivo y
busquen aumentar el crédito bancario con el fin de incrementar su
rentabilidad. Así, la existencia de un crédito bancario los lleva a querer
aumentar sus inventarios y a acelerar el ritmo de sus pedidos a los
fabricantes.

Los bancos, según Hawtrey, son los principales responsables de los ciclos
económicos.

Los aumentos de producción incrementan la demanda, la que, a su vez,

favorece la expansión de la actividad productiva. Por su parte, los bancos
acrecientan los préstamos incrementando así el ingreso monetario de la
comunidad y estimulando la demanda en exceso. El resultado es que los
beneficios para las empresas aumentan debido a que venden más, sin tener
que incrementar los salarios que pagan a sus trabajadores.

Sin embargo, esta realidad no puede ser mantenida para siempre. Llega un
momento en que, agotada la capacidad productiva, comienzan a subir los
precios y se desata una espiral inflacionaria. Paralelamente, el dinero de los
bancos comienza a escasear, por lo que, necesariamente, obliga a estas
instituciones a subir tipos, para impedir que se siga expandiendo el crédito.
Esto desalienta a los comerciantes a invertir, y comienza un proceso de
despidos, que al mismo tiempo contrae el ingreso del consumidor. Tarde o
temprano, la demanda efectiva también se contrae y la sociedad queda
sumida en una crisis y depresión.

El resultado será un círculo vicioso: tras un tiempo de depresión, en que los

bancos comenzarán a acumular reservas,volverán a bajar los tipos de
interés y el proceso sufrirá un desarrollo inverso. Por lo tanto, en la teoría
monetaria de los ciclos de Hawtrey, la depresión en una economía se
produce por la política de los bancos, que pueden contraer los créditos
cuando se ven expuestos a una disminución de sus reservas.
De aquí se deriva la solución: la única posibilidad de regularizar un proceso
tan inestable es, según Hawtrey, que alguien controle los créditos
bancarios: el Banco Central.
La función del Banco Central es “seguir la tendencia real” de la economía.
Algo que en sí mismo, a pesar del optimismo de Hawtrey, supone una
dificultad difícil de soslayar.

Teoría austríaca del ciclo económico:

La TACE fue desarrollada por economistas de la Escuela de Viena,

incluidos F. Hayek, y [Link]. Explica la relación entre el crédito bancario,
el crecimiento económico y los errores de inversión masivos que se
acumulan en la fase alcista del ciclo, explotando con la burbuja y
destruyendo valor.

Sostiene que una expresión artificial del crédito (no respaldada por el ahorro
voluntario previo) tiende a aumentar la inversión, dado que los procesos
relativos han sido distorsionados por la mayor masa de dinero circulante en
la economía. Estas inversiones, que no hubieran sido emprendidas de no
ser por la mencionada distorsión, sobreutilizan los bienes de capital
acumulados, y tarde o temprano las tasas de interés artificialmente bajas se
acomodan en su verdadero nivel de mercado, generalmente muy superior al
establecido por los bancos centrales, dada la escasez de bienes de capital.
Esto corta abruptamente el flujo de crédito barato, y las inversiones que
parecían rentables con precios inflados ahora dejan de serlo: la crisis estalla
y se efectúa la natural liquidación de las inversiones erróneas.

Fluctuaciones financieras Hyman Minsky

Otras hipótesis insisten en lo inexorable de las fluctuaciones. Así, la
investigación de Hyman Minsky se centró en la fragilidad financiera
intrínseca a la marcha normal de la economía, y en la comprensión de las
crisis financieras. Minsky mostró cómo evoluciona la inestabilidad de los
mercados financieros y cómo interacciona con la economía. Al hacerlo,
incorporó algunos de los hallazgos de Irving Fisher y otros economistas.

Minsky demostró que en tiempos de prosperidad se desarrolla una euforia

especulativa mientras aumenta el volumen de crédito, hasta que los
beneficios producidos ya no pueden pagarlo, momento en que los impagos
producen la crisis. El resultado es una contracción del crédito, incluso para
aquellas compañías que sí pueden pagarlo, momento en que la economía
entra en recesión. Una característica fundamental de nuestra economía
(escribió Minsky en 1974) “ es que el sistema financiero oscila entre la
robustez y la fragilidad, y esa oscilación es parte integrante del proceso que
genera los ciclos económicos”

Las teorías basadas en la innovación. Schumpeter.

Dio una explicación a los ciclos largos debidos a la introducción de
innovaciones en el sistema económico. Una innovación es la incorporación
en las empresas de invenciones en forma de nuevos equipos o nuevas
combinaciones productivas.
La adopción empresarial de las innovaciones coincide con las revoluciones
industriales o tecnológicas, modifica la situación económica que entra en
una larga fase de expansión. Esta expansión supone un aumento en los
precios, salarios y tipos de interés.

Los antiguos medios de producción se quedarán obsoletos, y muchas

empresas dejarán de ser productivas, desapareciendo del mercado,
generando desempleo y una fase de recesión. Sólo un nuevo período de
innovación generalizada permitirá reanudar el camino hacia la expansión.

Las teorías políticas de los ciclos económicos atribuyen las fluctuaciones a

los políticos que manipulan la política fiscal y monetaria para ser reelegidos.

Las teorías de los ciclos económicos de equilibrio. Sostienen que las

percepciones erróneas de las variaciones en los precios y los salarios llevan
a los individuos a ofrecer demasiado trabajo o excesivamente poco, lo que
origina ciclos en la producción y el empleo.

Las teorías de la sobreproducción de K. Marx. Se deducía que los

empresarios expanden su producción a fin de obtener mayores beneficios.
Asimismo, disminuirán los niveles salariales, reduciéndose la Yd y C, dando
lugar a una crisis de sobreproducción, disminuyendo la inversión y la
demanda de trabajo. El desempleo generado hará que aumente el poder de
los empresarios, recuperando su tasa de beneficios y empezando así una
nueva fase de expansión.

Debido al aumento masivo del desempleo, la crisis conduce a la baja de

salarios, en tanto que muchas MP y máquinas se obtienen también a
precios muy bajos (por la compra a empresas que han quebrado) y así, el
capital que supera la crisis puede invertirse otra vez con altos rendimientos.
La crisis termina cuando la misma destrucción de capital que ha provocado
las medidas tomadas (apropiación de recursos del Estado, inversión en
países o regiones con alta rentabilidad de capital, guerra y saqueo de las
colonias) conducen al alza general de la tasa de ganancia y la economía se
reactiva. La paralización de la producción prepara su ampliación posterior,
de la misma forma que el crecimiento prepara la crisis, se reanuda el ciclo.

Las teorías del subconsumo. Keynesiana. La explicación del ciclo

económico más típicamente keynesiana defiende que existe una demanda
insuficiente para la producción realizada. Los empresarios evalúan sus
costes y los comparan con las ventas mínimas que esperan realizar,
determinando el nivel de empleo de la economía.

4. LA INVERSIÓN Y EL CICLO ECONÓMICO

Aunque como se ha visto no existe una respuesta única a los ciclos
económicos, son por lo general el resultado de los desplazamientos de
la DA. La inversión es uno de los componentes más volátiles de la DA, lo
que la hace figurar frecuentemente como desencadenante de los ciclos
económicos.
La demanda de inversión viene dada por los aumentos deseados o
planeados por las empresas de capital físico (fábricas, maquinaria...) y
de existencias.
Determinantes de la demanda de inversión.
A diferencia de la demanda de consumo, en la que el determinante clave
es la renta, los determinantes de la demanda de inversión son mucho
más variados:
1. El tipo de interés: Se define la TIR como la rentabilidad de una
inversión: es decir, el porcentaje de beneficio o pérdida que tendrá
una inversión para las cantidades que no se han retirado del
proyecto. Cuanto mayor sea la TIR, mejor será la inversión.

2. El nivel de renta nacional: A medida que ésta aumenta pueden

dedicarse más recursos para el ahorro y para la inversión. Cuando
esto ocurre, decimos que hay una inversión inducida por la renta.

3. Las expectativas empresariales: que los ingresos superarán los

costes.

1. El tipo de interés: Tiene una relación inversa con la inversión. Las

empresas deciden realizar una inversión al comparar dos variables:

Rendimiento interno o eficiencia marginal del capital: incremento de

capital que podría obtener si realiza la inversión.
Rendimiento que podría obtener si colocara dichos recursos en el
mercado financiero.

Una empresa sólo realizará inversiones si la primera es mayor a la

segunda.

La demanda de inversión varía inversamente a como lo hacen los tipos

de interés.
2. El nivel de renta nacional: tiene una relación directa con la
inversión. A medida que ésta aumenta pueden destinarse más
recursos para el ahorro y para la inversión Cuando esto ocurre
decimos que hay una inversión inducida por la renta.
3. Expectativas empresariales: Tiene una relación directa. Toda
decisión de inversión conlleva la confianza en que los ingresos
futuros derivados de la inversión superen a los costes. Por tanto, la
decisión de inversión está fuertemente condicionada por las
expectativas de la marcha esperada de la economía.
 La inversión es una variable muy importante, de carácter estratégico,
pero muy volátil y difícil de controlar e incentivar. Esto es lo que hace
que, en buena medida, las economías capitalistas sean tan
inestables y estén expuestas a grandes fluctuaciones.

El principio del acelerador. Explicación de los ciclos económicos

basada en la teoría keynesiana.

El principio del acelerador establece la relación entre la demanda de

inversión y el crecimiento en las ventas. Señala que el nivel de
demanda de inversión depende del ritmo de crecimiento de la
producción. Cuando el volumen de producción crezca, la inversión
neta será positiva, mientras que si la producción se estanca a un
nivel (aunque éste sea elevado), la inversión neta será nula.

Para mantener la DA es necesario que la producción y la renta estén

en permanente expansión. El principio del acelerador es un factor
desencadenante de la inestabilidad económica, ya que cambios en el
nivel de producción se magnifican en cambios más acusados de la
inversión.

1. La inversión fluctúa más ampliamente que el consumo.

2. Una inversión alta provoca un aumento en el consumo, pero
consumo alto no implica aumento de la inversión.
3. Para que haya inversión es necesario que el consumo esté
creciendo.
4. Como el consumo no puede acelerarse indefinidamente, su
estancamiento, aunque sea en un nivel elevado de producción,
contraerá las inversiones, dando paso a una fase recesiva.
Desde una perspectiva general, las fluctuaciones de la inversión se ven
condicionadas por dos tipos de factores:
Externos: Innovaciones, cambios en las expectativas, etc.
Internos: Al propio sistema económico, que hace que las variaciones en
la inversión se amplíen de forma acumulativa y multiplicadora.
Efecto multiplicador: Un aumento de la inversión provoca un efecto
multiplicador, y aumenta el consumo y la producción.
Efecto acelerador: Este aumento de consumo y producción hace que
vuelva a aumentar la inversión. Este efecto se repetirá siempre que la
renta esté aumentando. Así, el efecto acelerador tiende a reforzar el
efecto multiplicador, y por tanto, hace más intensas las fluctuaciones
económicas. Cuando la renta descienda, se estanque o aumente pero a
un ritmo menor, el efecto acelerador desaparecerá.
 Los límites al funcionamiento del acelerador
Los techos: la existencia de un techo en la capacidad productiva puede
explicarse por la existencia de factores productivos disponibles en cantidades
limitadas. Así, puede explicarse por qué cuando una economía alcanza el techo
inicia la recesión. Al dejar de crecer la renta el acelerador actúa provocando
una disminución de la inversión.
Los suelos: El fin de la depresión e inicio de la recuperación se puede
explicar teniendo en cuenta el efecto asimétrico del acelerador, que no opera
más allá del límite impuesto por la depreciación. Es decir, cuando la producción
disminuye rápidamente el principio del acelerador exige que la inversión sea
negativa. Pero, existe un punto en que la desinversión no puede realizarse por
afectar a plantas industriales y equipos. Así la inversión deja de caer y la
recuperación de la economía se pondrá en marcha.

5. LAS POLÍTICAS ESTABILIZADORAS

Los responsables de la política económica han tratado de amortiguar los

efectos de las fluctuaciones, dando lugar a lo que genéricamente se conoce
con el nombre de políticas estabilizadoras. El objetivo es aproximar la renta y
el empleo lo más posible al nivel potencial manteniendo unas tasas de inflación
bajas y estables.

Las políticas estabilizadoras pueden tener un carácter expansivo o

restrictivo. Las políticas estabilizadoras pueden actuar sobre la demanda o
sobre la oferta agregadas:

Políticas de demanda:
Fiscal: Variaciones en gasto e impuestos:
Política fiscal discrecional: programas de obras públicas, programas de
empleo público, programas de transferencias, modificación de tipos impositivos.
Estabilizadores automáticos: impuestos progresivos, subsidios de
desempleo, pensiones, cotizaciones sociales.
 Monetaria: Variaciones en la oferta monetaria y condiciones de crédito.
Expansiva. Contractiva.
Cambiaria: Influyendo en las relaciones con el resto del mundo.
Modificación del tipo de cambio para estimular X o M.

Políticas de oferta:
Flexibilizar los mercados laborales.
Fomentar la competencia.
Aumentar la inversión en I+D+i, intento cambio tecnológico.
Aumentar gastos en formación.
Subvencionar la producción (fiscal)
Reducir los impuestos sobre empresas (fiscal)